View
235
Download
2
Category
Preview:
Citation preview
Краткий обзор инвестиционного
потенциала аграрного сектора
Украины
Аграрный сектор Украины
РАСТЕНИЕВОДСТВО
Содержание
Тенденции на мировом рынке ..................................................... 4
Украинский аграрный сектор. Обзор нераскрытого
инвестиционного потенциала ...................................................... 7
Экономическая ситуация.............................................................. 8
Украина мировой лидер в производстве и экспорте
сельскохозяйственной продукции................................................ 9
Сельскохозяйственные земли Украины .................................... 10
Факторы инвестиционной привлекательности аграрного
сектора Украины ......................................................................... 14
Инвестиции в аграрный сектор Украины ................................. 16
Итоги .............................................................................................. 21
4
Лучший момент для входа
Ukraine | Agriculture Presentation March 2013
ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК
УКРАИНСКИЙ РЫНОК К
ИНВЕСТИЦИИ
ИТОГИ
Тенденции на
мировом рынке
Согласно прогнозам, объем
мирового потребления зерновых
в 2012/2013 годах немного
сократится по сравнению с
предыдущим сезоном, однако, как
ожидается, его показатель
превысит объем производства
ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК УКРАИНСКИЙ РЫНОК
ИНВЕСТИЦИИ
ИТОГИ
5
Лучший момент для входа
Ukraine | Agriculture Presentation March 2013
ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК
УКРАИНСКИЙ РЫНОК К
ИНВЕСТИЦИИ
ИТОГИ
Глобальные тенденции
В 2012/2013 годах отмечается гораздо более значительное несоответствие между предложением зерновых и спросом на них по сравнению с сезоном 2011/2012 годов, поскольку объем глобального производства гораздо ниже объема потребления, а запасы зерновых резко сократились.
Ожидается, что в 2012 году глобальное производство зерновых снизится на 2,7% по сравнению с рекордным урожаем предыдущего года, но будет близко ко второму по объему урожая показателю, который был зафиксирован в 2008 году. Данное сокращение отражает снижение объема производства пшеницы на 5,5% и сокращение производства фуражного зерна на 2,5%, в то время как глобальный урожай риса должен возрасти на 0,7% по сравнению с рекордным показателем предыдущего сезона. Сокращение производства пшеницы и фуражного зерна объясняется главным образом сильнейшей засухой в этом году в Соединенных Штатах Америки и в значительной части Европы, а также Центральной Азии.
Согласно прогнозам, объем мирового потребления зерновых в 2012/2013 годах немного сократится по сравнению с предыдущим сезоном, однако, как ожидается, его показатель превысит объем производства. Потребление пшеницы должно уменьшиться на 1,4% по сравнению с рекордным показателем предыдущего сезона, главным образом в результате сокращения ее использования в качестве фуража. Ожидается, что общий объем потребления фуражного зерна сократится почти на 1%, главным образом вследствие сокращения использования кукурузы в промышленных целях для производства этилового спирта в Соединенных Штатах Америки. Напротив, мировой объем потребления риса может возрасти на 1,5%, что будет способствовать сохранению стабильности уровня потребления зерновых.
Согласно последним прогнозам в отношении глобального производства и потребления, мировые запасы зерновых по состоянию на конец сельскохозяйственного сезона, завершающегося в 2013 году, могут снизиться до
492
421 473
469
424
421
502
530
506
523
497
300
350
400
450
500
550
1,500
1,600
1,700
1,800
1,900
2,000
2,100
2,200
2,300
2,400 Запасы (л.ш.)
Производство (п.ш.)
Потрибление (п.ш.)
Глобальные показатели производства, потребления и
запасов зерновых (млн. тонн)
Источник: Продовольственная и сельскохозяйственная организация
Объединенных Наций (FAO)
Показатель отношения объема мировых
запасов зерновых к уровню их потребления
снизился с 22,6% в 2012 году до 20,6% в 2013
году, что сопоставимо с рекордно низким
показателем 2007/2008 годов, который
составлял 19,2%
6
Лучший момент для входа
Ukraine | Agriculture Presentation March 2013
ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК
УКРАИНСКИЙ РЫНОК К
ИНВЕСТИЦИИ
ИТОГИ
6937.894
7353.031
259
378
5,500
5,700
5,900
6,100
6,300
6,500
6,700
6,900
7,100
7,300
7,500
0
50
100
150
200
250
300
350
400Население мира, млн. чел. (п.ш.)
Индекс цен на зерновые (л.ш.)
ПРОГНОЗ
497 млн. тонн, что на 4,8% (25 млн. тонн) меньше по сравнению с их объемом по состоянию на начало этого сезона. Такое сокращение приведет также к уменьшению показателя отношения объема мировых запасов зерновых к уровню их потребления с 22,6% в 2012 году до 20,6% в 2013 году, что сопоставимо с рекордно низким показателем 2007/2008 годов, который составлял 19,2%.
В связи с сокращением предложения в этом сезоне возникла тенденция к росту международных цен. В октябре среднее значение Индекса цен на зерновые ФАО составило 259 пунктов, что немного ниже по сравнению с сентябрьским показателем, но на 12% выше показателя за аналогичный период прошлого года. Сокращение экспортных поставок и рост цен на зерновые приведет, как ожидается, к сокращению объема торговли зерновыми в 2012/2013 годах на 6,9%.
Снижение Индекса продовольственных цен на зерновые ФАО в октябре было вызвано главным образом некоторым снижением цен на пшеницу и кукурузу. Небольшое снижение цен на пшеницу отражает сокращение торговли этим товаром, в то время как цены на кукурузу снизились главным образом в связи с уменьшением спроса со стороны животноводства и производственных секторов. Котировки цен на рис оставались в основном стабильными.
По сравнению с показателями октября 2011 года, в 2012 году Индекс цен на зерновые ФАО оказался на 12% выше. Это было обусловлено главным образом 16-процентным ростом цен на пшеницу и фуражное зерно, в то время как котировки цен на рис снизились почти на 4%. Индекс цен на зерновые по-прежнему на 15 пунктов (5,4%) ниже рекордного показателя в 274 пункта, который был зарегистрирован в апреле 2008 года.
Источник: FAO, Всемирный Банк (ВБ)
По прогнозам Всемирного Банка к 2017 году население
планеты вырастит на 415 млн. человек, что пропорционально
вызовет рост потребления продуктов питания и зерновых.
Мы прогнозируем, что индекс цен на зерновые к 2017 году
вырастет на 46%.
Корреляция роста населения с индексом цен на
зерновые; Прогноз индекса
7
Лучший момент для входа
Ukraine | Agriculture Presentation March 2013
ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК УКРАИНСКИЙ РЫНОК ИНВЕСТИЦИИ ИТОГИ
Украинский аграрный сектор
Обзор нераскрытого инвестиционного
потенциала
Факты аграрного сектора Украины:
Мировой лидер в производстве многих сельскохозяйственных продуктов
Самый большой банк пахотных земель в Европе
Самые качественные пахотные земли в мире
Самая низкая себестоимость производства сельскохозяйственных продуктов
Удобное географическое положение и развитая инфраструктура для
международной торговли сельскохозяйственной продукцией
ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК
УКРАИНСКИЙ РЫНОК ИНВЕСТИЦИИ
ИТОГИ
8
Лучший момент для входа
Ukraine | Agriculture Presentation March 2013
ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК
УКРАИНСКИЙ РЫНОК
ИНВЕСТИЦИИ
ИТОГИ
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
Jan
-07
Jun
-07
Nov-0
7
Ap
r-08
Se
p-0
8
Feb-0
9
Jul-0
9
Dec-0
9
Ma
y-1
0
Oct-
10
Ma
r-11
Au
g-1
1
Jan
-12
Jun
-12
Nov-1
2
USD/UAH
EUR/UAH7.6%
2.3%
-14.8%
4.1% 5.2%
-5.9%
16.6%
-2.0%
-1.0%
17.6%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
2007 2008 2009 2010 2011
ВВП ВВП в аграрном секторе
47.4 65.1 65.8
82.6
108.7
6.6% 6.9%
7.2%
7.6%
8.3%
4
24
44
64
84
104
124
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
2007 2008 2009 2010 2011
ВВП аграрного сектора, млрд. UAH (п.ш.) Доля аграрного сектора в ВВП (л.ш.)
Экономическая ситуация
Сельское хозяйство оказалось самым защищённым сектором экономики в период финансового кризиса. В то время как экономика Украины в 2009 году рухнула на почти 15%, аграрный сектор потерял всего 2%.
С 2008 по 2011 год среднегодовой рост реального ВВП в аграрном секторе Украины составил 5.9%. По итогу 2011 года украинские аграрии превзошли свои показатели 2008 года на 33%, в тоже время экономика Украины отстаёт от своего пикового результата на 5.5%.
Из-за того что большинство продукции сельскохозяйственного сектора является экспортной, данный сектор меньше всего подвержен валютным рискам.
FINANCIAL
CRISIS
FINANCIAL
CRISIS
Динамика курса гривны (UAH) 2007-2012,
помесячно
Динамика реального ВВП 2007-2011,
год к году
Источник: УкрСтат Источник: Minfin.com.ua
Динамика номинального ВВП в аграрном секторе 2007-
2011, млрд.UAH
Источник: УкрСтат
Несмотря на кризис 2007 по
2011 год аграрный сектор в
Украине рост со
среднегодовым темпом 18%
и достиг в 2011 году 8.3% от
ВВП Украины.
9
Лучший момент для входа
Ukraine | Agriculture Presentation March 2013
ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК
УКРАИНСКИЙ РЫНОК
ИНВЕСТИЦИИ
ИТОГИ
20.6%
6.4% 4.1% 3.1% 2.4% 1.9%
57.1%
26.9%
19.6% 17.2%
9.2% 6.8%
# 2
# 4 # 4
# 8
# 6
# 7
# 1 # 2 # 2
# 3 # 2
# 5
0
2
4
6
8
10
12
140%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
Подсолнечное масло
Ячмень Рожь Пшеница Рапс Кукуруза
Производство
Торговля
#
#
Украина мировой лидер в производстве и
экспорте сельскохозяйственной продукции
13.9
25.9 20.9
16.9 21.0
7.4
11.4
10.5 11.9
16.5
6
12.6
11.8
8.5
8.5
1.7
2.6
2.6
2.7
2.8
1.1
2.9
1.9
1.4
0
2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12
1.2
13.0 9.3
4.2 9.0
2.1
5.5
5.1
6
8.5
3.8
5.9
5.6
2.1
3.9
1.1
2.2
2.5
2.6
2.7
0.9
2.6
1.8
1.4
0
2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12
13.9
25.920.9
16.921.0
7.4
11.4
10.511.9
16.5
6
12.6
11.8
8.5
8.5
1.7
2.6
2.6
2.7
2.8
1.1
2.9
1.9
1.4
0
0
10
20
30
40
50
60
2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12
Пшеница Кукуруза Ячмень Подсолнечное масло Рапс
Урожай зерновых и масличных культур в
Украине, млн. тонн
Экспорт зерновых и масличных культур в
Украине, млн. тонн
Источник: USDA
Доля Украины в мировом производстве и
торговле сельскохозяйственной продукцией
Источник: USDA
Мировой рейтинг в производстве
Мировой рейтинг в торговле
Рейтинговая шкала
10
Лучший момент для входа
Ukraine | Agriculture Presentation March 2013
ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК
УКРАИНСКИЙ РЫНОК
ИНВЕСТИЦИИ
ИТОГИ
Сельскохозяйственные земли Украины
Порядка 75% территории Украины занимают черноземы, что является самым высоким показателем в Европе. Согласно данным United States Department of Agriculture (USDA), глубина слоя чернозема в украинской почве составляет 40-60 см,
тогда как в Европе в среднем 10-30 см. По оценкам экспертов около 33% всего
чернозема мира находится на территории Украины.
Лучшее качество (слой чернозема > 60 см)
Выше среднего (45-60 см слой чернозема)
Среднее качество (30-45 см слой чернозема)
Ниже среднего (15-30 см слой чернозема)
Низкое качество (слой чернозема < 15 см)
Источник: данные Компании
Распределение пахотных земель
33
18
13 13 12
7 6
5
Ukraine France Poland Spain Germany Italy UK Hungary
Крупнейшие банки пахотных земель в Европе, млн. га.
(данные 2008 г.)
Украина имеет самый
большой банк пахотных
земель в Европе (около 33
млн. га.), что составляет
12% от всех пахотных
земель Европы и 2,2% от
мировых пахотных земель
Источник: FAO
11
Лучший момент для входа
Ukraine | Agriculture Presentation March 2013
ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК
УКРАИНСКИЙ РЫНОК
ИНВЕСТИЦИИ
ИТОГИ
58% 26%
9%
7%
Зерновые
Кормовые
Технические
Картофель
15898
621 8155
13379
Домохозяйства
Мелкие фермы (менее 50 га)
Средние фермы (от 50 до 2000 га)
Большие агрокомпании (более 2000 га)
Распределение пахотных земель
Источник: данные Компании
КУЛЬТУРЫ, % СУБЪЕКТЫ, 000’га
19.8%
80.2%
TOP 100 Остальные
Крупнейшие держатели пахотных земель в Украине
Источник: FAO, Latifundist.com
Название компании 000' га
UkrLandFarming 532
NCH 400
Кернел Групп 330
Мрия Агрохолдинг 295
Мироновский Хлебопродукт 280
Украинские аграрные инвестиции 260
Астарта-Киев 245
HarvEast 220
Агротон 171
Sintal Agriculture 150
Всего по TOP-10 2883
Всего по TOP-100 6442
TOP-10 землевладельцев Украины
12
Лучший момент для входа
Ukraine | Agriculture Presentation March 2013
ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК
УКРАИНСКИЙ РЫНОК
ИНВЕСТИЦИИ
ИТОГИ
На сегодняшний день, единственным законным способом использования
сельскохозяйственных земель является аренда. Поскольку стоимость аренды
земли в Украине ничтожно низкая, для аграрных холдингов данный механизм
является достаточно привлекательным.
Что нас ждёт после отмены моратория на продажу
сельскохозяйственной земли?
Возможность покупки земель по низким ценам. По мнению экспертов, после отмены моратория стоимость продажи земли будет находиться в диапазоне от 200 до 700 USD/га. В некоторых случаях цены будут доходить до 1000 USD/га.
Приблизительно такая же стоимость присутствует во время «серых» сделок с сельскохозяйственными землями или во время покупки прав аренды. Данная стоимость значительно ниже среднемировых цен, а также цен наших ближайших соседей. С учётом того, что украинские земли являются самыми качественными землями в мире, данная неэффективность (разрыв между справедливой и рыночной стоимостью) является более явной.
Землю можно будет использовать как залог при получении финансирования. Также право собственности на землю значительно увеличит капитализацию компании при IPO или M&A, так как иностранные инвесторы оценивают стоимость земли значительно выше цен присутствующих на украинском рынке.
Согласно законодательству Украины, после окончания срока аренды, существующий арендатор имеет преимущественное право продолжить аренду (арендодателю очень тяжело разорвать договор аренды) или выкупить пай у держателя.
Учитывая ментальность украинцев (и сельских жителей в частности), мы ожидаем, что держатели паёв будут продавать их в первую очередь, своим работодателям и тем, кого они хорошо знают. То есть, социально-ориентированный успешный бизнес, имеет большие шансы получить в собственность большой земельный банк по ценам, ниже предложений на рынке.
13
Лучший момент для входа
Ukraine | Agriculture Presentation March 2013
ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК
УКРАИНСКИЙ РЫНОК
ИНВЕСТИЦИИ
ИТОГИ
2,6
16
3,1
21
4,8
58
6,6
62
12
,03
7
12
,50
6
14
,95
7
17
,10
7
34,7
83
36,7
84
47,2
44
58,5
24
221
934
972
1,6
62
1,8
35
2,2
06
8,6
91
8,6
91
11
,64
6
12
,46
6
34,0
09
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
Источник: FAO
Средняя стоимость продажи сельскохозяйственных земли в
Европе и в Африке, USD/га ЕВРОПА АФРИКА
Прогноз цен на СХ землю в Украине после отмены моратория, UAH/га
Источник: данные Компании
14
Лучший момент для входа
Ukraine | Agriculture Presentation March 2013
ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК
УКРАИНСКИЙ РЫНОК
ИНВЕСТИЦИИ
ИТОГИ
Факторы инвестиционной привлекательности аграрного сектора Украины
Низкая себестоимость. Инвестиции в 1 га в Украине в четыре раза ниже, чем в странах ЕС, низкая стоимость аренды земли, а также низкие расходы на оплату труда.
Льготное налогообложение. 0% ставка ПДВ, а также фиксированный сельскохозяйственный налог в десятки раз ниже налога на прибыль. Другие дотации.
Наличие больших участков земли сельскохозяйственного назначения доступных для аренды.
Большое количество целей для поглощения. Наличие большого количества неэффективных компаний, которые возможно поглотить по привлекательной цене.
Климатические условия благоприятны для ведения сельского хозяйства.
Высокий потенциал увеличения урожайности при условии использования передовых технологий обработки земли и выращивания культур.
Удачное географическое положение на пересечении торговых потоков между Азией, Ближним Востоком и Западной Европой.
Потенциал роста внутреннего потребления. Потребление с/х продукции в Украине значительно ниже, чем у наших ближайших соседей.
Отсутствие жёсткой конкуренции. Большинство игроков рынка предприятия «старой формации» с низкой экономической эффективностью.
Высокая доходность бизнеса. Современные украинские аграрные компании работают с рентабельностью, что значительно превосходит показатели зарубежных аналогов.
Доступность финансирования и инвестиционного капитала. Отрасли остаётся самой привлекательной для иностранных инвесторов, а также внутренних финансовых институтов. После проведения земельной реформы Государственный «Земельный банк» будет кредитовать данный сектор экономики по льготным ставкам под залог прав собственности или аренды на земельные участки.
Взрывной рост инвестиций после отмены моратория на продажу земли.
Низкий порог входа на рынок. С относительно небольшими инвестициями, при наличии компетентной команды, можно быстро организовать достаточно крупное производство.
15
Лучший момент для входа
Ukraine | Agriculture Presentation March 2013
ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК
УКРАИНСКИЙ РЫНОК
ИНВЕСТИЦИИ
ИТОГИ
Ukraine
Argentina/
Brazil
African
Nations RussiaСистема землепользования Да Да Нет Да
Качество земель Высокое Среднее Среднее Среднее
Стоимость покупки одного гектара 500 2000 200 700
Стоимость обработки одного гектара 325 700 700 335
Доступность оборудования Да Да Нет Да
Инфраструктура Да Ограничена Нет Ограничена
Квалифицированная робочая сила Да Да Нет Ограничена
Ниличие целей для поглощения Да Ограничено Нет Ограничено
205
183 181
156
118
82
0
50
100
150
200
250
Australia UK Canada Brazil Russia Uklraine
1,246
841 765 717 711 7.5
9.7 10.8
14.5
19.0
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
4
6
8
10
12
14
16
18
20
2007 2008 2009 2010 2011
Количество наёмных работников, 000' человек (п.ш.)
ВВП в агросекторе на одного работника, 000'USD (л.ш.)
Себестоимость производства пшеницы, USD/тонну
Источник: УкрСтат, Bidwells, Coceral, USAD
Источник: УкрСтат
Динамика количества наёмных работников в агарном
секторе и производственная эффективность
Карта сравнения ключевых показателей крупнейших
игроков аграрного рынка
16
Лучший момент для входа
Ukraine | Agriculture Presentation March 2013
ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК УКРАИНСКИЙ РЫНОК ИНВЕСТИЦИИ ИТОГИ
Инвестиции в аграрный сектор Украины
Текущие тенденции развития аграрного сектора Украины
Консолидация в различных направлениях аграрного сектора.
Укрупнение земельных банков.
Повышение интереса со стороны портфельных и стратегических инвесторов.
Выход на международные рынки капитала (IPO, Private Placement, еврооблигации, синдицированные кредиты, кредиты организаций экономического развития).
Сегодня в Украине для производителей сельхозпродукции созданы благоприятные условия для видения бизнеса, им предоставляются преимущества и льготы в отношении налогов, государство внедряет стимулирующие программы, осуществляет компенсации по процентам на кредиты сельхозпроизводителей и др. Программы поддержки агробизнеса останутся актуальными на протяжении следующих 5-10 лет.
ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК УКРАИНСКИЙ РЫНОК ИНВЕСТИЦИИ ИТОГИ
17
Лучший момент для входа
Ukraine | Agriculture Presentation March 2013
ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК УКРАИНСКИЙ РЫНОК ИНВЕСТИЦИИ
ИТОГИ
1,4
47
1,8
85
3,2
11
1,2
04
1,5
31
2,2
76
5.8%
5.1%
7.2%
6.2%
7.1% 7.6%
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
2006 2007 2008 2009 2010 2011
Инвестиции в с/х, млн. USD (п.ш.)
Доля инвестиций в с/х от всех инвестиций (л.ш.)
Украинский аграрный сектор является самым большим получателем иностранных инвестиций. Что очередной раз подтверждает инвестиционную привлекательность данного сектора украинской экономики. Интересным фактом является то, что после кризиса украинские аграрии привлекли больше инвестиций с международных рынков капитала, чем до кризиса.
В целом, в силу выше названных характеристик, компании сельскохозяйственного сектора Украины в период 2010-2011 гг. оценивались достаточно высоко – на уровне 12-16 EBITDA. Для иностранных инвесторов главными факторами привлекательности сельхозпредприятий Украины выступают низкий уровень производственных затрат в агропромышленном секторе по сравнению с европейскими странами, плодородные отечественные черноземы, высокий потенциал роста урожайности, а также высокие цены на сельскохозяйственную продукцию.
Источник: Bloomberg, данные Компании
Мультипликаторы украинских аграрных компаний (декабрь 2012 года)
Company EV/EBITDA EV/S EBITDA margin Sales/ha EBITDA/ha EV/000'ha
MHP 6.3 2.0 32% 4,464.3 1,432.1 8,979.8
Milkiland 2.9 0.3 11% 17,457.1 1,908.5 5,603.8
Mriya 5.8 3.7 64% 909.5 579.3 3,336.4
AgroGeneration 12.8 2.8 22% 580.8 125.0 1,603.3
Continental Farmers Group 7.4 2.0 27% 1,547.6 414.3 3,060.0
Kernel Holding 6.7 1.0 15% 6,537.6 968.8 6,536.1
Ksg Agro 2.5 2.1 84% 413.1 346.4 864.5
Alpcot Agro 55.3 3.5 6% 385.4 24.3 1,347.1
Agroton Public 3.6 1.0 28% 583.0 162.6 591.3
Astarta Holding NV 4.9 1.8 36% 1,688.6 606.1 2,981.4
Іndustrіal Milk Co. 6.7 3.0 45% 640.9 291.4 1,944.6
AVG 6.35 2.13 31% 1929 547 3,031
Median 6.27 2.01 28% 909 414 2,981
y = 0.143x + 28.17R² = 0.810
0.0
200.0
400.0
600.0
800.0
1,000.0
1,200.0
0.0 2,000.0 4,000.0 6,000.0 8,000.0
Мул
ьти
пл
ика
тор
EV
/S
EBITDA margin
РЕГРЕСИОННЫЙ АНАЛИЗ
y = 882.1e0.002x
R² = 0.628
0.0
1,000.0
2,000.0
3,000.0
4,000.0
5,000.0
6,000.0
7,000.0
0.0 500.0
Мул
ьти
пли
ка
тор
EV
/E
BIT
DA
re
g.
EBITDA margin
РЕГРЕСИОННЫЙ АНАЛИЗ
Инвестиции в основной капитал в аграрном секторе
Источник: УкрСтат, данные Компании
18
Лучший момент для входа
Ukraine | Agriculture Presentation March 2013
ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК УКРАИНСКИЙ РЫНОК ИНВЕСТИЦИИ
ИТОГИ
Отток средств из развивающихся рынков, европейский долговой кризис, снижение аппетита риска у иностранных инвесторов и увеличение суверенного риска, все эти факторы значительно снизили оценку всех украинских активов и в том числе компаний из аграрного сектора. Но всё равно мультипликаторы украинских
аграрных компаний находятся на достаточно высоком уровне: EV/EBITDA- 6.3;
EV/S- 2.13. В среднем, иностранные инвесторы оценивают один
гектар пахотной земли украинских компаний в 3000 USD (в 2008
году ≈в 5000 USD).
Динамика привлечения иностранных инвестиций
аграрными компаниями, млн. USD(2006-2012 гг.)
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012Всего по
компаниям
Ukrproduct 20 20
MHP 250 371 850 439 1,910
Astarta 30 10 11 102 153
Dakor 21 21
UkrRoss 42 42
Landkom International 111 22 4 137
Kernel 218 84 442 210 954
Landwest 43 43
MCB Agricole 56 56
Mriya 90 75 250 15 430
Sintal Agriculture 35 17 52
Agroton 42 50 92
Agrogeneration 4 4
AgroSoyuz 40 40
Avangard 415 415
Nibulon 65 205 270
Globino Corporation 25 25
Sagro 2 2
Noble 24 24
CHS 120 120
Agrotrade 54 23 77
Milkiland 100 100 200
Industrial Milk Co. 30 30
KSG Agro 44 40 84
Ovostar 33 33
Continental Farmers Group 18 18
Agroliga 1 1
Bunge 100 100
Glencore 66 66
Ukrainian Agrarian Investments 50 50
Creativ Group 150 285 435
Ukrlandfarming 600 600
Всего по годам 300 435 658 63 2,277 1,791 980 6,504
За период с 2006 по 2012 год. Аграрный сектор Украины
привлёк около 6.5 млрд. USD, около 80% от данной сумы
поступило за период с 2010-2012 года.
В то время, когда для всех
остальных секторов экономики закрыты рынки капитала,
аграрный сектор чувствует себя достаточно уверено.
Около 2 млрд. USD украинские
аграрии привлекли в ходе IPO и более 1.3 млрд. USD в ходе размещения Еврооблигаций.
На сегодняшний день ещё
порядка 11 украинских аграрных компаний готовятся к выходу на
международные рынки капитала. По нашим оценкам
объём привлечённых инвестиций должен составить
около 1 млрд. USD.
Также одним из основных источников иностранных
инвестиций для аграрного сектора Украины, являются
организации экономического развития (ЕБРР, МФК, ВБ).
Источник: Bloomberg, данные Компании
19
Лучший момент для входа
Ukraine | Agriculture Presentation March 2013
ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК УКРАИНСКИЙ РЫНОК ИНВЕСТИЦИИ
ИТОГИ
Сельскохозяйственная отрасль одна из немногих, которая в привлечение капитала может рассчитывать и на внутренний рынок. Таким источником выступают украинские банки и лизинговые компании.
Если ещё несколько лет назад украинские банкиры не желали смотреть в сторону аграрного сектора, то на сегодняшний день это один из самых привлекательных секторов для кредитования и банкирам для привлечения качественных клиентов приходится предлагать аграриям лучшие условия.
10 31
488 638
21
587
200 250
785
300 1
2
6 6
2
9
7
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Eurobonds
IPO/SPO
Количество раундов
Динамика привлечения иностранных инвестиций
аграрными компаниями на организованных площадках,
млн. USD (2005-2011 гг.)
Источник: Bloomberg, данные Компании
На сегодняшний день ещё порядка 11 украинских аграрных компаний готовятся к выходу на
международные рынки капитала. По нашим оценкам
объём привлечённых инвестиций должен составить
около 1 млрд. USD.
16
29
26
27 3
4 38
6.3% 6.5%
5.6% 5.3%
5.9% 6.3%
0
5
10
15
20
25
30
35
40
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
7.0%
2007 2008 2009 2010 2011 10_2012
Кредитный портфель в аграрном секторе, млрд. UAH (п.ш.) Доля в корпоративном портфеле (л.ш.)
Динамика кредитного портфеля украинских банков в
аграрном секторе (2007-2012) Руководство НБУ неоднократно
заявляло о поддержке ликвидности тех банков,
которые будут снижать процентные ставки для
сельского хозяйства.
Источник: НБУ
20
Лучший момент для входа
Ukraine | Agriculture Presentation March 2013
ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК УКРАИНСКИЙ РЫНОК ИНВЕСТИЦИИ
ИТОГИ
Компания Биржа размещения
Объем
привлеченных
средств, млн. USD
Дата окончания
размещения
AgroGeneration/SPO NYSE Euronex 16 Jul 11
Continental Farmers Group London Stock Exchange 24 Jun 11
Ovostar Union N.V. Warsaw Stock Exchange 33 Jun 11
Industrial Milk Co. Warsaw Stock Exchange 83 Apr 11
KSG Agro Warsaw Stock Exchange 44 Apr 11
MHP / SPO London Stock Exchange 165 Dec 10
Milkiland NV Warsaw Stock Exchange 80 Dec 10
Agroton Warsaw Stock Exchange 54 Oct 10
Agroliga Warsaw Stock Exchange 1 Sep 10
Avangard London Stock Exchange 188 May 10
Kernel Holding / SPO-2 Warsaw Stock Exchange 81 May 10
AgroGeneration NYSE Euronex 18 Mar 10
Sintal Agriculture/SPO Frankfurt Stock Exchange 17.2 Oct 09
Landkom International LSE's AIM 3.5 Mar 09
Sintal Agriculture Frankfurt Stock Exchange 15 Aug 08
Mriya Frankfurt Stock Exchange 90 Jul 08
MHP London Stock Exchange 371 May 08
Kernel Holding / SPO-1 Warsaw Stock Exchange 84 Mar 08
Landkom International LSE's AIM 22 Mar 08
MCB Agricole Frankfurt Stock Exchange 56 Mar 08
Land West Frankfurt Stock Exchange 43 Dec 07
Kernel Holding Warsaw Stock Exchange 220 Nov 07
Landkom International LSE's AIM 132 Nov 07
Creativ Group Frankfurt Stock Exchange 30 Nov 07
UkrRoss ПФТС/Frankfurt Stock Exchange 42 Jun 07
Dakor Frankfurt Stock Exchange 21 Apr 07
Astarta Warsaw Stock Exchange 31 Aug 06
Ukrproduct LSE's AIM 10 Jan 05
Всего 1975
Раунды привлечения прямых иностранных инвестиций на организованных
площадках украинскими аграрными компаниями, млн. USD (2006-2012 гг.)
Источник: Bloomberg, данные Компании
21
Лучший момент для входа
Ukraine | Agriculture Presentation March 2013
ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК УКРАИНСКИЙ РЫНОК ИНВЕСТИЦИИ
ИТОГИ
Итоги
Аграрный сектор Украины является наиболее привлекательным сектором экономики Украины для прямых инвестиций. Глобально рынок имеет долгосрочные перспективы роста, благодаря постоянному росту спроса на сельскохозяйственную продукцию со стороны стран развивающихся экономик. Сельскохозяйственный сектор Украины имеет долгосрочную поддержку, как за счёт внешнего спроса, так и за счёт роста внутреннего потребления.
Украина имеет самые благоприятные условия для развития аграрного бизнеса. Следствием этого есть лидирующие позиции украинских аграрии по производству и продаже многих видов сельскохозяйственной продукции.
Несмотря на то, что в последние годы в Украине появились достаточно крупные холдинги-землевладельцы, аграрный сектор имеет большой потенциал для дальнейшей консолидации.
Аграрный сектор – является самым привлекательным как для иностранных инвесторов, так и для внутренних финансовых институтов. Потому данный сектор не испытывает такого «финансового голода», как остальные сектора экономики Украины.
22
Лучший момент для входа
Ukraine | Agriculture Presentation March 2013
ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК УКРАИНСКИЙ РЫНОК ИНВЕСТИЦИИ ИТОГИ
ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК УКРАИНСКИЙ РЫНОК
Recommended