МЕТОДИ ОЦІНЮВАННЯ ЕФЕКТИВНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНИХ...

ВІДКРИТАЛЕКЦІЯАвтор: . . ., к е н доцент

кафедри банківських інвестицій ПоліщукЄвгенія Анатоліївна

МЕТОДИ ОЦІНЮВАННЯ ЕФЕКТИВНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНИХ

ПРОЕКТІВ

Мета:

Оволодіти методами оцінки ефективності

інвестиційних проектів

ПЛАН:1. Загальна характеристика методів

оцінки ефективності інвестиційних.проектів

2. Традиційні методи оцінки.ефективності

3. , Методи що враховують вартість (грошей у часі NPV, PI, DPP, IRR).

1. Загальна характеристика методів оцінки ефективності інвестиційних проектів.

Класифікації показників оцінювання ефективності інвестиційних проектів:

показники бюджетної ефективності, що відображають фінансові результати

,реалізації проекту для бюджетів усіх рівнів - показники соціально економічної

( ) народногосподарської ефективності, що враховують наслідки реалізації

інвестиційного проекту для суспільства вцілому;

показники комерційної ефективності ( - ), проекту фінансово економічна оцінка які

враховують фінансові результати реалізації проекту для його безпосередніх.учасників

Показники економічної ефективності інвестицій бувають:

,формалізовані . і неформалізовані

ФОРМАЛІЗОВАНІ засновані на використанні

математичного апарату для розрахунку показників

, ефективності що забезпечує ’ високий рівень об єктивності та

достовірності прийнятих на їх основі інвестиційних рішень

НЕФОРМАЛІЗОВАНІ базуються на використанні

, евристичних підходів результат яких в значній мірі зумовлюється

якістю організації роботи, експертів спрямованої на ’ усунення об єктивного

’ суб єктивізму їх індивідуальних.оцінок

Всі формалізовані методи побудовані на таких базових припущеннях (принципах):

- первинні інвестиції при реалізації будь якого , проекту генерують грошовий потік елементи

( якого в агрегованій формі за сальдо грошового) , потоку являють собою або чисті надходження

. , або чисті видатки грошових коштів Зауважимо що в окремих випадках як спрощення

інвестиційному аналізу замість грошового потоку використовується послідовність

прогнозних значень чистого проектного;прибутку

даний умовний грошовий потік розглядається як , потік постнумерандо чисті надходження чисті

;видатки якого припадають на кінець періоду

Всі формалізовані методи побудовані на таких базових припущеннях (принципах)(ПРОДОВЖЕННЯ):

-аналіз здійснюється за однакові базові періоди будь ( , , ), якої тривалості рік квартал місяць тощо враховуючи при цьому узгодженість величин елементів грошового

, потоку відсоткової ставки та тривалості аналізованого;періоду

, інвестований капітал як і грошовий потік приводиться ( ) , , до одного базового моменту часу зазвичай до періоду

.здійснення перших інвестицій ефективність використання інвестованого капіталу

, оцінюється на основі порівняння грошового потоку , який формується в процесі реалізації проекту та

. , початкових вкладень Проект вважається ефективним якщо цей потік достатній для відшкодування всієї суми

інвестиційних витрат та забезпечує очікува ну віддачу .від вкладеного капіталу

Статичні або традиційні методи представляють :

облікова ставкадоходності

та недисконтований період окупності

Облікова ставка доходності: Визначається як

співвідношення середньорічного прибутку до

середньої величини інвестованих коштів:

ARR=)(2/1 RVIC

AP

,

обліковий недисконтований період окупності (1-ша методика):

PP=IC/ CF .сер

обліковий недисконтований період окупності (2-а методика):

. BPP= Qn-1 +

Недоліки періоду окупності:

є ігнорування зміни вартості грошей у часі

та грошових потоків за .межами терміну окупності

Концепція вартості грошей у часі:

інфляція , ,ризики перевага особистих

,витрат інвестиційні

можливості

Динамічні методи оцінювання проектів:NPV ( , Чистий приведений дохід Чиста

, теперішня вартість Net Present Value):

Для проектів з ординарними грошовимипотоками

,

)1(1IC

r

IFNPV

n

kk

k

Чиста теперішня вартість Для проектів з неординарними

:грошовими потоками

,

)1()1( 01

m

jj

jn

kk

k

r

OF

r

IFNPV

Індекс прибутковості інвестицій:для проектів з ординарними грошовими потоками

ICr

IF

PI

n

kk

k 1 )1(

Індекс прибутковості інвестицій:для проектів з неоординарними грошовими потоками

m

jj

j

n

kk

k

r

OFr

IF

PI

0

1

)1(

)1(

Дисконтований період окупності DPP

DBPP= Qn-1+

Внутрішня норма доходності:

ICIRR

IFn

kk

k

1 )1(

0

,

Внутрішня норма доходності:

)( 121

21

1 rrNPVNPV

NPVrIRR

rr

r

,

Модифікована внутрішня норма доходності:

1)1(

nn I

EMIRR

MIRR

EI

ЯКИЙ ЖЕ МЕТОД ОБРАТИ?!• . Методмає враховувати зміну вартості грошей у часі• Методмає враховувати ризиковість проекту і давати змогу розрахувати

, значення альтернативної вартості капіталу яка відображає процентну ставку .на ринках капіталу для інвестиції з таким самимрівнем ризику

• Методмає враховувати повну тривалість економічногожиття інвестиційного.проекту

ЯКИЙ ЖЕ МЕТОД ОБРАТИ?!• ’ , Отриманий результатмає бути об єктивним щозабезпечується наявністю

. простого правила з прийняття рішення• , Методмає концентруватися більшоюміроюна грошових потоках а не на

— балансовомуприбутку у такому разі інвестиційна привабливість проекту не постраждає від особливостей організації бухгалтерського обліку на

.окремомупідприємстві

ПРИКЛАД 1 - :Інвестормає два бізнес проекти

проектА вимагає інвестиційні витрати в 400 . . обсязі тис грн і забезпечує протягом ( трьох років грошові потоки по доходам в

) 220 . .;кінці кожного року в розмірі тис грн проектВ вимагає інвестиційні витрати в 200 . . обсязі тис грн і забезпечує протягом трьох років грошові потоки по доходам в

130 . .. розмірі тис грн Обидва проекти характеризуються середнім

рівнем ризику і будуть оцінюватися по , 12%.вартості капіталу що становить

ПРИКЛАД 1

4,1284004,52840012.1

220

12.1

220

)12.01(

220321

АNPV

32,1400

4,528

40012.1

220

12.1

220

12.1

220321

АPI

ПРИКЛАД 1

238,112200238,31220012.1

130

12.1

130

12.1

130321

ВNPV

56,1

200

238,3121

200

238,112ВPI

ПРИКЛАД 1 Якщометоюфірми є підвищення

, , багатства акціонерів а показником який відображує рівень

- ефективності бізнес проекту є NPV, . то перевагу слід надати проекту А

Якщометоюфірми є оптимізація , використання коштів то перевага

надається проекту з більш високим рівнем PI, відповідно необхідно

. прийняти проект В

Приклад 2Компанія розглядає доцільність заміни існуючого обладнання, що було придбано два роки тому за 9 тис. грн. і розраховано для експлуатації на протязі 5 років. Нове, більш економічне обладнання можна придбати за 14 тис. грн. Його можна експлуатувати на протязі 6 років, проте, оскільки по закінченні наступних 3 років компанія не планує продовжувати виробництво продукції даного типу, з великою ймовірністю через три роки обладнання буде продане приблизно за 6,2 тис. грн. Впровадження нового обладнання призведе до скорочення загальних поточних витрат на даному підприємстві на 4200 грн. на рік. У випадку прийняття рішення про заміну діюче обладнання можна буде негайно продати за 2200 грн. Ціна капіталу компанії – 16%. Податок на прибуток складає 21%.

Приклад2

-14+ 2,2(1-0,21)+ + + + =-1,662

Приклад 2

Заміна обладнання є недоцільною

Приклад 3Компанія стоїть перед вибором нової модифікації для виробництва нової продукції. Модифікація А передбачає початкові витрати у розмірі 25 тис.грн. Щодо модифікації В, то початкові витрати складають близько 30 тис. грн. Поточні витрати по модифікації А складають 10 тис. грн.. щорічно, по модифікації В – 14 тис. грн..Зпрогнозовано також 10-% зростання поточних витрат кожного року. Проаналізувати доцільність придбання того чи іншого обладнання. Горизонт планування 4 роки. Ціна капіталу – 12%

Приклад 325+ + + + =63,38

20+ + + + =68,68

Домашнє завдання

1. « » 4Попідручнику Інвестиційний аналіз тема2. « » 5Попрактикуму Інвестування тема3. “Законспектувати самостійно БЮДЖЕТУВАННЯТААНАЛІЗ

»ГРОШОВИХПОТОКІВ ІНВЕСТИЦІЙНОГОПРОЕКТУ

ДЯКУЮ ЗА УВАГУ!!!