ПОНЯТИЙНЫЙ АППАРАТ ВЕНЧУРНОГО ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА

ПОНЯТИЙНЫЙ АППАРАТ ВЕНЧУРНОГО

ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА

РОССИЙСКАЯ АССОЦИАЦИЯ ПРЯМОГО И ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ

РАВИ

ЗАДАЧИ

• Что такое венчурное инвестирование

• Какие бывают инвесторы и как они работают

• Что такое управляющая компания

• Что сделать, чтобы заинтересовать инвестора

• Как представить свой бизнес, чтобы первая встреча с инвестором оказалась эффективной

Формированиекапитала фонда и

выбор управляющей компании

Размещение инвестиций, контроль их использования

и мониторинг компаний

Продажа пакетов акций, возврат капитала

и получение прибыли

ИНВЕСТОРЫ

ФОНД

ИНВЕСТОРЫ

1 кв 2 кв 3 кв 4 кв 1 кв 2 кв 3 кв 4 кв

ФИЛОСОФИЯ ВЕНЧУРНОГО БИЗНЕСА

ОСОБЕННОСТИ ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ (1)

• инвестиции производятся в обмен на долю акционерного капитала в компании на ранних стадиях развития;

• инвестиции поступают в компанию (а не другим акционерам) и финансируют проект ее роста и развития;

• задачей инвестора является обеспечение быстрого роста капитализации бизнеса;

• инвестор не требует залогового обеспечения, принимая на себя риски успешной реализации проекта, но при этом ожидает высокую доходность;

• срок «пребывания» инвестора в компании - от 2 до 5 и более лет;

• в дополнение к инвестициям компании используют опыт и связи инвесторов;

• возврат средств осуществляется в конце инвестиционного периода в виде возросшей в цене доли инвестора в компании.

ОСОБЕННОСТИ ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ (2)

• Инвестиции в людей, а не в идеи

• Партнерские отношения

• Общность цели - рост капитализации компании

• Сделка по принципу «выигрыш-выигрыш»

• Предприниматель и менеджмент имеют значительный пакет акций компании

• Посев (Seed) - финансирование НИР и ОКР

• Начальная стадия развития фирмы (Start-Up) - производство промышленного образца

• Ранняя стадия (Early Stage) - начало серийного производства

• Стадия расширения (Expansion, Development) - интенсивный рост развития бизнеса

СТАДИИ КОМПАНИЙ

ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ

Адаптировано на основе: “Angel Investing”, Osnabrugge, M.V. и Robinson, R.J., 2000

Личные средства

Бизнес ангелы

Венчурные фонды

Крупные корпорации

Финансовыерынки

Банки

Посевная Стартовая Этапы роста Зрелость

Низкая

Высокая

Сте

пен

ь р

ис

ка

Стадия развития предпринимательской фирмыcecsi.ru

ЭТАПЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТОРА

• Deal Flow - поиск компаний для инвестирования

• Due Diligence and Legal Aspects -исследование и изучение рисков и юридических аспектов ведения бизнеса

• Post-Investment Monitoring - пост-инвестиционное участие в управлении компанией через Совет Директоров

• Exit - выход из компании

ЧТО ИНВЕСТОРЫ ИЩУТ В КОМПАНИИ• Опытная менеджерская команда

• Уникальная идея, направленная на удовлетворение покупательского спроса

• Большой рынок с высоким потенциалом роста

• Сильная конкурентная позиция

• Хорошие и реалистичные финансовые прогнозы

• Потенциальная акционерная доля около 30%

• Потенциальные маршруты выхода

ЧТО ХОЧЕТ ЗНАТЬ ИНВЕСТОР

Источник: Venture Planning Associates cecsi.ru

• Сколько я смогу заработать?• Сколько я могу потерять? • Кто сказал, что эта «штука» будет работать?• Кто еще участвует в проекте?• Насколько велик рынок?• Как довести продукт до покупателя?• Как я получу свои деньги и когда?

Источник: “Angel Investing”, Osnabrugge, M.V., и Robinson, R.J., 2000 cecsi.ru

ОСОБЕННОСТИ БИЗНЕС-АНГЕЛОВ

ПРЕИМУЩЕСТВА НЕДОСТАТКИ

• Географически доступны

• Более снисходительны

• Сравнительно небольшой объем инвестиций

• Ранние стадии развития

• Отсутствие отраслевых предпочтений

• Любят высокие технологии

• Бесполезны в последующих раундах

• Претендуют на крупную долю бизнеса

• Могут оказаться «дьяволами»

• Отсутствие репутации

• Недостаток деловых связей

Тел./факс:+7 (812) 326-61-80

E-mail:rvca@rfntr.neva.ru

www.rvca.ru

ВЕНЧУРНЫЙ КАПИТАЛ

Источник финансирования в форме прямых инвестиций

в малые и средние частные компании

ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИИнвестиции в акционерный капитал компаний,

акции которых не зарегистрированы на фондовой бирже

и не участвуют в свободном обращении на фондовом рынке

ВЕНЧУРНЫЙ ФОНД

Юридически зарегистрированное или незарегистрированное

объединение венчурных инвесторов для осуществления

совместных инвестиций

УПРАВЛЯЮЩАЯ КОМПАНИЯ

Это компания, ответственная за управление венчурным фондом с правом

определять и оценивать предприятие, заключать сделки,

осуществлять мониторинг деятельности и «выход» из проинвестированной компании

ИНВЕСТИРУЕМАЯ КОМПАНИЯ

Это юридическое лицо, в которое в обменна пакет акций

вкладываются определенные денежные средства, способствующие росту

стоимости бизнеса

ПАРТНЕРСТВО ИНВЕСТОРА И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЯ

ПредпринимательПредприниматель ИнвесторИнвестор

финансовые средствадоля

в бизнесе

опыт менеджмента

Со

вм

ес

тны

йС

ов

ме

стн

ый

би

зне

сб

изн

ес

опыт менеджмента

управление бизнесом

стратегия развития

деловые связи

Источники финансирования

Акц

ио

не

рн

ый

ка

пи

тал

Кр

ед

иты

по

д

об

ес

пе

че

ни

е

Ср

оки

Оп

ла

та

фи

на

нс

ов

ых

у

сл

уг

Сте

пе

нь

ри

ска

Уч

ас

тие

в

уп

ра

вл

ен

ии

По

тер

я к

он

тро

ля

н

ад

п

ре

дп

ри

яти

ем

Ad

de

d V

alu

e

Ста

ди

я р

азв

ити

я

кам

па

ни

и

Пр

ин

яти

е

ре

ше

ни

я

«Добрый дядя» ВСЕ СИСТЕМЫ, ПОСТРОЕННЫЕ НА ЧЕЛОВЕЧЕСКОЙ НАДЕЖНОСТИ - НЕНАДЕЖНЫ

Банки - +

Дн

и

год

ы

+ - - - 1-3 мес

Статегические инвесторы + - - + + +

1-2 года

ВЕНЧУРНЫЙ КАПИТАЛ + -

3-7

ле

т

+ - + seed dev

1/3-1 год

Алексей Власов, Русский Технологический Фонд

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА

• Инвестирование осуществляется путем покупки новых (ранее не размещенных) акций

• Приобретает не более 49% акций предприятия, но стремится обеспечить себе необходимый контроль для работы в Совете Директоров

• Частные акционеры должны владеть не менее 75% голосующих акций предприятия

• В отдельное предприятие может быть инвестировано от $1 до $10 млн. долларов США

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФАЗЫ• Пред-инвестиционная фаза (до 7-12 месяцев)

подписание протокола о намерениях, проведение трех экспертиз, подготовка бизнес-плана и контракта, юридическое оформление отношений

• Пост-инвестиционная фаза (до 5 лет)текущая работа в Совете Директоров, финансирование услуг международных аудиторов и консультантов, техническая помощь

• Фаза выхода (оговаривается заранее)соответствует долгосрочным интересам собственников, осуществляется через МВО/MBI или размещение на IPO

КРИТЕРИИ ОТБОРА (1)• Есть ли ясный способ выхода из проекта?

• Высока ли емкость рынка?

• Целевая потребительская аудитория?

• Сможет ли проект генерировать продажи через 1-2 года и выйти на нулевой баланс денежных средств через 3-4 года?

• Является ли проект системным решением с высокой рентабельностью, а не производством малоприбыльных компонентов?

ЧТО СПОСОБСТВУЕТ УСПЕХУ

• Стремление у предпринимателя расширить свой бизнес и улучшить благосостояние

• Потенциал высокого роста бизнеса• Умение убедить инвестора в своих планах

и способности претворить их в жизнь• Отчетливое понимание своего места на

рынке, недостатков и преимуществ бизнеса• Способность найти общий язык и

взаимопонимание с любым инвестором

УПАКОВКА ПРОЕКТА

ИЗМЕНЕНИЕ МЕНТАЛЬНОСТИ

Источник: ‘High Tech Start Up”, John L. Nesheim, 2000 cecsi.ru

• Только 6 из 1000 бизнес-планов финансируются венчурными инвесторами

• Только 10% финансируемых фирм достигают ликвидности

• До 60% финансируемых фирм ожидает банкротство

• Только 6 из 1 000 000 идей заканчиваются выходом на IPO

• ВСЕГО 10% успешных инвестиций в стартовые фирмы компенсируют финансовые вложения

ВЕРОЯТНОСТЬ УСПЕХА (американская статистика)

КРИТЕРИИ ОТБОРА (2)

• Наличие защищенных прав ИС или возможности их оформить?

• Высока ли квалификация менеджеров и мотивированы ли они на достижение цели?

• Располагает ли проект сильной командой ученых и исследователей в области технологий?

«HANDS ON» УПРАВЛЕНИЕ• Назначение органов управления компании

• Обеспечение доступа к юридическим, финансовым, маркетинговым, технологическим компетенциям инвестора

• Защита интеллектуальной собственности

• Постановка и контроль достижения «вех»

• Финансовое управление

• Построение системы мотивации ключевых фигур бизнеса

АФК «Система»ОАО «Система-верчур»

КТО ТАКИЕ БИЗНЕС-АНГЕЛЫ

Более подробно на 1000ventures.com: “Business Angels”

Частные инвесторы, имеющие богатый предпринимательский опыт,

инвестирующие некоторую часть своих средств в малые венчурные фирмы

МОТИВАЦИИ БИЗНЕС-АНГЕЛОВ

• Ожидание больших финансовых прибылей

• Участие в управлении предпринимательской фирмой

• Удовольствие и удовлетворение, получаемые от предпринимательской деятельности

• Чувство социальной ответственности