Análise de Conjuntura · Conjuntura Março/2012 NEPOM ... 2010 Feb-2010 Mar-2010 Apr-2010 May-2010...

Análise de Análise de ConjunturaConjuntura

Março/2012

NEPOM – Núcleo de Estudos de Política Monetária do IBMEC/MG

Coordenação:Coordenação:Prof. Dr. Cláudio D. Shikida

Alunos Integrantes

Isadora FigueiredoGuilherme Leite

Rafael ByrroRaphael Molina

Economia InternacionalEconomia Internacional

•• Índice de Produção IndustrialÍndice de Produção Industrial•• Taxa de DesempregoTaxa de Desemprego•• Taxa de DesempregoTaxa de Desemprego•• Índice de Preços ao ConsumidorÍndice de Preços ao Consumidor•• Indicadores AntecedentesIndicadores Antecedentes•• Políticas MonetáriasPolíticas Monetárias

Produção IndustrialProdução Industrial

95

100

105

110

115

120

Fonte: OCDE 2005 = 100

80

85

90

95

Jan-

2010

Feb

-201

0

Mar

-201

0

Apr

-201

0

May

-201

0

Jun-

2010

Jul-2

010

Aug

-201

0

Sep

-201

0

Oct

-201

0

Nov

-201

0

Dec

-201

0

Jan-

2011

Feb

-201

1

Mar

-201

1

Apr

-201

1

May

-201

1

Jun-

2011

Jul-2

011

Aug

-201

1

Sep

-201

1

Oct

-201

1

Nov

-201

1

Dec

-201

1

Alemanha Estados Unidos Zona do Euro Reino Unido

Taxa de Desemprego (%)Taxa de Desemprego (%)

8

9

10

11

8.3

10.710

9.1

9.7

10.1

4

5

6

7

2007 2008 2009 2010 2011 2012

Estados Unidos Euro Area

Fonte: BLS, Eurostats

Índice de Preços ao Índice de Preços ao Consumidor¹Consumidor¹

0

2

4

6

8

Aug-2011 Sep-2011 Oct-2011 Nov-2011 Dec-2011 Jan-2012

Estados Unidos China

4.5

2.92

5.1

3.52

4.2

3.39

6.2

3.77 4.12.96

6.1

3.86

Estados Unidos China

0

2

4

6

8

Jan-2010 Jan-2011 Jan-2012

Estados Unidos China

Fonte: OCDE ¹Variação sobre o mesmo período do ano anterior

Índice de Preços ao Índice de Preços ao Consumidor¹Consumidor¹

0

2

4

6

Aug-2011 Sep-2011 Oct-2011 Nov-2011 Dec-2011 Jan-2012

Alemanha Grécia Reino Unido

2.1 2.33.6

0123456

Jan-2010 Jan-2011 Jan-2012

Reino Unido Alemanha

0123456

Jan-2010 Jan-2011 Jan-2012

Grécia

Fonte: OCDE ¹Variação sobre o mesmo período do ano anterior

0123456

Jan-2010 Jan-2011 Jan-2012

Grécia

Indicador AntecedenteIndicador Antecedente

90

95

100

105

110

90

95

100

105

110

852007 2008 2009 2010 2011

Alemanha Estados Unidos

Japão Reino Unido

852007 2008 2009 2010 2011

Espanha Grécia China Itália

Fonte: OCDE

• Mudança positiva: Estados Unidos e Japão• China: Aponta para desaceleração ainda maior.

Indicador AntecedenteIndicador Antecedente

100

105

110

85

90

95

2007 2008 2009 2010 2011

4 Big European NAFTA Rússia Zona do Euro

Fonte: OCDE

Políticas MonetáriasPolíticas Monetárias

Banco Central DecisãoTaxa básica

(% a.a)Data

Estados Unidos Inalterar 0 – 0.25 % 25/Jan

União Européia 0.25 pp 1.00 % 14/Dez

Inglaterra Inalterar 0.50 % 9/Fev

Japão Inalterar 0 – 0.1 % 24/Jan

China 0.25 pp 6.56 % 7/Jul

Fonte: FED, ECB, BOE, BOJ, PBC

Comércio ExteriorComércio Exterior

•• Câmbio Câmbio •• Balança Comercial Balança Comercial -- FOB FOB •• Balança Comercial Balança Comercial -- FOB FOB •• ExportaçõesExportações•• ImportaçõesImportações•• Transações CorrentesTransações Correntes•• Reservas InternacionaisReservas Internacionais

Taxa de Câmbio Taxa de Câmbio –– venda final venda final

R$ 1,70921,5

2

2,5

0

0,5

1

2007

.01

2007

.03

2007

.05

2007

.07

2007

.09

2007

.11

2008

.01

2008

.03

2008

.05

2008

.07

2008

.09

2008

.11

2009

.01

2009

.03

2009

.05

2009

.07

2009

.09

2009

.11

2010

.01

2010

.03

2010

.05

2010

.07

2010

.09

2010

.11

2011

.01

2011

.03

2011

.05

2011

.07

2011

.09

2011

.11

2012

.01

Fonte: IPEA, Banco Central do Brasil

Balança Comercial Balança Comercial -- FOBFOB

0

5 000 10 000

15 000

20 000 25 000

30 000

jan/

10

fev/

10

mar

/10

abr/

10

mai

/10

jun/

10

jul/1

0

ago/

10

set/1

0

out/1

0

nov/

10

dez/

10

jan/

11

fev/

11

mar

/11

abr/

11

mai

/11

jun/

11

jul/1

1

ago/

11

set/1

1

out/1

1

nov/

11

dez/

11

jan/

12

jan/

10

fev/

10

mar

/10

abr/

10

mai

/10

jun/

10

ago/

10

set/1

0

out/1

0

nov/

10

dez/

10

jan/

11

fev/

11

mar

/11

abr/

11

mai

/11

jun/

11

ago/

11

set/1

1

out/1

1

nov/

11

dez/

11

jan/

12

Exportações Importações

Fonte: Banco Central do Brasil

-2000

0

2000

4000

6000

jan/

10

fev/

10

mar

/10

abr/

10

mai

/10

jun/

10

jul/1

0

ago/

10

set/1

0

out/1

0

nov/

10

dez/

10

jan/

11

fev/

11

mar

/11

abr/

11

mai

/11

jun/

11

jul/1

1

ago/

11

set/1

1

out/1

1

nov/

11

dez/

11

jan/

12

Saldo

US$ Milhões

Exportação MensalExportação Mensal

805

855

905

955

1.005

1.055

1.105

1.155

1.205

Média diária – US$ Milhões FOB

455

505

555

605

655

705

755

805

Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez

2012 2011 2010 2009 2008

Fonte: MDIC

Variação % das exportações na comparação de Variação % das exportações na comparação de Janeiro sobre igual mês do ano anteriorJaneiro sobre igual mês do ano anterior

28,6

18,9 18,320,9 21,3

28,2

22,8

1,3

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Fonte: MDIC

Importação MensalImportação Mensal

700

750

800

850

900

950

1.000

1.050

1.100

350

400

450

500

550

600

650

700

Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez

2012 2011 2010 2009 2008

Média diária – US$ Milhões FOBFonte: MDIC

Variação % das importações na comparação de Variação % das importações na comparação de Janeiro sobre igual mês do ano anteriorJaneiro sobre igual mês do ano anterior

24,8

17,0

31,1

46,0

16,9

22,9

17,0

12,6

16,912,3

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Fonte: MDIC

Transações CorrentesTransações Correntes

5000

10000

15000

20000

Fonte: Banco Central do Brasil US$ Milhões

-15000

-10000

-5000

0

Jan 2007 Jan 2008 Jan 2009 Jan 2010 Jan 2011 Jan 2012

Transações Correntes Fluxo de Capitais

Reservas InternacionaisReservas Internacionais

200 000

250 000

300 000

350 000

400 000

-

50 000

100 000

150 000

jan/

07

abr/

07

jul/0

7

out/0

7

jan/

08

abr/

08

jul/0

8

out/0

8

jan/

09

abr/

09

jul/0

9

out/0

9

jan/

10

abr/

10

jul/1

0

out/1

0

jan/

11

abr/

11

jul/1

1

out/1

1

jan/

12

I - Posição das reservas (final do mês anterior)

Fonte: Banco Central do Brasil US$ Milhões

Mercado de TrabalhoMercado de Trabalho-- PMEPME

–– Taxa de DesocupaçãoTaxa de Desocupação–– Rendimento Médio RealRendimento Médio Real

--CagedCaged-- Empregos CriadosEmpregos Criados-- Comportamento do Emprego FormalComportamento do Emprego Formal

Taxa de Desocupação (%)Taxa de Desocupação (%)

7,2%

6,1%

5,5%

5,0%

6,0%

7,0%

8,0%

Taxa de Desocupação (%)

Fonte: IBGE - PME

(em mil Pessoas) jan/11 dez/11 jan/12 % AnualPIA 41.653 42.086 42.079 1,02%

PEA 23.503 23.867 23.826 1,37%

Ocupadas 22.080 22.734 22.513 1,96%

Desocupadas 1.423 1.133 1.313 -7,73%

4,0%

5,0%

Rendimento Médio RealRendimento Médio Real

jan/11 dez/11 jan/12 % Anual % Mensal

1.627,50 1.661,17 1.672,20 2,75% 0,66%

1.672,201.700,00

Rendimento Médio Real (R$)

Fonte: IBGE - PME

1.545,01

1.627,50

1.450,00

1.500,00

1.550,00

1.600,00

1.650,00

Admissões vs. DesligamentosAdmissões vs. Desligamentos

Comportamento do Emprego Formal

Janeiro 2011 a Janeiro 2012Admissões x Desligamentos (em milhares)

118,9

152,1200

300

400

Fonte: Caged

118,9

-500

-400

-300

-200

-100

0

100

jan/1

1

fev/

11

mar

/11

abr/11

mai

/11

jun/1

1

jul/1

1

ago/1

1

set/

11

out/11

nov/11

dez/1

1

jan/1

2

Comportamento do Emprego Comportamento do Emprego Formal Formal –– mês de janeiromês de janeiro

Comportamento do Emprego Formal nos Meses

de Janeiro

118,9

152,1181,4

100

150

200

Em milhares

% Anual Jan/11 a Jan/12

-21,83%

Fonte: Caged

118,9

-101,7

100,1

-150

-100

-50

0

50

100

jan-0

4

jan-0

5

jan-0

6

jan-0

7

jan-0

8

jan-0

9

jan-1

0

jan-1

1

jan-1

2

Comportamento do Emprego Formal

Atividade EconômicaAtividade Econômica•• IBCIBC--BRBR•• Produção IndustrialProdução Industrial•• Produção IndustrialProdução Industrial•• Índices de ConfiançaÍndices de Confiança•• Utilização da Capacidade InstaladaUtilização da Capacidade Instalada

IBCIBC--BrBr

141,13 141,07

138,54

140,33

134

136

138

140

142

Fonte: Banco Central do Brasil

128

130

132

134

dez/0

9

fev/

10

abr/

10

jun/1

0ag

o/10

out/10

dez/1

0

fev/

11

abr/

11

jun/1

1ag

o/11

out/11

dez/1

1

IBC-Br Dessazonalizado

Produção IndustrialProdução Industrial

127,72

126,36

132,31

126

128

130

132

134

Fonte: IBGE PIM-PF

124,05

118

120

122

124

dez/0

9

fev/

10

abr/

10

jun/1

0ag

o/10

out/10

dez/1

0

fev/

11

abr/

11

jun/1

1ag

o/11

out/11

dez/1

1

PIM-PF Dessazonalizado

Utilização da Capacidade Utilização da Capacidade InstaladaInstalada

41,7

54

45

50

55

60

Fonte: CNI

41,7

30

35

40

jan/1

0fe

v/10

mar

/10

abr/

10m

ai/1

0ju

n/10

jul/1

0ag

o/10

set/

10out/

10nov/

10dez

/10

jan/1

1fe

v/11

mar

/11

abr/

11m

ai/1

1ju

n/11

jul/1

1ag

o/11

set/

11out/

11nov/

11dez

/11

jan/1

2

UCI - Efetiva Usual (%) Linha divisória

Índice de Confiança do Índice de Confiança do Empresário IndustrialEmpresário Industrial

Fonte: CNI

Índice de Confiança do Índice de Confiança do ConsumidorConsumidor

116

119,4

100105110115120125130

Fonte: FGV –IBRE

80859095

100

set/0

5jan/0

6mai/

06se

t/06

jan/07

mai/07

set/0

7jan/0

8mai/

08se

t/08

jan/09

mai/09

set/0

9jan/1

0mai/

10se

t/10

jan/11

mai/11

set/1

1jan/1

2

Índice de Confiança do Consumidor com Ajuste Sazonal Média

Setor PúblicoSetor Público•• Receita x Despesas Receita x Despesas •• Resultado PrimárioResultado Primário•• Resultado NominalResultado Nominal•• Dívida PúblicaDívida Pública•• Dívida Mobiliária FederalDívida Mobiliária Federal

Receitas e Despesas Receitas e Despesas -- marginalmarginal

Fonte: Tesouro Nacional

Receitas e Despesas Receitas e Despesas -- interanualinteranual

Fonte: Tesouro Nacional

Resultado PrimárioResultado Primário

Fonte : Banco Central do Brasil

Resultado NominalResultado Nominal

•• Janeiro Janeiro �� Superávit Superávit R$ 6,4 biR$ 6,4 bi•• Acumulado em 12 meses Acumulado em 12 meses �� Déficit de R$ 100,1 bi (2,41% Déficit de R$ 100,1 bi (2,41%

do PIB)do PIB)

Financiamento do Superávit Nominal de Janeiro:Financiamento do Superávit Nominal de Janeiro:Financiamento do Superávit Nominal de Janeiro:Financiamento do Superávit Nominal de Janeiro:•• Redução de R$ 56,7 bi na dívida bancária líquida.Redução de R$ 56,7 bi na dívida bancária líquida.•• Expansão de R$ 54,4 Expansão de R$ 54,4 bi bi na dívida mobiliária;na dívida mobiliária;•• Redução de R$ 2,1 bi no financiamento externo líquido;Redução de R$ 2,1 bi no financiamento externo líquido;•• Redução de R$ 2 bi nas demais fontes de financiamento Redução de R$ 2 bi nas demais fontes de financiamento

interno.interno.

Resultado Nominal, Primário e Resultado Nominal, Primário e Juros NominaisJuros Nominais

Fonte: Banco Central do Brasil

Dívida PúblicaDívida Pública

Dívida Bruta:Dívida Bruta:•• R$ 2,2871 tri R$ 2,2871 tri �� 55,1 % do PIB55,1 % do PIBAumentouAumentou--se 0,9 p.p do PIB em relação a dezembro.se 0,9 p.p do PIB em relação a dezembro.

Dívida Líquida do Setor PúblicoDívida Líquida do Setor Público•• R$ 1,54 tri R$ 1,54 tri �� 37,2 % do PIB37,2 % do PIB•• Mês Mês �� Elevação de 0,7 p.pElevação de 0,7 p.p•• AnoAno �� ReduçãoRedução de 2,9 de 2,9 p.p.p.p.

A redução da relação DLSP/PIB no ano reflete o crescimento do A redução da relação DLSP/PIB no ano reflete o crescimento do produto corrente e o aumento do superávit primário..produto corrente e o aumento do superávit primário..

Dívida Mobiliária FederalDívida Mobiliária Federal

Dívida Mobiliária FederaDívida Mobiliária Federall•• RR$ 1,7423 tri $ 1,7423 tri �� 41,6% do PIB41,6% do PIB

•• Decréscimo de R$58,7 bi na margemDecréscimo de R$58,7 bi na margem

O resultado em janeiro deveO resultado em janeiro deve--se a:se a:O resultado em janeiro deveO resultado em janeiro deve--se a:se a:

•• Resgates Líquidos Resgates Líquidos �� R$ 76,8 biR$ 76,8 bi

•• Incorporação de juros Incorporação de juros �� R$ 18,8 biR$ 18,8 bi

•• Apreciação cambial Apreciação cambial �� R$ 0,7biR$ 0,7bi

CréditoCrédito-- Crédito totalCrédito total-- Recursos livresRecursos livres-- Recursos direcionadosRecursos direcionados-- Taxa Média de JurosTaxa Média de Juros-- Inadimplência acima de 90 diasInadimplência acima de 90 dias-- SpreadSpread

Evolução do Crédito Total (% do PIB)

47,8%

Fonte: Banco Central do Brasil

Recursos direcionados (em R$ milhões)

BNDES

Fonte: Banco Central do Brasil

Recursos livres (em R$ milhões)

Fonte: Banco Central do Brasil

39,6%

30,9%

Taxa Média de Juros (em %)

Fonte: Banco Central do Brasil

39,6%

6,73%

Percentual de contratos vencidos acima de 90 dias

3,89%

Fonte: Banco Central do Brasil

27,8%

Spread (em %)

18,9%

Fonte: Banco Central do Brasil

InflaçãoInflação

-- DadosDados

-- IPCAIPCA-- IPCAIPCA

-- IGPIGP--MM

-- Últimas informações divulgadasÚltimas informações divulgadas

DadosDados

Fonte: BCB

IPCAIPCA(acumulado em 12 meses)(acumulado em 12 meses)

Fonte: IBGE/BCB Boletim (Ativ. Eco.) / Elaboração própria

IPCAIPCA(Núcleos)(Núcleos)

Fonte: IBGE/BCB Boletim (Ativ. Eco.) / Elaboração própria

Composição do IPCAComposição do IPCA

Fonte: IBGE / Elaboração própria

∆% Mês = -0,18

Comparação entre os anosComparação entre os anos(2007(2007--2011)2011)

Fonte: IBGE / Elaboração própria

AntecedentesAntecedentesIGPIGP--MM

Fonte: FGV / IBGE / Elaboração própria

Últimas informações divulgadasÚltimas informações divulgadas

Fonte: BCB

ConclusãoConclusão-Queda de 0.5 p.p. na SELIC-Dependência da demanda interna devido ao conturbado ambiente externo-Inflação desacelerada - Economia em desaquecimento-Mercado de trabalho aquecido-Atividade econômica ainda abaixo do potencial, mas -Atividade econômica ainda abaixo do potencial, mas apresentando retomada-Mercado de crédito ainda em expectativa de alta, apesar do resultado negativo em janeiro- Aumento do superávit primário financiado pelo aumento das receitas e não diminuição nos gastos

Modelo Modelo EconométricoEconométricoEconométricoEconométrico

Premissas:Premissas:

Hiato do PIBHiato do PIBHiato do PIBHiato do PIBMeta de InflaçãoMeta de InflaçãoDecisão passadaDecisão passada

Cenário PessimistaCenário Pessimista

Cenário NeutroCenário Neutro

Cenário OtimistaCenário Otimista

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Centro de Economia Aplicada

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