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B4理财

美股暴跌未必是见顶多元资产配置正当时

2018 . 10 . 16 星 期 二 编 辑 刘志飞

晨报记者 刘志飞（理财主笔）

上周美股大幅下跌，并带动全球

股市走低， 市场整体避险情绪浓厚。

连续走牛 9年的美国股市，每一次大

幅下跌都会引发市场是否已经见顶

的讨论，本次也不例外。 从近日渣打

银行、安联投资以及恒大研究院院长

任泽平的观点来看，判断美股从此开

始走熊还为时尚早，不过现金和债券

将变得越来越有吸引力，投资者多元

化资产配置正当时。

股市仍有基本面支持

记者多年来跟踪采访机构对美

股以及全球投资市场的研究报告，在

市场分歧明显的近几年，渣打银行意

志坚定看好美国股市，事实上，美股

的牛气十足也印证了渣打精准的眼

光。 而就在美国股市暴跌的上周，渣

打银行财富管理部有发布了最新的

10 月《全球经济展望》。

渣打指出虽然目前全球经济增

长和通胀前景仍为适中至稳健，全球

股票仍然值得看好。然而随着全球货

币政策收紧、债券收益率攀升，现金

与债券将变得越来越有吸引力。渣打

银行建议投资者通过更大程度的多

元化资产配置， 在全球股票之外，配

置债券、另类策略及现金等其他资产

类别，降低投资组合的波动性。

渣打银行财富管理部投资策略

总监王昕杰表示：“随着全球利率水

平的逐渐攀升，包括政府债券在内的

传统避险资产的吸引力正在增加。我

们 10 月上调了对于新兴市场美元

政府债券的推荐，相信此类债券将跑

赢全球债券。此外我们目前仍然看好

全球股票， 特别是美国股票， 因为

2018/2019 年的盈利增长将继续推

动美国股市走强。

安联投资的观点与渣打类似，继

续看好美国股市。安联投资大中华基

金业务副总裁何志凌表示，股市的表

现主要看企业的盈利能力，今年 3 季

度标普 500 上市公司的企业盈利同

比增长 20%，预计 4 季度也不会差。

美国股市至少到明年中期都有基本

面支撑。

恒大研究院院长任泽平认为，美

国经济还相当强劲，金融杠杆也总体

可控。“我们此前强调‘美国经济正

在复苏但可能逐步筑顶’。 同样，此

次美股暴跌也并不意味着美股崩盘

步入熊途， 而更可能是震荡调整，因

为美国经济的基本面还是相当健康

的。 所以我们说是‘特朗普景气的终

结’， 而不是 ‘特朗普泡沫的崩

溃’”。

美国经济前景预判有分歧

美国经济到底处于什么阶段？美

联储加息将对股市构成什么影响？渣

打银行和安联投资对美国经济仍相

当乐观。 安联投资认为，美国的大型

税制改革可望为美国企业盈利带来

上行潜力。 目前的盈利趋势仍然稳

健， 预期 2018 年美国企业盈利可

显着增长。

安联投资认为，美联储将继续其

正常化进程， 预期在 2019 年将加

息三次。 然而，现时市场价格尚未完

全反映来年加息。“美国经济增长强

劲， 这也是我们预期联储局将于

2019 年最少加息三次的其中一个

原因。 ”何志凌表示，美国失业率降

至 3.9%，为 1960 年代末以来的最

低水平。更令人鼓舞的是工资稳步增

长， 随着劳动力短缺变得更加明显，

雇主需增加工资以吸引合适的人才。

若工资增长持续，这将进一步支持消

费开支，消费开支是美国经济的重要

组成部分。

对于刚刚再次加息的美元，渣打

银行预计美联储到 2019 年底之前

还会有四次加息，并使美元在近期可

能再创新高。 然而中期来看，随着美

国 GDP 增长率的逐年下降，以及通

胀的复苏， 都将抑制美元的优异表

现，并进入区间震荡。

市场并非一面倒看好美国经济，

恒大研究院院长任泽平就对美国经

济泼了一盆冷水。 任泽平认为，“特

朗普景气”可能终结，从经济周期的

基本面来看，美国经济可能正逐步从

复苏转入滞涨。

任泽平表示，我们提出的“特朗

普景气”，是相对于“奥巴马景气”。

2008 年以来靠低利率、转移杠杆、资

产负债表修复、页岩油气技术革命等

推动的美国经济复苏本来在 2016

-2017 年前后筑顶， 但特朗普减税

进一步拉长了复苏周期 。 步入

2018-2019 年，随着特朗普减税红

利释放动能边际减弱、 承诺的基建

投资存不确定性， 叠加美联储加息

进入下半场、逐步告别低利率环境、

贸易保护主义推高通胀预期和美国

政府赤字扩大， 经济复苏边际上很

难再加强， 而通胀压力边际上可能

逐步显现，加息预期增强，10 年期美

债收益率升至 3.2%以上， 这既是市

场预期的反应，也是所有资产定价的

“锚”。

但任泽平也强调，美国经济周期

筑顶、步入滞涨并不意味着美国经济

将很快转入衰退，事实上美国经济还

相当强劲，金融杠杆也总体可控。

非法集资违法犯罪分子为了引

诱群众上当受骗， 达到非法集资目

的， 通常采取以下手段骗取群众信

任。

（1）装点公司门面，营造实力

假象。不法分子往往成立公司，办理

工商执照、税务登记等手续，貌似合

法，实则没有金融资质。这些公司或

办公高档豪华，或宣传国资背景，或

投入重金通过各类媒体甚至央视进

行包装宣传，或高档场所（如人民

大会堂）举行推介会、知识讲座，邀

请名人、学者和官员站台造势，展示

与领导合影及各种奖项， 欺骗性更

强。

（2）编造投资项目，打消群众

疑虑。从过去的农林矿业开发、民间

借贷、房地产销售、原始股发行、加

盟经营等形式逐渐升级包装为投资

理财、财富管理、金融互助理财、海

外上市、 私募股权等形形色色的理

财项目，并且承诺有担保、可回购、

低风险、高回报等。

（3）混淆投资概念，常人难以

判断。 不法分子把在地方股交中心

挂牌吹成上市， 把在美国 OTCBB

市场挂牌混淆是在纳斯达克上市；

有的利用电子黄金、投资基金、网络

炒汇等新的名词迷惑群众， 假称新

投资工具或金融产品； 有的利用专

卖、代理、加盟连锁、消费增值返利、

电子商务等新的经营方式， 欺骗群

众投资。

（4）承诺高额回报，编造“致

富”神话。 高利引诱，是所有诈骗犯

罪分子欺骗群众的不二法门。 不法

分子一开始按时足额兑现先期投入

者的本息，然后是拆东墙补西墙，用

后来人的钱兑现先前的本息， 等达

到一定规模后，便秘密转移资金，携

款潜逃。

晨报讯 为助力打赢脱贫攻坚

战， 邮储银行上海分行以推进普惠

金融发展为主线， 以建档立卡贫困

户和对口扶贫地区为主战场，以

“精准扶贫、 精准脱贫” 为基本方

略，坚持集中领导、分工负责、联合

行动、做出样板。

稳步推进个人精准扶贫。 邮储

银行上海分行结合总行优惠政策及

现行经营性产品体系特点， 推出

“邮储扶贫惠民贷”。该产品旨在对

上海地区有切实融资需求的建档立

卡贫困户或者能为建档立卡贫困户

解决就业问题的小微企业主、 个人

工商户提供经营性贷款服务。

大力支持发展产业扶贫。首先，

对存量小企业、公司客户，主动引导

企业法人积极吸纳贫困户就业、与

贫困户签订帮扶协议或交易协议；

对于新增小企业、公司客户，在营销

调查中，鼓励其与贫困户建立雇用、

交易关系，将贫困户纳入其上下游，

帮助贫困户增收。其次，加强与政府

部门及兄弟分行的合作交流， 利用

上海地区总部经济优势， 重点支持

贫困地区主导产业、优势产业、农业

现代化以及新型农业经营主体发展

规模化生产，实现产业增收。

深化合作实施项目扶贫。 协同

配合上海市合作交流办对于全国

11 个重点地区开展帮扶工作，重点

以总行指引的道路建设、人畜饮水、

水利工程、改土、农村能源设施以及

水土保持等项目扶贫为重点领域，

通过加强与各方的合作， 提升金融

扶贫的精准度。

非法集资的

套路有哪些

《金融知识小课堂》———基础知识篇

晨报记者 刘志飞

近期理财市场收益普遍偏低，

A 股市场低位震荡。 交通银行昨天

在上海发布的《交银中国财富景气

指数报告》（总期第 49 期） 显示，

小康家庭对理财产品和股票基金等

产品的投资意愿有较大幅度下滑。

本期交银中国财富景气指数为

141 点，与上期持平。三个一级指数

“两平一升”，收入增长指数和投资

意愿指数保持平稳， 经济景气指数

微升一个百分点。

从小康家庭的投资意愿来看，

本期投资意愿指数为 126 点，持平

于上期和去年同期水平。 流动资产

投资与不动产投资意愿两个二级指

数“一降一升”。

本期流动资产投资意愿指数为

140 点，比上期略降 1 个百分点，与

去年同期相比保持不变。其中，现在

流动资产投资行为指数下降 1 个百

分点， 预期流动资产投资意愿指数

与上期持平。 近期理财市场收益普

遍偏低，A 股市场低位震荡，小康家

庭对理财产品和股票基金等产品的

投资意愿有较大幅度下滑。 受人民

币贬值影响， 外汇投资和境外资产

投资意愿下降幅度也在 6 个百分点

以上。但调查期间，美元表现疲软间

接使得贵金属价格企稳， 市场对黄

金走势较为乐观， 导致本期贵金属

投资意愿上升了 6 个百分点。

本期不动产投资意愿指数为

112 点，上涨 1 个百分点，与去年同

期相比略降 1 个百分点。

邮储银行上海分行精准扶贫 小康家庭投资意愿下滑

标普 500 指数上周暴跌 晨报图片