View
3
Download
0
Category
Preview:
Citation preview
Capital Market Research Forum ครงท 3/2555
14 มนาคม 2555
ดร. นรพชร อศววลลภ
เศรษฐกรช านาญการ
ส านกงานเศรษฐกจการคลง กระทรวงการคลง
แนวทางการพฒนาการจดจ าหนายกองทนรวมของไทย
2
ภาพรวม ปญหา Supply (Distributor, Distribution channel) คณภาพการใหค าปรกษา
ชองทางการจดจ าหนาย
Demand (Investor) ความรความเขาใจของผลงทน /ความเอนเอยง (bias) ในกระบวนการตดสนใจของนกลงทนรายยอย
ตวชวดระดบปญหาอยางงาย บทสรปและขอเสนอแนะ
ปรบปรงชองทางการจดจ าหนาย
เพมคณภาพการใหค าปรกษาและคมครองผลงทน
การพฒนาความรทางการเงนและความสามารถในการตดสนใจลงทนนกลงทนไทย
หวขอการน าเสนอ2
ความไดเปรยบของชองทางการจดจ าหนายทเขาถงลกคาและการใหบรการทครบวงจร ท าใหAUM ของ บลจ. ในเครอธนาคารพาณชยเตบโตอยางตอเนอง ซงมลกษณะการกระจกตวในกองทนรวมตราสารหนโดยเฉพาะกองทนรวมตราสารหนทมลกษณะคลายเงนฝาก (สรายทธ นาทะพนธ, 2553)
3
4
AUM ของ บลจ. ในเครอธนาคารพาณชยเตบโตอยางรวดเรว แมวาจะมอตราผลตอบแทนต ากวาและมอตราคาธรรมเนยมตอ AUM สงกวา บลจ. กลมอนในกรณกองทนรวมตราสารหน และใหผลตอบแทนและมคาธรรมเนยมไมแตกตางจาก บลจ. กลมอนมากนกในกรณกองทนรวมตราสารทน (สรายทธ นาทะพนธ, 2553)
4
5
ผลตภณฑ : กองทนรวม
ชองทางการจดจ าหนาย
ผตดตอกบผลงทน
ผถอหนวยลงทน
“ เพราะเหตใดกองทนในเครอธนาคารพาณชยจงไดรบความนยมจากผลงทนเหนอกวากองทนกลมอน? ”
ประเดนปญหา
การเขาถงผลตภณฑของ บลจ. ตางๆ ของผลงทน
คณภาพของการใหค าปรกษา
ความรความเขาใจการลงทนและการตดสนใจลงทน
6
ภาพรวม ปญหา Supply (Distributor, Distribution channel) คณภาพการใหค าปรกษา
ชองทางการจดจ าหนาย
Demand (Investor) ความรความเขาใจของผลงทน /ความเอนเอยง (bias) ในกระบวนการตดสนใจของนกลงทนรายยอย
ตวชวดระดบปญหาอยางงาย บทสรปและขอเสนอแนะ
ปรบปรงชองทางการจดจ าหนาย
เพมคณภาพการใหค าปรกษาและคมครองผลงทน
การพฒนาความรทางการเงนและความสามารถในการตดสนใจลงทนนกลงทนไทย
หวขอการน าเสนอ6
7
ปญหา Supply: คณภาพการใหค าปรกษาของผตดตอกบผลงทน (1)7
คณสมบตของผใหค าปรกษาไทย
คณสมบตของผใหค าปรกษา: ประสบการณในตางประเทศ
สงคโปร
จดใหมขอสอบและการฝกอบรมเจาหนาทการตลาดเพมเตมในกรณผลตภณฑใหมและผลตภณฑทมความซบซอน
ฮองกง
จดใหม mystery shopper เพอตรวจสอบการขายกองทนรวม
องกฤษ Retail Distribution Review (RDR): ยกระดบความรของทปรกษาลงทน เชน • หากทปรกษาทางการเงนยงมคณสมบตไมครบตามทก าหนดกตองม qualification gap-fill • ระบบการศกษาตอเนองปละ 35 ชม.
อตาล
ม training center ทมคณภาพ และม government authorization exam ทเขมงวด
ประกาศส านกงาน ก.ล.ต. ป 2553 ผอนผนคณสมบตของผตดตอกบผลงทน (บางกรณ) ไมจ าเปนตองมวฒปรญญาตร แตตองสอบผานขอสอบความร กฎระเบยบ และมประกาศนยบตรตางๆ ตามทก าหนดตามประเภทของการขนทะเบยน โดยตออายการขนทะเบยนเปนประจ าทก 2 ป และอบรมเพมเตมอยางนอย 15 ชวโมง
8
ปญหา Supply: คณภาพการใหค าปรกษาของผตดตอกบผลงทน (2)8
ความขดแยงเชงผลประโยชนของผใหค าปรกษา
การขจดความขดแยงเชงผลประโยชนของทปรกษาลงทนในตางประเทศ
องกฤษ
RDR: เปลยนระบบการจายคาตอบแทนจาก commission-based เปน fee-only
ออสเตรเลย
ระงบ commission-based ในลกษณะเดยวกบ RDR รวมทงระงบ front-end load และ trailing commission
อนเดย
หามการเกบคาธรรมเนยม front-end load
เนเธอรแลนด
เสนอแนวทางการหามผจดการกองทนจายผลตอบแทนใดๆ ใหแกทงผจดจ าหนาย และ execution-only business
ความไมเปนกลางของค าแนะน าระหวางกองทนแตละกอง (เชน การใหค าแนะน าทเนนการขายผลตภณฑทดแทน
เงนฝากมากกวาผลตภณฑ class อนๆ)
ความไมเปนกลางของค าแนะน าระหวางกองทนภายใตการบรหารจดการของแตละ บลจ.
(เชน การใหค าแนะน าในขอบเขตจ ากดเฉพาะผลตภณฑภายใตการจดการของกลม บลจ. พนธมตร)
9
ปญหา Supply: ชองทางการจดจ าหนาย9
การเขาถงของผลงทนไทย
ประสบการณในตางประเทศ
การขายในหลายประเทศทวโลกกท าผาน ธพ. เปนหลกเชนกน ทงในเอเชย ยโรป และละตนอเมรกา ยกเวน ประเทศออสเตรเลย อนเดย นวซแลนด องกฤษ และอเมรกา
ในหลายประเทศจงประสบปญหาเกยวกบชองทางการจ าหนายแบบปดคลายไทย เชน เยอรมน ฝรงเศส สเปน เมกซโก และบราซล
ลกษณะบางประการของประเทศทมชองทางการจ าหนายแบบเปดมชองทางการจดจ าหนายผานทปรกษาทางการเงนและ/หรออนเทอรเนตทไดรบความนยมมหนวยงานก ากบดแล/สมาคมทเกยวเนองทเขมแขงมแรงกดดนจากการแขงขนสง เชน จากกองทนตางประเทศมแรงกดดนจากความตองการของผลงทน เชน กลม high net worth
ขายผานธนาคารพาณชยเปนหลก และชองทางการขายสวนใหญเปนแบบปด (ขายเฉพาะ in-house product)
10
ปญหา Supply: บทเรยนอนๆ จากประสบการณตางประเทศ10
ประสบการณในตางประเทศ
ปญหาในจนจากการมคาตอบแทนใหผจ าหนายในชวง IPO (ขณะนยกเลกแลว)
ปญหา Misselling ผลตภณฑทมความเสยงสงในฮองกงและสงคโปร การออกมาตรการคมครองผลงทนทเขมงวด เชน การหาม cross-selling ใหลกคาเงนฝาก, แยก section การท าธรกรรมธนาคารและการลงทนใหชดเจน
Conflict of interest ระหวาง investment bank และ fund management เชน การท าหนาท underwriter ท าใหมความไดเปรยบดานขอมล IPO ในขณะทผจดการกองทนอาจมความโนมเอยงโดยเลอกลงทนในหลกทรพยของลกคามากเกนควร
11
ภาพรวม ปญหา Supply (Distributor, Distribution channel) คณภาพการใหค าปรกษา
ชองทางการจดจ าหนาย
หวขอการน าเสนอ11
Implication: ควรมระบบการใหค าปรกษาทดเพอชวยใหเกด demand ตอสนคาทมคณภาพและหลากหลาย และตองสงเสรมการเขาถงของนกลงทนใหกองทนแขงขนกนไดอยางเทาเทยมยงขน
12
ภาพรวม ปญหา Supply (Distributor, Distribution channel) คณภาพการใหค าปรกษา
ชองทางการจดจ าหนาย
Demand (Investor) ความรความเขาใจของผลงทน /ความเอนเอยง (bias) ในกระบวนการตดสนใจของนกลงทนรายยอย
ตวชวดระดบปญหาอยางงาย บทสรปและขอเสนอแนะ
ปรบปรงชองทางการจดจ าหนาย
เพมคณภาพการใหค าปรกษาและคมครองผลงทน
การพฒนาความรทางการเงนและความสามารถในการตดสนใจลงทนนกลงทนไทย
หวขอการน าเสนอ12
13
ปญหา Demand: ความรความเขาใจของผลงทนไทย13
การส ารวจความรความเขาใจในการลงทนของประชาชนป 2553 ของ กลต
38% ของผลงทนเขาใจวาสญญาซอขายลวงหนามความเสยงต าถงปานกลาง
ประมาณ 50% ของผลงทนไมสนใจอานเอกสารประกอบการ
ลงทน
60% ของผทคาดวาจะลงทนเรว ๆ นคดวายงขาดความรความเขาใจเกยวกบผลตภณฑทางการเงน
ผทคาดวาจะลงทนเรวๆ น สวนใหญพงพาขอมลจากผตดตอกบผลงทนและพนกงานธนาคารในการตดสนใจลงทนเปนหลก
14
การส ารวจความรความเขาใจดานการเงนการลงทนในตางประเทศ (1)14
อเมรกา: ผลงทนบางกลมมคณภาพมากกวาประเทศอนๆ
ผลงทนในสหรฐอเมรกามพฤตกรรมเลอกลงทนในกองทนทมตนทนต ากวา เนองจากคาเฉลย (simple average) ของ expense ratio มคาสงกวาคาเฉลยถวงน าหนก (weighted average) ทนกลงทนไดจายออกไปจรงๆ
รายงาน Investor Opinion of the Fund Industry พบวา ปจจยทมอทธพลกบมมมองตออตสาหกรรมกองทนรวมของผลงทนมากทสดคอ ผลประกอบการของกองทนรวม
นกลงทนกลม sophisticated investor (เขาถงขอมลขาวสารมากกวา รายไดสงกวา อายมากกวา และมประสบการณมากกวา) กมกจะไดประโยชนจากการลงทนในกองทนรวม โดยมพฤตกรรมในการลงทนระยะยาว หลกเลยงกองทนทม expense ratio สง และเลอกถอกองทนทมผลประกอบการด ในขณะทนกลงทนทมพฤตกรรมเอนเอยงมกจะซอกองทนรวมดวยเหตจงใจอน เชน ภาษ แตเมอถอหนวยลงทนแลวกมกจะซอขายหนวยลงทนบอย แตมจงหวะเวลาทไมถกตอง ท าใหไมไดประโยชนจากการลงทนเทาทควร
15
การส ารวจความรความเขาใจดานการเงนการลงทนในตางประเทศ (2)15
ยโรป: ยงพบปญหาอยมาก
ฟนแลนด
ผทเขารวมในระบบบ านาญ (pensions) และผทซอผลตภณฑประเภท structured products ไมรวาตนเองก าลงเผชญกบความเสยงจากการลงทนในตราสารทน
ประมาณรอยละ 40 เชอวาการลงทนในหนจะไดรบความคมครองเงนตน
ผลงทนเพยงรอยละ 33 ท าการเปรยบเทยบกองทนกอนตดสนใจลงทน
ผลงทนยงมความเชอถอในการรบค าแนะน าการลงทนจากทปรกษาการลงทนสงโดยไมตระหนกถงความขดแยงเชงผลประโยชนของผใหค าปรกษา
ผลงทนใหความส าคญกบ branding คลายไทย ท าใหคนสวนใหญเลอกซอกองทนในเครอธนาคารพาณชย แมวาผลตอบแทนจะต าและคาธรรมเนยมสง
16
* กลมตวอยางมขนาด 6,000 ราย ครอบคลม 8 ประเทศในยโรป
ผลการทดสอบการตดสนใจของนกลงทนรายยอยในยโรป* สอใหเหนวา 1) ความสามารถในการเลอกลงทนของนกลงทนมจ ากด 2) ระดบความส าเรจของการเปดเผยขอมล ขนอยกบรปแบบวธการในการน าเสนอ
มโจทยเพยง 56% ทตอบถกและมนกลงทนเพยง 1.4% ทตอบค าถามถกทกขอ (5 ขอ) โดยโจทยมลกษณะดงน
การเปดเผยค าเตอนการลงทนเกยวกบความขดแยงเชงผลประโยชนของทปรกษาทางการเงนในรปแบบท 5 ซงใชตวหนาสแดง มผลตอการตอบสนองของนกลงทนอยางมนยส าคญ
17
1. The advisor was only paid a fixed participation fee. (ไมมความขดแยงเชงผลประโยชน)
2. The advisor will receive a payment only when you choose to invest. He receives nothing when you choose not to invest.
3. The advisor will be paid proportional to what you invest.
4. The advisor will be paid proportional to what you invest. Notice that this means that the advisor did not necessarily have your own investment earnings in mind when he gave his advice.
5. The advisor will be paid proportional to what you invest. Notice that this means that the advisor did not necessarily have your own investment earnings in mind when he gave his advice.
แนวทางการยกระดบความสามารถในการตดสนใจลงทนในยโรป18
Decision-making literacy
Simplified, pre-calculated information, standardizing
ขอควรระวงเกยวกบพฤตกรรม: การชกจงจากการสนทนา, knee jerk และพฤตกรรมการหลกเลยง up front
19
ภาพรวม ปญหา Supply (Distributor, Distribution channel) คณภาพการใหค าปรกษา
ชองทางการจดจ าหนาย
Demand (Investor) ความรความเขาใจของผลงทน /ความเอนเอยง (bias) ในกระบวนการตดสนใจของนกลงทนรายยอย
หวขอการน าเสนอ19
Implication: การเปดเผยขอมลแลวหวงพงการตดสนใจของผลงทนอาจไมประสบผลส าเรจเทาทควรเพราะนกลงทนอาจไมสามารถตดสนใจเพอประโยชนสงสดของตนเองได
20
ภาพรวม ปญหา Supply (Distributor, Distribution channel) คณภาพการใหค าปรกษา
ชองทางการจดจ าหนาย
Demand (Investor) ความรความเขาใจของผลงทน /ความเอนเอยง (bias) ในกระบวนการตดสนใจของนกลงทนรายยอย
ตวชวดระดบปญหาอยางงาย บทสรปและขอเสนอแนะ
ปรบปรงชองทางการจดจ าหนาย
เพมคณภาพการใหค าปรกษาและคมครองผลงทน
การพฒนาความรทางการเงนและความสามารถในการตดสนใจลงทนนกลงทนไทย
หวขอการน าเสนอ20
ตวชวดระดบปญหาอยางงาย: ความสมพนธเชงผกผนระหวาง expense ratio และมลคาสนทรพยสทธ ของ index fund ซงจากตารางจะเหนไดวามความสมพนธทนอยมาก แสดงวาการตดสนใจเลอกลงทนของผลงทนไมไดขนอยกบตนทน/อตราผลตอบแทนเปนส าคญ
21
22
ภาพรวม ปญหา Supply (Distributor, Distribution channel) คณภาพการใหค าปรกษา
ชองทางการจดจ าหนาย
Demand (Investor) ความรความเขาใจของผลงทน /ความเอนเอยง (bias) ในกระบวนการตดสนใจของนกลงทนรายยอย
ตวชวดระดบปญหาอยางงาย บทสรปและขอเสนอแนะ
ปรบปรงชองทางการจดจ าหนาย
เพมคณภาพการใหค าปรกษาและคมครองผลงทน
การพฒนาความรทางการเงนและความสามารถในการตดสนใจลงทนนกลงทนไทย
หวขอการน าเสนอ22
23
กรณของไทย23
“ เพราะเหตใดกองทนในเครอธนาคารพาณชยจงไดรบความนยมจากผลงทนเหนอกวากองทนกลมอน? ”
ความเชอถอในภาพลกษณของสถาบนการเงน (branding)
ความสะดวกสบายจากการใชบรการสาขาของ ธพ. และการใหบรการทครบวงจร
การใหความเชอถอผตดตอกบผลงทนทเปนพนกงานธนาคารมากเกนไป (over-reliance)
ความสามารถในการตดสนใจลงทนทจ ากด (cognitive limitations)
24
ขอเสนอแนะ (1)24
1. ปรบปรงชองทางการจดจ าหนาย
จดท า platform
สงเสรมการเปดเผยขอมลคาธรรมเนยมทเกยวของกบการจดจ าหนาย
การเพมชองทางการจดจ าหนายในระยะยาว
25
ขอเสนอแนะ (2)25
2. เพมคณภาพการใหค าปรกษาและคมครองผลงทน
จดประเภทผตดตอกบผลงทน
รเรมการใหบรการค าปรกษาการลงทนแบบ fee-only
ยกระดบความรของผตดตอกบผลงทน
26
ขอเสนอแนะ (3)26
3. การพฒนาความรทางการเงนและความสามารถในการตดสนใจลงทนนกลงทน
เรยนรจากความลมเหลวของ financial literacy program ในประเทศตนแบบ เชน สหรฐอเมรกา และองกฤษ
บทสรปและขอเสนอแนะ27
ความเชอถอในภาพลกษณของสถาบนการเงน (branding)
ความสะดวกสบายจากการใชบรการสาขาของ ธพ. และการใหบรการทครบวงจร
การใหความเชอถอผตดตอกบผลงทนทเปนพนกงานธนาคารมากเกนไป (over-reliance)
ความสามารถในการตดสนใจลงทนทจ ากด (cognitive limitations)
ปญหา ขอเสนอแนะ
1. ปรบปรงชองทางการจดจ าหนาย• จดท า platform
• สงเสรมการเปดเผยขอมลคาธรรมเนยม
• การเพมชองทางการจดจ าหนายในระยะยาว
2. เพมคณภาพการใหค าปรกษาและคมครองผลงทน• รเรมการใหบรการค าปรกษาการลงทนแบบ fee-only
• จดประเภทผตดตอกบผลงทน
• ยกระดบความรของผตดตอกบผลงทน
3. การพฒนาความสามารถในการตดสนใจลงทนนกลงทน• เรยนรจากความลมเหลวของ financial literacy program ในประเทศ
ตนแบบ เชน สหรฐอเมรกา และองกฤษ
Recommended