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ART ART –– DNF DNF –– SPT SPT -- GCBGCB
CAPTAÇÃO
DE
RECURSOS
Abril/2008
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ART ART –– DNF DNF –– SPT SPT -- GCBGCB
Captação de Recursos
Conceitos, Modalidades eDestinações
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ART ART –– DNF DNF –– SPT SPT -- GCBGCB
Conceitos
• Captar – no jargão financeiro significa coletar, arrecadar, granjear recursos;
• Objetivo – juntar recursos esparsos para um ou mais fins;
• Motivações – pagar dívidas, financiar investimentos, obter recursos para consumo e compra de bens.
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Agentes Captadores e Destinações
• Há diversos agentes que captam recursos com os mais variados fins;
• Principais agentes: Governo, Empresas e Instituições Financeiras;
• Principais destinações: custeio da máquina pública, investimentos, receita pela administração de recursos e repasses para financiamentos e empréstimos.
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Governo - Formas de Captação
1. Arrecadação Federal de impostos, contribuições e taxas;
2. Exigência de depósitos compulsórios;3. Venda de títulos de dívida pública interna e externa.
364.136322.555
273.366
392.542
0
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
350.000
400.000
450.000
2003 2004 2005 2006
•R$ Milhões
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Governo – Destinações dos Recursos Captados
• Custear a máquina administrativa, pagar dívidas e financiar a previdência social;
• Alavancar recursos tanto para cobrir eventuais déficits quanto para financiar obras ou programas sociais;
• Financiar projetos industriais ou programas de desenvolvimento setorial (BNDES);
• Cobrir gastos de emergência (desajustes macroeconômicos, guerras, etc.).
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Governo - Instrumentos de Captação
Exemplos de Títulos da Dívida Pública:
• PrefixadoNTN-F: Nota do Tesouro Nacional – série F: título com rentabilidade prefixada, acrescida de juros definidos no momento da compra. Forma de pagamento: semestralmente (juros) e no vencimento (principal);
• Indexado ao IGP-MNTN-C: Nota do Tesouro Nacional – série C: título com rentabilidade vinculada à variação do IGP-M, acrescida de juros definidos no momento da compra. Forma de pagamento: semestralmente (juros) e no vencimento (principal);
• Indexado à taxa SELICLFT: Letra Financeira do Tesouro: título com rentabilidade diária vinculada à taxa de juros básica da economia (SELIC). Forma de pagamento: no vencimento;
• Indexado ao IPCANTN-B: Nota do Tesouro Nacional – série B: título com rentabilidade vinculada à variação do IPCA, acrescida de juros definidos no momento da compra. Forma de pagamento: semestralmente (juros) e no vencimento (principal).
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Governo – Gestão de Dívida Pública
NTN-F: Nota do Tesouro Nacional – série F: título com rentabilidade prefixada, acrescida de juros definidos no momento da compra. Forma de pagamento: semestralmente (juros) e no vencimento (principal);
Ao captar em NTN-F, o Governo Federal busca promover um aumento na parcela prefixada de sua dívida mobiliária majoritariamente atrelada à taxa Selic.
Em conseqüência da gestão da dívida, os efeitos esperados são:
• Redução do prêmio pelo risco nos juros dos títulos indexados à taxa Selic: quanto maior a taxa de juros, maior o risco e conseqüentemente maior o prêmio.
• Provoca o efeito riqueza dos aumentos na taxa de juros: aumenta o poder da política monetária de controlar a demanda agregada, portanto a inflação.
• Maior sensibilidade na oferta de crédito à taxa de juros: um aumento nos juros pode provocar uma redução dos empréstimos, investimento e produto.
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Empresas - Formas de Captação
• Oferta de Ações no mercado primário (IPO);
• Emissão de Debêntures com ou sem opção de conversibilidade em ações;
• Emissão de outras modalidades de títulos: Certificados de Recebíveis Imobiliários, Notas Promissórias.
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Debêntures
Metalurgia e Siderurgia
1%
Petroquimicos e Borracha
1%
Serviços de Transporte e
Logística1%
Telecomuni-cações
5%
Energia Elétrica
6%
Emp. Adm. Participações
11%
Extração Mineral
7%
Arrendamento Mercantil
68%
Volume Emitido de Debêntures por Segmento Volume Emitido de Debêntures por Segmento –– 20062006
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Debêntures
84
155
184
0
40
80
120
160
200
dez/05 fev/06 abr/06 jun/06 ago/06 out/06 dez/06 fev/07 abr/07 jun/07
0,3
2,127,1
12,12,91,22,40,6
0,8 4,5 0,617,3
Estoque em dez/05
Estoque em dez/06
Estoque em jun/07
24,20,61,22,50,30
Volume Médio e Emissões de DebênturesVolume Médio e Emissões de Debêntures R$ BilhõesR$ Bilhões
2006 2007Emissões Ações 14 33
Debêntures 69 46*Valores em R$ bilhões
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EmpresasDestinações dos Recursos Captados
• Compra de equipamentos;
• Aumento da planta;
• Investimentos em Pesquisa & Desenvolvimento;
• Financiamento de importações e/ou exportações;
• Pagamentos de dívidas ou impostos;
• Compra de Participações em Companhias.
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EmpresasExemplo de Captação de Recursos
• Itauseg Participações S.A.
Título: Debênture Subordinada
Valor da Emissão: R$ 1.500.000.000,00
Data de Emissão: 01/11/2005
Data de Vencimento: 01/11/2007
• Destinação de Recursos:
• Aquisição de 89.783.787 ações ordinárias de emissão da Itaú Seguros S.A., detidas à época pelo Banco Itaú, com o objetivo de promover reorganização societária e criar uma sub-holding das empresas SUSEP (SEG/PREV/CAP) aumentando a sinergia da administração e das decisões.
• Vendida a Investidores Institucionais com remuneração de 101,75% do DI.
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Instituições Financeiras – Formas de Captação
• Depósitos à vista;
• Poupança;
• Fundos de Investimento;
• Previdência Privada;
• Títulos de Emissão Própria (CDB, RDB, LH, LCI, etc.).
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Evolução do Volume Depósitos à Vista
Fonte: SISBACEN
R$ Milhões
84.281
96.552
118.081
0
15.000
30.000
45.000
60.000
75.000
90.000
105.000
120.000
135.000
150.000
2004 2005 2006
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Evolução do Volume de CaptaçãoMercado Financeiro
Fonte: Andima
*Debêntures emitidas por Leasing servem para lastro de Compromissadas
**Inclui RDB e Letra de Câmbio
R$ bilhões
343
1
538630
759
958
155 129287
125 135110 150
331
1574645 87
0
200
400
600
800
1.000
1.200
2003 2004 2005 2006FDO CDB POUPANÇA OUTROS** DEBENTURES*
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Participação dos Produtos
Fonte: Andima
63% 68%60% 59%
18% 14%23% 21%
13% 13% 11% 9%
5% 5% 7% 10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2003 2004 2005 2006
DEBENTURES*
OUTROS**
POUPANÇA
CDB
FDO
**Inclui RDB e Letra de Câmbio
FDOSFDOS
*Debêntures emitidas por Leasing servem para lastro de Compromissadas
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Instituições Financeiras - Destinações dos Recursos Captados
• Em decorrência dos controles exercidos pelas Autoridades Monetárias, os recursos captados pelas IF’s podem ter direcionamentos compulsórios;
• Cada modalidade de recurso tem parâmetros estabelecidos de destinação que visam manter a liquidez e alavancagem do sistema em níveis adequados;
• Investimentos, Aquisições, Crédito.
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Depósitos à Vista - Destinações
• Depósito Compulsório: 53% é recolhido aos cofres do BACEN com o objetivo de controlar a liquidez;
• Fundo Garantidor de Crédito: 0,15% a.a. (0,0125% a.m.) para cobertura de eventual falta de liquidez da instituição;
• Recursos em Espécie: parte é mantida em circulação nas agências e caixas eletrônicos permitindo saques;
• Recursos Livres: o restante fica à disposição da Tesouraria para financiar empréstimos.
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Poupança - Destinações
• Depósito Compulsório: 30% é recolhido aos cofres do BACEN com o objetivo de controlar a liquidez;
• Fundo Garantidor de Crédito: 0,15% a.a. para cobertura de eventual falta de liquidez da instituição;
• Recursos Direcionados para Financiamento Imobiliário: 65%;
• Recursos Livres: o restante fica à disposição da Tesouraria para financiar outras modalidades de empréstimos.
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ART ART –– DNF DNF –– SPT SPT -- GCBGCB
Fundos de Investimento - Destinações
• Todos os recursos são utilizados para compor a carteira dos fundos, em suas mais variadas configurações;
• Dependendo da modalidade sua carteira conterá Títulos Públicos, Privados, Ações, Derivativos, etc.
• A remuneração é feita pela cobrança das Taxas de Administração e de Performance (quando houver).
• Os recursos dos Fundos não se confundem com os da Tesouraria do Administrador;
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Previdência Privada - Destinações
• Semelhantes aos fundos de investimento: os recursos são utilizados para compor a carteira dos fundos, em suas mais variadas composições;
• Dependendo da modalidade sua carteira conterá Títulos Públicos, Privados, Ações, Derivativos, etc.
• A remuneração é feita pela cobrança das Taxas de Administração e de Carregamento;
• Tal como nos Fundos, os recursos não se confundem com os da Tesouraria do Administrador;
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Captações x Empréstimos
• Com base no levantamento publicado pela ANDIMA –“Retrospectiva 2006” é possível ter idéia da magnitude e da correlação das Captações e dos Empréstimos ao longo dos últimos anos.
• Os números refletem as alterações no mercado no que se refere a volumes captados e recursos emprestados.
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ART ART –– DNF DNF –– SPT SPT -- GCBGCB
Evolução – Empréstimo
Fonte: Andima
403480
586
714
0
100
200
300
400
500
600
700
800
2003 2004 2005 2006
18,9%18,9%
22,3%22,3%
21,7%21,7% R$ bilhões
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Evolução - Captação
Fonte: Andima
310 301
511
654
0
100
200
300
400
500
600
700
2003 2004 2005 2006
--2,8%2,8%
69,6%69,6%
27,8%27,8%
*Não está sendo considerada a captação em fundos de investimento
R$ bilhões
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Títulos de Emissão Própria (CDB, RDB, LH, LCI) - Destinações
• Algumas modalidades estão sujeitas ao Depósito Compulsório (23%) e ao FGC (0,15% a.a.);
• Recursos Livres: o restante, fica à disposição da Tesouraria que os utilizará no direcionamento às várias formas de crédito ao setor público ou privado;
• Os aplicadores passam a ser credores dos emissores e são remunerados em função da modalidade, do volume e do grau de liquidez.
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Títulos de Emissão Própria - Histórico
• Início => Governo Federal;– Re-financiamento da dívida;– Manutenção da taxa de juros em níveis elevados.
• Estabilização da economia– Diminuição da demanda por crédito do Governo– Queda da SELIC– Queda da taxa de juros real (SELIC – Inflação)– Direcionamento para empresas e consumidores– Aumento da demanda por crédito superior aos
recursos disponíveis– Aumento geral da remuneração paga aos
investidores.
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Títulos de Emissão Própria -Conseqüências
• Concorrência pelos recursos – Diversificação de mercados: renda fixa e renda
variável– Derivativos;
• Alongamento dos prazos. – liquidez x oferta de crédito
• Novas alternativas de captação: Ofertas Públicas de Ações e Títulos.
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CDB
Certificado de Depósito BancárioCertificado de Depósito Bancário
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Conceito:• Produto de investimento, no qual o cliente aplica seu dinheiro com rentabilidade definida no início da operação
Principais Modalidades:• CDB DI : Rentabilidade atrelada ao DI over –Cetip;• CDB PRÉ : Rentabilidade definida por uma taxa de juros prefixada
Garantias:• Emissor• Garantia adicional do F.G.C. (Fundo Garantidor de Crédito)
CDB
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CDB - Tributação
Prazo de aplicação, em dias (do início até o resgate * )
De Até Alíquota IR
1 180 22,50%
181 360 20%
361 720 17,50%
721 ... 15%
Tabela Regressiva de Alíquotas de IR
(*) Resgate no vencimento e antecipações
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ART ART –– DNF DNF –– SPT SPT -- GCBGCB
CDB – Base Legal
Prazo –
30 dias1 mês1 mês
2 meses1 ano
Taxa flutuante TRTJLPTBF(b)
– Circular 2.905, do Bacen, de 30/06/1999, arts. 1 a 7.
Obs.: não há exigência de intervalo mínimo entre os pagamentos periódicos.
– Resolução 105, do CMN, de 10/12/1968, incisos I e IV.
Pagamento de juros: através de pagamentos periódicos ou em parcela única no vencimento.
Base Legal
Índice de Preços(c)
Promessa de pagamento, à ordem, da importância do depósito, acrescida da remuneração convencionada.
Descrição
Pagamento - Principal e JurosPagamento de principal: através de amortizações periódicas ou em parcela única no vencimento.
RemuneraçãoTaxa prefixada (na forma admitida pela Resolução do CMN n.º 1.143/1986)
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ART ART –– DNF DNF –– SPT SPT -- GCBGCB
Conceito• Renda fixa: • Taxa Prefixada / Percentual da taxa DI - fixadas no início da
operação;• Médio risco: sujeita-se às oscilações de taxa de juros;• Garantia do emissor• Garantia adicional do FGC ( Fundo Garantidor de Créditos ).
Principais Características:• Resgates antecipados, realizados mediante consulta de acordo
com as condições de mercado (curva de juros prefixada);• Recolhimento de IR apenas nos resgates antecipados e no
vencimento, de acordo com a tabela de alíquotas.• Registro e custódia: CETIP
CDB PRÉ / PÓS
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ART ART –– DNF DNF –– SPT SPT -- GCBGCB
123 d.u123 d.u..
100.000100.000
105.029,74105.029,74
CálculoTaxa efetiva
[ [ ] ]100*1100
...1252
−⎟⎠⎞
⎜⎝⎛ +
Du
aaTx
Prazo: 181 D.C./ 123 DUPrazo: 181 D.C./ 123 DUAplicação: R$ 100.000,00Aplicação: R$ 100.000,00Taxa Pré: 10,57% a.a.Taxa Pré: 10,57% a.a.
Rendimento Bruto: R$ 5.026,57Rendimento Bruto: R$ 5.026,57IR (20%):R$ 1.005,31IR (20%):R$ 1.005,31Rendimento Líquido: Rendimento Líquido: R$ 4.021,26R$ 4.021,26
Exemplo Numérico
[ [
CDB PRÉ
] ]100*1100
...1252
−⎟⎠⎞
⎜⎝⎛ +
Du
aaTx0,10570,1057
123123
35
ART ART –– DNF DNF –– SPT SPT -- GCBGCB
123 d.u123 d.u..
100.000100.000
105.109,23105.109,23
Prazo: 183 D.C./ 123 DUPrazo: 183 D.C./ 123 DUAplicação: R$ 100.000,00Aplicação: R$ 100.000,00Percentual do DI: 97% a.a.Percentual do DI: 97% a.a.
Rendimento Bruto: R$ 5.109,23Rendimento Bruto: R$ 5.109,23IR (20%):R$ 1.021,84IR (20%):R$ 1.021,84Rendimento Líquido: Rendimento Líquido: R$ 4.087,39R$ 4.087,39
Exemplo Numérico
CDB PÓS
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ART ART –– DNF DNF –– SPT SPT -- GCBGCB
Operação Operação
CompromissadaCompromissada
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ART ART –– DNF DNF –– SPT SPT -- GCBGCB
Conceito:
•Renda fixa;•Percentual da taxa DI, fixado no início da operação;•Baixo risco: Acompanha as oscilações de taxa de juros;•Garantia do compromisso: Banco e Emissor do Lastro.
Características:
•Basicamente as mesmas características do CDB DI ;•Registro e custódia : CETIP;•Não há a garantia adicional do FGC.
Operações Compromissadas
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ART ART –– DNF DNF –– SPT SPT -- GCBGCB
Compromissadas – Base Legal
Prazo Mínimo–
30 dias1 mês1 mês
2 meses1 ano
Descrição
RemuneraçãoTaxa prefixadaTaxa flutuante (na forma admitida pela Resolução do CMN n.º 1.143/1986)TRTJLPTBF(b)
I - Operações com compromisso de recompra/revenda com vencimento em data futura, anterior ou igual à do vencimento dos títulos. II - Operações de venda de títulos com compromisso de recompra/revenda assumido pelo vendedor/comprador, conjugadamente com compromisso de revenda/recompra assumido pelo comprador/vendedor, para liquidação no mesmo dia.
Pagamento - Principal e JurosPagamento de principal: através de amortizações periódicas ou em parcela única no vencimento.
Índice de Preços(c)
Pagamento de juros: através de pagamentos periódicos ou em parcela única no vencimento.Obs.: não há exigência de intervalo mínimo entre os pagamentos periódicos.
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ART ART –– DNF DNF –– SPT SPT -- GCBGCB
Compromissadas – Base Legal
I - títulos de emissão do Tesouro Nacional ou do Banco Central do Brasil;
II - créditos securitizados pelo Tesouro Nacional;
III - títulos da Dívida Agrária de emissão do Instituto Nacional de Colonização e Reforma Agrária (Incra);
IV - títulos estaduais e municipais;
VI - cédulas de crédito bancário;
V - certificados de depósito bancário;
XXII - outros títulos que venham a ser autorizados pelo Banco Central do Brasil.
XXI - notas de crédito à exportação;
XX - cédulas de crédito à exportação;
VII - certificados de cédulas de crédito bancário;
VIII - letras de câmbio de aceite de instituições financeiras;
XIX - certificados de recebíveis do agronegócio;
IX - letras hipotecárias;
X - letras de crédito imobiliário;
XI - cédulas de crédito imobiliário;
XVIII - letras de crédito do agronegócio;
XVII - certificados de direitos creditórios do agronegócio;
XVI - cédulas de produto rural com liquidação financeira;
XV - certificados de recebíveis imobiliários;
XIV - notas comerciais;
XIII - cédulas de debêntures;
XII - debêntures;
Lastros Possíveis
– Resolução 3.339, do CMN, de 26/01/2006Base Legal
40
ART ART –– DNF DNF –– SPT SPT -- GCBGCB
123 d.u123 d.u..
100.000100.000
105.109,23105.109,23
Prazo: 183 D.C./ 123 DUPrazo: 183 D.C./ 123 DUAplicação: R$ 100.000,00Aplicação: R$ 100.000,00Percentual do DI: 97% a.a.Percentual do DI: 97% a.a.
Rendimento Bruto: R$ 5.109,23Rendimento Bruto: R$ 5.109,23IR (20%):R$ 1.021,84IR (20%):R$ 1.021,84Rendimento Líquido: Rendimento Líquido: R$ 4.087,39R$ 4.087,39
Exemplo Numérico
Compromissada DI
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ART ART –– DNF DNF –– SPT SPT -- GCBGCB
RDBRDB
Recibo de Depósito BancárioRecibo de Depósito Bancário
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ART ART –– DNF DNF –– SPT SPT -- GCBGCB
Conceito:• Produto de investimento, no qual o cliente aplica seu dinheiro com rentabilidade definida no início da operação;•Nominal, intransferível e resgatável apenas no vencimento.
Modalidades:• RDB DI : Rentabilidade atrelada ao DI over – Cetip;• RDB PRÉ : Rentabilidade definida por uma taxa de juros prefixada;
Garantias:• Emissor;• Garantia adicional do F.G.C. (Fundo Garantidor de Crédito).
RDB
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ART ART –– DNF DNF –– SPT SPT -- GCBGCB
RDB – Base Legal
Prazo Mínimo–
30 dias1 mês1 mês
2 meses1 ano
Pagamento de principal: através de amortizações periódicas ou em parcela única no
RemuneraçãoTaxa prefixada
Índice de Preços(c)TBF(b)
Promessa de pagamento, à ordem, da importância do depósito, acrescida da remuneração convencionada.
Descrição
Pagamento - Principal e Juros
– Resolução 394, do CMN, de 03/11/76, art. 29 do Regulamento anexo.
Obs.: não há exigência de intervalo mínimo entre os pagamentos periódicos.Pagamento de juros: através de pagamentos periódicos ou em parcela única no vencimento.
Base Legal
Taxa flutuante (na forma admitida pela Resolução do CMN n.º 1.143/1986)TRTJLP
– Circular 2.905, do Bacen, de 30/06/99, arts. 1 a 7.
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ART ART –– DNF DNF –– SPT SPT -- GCBGCB
LHLH
Letra HipotecáriaLetra Hipotecária
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ART ART –– DNF DNF –– SPT SPT -- GCBGCB
Conceito:•Renda fixa;•Atualizado pela TR (Troca de indexador – swap);•Baixo risco: Acompanha as oscilações de taxa de juros;•Garantia da LH: Banco Emissor.
Características:
•Lastro em operações de créditos imobiliários;•Registro e custódia : CETIP;•Garantia adicional do FGC;•Pagamentos de juros e amortização no vencimento;•Prazo mínimo para resgate: 180 dias;•Isenção de Imposto de Renda para Pessoa Física.
Letra hipotecária (LH)
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ART ART –– DNF DNF –– SPT SPT -- GCBGCB
LH – Base Legal
Prazo Mínimo
1 ano(rem.mensal) / 36 meses(rem.anual)
Pagamento - Principal e Juros
Obs.: não há exigência de intervalo mínimo entre os pagamentos periódicos.
Pagamento de juros: : através de pagamentos periódicos ou em parcela única no vencimento
Base Legal
Pagamento de principal: através de amortizações periódicas ou em parcela única no vencimento.
Remuneração
IGPM / INPC / IGP-DI
Título de crédito de emissão privativa das instituições que atuam na concessão de financiamentos com recursos do SFH, garantido pela caução de créditos hipotecários, podendo contar com garantia fidejussória adicional de instituição financeira.
Descrição
TR 180 dias
– Circular 2.905, do Bacen, de 30/06/99, arts. 2, 4, 5, 6 e 7.– Resolução 2.107, do CMN, de 31/08/94, art.1.
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ART ART –– DNF DNF –– SPT SPT -- GCBGCB
LCILCI
Letra de Crédito ImobiliárioLetra de Crédito Imobiliário
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ART ART –– DNF DNF –– SPT SPT -- GCBGCB
Conceito:•Renda fixa;•Atualizado por taxa Pré, CDI, IGPM ou TR;•Baixo risco: Acompanha as oscilações de taxa de juros (CDI);•Garantia da LCI: Banco Emissor.
Características:
•Lastro em operações de créditos imobiliários;•Registro e custódia : CETIP;•Garantia adicional do FGC;•Pagamentos de juros e amortização no vencimento;•Prazo mínimo para resgate: 60 dias ou 12 meses (Índice de Preços);•Isenção de Imposto de Renda para Pessoa Física.
Letra de Crédito Imobiliário (LCI)
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ART ART –– DNF DNF –– SPT SPT -- GCBGCB
LCI – Base Legal
Prazo Mínimo2 meses2 meses2 meses2 meses2 meses
1 ano(rem.mensal) / 36 meses(rem.anual)
Imposto de Renda: rendimento isento de IRRF para Pessoa Física
Pagamento de principal: através de amortizações periódicas ou em parcela única no vencimento.
RemuneraçãoTaxa prefixada
Índice de Preços(c)
TJLPTBF(b)
Título de crédito lastreado por créditos imobiliários garantidos por hipoteca ou por alienação fiduciária de coisa imóvel.A LCI pode contar com garantia fidejussória adicional de instituição financeira.
Descrição
Pagamento - Principal e Juros
– Circular 2.905, do Bacen, de 30/06/1999, arts. 1 a 7.
Obs.: não há exigência de intervalo mínimo entre os pagamentos periódicos.
– Resolução 2.107, do CMN, de 31/08/1994, art. 1.
Pagamento de juros: através de pagamentos periódicos ou em parcela única no vencimento.
Base Legal
Taxa flutuante (na forma admitida pela Resolução do CMN n.º 1.143/1986)TR
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ART ART –– DNF DNF –– SPT SPT -- GCBGCB
124 d.u124 d.u..
500.000500.000
523.585,93523.585,93Prazo: 183 D.C./ 124 DUPrazo: 183 D.C./ 124 DUAplicação: R$ 500.000,00Aplicação: R$ 500.000,00Percentual do DI: 89% a.a.Percentual do DI: 89% a.a.
Rendimento Bruto: R$ 23.585,93Rendimento Bruto: R$ 23.585,93IR :R$ 0,00IR :R$ 0,00Rendimento Líquido: Rendimento Líquido: R$ 23.585,93R$ 23.585,93
Exemplo Numérico
LCI
Em razão de não haver a cobrança de IR (PF)Em razão de não haver a cobrança de IR (PF)
% DI equivalente com tributação (20%) = 106,3%% DI equivalente com tributação (20%) = 106,3%
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ART ART –– DNF DNF –– SPT SPT -- GCBGCB
Novos Instrumentos de Captação
Vinculados a créditos ao consumidor:•Cédula de Crédito Bancário (CCB);•Fundo de Investimento em Direitos Creditórios (FIDC).
Vinculados a financiamentos imobiliários:•Certificado de Recebíveis Imobiliários (CRI);•Letra de Crédito Imobiliário (LCI);•Letra Hipotecária (LH);•Fundo de Investimento Imobiliário (FII).
Vinculados a financiamentos agrícolas:•Letra de Crédito Agrícola (LCA);•Cédula de Produto Rural (CPR);•Nota de Crédito Rural (NCR).
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ART ART –– DNF DNF –– SPT SPT -- GCBGCB
Perspectivas
•Aumento do volume de créditos no Brasil;
•Recursos de “funding” mais escassos;
•Evolução da crise internacional;
•Brasil: grau de investimento.
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