View
1
Download
0
Category
Preview:
Citation preview
Temmuz ayında manşet tüketici enflasyonu, piyasanın beklentisinin altında, bizim
beklentimizin ise sınırlı bir şekilde üzerinde kaldı ve aylık bazda %1,36 seviyesinde
açıklandı. Böylece yıllık bazda artış oranı %16,65'e yükseldi. Tüketici fiyatlarındaki
artışta vergi indirimlerinin sona ermesi (otomobil, beyaz eşya ve mobilya) ve elektrik
fiyatlarında yapılan %15’lik artış öne çıktı. Yurtiçi üretici fiyat endeksinde ise yıllık
enflasyonun süratle tüketici enflasyonuna yakınsadığını gözlemliyoruz. Yurtiçi ÜFE
döviz kurundaki volatilitenin azaldığı Temmuz ayında bir önceki aya göre %1,0 ora-
nında gerilerken yıllık artış %21,7'ye indi. Aylık bazda ÜFE’nin gerilemesindeki ana
neden ‘ana metaller’, ‘gıda ürünleri’ üretiminde ve enerji fiyatları kaynaklı olarak
‘elektrik, gaz üretimi ve dağıtımı’ maliyetlerindeki düşüşler oldu.
Ağustos sonrasında enflasyon düşüşe geçecek. Ağustos ayında %15 doğalgaz zam-
mının enflasyonu toplam 45 baz puan yükseltici etkisini göreceğiz1. Öte yandan 3
TL’lik sigara zammının enflasyon üzerindeki etkisinin 52-88 puan arasında değişece-
ğini hesaplıyoruz. Bu etkilerle Ağustos ayında yıllık enflasyonun Temmuz ayı seviyesi-
ne yakın oluşmasını bekleriz. Enflasyon patikasında kuvvetli baz etkisi ise özellikle
Eylül ve Ekim aylarında ortaya çıkacaktır. Ekim ayında yıllık enflasyonun %11,0’in altı-
na inmesini öngörmekteyiz. Ancak Kasım ve Aralık'ta baz etkileri yıllık enflasyonu
yükseltici etkide bulunacaktır. TCMB’nin geçtiğimiz hafta %14,6’dan %13,9’a revize
ettiği sene sonu enflasyon tahminine karşılık, bizim beklentimiz %15,2 seviyesinde-
dir. 12 Eylül tarihli Para Politikası Kurulu toplantısında TCMB'den faiz indirimine yö-
nelik beklentilerin devam edeceğini öngörüyoruz. Küresel bazda yeni bir kuyruk riski
oluşmadığı takdirde, bizim beklentimiz 150 baz puanlık bir faiz indirimi yönündedir.
TÜFE'de aylık en yüksek artış, vergi düzenlemeleri etkisiyle, %4,46 ile ulaştırma
grubunda (otomobil) ve %4,24 ile ev eşyasında (beyaz eşya/mobilya) oldu. Konutta
%3,10 (elektrik), eğlence ve kültürde %1,60 (yurtiçi paket tur) ve lokanta ve otellerde
%1,42 (turizm sezonu etkisi) yükselişler söz konusu idi. Aylık en fazla düşüş gösteren
grup %3,20 ile giyim ve ayakkabı oldu. Öncü göstergelerinin işaret ettiği üzere, gıda
ve alkolsüz içecek fiyatları %1,11 geriledi. Taze sebze grubu fiyatlarında Mayıs ve Ha-
ziran sonrasında Temmuz ayında da sert bir gerileme gerçekleşti. Gıdada yıllık enflas-
yon hâlâ %18’in üzerinde. Ancak Eylül - Ekim aylarındaki görülmesini beklediğimiz
düşüş sonrasında Kasım ayında %1’lik mevsim normali çevresinde gelirse TCMB’nin
2019 yılı sonuna ilişkin olarak %15’e indirdiği gıda enflasyonu tahmini tutabilir.
Yıllık bazda çekirdek (C) enflasyon %16,2 seviyesine yükseldi. Çekirdek enflasyon
göstergesinde KDV ve ÖTV'lerin geri gelmesi etkili oldu ve endeks bir önceki aya göre
%2,1 yükseldi. Temel mallar grubunda kaydedilen aylık %3,2’lik artışta da bu etkiyi
görebiliyoruz. Bu ana gruptaki fiyat artışları çekirdek göstergelerin de ana trendini
yükseltmiş oldu. Ancak bu artışın sadece vergi etkisi ile gerçekleştiğini savunmuyo-
ruz; zira yönetilen-yönlendirilen fiyatlar hariç TÜFE’de Temmuz ayındaki aylık artış %
1,0 ile serinin en yüksek seviyesini oluşturuyor. Hizmet fiyatları tarafında ise yıllık
bazda %14,6 seviyesine inilmiş olsa da katılık halen devam ediyor.
1 Enflasyon Raporu III içerisinde 3.1 nolu Kutu’da yer alan çalışmadan hesaplanmıştır.
TSKB Ekonomik Araştırmalar
Can Uz uzc@tskb.com.tr
Kaynak: TÜİK, TSKB Ekonomik Araştırmalar
16.6%
21.7%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
TÜFE ve Yurtiçi ÜFEyıllık değişim
TÜFE Yurtiçi ÜFE
16.6%
16.2%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
TÜFE ve Çekirdek Enflasyonyıllık değişim
TÜFE Çekirdek Enflasyon (C)
14.6%
17.5%
0%
4%
8%
12%
16%
20%
24%
28%
32%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
TÜFE ve Temel Gruplaryıllık değişim
TÜFE Hizmetler Mallar
0%
4%
8%
12%
16%
20%
24%
28%
32%
36%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Gıda ve TÜFEyıllık değişim
Gıda
TÜFE
Temmuz 18 Temmuz 19 Temmuz 18 Temmuz 19
TÜFE 0.55% 1.36% 15.85% 16.65%
Gıda ve Alkolsüz İçecekler -0.28% -1.11% 19.40% 18.21%
Alkollü İçecekler ve Tütün 0.76% 0.75% 1.43% 19.23%
Giyim ve Ayakkabı -3.07% -3.20% 11.85% 4.18%
Giyim -3.26% -3.38% 12.31% 2.22%
Ayakkabı -2.38% -2.64% 10.26% 10.81%
Konut 1.10% 3.10% 12.78% 16.05%
Gerçek Kira 1.17% 1.13% 9.93% 10.17%
Şebeke Suyu 1.47% -0.63% 10.28% -7.33%
Elektrik, Gaz Ve Diğer Yakıtlar 0.61% 6.76% 12.53% 25.01%
Ev Eşyası 1.82% 4.24% 20.32% 25.41%
Mobilya 1.37% 10.43% 26.25% 21.03%
Ev Aletleri 1.28% 2.60% 23.26% 29.93%
Sağlık 1.20% 0.25% 11.78% 17.93%
Ulaştırma 1.09% 4.46% 24.21% 13.67%
Haberleşme -0.11% 0.83% 4.69% 6.29%
Telefon Ekipmanı 3.29% 2.14% 1.99% 0.40%
Telefon Hizmeti -0.94% 0.49% 5.33% 8.02%
Eğlence ve Kültür 1.62% 1.60% 9.67% 17.47%
Paket Tur 4.89% 3.60% 15.96% 28.86%
Eğitim 1.06% 0.90% 10.81% 13.68%
Lokanta ve Oteller 2.26% 1.42% 13.86% 19.85%
Yemek 2.17% 1.43% 13.44% 20.04%
Konaklama 2.82% 1.36% 16.88% 18.40%
Çeşitli Mal ve Hizmetler 0.58% 0.63% 17.24% 26.93%
Kaynak: TÜİK, TSKB Ekonomik Araştırmalar
AYLIK ENFLASYON YILLIK ENFLASYON
2018 2019 2018 2019
A Mevsimlik ürünler hariç TÜFE 1.03% 2.17% 15.21% 18.23%
B Enerji, İşlenmemiş gıda ürünleri, Alkollü içkiler ve tütün ile Altın hariç TÜFE 0.96% 2.04% 15.01% 17.53%
C Enerji, Gıda ve alkolsüz içecekler, Alkollü içkiler ve Tütün ile Altın hariç TÜFE 0.93% 2.10% 15.10% 16.20%
D İşlenmemiş gıda, alkollü içecekler ve tütün ürünleri hariç TÜFE 0.86% 2.16% 15.64% 17.13%
E Alkollü içecekler ve tütün hariç TÜFE 0.54% 1.39% 16.69% 16.54%
F Yönetilen-yönlendirilen fiyatlar hariç TÜFE 0.53% 1.01% 17.65% 16.94%
Kaynak: TÜİK, TSKB Ekonomik Araştırmalar
AYLIK DEĞİŞİM YILLIK DEĞİŞİM
TEMMUZ AYI ÇEKİRDEK TÜFE ENFLASYON GÖSTERGELERİ
-2.0%
-1.0%
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
7.0%
Oca
Şub
Mar Nis
May
Ha
z
Tem Ağu Eyl
Eki
Ka
s
Ara
TÜFE aylık
2016 2017 2018 2019
-4.0%
-2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
Oca
Şub
Mar Nis
May
Ha
z
Tem Ağu Eyl
Eki
Ka
s
Ara
Yurtiçi ÜFEaylık
2016 2017 2018 2019
TSKB Danışmanlık Hizmetleri Ekonomik Araştırmalar
ekonomikarastirmalar@tskb.com.tr MECLİSİ MEBUSAN CAD. NO 81
FINDIKLI İSTANBUL 34427, TÜRKİYE tel: (90) 212 334 50 50 faks: (90) 212 334 52 34
2019 Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. her hakkı mahfuzdur.
Bu doküman Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş.’nin yatırım bankacılığı faaliyetleri kapsamında, kişisel kullanıma yönelik olarak ve bilgi için
hazırlanmıştır. Bu dokümana dayalı herhangi bir işlem yapılması tarafımızdan öngörülen bir husus değildir. Belirtilen görüşler sadece bizim güncel
görüşlerimizdir. Bu raporda yer alan bilgileri makul bir esasa dayalı olarak güncelleştirirken, bu konuda mevzuat, uygunluk veya diğer başka
nedenlerle amaca uygunluk tam olarak sağlanamamış olabilir.
Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. ve/veya bağlı kuruluşları veya çalışanları, burada belirtilen senetleri ihraç edenlere ait menkul kıymetlerle
ilgili olarak bir pozisyon almış olabilir veya alabilir; menkul kıymetler üzerinde opsiyonları olabilir veya ilgili diğer bir yatırıma girebilir; bu menkul
kıymetleri ihraç eden firmalara danışmanlık yapmış, hisselerinin halka arzına aracılık veya yüklenim taahhüdünde bulunmuş olabilir.
Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. ve/veya bağlı kuruluşları bu raporda belirtilen herhangi bir şirket için yatırım bankacılığı da dahil olmak üzere
önemli tavsiyeler veya yatırım hizmetleri sağlıyor veya sağlamış olabilir.
Bu raporun ilgili olduğu yatırım fiyatı veya değeri, direkt veya indirekt olarak, yatırımcıların menfaatlerine ters düşebilir. Döviz kurlarındaki
herhangi bir değişmenin yatırımın değeri veya fiyatı veya bu yatırımdan sağlanan gelir üzerinde olumsuz bir etkisi olabilir. Geçmişteki performans
her zaman gelecekteki performansın kılavuzu olacak demek değildir. Yatırım geliri dalgalanma gösterebilir.
Bu rapor kamuya açık bilgilere dayalıdır. Doğru veya tamam olmayan hiçbir beyan yapılmamıştır. Bu rapor söz konusu menkul kıymetlerin
alınması veya satılması için bir teklif, yorum ya da yatırım tavsiyesi değildir veya bu menkul kıymetlerin alınıp satılmasına yönelik bir teklif için de
bir istek veya zorlama değildir. Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. ve kendisiyle bağlantılı olan diğerleri bahsedilen şirketlerin menkul
kıymetleriyle ilgili pozisyon alabilirler veya bu menkul kıymetlerle ilgili işlem yapabilirler, ayrıca bu şirketler için yatırım bankacılığı hizmetleri de
verebilirler.
Herhangi bir yatırım kararı yatırımcının tamamıyla kendi kişisel seçimine dayanmalıdır. Bu rapordaki bilgiler herhangi bir yatırım tavsiyesi
olmayıp, raporda yer alan firmalara yatırım yapılmasından ötürü Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. hiç bir sorumluluk kabul etmez.
Recommended