Folketrygdfondets rolle som kapitalforvalter

1

Folketrygdfondets rolle som kapitalforvalterBørs og Bacalao 26. februar 2014Olaug Svarva

2

Vi skal forvalte folkets sparemidler

med god avkastning innenfor fastsatte risikorammer på ansvarlig måte langsiktig

3

159 MRD

150 selskaper

4700 MRD

8000 selskaper

FORVALTES AV NORGES BANK

“Handlingsregelen”

FORVALTES AV FOLKETRYGDFONDET

“Lukket fond”

4

Viktig aktør på Oslo Børs

4,5 prosent av aksjemarkedet 9,9 prosent av hovedindeksen Vel 3 prosent av

obligasjonsmarkedet

Høyeste eierandel i et selskap: 10,8 prosent

5

Vi bidrar til utviklingen i norsk næringsliv

Kapital God eierskapsutøvelse Kjøreregler i markedene Stabilisering i markedene

6

Aktiv forvaltning

Risikobærende evne Langsiktighet Motsykliske investeringer Godt rammeverk Ansvarlig investeringspraksis Profesjonell forvaltning

7

Motsykliske investeringer

Rebalanserer tilbake til fast fordeling ved gitte avvik

Min/maks aksjer 50/70% Min/maks renter 30/50%

8

Regel ga milliardgevinst

"En overraskende enkel regel har skaffet en av børsens største investorer supergevinst. Folketrygdfondet har tjent milliarder på å holde seg til en fast fordeling mellom aksjer og obligasjoner i sin forvaltning." Dagens Næringsliv, 21. august 2013

9

Slik velger vi selskapene

Kvantitativt Kvalitativt Verdier som kan vare og utvikle seg positivt over tid

10

Hvordan prøver vi å skape meravkastning? Overvekte kvalitetsselskaper

– som tilfredsstiller våre investeringskriterier

Undervekte selskaper med for høye forventninger– høy selskapsmessig usikkerhet: Prising, kapitalstruktur, ledelse, drift,

strategi, etc.

Identifisere trendskift – i forretningssykler/rammebetingelser

Agere motsyklisk– høste tidsvarierende risikopremier – tilby likviditet i restruktureringssituasjoner hvor forventet avkastning er god

11

Ansvarlig investeringspraksis:

Hvorfor informasjon om ESG er finansielt relevant:– Hvordan selskaper håndterer vesentlige ESG-spørsmål har betydning

for verdiutvikling. – God rapportering bidrar til riktigere prising – Selskaper som er 'gode' på ESG vil tiltrekke seg investorer og oppnå

lavere kapitalkostnader.

Hva vi er opptatt av: – Finansiell risiko– Forretningsmessige muligheter – Konkurransemessige fortrinn

12

Selskaper vi er eiere i

Eierandel inntil 15%

Snitt 5%

13

Click icon to add picture

Vår rolle som eier

Sakene: Styrevalg Kapitalstruktur og strategi Godtgjørelse Verdier og styringsprinsipper Rapportering og

kommunikasjon

Arenaene: Dialog Generalforsamlinger Valgkomiteer og

bedriftsforsamlinger

14

God avkastning over tid

Høy meravkastning over tid, og spesielt siden finanskrisen Mer nøkterne avkastningsforventninger på sikt

15

Aksjemarkedet siste 5 år

des.. 08 des.. 09 des.. 10 des.. 11 des.. 12 des.. 1365

85

105

125

145

165

185

205

225

245

265

VBEUP Index OSEBX Index SPX Index DAX Index NKY Index NDUEBRIC Index

16

Hva er normalnivå for lange renter?

17

Kredittspreader har gått kraftig inn

18

Lave sentralbankrenter lenge

19

Det sykliske bildet nå: forsiktig oppsving? Verden: Moderat akselerasjon i

oppsvinget Kina: Vekst og strukturell

rebalansering

USA: Moderat selvdrevet vekst, robust privat sektor

ØMU: Lysner, men lav inflasjon, gjelds-nedbygging, kredittskvis, pol-usikkerhet

Norge: Vekstavmatning Men: Får som regel nye sjokk og

momenter som vil utfordre oss.

  2013 2014 2015Kina 7-8 6-8 6-7USA 2 2-3 3ØMU 0 1-2 2Fastlands-Norge 2 1-2 2Verden 3 4 4

Årsvekst i reelt BNP (prosent, indikative anslag)

20

Hvilke faktorer er det markedet fokuserer på?

Moderat økonomisk vekst globalt Redusert nedsiderisiko Lavt rentenivå og lav inflasjon i OECD

Oljepris mellom 90-120 dollar per fat Avtagende vekst i investeringer i oljesektoren Råvareprisene er preget av for høy kapasitet ift veksten

Forventer vekst i inntjeningen i selskapene i 2014 og 2015 Risikopremien kan ytterligere reduseres i 2014 og 2015 Aksjer forventes å gi høyere avkastning i forhold til andre aktivaklasser

21

Sentrale temaer og risikofaktorer

Kinas reformer, mer marked, mindre ubalanser Endringer hos Federal Reserve, lederskap og rentenormalisering Fortsatt spenning i Europa, bankunion og andre knuter Væromslaget i Norge, mer traurig hverdag? Veksten i økonomien kommer ikke Inntjeningen blir lavere enn ventet

22

Vi skaper verdier for fellesskapet