View
212
Download
0
Category
Preview:
Citation preview
www.mbs.com.vn Giải pháp kinh doanh chuyên biệt
MARKET STRATEGY DAILY: Áp lực bán trên diện rộng, VNIndex giảm
gần 15 điểm
Báo cáo chi tiết 18/04/2018
Diễn biến thị trường:
Thị trường mở cửa phiên giao dịch mới tương đối tích cực nhờ
đà tăng vào cuối phiên trước. Tuy nhiên, tâm lý thận trọng của
nhà đầu tư khiến lực cầu yếu, không tạo thành xu hướng tăng
giá trên thị trường. Khoảng giữa phiên sáng, các cổ phiếu dẫn
dắt nhanh chóng đảo chiều khiến chỉ số quay đầu giảm xuống
dưới mức tham chiếu. Đến phiên chiều áp lực bán gia tăng trên
diện rộng khiến chỉ số giảm điểm sâu hơn.
Thanh khoản thị trường vẫn chưa được cải thiện khi dòng tiền
vẫn đứng ngòai thị trường và giao dịch tiếp tục được tiến hành
một cách thận trọng. Nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục bán ròng
51,92 tỷ đồng trên HSX, trong khi giao dịch tương đối cân bằng
trên sàn HNX trong phiên ngày hôm nay.
Cập nhật thông tin doanh nghiệp:
Cập nhật DXG: Kết thúc Q1 2018, DXG ghi nhận kết quả kinh
doanh khả quan với 1.184 tỷ đồng doanh thu và 319 tỷ đồng lợi
nhuận ròng, gấp đôi so với cùng kỳ.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu DXG
của CTCP Dịch vụ & Xây dựng Đất Xanh với giá mục tiêu
40.700 đồng/cổ phiếu.
Chúng tôi dự phóng doanh thu & LNST năm 2018 của DXG đạt
tương ứng 5.000 tỷ đồng và 1.213 tỷ đồng. EPS dự phóng 3.600
đồng.
Tóm tắt tin tức thế giới:
Mỹ và Triều Tiên đã bắt đầu tiến hành những cuộc đàm phán
trực tiếp cấp cao trước khi lên kế hoạch gặp mặt giữa các nhà
lãnh đạo của 2 quốc gia và mùa hè tới. Trong khi đó, Hàn Quốc
và Triều Tiên đang thảo luận kế hoạch để có thể tuyên bố chính
thức chấm dứt cuộc xung đột quân sự giữa hai quốc gia. Trung
Quốc hứa sẽ rỡ bỏ hàng rào cho các nhà sản xuất ô tô nước
ngòai, nhưng cũng phản đối việc Mỹ áp dụng luật chống bán phá
giá đối với nông sản của nước này nhập khẩu vào Mỹ. Quỹ tiền
tệ quốc tế IMF dự báo nền kinh tế thế giới sẽ tiếp tục tăng
trưởng mạnh trong 2 năm tới, tuy nhiên cảnh báo rằng thị
trường có thể tiềm ẩn rủi ro sụt giá trong tương lai.
Nhận định thị trường HĐTL:
Thị trường HĐTL mở cửa phiên giao dịch ngày tương đối tích cực
nhờ đà tăng vào cuối phiên trước và những diễn biến tích cực trên
thị trường chứng khóan thế giới. Tuy nhiên sau đó, tâm lý của nhà
đầu tư không còn lạc quan, cùng với áp lực bán gia tăng trên thị
trường cơ sở, khiến các HĐTL quay về giao dịch quanh mức tham
chiếu. Từ 10h30, xu hướng giảm hình thành rõ rệt hơn khi phe
short chiếm ưu thế khiến thị trường giảm điểm sâu.
Diễn biến chỉ số VN-INDEX
Diễn biến thị trường
Chỉ số Index Change % Chg
VNIndex 1138.53 -14.75 -1.28
HNXIndex 132.78 -1.47 -1.09
VN30 1123.01 -14.62 -1.29
HN30 247.35 -3.32 -1.32
Thanh khoản thị trường
Chỉ số KLGD Giá trị % Chg
VNIndex 172.10 5356.38 -2.08
HNX 56.41 848.59 22.52
VN30 45.88 2455.02 -3.67
Upcom 9.35 174.55 -37.42
Giá trị giao dịch NĐTNN
Chỉ số Mua Bán Ròng
VNIndex 1012.79 1064.71 -51.92
HNX 27.23 28.25 -1.02
Upcom 31.75 32.58 -0.83
Chỉ số định giá
Chỉ số Vốn hóa PE PB
VNIndex 3132.18 20.82 3.17
HNXIndex 241.47 15.14 1.38
Upcom 927.57 15.63 1.56
Nguồn: MBS tổng hợp
2 MBS Market Strategy Daily
18.04.2018
NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG – Áp lực bán trên diện rộng, VNIndex giảm gần 15 điểm.
Thị trường mở cửa phiên giao dịch mới tương đối tích cực nhờ đà tăng vào
cuối phiên trước và những diễn biến khả quan trên thị trường chứng khóan thế
giới. Cổ phiếu ngân hàng và bluechips tiếp tục giúp chỉ số tăng điểm nhẹ. Tuy
nhiên, tâm lý thận trọng của nhà đầu tư khiến lực cầu yếu, không tạo thành
xu hướng tăng giá trên thị trường. Khoảng giữa phiên sáng, các cổ phiếu dẫn
dắt nhanh chóng đảo chiều khiến chỉ số quay đầu giảm xuống dưới mức tham
chiếu. Bước sang phiên chiều, nhóm cổ phiếu ngân hàng như BID, VCB, CTG,
VPB… cùng các bluechips như MSN, PLX, BVH, PNJ… bị xả hàng khá mạnh, tạo
áp lực điều chỉnh trên thị trường. Không những vậy, áp lực bán còn lan rộng ra
nhiều nhóm ngành khác như chứng khóan (VND, SSI, HCM…), bất động sản,
xây dựng (ROS, LDG…), và thậm chí cả các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ như
DXG, HNG… khiến chỉ số giảm sâu hơn. Điểm sáng trong cả phiên giao dịch
thuộc về HDB và EIB khi vẫn còn duy trì được sắc xanh. Chốt phiên, chỉ số
chung VNXAll-Index giảm 15,39 điểm (-0,96%) xuống 1.589,18 điểm. Trong
đó, chỉ số VN-Index giảm 14,75 điểm (-1,28 %) xuống 1.138,53 điểm và chỉ số
HNX-Index giảm 1,47 điểm (-1,09%) xuống 132,78 điểm. Tổng khối lượng
giao dịch trên cả 2 sàn đạt hơn 228,51 triệu cổ phiếu, giá trị giao dịch đạt gần
6.205 tỷ đồng. Cụ thể, giá trị giao dịch trên HSX đạt 5.356 tỷ đồng tương ứng
172,1 triệu cổ phiếu, giá trị giao dịch trên HNX đạt 848,6 tỷ đồng tương ứng
56,4 triệu cổ phiếu.
Ngày hôm nay, nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục bán ròng 51,92 tỷ đồng trên
HSX. Trong đó, họ bán ròng các mã như MSN (-59,31 tỷ), VRE (-49,12 tỷ),
HPG (-23,57 tỷ), VCB (-18,53 tỷ), DXG (-15,23 tỷ)... Ở chiều ngược lại, họ mua
ròng các mã như LDG (+24,01tỷ), HSG (+17,69 tỷ), KDH (+16,98 tỷ), AST
(12,69 tỷ), DHG (+8,61 tỷ)…Trên sàn HNX, khối ngoại giao dịch tương đối cân
bằng với giá trị mua ròng đạt 27,23 tỷ đồng và bán ròng 28,25 các mã như
VGC (-7,24 tỷ), NDN (-3,15 tỷ)...
Về mặt kỹ thuật, thanh khoản thị trường vẫn chưa được cải thiện khi dòng tiền
vẫn đứng ngòai thị trường và giao dịch tiếp tục được tiến hành một cách thận
trọng. Áp lực bán trên diện rộng tạo sức ép điều chỉnh mạnh trên tòan thị
trường. Nhịp tăng điểm đầu phiên chỉ là sự nối tiếp đà của phiên trước hình
thành “bull trap” trước khi thị trường giảm điểm sâu hơn. Trong những phiên
giao dịch tới, các chỉ số có thể kiểm nghiệm ngưỡng hỗ trợ 1.120-1.130 điểm
với VN-Index và 131-132 điểm với HNX-Index. Chúng tôi khuyến nghị nhà đầu
tư nên giảm tỷ lệ margin, cần có chiến lược quản trị rủi ro hợp lý trong giai
đoạn hiện tại, theo sát sự vận động của dòng tiền để có thể chốt lời ngắn hạn
hoặc kịp thời điều chỉnh tỷ trọng các cổ phiếu trong danh mục về mức hợp lý.
Top NĐTNN mua ròng
Mã Giá đóng
cửa % thay
đổi Giá trị ròng (Tỷ VNĐ)
LDG 25.10 -4.56 24.01
HSG 19.65 -1.26 17.69
KDH 41.60 -0.95 16.98
AST 81.20 1.50 12.69
DHG 111.00 -1.25 8.61
Top NĐTNN bán ròng
Mã Giá đóng
cửa % thay
đổi Giá trị ròng (Tỷ VNĐ)
MSN 100.00 -3.85 -59.31
VRE 48.00 -4.00 -49.12
HPG 59.00 -1.17 -23.57
VCB 64.80 -3.28 -18.53
DXG 35.15 -3.17 -15.23
3 MBS Market Strategy Daily
18.04.2018
Cập nhật thông tin doanh nghiệp - DXG
Chỉ tiêu 2014 2015 2016 2017 2018P
Doanh thu (tỷ đồng) 5.835 5.751 8.936 12.619 17.111
Tăng trưởng (%) -1,5% 55,4% 41,2% 34,7%
LNST (tỷ đồng) 77 126 518 708 730
Tăng trưởng (%) 64,5% 310,7% 36,7% 3%%
Biên LNR (%) 1,31% 2,19% 5,79% 5,61% 4,27%
EPS (đồng) 1.921 2.786 7.449 5.442 4.658(*)
Nguồn: DXG & MBS Research
Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu DXG của CTCP Dịch
vụ & Xây dựng Đất Xanh với giá mục tiêu 40.700 đồng/cổ phiếu, cao hơn
16% so với mức giá 35.150 đồng ngày 18/4/2018.
Năm 2018, DXG bắt đầu triển khai các dự án có quy mô lớn đồng thời sẽ hạch
toán 3 dự án đã bán hết là Opal Garden, Lux Garden và Opal Riverside với
LNTT 750 tỷ đồng. Bên cạnh đó, Công ty có thể sẽ thu được lợi nhuận đột biến
từ LDG khi chuyển nhượng Dự án Grand World trong năm nay. Chúng tôi dự
phóng doanh thu & LNST năm 2018 của DXG đạt tương ứng 5.000 tỷ
đồng và 1.213 tỷ đồng. EPS dự phóng 3.600 đồng.
DXG hiện đang sở hữu khoảng 15 dự án dự kiến triển khai trong giai đoạn 2018
– 2020, cung cấp trên 12.000 căn hộ cao cấp và trên 6.000 sản phẩm thấp
tầng. Với vị thế là doanh nghiệp có năng lực mạnh trên toàn bộ chuỗi giá trị
ngành từ môi giới tới phát triển dự án, chúng tôi cho rằng DXG xứng đáng là cơ
hội tốt cho các nhà đầu tư.
Lợi nhuận Q1 2018 tăng mạnh, gấp đôi so với cùng kỳ
Kết thúc Q1 2018, DXG ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan với
1.184 tỷ đồng doanh thu và 319 tỷ đồng lợi nhuận ròng, tăng tương ứng
102% và 110% so với Q1 2017, hoàn thành 24% và 30% kế hoạch năm. DXG
cho biết trong 3 tháng đầu năm 2018, tổng sản lượng bán tăng 39% so với
cùng kỳ năm ngoái với hơn 3.200 sản phẩm được phân phối trong đó chủ yếu
đến từ Dự án Opal Riverside. Cụ thể, thu từ bán căn hộ và đất nền đạt 832 tỷ
đồng, tăng 165% so với Q1 2017 trong khi thu từ dịch vụ môi giới bất động sản
chỉ tăng nhẹ 5,8% YoY, đạt 255 tỷ đồng.
Cũng trong giai đoạn này, nhiều dự án đầu tư thứ cấp được triển khai bán hàng
như Dragon City (Đà Nẵng), Helios (Hồ Chí Minh), Long Châu (Đồng Nai),
Hateco (Xuân Phương, Hà Nội) và Hải Phát (Hà Đông, Hà Nội).
Về quỹ đất, DXG mới mua thêm 1 dự án quy mô 20.680m2 tại phường Linh
Xuân, Thủ Đức, TP. Hồ Chí Minh.
Nguồn: DXG
-
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018E Q1 2018
Doanh thu thuần Lãi/Lỗ thuần của cổ đông công ty mẹ
4 MBS Market Strategy Daily
18.04.2018
Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh vẫn tiếp tục ghi nhận thâm hụt quý thứ 3
liên tiếp với giá trị -410 tỷ đồng, chủ yếu do tăng giá trị các khoản phải thu.
Tuy nhiên, đây không phải là vấn đề đáng lo ngại của DXG khi phần lớn khoản
phải thu phần lớn là các khoản ký quỹ, ký cược cho các hợp đồng tiếp thị và
phân phối các dự án bất động sản của Công ty.
Cơ cấu vốn khá an toàn với tỷ lệ nợ vay/tổng tài sản 0,22 lần. Nợ phải trả khác
chủ yếu ghi nhận tại các khoản mục người mua trả tiền trước và thu hộ tiền
cho chủ đầu tư dự án. Như vậy, về tổng thể, sức khỏe tài chính của DXG khá
an toàn, hầu như không có áp lực về trả nợ vay.
DXG là công ty có thị phần môi giới số 1 thị trường
Bên cạnh hoạt động kinh doanh bất động sản, hoạt động môi giới bất động sản
đóng góp giá trị lớn doanh thu cho DXG với biên lợi nhuận gộp cao, duy trì trên
mức 70%. Kết quả kinh doanh từ hoạt động này đem lại nguồn thu đều & ổn
định cho DXG, đặc biệt trong bối cảnh thị trường bất động sản trong nước hứa
hẹn nhiều triển vọng.
Tình hình kinh doanh hoạt động môi giới bất động sản
Nguồn: DXG, MBS Research
Tóm tắt tin tức thế giới: Mỹ và Triều Tiên “đàm thoại trực tiếp”
Tổng thống Donald Trump mới gần đây nói rằng Mỹ và Triều Tiên đã bắt đầu
tiến hành những cuộc đàm phán trực tiếp cấp cao trước khi lên kế hoạch gặp
mặt giữa các nhà lãnh đạo của 2 quốc gia và mùa hè tới. Tuy nhiên ông Trump
không nói rõ những quan chức Mỹ nào có liên quan. Sau lời phát biểu của Tổng
thống Mỹ, tờ Munhwa Ilbo đưa tin Hàn Quốc và Triều Tiên cũng đang thảo luận
kế hoạch để có thể tuyên bố chính thức chấm dứt cuộc xung đột quân sự giữa
hai quốc gia vẫn còn trong chiến tranh này.
Trung Quốc thực hiện chính sách “củ cà rốt và cây gậy”
Trung Quốc vừa áp dụng chính sách ngoại giao “củ cà rốt và cây cây gậy” đối
với Mỹ khi rủi ro chiến tranh thương mại giữa hai nền kinh tế lớn này vẫn chưa
lắng xuống. Trung Quốc hứa sẽ rỡ bỏ hàng rào cho các nhà sản xuất ô tô nước
ngòai như Ford Motor tiếp cận vào thị trường nước này, nhưng cũng phản đối
việc Mỹ áp dụng luật chống bán phá giá đối với nông sản của Trung Quốc nhập
khẩu vào Mỹ. Động thái này cho thấy Trung Quốc đang sẵn sàng mở cửa một
66%
68%
70%
72%
74%
76%
78%
80%
82%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2013 2014 2015 2016 2017
Doanh thu khác
Doanh thu môi giới bất động sản
Tỷ suất LN gộp hoạt động môi giới
29% Đất Xanh
Cenland
Novaland
Hải Phát
Khác
5 MBS Market Strategy Daily
18.04.2018
số lĩnh vực của nền kinh tế, nhưng sẽ đáp trả lại chủ nghĩa bảo hộ thương mại
đang lớn dần lên của Mỹ.
Giá cổ phiếu tăng trong mùa báo cáo tài chính
Chứng khóan châu Á mở cửa phiên giao dịch thứ Tư tăng điểm sau khi chứng
khóan Mỹ có phiên hồi phục thứ 2 liên tiếp. Những kết quả kinh doanh tốt hơn
kỳ vọng của ngành công nghiệp nặng cho thấy nền kinh tế Mỹ đang mạnh dần
lên. Đồng đô la gần như đi ngang trong khi Bảng Anh, Euro, Franc Thụy Sỹ
giảm giá, còn Yên Nhật và đô la Canada tăng nhẹ. Giá dầu và kim loại quý đều
tăng. Trái phiếu Kho bạc Mỹ dao động trong biên độ hẹp, với giá trái phiếu kỳ
hạn gần giảm nhẹ, trong khi những trái phiếu kỳ hạn xa hơn có sự phục hồi.
IMF cảnh báo rủi ro thị trường trong tương lai
Quỹ tiền tệ quốc tế IMF dự báo nền kinh tế thế giới sẽ tiếp tục tăng trưởng
mạnh trong 2 năm tới, tuy nhiên cảnh báo rằng thị trường có thể tiềm ẩn rủi ro
sụt giá trong tương lai. IMF dự tính tăng trưởng kinh tế tòan cầu năm nay và
năm tới có thể đạt tới 3,9% nhờ triển vọng lạc quan của kinh tế Mỹ (mà phần
lớn do chính sách cắt giảm thuế thu nhập doanh nghiệp), Tuy nhiên sau đó,
tăng trưởng sẽ chậm lại khi các ngân hàng trung ương thực hiện chính sách
thắt chặt tiền tệ.
6 MBS Market Strategy Daily
18.04.2018
DIỄN BIẾN CHỈ SỐ CHỨNG KHOÁN
Index Last Change % Adv/Dcl Vol (mil) P/E P/B YTD
VNIndex 1138.53 -14.75 -1.28 159/117 139.70 20.82 3.17 15.68
HNXIndex 132.78 -1.47 -1.09 82/71 45.56 15.14 1.38 13.62
VN30 1123.01 -14.62 -1.29 15/14 47.63 19.41 3.58 14.37
HN30 247.35 -3.32 -1.32
11.62
Upcom 59.03 -0.30 -0.50 87/88 11.07 15.63 1.56 7.50
Shanghai 3091.40 24.60 0.80 170/1176 14,721.20 15.46 1.69 - 6.52
Nikkei 225 22158.20 310.61 1.42 74/141 592.46 16.32 1.78 - 2.67
S&P 500 2706.39 28.55 1.07 403/100 496.17 21.65 3.30 1.23
Vàng 1343.96 -3.56 -0.26
3.16
Dầu WTI 67.07 0.55 0.83
11.01
Đồ thị so sánh VNINDEX và thị trường Thái Lan, DowJones, HangSheng
-80
-60
-40
-20
0
20
40
MSN
VR
E
HPG
VCB
DXG
CTD
PLX
HAG
NT2
BVH
CVT
TVS
VIC
REE
GEX
DH
G
AST
KD
H
HSG
LD
G
Top mua bán NĐTNN (tỷ đồng)
-
2,000.00
4,000.00
6,000.00
8,000.00
10,000.00
12,000.00
02/01/2018 05/02/2018 26/02/2018 16/04/2018
Giá trị mua ròng lũy kế 2 sàn giao dịch (tỷ đồng)
7 MBS Market Strategy Daily
18.04.2018
Liên hệ trung tâm nghiên cứu:
Trần Hoàng Sơn Trưởng bộ phận/Kiểm soát son.tranhoang@mbs.com.vn
Ngô Quốc Hưng Chuyên Viên Nghiên cứu cao cấp hung.ngoquoc@mbs.com.vn
Phạm Văn Quỳnh Chuyên viên Nghiên cứu quynh.phamvan@mbs.com.vn
Nguyễn Quỳnh Hoa Chuyên viên Nghiên cứu hoa.nguyenquynh@mbs.com.vn
Nguyễn Hòa Hợp Chuyên viên Nghiên cứu hop.nguyenhoa@mbs.com.vn
Nguyễn Thị Hải Hà Chuyên viên Nghiên cứu ha.nguyenthihai@mbs.com.vn
Hệ Thống Khuyến Nghị: Hệ thống khuyến nghị của MBS được xây dựng dựa trên mức chênh lệch của giá mục tiêu 12 tháng và giá cổ
phiếu trên thị trường tại thời điểm đánh giá
Xếp hạng Khi (giá mục tiêu – giá hiện tại)/giá hiện tại
MUA >=20%
KHẢ QUAN Từ 10% đến 20%
PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG Từ -10% đến +10%
KÉM KHẢ QUAN Từ -10% đến - 20%
BÁN <= -20%
CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MB (MBS)
Được thành lập từ tháng 5 năm 2000 bởi Ngân hàng TMCP Quân đội (MB), Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) là một trong 5 công ty
chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam, Sau nhiều năm không ngừng phát triển, MBS đã trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng
đầu Việt Nam cung cấp các dịch vụ bao gồm: môi giới, nghiên cứu và tư vấn đầu tư, nghiệp vụ ngân hàng đầu tư, và các nghiệp vụ thị
trường vốn.
Mạng lưới chi nhánh và các phòng giao dịch của MBS đã được mở rộng và hoạt động có hiệu quả tại nhiều thành phố trọng điểm như Hà
Nội, TP, HCM, Hải Phòng và các vùng chiến lược khác. Khách hàng của MBS bao gồm các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, các tổ chức tài
chính và doanh nghiệp. Là thành viên Tập đoàn MB bao gồm các công ty thành viên như: Công ty CP Quản lý Quỹ đầu tư MB (MB Capital),
Công ty CP Địa ốc MB (MB Land), Công ty Quản lý nợ và Khai thác tài sản MB (AMC) và Công ty CP Việt R,E,M,A,X (Viet R,E,M). MBS có
nguồn lực lớn về con người, tài chính và công nghệ để có thể cung cấp cho Khách hàng các sản phẩm và dịch vụ phù hợp mà rất ít các
công ty chứng khoán khác có thể cung cấp.
MBS tự hào được nhìn nhận là:
Công ty môi giới hàng đầu, đứng đầu thị phần môi giới từ năm 2009.
Công ty nghiên cứu có tiếng nói trên thị trường với đội ngũ chuyên gia phân tích có kinh nghiệm, cung cấp các sản phẩm nghiên
cứu về kinh tế và thị trường chứng khoán;
Nhà cung cấp đáng tin cậy các dịch vụ về nghiệp vụ ngân hàng đầu tư cho các công ty quy mô vừa.
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Bản quyền năm 2014 thuộc về Công ty CP Chứng khoán MB (MBS). Những thông tin sử dụng trong báo
cáo được thu thập từ những nguồn đáng tin cậy và MBS không chịu trách nhiệm về tính chính xác của chúng. Quan điểm thể hiện trong
báo cáo này là của (các) tác giả và không nhất thiết liên hệ với quan điểm chính thức của MBS. Không một thông tin cũng như ý kiến nào
được viết ra nhằm mục đích quảng cáo hay khuyến nghị mua/bán bất kỳ chứng khoán nào. Báo cáo này không được phép sao chép, tái
bản bởi bất kỳ cá nhân hoặc tổ chức nào khi chưa được phép của MBS.
MBS HỘI SỞ
Tòa nhà MB, số 3 Liễu Giai, Ba Đình, Hà Nội
ĐT: + 84 4 3726 2600 - Fax: +84 3726 2601
Webiste: www.mbs.com.vn
Recommended