View
225
Download
0
Category
Preview:
Citation preview
IND
ON
ES
IA
Deb
t Res
earc
h Penawaran Umum
RingkasanToyota Astra Financial Services (TAFS) merupakan perusahaan patungan antara PT Astra International Tbk dan Toyota Financial Services Corp. Perusahaan merupakan bagian dari rantai nilai Toyota di Indonesia, dan dibentuk untuk mendukung penjualan Toyota di Indonesia. Ekspansi Toyota di Indonesia akan berdampak positif bagi pertumbuhan perusahaan.
Industri Pembiayaan Indonesia Tumbuh Dengan Kuat. Selama lima tahun terakhir, industri pembiayaan Indonesia tumbuh pesat dengan didukung oleh pertumbuhan ekonomi yang relatif stabil. Aset industri pembiayaan Indonesia tumbuh rata-rata 21.8% per tahun (CAGR) selama periode 2007-2012. Penopang kuatnya pertumbuhan aset industri pembiayaan adalah tingginya pertumbuhan pembiayaan konsumen dan pembiayaan sewa guna usaha yang masing-masing tumbuh rata-rata 23.2% dan 23.6% pertahun (CAGR) pada periode 2007-2012
Strategi Yang Ekspansif. Perusahaan berencana untuk menambah cabang beserta memasuki wilayah penjualan baru tahun 2013 ini. Selain itu perusahaan juga berencana memasuki bisnis baru yaitu Toyota Used Car Financing, Toyota Forklift Financing, Toyota Sharia Financing.
Profil Keuangan: Neraca Sehat Dengan Leverage Relatif Rendah. Rasio utang terhadap ekuitas perusahaan tercatat 7.0x, sementara rasio aset terhadap ekuitas mencapai 8.4x pada tahun 2012. Walaupun kedua rasio tersebut mengalami kenaikan, tingkat leverage perusahaan masih di bawah rata-rata industri. Rata-rata rasio aset terhadap ekuitas industri mencapai 11.9x sementara rasio utang terhadap ekuitas industri mencapai 8.9x per 31 Desember 2012.
Prospek Pertumbuhan Tetap Cerah. Toyota berencana untuk menambah kapasitas produksi dalam dua tahun mendatang yang akan meningkatkan kapasitas produksi dari 110rb unit menjadi 250rb unit. Perusahaan akan memanfaatkan momentum ekspansi Toyota di Indonesia untuk meningkatkan pertumbuhannya.
Toyota Astra Financial ServicesMendukung Ekspansi Toyota di Indonesia
Tim Risetresearch@trimegah.com
SektorPembiayaan
Visit our website at www.trimegah.com
Sumber : Riset Trimegah
Pendapatan 1.284 1.404 1.665 2.083 2.430 2.766Pertumbuhan (%) 29,7 9,4 18,6 25,1 16,7 13,8 Laba Sebelum Pajak Penghasilan 234 328 342 472 558 577Pertumbuhan (%) 9,6 40,4 4,1 38,1 18,4 3,3 Laba bersih 172 243 245 341 404 416Pertumbuhan (%) 13 41 0 39 19 3 Jumlah Aset 9.478 11.464 14.042 16.625 18.976 22.335 Jumlah Ekuitas 995 1.358 1.583 1.826 2.094 2.349 ROAA (%) 2,0 2,3 1,9 2,2 2,3 2,0ROAE (%) 18,7 20,7 16,6 20,0 20,6 18,7Debt to Equity (x) 8,0 7,0 7,4 7,5 7,5 8,0Debt to Asset (%) 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8
Year end Dec (Rpm) 2011 2012 2013E 2014F 2015F 2016F
Ikhtisar Keuangan
April 2013
Nama ObligasiObligasi Toyota Astra Financaial Services III tahun 2013 dengan
Tingkat Bunga TetapNilai ObligasiJatuh Tempo Seri A - 370 hari
Seri B - 24 blnSeri C - 36 blnSeri D - 48 bln
Peringkat Terakhir AAAidnPemeringkat Fitch RatingsPencatatan
Bursa Efek IndonesiaPerkiraan Tanggal Efektif
8 Mei 2013Perkiraan Masa Penawaran 13-14 Mei 2013Perkiraan Tgl Penjatahan 15 Mei 2013Perkiraan Tgl Distribusi Obligasi 17 Mei 2013Perkiraan Tgl Pencatatan 20 Mei 2013
Penjamin Pelaksana EmisiPT Trimegah Securities TbkPT Indo Premier SecuritiesPT Mandiri SekuritasPT HSBC Securities Indonesia
Data Obligasi
100% untuk modal kerja
pembiayaan kendaraan bermotor
Penggunaan Dana
Astra International 50%Toyota Financial
Services Corporation 50%
Pemegang Saham
Hingga maks Rp1,2tr
2 PT Trimegah Securities Tbk - Apr 2013
Penawaran Umum Obligasi - Toyota Astra Financial Services
Ringkasan 1
Industri Pembiayaan Indonesia Tumbuh Dengan Kuat 3
Sekilas Toyota Astra Financial Services 5
Profil Keuangan 7
Prospek 14
Data Keuangan 15
Daftar Isi
TRIMEGAH SECURITIES HAS BEEN APPOINTED AS LEAD UNDERWRITER IN CONNECTION WITH THE PROPOSED
PUBLIC OFFER OF UP TO Rp1,2 TRILLION BONDS OF PT TOYOTA ASTRA FINANCIAL SERVICES.
THIS DOCUMENT IS BEING FURNISHED TO YOU SOLELY FOR YOUR INFORMATION AND MAY NOT BE REPRODUCED
OR REDISTRIBUTED TO ANY OTHER PERSON. IN PARTICULLAR, NEITHER THIS DOCUMENT NOR ANY COPY HEREOF
MAY BE TAKEN OR TRANSMITTED INTO THE UNITED STATES OR DISTRIBUTED, DIRECTLY OR INDIRECTLY, INTO
THE UNITED STATES OR TO U.S. PERSON (WITHIN THE MEANING OF REGULATIONS UNDER THE UNITED STATES
SECURITIES ACT OF 1933). THE DISTRIBUTION OF THIS DOCUMENT IN OTHER JURISDICTIONS MAY BE RESTRICTED
BY LAW AND PERSONS INTO WHOSE POSSESSION THIS DOCUMENT COMES SHOULD INFORM THEMSELVES
ABOUT, AND OBSERVE, ANY SUCH RESTRICTION. BY ACCEPTING THIS REPORT YOU AGREE TO BE BOUND BY
THE FOREGOING LIMITATIONS.
THIS DOCUMENT DOES NOT CONSTITUTE AN OFFER OR INVITATION TO SUBSCRIBE FOR OR PURCHASE ANY
SECURITIES, AND NEITHER THIS DOCUMENT NOR ANYTHING CONTAINED HEREIN SHALL FORM THE BASIS OF OR
BE RELIED UPON IN CONNECTION WITH ANY CONTRACT OR COMMITMENT WHATSOEVER.
3 PT Trimegah Securities Tbk - Apr 2013
Penawaran Umum Obligasi - Toyota Astra Financial Services
Industri Pembiayaan Indonesia Tumbuh Dengan Kuat
Pembiayaan Sewa Guna Usaha dan Pembiayaan Konsumen Mendominasi Industri Pembiayaan IndonesiaSelama lima tahun terakhir, industri pembiayaan Indonesia tumbuh pesat dengan didukung oleh pertumbuhan
ekonomi yang relatif stabil. Aset industri pembiayaan Indonesia tumbuh rata-rata 21.8% per tahun (CAGR)
selama periode 2007-2012. Penopang kuatnya pertumbuhan aset industri pembiayaan adalah tingginya
pertumbuhan pembiayaan konsumen dan pembiayaan sewa guna usaha. Pembiayaan konsumen tumbuh
rata-rata 23.2% pertahun (CAGR) pada periode 2007-2012 sedangkan pembiayaan sewa guna usaha tumbuh
rata-rata 23.6% per tahun (CAGR) pada periode yang sama. Pembiayaan konsumen dan pembiayaan sewa
guna usaha merupakan segmen terbesar pada industri pembiayaan, dengan masing-masing menyumbangkan
63.5% dan 34.7% pangsa pasar dari total pembiayaan nasional.
Pembiayaan kendaraan bermotor merupakan komponen terbesar dari pembiayaan konsumen, yang mengalami
perlambatan pertumbuhan pada tahun 2012, yaitu sebesar 16.4% YoY, turun dibandingkan tahun sebelumnya
sebesar 26.7% YoY. Faktor utama yang pemicu perlambatan pertumbuhan tersebut adalah diberlakukannya
rasio uang muka terhadap nilai kendaraan bermotor, baik roda dua maupun roda empat. Pada tanggal 15 Maret
tahun lalu pemerintah memberlakukan uang muka minimal (bagi perusahaan non-bank seperti perusahaan
pembiayaan) untuk pembiayaan kendaraan roda empat sebesar 25% (kecuali pembiayaan kendaraan produktif
yang dikenakan uang muka minimum 20%), dan kendaraan roda dua sebesar 20%.
Sumber: Bank Indonesia
Kredit Pembiayaan
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
350000
2007 2008 2009 2010 2011 2012
(Rpm
)
Sewa Guna Usaha Anjak PiutangKartu Kredit Pembiayaan KonsumenAset
Sumber: Bank Indonesia
Kredit Pembiayaan
-80.0 -60.0 -40.0 -20.0 0.0 20.0 40.0 60.0
Total Pembiayaan
Sewa Guna Usaha
Anjak Piutang
Kartu Kredit
PembiayaanKonsumen
Pertumbuhan tahun 2012 CAGR periode 2007-2012
(%)
4 PT Trimegah Securities Tbk - Apr 2013
Penawaran Umum Obligasi - Toyota Astra Financial Services
Pendanaan untuk penyaluran pembiayaan berasal dari pinjaman dalam dan luar negeri, serta obligasi dan
pinjaman sub-ordinasi. Pinjaman dalam negeri merupakan sumber pendanaan terbesar, mencapai 49% dari
total pendanaan untuk industri pembiayaan pada tahun 2012, dimana 45% bersumber dari bank, dan 4%
berasal dari sumber lainnya. Sementara itu, pendanaan luar negeri menyumbangkan 34% dari total pendanaan
industri pembiayaan, dimana 30% berasal dari pinjaman bank dan 4% berasal dari sumber lainnya. Obligasi
dan pinjaman sub-ordinasi masing-masing menyumbangkan 17% dan 0.1% dari total pendanaan.
Pembiayaan kendaraan bermotorPembiayaan kendaraan bermotor diperkirakan mencapai 90% dari seluruh pembiayaan konsumen. Kredit
pembiayaan kepemilikan kendaraan bermotor turut berperan atas pertumbuhan penjualan kendaraan bermotor
yang pesat di Indonesia. Penjualan mobil tumbuh dengan CAGR sebesar 20.8% selama periode 2007-2012,
sementara penjualan motor tumbuh 8.5% (CAGR). Pada tahun 2012, penjualan mobil mencetak rekor tertinggi,
sebesar 1.1jt unit, tumbuh 24.8% dibandingkan tahun sebelumnya. Di sisi lain, penjualan motor mengalami
penurunan sebesar 11.8% YoY yang disebabkan oleh penerapan uang muka minimum untuk kredit konsumsi.
Sumber: Bank Indonesia
Sumber pendanaan
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
2007 2008 2009 2010 2011 2012
(Rpm
)
Bank Dalam Negeri Pinjaman Dalam Negeri LainnyaLuar Negeri ObligasiPinjaman Subordinasi
Sumber : Gaikindo, AISI
Penjualan Mobil
0
200
400
600
800
1,000
1,200
2007 2008 2009 2010 2011 20120
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
Toyota Non Toyota Penjualan motor Penjualan mobil
5 PT Trimegah Securities Tbk - Apr 2013
Penawaran Umum Obligasi - Toyota Astra Financial Services
Sekilas Toyota Astra Financial Services
Dimiliki Dua Lembaga Otomotif BesarPT Toyota Astra Financial Services (TAFS) pertama kali berdiri pada 19 Mei 1994 dengan nama PT KLDC
Bancbali Finance dan memperoleh izin operasi dari Menteri Keuangan untuk menjalankan kegiatan usaha
sebagai Lembaga Pembiayaan pada 18 Agustus 1994 melalui Surat Keputusan Menteri Keuangan No. 420/
KMK.017/1994. Selanjutnya berdasarkan Akta Pernyataan Keputusan No. 13/2006 yang dibuat di depan
Notaris Linda Herawati S.H. di Jakarta, pada tanggal 3 Februari 2006 dilakukan perubahan nama Perusahaan
menjadi PT Toyota Astra Financial Service. PT Astra International Tbk. dan Toyota Financial Services Corp.
masing-masing memiliki kepemilikan saham TAFS sebesar 50%.
Sebagai anak perusahaan dari PT Astra Internasional Tbk dan Toyota Financial Services Corporation, TAFS
didirikan untuk menopang penjualan Toyota di Indonesia melalui pembiayaan konsumen lewat penyediaan
dana bagi pembelian kendaraan bermotor Toyota dengan jenis sedan, minibis, jeep, pickup maupun truck,
dimana jangka waktu pembiayaan berkisar antara 1(satu) hingga 5(lima) tahun. Fokus TAFS dalam memberikan
layanan jasa pembiayaan terhadap pembelian mobil baru dari merek Toyota menjadi satu diferensiasi tersendiri
bagi Perusahaan dibanding sister company lainnya yang berada dalam naungan Grup Astra seperti PT Federal
International Finance (FIF-pembiayaan motor Honda), Astra Credit Company (ACC-pembiayaan mobil baru
maupun bekas semua merek dan alat berat) serta PT Surya Artha Nusantara Finance (SANF-pembiayaan
alat berat). Perusahaan mendapat dukungan penuh dari pemegang sahamnya, terlihat dari ditambahnya
permodalan perusahaan dari Rp 650 miliar menjadi Rp 800 miliar pada awal tahun 2012. Dengan adanya
penambahan modal tersebut, rasio utang perusahaan mengalami penurunan sehingga memberikan ruang
untuk tumbuh di masa yang akan datang.
PT Astra International Tbk.
Toyota FinancialServices Corp.Tbk.
50% 50%
Sumber: Perusahaan
Struktur Kepemilikan
50% 50%
6 PT Trimegah Securities Tbk - Apr 2013
Penawaran Umum Obligasi - Toyota Astra Financial Services
JaringanTAFS memiliki 23 kantor cabang yang terletak di kota-kota besar yang berada di Propinsi DKI Jakarta, Banten,
Jawa Barat, Bali, Jawa timur, Sumatera Utara, Riau, Sumatera Barat, Jambi, Sumatera Selatan, Bengkulu,
Lampung, Kepulauan Riau dan Kalimantan Timur. Untuk menambah pangsa pasar, perusahaan akan
mengembangkan jaringan dengan membuka beberapa cabang baru untuk melayani dealer-dealer Toyata,
diawali dengan pembukaan cabang di Duri dan Kerawang pada bulan Februari 2013 lalu. Selanjutnya, tahun
ini TAFS akan membuka cabang di Depok dan ekspansi ke area Kalimantan Selatan (Banjarmasin).
Strategi Sebagai anak perusahaan dari PT Astra International Tbk dan Toyota Financial Services Corporation,
Perusahaan memiliki beberapa strategi dalam menjalankan kegiatan usaha yang sejalan dengan kedua
pemegang sahamnya:
Perusahaan memiliki beberapa strategi, yaitu:
• MemperkuatmatarantaibisnisToyota(ToyotaValueChain),danmengembangkanhubunganyang
saling menguntungkan dengan Toyota Astra Motor, main dealer, indirect dealer, perusahaan asuransi
dan pihak – pihak terkait lainnya.
• MenjadibagiandariToyotaValueChaindenganmeningkatkanmarketsharepembiayaanToyota,yang
dilakukan baik dengan menambah dan memperluas cakupan jaringan selaras dengan perkembangan
coverageareadealer(Auto2000),ataupundenganmelakukanjointfinancing.
• Mempersiapkanbisnisbaru:ToyotaUsedCarFinancing,ToyotaForkliftFinancing,ToyotaSharia
Financing.
• Menciptakanprodukdanpaketpembiayaanyangmenarikdankompetitif,termasukdidalamnyaproduk
untuk mendukung peluncuran Low Cost Green Car.
• Menjalankanprogramretensibagicustomerdengangoodtrackrecord.
• Menjalankanproseskeputusankredit<8jam.
• MeningkatkankeunggulanoperasionalPerusahaandengancaraterusmenerusmemperbaikiproses
kerja selaras dengan semangat Kaizen (continuous improvement).
MedanMedan
BalikpapanBalikpapan
PalembangPalembang
LampungLampung
DKI Jakarta (3)DKI Jakarta (3)
BogorBogor
BandungBandung
CirebonCirebon
PekanbaruPekanbaru
SurabayaSurabaya
DenpasarDenpasarMalangMalang
Existing Branch
Existing Branch
Central Java Central Java
BekasiBekasi
BengkuluJune 2010BengkuluJune 2010
JambiJambi
Branch Tangerang
Apr 2011
Branch Tangerang
Apr 2011
Existing Sub Branch
Existing Sub Branch
RepresentativeOffice
RepresentativeOffice
Branch Opening in 2011
Branch Opening in 2011
Sub Branch Jember
Mar 2011
Sub Branch Jember
Mar 2011
Sub Branch Batam
Aug 2011
Sub Branch Batam
Aug 2011
Sub Branch Samarinda
Feb 2011
Sub Branch Samarinda
Feb 2011
Sub Branch Padang
Oct 2011
Sub Branch Padang
Oct 2011
Sumber: Perusahaan
Jaringan TAFS
7 PT Trimegah Securities Tbk - Apr 2013
Penawaran Umum Obligasi - Toyota Astra Financial Services
• Menanamkanbudayapelayanan/servisdidalamPerusahaansertafokuspadapelanggan.
• Memanfaatkansecaraoptimalsumber-sumberpendanaankompetitifyangdiperolehPerusahaanbaik
dari on-shore maupun off-shore, dan senantiasa berusaha mengelola risiko pendanaan sesuai dengan
kebijakan Perusahaan.
• Menambahpayment channel baruuntukmempermudah customerdalammelakukanpembayaran
angsuran.
• Menerapkanmanajemenrisikoyangterpaduuntukmeminimalisasirisikokeuangan,risikopasar,dan
risiko operasional.
• MemilikiBusinessContinuityPlan(BCP)untukmemastikanPerusahaandapatmemulihkanseluruh
fungsi pentingnya dalam waktu yang telah ditetapkan setelah bencana atau gangguan jangka panjang.
• MenerapkansistemsumberdayamanusiayangsejalandengankebijakanSDMAstraInternational
mulai dari perekrutan, pengembangan, manajemen bakat dan imbalan terpadu hingga purna bakti.
• Senantiasamemonitor danmelakukan pengembangan sistem aplikasi yang sejalan dengan
perkembangan bisnis Perusahaan dan didukung oleh Disaster Recovery Center (DRC) yang baik.
• ImplementasiITNewCoresystemyangmendukungpertumbuhanbisnisPerusahaan.
Penerapan strategi Perusahaan tersebut di atas diharapkan dapat mewujudkan visi Perusahaan untuk menjadi
solusi pembiayaan pilihan untuk kepemilikan mobil Toyota melalui keunggulan dalam layanan.
Profil KeuanganAsetPertumbuhan rata-rata aset TAFS selama periode 2007-2012 mencapai 40.5%, jauh diatas pertumbuhan
rata-rata industri pada periode yang sama sebesar 21.8%. Pertumbuhan yang pesat tersebut ditopang oleh
tingginya pertumbuhan aset produktif perusahaan yang mencapai 41.4% per tahun (CAGR) pada periode
2007-2012. Bauran aset TAFS lebih produktif dibandingkan industri dengan porsi aset produktif mencapai
96% pada tahun 2012, jauh diatas rata-rata industri sebesar 88%.
Sumber: Perusahaan, TRIM Research
Porsi aset produktif
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
2007 2008 2009 2010 2011 2012
(Rpm
)
0
20
40
60
80
100
120
(%)
Aset Produktif Total Aset % Aset produktif (Kanan) .
8 PT Trimegah Securities Tbk - Apr 2013
Penawaran Umum Obligasi - Toyota Astra Financial Services
Mayoritas aset produktif TAFS merupakan piutang pembiayaan yang mencapai 99% dari seluruh aset produktif
dan 95% dari total aset pada tahun 2012. Piutang pembiayaan kotor tumbuh 40.7% per tahun (CAGR) selama
periode 2007-2012 dengan ditopang oleh pembiayaan baru yang tumbuh 31.2% per tahun (CAGR). Pada
periode yang sama, jumlah kontrak pembiayaan tumbuh 41.7% per tahun (CAGR).
Jumlah kendaraan yang telah dibiayai oleh perusahaan tumbuh 25% per tahun (CAGR), dari 18 ribu unit pada
tahun 2007 menjadi 55 ribu unit pada tahun 2012. Pertumbuhan penjualan TAFS mengalami kenaikan dari
3.8% pada tahun 2011 menjadi 13.3% pada tahun 2012. Hal yang sama juga terjadi pada penjualan Toyota
secara nasional dimana pertumbuhan penjualan naik dari 10.7% pada tahun 2011 menjadi 28.7% pada
tahun 2012. Namun demikian, pangsa pasar perusahaan mengalami penurunan dari 15.6% pada tahun 2011
menjadi 13.7% pada tahun 2012 disebabkan oleh pertumbuhan penjualan perusahaan yang lebih rendah
dari pertumbuhan penjualan Toyota. Faktor lain yang menyebabkan penurunan pangsa pasar TAFS adalah
semakin meningkatnya kompetisi pembiayaan kendaraan bermotor, khususnya roda empat. Di sisi harga,
rata-rata pembiayaan per unit meningkat 4.7% per tahun seiring dengan naiknya harga mobil Toyota.
Sumber: Perusahaan, TRIM Research
Pembiayaan baru
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
2007 2008 2009 2010 2011 2012
(Rpm
)
0
20
40
60
80
100
120
140
(Rib
u un
it)
Piutang pembiayaan - kotor Pembiayaan baru
Kontrak pembiayaan (Kanan)
Sumber: Perusahaan
Pembiayaan per unit
80
100
120
140
160
180
200
2007 2008 2009 2010 2011 2012
(Rpj
t)
0
10
20
30
40
50
60
(Rib
u un
it)
Rata-rata pembiayaan per unit Jumlah penjualan (Kanan)
9 PT Trimegah Securities Tbk - Apr 2013
Penawaran Umum Obligasi - Toyota Astra Financial Services
Kewajiban Jumlah kewajiban TAFS per tahun 2012 lalu mencapai Rp10.1tr. Pinjaman pihak ketiga berupa utang bank
dan surat berharga yang diterbitkan merupakan sumber utama pendanaan perusahaan, masing-masing
dibukukan sebesar Rp7.2tr dan Rp2.3tr pada periode tersebut. Seluruh utang tersebut digunakan untuk
aktivitas pembiayaan konsumen.
Surat berharga yang diterbitkan oleh TAFS adalah MTN dan obligasi. Saldo MTN yang telah diterbitkan
perusahaan per 31 Desember 2012 adalah Rp497m, yaitu MTN I seri A dengan nilai nominal sebesar Rp500m
yang akan jatuh tempo pada tanggal 27 Agustus 2013. MTN seri lainnya yang telah jatuh tempo sudah dibayar
penuh oleh perusahaan. Selain MTN, surat berharga yang telah diterbitkan TAFS adalah obligasi, dan per 31
Desember 2012, perusahaan memiliki utang obligasi yang akan jatuh tempo tahun 2013 dan 2014 dengan
total nilai nominal sebesar Rp1.9tr.
Sumber: Perusahaan
Keterangan Jumlah
PIHAK KETIGA
RupiahPT Bank Sumitomo Mitsui Indonesia 885.000Citibank, N.A., Jakarta 357.000PT Bank of Tokyo – Mitsubishi UFJ, Ltd, Jakarta 320.000PT Bank Mizuho Indonesia 325.000Bangkok Bank Public Company, Ltd., Jakarta 470.000The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited, Jakarta 80.000
Cerukan/OverdraftDeutsche Bank A.G., Jakarta 480.134
Dolar AS PT Bank of Tokyo – Mitsubishi UFJ, Ltd, Jakarta 1.584.978Citibank, N.A., Jakarta 1.612.484Japan Bank for International Corporation (JBIC) 580.200PT Bank Sumitomo Mitsui Indonesia 386.800Shizuoka Bank 96.700
7.178.296Biaya provisi yang belum diamortisasi (1.929)Total Jumlah 7.176.367
Utang bank per 31 Desember 2012 (dalam jutaan Rupiah)
Sumber: Perusahaan
Obligasi Nilai Nominal (Rpjt)
Tingkat Bunga Tetap Jatuh Tempo Pembayaran Pokok Obligasi
TAFS IObligasi Seri B 121.000 9,00% 7 Juli 2013 Pembayaran penuh pada saat jatuh tempoObligasi Seri C 484.000 9,50% 7 Juli 2014 Pembayaran penuh pada saat jatuh tempoTAFS IIObligasi Seri A 389.000 6,30% 15 Juni 2013 Pembayaran penuh pada saat jatuh tempoObligasi Seri B 911.000 7,50% 5 Juni 2013 Pembayaran penuh pada saat jatuh tempo
Obligasi per tanggal 31 Desember 2012
10 PT Trimegah Securities Tbk - Apr 2013
Penawaran Umum Obligasi - Toyota Astra Financial Services
Fasilitas Pinjaman Bank Asing Mendominasi PendanaanPerusahaan memiliki fasilitas pinjaman dari pihak ketiga sebesar Rp3.5tr dan USD854jt (setara dengan Rp8.3tr)
per Desember 2012 lalu. Besarnya fasilitas pinjaman (fasilitas/utang = 11.8/7.1) yang diberikan memperlihatkan
tingkat kepercayaan yang tinggi dari pihak perbankan terhadap prospek perusahaan
Sumber: Perusahaan
No. Kreditor Mata Uang (unit) Jumlah Jangka Waktu Keterangan
1 Deutsche Bank AG Jakarta Rp (miliar) 800 Perpanjangan otomatis Fasilitas Pinjaman Jangka Pendek Tanpa Jaminan
2 Citibank, N. A., Jakarta USD (juta) 355 s/d 16 April 2015 Fasilitas Pinjaman Tanpa Jaminan
3 The Shizuoka Bank, Ltd. Hong Kong Branch USD (juta) 30 s/d 1 November 2013 Fasilitas Pinjaman Tanpa
Jaminan
4 PT Bank Sumitomo Mitsui Indonesia Rp (miliar) 300 s/d April 2014 Fasilitas Pinjaman Tanpa
Jaminan
5 PT Bank Sumitomo Mitsui Indonesia USD (juta) 30 s/d Juli 2015 Fasilitas Pinjaman Tanpa
Jaminan
6 PT Bank Sumitomo Mitsui Indonesia USD (juta) 50 s/d September 2014 Fasilitas Pinjaman Tanpa
Jaminan
7 PT Bank Sumitomo Mitsui Indonesia USD (juta) 50 s/d Desember 2016 Fasilitas Pinjaman Tanpa
Jaminan
8 PT Bank Sumitomo Mitsui Indonesia Rp (miliar) 300 s/d April 2014 Fasilitas Pinjaman Tanpa
Jaminan
9 PT Bank Mizuho Indonesia USD (juta) 50 s/d 22 Juni 2013 Fasilitas Pinjaman Tanpa Jaminan
10 Bangkok Bank, Jakarta Rp (miliar) 288 s/d 30 April 2014 Fasilitas Pinjaman Dengan SBLC
11 Bangkok Bank, Jakarta Rp (miliar) 300 s/d 30 April 2014 Fasilitas Pinjaman Tanpa Jaminan
12 The Hongkong and Shanghai Banking Corporation USD (juta) 30 s/d 30 September 2016 Fasilitas Pinjaman Tanpa
Jaminan
13 The Bank of Tokyo-Mitsubishi, UFJ, Ltd, Jakarta Rp (miliar) 500 s/d 31 Desember 2013 Fasilitas Pinjaman Jangka
Pendek
14 The Bank of Tokyo-Mitsubishi, UFJ, Ltd, Jakarta Rp (miliar) 600 s/d 19 Mei 2014 Fasilitas Pinjaman Tanpa
Jaminan
15 The Bank of Tokyo-Mitsubishi, UFJ, Ltd, Jakarta Rp (miliar) 400 s/d 19 Mei 2014 Fasilitas Pinjaman Tanpa
Jaminan
16 The Bank of Tokyo-Mitsubishi, UFJ, Ltd, Jakarta USD (juta) 50 s/d 18 Desember 2015 Fasilitas Pinjaman Jangka
Panjang
17 Japan Bank for International Corporation USD (juta) 60 s/d 15 April 2014 Fasilitas Pinjaman Jangka
Panjang
18 The Bank of Tokyo-Mitsubishi, UFJ, Ltd, Jakarta USD (juta) 98.1 s/d 18 Juli 2014 Fasilitas Pinjaman Dengan
SBLC
19 The Bank of Tokyo-Mitsubishi, UFJ, Ltd, Jakarta USD (juta) 10.9 s/d 18 Juli 2014 Fasilitas Pinjaman Tanpa
Jaminan
20 PT Bank Sumitomo Mitsui Indonesia USD (juta) 40 s/d 25 Maret 2014 Fasilitas Pinjaman Tanpa
Jaminan
Total Rp (miliar) 3,488
USD (juta) 854
Fasilitas Pinjaman
11 PT Trimegah Securities Tbk - Apr 2013
Penawaran Umum Obligasi - Toyota Astra Financial Services
EkuitasEkuitas TAFS tumbuh 24.% per tahun (CAGR) selama periode 2007-2012, dengan ditopang oleh pertumbuhan
laba yang tinggi dan juga tambahan permodalan sebesar Rp150m pada tahun 2012. Dengan pertumbuhan aset
sebesar 40.5% per tahun (CAGR) pada periode yang sama, rasio aset terhadap ekuitas naik dari 4.5x pada
tahun 2007 menjadi 8.4x pada tahun 2012. Hal yang sama juga terlihat pada rasio utang terhadap ekuitas.
Utang yang tumbuh dengan rata-rata 45.2% per tahun (CAGR) untuk menopang penyaluran pembiayaan,
menyebabkan rasio utang terhadap ekuitas naik dari 3.2x pada tahun 2007 menjadi 7.0x pada tahun 2012.
Walaupun kedua rasio tersebut mengalami kenaikan, tingkat leverage perusahaan masih di bawah rata-rata
industri. Rata-rata rasio aset terhadap ekuitas industri mencapai 11.9x sementara rasio utang terhadap ekuitas
industri mencapai 8.9x per 31 Desember 2012.
Posisi asset bersih mata uang asing TAFS memiliki aset dan kewajiban berdenominasi mata uang asing. Aset mata uang asing bersih mencapai
Rp223jt, dan kewajiban dengan dengan denominasi mata uang asing tercatat Rp4.3tr pada tahun 2012.
Dalam hal pinjaman mata uang asing, perusahaan melakukan lindung nilai (hedging) melalui transaksi swap
antar mata uang dan swap suku bunga untuk menghindari volatilitas nilai tukar dan suku bunga atas pinjaman
tersebut. Dengan adanya lindung nilai tersebut, posisi aset bersih mata uang asing TAFS mencapai Rp223jt,
atau sama dengan jumlah kas dan setara kas perusahaan pada tahun 2012.
Sumber: Perusahaan, TRIM Research
Rasio leverage
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
2007 2008 2009 2010 2011 2012
(Rpm
)
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
(x)
Aset UtangEkuitas Utang terhadap Ekuitas (Kanan)Aset terhadap Ekuitas (Kanan)
Sumber: Perusahaan
Uraian 31 Desember Tingkat Bunga Tetap Jatuh Tempo
2012 2011 2010Aset Mata Uang Asing – Bersih Kas dan setara kas 223 1.068 723Total Aset Mata Uang Asing - Bersih 223 1.068 723- Liabilitas Mata Uang Asing – BersihPinjaman 4.259.233 3.965.665 2.121.200- Dikurangi : Lindung nilai (4.259.233) (3.965.665)Total Liabilitas Mata Uang Asing - Bersih - -Jumlah Aset Mata Uang Asing – Bersih 223 1.068 723
Posisi asset dan kewajiban mata uang asing (dalam jutaan Rupiah)
12 PT Trimegah Securities Tbk - Apr 2013
Penawaran Umum Obligasi - Toyota Astra Financial Services
PendapatanPendapatan TAFS didominasi oleh pendapatan dari pembiayaan konsumen, dengan porsi mencapai 95%
dari total pendapatan. Pendapatan pembiayaan tumbuh 9.9% pada tahun 2012, melambat bila dibandingkan
pertumbuhan pada tahun 2011 yang mencapai 28%. Hal ini disebabkan oleh perlambatan pertumbuhan saldo
pembiayaan dan juga turunnya tingkat imbal hasil dari pembiayaan tersebut. Pendapatan lain-lain yang antara
lain terdiri atas pendapatan denda keterlambatan pembayaran cicilan dan pendapatan biaya administrasi,
mengalami kenaikan sebesar 16.4% pada tahun 2012. Kontribusi pendapatan lain-lain meningkat dari 2.5%
pada tahun 2007 menjadi 4.4% sejalan dengan semakin besarnya penyaluran pembiayaan perusahaan.
Beban OperasionalBebanbiayatumbuhhanyasebesar2.5%YoYpadatahun2012,turunsignifikanbiladibandingkantahun2011
lalu yang mengalami kenaikan 30.5% YoY. Hal ini disebabkan oleh penurunan pertumbuhan beban bunga
dan keuangan dari 30.5% YoY pada tahun 2011 menjadi 1.7% YoY pada tahun 2012, dan turunnya beban
penyisihan kerugian penurunan nilai sebesar 26% dibandingkan tahun sebelumnya. Tingkat suku bunga yang
rendah selama tahun 2012 lalu tidak hanya menekan tingkat suku bunga pembiayaan, namun menurunkan
juga suku bunga pinjaman. Dengan demikian, rata-rata biaya pendanaan perusahaan turun dari 9.7% pada
tahun 2011 menjadi 8.3% pada tahun 2012.
Sumber: Perusahaan
Segmentasi pendapatan
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Pembiayaan konsumen Pembiayaan melalui pihak ketigaSewa pembiayaan Bunga bankLain-lain
Sumber: Perusahaan
Segmentasi Beban operasional
-200
0
200
400
600
800
1000
1200
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Umum dan administrasi Bunga dan keuanganPenyisihan kerugian penurunan nilai Laba/(rugi) selisih kurs - bersihLain-lain
13 PT Trimegah Securities Tbk - Apr 2013
Penawaran Umum Obligasi - Toyota Astra Financial Services
Laba bersihTAFS mencatatkan laba bersih sebesar Rp243.4m pada tahun 2012, tumbuh 41.4% dibandingkan tahun 2011.
Pertumbuhan laba bersih tahun 2012 tersebut meningkat dibandingkan pertumbuhan laba bersih tahun 2011
sebesar 13.2%. Hal ini didorong oleh turunnya beban penyisihan kerugian penurunan nilai dan pertumbuhan
beban bunga yang menurun. Saldo laba ditahan TAFS mengalami peningkatan 161% per tahun (CAGR)
selama periode 2008-2012 dengan ditopang pertumbuhan laba bersih sebesar 55.9% per tahun (CAGR) pada
periode yang sama. Perusahaan tidak membagikan dividen selama lima tahun terakhir. Namun kedepannya
TAFS akan membagikan dividen dengan dividen payout ratio maksimal sebesar 40%.
Sumber: Perusahaan
Laba bersih
-100
0
100
200
300
400
500
600
700
2007 2008 2009 2010 2011 2012
(Rpm
)
0
20
40
60
80
100
120
140
160
(%)
Laba bersihSaldo laba ditahanPertumbuhan laba bersih (kanan)
14 PT Trimegah Securities Tbk - Apr 2013
Penawaran Umum Obligasi - Toyota Astra Financial Services
Prospek Usaha
Penjualan Toyota Diperkirakan Akan Tumbuh 13.8% CAGR Pada 2013-2016Penjualan kendaraan bermotor roda empat diperkirakan akan tumbuh sebesar 13.8% CAGR selama lima
tahun ke depan. Untuk memenuhi tingkat permintaan yang terus meningkat, Toyota akan meningkatkan
investasi di Indonesia sebesar Rp13tr untuk jangka waktu 5 tahun ke depan. Investasi yang dilakukan adalah
mengembangkan kapasitas produksi mobil Toyota dari 110rb unit akhir tahun lalu, menjadi 130rb unit pada
kuartal ketiga tahun ini, dan setelah dibukanya pabrik kedua di Karawang, kapasitas akan mencapai 250rb
pada akhir tahun 2014. Dengan penambahan kapasitas tersebut, pertumbuhan penjualan Toyota diperkirakan
akan sejalan dengan industri sebesar rata-rata 13.8% per tahun (CAGR) selama periode 2013-2017.
TAFS akan ikut serta dalam mendukung pertumbuhan penjualan Toyota di Indonesia. Kami memperkirakan
piutang pembiayaan akan tumbuh rata-rata sebesar 18.2% per tahun (CAGR) selama periode 2013-2017.
Untuk mencapai pertumbuhan piutang pembayaan tersebut, kami memperkirakan pendanaan akan tumbuh
sebesar 18.6% per tahun (CAGR).
Laba Bersih 2013 Datar; Sebelum Tumbuh 39% Pada Tahun 2014Kami memperkirakan laba bersih tahun 2013 ini hanya akan tumbuh 0.5%, dengan ditopang pertumbuhan
pendapatan sebesar 18.6%. Di sisi biaya, total biaya operasi perusahaan diperkirakan akan naik sebesar
23% yang didorong oleh pertumbuhan beban umum dan administrasi sebesar 24% akibat adanya tambahan
biaya dari implementasi IT New Core system. Faktor lain yang menyebabkan pertumbuhan biaya operasi yang
tinggi adalah peningkatan beban penyisihan kerugian nilai sebesar 91.9% atas antisipasi turunnya kualitas
piutang pembiayaan akibat penyaluran pembiayaan untuk mobil kecil (LCGC) yang diperkirakan akan mulai
dijual pada tahun 2013 ini. Kredit kendaraan bermotor dengan nilai yang relatif kecil biasanya memiliki risiko
yang lebih tinggi dibandingkan karena kemampuan dalam mencicil debitur kredit tersebut relatif terbatas.
Sumber: Perusahaan
Proyeksi penjualan Toyota
838 997 1118 1254 1406
480571
640717
804
1318
15681758
19712210
0
500
1000
1500
2000
2500
2013F 2014F 2015F 2016F 2017F
(Rib
u un
it)
Non Toyota Toyota
15 PT Trimegah Securities Tbk - Apr 2013
Penawaran Umum Obligasi - Toyota Astra Financial Services
Data Keuangan
16 PT Trimegah Securities Tbk - Apr 2013
Penawaran Umum Obligasi - Toyota Astra Financial Services
Ner
aca
Sum
ber
: R
iset
Tri
meg
ah
2009
2010
2011
2012
2013
E20
14F
2015
F20
16F
2017
F
Kas
126
182
6821
584
7417
717
730
8P
iuta
ng P
embi
ayaa
n5.
149
7.72
79.
250
10.8
8713
.718
16.3
2418
.609
21.9
5926
.790
Inve
stas
i1
00
9772
470
00
Beb
an d
ibay
ar d
imuk
a6
66
77
77
77
Piu
tang
der
ivat
if0
00
00
00
00
Paj
ak d
ibay
ar d
imuk
a0
00
00
00
00
Piu
tang
lain
-lain
1621
1722
2222
2222
22A
set d
eriv
atif
105
043
113
00
00
0A
set p
ajak
tang
guha
n31
2333
4545
4545
4545
Ase
t tet
ap31
3459
7793
104
114
123
129
Ase
t lai
n-la
in2
33
22
22
22
Jum
lah
Ase
t5.
468
7.99
69.
478
11.4
6414
.042
16.6
2518
.976
22.3
3527
.303
LIA
BIL
ITA
SU
tang
pen
yalu
ran
kend
araa
n56
115
6818
327
432
637
243
953
6U
tang
lain
-lain
8810
014
317
635
054
962
656
269
4A
krua
l90
4990
7997
118
137
160
191
Liab
ilita
s pa
jak
kini
812
913
1520
2325
27Li
abili
tas
paja
k la
inny
a4
56
78
1012
1314
Liab
ilita
s de
rivat
if16
019
415
346
00
00
0P
inja
man
- P
ihak
ket
iga
4.12
05.
687
5.81
37.
176
9.09
211
.629
14.4
7017
.543
22.4
24S
urat
ber
harg
a ya
ng d
iterb
itkan
406
984
2.18
72.
396
2.58
62.
102
1.19
11.
191
707
Imba
lan
kerja
1610
1229
3743
4954
59P
inja
man
sub
ordi
nasi
00
00
00
00
0Ju
mla
h Li
abili
tas
4.94
77.
155
8.48
310
.106
12.4
5914
.798
16.8
8119
.987
24.6
53E
KU
ITA
SM
odal
sah
am b
iasa
500
650
650
800
800
800
800
800
800
Sal
do la
ba95
248
420
658
883
1.12
61.
394
1.64
91.
950
Lind
ung
nila
i aru
s ka
s-7
2-5
3-7
4-1
00-1
00-1
00-1
00-1
00-1
00Ju
mla
h E
kuita
s52
484
599
51.
358
1.58
31.
826
2.09
42.
349
2.65
0Ju
mla
h Li
abili
tas
dan
Eku
itas
5.47
18.
000
9.47
811
.464
14.0
4216
.625
18.9
7622
.335
27.3
03Ju
mla
h Li
abili
tas
dan
Eku
itas
5,47
18,
000
9,47
811
,464
14,0
4216
,625
18,9
7622
,335
27,3
03Ju
mla
h E
kuita
s 4
60
546
5
24
845
9
95
1,3
65
1,6
74
2,0
69
2,5
02
Jum
lah
Liab
ilita
s da
n E
kuita
s 2
,092
4
,580
5
,471
8
,000
9
,478
1
1,38
4 1
4,77
8 1
7,11
8 2
0,57
4
17 PT Trimegah Securities Tbk - Apr 2013
Penawaran Umum Obligasi - Toyota Astra Financial Services
Lap
oran
Rug
i Lab
a
Sum
ber
: R
iset
Tri
meg
ah
2009
2010
2011
2012
2013
E20
14F
2015
F20
16F
2017
F
Pen
dapa
tan
Pem
biay
aan
kons
umen
661
948
1.21
41.
334
1.58
71.
992
2.32
52.
644
3.11
6P
iuta
ng u
ntuk
pem
biay
aan
kons
umen
yan
g di
salu
rkan
mel
alui
pi
hak
ketig
a0
00
00
00
00
Sew
a pe
mbi
ayaa
n0
00
11
00
00
Bun
ga b
ank
54
168
42
34
6La
in-la
in26
3853
6274
8910
211
714
1P
enda
pata
n69
299
01.
284
1.40
41.
665
2.08
32.
430
2.76
63.
263
Beb
anU
mum
dan
adm
inis
trasi
138
176
206
250
310
363
413
459
500
Bun
ga d
an k
euan
gan
409
547
714
727
867
1.06
81.
257
1.48
51.
812
Pen
yisi
han
keru
gian
pen
urun
an n
ilai
2545
104
7714
718
120
224
530
3La
ba/(r
ugi)
selis
ih k
urs
- ber
sih
00
00
00
00
0La
in-la
in1
926
230
00
00
Jum
lah
beba
n57
277
71.
050
1.07
61.
324
1.61
11.
872
2.18
92.
615
Laba
Seb
elum
Paj
ak P
engh
asila
n12
021
323
432
834
247
255
857
764
8B
eban
Paj
ak P
engh
asila
n39
6162
8597
131
154
161
180
Laba
ber
sih
8115
217
224
324
534
140
441
646
8
18 PT Trimegah Securities Tbk - Apr 2013
Penawaran Umum Obligasi - Toyota Astra Financial Services
Ras
io K
euan
gan
Sum
ber
: R
iset
Tri
meg
ah
2009
2010
2011
2012
2013
E20
14F
2015
F20
16F
2017
F
RO
AA
1,6
2,3
2,0
2,3
1,9
2,2
2,3
2,0
1,9
RO
AE
15,2
22,2
18,7
20,7
16,6
20,0
20,6
18,7
18,7
NIM
5,8
6,2
5,9
6,0
5,9
6,2
6,1
5,7
5,4
Spr
ead
5,0
4,7
4,6
4,9
4,6
4,8
4,7
4,3
4,0
Int Y
ield
14,8
14,4
14,3
13,1
12,8
13,2
13,2
12,9
12,7
CoF
-9,8
-9,8
-9,7
-8,3
-8,2
-8,4
-8,6
-8,6
-8,7
Bia
ya T
hd P
enda
pata
n (x
)0,
80,
80,
80,
80,
80,
80,
80,
80,
8R
asio
Pen
dapa
tan
Bun
ga (%
)95
,595
,894
,695
,195
,395
,695
,795
,695
,5K
ontri
busi
Pen
dapa
tan
Non
Bun
ga (%
)3,
73,
84,
14,
44,
44,
34,
24,
24,
3P
enyi
siha
n P
iuta
ng (%
)52
7,0
203,
726
3,7
274,
833
0,0
385,
244
0,3
495,
555
0,7
Piu
tang
Rag
u-ra
gu (%
)0,
20,
40,
50,
50,
50,
50,
50,
50,
4
Deb
t to
Equ
ity (x
)8,
67,
98,
07,
07,
47,
57,
58,
08,
7D
ebt t
o A
sset
(%)
82,8
83,4
84,4
83,5
83,2
82,6
82,5
83,9
84,7
Equ
ity to
Ass
et (%
)9,
610
,610
,511
,811
,311
,011
,010
,59,
7
PT Trimegah Securities Tbk18th Fl, Artha Graha BuildingJl. Jend. Sudirman Kav. 52-53Jakarta 12190, INDONESIA
Tel : (6221) 2924 9088 Fax : (6221) 2924 9163
DISCLAIMER
ThisreporthasbeenpreparedbyPTTrimegahSecuritiesTbkonbehalfofitselfanditsaffiliatedcompaniesand is provided for information purposes only. Under no circumstances is it to be used or considered as an offer to sell, or a solicitation of any offer to buy. This report has been produced independently and the forecasts, opinions and expectations contained herein are entirely those of Trimegah Securities. While all reasonable care has been taken to ensure that information contained herein is not untrue or misleading at the time of publication, Trimegah Securities makes no representation as to its accuracy or completeness and it should not be relied upon as such. This report is provided solely for the information of clients of Trimegah Securities who are expected to make their own investment decisions without reliance onthisreport.NeitherTrimegahSecuritiesnoranyofficeroremployeeofTrimegahSecuritiesacceptanyliability whatsoever for any direct or consequential loss arising from any use of this report or its contents. Trimegah Securities and/or persons connected with it may have acted upon or used the information herein contained, or the research or analysis on which it is based, before publication.
Recommended