Velkommen · 2017. 11. 6. · En revurdering af et aktivs værdi baseres på enten et...

Beierholms Faglige Dage 2017

København, den 3. november 2017

Velkommen

Beierholms Faglige Dage 2017

Spor 2 – for virksomhedsejere/ledere

9:15 Velkomst og intro til program.

Aktuel skat for ejerledere v/ Asger Lehmann Høj, Beierholm

9:35 Optimering af virksomhedens økonomi, din egen privatøkonomi og

samspillet mellem de to forhold v/ Hans Peter Christensen, Uvildige.dk

10:15 PAUSE 15 min.

10:30 Virksomhedskøb/virksomhedssalg. Salgsmodning. Hvad er

virksomheden værd? v/ Martin Andersen, Match-online.dk

11:10 EU's persondataforordning/GDPR. Hvad betyder den for din virksomhed?

Hvad skal du foretage dig? v/ Kim Larsen og Jesper Aaskov Pedersen,

Beierholm

11:50 Wrap-up – tak for i dag

12:00 Sandwich to-go.

3. november 2017 Spor 2, København - Beierholms Faglige Dage 20172

Aktuel skat for ejerledere

Ejerskifte

Har vi penge nok

til resten af vores liv?

Ja, bare vi dør

inden år 2025

Introduktion

Center for ejerledere (CBS projekt)

http://www.industriensfond.dk/center-for-ejerledede-virksomheder

23.000 ejerledede virksomheder forventes at skifte ejer eller ejerkreds i løbet af de kommende ti år

I alt er 80% af alle danske virksomheder ejerledede

10.000 danske ejerledere er i dag over 65 år, og yderligere 13.000 er mellem 55 år og 65 år

Vækstudfordringer: Hvordan opretholdes vækstfokus, når virksomhederne er 30-40 år gamle?

Organisationsudfordringer: Hvordan organiserer ejerlederen virksomheden, så egne ressourcer bliver brugt på strategi, udvikling og langsigtet planlægning?

Forandringer: IT-udfordringer, outsourcing, flytning af produktion, eksport til nye markeder?

Kilde: Ejerledere og ejerskifter

Ca 45% har kunnet pege på en efterfølger, som fordeler sig således:

31% har udpeget en efterfølger fra virksomhedens nuværende ledelse, 23% har valgt en person, der både er uden for virksomheden og ejerkredsen, 20% har udpeget en efterfølger, som er en person i ejerkredsen14% har udpeget en nuværende medarbejder i virksomheden, og 9% har valgt et medlem af bestyrelsen

Ejerskifte til næste generation – et afgørende valg

Virksomhed

Aktionær

Holding

Overføre fremtidigeværdier

- selskabsstiftelse

Holding

forlod

Virksomhed

Aktionær

Holding

Udgangspunkt

Virksomhed

Aktionær

Holding

Overføreeksisterende

værdier- gave

Livsarvingers

tvangsarv

Livsarvingers

friarv

Ægtefælles

tvangsarv

Ægtefælles

friarv

Længst-

levendes

boslod

Arv - fordeling ægtefæller og livsarvinger

Lempelser i afgift

Afgiften er sænket med tilbagevirkende kraft allerede fra 2016, hvor procentsatsen falder til 13%. I 2018 falder satsen til 7%, i 2019 falder den til 6% og ender med 5% i 2020.

Krav til overdrager

– For at være omfattet af de nye lave afgifter på generationsskifte skal overdrageren have ejet virksomheden i mindst et år før overdragelsen, og overdrageren eller dennes nærtstående skal have arbejdet aktivt i virksomheden i mindst et år. Hvis der er tale om et selskab, skal ejeren eller dennes nærtstående have været med i ledelsen i mindst et år af ejertiden. Kravet om aktiv arbejdsindsats indebærer, at man skal arbejde i virksomheden i minimum 50 timer månedligt.

Krav til modtager og virksomhed

– For at være omfattet af de nye lave afgifter på generationsskifte skal modtageren være nærtstående til overdrageren og desuden fastholde ejerskabet af virksomheden i mindst tre år. Der skal være tale om en aktiv virksomhed og ikke en virksomhed, som i overvejende grad driver investeringsvirksomhed, herunder udlejning af fast ejendom.

Pengetankregel

Selskabets virksomhed anses for i overvejende grad at bestå i passiv kapitalanbringelse … såfremt

Mindst 50% af selskabets indtægter (hvorved forstås den regnskabsmæssige nettoomsætning tillagt summen af øvrige regnskabsførte indtægter) opgjort som gennemsnittet af de seneste 3 regnskabsår stammer fra fast ejendom, kontanter, værdipapirer eller lign., der skal anses for passiv kapitalanbringelse

Eller hvis handelsværdien af selskabets sådanne ejendomme, kontanter, værdipapirer eller lign. enten

1) på overdragelsestidspunktet eller 2) opgjort som gennemsnittet af de seneste 3 regnskabsår udgør mindst 50% af handelsværdien af selskabets samlede aktiver. ...

Aktieoverdragelse med succession

DKK DKK

Værdi aktier 2.000.000 2.000.000

Kostpris -100.000

Fortjeneste 1.900.000

Ejertidsnedslag 0

Passivpost, 22% -418.000

Gave 1.582.000

Bundgrænse -62.900

Afgiftsgrundlag 1.519.100

Gaveafgift 227.865

Lempelige regler:2017: 197.483 DKK2018: 106.337 DKK2019: 91.146 DKK2020: 75.955 DKK

Timing: Værdiudvikling

Værdi af aktier - nærtstående

Vejledende markedsværdi ved overdragelse til/fra selskab

– Cirkulære 2000-9 og 10

– Markedsbaseret beregning (DCF m.fl.)

– Faktiske handler

– Ejendomsvurderinger er suspenderet

– Ejeraftaler

Retsvirkning af 2000-cirkulærer vedr. indre værdi/goodwill

Ministersvar ift. L 183:

Det skal fremover påhvile SKAT at godtgøre, at en værdiansættelse efter aktie- og goodwillcirkulærerne ikke vil give et retvisende udtryk for handelsværdien.

SKAT skal således konkretisere og underbygge, hvorfor en værdiansættelse efter cirkulærerne ikke kan anvendes til at fastsætte handelsværdien, hvilket vil blive skrevet ind i Den juridiske vejledning.

Dette skal sikre en højere grad af gennemsigtighed og forudberegnelighed for virksomhederne i forhold til principperne og retningslinjerne for værdiansættelse i forbindelse med generationsskifte.

Da cirkulærernes beregningsmodel tager udgangspunkt i virksomhedens historiske resultater, vil cirkulærerne ikke nødvendigvis indikere en markedsværdi ved værdiansættelse af en virksomhed, som må forventes at have samme fremtidige vækst og afkast, som den historisk har haft, og som skaber ikke uvæsentlige immaterielle aktiver, såsom varemærker, patenter, knowhow og lignende.

Omvendt vil cirkulærerne normalt i højere grad indikere en markedsværdi i relation til virksomheder med en relativ stabil indtjening og vækst og begrænsede immaterielle rettigheder m.v.

Værdiansættelse – bindende svar

L 64 vedr. tilsidesættelse af bindende svar

Efter skatteforvaltningslovens § 25, stk. 2, 3. pkt. kan et bindende svar om et aktivs værdi bortfalde, hvis

Aktivet har en værdi, der er mindst 30% højere eller lavere end den værdi, der er indeholdt i det bindende svar, dog mindst 1 mio. DKK højere eller lavere

En revurdering af et aktivs værdi baseres på enten et efterfølgende direkte eller indirekte salg eller på størrelsen af det efterfølgende afkast.

Det foreslås, at denne regel ophæves.

Virkning for bindende svar om værdiansættelse af et aktiv, der afgives den 11. oktober 2017 eller senere.

Værdiansættelse

Bindende svar – værnsregler (foreslås ophævet)

BAL § 27 giver SKAT 6 måneder til at vurdere en gaves værdi, derefter er det bindende

– Regnes fra anmeldelsestidspunktet, dog tidligst hvor SKAT har alle nødvendige oplysninger

– Afgiften betales samtidig med gaveanmeldelse, der senest skal være indgivet 1. maj året efter gavens overdragelse

BAL § 36 giver mulighed for henstand/afdragsaftale med betaling af afgift for fast ejendom (uden tidsbegrænsning) og hovedaktionæraktier (op til 15 år)

– Det skønnes rimeligt ift. kapitalforholdene (virksomhedens beståen)

– Sikkerhedsstillelse kan kræves

– Rente er diskonto + 1%, dog min. 3% p.a.

Faglige dage hos Beierholm- Samspil mellem Privat- og virksomhedsøkonomien

• Gæld og investering samtidig

• Penge fra virksomhed til privat

• Pensionsreform

Hvad er Uvildige.dk

• Uafhængig rådgivning – ingen egne produkter og ingen provisioner!

• Rådgiver primært om investering og finansiering

• Fokus på helhedsbilledet også mellem privat og erhverv

• Hjælper med at reducere unødige omkostninger

• Honorar ud fra tidsforbrug / opgave

Hvem er jeg? – Hans Peter Christensen, HD (fr)

• Direktør og stifter af Uvildige.dk

Derudover:

• Ekstern lektor Aalborg Universitet

Før det:

• Bankuddannet

• Uddannelseskonsulent i finanssektoren

• Investeringsrådgiver i nordisk selskab

Samspil mellem privat og

virksomhedsøkonomi

Gæld og investering på tværs af privat og selskaber

Ekstraordinært udbytte / udbetaling i stedet for privat gæld

Privat kaution for lån i eget selskab / indskyde private midler

Forudsætninger fordeling Risikopræmie Bruttoafkast inv. Omk. afkast efter omk."stresstest"

Risikofri rente 0% 0% 0,00% 0% 0,00% 0%

Obligationer, lav risiko 35% 0,5% 0,50% 0,50% 0,00% 2%

Obligationer, moderat risiko 15% 2% 2,00% 1% 1,25% 10%

Obligationer, øget risiko 15% 4% 4,00% 1,25% 2,75% 20%

Aktier 35% 6% 6,00% 1,50% 4,50% 30%

I alt 100% 3,18% 1,00% 2,18% 16%

Adm.bidrag/marginal/tillæg på lån 1,25% 22%

Effektiv rente, variabel (inkl. omkost) 1,25% 32%

Effektiv rente, fast (inkl. omkost.) 3,25% 42%

Beløb til udlodning, brutto 5.000.000

Beløb til udlodning, netto 2.900.000

Udsving (nettokroner) 455.300

Årlig fortjeneste (intern rente) 0,85%

Årlig gevinst (avg.) 24.548

Sammenligning af udbytte vs. privat gæld

Selskabsskat

Fradrag / neg. Kapitalindkomst

Skattesats udbytte fra holding

Risikofri rente 0% 0% 0,00% 0% 0,00% 0%

Obligationer, moderat risiko 15% 2% 2,00% 0,30% 1,70% 10%

Aktier 35% 6% 6,00% 0,75% 5,25% 30%

I alt 100% 3,18% 0,50% 2,67% 16%

Selskabsskat

Risikofri rente 0% 0% 0,00% 0% 0,00% 0%

Aktier 15% 6% 6,00% 1,50% 4,50% 30%

I alt 100% 1,90% 0,76% 1,14% 9%

Selskabsskat

Risikofri rente 0% 0% 0,00% 0% 0,00% 0%

Aktier 50% 8% 8,00% 1,50% 6,50% 30%

I alt 100% 5,08% 1,14% 3,94% 20%

Selskabsskat

Risikofri rente 0% 0% 0,00% 0% 0,00% 0%

Obligationer, moderat risiko 10% 2% 2,00% 0,30% 1,70% 10%

Aktier 50% 8% 8,00% 0,75% 7,25% 30%

I alt 100% 5,08% 0,57% 4,51% 20%

Selskabsskat

Betragtninger – ekstra udbytte

• Hvor stor en belønning vil du have for at tage risikoen?

• Hvad er det værd, at pengene er tilgængelige i privatøkonomien?

• Vær også opmærksom på

• Bundfradrag skal fortsat kunne udnyttes hvert år

• Ejertidsnedslag

• Faldende udbytteskat

• Kan der blive behov for likviditeten i selskabet/koncernen senere?

• Der kan være lignende gevinst i VSO, men flere elementer spiller ind her

Risikofri rente 0% 0,0% -0,50% 0% -0,50% 0%

Obligationer, lav risiko 55% 0,8% 0,25% 0,70% -0,45% 2%

Obligationer, moderat risiko 10% 2,0% 1,50% 1,00% 0,50% 10%

Obligationer, øget risiko 15% 5,0% 4,50% 1,50% 3,00% 20%

Aktier 20% 8,0% 7,50% 1,80% 5,70% 30%

I alt 100% 2,46% 1,07% 1,39% 11%

Kautionspræmie 2,00% 38%

Lån til investeringer 10.000.000 42%

Forv. Tab under krise 1.110.000

Forv. Gevinst p.a. 53.230

Gearet investering og privat kautionspræmie

Selskabsskat

skat ved neg. Kapitalindkomst

Skat ved positiv kapitalindkomst (lav)

Skat ved positiv kapitalindkomst (høj)

Kontaktoplysninger

Brian Mikael Rasmussen Hans Peter Christensen

Mail: bmr@uvildige.dk Mail: hpc@uvildige.dk

Tlf. 30 15 35 48 Tlf. 26 84 68 85

Eller via jeres Beierholm revisor

BEIERHOLMS FAGLIGE DAGE 2017

AGENDA

OM MATCH-ONLINE A/S

”HVAD ER MIN VIRKSOMHED VÆRD?”

”HVORDAN FÅR JEG DEN BEDSTE PRIS VED ET SALG?”

”HVEM KAN HJÆLPE MIG NÅR JEG SKAL SÆLGE?”

OM MATCH-ONLINE A/S

BAGGRUND

Startede som det offentlige TIC netværk

I 1999 stifter Deloitte, Danske Bank og en række virksomhedsmæglere Foreningen match-online.dk

Topper i 2006-07 med mere end 500 emner på portalen

I 2015 besluttes at ”generationsskifte” og at refokusere som et A/S –kapital fundet blandt foreningens medlemmer

I 2017 justeres formål fra platform til infrastrukturleverandør

Tiltrække nye strategiske partnere og udvide rækkevidden i 2018

MISSION STATEMENT

”Match-Online A/S’ formål er at drive virksomhed som infrastrukturleverandør indenfor

ejerskifteområdet, med en bred palette af såvel online som offline tilbud til ejerskifteaktørerne.

Virksomheden fokuserer på IT løsninger, men supplere dem med events, uddannelse,

vidensformidling og tilhørende områder.”

TEAMET

Ejet af tidligere medlemmer af

foreningen match-online.dk

Beierholm er medejer

Daglig rådgivning og salg

Advisory Board

12 virksomhedsmæglere

Stort genbrug af viden opsparet

over mere end 15 år

Stort fokus på IT og

forretningsudvikling af

rådgiverne

LIDT OM MARKEDET

Target

Rådgivere InvestorIndustriel

køber

Venture

Kapital

Business

Friends

Family

Advokat

Start-up

Generations-

skifte

Konkurs

Vækst

Offentlig

Organisation

HANDELS-

Over 5.000 forskellige emner har været eksponeret

Mere end 3 millioner sidevisninger

Over 1.300 virksomheder handlet

Stort og bredt netværk af rådgivere inden for virksomhedskøb/-

salg samt kapitalformidling

Ejet og drevet af en række af aktørerne

Professionel bestyrelse repræsenterende alle rådgivergrupper

NØGLETAL

PRODUKTER PÅ MATCH-ONLINE.DK

GEOGRAFISK DÆKNING

ET UDPLUK AF RÅDGIVERE

PLATFORME

PRODUKT PALETTE

De professionelle rådgiveres emner

Fra sælger til køber – digitale virksomheder

Samlingspunkt for M&A branchen

Events målrettet ejere med partnere

Salg af virksomhedsvurderinger

M&A rådgiver værktøj

Samlet portal for virksomheder til salg

VÆRDIANSÆTTELSE

DEFINITION AF VÆRDI

”En virksomheds værdi er endeligt fastsat når en sælger og køber er enige og handlen er

gennemført”

VÆRDIANSÆTTELSER

Version 1.0

Værdien blev anset for at være selskabetsaktivers værdi Version 2.0

Værdien opgøres ved at opdele i materielleaktiver og immaterielleaktiver

Version 3.0

Værdien opgøres nu med fremtidsscenarier, levetidsvurdering ogprofitoptimeringsforslag

VÆRDIOPGØRELSE

VÆRDIEN AF EN VIRKSOMHED BESTÅR MINIMUMAF FØLGENDE ELEMENTER:

• Fremtidig indtjening• Synergi effekter for køber• Fremtidig værdi

INVESTORS VURDERING

En investor tænker oftest på følgende elementer:

• Forrentning af investeret kapital (virksomhedens pris)

• Forrentningens horisont i tid• Risiko for realisering af forventninger• Synergi effekter (besparelser på samdrift)

Eksempel: En investor køber en virksomhed for 5 mio. kr. med en forventning om at virksomheden om 5 år er 10 mio. kr. værd

Salg- og

markeds-

føringssynergier

Omkostnings-

synergier

Investerings-

synergier

Finansierings-

synergier

Ledelses-

synergier

Større markedsdækning med større salgsstyrke

Flere produkter til samme kunder

Udnyttelse af fælles distributionskanaler

Driftsomkostninger kan minimeres (ejendom, IT, administration)Lavere indkøbspriser ved større indkøbsvolumenLagerhåndtering og –liggetider kan tilpassesFlere videns-medarbejdere indenfor strategiske områder

Nedlægning af produktionsfaciliteter og/eller bedre udnyttelse af produktionsfaciliteter

Flere og bredere finansieringsmulighederLavere omkostninger

Besparelser på flere ledelsesfunktioner (CEO, CFO etc.)

Driftsherrevederlag omlægges

SYNERGIER

IMMATERIELLE AKTIVER

• Ingen brand-strategi• I SMVs værdien af et brand, er mest

repræsenteret ved dets medarbejder og deres kompetencer

Relationer

• Vi taler ikke kontrakter, vi taler relationer

• Indflydelse på fremtidige indtjeninger

• Værdien af menneskelig kapital anses implicit

Teknologi

• Dokumenteret teknologi• Patenter, R&D projekter• Software, development,

vedligeholdelse

Medarbejder

• Viden og erfaring• Kompetencer• Ledelse

VÆRDIANSÆTTELSE OG SYNERGIER

• Fremtidig indtjening på grundlag af historiske tal

• Budgetter udarbejdes på grundlag af en historisk

regnskabsanalyse

• Synergier medtages i værdiansættelsen

• Følsomhedsberegning

• Omsætning +/- 10 %

• Ændring i DG +/- 2 %

VÆRDIANSÆTTELSESMETODER

Forskellige metoder og modeller for forskellige situationer:

• Substansmetoden (handelsværdi af aktiver)• Normalindtjening (multiple)• Fremtidig indtjening (SKAT anbefaler)

+ mange flere

NB! Bemærk at der kan være forskel på selskabets beregnede værdi (fx opgjort ud fra fremtidig indtjening) og salgsprisberegningen for selskabet (med indregnet fratrukket gæld samt synergier)

SUBSTANSMETODEN

Metode:• Værdiansættelse af virksomhedens enkeltaktiver (ejendom,

inventar, lager, debitorer, produktionsudstyr), evt. goodwill til markedsværdi samt synergibetragtninger

• Virksomhedens værdi = Værdien af de samlede aktiver + værdien af synergierne - værdien af gælden

• Husk: Skatteregulering ift. aktiv/selskabshandel

Bruges hvor:• Anvendes hvor der er et reguleret marked for virksomhedens

aktiver (f.eks. landbrug), eller en fast beregningsmetode for værdiansættelse

• Anvendes i praksis ofte på mindre virksomheder, samt i liberale erhverv

MULTIPELMETODE

Metode:• Multiplen kan være en branchestandard, i fx IT

konsulentvirksomheder er multiplen normalt liggende på 4-5, i f. softwareselskaber med abonnementssalg ligger den højere omkring 8-10.

• Multiplen er ofte en subjektiv vurdering tillagt branchenormen med reference til peer-sammenlignelige virksomhedshandler på ikke-noterede selskaber

• Virksomhedens værdi = EBITDA (indtjening før renter og skat) justeret for driftsherrevederlag og synergier X (gange) multiplen – rentebærende gæld + kontanter/værdipapirer

Bruges hvor:• Anvendes hvor der er vejledende branchenormer (IT)• Simpel beregningsmodel uden den store risikostyring

FREMTIDIG INDTJENING

Metode:• Beregning af fremtidige overskud efter skat ud fra ledelsens

forventninger med seneste regnskab som basis• Tager udgangspunkt i købers krav til rente, opgøres efter ”going

concern/likvidationsprincip” samt beregnet nutidsværdi af fremtidig indtjening for perioden

• Kan justeres ud fra branchens krav til soliditet samt usikkerhed på såvel forventninger til udvikling (vækst) og balancevækst

• Virksomhedens værdi opgøres ud fra fremtidig indtjening tilpasses købers % og virksomhedens vækst %

Bruges hvor:• Anvendes hvor der udelukkende ses på fremtidig indtjening• Er ikke en salgsprisberegningsmodel

CVR nummer (IvS, ApS, A/S)Branchekode (6 cifret) til soliditetsjusteringAntal år (likvidationsmodel)/going concernKrav til investor rente (rentes rente princip)

Vækst % pr. årBalancevækst % pr. årEgenkapital justering

VÆRDIANSÆTTELSESRAPPORT

WEB-SHOPS

VÆKST

FORUDSÆTNINGER

• Væsentlig usikkerhed - kapitalafkastkrav på 20 %

• Historik underbygger ikke indtjeningsevne• Væsentlig usikkerhed mht. opnåelse af prognosticerede omsætning• Væsentlig usikkerhed mht. lønsomhed på kundeprojekter

• Transaktion gennemføres som kapitalindskud eller salg af anparter, ikke kun overtagelse af aktiver

• Bogført egenkapital forudsættes at være 0 på overtagelsestidspunkt

• Omsætningsvækst:

• 4 mio. i årene 2014 – 2016• 6 mio. i årene 2017 – 2019• 8 mio. i årene 2020 – 2012 • Derefter ingen vækst højere end inflationen

• Dækningsgrad holdes konstant på 54 %

• Anser 2011 og 2012 for ”normale” år, mens 2013 er ekstraordinært

• Udviklingsomkostning (som ikke dækkes af kundeprojekter) på 0,5 mio. / år holdes konstant

• Kapacitetsomkostning (udover udviklingsomkostning)

• Øges med 0,7 mio. fra 2017 (udvidelse med 1 sælger og 1 administrativ)• Nye konsulentansættelser antages at kunne faktureres 100 % på kundeprojekter

• Begrænset ændring i arbejdskapitalbinding år/år og ingen nye investeringer

• 100 % egenkapitalfinansieret

GOING CONCERNConcern ApS Pro forma

Mio kr. 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021Terminalperiode

Omsætning

Konsulenttimer (efter afgivne rabatter) 2,9 2,7 2,5 3,0 3,0 3,0 4,5 4,5 4,5 6,0 6,0 6,0

Vækst i % -8% -9% 22% 0% 0% 50% 0% 0% 33% 0% 2%

Salg hardware/software 0,0 0,2 0,0 0 0 0 0 0 0 0 0 -

Salg licenser 1,0 1,1 0,9 1,0 1,0 1,0 1,5 1,5 1,5 2,0 2,0 2

Serviceaftaler 0,1 0,2 0,0 0 0 0 0 0 0 0 0 -

Total Omsætning 4,0 4,2 3,4 4 4 4 6 6 6 8 8 8

ProduktionsomkostningerLicenser og henførbare konsulenttimer , excl. produktudvikling 1,9 2,0 2,8 1,8 1,8 1,8 2,8 2,8 2,8 3,7 3,7 3,7

Vækst i % 5% 41% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 2%

Dækningsbidrag 2,2 2,2 0,60 2,2 2,2 2,2 3,2 3,2 3,2 4,3 4,3 4,3

Dækningsgrad 54% 53% 18% 54% 54% 54% 54% 54% 54% 54% 54% 54%

Kapacitetsomkostninger

Produktudvikling 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6

Vækst i % 0% 0% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2%

Administration 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5

Vækst i % 0% 0% 0% 0% 0% 200% 0% 0% 0% 0% 2%

Husleje og vareforbrug 0,9 1,0 0,7 0,7 0,7 0,7 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8

Vækst i % 13% -33% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2%

Salg og markedsføringsomkostninger 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,7 0,7 0,8 0,8 0,8 0,8

Vækst i % 0% 0% 2% 2% 2% 127% 2% 2% 2% 2% 2%

Total Kapacitetsomkostninger 1,9 2,0 1,6 1,7 1,7 1,7 2,5 2,5 2,6 2,6 2,6 2,7

Afskrivninger

Af- og nedskrivninger 0,0 0,0 0,0 - - - - - - - - 0

Af- og nedskr. i pct. af imm. & mat. + investeringer 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%

Synergi og normalisering ved ejerskifteSynergi og normalisering p.g.a. ejerskifte ( positiv effekt fratrækkes) - - - - - - - - - - - -

i % af omsætning 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%

Finansielle Omkostninger

Netto Finansielle omkostninger 0,0 0,0 0,0 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00Netto Finansielle omkostninger i % af Rentebærende nettogæld 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%

Resultat før skat 0,28 0,24 (1,05) 0,48 0,45 0,41 0,76 0,72 0,68 1,72 1,67 1,62

Skat af årets resultat 0,0 0,0 (0,9) 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Effektiv skatteprocent 0% 12% 85% 25% 22% 22% 22% 22% 22% 22% 22% 22%

Årets resultat 0,28 0,21 (0,15) 0,4 0,3 0,3 0,6 0,6 0,5 1,3 1,3 1,3

OBSERVATIONER

Positive overordnede markedsvækstforventninger - MS NAV ERP produktet udbredes løbende i Danmark og globalt- Stigende efterspørgsel efter smidig integration mellem ERP og add-on applikationer

Unikt og konkurrencedygtigt produkt- Ægte, hurtig og effektiv integrationsløsning mellem MS Dynamics NAV og online

applikationer – ikke bare filudveksling- Webshop og andre løsninger med anvendelse af integrationsløsning er udviklet og har

bevist proof of concept

Væsentligt produktudviklings potentiale- Udviklingspotentiale gennem udvikling af en række applikationer hvor

integrationsløsning (”Connector”) er fast del af applikationen

Væsentligt ikke-udnyttet markedspotentiale- Stort potentiale for accelerering af virksomhedens udvikling gennem effektiv

overordnet ledelse og skarp prioritering af ressourceindsats- Potentiale for rent softwaresalg/licensaftaler på internationale markeder gennem

partneraftaler

Ikke overbevisende historisk indtjeningsevne - Ikke robust indtjeningsevne, men derimod negativ indtjeningsevne- Dette kan delvist forklares med afholdte udviklingsomkostninger

Væsentlig operationel risiko- Ikke stabil og gentagne salg til samme kunder- Ikke effektiv organisatorisk platform- Risiko knyttet til produktudvikling

Markedspotentiale ikke dokumenteret- Ikke tilstrækkeligt dokumenteret referenceliste på Connector- Uklar markedsstrategi – licenssalg realistisk?

FØLSOMHEDSANALYSE

FORRETNINGS-

OPTIMERING

FACT SHEET

INFORMATION MEMORANDUM

VÆRDIANSÆTTELSE

DUE DILIGENCE LISTE

NØGLETALSRAPPORT

SALGSMODEL

Overdragelse på én gang

Sælger opnår betaling uden bindinger og løber ingen risici.

Den nye ejer står frit i sine fremtidige dispositioner.

Fordele Ulemper Fordele Ulemper

Prisen vil afspejle sig i en større finasieringsbyrde for køber.

Risiko for køber af manglende overgang af viden.

Køber har en reduceret finansieringsbyrde.

Der sikres en ledelsesmæssig kontinuitet.

Sælger deltager fortsat i virksomhedens risici.

Køber må affinde sig med sælgers forandringsvillighed.

Glidende overdragelse

SALGSMETODE

PRISFAKTORER

RÅDGIVERVALG

• De store revisorer kan selv

– Central deal håndtering for deals > 50 mio. kr. via corporate

finance afdelinger

– Decentralt for mindre deals via partnere

• De store advokater kan selv

– Central deal håndtering for større deals

– Hovedsagelig juridisk håndtering

• De store banker vil også selv

– Markets afdelinger håndterer finansiering

– Sjældent en del af M&A processen

• Større M&A huse vil selv

– Fokuserer på større deals – sektorfokus

– Samarbejdet sjældent nationalt – gerne internationalt

HUL I MARKEDET

STYRKER

Bedre kontakt til kunderne

Møder kunderne i øjenhøjde

Større fleksibilitet

Større pris elasticitet

Ofte tættere på kunden rent

geografisk

SVAGHEDER

Ikke ”produktificerede” ydelser

Mangler netværk

Udfordringer med opdateret

viden og evner

Udfordret omkring afvejning af

”tabt revisions honorar”

SMÅT ER GODT

REVISORER

OMSÆTNING - REVISOREN

2012 2014

Revisionsvirksomhed 41,0 % 34,3 %

Regnskabsanalyse 2,4 % 2,8 %

Udarbejdelse af regnskaber 19,0 % 19,7 %

Bogføring 12,0 % 11,2 %

Lønregnskaber 1,5 % 1,2 %

Andre regnskabstjenester 6,6 % 6,5 %

Skatterådgivning, inkl. selvangivelse og selskabsret 11,3 % 12,4 %

Tjenester ifm. Konkurs og bestyrelse af konkursboer 0,5 % 0,4 %

Andre serviceydelser i.a.n. 5,7 % 11,1 %

Serviceydelsernes andel af branchens samlede omsætning

Kilde: Danmarks Statistik / SERV1406Bogføring- og revisionsvirksomhed efter serviceydelser og omsætning og eksport

Værdiansættelse af virksomheder

Aktiv rådgivning ift.

Struktur/organisering

Skat/privat beskatning

Aktiver/driftsmidler

Optimeringsforslag

Udarbejdelse af FS/IM/NDA

Passiv købersøgning

Investorkontakt begrænset

Berøringsangste (ønsker ikke at miste omsætning)

REVISOREN +/-

ADVOKATER

OMSÆTNING - ADVOKATEN

Serviceydelsernes andel af branchens samlede omsætning

Civile retssager 8,28 %

Voldgiftssager og mægling 1,47 %

Konkurs 9,14 %

Administration 3,33 %

Strafferet 4,02 %

Selskabsret 9,38 %

Immaterialret 4,45 %

Virksomhedsoverdragelse (M&A) og etablering 7,24 %

Udbuds- og konkurrenceret 2,57 %

Offentligret 1,85 %

Finansielrådgivning, herunder kapitalmarkedsret 3,07 %

Anden erhvervsrådgivning 12,31 %

Ægteskabsret: Samlivssager, samlivsophør, børnesager o. lign. 2,98 %

Arveret og dødsbobehandling samt generationsskifte 3,83 %

Erstatningssager 2,15 %

Skatterådgivning, revisions- og bogføringsvirksomhed 2,78 %

Rådgivning vedr. fast ejendom 9,28 %

Inkasso 3,76 %

Arbejds- og ansættelsesret 2,52 %

Energi- og miljøret 0,93 %

Rådgivning vedr. patenter og ophavsret 1,26 %

Juridisk bistand ifm. auktioner 0,33 %

Notartjenester 0,25 %

Anden juridisk rådgivning og information 1,55 %

Øvrige serviceydelser 1,26 %

Værdisætning af virksomheder

Aktiv rådgivning ift.:

struktur/organisering

skat/privat beskatning

aktiver/driftsmidler

Rådgiveransvarsforsikring

Fagspecialister (ikke bredde)

Forretningsorienterede

ADVOKATEN +/-

VIRKSOMHEDS-

RÅDGIVERE

Værdisætning af virksomheder

Aktiv rådgivning

struktur/organisering

skat/privat beskatning

aktiver/driftsmidler

Ofte lidt mindre / enkeltmandshær

Dækker sjældent alle områder

Ofte “klassisk” tilgangsvinkel

Dealmakere

Sjældent de har rådgiveransvarsforsikring

VIRKSOMHEDSRÅDGIVEREN +/-

ERHVERVSFREMME-

SYSTEMET

Gratis

Vækstfokuserede

Kommunale vejledere henviser til regionale

Stort fokus på egne KPI’er

Lidt “gammeldags” tilgangsvinkel

Ikke alle vejledere har praktisk erfaring med drift

af virksomhed

Ikke stor erfaring omkring jura og økonomi

VEJLEDEREN +/-

VIRKSOMHEDS-

MÆGLER

Flere platforme til rådighed

Virksomhedsvurdering whitelabel

Skabeloner

Danske Virksomhedsmæglere

Events til dealflow

Processtøtte

Professionelle dealmakere

VIRKSOMHEDSMÆGLEREN +/-

GØR-DET-SELV-

EJERNE

EJERSKIFTESPILLET

OVERORDNET PROCES

Sælgers mentale afklaring

- Mental afklaring- Foretrukken

exitscenarie- Afklaring af ejernes rolle

efter salget

OVERVEJELSER OG MODNING

OVERVEJELSER SALGSMODNING

Optimering af virksomheden

- Værdioptimering- Risikominimering- Lukning af tabsgivende

områder- Udvidelse af

indtjeningsstærke områder

- Værdiansættelse

Udarbejdelse af materiale

- Find rådgiver(e)- Anonymiseret fact-sheet- Fuld beskrivelse af såvel

positive som negative elementer

KØBERSØGNING

SALGSMATERIALE SALG

Søgning efter potentiel køber Anonym præsentation

- Køberfelt opbygges- Annoncering- Søgning efter strategisk

køber nationalt og internationalt

OVERORDNET PROCES

Køber identificeretHovedvilkår forhandles

- Hensigtserklæring indgås

- Pris / betaling- Finansieringselementer- Overtagelsestidspunkt- Krav til ejer(e)

FORHANDLING

POTENTIELLE KØBERE KØBERS GENNEMGANG

Gennemgang af virksomhed Slut forhandling

- Købers rådgiver gennemgår virksomhedens dokumentation ud fra en due diligence liste

Dokumenter udarbejdes Underskriftsmøde (closing)

- Udarbejdelse af overdragelsesaftale, ejeraftale samt øvrige kontrakter

- Bank papirer- Salg og betaling

effektueres

LEVERING

DOKUMENTER & CLOSING OVERDRAGELSE/AFTER SALE

Orientering og bekendtgørelse

- Intern/ekstern orientering

- Overdragelsesplan gennemføres

- Pressemeddelelse- Hjemmesideopdatering

TAK FOR I DAG

EU persondataforordning / GDPRHvad er EU persondataforordningen?Hvilken betydning har forordningen for min virksomhed?Hvordan kommer vi i ”balance” med persondataforordningen?

Hvem er Kim og Jesper?

IT-revision – organisering og ydelser/produkter

Roller og ansvar

– Partner/ Statsautoriseret revisor - Kim Larsen

– IT Auditor, manager - Jesper Aaskov Pedersen

Ydelser/ produkter

– ISAE 3402-erklæring (revision af de generelle IT-kontroller ifm. en IT-service)

– ISAE 3000-erklæring (afdækning af specifikke kontroller hos IT-leverandør)

– ISRS 4400-erklæring (erklæring om aftalte arbejdshandlinger/kontroller)

– ISA315 – gennemgang af virksomhedens generelle IT-kontroller

– IT rådgivning – eksempelvis indenfor

• Håndtering af IT-drift

• Outsourcing/Hosting (aftalegrundlag/SLA)

• Infrastruktur

• Persondataloven/EU persondataforordning

• IT-sikkerhed

Hvorfor lovgives der om persondata?

Beskyttelse af fysiske personer i forbindelse med behandling af personoplysninger

Privatlivets fred

Forhindre misbrug af oplysninger

– Krav til sikkerhedsforanstaltninger

– Behandlingsgarantier, som f.eks.:

Kun behandling med specifikt formål.

Behandling skal herefter ophøre.

Løbende ajourføring for at sikre korrekte oplysninger.

Historien bag EU’s databeskyttelseslovgivning

1950: Den europæiske menneskerettighedskonvention introducerer “privatlivets

fred”

1980: OECD’s retningslinjer for grænseoverskridende dataudveksling

1981: EU-traktat 108 med 8 principper for beskyttelse af personoplysninger

1992: Danmark implementerer Den Europæiske Menneskerettighedskonvention

1995: EU’s databeskyttelsesdirektiv – 95/46/EF

1998: Medlemsstaterne bliver forpligtet til implementering af EU’s

databeskyttelsesdirektiv

2000: Persondataloven gennemfører EU’s databeskyttelsesdirektiv

2016: EU-persondataforordningen godkendes

Maj 2018: EU-persondataforordningen træder i kraft i hele EU

EU persondataforordningen (eller også kaldt GDPR)

Persondataloven (gældende)

EU persondataforordningen

– Vedtaget den 14. april 2016

– Samme forordning i hele EU

Visse bestemmelser med mulighed for nationale særordninger

– Træder endelig i kraft 25. maj 2018

2 års ”sunrise”-periode

– Persondataloven ophører

Forordningen bliver direkte lov i DK

Kan medføre problemer pga. diverse overlap med dansk persondataret

– Husk: Persondataloven skal overholdes, indtil forordningen træder i kraft

EU persondataforordningen

Forordningen har ni kapitler:

– Kapitel I Generelle bestemmelser: Artikel 1 – 4

– Kapitel II Principper: Artikel 5 – 11

– Kapitel III Den registreredes rettigheder: Artikel 12 – 23

– Kapitel IV Dataansvarlig og databehandler: Artikel 24 – 43

– Kapitel V Overførsler af personoplysninger til tredjelande: Artikel 44 – 50

– Kapitel VI Uafhængige tilsynsmyndigheder: Artikel 51 – 59

– Kapitel VII Samarbejde og sammenhæng: Artikel 60 – 76

– Kapitel VIII Retsmidler, ansvar og sanktioner: Artikel 77 – 84

– Kapitel IX Bestemmelser vedrørende specifikke behandlingssituationer: Artikel 85 - 91

Danske tiltag omkring EU persondataforordningen

Justitsministeriets tidsplan for vejledninger

Emne Offentliggørelse

Generel informationspjece om forordningen September 2017

Databeskyttelsesrådgiver September 2017

Overførsler af personoplysninger til tredjelande September 2017

Dataansvarlige og databehandler Oktober 2017

Samtykke Oktober 2017

Fortegnelse November 2017

Adfærdskodekser og certificeringsordninger December 2017

Behandlingssikkerhed December 2017

Databeskyttelse gennem design og standardindstillinger December 2017

Konsekvensanalyse December 2017

Cloud computing December 2017

Håndtering af brud på persondatasikkerhed Januar 2018

Registreredes rettigheder Januar 2018

Hvad er persondata?

Almindelige oplysninger

– Er f.eks. navn, adresse, stilling, indkomst og formueforhold, civilstand, sygedage, tjenstlige forhold, eksamen, ansøgning, CV, strafbare forhold, væsentlige sociale problemer, andre rent private forhold, som f.eks. bortvisning fra jobbet. Disse er oplysninger, som man gerne må behandle, hvis man har fået personens samtykke hertil eller tilbuddet ved lov er forpligtet til at behandle oplysningerne.

Personfølsomme oplysninger

– Er information om personen, som det ifølge forordningen er forbudt at registrere. Det gælder racemæssig eller etnisk baggrund, politisk, religiøs eller filosofisk overbevisning samt medlemskab af fagforening og helbredsmæssige eller seksuelle forhold.

– Det er kun muligt at få dispensation fra forbuddet mod registrering af følsomme oplysninger, hvis der er tale om et helt specifikt formål, og personen har givet udtrykkeligt samtykke til behandlingen.

Hvad definerer behandling?

Behandling er enhver håndtering af oplysninger, dvs. alle de måder, tilbuddet behandler oplysninger på. Behandling er altså enhver indsamling, registrering, systematisering, opbevaring, ændring, søgning, transmission, videregivelse, sammenstilling, samkøring, blokering, sletning eller tilintetgørelse af oplysninger. Det er f.eks. registrering af ansøgere til ventelister, overførsel af oplysninger til udbetaling af løn, registrering af sygefravær og oplysninger, som personen selv indtaster på f.eks. en hjemmeside.

Persondataforordningen gælder for alle typer af databehandling, dvs. både elektronisk og manuel behandling, dvs. e-mails, indtastning i registre og økonomisystem, systemoverførsler eller andre databaser, fysiske breve, notater fra telefonsamtaler m.v.

Generelle krav til behandling

Oplysningerne skal:

– Behandles lovligt, rimeligt og på en gennemsigtig måde i forhold til den registrerede

– Indsamles til udtrykkeligt angivne og legitime formål og må ikke viderebehandles uden særlig grund

– Være korrekte og om nødvendigt ajourførte. Urigtige oplysninger skal slettes

– Opbevares på en sådan måde, at man ikke kan identificere den registrerede i længere tidsrum, end det er nødvendigt til at varetage formålet med registreringen

– Opbevares med den fornødne sikkerhed mod, at oplysningerne bliver stjålet, fortabes eller misbruges, dvs. hændeligt eller ved et uheld kommer til uvedkommendes kendskab.

Databeskyttelsesmodel iht. persondataforordningen

Illustration lånt fra Kromann Reumert

EU persondataforordningen træder i kraft i maj 2018

Den nye persondataforordning vil blandt andet medføre

Højere grad af krav om en risikobaseret tilgang (forstå hvordan data bruges og de

potentielle konsekvenser)

Rimelighed og samtykkekrav

Aktindsigt og notifikation ved databrud (Underretningspligt inden for 72 timer)

Fokus på beskyttelse af børn

Privacy by design og privacy by default

Retten til at blive glemt eller få sine data slettet

Krav om Data Protection Officer (DPO) for visse virksomheder

Bøder op til 4% af global omsætning

Udarbejdelse af compliance-program/ regelsæt (bl.a. sikkerhedskravet)

Sikkerhedskrav

Dataansvarlige og/eller databehandleren skal gennemføre passende tekniske og organisatoriske sikkerhedsforanstaltninger

Hensyntagen til:

– Risikobaseret tilgang

Større ved følsomme data eller store mængder data

– Omkostninger

– Behandlingens karakter, omfang, sammenhæng og formål

Passende tekniske og organisatoriske sikkerhedsforanstaltninger

IT-sikkerhed/strategisk perspektiv

Design af it-sikkerhedsarkitektur

Procedurer, Guidelines, How to do, Arbejdsgange, Forretningsgange, Regler, Rammer, Modeller, Handlingsplaner

IT Risk ManagementISMS/ it-sikkerhedshåndbog

Regler/ rammer - medarbejder

IT-strategi/ sikkerhedspolitik

Sikkerhedskrav

Sikkerhedsbekendtgørelsen nr. 528

F.eks. ISO 27000-serien

Overvejelser vedrørende sikkerhed:

– Fysisk, teknisk og organisatorisk sikkerhed skal beskrives

Fysisk sikkerhed

– Adgangsforhold, videoovervågning, brandsikkerhed m.v.

– Teknisk sikkerhed

Firewalls etc., antivirus og antimalware-systemer, backup

Kryptering af forbindelser og eventuelt ‘data-at-rest’

Dataisolation/segmentering

Data skal kun være tilgængelige for den dataansvarlige uanset delte ressourcer

Kassation/reparation af medier

– Organisatorisk sikkerhed

Autorisationer

– Individuelle log-ins/adgang

– Kun adgang for medarbejdere med behov

Logning

– Af medarbejdernes adgang og adgangsforsøg

Interne procedurer for håndtering af sikkerhed

Passende organisatoriske og tekniske sikkerhedsforanstaltninger

Framework til håndtering af datasikkerhed

10. KRYPTOGRAFI

15. LEVERANDØRFORHOLD

Politikker, Forretningsgange, Retningslinjer, Procedurer

6. ORGANISERING AF INFORMATIONS-

SIKKERHED

7. MEDARBEJDER-SIKKERHED

13. KOMMUNIKATIONS-SIKKERHED12. DRIFTSIKKERHED

14. ANSKAFFELSE, UDVIKLING OG

VEDLIGEHOLDELSE AF SYSTEMER

16. STYRINGS AF SIKKERHEDSHÆNDELSER

11. FYSISK SIKKERHED & MILJØSIKRING

8. STYRING AF AKTIVER

17. NØD, BEREDSKABS- OG REETABLERINGSSTYRING

9. ADGANGSSTYRING

5. IT-FORMATIONS-SIKKERHEDSPOLTIKKER

ISO 27002: 2013 - Regelsæt for styring af it-sikkerhed

Produkter/ Service

Håndtering af fysiske personers oplysninger

Håndtering af kundedataifm. driftsafviklingen

Håndtering af drifts- og datasikkerhed

Network, HW & OS

Persondataloven §41 stk 3:

Den dataansvarlige skal træffe de fornødne tekniske

og organisatoriske sikkerhedsforanstaltninger

mod, at oplysninger hændeligt eller ulovligt tilintetgøres,

fortabes eller forringes, samt mod, at de kommer til

uvedkommendes kendskab, misbruges eller i øvrigt

behandles i strid med loven. Tilsvarende gælder for

databehandlere.

SikkerhedsBkg. 528

Kontraktgrundlag

Overordnende KontrakterKøbsgrundlagServicekatalog

HandelsbetingelserService Level Agreement

DatabehandleraftalerInstrukser

RisikoDet beregnede eller

konstaterbare resultat af en kombination af hyppigheden af

en uønsket hændelse og omfanget af konsekvenserne

(tabene).

RisikoanalyseEn detaljeret og systematisk

procedure til at afdække virksomhedens trusler og

sårbarheder samt konsekvenserne af uønskede

hændelser.

RisikostyringDen ledelsesmæssige styring af virksomhedens indsats for at imødegå forretningsmæssige

risici.

RisikovurderingEn overordnet afvejning af

virksomhedens risikobillede.

Risikovurdering og - håndtering

Vigtigt at få på plads allerede nu!

Acceptere udfordring/opgave samt placere ansvaret/projektgruppe

Udarbejde IT-sikkerhedsstrategi med tilhørende politikker og regler

Foretage risikovurdering af den samlede IT-installation

Skabe overblik over data, bl.a. ved at lave fortegnelser over applikationer og data

Vurdere/analysere, hvor øget digitalisering kan medvirke til bedre IT-sikkerhed

Revidere virksomhedens forretningsgange og de tilhørende instrukser og procedurer

Designe IT-sikkerhedsløsning, der som minimum efterlever persondatalovens krav

Implementere den organisatoriske og tekniske sikkerhed bl.a. organisering af IT-sikkerhed, fysisk sikkerhed, styring af netværk og drift, adgangsstyring, leverandørstyring og beredskabsstyring

Sørge for regelmæssig overvågning, opfølgning og vedligeholdelse af IT-sikkerhedsstrukturen

Implementering:- udføresel af forandringer- idriftsættelse- change management- implementering af handlingsplaner

Håndtering af forandringer:- afgrænsning og forberedelse

- analyser og skabe overblik- udvikle planer/ forandringsledelse

- detaljeret projektplan- request for change

Forberedelse til forandring:- anerkendelse af projekt

- definition af projekt + beskrivelse - etablering af styregruppe

- anvendelse af styringsmodel

Afslutning:- opfølgning og evaluering- læringspunkter- diagnosticering af huller- implementering af korrektioner

Model til styring af it-sikkerheds/ compliant-processen

Dukker et spørgsmål op..

…så er I altid velkomne til at kontakte os:

DownloadBeierholm Appbeierholm.dk uvildige.dk match-online.dk beierholm.dk

Asger Lehmann Høj Hans Peter Christensen Martin Andersen Kim Larsen Jesper Aaskov PedersenStatsaut. revisor Direktør Markedschef Statsaut. revisor IT auditorPartner Uvildige.dk Match-online.dk Partner BeierholmBeierholm hpc@uvildige.dk mar@match-online.dk Beierholm jpe@beierholm.dkasg@beierholm.dk kla@beierholm.dk

Velkommen · 2017. 11. 6. · En revurdering af et aktivs værdi baseres på enten et...

Documents

Eller Forst Eller - · PDF file7 6 5 2 1 4 5 Haupteingang IKEA, Dorfstraße Werstener Südpark Bahnstr. Reisholzer Reisholz S Forst Eller Eller Wersten Hassels Reisholz Holthausen

Støt op og kom til generalforsamling med efterfølgende kon ......Nyhedsbrev nr. 78 December 2015 . Støt op og kom til generalforsamling med efterfølgende kon-ference den 12. januar

Eller Bells

Projektbeskrivelse Festival og Events 2.0. Forordkulturmetropolen.dk/sites/default/files/Bilag 2 - Festival og... · indsats omkring 1 festival eller event pr. år. For hvert efterfølgende

Wall Street krakket 1929 og den efterfølgende krise i USA

Revurdering av rutiner og krav ved dagkirurgi

statensindkob.dk€¦ · Web viewReferat/præsentation fra informationsmødet vil efterfølgende blive delt via udbudssystemet. Kommunikation og spørgsmål. ... som inkluderes

· Web viewSortering af bær på maskinen og efterfølgende i process hal. Effektiv sortering, frasorterede bør til industriprodukter eller kasseres. Typisk 80% til frisk konsum,

(1) 3.2 (2) GARANTIBESTEMMELSER. - Volkswagen...vedele og/eller brugte reservedele, i forbin-delse med tidligere reparationsarbejder, eller. Fejl eller skader som er opstået eller

Skoleforskning – workshop med Frans Ørsted Andersen og ... › fileadmin › konferencer › ... · sommerskole, fx via skolens ledelse eller PPR. Efterfølgende mentorordning

ASUSdlcdnet.asus.com/.../DAV/ET2020I/XX14_ET2020_nw8268_v2.pdf · 2019. 3. 10. · (2) tap av, eller skade pÅfØrt, dine arkiver eller data; eller (3) spesielle, tilfeldige eller

HÅNDTERING AV VOLD, TRUSLER ELLER ......eller skade. Vold kan også utøves ved bruk av redskaper eller ting. Trussel Et verbalt angrep eller handling som oppleves som truende eller

Twitter og Facebook - privat eller profesjonell eller begge deler?

Återlämning av hyrd eller leasad utrustning€¦ · Bakdörrar, stolpar och ramar • Felaktiga dörrpanel- eller utrustningsreparationer, t.ex. panellappar eller delar, eller svetsning

Introduktion til forbedringsmetodologi - patientsikkerhed.dk · med risiko for tryksår Risikovurdering af alle Ved første kontakt/visitation Revurdering af alle Ved udskrivelse

Prisværdig energiadfærd – projekter der sparer energi · 2014-09-18 · gulvvarme og radiatorer), der skal slukkes, lukkes eller skrues ned. Efterfølgende forklare energirådgiveren

Politisk dokument uden resume - moviatrafik.dk · tik. De efterfølgende budgetår vil være upåvirkede af ændringen. De efterfølgende budgetår vil være upåvirkede af ændringen

I de efterfølgende tre teorier er vigtigt at forstå begreberne Trivsel

Appendix D Klimatilpasning Holstebro Revurdering af ......KLIMATILPASNING AF HOLSTEBRO MIDTBY Project documents/Endelig til PDF/MILJØRAPPORT KLIMATILPASNING HOLSTEBRO.docx

Revurdering inkl. påbud til soproduktion Bojskovskov 27 6400 ... - … · 2015. 11. 20. · Revurdering inkl. påbud annonceres på Sønderborg Kommunes hjemmeside den 20. no-vember