M&A Trends, Valuation and Financial Preparation for an M&A Deal

2011 M&A Update for Growth Companies 

October 20, 2011

MARKET UPDATE

2

Emerging Growth & Middle Market

3

Revenues($millions)

5 150 500 1,000

Source: Middle Market M&A (2012)

Small Companies Middle Market Large

Companies

5.4MM  300,000 2,000P O P U L A T I O N

15% 40% 45%G D P

2‐3x 4‐11x 12x +V  A  L  U  A  T  I  O  N

A Macro View

4

Public Markets Flat for the Last 10 Years

S&P 500

PEGs Are Flush

5

$490.26 

$2.62  $7.73 $17.87 

$36.10 

$130.05 

$155.53 

$96.18 

$44.19 

$0

$50

$100

$150

$200

$250

$300

$350

$400

$450

$500

$0

$20

$40

$60

$80

$100

$120

$140

$160

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010Vintage Year

Cumulative Overhang Under $100M $100M‐$250M $250M‐$500M$ in Billion

Source: Pitchbook.com $490 + Billion of Dry Powder

PEG Deal Flow

6

$42$58

$76

$129$124$119

$144

$207

$71

$38

$76

$19 $15 $8 $11$26 $18

$40$26

$65

$32 $28

648609

650613

751798

742725

719

526

593

403352 326 321

394429

393 388

521438

373

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

 $‐

 $50

 $100

 $150

 $200

 $250

1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q

2006 2007 2008 2009 2010 2011

Capital Invested ($B) # of Deals ClosedSource: PitchBook

PEG Industry Focus

7

Source: Robert W. Baird & Co., M&A Market Analysis 2011

Corporate Cash to Invest

8

$1.8+ Trillion in Cash on the S&P 500 Balance Sheets

Corporate Development

9

Source: Deloitte Survey 2010

General Factors Affecting the Market

10

Source: Robert W. Baird & Co., M&A Market Analysis 2011

?

?

?

Global Market Activity

11

Cross Border Deals

12

Add‐on’s Increase

13

181 185 298 399560

722934

648383 508

129

313408

620

874

1020

1229

1401

957

520

669

140

37%

42%43%

48%

30%

32%

34%

36%

38%

40%

42%

44%

46%

48%

50%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011*

Add‐on Non Add‐on Add‐On % of BuyoutSource: PitchBook

PEG Multiples

14

Source: GF Data Resources

TEV / EBITDATEVs of $10‐250 million

 4.5

 5.0

 5.5

 6.0

 6.5

 7.0

 7.5

 8.0

2003 ‐ 2006 2007 2008 2009 2010 H1 2011

Total Enterprise Va

lue (TEV

) / EBITD

A

Year of Transaction Closing

$10mm to $25mm

$25mm to $50mm

$50mm to $100mm

$100mm to $250mm

Total Enterprise Value*

Broad Valuations

15

TEV / EBITDA

0

1

8

73

 4.5

 5.5

 6.5

 7.5

 8.5

 9.5

 10.5

 11.5

 12.5

2006 2007 2008 2009 2010 H1 2011

EBITDA

Total Enterprise Va

lue (TEV

) / EBITD

A

Year of Transaction Closing

$1mm to $10mm

$10mm to $25mm

$25mm to $50mm

$50mm to $100mm

$100mm to $250mm

$250mm to $1B

*North American M&A targets of strategics and private equity investors

Other Factors / Drivers of M&A Activity for 2012

• Likely change in effective taxes• Outlook for individual segments and markets• Need for PEGs to sell older vintage companies

16

The Drag on Growth and the Ability to Get Deals Done

• The bar is set high for target company performance• Relatively few high performers vs. available capital• Little cash flow financing for lower middle market deals

• Time to close• Lots of attention to emerging growth & middle market companies

• Widening Size Premium

17

Positive Deal Drivers• Strategics actively seeking growth w/o betting the farm• Target company performance improvements creating more 

viable candidates• PEGs have time pressure to invest funds• Modest economic growth generally supports buy vs. build • Credit markets relatively open for larger middle market deals• Valuations are rebounding• Cross border interest• Lots of attention to the emerging growth & middle market 

companies

18

VALUE GAP?

19

20

Value Gap Survey

21

Value Gap Survey

22

The Value Gap

23

“Most owners do not have a value creation framework”

Rob Slee

24

$$

Focus on Real Value Creation …not just growth

25

Strategic Health(products, services, market position, etc…)

Strategic Health(products, services, market position, etc…)

Management Team Strength(without the owner / operator)

Management Team Strength(without the owner / operator)

Dependence on the Owner Dependence on the Owner 

Scalable InfrastructureScalable Infrastructure

Capital FormationCapital Formation

1

2

3

4

5

Some Changes that Take Time

• Develop and articulate a clear growth strategy• Measure your company’s performance as the buyer/investors will ….GAAP

• Assemble the right deal team• Organize and document your intellectual capital and get ready for due diligence

• Develop a strategy to maximize after‐tax proceeds

26