Nordnet investordagen 2014

Hva får du med Nordnet?

4000 børsnoterte fond/produkter

(ETF’er og ETN’er)

Aksjehandel på Oslo Børs og 7 utenlandske

markeder

Våre kunder

• Vi har 394.000 kunder som forvalter over 135 milliarder kroner daglig via Nordnets webtjeneste.

Fra Daytradere… …Til Pensjonssparere

Fra Høy risiko… …Til Uten risiko

Velg det som passer for deg!

Torje Gundersen Porteføljeforvalter DNB Asset Management

Investeringsseminar Nordnet

2013 – Et godt år for risiko

Kilde: DNB Wealth Management

0.9 % 1.6 %

6.2 %9.2 %

23.6 %

38.1 %

-2.6 %

26.7 %

Norsk stat ST4X Norsk stat ST1X MSCI EmergingMkts

Norsk High Yield Norske aksjerOSEBX

MSCI World

Utviklingen i 2013

I norske kroner I US dollar

NOK svekket seg 11 % Rente Risikopremier

Referanseindeks

Kilde: DNB Wealth Management

2.5 %5.4 %

9.1 %

22.2 %24.3 %

44.0 % 44.9 %

8.7 %

0.9 %

4.8 %7.4 %

-1.4 %

1.0 %

5.9 % 6.8 %

2.5 %

DNBLikviditet (IV)

DNBObligasjon (III)

DNBHigh Yield

DNB NorgeSelektiv (III)

DNB Norge (IV) DNB GlobalSelektiv (II)

DNB GlobalEtisk (V)

DNB GlobalEm. Markets

Utviklingen i 2013 - Netto etter forvaltningshonorar

Verdipapirfond Referanseindeks

2013 – Et godt år for våre kunder

Samlet IR = 0,69

77 % av fondene a > 0 Målt netto etter forvaltningshonorar

30 fond med minimum ★★★★

www.morningstar.no

Prognoser for 2014

Hovedspor

• Fortsatt lave styringsrenter

• Kreditt- bedre enn statsobligasjoner

• Aksjer bedre enn kreditt

Som i 2013, men noe lavere avkasting

Større svingninger i år enn i fjor

Look at market fluctuations as your friend rather than your enemy; profit from folly

rather than participate in it

Warren Buffett

Analytikerne starter året som optimister

Kilde: DNB Wealth Management

9 %

5 %

-3 %

13 %

10 %

12 %

Norge OSEBX MSCI World MSCI Em. Markets

Resultat per aksje - Konsensus estimater

2013 2014

Lave odds for 10 % resultatvekst i 2014?

Estimater BNP EPS

2014 E 3.3 % 10 %

Kilde: DNB Wealth Management.

Korrelasjon: 79 %

-5%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

1984 1989 1994 1999 2004 2009 2014

Globalt BNP og Resultat per aksjeEndring siste 12 måneder. Resultat per aksje for aksjene som inngår i MSCI World indeksen

Resultat per aksje, EPS (venstre akse) BNP (høyre akse)

Vokser BNP over 3 % i år kan resultatprognosene slå til

Ifølge makroøkonomene blir veksten over 3 % i 2014

Kilde: DNB Wealth Management

2.5 %

1.3 %

5.1 %

1.9 %1.7 %

-0.4 %

3.2 %

2.1 %

5.2 %

2.8 %

1.6 %

1.0 %

Globalt DM-10 EM-10 USA Japan ØMU

Prognoser - BNP i faste priser

2013 2014

Finanspolitikken forklarer mye av forskjellen mellom veksten i 2013 og 2014

Private investeringer vil øke

USA Eurosonen Japan

Historisk snitt 16.9 % 18.9 % 19.5 %

Nivå i dag 14.8 % 16.4 % 16.3 %

Differanse -2.1 % -2.5 % -3.2 %

Kilde: DNB Wealth Management

16%

17%

18%

19%

20%

21%

22%

12%

14%

16%

18%

20%

22%

1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010

Brutto realinvestering i fast kapitalPrivat sektor - Prosentandel av Brutto Nasjonalprodukt

USA (v.a.) Gjennomsnitt (v.a.) Eurosonen Gjennomsnitt

Lave investeringer -

Kapitalslit =

Oppdemmet investeringsbehov

Fortsatt lav renter i 2014

Forventning 2014:

High Yield 5 %

Kilder: DNB Markets, DNB Wealth Management Oppdatert 07.02.2014

1.800 %

2.891 %

5.566 %

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

20%

1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

Norske renterEffektiv rente på obligasjoner med 3 års løpetid (High Yield 5 år FRN)

Statsobligasjoner Investment grade High Yield

Norske aksjer er priset under historisk gjennomsnitt

Pris/Bok G&D P/E

Historisk snitt: 1.74 20.51

Nivå i dag: 1.52 17.04

Kilde: DNB Wealth Management Sist oppdatert 12.02.2014

5

10

15

20

25

30

35

40

0.3

0.6

0.9

1.2

1.5

1.8

2.1

2.4

2.7

3.0

3.3

1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016

Norske aksjer - Oslo Børs OSEBX

Pris / Bok siste 12 måneder Snitt Graham & Dodd P/E rate Snitt

<- Pris / Bok Graham & Dodd P/E rate ->

Norske aksjer er priset under fair verdi

Prognose 2014:

OSEBX i 630

Indeks Øvre grense Fair verdi Nedre grense

feb 2014 : 548.2 41 % 13 % -14 %

feb 2015 : (Fair 666.7) 52 % 22 % -8 %

feb 2016 : (Fair 720.4) 64 % 31 % -1 %

Kilde: DNB Wealth Management Sist oppdatert 12.02.2014

10

100

1,000

1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016

Norske aksjer - Oslo Børs Hovedindeks

Øvre grense Fair verdi Nedre grense Indeks

Resultatvekst i 2014: 9,0 % Dividende i 2014: 4,0 % Indeksnivå i dag: 545,2 Avkastning ved årsslutt: 15,5 %

Globale aksjer er priset til fair verdi

Prognose 2014:

MSCI World i 1.840

Indeks Øvre grense Fair verdi Nedre grense

feb 2014 : 1,637.7 25 % 3 % -20 %

feb 2015 : (Fair 1,781.2) 32 % 9 % -15 %

feb 2016 : (Fair 1,900.0) 41 % 16 % -9 %

Kilde: DNB Wealth Management Sist oppdatert 12.02.2014

100

1,000

1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016

Globale aksjer - MSCI Verden

Øvre grense Fair verdi Nedre grense Indeks

Resultatvekst i 2014: 10,0 % Dividende i 2014: 2,5 % Indeksnivå i dag: 1.637,7 Avkastning ved årsslutt: 12,5 %

Hvor kan det gå galt?

Prognoser for 2014

Hovedspor

• Fortsatt lave styringsrenter

• Kreditt- bedre enn statsobligasjoner

• Aksjer bedre enn kreditt

Som i 2013, men noe lavere avkastning

DNB Aktiv – våre beste ideer i en løsning

Vekst

aksjer

Verdi

aksjer

Defensive

sektorer

Sykliske

sektorer

<------------> <------------> <------------>

Stats-

obligasjoner

Investment-

gradeHigh Yield

Små

selskaper

Store

selskaper

DNB Aktiv 10 - 30 - 50 - 80 - 100

Renter Aksjer

Norge Norge <------> Globalt

Kort løpetid <------> Lang løpetid

DNB Aktiv: Utvikling netto etter forvaltningshonorar

Kilde: DNB Wealth Management, TWR Series Generator | Utviklinge vises netto etter forvaltningshonorar for fondene.

0.6 %0.0 %

-0.4 %-0.8 %

-1.1 %

0.1 %0.7 %

-2.4 %

-0.3 %

-3.2 %

Siste måned (NOK)

0.6 %0.0 %

-0.4 %-0.8 %

-1.1 %

0.1 %0.7 %

-2.4 %

-0.3 %

-3.2 %

Hittil i år (NOK)

4.5 % 5.2 % 5.7 %6.8 %

7.8 %

1.8 %3.4 %

7.6 %

12.3 %

-0.7 %

3 år annualisert (NOK)

4.5 %

0.0 %

10.0 %12.3 %

14.7 %

2.0 %3.2 %

18.9 %

14.0 %12.6 %

5 år annualisert (NOK)

Note: Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutvikling og forvalters dyktighet. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.

DNB Aktiv: Taktisk allokering aksjer vs renter

Note: Grafen viser avvik i allokering fra referanseindeks for DNB Aktiv 80

Aktiva allokering i DNB Aktiv 80

Pengemarked & absolutte strategier

Obligasjoner

Norske aksjer

Globale aksjer

Kilde: DNB Wealth Management | Referanseindeks: ST4X 20%, OSEBX 27%, MSCI World 53%.

27.8 % 28.1 % 27.9 % 27.0 % 24.6 %

53.6 % 53.6 % 53.3 % 53.1 % 55.3 %

5.8 % 5.8 % 5.7 % 5.9 % 5.8 %

12.8 % 12.5 % 13.1 % 14.0 % 14.3 %

31.01.2014 31.12.2013 30.11.2013 31.10.2013 30.09.2013

-60%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Taktisk allokering vs. referanseindeks

Avvik renter Avvik aksjer Relativ utvikling aksjer vs renter

DNB Aktiv: Renteporteføljen

Kilde: WorldPort, DNB Wealth Management | Renteporteføljen i DNB Aktiv 30. Oppdatert per 28.01.2014

Penge-marked20.8 %

Stats-obligasjoner

1.7 %

Investment grade70.4 %

High yield7.0 %

Renteporteføljen - Aktiva allokering

1.82

2.952.99

1.68

3.20

Effektiv rente Rente følsomhet Kreditt følsomhet

Renteporteføljen - Nøkkeltall

Referanseindeks DNB Aktiv 30

DNB Aktiv: Aksjeporteføljen sektor allokering

Kilde: WorldPort, DNB Wealth Management | Aksjeporteføljen i DNB Aktiv 100 fordelt på GICS level 1 sektorer.

Defensive sektorer

Referanseindeks 26.0 %

Aksjeporteføljen 24.4 %

Sykliske sektorer

Referanseindeks 74.0 %

Aksjeporteføljen 75.6 %

9.1

%

8.5

%

6.2

%

2.2

%

10

.4 %

19

.8 %

9.4

%

9.3

%

7.1

%

18

.0 %

7.0

%

9.6

%

6.0

%

1.6

%

8.1

%

22

.7 %

8.9

%

14

.0 %

5.7

%

15

.7 %

Stabilt konsum Helse Telekom Forsyning Syklisk konsum Finans Industri IT Materialer Energi

Aksjeporteføljen - Sektor allokering

Referanseindeks DNB Aktiv 100

Hvorfor overvekt i teknologi aksjer?

Smartphone-vekst Tjenester flyttes i skyen

Media går online Nye spillplattformer

Kampen om TV-skjermen Mobil betaling

6 viktige megatrender:

24

398%

186% 180% 172% 150% 147% 145% 142% 140% 136% 131%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

400%

450%

DNB NordicTechnology

JPMorganEurope Tech

HendersonHorizon

FranklinTechnology

ACMBernsteinInt Tech

Polar CapitalGlobal Tech

JPMorgan USTech

Fidelity GlobalTech

ACMBernsteinInt Tech

ING InvestInformation

Tech

SEBTeknologifond

25

10 års avkastning globale teknologifond

DNB Nordic Technology – verdens beste teknologifond

Takk for oppmerksomheten!

Kilde: DNB Wealth Management

Kursutvikling

Fundamental verdiKapitulasjon

Skepsis

Skepsis

Optimisme

OptimismeGrådighet

GrådighetHysteri

Hysteri

Hysteri

Panikk

Frykt

Frykt

Panikk

Kapitulasjon

"Even the intelligent investor is likely to need considerable willpower to keep from

following the crowd"Benjamin Graham Vi er her nå

Få bedre timing med Investtech!

ESPEN GRØNSTAD CEO – INVESTTECH

WWW.INVESTTECH.COM

28

• Norsk selskap stiftet i 1997

• Basert på vitenskapelig forskning

• Gode dokumentert resultater

• Uavhengig og objektive analyser

• Abonnement: INVESTOR

Investtech

Strategi!

29

• Fundamental analyse:

Gir trygghet!

• Teknisk analyse:

Gir rett timing!

30

Informasjon!

Disiplin!

“It's not whether you're right or wrong that's

important, but how much money you make

when you're right, and how much you lose

when you're wrong” - George Soros

31

3232

Teknologi Automatisk teknisk analyse

Automatisk vurdering og anbefaling

Rangeringslister

33

Teknisk Aksjeanalyse:

• Trender

• Støtte og motstand

• Formasjoner

• Volum

Investtech

Trender

35

Signal fra Trender

Gjennomsnittlig kursutvikling fem dager før trendsignal og ett år etter trendsignal for norske aksjer i perioden 1996-2009.

20,0%

12,3% Indeks

5,2%

KJØPSIGNAL

SALGSIGNAL

Støtte og Motstand

Støtte

Motstand

Motstand

Støtte

Kjøp aksjer som har falt tilbake mot støtte.

Positiv volumbalanse er et styrketegn.

Vær forsiktig i fallende markeder eller når volumbalansen er negativ.

Støtte og Motstand

Støtte og Motstand

SKEPTISK MISUNNELIG KJØP?

Støtte og Motstand

GLAD

Støtte og Motstand

GRÅDIGE! KJØP MER!!

Støtte og Motstand

FRUSTRERT MEN DET GÅR BRA! VENTER LITT.

Støtte og Motstand

LIKEGYLDIG

Støtte og Motstand

Aldri igjen

Formasjoner

Rektangel

Dobbel topp/bunn

Hode og skuldre

67%

45

Teorien sier at kursen skal nå objektivet innen L dager.

• Hvor ofte skjer dette?

• Kan dette utnyttes i en handelsstrategi?

Investtech – Research report

Results:

Suksessprosent etter en formasjonslengde (1L)‏

1088 rektangler ble identifisert på Oslo Børs i 1996-2008. Gjennomsnitt: 13.4% høyde, 98 dagers lengde.

Formasjoner - FoU

47

Toppformasjon

Oslo Børs 14. januar 2008

48

Bunnformasjoner

OMX Stockholm 30 - 30 april 2009

49

Volum

Bekrefter eller svekker - trendretning - brudd på støtte/motstand - signaler fra formasjoner

Gir indikasjoner på kommende

trendbrudd/signaler Tillit Undervurdert som teknisk indikator

Teknisk Analyse

Positiv trend

Kjøpssignal fra formasjon

Støtte

Nær støtte

51

Investtech Invest Identifiser signaler Hver dag kjøres Investtechs matematiske algoritmer som identifiserer eventuelle kjøps- og salgssignaler blant aksjene i investeringsuniverset. Estimer forventet avkastning Ut fra historikk på Oslo Børs fra 1996 og på Stockholmsbørsen fra 2003 har vi estimert signalstatistikk på historiske data. Gjør investeringsbeslutninger Dersom kandidataksjer har en vesentlig høyere forventet avkastning enn porteføljeaksjene, enten ved at kandidataksjer har gitt nye kjøpssignaler eller ved at porteføljeaksjer har gitt salgssignaler, utløses et bytte av aksjer.

52

Morgenrapport

Årstidsvariasjoner

54

Innsidehandler

55

Optimismeindeksen

Dagens Case

57

Modellportefølje

58

Traderportefølje

59

Aksjer

60

Aksjer

61

Aksjer

62

Aksjer

63

How to play it?

Trondheim 13.02.2014 Karl Oscar Strøm

Investeringsøkonom

Hvordan bygge en stor haug med penger?

Viktigste punkt: Unngå Inflasjonen,

den «stille morder»

for din formue

0

20

40

60

80

100

120

1 2 3 4 5 6 7 8 9 1011121314151617181920212223242526272829303132

Kjøpekraft av 100 kr cash - start 1983

… som Nidhogg gnagde på røttene til asken Yggdrasil frem

til dommedag

Langsiktig avkastning er et resultat av en rekke valg.

Hvilke?

«Hemmeligheten bak finansiell suksess er å bruke hva du har igjen etter du har spart, istedenfor å spare det du

har igjen etter forbruk»

1. Spare eller forbruke?

2. Kjøre kollektivt eller styre selv?

Forvaltede porteføljer - Aktive valg av fond/ETF’er - Enkeltaksjer

3. Velg riktig pengestrøm

Sparer og investor: Langsiktig kapitalavkastning

er viktigst.

Artikkel fra www.nordnetbloggen.no

Spekulant: Opportunistisk og aktiv i markedets svingninger

Trader: En deltaker i markedets

prisingsprosess

4. Finn din plass i markedet

www.nordnetbloggen.no

www.nordnetbloggen.no Twitter: @KarlNordnet

www.nordnet.no

27 % årlig stigningstakt + 2,2% utbytte i 2013 =29,7% til aksjonærene

Regnskapsmessig 13,2% Egenkapitalavkastning

Eksempel: DNB

Eksempel: DNB, forts.

Mye brukte tall finansielle nøkkeltall:

p/e – Aksjekurs/fortjeneste pr aksje

109,20/10,76 = 10,14 (2013)

Earnings yield (sammenlignbar med rente) er den motsatte brøk:

Fortjeneste pr aksje/Aksjekurs (eller 1/p/e)

10,76/109,2 = 9,85 %

Eksempel: DNB, forts.

Egenkapitalavkastning 2013 = 13,2%%

Earnings yield 2013 = 9,85%

Hvorfor denne forskjellen?

Jo, det ene går mot bokført verdi av Egenkapitalen og det andre mot markedsverdien (det du betaler).

176 236 (m.ek)/ 142 227 (b.ek) = 1,24

Dvs: Pris/bok = 1,24

To typer trades:

Trend

Kontratrend

Tech

En aksje i kraftig opptrend

Trender er sterke

saker…

Nordic Semiconductor

Oil Service Seismikk

En kontra-trend trade?

Kontratrend er fristende, men

vanskelig

Petroleum Geo Services

Markedspuls

Februar 2014

Hvordan ser bildet ut?

Kilde: JP Morgan Funds

Markedsvekt globalt 2014

P/E 2014 est. 15,1

Hist.snitt P/E 16,2

+20% siste år

S&P 500

S&P 500 – siste 2 år

P/E 2014 est. 17,9

Hist.snitt P/E 22,7

+31% siste år

NASDAQ

P/E 2014

~ 11

Hist.snitt P/E ~11

+14,85% siste år

(Utbytteyield

Oslo Børs 2014: ca 4,4%)

Oslo OBX

Nordsjøolje - siste 5 år

Fastpris – Ingen klar retning

Oslo Oil-Service Index

-10 % siste år

USA-Service Index (OSX)

+9,6% siste år

Aluminiumsprisen $/tonn

-19,25% siste år. Handles på 4,5 års lav

Kina - siste 9 år

Kina - siste år

-17% siste år

Vekstmarkeder

Japan - siste år

+32%

siste år

f.eks.

QQQ

NASDAQ 100 Børsindeksfond

(USA)

Ikke glem mulighetene i ETF’er

Fondshandel i 500 vanlige fond

527

Europeisk ETF’er

Mange 1000

US-ETF’er

Gjør det lett

Se ETF-guiden

Love 2 trade

Vi liker å tro at vi alltid finner de beste selskapene på

Oslo Børs….

Få tips og inspirasjon på nordnetbloggen.no

Følg med på

twitter.com/KarlNordnet

facebook.com/Nordnetnorge

Lykke til med investeringene!

karl.oscar.strom@nordnet.no

Twitter: @KarlNordnet