Scandale Libor/Euribor

La Manipulation des Indices Ibor’s

Support de cours

Salim Belghazi :HSBC France-Fx & Money Market Trader

02/05/2023

Introduction :

02/05/2023

PlanLes principaux indices et méthodes de calculLe lien des indices avec le marché financier

globalLes banques contributrices et les

mécanismes de fixing Les scandales et manipulationsLes amendes et pénalitésLe passage à l’indice transactionnel

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Définition des principaux indices

Euribor : Euro Interbank Offered Rate

Libor : London Interbank Offered Rate

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Méthodes de calcul

Euribor : le taux final de l'Euribor est une moyenne lissée où 15 %

des cotations les plus hautes et les plus basses sont exclues.

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Méthodes de calcul

Libor: le taux final est calculé en supprimant 25 % des banques ayant coté au plus haut et 25 % banques ayant coté au plus bas. Enfin, une moyenne arithmétique est appliquée pour les cotations restantes.

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Le lien des indices avec le marché financier global Les LIBOR qui sont les plus utilisés sont le 1, le 2 et surtout le 3

mois, qui sert de référence principale au marché des Swap

Le LIBOR 3 mois Dollar sert de base à l'un des contrats à terme les plus actifs du monde, véritable marché directeur des taux d'intérêts américains à court et moyen terme : le contrat eurodollar.

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Le lien des indices avec le marché financier globalLes Euribor les plus utilisés sont ceux compris entre 1

semaine et 3 mois, qui servent de base et de référence principale :

au marché des contrats à terme  

au marché des swaps

aux prêts à taux variable offerts aux particuliers et aux entreprises

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Le lien des indices avec le marché financier globalFRA

Contrats futurs de taux intérêts court terme 

IRS

Swap d'inflation Crédits syndiqués

 Hypothèques sur taux variables Swap de devise

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Les banques contributricesEURIBOR: 24 banques, une devise-Agent calculateur : GRSS

LIBOR: 20 banques, 10 devises-Agent calculateur : Thomson Reuters

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Le fixing de l’Euribor Il est calculé par un panel de banques, ayant toutes une excellente

réputation de solvabilité, proposent chaque jour à l’Institut Européen du Marché monétaire (EMMI), une évaluation individuelle des taux Euribor.

Ces évaluations sont calculées en fonction des besoins de liquidité du marché

Quant au taux de refinancement, il donne des informations sur la politique monétaire de la BCE.

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Le fixing de l’Euribor

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Le fixing du Libor D’une manière similaire à l’Euribor, Libor est déterminé

quotidiennement (dans le jargon financier le terme exact est "fixé").

Dans ce groupe, chaque banque contributrice est invitée à faire une estimation du taux auquel elle accepterait d'emprunter des fonds auprès d'une autre banque.

Chaque banque du panel va dès lors envoyer ses données à l'agent calculateur du taux de référence qui va calculer le benchmark

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Le Fixing du Libor

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Les ScandalesPlusieurs banque sont impliquées dans les manipulations des taux

de références.Des traders dans plusieurs banques différentes se sont arrangés

entre eux afin de manipuler les taux à leurs avantage.

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Les Scandales

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La manipulation du Libor

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La manipulation du Libor

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La manipulation du Libor

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Les amendesLibor Les régulateurs aux USA, RU et EU ont infligé des amendes de

plus de 6 milliards de dollars aux banques pour avoir participé aux manipulations des taux

La Deutsche Bank, JP Morgan ont reçu une amende de plus de 2,3 milliards de dollars par les régulateurs Européens

Barclays a accepté de payer une amende de 453 millions de dollars

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Les amendesEURIBOR: La C.E a infligé à 8 établissement une amende de 1,7

Milliard d’euros

Deutsche Bank 725 millions d’euros SG 446 millions d’euros RBS 391 millions d’euros

SG et RBS ont vu leurs amendes réduite de 10 % pour avoir coopérer

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Le passage à l’indice transactionnel Une réforme des code de conduites

Un indice basé sur les transactions

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ConclusionLes manipulations ne touchent pas seulement la

sphère du marché monétaire.

7 banque ont écopés d’une amende de 10 milliard d’euros entre 2008 et 2013 par les autorités britanniques et américaines pour des pratiques illégales sur le marché des changes

Une réforme profonde du marché financier global doit être faite.