2015年6月11日星期四美股美股美股美股� 希臘債務協商可望有進展，帶動美股從兩個月低點跳高，並由科技、金融類股領軍上揚。� 美國10年期公債殖利率10日盤中也觸及2.495%、創去年9月30日以來盤中新高。這帶動銀行類股走揚。花旗(Citigroup Inc.)、美國銀行(Bank of America

Corp.)1.82%、1.62%。� 美國上週五公布的5月新增就業人數創下五個月新高、薪資年增率也登上兩年高點。經濟學家普遍認為，本週即將公布的密西根大學消費者信心指數、零售銷售額報告，將會進一步加深經濟正在好轉的印象。� 彭博社調查顯示，經濟學家預期，假如就業市況成長趨緩、或是通膨無法繼續升溫，那麼聯準會(FED)有接近40%的機率會把升息時機延緩至9月底之後。� Skyworks與Qorvo將在本週四美股收盤後納入標準普爾500指數成分股，其股價聞訊分別跳漲3.23%與

3.06%，其中Skyworks與Qorvo都是蘋果(Apple Inc.)供應商。歐歐歐歐股股股股� 歐股週三開低後一路走高，主因希臘與債權人談判傳出樂觀消息，泛歐Stoxx 600指數終場勁揚1.8%。

1本資料由行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部整理，資料來源為各家金融機構、投信投顧及媒體，僅供內部教育訓練參考，無推薦介紹特定標的。資料來源：瀚亞活力早報/鉅亨網

出樂觀消息，泛歐Stoxx 600指數終場勁揚1.8%。� 美元走貶、油價走揚，帶動石油類股走高，英國石油公司（BP）、皇家殼牌石油（Royal Dutch Shell）分別收高1.45%與0.5%，引領英國FTSE 100指數上漲1.13%。� 泛歐指類股齊揚，除了石油類股之外，漲勢較大的還有化學、汽車、個人/家庭用品與銀行等類股指數，其漲幅均在2個百分點以上。� 希臘總理週三稍晚將與德國總理與法國總統會面，熟知德國底線的人士指出，希臘其實只要同意債權人最少一項改革方案，即可讓72億歐元的紓困貸款解凍，如此月底也就有錢能償還國際貨幣基金組織（IMF）。亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股� 亞股週三漲跌互見，上海股市震盪收跌，而日股亦續跌作收；希臘與國際債權人就改革交換紓困的協議談判，依舊不見重大進程，衝擊市場信心。� 日股方面，日經225指數週三下跌至3週來新低，係因日本銀行(Bank of Japan)總裁黑田東彥週三稍早曾表示，日元實際有效匯率已相當低，恐難再進一步貶值。� 陸股方面，上海股市週三震盪收跌，對此《路透社》援引分析師指出，MSCI新興市場指數並未納入A股，加上證監會新發首次公開募股(IPO)消息，帶動大盤下探。

2015年6月11日星期四

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巴西總統羅賽芙（Dilma Rousseff）周三宣布，將推動總值達2,000億里耳（650億美元）的公共建設方案，以挽救巴西欲振乏力的經濟與她每況愈下的聲望。受此激勵，周三巴西股匯市雙雙走揚，巴西股市Bovespa指數結束連三個交易日的跌勢，巴西貨幣里耳兌美元匯價也小幅揚升。周三股市繼續上漲，里耳小跌。公布計畫指出，將出售約7,000公里公路、4座大型機場及多座港口、鐵路之營建特許權給民間部門。

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回顧滬港通開通後帶動陸股成交量激增，外資排隊換人民幣前進股市，激勵陸股不斷創高，人民幣匯價也有一波漲幅。法人指出，隨著陸、港兩地基金互認，大陸證監會公開表示深港通下半年可望開通，市場預期最快第三季深港通就可上路，大陸股匯將再現一波錢景。大陸本波多頭是在經濟低迷的背景下，由貨幣政策放鬆所帶來的流動性牛市，以及改革與轉型牛市，使得在通膨與經濟顯著動能轉強前，多頭都不至於結束。

鐵路之營建特許權給民間部門。

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歐洲經濟自去年第4季逐步回穩，近期歐洲經濟數據已明顯好轉，歐元貶值對歐股財報的正面貢獻亦將逐步顯現，能源價格維持低檔有利歐洲經濟成長，此外，根據據經驗，ECB降息後六個月後股市平均上漲14.6％，一年後平均大漲26％，顯示寬鬆政策對股市投資相當有利。

2015年6月11日星期四

MSCI 雖延後納入雖延後納入雖延後納入雖延後納入A股股股股 持續持續持續持續看好中國股市看好中國股市看好中國股市看好中國股市

6月10日MSCI 宣布將要延後納入中國A股入新興市場指數，待投資限制爭議解決後才會加入，但保留中國A 股在 2016 年的審查名單內。儘管當地散戶出現一些短期失望賣壓，但我們對此決定一點也不訝異，且不認為會造成市場震盪的主要原因。

納入納入納入納入 A股的障礙股的障礙股的障礙股的障礙

自從滬港通計劃實施後，進入中國股票境內市場已經變得簡單許多，此前僅能透過合格境外機構投資者(QFII)或是人民幣合格境外機構投資者(RQFII)的額度投資A股。然此兩個管道皆受限於規模限制，並且無法提供足夠的每日流動性。

然而，儘管在滬港通開通後，市場仍受限於每日以及總投資規模的額度限制，主因受到受益擁有權(beneficial ownership)、資本分配權以及預先交付證券(Pre-delivery)與資金提前到位(pre-

funding)等交易制度議題尚未明朗所影響。除此之外，並不是所有上海A股皆納入滬港通裡，且深圳交易所目前已在商談的股市互聯計劃仍未出爐。

主要擔心的是所有被動型基金需要準確的追蹤績效指標，必須能夠準確的符合對比指數，能夠每日重新平衡投資以及提供每日流動性，因此受MSCI納入中國A股與否的決定影響大。由於目前被動型基金不能透過滬港通達到以上目的，因此MSCI決定延後納入A股的時程，待這些因素都解決後，才有可能宣布將A股納入。MSCI將與中國監管單位密切配合，共同努力找出並解決其中問題。這些問題的解決不僅對於中國資本帳的開放是一大進步，並促使人民幣納入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(SDR)的可能性。

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幣基金組織(IMF)特別提款權(SDR)的可能性。

當最後決定納入A股， MSCI曾指出他們最初可能會納入5%的A股。根據摩根士丹利的分析顯示，若納入5%的A股，估計將有被動式資金流入約20億美元；最終MSCI 將100%自由浮動比例納入A股，全部納入將意味著被動式的資金將流入約330億美元。以上這些正向因素將加大中國股市規模，並提升中國股市在全球市場的重要性。目前中國佔全球國內生產毛額(GDP)比重超過14%，但佔MSCI ACWI世界指數的比重卻不到3%。

任何未來將A股納入新興市場指數的影響，將對主動管理的基金比那些被動式的指數型基金影響輕微。如果主動管理的基金喜愛A股，早就已經透過合格的境外機構投資者(QFII)、人民幣合格境外機構投資者(RQFII)或是股票連結型結構證券(ELN)的方式來做多；如果他們不喜歡A股，便會放空A股，這些基本面看法與持有部位將不會因為A股相對小幅納入指數而有所改變。

資料來源：富達證券/StockQ

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