Взгляд в 2017: новые возможности и угрозы · Shanghai Composite NIKKEI EUROSTOXX S&P 500 BOVESPA Индекс РТС 8,0% 12,3% 14,8% 17,7% 45,0% 52,4%

Взгляд в 2017: новые возможности и угрозы

Дмитрий Шагардин, начальник Аналитического управления Дирекции операций на финансовых рынках

2

ОЖИДАНИЯ ОПРАВДАЛИСЬ? НЕФТЬ

Источник: Bloomberg

20

40

60

80

100

120

20

40

60

80

100

120Urals, $/барр.

Средняя цена Urals в 2016 г., $/барр.

$41,2/барр.

3

ОЖИДАНИЯ ОПРАВДАЛИСЬ? USDRUB


30

40

50

60

70

80

90

30

40

50

60

70

80

90Курс USDRUB

Средний курс USDRUB в 2016 г.

66,9 руб./$

4

ИТОГИ 2016

Основные события 2016:

отток капитала из Китая

политика ФРС США

саммиты ОПЕК

BREXIT

выборы президента США

ITALEAVE


-3,2%

0,3%

2,8%

3,6%

20,1%

22,0%

-6% -1% 4% 9% 14% 19% 24%

Евро

Индекс валют EM

Японская йена

Индекс доллара

Российский рубль

Бразильский реал

-12%

0,4%

0,7%

9,5%

38,9%

52,2%

-20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%

Shanghai Composite

NIKKEI

EUROSTOXX

S&P 500

BOVESPA

Индекс РТС

8,0%

12,3%

14,8%

17,7%

45,0%

52,4%

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%

Золото

Алюминий

Серебро

Медь

Нефть WTI

Нефть Brent

5

БАЗОВЫЕ РЫНОЧНЫЕ ОЖИДАНИЯ НЕ СБЫВАЛИСЬ…

• BREXIT

Рыночные ожидания: >80%вероятность Bremain

По факту 51,9% против 48,1% за выход из ЕС

Фунт упал на 12% за два месяца

• ТРАМП

Рыночные ожидания: >80%вероятность победы Х. Клинтон

По факту 290 голосов выборщиков за Трампа против 232 за Клинтон

Доходности UST10 выросли на 50 б.п. за две недели

6

…НО РЫНКИ БЫСТРО ВОССТАНАВЛИВАЛИСЬ…


350

370

390

410

430

450

350

370

390

410

430

450MSCI AC World Index, пункты

китайскиестрахи

Brexit

Трамп

7

ТРАМП: ОТ МОНЕТАРНОЙ К ФИСКАЛЬНОЙ ПОЛИТИКЕ

КАНДИДАТ Д.ТРАМП ≠ ПРЕЗИДЕНТ Д. ТРАМП

ПОЗИТИВ

Снижение налогов

Рост военных расходов

Рост инфраструктурных расходов

Репатриация капитала в США

НЕГАТИВ

Торговые войны

Миграционная политика

8

КОНЕЦ 30-ЛЕТ. ЦИКЛА РОСТА ЦЕН НА ОБЛИГАЦИИ?


0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18Доходность 10-лет. казначейских облигаций США, %

9

РОСТ ДОЛЛАРА ПРОДОЛЖИТСЯ?


60

80

100

120

140

160

180

60

80

100

120

140

160

180Индекс доллара (DXY), пункты

10

ГЛАВНЫЕ РИСКИ 2017: ПОЛИТИКА

• НАПРЯЖЕННЫЙ ПОЛИТИЧЕСКИЙ КАЛЕНДАРЬ:

Январь: инаугурация Д. Трампа

Март: парламентские выборы в Нидерландах

Апрель: выборы президента Франции (1 раунд)

Май: выборы президента Франции (2 раунд)

Октябрь: федеральные выборы в Германии

• РОСТ ПОПУЛЯРНОСТИ ЕВРОСКЕПТИКОВ

11

ГЛОБАЛЬНЫЕ ТРЕНДЫ: ОЖИДАНИЯ

• ВЫСОКАЯ СТЕПЕНЬ ВЕРОЯТНОСТИ

% ставки будут расти, но не сильно

стоимость долга будет расти

темпы роста ВВП не будут высокими

инфляционные ожидания будут выше

инфляция будет расти быстрее ставок

фискальные стимулы превалируют над монетарными

• НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ

акции: нет четкого триггера для продолжения роста

Китай: очень серьезные дисбалансы

Европа: кто следующий?

сырье: стабилизация цен?

12

НЕФТЬ: ОПЕК СНОВА НА СЦЕНЕ


20

40

60

80

100

120

140

20

40

60

80

100

120

140Нефть Brent, $/барр.

ДохаАлжир

Вена

13



24

26

28

30

32

34

36

24

26

28

30

32

34

36

ожидаемый уровень заморозки объема добычи ОПЕК

Россия11%

ОПЕК35%

не-ОПЕК54%

14



Россия11%

Саудовская Аравия

11%

США9%

Ирак5%

Китай4%Канада

4%Иран

4%

Остальные страны

52%

Доля страны в общем объеме производства нефти в мире, %

15

НЕФТЬ: «СЛАНЦЕВИКИ» НЕ СПЯТ


3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

0

200

400

600

800

1 000

1 200

1 400

1 600

1 800

Тыся

чи

Число буровых установок в США, шт., лев. ось

Добыча нефти в США, мб/с, прав. ось

16

НЕФТЬ: СПРОС И ПРЕДЛОЖЕНИЕ СХЛОПЫВАЮТСЯ…


-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

0

20

40

60

80

100

120

140

160спрос - предложение, млн. барр./сутки

Нефть Brent, $/барр. (лев.ось)

17

… НО ЗАПАСЫ ПРОДОЛЖАЮТ РАСТИ


-1 000

-500

0

500

1 000

1 500

2 000

2 500

-1 000

-500

0

500

1 000

1 500

2 000

2 500

подразумеваемое изменение запасов нефти в мире с 1995 г., млн барр.

18

ПРОГНОЗ BLOOMBERG: IV КВАРТАЛ 2017


20

30

40

50

60

70

80

20

30

40

50

60

70

80Нефть Brent, $/барр.

Медиана

19



20

30

40

50

60

70

80

90

20

30

40

50

60

70

80

90Медианный прогноз Bloomberg на IV кв. 2016 г.

Нефть Brent, $/барр.

20

РУБЛЬ: ВСЕ ТАКЖЕ ПРИВЯЗАН К НЕФТИ?


20

30

40

50

60

70

8045

50

55

60

65

70

75

80

85

Курс доллар/рубль

Нефть Brent $/барр. (пр. ось, инвертир.)

21

$45-50 ЗА БАРРЕЛЬ: НЕПРОСТОЙ ДИАПАЗОН


40

45

50

55

60

65

70

75

80

85

90

40

45

50

55

60

65

70

75

80

85

90

25 30 35 40 45 50 55 60 65 70

USDRUB

Brent, $/барр.

USD

RU

B

среднее за 2016 г.

22

БАНК РОССИИ: ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС

Платежный баланс РФ, $ млрд. 20152016

прогноз

Цена URALS, $/барр. 52 41 40 25 50

Счет текущих операций (СТО) 69 27 27 20 33

Торговый баланс 149 91 94 84 107

Экспорт 341 278 289 221 317

Импорт -193 -187 -194 -137 -210

Баланс услуг -37 -23 -24 -29 -29

Экспорт 52 50 53 46 54

Импорт -89 -73 -77 -75 -83

Баланс первич. и вторич. доходов -43 -41 -44 -35 -46

Финансовый счет (кроме резервн. активов) -71 -11 -18 -35 -23

Сектор госуправления и ЦБ РФ -9 3 - - -

Чистый отток капитала -62 -14 -18 -35 -23

Чистые пропуски и ошибки 4 -3 - - -

Резервные активы -2 -13 -9 16 -9

Курс USDRUB 61 67 67,5* 87* 62*

*оценки Банка "Санкт-Петербург"

Банк России

2017

прогноз

Источник: ЦБ РФ

23



40

45

50

55

60

65

70

75

80

85

90

40

45

50

55

60

65

70

75

80

85

90Курс USDRUB, руб./$

Медиана

24



20

30

40

50

60

70

80

90

20

30

40

50

60

70

80

90Медианный прогноз Bloomberg на IV кв. 2016 г.

Курс USDRUB

25

ЭКОНОМИКА РОССИИ: ВВП VS. ПРОМПРОИЗВОДСТВО


-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15Индекс промышленного производства, % г/г

ВВП РФ, % г/г

26

ЦБ РФ: РЕАЛЬНАЯ СТАВКА +3-3,5% ДО МАРТА 2018

Источник: Банк России, Bloomberg

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

20%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

20%Фактическая инфляция, % г/гПрогноз по инфляции ЦБ РФ, % г/гКлючевая ставка, %Прогноз по ставке, %

таргет Банка России

27

ЦБ РФ: ЗОЛОТОВАЛЮТНЫЕ РЕЗЕРВЫ

2 трлн. руб.

4,5 трлн. руб.

Источник: Минфин

0

100

200

300

400

500

600

700

0

100

200

300

400

500

600

700Фонд национального благосостояния, $ млрд

Резервный фонд, $ млрд

ЗВР, $ млрд

4,3 трлн руб.

0,96 трлн руб.

22,6 трлн руб..

28

ПРОЕКТ БЮДЖЕТА: 2017-2019


Основные параметры среднесрочного прогноза на 2017-2019 гг.

Предпосылки2016

план

2016

пересм.2017 2018 2019

Нефть URALS, $/барр. 50 41 40 40 40

USDRUB 63,3 67,5 67,5 68,7 71,1

Инфляция, % г/г 6,4 5,8 4,0 4,0 4,0

ВВП, % г/г -0,6 0,6 1,7 2,1

Отток капитала, $ млрд 40 30 25 20

Номинал. ВВП, трлн руб. 78,7 82,8 86,8 92,3 98,9

Бюджетные проектировки Минфина 2017-2019

Параметры, трлн руб.2016

план

2016**

пересм.2017 2018 2019

Доходы* 13,7 13,4 13,4 14,0 14,8

Расходы 16,1 16,4 16,2 16,0 16,0

Дефицит 2,4 3,0 2,7 2,0 1,1

Дефицит, % ВВП 3,0 3,7 3,2 2,2 1,2

29



Источники покрытия дефицита бюджета

Источники, трлн руб.2016

пересм.2017 2018 2019

Резервный фонд 2,1 1,1 - -

ФНБ - 0,7 1,14 -

Внутренние источники: 0,8 1,14 1,08 1,13

гос. ценные бумаги 0,45 1,05 1,05 1,05

приватизация 0,38 0,14 - -

Внешние источники: 0,0 -0,20 -0,22 -0,13

евробонды привлечение 0,2 0,48 0,2 0,2

остальное -0,2 -0,68 -0,42 -0,33

Итого покрытие дефицита 3,0 2,7 2,0 1,0

Резервный фонд + ФНБ

трлн руб.

(на конец периода)2015 2016 2017 2018 2019

Резервный фонд 3,65 1,11 - - -

ФНБ 5,22 4,67 3,97 2,87 2,77

Итого 8,87 5,78 3,97 2,87 2,77

30


Расходы бюджета, млрд руб. 2016 2017 2018 2019 2019 vs. 2016

Соц. политика 4 631 5 057 4 970 5 076 445

Нац. оборона 3 889 2 840 2 728 2 816 -1 073

Нац. экономика 2 166 2 344 2 266 2 096 -70

Нац. безопасность и правоохр. деят. 1 943 1 934 1 944 1 931 -12

Общегос. вопросы 1 098 1 117 1 126 1 115 17

Обслуж. гос. и муниц. долга 640 731 868 917 277

Образование 558 568 589 586 28

Здравоохр. 466 381 398 364 -102

Культура 92 93 89 80 -12

СМИ 76 70 68 67 -9

Спорт 66 86 55 34 -32

Охрана окр. среды 64 76 78 80 16

ЖКХ 57 60 30 27 -30

Итого расходы 16 403 16 160 15 951 15 962 -441


31

РАСХОДЫ БЮДЖЕТА: 2016

Источник : Минфин

Нац. оборона24%

Нац. безопасность и правоохр. деят. 12%

Соц. политика28%

Нац экономика13%

Остальное 23%

Доля расходов бюджета в % от всех расходов

32

НАШИ ОЖИДАНИЯ

Параметры пессимистичный базовый оптимистичный

Нефть Brent, $/барр. 45 50 55

Нефть Urals, $/барр. 42 47 52

USDRUB 68,3 65 62,3

М2, г/г 9,0% 10,5% 12,0%

ВВП, г/г 0 - 0,5% 0,5 - 1% 1,0%

Инфляция, г/г 5,5% 5,0% 5 - 4,5%

Ключевая ставка ЦБ РФ 8,5% 8,0% 7,5-8%

cценарии 2017

Источник: Банк «Санкт-Петербург»

Малоохтинский пр., 64Санкт-Петербург, 195112, Россия

тел.: 8 /812/ 332 7878тел.: 8 /800/ 555 5050

Благодарим за внимание!

Documents

Взгляд в 2017: новые возможности и угрозы · Shanghai Composite NIKKEI EUROSTOXX S&P 500 BOVESPA Индекс РТС 8,0% 12,3% 14,8% 17,7% 45,0% 52,4%