„Рынки закладных в Германии и Европе “

Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam

„Рынки закладных в Германии и Европе“„Рынки закладных в Германии и Европе“

Санкт-Петербург3 октября 2001

Профессор др. Д. ХуммельУниверситет г. Потсдам

Доклад по теме:


РазделыРазделы

1. Директивы по гармонизации законодательства Европы и новая редакция закона об ипотечных банках в Германии (правовые рамки банковского надзора для ипотечных банковских операций)

2. Международное финансирование недвижимости и финансирование посредством закладных в немецких ипотечных банках - значение для Европы

3. Сравнение европейских сегментов закладных

4. Экскурс: Mortgage-Backed-Securities (MBS)

5. Будущее ипотечных банков


Банковский надзор ЕС (I)Банковский надзор ЕС (I)

Либерализация европейских банковских рынков через конкуренцию между отдельными кредитными институтами и банковскими группами ведет к конкуренции между банковскими и банковскими надзорными системами.

Конкуренция между банковскими и надзорными системами

Банковский надзор страны происхождения

Свобода филиалов/услуг

Гармонизация

Прозрачность рынка

Конкуренция на интегрированном европейском банковском рынке


Банковский надзор ЕС (II)Банковский надзор ЕС (II)Цель гармонизации норм банковского надзора:

“equal level playing field“ (равные возможности для всех) Сферы гармонизации для

банковских институтов

Сферы гармонизации для кредитных институтов и инвестиционных банков

„Европейский паспорт“

2-я Директива по координации банковского права

Директива по услугам с ценными бумагами

Требования к собственному капиталу

Директива по собственным средствам

Директива по состоятельности Директива по консолидации Директива по крупным кредитам

Директива по адекватности капитала

Дальнейшие сферы гармонизации

Обеспечение вкладов Обеспечение ликвидности Финансовые конгломераты


Ипотечные банки (§ 1 HypBankG)Ипотечные банки (§ 1 HypBankG)

§ 1 Закона об ипотечных банках:“... Это кредитные институты, действующие на основе частного права, деятельность которых

направлена на то, чтобы:

1. Предоставлять ссуды под залог земельных участков в пределах собственной страны и выпускать долговые обязательства (ипотечные облигации) на основании приобретенных ипотек...“


Ипотечные банки (§ 1 HypBankG)Ипотечные банки (§ 1 HypBankG)

§ 1 Закона об ипотечных банках:“... - это кредитные институты, действующие на основании частного права, деятельность которых направлена на то, чтобы:

...

2. .“Предоставлять ссуды национальным корпорациям и организациям публичного права или против принятия такими корпорациями или организациями на себя полного обеспечения (коммунальные ссуды) и выпускать долговые обязательства (коммунальные облигации) на основании приобретенных требований (претензий).“


Дополнительные и вспомогательные операции (§ 5 HypBankG)

Дополнительные и вспомогательные операции (§ 5 HypBankG)

1. Ссуды другим государствам ЕС и EWR2. Ссуды под залог земельных участков в других странах ЕС и EWR 3. Превышение лимитов ссуд4. Покупка/продажа ценных бумаг от собственного имени на чужой счет 5. Хранение чужих ценных бумаг и управление ими6. Инкассирование векселей и аналогичных бумаг7. Долевое участие в других предприятиях с целью поддержания

собственного дела 8. Наличие денег: Инвестирование или возврат закладных и долговых

обязательств (облигаций)9. Приобретение земельных участков только для предотвращения потерь,

в качестве производственных или жилых помещений для сотрудников.


Дальнейшие предписания согласно закону HypBankG

Дальнейшие предписания согласно закону HypBankG

• Термин „закладная“ защищен (§ 5)• Покрытие по закладной «надлежащее покрытие»

(§6)• Оборот закладных ограничен KWG (§ 7)• Срок действия закладных соответственно

ограничивает срок действия ссуды (§ 9)


Техника финансирования ипотечных банков Техника финансирования ипотечных банков

Ипотечные ссуды на жилищное строительство

Ипотечные ссуды на производство

Доверенные лица BAKred

Надзор (только в случае ипотечных банков)

Инвестор ценных бумагКонсор-циум для размеще-ния

Ипотечный банк

Прочие активы

Масса для покрытия ипотеки

Собственные средства

Прочие пассивы

Ипотечные закладные


Эмитенты закладныхЭмитенты закладных

25 частные

ипотечные банки

2 частные

судовые банки

18 институты

публичного права

23 „чистые“ ипотечные

банки

2“смешанные ипотечные

банки

12 земельные

банки, DGZ-DekaBank

5ипотечныекредитные

учрежденияпубл. права

Правовая основа: Закон об ипотечных

банках

Правовая основа: Закон о судовых

банках

Правовая основа: Закон о

закладных

Эмитенты закладных


Рынок капиталов 1991-2000 Оборот долговых облигаций (в млрд. ЕВРО)

Рынок капиталов 1991-2000 Оборот долговых облигаций (в млрд. ЕВРО)

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500Займы иностранных эмитентов

Займы государственных органов

Долговые облигацииспециализированных кредитныхинститутов, прочие банковскиедолговые и промышленныеоблигациигосударственные закладные

ипотечные закладные


Развитие оборота долговых облигаций випотечных банках за 1991-2000 г.г.

Развитие оборота долговых облигаций випотечных банках за 1991-2000 г.г.

Млрд ЕВРО

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

0

100

200

300

400

500

600

700

800

Прочие долговыеобязательства

Ипотечные закладные

Государственныезакладные

Всего долговыхобязательств


Суммы предоставленных ипотечными банками ссуд за 1991-2000 гг

Суммы предоставленных ипотечными банками ссуд за 1991-2000 гг

Млрд ЕВРО

Ссуды всего

Ипотечные кредиты

всего

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

жилые земельные участки производственные земельные участкигосударственные кредиты всего


Жилищное финансирование ипотечными банками за 1996-2000 гг

Жилищное финансирование ипотечными банками за 1996-2000 гг

Млрд ЕВРО

1996 1997 1998 1999 2000

0

5

10

15

20

25

30

35

40

Финансированиеновостроек

Покупка, расширениеи т.п., а также выкуп(погашение)

Финансированиежилья всего(согласие напредоставлениекредита)


Эмиссии закладных и родственных продуктов в ЕВРО в странах EВС

Эмиссии закладных и родственных продуктов в ЕВРО в странах EВС

Млрд ЕВРО %

0

5

10

15

20

25

30

0

5

10

15

20

25

Общий объем эмиссии в % объема облигаций в ЕВРО


Закладные в индексах ЕвробондовЗакладные в индексах Евробондов

0102030405060708090

SalomonSmith

Barney

MorganStanley

Bear Stears MerrillLynch

LehmanBrothers

in % Государственные займы

Другие

Закладные


Закладные и аналогичные закладным обеспеченные банковские долговые обязательства в Европе - обзор терминов

Закладные и аналогичные закладным обеспеченные банковские долговые обязательства в Европе - обзор терминов

ДАНИЯ Realkreditobligationen

ГЕРМАНИЯ Pfandbrief

ФИНДЯНДИЯ Hypoteekkilaina

ФРАНЦИЯ Obligations foncières

ГРЕЦИЯ Ktemateked omolgies

ИТАЛИЯ Obbligazione fondiaria

ЛЮКСЕМБУРГ Lettres de gage

НИДЕРЛАНДЫ Pandbrief

НОРВЕГИЯ Panteobligasjon

АВСТРИЯ Pfandbrief

ШВЕЦИЯ Hypoteksobligtion

ШВЕЙЦАРИЯ Pfandbrief

ИСПАНИЯ Bonos hipotecarios, Cédulas hipotecarias


Объем оборота закладных и прочих обеспеченных банковских долговых обязательств

(с конца 1999 г, в млрд ЕВРО)

Объем оборота закладных и прочих обеспеченных банковских долговых обязательств

(с конца 1999 г, в млрд ЕВРО)

1056

153

38

12 12 11 21

69

26

DeutschlandDänemarkSchwedenFrankreichSchweizÖsterreichSpanienNorwegenFinnlandNiederlande

Всего: 1.380 Млрд ЕВРО


Распределение финансирования производственной недвижимости по государствам

Распределение финансирования производственной недвижимости по государствам

50,2%

23,7%

8,9%

7,3%4,4%

5,5%

Deutschland

Großbritannien

Frankreich

Niederlande

Spanien

übrige europäischeStaaten


Методы рефинансирования в ЕСМетоды рефинансирования в ЕС

Данные в процентах на базе общего оборота, состояние на конец 1998 года

Прочие13%

MBS1%

Закладные19%

Вклады клиентов62%

Целевые сберегательные

вклады5%


Тенденция к секьюритизацииТенденция к секьюритизации

• Субституция (замещение) классических кредитных операций

• Рефинансирование неликвидных активов через ликвидные рынки капиталов

• Распространение в США с середины 70х годов– Объем эмиссии порядка 300 млрд $ США– Акцент на банках и финансовых институтах– сначала только претензии по лизингу и кредитным

картам– позже также и ипотечные ссуды– теперь уже любая форма поддающихся оценке

денежных потоков (Cash-Flows)


MBS в ЕвропеMBS в Европе

• С 90-х годов растет интерес также и в Европе• Ликвидность и заинтересованность инвесторов значительно

выросли с введением ЕВРО• Merrill Lynch дает оценку на 2000 г рынка ABS

(Asset-Backed-Securities) сначала в 100 млрд $ США• Ужесточение европейских требований в собственному капиталу

кредитных институтов, выступающих в роли двигателей рынка• Дополнение для немецкого рынка закладных• В 1999 году доминирует рынок Mortgage-Backed-Securities (MBS),

составляя долю около 32% • Сегмент MBS будет оставаться и в дальнейшем самым сильным

сегментом роста


Причины использования MBS в ЕвропеПричины использования MBS в Европе

Обычные финансово-экономические, торгово-балансовые и/или налоговые соображения, например

– новые стратегические направления– Концентрация на основных операциях– Трансакции Post-Merger– Прозрачность баланса/концепция Shareholder

Value– Минимизация риска


Базовая структура трансакции MBS (I)Базовая структура трансакции MBS (I)

• Различные предметы инвестиционного и оборотного имущества распределяются Originatorом в основном для кредитования баланса; здесь: ипотечная ссуда

• Покупателем является Special Purpose Vehikel (SPV) с трансакцией MBS в качестве исключительной цели сделки и местом проведения сделки в одном из Off-Shore-ов

• Трансакция структурируется Aranger-ом и сопровождается внешними консультантами, а также рейтинговыми агентствами

• Originator обычно берет на себя еще и ответственность за проданные активы (Assets)


Базовая структура трансакции MBS (II)Базовая структура трансакции MBS (II)

• Дополнительные гарантии: например, избыточное обеспечение (Over Collateralization), понижение рейтинга для SPV, обеспечение гарантий третьими и т.п.

• Возможная структура– Senior-Titel– Junior-Titel, Mezzanine-Kapital– Конструкция Pass-Through versus Pay-Through

• Инвестиционный банк берет на себя размещение Mortgage-Backed-Securities среди преимущественно институционных инвесторов

• Трансакция постоянно управляется Servicer и контролируется Trustee


Техника финансирования MBSТехника финансирования MBS

Originator

Servicer

Доверенные лица

Компания-Vehikel

Гарантий-ный пул

MBS

Рейтин-говое агентст-во

Credit Enhancer

Консорци-ум для

размещения

Продажа

Ипотечная ссуда

Управле-ние пулом

Надзор

Надзор ПродажаMBS

Рейтинг

CreditEnhancement

(с руководящим менеджером в качестве координатора процесса финансирования)


Последствия и преимущества (I)Последствия и преимущества (I)

• Corporate Finance - Корпоративные финансы– Открытие новых и более дешевых источников

финансирования и инвесторских кругов– Относительно низкие затраты на трансакции и

финансирование– Улучшение баланса и Shareholder-Value, а также

выявление скрытых резервов – Перенос и снижение балансовых рисков

(Originator-риск > SPV-риск)– Улучшение рейтинга Originator-а und активов

(Assets)


Последствия и преимущества (II)Последствия и преимущества (II)

• Торговое право– Целью всегда является внебалансовая функция

(Off-Balance-Funktion) der трансакции MBS– Критерий проверки „настоящей продажи“ (True

Sale), не имеет никакого определения в HGB (Торговом Законодательстве); считается исполненным, если риск делькредере остается на SPV

– Необходима проверка дополнительных гарантий (credit enhancements)

– Для кредитных институтов действителен циркуляр 4/97 Федерального управления по надзору за кредитным делом


Последствия и преимущества (III)Последствия и преимущества (III)

После

Предприятие

Баланс Баланс

Недвижимость

Баланс

Ликвидность

EKJuniorSenior

Недвижимость

VehikelSpecial Purpose

До

Предприятие


ПерспективыMBSПерспективыMBS

• Значитнльный рост в Европе, особенно для трансакций MBS

• Расширение предметов инвестиций• Прямое рефинансирование недвижимости при помощи

Property-Backed-Securities • Vehikel для подразделения частной и коммунальной

недвижимости• Кредитные институты являются для кредитных

обязательств только Servicer с точки зрения балансово-экономической

• Источники: - Jahresberichte des Verbands Deutscher Hypothekenbanken; - Th. Veith, PWC, Vortrag an der Universität Potsdam zum Thema

“Mortgage-Backed-Securities als innovative Form der Immobilien-refinanzierung”, 26.06.2000

Documents

„Рынки закладных в Германии и Европе “