КОНЦЕНТРАЦИЯ АКТИВОВ В АГРОХИМИЧЕСКОМ СЕКТОРЕ: ПЕРСПЕКТИВЫ КАПИТАЛИЗАЦИИ

MINERAL CHEMICALCOMPANY EUROCHEMMINERAL CHEMICALCOMPANY EUROCHEM

WWW.EUROCHIM.RU

КОНЦЕНТРАЦИЯ АКТИВОВ В АГРОХИМИЧЕСКОМ СЕКТОРЕ: КОНЦЕНТРАЦИЯ АКТИВОВ В АГРОХИМИЧЕСКОМ СЕКТОРЕ: ПЕРСПЕКТИВЫ КАПИТАЛИЗАЦИИПЕРСПЕКТИВЫ КАПИТАЛИЗАЦИИ

А.П МаркарянА.П МаркарянДиректор по экономике и финансамДиректор по экономике и финансамЗАО «МХК «ЕвроХим»ЗАО «МХК «ЕвроХим»

2 июля 2004г.2 июля 2004г.

2


WWW.EUROCHIM.RU

ЕвроХим: основные данные

Факты деятельности

Регионы производства

Доля на рынке РФ

Основные мощности

ЕвроХим – лидирующий вертикально-интегрированный производитель агрохимической продукции в России

Производит более 50 видов продукции и занимает более 1/3 российского рынка

Выручка в 2002 году составила 900 млн. долл. США, в 2003 году – более 1 миллиарда долларов США

Рост производства минеральных удобрений в 2003 году по сравнению с 2002 годом составил 10%

В состав ЕвроХима входит предприятие, находящееся в Европейском Союзе (Лифоса)

Аммиак

Азотные удобрения

Фосфорные удобрения

Метанол

~ 2,4 миллиона тонн



~ 650 тысяч тонн

100%

93%

30%

23%

20%

20%

15%

0% 20% 40% 60% 80% 100% 120%

уксусная кислота

карбамидно-аммиачная смесь

фосфорные удобрения

азотные удобрения

Аммиак

апатит

метанол

3


WWW.EUROCHIM.RU

ТЕЗИСЫ ДОКЛАДА

«В течение следующих десяти лет ряд крупных и важных отраслей претерпят радикальные изменения. Отдельные компании должны приспособиться к предстоящей волне консолидации, развивая новые возможности»

Международный консультант A.T. Kearney:

1. Что такое консолидация

2. Причины консолидации

3. Состояние отрасли:- в Европе

- в мире

4. Состояние российского рынка

4


WWW.EUROCHIM.RU

Тенденции развития мирового бизнеса

1. Укрупнение компаний (IMC+Cargill)

2. Концентрация на основном бизнесе (Yara)

3. Диверсификация (балансировка между азотным, фосфатным и калийным бизнесами

4. Кто не участвовал в процессе консолидации, тот закрывалзаводы

5


WWW.EUROCHIM.RU

ПРИЧИНЫ КОНСОЛИДАЦИИ

Азотные удобрения:- высокая волатильность цен на базовые продукты- долгосрочный рост на базовое сырье – природный газ- рост требований экологической безопасности- снижение спроса на географически традиционных рынках(Европа, Америка)- закрытость/зарегулированность новых больших рынков (Индия,Бразилия, Китай)

Фосфатные удобрения:- высокая зависимость от поставок фосфатного сырья(ни один независимый производитель MAP/DAP/TSS в долгосрочном периоде не выживает)- рост требований экологической безопасности

Ни один из производителей основных производящих рынках в мире не имеетполностью всего набора ключевых конкурентных преимуществ: доступность сырья,низких энергозатрат, современного эффективного производства, близости к рынками благоприятной продуктовой логистики

6


WWW.EUROCHIM.RU

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА

КАЛИЙ ФОСФОР АЗОТ

ФИНАСОВЫЙ РЕЗУЛЬТАТ

доходность хорошая средняя слабая

волатильность умеренная высокая очень высокая

потенциал роста умеренный/высокий умеренный умеренный (большой объем)

СТРУКТУРА ОТРАСЛИ

Вертикальная интеграцияпроизводителей высокая умеренная низкая

горизонтальная интеграция высокая низкая низкая

концентрация производства очень высокая умеренная низкая

отрыв лидеров очень большой умеренный/низкий нет

возможность консолидации некоторая некоторая большая

уровень торговли высокий умеренный низкий

7


WWW.EUROCHIM.RU

РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ ПРОИЗВОДЕТЕЛЕЙ МИНЕРАЛЬНЫХ УДОБРЕНИЙ В ЗАПАДНОЙ ЕВРОПЕ

1980-90е годы 2000 ~

Количество участников > 40 ~ 13

Количество промплощадок Закрыто 66

Количество занятых в отрасли Сократилось вдвое

Стоимость реструктуризации ~ 1.5 – 2.0 млрд долларов

8


WWW.EUROCHIM.RU

ОБЩАЯ МОЩНОСТЬ ПО АЗОТУ В ЗАПАДНОЙ ЕВРОПЕ

16587

14308

12261

1076610441

1985/86 1990/91 1998/99 2001/02 2005/06

-37%

За 15 лет

3 основные волны реструктуризации с середины 1980х годов

1 2 3

9


WWW.EUROCHIM.RU

11 086

4 785

2 244

1 6271 419

1149 1 034 976 892 881 865 863 851 690 544 501 443 288 264 142 610

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000

Производство аммиака в 2003 году

тыс. тонн

ЕвроХим на первом месте в РФ и 20% объема производства в России

10


WWW.EUROCHIM.RU

4411

3463

1384

867 820 733 707500 489 478 424 391 359 348 337

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

Производство карбамида в 2003 году

тыс. тонн

В 2003г. ЕвроХим на первом месте в РФ с 31% от общего объема производства в России

11


WWW.EUROCHIM.RU

Мировые производители азотных удобрений

Производство Аммиака млн. тонн (N)

1 Yara (Norway) 4,60 4,34%2 Indoneisan state company 4,20 3,96%3 Farmland Industries (USA) 3,57 3,37%4 Agrium (Canada) 3,45 3,26%5 PCS (USA) 3,41 3,22%6 Terra (USA) 3,31 3,12%7 Sinopec (China) 3,30 3,11%8 АХК Азот 2,52 2,38%9 Тольятти Азот 2,42 2,28%

10 ЕвроХим 1,97 1,86%11 Koch Nitrogen (USA) 1,89 1,78%12 CF Industries (USA) 1,80 1,70%13 Sabic (Saudi Arabia) 1,65 1,56%14 Акрон 1,11 1,05%15 Kemira (Finland) 0,93 0,88%

Общее производство в мире 105,9

Производство азотных удобрений (млн.т продукции)

1 Yara (Norway) 9,97 6,44%2 Indoneisan state company 6,80 4,39%3 Terra (USA) 6,00 3,87%4 Sinopec (China) 5,76 3,72%5 ЕвроХим 4,24 2,74%6 Agrium (Canada) 3,96 2,56%7 АХК Азот 3,35 2,16%8 Sabic (Saudi Arabia) 2,74 1,77%9 PCS (USA) 2,60 1,68%

10 Акрон 2,16 1,39%11 CF Industries (USA) 1,67 1,08%12 Koch Nitrogen (USA) 1,50 0,97%13 Kemira (Finland) 1,46 0,94%14 Farmland Industries (USA) 1,42 0,92%15 Тольятти Азот 0,96 0,62%

Общее производство в мире 154,9

10 крупнейших производителей аммиака и азотных удобрений производят 31% общего мирового производства

Данные 2001 года

12


WWW.EUROCHIM.RU

Мировые производители фосфатных удобрений

Phosacid production, mln tons

1 Cargill - IMC Global 5,43 19,68%2 OCP (Morocco) 3,25 11,78%3 PCS (USA) 2,50 9,06%4 Fosagro (Russia) 1,56 5,65%5 GCT (Tunisia) 1,56 5,65%6 ЕвроХим 1,01 3,66%7 CF Industries (USA) 0,90 3,26%8 Oswal (India) 0,82 2,97%9 Foskor Richards Bay (S. Africa) 0,80 2,90%

10 Yara (Norway) 0,75 2,72%11 Agrium (Canada) 0,70 2,54%12 Rotem (Israel) 0,66 2,39%13 JPMC (Jordan) 0,57 2,07%14 Kemira (Finland) 0,50 1,81%15 Acron (Russia) 0,00 0,00%16 Minudobreniya Rossosh (Russia) 0,00 0,00%

Общее мировое производство 27,59

Production of phosphates, mln tons

1 Cargill - IMC Global 11,72 7,30%2 OCP (Morocco) 6,45 4,02%3 Yara (Norway) 5,34 3,33%4 PCS (USA) 5,02 3,13%5 Fosagro (Russia) 3,36 2,09%6 GCT (Tunisia) 3,09 1,93%7 Kemira (Finland) 3,00 1,87%8 ЕвроХим 2,61 1,63%9 CF Industries (USA) 2,04 1,27%

10 Acron (Russia) 1,80 1,12%11 Oswal (India) 1,74 1,08%12 Foskor Richards Bay (S. Africa) 1,63 1,02%13 JPMC (Jordan) 1,38 0,86%14 Agrium (Canada) 1,28 0,80%15 Rotem (Israel) 1,25 0,78%16 Minudobreniya Rossosh (Russia) 1,1 0,69%

Общее мировое производство 160,5

10 ведущих производителей фосфорной кислоты производят 67% мирового производства

10 производителей фосфатных удобрений производят 28% мирового производства

Данные 2001 года

13


WWW.EUROCHIM.RU

Производители азотных удобрений в России

23,20%

21,47%

14,77%

9,24%8,39%

22,93%

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

МХК "ЕвроХим" АХК "Азот" ОАО "Акрон" Кемеровское АО Азот(Сибур)

Фосагро Прочие

Два ведущих интегрированных производителя производят почти 45% от общего производства азотных удобрений в РФ

14


WWW.EUROCHIM.RU

63,22%

12,70%

10,11%

4,66%

9,31%

0,00%

10,00%

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

60,00%

70,00%

Фосагро МХК "ЕвроХим" ОАО "Акрон" АХК "Азот" Прочие

Всего 4 компании производят 90% российского производства фосфатных удобрений

Производство фосфатных удобрений в России

15


WWW.EUROCHIM.RU

ОЦЕНКА ФОНДОВОГО РЫНКА

Firm Value/2003 EBITDA EBITDA Margins

P/E 2004E

19.4%17.7%15.8%13.0%11.0%10.1%

9.8%

IMC Global

PotashICL

Yara

Agrium

Terra

K+S

Tessenderlo

62.937.433.017.714.013.6

6.5

10.1%

ICLPotash

Agrium

IMC Global

Tessenderlo

Terra

Yara

K+S

13.813.8

7.25.85.55.44.44.2

13.6

IMC Global

Terra

PotashK+SICLAgriumTessenderloYara

16


WWW.EUROCHIM.RU

Капитализация российских компаний

ПРОЦЕСС КОНСОЛИДАЦИИ В ОТРАСЛИ ПРОИЗВОДИТЕЛЕЙУДОБРЕНИЙ НЕ ЗАКОНЧЕН:

-ни один консолидированный холдинг не является публичным (ЕвроХим, ФосАгро)-ни одна из компаний не является голубой фишкой/регулярноторгуемой на биржевых площадках (не включена ни в одинбиржевой индекс)

Т.о. компании не используют фондовый рынок в качестве источникаресурсов для дальнейшего развития, а также не имеют оценку деятельности и потенциала развития со стороны рыночных критиков

Documents

КОНЦЕНТРАЦИЯ АКТИВОВ В АГРОХИМИЧЕСКОМ СЕКТОРЕ: ПЕРСПЕКТИВЫ КАПИТАЛИЗАЦИИ