Проблемы и решения в сфере проектного финансирования строительной отрасли

Алексей Порошин Управляющий партнер Инвестиционно-консалтинговая группа FIRST 13.03.2012

Понимание проектного финансирования

Трактовка российских банков

Финансирование инвестиционного проекта, в части подтвержденной части расходов бюджета, когда основным источником возврата вложенных ресурсов выступает как будущая генерируемая проектом прибыль, так и текущий бизнес инициатора проекта. При этом гарантией возврата кредитных ресурсов выступает, помимо активов реализуемого проекта, целый перечень возможного обеспечения — от государственной гарантии и поручительства третьей стороны, до залога движимого и недвижимого имущества, а также 100 % акций текущего бизнеса.

Финансирование инвестиционного проекта, в части подтвержденной части расходов бюджета, когда основным источником возврата вложенных ресурсов выступает как будущая генерируемая проектом прибыль, так и текущий бизнес инициатора проекта. При этом гарантией возврата кредитных ресурсов выступает, помимо активов реализуемого проекта, целый перечень возможного обеспечения — от государственной гарантии и поручительства третьей стороны, до залога движимого и недвижимого имущества, а также 100 % акций текущего бизнеса.

2

Классическая трактовкаФинансирование инвестиционного проекта, в части подтвержденной части расходов бюджета, когда основным источником возврата вложенных ресурсов выступает генерируемая проектом прибыль без регресса на текущий бизнес инициатора проекта.

Финансирование инвестиционного проекта, в части подтвержденной части расходов бюджета, когда основным источником возврата вложенных ресурсов выступает генерируемая проектом прибыль без регресса на текущий бизнес инициатора проекта.

Российские реалии проектного финансирования

3

Основные кредиторы проектного финансирования Корпорации и стратегические инвесторы Государственные банки (ВЭБ, Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Россельхозбанк) Кэптивные банки, реализующие проекты своих акционеров Иностранные банки через страховку Экспортно-импортных агентств

Корпорации и стратегические инвесторы Государственные банки (ВЭБ, Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Россельхозбанк) Кэптивные банки, реализующие проекты своих акционеров Иностранные банки через страховку Экспортно-импортных агентств

Барьеры проектного финансирования в России Отсутствует накопленная статистика по большому количеству реализованных

проектов Российское законодательство, в силу которого банки не имеют возможности в

принципе участвовать в проектном финансировании (в классическом его понимании)

Низкое качество менеджмента на отечественных предприятиях и отсутствие хорошо проработанных проектов

Отсутствует накопленная статистика по большому количеству реализованных проектов

Российское законодательство, в силу которого банки не имеют возможности в принципе участвовать в проектном финансировании (в классическом его понимании)

Низкое качество менеджмента на отечественных предприятиях и отсутствие хорошо проработанных проектов

Проектное финансирование в деталях (1/2)

4

Основные риски кредитора и инвестора Правовые риски проекта Макроэкономические и маркетинговые риски проекта Операционные и производственные риски проекта Финансовые риски проекта

Правовые риски проекта Макроэкономические и маркетинговые риски проекта Операционные и производственные риски проекта Финансовые риски проекта

Основные этапы оценки проекта анализ идеи анализ правовой и административной «разрешимости» проекта построение кэш-флоу проекта стресс-тестирование условий проекта расчет основных экономических показателей проекта разработка возможных стратегий модификации, переориентации и т. п. проекта в

процессе его реализации определение ключевых временных и экономических точек проекта расчет «точек невозврата» (различных временных стадий возможной

непоправимой убыточности проекта) разработка вариантов выхода из проекта или его завершения

анализ идеи анализ правовой и административной «разрешимости» проекта построение кэш-флоу проекта стресс-тестирование условий проекта расчет основных экономических показателей проекта разработка возможных стратегий модификации, переориентации и т. п. проекта в

процессе его реализации определение ключевых временных и экономических точек проекта расчет «точек невозврата» (различных временных стадий возможной

непоправимой убыточности проекта) разработка вариантов выхода из проекта или его завершения

Проектное финансирование в деталях (2/2)

5

Преимущества для Заемщика возможность привлечь долгосрочные, беззалоговые ресурсы в значительном

объеме для реализации проекта «с нуля» распределение рисков между несколькими участниками проекта отсутствие жестких требований к финансовому состоянию компании-заемщика

возможность привлечь долгосрочные, беззалоговые ресурсы в значительном объеме для реализации проекта «с нуля»

распределение рисков между несколькими участниками проекта отсутствие жестких требований к финансовому состоянию компании-заемщика

Основные требования к Заемщику наличие собственных средств не менее 15-30% представление бизнес-плана, с качественно проработанными бизнес-идеей

проекта и стадиями реализации готовность разрешительной документации, необходимой для реализации идеи

проекта (в том числе договоры с контрагентами) уровень профессионализма управленческой команды проекта

наличие собственных средств не менее 15-30% представление бизнес-плана, с качественно проработанными бизнес-идеей

проекта и стадиями реализации готовность разрешительной документации, необходимой для реализации идеи

проекта (в том числе договоры с контрагентами) уровень профессионализма управленческой команды проекта

Результат Срок рассмотрения – 1-3 месяца Случаи отказа – 75-90 % соискателей

Срок рассмотрения – 1-3 месяца Случаи отказа – 75-90 % соискателей

Перспективы проектного финансирования в России

6

Что необходимо рынку проектного финансирования Необходимость принятия закона о проектном финансировании Развитие рынка качественных консалтинговых и страховых услуг — мировая

практика не знает случаев, когда в долгосрочных проектах не принимали бы участия страховые и профессиональные независимые консалтинговые компании

Усиление роли государственных гарантий страхования проектных рисков Налоговое стимулирование механизмов инвестирования Развитие межбанковского сотрудничества в области совместного кредитования

инвестиционных проектов

Необходимость принятия закона о проектном финансировании Развитие рынка качественных консалтинговых и страховых услуг — мировая

практика не знает случаев, когда в долгосрочных проектах не принимали бы участия страховые и профессиональные независимые консалтинговые компании

Усиление роли государственных гарантий страхования проектных рисков Налоговое стимулирование механизмов инвестирования Развитие межбанковского сотрудничества в области совместного кредитования

инвестиционных проектов

Профессиональный долговой консалтинг (1/4)

Российский рынок кредитования в ближайшей перспективе

1. Нехватка и/или труднодоступность финансовых ресурсов на рынке в пост-кризисный период будет все более усиливать спрос на различные банковские кредитные продукты среди компаний, ранее обходившихся без кредитного финансирования

2. Ускорение инфляции потребительских и инвестиционных товаров в России, наряду с возвращением мировых цен на основные сырьевые товары вплотную к докризисным уровням, будет увеличивать стоимость заимствований и стимулировать более ответственный подход к расходованию средств и условиям привлечения финансирования

3. На фоне снижения уровня рентабельности и замедления общего экономического роста многие компании будут испытывать острую необходимость в рефинансировании кредитов, привлеченных ранее по более высоким ставкам

4. Значительное количество собственников компаний будут вынуждены расстаться с долями акций принадлежащих им компаний в пользу кредиторов или сторонних инвесторов в обмен на погашение кредитной задолженности

5. Ввиду усиливающейся конкуренции в банковском секторе, банки будут более готовы экспериментировать с новыми кредитными продуктами, несмотря на повышение общего уровня риска для своего бизнеса.

1. Нехватка и/или труднодоступность финансовых ресурсов на рынке в пост-кризисный период будет все более усиливать спрос на различные банковские кредитные продукты среди компаний, ранее обходившихся без кредитного финансирования

2. Ускорение инфляции потребительских и инвестиционных товаров в России, наряду с возвращением мировых цен на основные сырьевые товары вплотную к докризисным уровням, будет увеличивать стоимость заимствований и стимулировать более ответственный подход к расходованию средств и условиям привлечения финансирования

3. На фоне снижения уровня рентабельности и замедления общего экономического роста многие компании будут испытывать острую необходимость в рефинансировании кредитов, привлеченных ранее по более высоким ставкам

4. Значительное количество собственников компаний будут вынуждены расстаться с долями акций принадлежащих им компаний в пользу кредиторов или сторонних инвесторов в обмен на погашение кредитной задолженности

5. Ввиду усиливающейся конкуренции в банковском секторе, банки будут более готовы экспериментировать с новыми кредитными продуктами, несмотря на повышение общего уровня риска для своего бизнеса.

7

Профессиональный долговой консалтинг (2/4)

Консультирование финансовых институтов в ближайшей перспективе

1. Кредитование будет приобретать все более сложно-структурированные формы, включающие использование производных финансовых инструментов и/или нескольких кредитных продуктов в рамках одной сделки, а также проектное финансирование. Это вызовет спрос на услуги Профессиональных консалтингов по долговому финансированию, аналогично имеющейся динамике на развитых мировых банковских рынках.

2. Развитие проектного финансирования, в том числе с участием государственных институтов, потребует развития экспертизы по инвестиционному проектированию и проектному сопровождению.

3. Как банки, так и инвестиционные фонды будут практиковать покупку акций компаний в обмен на погашение долговых обязательств (как перед инвестором, так и перед третьими сторонами). В рамках данного рода сделок будет требоваться отраслевая экспертиза и комплексные решения по оптимизации структуры капитала и сохранению стоимости бизнеса со стороны Профессиональных консалтингов .

1. Кредитование будет приобретать все более сложно-структурированные формы, включающие использование производных финансовых инструментов и/или нескольких кредитных продуктов в рамках одной сделки, а также проектное финансирование. Это вызовет спрос на услуги Профессиональных консалтингов по долговому финансированию, аналогично имеющейся динамике на развитых мировых банковских рынках.

2. Развитие проектного финансирования, в том числе с участием государственных институтов, потребует развития экспертизы по инвестиционному проектированию и проектному сопровождению.

3. Как банки, так и инвестиционные фонды будут практиковать покупку акций компаний в обмен на погашение долговых обязательств (как перед инвестором, так и перед третьими сторонами). В рамках данного рода сделок будет требоваться отраслевая экспертиза и комплексные решения по оптимизации структуры капитала и сохранению стоимости бизнеса со стороны Профессиональных консалтингов .

8

Профессиональный долговой консалтинг (3/4)

Практика долгового консалтинга на развитых рынках

1. В отличие от российского рынка, где кредиторы и заемщики, как правило, решают вопросы финансирования напрямую, в развитых странах существует прослойка консалтингов, специализирующихся на долговом и, в целом, корпоративном финансировании сторон кредитного договора.

2. Данные консалтинги полностью независимы и неаффилированы с финансовыми институтами, что обеспечивает их привлекательность в глазах как корпоративных клиентов, так и банков-кредиторов.

3. Помимо привлечения финансирования, консалтинги по долговому финансированию продают различные виды сопутствующих продуктов по анализу и структурированию сделок как для корпоративных клиентов, так и для широкого круга финансовых инвесторов (прежде всего, кредиторов). Такие услуги, как Проектное сопровождение и Управление проектами, после выдачи кредитных ресурсов, через основные Ковенанты проектов.

1. В отличие от российского рынка, где кредиторы и заемщики, как правило, решают вопросы финансирования напрямую, в развитых странах существует прослойка консалтингов, специализирующихся на долговом и, в целом, корпоративном финансировании сторон кредитного договора.

2. Данные консалтинги полностью независимы и неаффилированы с финансовыми институтами, что обеспечивает их привлекательность в глазах как корпоративных клиентов, так и банков-кредиторов.

3. Помимо привлечения финансирования, консалтинги по долговому финансированию продают различные виды сопутствующих продуктов по анализу и структурированию сделок как для корпоративных клиентов, так и для широкого круга финансовых инвесторов (прежде всего, кредиторов). Такие услуги, как Проектное сопровождение и Управление проектами, после выдачи кредитных ресурсов, через основные Ковенанты проектов.

9

Профессиональный долговой консалтинг (4/4)

Основные Ковенанты в кредитном процессе

1. Соответствие целевого использования кредитных ресурсов2. Обеспечение выполнения ежемесячных, ежеквартальных финансовых

показателей3. Обеспечение поступления на счета Кредитора прямой выручки4. Изменение стоимости обеспечения в период Кредитования

1. Соответствие целевого использования кредитных ресурсов2. Обеспечение выполнения ежемесячных, ежеквартальных финансовых

показателей3. Обеспечение поступления на счета Кредитора прямой выручки4. Изменение стоимости обеспечения в период Кредитования

10

Роль профессионального долгового консалтинга

1. Проведение независимого финансового / технического аудита, инжинирингового надзора реализации проекта

2. Проведение аудита продаж, мониторинга контрагентов3. Проведение оценки объекта залога4. и др.

1. Проведение независимого финансового / технического аудита, инжинирингового надзора реализации проекта

2. Проведение аудита продаж, мониторинга контрагентов3. Проведение оценки объекта залога4. и др.

Описание First ICG (1/2)

История развития компании

Основной профиль деятельности

First ICG основана в начале 2007 г. руководителями подразделений российских и иностранных банков со значительным опытом в проектном и долговом финансировании, инвестиционном проектировании, а также в реализации сделок M&A

В 2010-2011 г. компетенции First ICG были существенно расширены с присоединением к компании специалистов с опытом руководства подразделениями финансового и управленческого консультирования в международных консалтинговых компаниях

В 2011-2012 г. создание экспертного департамента по экспертизе и оценке строительных проектов

First ICG основана в начале 2007 г. руководителями подразделений российских и иностранных банков со значительным опытом в проектном и долговом финансировании, инвестиционном проектировании, а также в реализации сделок M&A

В 2010-2011 г. компетенции First ICG были существенно расширены с присоединением к компании специалистов с опытом руководства подразделениями финансового и управленческого консультирования в международных консалтинговых компаниях

В 2011-2012 г. создание экспертного департамента по экспертизе и оценке строительных проектов

Структурирование и сопровождение всех аспектов сделок по привлечению долгового, проектного и долевого финансирования

Экспертиза, структурирование, привлечение финансирования и технический надзор сложных строительных проектов

Консультирование по вопросам корпоративных финансов, влияющим на инвестиционную привлекательность и эффективность управления бизнесом

Структурирование и сопровождение всех аспектов сделок по привлечению долгового, проектного и долевого финансирования

Экспертиза, структурирование, привлечение финансирования и технический надзор сложных строительных проектов

Консультирование по вопросам корпоративных финансов, влияющим на инвестиционную привлекательность и эффективность управления бизнесом

11

Значительный опыт и четкая специализация на корпоративном финансировании

Описание First ICG (2/2)

12

Миссия и принципы работы Нахождение инновационных и при этом надежных и эффективных решений для

структурирования привлекаемого финансирования Акцент на обеспечении устойчивого развития бизнеса клиентов, а не только устранении

ситуативных проблем Учет интересов всех сторон сделки долгового или долевого финансирования для

максимизации доходности инвестируемого капитала и стоимости бизнеса

Нахождение инновационных и при этом надежных и эффективных решений для структурирования привлекаемого финансирования

Акцент на обеспечении устойчивого развития бизнеса клиентов, а не только устранении ситуативных проблем

Учет интересов всех сторон сделки долгового или долевого финансирования для максимизации доходности инвестируемого капитала и стоимости бизнеса

Основные виды услуг Долговое консультирование и привлечение финансирования Финансовое консультирование Инвестиционное проектирование, проектное и инвестиционное финансирование Консультирование по сделкам слияний и поглощений (M&A) Экспертиза, структурирование и последующий тех.надзор строительных проектов

Долговое консультирование и привлечение финансирования Финансовое консультирование Инвестиционное проектирование, проектное и инвестиционное финансирование Консультирование по сделкам слияний и поглощений (M&A) Экспертиза, структурирование и последующий тех.надзор строительных проектов

Стратегические партнерства Член Ассоциации региональных банков «РОССИЯ», Ассоциации Российских Банков Стратегический партнер Общероссийской общественной организации «Деловая Россия»

и Негосударственой коммерческой организации «НОСТРОЙ» в части экспертизы, оценки и структурирования инвестиционных проектов

Член Ассоциации региональных банков «РОССИЯ», Ассоциации Российских Банков Стратегический партнер Общероссийской общественной организации «Деловая Россия»

и Негосударственой коммерческой организации «НОСТРОЙ» в части экспертизы, оценки и структурирования инвестиционных проектов

Выверенные решения для наиболее эффективного использования капитала

Новое направление ICG FIRST Технический аудит и мониторинг инвестиционных проектов (1/3)

13

Технический аудит

анализ наличия исходно-разрешительной документации анализ первичной учетной документации анализ комплектности проектно-сметной документации анализ графиков строительства и финансирования

анализ наличия исходно-разрешительной документации анализ первичной учетной документации анализ комплектности проектно-сметной документации анализ графиков строительства и финансирования

Консультационная оценка строительства и инвестиционных проектов проверка соответствия выполненных и оплаченных работ составление и оценка ТЭО (технико-экономического обоснования) инжиниринговый анализ тендерной документации разработка полноценного бизнес-плана по форматам финансирующего Банка

проверка соответствия выполненных и оплаченных работ составление и оценка ТЭО (технико-экономического обоснования) инжиниринговый анализ тендерной документации разработка полноценного бизнес-плана по форматам финансирующего Банка

Анализ качественных и количественных критериев, влияющих на стоимость реализации

проекта определение финансово-технических рисков разработка рекомендаций по снижению рисков в процессе реализации проекта

определение финансово-технических рисков разработка рекомендаций по снижению рисков в процессе реализации проекта

Новое направление ICG FIRST Технический аудит и мониторинг инвестиционных проектов (2/3)

Управление и оптимизация расходов на всех этапах реализации инвестиционных проектов

Привлечение консультантов с целью осуществления независимых строительных экспертиз и осуществление финансового и технического мониторинга на всем протяжении реализации проекта позволяют инвестору получить объективную и актуальную информацию, оценить риски, оптимизировать величину инвестиционного бюджета компании, через:определение и контроль стоимости проекта (капитальных затрат) установление целевых показателей затрат на реализацию проекта сравнение фактических затрат с запланированными в бюджете выработка мероприятий корректирующего и предупреждающего характера

Привлечение консультантов с целью осуществления независимых строительных экспертиз и осуществление финансового и технического мониторинга на всем протяжении реализации проекта позволяют инвестору получить объективную и актуальную информацию, оценить риски, оптимизировать величину инвестиционного бюджета компании, через:определение и контроль стоимости проекта (капитальных затрат) установление целевых показателей затрат на реализацию проекта сравнение фактических затрат с запланированными в бюджете выработка мероприятий корректирующего и предупреждающего характера

14

Финансовый и технический мониторинг реализации инвестиционных проектов

На всем протяжении реализации инвестиционного проекта осуществляется всесторонний контроль за процессом проектирования и строительства по следующим основным блокам: контроль графиков строительства и финансирования контроль своевременности разработки и получения проектной и исходно-разрешительной документации контроль целевого использования денежных средств выявление технических и финансовых факторов, которые могут привести к негативному или позитивному

отклонению проекта от запланированных показателей

На всем протяжении реализации инвестиционного проекта осуществляется всесторонний контроль за процессом проектирования и строительства по следующим основным блокам: контроль графиков строительства и финансирования контроль своевременности разработки и получения проектной и исходно-разрешительной документации контроль целевого использования денежных средств выявление технических и финансовых факторов, которые могут привести к негативному или позитивному

отклонению проекта от запланированных показателей

-

Управляющий партнерИнвестиционно-консалтинговая группа «FIRST»

Алексей Порошин

Россия, Москва, ул. Я. Гашека, д. 8-10, стр. 8

тел./ факс +7 (499) 251-12-39Моб.тел. +7 (495) 645-12-96

E-mail: APoroshin@icgfirst.ru http:// www.icgfirst.ru

Контакты First ICG

Будем рады видеть Вас в числе наших партнеров!

15