内蒙古交流学习 陈明智

第一部分：当前经济金融形势对典当业的影响

第二部分：小额贷款公司对典当业的影响

第三部分：当前典当业如何进行风险管理

当前经济金融形势与典当业的发展欲望

一、 次贷危机的发展及展望（一）次贷危机的演变1 ．次贷危机的发展阶段（ 1 ）酝酿阶段

从 2001 年 9.11 事件爆发到 2004 年：

为了刺激经济复苏，美国联邦基金利率持续大幅下调．由 6 ％一直下调到 1 ％左右，创下历史最低水平，美国人买房热情不断升温，次级抵押贷款市场日益繁荣，甚至一些在通常情况下被认为不具备偿还能力的借款人也获得了购房贷款。

格林斯潘的责任（１９８７年至２００６年担任美联储主席）

2004 年 6 月到 2006 年 6 月间美联储连续 17 次调高利率水平，基准利率从 1 ％调到 5.25 ％，导致以浮动利率为主的次级抵押贷款利率不断提高．借款人的还款负担逐渐加重，还款压力迅速增大。在不堪重负的情形下，违约现象大量出现。据统计，在2005 年办理的次级贷款利率已普遍升至 12％左右，一些借款人的利率甚至高达 20 ％，借款人每月的还贷数额也因此上升了 30 ％至 50 ％。

（ 2 ）初步显现阶段

2007 年 2 、 3 月起，美国的房地产贷款机构开始出现资金周转困难，股价大幅度下跌，根据这种贷款发行的债券也出现价格跳水现象，美国房地产抵押贷款风险开始浮出水面。

（ 3 ） 全面爆发阶段

2007 年 7 、 8 月间危机开始集中显现，大批与次级住房抵押贷款有关的金融机构纷纷破产倒闭，整个美国，继而是欧洲和世界许多地方都因美国的次贷危机而受到严重影响，美国联邦储备委员会被迫进入“降息周期”。

（ 4 ） 急速恶化阶段

2007 年底至 2008 年初，花旗、美林、瑞银等全球著名金融机构因次级贷款出现巨额亏损，市场流动性压力骤增，美联储和一些西方国家央行被迫联手干预。

今年 3 月份，美国第五大投资银行贝尔斯登濒临破产，迫使美联储紧急向其注资，并大幅降息 75 个基点。

下半年，美国两大住房抵押贷款融资机构——美国联邦国民抵押贷款协会（房利美）和美国联邦住宅抵押贷款公司（房地美）陷入困境；雷曼、华盛顿互助银行、美国国际集团（ AIG ）和美国银行等相继陷入困境。

危机从最初的次贷领域，向整个金融市场和实体经济蔓延。

目前，西方各国相继出现衰退。 欧美经济可能陷入“ L”型持久衰退。

2 ．次贷危机的成因

直接原因：房地产泡沫、金融创新、监管缺失

更深层的原因：体制缺陷、道德风险、过度消费 《资本论》能否解释次贷危机？

低储蓄、高消费

1980 年代，美国的消费占 GDP 的比重为67% ， 2005 年达到 72%； 1995 年美国的个人储蓄为 4%～ 5% ， 2004 年仅为 0.2% ， 2005 年甚至为负数。而且这还是美国的平均数，美国中低收入阶层的个人储蓄率比这一数字更低。没有储蓄，美国次级抵押贷款贷的贷款人根本就没有任何能力抵御哪怕是非常温和的风险，这就是在楼价增速减缓和利率有限上升背景下出现次贷危机的根本原因。

美国的国内储蓄率与投资率

12. 0%

14. 0%

16. 0%

18. 0%

20. 0%

22. 0%

24. 0%

1973 1978 1983 1988 1993 1998 2003

国内储蓄率 国内投资率

3. 各国的救市措施的效果评价

（ 1 ）有积极作用：稳定情绪；缓解流动性（ 2 ）杯水车薪

英国央行 10 月 28 日发布《金融稳定报告》，称全球金融机构损失总额高达 2.8万亿美元

（ 3 ）治标不治本

是否能抑制房地产价格下跌？储蓄不足？流动性困难？是否能消除体制缺陷？

我国是否应该对美国提供救助？

美国政客的阴谋？

（三） 对我国的影响

1 ．直接影响较小

我国的金融业和金融市场与美国和其他西方国家的融合度较低。我国购买的次级债和问题金融机构的债券或其他金融资产的数量不多。而我国的金融资产光是银行资产就有 60万亿元人民币。因此，与我国庞大的经济规模相比，因次贷危机所受到的损失比值很小。

不过次贷危机在心理上对我国金融市场尤其是股票市场有较大影响。次贷危机造成欧美各国股市暴跌，进而引发香港股市暴跌，我国在香港上市的 H 股也相应急跌，这些公司的 A 股股价也受到拖累，导致我国整个股市的大幅度下挫。

美国股市下跌→香港股市下跌→H 股下跌→ A 股下跌

2 ．间接影响较大

次贷危机初期导致流入中国的资本增多，由此形成美元贬值、人民币升值的压力。欧美国家的经济不振，加上资本向我国的转移，会进一步形成人民币升值的压力。这会加剧我国出口企业的困难。仅在 7 月以来的几个月里，虽然人民币对美元的汇率还算稳定，但对英镑和欧元等货币的汇率出现了约 20% 的大幅度上升。这使我国的出口形势日趋严峻，因而对宏观经济，如经济增长和就业产生严重的不利影响。

  美元 港币 日元 欧元 英镑01 月 7.2478 0.92870 6.7136 10.6573 14.2658

02 月 7.1601 0.91842 6.6733 10.5953 14.0854

03 月 7.0752 0.90926 7.0202 10.9675 14.1577

04 月 7.0007 0.89853 6.8264 11.0366 13.8624

05 月 6.9724 0.89399 6.6870 10.8528 13.6982

06 月 6.8971 0.88342 6.4469 10.7219 13.5567

07 月 6.8376 0.87662 6.4024 10.7794 13.5973

08 月 6.8515 0.87749 6.2684 10.2684 12.9701

09 月 6.8307 0.87673 6.3929 9.8285 12.2825

11.18 6.8369 0.88193 7.3188 8.5686 10.0385

12.19 6.8322 0.88157 7.8145 9.8561 10.6101

次贷危机对我国的间接影响已经得到明显的显现。美联储已连续 10 次降息，联邦基金利率已接近 0 ，其他西方国家也纷纷降低利率。全球经济将进入 0 利率时代。

次贷危机导致欧美和日本的经济急剧下降，消费和投资也迅速回落，进口也相应骤减，使我国的出口受到很大的不利影响。

“危”中是否有“机”？人民币国际化的契机？

二、我国当前金融形势及展望

（一）人民币升值的影响日趋明显

前 3季度

1 ． 出口虽然继续增加但增速 明显放缓2 ． 进口增速持续上升3 ． 出口净值急剧下降4 ． 经济增长受到不利影响

2008 年 4~11 月人民币有效汇率

90

95100

105110

115

4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月

全球经济进一步低迷将使消费需求大幅减弱，中国的出口增速明显回落。 2008 年前3季度我国的贸易顺差不但没有延续 2007年的强劲增长态势，就连绝对额也明显下降。数据显示，前三季度，出口额 10741亿美元，增长 22.3% ，回落 4.8 个百分点；进口额 8931亿美元，增长 29.0% ，加快 9.9 个百分点。贸易顺差 1810亿美元，同比减少 47亿美元。

贸易顺差减少，加上乘数作用，导致经济增长大幅度下降。

11 月出现新的情况：

进口总值 748.97亿美元，同比下降 17.9% ，出口总值 1149.87亿美元，下降2.2% 。贸易顺差 400亿美元，创历史新高。

11 月实际使用外资金额为 53.22亿美元，同比下降 36.52% ，已连续第三个月下降。 10 月仅下降 2.02% 。

人民币汇率展望：

中央银行将加强外汇干预，稳定人民币汇率， 2009 年人民币有效汇率上升幅度约为 2%

条件：通胀压力减轻

（二）货币紧缩政策影响开始显现

1 ． 价格涨幅迅速回落

从去年下半年开始，我国ＣＰＩ涨幅一路走高，今年２月份达到８．７％的顶峰，创１９９７年来新高。

都是金融危机惹的祸？

成因：

（ 1 ）国际收支双顺差，央行为稳 定人民币汇率，大量买入外 汇，人民币急剧投放（ 2 ）大宗商品价格急涨（ 3 ）国内经济投资过热（ 4 ）劳动力成本上升

截至 2008 年 9 月 31 日，我国的外汇储备已达到 1. 9万亿美元，按此总量估算，人行因此而投放了约 14万亿元人民币的基础货币。假定我国的货币乘数为 5, 这意味着增加了约 70万亿元人民币的货币供应量，相当于我国数年的 GDP之和。显然，这是造成我国近年来流动性过剩的重要因素之一。

国际收支顺差

外汇供过于求

1人民币升值压力

货币当局外汇干预买入外汇，投放本币 1

外汇占款和外汇储备激增

货币当局外汇干预买入外汇，投放本币

外汇占款和外汇储备激增

流动性过剩

尽管前三季度 CPI7.0% 的同比涨幅高出去年 2.9 个百分点，但回落之势明显，自 5 月份以来已连续 7 个月回落，11 月份同比涨幅已回落到 2.4% 。

11 月 PPI同比上涨 2% ， 31 个月来最低。

控制通胀取得明显成效，经济可能出现通缩。　展望： CPI可能在 4% 以下

2 ．企业普遍出现融资困难3 ．银行不良贷款出现上升

07 一季度 12455.7 单位：亿元 二季度 12661.5 三季度 12517.8 四季度 12684.208 一季度 12456.5 二季度 12425.1 三季度 12654

4. 投资和消费出现回落年份 2007 2008

季度 3 4 1 2 3

企业家投资环境信心指数 139.1 133.3 131.5 129.1 117.9

企业家投资信心指数 127.9 138.8 121.6 129.7 125.2

企业发展水平信心指数 149.5 145.7 142.3 136.7 133.2

企业销售水平信心指数 145.6 147.1 137.3 139.1 137.6

企业盈利水平信心指数 136.8 137 129.1 131 123.2

企业预期发展水平信心指数 79.6 125.5 77.6 112.2 106.8

5. 经济增长明显回落

前三季度国内生产总值（ GDP ） 201631亿元，按可比价格计算，同比增长 9.9% ，增幅同比回落 2.3% 。这也是 2003 年以来中国经济首次以低于两位数的水平增长。其中，一季度，中国ＧＤＰ同比增长 10.6 ％，二季度增长 10.1 ％，而第三季度同比增长 9% 。

　　去年一季度至四季度，增长分别是 11.1% 、 11.9% 、 11.5% 、 11.2% 。

前三季度，第一产业增加值 21800亿元，增长 4.5% ，加快 0.2 个百分点；第二产业增加值 101117亿元，增长 10.5% ，回落 3.0 个百分点；第三产业增加值 78714亿元，增长 10.3% ，回落 2.4 个百分点。　　工业增长放缓给 GDP 增长带来了巨大的下行压力。前三季度，规模以上工业增加值同比增长 15.2% ，比上年同期回落 3.3 个百分点。其中， 9月的增加值只有 11.4% ，而以往都是17 ％、 18 ％。

据国家统计局初步测算，今年前三季度货物和服务的净出口对经济增长的贡献率比去年同期下降８．９个百分点，对经济增长的拉动同比下降１．２个百分点。　　也就是说，今年前三季度中国经济增速回落的２ .３个百分点中，有１ . ２个百分点来自出口减速。

扣除出口减速，经济增速回落的另外１ .１个百分点主要是投资明显回落造成的。　　固定资产投资一直是拉动中国经济增长的主要动力之一。虽然前三季度投资保持了２７ . ０％的增长率，但考虑到同期投资品价格涨幅，投资实际增长率回落了大约１０个百分点。

房地产和汽车等支柱产业出现销售疲软

2008 年 10 月 23 日《侨报》

外资撤离中国的 7 大直接原因：

世界经济走软：出口业绩下降 30~80%劳动力成本上升：平均成本上升 5%两税合一：税费由 15% 升至 25%出口退税：由 17% 下调至 5%人民币升值：成本提高 15%通胀：成本提高 5%扩张成本：土地及环保等成本增加 10%

展望：经济运行走势出现周期性下滑；人行连续降低存贷款利率、降低存款准备金率、取消信贷规模、启动反周期经济政策；贷款利率、存款利率和存款准备金率有望继续下调。

11 月 5 日：国务院确定实施 10项措施，投资 4万亿元，促进经济增长。“一保一控”的宏观经济目标已完全偏向保增长。

中国社科院预测： 2009 年经济增长率 9.3%

季度经济增长率可能接近 8% 。

对宏观经济政策的反思：

（ 1 ）是否应该否定紧缩政策？

（ 2 ）反周期政策的提前和滞后

三、典当业面临的困境

（一）机遇

1 ．小企业融资途径缺乏2 ．经济回落初期融资需求明显上升

（二） 挑战

1 ．经济持续回落导致融资需求下降2 ．小额贷款公司的发展加剧竞争3 ．政府大力推进小企业融资4. 行业发展历史短

（三）典当业面临的困境

1 、典当业的客户情况及产品状况分析。 （ 1 ）与钢铁有关行业 : 由于钢价格下跌 行业濒临亏损。

2008 年 9 、 10 月份，国内钢材市场需求持续低迷。国内钢材价格出现连续下跌，钢价下跌速度之快、跌幅之深为近年来所罕见。 同时， 钢铁原材料如铁矿石、焦炭、焦煤价格全面回落，特别是铁矿石下降幅度较大，且现货矿价首次出现低于期货矿价的情况。

2008 年 11 、 12 月份国内钢铁企业的减产波及范围继续扩大，钢价也并未止住跌势。与钢铁相关行业总体盈利水平大幅下降，行业濒临亏损边缘。我们认为钢铁行业近期的调整将维持较长时期，行业近期面临的风险仍十分巨大。

典当业重点关注的对象：前期库存较大的诸如钢构厂家、以钢材为原材料的建材制造业、生产所需的主要原材料为钢材的机械制造业、钢材销售贸易公司等等厂家。

（ 2 ）有色金属价格集体跳水，导致很多以有色金属为原材料的厂家奄奄一息，甚至倒闭。 有色金属价格在经历本轮牛市后，出现了创历史的大幅度下跌。除黄金能够独善其身之外，其它有色金属的价格下降平均幅度超过了 50% 。

典当业重点关注的对象：前期库存较大有色金属合金制造业、加工业、铜材销售厂家。

（ 3 ）织造业、纺织业、印染业、服装业 踏入 2008 年，中国纺织行业面临多重压力，迅速进入寒冬。人民币对美元升值加速、服装出口退税率下调、纺织品出口欧盟配额取消后的“双重检查”的应用以及企业生产成本上升。

（ 4 ）从中国楼市现状看风险很大，成为典当行业业务产品中的鸡肋。

a 、源于房地产开发商方面的风险

假按揭、假首付、假房价等 " 三假 " 行为

b 、源于购房者个人的风险

主要是变现困难，典当行关于违约借款的处置成本高昂。一旦出现借贷人无力还款的情况，由于变现渠道不通畅和存在法律障碍，典当行的变现能力受到很大的制约。

C 、源于市场的风险 目前的楼市，价格缩水比例很大，到底价值几何，可能开发商自已也搞不清。老百姓都持币观望。广州、深圳楼市价格缩水 30% 左右，使得当地一些典当行开始收缩房地产抵押借款业务。

2 、典当业的竞争对手状况分析

a 、商业银行： （ 1 ）各家银行贷款结构的变化。 （ 2 ）各商业银行信贷供需走熊格局已经形成。

b 、“民间借贷”暗潮涌动，中小企业资金链潜藏杀机 。

c 、邮储银行、小额贷款公司对典当行影响越来越大。自 08 年 5 月始，就有消息说《放贷人条例》即将出台，地下钱庄、民间借贷“阳光化”。全民放贷，民间金融“阳光化”将对资金市场形成很大冲击。典当行的日子可能会越来越难。

3 、国家政策导向分析 近一段时间以来，中国政府密集出台利好政策，或者意在刺激经济增长，或者意在提振投资者信心，然而在金融危机前景不明之时，信心严重缺失的市场难以一时从根本上扭转颓势。

4 、如何应对风险

1 、规范经营则是防范风险的最大保证。 2 、坚持“小额，分散，短期”原则。 3 、业务上除物的担保外还应实行担保人制度。 4 、严格“三查制度”。 5 、加强沟通，为客户做好服务。

6 、加强营销。不断扩大客户群，有利于我们选择优质客户。 7 、建立交流沟通的平台。

谢谢大家的参与！