석유화학산업 구조도

하우투인베스트 리서치팀

석유화학산업 ⅰ

하우투인베스트 리서치팀

석유화학산업 ⅱ

하우투인베스트 리서치팀

석유화학산업 이해

석유화학산업 정의

•석유를 탐사 , 개발 , 채굴 , 수송 , 정제 , 판매하는 산업

•유가변동에 민감하고 수급에 따라 시황 사이클을 반복하는 산업

⇒ 원유가격 , 전방산업 시황 , 환율 , 제품별 수급상황 등 체크 필요

석유화학산업 구조

•석유화학산업 = 석유정제 ( 정유 ) 산업 + 석유화학 ( 유화 ) 산업

•정유제품이 화학제품을 만들어내는 원재료 역할

•부가가치를 높일 수 있는 단계식 산업 구조

석유 정제 과정

자료 : 하우투인베스트 리서치팀 , LINXUS

정제마진

자료 : 하우투인베스트 리서치팀

석유정제 ( 정유 ) 산업 정의

• 석유정유 산업이란 ? ⇒ 생산 또는 수입한 원유를 증류하여 각종 석유 제품과 반제품을 제조하는 산업 ( 비등점 이용 )

• 주력 생산제품 : 휘발유 , 등유 , 경유 , 나프타 , B-C 유 ( 고황중유 ), 잔사유 등

• 나프타는 화학산업의 기초 원재료로 사용 , B-C 유는 고도화 설비에서 재소비

• 정제마진 : 원유를 정제해 휘발유 , 경유 , 나프타 등 석유제품을 만들어 얻는 이익

석유제품가격

석유화학산업의 이해 - 정유

원유가격

‘‘정제마진정제마진’’

석유화학산업 제조 공정

석유정제 ( 정유 ) 산업

• Primary Refining Process (1 차 정제 ) ⇒ Secondary Refining Process (2 차 정제 )

석유화학산업의 이해 – 정유 (1 차정제와 2 차정제 )

석유정제 ( 정유 ) 계통도

자료 : 하우투인베스트 리서치팀

CDU CDU

LPGLPG

Naphtha

Naphtha

휘발유휘발유

등유등유

경유경유

아스팔트아스팔트

‘Primary Refining Process’‘Primary Refining Process’ ‘Secondary Refining Process’‘Secondary Refining Process’

HCRHCR 등유등유

LPGLPGNaphth

aNaphth

a

경유경유미전환유미전환유

경유경유LSFOLSFOVRDSVRDS

휘발유휘발유

프로필렌프로필렌AlkylateAlkylate

등유등유Slurry

OilSlurry

Oil

HCRHCR

경유경유L/HSFOL/HSFO

HSFOHSFO

RHDS

RHDS

VDU VDU

석유정제 업계 지도

석유정제 계통도

자료 : 하우투인베스트 리서치팀

석유화학산업 업계 현황 - 정유

1 위SK 에너지

2010 년 (3분기누계 )

매출액 31 조 6715 억원

영업이익 1 조 2635 억원

순이익1 조 243 억원

1 위SK 에너지

2010 년 (3분기누계 )

매출액 31 조 6715 억원

영업이익 1 조 2635 억원

순이익1 조 243 억원

SK 에너지SK 에너지

SK종합화학

SK종합화학

SK루브리컨

츠

SK루브리컨

츠

SK 이노베이션SK 이노베이션

2 위 2010 년 ( 상반기 )

GS 칼텍스 매출액 16 조 8799억원 영업이익 5027 억원

2 위 2010 년 ( 상반기 )

GS 칼텍스 매출액 16 조 8799억원 영업이익 5027 억원

50%

GS 홈쇼핑GS 홈쇼핑

GS 리테일GS 리테일

GS 이피에스GS 이피에스

GS ㈜ 지주회사GS ㈜ 지주회사

셰브론홀딩스셰브론에너지셰브론홀딩스셰브론에너지

50%

4 위현대오일뱅크2010 년 ( 상반기 )

매출액 9 조 4923 억원

영업이익 840 억원

4 위현대오일뱅크2010 년 ( 상반기 )

매출액 9 조 4923 억원

영업이익 840 억원

AOC 사AOC 사

한진에너지한진에너지

35%

28.41%

3 위S-Oil

2010 년 (3 분기누계 )

매출액 14 조 4412 억원

영업이익 4180 억원

3 위S-Oil

2010 년 (3 분기누계 )

매출액 14 조 4412 억원

영업이익 4180 억원

현대중공업현대중공업

91% (2010.09 인수 )

30%

65.8%

70%

2011.01.01 부로 물적 분할

NCC (Naphtha Cracking Center) 전경

자료 : 하우투인베스트 리서치팀

석유화학 ( 유화 ) 산업 정의

• 석유제품 ( 납사 등 ) 또는 천연가스를 원료로 각종 기초 유분 , 기초 화학제품 생산

• 주로 NCC( 납사분해설비 ) 를 통해 기초 유분 생성

⇒ 에틸렌 , 프로필렌 , 부타디엔 , 벤젠 , 톨루엔 , 자일렌 등

• 여러가지 화학 반응을 통해 Downstream 제품 생산 ⇒ PE & PVC( 플라스틱 산업 ), EG( 섬유 산업 ), BR( 고무 산업 ) 등

석유화학산업의 이해 - 유화

Naphtha Cracking Center

석유화학 ( 유화 ) 계통도

자료 : 하우투인베스트 리서치팀

석유화학산업 제조 공정

석유화학 ( 유화 ) 산업 계

• Upstream ( 기초유분 생산 ) ⇒ Downstream ( 합성수지 & 제품 생산 )

석유화학산업의 이해 - 유화

CDU CDU

LPGLPG

휘발유휘발유

등유등유

경유경유

아스팔트아스팔트

HSFOHSFO

‘Refining Process’‘Refining Process’ UpstreamUpstream Downstream

Downstream ‘ 화학제품’‘ 화학제품’

HDPEHDPE

PPPP

SMSM

에틸렌에틸렌

프로필렌프로필렌

벤젠벤젠

자일렌자일렌

EDCEDC

VCMVCM

EOEOPVCPVC

EGEG

ANAN

POPO

DMTDMT

PPGPPG

SBRSBR

BRBR

PSPS

ABSABS

TDITDI

PAPA

TPATPA

DNTDNT

O-XO-X

P-XP-X

LDPELDPE

부타디엔부타디엔

Naphtha

Naphtha

톨루엔톨루엔

석유화학 업계 지도

석유화학 계통도

자료 : 하우투인베스트 리서치팀

석유화학산업 업계 현황 - 유화

< 대산 MMA>영업이익 99 억< 대산 MMA>영업이익 99 억

<LG 화학 >영업이익 2 조 2,591

억

<LG 화학 >영업이익 2 조 2,591

억

<LG 하우시스 >영업이익 577 억<LG 하우시스 >영업이익 577 억

< 씨텍 >영업이익 71 억

< 씨텍 >영업이익 71 억

< 호남석유 >영업이익 6,482 억

< 호남석유 >영업이익 6,482 억

LG/롯데그룹

LG/롯데그룹

< 삼성토탈 >영업이익 2,758 억

< 삼성토탈 >영업이익 2,758 억

< 삼성석유화학 >영업이익 1,228 억< 삼성석유화학 >영업이익 1,228 억

< 삼성정밀화학 >영업이익 339 억< 삼성정밀화학 >영업이익 339 억

삼성계열삼성계열

< 한화케미칼 >영업이익 3,820 억

< 한화케미칼 >영업이익 3,820 억

< 여천 NCC>영업이익 4,206 억

< 여천 NCC>영업이익 4,206 억

< 대림산업 >영업이익 2,490 억

< 대림산업 >영업이익 2,490 억

한화 /대림한화 /대림

< 금호석유 >영업이익 2,543 억

< 금호석유 >영업이익 2,543 억

금호그룹금호그룹

<KCC>영업이익 1,912 억

<KCC>영업이익 1,912 억

KCCKCC

<OCI>영업이익 4,951 억

<OCI>영업이익 4,951 억

OCIOCI

< 케이피케미칼 >영업이익 1,610 억< 케이피케미칼 >영업이익 1,610 억

<SK 에너지 >영업이익 1 조 2,635

억

<SK 에너지 >영업이익 1 조 2,635

억

<SK 케미칼 >영업이익 611 억<SK 케미칼 >

영업이익 611 억

<SKC>영업이익 1,320 억

<SKC>영업이익 1,320 억

SK 그룹SK 그룹

2010 년 3 분기 누계

2010 년 3 분기 누계

2010 년 3 분기 누계

2010 년 3 분기 누계

2010 년 3 분기 누계

2010 년 3 분기 누계

2010 년 3 분기 누계

2010 년 3 분기 누계

2010 년 3 분기 누계

2010 년 3 분기 누계

2010 년 3 분기 누계

2010 년 3 분기 누계

< 대한유화 >영업이익 743 억

< 대한유화 >영업이익 743 억

대한유화대한유화

< 한화 L&C>영업이익 247 억

< 한화 L&C>영업이익 247 억

< 삼성 BP 화학 >영업이익 424 억< 삼성 BP 화학 >영업이익 424 억

일평균 전세계 석유 수요 및 공급량

자료 : 하우투인베스트 리서치팀 ,

피크오일이란 ?

자료 : 하우투인베스트 리서치팀 , 통계청

피크오일에 대비하여 석유 , 우라늄 , 옥수수등 대체에너지 자원에 주목하라 .

2020 년 이전 피크오일이 온다 .

•오일쇼크와 우라늄쇼크에 대비하라 .

•우라늄 1 톤은 석유 1 만 2000 톤에 해당하는 발열량 ( 석유의 1/68)

석유화학산업 주가 = 피크오일에 대비하라 !

일평균 석유 수요량 8500 만 배럴

•산업혁명이후 전세계 인구 20 억에서 70 억으로 급증

•전세계가 공격적으로 대체에너지 개발에 올인하는 이유는 ?

석유제품 이용도

자료 : 하우투인베스트 리서치팀 , 한국석유화학공업협회

석유화학산업의 특성

석유화학산업 특성 ⇒ 생계밀착형 산업

• 석기시대 ⇒ 청동기시대 ⇒ 철기시대 ⇒ “ ???? 시대”

• 생계밀착형 산업으로 우리 일상생활의 물과 공기와 같은 존재

• 소지품의 약 70% 는 석유화학 제품

석유화학산업의 특성 – 생계밀착형

석유화학산업 수익성 동향

자료 : 하우투인베스트 리서치팀 , 한국석유화학공업협회

석유화학산업 특성 ⇒ 사이클 산업

• 유가변동과 경기변동에 밀접

• 세계 경기 , 수급 조건에 따라 호 · 불황이 주기적으로 반복되는 경기 순환형

석유화학산업 특성 - 사이클 산업

유가와 정제마진 상관성

자료 : 하우투인베스트 리서치팀 , 토러스 투자증권

싱가폴 정제마진 추이 (crack margin = 등유 /경유 가격 - 벙커 c 유 가격 )

자료 : 하우투인베스트 리서치팀

석유화학산업 주가 – 유가와 정제마진

석유화학산업 주요 외생변수

화학 제품 마진 추이

• 제품의 종류에 따라 상이한 마진추이 보임

: 제품 수급 , 기술력 등의 영향

• 각 제품별 마진 추이 확인 필수⇒ 관련 생산 기업 확인

• 관련 전방 산업 시황 통한 수급 상황 예측

석유화학산업 주가 – 유화 ( 스프레드 차이 )

납사 - 프로필렌 스프레드 추이

자료 : 하우투인베스트 리서치팀 , 시스켐

납사 –부타디엔 스프레드 추이

자료 : 하우투인베스트 리서치팀 , 시스켐