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庫藏股制度之介紹

　簡報人：高慧君

日期： 97 年 1 月 21 日　　　

　　

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簡報大綱

壹、庫藏股之立法背景貳、國外制度之比較 (日、美、英、德 )參、我國庫藏股制度說明及實施現況肆、庫藏股制度對公司、員工、債權人及股東的影響伍、會計處理陸、有關問題的探討

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壹、庫藏股之立法背景　　　　

　　

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壹、庫藏股立法背景 立法背景 庫藏股制度在未通過之前，我國公司法規定，是允許公司於一定情形下，得買回自己公司股票。

因此對於股價因非經濟或個別因素而出現非理性下跌，進而影響到公司經營的時侯，則顯得束手無策。

所以企業只好從事高度財務槓桿運作及集團間之交叉持股。

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壹、庫藏股立法背景 立法背景 有鑑於此，民國八十六年六月，適逢亞洲金融風暴，股市下挫，為穩定股市，行政院於10 月 30 日函送立法院審議允許上市上櫃公司買回公司股份，但還是受到立法委員及學者專家多方質疑，但因各工商團體要求開放之呼聲不斷，政府相關單位研議再三，多方徵詢意見並參酌國外各國法令規範，乃於八十九年八月七日正式開始實施庫藏股制度。

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貳、國外制度之比較(日、美、英、德 )

　　　　　　

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貳、國外制度之比較 (日、美、英、德 )

各國庫藏股制度大致有以下幾點異同：各國庫藏股制度大致有以下幾點異同：一、在制度之設計方面一、在制度之設計方面 除美國原則允許、例外限制外，日本、英國、德 除美國原則允許、例外限制外，日本、英國、德

國均採原則禁止、例外允許之態度，兩者在制 國均採原則禁止、例外允許之態度，兩者在制度設計之精神上顯然有所不同。至於在例外之情度設計之精神上顯然有所不同。至於在例外之情形，日、英、德三國雖稍有不同，但大致上無太形，日、英、德三國雖稍有不同，但大致上無太大之差別。大之差別。

二、在財源方面二、在財源方面 各國均有所限制，只是限制不盡相同。各國均有所限制，只是限制不盡相同。

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貳、國外制度之比較 (日、美、英、德 )

三、在取得方法方面三、在取得方法方面 大致而言有自大致而言有自市場買進市場買進、、公開收購公開收購、、當事人之相當事人之相

對交易對交易三種情況。三種情況。四、在取得之數量方面四、在取得之數量方面 各國亦均有所限制，有關此方面之限制，美國雖是範各國亦均有所限制，有關此方面之限制，美國雖是範

圍最寬者，但亦有所謂每日買回數量之限制，亦即公圍最寬者，但亦有所謂每日買回數量之限制，亦即公司每日買回之數量，不能超過計畫買回數量之司每日買回之數量，不能超過計畫買回數量之 1/41/4 ；；日本規定，公司取得股份總額不得超過已發行股份之日本規定，公司取得股份總額不得超過已發行股份之3 %;3 %; 德國規定，公司取得股份總額不得超過資本額之德國規定，公司取得股份總額不得超過資本額之10 %10 % 。由此可知，各國對於公司取得自己之股份方面，。由此可知，各國對於公司取得自己之股份方面，均有數量上之限制。均有數量上之限制。

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貳、國外制度之比較 (日、美、英、德 )

五、依以下事項列表說明各國制度相異五、依以下事項列表說明各國制度相異之處之處

1.1. 取得自己股份之制度取得自己股份之制度2.2. 應否經股東大會決議應否經股東大會決議3.3. 例外允許類型例外允許類型4.4. 數量限制數量限制5.5. 財源限制財源限制6.6. 取得方法取得方法7.7. 持有可能之期限 持有可能之期限 (( 處分期限處分期限 ))

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1. 取得自己股份之制度

日 本日 本 美 國美 國 英 國英 國 德 國德 國

原則禁止，原則禁止，例外允許例外允許

原則允許，原則允許，依其取得事依其取得事由而法律另由而法律另有規定者例有規定者例外外

原則禁止，原則禁止，例外允許例外允許

原則禁止，原則禁止，例外允許例外允許

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2. 應否經股東大會決議

日 本日 本 美 國美 國 英 國英 國 德 國德 國

應由股東大應由股東大會授權會授權

取得自己股取得自己股份計畫之擬份計畫之擬定乃董事會定乃董事會之權限之權限

由股東大會由股東大會授權授權

由股東大會由股東大會授權 授權

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3. 例外允許類型日 本日 本 美 國美 國 英 國英 國 德 國德 國

1.1. 股份之銷除股份之銷除2.2. 合併或營業合併或營業全部之轉讓全部之轉讓

3.3. 為達成符合為達成符合公司權利行公司權利行使為目的之使為目的之必要必要

4.4. 配合持反對配合持反對意見股東之意見股東之請求收買股請求收買股份份

5.5. 為轉讓予員為轉讓予員工工 (( 須有正須有正當事由當事由 ))

6.6. 無償取得 無償取得

原則允許原則允許 1.1. 因償還股份之償因償還股份之償還與減資之實行還與減資之實行而取得而取得

2.2. 附屬章程所定經附屬章程所定經股東大會承認之股東大會承認之情形情形

3.3. 無償取得無償取得4.4. 依法院之裁定向依法院之裁定向

持反對意見之股持反對意見之股東收買股份之情東收買股份之情形形

5.5. 分期繳款股份於分期繳款股份於未繳款時對該自未繳款時對該自己股份之沒收與己股份之沒收與返還返還

1.1. 依減資規定為銷依減資規定為銷除股份經股東大除股份經股東大會之決議之情形會之決議之情形

2.2. 為避免重大且現為避免重大且現時公司之損害為時公司之損害為必要之情形必要之情形

3.3. 無償取得無償取得4.4. 為轉讓於公司或為轉讓於公司或

關係企業之員工關係企業之員工而取得而取得

5.5. 概括承受概括承受6.6. 為保護外部股東為保護外部股東

之買回之買回

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4. 數量限制

日 本日 本 美 國美 國 德 國德 國

例外允許額例外允許額型型 (5)(5) ，不，不得超過已發得超過已發行股份總數行股份總數3%3%

每日買回每日買回數量不得數量不得超過計畫超過計畫買回總量買回總量之四分之之四分之一一

因例外允許額型因例外允許額型 (2) (4) (6)(2) (4) (6) 之之目的而取得之股份其票面金額之目的而取得之股份其票面金額之總額與公司持有所有其他自己股總額與公司持有所有其他自己股份之票面金額合計在資本份之票面金額合計在資本 10%10% 以以下下

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5. 財源限制日 本日 本 美 國美 國 英 國英 國 德 國德 國

例外允許類型例外允許類型(1)(5)(1)(5) 應於得應於得分配可能利益分配可能利益之範圍內 之範圍內

因各州法律而因各州法律而不同．但以盈不同．但以盈餘及資本公積餘及資本公積之範圍為限之之範圍為限之例子居多 例子居多

例外允許額型例外允許額型(2)(2) 不得超過不得超過得分配可能利得分配可能利益及為取得自益及為取得自己股份而發行己股份而發行新股之對價新股之對價

例外允許類型例外允許類型(1)(5)(1)(5) 應 於應 於得分配可能利得分配可能利益之範圍內 益之範圍內

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6. 取得方法

日 本日 本 美 國美 國 英 國英 國 德 國德 國

由市場買入或由市場買入或公開收購公開收購

由市場買入、由市場買入、公開收購或相公開收購或相對交易亦可 對交易亦可

由市場買入由市場買入((指已發行股指已發行股份總數份總數 15%15%以以下之情形下之情形 )) 或或公開收購 公開收購

由市場買入由市場買入

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7. 持有可能之期限 (處分期限 )

日 本日 本 美 國美 國 英 國英 國 德 國德 國

例外允許類型例外允許類型 (1)(1) 應應即辦理股份銷除作業即辦理股份銷除作業(2) (3) (4) (6)(2) (3) (4) (6) 應應於相當時期處分於相當時期處分 (5)(5)於取得後六個月在轉於取得後六個月在轉讓予員工 讓予員工

可作為庫藏可作為庫藏股持有股持有 (( 如如紐約州等紐約州等 )) ，，原則尚可依原則尚可依董事會決議董事會決議自由處分 自由處分

例外允許類型例外允許類型 (2)(2)於取得後，直接銷於取得後，直接銷除除 (4) (4) 依法院命依法院命令辦理銷除， 令辦理銷除， (5)(5)取得後．三年內必取得後．三年內必須轉讓 須轉讓

例外允許類型例外允許類型(4)(4) 於取得後，於取得後，一年內轉讓於一年內轉讓於員工，公司持員工，公司持有自己股份之有自己股份之面額金額合計面額金額合計超過資本額超過資本額 1010%% 時，其超過時，其超過部份須於取得部份須於取得後三年內處分 後三年內處分

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參、我國庫藏股制度說明及實施現況

　　　　　　

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參、我國庫藏股制度說明及實施現況

一、庫藏股制度說明

庫藏股係指公司買回自己所發行流通在外之股份。 我國立法精神 :原則上禁止公司買回按公司法第一六七條規定，公司除依公司法第一五八條、第一八六條、第三一七條及第一六七條之一但書規定等特別情事外，不得將自己股份收回、收買或收為質物。直到八十九年通過證券交易法第二十八條之二修正案，同意上市櫃公司買回自己股份，不受公司法第一六七條限制。

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參、我國庫藏股制度說明及實施現況

一、庫藏股制度說明 (續 )依據證交法第 28 條之 2及「上市上櫃公司買回本公司股份辦法」

1.適用對象 2. 目的 3.買回股份之總金額上限規定 4.公司買回股份之方式 5.買回期間及數量 6.買回之區間價格 7.會計師或證券承商評估意見

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參、我國庫藏股制度說明及實施現況

一、庫藏股制度說明 (續 )依據證交法第 28 條之 2及「上市上櫃公司買回本公司股份辦法」

8. 董事會決議及聲明書 9. 轉讓（換）辦法 10.公司取得自己股份之公告義務 11. 內部人及關係企業不得賣出 12.買回股份股東權益限制 13. 罰則

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參、我國庫藏股制度說明及實施現況

1. 適用對象

股票限於證券交易所（上市）或於證券商營業處所買賣（上櫃）之公司，其買回本公司股份，應經由集中交易市場電腦自動交易系統或櫃檯買賣中心等價自動成交系統為之。

但興櫃股票之交易係採議價方式，依證期局於九十年十月十六日以（九０）台財證（三）第００五七０二號令釋示，不適用買回股份的規定

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參、我國庫藏股制度說明及實施現況

2. 目的

轉讓給員工或作為員工認股權證行使認股權時所需之股票來源，以激勵員工士氣並留任優秀人才。

作為附認股權公司債、附認股權特別股、可轉換公司債或可轉換特別股轉換時所需之股票來源，使公司籌集資金管道多樣化及便利化。

為維護公司信用及股東權益所必要而買回，並辦理銷除股份者。

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參、我國庫藏股制度說明及實施現況

3. 買回股份之總金額上限規定

公司應以董事會決議前最近期已公開經會計師出具無保留或標準核閱意見 (含修正式無保留、期中報告之長期投資損益經會計師保留者 )之財務報告為計算基準。

並不得逾公司保留盈餘加發行股份溢價及已實現之資本公積，並減去已決議分派之盈餘及公司按證券交易法第四十一條規定所提列之特別盈餘公積 (包括帳列已提列及應提列數 )之合計金額。

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參、我國庫藏股制度說明及實施現況

4. 公司買回股份之方式

證券集中交易市場或證券商營業處所買回公司股份，惟不得以鉅額交易、零股交易、標購、參與拍賣、盤後定價交易或證券商營業處所進行議價交易之方式買回其股份。採此種方式者應自申報日起二個月內執行完畢。

以公開收購方式買回公司股份，採此種方式者，應依「公開收購公開發行公司有價證券管理辦法」，向主管機關申報及公告。

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參、我國庫藏股制度說明及實施現況

5. 買回期間及數量

公司買回股份之數量比例，不得超過已發行股份總數百分之十。公司擬於未來二個月內為不同目的買回股份，可合併申報，惟應並分別訂定買回期間，不得重疊。

「每日得買回股份數量上限」，依規定不得超過計劃買回總數量之三分之一；但公司每日買回股份不超過二十萬股者，以二十萬股計算，或依公開收購方式買回者不在此限。

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參、我國庫藏股制度說明及實施現況

6. 買回之區間價格

買回區間價格介於董事會決議前十個營業日或三十個營業日之平均收盤價（二者取高）之百分之一百五十與董事會決議當日收盤價之百分之七十間較為妥適。當股價高於或低於經公司董事會決議之買回區間價格，公司應即停止買回公司股份。

此外，不得於開盤後三十分鐘內報價；公司最多僅能委託二家經紀商辦理買回公司股份。

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參、我國庫藏股制度說明及實施現況

7. 會計師或證券承商評估意見

公司應請經核准辦理公開發行公司財務報告查核簽證業務之會計師出具或請證券承銷商以證券商名義出具對買回股份價格之合理性評估意見。

評估內容應包括買回股份對公司財務結構、每股淨值、每股盈餘、股東權益報酬率、速動比率、流動比率及現金流量狀況等項目之影響或變動情況，據以出具評估意見，以釋明買回股份價格之合理性。

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參、我國庫藏股制度說明及實施現況

8. 董事會決議及聲明書

公司申報買回股份應檢附「董事會已考慮公司財務狀況，不影響公司資本維持之聲明書」。

聲明書內容應經董事會決議後，加蓋公司及負責人印章。

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參、我國庫藏股制度說明及實施現況 9. 轉讓（換）辦法

公司買回股份轉讓予員工者，應事先訂定轉讓辦法，且須經董事會決議通過。約定之每股轉讓價格。

除轉讓前，遇公司已發行普通股股份增加得按發行股份增加比率調整者，或符合第十條之一規定，得低於實際買回股份之平均價格轉讓予員工者外，其價格不得低於實際買回股份之平均價格。

公司買回股份作為股權轉換之用者，應於轉換或認股辦法中明定，且由董事會同意「轉換或認股辦法」。

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參、我國庫藏股制度說明及實施現況 10. 配合員工分紅費用化之實施

(放寬買回股份轉讓予員工者轉讓價格之限制 )金管會 96年 3月 16日增訂第十條之一 章程及股東會決議事項：公司應於章程中訂定，以低於實際

買回之平均價格轉讓予員工時，應於轉讓前，提經最近一次股東會特別決議（即有代表已發行股份總數過半數股東之出席，出席股東表決權 2/3 以上之同意）。

股東會議案內容：該次公司股東會召集事由中應列舉並說明轉讓價格、轉讓數量、對股東權益影響等事項，且不得以臨時動議提出。

轉讓股數限額：歷次股東會通過且已轉讓予員工之股數累計不得超過已發行股份 5％；單一認股員工認購股份累計不得超過 0.5％。

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參、我國庫藏股制度說明及實施現況 11.公司取得自己股份之公告義務

買回股份前之公告 　公司買回股份應經由 2/3 以上董事出席及出席董事超過

1/2同意。公司買回之訊息應於董事會決議之日起「二日內」公告並向證期局申報，並「輸入公開資訊觀測站資訊系統」公告。

買回股份期間之公告 　公司買回股份之數量每累積達公司已發行股份總數 2%

或金額達新臺幣 3 億元以上者，應於二日內將買回之日期、數量、種類及價格公告並向主管機關申報。

買回股份執行完畢後之公告 　公司買回股份，應於申報日起二個月內執行完畢，並應

於上述期間屆滿或執行完畢後五日內向主管機關申報並公告執行情形。

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參、我國庫藏股制度說明及實施現況

12. 內部人及關係企業不得賣出

依公司法第三百六十九條之一規定之關係企業或董事、監察人、經理人之本人及其配偶、未成年子女或利用他人名義所持有之股份，於該公司買回之期間內不得賣出。

另依公司法第二十七條第一項規定之法人董監事代表人本人暨及其配偶、未成年子女或利用他人名義所持有之股份，於該公司買回之期間內不得賣出，亦同。

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參、我國庫藏股制度說明及實施現況

13. 買回股份股東權益限制

按證券交易法第二十八條之二第五項規定，公司買回之庫藏股不得質押，且於未轉讓前亦不得享有股東權利。所謂股東權利，包括表決權、盈餘分配請求權、及剩餘財產分配請求權等。

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參、我國庫藏股制度說明及實施現況

14. 罰則

按證券交易法第一七五條規定違反第二十八條之二第一項，處二年以下有期徒刑、拘役或併科新臺幣一百八十萬元以下罰金。按證券交易法第一七八條規定有違反第二十八條之二第二項、第四項至第七項及主管機關依第三項所規定之事項者，處新臺幣二十四萬元以上二百四十萬元以下罰鍰。

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參、我國庫藏股制度說明及實施現況

14. 我國庫藏股執行流程圖

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轉讓股份與員工

董事會同意「買回股份轉讓員工辦法」董事會同意「買回股份轉讓員工辦法」

董事會 2/3 以上董事出席及出席董事超過 1/2之同意

董事會決議之日後二日內公告 ,並向證期局申報董事會決議之日後二日內公告 ,並向證期局申報

於申報日起二個月內執行

將訊息內容輸入「公開資訊觀測站」將訊息內容輸入「公開資訊觀測站」

買回庫藏股

買回庫藏股

未買回庫藏股未買回庫藏股買回方式 ---1 .集中市場 \證券商業營業處所2 .公開收購

將訊息內容輸入「公開資訊觀測站」將訊息內容輸入「公開資訊觀測站」

向最近一期股東會報告向最近一期股東會報告

轉讓給員工轉讓給員工

轉讓轉讓 逾期未轉讓逾期未轉讓

統計實際認購繳款股數 ,辦理股票轉讓過戶登記統計實際認購繳款股數 ,辦理股票轉讓過戶登記

視公司未發行股份 , 應辦理變更登記視公司未發行股份 , 應辦理變更登記

報告董事會決議及執行情形買回股份執行完畢日起 3年內 ,1次或分次轉讓與員工

未執行完畢欲再買回庫藏股

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作為有價證券轉換之用

董事會同意「轉換或認股辦法」董事會同意「轉換或認股辦法」

董事會 2/3 以上董事出席及出席董事超過 1/2之同意

董事會決議之日起二日內公告 ,並向證期局申報董事會決議之日起二日內公告 ,並向證期局申報

於申報日起二個月內執行

將訊息內容輸入「公開資訊觀測站」將訊息內容輸入「公開資訊觀測站」

買回庫藏股

買回庫藏股

未買回庫藏股未買回庫藏股買回方式 ---1 .集中市場 \證券商業營業處所2 .公開收購

將訊息內容輸入「公開資訊觀測站」將訊息內容輸入「公開資訊觀測站」

向最近一期股東會報告向最近一期股東會報告

轉換為股權轉換為股權

轉換轉換 逾期未轉換逾期未轉換

統計實際認購繳款股數 ,辦理股票轉讓過戶登記統計實際認購繳款股數 ,辦理股票轉讓過戶登記

視公司未發行股份 , 應辦理變更登記視公司未發行股份 , 應辦理變更登記

報告董事會決議及執行情形

未執行完畢欲再買回庫藏股

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維護公司信用及股東權益

董事會同意董事會同意 董事會 2/3 以上董事出席及出席董事超過 1/2之同意

董事會決議之日起二日內公告 ,並向證期局申報董事會決議之日起二日內公告 ,並向證期局申報

於申報日起二個月內執行

將訊息內容輸入「公開資訊觀測站」將訊息內容輸入「公開資訊觀測站」

買回庫藏股

買回庫藏股

未買回庫藏股未買回庫藏股

買回方式 ---1 .集中市場 \證券商業營業處所2 .公開收購

將訊息內容輸入「公開資訊觀測站」將訊息內容輸入「公開資訊觀測站」

向最近一期股東會報告向最近一期股東會報告 報告董事會決議及執行情形

未執行完畢欲再買回庫藏股

與買回之日起 6個月內辦理變更登記與買回之日起 6個月內辦理變更登記

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參、我國庫藏股制度說明及實施現況

二、庫藏股實施概況

庫藏股自 89年 8月實施以來至 96年 12月 31 日止，上市上櫃公司向主管機關申報買回本公司股份者，達 2,151件，上櫃公司有 243 家 657件，上市公司有 406家 1,494件，其中實施情形最多者為電腦及週邊設備業類，其次依序電子零組件業類、半導體業類及金融保險業類等（如下表）

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參、我國庫藏股制度說明及實施現況 二、庫藏股實施概況 (續 )

＜各產業別實施庫藏股統計件數＞(89 年 8月實施以來截至 96年 12 月 31 日止 )

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

上櫃公司 上市公司

電腦及週邊設備業類

金融保險業類

電子零組件業類

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參、我國庫藏股制度說明及實施現況

二、庫藏股實施概況 (續 )

在庫藏股制度實施之初，各界關心之焦點皆在第三項 (維護公司信用及股東權益 )護盤的目的，甚至有人認為第一、二項 (轉讓股份予員工、股權轉換 )提出的目的根本就是為第三項目的護航而存在，不過經過這段時間實施以來，我們可以發現第一項目的，即轉讓股份予員工是被使用最多的一項）

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參、我國庫藏股制度說明及實施現況 二、庫藏股實施概況 (續 )

＜＜實施庫藏股買回目的統計件數＞＞(89 年 8月實施以來截至 96年 12 月 31 日止 )

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

上櫃公司 上市公司

轉讓股份予員工

股權轉換

維護公司信用及股東權益

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肆、庫藏股之查核　　　　

　　

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肆、庫藏股之查核流程流程：： 庫藏股買回事前決議、公告與申報之查核庫藏股買回事前決議、公告與申報之查核：對上櫃公司：對上櫃公司

實施庫藏股之買回董事會之決議是否依規辦理、是否公實施庫藏股之買回董事會之決議是否依規辦理、是否公告、公告內容是否符合規定、是否依規申報等進行查核。告、公告內容是否符合規定、是否依規申報等進行查核。

庫藏股買回過程之查核庫藏股買回過程之查核：對執行庫藏股買回之數量、委：對執行庫藏股買回之數量、委託、價格、期間、金額及應行公告申報等事項是否符合託、價格、期間、金額及應行公告申報等事項是否符合相關規定進行查核。相關規定進行查核。

庫藏股買回執行後之查核庫藏股買回執行後之查核：對執行完畢是否依規公告及：對執行完畢是否依規公告及申報、內部人及關係人（含關係企業）是否有賣出及是申報、內部人及關係人（含關係企業）是否有賣出及是否有內線交易或不法炒作之情事等進行查核。否有內線交易或不法炒作之情事等進行查核。

每月彙整查核結果函報證期局每月彙整查核結果函報證期局。。

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肆、庫藏股之查核

說明說明：： 每日執行電腦程式查核。每日執行電腦程式查核。 若發現違反買回過程之情事，即傳真上櫃公司若發現違反買回過程之情事，即傳真上櫃公司「買回庫藏股交易異常通知書」，請其作適當處「買回庫藏股交易異常通知書」，請其作適當處理。理。

上櫃公司回傳「買回庫藏股交易異常通知」或註上櫃公司回傳「買回庫藏股交易異常通知」或註明處理情形。明處理情形。

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上櫃公司買回庫藏股交易異常通知買回日期：　　年　　月　　日

貴公司於執行買回庫藏股期間違反之規定如下：□ 貴公司之關係企業或董事、監察人、經理人之本人及其配偶、未成年子女，於 貴公司買回股份期間有賣出之行為。

公司代號 身分 姓名 通知該內部

人之日期 是否已通知

        □是　□否

        □是　□否

□ 買進數量累積達公司已發行股份總數百分之二或金額達三億以上。□ 買進期間非申報日起算二個月內。□ 每日買進數量超過本次計畫買進總量三分之一（小於 200張者不在此限）□ 掛單報價時間為開盤後三十分鐘內。 □ 買回總數量或總金額超過申報額度。□ 買回交易委任兩家證券商以上。□ 買回總數量超過發行股數百分之十。□ 買回總金額超過限額。□ 有委託賣出情形。※    請於收到本通知後，將處理情形填寫於下表欄位並於當日下午 5:30 前，回傳至財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心交易部。聯絡電話： 傳真號碼： 此　致 股份有限公司

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伍、庫藏股制度對公司、員工、債權人及股東的影響　　　　　　

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伍、庫藏股制度對公司、員工、債權人及股東的影響

一一、、對公司及員工而言對公司及員工而言

從員工的從員工的角度來看角度來看，被獎勵者都需要付出資金，，被獎勵者都需要付出資金，相較於過去無償配股的方式，成本要高出許多，自相較於過去無償配股的方式，成本要高出許多，自然也就不容易獲得青睞，不過若認購價格低於市價然也就不容易獲得青睞，不過若認購價格低於市價許多，對員工而言仍是俱有吸引力。許多，對員工而言仍是俱有吸引力。

但若從公司角度來看但若從公司角度來看，則以發行認購權證的方式較，則以發行認購權證的方式較為有利，因為除可以見到資金流入外，公司的總發為有利，因為除可以見到資金流入外，公司的總發行股數是不變的。行股數是不變的。

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伍、庫藏股制度對公司、員工、債權人及股東的影響

二、對債權人而言二、對債權人而言

公司自市場上買回部分發行股份，不論是為了獎勵公司自市場上買回部分發行股份，不論是為了獎勵員工、股權轉換或是為了避免公司信譽或營運受到員工、股權轉換或是為了避免公司信譽或營運受到傷害，都必須支付相當的資金，此舉將造成公司的傷害，都必須支付相當的資金，此舉將造成公司的財務槓桿提高以及營運風險加大，因而使公司吸收財務槓桿提高以及營運風險加大，因而使公司吸收損失能力之保障與支應營運能力下降，對於債權人損失能力之保障與支應營運能力下降，對於債權人而言相對也失去部分保障，因此庫藏股制度對債權而言相對也失去部分保障，因此庫藏股制度對債權人而言是有負面影響的。尤其當公司欲買回其股份，人而言是有負面影響的。尤其當公司欲買回其股份，郤無聞置資金時，將迫使公司藉由舉債來達成目的，郤無聞置資金時，將迫使公司藉由舉債來達成目的，將可使債權人遭受到更嚴重的傷害。將可使債權人遭受到更嚴重的傷害。

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伍、庫藏股制度對公司、員工、債權人及股東的影響

三、對股東而言三、對股東而言

對股東而言，一方面公司購回股票因發行在外對股東而言，一方面公司購回股票因發行在外股數減少，故可以增加每股盈餘、激發市場買股數減少，故可以增加每股盈餘、激發市場買氣，對股東可能得到好處；但另一方面，如果氣，對股東可能得到好處；但另一方面，如果公司把用來購回股票的資金用作改善營運效率、公司把用來購回股票的資金用作改善營運效率、擴大市場份額方面，或許會為公司帶來較長遠擴大市場份額方面，或許會為公司帶來較長遠的利益。再則，股票被購回後，該股票的市場的利益。再則，股票被購回後，該股票的市場流通減小，對發行量小之公司而言，流通量縮流通減小，對發行量小之公司而言，流通量縮小可能影響股價成長幅度，在這個情況下，也小可能影響股價成長幅度，在這個情況下，也就不至於對股東有正面的幫助就不至於對股東有正面的幫助。。

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伍、庫藏股制度對公司、員工、債權人及股東的影響 總而言之，庫藏股的制定，總而言之，庫藏股的制定，1.1. 員工分紅費用化對員工而言：可能從三方面造成影響員工分紅費用化對員工而言：可能從三方面造成影響 (1)(1) 費用化使得公司稅後盈餘下降，員工紅利可分配之基礎變少。費用化使得公司稅後盈餘下降，員工紅利可分配之基礎變少。 (2)(2) 股數計算由面額改為市價，員工可獲配之股數減少。股數計算由面額改為市價，員工可獲配之股數減少。 (3)(3)按市值課稅，無論員工可得股數為何，稅負都會增加。按市值課稅，無論員工可得股數為何，稅負都會增加。 總而言之，對員工來說就是得到的股數減少，付出的稅額增加，在一增一總而言之，對員工來說就是得到的股數減少，付出的稅額增加，在一增一減的狀況下，過去科技業對員工的吸引力受到相當的影響。減的狀況下，過去科技業對員工的吸引力受到相當的影響。

2.2. 員工分紅費用化對公司而言，對公司財務面的影響是，認列相關員工紅利員工分紅費用化對公司而言，對公司財務面的影響是，認列相關員工紅利費用勢必影響公司獲利。而管理面的影響是，費用化使得員工分紅有了客費用勢必影響公司獲利。而管理面的影響是，費用化使得員工分紅有了客觀衡量的依據，管理者與投資人勢必會開始注意其投資報酬率，尤其是高觀衡量的依據，管理者與投資人勢必會開始注意其投資報酬率，尤其是高股價之公司必須更審慎檢視此制度的改變對員工的衝擊，避免對公司整體股價之公司必須更審慎檢視此制度的改變對員工的衝擊，避免對公司整體價值與運作效率產生的負面影響。價值與運作效率產生的負面影響。

3.3. 對對債權人債權人，由於公司自市場買回股份，必定要動用到現金，進而影響到公，由於公司自市場買回股份，必定要動用到現金，進而影響到公司吸收損失能力之保障與支應營運之能力，因此對其而言是不利。司吸收損失能力之保障與支應營運之能力，因此對其而言是不利。

4.4. 對對股東而言股東而言，只要公司能夠放更多的心力於經營管理上，而不是將交叉持，只要公司能夠放更多的心力於經營管理上，而不是將交叉持股行為，從過去檯面下的動作搬到檯面上，同時讓財務資料更加透明，長股行為，從過去檯面下的動作搬到檯面上，同時讓財務資料更加透明，長期而言，對股東是有利的。期而言，對股東是有利的。

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陸、會計處理　　　　　　

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陸、會計處理

依據：目前我國庫藏股交易處理主要規定在財務會依據：目前我國庫藏股交易處理主要規定在財務會計準則公報第計準則公報第 3030 號及商業會計處理準則第號及商業會計處理準則第 2727條第條第44款。款。

會計處理：採「成本法」，庫藏股票之成本應列為會計處理：採「成本法」，庫藏股票之成本應列為股東權益減項股東權益減項 ;; 交易價差亦應直接反映於股東權益交易價差亦應直接反映於股東權益項下，其收回、處分及註銷時會計處理之相關分錄項下，其收回、處分及註銷時會計處理之相關分錄彙總如下彙總如下

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陸、會計處理 (續 )

收回時：收回時： 公司收回庫藏股票時，公司收回庫藏股票時，應將買回時所支付之成應將買回時所支付之成本借記「庫藏股票」科本借記「庫藏股票」科目，其屬接受捐贈者，目，其屬接受捐贈者，應依公平價值應依公平價值借記「庫借記「庫藏股票」，貸記「資本藏股票」，貸記「資本公積公積 -- 受領贈與」受領贈與」。。

處分時：處分時： 若若處分價格高於帳面價處分價格高於帳面價值值，其差額貸記「資本，其差額貸記「資本公積－庫藏股票交易」公積－庫藏股票交易」科目；若科目；若處分價格低於處分價格低於帳面價值帳面價值，其差額應沖，其差額應沖抵同種類庫藏股票交易抵同種類庫藏股票交易所產生之資本公積，如所產生之資本公積，如有不足，則借記保留盈有不足，則借記保留盈餘。餘。

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陸、會計處理 (續 )

註銷時：註銷時： 註銷時貸記「庫藏股註銷時貸記「庫藏股

票」科目，並按股權比票」科目，並按股權比例借記「資本公積－股例借記「資本公積－股票發行溢價」與「股票發行溢價」與「股本」。本」。帳面價值如高於帳面價值如高於面值加股票發行溢價合面值加股票發行溢價合計數時計數時，其差額應沖銷，其差額應沖銷借記同種類股票所產生借記同種類股票所產生之資本公積，如有不足之資本公積，如有不足再借記「保留盈餘」；再借記「保留盈餘」；

帳面價值如低於面值加帳面價值如低於面值加股票發行溢價之合計數股票發行溢價之合計數，，其差額應貸記同種類庫其差額應貸記同種類庫藏股票交易所產生之資藏股票交易所產生之資本公積。本公積。

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陸、會計處理 (續 ) 認股權證持有人認股交認股權證持有人認股交

付庫藏股票時：付庫藏股票時： 公司因認股權證持有人公司因認股權證持有人認股而交付庫藏股票時，認股而交付庫藏股票時，應以認購價格及認股權應以認購價格及認股權證帳面價值之合計數證帳面價值之合計數作作為庫藏股票之處分價格。為庫藏股票之處分價格。

轉換證券持有人行使轉轉換證券持有人行使轉換權交付庫藏股票時：換權交付庫藏股票時：

公司因證券持有人行使轉公司因證券持有人行使轉換權利而交付庫藏股票時，換權利而交付庫藏股票時，證券轉換之會計處理證券轉換之會計處理採帳採帳面價值法處理面價值法處理者，應以轉者，應以轉換證券之帳面價值作為庫換證券之帳面價值作為庫藏股票之處分價格；藏股票之處分價格；採市採市價法處理者價法處理者，應以轉換日，應以轉換日普通股與轉換證券兩者公普通股與轉換證券兩者公平市價較明確者作為庫藏平市價較明確者作為庫藏股票之處分價格。股票之處分價格。

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柒、有關問題的探討 　　　　

　　

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柒、有關問題的探討 庫藏股自庫藏股自 8989 年年 88月實施以來至九十六年十二月三月實施以來至九十六年十二月三

十一日止，依規定買回股份的上市上櫃公司，共十一日止，依規定買回股份的上市上櫃公司，共計計 2,1512,151 件，上櫃公司有件，上櫃公司有 243243 家家 657657 件，占上櫃件，占上櫃公司總家數公司總家數 44.42%44.42% 。上市公司有。上市公司有 406406家家 1,4941,494 件，件，占上市公司總家數占上市公司總家數 58.25%58.25% 。。

上開數字顯示，上市上櫃公司買回股份的情形已上開數字顯示，上市上櫃公司買回股份的情形已相當普遍，惟買回規範尚有值得探討之處，尤其相當普遍，惟買回規範尚有值得探討之處，尤其對於最關鍵的操縱股價、內線交易等問題。對於最關鍵的操縱股價、內線交易等問題。

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操縱股價 ( 證交法第 155 條第 1項第 4款 ) 證券交易法第一五五條證券交易法第一五五條

明文禁止操縱股票價格明文禁止操縱股票價格的行為，該條第一項第的行為，該條第一項第四款並規定禁止的態樣四款並規定禁止的態樣為：「意圖抬高或壓低為：「意圖抬高或壓低集中交易市場某種有價集中交易市場某種有價證券之交易價格，自行證券之交易價格，自行或以他人名義，對該有或以他人名義，對該有價證券，連續以高價買價證券，連續以高價買入或以低價賣出。」入或以低價賣出。」

違者，依同法第一七一違者，依同法第一七一條規定，處三年以上十條規定，處三年以上十年以下有期徒刑，得併年以下有期徒刑，得併科新臺幣一千萬元以上科新臺幣一千萬元以上二億元以下罰金。二億元以下罰金。

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操縱股價 (問題 )

1.1.如有公司為拉抬本公司股票價格而連續買回自己股如有公司為拉抬本公司股票價格而連續買回自己股票者，是否應負證交法第一七一條的刑責？本法未票者，是否應負證交法第一七一條的刑責？本法未設免責規定。設免責規定。

2.2.公司如依證交法第公司如依證交法第 2828 條之條之 22 及買回辦法規定而進及買回辦法規定而進行買回者，是否依刑法第二十一條第一項規定：行買回者，是否依刑法第二十一條第一項規定：「依法令之行為，不罰」，而免受刑事處罰？目前「依法令之行為，不罰」，而免受刑事處罰？目前尚無案例。尚無案例。

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操縱股價 (問題 )

3.3. 惟依第二十八條之二第一項第三款規定，公司買回惟依第二十八條之二第一項第三款規定，公司買回自己股份，必須是「為維護公司信用及股東權益所自己股份，必須是「為維護公司信用及股東權益所必要而買回者」。此項前提條件，具有相當彈性，必要而買回者」。此項前提條件，具有相當彈性，如何具體認定？尚有爭議。如何具體認定？尚有爭議。

4.4. 如公司申報、公告買回係意圖影響股價，公告後並如公司申報、公告買回係意圖影響股價，公告後並未依計畫執行，此種情形可能會受到操縱股價的質未依計畫執行，此種情形可能會受到操縱股價的質疑。 疑。

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操縱股價 (檢討建議 ) 依按證券交易法第一五依按證券交易法第一五五條係仿自美國五條係仿自美國 19341934年證券交易法第九條之年證券交易法第九條之規定。美國聯邦證管會規定。美國聯邦證管會為處理公司買回自己股為處理公司買回自己股份所可能引起的違法操份所可能引起的違法操縱市場問題，特訂頒行縱市場問題，特訂頒行政規則。政規則。

該行政規則，對於買回股份該行政規則，對於買回股份的數量、價格、 時間、經的數量、價格、 時間、經紀商的委託及其他相關事項紀商的委託及其他相關事項加以規範，並規定買回股份加以規範，並規定買回股份者，該買回行為未違反證券者，該買回行為未違反證券交易法第九條第一項第二款交易法第九條第一項第二款禁止操縱市場之規定（相當禁止操縱市場之規定（相當於我國證券交易法第一五五於我國證券交易法第一五五條第一項第四款條第一項第四款 )) ，亦未違，亦未違反證券詐欺條款。反證券詐欺條款。

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操縱股價 (檢討建議 )

我證交法第二十八條之我證交法第二十八條之二應做必要修正，使正二應做必要修正，使正當買回行為免受第一七當買回行為免受第一七一條之追訴。此外，民一條之追訴。此外，民事責任部分，亦應有適事責任部分，亦應有適當的規定，亦應有適當當的規定，亦應有適當規定以處理第一五五條規定以處理第一五五條第三項賠償責任問題。第三項賠償責任問題。

但另一方面，法令的保但另一方面，法令的保護也應有其限度。對於護也應有其限度。對於正當目的的買回，固應正當目的的買回，固應使其免受追訴，惟對於使其免受追訴，惟對於藉買回之名而行炒作股藉買回之名而行炒作股價之實者，也應予以制價之實者，也應予以制裁。裁。

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內線交易 (問題 )

證券交易法第一五七條之一第一項規定：「下列各證券交易法第一五七條之一第一項規定：「下列各款之人，獲悉發行股票公司有重大影響其股票價格款之人，獲悉發行股票公司有重大影響其股票價格之消息時，在該消息未公開或公開後十二小時內，之消息時，在該消息未公開或公開後十二小時內，不得對該公司之上市或在證券商營業處所買賣之股不得對該公司之上市或在證券商營業處所買賣之股票或其他具有股權性質之有價證券，買入或賣出：票或其他具有股權性質之有價證券，買入或賣出：一、該公司之董事、監察人、經理人及依公司法第一、該公司之董事、監察人、經理人及依公司法第二十七條第一項規定受指定代表行使職務之自然人。二十七條第一項規定受指定代表行使職務之自然人。二、持有該公司之股份超過百分之十之股東。三、二、持有該公司之股份超過百分之十之股東。三、基於職業或控制關係獲悉消息之人。四、喪失前三基於職業或控制關係獲悉消息之人。四、喪失前三款身分後，未滿六個月者。五、從前四款所列之人款身分後，未滿六個月者。五、從前四款所列之人獲悉消息之人。」獲悉消息之人。」

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內線交易 (問題 )

本條為禁止內線交易的條文，其規範對象一般稱為本條為禁止內線交易的條文，其規範對象一般稱為內部人，包括公司董事、監察人、經理人、大股東內部人，包括公司董事、監察人、經理人、大股東及其他相關人員。值得注意的是，所謂內部人並未及其他相關人員。值得注意的是，所謂內部人並未包括公司本身。包括公司本身。

惟如公司本身，而非第一五七條之一第一項所列舉惟如公司本身，而非第一五七條之一第一項所列舉的內部人，在消息未公開前買回股票者，是否構成的內部人，在消息未公開前買回股票者，是否構成內線交易？就事理而言，應依內線交易處罰；但就內線交易？就事理而言，應依內線交易處罰；但就法理而言，強為處罰可能有違罪刑法定原則。如公法理而言，強為處罰可能有違罪刑法定原則。如公司買回自己股票，可豁免於第一五七條之一的規定，司買回自己股票，可豁免於第一五七條之一的規定，則內線交易的規範 將產生疏漏則內線交易的規範 將產生疏漏。。

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內線交易 (檢討建議 )

為杜爭議，應修法將公司納入內線交易的適用為杜爭議，應修法將公司納入內線交易的適用對象。證交法第三十二條對於公開說明書主要對象。證交法第三十二條對於公開說明書主要內容有虛為或隱匿之情事者，明定發行人應負內容有虛為或隱匿之情事者，明定發行人應負賠償責任；此一立法體例可供參考，以防杜疏賠償責任；此一立法體例可供參考，以防杜疏漏。漏。

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簡 報 完 畢簡 報 完 畢敬 請 指 教敬 請 指 教

庫藏股制度之介紹庫藏股制度之介紹