Upload
doankiet
View
215
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
1. 2559 1-2
2. TFEX - GOLD 3
3. 4
4. 5-15
5. 16-20
6. / 21
/ NVDR 22
สรุปภาวะการลงทุนในตลาดหลักทรัพยป 2559 SET ท้ังป outperform
ภาพรวมตลาดหุนไทย ป 2559 ตลาดหุนไทยใหผลตอบแทนตลาดเปนบวก โดย ดชันี SET +19.1% YTD (นับตั้งแตตนปถึง 15 ธันวาคม) เชนเดียวกับดชันีสนิทรัพยอ่ืนๆหลายๆดัชนีหุนของโลกที่ปรับตัวข้ึนในปนี้อาทิ MSCI World +4.7%, S&P500 +9.6%, Dowjones +10.0%, JSX +18.2%, TAIEX +13.1%, FTSE+12.1% นอกจากนี้ Dollar index +4.5%, Yield 10ปสหรัฐ +13.27%, ราคาน้ํามัน WTI +37.1 Brent+44.9% และ ราคาทองคํา Spot GOLD +6.3% การเคลื่อนไหวของดชันี SET ซึมตวัข้ึนนับตั้งแตชวงปลายเดือนมกราคมเปนตนมา จากระดับ 1,230-1,250 จุด มายืนแถวกรอบ 1,400 จุด ในชวงระหวางเดือนมีนาคมถึงเดือนมิถุนายน แลวสามารถปรับตวัข้ึนตอเน่ือง มา high 1,555.88 จุด ในวันที่ 28 สิงหาคม อยางไรก็ดีพอเขาสูเดือนกันยายน จนถึงไตรมาส 4 ป 2559 ตลาดมีความผันผวนสูงและผันผวนมากกวาภูมภิาค โดยเฉพาะในเดือนกันยายน และเดือนตลุาคม ทีต่ลาดปรบัฐาน 2 ครั้ง แลวไปทดสอบที ่1,350 จุด กอนสามารถรีบาวดกลับมาบริเวณ 1,500 จุด ป 2559 ธนาคารกลางสําคัญของโลกมี action ดังนี้ ธนาคารกลางสหรฐั (FED) มีมติปรบัข้ึนดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม หลังจากที่ชะลอการข้ึนดอกเบี้ยมาตลอดทั้งป เน่ืองจากตัวเลขการจางงานนอกภาคเกษตร (Non-farm payrolls)ฟนตวัตอเนื่องอยางชัดเจนนับตั้งแตกรกฎาคมเปนตนมา และ มาตรการของโดนนัท ทรัมป ทีค่าดจะนํามาใชในปหนาทั้ง การลดภาษีผูมีรายไดสูง รวมทั้งการใชจายดานลงทุนโครงสรางพื้นฐาน และลดกฎเกณฑการคุมเขมทางการเงิน เปนปจจยัสนับสนุน FED ปรับข้ึนดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ทีร่ะดบั 25 bps ทางดานธนาคารกลางอื่น อาทิ ธนาคารกลางญี่ปุนปรับลดดอกเบี้ยเงินกู กอนที่ในชวงเดือนกันยายน ธนาคารกลางญี่ปุน(BOJ) ปรับเปาหมายนโยบายการเงินมาควบคุม yield curve อยางใดก็ดีธนาคารกลางยังคงเขาซื้อพันธบัตรอยางเต็มที ่ ขณะที ่ธนาคารกลางยุโรป(ECB) ในเดือนพฤศจิกายน ECB ประกาศขยายเวลาเขาซื้อพันธบัตรที่สิ้นสดุในเดือนมีนาคม 2560 ออกไป9 เดือน สิ้นสุด เดือนธันวาคม 2560 ดวยสัดสวนการซื้อมูลคา 6 หมื่นลานยูโร/เดือน ลดลงจาก 8 หมื่นลานยูโร/เดือนที่จะสิ้นสดุในเดือนมีนาคม ชวงกลางปถึงปลายป มีเหตุการณสําคญั ของป 2559 อาทิ 1) การทําประชามติของสหราชอาณาจักร ที่ประชาชนสวนใหญมีมติออกจากสหภาพยุโรป 2) ประชาชนอิตาลีปฎิเสธรับรางรัฐธรรมนูญกดดันใหนายกรฐัมนตรีอิตาลีมัตเตโอ เรนซี ลาออก 3) นายโดนันท ทรัมป ชนะการเลือกตั้งสหรัฐ ชิงตําแหนงประธานาธิบดีสหรัฐ และ 4) กลุมผูผลิตนํ้ามัน โอเปกลดกําลังการผลิต 1.2 ลานบารเรลตอวัน และกลุม นอกโอเปกเริ่มตนลดกําลังการผลิตตั้งแตเดือนมกราคมเปนตนไป การเคลือ่นไหวของดัชนีนับตัง้แตตนป 2559 ถึงปจจุบัน (15 ธันวาคม)
Thailand market movement Best performance Worst performance SET index ปด ณ 15 ธันวาคม 1,519.65 TFG 370.8% BTC -57.9% Historical P/E 18.28 x GL 272.3% TASCO -56.5% P/BV 1.93x MALEE 271.9% AS -55.4% Dividend yield 3.09% BIG 248.4% SOLAR -54.6% มูลคาซื้อขายเฉล่ียตอวัน 5.1 หมื่นลานบาท PERM 242.6% MAX -54.6% source: Bloomberg, SETTRADE
S&P500+9.6%Downjones+10.0%
SET+19.1%
NIKKEI+1.3%
SHCOMP-18.2%
DAX+5.8%
CAC40+3.9%
WTI+37.1%Brent+44.9%
MSCI World +4.7%MSCI Europe -1.7%MSCI Japan -0.8%MSCI AC Asia ex Japan +4.2%MSCI Emerging +8.5%
SPOT GOLD +6.3%
PSE-1.4%
JSX+18.2%
FTMIB-11.3%
FTSE+12.1%
TAIEX+13.1%
STI+1.7%
SENSEX+1.5%
KOSPI+3.8%
FBKLCI-3.3%
1
ธีมรอบดานตลาดหุน สรุปปจจัยท่ีควรจับตาป 2560
นโยบาย ของทรัมปเปนที่จบัตาในป 2560
ผลกระทบหากสหรัฐยกเลิก TPP จะเปนบวกตอไทย
ประชุม FOMC ในป 2560 1H/60: 1 กมุภาพันธ 15 มีนาคม 3 พฤษภาคม และ 14 มิถุนายน 2H/60: 26 กรกฎาคม 20 กันยายน 1 พฤศจกิายน และ13 ธันวาคม
นโยบายการคลังภายใตการบรหิารของทรมัปจะเริ่มตนในป 2560 ทั้งการลดภาษีผูมีรายไดสูง, กระตุนการลงทุนเชิงโครงสรางพื้นฐานดวยรัฐ และผอนคลายกฎเกณฑ เปนนโยบายแรกๆที่ทรัมปบริหารจัดการในป 2560 ซึ่งตลาดหุนสหรัฐตอบรับเชิงบวกตอประเด็นดังกลาวนับตั้งแตทรมัปชนะการเลือกตั้ง พฤศจิกายน 2559 ซึง่ Dowjones และ S&P500 ทํา all time high เหตทุีต่ลาดตอบรับเชิงบวกเพราะมาตรการดังกลาวนักวิเคราะหในตลาดคาดวาจะชวยเรงเงินเฟอในประเทศ อยางใดก็ตาม ฝายวิเคราะหมาตรการดังกลาวสงผลตอตลาดระยะสัน้ๆ นอกจากนี้นโยบายบางอยางทีใ่ชชูหาเสยีง บางประเด็นอาจทําไดยากในทางปฎิบัติ เชน นโยบายกีดกันการคา
การยกเลิก TPP ไทยมีผลกระทบจาํกดั หากสหรัฐจะยกเลิก TPP จรงิ อยางใดก็ดีประเทศไทยมคีวามไดเปรยีบตอประเด็นยกเลิก TPP ดวยซ้ําเมื่อนับดูแลวประเทศไทยไมไดอยูในกลุม TPP ตั้งแตแรก (กลุม TPP ประกอบดวย สหรัฐ ญี่ปุน แคนาดา ชลิ ีเม็กซิโก เปรู ออสเตรเลยี นิวซีแลนด สิงคโปร มาเลเซีย บรูไน และเวียดนาม) นอกจากนี้คาดวาผลกระทบนโยบายการคาระหวางประเทศของทรัมปตอประเทศไทยจะมีจํากัดเนื่องจาก เราเห็นวาโครงสรางเศรษฐกิจไทยพึ่งพิงการสงออกสินคาไปสหรัฐในสัดสวนที่ลดลง (มีสัดสวนต่าํกวา 10%) โดยดานการสงออกของไทยมีการกระจายการสงออกไปทั้งจนี และญี่ปุน รวมทั้งสงออกไปกลุมประเทศ CLMV ที่มีแนวโนมขยายตัวในอนาคต
แนวโนม FED rally กดดัน: การประชมุ FOMC เดือนธันวาคม 59 FED คาดการณจะมีการปรับข้ึนดอกเบี้ยอีก 3 ครั้งในป 2560 ที่อัตรา 25 bpsตอครั้ง และในป 2561 และ 2562 FED คาดการณปรับข้ึน 3 ครั้งในอัตราคงเดิม โดยการประชุมครั้งถดัไปจะมีข้ึนในเดือนกุมภาพันธ ซึ่งชวงเวลากอนการประชุมอาจทําใหตลาดมีโอกาสผันผวน
มาตรการภาครัฐในประเทศ เปน catalyst สําคญัตอการกระตุนเศรษฐกจิไทยป 2560 และเปนปจจัยบวกตอตลาดหุนในประเทศ
ประเด็นทีค่วรจับตาคอื ความคืบหนามาตรการลงทุนโครงสรางพ้ืนฐานของรัฐทั้ง รถไฟความเร็วสูง รถไฟทางคู รถไฟฟาสีมวงใต อ่ืนๆ ตามแผนการลงทุนของป 2559 นอกจากนี้ Action plan ป 2560 มูลคาลงทุนรวม 0.8-1.0 แสนลานบาท ยังตองติดตามความคบืหนา (โครงการรถไฟทางคูหวัหิน-ประจวบครีีขันธ, โครงการทางพิเศษพระราม3-วงแหวนรอบนอกทีพ่รอมกอสรางและโครงการที่เริม่ประกวดราคาไดอีก อาทิโครงการรถไฟฟาสายสีน้ําเงิน รถไฟฟาสายสสีม และโครงการแอรพอรตลิงก็ สวนที่2)
ปจจัยอื่น
1. ราคาน้ํามันดิบอยูในเทรนดไดประโยชนจากการลดกําลังการผลิตของกลุมโอเปก
ทวาจํานวนแทนขุดเจาะน้ํามันดิบสหรัฐปรับตัวข้ึนตอเน่ือง จะเปนปจจัยเสี่ยงในชวง2H17
2. ราคาที่อยูอาศัยของจีนที่ปรับตัวข้ึนรอนแรงตลอดทั้งป 2559 จากแรงเก็งกําไร ทําใหทางการจีนมีมาตรการคุมเขมธนาคารพาณิชยในการปลอยสินเชื่อที่อยูอาศัยรวมทั้งมาตรการของแตละมลฑล เพ่ือลดความรอนแรงของภาวะฟองสบูในตลาดที่อยูอาศัยของจีน อยางใดก็ดีเปนปจจัยที่เฝาระวังในป 2560 คือ ทาทีระหวางจีน และสหรัฐฯ ในเรื่อง จีนเดียวที่อาจกระทบตอความสัมพันธทั้ง 2 ประเทศ
3. Brexit อาจลุกลามสูประเทศอื่นในกลุมยูโร ทั้งอิตาลี ฝรั่งเศส นอกจากนี้สถานะหนี้เสียของธนาคารพาณิชยในยุโรปอาทิ อิตาลี โปรตุเกส ไอรแลนด เปนปจจัยที่จับตา
4. คาเงินในตลาดเกิดใหมที่ออนคารุนแรงอาทิ สกุลอารเจนตินา เปโซของอารเจนตินา ในขณะที่เงินเฟอพุงข้ึนรุนแรงสะทอนภาวะถดถอย บงชี้วาเศรษฐกิจโลกที่เติบโต อยูบนความไมสมดุลของเศรษฐกิจโลก
2
TFEX: SET50 future มีโอกาสปรับตัวขึ้น “January effect” รองรับสนับสนุนตลาดเดือนมกราคม ทวาแรงขายของ fund flow ในตลาด emerging market กดดันในระยะถัดไป ระยะสั้นตลาดมีโอกาสรีบาวด ซึ่งเหตุการณสําคญัทีค่วรจับตาในเดือนมกราคม 1) การเริ่มตนลดกําลังการผลติของกลุมโอเปกและกลุมนอกโอเปก 2) การข้ึนกลาวคําดํารงตําแหนงประธานาธิบดีสหรัฐ ในวนัที่ 20 มกราคม และ 3) มาตรการกระตุนของรัฐในประเทศชวงไตรมาส1 ป2560 อยางใดก็ดตีลาดมีโอกาสไมรีบาวดไกลนักหรือชวงบวกผิดจากที่ประเมนิเมื่อการทํากําไรในตลาด Emerging market มีน้ําหนักมากขึ้น ซึ่งในหลายตลาดปรับตัวข้ึนมาคอนขางมากในปทีผ่านมา ประกอบกับ FED เตรียมข้ึนดอกเบี้ย กดดัน upside ตลาด
GOLD: Happy Chinese new year หนุนความตองการสินทรัพยทองคํา แนวโนมการเรงข้ึนดอกเบี้ยของ FED ที่เร็วข้ึนใน 2560 สอดคลองกับการดําเนินนโยบายกระตุนเศรษฐกิจของทรัมป ซึ่งจะกระตุนใหเงินเฟอเพ่ิมข้ึนอยางรวดเรว็ นอกจากนี้แลว การดําเนินนโยบายผอนคลาย QE ของ ECB และ BOJ โดยรวมกดดันใหดอลลารสหรัฐฯแข็งคาอีกนาน เปนลบตอ upsideราคาทองคํา ทวาฝายวิเคราะหคาดวา เม่ือราคาเงินเฟอเขาสูดุลยภาพ นั้น สินทรัพยประเภททองคําอาจถูกเลือกในการ Hedge ความเสีย่ง (Inflation hedge) สรปุแลว มองวา สนิทรัพยทองคํายังนาลงทุนในป 2560 ปจจัยระยะส้ัน คอื ความตองการในชวงตนปของคนจีนในหนาเทศกาลปใหม ชวยผอนคลายแรงกดดันของความกังวลจากผลตอบแทนเชงิลบของสินทรพัยทองคาํ
กลยุทธ GOLD Futures: กลยทุธ ใหเวลาตอการฟอรมตัวของpatternทองคําสักพักในการสรางฐาน 1,105-1,150/oz ทะลุเหนือ 1,150 ควร cover SHORT
กลยุทธ SET50 Futures: January effect ในเดือนมกราคม ที่หุนมักวิ่งในเดือนมกราคม จะเกิดข้ึนในปนี้? สถิตทิี่ผานมาไมไดสนับสนุนวา January effect จะเกิดเสมอไป
พอรทสั้น กลยทุธเทรดดิ้ง Trading S50H17
ยอดซื้อขายสุทธิของนักลงทุนตางชาติ SET50 future (contract)
Jan-16 71,439
Feb-16 48,870
Mar-16 14,975
Apr-16 23,153
May-16 400
Jun-16 -4,499
Jul-16 851
Aug-16 -19,928
Sep-16 49,374
Oct-16 -9677
Nov-16 21,507
Dec-16(1-15 Dec) 876
Gold return
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
avg เดือนธันวาคม =-0.7%
Gold return
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
avg เดือนธันวาคม =-0.7%
รอบ 10 ปทีผ่านมา เดือนธันวาคม นั้นสนิทรัพยทองคําใหผลตอบแทนเฉลียตดิลบ 0.7% กอนที่ผลตอบแทนตลาดเดือนมกราคมจะเปนบวก 3-5%
3
ปริมาณซื้อขายของตางชาติในภูมิภาคเอเชียเปนยอดซื้อสุทธิในป 2559 ซึ่งตลาดไตรมาส1 ถึงไตรมาส 3 นั้นเม็ดเงินของตางชาติเขามาในตลาดหุนเอเชีย อยางใดก็ดีพอเขาสูไตรมาส 4 นักลงทุนตางชาติเปลี่ยนมาขายทาํกําไรในหลายตลาดและขายสุทธมิากขึ้นในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งเดือนธันวาคม นักลงทนุตางชาติกลับมาซื้อสทุธิในบางตลาด เชน เกาหลีใต ไตหวนั โดยภาพรวมทั้งปเปนซื้อสทุธิ
(mnUSD) India Indonesia Philippines South Korea Taiwan Thailand 2014 16,161.9 3,766.1 1,256.1 5,683.8 13,190.3 -1,091.32015 3,274.1 -1,579.5 -1,182.6 -3,625.8 3,344.6 -4,371.8YTD 4,083.7 1,240.9 189.7 9,908.0 11,527.5 2,230.4
1Q16 1,213.9 315.4 76.2 758.1 4,981.1 543.12Q16 1,741.7 668.9 564.5 2,591.1 1,263.5 494.53Q16 4,599.8 1,641.0 111.0 6,064.7 8,016.9 2,748.1
Oct-16 -745.8 -174.4 -94.4 257.8 -62.7 -514.2Nov-16 -2,611.3 -919.2 -383.2 -437.0 -3,243.6 -1,044.1
Dec-16(MTD) -114.6 -290.8 -84.4 673.3 572.4 3.11-Dec-16 -58.7 -13.4 2.8 6.5 9.6 23.42-Dec-16 -18.3 -20.5 -4.5 -18.9 -323.5 -13.15-Dec-16 -40.9 -58.3 -6.1 -8.0 -197.3 -6-Dec-16 30.3 -45.5 -0.9 96.4 203.7 35.07-Dec-16 52.2 -27.1 3.0 60.5 54.9 7.88-Dec-16 110.2 -34.8 8.7 87.0 392.5 29.79-Dec-16 49.4 -4.1 -18.9 69.8 256.3 10.5
12-Dec-16 - - -8.9 79.1 -10.3 -13-Dec-16 -108.5 -17.7 -22.3 129.0 109.7 -45.514-Dec-16 -70.6 -22.9 -1.8 135.4 34.4 -4.115-Dec-16 -59.8 -46.6 -35.7 36.5 42.3 -40.7
source: Bloomberg
กลยุทธการลงทุนป 2560 ระมัดระวังการลงทุน ฝายวิเคราะหประเมิน SET มี upside ในชวงที่เหลือของป 2559 เล็กนอย (คาด SET สิ้นปที่ระดับ 1,538 จุด) และสําหรบั upside ในปหนา (คาด SET สิ้นป 60 อยูที่ 1,583 จดุ) หากแตถาจะมีความเสี่ยงทีท่ําใหตลาดเคลื่อนไหวแยกวาที่คาด เราใหน้ําหนักไปที่ประเด็น 1) FED ข้ึนดอกเบี้ยมากกวาคาด (ลาสดุประชุม FED ประเมิน 3 ครั้ง ในป 2560) 2) outflow ใน ตลาดหุนเกิดใหม (Emerging market) 3) ภาวะฟองสบูแตกในตลาดอสังหาริมทรัพยของจนี 4) ตลาดเงินผันผวน Brexit ลุกลาม 5) การลดกําลังการผลติของกลุมโอเปก ยังไมสามารถทําใหราคาน้าํมันเขาสูสมดุลตามที่คาด และ 6) มาตรการกระตุนการลงทุนเชิงโครงสรางพ้ืนฐานเกิดความลาชา โครงสราง SET ที่ไมแข็งแกรง ดังนั้นหากมีปจจัยลบเขามากระทบจะทําใหตลาดผันผวน (ประเมิน SET ป 60 อยูในกรอบ 1,277-1,583 จุด) เดือนมกราคม แนะนํา Selective buy สําหรับกลยทุธ เดือน ม.ค. 60 แนะนํา “TRADING BUY” ในกลุมพลังงาน และหุนกลุมที่ไดประโยชนจากการลงทนุโครงสรางพ้ืนฐานขนาดใหญในประเทศ เชน กลุมรับเหมากอสราง นอกจากนี้ยังคาดวาหุนในกลุม Domestic play ที่ไดแรงหนุนจากการบริโภคในประเทศที่เพ่ิมข้ึนตามมาตรการลดหยอนภาษทีี่ออกมาในชวงปลายป 59 เชน กลุมพาณิชย, กลุมการแพทย, และธนาคาร เชาซือ้ มีโอกาสที่จะยังคง Outperform ตลาดในชวงตนป 60
CGS forecast SET Target
2016 SET Target
2017 SET Target
2018 1,538 1,583 1,720 EPS
Growth16 EPS
Growth17 EPS
Growth18 30.1% 2.9% 8.7%
Source: CGS research
4
56.6%
28.6%26.5%
23.0% 21.9%18.0%
14.3% 13.0%
4.8% 4.2% 3.0%
12.4%20.0%
10.0%
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
50.0%
60.0%
KKP
BAY
TISCO SCB
TCAP SET
BANK
KBAN
K
KTB
LHBA
NK BBL
TMB
20%
10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
BAY
BBL
KBAN
K
KKP
KTB
LHBA
NK SCB
TCAP
TISCO TMB
Average
FY15 FY16E FY17E
10%
5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
BAY
BBL
KBAN
K
KKP
KTB
LHBA
NK SCB
TCAP
TISCO
TMB
Average
FY15 FY16E FY17E
“ NPL ”“ ”
Asset Quality 59 Asset Quality
59 Asset Quality NPL Ratio NPL SME
Digital Service PromptPay FinTech 59
NPL Outperform KKP
(KKTRADE) 3Q16 TMB SME
Figure 1: Non-Performing Loan Figure 2: YTD ( 15 . . 59)
60
GDP 60 3.2% YoY 59 60 NPL 59
SME KBANK suffer Credit Cost KBANK SME (38% )
PromtPay 60 FinTech
IR IT Digital Trend Cost to Income 0.5-1%
60 2H17
Figure 3: Net Profit Growth Figure 4: Loan Growth
0
20000
40000
60000
80000
100000
120000
140000
160000
180000
1Q13
2Q13
3Q13
4Q13
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14
1Q15
2Q15
3Q15
4Q15
1Q16
2Q16
3Q16
Source: BOT Source: ASPEN
Source: The Company Data, CGS Estimates Source: The Company Data, CGS Estimates
5
158.8%152.0%
142.0% 136.3%128.9% 127.3% 122.0%
106.8% 105.4% 104.5%
0.0%
20.0%
40.0%
60.0%
80.0%
100.0%
120.0%
140.0%
160.0%
180.0%
BBL
BAY
TMB
TCAP
SCB
KBANK
LHBA
NK
TISCO
KKP
KTB
IFRS9 IFRS9 61-62
IFRS9
IFRS9 (Coverage Ratio) KTB Coverage Ratio
104.5%
Figure 5: Coverage Ratio Figure 6: NPL Ratio
“ ” SCB TCAP “ ” 60 NPL
59 (1) SSI TH 15 . . 59 SSI
3 (SCB 11,500 ., KTB 10,600 ., TISCO 821 .) SSI TH NPL Coverage Ratio
SSI TH 3 60 SCB SSI TH Coverage Ratio 145%
128.9% 3 KTB SCB Coverage Ratio 119% 104.5% NPL
KTB 60 (2) Fox Networks Group Asia BBL GRAMMY CTH
2,500 . BBL 2,500 . 60 7%
BBL SCB TCAP Top Pick SCB
SSI TH TCAP Buffer Tax Benefit 3,300 . NPL TCAP NPL
TCAP NPL “ ” SCB TCAP 165 51
Source: The Company Data
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
7.0%
8.0%
1Q13
2Q13
3Q13
4Q13
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14
1Q15
2Q15
3Q15
4Q15
1Q16
2Q16
3Q16
BAY BBL KBANK KKP KTB
LHBANK SCB TCAP TISCO TMB
Source: The Company Data
(Bt mn) NP60E EPS60E PER60E PBV60E Div.Yield60E ROAE60E Target Price (Bt.) RecommendationBAY 23,694 3.22 11.87 1.26 2.53% 11.14% 42.50 HoldBBL 34,590 18.12 8.66 0.74 4.04% 8.86% 190.00 BuyKBANK 34,054 14.23 11.95 1.20 2.76% 10.45% 183.00 HoldKKP 5,110 6.03 9.40 1.12 5.85% 12.28% 61.00 HoldKTB 32,358 2.31 7.56 0.86 5.29% 12.26% 18.40 HoldLHBANK 2,906 0.21 8.12 1.03 0.62% 15.76% 2.00 BuySCB 47,305 13.92 10.55 1.38 3.73% 13.62% 165.00 BuyTCAP 6,550 5.13 8.68 0.87 4.61% 10.34% 51.00 BuyTISCO 5,427 6.78 7.93 1.26 5.67% 16.61% 60.00 BuyTMB 8,386 0.19 11.06 1.06 2.53% 9.91% 2.40 BuySource: CGS Estimates
6
“ 60”“ ”
60 OPEC Non OPEC
OPEC 32.5 / 8 1 . .60 Non-OPEC ,
5.58 / . . OPEC
WTI 50-60 59 26-55 / OPEC
PTTEP ( 99 )
BJI (Barlow Jonker Index , BJI) thermal coal 84.41 / . . 70%
60 59
Commodity
Upside 60 BANPU
( 26.25 )
4 59 6.7 3 5.1 Middle distillates
60 59 57
60 FEACTs JBC 60
BCP ( 40.50 )
: QoQ YoY 4Q59 60
(+PTTGC,-SCC,-IRPC)
: Reliance PetroRabigh
60 (-TOP,+IVL)
: PTTGC ( )
PTTGC Asset injection PTT 60 ( 70 )
7
“ 60 ” : “ ”
60 “ ” “ 4.0”
4.0 IT 60 Internet Of Things (IOT), Cloud
Computing, Big Data, Fintech, Promtpay, Mobility ICT 60 1.3 .
1 ( TOT Lot 50 23 . .59 60 24,700 ),
5 .,
Source: AIS Annual Investor Day 206 (18 Nov. 2016)
ICT 59 9 . .59
Source: ASPEN
. .- . .59 ICT (SET)
Mobile Fund Flow (Foreign Net Buy . .- . . 59 1.8
.)ADVANC 900MHz . . 59
75,654 . 59
ADVANC 2G , promotion
Postpaid , 3G/4G ,
SIM Card 7-11 ADVANC . .59 ICT 59 9 . . 59 Underperform ( ICT +5%YTD SET +19%YTD)
8
Mobile Operator “ ” 3 ( ADVANC & TRUE)
Performance (MB.)
Target Price (Bt.)
Recommend Upside Gain NIY 2015
NIY 2016(F)
NIY 2017(F)
ADVANC 177 HOLD 20% 39,152 30,613 25,416DTAC 40 HOLD 13% 5,893 2,439 (246)TRUE 7 SELL -2% 4,412 (7,085) (5,418)INTUCH 63 BUY 25% 16,078 16,709 10,834
Source: CGS Estimated
ADVANC 60 ADVANC 17%YoY 2.54 . (EPS 8.54 ) 900MHz , TOT +
2G 2.1GHz -15MHz TOT 1 ./3G/4G 100% 80%
DPS 60 6.83 / 60 4.7% ( Div. Yield 59 7% )
PER 60 17 PER 17-20 “ ” 177 ( PER 20 )DTAC 1800 MHz 850MHz 2561 ( )
61 DCF 40
TRUE (TRUE MOBILE) 59 1.45 . 59 TRUE 7 . (9M59 5.7 .)
TRUE 2564 5 ( 59-63) TRUE INTUCH ADVANC INTUCH 60 ADVANC 17%YoY 60 INTUCH
60 2.70 / (Div. Yield 5.4% )
IT... 60 IT Digital Economy Internet Broadband
1.5 . ( 1 ), Internet Gateway 5 . 59
60 ( 60) IT AIT, SAMTEL, LOXLEY
PT Top Pick 1.) 4Q59 2.) Trend Fintech, Data
Center, IOT Hardware&Software 3.) Recurring Income (~30% ) Professional Service Data Center
4.) PER 60 10 ( SI 12-15 ) “ ” 17
(THCOM) THCOM -
( GMMB CTH Conventional), ,
NBN ( . . 60) TOT IPSTAR Exclusive ( 60)
EBITDA 5 . EV/EBITDA 5 PER 60 11 7.28 . (
62) “ ” 27
9
3 ... : “ ”
. . . . 59 43-45%YoY 11M59 13%YoY 9 .
30 ( 14 . . 59- 13 . . 59) 14 . .59 Nielsen . . 59 45%YoY 5.6 .
. . 43%YoY 6.11 . ( + ). . . . (~50%) 11M59
13%YoY 9.8 . Analog TV 19%YoY Online Analog TV, /
, Image, FM97.5 ( )
59 15%YoY 9M59 5.4% 4Q59
30
14 . . 59 100% Event ( ,
Concert ) 59 15%YoY 1.04 . (TV Analog+CAB/SAT+DTT) ~67% 7 .
60 (Media Agency Association of Thailand : MAAT) 3-5%YoY
Media 4Q59 59 , ,
4/59 30 30%YoY ( 1 3) , ,
4Q59 59 Media
1.) BEC 4Q59 448 . 3Q59 245 . 59 841 . (EPS 0.42 )
2.) RS 4Q59 116 . 2Q59 61 . 59 156 . (EPS -0.15 )
3.) MAJOR . .- . . 4Q59 26%YoY 69%QoQ 103 . 59 1.2 .
(EPS 1.35 )
Source: Nielsen, CGS
ADEX Growth Rate (%YoY)
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
Jan-15
Mar-15
May-15
Jul-15
Sep-15
Nov-15
Jan-16
Mar-16
May-16
Jul-16
Sep-16
Nov-16
. . . .59+
Media Nov-16 %YoY %MoM 11M16 11M15 %YoY1.TV analog 2,205 -55.0% 18.8% 43,035 53,082 -18.9%2. Cable/Satellite TV 195 -62.8% 12.7% 3,223 5,592 -42.4%3. Digital TV 1,025 -43.2% 7.9% 18,652 19,415 -3.9%4.Radio 337 -41.5% 17.4% 4,766 5,165 -7.7%5.Newspapers 728 -36.0% -0.7% 8,892 11,131 -20.1%6.Magazines 199 -45.6% -13.9% 2,713 3,923 -30.8%7.Cinema 337 -28.9% -6.4% 4,914 4,532 8.4%8.Outdoor 472 29.3% 0.6% 5,137 3,835 34.0%9.Transit 423 10.2% 0.7% 4,768 4,082 16.8%10. In Store 34 -2.9% -2.9% 620 613 1.1%11. Internet 155 72.2% 50.5% 1,595 976 63.4%Total ADEX 6,110 -42.7% 8.8% 98,315 112,346 -12.5%Total Adex (Excl. DTT) 5,085 -42.5% 9.0% 79,663 92,931 -14.3%Source : The Nielsen company (Thailand)
10
TV Digital
. . 57 24 22 3 1.) ( Ch3,
Ch7, Ch9) 51% 70% Analog (Ch3,5,7,9) 30% 2.) LOCA
3.) MUX 50% 57 80% 58 59 90% MUX 4.) SET TOP BOX . 22.9
8.6 5.9 . 1.5 . 4.) Agency Rating 59 WP TV
5 / (+56%YoY) 3HD 1.5 / 5.) . “
” 2% (0.5%-2%) 6 . . 59 6.) AMARIN
ONE
, Content Eye Ball , TV on Demand,
YouTube, Line TV Online , , ,
Media “ ” ”WORK” “ ”
Media “ ” 4Q59
1 (Event) 1 Media 4Q59
QoQ YoY
WORK ( 38 ) Rating
WPTV Rating ( Ad Rate 60 6
/ 59 5 / ) 4Q59 WORK 30 Event 3 ( 4Q59 107 .)
60 60 35%YoY 3.55 . (NPM) 12% 60 436 . (+167%YoY) WP TV
Rating WORK “ ”
38 ( PER 60 36 )
11
(YTD) ( )AMARIN 3,320 . 57 = (85) . 17.48%
58 = (417) . 16.67% PP 200 (@ 4.25 / )9M59 = (469) . 15.45% 850 . ( 48%)
GRAMMY 3,320 . 57 = (2314) . The ONE Enterprise ( )58 = (1145) . GRAMMY 51% PP The ONE 19.05 (@100 / )
9M59 = (264) . 49% 1905 . ( 50%)GRAMMY 25.5%
24.5%
Source: CGS
“ 60 ” : “ ”
59 59
1H59
36-37 / . 69 67 / . 58
2.9 / 2.6 /
( 8.6 / . 9 / .)
17 / . 17.3 / . ( ) 42 / .
59 (EMS) 300,000 ( )
60 350,000 CPF CFRESH TU
59 4
60
60 59 “ ”
59 . .
(KSL) CPF GFPT
CPF CPF Top Picks 60
“ ”
: CPF, : ASPEN
0
20
40
60
80
47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59F
( / )
05
1015
2025
( / )
12
“ ”
“ ”
59
1H59
( Motor Show Motor Expo 30,000 40,000-50,000 )
SUV 1.9-1.95 58 1.93 10M59 1.64 (
3%YoY)
60 2
60 2.0 5
59 1-2
* (Electric Vehicle:EV)
1 3-5 Supplier EV
Nissan Leaf Mitsubishi i-Miev EV Tesla Motor EV
60 59
2
“ ” SAT Top Picks Kubota
: Toyota
* EV (Electric Vehicle) : www.evthai.com
Car Production
0
500,000
1,000,000
1,500,000
2,000,000
2,500,000
3,000,000
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
F
( ) 60
2
13
( ) “ 60 ” “ ”
59 59 2 (ITD 1 10,000 )
- ( CK STEC 1,2 5 47,000 ITD 3 18,590 UNIQ 4 6 14,000 )
BTR (BTS, STEC RATCH) (42,000 )
. . 1Q60
60 60 59 5 ( 97,000 )
- 65,000 .. . ( 895,758 )
- 31,000 - 50,000
2
:
60 “ ”
60 59 UNIQ STEC Backlog (STEC
UNIQ 2 ) 2 60 (STEC 17%YoY UNIQ 19%YoY) CK 3
59 12,000 1,300 2,000 CK
BEM ( 25,000 ) ITD Backlog
200,000
“ ” “ ” UNIQ Top Picks
59 58
ITD Backlog 200,000 .
CK 60 STEC Backlog 100,000 UNIQ 2 Backlog 30,000
80859095
100105110115120125130
..-
58.
.-58
..-
58.
.-58
..-
58.
.-58
..-
58.
.-58
..-
58.
.-58
..-
58.
.-58
..-
59.
.-59
..-
59.
.-59
..-
59.
.-59
..-
59.
.-59
..-
59.
.-59
..-
59
14
: CGS
( .)- 65,150
- 15,628 - 19,270
- 28,500 - 23,900 - 9,900
- () 14,200
- () 77,970
- 50,200 304,718
( .)- 56,000
- 35,800 - 26,000
- 23,400 - 51,800
-- (Missing Link) 44,100
110,0002 26,655
373,755
2560
60-61
Backlog 59 ( 4)
050,000
100,000150,000200,000250,000300,000
STEC CK ITD UNIQ
( .)
: CGS Backlog website
15
Stock Price (15 . .) Target’60 Sector
1. SCB 147.00 165.00 2. TCAP 44.50 51.00 3. PTTEP 92.00 99.00 4. BCP 32.75 40.50 5. PT 11.90 17.00 6. INTUCH 50.25 63.00 7. CK 31.00 33.50 8. UNIQ 19.80 22.10 9. CPF 27.50 35.00
Profit (Mb)
BV(Baht)
PER(Time)
PBV(Time)
DPS(Baht)
Yield%
58 6,008 41.22 10.46 1.08 1.80 4.0% 59F 6,550 47.98 9.46 0.93 1.90 4.3% 60F 7,001 51.18 8.68 0.87 2.05 4.6%
Profit (Mb)
BV(Baht)
PER(Time)
PBV(Time)
DPS(Baht)
Yield%
58 47,182 90.58 10.58 1.62 6.00 4.1% 59F 46,304 98.22 10.78 1.50 5.50 3.7% 60F 47,305 106.65 10.55 1.38 5.48 3.7%
TCAP: Buffer Tax Benefit51
60
NPL TCAP Top Pick TCAP Buffer
Tax Benefit 3,300 .
NPL TCAP NPL
NPL Coverage
Ratio 3Q16 136% (BIS Ratio) 19.7%
Valuation TCAP SD TISCO KKP +2SD
+1SD
TCAP:
SCB: SSI TH NPL 165
SSI TH 15 . . 59 SSI SCB
NPL Coverage Ratio 145% 128.9%
60 59 SSI TH
SCB
SCB IT FinTech 1% Cost to Income Ratio SCB
IT
SCB: SSI
16
Profit (Mb)
BV (Baht)
PER (Time)
PBV (Time)
DPS (Baht)
Yield%
58 (31,590) 92.85 N/A 0.90 3.00 4% 59F 16,448 94.24 22.22 0.97 1.60 2% 60F 26,145 98.98 13.96 0.92 2.60 3%
Profit (Mb)
BV (Baht)
PER (Time)
PBV (Time)
DPS (Baht)
Yield%
58 4,151 25.77 11.4 1.3 2.0 4% 59F 4,827 27.43 9.3 1.2 1.4 4% 60F 3,915 29.03 11.5 1.1 1.1 3%
PTTEP:99.00
PTTEP
PTTEP
40%
1H60 60
OPEC Non-OPEC
PTTEP Preview 60
PTTEP
BCP: 40.50
BCP 60
BCPG Upside
Stock Gain 60
BCP
/
SPAR BCP Upside Risk
BCP
17
Profit (Mb)
BV (Baht)
PER (Time)
PBV (Time)
DPS (Baht)
Yield %
58 121 3.9 16.0 3.5 0.40 3.9 59F 159 4.6 10.6 2.6 0.56 4.7 60F 193 5.4 8.8 2.2 0.68 5.7
Profit (Mb)
BV (Baht)
PER (Time)
PBV (Time)
DPS (Baht)
Yield %
58 16,078 7.95 14.6 9.2 4.87 6.6 59F 16,709 8.56 9.6 5.9 4.20 8.4 60F 10,834 8.37 14.9 6.0 2.70 5.4
PT: 17
PT
Mobile Banking/ Digital Banking, E-commerce IT
Data Center
4Q59 1.) 2.)
4Q59 62 . (+158%QoQ) 59
32%YoY 60 22%YoY PER 60 9 ( PE SI 12-15
)
PT
INTUCH: Discount NAV 14% 63
INTUCH Holding Company ADVANC 40.45% THCOM 41.14% 75%
ADVANC 60 ADVANC 17%YoY
60 INTUCH 16%YoY 1.08 . (EPS 3.38 )
INTUCH 5.4% ( ADVANC 60 4.7%
)NAV 14% INTUCH Discount NAV 10% 63
INTUCH
18
Profit (Mb)
BV(Baht)
PER(Time)
PBV(Time)
DPS(Baht)
Yield%
58 2,193 12.31 23.15 2.43 0.75 2.17% 59F 2,037 13.11 25.77 2.36 0.48 1.55% 60F 1,385 13.41 37.91 2.31 0.33 1.06%
Profit (Mb)
BV(Baht)
PER(Time)
PBV(Time)
DPS(Baht)
Yield%
58 713 5.70 25.07 2.90 0.27 1.63% 59F 847 6.33 25.26 3.13 0.31 1.58% 60F 955 6.90 22.40 0.88 0.35 1.79%
CK: 60
33.50
CK
TTW BEM
60
BEM
CK:
UNIQ: Backlog 30,000
22.10
UNIQ 60 Backlog
30,000 2
60
12,488 13%YoY UNIQ 10-
18% ( 8-10%) 60
955 19%YoY
UNIQ:
19
Profit (Mb)
BV (Baht)
PER (Time)
PBV (Time)
DPS (Baht)
Yield%
58 11,059 22.44 14.65 0.98 0.75 3% 59F 14,724 24.36 13.80 1.13 1.00 4% 60F 16,655 26.20 12.20 1.05 1.13 4%
CPF: 35
CPF 60
59
Bellisio (Food)
CPF:
20
1 - 15 2559
Stock Closed Changed Vol. Val. Stock Closed Changed Vol. Val.(bt.) (%) (mil.shrs.) (mil.bt.) (bt.) (bt.) (%) (mil.shrs.) (mil.bt.)
TFG 7.25 370.78 5,877.68 23,131.57 CMR 4.74 (98.43) 690 3,943 YUASA 30.75 369.47 832.95 15,053.41 SMK 48.50 (91.02) 2 121 KOOL 5.35 328.00 2,267.67 10,388.59 DTC 9.70 (85.94) 55 700 NETBAY 15.8 295.00 1,272.78 15,469.82 TWP 5.65 (85.51) 158 920
1. % ( ) 20
GL 67.75 272.25 2,151.25 66,080.60 GUNKUL 5.80 (73.15) 2,043 17,394 MALEE 106 271.93 195.36 14,544.98 JWD 7.95 (65.28) 1,016 11,045 QTC 18.5 262.75 935.91 9,352.22 TAKUNI 1.37 (64.87) 1,361 3,597 BIG 5.4 248.39 10,421.57 34,379.23 EFORL 0.28 (63.64) 19,126 10,071 PERM 3.7 242.59 2,325.31 5,149.57 AS 1.50 (61.54) 16 41 TKN 26 204.09 4,296.14 65,303.37 UMS 2.70 (61.15) 576 1,538 2S 7.55 192.64 353.09 1,871.65 BTC 0.08 (57.89) 4,126 419 COM7 14.2 175.73 5,589.97 47,833.02 TASCO 17.60 (56.54) 4,275 107,098 AMC 3.86 169.93 602.20 1,690.59 DIMET 2 58 (54 74) 593 2 280AMC 3.86 169.93 602.20 1,690.59 DIMET 2.58 (54.74) 593 2,280ESSO 13.2 164.00 4,513.40 47,412.56 MAX 0.10 (54.55) 51,725 8,429 JAS 8.55 163.89 72,458.82 332,257.13 SOLAR 4.50 (54.55) 2,888 13,334 PTG 33.25 155.77 2,052.84 51,284.75 RICH 0.27 (54.24) 4,714 2,557 THAI 23.3 153.26 6,346.72 138,676.49 PAE 0.07 (50.00) 1,465 128 TNP 3.32 149.62 3,163.71 6,372.77 UPA 0.60 (49.15) 4,395 4,064 SMPC 16.3 139.71 1,753.85 18,382.48 LDC 1.51 (48.99) 1,201 2,277 PTL 14.9 134.65 1,765.66 21,209.24 KC 1.18 (44.34) 1,307 2,099
2. 20 3. 20Stock Closed Changed Vol. Val. Stock Closed Changed Vol. Val.
(bt.) (%) (mil.shrs.) (mil.bt.) (bt.) (%) (mil.shrs.) (mil.bt.)JAS 8.55 163.89 72,459 61,021 PTT 362.00 48.36 1,640 484,422
MAX 0.10 (54.55) 51,725 1,983 ADVANC 147.50 (2.96) 2,707 437,458
SUPER 1.59 35.90 46,096 43,486 KBANK 170.00 12.96 2,258 395,531SU 59 35 90 6,096 3, 86 0 00 96 , 58 395,53
IEC 0.02 (33.33) 41,928 4,068 JAS 8.55 163.89 72,459 332,257
TRUE 7.15 6.72 41,686 238,583 CPALL 61.50 56.69 6,428 325,909
TMB 2.12 (12.40) 38,089 92,872 SCB 147.00 23.01 2,245 316,001
TPIPL 2.50 19.05 36,949 50,475 AOT 398.00 15.03 815 315,979
BWG 2.04 68.60 33,840 7,818 TRUE 7.15 6.72 41,686 313,226
IRPC 4.84 12.56 28,895 98,903 PTTEP 92.00 60.70 4,095 300,804
AJD 1.79 52.99 23,207 7,152 BANPU 18.70 16.87 17,688 294,106
BLAND 1 73 20 14 21 868 35 746 SCC 480 00 4 35 562 270 295BLAND 1.73 20.14 21,868 35,746 SCC 480.00 4.35 562 270,295
EFORL 0.28 (63.64) 19,126 3,861 IVL 32.50 52.58 7,905 236,912
WHA 3.00 4.90 19,061 42,967 CPF 27.50 50.27 7,793 212,981
BANPU 18.70 16.87 17,688 92,325 KTB 17.50 4.79 11,866 208,790
AAV 6.15 17.14 16,789 29,828 BBL 157.00 2.95 1,262 205,631
SIRI 1.64 7.89 16,618 23,428 INTUCH 50.25 (3.37) 3,268 180,309
NEWS 0.17 (10.53) 14,424 1,070 PTTGC 62.50 25.00 2,951 171,585
TSF 0.30 50.00 12,502 1,919 BDMS 22.60 1.35 7,506 169,785
UWC 0.17 (15.00) 12,340 2,238 DTAC 35.50 17.36 4,550 163,400
PSTC 0.76 35.71 12,284 3,361 IRPC 4.84 12.56 28,895 139,750
Warrant , DW F
21
NVDR 20 1 15 59
50
(M k t C ) NVDR 20 1 . .-15 . .59
% :1 PTT 484,422 4.39 No. Securities Net Buy2 ADVANC 437,458 3.97 1 SCC 22,423,575,8003 KBANK 395,531 3.59 2 KBANK 20,663,336,5004 JAS 332,257 3.01 3 PTT 19,280,322,9505 CPALL 325,909 2.96 4 SCB 15,980,428,9006 SCB 316 001 2 87 5 PTTEP 13 005 855 775
(Market Cap.)
6 SCB 316,001 2.87 5 PTTEP 13,005,855,7757 AOT 315,979 2.87 6 CPALL 12,858,412,5758 TRUE 313,226 2.84 7 CPF 11,603,275,2259 PTTEP 300,804 2.73 8 TOP 10,273,920,325
10 BANPU 294,106 2.67 9 SPRC 6,667,440,80011 SCC 270,295 2.45 10 ADVANC 6,472,937,20012 IVL 236,912 2.15 11 KTB 6,348,115,79013 CPF 212,981 1.93 12 PTTGC 6,042,854,27514 KTB 208,790 1.89 13 KKP 5,448,188,925KTB 208,790 1.89 13 KKP 5,448,188,92515 BBL 205,631 1.87 14 BJC 4,717,922,37516 INTUCH 180,309 1.64 15 TISCO 4,485,618,87517 PTTGC 171,585 1.56 16 HMPRO 3,890,186,94018 BDMS 169,785 1.54 17 IRPC 3,654,637,74219 DTAC 163,400 1.48 18 TCAP 3,159,400,72520 IRPC 139,750 1.27 19 GLOW 2,915,509,65021 THAI 138,676 1.26 20 LH 2,856,345,87022 CK 111,758 1.01,23 TOP 107,512 0.9824 TASCO 107,098 0.97 NVDR 20 1 . .- 15 . .5925 AAV 104,681 0.95 :26 BJC 98,126 0.89 No. Securities Net Sell27 CPN 92,851 0.84 1 INTUCH (6,392,105,875)28 TMB 86,133 0.78 2 AOT (4,246,711,300)29 TPIPL 85,756 0.78 3 TASCO (3,097,461,540)30 MINT 84,704 0.77 4 DELTA (2,200,663,475)31 BH 81,126 0.74 5 BIGC (1,581,980,050)32 ITD 78,670 0.71 6 JAS (1,258,436,990)33 BCPG 76,184 0.69 7 AAV (1,015,094,682)34 SUPER 73,199 0.66 8 BBL (824,219,600)35 BWG 71,796 0.65 9 LPN (777,264,055)36 GL 66,081 0.60 10 SCCC (668,340,200)37 TKN 65,303 0.59 11 TRUE (607,408,720)38 TU 63,007 0.57 12 MALEE (522,210,625)39 CBG 62,176 0.56 13 LHBANK (516,637,594)40 WHA 59,577 0.54 14 AP (474,867,215)41 BTS 58,601 0.53 15 SVI (443,663,856)42 KCE 56,467 0.51 16 TRC (335,525,637)43 SPRC 53,121 0.48 17 SPCG (331,756,010)44 STEC 53,081 0.48 18 TTW (328,386,265)45 HMPRO 51,537 0.47 19 PM (323,322,615)46 PTG 51,285 0.47 20 BWG (282,429,506)47 SAWAD 50 312 0 4647 SAWAD 50,312 0.4648 LH 48,546 0.4449 EPG 48,535 0.4450 COM7 47,833 0.43
SET 1 Jan- 15 Dec 16
22
/ / /
/
NVDR