02 오피니언

관계형금융 제도 운영의 바람직한 방향

06 금융 포커스

핀테크 스타트업의 멘토로 나서는 대형 금융회사들

인터넷전문은행 ‘피도르뱅크’의 새로운 시도와 글로벌 진출

규제 개정으로 환경변화 예상되는 인도네시아 파이낸스업

18 비즈니스 라운지

[경영인사이트] 성과를 내고 싶다면, 관찰부터 시작하라

[재테크] CEO도 은퇴자산관리가 필요한가?

[인터뷰] 태림포장공업 창업주 정동섭 회장의

‘정도(正道)를 걷는 기업가 정신'

[도서] 보물섬(TREA$URE ISLANDS)

34 글로벌 포커스

미얀마 정치·경제의 분수령이 될 2015년

40 경제 포커스

포스트교토 체계에 주목하라. 글로벌 탄소본위 경제체제 강화

국내외 경제동향

50 신한 기업솔루션

[컨설팅] 퇴직연금 바로 알기

[금융상품 및 서비스] 주식연계채권의 개요

Contents2015. 4월

신한리뷰 Monthly Magazine

발행일. 2015년 4월 5일발행처. 신한금융지주회사 서울시 중구 세종대로9길 20 디자인. DASOL AD 02.2266.6848

본지에 게재된 내용은 집필자 개인의 견해이며 신한미래전략연구소의 공식 견해가 아닙니다. 본지에 대한 의견은 7172happy@shinhan.com으로 보내주시기 바랍니다. (02)6360-3221

신한은행 홈페이지(www.shinhan.com)에 접속하셔서스마트 펀드센터 → 리서치센터 → 신한경제브리프 → “신한리뷰 Monthly Magazine” 메뉴를 클릭하시면 PDF로 다운로드 받을 수 있습니다.

2

신한리뷰

오피니언오피니언

관계형금융 제도 운영의 바람직한 방향

관계형금융은 제도의 도입이 아니라 관행의 정착이 중요하다. 이를 위해 주거

래은행은 시장친화적 금융지원 수단을 구비하되 컨설팅기능을 강화할 필요가 있

다. 한편 금융당국은 관계형금융의 이행을 강제할 것이 아니라 관계형금융이 활

성화될 수 있는 기반을 마련하는 데 초점을 맞춰야 한다.

김동환 선임연구위원

한국금융연구원

pori@kcmi.re.kr

3

2015년 4월호

현황 및 문제점

외환위기 이후 담보대출 관행을 개선하려는

감독당국의 독려와 은행의 노력에도 불구하고

담보대출 비중은 오히려 증가하고 있다. 이는

기본적으로 중소기업의 회계투명성 및 재무정

보의 신뢰성이 낮은 가운데 정보생산에 기초한

은행의 금융 중개기능이 저하되고 있는 데에 기

인한다. 특히 종업원 10인 이내로 전체 중소기

업의 약 88%에 해당하는 270만 소상공인은 다

수가 복식부기를 하지 않아 수시접촉 등을 통해

획득하는 비재무정보가 중요하나 은행의 입장

에서는 거래비용이 커 정보생산에 어려움이 존

재한다. 또한 기술혁신형 중소기업의 경우에는

기술평가 능력의 한계로 대출 자체가 곤란한 경

우도 있다.

이와 같은 상황에서 신용등급이 낮고 담보가

부족해도 기술력, 평판 등 비재무요인을 고려

해 중소기업에 장기로 대출하거나 투자하는 것

을 주요 내용으로 하는 관계형금융(relationship

banking) 제도가 작년 11월 은행권을 필두로 하

여 시행되었다. 금융당국과 은행권은 관계형

금융 활성화를 위해 고의·과실이 없으면 부실

이 발생해도 담당자를 면책하고, 핵심성과지표

(KPI)에 관계형금융 항목을 추가하여 가산점을

부과하는 등의 대책도 마련하였다.

관계형금융 제도 도입에 앞서 실시된 한 설문

조사1에 따르면 중소기업의 상당수가 관계형금

융에 큰 기대를 하고 있는 것으로 나타났다. 하

지만 그 효과에 대해 반신반의하는 경우도 있었

고, 관계형금융이 자금조달에 도움이 되지 않을

것으로 대답한 비율도 상당수에 이르고 있었다.

또한 조사에 응한 대부분의 중소기업은 주거래

은행과 장기 거래관계를 유지하면서도 대출 이

외의 서비스를 제공받지 못하고 있는 것으로 나

타났다. 설문조사 결과의 일부를 소개하면 아래

와 같다.

관계형금융의 특징(stylized facts)

일반적으로 관계형금융은 은행이 기업과의 장

기거래를 통해 습득한 정보(주로 연성정보) 등에

오피니언오피니언

1 김동환, 중소기업 자금실태와 개선과제, 대한상공회의소 내부자료, 2014. 9

구 분①많은 도움이

될 것

②조금 도움이

될 것

도움이 될 것

(①+②)

③별로 도움이

되지 않을 것

④전혀 도움이

되지 않을 것

도움이 되지 않을 것

(③+④)

전 체(%) 7.2 60.6 67.8 30.7 1.5 32.2

지역수도권 6.4 58.4 64.8 33.6 1.6 35.2비수도권 7.9 62.5 70.4 28.3 1.3 29.6

종업원수1~49명 6.4 61.3 67.7 32.3 0.0 32.350명 이상 7.3 60.6 67.9 30.5 1.6 32.1

자금조달에 어느 정도 도움이 될 것으로 생각하십니까?

구 분장기거래

관행 조성

기업별 특성에 맞는

금융모델 도입

관계형금융 도입시

인센티브 부여

지방은행, 제2금융권의

역할 강화

전 체(%) 47.3 43.3 4.3 5.1

지역수도권 44.8 44.0 6.4 4.8비수도권 49.3 42.8 2.6 5.3

종업원수1~49명 54.8 45.2 0.0 0.050명 이상 46.3 43.1 4.9 5.7

관계형금융제도 도입시 주요하게 고려할 사항은 무엇이라고 생각하십니까?

4

신한리뷰

입각해 정보 비대칭을 해소하고, 일시적으로 유

동성 위기에 봉착한 기업에게는 단기적으로 손

해를 보더라도 신용을 공여하여 자금조달의 안

정성을 높이며, 기업의 성장단계에 맞는 컨설팅

서비스 등을 제공하는 기능이 있다.2 하지만 우

리나라의 은행이나 지역·서민금융기관의 담보

대출 선호, 위험회피 성향 등은 관계형금융을

뿌리내리게 하는 데 걸림돌로 작용하는 바, 이

들 문제가 개선되지 않는 한 제 아무리 관련 제

도를 도입한다고 해도 그 기능이 정착되기는 곤

란하다. 관계형금융의 전형으로 인식되고 있는

독일의 Hausbank system, 일본의 Mainbank

system 역시 제도의 도입을 통해 일시에 구축

된 것이 아니라 100년 이상 이어진 기업과 은행

간 오랜 거래관행 속에서 자연스럽게 형성·발

전되어 왔다.

그렇다면 우리나라에서 관계형금융을 은행권

의 관행으로 정착시키는 데 있어 유의해야 할

점은 무엇인가.

관계형금융 관행의 정착을 위한 과제

첫째, 관계형금융은 주거래은행을 중심으로

시장친화적으로 행해지는 것이 바람직하다. 그

이유는 다음과 같다. 우선, 상기 설문조사에 따

르면 현재도 중소기업의 대부분(조사대상 기업의

74%)은 주거래은행과 10년 이상의 장기거래를

하면서 신뢰관계를 유지하고 있어3, 주거래은행

을 관계형금융 활성화의 교두보로 활용할 수 있

을 것으로 보인다. 이때 주거래은행을 중심으

로 Covenant Banking 체제가 구축되면 정보

비대칭을 해소하면서 시장친화적 맞춤형 금융

지원도 가능해질 수 있다. 왜냐하면 Covenant

Banking이란 표준화된 대출약정서에 기업으로

하여금 자율적으로 희망 대출금액·금리·기간

등의 니즈를 기재토록 하여 맞춤형으로 금융지

원을 하고, 재무정보는 물론 산업·경영·영업

위험 등 비재무정보를 진실보고(truth-telling)토

록 하여 정보비대칭 문제를 해소하며, 허위·이

상 정보 제공시 기한이익을 상실하도록 벌칙을

부과하는 등 자율에 상응하는 책임을 지도록 하

는 개념이기 때문이다.

둘째, 관계형금융이 활성화되기 위해서는 은

행의 컨설팅기능을 강화할 필요가 있다. 전술한

바와 같이 현재 대부분의 중소기업은 주거래은

행과 장기 거래관계를 유지하면서도 대출 이외

의 서비스를 제공받지 못하고 있는바, 향후 주

거래은행은 기업과의 일상적·지속적인 관계를

통해 기업이 당면하고 있는 고민과 과제 등을

파악하여 성장단계에 맞는 최적의 솔루션을 제

공하거나 외부전문가 등과 연계할 필요가 있다.

그 구체적인 내용을 예시하면 〈표 1〉과 같다.

셋째, 주거래은행은 직·간접금융 수단을 모두 동

원하여 중소기업의 성장에서 퇴출에 이르는 전 과

정을 감시·지원하는 역할을 수행할 필요가 있다.4

2 관계형금융에 관해서는 학술적으로 확립된 정의는 없는 대신 이와 같은 특징(stylized facts)이 논의되어 옴. 일본의 경우 2000년대 초반까지만 해도 관계형금융 활성화를 위한 정부의 노력

이 활발했으나 얼마 지나지 않아 관계형금융 대신 지역밀착형금융이란 용어가 보편적으로 사용됨

3 조사대상 기업의 79%가 주거래은행을 변경하지 않는 등 신뢰관계가 유지되고 있는데, 이러한 경향은 종업원수가 적은 기업일수록 높음

4 중소기업은 성장단계별로 위험도, 필요자금의 성격 및 규모가 다른 바, 대개 성장 초기단계에서는 자기자본을 이용하거나 정책금융, 엔젤투자를 이용하는 경향이 두드러짐. 성장 초기단계에

투입되는 자금은 위험선호적 투자자에게 적합한 성격을 띠게 되므로 은행과 같이 위험회피적 성격을 지니는 채권자에게는 기피의 대상이 됨. 따라서 관계형금융이 간접금융에 지나치게 의

존할 경우에는 특히 성장 초기단계의 중소기업을 지원하는 데 한계를 지님

5

2015년 4월호

중소기업은 업력이 짧거나 규모가 작을수록 기

업공개에 따르는 비용 및 소유권 이전에 대한

저항감이 커 주식발행을 꺼리는 경향이 있다.

주거래은행은 이와 같은 성장기 중소기업에 대

해서는 채권으로 전환가능한 주식(EDS; equity-

debt swap)의 인수 등을 통해 정보 비대칭 문제

를 해소하고 소유권 이전에 대한 우려를 불식

시킬 필요가 있다. 또한 쇠퇴기 중소기업에 대

해서는 주식으로 전환가능한 채권(DES)의 인수

나 성공보수형 금리조건부 대출 등을 통해 채권

을 보전하면서 위험과 수익을 분담하여 기업의

원활한 회생과 퇴출을 도울 필요가 있다. 특히

쇠퇴기에 있지만 회생가능성이 있는 중소기업

에 대해서는 DIP(Debtor in Possession)파이낸스,

DDS와 같은 금융서비스를 제공함으로써 기업

의 원활한 회생을 도모할 필요가 있다.

넷째, 금융당국은 은행이 관계형금융 기능을

원활히 수행할 수 있는 “기반”을 마련하는 데 주

력하는 것이 바람직하다. 예컨대 금융당국은

Covenant Banking 체제를 구축한 주거래은행

에 저리·장기의 정책금융을 우선 지원하는 등

인센티브를 부여하되, 주거래은행을 지정해 주

는 것이 아니라 현재와 같이 기업 스스로 선택

할 수 있도록 해야 한다.5

주거래은행이 금융당국에 의해 지정되어 변

경이 자유롭지 못할 경우 교섭력(bargaining

power)이 낮은 중소기업은 은행에 속박(lock-in)

되어 hold-up 문제6 등을 유발할 가능성이 있

기 때문이다. 또한 금융당국은 수시로 기업의

목소리를 청취하여 관계형금융 실시상황을 점

검하고 홍보할 필요가 있다. 관계형금융을 (중소

기업)의무대출 비율제도와 같은 형태로 만들어

이행을 강제할 경우 은행의 경영자율성을 제약

하고 부실채권을 양산하는 등 부작용이 발생할

가능성이 있기 때문이다. 따라서 금융당국은 심

포지움, 현장조사 등을 통해 은행의 관계형금융

기능 수행에 대한 기업의 목소리를 청취하고 사

례집을 발표·홍보하는 등 간접적인 수단을 강

구하는 것이 바람직하다.

5 상기 설문조사에 따르면 현재도 중소기업의 21.5%는 대출금리, 한도 등 거래조건에 따라 주거래은행을 스스로 변경하고 있음

6 이는 교섭력이 강한 자가 그렇지 못한 자를 착취함으로써 교섭력이 약한 자로 하여금 과소투자(under-investment)와 같은 대리인 비용(agency cost)을 발생시키는 결함을 지칭함

최적 솔루션 (예시) 외부전문가 등과의 연계 방안 (예시)

창업단계

기술력, 판매력, 경영자 자질 등을 포함한

신사업의 가치를 검토하고 정책금융 등 창업시

자금수요에 대응토록 촉구

공공기관과의 연계를 통한 기술평가, 제품화·상품화 지원,

공적보조금·제도융자 소개, 기업육성 펀드의 조성

성장단계비즈니스매칭 또는 R&D를 통한 판로획득 지원,

해외진출 지원 및 사업확대를 위한 신용공여

공공기관, 중소기업관련단체, 타 금융기관 등과의 연계를 통한 비즈

니스매칭, 산관학 연계를 통한 R&D지원, KOTRA, KOICA 등과의

연계를 통한 해외정보 제공 및 상담, 현지 자금조달 수단 등 소개

사업재편 업종전환

단계

DES(debt-equity swap), DDS(debt-debt

swap), DIP 파이낸스 등을 활용한 워크아웃기업구조조정 전문가 풀 조성 및 연계

주: DDS란 대출금의 일부를 자본적 성격을 갖는 후순위채로 전환하여 중소기업의 재무구조를 건전하게 하는 수단을 의미함

자료: 김동환, 중소기업 자금실태와 개선과제

<표 1> 은행의 성장단계별 관계형금융 컨설팅 기능 예시

6

신한리뷰

금융 포커스

핀테크 스타트업의 멘토로 핀테크 스타트업의 멘토로 나서는 대형 금융회사들

금융 포커스

장미화 선임연구원

미래연구팀

barajang@shinhan.com

최근 해외 금융회사들은 급변하는 ICT기술에 적응하지 못하는 회사는 도태

될 수도 있다는 위기감 속에 핀테크와의 접점을 다양한 각도에서 찾으면서 이

들을 혁신의 새로운 엔진으로 활용하기 위한 여러 가지 시도에 나서고 있다. 이

런 가운데 새롭게 주목되는 움직임은 금융회사로서의 강점을 십분 발휘해 창업

초기 핀테크에게 멘토링, 사무공간, 컨설팅까지 제공하는 이른바 ‘엑셀러레이터

프로그램’ 운영에 뛰어드는 금융회사가 늘어나고 있다는 점이다. 엑셀러레이터

(accelerator)란, 단어의 뜻 그대로 스타트업이 더욱 잘 달릴 수 있도록 멘토링,

네트워킹, 나아가 투자기회까지 제공함으로써 그들의 비즈니스를 좀더 안정적이

고 체계적으로 발전시켜주는 역할을 하는 것을 의미하는데, 벤처캐피탈 등은 물

론이고 씨티은행, 로이즈TSB, 웰스파고 등 대형 은행들도 잇달아 엑셀러레이터

프로그램 운영에 나서는 모습이다. 국내 금융회사도 아이디어·기술력을 보유한

핀테크기업들과 다양한 협업모델을 구축함으로써 새로운 수익원으로 연결될 ‘빅

아이디어’를 찾고 고객가치를 제고해 나갈 필요가 있다.

실리콘밸리로 달려가고 있는 해외 대형 금융회

사들

미국·유럽 대형 금융회사들은 기술력을 보유

한 핀테크기업을 자사의 수익모델 개발에 활용

하기 위해 핀테크기업과의 접점을 다각도로 모

색 중이다. 이에 따라 대형 금융회사들이 유망

핀테크 스타트업 발굴을 위한 콘테스트를 경쟁

적으로 개최하거나 실리콘밸리에서 이노베이션

랩을 운영하기도 하고, 은행·카드사들에 의한

핀테크 인수 및 투자, 제휴 사례도 빠르게 증가

하고 있다.

예를 들어 스페인 은행 BBVA는 지난해 미국

7

2015년 4월호

금융 포커스금융 포커스

그대로 스타트업이 더욱 잘 달릴 수 있도록 멘

토링, 네트워킹, 나아가 투자기회까지 제공함으

로써 그들의 비즈니스를 좀더 안정적이고 체계

적으로 발전시켜주는 역할을 하는 것을 의미하

는데, 벤처캐피탈 등은 물론이고 씨티은행, 로

이즈TSB, 웰스파고 등 대형 은행들도 잇달아

엑셀러레이터 프로그램 운영에 나서는 모습이

다.

웰스파고의 ‘웰스파고 스타트업 엑셀러레이터’

미국 웰스파고 은행은 2014년부터 핀테크 스

타트업을 발굴해 사업계획 작성에 필요한 노하

우부터 코칭해주는 집중 육성 프로그램을 샌프

란시스코에서 운영하고 있다. 대상분야를 특

별히 한정하지는 않지만 데이터 분석, 빅데이

터, 모바일, 보안관련 기업에 중점 투자할 계

획이며, 1년에 2회 참가기업을 모집하여 매년

10~20개 스타트업을 육성한다는 방침이다.

이미 3개사가 선정되어 웰스파고측 지원을 받

고 있다. 2014년 8월 투자대상으로 선정된 기업

은 △눈동자 혈관패턴으로 개인을 식별하는 기

<그림 1> Nymi Band (좌)와 Zwipe MasterCard (중앙, 우)

의 온라인 뱅킹회사인 심플, 자국의 빅데이터

스타트업인 마디바 솔루션즈를 잇달아 인수한

데 이어 금년에도 USAA은행 등과 공동으로 코

인베이스(비트코인 지갑 서비스, 12개국에서 220만

명의 사용자를 확보)에 7,500만 달러를 투자하기

도 하였다.

마스터카드는 지분투자를 한 캐나다 바이오님

社(맥박으로 생체인증을 하는 ‘Nymi Band’ 개발)와

공동으로 손목에 찬 가벼운 밴드 하나면 현금과

카드 없이도 매장에서 물건을 구입할 수 있는

프로젝트를 시험 운영 중이다. 또한 동사는 노

르웨이 스타트업인 Zwipe와 제휴해 세계 최초

로 지문센서를 탑재한 신용카드를 개발했다. 이

카드는 노르웨이 금융회사인 DIN 저축은행에서

의 시험 운영을 거쳐 2015년 중 출시 예정이다

<그림 1 참고>.

최근에는 대형 금융회사로서의 강점을 십분

발휘해 창업 초기 핀테크에게 멘토링, 사무공

간, 컨설팅까지 제공하는 이른바 ‘엑셀러레이터

프로그램’ 운영에 뛰어드는 금융회사도 늘어나

고 있다. 엑셀러레이터(accelerator)란 단어의 뜻

자료: wearableworldnews.com, mastercard.com

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신한리뷰

및 데이터에의 접근 △바클레이즈 기술진의 지

원 △런던 테크시티(TechCity)1에 위치한 사무공

간의 무상 이용 △전세계 바클레이즈 오피스에

서 개최되는 데모데이(demo day)에서 사업 아

이디어를 발표할 기회 부여 △바클레이즈 최고

위 임원을 포함한 전문가들의 멘토링(57명의 멘

토진을 확보) △바클레이즈 전략투자팀에 스타트

업 기업을 소개 △소액의 시드머니(회사당 2만 달

술을 보유한 EyeVerify △대화형 인공지능(AI)

기술을 보유한 Kasisto △위치정보(locating) 및

모바일 신원조회 기술 보유업체 Zumigo 등이

다.

바클레이즈의 ‘바클레이즈 엑셀러레이터’

영국 바클레이즈도 미국의 유명 벤처캐피탈

인 테크스타와 손잡고 핀테크에 특화한 인큐베

이션 프로그램을 지난해부터 운영하고 있다. 영

국·스페인·스웨덴·미국 등 전세계 50개국

에서 350여 개 사의 스타트업이 동 프로그램

에 응모했는데, 차세대 크레딧 스코어링 알고

리즘을 개발한 Aire, P2P 주택담보대출 플랫

폼 Crowdestates, 정형·비정형 데이터를 바탕

으로 전문 투자가들에게 투자정보를 제공하는

Market IQ 등 11개사가 지원대상으로 선정되었

다.

이들에게는 다양한 지원이 이루어지고 있는

데, 주요 혜택을 정리해보면 △바클레이즈의 키

퍼슨(key person) 소개 △바클레이즈의 APIs

1 테크시티는 영국 런던 동부지역의 올드 스트리트와 올림픽 주경기장 일대의 ICT기업 밀집지역을 통칭함. 2000년대 초반 스타트업 기업들이 하나 둘 이주하면서 형성되었는데, 당시에는 오래된

창고와 폐공장이 즐비했으나 2010년 영국정부가 ICT 강화를 위해 ‘테크시티 프로젝트’를 선포하면서 개발이 본격화됨. 2014년 현재 구글, 아마존, 페이스북 등 글로벌 ICT기업을 비롯한 1,300개

가 넘는 기업이 이곳에 입주해 있음

<그림 2> Wells Fargo Startup Accelerator의 웹사이트

자료: accelerator.wellsfargo.com

자료: techstarsfintech.tumblr.com

<그림 3> Barclays Accelerator의 멘토링 현장 모습

9

2015년 4월호

러)를 지원 등이다.

하지만 참여기업들이 실감하는 가장 큰 혜택

은 업계 톱클래스 전문가에 의한 멘토링인 것으

로 알려지고 있다. 바클레이즈은행 임원 등 멘

토진이 3개월간 시간을 할애해 코칭을 해주고

제품개발, 아이디어 발상 과정을 함께 해주는

것은 젊은 창업자들에게 있어 돈으로도 살 수

없는 귀중한 경험이기 때문이다. 이런 과정을

통해 핀테크기업의 기술이 실제 비즈니스에 적

용되는 기간을 단축하고 양자간의 제휴·협력

기회도 확대 가능하다.

시사점

이상에서 살펴보았듯이 최근 해외 금융회사

들은 급변하는 ICT기술에 적응하지 못하는 회

사는 도태될 수도 있다는 위기감 속에 핀테크와

의 접점을 다양한 각도에서 찾으면서 이들을 혁

신의 새로운 엔진으로 활용하기 위한 여러 가

지 시도에 나서고 있다. 국내 금융회사들도 아

이디어·기술력을 보유한 핀테크기업들과 다양

한 협업모델을 구축함으로써 새로운 수익원으

로 연결될 ‘빅아이디어’를 찾고 고객가치를 제고

해 나갈 필요가 있다.

올해 금융권의 가장 핫한 이슈로 핀테크가 떠

오른 가운데 지난 1월말 핀테크산업 성장지원

을 골자로 하는 ‘IT·금융융합 지원방안’이 발

표되는 등 정책당국도 지원을 강화하고 있어 향

후 국내에도 다양한 핀테크가 등장해 업계에 신

선한 바람을 불러일으킬 것으로 예상된다. 이런

흐름에 발맞춰 국내 금융회사들도 떠오르는 핀

테크기업들과의 2인3각을 통해 창조금융·혁신

금융의 생태계를 함께 만들어 나갈 수 있는 방

안을 모색해야 할 시점이다.

10

신한리뷰

금융 포커스금융 포커스

피도르뱅크는 은행채널로서 SNS활용, P2P모델의 도입, 가상화폐와의 연계, 온

라인 귀금속 매매 등 전통은행들이 크게 관심을 두지 않았던 새로운 분야에 도전

하면서 현재 독일에서 가장 성공적인 인터넷전문은행으로 평가받고 있다. 이러한

성공을 토대로 피도르뱅크는 유럽을 넘어 러시아, 미국까지 진출해 ‘가상화폐 금

융생태계 구축’이라는 새로운 시장 개척을 본격화하고 있다. 향후 브라질, 인도,

중국까지 진출할 계획을 밝히면서 피도르뱅크는 인터넷전문은행의 글로벌 진출

이라는 점에서 주목받고 있다. 국내 금융권에서도 신시장 개척과 글로벌 진출이

라는 측면에서 피도르뱅크의 사례처럼 첨단IT를 활용한 새로운 접근 방식에 대해

좀 더 관심을 가질 필요가 있다.

독일 내 성공에 이어 글로벌 진출을 본격화하는

피도르뱅크

인터넷전문은행 피도르뱅크가 전통은행들과

는 다른 새로운 모델로 독일 내에서 성공을 거

둔 후에 영국 등 유럽으로의 확장에 이어 러시

아, 미국까지 글로벌 진출을 본격화함에 따라

관심이 모아지고 있다.

’09년 설립된 인터넷전문은행인 피도르뱅크

는 더 뱅커지의 ‘2013년 주목해야 할 은행’, 인터

내셔널 파이낸스 매거진의 ‘2013년 가장 혁신적

인 은행’에 선정되는 등 독일에서 가장 성공적인

인터넷전문은행으로 평가받고 있다. 현재 피도

르뱅크의 독일 내 고객수는 30만명으로 총자산

2.2억유로, 당기순이익 90만유로로 성장세에

있으며 ROE가 12.9%에 달하는 등 수익성도 매

우 양호한 것으로 알려져 있다.

한 EU회원국에서 금융업 인가를 받으면 타

국가에서도 사업영위가 가능하다는 EU협약에

인터넷전문은행 ‘피도르뱅크’의 새로운시도와 글로벌 진출

신정빈 책임연구원

미래연구팀

sjb97@shinhan.com

11

2015년 4월호

금융 포커스금융 포커스

<그림 1> 피도르뱅크의 자산 성장 (단위: 백만 유로)

자료: Fidor Bank AG, Fundamental Company Report 2015

따라 일부 유럽의 대형 금융그룹들을 중심으로

인터넷전문은행을 EU 내 네트워크 확대수단으

로 활용하기도 하는데 BNP파리바의 인터넷전

문은행인 ‘헬로뱅크’가 대표적이다. ‘헬로뱅크’는

’13년 독일과 벨기에 및 이탈리아로 ’14년에는

오스트리아로 진출하였다.

피도르뱅크는 EU 내 확대에 그치지 않고 러

시아, 미국까지 진출했으며 향후 몇 년 내 브라

질, 인도, 중국 등에 진출할 예정이라고 밝혀 주

목받고 있다. 피도르뱅크는 ’13년 러시아 벤쳐

펀드회사인 Life.Sreda와 합작회사를 설립했고,

지난 달에는 미국에서 가상화폐 기반 송금서비

스 제공을 위해 한 기업과 파트너쉽을 체결하면

서 글로벌 진출을 확대해 나가고 있다.

피도르뱅크의 새로운 시도

피도르뱅크는 IT와 친숙한 젊은 층의 기술적,

문화적 금융니즈를 충족시키기 위해 1) SNS를

은행업 전반에 활용하고, 2) P2P모델의 도입,

3) 가상화폐와의 연계, 4) 온라인 귀금속 매매

등 기존 은행들이 관심 갖지 않던 새로운 영역

에 도전하고 있다.

(SNS를 은행업 전반에 활용): 페이스북에서

직접 계좌개설과 이체, 송금 등 대부분의 은행

업무가 가능하도록 했으며 새로운 상품과 금리

에 관해서도 직접 고객들과 논의한 후 참여자에

게 금전적 보상을 제공하는 ‘social banking’을

추구하고 있다. 고객들은 피도르뱅크 페이스북

에 ‘좋아요’만 클릭해도 예금금리를 0.1% 더 받

을 수 있고, ‘高금리 1년 만기 예금을 추천해 주

세요’라는 글만 게시해도 10센트를 보너스로 지

급받을 수 있다.

(P2P모델의 도입): P2P플랫폼 ‘Fidorpay’에서

고객들이 이메일주소나 핸드폰번호를 이용해

자금이체가 가능하게 하였으며, P2P대출업체인

Smava와 자사 시스템을 연계함으로써 개인간

자금조달, 대출, 상환이 자유롭게 이루어질 수

있도록 하였다.

(가상화폐 연계 서비스 제공) 지난해 독일 비

트코인 거래소 Bitcoin.de와 제휴를 통해 비트

12

신한리뷰

코인 등 가상화폐 플랫폼을 자사 시스템에 연계

함으로써 빠르고 편리한 가상 화폐 트레이딩,

지급결제, 통화교환 서비스를 제공하고, 거래의

안전성 담보를 위해 고객당 10만 유로의 예금자

보호를 실시하고 있다. 또한 유럽 비트코인 거

래소인 Kraken과 합작(’13년)으로 세계 최초의

‘가상화폐 은행’을 설립하기도 하였다.

(온라인 귀금속 매매 서비스 제공) 세계 최대

금괴 제공기업인 골드머니와의 파트너쉽 체결

(’11년)을 통해 피도르뱅크 고객들은 골드머니의

온라인 플랫폼에서 실시간으로 금, 은, 백금, 팔

라듐 등을 주문·구매할 수 있게 되었다. 이 파

트너쉽으로 피도르뱅크는 골드머니의 플랫폼

운영 노하우를 습득하고 골드머니는 귀금속 투

자고객을 확보할 수 있는 기회를 얻을 수 있게

되었다.

또한 피도르뱅크는 ‘All-in-One’이란 컨셉하

에 전통적인 은행 서비스와 지급결제, 혁신적

서비스들을 ‘Fidor Smart checking account’

라는 하나의 계좌에서 처리하고 이를 한 화면

에서 통합조회 및 관리할 수 있도록 하는 등 사

용자 편리성을 획기적으로 개선하고 있다. 고

객들은 계좌유지 수수료가 없는 ‘Fidor Smart

checking account’를 통해 예금상품 가입은 물

론 쇼핑대금 결제, P2P대출을 이용한 자금조

달, 귀금속 구매, 가상화폐의 트레이딩 및 송금

등 다양한 서비스들을 이용할 수 있다.

피도르뱅크의 차별화된 글로벌 진출 모델

이러한 새로운 시도들의 성공을 토대로 피도

르뱅크는 유럽을 넘어 미국까지 진출하였으며,

국경에 상관없이 실시간 지급결제·송금이 가

능한 ‘가상화폐’를 핵심 비즈니스 모델로 선택하

고 가상화폐 금융생태계 구축이라는 새로운 시

장개척에 집중하고 있다.

피도르뱅크는 미국 진출 시 실시간 거래를 위

<그림 2> 소셜 뱅크를 지향하는 피도르 뱅크

자료: 피도르 뱅크 홈페이지

13

2015년 4월호

해 가상화폐 리플 프로토콜1을 활용한다고 밝

혔으며 홍콩에 있는 비트코인 지갑 제공업체인

Xapo와 업무제휴를 체결해 비트코인 직불 현금

카드를 출시하였다. 피도르뱅크가 제공하는 비

트코인 직불 현금카드는 달러, 유로화 인출뿐

아니라 비트코인을 이용한 송금 및 지급결제(마

스터카드 가맹점 이용 가능)가 가능하다.

시사점

국내 금융권에서도 차별화된 서비스를 통한

신시장 개척과 글로벌 진출이라는 측면에서 인

터넷전문은행, P2P모델 등 전통적인 방법과는

다른 첨단IT를 활용한 새로운 접근 방식에 대해

좀 더 관심을 가질 필요가 있다.

피도르뱅크는 ‘P2P대출 연계’, ‘가상화폐 특

화 서비스’ 등 차별화된 서비스로 틈새시장을 발

굴하는 데 성공하였으며, 글로벌 진출에 있어서

도 인터넷전문은행으로서의 금융IT 강점을 활

용해 효과적으로 시장을 개척해 나가고 있다.

최근 Barclays와 같은 전통은행이 사적 금전

대차가 활발한 남아공에서 모바일 사용 인구가

급성장하고 있다는 점에 착안하여 ‘모바일기반

P2P대출’의 성장 잠재력이 높다고 보고 동 시장

에 진출한 사례도 있다.

1 리플 프로토콜은 인터넷을 통해 자금을 이메일처럼 빠르게 전송할 수 있는 통신규약을 말하는 것으로, 리플은 비트코인 2.0으로 불리며 새로운 글로벌 가상화페로 급부상하고 있음

금융 포커스금융 포커스

4

신한리뷰

규제 개정으로 환경변화 예상되는인도네시아 파이낸스업

규제 개정으로 환경변화 예상되는인도네시아 파이낸스업

인도네시아 파이낸스업의 개요

파이낸스사는 개인이나 기업을 대상으로 소비

자금융, 리스, 팩토링 및 신용카드업이 가능한

비은행 금융회사이며, 이들 분야의 겸업이 가능

해 멀티파이낸스사(Multifinance companies)라고

도 한다. 한편 파이낸스사의 영업분야는 소비자

금융(67%)과 리스(30%)가 대부분을 차지하고 있

다<표 1 참조>.

인도네시아의 경제 성장과 소득 증가로 파이

낸스사의 주요 소비자금융 대상인 자동차·오

토바이, 가전· 가구 등 내구재 수요가 증가하

고 있다. 또한 금융권의 적극적인 영업으로 파

이낸스사의 소비자금융은 지난 8년간(’07~’14년)

연평균 19%의 고성장을 보이고 있다<그림1, 2>.

지난 ’12년부터 정부의 소비자금융 부실 방지

를 위한 규제 강화(선불금 규제 등)와 기준금리 인

상 등 소비위축 요인들에도 불구하고 파이낸스

업의 소비자금융은 ’14년에도 10% 성장했다.

인도네시아 리스 시장도 글로벌 금융위기 이

후 광업 생산 증가와 건설·인프라 투자 증가에

힘입어 성장세를 보이면서 파이낸스업의 리스

가 높은 성장을 보여왔다. 다만, ’13년부터는 석

탄가격 하락과 광물 수출금지 조치 등의 영향으

로 중장비 수요가 둔화되는 모습을 보임에 따라

’14년 파이낸스업의 리스 잔고는 전년대비 5%

감소했다.

인도네시아의 비은행 금융업인 파이낸스업이 인도네시아의 경제 성장과 소득

증가에 힘입어 성장을 지속해 왔다. 파이낸스사는 라이선스 획득이 은행보다 용

이하고 전반적인 규제 수준이 낮은 편이었으나 업무영역에 있어 제한을 받아왔

다. 2013년도 정부가 파이낸스업 감독기관을 변경한 이후 처음으로 파이낸스업

관련 규제 개정이 최근 이루어졌다. 개정된 법규에 따르면, 파이낸스사에 대한 재

무비율과 건전성 관련 기준 등은 강화된 반면, 업무영역이 확대됨에 따라 향후 업

계의 대응에 관심이 모아지고 있다.

이수혜 선임연구원

미래연구팀

soohyeya@shinhan.com

Bank Indonesia awarded as ‘The Best Central Bank in Promoting Islamic Finance’ 출처: projectingindonesia.com

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2015년 4월호

금융 포커스금융 포커스

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신용카드

팩토링

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소비자금융

(조루피아)

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신용카드

팩토링

리스

소비자금융

(조루피아)

파이낸스업 관련 규제 개정

지난해 11월말 인도네시아 금융감독 기관인

금융감독위원회(이하, OJK)1는 파이낸스업의 업

무영역과 라이센스 취득조건, 지배구조 등을 총

망라하는 새로운 법규를 발표했다.

파이낸스업은 그동안 고성장에도 불구하고 은

행보다 상대적으로 낮은 규제가 적용되었으나,

인도네시아 정부가 금융시장 개혁을 위해 파이

낸스업 감독기관을 은행과 일원화한 데 이어 이

번 법규 개정을 통해 파이낸스업에 대한 감독을

강화하려는 시도로 평가되고 있다.

관련 규제는 ①멀티파이낸스의 라이센스와 조

주: 1) 회사수는 주력 영업분야를 기준으로 구분, 비중은 2014년말

2) AEON Credit Service가 취급 중이나 주력인 소비자금융으로 분류

자료: 인도네시아 금융감독위원회(OJK), 84/PMK.012/2006

자료: 인도네시아 공업협회, 제조자협회 자료: 인도네시아 금융감독위원회(OJK)

<표 1> 파이낸스사 영업분야와 대출 비중

<그림 1> 자동차·오토바이 판매 추이 <그림 2> 파이낸스업 성장 추이

1 금융감독위원회(OJK) : 과거 분리되어 있던 은행업과 자본시장 및 비은행업(파이낸스업 포함) 관련 감독체계를 통합하여 2013년 1월 출범한 통합 금융감독기관임

영업분야 내용취급 회사

수(개)주1) 대출비중(%)

소비자

금융

- 법규상 자동차, 오토바이, 가정용품 및 전기전자제품, 주택을 대상으로 한

할부금융임112 67.1

리스- 소유권은 파이낸스사 소유

- 건설장비, 발전설비, 농기계, 자동차 등이 주요 대상임 66 30.3

팩토링- 기업의 단기매출채권을 매입, 이를 바탕으로 자금을 제공함

- 아직 보편화되지 않아 비중이 미미함24 2.6

신용

카드

- 신용카드 발급과 관련한 물품구매 및 금융서비스

- 은행과의 경쟁으로 거의 중단- 주2) -

금융 포커스

6

신한리뷰

직 규정(No.28/POJK.05/2014) ②멀티파이낸스

사 업무 규정(No.29) ③파이낸스사의 건전한 기

업지배구조 규정(No.30) ④샤리아(이슬람) 멀티

파이낸스 업무 규정(No.31) 4가지이다.

법규 개정의 주요 내용과 업계 영향

우선 이번 법규 개정으로 그동안 4가지로 제

한되던 파이낸스사의 업무영역(소비자금융, 리스,

팩토링 및 신용카드업)이 자금 용도, 투자 기간 등

에 따라 투자자금과 운영자금 금융, 다목적대

출, 수수료기반 영업과 기타 금융당국이 허가하

는 영업 등으로 확대되었다.

각각의 업무는 리스나 팩토링, PF금융, 인프

라금융, 할부금융 등 다양한 방식으로 제공될

수 있다. 수수료기반 영업으로는 예를 들어 타

금융회사의 금융상품(뮤추얼펀드나 보험상품 등)

판매 등이 가능하게 되었다. 따라서 지금까지

자동차·오토바이금융에 집중하던 파이낸스사

들의 사업분야가 다각화될 전망이다.2

파이낸스협회에 따르면, 향후 개인에 대한 교

육이나 여행목적 등 다양한 다목적대출 확대를

추진하고, 이번 개정에서 제외된 신용카드 업무

를 다시 포함시키는 방안을 추진할 계획이다.

특히 정부가 적극적으로 추진하는 인프라금

융에 대한 관심이 높아지고 있다. 다만 인프라

금융은 대형 투자가 요구됨에 따라 참여를 위한

최저자본금이 1조 루피아(약 870 억원)이므로 주

로 대형 파이낸스사들이 참여할 전망이다.

인도네시아 파이낸스업계의 70% 이상이 자

산규모 1조원에도 미치지 않고 있다. 따라서 인

프라금융의 참여를 검토하는 회사는 Mandiri

Tunas Finance와 BFI Finance 등 주로 상위

20위권 이내의 대형 파이낸스사들이다. 다만 인

프라금융이 소비자금융이나 리스와는 달리 리

스크가 높고 거액의 투자자금이 요구된다는 점

에서 신중하게 접근할 것으로 보여진다.

2 업무영역이 다양화됨에 따라, Adira multifinance의 경우 주력인 자동차금융 뿐 아니라 소액금융까지 영역을 확장할 계획임. 소액금융은 기존 자동차금융을 이용한 법인고객을 대상으로

단기의 운영자금(1억 루피아 미만)을 대출하는 형식임

<표 2> 파이낸스업 관련 법규 개정 전·후 비교

구분 개정 전 개정 후

업무영역소비자금융(할부금융), 리스, 팩토링,

신용카드 업무만 가능

투자 및 운영자금 금융, 다목적대출, 수수료 수취 영업이 가능 →

리스, 팩토링, PF금융, 인프라금융, 할부금융, 금융상품 판매 등

외자 투자한도 85% 85%(초과시 일정기간까지 충족해야)

최저자본금1,000억 루피아

(약 87억원)

동일(단, 미달시 ’19년까지 충족해야,

인프라금융 참여 업체는 최저 1조 루피아)

재무비율부채/자기자본 10배 미만 외 다른

의무는 없음

자기자본비율 최소 10%

부채/자기자본 10배 미만

NPL 관련 기준 없음 은행과 동일한 NPL 분류와 충당금 설정 기준 적용

자료: 인도네시아 금융감독위원회(OJK)

7

2015년 4월호

금융 포커스

반면, 이번 규제 변경으로 파이낸스사의 재무

비율이나 건전성 기준 등이 은행업과 유사한 수

준까지 강화되었다.

과거에는 재무비율 요구기준이나 NPL 분류

기준 등이 없거나 은행보다 낮은 수준이었으

나, 신법규에서는 은행과 동일한 자기자본 비율

(CAR, 최소 10%), 부채 비율(최대 10배), NPL비율

(최대 5%) 등을 준수하도록 규정하고 있다. 충당

금 설정과 NPL 분류기준(90일 이상) 등도 은행과

동일하게 제정됨에 따라, 그동안 자의적인 기준

을 적용해 오던 파이낸스사들이 영향을 받게 될

전망이다.3

한편 이미 라이센스를 취득한 파이낸스사도

최저자본금 기준(1,000억 루피아)과 외자계 지분

한도(최대 85%)를 일정 기간까지 준수하도록 요

구하고 있다. 현재 202개 파이낸스사의 약 40%

가 최저자본금에 미달하는데다, 지분한도를 넘

는 외자계도 다수 존재하고 있다. 따라서 재무

비율과 건전성 기준 충족을 위해 중소형 파이낸

스사를 중심으로 외자유치나 인수·합병 등의

대형화와 구조조정이 이루어질 여지가 높으며,

지분한도를 초과한 외자계는 현지파트너 물색

에 나설 것이다

시장 전망 및 시사점

이번 법규 개정은 파이낸스업의 새로운 성장

기회를 제공하면서 동시에 개별 회사들간 옥석

가리기와 경쟁구도 변화에도 영향을 미칠 것으

로 예상된다. 또한 NPL 기준 제정으로 투명성

이 높아지고 외자유치가 활발해질 가능성도 존

재함에 따라 향후에도 외자계들의 신규 진출에

대한 관심이 지속될 전망이다. 따라서 향후 현

지 파이낸스업계의 동향에 대한 관심과 모니터

링이 필요해 보인다.

3 지금까지는 은행계 파이낸스사와 상장 대형파이낸스사를 제외한 대부분 파이낸스사들이 충당금 설정기준이나 NPL 분류기준을 자의적으로 적용해 왔음

18

신한리뷰

비즈니스 라운지

경영인사이트

신병철 스핑클 대표

성과를 내고 싶다면, 관찰부터 시작하는 것이 필요합니다. 무엇부터 관

찰해야 할까요? 그들의 행동을 관찰하고, 그들의 불편함을 관찰하고, 그

들의 불안을 관찰하는 것이 무엇보다 중요합니다. 그리고 이런 관찰을 통

합하는 새로운 연구결과를 소개합니다. 젊은 계층은 사회적 외로움에 돈

을 지출하고, 중년 계층은 감정적 외로움에 돈을 지출한다는 것입니다.

세계 경제의 변동성이 심해지고 있습니다. 날카로운 관찰력으로, 시장을

통찰하시기 바랍니다.

성과를 내고 싶다면, 관찰부터 시작하라

19

2015년 4월호

비즈니스 라운지

경영인사이트

성과를 내고 싶다면, 관찰부터 시작하라

르네상스 3대 천재는 레오나르도 다빈치, 미

켈란젤로, 라파엘입니다. 모두 훌륭한 업적을

이루었지만, 그중 최고는 레오나르도 다빈치라

고 생각합니다. 레오나르도 다빈치는 단지 예술

에 머무는 것이 아니라, 인문, 과학, 철학에 이

르기까지 훨씬 더 다양한 분야에서 혁혁한 성과

를 만들었기 때문입니다. 한가지 분야에서 성과

를 내기도 어려운데, 다빈치는 무슨 방법을 사

용하였길래, 다양한 분야에서 인류 최고의 유산

을 만들어내었을까요?　그 비결의 단초는 그가

남긴 말에서 찾을수 있습니다.

“벽돌사이의 금까지도 스케치하라”

레오나르도 다빈치는 천재였지만, 세상을 관

찰하는 것에는 더 천재였습니다. 훌륭한 업적은

책상 앞에서 나오는 것이 아니라, 세상에 나가

끊임없이 관찰하고, 의미있는 것이 발견되면 스

케치하였다가 나중에 결합하는 것이 핵심이라

고 본 것입니다. 그래서, 날마다 밖으로 나가 흥

미로운 것을 관찰하고, 발견하여 스케치하였습

니다. 이것이 레오나르도 다빈치를 인류역사상

가장 훌륭하고, 통찰적인 작품을 만들게 하여준

것입니다. 무엇이 핵심입니까? 관찰입니다. 관

찰이 없으면 발견이 없습니다. 모든 통찰의 시

작은 관찰로부터 시작합니다.

관찰은 무엇일까요? 유심히 바라보는 것입니

다. 그냥 바라보는 것이 아니라 의도를 갖고 진

지하게 탐색하는 것입니다. 그래야만 이전에 보

이지 않던 새로운 점이 발견됩니다. 그렇다면

무엇을 관찰해야 할까요? 오늘은 3가지 관찰포

인트로, 이것을 아우르는 흥미로운 연구하나 소

개해 드리겠습니다.

1 행동을 관찰하라.

사람을 움직일 수 있는 핵심을 발견하기

위하여는 그들의 말을 듣지 말고, 그들의 행동

을 관찰하는게 중요합니다. 왜냐하면 사람들은

자신이 무엇을 원하는지 자신도 모르는 경우가

많기 때문입니다. 그러나 행동은 모든 것을 말

해줍니다. 무엇이 불편한지, 무엇이 필요한지,

무엇에 움직일지 그들의 몸짓에서 다음번 기회

를 발견하게 됩니다. 예를 하나 들어보겠습니

다. 1981년 소니가 처음 워크맨의 기본 모형을

만들고, 소비자들에게 이 제품의 평가를 부탁했

더니, 평가에 참여한 모든 사람들이 이 제품을

좋지 않게 평가했습니다. ‟누가, 오디오를 들고

다니면서 듣겠습니까요? 이건 넌센스입니다.”

이것은 사람들의 말이었습니다. 그러나 그들의

행동은 달랐습니다. 이동하면서도 좋은 음악을

듣고 싶어했던 것입니다. 당시의 소니는 이들의

의견을 단지 참고만 하고, 워크맨을 계속 추진

하여 실제 제품으로 만들었고, 결과적으로 세계

적인 히트상품이 되었습니다. 소비자들의 말을

듣기보다는 행동을 관찰하는 것이 훨씬 더 영향

력이 큽니다.

2 불편함을 관찰하라.

사람은 더 좋은 것을 구매하기보다는 불

편함이 해결되는 것을 구매합니다. 그래야 고통

에서 벗어날 수 있기 때문입니다. 그런데 중요

한 것은 자기가 무엇에서 불편함을 느끼는지 스

스로 잘 모르는 경우가 많습니다. 예를 들어보

겠습니다. 일본의 문구업체 고쿠요(KOKUYO)

는 놀라웁게도 철심이 필요 없는 스테플러 하리

낙스(Harinacs)를 개발했습니다. 제가 직접 사

20

신한리뷰

용해보니 편하기도 하였고 예쁘기까지 했습니

다. 고쿠요는 어떤 절차를 통해, 이렇게 통찰적

인 스테플러를 개발할수 있었을까요? 그것은 바

로, 스테플러를 사용하면서 발견한 사람들의 불

편함을 관찰했기 때문입니다. 누구나 스테플러

의 철심에 손을 다쳐본 경험이 있을 것입니다.

저 역시 초등학교 시절 손바닥에 철심으로 인

해 상처가 난 적이 있습니다. 그러나 고쿠요는

사람들이 느끼는 불편함을 구체적으로 관찰하

고, 발견하고, 문제를 정의하고, 해결하여, 지

금과 같은 히트상품을 만들어낸 것입니다. 이처

럼, 타인의 고통을 관찰하는 것은 더 좋은 제품

과 서비스 개발의 중요한 시작점이 됩니다. 소

비자들이 어떤 점에서 불편함을 느낄까, 이것을

관찰하고 발견하고 해결하는 것이 핵심이 될 것

입니다.

3 불안을 관찰하라

다음의 관찰 대상은 불안입니다. 불안

은 분명치 않은 대상에 대하여 갖고 있는 심리

적 공포를 말합니다. 모든 사람들은 불안을 갖

고 삽니다. 분명치 않은 대상에 대하여 공포를

느낀다는 것이죠. 그런데 이것을 관찰하면, 의

미있는 결과를 만들어낼 수 있습니다. 예를 들

어보겠습니다. 미국에서 시행된 현대자동차 실

직보상제 프로그램입니다. 2009년, 미국은 리

먼브라더스 사태로 경기침체가 시작되어, 실

업자 수가 급증하였습니다. 그러니 당연히 신

차판매가 줄어들 수 밖에 없었습니다. 곧 실직

할지도 모르는데, 누가 신차를 사겠습니까?　

미국 중산층 모두가 불안해 하던 시절이었습니

다. 미국 중산층의 불안을 관찰한 미국 현대자

동차 법인은 ‘미국 현대자동차 실직보상 프로그

램’을 시작합니다. 그 내용은 현대자동차를 구

입한 소비자가 1년 내에 실직을 하게 되면, 판

매한 차를 되사주는 프로그램이었습니다. 결과

는 어떻게 되었을까요? 실직보상 프로그램은

당시 미국 중산층 소비자들에게 큰 인기를 끌

었고, 2009년 ~ 2010년 미국에서 현대차의 판

매 급증에 가장 큰 역할을 하게 됩니다. 그 결

과, 미국 월스트리트저널은 현대차가 진행한

“실직자 판매보상제도”를 ‘2009년 최우수 광고’

로 선정했고, 뉴욕타임스 역시 이 프로그램이

현대차 마케팅의 백미라고 추켜세우기까지 하

였습니다(http://biz.chosun.com/site/data/html_

dir/2011/03/30/2011033000551.html). 흥미로운

것은 이 프로그램을 통해 매출은 급증했지만,

실제 차를 되사준 경우는 350대 정도라는 것입

니다. 그야말로 성과는 높았고, 비용은 낮았던

사례입니다. 무엇이 이를 가능하게 해 주었나

요? 소비자가 느끼고 있던 불안을 관찰함으로써

탄생한 아이디어였습니다.

<그림 1> 고쿠요의 하리낙스 스테플러

21

2015년 4월호

4새로운 관찰 포인트 : 외로움과 비용 지불에

대한 연구

관찰의 중요성은 말로 다 표현할 수 없을 정도

입니다. 그런데, 이것이 말은 쉽지만 행동은 어

렵습니다. 어디서 무엇을 관찰해야 하나요? 이

것에 힌트를 드리기 위하여, 흥미로운 관찰 포

인트 하나 소개해드리겠습니다. 그것은 “젊은

세대는 사회적 외로움에 돈을 쓰고, 늙은 세대

는 감정적 외로움에 돈을 쓴다”는 것입니다. 조

금 설명을 드리겠습니다. 이것은 외로움의 종류

에 따라 충동구매 성향이 달라진다는 것입니다.

결론부터 말씀드리면, 젊은 세대는 사회적 외로

움을 느낄 때 더 충동적이 되고, 고 연령층 세대

는 감정적 외로움을 느낄 때 더 충동적이 된다

는 것입니다. 진짜일까요? 매우 흥미로운 연구

가 최근 발표되었는데, 이 연구 내용을 간단히

살펴보겠습니다.

플로리다 대학의 쟈야티 싱하 연구팀1은 외로

움이 충동구매의 어떤 영향을 미치는지 궁금했

습니다. 이들은 외로움을 2가지로 분류하고, 이

것이 충동구매에 어떤 영향을 미치는지 살펴보

았습니다. 이들이 분류한 외로움은 사회적 외

로움과 감정적 외로움입니다. 먼저, 외로움 2

가지에 대하여 설명드리겠습니다. 사회적 외로

움(Social Loneliness)이란, 내 주변에 사람이 없

을 때 느끼는 외로움입니다. 사회적 인맥과 네

트웍이 없으면 사람이 그리워지는 물리적인 외

로움입니다. 반면에 감정적 외로움(Emotional

Loneliness)이란, 사람이 옆에 있더라도 느끼는

외로움입니다. 사람이 옆에 있더라도 자신의 속

1 Jayati Sinha and Jing Wang, 2013, How Time Horizon Perceptions and Relationship Deficits Affect Impulsive Consumption, Journal of Marketing Research, vol. 50, no. 5(Oct.), pp.

590-605.

마음과 감정을 함께 나눌 수 없으면, 생겨나는

외로움입니다. 예를 들어, 배우자와 함께 있어

도 마음 교류가 안되면, 사회적 외로움은 없겠

지만, 감정적 외로움은 느껴지게 되겠죠.

플로리다 대학의 쟈야티 싱하 연구팀은 이런

2가지 외로움과 충동구매의 경향성을 살펴보았

습니다. 이들의 핵심 결론은 크게 2가지인데,

하나씩 소개해 드리면 다음과 같습니다. 첫 번

째 연구결과는 연령에 따라 외로움 지각과 충동

구매의 성향이 달라진다는 것입니다. 이들은 젊

은 피험자와 고연령 피험자를 모았습니다. 젊은

피험자들은 평균 21세의 남녀 39명이었고, 고

연령 피험자들은 평균 58.7세의 남녀 38명이었

습니다. 이들이 느끼는 외로움의 조건을 조사하

고, 이에 따른 실제 충동구매의 경향성을 살펴

보았습니다. 결과는 다음과 같습니다. 흥미롭게

도, 20대의 젊은 사람들은 사회적 외로움이 느

껴질 때 충동구매의 성향이 증가하고, 5~60대

의 고연령층은 감정적 외로움을 느낄 때 충동구

매의 성향이 증가하는 것으로 나타났습니다. 그

3.5

3

2.5

2

1.5

1

0.5

0감정적 외로움 사회적 외로움

젊은 세대 1.3 2.8

고연령 세대 2.6 1.2

<그림 2> 연령별 충동구매 비교

충동

구매

(쿠키

구매

)

22

신한리뷰

러니까, 젊은 사람들은 옆에 누가 없으면 충동

구매하려 하고, 고연령층은 누가 있어도 외로울

때 충동구매하려 한다는 것입니다.

왜 이런 결과가 나왔을까요? 그것은 젊은 세

대는 사회적 외로움에 더 결핍을 느끼고, 고연

령층은 감정적 외로움에 더 결핍을 느끼기 때문

입니다. 그래서 각각의 외로움이 느껴질 때 이

를 충족시키기 위해 충동구매 하려 한다는 것입

니다. 어떤 레슨을 얻을 수 있나요? 각 연령대

가 요구하는 외로움 충족이 필요할 것입니다.

이를 채워주는 제품과 서비스가 제시되면, 구매

는 저절로 일어나게 될 것입니다.

두 번째 연구의 결과는 시야를 어디에 두게 하

느냐에 따라 사회적 외로움, 감정적 외로움을

인위적으로 자극할 수 있다는 것입니다. 어떻게

하면 인위적으로 외로움을 자극하여 구매를 촉

진하게 될까요? 그것은 가까운 미래를 보게 할

것이냐, 먼 미래를 보게 할 것이냐로 조절했습

니다. 연구진은 집단을 나누어 가까운 미래를

생각하게 하거나 먼 미래를 생각하게 하였습니

다. 가까운 미래 조건에서는 ‘인생을 짧다, 지금

이 순간을 즐겨라, 이때 무엇을 할지 5가지를 적

어보라’ 라고 하였고, 먼 미래 조건에서는 ‘인생

을 길다, 영원히 즐길수 있다, 긴 인생에서 무엇

을 하고 싶은지 5가지를 적어보라’ 라고 하였습

니다. 그리고, 외로움의 조건에 따라 어느 만큼

의 충동구매의 성향이 발현되는지 살펴보았습

니다.

결과는 어떻게 나왔을까요? 간명한 결과가

나왔습니다. 사람들은 사회적 외로움이 느껴질

때, 먼 미래를 생각하면 충동구매 성향이 증가

하였고, 감정적 외로움이 느껴질 때, 가까운 미

래를 생각하면 충동구매 성향이 증가하는 것으

로 나타났습니다.

이게 무슨 말인가... 조금 헷갈릴 수 있습니

다. 앞서 말씀드린 연구 내용과 종합하면, 결

과가 보다 간명해집니다. 정리해보겠습니다.

2~30대의 젊은 연령층은 대개 사회적 외로움에

민감합니다. 이들에게 먼 미래를 생각하게 하면

충동구매가 증가하게 됩니다. 즉, 인생은 긴거

야, 천천히 준비해봐, 라고 하면, 긴 인생이 느

껴지고, 그 결핍을 채우기 위해, 충동구매가 증

가하게 되는 것입니다.

반면, 5~60대의 고연령층은 감정적 외로움

에 민감합니다. 이들에게 가까운 미래를 생각하

게하면 더 충동구매가 증가하게 됩니다. 즉, 인

생 이제 얼마 남지 않았는데, 즐길 건 즐겨야지,

라고 하면, 짧은 인생이 느껴지고, 그 결핍을 채

우기 위해 충동구매가 증가하게 되는 것입니다.

매우 재미있는 결과입니다. 결론은 젊은 계층은

사회적 외로움이 느껴지면, 먼 미래를 보게 하

면, 충동구매가 증가하고, 고연령 계층은 감정

적 외로움이 느껴지면, 가까운 미래를 보게 하

면, 충동구매가 증가한다는 것입니다. 이 연구

5

4.5

4

3.5

3

2.5

2

1.5

1감정적 외로움 사회적 외로움

먼 미래 2.6 4.4

가까운 마래 4.2 2.2

<그림 3> 미래 관점별 충동구매 비교

충동

구매

(지불

비)

23

2015년 4월호

의 발견사항을 음미해보면, 젊은 계층은 왜 그

렇게 SNS에 시간과 열정을 할애하는지, 고연령

층은 왜 그렇게 떠나가는 자식들과 친구들을 그

리워하는지 이해할 수 있을 것 같습니다. 어떤

교훈을 얻을 수 있겠습니까? 기업은 기업대로,

개인은 개인대로 생각해볼 점이 있을 것입니다.

기업은 개인이 느끼는 외로움을 어떻게 채워

줄 수 있을지 생각해 보아야 할 것입니다. 그러

면, 선택은 저절로 일어나게 되겠지요. 반면에

개인은 스스로의 충동구매 원인이 외로움 지각

이라는 것을 알고, 불필요한 충동구매를 조절할

수 있어야 하겠습니다. 그래야 후회하지 않겠지

요.

24

신한리뷰

비즈니스 라운지

재테크

김진영 센터장

신한은행

미래설계센터

일반적으로 사람들은 CEO의 경우 은퇴해도 무슨 걱정이 있겠는가 라고 생각

한다. 그러나 이것은 잘못 알고 있는 생각이다. 프로 운동선수의 경우 건강하니까

건강검진 같은 것이 필요 없는가? 특히, CEO의 은퇴와 관련한 이슈는 가장 다양

하다고 볼 수 있다. 퇴직금 등 다른 직장인들과 같은 이슈들 외에 CEO로서 이슈

가 추가될 뿐만 아니라 동시에 재산가로서의 다양한 세무 이슈까지 오히려 가장

점검할 사항이 많은 계층이라고 볼 수 있다.

첫째, CEO도 직장인이라는 점에서 퇴직금

문제가 있다. 오너형 CEO의 경우 퇴직금 마련

을 위해 CEO플랜 같은 것으로 대처하지만 몇

년 전 세법 개정으로 법적인 문제를 조심해야

한다. 특히, 2016년부터 퇴직금에 대한 공제가

“정률제”에서 “차등제”로 바뀌어 고액 퇴직금을

받는 사람의 퇴직소득세가 많이 올라간다. 일

부 외국계 기업 임원들의 경우 2015년에 퇴직하

던지 퇴직금을 중간정산 해야 하는 게 아니냐는

문의도 많이 들어오고 있다. 한편, 퇴직금을 퇴

직연금(IRP)에 넣고 연금으로 수령 시 이연 퇴

직소득세의 70%만 납부하면 된다. 다만, 퇴직

연금의 투자수익을 재원으로 한 연금 수령액이

1,200만원을 초과하면 종합소득에 합산과세 된

다. 그래서 연금 수령기간을 최대한 늘려 연금

수령액을 연간 1,200만원 이하로 조정하면 3.3

~ 5.5%의 낮은 세부담으로 모든 납세의무가 종

료된다.

둘째, 스톡옵션이나 우리사주 등 회사 주식의

문제이다. 퇴직 후 스톡옵션을 언제 얼마나 어

떻게 행사할 것인지에 따라 세금이 달라진다.

스톡옵션의 행사에 따른 세율은 대략 40%에 가

깝기 때문에 총 금액은 행사 시 주가와 밀접하

게 연관된다. 또한, 행사 후 주식으로 받는 경우

주식대금과 세금 재원이 있어야 한다. 대출을

CEO도 은퇴자산관리가필요한가?

25

2015년 4월호

쓸 경우에는 비용도 문제가 된다. 그래서 주가

에 대한 판단과 절세 방안, 자금 마련 등의 문제

를 연결해서 전략을 짜 놓아야 한다.

셋째, CEO는 은퇴 후 금융소득 종합과세 부

담이라는 문제가 있다. CEO의 경우 상대적으로

금융자산이 많기 때문에 배당이나 금리가 낮더

라도 금융소득이 많이 발생한다. 특히, 연금 등

이 많아 대부분 월지급 상품보다 거치식의 금융

상품을 쓰기 때문에 만기가 길다. 그래서 만기

에 한꺼번에 이자가 나오면서 그 해에는 세율이

급격히 올라가는 문제가 발생한다. 상가에 투자

해도 마찬가지인 것이 어차피 임대소득도 종합

소득에 포함되기 때문에 세금부담이 높을 수 밖

에 없다. 비과세상품이나 분리과세상품, 이자가

분산되는 상품 등으로 최대한 분산해서 운영하

는 것이 그나마 은퇴자금의 운용에서 세금을 줄

이는 방법이다.

넷째, 은퇴자금의 장기투자에서 수익보다는

투자위험을 최소화하는 전략이 필요하다. 장기

투자대상이 되는 것으로 수익형 부동산, 금, 해

외채권, 비상장주식 등을 들 수 있는데 장기투

자의 원칙은 분할 매입이다. 현실적으로 투자자

산의 정확한 장기전망을 하기는 어렵기 때문에

장기적 가능성을 보되 분할매수를 통해 매입단

가를 낮추는 방식이다. 예를 들어 세계적인 통

화불안으로 장기적으로는 금의 가격이 오른다

고 보고 단지 그 사이에 금의 가격이 들쑥날쑥

할 것이기 때문에 적립식으로 분할매수를 하면

장래에 금의 가격이 지금과 같더라도 평균 매입

단가가 낮아 수익이 발생할 가능성이 높다는 것

이다.

마지막으로 CEO들 중 많은 수가 재산가이기

때문에 상속과 증여에 대한 문제가 있다. 상속

을 하는 것뿐만 아니라 시기상 부모에게 받는

경우도 많아 상속과 증여는 CEO들의 최대 관심

사 중의 하나이다.

몇 가지 원칙만 말하면 사전증여를 면밀히 검

토해야 한다. 우선 사전증여할 자산은 가치가

오를 것으로 예상되는 자산으로 해야 한다. 최

근 몇 년간 주택이나 주식 증여가 많이 늘어난

것도 가격이 많이 떨어졌을 때 증여함으로 세금

을 줄이자는 의도인 것이다. 증여재산공제(배우

자 6억원, 성년자녀 5천만원, 미성년자녀 2천만

원)는 10년마다 반복해서 가능하기 때문에 사전

증여를 구체적으로 검토하기 시작해야 한다. 한

편, 사전증여를 했더라도 10년 내 돌아가시는

경우 상속재산으로 다시 합해 세금을 재산정한

다. 그래서 부모님이 사전증여를 미처 하지 못

했고 10년 후까지 생존여부를 자신할 수 없을

때 합산기간이 5년인 며느리나 사위에게 하는

경우도 있고 30% 세금을 더 내더라도 합산기

간이 5년인 손주에게 하는 경우도 있다. 아무튼

은퇴시점에 상속과 사전증여에 대한 장기적 밑

그림을 어느 정도는 그려 놓고 일부는 실행해야

한다.

이처럼 CEO들이야말로 프로 운동선수처럼

어느 누구보다도 더 정밀한 은퇴설계가 필요하

다고 할 수 있다.

26

신한리뷰

26

신한리뷰

국내시장 점유율 1위, 53년의 역사를 자랑하는 골판지 전문기업. 1986년 산업포장, 1994년과 2003년

에 석탑산업훈장과 철탑산업훈장을 수상하면서 명실공이 성공한 대한민국 1세대 기업가로 불리는 태림

포장공업 정동섭 회장을 만났다.

글 이미선 사진 홍상돈

태림포장공업 창업주 정동섭 회장의

‘정도(正道)를 걷는 기업가 정신'

태림포장공업 정동섭 회장

비즈니스 라운지

인터뷰

27

2015년 4월호

사업보국 정신에서 출발한 기업

1960년대 초기 경제개발계획의 핵심은

경공업을 성장시키는 것이었다. 중화학공업에

비해 경공업은 설비자본이 적고 자본의 유기적

구성이 낮은데다가 일제강점기에 세워진 중공

업시설은 대부분 북한 지역에 있었으니 경공업

에 집중할 수밖에 없기도 했다. 국가 주도 하에

섬유, 합판, 신발 등을 집중적으로 생산했다. 선

진국으로부터 생산시설과 기술을 도입했고, 정

부의 금융지원과 풍부한 노동력이 바탕이 됐다.

이는 1970년대 본격적인 중화학공업의 밑거름

이자 대한민국 성장의 동력이 됐다. 그렇게 모

두가 수출에 열을 올릴 때

정동섭 회장은 포장에 주

목했다.

“정부가 수출 중심의 경

제정책을 시행하면서 수출

량이 급격하게 늘었어요.

그런데 포장이 걸림돌이

됐지. 포장이 잘못돼 물건

이 상하는 바람에 배에 싣

지 못하거나 반품되는 경우가 많았어요. 제대로

된 포장지를 만들어 수출에 도움이 되어야겠다

는 생각으로 1962년 서울 성수동에 골판지상자

제조회사를 개업했어요.”

외부 충격으로부터 내용물을 보호하는 완충

능력을 지닌 최고의 포장소재인 골판지. 정동섭

회장이 골판지회사를 창업할 당시 국내에는 이

미 몇 개의 골판지회사가 있었다. 정동섭 회장

은 신용을 성공전략으로 내세웠다. 품질개선과

가격경쟁력을 갖추는 것도 중요하지만 기업가

에게 신용 이상의 경쟁력이 없다고 판단했기 때

문이다.

“당시에는 약속어음을 부도내는 경우가 많았

어요. 그런 환경에서 돈에 관한 신용만큼은 반

드시 지켜야겠다고 결심했고, 지불 날짜를 하루

도 어기는 법이 없이 사업을 했어요. 그랬더니

시장에 소문이 돌기 시작했어요. ‘정동섭이에게

물건을 팔면 발 뻗고 잘 수 있다’고.” 골판지의

재료가 되는 제지공장으로부터 신용을 얻었다.

신용을 얻은 후에는 1톤당 1만원씩 저렴하게 납

품해달라고 제지회사에 요구했다. 1달에 1만 8

천 톤가량을 구입하던 때, 매월 1억 8천만 원을

절약할 수 있었다. 우직하게 지켜온 신용의 대

가였다.

변화를 기회로 만든

혜안

태림포장공업은 1976년

법인으로 재 창립한 이래

골판지와 상자를 만드는

일에 매진해 왔다. 1993년

에는 시화공단에 세계 최

대 규모의 첨단자동화공장을 확장 신설했고, 전

국의 지역경제거점에 관계사 및 현지공장을 세

웠다. 그리고 9대의 초고속 자동화 골판지 제조

라인과 38개 상자 가공기계들을 상호 유기적으

로 온라인화 함으로써 전국을 1일 납품권으로

만들었다. 24시간 이내에 현지에서 생산해 공

급할 수 있는 완벽한 생산물류 통합네트워크를

구축한 것이다.

“기업을 운영하면서 분명 위기는 있었을 겁니

다. 하지만 어렵다고 생각하지 않았어요. 고생

스럽고 고통스러운 순간에도 그것을 기회라고

[ 골판지 상태를 점검하고 있는 정동섭 회장과 정상문 사장 ]

28

신한리뷰

여기고 극복하려고 노력했습니다. 그 고통을 이

겨내면 반드시 도약한다는 것을 알고 있었거든

요. 삶의 경험입니다.” 국내 골판지산업은 1990

년대 과잉 설비투자와 외환위기 속에서 가동률

이 급격히 하락하면서 어려운 시기를 겪었다.

10년 동안의 장기불황이 이어졌고, 수많은 골판

지 원지업체들은 고꾸라졌다. 하지만 정동섭 회

장에게 위기는 곧 기회가 됐다. 부도난 골판지

상자 업체를 인수하면서 규모를 키우고 수직계

열화를 이루었다. 그 결과 골판지 원단, 골판지

상자를 일괄 생산하는 한국 최고의 종합 골판지

전문회사로 자리 잡았다.

기술투자와 연구개발로 국제경쟁력 확보

“국내 종이소비량의 32%가량이 골판지

입니다. 일본과 미국은 약 40%정도를 차지하고

요. 문화 수준이 높고 소득이 높은 사회일수록

종이소비량이 늘어나고, 골판지가 차지하는 비

율도 높아집니다. 유통과 비례하는 겁니다. 최

근 메이저 제지회사인 일본 왕자제지에서는 골

판지만이 흑자를 내고 있고, 미국 IP는 골판지

라인을 늘이는 추세에 있습니다.” 정동섭 회장

은 앞으로 국내 골판지시장이 더욱 성장할 거라

고 전망한다. 시장의 미래가 희망적이라면 국제

경쟁력을 키우는 일이 남았다. 골판지공장은 제

지공장과 마찬가지로 장치산업으로 분류된다.

생산성을 높이면서 품질을 유지하기 위해 태림

포장공업은 연구개발에도 적극적으로 투자하고

있다.

태림포장공업이 시작된 1960년대 골판지 상

자에 기대되는 기능은 단순했다. 외부 충격으로

부터 내용물을 보호할 수 있으면 그만이었다.

하지만 지금은 훨씬 복잡해졌다. 강도는 유지하

면서 중량을 줄여 생산단가를 낮추고 이동성을

높여야 한다. 친환경적인 제품이어야 하고, 인

쇄적성이 좋아 판촉효과도 높여야 한다. 태림포

장공업에서 개발한 CK원지는 모든 조건을 충족

시킨다. 우선 펄프를 전혀 사용하지 않고 100%

고지로만 생산하는 친환경제품이다. 원가도 낮

췄다. 그럼에도 표면 평활성이 뛰어나 인쇄적성

[ 정동섭 회장의 경영철학을 듣고 있는 시화금융센터 이도상 지점장 ] [ 신한은행 우수회원사 선정 상패 ][ 정동섭 회장의 경영철학을 듣고 있는 시화금융센터 이도상 지점장이도상 지점장이도상 ] 지점장 ] 지점장

29

2015년 4월호

이 좋다. 기존의 원지에 비해 파열강도와 압축

강도가 30%이상 높고, 습도에 강해 내용물 보

호에 효과적이다. 또한 국제특허를 취득한 8각

형태의 종이상자에도 태림포장공업의 기술이

담겨있다. 기존의 나무상자를 대체할 수 있는

제품으로 불리는 8각 상자는 일반 상자에 비해

공간 활용도가 뛰어나며 최대 50%의 압축강도

증대효과와 최대 15%의 원자재 절감 효과가 있

다. 뿐만 아니라 기존의 옵셋인쇄를 프리프린팅

방식으로 제시하는 등 좋은 품질을 위한 제안활

동도 펼치고 있다. 앞으로는 골판지 관련 부자

재까지 사업을 확장시킬 계획이다.

정도를 걷는 기업가정신이 필요

“20대 초반에는 정말 열심히 일했어요.

불가능해 보이는 일도 불가능하다 말하기보다

는 수단과 방법을 가리지 않고 해내곤 했어요.

그렇게 10년을 보내고 나니까 일이 간단하게 느

껴졌어요. 그래서 나는 젊은이들에게 ‘젊었을 때

무엇이든 닥치는 대로 열심히 하라’고 말하곤 합

니다. 졸업 후 처음 사회로 나온 10년이 인생에

서 가장 중요한 시기거든요.” 기업가란 혁신을

일으키는 개인이라고 슘페터는 말했다. 단순히

부자가 되고 싶다거나 돈벌이가 목적이 아닌 무

언가를 창조해내고 자신의 에너지와 재능을 발

휘하는 데에서 즐거움을 느끼며, 어려움을 피하

지 않고 변화를 모색하는 사람이라고. 정동섭

회장과 같은 대한민국 1세대 기업가들은 우리

산업의 지형 뿐 아니라 생활방식을 바꿔놓았다.

“정도를 걷지 않으면 사업을 성공시킬 수 없

습니다. 신용과 정의와 같은 인간적인 양심이

없으면 안 돼요. 물건 값을 싸게 준다거나 품질

만 좋다고 해서 성공하는 게 아닙니다. 거래는

인간관계가 기본입니다. 내가 정도를 걷지 않으

면 상대방이 금방 알아챕니다. 이를 간과해서는

안 됩니다. 잠깐 성공한 것처럼 보이더라도 곧

몰락하고 말 겁니다.”

반짝이는 아이디어보다 때로는 경험으로 축

적된 노하우가 소중하다, 당장의 이익보다 미래

를 내다보는 혜안이 필요하다, 정직과 신용에서

파생된 믿음과 신뢰는 숫자로 환산되지 않는다,

지속가능한 기업으로 성장하기 위한 가장 확실

한 방법은 정도를 걷는 것이다 등등.

정동섭 회장의 경영원칙은 자칫 고리타분하게

들릴 수도 있다. 그러나 피터 드러커의 말처럼

기업가정신이란 곧 실천을 말한다. 성공과 실패

의 차이도 실천에서 온다. 이러한 기업가 정신

은 경영인은 물론 성공을 향해 도전하는 직장인

들에게도 필요하다. 정동섭 회장의 고견이 그들

에게 훌륭한 지침서가 되길 바란다.

신한은행과 태림포장의 스토리가 궁금합니다! 태림포장은 1986년 어려운 여건 하에서도 당좌거래를 할 수 있도록 적극 지원해 준 신한은행을

항상 동반자로 생각하고 있습니다. 30년 가까이 거래해 오면서 태림포장을 비롯하여 관계회사의

시설장치 관련 대출을 시의 적절하게 제공해 주고 협조해 준 신한은행에 대해 고맙게 생각하고 있

고, 앞으로도 더욱 우호적인 파트너쉽 관계로 발전하기를 희망하고 있습니다.

Q A

김운영 센터장

신한은행 시화금융센터

30

신한리뷰

비즈니스 라운지

도서

보물섬(TREA$URE ISLANDS)

『보물섬』은 조세 피난처를 중심으로 역외 체제의 지난 100년을 되짚어 보면서 이 체제가 전 세계에

걸쳐 끼친 영향을 분석한다. 저널리스트이자 조세정의 네트워크 상근 연구원인 저자가 역외 비즈니스의

최일선에서 근무하는 이들과 역외 정책을 입안하고 추진하는 당사자들을 직접 인터뷰한 생생한 이야기

를 담았다. 조세 피난처의 정의와 세계의 주요 조세 피난처들을 소개하고 역외 거래의 구조와 수법을 살

피고 그를 통해 역외 체제의 본질을 탐구한다. 또 역외 체제가 초래한 가난의 참상을 들여다보고, 역외

지지자들의 논리, 런던 금융가 시티의 무소불위 권력 등을 파헤친다.

조세 피난처 100년간의 연대기

이 책에서 말하는 ‘조세 피난처(tax haven)’의 의미는 일반적으로 이 단어가

뜻하는 범위보다 훨씬 넓은 의미를 가진다. 조세 피난처들이 단순히 ‘조세 회

피’만을 가능하게 하는 것이 아니라 ‘비밀주의’도 가능하게 하고 세계인 대부

분이 살고 있는 다른 주권 국가들의 법과 규정을 회피할 수 있는 기회까지 제

공하기 때문이다. 그래서 저자는 ‘조세 피난처’와 ‘비밀주의 사법 체제(secrecy

jurisdictions)’를 같은 의미로 사용한다. 그리고 조세 피난처를 “개인이나 법인

들로 하여금 여타 국가의 규정, 법, 규제를 우회할 수 있게 정치적으로 안정된

편의를 제공하는 방식으로 사업을 유치하는 곳”으로 넓은 범위로 정의했다.

지은이: 니컬러스 색슨 (Nicholas Shaxson, 1966~)

저자 니컬러스 색슨은 글로벌 경제·정치 분야 저널리스트이자

분석가로, 영국 왕립국제문제연구소(채텀하우스) 부연구위원이며

《파이낸셜 타임스》 《이코노미스트》 《로이터》 등에 정기적으로 기

고하고 있다. 조세 및 역외 금융 전문가들이 모인 조세정의 네트

워크(Tax Justice Network)의 상근 연구원이기도 하다. 지은 책으

로 『오염된 우물: 아프리카 석유를 둘러싼 더러운 정치(Poisoned

Wells: The Dirty Politics of African Oil)』가 있다.

임동필 부연구위원

금융시장팀

pil.im@shinhan.com

31

2015년 4월호

즉 조세 피난처는 ‘국외 거주자’를 대상으로 편

의를 제공하며, 그 거주자 국가의 사법 권역의

바깥에 위치한 ‘역외(offshore)’의 공간이다. 따

라서 ‘조세 피난처’는 ‘역외 비즈니스를 제공하

는 사법 체제’를 의미한다.

이 책은 조세 피난처로 대표되는 역외 체제의

성장 과정을 연대순으로 돌아본다. 1장에서는

조세 피난처의 정의와 세계의 주요 조세 피난처

들을 소개한다. 그리고 여기서 이루어지는 역외

거래의 구조와 수법을 살피고 그를 통해 역외

체제의 본질을 개괄적으로 보여준다. 2장부터

9장까지는 연대순으로 1차 세계대전 전후로 세

금을 내지 않기 위해 영국 세무당국과 끊임없이

싸움을 전개했던 글로벌 다국적 기업의 개척자

영국 베스티 형제의 이야기, 2차 세계대전 전후

은행 비밀주의로 유명한 유럽 전통의 역외 조세

피난처 스위스, 1950년대 후반 런던 금융가 시

티를 중심으로 탄생한 역외 체제인 유로마켓,

유로마켓과 함께 성장한 조세 피난처의 ‘거미줄

네트워크’, 1980년대 뒤늦게 역외시장에 진출

한 미국 이야기 등을 다루고 있다. 그리고 마지

막으로 10장부터 12장에서는 역외 체제의 논리,

역외 거래 업무를 맡았던 사람들, 영국 금융가

시티의 무소불위의 권력 등을 파헤친다.

영국과 미국은 이미 조세 피난처다

이 책에서는 조세 피난처를 크게 네 개의 그

룹으로 나누는데, 첫째 유럽의 조세 피난처, 둘

째 런던의 금융가 시티를 중심에 놓고 세계로

뻗어 나가 과거 대영제국을 기반으로 느슨하게

형성되어 있는 영국 영향권의 조세 피난처, 셋

째 미국의 영향권이 미치는 구역, 넷째 소말리

아나 우루과이와 같이 분류 외에 존재하는 몇몇

국가 등이다. 다만 네 번째 유형은 그간 역외 비

밀주의 국가 체제로는 그다지 성공적이지 못했

기에 이 책에서는 따로 다루지 않는다.

유럽의 주요 조세 피난처로는 스위스, 룩셈부

르크, 네덜란드, 오스트리아, 벨기에, 리히텐슈

타인, 모나코 등이 대표적이다. 스위스에서는

은행업에 있어 사상 최초로 고객 비밀 보장 위

반을 범죄로 처벌하는 비밀주의 법이 1934년에

제정되었다. 룩셈부르크는 오늘날 세계 최대의

조세 피난처 중 하나로 1929년부터 특정한 유형

의 역외 대기업 영역을 특화 해왔다.

영국계 조세 피난처들은 영국을 중심에 두고

거미줄처럼 세계 각지에 퍼져 있다 하여 ‘거미

줄 네트워크’라 부른다. 이 거미줄의 한가운데

에는 런던 금융가 시티가 자리하고 있으며, 그

바깥 겹에는 영국 왕실령 섬들인 저지, 건지, 맨

섬이, 그 다음 겹에는 세계 제5위의 금융 센터

인 케이맨 제도를 비롯한 영국의 해외 영토들,

그리고 그 밖에는 홍콩, 바하마, 싱가포르 등 영

국에서 독립했지만 아직 영국의 입김이 영향력

을 미치는 나라들이 자리한다. 영국은 저지나

케이맨 같은 영국계 조세 피난처와 적절히 거리

를 유지한다. 실제적인 영향력을 발휘하면서도

대외적으로 문제가 생겼을 때는 “정치적으로 자

치권이 있는 곳이기에 우리가 직접 할 수 있는

것은 많지 않다”라고 둘러대는 것이다. 대영제

국의 식민지였던 이들 지역에서 ‘탈식민화’가 의

미하는 것은 곧 영국계 조세 피난처로 활용되는

것이었다. 저자는 이를 ‘대영제국의 부활’이자

현대적 형태의 식민주의라고 비판한다.

미국 역시 대표적인 조세 피난처다. 유로마

32

신한리뷰

켓이 열리자 미국 은행들은 자국의 규제를 피해

런던으로 달려갔다. 그러다 1981년 IBFs(미국역

외금융시장)가 설립되어 자체 역외 채권 시장을

보유하게 되면서 미국은 갑자기 세계에서 가장

매력적인 조세 피난처로 부상했다. 미국은 또

1990년대 말 QI(적격 중개 기관) 제도를 도입해,

QI로 지정된 은행들이 예금주가 미국인이 아닌

경우 그 신분을 밝히지 않고 비밀을 유지할 수

있는 길을 열어 주었다. 세금 구조가 연방과 주

차원으로 이원화되어 있는 미국은 주 정부 수준

에서도 역외 서비스를 제공하고 있는데, 특히

미국에서 두 번째로 작은 주인 델라웨어가 대표

적이다. 1981년 델라웨어 주는 ‘금융 센터 개발

법’을 통과시켜 미국에서 200년 동안 규정해 온

이자율 상한선을 철폐시켰고 이는 다른 주로도

급속히 확대되었다.

이처럼 영국과 미국, 네덜란드, 스위스, 룩

셈부르크 등 선진국들 자체가 역외 금융 행각

을 벌이고 있으니, 이른바 ‘부자 나라 클럽’이라

는 OECD가 1990년대 초 조세 피난처 블랙리스

트를 만들었을 때 거기에 OECD 회원국이 하나

도 포함되지 않았던 것은 너무 당연했다. 그리

고 그 OECD 블랙리스트마저 지금은 빈 깡통 수

준이 되었다. OECD가 내건 허술한 협정에 참

여하겠다고 ‘약속’하는 것만으로도 블랙리스트

에 오르지 않을 수 있는 ‘면죄부’가 주어졌기 때

문이다. 이제 조세 피난처들은 “공동 노력에 참

여하는 동반자들”이 되었다. 국제투명성기구

(TI)가 발표하는 부패 순위에서 미국, 영국, 스

위스 등은 “가장 깨끗한 나라”에 속해 있다. 그

러나 2009년 11월 금융 비밀주의 체제들을 강

력하게 비판하는 전문가 조직인 조세정의 네트

워크(TJN)가 글로벌 금융에 제공되는 금융 비밀

주의 측면에서 각 나라가 수행하는 역할 정도에

따라 순위를 매긴 ‘금융 비밀주의 지수(Financial

Secrecy Index)’를 집계한 결과, 미국, 룩셈부르

크, 스위스, 케이맨 제도, 영국이 순서대로 1∼5

위를 차지했다.

조세 피난처의 핵심은 역외 금융이다

조세 피난처가 위치한 곳은, 국내 시장과 분리

되어 있고 규제가 적은 역외 시장이다. 역외 시

장은 세율이 낮거나 아예 영세율이며 비거주자

에게 자유로운 금융 거래가 허락된 시장으로서,

자국 사법 체제의 지배를 받는 ‘역내’ 시장과 구

별되는 곳이다. 따라서 조세 피난처는 개인이나

법인에게 조세, 금융 규제, 형법, 상속 규정 등

과 같은 사회 의무들로부터 탈출할 수 있는 경

로를 마련해 준다. 세계 무역량의 절반 이상이

최소한 서류상으로나마 역외의 조세 피난처를

거치고, 은행업에 관련된 총자산의 절반 이상과

다국적 기업의 외국인 직접 투자액(FDI)의 3분

의 1이 역외 세계를 거친다. 또 국제 은행업 및

채권 발행의 약 85퍼센트가 역외 시장인 유로마

켓에서 이루어진다. 미국 연방회계감사원(GAO)

의 2008년 자료에 따르면 미국 100대 기업 중

83개 기업이 조세 피난처에 자회사를 보유하고

있다.

현대의 진정한 역외 체제의 시작이라 불리는

유로마켓을 보면 역외 시장의 중요도를 가늠할

수 있다. 유로마켓은 1950년대 후반 탄생한 뒤

폭발적으로 성장해, 1997년에 이르러서는 이미

전 세계 대출의 약 90퍼센트를 처리하고 있었

다. 유로마켓은 현재 극도로 영역이 넓어, 글로

33

2015년 4월호

벌 금융 흐름을 감독하는 국제결제은행(BIS)마

저 유로마켓의 전체 규모를 집계하려는 노력을

포기하기에 이르렀다.

1970년대 이후 거의 모든 경제 사건과 금융

스캔들, 금융 위기의 배후에 이 역외 금융이 있

었다. 2001년 파산한 엔론도 총 881개에 달하는

역외 자회사가 있었다. 국내 시장도 그 영향을

벗어나지 못한다. 2011년 7∼8월 국내 주식시장

은 7조 2385억 원의 외국인 순매도로 크게 요동

쳤는데 그 중 절반이 전 세계 조세 피난처들 중

수위를 차지하는 두 곳 룩셈부르크와 케이맨 제

도 자금이었다. 역외 금융은 그리 멀지 않은 곳

에, 아니 우리 일상에 이미 침투해 있는 것이다.

철저한 비밀주의와 불투명성이 문제다

역외 세계의 피난처들은 복수의 조세 피난처

를 활용하며 자금을 끊임없이 포장·재포장하

는 수법을 써서 출처를 감추며, 그 과정에서 자

금의 정체를 숨기고 성격을 바꾸는 서비스를 제

공한다. 검은 돈이 합법적인 자금으로, 부채도

자기 자본으로 탈바꿈하는 것이다.

이를 가능하게 하는 무기는 조세 피난처들의

철저한 비밀주의와 불투명성이다. 어떤 부자가

A 조세 피난처의 모 은행에 거액을 예치했다고

해도 그 계좌는 B 조세 피난처에 설립된 모 신

탁 회사 명의로 돼 있을 것이며 그 신탁 관리자

는 C 조세 피난처에, 신탁 수혜자는 D 조세 피

난처에 위치한 모 기업일 수 있다. D에 위치한

기업을 찾아내 그 임원들의 여권 사본을 입수하

더라도 그들은 전문적으로 명의를 빌려 주는 사

람들이라 이미 그와 유사한 수백 개 회사에 임

원직으로 올라 있다. 그 임원의 위 단계로 연결

되기 위해선 회사 변호사를 통해야 하나 변호사

들은 변호인·의뢰인 간의 특권을 내세워 구체

적인 사항을 알려 주지 않는다. 이러한 장벽을

돌파하더라도 그 회사는 긴급 상황 시 다른 비

밀주의 피난처로 도주할 수 있는 ‘유사시 도피

조항’을 갖춘 E 조세 피난처의 모 신탁 회사가

지배하는 식이다. 결국 원 계좌 소유주를 찾아

내기란 불가능에 가깝다는 얘기다.

역외 체제와 싸우기 위해서는 국제적 협력이 필

요하다

저자는 역외 체제가 현 세계에서 정치 및 경제

권력이 작동하는 방식을 결정하는 가장 강력한

요인이며 이러한 역외 체제가 부자와 부자 나라,

대기업 등이 별다른 경제적, 정치적 근거도 없

이 지배적 위치를 향유할 수 있게 한다고 주장한

다. 이러한 역외 체제를 개혁하기 위해서는 일국

적 관점이 아닌 새로운 형태의 국제적 협력을 통

한 초국가적 관점이 필요하다고 본다. 저자는 결

론 부분에서 금융 개혁에서부터 조세 개혁 등 많

은 개혁과제를 제시하고 있다.

글로벌 포커스

34

신한리뷰

미얀마 정치·경제의 분수령이 될 2015년

2011년 미얀마의 개혁·개방 이후 미얀마 경제의

성장에 대한 기대는 매우 높다. 금년 11월에 치뤄질

총선의 민주적 실행, 최근의 국경 분쟁과 종교 분쟁

의 원만한 해결이 향후 정치·경제의 장기 발전 방향

을 좌우할 것으로 보인다. 미얀마가 가지고 있는 성

장 잠재력과 해결하여야 할 과제들, 향후의 전망과

시사점을 알아 보고자 한다.

홍석우

신한은행

미얀마 사무소 소장

세계 무대로 돌아온 미얀마

1960년대 버마는 아시아 1위의 쌀 수출 국가

였고, 양곤 국제공항은 아시아의 허브 공항이었

으며, 양곤 항구는 국제적인 무역 항구였다.

1870년대 아시아 주요 국가들의 1인당 국민

소득은 유사한 수준이었다. 당시 1인당 국민소

득이 500불(PPP기준)이었던 미얀마는 현재 1인

당 국민소득 (PPP기준) 약 1,400불로 140년 간

약 2.8배 성장하였다. 같은 기간 인도네시아는

약 8배(578불 →4,666불), 태국은 약 15.5배(608불

→9,398불), 중국은 15.8배(530불 → 8,387불), 말

레이시아는 24.5배(663불 →16,240불) 성장하였

다.

사회주의 경제의 실패(~88년), 50여 년 간의

군사 독재, 서방의 경제 제재 등으로 미얀마가

외부 세계와 단절·고립되어 있는 동안 인근 국

가들은 놀라운 경제 발전을 이룩하였고 미얀마

는 세계 최빈국 중 하나로 전락하였다.

2011년 준민간인 신정부로의 정권 이양이 이

루어진 미얀마는 개혁과 개방을 내세우며 세계

의 무대로 다시 나온다.

서방과의 화해를 통하여 중국 의존 일변도의

외교 고립을 벗어남으로써 중국의 위성 국가화

를 피하고 서방의 경제적 지원 재개 및 투자 유

치를 통하여 절대 빈곤 상태의 경제를 살려 보

겠다는 의도였다. 서방은 IMF 등의 지원 재개

(2012년), 외교 정상화(미국 대사 2012년 재임

명), 경제 제재의 해제(유럽 2013년) 및 일부 완

화(미국 2012~13년) 등의 조치를 통하여 미얀

마의 개혁과 개방을 지원하며, 미얀마의 세계

무대로의 복귀를 환영하였다.

글로벌 포커스

35

2015년 4월호

미얀마 경제에 대한 기대와 성장 잠재력

세계의 주요 기관들과 투자자들은 미얀마를

‘아시아 경제의 새로운 프론티어 (IMF)’, ‘아시

아의 마지막 미개척지’ 로 부르며 미얀마가 오랜

고립에서 벗어나 많은 성장 잠재력을 실현하며

장기 성장할 것이라고 전망하였다.

Mckinsey는 미얀마가 2030년까지 매년 8%

씩 성장하여, GDP 기준으로 현재의 4배인

$200 billion 달러로 성장할 것이라고 예측하였

다.

미얀마는 지정학적으로 매우 중요한 위치를

점하고 있어 주변 강국들은 전략적인 파트너로

서, 물류의 중심지로서 미얀마의 중요성을 높게

평가하고 있다.

미얀마는 중국-아세안-인도를 연결하는 물

류의 중심지로서의 잠재력을 갖고 있다. 이들

국가들을 연결하는 산업 철도(BICM Corrider)와

도로망(BIMSTEC road Corridor)이 구상·건설

중이며, 동 물류망의 완성 시 미얀마는 총 인구

30억의 3대 경제 블록의 물류 이동 중심지가 될

것이다.

중국에게 미얀마는 에너지 안보의 요충지이

다. 중국은 자국 소비 원유의 77%를 중동에서

말레카 해협을 통과하는 수송로를 통하여 조달

하고 있다. 2014년 말 완공된 미얀마 짜욱퓨와

중국 원난성을 연결하는 가스, 석유 파이프 라

인은 중국의 원유 및 가스가 말레카 해협에서

봉쇄되는 위험을 우회할 수 있는 대안이다.

미국에게도 미얀마는 주요 안보 요충지로서,

미얀마는 중국 남하 정책 저지를 위한 마지막

퍼즐이기도 하다. (필리핀, 태국, 미얀마, 인도를 연

결하는 대 중국 남하 저지선의 구축)

미국은 미얀마에 대한 기존의 제재 일변도의

정책이 미얀마를 중국의 우산 아래로 몰아 넣었

다는 사실을 반성하며 대화와 협력으로 관계 완

화를 추진하고 있다. (pivot to asia 전략)

미얀마는 생산 기지와 소비 시장으로서의 매

력도 높은 시장이다. 미얀마는 인구 51백만명,

인구의 25%가 15~28세의 젊은 노동 인력, 평균

공장 근로자 인건비 80~120불 수준으로 풍부

하고 값싼 노동력을 갖고 있어 노동 집약적 산

업의 생산 기지 후보로서도 매력적인 조건을 갖

추고 있다. 미얀마는 수도인 네피도를 중심으로

반경 1,000킬로 이내에 6억의 소비 시장을 보

유하고 있어서 인근 국가를 포함하면 대형 소비

시장으로서의 매력도 또한 매우 높은 국가이다.

미얀마는 천연 가스와 석탄, 보석 등 풍부하고

다양한 천연 자원을 보유하고 있으며, 넓은 논

농사 지역(토지는 남한의 7배, 논의 면적 25배)과 풍

부한 강수량으로 농업 자원 개발 가능성이 매우

큰 나라이다. 또한 무려 1,930km에 달하는 해

안선과 풍부한 어종 등으로 수산 자원 개발 가

능성 또한 높은 국가이다.

올해 말 탄생을 앞둔 ASEAN 경제 공동체의

출범도 미얀마의 장기 성장 잠재력을 크게 높여

줄 것으로 보인다. 인구 6억 4천만 명, 국내 총

생산(GDP) 3조 달러 규모의 초대형 경제 불록인

ASEAN 경제 공동체는 회원 국가간 관세의 철

폐, 상품, 서비스, 투자, 숙련 노동력의 자유로

운 이동을 가능케 할 것이다.

향후 ASEAN 경제 공동체 역내 국가간 산업

분업화가 진행될 것으로 예상되며, 상대적으로

저렴한 인건비 구조를 가지고 있는 미얀마는 생

산 거점 이전 이전의 후보지로서 투자 활성화

36

신한리뷰

및 주변 국가와의 교역 확대의 이익을 보게 될

것으로 기대된다.

제도와 시스템, 인프라의 정비와 정치·사회적

안정이 가장 시급한 현안 과제

다양한 경제 성장의 잠재력에 불구하고 미얀

마가 개혁과 개방을 선언 이후 빠른 성장을 이

루지 못하는 데는 오랜 고립과 군부 독재로 인

하여 방치된 법과 제도, 시스템 그리고 인프라

의 낙후성을 이유로 들 수 있다.

World Bank는 Doing Business 2015

Myanmar 에서 미얀마의 사업 환경을 총 189개

국 중 177위로 분석하였다. 동 보고서에서 미얀

마는 신설 법인의 설립(189위), 계약의 집행 가

능성(185위), 소수 지분 소유자 보호(178위), 은행

여신의 이용(171위), 부실 채권의 회수(160위), 재

산권의 등록(151위), 전기 사용(121위) 등으로 평

가되었다.

전기 보급율 13% [2009. (베트남 97.6%)], 도로

의 길이 27천 킬로미터 [2005. (베트남 160천 킬로

미터)], 도로 포장율 11.9% [2005, (베트남 47.6%)]

등의 인프라의 부족은 투자자들의 생산·물류

비용을 증가시켜 투자를 어렵게 한다. 또한 오

랜 기간 부동산(오피스, 아파트, 산업 용지) 개발 부

족으로 부동산의 적절한 공급이 되지 않아 부동

산 임대료가 세계에서 가장 높은 수준으로 형성

되고 있어, 투자자들의 투자 비용을 증가시키는

점도 투자를 어렵게 하고 있다.

무엇보다 잠재 투자자들의 투자를 망설이게

하는 가장 큰 장애 요인은 정치·사회적 불안정

과 이와 연동된 미국의 경제 제재의 지속 적용

문제이다.

1960년대부터 시작된 미국 등 서방의 경제 제

재는 미얀마의 개혁 개방 실시에 따라 일부 완

화가 따르긴 하였으나, 아직 미국은 완전한 제

재 해제를 하지 않고 매년 미얀마 민주화 및 인

권 문제 등의 사안을 기준으로 제재 연장 여부

를 재검토/연장하고 있다.

아직 완전 해제 되지 않은 미국의 경제 제재는

그 해석 및 적용 대상의 불명확성(리스트 상의 제

재 대상자 뿐 아니라 동 제재 대상자가 지분 50% 이상

보유한 기업과의 거래 및 투자를 금지하고 있으나, 공

시 제도가 없어 거래 대상자가 제제 관련자인지 여부

확인이 매우 어려움)으로 인하여 미얀마의 대외 결

법령 및 근거 제재 내용 철회 여부

관세 및 무역령

(1990년)

미얀마 상품에 대한 일반 특혜 관세 제도

비적용# 특혜관세 재부여는 아직 미실행

대통령령 10347

(1997년)미국 국민 및 기업의 미얀마에 대한 신규 투자 금지

Sanction 대상자 (및 관련자)와 관련되지 않는

신규 투자 허용

버마 자유와 민주주의령

(2003년)모든 미얀마 제품 수입 금지 등 보석 등 일부 품목 외에 수입 금지 해제

대통령령 13448, 13464

(2007, 2008년)

미얀마 정부 인사 등 자금 동결, 보석 등

관련 회사 자산 동결대통령, 하원 의장 등 일부 철회

제이드령

(2008년)

미얀마산 보석의 미국 수입금지, 광산업

진출 금지 등

<표 1> 미국의 미얀마 경제 제재 주요 내용 및 철회 여부

37

2015년 4월호

제 및 투자 유치를 크게 위축되게 하는 역할을

하고 있다.

또한 미국은 일반 특혜 관세의 재적용을 지연

하고 있고, 국회와 언론에서 아직 미얀마를 민

주화의 이행 여부가 불투명하고, 인권 문제(종교

분쟁 포함)가 해결되지 않은 나라로 인식하고 있

어서 미국 기업들의 미얀마로부터의 물품의 수

입 등 경제 활동도 극히 보수적이고 제한적으로

진행되고 있으며 미국을 소비 시장으로 하는 제

조업 기업은 미얀마 진출을 보류하고 있는 상황

이다.

2015년은 미얀마 정치·경제의 큰 변화의 시기

가 될 것

세계의 언론과 투자자들은 2011년 4월 미얀마

의 신정부가 출범하면서 개혁과 개방을 내세웠

던 시점보다 2011년 11월 힐러리 클린턴 당시

미 국무장관의 56년만의 미얀마 방문에 더 큰

관심을 보였었다.

오랜 고립으로 낙후된 미얀마가 그 성장의 잠

재력을 꽃 피우기 위해서는 미국과 서방과의 화

해와 지원이 절대적인 필요 조건이기 때문이다.

2011년 힐러리 장관의 방문 이후 미얀마의 서

방과의 화해 및 개혁 개방 의지가 확인되고 미

국이 대사급 외교 관계를 재개하면서 세계는 미

얀마에 대한 서방의 경제 제재가 곧 해제되고

각종 경제 지원과 특혜 관세 등의 혜택 부활로

미얀마 경제가 급성장할 것으로 기대하였다.

봉제업 등 현지 진출 기업들은 미국이 경제 제

재를 추가 완화하고 미얀마 제품 수입에 대한

일반특혜관세가 적용될 경우 향후 수년간 주변

국 대비 낮은 인건비의 경쟁력을 활용하면서 호

황을 맞이 할 수 있을 것으로 예상하고 있다.

2013년 유럽은 모든 경제 제재를 해제하였으

나, 미국은 일부 완화 조치 후 지속적인 미얀마

민주화와 인권문제 해결을 모니터링 하면서 잔

<그림 1> 2010년 미얀마 총선

자료: 2010년 11월 9일 20년 만에 치러진 미얀마 총선 ⓒ연합뉴스

38

신한리뷰

여 재제를 매년 연장하고 있다.

경제 제재는 당초 자금줄을 죄어 군부의 퇴진

을 유도하기 위한 수단이었으나, 현재는 민주화

와 인권 문제를 유도하고 중국에 정치적·경제

적 종속되었던 미얀마가 미국의 요구 사항을 받

아 들이도록 이끄는 정치적인 압박 카드로 사용

되고 있다.

미국에게 인권과 자유 민주주의의 수호자라는

대내외적 이미지 유지는 매우 중요하다. 2012년

이후에도 지속되는 이슬람교도에 대한 탄압, 소

수 민족 반군과의 교전 및 인권 문제, 민주화 이

행의 지연 (군부 권력 유지를 뒷받침하고, 아웅산 수

치 여사의 대통령 출마를 제한하는 등의 비민주적 헌

법의 미개정) 문제 해결에 대한 미얀마 정부의 미

온적 태도에 미국의 언론과 의회의 강경한 반응

을 보이고 있어, 미국 정부가 압박 카드로서의

경제 제재를 당분간 쉽게 풀기는 어려울 것으로

보인다.

미국의 경제 제재의 완전한 해제를 통한 미얀

마에 대한 투자 및 무역 등 경제 활동의 활성화

를 기대하기 위해서는 우선 정치의 민주화와 사

회의 안정이라는 선행 조건의 충족이 필요하다.

정치와 사회 안정 관련 중요한 이슈들이 올해

큰 시험대에 오르게 된다.

가장 중요한 시험은 금년 10~11월로 예정된

총선이다. 총선이 어느 정도 민주적으로 치러질

지 여부가 올해 가장 중요한 변수가 될 것이다.

민주적인 총선의 실시 또는 최소한 어느 정도

타협에 의한 총선의 실시 여부는 향후 수년간

미얀마 내부 정치·사회의 혼란 가능성 및 미국

의 경제 제재 연장 여부 등에 영향을 줄 것으로

예상된다.

2012년부터 지속되었던 종교 분쟁(과격 불교도

들에 의한 로힝야족(이슬람 소수민) 탄압)의 해결 또

는 진정 국면으로의 전환 여부도 올해 가장 큰

사회 안정 관련 이슈이다. 서방 국가들은 민주

<그림 2> 미얀마 종교분쟁

자료: 로힝야족이 거주하는 시트웨 지역을 순찰하는 미얀마군. EPA

39

2015년 4월호

화의 아이콘이라는 아웅산 수치 여사마저도 절

대 다수인 불교도의 이슬람에 대한 뿌리 깊은

악감정을 거스를 것을 우려하여 이슬람 소수민

을 보호하는 발언을 하지 않는 미얀마의 상황

에 깊은 우려를 표하고 있다. 유럽의 경우 미얀

마에 대한 경제 제재 해제를 너무 성급하게 해

제한 것이 아닌가 하는 비판적인 여론도 나오는

것도 바로 이 종교 분쟁에 대한 해결이 지연되

기 때문이다.

이외에도 올해 더 악화된 반군과의 교전 문제

나 교육법 개정 관련 시위 등의 문제 등도 오랜

비민주적인 사회가 개혁과 개방을 추진하면서

다양한 사회 구성원을 아우르며 사회를 통합할

수 있느냐는 정치권에 대한 큰 시험이 될 것이

다.

시사점 및 전망

미얀마는 지정학적으로 물류·안보의 중심지

이며, 인구 규모 및 풍부한 자원 측면에서도 라

오스, 캄보디아 등 주변 국가에 비하여 장기적

으로 높은 성장의 가능성을 갖고 있는 국가이

다.

2011년 개혁 이후 정치, 경제적으로 빠른 변

화의 모습을 보이고 있지만, 개혁 초기 기대되

었던 진정한 민주화와 개혁, 각종 투자의 증대

등을 통한 성장 잠재력의 실현은 기대했던 것보

다 느리게 진행되고 있다는 평가이다.

미얀마는 올해 정치, 사회적으로 매우 중요한

테스트를 겪으면서 개혁·개방 초기 기대되었

던 빠른 성장을 할 수 있을지 여부를 검증 받게

될 것이다.

많은 투자자들이 올해 말로 예정된 총선과 사

회·정치적인 안정, 이에 따른 미국의 경제제재

해제 여부를 예의 주시하며, 설비 투자 등의 거

액 투자를 총선 이후로 연기하여 오고 있었다.

올해 말의 테스트의 성공적인 통과 여부에 따

라 미얀마의 발전 속도와 방향은 더 빠르고 장

기 안정적인 성장의 길을 가느냐? 어느 정도 제

한적인 수준에서의 경제 성장의 길을 가느냐?

또는 최악의 상황에서 정치적 불안 가중으로 성

장이 뒷걸음질 치느냐? 하는 갈림길을 걷게 될

것이다.

미얀마에 대한 진출을 준비하고 있는 기업들

은 올해의 정치·사회적인 안정 여부를 주시하고

이에 대한 분석을 통해 위기에 대한 대비와 투자

에 대한 전략 수립을 할 필요가 있을 것이다 .

※신한은행 미얀마 대표 사무소는 2013년 3월 신한 은행의 아

시아 주요 거점을 연결하는 글로벌 진출 비전의 실현을 위하여

미얀마 현지 진출을 준비하기 위하여 설립되었다. 미얀마의 경

제 중심지인 양곤에 소재한 대표 사무소는 현지 진출 기업에 대

한 금융 상담 및 정보 제공, 현지 은행과의 제휴 업무 등을 추진

하고 있으며, 진출 기업 등의 금융 니즈 충족을 위한 글로벌 네

트워크를 활용한 국내외 연계 금융 서비스 주선 등의 지원 업무

를 수행하고 있다 .

신한은행 미얀마 대표 사무소

40

신한리뷰

포스트교토 체계에 주목하라. 글로벌 탄소본위 경제체제 강화- 2015년 1월 우리나라 탄소배출권 거래 시장개장, 12월 글로벌 포스트교토 체계 출범 -

포스트교토 체계에 주목하라. 글로벌 탄소본위 경제체제 강화- 2015년 1월 우리나라 탄소배출권 거래 시장개장, 12월 글로벌 포스트교토 체계 출범 -

경제 포커스

1 dwlim@eco-partners.co.kr, 02 6393 4000, 010 3211 0430

2 KRX 탄소배출권 거래시장의 시간대별, 일자별 가격 정보는 http://ets.krx.co.kr 참조

3 탄소정보공개프로젝트 한국위원회는 http://www.kosif.org/board/bbs/board.php?bo_table=cdp_01 참조

2015년 1월, 우리나라에서도 탄소배출권 거래

시장이 개장됐다. 정부는 작년 말 기업들에 탄

소배출권을 할당하며 거래 제도를 출범시켰고,

한국거래소(KRX)는 올 1월12일부터 2015년도

탄소배출권(KAU: Korea Allowance Unit) 거래 서

비스를 개시했다.2 또한 한국회계기준원은 탄소

배출권에 대한 회계기준을 만들어 공표한 바 있

다. 탄소정보공개프로젝트 한국위원회3는 금융

기관들과 함께 상장기업에 대한 온실가스 정보

공개 요구를 하고 있는데, 신한금융지주 등 30

여 개에 달하는 국내 금융기관들이 함께 참여하

고 있으며, 이러한 일련의 움직임들은 우리나라

에서도 본격적인 “탄소기반의 경제체제”가 시작

됐다는 것을 의미한다고 볼 수 있다. 우리나라

에서도 드디어 온실가스가 ‘경제시스템’ 안에 내

재화(Internalization)되기 시작한 것이다.

2015년 12월 파리, 새로운 “포스트교토” 체계의

출범

전세계적으로는 기후변화 협약의 “포스트교

토” 체계를 위한 의미 있는 진전이 이뤄지고 있

다. 그 동안 기후변화 문제에 적극적으로 대응

포스트교토 체계의 모습은 아직 베일 속에 가려져 있지만 올해 12월에 프랑

스 파리에서 개최될 유엔기후변화협약 당사국총회에서 그 구체적인 위용이 드

러날 전망이다. 포스트교토 체계 하에서는 돈에 ‘탄소꼬리표’가 달리게 된다.

그 동안 우리 산업계는 전 지구적 문제 해결에 동참하기보다는 정부의 배출권

거래 제도 자체가 기업에 부담이라는 논리를 취해온 듯한 인상을 보였다. 그러

나 이제 산업계가 할 일은 포스트교토 체계의 전 세계적인 트렌드에 역행하기

보다는 혁신적 저탄소 비즈니스의 지속적 추진과 탄소자산관리와 같은 활동들

을 추진하는 것이다.

임대웅1

에코앤파트너스 & 지속가능금융센터 대표파트너

UNEP FI(유엔환경계획

금융이니셔티브) 한국대표

경제 포커스

41

2015년 4월호

경제 포커스

해온 유럽은 물론 미국 동부지역과 캘리포니아

주에서도 탄소배출권 제도가 도입됐고, 특히 중

국에서는 7개 성에서 탄소배출권 거래 제도 시

범사업을 진행하고 있으며, 내년부터는 전국 단

위의 배출권 거래시장이 열린다. 이 외에도 많

은 나라에서 탄소배출권 거래 제도를 도입했거

나 향후 도입을 준비하고 있다.

이미 국제사회는 유엔기후변화협약을 통해

“교토의정서”에 합의하며 ‘온실가스 감축실적’을

경제적 수단인 ‘탄소배출권’으로 인정하여 경제

적 메카니즘을 통해 기후변화 문제를 해결하고

있다. 이를 통해 유럽을 중심으로 탄소배출권

거래 제도가 도입됐고, 우리나라를 포함한 (유엔

기후변화협약상) 개도국에서도 온실가스를 줄이

면 그 실적을 탄소배출권으로 인정받아 유럽시

장에 팔 수 있게 되면서 많은 혁신적인 클린테

크 기업들이 등장했으며, 저탄소 프로젝트들에

대규모 자금이 유입되는 등 많은 성과를 거두었

다.

현재는 보다 강화된 글로벌 기후변화협약인

“포스트교토” 체계를 구축하기 위해 24조 달러

의 운용자산 규모를 가지고 있는 350여 개의 금

융기관들도 앞장 서서 “기후변화에 대한 글로

벌 투자자 성명서”에 서명하며 포스트교토 체

계의 출범을 적극 지지하며 전세계 지도자들과

국제사회의 동참을 호소하고 있다. 대륙별로도

유럽의 IIGCC(Institutional Investors Group on

Climate Chage), 북미의 INCR(Investor Network

on Climate Risks), 아시아의 AIGCC(Asia

Investor Group on Climate Change), 호주-뉴질

랜드의 IGCC(Investor Group on Climate Change)

등이 조직되어 기후변화 문제 해결을 위한 금융

기관들의 강력한 목소리를 높여가고 있다.

“포스트교토” 체계의 모습은 아직 베일 속에

가려져있지만 올해 12월에 프랑스 파리에서 개

최될 유엔기후변화협약 당사국총회에서 그 구

경제 포커스

<그림 1> KRX 배출권 거래시장 홈페이지

자료: KRX 배출권 거래시장 웹사이트(http://ets.krx.co.kr/index.jsp)

42

신한리뷰

체적인 위용이 드러날 전망이다. 선진국과 개도

국이 온실가스 감축목표를 어떻게 가져갈 것인

지와 기후변화 적응을 위한 재원마련 등에 대한

모습도 그려지게 될 것이다. 또한 우리나라 송

도에 유치된 녹색기후기금(GCF: Green Climate

Fund) 자금조성 규모와 구체적 방안도 그 모습

이 드러나게 될 것이다. 이를 통해 전세계적으

로 기후변화 문제 해결을 어느 정도로 또 어떻

게 해나갈 것인지에 대한 모습이 결정될 예정이

다.

돈에 ‘탄소꼬리표’가 달린 불편한 “탄소경제체제”

옛말에 돈에는 꼬리표가 없다는 말이 있다. 그

러나 포스트교토 체계 하에서는 돈에 ‘탄소꼬리

표’가 달리게 된다. 내가 투자하는 기업이나 사

업이 온실가스의 주범인 화석연료를 기반으로

하고 있다면 이제는 그 투자금의 가치를 다시

들여다봐야 한다.

다시 말해 화석연료를 기반으로 하고 있는 사

업은 이제 ‘위험자산’이다. 이미 미국의 각종 기

금들도 석탄발전소 등 화석연료 기반의 프로젝

트에 투자하지 못하도록 제도화하고 있으며, 심

지어 미국 주요 대학 기금들도 화석연료 기반의

기존 투자사업에서 투자회수(Divestment)를 하

도록 하는 움직임이 나타나고 있다.

유엔환경계획 금융이니셔티브(UNEP Finance

Initiative)와 온실가스 프로토콜5은 이러한 화석

연료를 많이 쓰거나 온실가스 배출량이 높은 기

업과 사업을 “탄소자산(Carbon Asset)”이라 부르

고 있으며, ‘탄소자산 리스크(CAR: Carbon Asset

<표 1> 전세계 탄소배출권거래시장

국 가 기 간 목 표 범 위

EU 2005-2020 2020년까지 1990년 수준의 20% 감축 11,500개 시설 (전체온실가스 발생량의 40%)

캐나다, 알버타 2007-현재 기준대비 매년 탄소집약도(원단위) 기준 12% 감축 모든 산업시설

뉴질랜드 2008-2020 2020년까지 1990년 수준의 10-20% 감축산림분야(2008), 에너지연료 및 산업분야(2010),

폐기물 및 합성GHGs 분야(2013)

미국, RGGI4 2009-2018 2018년까지 2014년 수준의 10% 감축 전력부문

인도 2012-20152020년까지 2005년 수준의 탄소집약도(원단위) 기준

20-25% 감축

전력, 열, 철강, 비료, 섬유, 알루미늄, 펄프제지,

Chlor-alkali

미국, 캘리포니아 2013-2020 2020년까지 1990년 수준 도달에너지, 산업분야(2013), 석유, 가스(2015)

(전체온실가스의 85%)

캐나다, 퀘벡 2013-2020 2020년까지 1990년 수준의 20% 감축에너지, 산업분야(2013), 석유, 가스(2015)

(전체온실가스의 85%)

호주 2013-2020 2020년까지 2000년 수준의 5% 감축 에너지, 산업공정, 상업수송 (전체온실가스의 60%)

중국 2013-20202020년까지 탄소집약도(원단위) 기준

40-45% 감축

2013년은 7개 지역에서 시범사업중. 2015년부터

전국에 적용(대상미확정)

카자흐스탄 2013-2020 2020년까지 1990년 수준의 7% 감축 석유, 가스, 발전, 광산, 금속, 화학 등

스위스 2013-2020 2020년까지 1990년 수준의 20% 감축 다양한 산업군내 950개 기업

일본, 동경 2013-2019 2020년까지 2000년 수준의 25% 감축 1,400개 시설 (전체온실가스의 20%)

한국 2015-2025 2020년까지 BAU대비 30% 감축 약600-700개 기업 (전체온실가스의 약60%)

자료: IETA 국제배출권거래협회, EDF환경보호기금에서 일부 수정

4 RGGI(Regional Greenhouse Gas Initiative): 미국 9개주 참여(코네티컷, 델라웨어, 메인, 매릴랜드, 마사추세츠, 뉴햄프셔, 뉴욕, 로드 아일랜드, 버몬트)5 온실가스 프로토콜(GHGP: Green House Gas Protocol)은 세계자원연구소(WRI: World Resource Institute)와 세계지속가능발전기업협의회(WBCSD: World Business Council for

Sustainable Development)에 의해 공동으로 설립됨

43

2015년 4월호

Risks)’라고 명명하며 금융의 리스크로 간주하고

있다. 이들은 올해 중에 금융기관이 투자, 대출

등의 금융활동을 통해 화석연료 의존도가 높은

기업이나 사업에 투자하는 것을 지양하도록 하

는 가이드를 발간할 계획이다.

또한 유엔은 최근 금융기관의 투자포트폴리오

가 저탄소화되도록 하는 “포트폴리오 탄소 제거

연합(PDC: Portfolio Decarbonization Coalition)6”

을 출범시켰다. 이 협력체가 지향하는 바는 금

융기관의 주식, 채권, 대체투자 자산으로 구성

된 포트폴리오에서 탄소배출량이나 탄소집약도

가 높은 기업이나 사업 등에 대한 포트폴리오를

지속적으로 낮춰가도록 현재 수준을 측정하고,

평가하며 지속적 노력을 통해 포트폴리오의 저

탄소화를 독려하는 것이다. 이미 유럽의 FRR과

AP4와 같은 연기금, Amundi자산운용 등이 이

협력체에 참여하고 있으며, 우리나라에도 잘 알

려진 유엔환경계획 금융이니셔티브(UNEP Finance

Initiative)와 유엔 책임투자원칙(UN Principles

for Reponsible Investment) 및 탄소정보공개프로

젝트(Carbon Disclosure Project)도 여기에 참여하

고 있다.

아직도 여전히 이러한 상황이 다소 생소하게

느껴진다. 그러나 아무리 교통법규를 잘 모르는

사람이라 해도 무단횡단을 하면 법규인지 여부

와 상관 없이 범칙금을 내야 하듯이 이제는 ‘탄

소’에 대해 잘 몰랐다고 하더라도 기업과 투자자

는 그 의사결정으로 인한 투자손실을 떠 안아야

한다. 기존 사회 시스템 측면에서 봤을 때는 어

려운 기후변화 얘기를 이해해야 하니 다소 불편

할 수 밖에 없으나, 돈에 탄소꼬리표가 달리는

이것이 포스트교토 체계하에서의 새로운 국제

질서이자 경제 시스템이다. 강력한 통화가 없거

나 통화 가치가 흔들릴 때는 금이 경제의 지표

역할을 하며 소위 “금본위 경제”라는 말이 쓰이

기도 했듯이 기후변화와 온실가스의 경우 그 의

미는 다소 다르지만 탄소가 경제전반에 영향을

미치는 만큼 “탄소본위 경제체제의 시대”라는

표현을 조심스럽게 써볼 수 있지 않겠는가.

우리나라 탄소배출권 거래 제도

정부는 이미 2011년부터 온실가스·에너지 목

표관리제도를 통해 개별 기업의 과거 온실가스

발생량과 감축활동 및 잠재량 등에 대한 데이터

베이스를 구축해왔다. 이러한 과정에서 개별기

업에서는 제3자 검증을 받아 온실가스 발생량에

대해 정확히 측정할 수 있게 됐을 뿐만 아니라

감축 잠재량을 판단하고, 그 중요성을 재무적인

용어로 경영진과 투자자들에게도 전달할 수 있

게 됐다. 다만 유럽이나 중국 등에서도 특정 시

설(Installation) 중심으로 온실가스를 측정하는

데 반해 우리나라는 기업 활동 전반에서 발생되

는 모든 온실가스를 전부 측정한다는 데서 제도

상 기술적 차이가 있다. 그리고 정부에서는 포

괄적이며 구체적인 MRV(온실가스의 측정·보고·

검증) 인프라를 구축해 이러한 문제를 해결하는

등 본 제도를 운영하는데 필요한 기술적 인프라

는 어느 정도 구축됐다고 할 수 있다.

현재는 연간 12.5만톤 이상의 온실가스를 배

출하는 기업들이 이 제도의 대상으로 대략 600

6 포트폴리오 탄소제거 연합(PDC: Portfolio Decarbonization Coalition)은 http://unepfi.org/pdc/ 참조

44

신한리뷰

여 개 기업이 참여하고 있다. 기업들은 산업별

로 탄소집약도나 수출집약도 등 그 특성에 따라

각각 다른 기준에 따라 탄소배출권을 할당받았

다. 이 때 기존에 있었던 온실가스 감축성과(조

기행동)도 일부 인정받게 된다. 기업들은 기존에

있었던 내외부 온실가스 저감 활동들이 얼마나

비용 효과적인지 배출권 구매와 비교해서 투자

매력도가 있는지 다시 한 번 더 점검해야 한다.

동일한 산업 내에서는 동일한 수준의 탄소배출

권이 부여되기 때문에 생산원가 중 에너지비용

이 높은 산업에서는 배출권 할당이 업계에 미치

는 판도가 클 수 있다. 실제로 유럽에서는 수위

권내에 드는 기업들이 정부와의 탄소배출권 협

상 시 손익규모가 낮은 하위권 기업의 재무성과

에 영향을 미칠 수 있는 수준으로 강한 기준을

도입해줄 것을 요청하는 경우도 심심치 않게 나

타나고 있다. 따라서 기업들은 스스로의 탄소집

약도나 감축잠재량 분석 뿐만 아니라 해당산업

내 경쟁기업의 관련 수준을 분석해볼 필요가 있

다.

탄소배출권 거래 제도가 가져오게 될 변화들

첫째, 탄소배출권 거래 제도로 인해 기존 전

통적 산업들의 저탄소 경영이 활성화될 것이다.

에너지효율 기술의 도입이나 청정생산 등 공정

개선, 연료전환과 신재생에너지 도입, 상쇄 탄

소배출권 확보를 위한 외부감축 사업의 투자 등

이 활발해지며 일련의 활동이 탄소자산 또는 탄

소부채의 성과형태로 관리되게 될 것이다. 이를

위해 기업들은 ICT기반의 탄소자산관리 체계를

도입하고 전사적 탄소경영을 이행하게 될 것이

다.

둘째, 탄소배출권 거래와 관련된 서비스 산업

이 활성화될 것이다. 기업의 저탄소 경영을 위

한 컨설팅 서비스나 ICT 솔루션 서비스회사가

발전하게 될 것이다. 또한 탄소배출권 거래소가

설립되고, 할당 탄소배출권의 거래를 위한 ICT

기술, 자문과 브로커, 거래일임, 파생상품 등의

신규 사업도 생겨날 것이다. 탄소상쇄 배출권이

중요해지므로 정부부처 등에서 탄소상쇄제도를

정비하게 될 것이며, 민간에서는 이러한 탄소

배출권을 확보하기 위한 일환으로 선도거래 등

의 투자도 활성화될 것이다. 탄소배출권의 가격

이나 거래량, 거래정보 등 시장정보를 제공하는

기관도 등장하게 될 것이다. 배출권 거래와 관

련된 교육이나 인증시장도 커지게 될 것이다.

셋째, 탄소배출권을 확보하기 위한 새로운 온

실가스 감축 사업의 기획과 투자도 활발해질 것

이다. 우리나라의 탄소상쇄제도로는 대표적으

로 에너지관리공단의 K-VER이 도입되어 있으

며, 유엔기후변화협약의 CDM(청정개발체계) 등

이 있으며, 건축물, 산림, 농업 및 식품분야 등

몇몇 분야를 중심으로 별도의 탄소상쇄 제도가

준비되고 있다. 이러한 제도가 구체화되면 또한

이러한 활동을 지원하는 컨설팅 회사나 금융기

관들의 참여가 활성화될 것이다. 또한 이에 따

라 온실가스 감축기술이나 모니터링 기술을 가

진 기업들이 부각되고 이에 대한 투자시장도 활

성화될 수 있을 것이다.

넷째, 탄소자산이나 부채를 기반으로 기업의

지속가능성 등급이나 목표주가를 재산정하는

등 새로운 형태의 금융 서비스가 생기게 될 것

이다. 금융기관들은 직접 탄소배출권 거래 대

상 기업은 아니지만 기업을 대상으로 대출, 여

45

2015년 4월호

신 등 금융활동을 하기 때문에 탄소배출권 거래

제도에 의해 가장 많은 영향을 받는다. 따라서

금융기관들은 투자대상이 되는 기업의 온실가

스 관련 정보와 그 영향을 정확히 파악해야 한

다.

먼저는 탄소정보공개프로젝트 등과 함께 기

업들의 온실가스 정보공개를 요청해야 하며, 더

나아가서는 한국거래소나 정부의 정보공개제도

등을 통해 산업계가 더 투명해질 수 있도록 요

구해야 할 것이다. 투자 포트폴리오 상에서 온

실가스 배출량이 많거나 탄소집약도7가 동종산

업 내 경쟁기업보다 높은 기업들을 파악하고 점

차적으로 이런 기업들에 대한 투자와 대출을 낮

춰나가야 한다. 또한 탄소배출권 거래와 관련된

중개거래나 헷지 서비스의 제공, 온실가스 감축

프로젝트 및 관련 기술에 대한 투자를 확대하는

등 금융상품과 서비스 발굴을 위해 노력해야 한

다. 기업의 온실가스 관련 규제 준수 비용을 측

정하여 기업의 실제 현금흐름을 조정하여 목표

주가나 디폴트 리스크 등을 새롭게 판단하게 될

것이다. 이를 통해 탄소위험이 감안된 주식투자

는 물론 은행대출이나 채권발행, 보험산업으로

까지 연계될 것이다.

창조경제 시대의 “저탄소시장 생태계”로서의 역

할 기대

정부는 온실가스와 관련된 명확한 정책목표를

제시하고 기업은 물론 금융기관 그리고 관련 시

장 참여자들이 안심하고 참여할 수 있는 안정된

탄소시장을 만들어갈 수 있도록 해야한다. 무엇

보다 배출권 거래 제도 자체의 장기적 일관성과

투명성을 확보하는 일이 중요하다. 또한 기업에

대한 탄소배출권의 할당 과정에서부터 시장 참

여자들이 인정할 수 있도록 과학적이고 투명하

게 정책을 집행해야 할 것이다. 또한 탄소배출

권 거래 제도가 기업들의 저탄소 경쟁력을 확보

할 수 있도록 지속적인 기술개발 지원과 우수기

술 보급은 물론 저탄소 시대에 맞는 산업을 육

성해야 할 것이다.

올해 연말이면 프랑스 파리에서 더 이상 거스

를 수 없는 글로벌 탄소본위 경제 패러다임의

위용이 드러나게 된다. 우리나라도 탄소배출권

거래 제도가 잘 정착된다면 수입 의존적인 화석

연료를 대체하고, 온실가스를 줄이면서도 동시

에 자원과 에너지 효율을 기반으로 하는 새로운

패러다임 하에서 신경제로 넘어가는 주춧돌을

놓을 수 있을 것이다. 여러 우려와 기대 속에서

이제 탄소본위 경제제도는 이미 출발했고 올해

본격적으로 그 야심찬 첫 발을 내딛는다.

이제까지 우리가 경험해보지 못한 새로운 형

태의 시장이 다가온다. 한 발 앞서 생각하면 창

조가 되고 블루오션의 기회가 보일 것이다. 그

러나 남들과 똑같이 생각하면 레드오션에 빠지

게 될 것이다. 쩐(錢)의 전쟁이 아니라 스마트한

탄소지식의 전쟁이 시작됐다.

7 탄소집약도(Carbon intensity)는 기업의 온실가스 배출량을 매출액이나 영업이익 등으로 나누어 계산함

경제 포커스

46

신한리뷰

3월 美 FOMC가 예상대로 성

명서 상의 ‘인내심’ 문구를 삭

제하였음에도 불구하고, 신중

한 기준금리 인상 기조를 유

지함으로써 시장의 조기 금리

인상 우려가 완화. FOMC 성

명서 발표 직후 美 국채금리

하락 및 주가 상승, 달러화 약

세 시현

◆ (성명서 주요 내용) 3월 美 FOMC는 예상대로 ‘인내심’ 문구를 삭제. 물가 가

연준의 목표치(2%)에 도달한다는 합리적 확신과 고용시장의 추가적인 개선이

있을 경우에만 기준금리를 인상할 것이라고 언급

- 그 외에 4월 FOMC(28~29일)에서 금리인상이 이루어질 가능성이 낮은 것으로

전망한 가운데, 최근 경제상황에 대해서는 기존 ‘견고한(solid) 성장’ 문구를 ‘완만

한(moderate) 성장’으로 대체하여 美 성장세가 다소 둔화된 것으로 평가

- 한편, 최근 달러화 강세 등으로 미국의 수출증가율이 약화되었다는 내용이 추가

◆ (주요 경제지표 및 기준금리 전망) FOMC 위원들은 올해 미국의 성장률 전

망치를 기존(’14.12월) 2.6~3.0%에서 2.3~2.7%로 하향 조정하였고, 물가상승

률 및 실업률 전망치도 종전 대비 하향 조정

- 또한, 올해말 기준금리 전망치를 기존 1.125%에서 0.625%로 50bp 하향(중간값

기준)

[주요 경제지표 및 기준금리 전망]

구분

2015년 2016년 2017년

’15.3월

전망

’14.12월

전망

’15.3월

전망

’14.12월

전망

’15.3월

전망

’14.12월

전망

GDP 성장률 2.3~2.7% 2.6~3.0% 2.3~2.7% 2.5~3.0% 2.0~2.4% 2.3~2.5%

실업률 5.0~5.2% 5.2~5.3% 4.9~5.1% 5.0~5.2% 4.8~5.1% 4.9~5.3%

PCE 물가상승률 0.6~0.8% 1.0~1.6% 1.7~1.9% 1.7~2.0% 1.9~2.0% 1.8~2.0%

기준금리 0.625% 1.125% 1.875% 2.500% 3.125% 3.625%

주) 기준금리 전망은 FOMC 위원 해당년도말 전망치의 중간값(median) 기준

3월 美 FOMC, 인내심(patient) 문구 삭제에도 불구, 전반적으로는 비둘기파(dovish)적인 것으로 평가

◆ (시장 반응 및 주요 IB 평가) FOMC 성명서가 발표된 지난 18일 美 국채수

익률(10Y)은 2.05%(3/17일)에서 1.92%로 13bp 급락. 외환시장에서는 달러화

매수 포지션 청산으로 달러화가 주요 통화대비 큰 폭의 약세 시현

- FOMC 위원들의 2015년말 기준금리 전망치는 연내 2회 금리인상을 시사. 경제

전망 등을 종합적으로 감안하면 6월 보다는 9월 금리인상 가능성이 높은 것으

로 전망(골드만삭스)

- 반면, 성명서 내용은 dovish한 변화를 보였지만 인내심 문구 삭제한 것을 감안

하면 현재 연준은 금리 정상화 수순을 밟고 있으며, 따라서 6월 금리인상 가능

성은 여전히 유효하다는 의견도 존재(크레딧스위스)

경제 포커스

국내외 경제동향

경제 포커스

47

2015년 4월호

3월 금통위, 기준금리 전격 인하(2.00% → 1.75%)

◆ (주요 내용) 3월 금통위는 내수부진 및 낮은 물가상승률, 글로벌 통화완화 기

조 등에 대응하기 위해 기준금리를 사상 최저치인 1.75%로 전격 인하. 다만,

이번 금리인하 표결은 5 對 2로 결정된 것으로 알려져 금통위 내에서도 금리

인하에 대해 상당부분 이견이 있었음을 시사

- 최근 생산·소비·투자 등 국내 주요 실물경기지표가 모두 부진한 가운데, 소비

자물가 또한 담배가격 인상 효과를 제외할 경우 마이너스 증가율을 기록. 수출도

글로벌 교역성장세 둔화 등 구조적 요인에 더해 유가급락에 따른 석유류 수출

감소 등으로 부진한 모습

- 미국을 제외한 주요국들이 지난해 하반기 이후 잇따라 기준금리를 인하하거나

양적완화 정책을 시행하는 등 글로벌 통화완화 기조가 확산된 점 등도 추가 금

리인하의 배경

- 다만, 2월 은행권의 가계대출이 예년 수준을 크게 상회하는 등 가계부채 부담이

상존하면서 금통위의 통화완화 정책 운용에 최대 걸림돌로 작용

◆ (시장 평가) 시장에서는 이번 금통위의 금리인하 결정이 4월 한은의 경제전

망 하향 및 美 연준의 출구전략 계획 등을 고려한 선제적인 조치였던 것으로

평가

- 4월 한은의 수정 경제전망 시 기존의 성장률(’15.1월 3.4%) 및 소비자물가상승률

(1.9%) 전망치 하향 조정 가능성 우세

- 한은 총재는 금통위 직후 기자간담회에서 연준의 금리인상에 따른 금융시장의

변동성 확대 가능성을 우려하는 한편, 가계부채 리스크를 주시할 것임을 강조하

면서 이번 금리인하가 선제적인 조치였음을 강조

◆ (향후 전망) 美 금리인상 계획 및 국내 가계부채 문제 등을 감안하면 단기간

내 추가 금리인하 가능성은 제한적일 것으로 보이나, 향후 통화정책 방향은 국

내 경기개선 속도와 글로벌 금융시장 환경 변화 등에 좌우될 전망

- 한은이 실물경기 지원을 위해 이번 금리인하와 더불어 금융중개지원대출 한도

확대 등 다양한 정책수단을 활용하겠다는 의지를 표명하고 있는 점 등은 오히려

향후 추가 금리인하의 여력이 크지 않다는 점을 반증

- 다만, 향후 국내 경기부진 지속 및 글로벌 통화완화 기조 강화 시 추가 금리인하

가능성을 완전히 배제할 수는 없는 상황이며, 美 연준의 기준금리 인상 시기 및

속도와 이에 따른 금융시장 영향, 달러 강세로 인한 신흥국들의 자금유출입 변동

성 증대 등에도 유의할 필요

3월 금통위는 내수부진 및

글로벌 통화완화 기조에 대

응하기 위해 기준금리를 사

상 최저치인 1.75%로 전격

인하. 향후 美 출구전략 및

국내 가계부채 등을 감안

시 단기간내 추가 금리인하

가능성은 제한적이나, 향후

통화정책 방향은 경기개선

속도와 글로벌 금융시장 환

경 변화가 좌우할 전망

경제 포커스

48

신한리뷰

경제 포커스경제 포커스

◆ (주요 내용) 중국의 2월 수출은 1조 400억 위안(약 182조원)을 기록하여 증가

율이 시장 예상치 14.2%의 3배가 넘는 48.9%로 급증. 특히, 미국과 유럽에 대

한 수출은 전년동월대비 각각 40.3%, 36.6% 증가했고, 각종 인프라 투자에 대

한 중국의 지원이 늘어난 對 인도 1~2월 수출도 35.4% 증가

- 반면, 2월 수입은 전년동월 대비 20.5% 줄어든 6,661억 위안을 기록하여 두 달

연속 큰 폭의 감소세 지속

- 이에 따라 2월 무역수지 흑자규모는 3,705억 위안(약 64.9조원)으로 사상 최고치

를 기록

◆ (평가 및 전망) 올해 2월 중국 수출이 급증한 것은 전년동월 큰 폭의 수출감

소(-18.1%)에 따른 기저효과와 춘절 효과에 기인. 다만, 중국의 최대 무역 파

트너인 미국 경제가 성장세를 지속하면 중국의 수출증가 속도도 빨라질 가능

성은 상존

- 맥쿼리시큐리티스 중국 리서치 전문가는 “미국은 중국 수출급증의 핵심 요소

이다. 미국 경제가 3%성장할 때마다 중국 수출은 8~9% 증가하며, 중국경제는

0.5%~1%p 성장한다”고 강조

中, 2월 수출 춘절 효과로 전년동월대비 48.9% 급증

지난 2월 중국 수출 증가율

은 전년동월대비 48.9%로

급증. 특히 미국 및 유럽

지역 수출이 각각 40.6%,

36.6%로 크게 증가. 수출

증가율 급증은 춘절 및 기

저효과에 기인하나, 중국

최대 무역파트너 미국 경제

가 성장세를 지속하면 중국

수출증가 속도도 빨라질 가

능성

◆ (주요 내용) 주요 경제지표 목표치로 성장률 7.0%, 물가 3.0%, 총통화증가율

12.0%, 재정적자 1.62조 위안, 고용창출 1,000만개 이상 제시. 성장률·물가·

총통화증가율 목표치가 전년대비 하향된 가운데 재정적자 목표는 소폭 확대,

고용창출 목표는 전년과 동일하게 유지할 계획

◆ (평가 및 향후 전망) 中 정부는 금년 성장률 목표치를 11년만에 최저 수준으

로 설정하는 등 성장과 경제구조 개혁 간의 균형을 강조하였고, 금년 중에도

적극적인 재정정책 및 신중한 통화정책 기조를 유지 할 전망. 다만, 올해 중국

경제는 성장세 둔화 및 구조개혁 리스크가 지속되는 가운데, 반부패와 빈부격

차, 영토/무역 분쟁 등 대내외 정치불안이 확대될 가능성에 유의할 필요가 있음

- 국유기업 개혁 추진 및 고오염·저임금 산업 관련 구조조정, 일본과 센카쿠열도

분쟁 및 베트남·필리핀 등과의 남중국해 분쟁 이슈 등이 존재

中, 2015년 전국인민대표대회(3.5~15일)에서 올해 주요 경제지표 목표치와 정책방향 제시

중국 정부는 지난 3월

5~15일 개최된 정치행사

인 전국인민대표대회에서

2015년 주요 경제성장률

목표치와 정책방향을 제시.

전년대비 경제성장률·물

가·총통화증가율 목표치

는 소폭 하향, 재정적자는

소폭 확대, 고용창출 목표

는 동일하게 유지

경제 포커스

49

2015년 4월호

경제 포커스

구분 2013년 2014년2015년

1월 2월 3.23일

주요

금리

(%)

미국 국채(10년) 3.028 2.171 1.641 1.993 1.912

유로존 獨 국채(10년) 1.929 0.541 0.302 0.328 0.224

일본 국채(10년) 0.741 0.329 0.278 0.335 0.314

중국 국채(10년) 4.62 3.65 3.51 3.37 3.53

주가

S&P 500 1,848 2,059 1,995 2,105 2,104

EURO STOXX 50 3,109 3,146 3,351 3,599 3,699

NIKKEI 225 16,291 17,451 17,674 18,798 19,754

상해종합 2,116 3,235 3,210 3,310 3,688

환율

달러인덱스 80 90 95 95 97

달러/유로 1.374 1.210 1.129 1.120 1.095

엔/달러 105 120 117 120 120

위안/달러 6.05 6.21 6.25 6.27 6.21

글로벌 금융 통계

구분 2013년 2014년2015년

1월 2월 3.23일

주요

경제

지표

GDP(기중, YoY%) 3.0 3.3 - - -

제조업생산(기중, YoY%) 0.7 0.1 1.7 - -

수출(기중, YoY%) 2.1 2.3 -0.9 -3.3 -

경기선행지수 순환변동치 100.3 101.5 102.5 - -

주요

금리

(%)

기준금리 2.50 2.00 2.00 2.00 1.75

국고채(3년) 2.858 2.098 1,970 2.034 1.793

CD(91일) 2.66 2.13 2.12 2.10 1.86

회사채(3년, AA-) 3.286 2.434 2.274 2.291 2.058

증시KOSPI 2,011 1,916 1,949 1,986 2,037

KOSDAQ 500 543 592 625 640

환율

원/달러 1,055 1,099 1,094 1,098 1,115

원/100엔 997 912 928 922 930

원/위안 173 176 175 175 180

국내 경제 및 금융통계

자료: 기말 기준, 한국은행/통계청/Bloomberg

자료: Bloomberg

50

신한리뷰

신한 기업솔루션

컨설팅

원종욱 차장

신한은행 연금사업본부

지난 2월12일, 금융감독원은 보도자료를 통해 2014년말 기준으로 퇴직연

금 적립금이 100조원을 돌파했다고 밝혔다. 또한 2014년 8월 발표된 '사적연

금 활성화 대책'은 퇴직연금 시장의 확대에 탄력을 더해줄 것으로, 자본시장

연구원은 퇴직연금 적립금 규모가 2020년 300조원, 2030년에 1천조원에 달

할 것으로 전망하고 있다. 이렇듯 급속도로 팽창한 퇴직연금 제도이지만, 전

체 사업장 기준의 도입율은 16.3% 수준에 머물고 있다. 이는 퇴직연금 제도

가 어렵고 복잡하다는 인식과 일시에 퇴직연금을 납입하는 것에 대한 자금

부담이 걸림돌로 작용하는 것으로 보인다. 하지만 정부가 사적연금 활성화

대책을 통해 업체 규모별 의무 도입 스케쥴을 공표한 상황에서 무작정 제도

도입을 미루는 것도 어려운 것이 현실이다. 기왕에 도입해야 하는 퇴직연금

이라면 회사와 직원 모두에게 최선의 방안을 택해야 하지 않을까? 그러기 위

해 이 지면을 빌어 퇴직연금의 특징과 장점 등에 대해 알아보자.

퇴직연금 바로 알기

51

2015년 4월호

퇴직연금의 제도별 특징

퇴직연금에 관심을 가져본 독자라면 DB, DC,

IRP와 같은 용어를 한번쯤 들어보았을 것이

다. 이 단어들은 각각 확정급여형(DB: Defined

Benefit), 확정기여형(DC: Defined Contribution),

개인형퇴직연금(IRP: Individual Retirement

Pension)의 약자로 퇴직연금 제도의 유형별 명

칭이다.

확정급여형 퇴직연금제도(DB)는 기존 퇴직금

제도와 유사하며, 근로자가 퇴직할 때 기업이

지급해야 할 급여가 사전에 정해져 있고 기업

이 직접 적립금을 운용할 책임을 진다. 기업의

부담금은 적립금 운용 수익률 등에 의해 달라질

수 있다.

확정기여형 퇴직연금제도(DC)는 기업이 법령

에 의해 정해진 부담금을 근로자 별로 적립해주

고, 근로자가 퇴직할 때까지 직접 운용(투자)하

여 퇴직 시 부담금+운용손익을 퇴직금으로 가

져가게 된다. 기업이 적립할 부담금은 연간 임

금총액의 1/12 이상이며, 근로자 개인이 자기 자

금을 추가로 납부할 수도 있다.

개인형 퇴직연금제도(IRP)는 근로자의 퇴직급

여를 입금하여 연금 등 노후자금으로 활용할 수

있는 개인계좌이다. DB 또는 DC에 가입된 근로

자는 재직 시에 미리 IRP를 개설하여 퇴직급여

외에 자기 자금을 적립하여 노후 대비를 보강할

수도 있다.

IRP 제도 중 기업형 IRP는 상시 근로자수가

10인 미만인 사업장에 한하여, 사용자가 개별

근로자의 동의를 받거나 근로자의 요구에 따라

개인형IRP를 설정하는 경우 퇴직급여제도를 설

정한 것으로 간주하는 제도이다. 기업형 IRP는

규약신고 절차가 불필요한 점을 제외하면, 사용

자가 연간 임금총액의 1/12 이상을 입금하며 근

로자가 운용책임을 진다는 점에서 DC와 유사하

다.

이렇게 다양한 제도 중 어떤 제도를 선택해야

할 것인가? DB와 DC는 고유의 특징이 있어 한

쪽이 다른 쪽보다 우월하다고는 말할 수 없으며

회사와 근로자의 상황에 맞는 제도를 선택해야

한다.

퇴직연금 도입의 장점

퇴직연금 제도는 기존 퇴직금 제도의 문제점

을 보완하기 위해 도입된 것이므로 퇴직금 제도

의 약점을 먼저 알아보자.

<표 1> 확정급여형 퇴직연금 VS 확정기여형 퇴직연금

구분 확정급여형(DB) 확정기여형(DC)

퇴직급여 산출기준 근속년수 X 월 평균임금 매년 연간 임금총액 X 1/12

적립금 운용 주체 회사 근로자

근로자가 받을 퇴직급여 고정(기존 퇴직급과 동일) 변동(운용실적에 따라)

제도변경 DC로 변경 가능 변동 불가능

52

신한리뷰

• 퇴직금은 회계상 사내 유보로 장부에 계상

되어 있기 때문에, 기업이 도산할 경우 근로

자는 퇴직금을 모두 잃게 된다

• 이직률이 높아지고 평균 근속기간이 짧아

지면서 이직 시마다 수령하는 퇴직금은 당

장의 생활비 등으로 소모되고 노후 생활 준

비 자금으로 이어지지 못한다

• 중간정산이 늘어나면서 실제 퇴직 시 수령

할 퇴직금이 줄어든다

그렇다면 퇴직연금 제도 도입에 따른 효과는

무엇일까?

먼저 근로자 측면에서 보면 첫째, 퇴직금이 사

외 금융기관에 예치되므로 수급권이 안정적으

로 보장된다. 설령 기업이 도산하더라도 이미

적립된 퇴직금을 지급받으면 되기 때문이다.

둘째, 다양한 세제혜택을 받을 수 있다. 재직

기간 중 DC 또는 IRP 계좌에 자기 자금을 추가

입금하면 연간 최대 700만원까지 세액공제를

받을 수 있다(공제율 13.2%). 퇴직 이후에도 IRP

계좌로 퇴직급여를 이전하면 IRP 해지 이전까

지 퇴직소득세 납부를 이연하는데 이를 통해 소

득세만큼의 자금을 추가로 운용하여 복리 효과

까지 기대할 수 있다. 또한 만 55세 이후 일시금

이 아닌 연금으로 수령할 경우 퇴직소득세율을

30% 차감 적용 받아 추가 절세가 가능하다.

부가적인 혜택으로는, 퇴직연금도 금융기관과

의 거래이기 때문에 퇴직연금 관리 금융기관으

로부터 주기적인 가입자교육을 받아 금융지식

을 함양할 수 있고 금융기관별 부가서비스도 받

을 수 있다.

기업 측면에서의 장점은 첫째, 재무건전성 제

고를 들 수 있다. DC형은 매년 납입한 부담금을

비용 처리하여 퇴직급여부채가 소멸되며, DB

형의 경우는 사외적립자산만큼 퇴직급여부채를

상계할 수 있기 때문에 부채비율이 개선된다.

또한 예기치 못한 퇴직 발생시의 갑작스러운 유

동성 위험도 회피할 수 있다.

둘째, 퇴직연금 부담금 납입액은 손비 인정되

기 때문에 법인세 절감 효과를 거둘 수 있다. (기

존 사내적립 퇴직금의 경우 손비인정한도 5%, 2016년

손비 인정 폐지 예정)

셋째, 직원복지 향상 효과도 가능하다. 노후

소득 보장을 통해 직원 사기가 진작되며, 대외

적인 이미지 향상으로 우수 인력 확보에서도 보

다 유리한 위치를 점할 수 있다.

마지막으로 연봉제, 임금피크제 등 성과주의

임금체계와의 정합성이 향상되어 인력관리 시

스템을 보다 유연하게 관리할 수 있는 장점도

있다.

퇴직연금 제도의 전망

2015년 퇴직연금 관계자들의 최대 화두는 단

연 ‘사적연금 활성화 대책ʼ이다. 2014년 8월 기

획재정부를 포함한 관계 부처 합동 발표를 통해

공개된 본 대책은 국민연금의 부실화를 보완하

기 위해 퇴직연금으로 대표되는 사적연금을 강

화하기 위한 중장기 전략을 골자로 한 것이다.

이 대책은 근로자 스스로 노후소득을 준비할

수 있도록 연금의 가입·운용·수령 全 단계에

걸쳐 법·제도·금융·세제를 아우르는 장기적

인 비전을 제시하고 있기 때문에 경영자의 입장

에서도 미리 대비하거나 검토해야 할 사항들이

53

2015년 4월호

적지 않다.

먼저 2015년 7월에 도입이 예정되어 있는 30

인 이하 사업장을 대상으로 하는 中企 퇴직연

금기금제도는 3년의 한시적인 재정지원을 실시

할 예정이다. 또한 다양한 세부 정책과제 중 가

장 파괴력이 강한 조항인 ‘퇴직연금 도입 의무

화’의 경우 기업규모별로 단계적인 퇴직연금 의

무 도입을 추진하여 2021년말까지 전 사업장이

퇴직연금을 도입하도록 규정하고 있다. 구체적

으로 보면 현재 국회에서 심의 중에 있는 근로

자 퇴직급여보장법 개정안에서는 상시 근로자

수 300인 이상 사업장은 2015년 내로 퇴직연금

제도를 의무적으로 도입하도록 규정하고 있다.

2016년까지는 100인 이상 사업장, 2017년까지

는 30인 사업장 등으로 의무도입 범위를 확대하

게 된다.

확정급여형 퇴직연금제도를 운용하고 있는

500인 이상 사업장의 경우 자산배분, 목표수익

률, 허용위험한도 등을 담은 적립금 운용계획서

및 노사 이해당사자 및 외부 전문가가 참여하는

적립금 운용위원회 도입을 올해 안까지 의무화

하여 원리금보장상품 일변도의 자산운용 행태

의 탈피를 도모하고 있다.

이외에도 장기적으로 대규모 사업장 위주로

도입될 대기업 기금형 퇴직연금 제도는 기존 계

약형 중심의 퇴직연금과는 달리 별도의 연금지

배구조를 꾀함으로써 향후 기업경영과 자본시

장에 큰 변화를 가져올 것으로 예상된다.

당장 기업 입장에서는 제도변화가 노사관계에

미칠 영향부터 고려해야 한다. 다수 정책들이

퇴직연금 운용에 있어서 근로자 대표 또는 노동

조합의 직간접적인 개입을 명시하고 있기 때문

에 퇴직연금 제도의 성공적인 운용은 사전 철저

한 준비와 역량이 있는 퇴직연금사업자 등 외부

전문가와의 협업에 의해 좌우될 것으로 본다.

54

신한리뷰

신한 기업솔루션

금융상품 및 서비스

1. 주식연계채권의 개요

2. 발행 목적

··

55

2015년 4월호

신한 기업솔루션

금융상품 및 서비스

3. 발행방법

4. CB 및 BW 발행 절차 1

56

신한리뷰

4. CB 및 BW 발행 절차 2

5. 교환사채 발행 절차

•문의)신한금융투자 기업금융부 02-3772-1147