סקירת ענפי המסחר חטיבת שוקי הון < אגף כלכלה 1

סקירת ענפי המסחר

דצמבר 2018

כתב: יניב בר

עיקרי הדברים:

האינדיקטורים לפעילות הצריכה הפרטית מצביעים על המשך התרחבות הפעילות, תוך

האטה בקצב.

נתוני האשראי הצרכני במשק מהמקורות השונים: מערכת הבנקאות, הגופים המוסדיים

וחברות כרטיסי האשראי, מצביעים אף הם על התמתנות בפעילות במהלך 2018. מערכת

הבנקאות, הושפעה, בין השאר, מצעדי הפיקוח על הבנקים.

,לפי האומדנים המוקדמים של הלמ"ס, הצריכה הפרטית צמחה ב-4.1% בשנת 2018, זאת

בין היתר, על רקע צמיחה מהירה יחסית בצריכת מוצרים בני-קיימא )בעיקר כלי רכב(. אך

הצריכה הפרטית ללא מוצרים בני-קיימא )בעיקר הצריכה השוטפת( צמחה בקצב מתון יותר

של 3.7%.

סימני הבלימה של מגמת השיפור בסביבה המאקרו-כלכלית מהשנים האחרונות, מהווה

גורם אשר תומך במידה מתונה יותר בביקושים המקומיים במשק ולפיכך גם בצריכה

הפרטית המשפיעה על ענפי המסחר. לפיכך, קטר הצמיחה של המשק בשנים האחרונות

עשוי להאט את הקצב ובכך להוביל להתמתנות קצב צמיחת התוצר בשנים הבאות.

ברביע השלישי של 2018 נרשם שיפור ברווחיות בענפים מסחר מעורב ומזון, זאת בניגוד

לענפי המסחר במוצרי חשמל ורכב.

נרשם שיפור באיתנות הפיננסית במרבית ענפי המסחר, למעט ענף מסחר רכב, בו חלה

הרעה מסוימת גם ביחסי הנזילות.

סקירת ענפי המסחר חטיבת שוקי הון < אגף כלכלה 2

התפתחויות מאקרו-כלכליות עדכניות

המגמות הנוכחיות בצריכה הפרטית

1. התפתחות הביקושים המקומיים לצריכה מצד משקי הבית –

האומדנים המוקדמים של הלשכה

המרכזית לסטטיסטיקה )הלמ"ס(

לחשבונות הלאומיים בשנת 2018,

מלמדים כי הצריכה הפרטית צמחה

אשתקד בשיעור ריאלי של 4.1%.

מדובר אמנם בקצב צמיחה דומה

לממוצע ארוך הטווח, אולם בחינה

של הפעילות בהשוואה לשנים

קודמות מצביעה על התמתנות

מסוימת בקצב הגידול.

תרשים מספר 1, המבוסס על נתוני

החשבונאות הלאומית )מקוריים

במחירים קבועים(, מציג את שיעורי הצמיחה של רכיבי הצריכה הפרטית ב-2018 לצד שיעור הצמיחה השנתי )ריאלי(

הממוצע בשלוש השנים הקודמות )2015-2017(, בהן היוותה הצריכה הפרטית את מנוע הצמיחה העיקרי והיציב של

המשק והציגה קצבי צמיחה מהירים. ההשוואה נערכה מול שנים אלה, שכן השנים 2016-2017 הושפעו )בכיוונים

שונים( משינויים בעיתוי רכישות של כלי רכב )עקב עדכון נוסחת המיסוי הירוק(, דבר אשר יצר תנודתיות רבה בנתונים

ולפיכך מקשה על ההשוואה ל-2017 בלבד. בנוסף, נציין כי שנים אלה התאפיינו בסביבה מאקרו-כלכלית דומה,

שכללה בין היתר: ירידה מתמשכת באבטלה, ריבית בנק ישראל בשפל היסטורי, אינפלציה אפסית או שלילית, היעדר

אירוע ביטחוני משמעותי ועוד.

בתרשים 1 ניתן לראות כי במרבית רכיבי הצריכה הפרטית, בעיקר בעלי המשקל המשמעותי, נרשמה אשתקד האטה

בקצב הצמיחה, להוציא את רכיב הצריכה של מוצרים בני-קיימא, קבוצת מוצרים עתירי יבוא שמהווה כ-8% מסך

הצריכה הפרטית, וכוללת: כלי רכב, מוצרי חשמל וריהוט. בקבוצה זו, נרשמה ב-2018 צמיחה מהירה ביחס לממוצע

בשנים קודמות, זאת על רקע גידול חד וחריג ברכישות של כלי רכב ברביע הראשון של השנה. התפתחות זו, ייתכן

שנבעה, לפחות באופן חלקי, משיקולי מיסוי ושיקולי מחיר אחרים אשר השפיעו על עיתוי רכישות כלי הרכב, כיוון

שבשני הרביעים העוקבים )הרביע השני והשלישי של 2018( נרשמו ירידות חדות יחסית ברכיב זה.

יש לציין שרכיב הצריכה של מוצרים בני-קיימא הינו תנודתי מאוד, ולעיתים מושפע מגורמים ספציפיים אשר לא

תמיד קשורים לשיקולי צריכה קצרת טווח הנובעים ממצבם הכלכלי של משקי הבית. על כן, בחינה של הצריכה

הפרטית ללא מוצרים בני-קיימא )שמהווה כ-90% מהצריכה הפרטית( עשויה לשקף באופן מהימן יותר את המגמות

בצריכה הפרטית. ברכיב צריכה זה, שכולל בעיקר את הצריכה השוטפת )מזון, שירותים, דיור ועוד( וצריכה של

מוצרים בני-קיימא למחצה )הלבשה והנעלה למשל(, הצמיחה הואטה לקצב המתון ביותר מאז שנת 2014. בנוסף,

נציין כי הנתונים מלמדים גם על התמתנות בצריכה של ישראליים בחו"ל, אם כי, מדובר ברכיב שצומח בשנים

האחרונות בקצב מהיר במיוחד.

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

כ צריכה "סה

שוטפת

כ צריכת בני "סה

קימא למחצה

כ צריכת בני "סה

קיימא

צריכה של

ל"ישראלים בחו

צריכה פרטית

למעט מוצרים בני קיימא

הוצאה לצריכה

פרטית

רכיבי הצריכה הפרטית: 1תרשים מבוסס על נתונים מקוריים במחירים קבועים, שיעורי שינוי כמותיים שנתיים

2015-2017ממוצע שנתי בשנים 2018

תרשים 1: רכיבי הצריכה הפרטיתשיעורי שינוי כמותיים שנתיים, מבוסס על נתונים מקוריים במחירים קבועים

14.0%

12.0%

10.0%

8.0%

6.0%

4.0%

2.0%

0.0%

סה"כ צריכה סה"כ צריכת בני סה"כ צריכת בני צריכה של צריכה פרטית הוצאה לצריכה

שוטפת קימא למחצה קיימא ישראלים בחו"ל למעט מוצרים בני פרטיתקיימא

ממוצע שנתי בשנים 2015-2017 2018

סקירת ענפי המסחר חטיבת שוקי הון < אגף כלכלה 3

מגמת ההתמתנות בביקושים

לצריכה בשנה החולפת עולה גם

מבחינה של האינדיקטורים

החודשיים להתפתחות הצריכה

הפרטית, אשר מביאים בחשבון

רכישות של ישראליים בבתי עסק

מקומיים בלבד )לא כולל רכישות

של ישראליים בחו"ל ורכישות אונליין

מאתרים זרים(. מדדי הפעילות,

שהגיעו אמנם לרמת שיא בראייה

היסטורית, מצביעים בחודשים

האחרונים על קיפאון ואף ירידות

בהיקפי הפעילות החודשיים. כפי שניתן לראות בתרשים מספר 2, קצבי הגידול )השנתיים( של היקף הרכישות

באמצעות כרטיסי אשראי )על ידי צרכנים פרטיים( והפדיון ברשתות השיווק מצויים במגמת ירידה מתמשכת מאז

הרביע הרביעי של 2017, ובעת הנוכחית התייצבו על רמה נמוכה ביחס לשנים האחרונות.

בעת האחרונה נרשמו ירידות גם

בפדיון של ענפי המסחר הסיטונאי

והקמעונאי )ראה/י תרשים מספר 3(.

בהקשר זה, נציין כי נתח הפעילות

המשמעותי יותר הוא של המסחר

הקמעונאי שמהווה למעלה מ-60%

מסך הפדיון הכולל בענפי המסחר,

וכוללת, בין היתר, את התחומים

הבאים: מזון ומשקאות, הלבשה

והנעלה, ריהוט וציוד לבית, מוצרי

אלקטרוניקה, מוצרי רוקחות ורפואה,

חומרי בניין ועוד.

קצב הגידול של הפדיון בענפי המסחר הקמעונאי והסיטונאי מצוי במגמת ירידה מתמשכת מאז הרביע הרביעי

אשתקד, ומשקף כיום קיפאון בפעילות, זאת לראשונה מאז חודשי הקיץ של שנת 2014, בו חל מבצע "צוק איתן".

התפתחות זו, חלה על רקע ירידת קצב הגידול )השנתי( בענפי המסחר הסיטונאי בחודשים האחרונים לטריטוריה

השלילית, דהיינו פעילות ענפי המסחר הסיטונאי מתכווצת. במקביל, נרשמה האטה בקצב הגידול )השנתי( של פדיון

ענפי המסחר הקמעונאי, שירד ל-2.7% בחודש אוקטובר 2018 לעומת ממוצע רב-שנתי )מתחילת 2015( של 5.7%.

הנתונים שתוארו מעלה מצביעים למעשה על ביקושים מתונים יותר של משקי הבית המקומיים לצריכה מתחילת

2018, התפתחות אשר עלולה להשפיע לשלילה על מצבם של החברות הפועלות בענפי המסחר. אחת הסיבות

לגידול האיטי יותר בצריכה אשתקד לעומת השנים הקודמות, היא העובדה שמגמת השיפור בסביבה המאקרו-

כלכלית מהשנים האחרונות נבלמה מתחילת 2018. כלומר, הסביבה המאקרו-כלכלית תומכת פחות בביקושים

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

רפ

א-

14

וני

-1

4

גאו

-1

4

קאו

-1

4

מצד

-1

4

רב

פ-

15

רפ

א-

15

וני

-1

5

גאו

-1

5

קאו

-1

5

מצד

-1

5

רב

פ-

16

רפ

א-

16

וני

-1

6

גאו

-1

6

קאו

-1

6

מצד

-1

6

רב

פ-

17

רפ

א-

17

וני

-1

7

גאו

-1

7

קאו

-1

7

מצד

-1

7

רב

פ-

18

רפ

א-

18

וני

-1

8

גאו

-1

8

קאו

-1

8

הפדיון בענפי המסחר הסיטונאי והקמעונאי: 3תרשים נתונים מנוכי עונתיות במחירים , חודשים מקבילים 3חודשים מול 3, שיעורי שינוי

קבועים

מסחר קמעונאי מסחר סיטונאי מסחר סיטונאי וקמעונאי

תרשים 3: הפדיון בענפי המסחר הסיטונאי והקמעונאישיעורי שינוי, 3 חודשים מול 3 חודשים מקבילים, נתונים מנוכי עונתיות במחירים

קבועים

9%

8%

7%

6%

5%

4%

3%

2%

1%

0%

-1%

-2%

-3%

א וי ני וא וא ד פ א ונ וא וא ד פ א

י י

ו ד ד וי א א

- ג נו א א

פ ו

פ א ו א א פ א

ק צ ב פ - ג ק צ ב פ - ג ק צ ב פ

נ ו נ

- -

ו צ ב -ו ו

4 - ר-ק

ק פ ג

1 4 -מ

4 -ר ר- - ר -ג

5 - 7

1 -מ - -ר 6 - - מ- ר- ר- -1 -מ ר

7 - -ר -

6 8 -4 5 6

1 1

5 5 6 6 1 7 81 4 5 5

8

1 1 1 1 1 1 1 1

6 7 7

1 1 1

8 1

1 1 1

7 8

1 1 1 1 1 1

מסחר קמעונאי מסחר סיטונאי מסחר סיטונאי וקמעונאי

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

11%

12%

ץרמ

-15

אימ

-15

ליו

-15 ט

פס

-15

בנו

-15

נוי

-16 ץ

רמ

-16

אימ

-16

ליו

-16 ט

פס

-16

בנו

-16

נוי

-17 ץ

רמ

-17

אימ

-17

ליו

-17 ט

פס

-17

בנו

-17

נוי

-18 ץ

רמ

-18

אימ

-18

ליו

-18 ט

פס

-18

בנו

-18

אינדיקטורים חודשיים לצריכה הפרטית: 2תרשים נתונים מנוכי עונתיות, חודשים מקבילים 3חודשים מול 3, שיעור שינוי

רכישות בכרטיסי אשראי פדיון רשתות השיווק

מתחילת ממוצע

2015 :8.6%

מתחילת ממוצע

2015 :2.5%

תרשים 2: אינדיקטורים חודשיים לצריכה הפרטיתשיעור שינוי, 3 חודשים מול 3 חודשים מקבילים, נתונים מנוכי עונתיות

12%

11%ממוצע מתחילת

10%8.6% :2015

9%

8%

7%

6%

5%4%ממוצע מתחילת

2.5% :20153%

2%

1%

0%

-1%

מ מ וי ס נו נוי מ מ

וי ס נ י מ מ יו ס נ ני מ מ וי נ ו ו ס נו

ר אי -ל פ ב- - ר א -ל פ ב -ו ר א ל- פ ב

ו יל - י - - ר אי - פ -ץב- - 5 6 ץ- - 6 ט ט-7

6-ץ 7 85 5

- ט 7ץ 8 - - 5ט 1 5 1 1 6

86 1 - 1 1 -6 7 7 1 8 11 1 1

1 -7 8 8 11 1 1 1 1 1 1 1 1 1

רכישות בכרטיסי אשראי פדיון רשתות השיווק

סקירת ענפי המסחר חטיבת שוקי הון < אגף כלכלה 4

לצריכה פרטית מתחילת 2018 לעומת המצב בשנים קודמות. התמתנות זו, באה לידי ביטוי בהתפתחות של מספר

משתני מאקרו עיקריים אשר מפורטים בפרק הבא.

2. המגמות הנוכחיות באשראי הצרכני –

סיבה נוספת להתמתנות בקצב

הצמיחה של הצריכה הפרטית

מתחילת 2018 לאחר מספר שנים

של התרחבות מהירה, היא התמתנות

משמעותית בקצב הגידול של

האשראי הצרכני במשק.

בחינה של נתוני האשראי הצרכני

במשק )ללא דיור וללא ממשלה(

מהמקורות השונים: מערכת

הבנקאות, הגופים המוסדיים וחברות

כרטיסי האשראי, מעלה כי ההיקף

הכולל של האשראי הצרכני

ממקורות אלה עומד כיום )נכון לחודש ספטמבר 2018( על כ-191 מיליארד ₪ לעומת כ-190 מיליארד ₪ בסוף

2017 וכ-162 מיליארד ₪ בסוף 2014. נתונים אלה, משקפים התמתנות משמעותית בקצב הצמיחה השנתי של

האשראי הצרכני במהלך 2018 לכ-1.1% )אומדן שנתי המבוסס על החודשים ינואר-ספטמבר(, לאחר צמיחה של כ-

4% במהלך 2017 וקצב צמיחה ממוצע של כ-6% בין השנים 2013-2016 )ראה/י תרשים מספר 4(. בהקשר זה, נציין

כי קצב צמיחת האשראי הצרכני בשנת 2018 עשוי להיות נמוך יותר מקצב הצמיחה של הצריכה הפרטית

הנומינאלית )שתואמת את המונחים בהם נמדד האשראי(, זאת בניגוד למגמה בשנים 2013-2017.

כפי שניתן לראות בתרשים מספר 5,

עיקר הירידה מקורה במגמה

מתמשכת של התמתנות בקצב

צמיחת האשראי הצרכני ממערכת

הבנקאות )שמהווה לאחרונה כ-82%

מסך יתרת האשראי הצרכני(, אשר

מצוי בחודשים האחרונים בסביבה

שלילית. חשוב לציין שמגמה זו חלה,

בין השאר, על רקע הוראות הפיקוח

על הבנקים לנקיטת צעדים שונים,

שמטרתם היא צמצום החשיפה של

מערכת הבנקאות לאשראי מסוג זה,

תוך שיפור איכותו של תיק האשראי. דרישה זו, באה כיוון שבנק ישראל מזהה בשנים האחרונות באשראי הצרכני

מקור אפשרי להתפתחות של סיכון מאקרו-יציבותי למשק המקומי. כלומר, מעבר להתמתנות בביקושים המקומיים

64

162

192

0102030405060708090100110120130140150160170180190200

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

)*ללא דיור(האשראי הצרכני הכולל : 4תרשים

ציר שמאלי -דצמבר /דצמבר -שיעור השינוי במהלך השנה ציר ימני - ₪במיליארדי , יתרת החוב בסוף השנה

).ללא ממשלה(הגופים המוסדיים וחברות כרטיסי האשראי ,מהבנקים) ללא דיור(אשראי הצרכני ה סך* .2018ספטמבר -שנתי המובסס על נתוני ינואר אומדן**

תרשים 4: האשראי הצרכני הכולל (ללא דיור)*

18% 192 200190

16% 180162 170

14% 160150140

12% 130120

10% 110100

8% 90

64 80

6% 706050

4% 4030

2% 2010

0% 0

שיעור השינוי במהלך השנה - דצמבר/דצמבר - ציר שמאלי יתרת החוב בסוף השנה, במיליארדי ₪ - ציר ימני

* סך האשראי הצרכני (ללא דיור) מהבנקים, הגופים המוסדיים וחברות כרטיסי האשראי (ללא ממשלה).** אומדן שנתי המובסס על נתוני ינואר-ספטמבר 2018.

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

9-1

3

11

-13

1-1

4

3-1

4

5-1

4

7-1

4

9-1

4

11

-14

1-1

5

3-1

5

5-1

5

7-1

5

9-1

5

11

-15

1-1

6

3-1

6

5-1

6

7-1

6

9-1

6

11

-16

1-1

7

3-1

7

5-1

7

7-1

7

9-1

7

11

-17

1-1

8

3-1

8

5-1

8

7-1

8

9-1

8

מהמקורות השונים) ללא דיור(התפתחות האשראי הצרכני : 5תרשים חודש מול חודש מקביל אשתקד, שיעורי שינוי

החוב למוסדיים החוב לחברות כרטיסי האשראי החוב לבנקים

תרשים 5: התפתחות האשראי הצרכני (ללא דיור) מהמקורות השוניםשיעורי שינוי, חודש מול חודש מקביל אשתקד

40%

35%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

3 3 4 4 4 4 4 4 5 5 5 5 5 5 6 6 6 6 6 6 7 7 7 7 7 7 8 8 8 8 8

1- -1 -1 1- 1- 1- 1- -1 -1 -1 1- 1- 1- 1- 1- -1 -1 -1 1- 1- 1- -1 1- -1 -1 1- -1 1- 1- 1- -1

9 1 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 9

1 1 1 1 1

החוב למוסדיים החוב לחברות כרטיסי האשראי החוב לבנקים

סקירת ענפי המסחר חטיבת שוקי הון < אגף כלכלה 5

לצריכה עקב התמתנות התמיכה של סביבת המאקרו, משקי הבית בישראל נתונים בשנים האחרונות לעלייה

מסוימת במידת החומרה של "מגבלת היצע" הקשורה במקורות מימון לצריכה, עקב תפיסת בנק ישראל כי הסיכון

בתחום זה גדל. להתפתחות זו, ישנה השפעה ממתנת על פעילות הצריכה של משקי הבית והיא עשויה להימשך גם

בשנים הבאות. ככל שההתרחבות המהירה באשראי חוץ-בנקאי צרכני לא תהיה תחליף מלא להאטת הגידול בהיצע

האשראי הבנקאי, המשמעות עבור החברות בענפי המסחר הינה ירידה בקצב גידול הביקושים של משקי הבית,

שעלולה להשפיעה לשלילה על הפעילות בענפי המסחר בשנים הבאות, אשר ייתכן ויידרשו לבצע התאמות לשם

כך. במובן הזה, ניתן לומר שרמת הסיכון לפעילות בענפים אלה עלתה במידה מסוימת במהלך 2018.

ההתפתחויות הנוכחיות בסביבה המאקרו-כלכלית בישראל והשפעותיהן על הצריכה הפרטית

תמונת המאקרו של המשק המקומי נותרה חיובית, זאת לאחר מספר שנים של שיפור מתמשך בסביבה המאקרו

כלכלית, אשר תמך בגידול מהיר בצריכה הפרטית. בכלל זה ניתן לציין את הגורמים הבאים: נתוני תעסוקה חיוביים,

הכוללים שיעור אבטלה ברמת שפל היסטורית; שיפור בכוח הקנייה של משקי הבית על רקע של סביבת אינפלציה

מתונה ושכר שצומח בקצב נאה; ריבית אפסית; אמון צרכנים גבוה יחסית ועוד.

שוק עבודה

שוק העבודה ממשיך להצביע על

חוסן, זאת בדגש על קבוצת גילאי

העבודה 25-64, לה ההשפעה

העיקרית על שוק העבודה וכן על

הביקושים המקומיים במשק, בעיקר

מסיבות של גודל וכושר ההשתכרות.

שיעור האבטלה בקבוצה זו מצוי מאז

חודש אוגוסט 2017 בטווח של 3.2%-

3.7% )3.5% בממוצע(. כפי שניתן

לראות בתרשים מספר 6, בתקופה

המודגשת שיעור האבטלה היה נמוך

מתקופות קודמות באופן רציף, כך

שעל אף התנודתיות בנתונים החודשיים בעת האחרונה, ניתן לומר שהם משקפים מצב של "תעסוקה מלאה".

במקביל, שיעור ההשתתפות בכוח העבודה נותר ברמה גבוהה יחסית של יותר מ-80%. במבט קדימה, אנו מעריכים

כי שיעור האבטלה צפוי להישאר סביב רמתו הנוכחית, המשקפת מצב של "תעסוקה מלאה", גם בשנים הבאות.

התפתחות זו, צפויה להמשיך ולתמוך במצבם הכלכלי של משקי הבית אשר משתתפים בכוח העבודה.

שכר

העובדה כי שוק העבודה המקומי מצוי בסביבה של "תעסוקה מלאה", שכוללת רמת שפל של אבטלה והאטת קצב

קליטת המועסקים, לצד מספר המשרות הפנויות הגבוה, מצביעה על הקושי באיוש משרות על-ידי עובדים בעלי

כישורים מתאימים. קושי זה, בולט במיוחד בסקטור העסקי, ככל הנראה לאור "פער כישורים" בין הנדרש על ידי

הסקטור העסקי לבין המוצע על-ידי דורשי העבודה. התפתחות זו, תומכת בעת האחרונה בהתגברות הלחצים

לעליות שכר, בדגש על הסקטור העסקי ועל מועסקים בעלי כישורים נדרשים בשוק העבודה, והיא צפויה להימשך

77

77.5

78

78.5

79

79.5

80

80.5

3

3.2

3.4

3.6

3.8

4

4.2

4.4

4.6

4.8

5

5.2

5.4

5.6

2015

-05

2015

-07

2015

-09

2015

-11

2016

-01

2016

-03

2016

-05

2016

-07

2016

-09

2016

-11

2017

-01

2017

-03

2017

-05

2017

-07

2017

-09

2017

-11

2018

-01

2018

-03

2018

-05

2018

-07

2018

-09

2018

-11

תפו

תת

שה

הר

עושי

,%

הלט

בא

הר

עושי

,%

בכוח העבודה שיעור האבטלה ושיעור ההשתתפות: 6תרשים

באחוזים, מנוכי עונתיות, נתונים חודשיים, 25-64בגילאי

ציר שמאל -שיעור האבטלה ציר ימין -שיעור ההשתתפות

בכוח העבודה תרשים 6: שיעור האבטלה ושיעור ההשתתפות

בגילאי 25-64, נתונים חודשיים, מנוכי עונתיות, באחוזים

5.6

5.4 80.55.2

5 80 ישיש ע

ע 4.8 וו רר 79.5 4.6 ה

ה ה

א 4.4 79 בש טת 4.2

ל ת

ה 4 78.5 ת ,ופ

% 3.8 , 783.6 %

3.4 77.53.2

3 77

5 7 9 1 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 9 1

0 0 0 1 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 1- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

5 5 5 5 6 6 6 6 6 6 7 7 7 7 7 7 8 8 8 8 8 8

1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2

שיעור האבטלה - ציר שמאל שיעור ההשתתפות - ציר ימין

סקירת ענפי המסחר חטיבת שוקי הון < אגף כלכלה 6

גם בחודשים הבאים. מצב זה, פועל

לשיפור כוח הקנייה של משקי הבית

הרלוונטיים, דבר אשר עשוי לתמוך

בגידול הביקושים שלהם לצריכה

פרטית. מנגד, בסקטור הציבורי,

שפחות מושפע מהמגמות שתוארו,

השכר עולה בקצב מתון יותר )ראה/י

תרשים מספר 7(.

אינפלציה

"סביבת האינפלציה" )האינפלציה

בפועל ב-12 החודשים האחרונים

והאינפלציה הצפויה ב-12 החודשים הבאים( של המשק נותרה נמוכה. עם זאת, יש לציין שהאינפלציה בפועל מצויה

בחודשים האחרונים בתוך יעד יציבות המחירים של הממשלה )1%-3%(, אם כי, עדיין בסביבת הגבול התחתון של

היעד )1.2% בארבעת החודשים שהסתיימו בנובמבר 2018(, זאת בשונה מהשנים האחרונות. במבט קדימה, אנו

מעריכים כי האינפלציה בפועל צפויה להישאר בחודשים הקרובים בסביבה דומה, כאשר "סביבת אינפלציה" צפויה

להישאר נמוכה לפרק זמן ממושך, התפתחות אשר תומכת בכוח הקנייה של משקי הבית.

ריבית בנק ישראל

ריבית בנק ישראל הועלתה על-ידי הוועדה המוניטארית )ב-26.11.18( ל-0.25% לאחר שהייתה ברמת שפל

היסטורית של 0.10% מאז חודש מרץ 2015. למרות זאת, רמת הריבית הנוכחית עדיין משקפת ריבית ריאלית שלילית,

כך שהמדיניות המוניטארית נותרה מרחיבה ותומכת צריכה. במבט קדימה, אין לשלול כי הוועדה המוניטארית תעלה

את הריבית מספר פעמים במהלך 2019, התפתחות אשר עלולה למתן במידה מסוימת את הביקושים המקומיים.

אולם, יש לציין שתהליך העלאת ריבית בנק ישראל לרמה ריאלית חיובית צפוי להתרחש באיטיות ובהדרגתיות רבה

במהלך השנים הקרובות, באופן אשר מכוון למנוע זעזועים חדים בכלכלה המקומית.

שוק הדיור

גורם נוסף בעל השפעה על

הביקושים המקומיים לצריכה הוא

שוק הדיור אשר עדיין מתאפיין ברמה

גבוהה יחסית של חוסר ודאות, זאת

בעיקר על רקע יציאה של משקיעים

משוק הדיור עקב הכבדת המיסוי

עליהם מצד הממשלה והמתנה של

אוכלוסיית הזכאים למכרזי התכנית

"מחיר למשתכן". מצב זה, בא לידי

ביטוי בירידה מתמשכת במספר

העסקאות בשוק החופשי )דירות

חדשות + יד שנייה(, קצב נמוך ביחס

-1.5%

-1.0%

-0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

4.0%

4.5%

01

/09

/20

12

01

/12

/20

12

01

/03

/20

13

01

/06

/20

13

01

/09

/20

13

01

/12

/20

13

01

/03

/20

14

01

/06

/20

14

01

/09

/20

14

01

/12

/20

14

01

/03

/20

15

01

/06

/20

15

01

/09

/20

15

01

/12

/20

15

01

/03

/20

16

01

/06

/20

16

01

/09

/20

16

01

/12

/20

16

01

/03

/20

17

01

/06

/20

17

01

/09

/20

17

01

/12

/20

17

01

/03

/20

18

01

/06

/20

18

01

/09

/20

18

סקטור עסקי מול ציבורי -השכר הריאלי הממוצע למשרת שכיר : 7תרשים 2011מבוסס על נתונים מנוכי עונתיות במחירי , 3M/3M, שיעורי שינוי

סקטור עסקי כ משק"סה סקטור ציבורי

השכר 2018מתחילת הריאלי צומח בסקטור

העסקי מהר יותר מאשר בסקטור הציבורי

תרשים 7: השכר הריאלי הממוצע למשרת שכיר - סקטור עסקי מול ציבורישיעורי שינוי, 3M/3M, מבוסס על נתונים מנוכי עונתיות במחירי 2011

4.5%

4.0%

3.5%

3.0%

2.5%

2.0%

1.5%מתחילת 2018 השכ ר

1.0%הריאלי צומח בסקטור

0.5% העסקי מהר יותר מאשר 0.0%בסקטור הציבורי

-0.5%

-1.0%

-1.5%

2 2 3 3 3 3 4 4 4 4 5 5 5 5 6 6 6 6 7 7 7 7 8 8 8

1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

2/ /2 /2 /2 /2 2/ /2 /2 /2 /2 2/ /2 /2 /2 /2 2/ /2 /2 2/ 2/ 2/ /2 /2 2/ 2/

9 2 3 6 9 2 3 6 9 2 3 6 9 2 3 6 9 2 3 6 9 2 3 6 9

0/ /1 /0 /0 0/ 1/ /0 0/ /0 /1 0/ /0 0/ 1/ /0 0/ 0/ 1/ 0/ 0/ /0 /1 /0 /0 0/

1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

סקטור עסקי סה"כ משק סקטור ציבורי

-1.8%-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

11

/20

14

01

/20

15

03

/20

15

05

/20

15

07

/20

15

09

/20

15

11

/20

15

01

/20

16

03

/20

16

05

/20

16

07

/20

16

09

/20

16

11

/20

16

01

/20

17

03

/20

17

05

/20

17

07

/20

17

09

/20

17

11

/20

17

01

/20

18

03

/20

18

05

/20

18

07

/20

18

09

/20

18

מדד סקר מחירי הדירות: 8תרשים החודשים האחרונים 12 -שיעור השינוי ב

תרשים 8: מדד סקר מחירי הדירותשיעור השינוי ב- 12 החודשים האחרונים

10%

9%

8%

7%

6%

5%

4%

3%

2%

1%

0%

-1%

-2%-1.8%

-3%

4 5 5 5 5 5 5 6 6 6 6 6 6 7 7 7 7 7 7 8 8 8 8 8

1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

/2 2/ /2 /2 2/ /2 2/ /2 /2 /2 /2 2/ /2 2/ /2 2/ 2/ /2 /2 2/ /2 2/ 2/ /2

1 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 9

1 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0

סקירת ענפי המסחר חטיבת שוקי הון < אגף כלכלה 7

לשנים האחרונות של מכירת דירות חדשות על אף שעלה מעט באחרונה, רמת התחלות בנייה נמוכה יחסית, ירידה

בהשקעות בבנייה למגורים ברביעים האחרונים ועוד. על רקע זה, מגמת העלייה המתמשכת במחירי הדירות בשנים

האחרונות נבלמה בחודשים האחרונים, וכעת הם מצויים בסביבה המשקפת יציבות מחירים, והם צפויים להישאר כך

גם בחודשים הבאים )ראה/י תרשים מספר 8 בעמוד הקודם(. לכך, עלולה להיות השפעה ממתנת על הביקוש

המקומי לצרכי פרטית, וזאת משני טעמים. האחד, ההאטה בפעילות בשוק הדיור עלולה להוביל לירידה בביקושים

למוצרי צריכה קשורים, כגון: מוצרי חשמל, ריהוט ועוד; והטעם השני הוא התמתנות "אפקט העושר" של משקי הבית

בישראל דרך בלימת העלייה בשווי הנכסים של הציבור. התפתחויות אלה, צפויות להימשך גם בחודשים הבאים.

סקרי אמון וציפיות

מדד אמון הצרכנים של הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה )הלמ"ס( ממשיך להצביע על רמת אופטימיות גבוהה בקרב

משקי הבית בהשוואה לשנים קודמות. רכיבי המדד שהובילו את השיפור הם, הציפיות לגבי המצב הכלכלי של משקי

הבית ושל המדינה. מדובר בנתון אשר ממשיך לתמוך במצבם הכלכלי של משקי הבית והצריכה הפרטית. בנוסף,

נציין כי מסקרי הציפיות, בהם סקר החברות של בנק ישראל לרביע השלישי של 2018 וסקר הערכת המגמות

בעסקים של הלמ"ס לחודש אוקטובר, עולה כי צפויה התרחבות בפעילות ענפי המסחר בחודשים הבאים, אך בקצב

מתון יחסית.

שנת 2018 בהשוואה לשנים 2015-2017:

נראה כי תמונת המצב שהוצגה באשר לפרמטרים המאקרו-כלכליים, שרלוונטיים להתפתחות הצריכה הפרטית,

אינה מתיישבת עם המגמות שתוארו קודם לגבי התמתנות בקצב הצמיחה של הצריכה הפרטית בעת האחרונה.

אולם, בחינה של השינויים מתחילת השנה בהשוואה לשנים קודמות, מצביעה על בלימה מסוימת של מגמת השיפור

בסביבת המאקרו המקומית. דהיינו, נתוני המאקרו עדיין תומכים בגידול בביקוש לצריכה מצד משקי הבית בישראל,

אך זאת תוך האטה בקצב. ממצא זה, תואם את המגמות הנוכחיות בצריכה הפרטית. כפי הנראה, הצריכה הפרטית

צומחת בקצב מתון יותר לאור הירידה בעוצמת התמיכה של הסביבה המאקרו כלכלית המקומית, אשר הגיעה לשיא

בשנים האחרונות. מגמה זו, צפויה להימשך גם בשנים הבאות.

בחינה של התפתחות משתני

הסביבה המאקרו כלכלית במהלך

2018 לעומת השנים הקודמות

)2015-2017(, עשויה להצביע על כך

שמגמת השיפור בנתוני המאקרו

קרובה למיצוי. מתחילת שנת 2018

ניתן להצביע על שינוי מגמה

בהתפתחות משתני המאקרו לעומת

קצב השינוי שלהם בשנים קודמות.

כפי שניתן לראות בתרשימים 9 ו-10

)בעמוד הבא(, המגמה של משתני

המאקרו העיקריים בשנים -2015

2017 הייתה בכיוון אשר תומך במצבם הכלכלי של משקי הבית וכתוצאה גם בצריכה הפרטית, ובכלל זה: ירידה

-0.4%

2.8%

-3.8%

6.3%

0.1%

2.6%

7.1%

3.0%

-5%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%1%

2%

3%4%

5%

6%7%

8%

שיעור האבטלה בגילאי

)מנוכה עונתיות( 25-64

השכר הריאלי בכלל

)*מנוכה עונתיות(המשק

דולר/שער החליפין שקל מדד אמון הצרכנים

)באחוזים(

2015-2017לעומת 2018 -התפתחות משתני המאקרו : 9תרשים השינוי במהלך התקופה

2015-2017השינוי השנתי הממוצע בשנים 2017הנתון הזמין האחרון בהשוואה לדצמבר

.2018ספטמבר -הינו שיעור הגידול השנתי הממוצע בחודשים ינואר 2018הנתון של שנת *

תרשים 9: התפתחות משתני המאקרו - 2018 לעומת 2015-2017השינוי במהלך התקופה

8% 7.1%7% 6.3%6%

5%

4%2.8% 3.0%

3% 2.6%

2%

1% 0.1%0%

-1% -0.4%-2%

-3%

-4%-3.8%

-5%שיעור האבטלה בגילאי השכר הריאלי בכלל שער החליפין שקל/דולר מדד אמון הצרכנים

25-64 (מנוכה עונתיות) המשק (מנוכה עונתיות)* (באחוזים)

השינוי השנתי הממוצע בשנים 2015-2017 הנתון הזמין האחרון בהשוואה לדצמבר 2017

* הנתון של שנת 2018 הינו שיעור הגידול השנתי הממוצע בחודשים ינואר-ספטמבר 2018.

סקירת ענפי המסחר חטיבת שוקי הון < אגף כלכלה 8

מתמשכת בשיעור האבטלה, עליית

השכר בקצב גבוה יחסית )כולל

מספר העלאות של שכר המינימום(,

תיסוף מתמשך בשער החליפין

שקל/דולר אשר תומך בצריכה של

מוצרים מיובאים, אינפלציה שלילית

בפועל וציפיות אינפלציה )לשנה

הקרובה( נמוכות משמעותית

מהגבול התחתון של היעד )1%(

וריבית יציבה ברמת שפל היסטורית

של 0.1%.

עם זאת, מתחילת שנת 2018 מגמה

זו נבלמה ואף שינתה כיוון בחלק מהמשתנים העיקריים, ובהם: בלימה של מגמת הירידה בשיעור האבטלה, עליית

האינפלציה בפועל וציפיות האינפלציה, עליית ריבית בנק ישראל, פיחות בשקל לעומת הדולר ועוד.

דהיינו, ייתכן כי סימני הבלימה של מגמת השיפור בסביבה המאקרו-כלכלית מהשנים האחרונות, מהווה גורם אשר

תומך במידה מתונה יותר בביקושים המקומיים במשק ולפיכך גם בצריכה הפרטית, כפי שמשתקף בחודשים

האחרונים בנתונים. המשמעות היא שקטר הצמיחה של המשק בשנים האחרונות עשוי להאט את הקצב ובכך להוביל

להתמתנות קצב צמיחת התוצר בשנים הבאות. כתוצאה מכך, פעילות החברות בענפי המסחר עשויה להתמתן.

לסיכום, הצריכה הפרטית צפויה לשמור על מעמדה כמנוע הצמיחה העיקרי של המשק גם בשנים הבאות, אך זאת

תוך האטה בקצב הצמיחה, על רקע היחלשות התרומה של המשתנים המאקרו-כלכליים, כאמור. במבט לשנת

2019, להערכתנו, הצריכה הפרטית עשויה לצמוח בקצב מתון יותר בהשוואה לממוצע ארוך הטווח של 4.0%. בנוסף,

אנו מעריכים כי הפדיון בענפי המסחר הקמעונאי צפוי לצמוח בקצב דומה לזה של הצריכה הפרטית, אולם פעילות

המסחר הסיטונאי צפויה להיות מתונה יותר, זאת בדומה לשנים האחרונות.

-0.3%

0.4%

0.1%

1.2%

1.0%

0.25%

-0.6%

-0.4%

-0.2%

0.0%

0.2%

0.4%

0.6%

0.8%

1.0%

1.2%

1.4%

12-ב(האינפלציה השנתית בפועל

)החודשים האחרונים

-הציפיות משוק ההון לאינפלציה ב

החודשים הבאים 12

ריבית בנק ישראל

לעומת 2018 -האינפלציה וריבית בנק ישראל : 10תרשים 2015-2017

2015-2017הממוצע בשנים הנתון הזמין האחרון

תרשים 10: האינפלציה וריבית בנק ישראל - 2018 לעומת 2015-2017

1.4%1.2%

1.2%1.0%

1.0%

0.8%

0.6%0.4%

0.4% 0.25%0.2% 0.1%

0.0%

-0.2%

-0.4% -0.3%

-0.6%האינפלציה השנתית בפועל (ב-12 הציפיות משוק ההון לאינפלציה ב- ריבית בנק ישראל

החודשים האחרונים) 12 החודשים הבאים

הממוצע בשנים 2015-2017 הנתון הזמין האחרון

סקירת ענפי המסחר חטיבת שוקי הון < אגף כלכלה 9

ניתוח דוחות כספיים לפי ענפים וקטגוריות פיננסיות

פרק זה כולל ניתוח דוחות כספיים של מספר חברות ציבוריות הפועלות בענפי המסחר, בהסתמך על הדיווח לרביע

השלישי של 2018. נדגיש כי יש להתייחס בזהירות למסקנות שיעלו מהניתוח, שכן הענפים שמוצגים בלוח המצורף

)הרכב ענפי המסחר(, כפי שהם מסווגים על ידי הבורסה לניירות ערך, כוללים מספר מועט של חברות ציבוריות. כמו

כן, ישנן חברות גדולות ובעלות משקל רב בענף אשר הינן פרטיות ואין לגביהן נתונים זמינים. לפיכך, יכולת הסקת

המסקנות לגבי כלל הענף הינה מוגבלת.

הרכב ענפי המסחר

פעילות עסקית: בענפי המסחר המעורב ומסחר מזון נרשם שיפור ברווחיות, זאת בניגוד לענפי המסחר

במוצרי חשמל ורכב

נתוני הדוחות הכספיים של החברות הציבוריות בענפי המסחר לרביע השלישי של 2018 מצביעים על שיפור ברווחיות

של ענף מסחר מזון בהשוואה לרביע המקביל אשתקד, זאת על רקע עליית הרווח הגולמי, התפעולי והנקי. השיפור

ברווחיות חל על רקע גידול בהכנסות, לצד עלייה מתונה בעלות המכר ובהוצאות התפעוליות. ירידה נרשמה גם

בהוצאות המימון נטו. שיפור ברווחיות ניכר גם בענף המסחר המעורב, אשר בא לידי ביטוי בעליית שולי רווח התפעולי

והנקי. מנגד, בענפי החשמל והאלקטרוניקה והרכב נרשמה הרעה ברווחיות, אשר משתקפת בשחיקת שולי הרווח

הגולמי, התפעולי והנקי.

הירידה ברווחיות בענף מוצרי חשמל ואלקטרוניקה לוותה בירידה בהכנסות, אשר ייתכן שנבעה, בין היתר, מההאטה

בשוק הנדל"ן למגורים, בדגש על הירידה במספר העסקאות, התפתחות אשר ממתנת את הביקושים למוצרים אלה.

בנוסף, ייתכן כי שינוי הכיוון בשער החליפין שקל/דולר, מתיסוף לפיחות, תרם גם כן למגמה, שכן מדובר במוצרים

עתירי יבוא, זאת לצד החשיפה של תחום פעילות זה להשפעות המסחר המקוון וכתוצאה גם לתחרות מחו"ל.

משקל* שם החברהמשקל* שם החברה

31.4%סקופ72.3%אלקטרה צריכה

26.6%גלובל כנפיים16.5%תדיראן הולדינגס

15.5%מנדלסון תשתיות11.2%ברימאג דיגיטל

14.4%עמיר שיווק

12.2%המשביר 365

רכב

משקל* שם החברהמשקל* שם החברה

62.2%נטו מלינדה36.1%דלק רכב

24.9%וילי-פוד34.6%קרסו מוטורס

12.9%חממה סחר29.2%יוניברסל מוטורס

*משקל החברות הציבוריות בכל תת ענף )כל תת ענף מסתכם ב-100%(.

מסחר מעורבחשמל ואלקטרוניקה

מזון - מסחר וסיטונאות

מסחר מעורב חשמל ואלקטרוניקה

משקל* שם החברה משקל* שם החברה

31.4% סקופ 72.3% אלקטרה צריכה

26.6% גלובל כנפיים 16.5% תדיראן הולדינגס

15.5% מנדלסון תשתיות 11.2% ברימאג דיגיטל

14.4% עמיר שיווק

12.2% המשביר 365

מזון - מסחר וסיטונאות רכב

משקל* שם החברה משקל* שם החברה

62.2% נטו מלינדה 36.1% דלק רכב

24.9% וילי-פוד 34.6% קרסו מוטורס

12.9% חממה סחר 29.2% יוניברסל מוטורס

*משקל החברות הציבוריות בכל תת ענף )כל תת ענף מסתכם ב-100%(.

סקירת ענפי המסחר חטיבת שוקי הון < אגף כלכלה 10

שיפור באיתנות הפיננסית במרבית ענפי המסחר, למעט ענף מסחר רכב, בו חלה הרעה מסוימת גם ביחסי

הנזילות

בחינה של היחסים הפיננסיים המחושבים מתוך מאזני החברות מצביעה על שיפור מסוים באיתנות הפיננסית

במרבית ענפי המסחר ברביע השלישי של 2018, להוציא את ענף הרכב. בענף מסחר רכב נרשמה ירידה בהון החוזר

ביחס למאזן ביחס לתקופה המקבילה אשתקד, זאת עקב עלייה חדה יותר בהתחייבויות השוטפות לעומת הנכסים

השוטפים. יש לציין, שנתון זה מצוי בטריטוריה השלילית מסוף 2015 ברציפות ומצביע על מידה מסוימת של חוסר

התאמה בין רמת ההתחייבויות השוטפות לרמת הנכסים השוטפים. בנוסף, בענף זה נרשמה ירידה בהון העצמי ביחס

למאזן.

בענפים: מוצרי חשמל ואלקטרוניקה, מסחר מזון ומסחר מעורב חלה ברביע השלישי של 2018 עלייה בהון העצמי

ביחס למאזן בהשוואה לתקופה המקבילה בשנה הקודמת. ובענפים מסחר מעורב ומזון נרשם שיפור גם בהון החוזר

ביחס למאזן. לגבי ההתחייבויות של החברות, נציין כי בכל הענפים חלה ירידה בהתחייבויות לזמן קצר ביחס למאזן,

נתון המהווה התפתחות חיובית באשר ליציבותן הפיננסית. מנגד, בכל הענפים למעט ענף מסחר מזון נרשמו עליות

בהתחייבויות לזמן ארוך ביחס למאזן.

מבחינת יחסי הנזילות של החברות בענפי המסחר עולה כי חל שיפור ביחסי הנזילות בענפים: מזון ומסחר מעורב.

בענפים אלה, נרשם שיפור ביחס השוטף, ביחס המהיר )נותר יציב בענף מסחר מעורב( וברמת הנזילות המיידית

ברביע השלישי של 2018 לעומת הרביע השלישי של 2017. מדובר בהתפתחות אשר מצביעה על עלייה בעמידות

הפיננסית של החברות המשתייכות לענפים אלה. בענפים: מוצרי חשמל ואלקטרוניקה ומסחר רכב חלה הרעה

במרבית יחסי הנזילות, תוך עליית המלאי ביחס לנכסים השוטפים, נתונים אשר עשויים ללמד על ירידה מסוימת

בחוסן הפיננסי של החברות בענפים אלה.

q3-18q3-17q3-18q3-17q3-18q3-17q3-18q3-17

24.69%25.55%12.45%14.27%16.10%14.88%28.85%29.68%שולי רווח גולמי )% מהמכירות(

6.92%9.40%5.62%7.56%6.95%6.03%5.74%4.89%שולי רווח תפעולי )% מהמכירות(

3.58%6.04%2.81%5.64%5.20%4.53%3.32%1.19%שולי רווח נקי )% מהמכירות(

מסחר מזון

אינדיקטורים

לוח 2.1: מכירות ורווחיות

מעורב רכבמוצרי חשמל ואלקטרוניקה

לוח 2.1: מכירות ורווחיות

מעורב מסחר מזון רכב מוצרי חשמל ואלקטרוניקה

q3-17 q3-18 q3-17 q3-18 q3-17 q3-18 q3-17 q3-18 אינדיקטורים

29.68% 28.85% 14.88% 16.10% 14.27% 12.45% 25.55% 24.69% שולי רווח גולמי )% מהמכירות(

4.89% 5.74% 6.03% 6.95% 7.56% 5.62% 9.40% 6.92% שולי רווח תפעולי )% מהמכירות(

1.19% 3.32% 4.53% 5.20% 5.64% 2.81% 6.04% 3.58% שולי רווח נקי )% מהמכירות(

q3-18q3-17q3-18q3-17q3-18q3-17q3-18q3-17

2.01%61.66%56.20%23.45%20.81%-6.58%-14.34%15.57%הון חוזר למאזן

29.45%28.70%24.56%25.12%71.99%66.28%31.96%28.19%הון עצמי ביחס למאזן

33.35%33.05%32.30%30.02%1.73%2.31%35.03%33.53%התחייבויות זמן ארוך למאזן

37.20%38.25%43.14%44.86%26.28%31.40%33.01%38.28%התחייבויות זמן קצר למאזן

מסחר מזוןרכבאינדיקטורים

מעורב

לוח 2.2: איתנות פיננסית

מוצרי חשמל ואלקטרוניקה

לוח 2.2: איתנות פיננסית

מעורב מסחר מזון רכב מוצרי חשמל ואלקטרוניקהq3-17 q3-18 q3-17 q3-18 q3-17 q3-18 q3-17 q3-18 אינדיקטורים

20.81% 23.45% 56.20% 61.66% -2.01% -6.58% 15.57% 14.34% הון חוזר למאזן

28.19% 31.96% 66.28% 71.99% 25.12% 24.56% 28.70% 29.45% הון עצמי ביחס למאזן

33.53% 35.03% 2.31% 1.73% 30.02% 32.30% 33.05% 33.35% התחייבויות זמן ארוך למאזן

38.28% 33.01% 31.40% 26.28% 44.86% 43.14% 38.25% 37.20% התחייבויות זמן קצר למאזן

q3-18q3-17q3-18q3-17q3-18q3-17q3-18q3-17

1.391.410.850.963.352.791.711.54יחס שוטף )נכסים שוטפים להתחיבויות שוטפות(

0.770.930.390.452.371.901.101.10יחס מהיר )נכסים שוטפים פחות מלאי להתחיבויות שוטפות(

9.35%10.10%2.28%7.08%28.07%21.05%31.92%27.76%רמת נזילות מיידית )מזומן להתחיבויות השוטפות(

44.41%33.67%54.57%53.26%29.23%31.99%35.79%28.48%מלאי לנכסים שוטפים

אינדיקטורים

מעורבמסחר מזוןרכבמוצרי חשמל ואלקטרוניקה

לוח 2.3: יחסי נזילותלוח 2.3: יחסי נזילות

מעורב מסחר מזון רכב מוצרי חשמל ואלקטרוניקה

q3-17 q3-18 q3-17 q3-18 q3-17 q3-18 q3-17 q3-18 אינדיקטורים

1.54 1.71 2.79 3.35 0.96 0.85 1.41 1.39 יחס שוטף )נכסים שוטפים להתחיבויות שוטפות(

1.10 1.10 1.90 2.37 0.45 0.39 0.93 0.77 יחס מהיר )נכסים שוטפים פחות מלאי להתחיבויות שוטפות(

27.76% 31.92% 21.05% 28.07% 7.08% 2.28% 10.10% 9.35% רמת נזילות מיידית )מזומן להתחיבויות השוטפות(

28.48% 35.79% 31.99% 29.23% 53.26% 54.57% 33.67% 44.41% מלאי לנכסים שוטפים

Dummy TextDummy TextDummy TextDummy TextDummy TextDummy TextDummy TextDummy TextDummy TextDummy TextDummy TextDummy Text

סקירת ענפי המסחר חטיבת שוקי הון < אגף כלכלה 11

סיכום

מתחילת שנת 2018 האינדיקטורים לפעילות המסחר, בהם: הפדיון בענפי המסחר הסיטונאי והקמעונאי, הפדיון של

רשתות השיווק והיקף הרכישות בכרטיסי אשראי, מצביעים על המשך גידול, אך זאת תוך האטה בקצב. במקביל,

נמשכת ההתמתנות בקצב הגידול של האשראי הצרכני במשק )ללא דיור וללא ממשלה( מכל המקורות: המערכת

הבנקאית, הגופים המוסדיים וחברות כרטיסי האשראי. ניתוח הדוחות הכספיים של מספר חברות ציבורית בענפי

המסחר, מצביע על שיפור מתון בשיעורי הרווחיות, האיתנות הפיננסית והנזילות במרבית ענפי המסחר, להוציא את

ענף הרכב.

במבט קדימה, הצריכה הפרטית צפויה לשמור על מעמדה כמנוע הצמיחה העיקרי של המשק גם בשנים הבאות,

אך עשויה לצמוח בקצב מתון יותר לאור היחלשות התרומה של הסביבה המאקרו-כלכלית וגידול מתון . בשנת 2019,

אין להוציא מכלל אפשרות שהצריכה הפרטית תצמח בקצב מתון יותר בהשוואה לממוצע ארוך הטווח של 4.0%.

בנוסף, אנו מעריכים כי הפדיון בענפי המסחר הקמעונאי צפוי לצמוח בקצב דומה לזה של הצריכה הפרטית, אולם

פעילות המסחר הסיטונאי צפויה להיות מתונה יותר, זאת בדומה לשנים האחרונות.