Embed Size (px)
Citation preview
1
Оценка показателей развития финансового
сектора и параметров национальной платежной
системы РФ в долгосрочной перспективе
Аналитический отчет
Москва октябрь 2012 года
2
ОГЛАВЛЕНИЕ
Введение ................................................................................................................... 3
1. Общие положения ....................................................................................... 5
2. Основные параметры развития финансовой среды до 2030 года .......... 9
3. Прогнозные расчеты базового варианта развития финансового сектора
в рамках инновационного сценария МЭР РФ до 2030 года ............. 15
3
Введение
Федеральные законы – №161-ФЗ «О национальной платежной системе» и №162-
ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты РФ в связи с принятием
Федерального закона «О национальной платежной системе», принятые 27 июня 2011 года,
существенно расширили полномочия Банка России в сфере НПС. Законодательно
определена новая третья цель его деятельности1 – «обеспечение стабильности и
развитие национальной платежной системы». Одновременно Банк России приобрел
две новые функции – надзор и наблюдение в НПС. В первом случае речь идет об
осуществлении постоянного контроля за соблюдением поднадзорными организациями
требований законодательства об НПС и нормативных актов Банка России, во втором – о
стимулировании субъектов НПС к совершенствованию их деятельности.
Эффективная реализация этих цели и функций требует постоянной работы по
оптимизации архитектуры НПС, включая:
комплексное развитие платежной системы Банка России,
интеграцию в нее на новой основе через открытие единого счета Федерального
казначейства государственных платежей,
совершенствование систем банковских электронных срочных платежей (БЭСП) с
внедрением ее интерфейсов в системы расчетов на других сегментах
национального и глобального финансовых рынков,
создание централизованного управления платежной системой с проведением
расчетов в рамках единого регламента и т.п.
В материалах Всероссийского совещания «Национальная платежная система и роль
Банка России в ее развитии» (22-24 ноября 2011 года2) определены пять главных
направлений деятельности регулятора в сфере НПС:
обеспечение ее стабильности (то есть, формирование и развитие правовой базы3);
повышение ее эффективности и конкурентоспособности;
развитие платежной системы ЦБ РФ;
1 В дополнение к «защите и обеспечению устойчивости рубля» и «развитию и укреплению
банковской системы РФ». 2 СМ. Бюллетень Банка России «Платежи и расчеты» выпуск №34, август 2012 года. 3 В связи с вступлением РФ в ВТО, например, появилась необходимость приведения
аккредитивной формы расчетов и расчетов по инкассо в соответствии с международными
стандартами, в том числе путем внесения соответствующих поправок в Гражданский кодекс РФ.
4
развитие рынка платежных услуг (прежде всего, в связи с появлением и
закреплением на законодательном уровне понятия электронных денежных средств
как еще одного средства платежа)4;
совершенствование координационных и консультационных механизмов развития
НПС, а также ее информационного потенциала.
Предметное содержание этих направлений напрямую зависит от изменений в
общем социальном и экономическом контексте, в котором предстоит функционировать
НПС, ее соответствия глубокому «платежному мейнстриму», то есть, главным мировым
технологическим и регулятивным трендам; а также тех параметров финансового сектора
РФ, которые сложатся в зависимости от того, с какой скоростью будет происходить смена
модели экономического роста.
В предлагаемом аналитическом материале представлены результаты модельных
расчетов показателей финансового сектора и параметров платежной системы РФ в
долгосрочной перспективе.
4 С 1 октября 2012 года вступили в действие новые правила для владельцев электронных
кошельков, предусмотренные законом №161-ФЗ «О национальной платежной системе» и
вводящие лимиты по обороту и остатку средств на счетах юридических и физических лиц с
идентификацией владельцев и без таковой.
5
1. Общие положения
Стратегия развития национальной платежной системы должна ориентироваться на
основные варианты и соответствующие им количественные и качественные параметры
развития национальной экономики. Основными ориентирами должны выступать
правительственная программа социально-экономического развития РФ до 2030 г.,
развитие финансового сектора, в том числе банковской системы и финансовых рынков.
Долгосрочная стратегия социально-экономического развития РФ (до 2020 г.) была
утверждена Правительством РФ в кризисном 2008 г. (в октябре 2008 г.). Уже тогда было
очевидно, что в силу экономического и финансового кризиса (в том числе глобального) не
удастся выйти на количественные ориентиры, содержащиеся в Стратегии. С тех пор
Министерство экономического развития РФ регулярно представляет документ
«Сценарные условия долгосрочного прогноза социально-экономического развития
Российской Федерации до 2030 г.», сопровождаемый количественными оценками
основных макроэкономических показателей. Данный документ имеет статус
долгосрочного официального прогноза, в нем присутствуют и оценки некоторых
показателей состояния финансовой сферы. В официальном прогнозе присутствует
значительное количество вариантов (сценариев). Так, в последней версии (от 24 апреля
2012 г.) их 6. Содержание сценариев определяется как внешними параметрами, так и
содержанием экономической политики, направленной на стимулирование инвестиций и
инноваций. Развитие финансового сектора рассматривается как некое дополнение к
макроэкономическим вариантам, при этом ограничения, риски и структурные
диспропорции не рассматриваются.
МЭР РФ выделяет ключевые (и новые) тенденции, действие которых будет
определять развитие российской экономики в следующие 20 лет. Среди них:
замедление роста мировой экономики и спроса на углеводородное сырье,
усиление зависимости устойчивости платежного баланса от притока
иностранного капитала,
ограничения со стороны имеющейся инфраструктуры,
исчерпание ценовых конкурентных преимуществ российских
производителей,
снижение численности экономически активного населения.
6
В зависимости от адаптации российской экономики к перечисленным тенденциям
МЭР рассматривает два основных сценария долгосрочного развития – инновационный и
консервативный (энерго-сырьевой). Дополнительно, принимая во внимание большую
зависимость российской экономики от мировых цен на нефть, министерство
предоставляет расчеты вариантов с различной динамикой цен на сырьевые товары.
Различие сценариев вытекает из вариантов государственной политики развития и
подходов к обеспечению макроэкономической сбалансированности. Основные
преимущества инновационного сценария в динамике экономического роста и доходов
населения по сравнению с консервативным проявляются после 2015-2018 годов. В то же
время уже в среднесрочной перспективе инновационный сценарий отличается от энерго-
сырьевого качественными параметрами экономического и социального развития,
особенно в сфере развития человеческого потенциала.
Инновационный сценарий (вариант Inn2 в терминологии МЭР) рассматривается как
целевой для экономической политики. Данный сценарий предполагает модернизацию
энерго-сырьевого комплекса, создание современной транспортной инфраструктуры и
конкурентоспособного сектора высокотехнологичных производств и экономики знаний.
Предполагается существенное повышение параметров эффективности экономики:
энергоемкость ВВП снизится к 2030 году на 46%, производительность труда возрастет в
2,5 раза к 2010 году. В данном варианте среднегодовые темпы роста российской
экономики оцениваются на уровне 4.4%, что превысит развитие мировой экономики, доля
России повысится к 2030 году до 3.7% мирового ВВП.
В качестве необходимого условия предусматривается сохранение дефицита
федерального бюджета в размере 1.0-1.53% ВВП в 2015-2030 гг., а государственный долг
к 2030 году не превысит 20-25% ВВП, что обеспечивает достаточной уровень
стабильности бюджетной системы. Сценарий предполагает сохранение положительного
текущего счета, который достигается за счет существенного наращивания экспорта
высокой степени переработки. При этом преобладает тенденция к умеренному
ослаблению курса рубля.
Консервативный или энерго-сырьевой сценарий (вариант E1 в терминологии МЭР)
предусматривает развитие инноваций, ориентированных на модернизацию сырьевого
сектора и обеспечение обороноспособности России. В данном сценарии не предполагается
комплексная реализация всех инновационных возможностей экономики. Развитие
инноваций в этом сценарии ориентируется в основном на импортные технологии и
знания.
7
Консервативный сценарий экономического развития характеризуется ростом
добычи газа к 2030 году до 820 млрд. куб. метров, увеличением экспорта природного газа
до 280-290 млрд. куб. метров, добычи нефти – до 490-500 млн. тонн и ее экспорта – до
230-240 млн. тонн.
В результате при энерго-сырьевом варианте развития экономика увеличится к 2030
году лишь в 2 раза со среднегодовым темпом 3.6%, а доля России в мировом ВВП
стабилизируется на уровне 3%.
Базовой гипотезой для данного варианта является обеспечение сбалансированности
федерального бюджета после 2015 года (и даже обеспечение незначительного профицита
до 1.0% ВВП).
В основных сценариях (Inn2, E1) предполагается умеренный рост цен на нефть и
другие сырьевые ресурсы (в среднем около 1% в год в реальном выражении). Цена на
нефть марки «Urals» в 2020 году достигает 122 доллара США за баррель, в 2030 году –
158 долларов США за баррель.
В качестве дополнительных сценариев МЭР представил варианты,
соответствующие высоким и низким мировым ценам на нефть.
Вариант С предполагает более высокий уровень цен на нефть: к 2020 году цена
достигает 173 долларов США за баррель, в 2030 году – 239 долларов США за баррель в
текущих ценах. В ценах 2010 г. цена на нефть увеличится до 160 долларов за баррель к
2030 г. При этом спрос на энергоресурсы будет выше: добыча нефти возрастет с 505 млн.
т в 2010 г. до 516 млн. т в 2020 г. и до 535 млн. ТВ 2030 г. Экспорт нефти снизится до 252
млн. т к 2020 г. и возрастет до 264 млн. т к 2030 г. Среднегодовые темпы роста экономики
составят в этом варианте примерно 4.5-4.7% в год, что на 0.2-0.5 проц. пункта выше, чем
по основному варианту (Inn2). При этом в первые годы долгосрочного периода, когда
складывается наиболее заметная разница в динамике цен на нефть, различие в темпах
роста ВВП между вариантами составит 0.3-0.8 проц. пункта, в последующие два
десятилетия сократится до 0.2 проц. пункта, а к концу периода – до 0.1 проц. пункта.
Более заметное укрепление курса рубля в этом варианте будет способствовать
притоку капитала и формированию более высокой динамики роста инвестиций в основной
капитал. В результате будет складываться более значительная разница в темпах роста
инвестиций в основной капитал, которая в первый пятилетний период составит около 1.5
проц. пункта, а затем уменьшится до 0.3-0.7 проц. пункта.
8
Влияние более высоких цен на нефть на величину товарооборота и платных услуг
населению менее значимо и не превышает 0.2-0.5 проц. пункта.
При высоких ценах на нефть курс рубля в реальном выражении может укрепиться к
2030 году на 65% по отношению к 2010 году и быть на 54% выше, чем в базовом
инновационном варианте, при этом бюджет станет бездефицитным.
Вариант А соответствует сценарию низкий цен до 80 долларов за баррель (в ценах
2010 г.). При этом спрос на энергоресурсы будет ниже: добыча нефти снизится с 505 млн.
тонн в 2010 г. до 473 млн. т в 2020 г. и до 420 млн. т в 2030 г. Экспорт снизится до 186
млн. т в 2030 г. При таком сценарии средний темп роста экономики за период 2011-2030
гг. сокращается до 3%, курс рубля может ослабнуть к концу второго десятилетия до
уровня более 60 рублей за доллар.
Наиболее заметное негативное влияние на экономику падение цен на нефть окажет
в первый период в результате резкого снижения объемов экспорта и усиления
инфляционных процессов (до 1.5 проц. пункта ВВП и 3.5-4 проц. пункта по инвестициям).
Таблица – Основные показатели прогноза социально-экономического
развития Российской Федерации на 2010-2030 гг. (расчеты апрель 2012 г.)
(среднегодовые темпы прироста, %)
Варианты 2010 2011-
2015
2012-
2018
2016-
2020
2021-
2025
2026-
2030
2011-
2030
Валовой внутренний
продукт, %
Inn 4,3
4,1 4,4 4,8 4,4 4,3 4,4
En 3,8 3,6 3,6 3,4 3,3 3,6
Промышленность, % Inn
8,2 3,9 3,8 4,0 4,1 3,8 4,0
En 3,6 3,3 3,4 3,3 3,1 3,4
Инвестиции в
основной капитал, %
Inn 6,0
7,3 7,2 7,0 6,0 5,3 6,4
En 6,5 6,1 5,9 4,6 4,3 5,3
Реальная заработная
плата, %
Inn 5,2
5,7 5,9 5,6 4,9 4,7 5,2
En 5,1 4,8 4,3 4,2 3,7 4,3
Оборот розничной
торговли, %
Inn 6,4
5,9 5,2 4,7 4,4 4,2 4,8
En 5,5 4,4 3,8 3,6 3,6 4,1
Экспорт – всего (на
конец периода), млрд.
долл. США
Inn 400
581 706 805 1105 1524
En 580 680 752 952 1178
Импорт – всего (на
конец периода), млрд.
долл. США
Inn 249
485 589 672 926 1289
En 484 568 639 814 1033
Источник: МЭР РФ
Отдельно рассматривается сценарий форсированного роста, характеристиками
которого, в рамках инновационного сценария Inn, выступают повышенная норма
9
накопления, рост задолженности частного сектора, больший приток иностранного
капитала. В результате данный вариант отличается от прочих более высокими темпами
роста инвестиций – за период 2015-2025 гг. инвестиции возрастут в 2.4 раза при
увеличении в 2 раза в базовом сценарии Inn. Согласно оценкам МЭР РФ, средние темпы
роста ВВП составят 4.5%, а в период 2016-2020 гг. и вовсе будут в среднем 5.4%. Однако
данный вариант характеризуется большими рисками макроэкономической (в том числе и
финансовой) нестабильности.
2. Основные параметры развития финансовой среды до 2030 года
В целом основные параметры развития финансовой сферы в рамках
представленных МЭР РФ вариантов долгосрочного социально-экономического развития
России могут быть представлены следующим образом.
Инфляция (темпы роста потребительских цен) выступает для Правительства РФ
одним из ключевых показателей результативности проводимой экономической политики.
Возможно, в силу этих причин на долгосрочный период рассматривается вариант низкой
и снижающейся инфляции. Так, если на период 2011-2014 гг. рассматривается
среднегодовой рост потребительских цен на 6.1-6.2%, то в периоды 2015-2020 гг. этот
показатель составляет 4.6-4.7%, а в 2021-2030 гг. – 3.8-3.9%. Отметим, что отклонения
индекса потребительских цен в различных вариантах практически отсутствует – в
энергосырьевом сценарии в следующем десятилетии (2021-2030 гг.) среднегодовой рост
потребительских цен составит 3.6% против 3.4% в инновационном варианте.
Возможность реализации подобного сценария низкой и равномерно
уменьшающейся инфляции вызывает большие сомнения. Прежде всего, во всех
правительственных сценариях предусматривается рост тарифов на услуги
инфраструктурных компаний. В частности, предполагается рост цен на газ для населения
на 15% ежегодно, на 11% на электроэнергию, на 10% в целом на услуги ЖКХ. Далее,
практически во всех вариантах предполагается снижение курса рубля, что традиционно
обуславливает удорожание импортных товаров. Наконец, масштабное развитие
потребительского кредитования, предполагаемое правительством РФ, будет
стимулировать инфляцию спроса.
10
Таблица – Прогноз инфляции (прирост цен в %, в среднем за год)
Варианты 2011-2014 2015-2020 2021-2030 2015-2030
ИПЦ Inn
6,1-6,2 4,6-4,7 3,3-3,4 3,8-3,9
En 3,6-3,7 4-4,1
Товары Inn
5,6-5,7 3,8-4 2,4-2,5 3-3,1
En 2,9-3 3,2-3,3
Услуги- Inn
7,3-7,4 6,3-6,5 5,1-5,3 5,5-5,7
En 4,9-5,1 5,4-5,6
в том числе ЖКХ-
Inn 9,8-10,1 9,9-10,2
7-7,4 8,2-8,4
En 7,5-7,8 8,4-8,6
Источник: МЭР РФ
Размеры бюджетного дефицита выступают принципиальным показателем для
развития финансовой сферы, в частности, для денежной программы и развития
финансовых рынков. Размер бюджетного дефицита определяет возможности ЦБ РФ
стерилизации избыточной ликвидности – в случае профицита подобные возможности
увеличиваются (за счет бюджетных остатков на счетах Казначейства и увеличения
средств в резервных фондах), в случае дефицита данные возможности снижаются. Если
при этом сохраняется положительно сальдо счета текущих операций и/или наблюдается
чистый приток капитала, то ограничение роста предложения денег становится заметной
проблемой.
Таблица – Основные параметры бюджетной системы по инновационному
сценарию, % к ВВП
2011 2015 2020 2030
Доходы 38,2 37,3 36,8 35,3
Нефтегазовые 10,3 8,2 7,7 5,3
Ненефтегазовые 27,9 29,0 29,1 30,0
Расходы 36,6 38,7 37,8 36,4
Профицит (+) / Дефицит (-) 1,6 -1,5 -1,0 -1,1
Справочно:
Ненефтегазовый дефицит -8,8 -9,7 -8,7 -6,4
Источник: МЭР РФ
Далее, важным является вопрос о финансировании дефицита бюджета. В
случае внешнего финансирования наблюдается приток внешнего капитала, что
также обуславливает рост денежного предложения (либо приводит к росту курса
рубля). В случае финансирования за счет внутренних источников снижается объем
11
ресурсов, предназначенных для кредитования нефинансового сектора, что, в
конечном итоге, потенциально снижает темпы экономического роста.
В инновационном сценарии ожидается сохранения бюджетного дефицита на
уровне 1.0-1.5% ВВП, рост государственного долга до 20-25% ВВП, при этом
предполагается финансирование дефицита преимущественно за счет внутренних
источников. Энерго-сырьевой сценарий предполагает ликвидацию бюджетного дефицита
к 2015 г.
Структура платежного баланса РФ в последние 10-15 лет была достаточно
устойчивой – сохранялось положительным сальдо торгового баланса и счета по текущим
операциям. Данный факт выступал в определенном смысле стабилизатором курса рубля, а
размеры прироста международных резервов балансировались капитальными потоками.
Если наблюдался отток капитала, международные резервы увеличивались в меньшей
степени и наоборот. Исключением выступил лишь кризисный 2008 г. в силу масштабного
(142.5 млрд. долл.) оттока капитала. Соответственно, все составляющие денежной
политики были приспособлены именно под подобную (и устойчивую) структуру
платежного баланса. Так, курс рубля, несмотря на определенные колебания, всегда
поддерживался «подушкой безопасности» в виде положительного сальдо текущих
операций. Далее, основным каналом денежного предложения выступал рост
международных резервов, а внутренний кредит центрального банка играл
стерилизационную роль – резервные фонды нейтрализовывали избыточную рублевую
ликвидность. При этом Банк России больше привлекал ресурсов у банковской системы (в
виде остатков на расчетных счетах, депозитов и вложений в облигации Банка России),
нежели выдавал кредитов.
12
Таблица – Прогноз платежного баланса РФ (в среднем за период, % ВВП)
2011-2015 2016-2020 2021- 2025 2026-2030
ВАРИАНТ Inn
Счет текущих операций 2,2 0,0 0,2 0,2
Чистый ввоз/вывоз капитала -0,5 1,7 1,9 1,5
Курс доллара США к рублю 30,1 37,0 43,1 44,5
Изменение международных резервов ('+'
– снижение, '-' – рост) -1,7 -2,0 -2,3 -2,0
ВАРИАНТ En
Счет текущих операций 2,4 -0,1 -0,3 -0,4
Чистый ввоз/вывоз капитала -0,8 0,0 0,2 0,4
Курс доллара США к рублю 30,0 35,3 40,6 45,6
Изменение международных резервов ('+'
– снижение, '-' – рост) -1,8 -0,3 -0,3 -0,4
ФОРСИРОВАННЫЙ ВАРИАНТ
Счет текущих операций 2,1 -3,3 -5,8 -3,8
Чистый ввоз/вывоз капитала -0,4 4,5 6,1 4,1
Курс доллара США к рублю 30,1 30,5 29,1 32,9
Изменение международных резервов ('+'
– снижение, '-' – рост) -1,8 -1,5 -0,5 -0,5
Источник: МЭР РФ
Министерство экономического развития РФ ожидает принципиального изменения
структуры платежного баланса в прогнозный период. Прежде всего, ожидается снижения
до нуля сальдо счета по текущим операциям уже к 2014 г. Практически во всех вариантах
МЭР предполагает сохранение отрицательным сальдо счета по текущим операциям до
2030 г., за исключением инновационного сценария, где сальдо будет нулевым до 2020 г. с
незначительным ростом после указанного периода. Это означает, что обменный курс
рубля будет критически зависеть от капитальных потоков. Чистый приток иностранного
капитала ожидается во всех сценариях, при этом изменение курса рубля будет
пропорциональным. Отметим, что в форсированном варианте номинальный курс рубля
остается фактически неизменным, что требует ежегодного чистого притока иностранного
капитала на уровне 4.5% ВВП (или около 130 млрд. долл. в год) в 2016-2020 гг. и 6.1%
ВВП в 2021-2025 гг. (или свыше 400 млрд. долл. в год).
Реальный эффективный курс рубля возрастает только в форсированном варианте и
лишь на 10.7% (в 2030 к 2010 г.) в результате масштабного притока внешнего капитала. В
энерго-сырьевом сценарии это показатель снизится на 16.5%. В инновационном сценарии
ожидается снижение реального эффективного курса на 14.6% к 2025 г. с его последующей
стабилизацией. Таким образом, в качестве основного сценария рассматривается снижение
13
реального эффективного курса рубля, что ограничивает рост импорта и предоставляет
российскому производителю некоторые ценовые преимущества.
Развитие банковского сектора будет осуществляться, согласно МЭР, по двум
сценариям – инновационному и форсированному. Очевидно, что это является слишком
грубым допущением, поскольку, несмотря на схожие темпы инфляции, существует
достаточно значительный разброс в таких показателях, как бюджетный дефицит и приток
внешнего капитала.
Различия в развитии национальной банковской системы очень значительны в
зависимости от рассматриваемых вариантов. Так, в инновационном сценарии
задолженность нефинансовых предприятий по банковским кредитам возрастает с 35 до
51% ВВП в 2030 г., тогда как в форсированном сценарии это значение составит 70%. В
целом задолженность корпораций (включая внешний долг) увеличивается с 53% ВВП в
2011 г. до 76% ВВП в инновационном сценарии и до 129% ВВП в форсированном
варианте.
Однако наибольшие различия наблюдаются в отношениях населения и банковской
системы. Сбережения населения в банковской системе увеличиваются с 18 до 51% ВВП
(до 57% ВВП с учетом депозитов в иностранной валюте) в инновационном сценарии.
Задолженность домашних хозяйств по банковским кредитам возрастает с 11 до 48% ВВП
в2030 г. в инновационном сценарии. В форсированном варианте задолженность населения
возрастает до 68% и население становится нетто-заемщиком.
Нехватка ресурсов банковской системы для масштабного расширения
кредитования будет компенсироваться за счет внешних источников и ресурсов ЦБ РФ.
Внешний долг национальной банковской системы увеличивается с 9 до 22% ВВП в
основном сценарии и до 23% ВВП в форсированном сценарии, т. е. предполагается
идентичный рост. Различие между вариантами в уровне задолженности нефинансового
сектора будет компенсировано за счет кредитов Банка России – объем рефинансирования
возрастает с 2.4% ВВП на конец 2011 г. до 4.4% в среднем за период 2012-2030 гг. в
основном варианте и до 9% ВВП в форсированном варианте.
В результате на прогнозном периоде рост денежного предложения будет
осуществляться преимущественно за счет рефинансирования банковской системы, тогда
как в последние 15 лет основным каналом выступало расширения международных
резервов. Монетизация экономики увеличивается с 45% М2 в ВВП до 79% ВВП к 2030 г.
14
Таким образом, анализ представленных МЭР РФ параметров развития финансовой
сферы позволяет выделить два основных сценария – базовый и форсированный. Базовый
вариант развития финансового сектора предполагает умеренное использование
банковского кредита и внешний займов для расширения внутреннего спроса. Тем не
менее, банковский сектор развивается быстрее экономики. Проблемы с иностранными
инвестициями и займами не возникает и наблюдается значительный приток капитала. При
этом объем внешнего частного долга находится на умеренном уровне и совокупные
иностранные активы РФ (государственные и частные) перекрывают иностранные
обязательства. Макроэкономические показатели в рамках базового варианта
соответствуют инновационному сценарию, который рассматривается МЭР РФ как
основной. Базовый вариант развития финансового сектора дополнен расчетами,
связанными с вариантом активной политики ЦБ РФ, направленной на снижение оборота
наличных денег.
Форсированный вариант предполагает достижения более высоких темпов роста
ВВП (по сравнению с базовым инновационным сценарием) за счет финансовой экспансии.
Высокими темпами растет банковское кредитование и приток иностранного капитала.
Банковская система привлекает значительные ресурсы из-за рубежа и от национальных
денежных властей в виде рефинансирования. Расплатой за высокие темпы роста
выступают усиливающиеся риски и структурные диспропорции.
Основными отличиями двух сценариев выступают темпы роста финансового
сектора по сравнению с развитием национальной экономики. Данные параметры
существенным образом определяют риски и структурные диспропорции в банковском
секторе и на финансовых рынках. Одновременно темпы роста финансового сектора в
целом и отдельных его составляющих задают требования к состоянию платежной
системы. Более того, ситуация выглядит следующим образом. Недостаточное развитие
выступит тормозом развития не только финансового сектора, но и всей российской
экономики. Напротив, опережающее развитие национальной платежной системы
предоставляет экономике дополнительные возможности и страховку на случай кризисных
проявлений.
В основе двух сценариев развития финансового сектора лежат параметры развития
экономики, в целом соответствующие инновационному варианту МЭР РФ. Данный
вариант рассматривается правительством РФ как основной на средне- и долгосрочную
перспективу. В то же время сохраняется и вероятность реализации энерго-сырьевого
(консервативного) сценария. В этом случае требования к уровню развития национальной
платежной системы будут ниже. Однако и в этом случае опережающее развитие
15
платежных инструментов формируют основу для эффективного поступательного развития
экономики РФ.
3. Прогнозные расчеты базового варианта развития финансового сектора в
рамках инновационного сценария МЭР РФ до 2030 года
Логика базового сценария развития финансового сектора следующая.
Инновационный сценарий развития экономики России до 2030 г. предполагает рост
реального ВВП темпами, выше 4% в год. При этом цены на нефть будут находиться на
высоком, но стабильном уровне. Фактора нефтяных доходов оказывается недостаточно
для поддержки столь высоких темпов роста. Решение данной проблемы предполагается за
счет увеличения нормы накопления (капитальных инвестиций). Потребление
поддерживается за счет расширения банковского кредитования населения. В качестве
ресурса для этого вплоть до 2016 г. используется рефинансирование центрального банка,
которое после 2015 г. замещается внешними кредитами национальной банковской
системе.
Сохранение нефтяных цен на постоянном уровне в течение прогнозного периода
приводит к определенным сложностям в поддержке экономического роста в 2016-2020
годах. В рамках предположений о сохранении модели роста, основанной на расширении
внутреннего спроса, решение этой проблемы состоит в увеличении склонности населения
к потреблению и кредитование нефинансового сектора. С учетом того, что рост
потребления населения сопряжен со снижением сбережений, расширение банковского
кредитования возможно за счет ресурсов внешнего мира, а также увеличения
рефинансирования банковской системы.
В рамках базового (инновационного) варианта не предполагается кардинальной
смены принципов проведения денежной политики. Основным каналом роста денежного
предложения остается прирост чистых иностранных активов ЦБ РФ (или рост
международных резервов).
Исключение составляет период 2012-2016 гг., когда расширение денежного
предложения осуществляется примерно в равных пропорциях между ростом резервных
активов и кредита банковской системе. Подобное положение связано как со снижением
сальдо счета текущих операций и низким притоком (и оттоком) иностранного капитала,
так и со спросом на рефинансирование со стороны банковского сектора. Однако после
2015 г. происходит возврат к прежней схеме расширения денежного предложения – за
счет увеличения чистых международных активов, что обусловлено положительным
16
сальдо счета капитальных операций. В силу притока внешнего капитала в банковский
сектор последний снижает спрос на рефинансирование. Здесь же отметим, что и объемы
стерилизации избыточного денежного предложения за счет расширения остатков бюджета
на счетах казначейства (включая резервные фонды) снижаются.
Темпы роста денежного предложения (расширение денежной базы в широком
определении) будут достаточно умеренными на прогнозном периоде – 6 - 15%, что
позволяет ограничивать действие монетарного компонента на инфляцию. Согласно
сценарным предположениям МЭР РФ, доля наличных денег (М0) в совокупной денежной
массе М2 последовательно снижается с 25.3% в 2010 г. до 18.5% в 2020 г. и до 13.3% к
2030 г. Данное предположение выглядит вполне оправданным в силу «естественного
процесса» расширения безналичных расчетов, обусловленного развитием банковских
услуг, ростом финансовой грамотности населения и прочее. Однако подобный тренд
предполагает отсутствие масштабных государственных программ по развитию
безналичных платежей и, в результате, лишь к концу прогнозного периода доля наличных
денег в совокупной денежной массе оказывается на уровне, сопоставимом с текущим для
развивающихся стран (но никак не экономически развитых). Более того, отношение М0 к
ВВП продолжает возрастать вплоть до 2015 г. и даже к концу прогнозного периода будет
превышать текущий уровень, что отражает сохраняющийся высокий вклад наличных
расчетов в экономике.
Отсутствие государственных программ, нацеленных на снижение наличного
оборота, снижает как налогооблагаемую базу, так и объем потенциальных ресурсов для
банковского сектора. По факту, к концу прогнозного периода доля наличных денег в
совокупной денежной массе соответствует текущему уровню большинства
развивающихся стран (но никак не экономически развитых). Поэтому дополнительно был
рассчитан вариант прогноза, в котором доля наличных денег в денежной массе снижается
до 15% в 2020 г. и 10% в 2030 г. Данный сценарий предполагает достаточно активную
политику ЦБ РФ, направленную на снижение наличного оборота в экономике. В этом
случае банковский сектор получает дополнительные ресурсы от перевода части наличных
денег в безналичную форму. Снижение объема наличных денег (М0) в совокупной
рублевой денежной массе (М2) закономерно приведет к росту ресурсной базы
банковского сектора. К 2020 г. ресурсная база банковского сектора увеличится 2.9 трлн.
руб. (в текущих ценах), а к 2030 г. – на 7.6 трлн. руб. Увеличение безналичных средств по
сравнению с базовым сценарием в 2020 г. будет эквивалентным 2.1% ВВП, а в 2030 г. –
2.5% ВВП.
17
Получение дополнительных ресурсов позволит банкам для обеспечения прежнего
уровня кредитования экономики меньше прибегать к внешним займам или в
определенной степени отказаться от поддержки со стороны Банка России. Так, в 2020 г.
уменьшение наличных денег в обращении в пользу безналичных средств позволит банкам
или снизить внешний долг на 13% (71 млрд. долл.), или сократить заимствования у Банка
России на 43%. В 2030 г. потенциал сокращения внешнего долга за счет дополнительных
ресурсов составит 11% (171 млрд. долл.). Задолженность банков перед Банком России в
базовом сценарии в 2030 г. оказывается почти в два раза меньше, чем дополнительные
ресурсы, получаемые от сжатия наличных денег. Таким образом, даже после полного
отказа от кредитов регулятора банки смогут дополнительно уменьшить свой внешний
долг на 5% (82 млрд. долл.).
В рамках инновационного (базового) сценария развития российской экономики
банковский сектор будет развиваться темпами, опережающими рост номинального ВВП
и, следовательно, доходы основных экономических агентов. В результате совокупные
активы банковского сектора увеличиваются с 76% ВВП в 2011 году до 112% ВВП к 2020
г. и до 142% ВВП к 2030 г.оду. Рост активов обусловлен, прежде всего, ростом
кредитования населения (включая ипотечное кредитование), которое возрастет с 11.1%
ВВП в 2011 г. до 27.5% ВВП в 2020 г. и до 47.5% ВВП в 2030 г. Рост кредитования
корпораций предполагается более умеренным – с 37% ВВП в 2011 г. до 48.5% в 2020 г. и
до 50.7% в 2030 г. Прочие составляющие активов будут находиться на относительно
стабильных уровнях.
Суммарный объем платежей клиентов, проведенных через кредитные организации
в 2011 г., составил 331 трлн. руб. В последние годы сохраняется устойчивое соотношение
объема клиентских платежей и величины валового выпуска (в методологии СНС) - объем
платежей превосходит валовой выпуск экономики в 3.2 раза. При сохранении этого
соотношения в рамках инновационного варианта МЭР суммарный объем платежей
клиентов банков может достигнуть 850 трлн. руб. в 2020 г. и 1900 трлн. руб. в 2030 г.
(рост в 2.6 и 5.7 раз).
Общий объем платежей (включая собственные платежи кредитных организаций) в
2011 г. составил 1101 трлн. руб., из которых 916 трлн. было проведено платежной
системой Банка России, а остальное – кредитными организациями. Моделирование
прогноза совокупного объем платежей в платежной системе РФ основывалось на
следующих предположениях. Частные платежные системы будут развиваться
интенсивнее, оттягивая на себя не только объем новых операций, но и частично замещая
18
платежи, проведенные через Банк России. Тенденция относительного уменьшения объема
платежей, проводимых через платежную систему Банка России продолжится. В 2005 г.
объемы платежей проведенных через платежную систему Банка России и через прочие
платежные системы были сопоставимы, и превышали величину валового выпуска в 26
раз. (555 и 560 трлн. руб., соответственно). В 2011 г. платежная система Банка России
опосредовала объем платежей соответствующий 22 валовым выпускам (37% всех
платежей), тогда как частные платежные системы провели объем платежей в 37 раз
превосходящий валовый выпуск эконмики РФ. Предполагается, что к 2020 г. на
платежную систему Банка России будет приходиться 25% всех платежей или 17 валовых
выпусков, а в 2030 г. 20% всех платежей или в 15 раз больше номинального объема
валового выпуска экономики РФ. Исходя из этих предположений в 2020 г. общий объем
платежей сможет составить 9000 трлн. руб., а к 2030 г. - 22 000 трлн. руб.
Из общего объема платежей клиентов, проведенных кредитными организациями,
на операции с физическими лицами в 2011 г. приходилось 5.8 трлн. руб. или менее 2% от
их общего объема. Однако в доходах физических лиц банковские платежи являлись
довольно заметной величиной – в 2012 г. они составили 16.5% от денежных доходов
населения. Прогнозируемый рост доходов населения в рамках базового сценария МЭР РФ
банковские платежи населения к 2020 г. составят 20% денежных доходов, и к 2030 г. –
25%, а объем банковских операций в эти годы составит 16.6 трлн. руб. и 44.7 трлн. руб.,
соответственно. При этом доля платежей физических лиц в общем объеме платежей
принципиально не изменится – к 2030 г. она не превысит 2.5% всех платежей клиентов
кредитных организаций.
Объем предоставленных кредитов физическим лицам в 2011 г. составил 5.4 трлн.
руб. или 15% денежных доходов населения. К 2020 г. население будет получать от банков
в кредит величину, эквивалентную приблизительно 20% денежных доходов (19.4 трлн.
руб.), а к 2030 – 22% денежных доходов или 40 трлн. руб. Стабилизация выдаваемых
кредитов по отношению к денежным доходам будет связана с ростом средней дюрации
розничного кредитного портфеля банков и, как следствие, уменьшение нормы плановых
погашений задолженности населения перед банками.
Обратной стороной роста рынка розничного кредитования является расширение
операций по погашению заемщиками ранее взятых банковских кредитов. Так в 2011 г.
объем погашенных банковских кредитов населению составил почти 4 трлн. руб., а средняя
дюрация совокупного банковского портфеля розничных кредитов – около 1 года. Для
построения прогноза кредитного рынка до 2030 г. использовались результаты прогноза
МЭР по базовому (инновационному) сценарию. Дополнительно предполагалось (в
19
прогнозе МЭР этот показатель не рассчитывается), что средняя дюрация банковского
портфеля розничных кредитов вырастет до 2 лет к 2020 г. и до 5 лет к 2030 г. При этих
предположениях объем ежегодно погашаемых населением банковских кредитов возрастет
до 15 трлн. руб. к 2020 г. и до 23 трлн. руб. к 2030 г.
Таблица. Основные параметры прогноза операций физических лиц с банковскими
картами
2010 2011 2015 2020 2030
Операции по снятию
наличных
Объем операций, млрд. руб. 10 890,9 13 991,5 20 369,6 29 819,1 58 284,6
в % к потребительским
расходам 49,3 55,2 52,2 47,7 44,2
Число операций, млн. шт. 2 075,5 2 469,8 2 832,1 3 285,0 4 562,5
Средний размер операции, тыс.
руб. 5,2 5,7 7,2 9,1 12,8
Число банкоматов (в среднем за
год), тыс. шт. 137,0 170,6 228,1 300,0 500,0
Количество операций на 1
банкомат в день, шт. 42 40 34 30 25
Операции по оплате товаров
и услуг
Объем операций, млрд. руб. 1 346,2 2 374,1 9 278,4 19 716,2 55 493,9
в % к потребительским
расходам 6,1 9,4 23,8 31,6 42,1
Число операций, млн. шт. 1 040,0 1 674,4 5 796,9 10 950,0 21 900,0
Средний размер операции, тыс.
руб. 1,3 1,4 1,6 1,8 2,5
Число терминалов (в среднем за
год), тыс. шт. 436,8 522,7 734,8 1 000,0 1 500,0
Количество операций на 1
банкомат в день, шт. 7 9 22 30 40
Источник: ЦБ РФ, расчеты ЦСИ ИЭП
Рост номинального объема денежных доходов домашних хозяйств увеличит
потребность физических лиц в проведение платежей за товары и услуги, а также
повысится размер денежного оборота, связанного с выплатой зарплат и пенсий. Кроме
того, в прогноз МЭР РФ заложены предположения о росте доли потребления населения,
оплачиваемого при помощи банковских карт.
Уровень платежей, связанный с доходами населения, определяется размерами
фонда оплаты труда и начисляемыми пенсиями. Объем ежегодно выплачиваемых пенсий,
рассчитанный на основе базового (инновационного) прогноза МЭР, достигнет 11 трлн.
20
руб. к 2020 г. и 25 трлн. руб. к 2030 г. Фонд оплаты труда, согласно прогнозу МЭР, в
2020 г. составит 33 трлн. руб., в 2030 г. 74 трлн. руб.
Платежи, связанные с расходами населения, определяются частным потреблением
домашних хозяйств. Номинальный объем розничного товарооборота (с учетом
предоставления платных услуг населению) по прогнозу МЭР вырастет до 62 трлн. руб. к
2020 г. и 132 трлн. руб. Предполагается расширение использования банковских карт при
оплате товаров и услуг, а также рост проникновения электронных терминалов в
организациях торговли и увеличение размера средней покупки, совершенной при помощи
банковской карты.
Динамика числа электронных терминалов, установленных в организациях
торговли, свидетельствует о быстром расширении инфраструктуры, необходимой для
совершения операций с банковскими картами. С 1-ого квартала 2008 по 1 квартал 2012 г.
число таких терминалов увеличилось в 2 раза. При этом торговая нагрузка на 1 терминал
продолжает расти. Если в 2008 г. одно устройство обслуживало в среднем 370 операций в
квартал, то в 2011 – уже около тысячи с операций с суммарным оборотом 5 млн. руб. в
год. При этом доля товарооборота, оплаченного картами, возросла с 4 до 9%.
Дальнейшее повышение интенсивности использования банковских карт при оплате
конечного потребления домашних хозяйств будет зависеть от следующих факторов:
увеличение проникновения электронных терминалов, установленных в организациях
торговли, стабильная или растущая нагрузка на эти терминалы со стороны покупателей
(среднее количество операций), средний размер одной операции при оплате товаров и
услуг с помощью банковских карт.
Динамика средней величины операции при оплате банковскими картами в период с
2003 по 2012 г. являлась относительно стабильной, не выходя за пределы интервала 1.2-
1.6 тыс. руб. При этом с 2009 по 2011 гг. эта величина выросла на 12%. В то же время
средняя величина одной операции по снятию наличных в банкомате устойчиво растет на
гораздо более длительном временном отрезке, достигнув к 2011 г. 5.7 тыс. руб. За период
с 2001 г. (за исключением кризисного 2009 г.) динамика средней величины операции по
снятию наличных хорошо апроксимируется динамикой среднегодового индекса
потребительских цен.
Интенсивность использования электронных терминалов в торговых организациях
до сих пор остается крайне низкой. Так в 2011 г. один электронный терминал обслуживал
в среднем 9 операций в день, тогда один банкомат – 40 операций в день. При этом в
последние годы интенсивность использования банкоматов и электронных терминалов
характеризовались разнонаправленными тенденциями. С 2008 по 2011 г. интенсивность
21
использования банкоматов сократилась в полтора раза с 60 операций в день, а
электронных терминалов – наоборот возросла более чем в два раза с 4 операций в день.
Снижение интенсивности использования банкоматов связано с расширением их
проникновения. При этом наблюдается определенное насыщение рынка установленными
банкоматами. И в дальнейшем рост их числа прогнозируется исходя из темпов роста
потребительских цен, прогнозируемого МЭР, ограничений по максимальной загрузке
банкоматов купюрами национальной валюты и общего снижения доли наличных
операций в оплате населением конечного потребления товаров и услуг.
Оценки роста глубины проникновения операций по банковским картам строились
из следующих предположений. Средняя величина одной операции по оплате товаров и
услуг будет расти, но темпами ниже роста среднегодового уровня потребительских цен.
Количество операций, обслуживаемых одним электронным терминалом в среднем в
течение одних суток вырастет к 2020 г. до 30, а число самих терминалов, установленных в
организациях торговли, достигнет к 2020 г. 1 млн. шт., почти удвоившись по сравнению с
2011 г. Широта распространения терминалов в организациях торговли зависит также от
преобладающего вида торговых организаций. Очевидно, что преобладание крупных
торговых сетей с большим торговым оборотом приведет к более широкому
проникновению POS-терминалов. Для крупных организаций относительные издержки по
оплате банковских услуг, связанных с установкой и обслуживанием платежных
терминалов будут ниже.
В результате в прогнозе, сделанном на основе инновационного сценария МЭР, к
2020 г. доля конечного потребления оплаченного банковскими картами превысит 30%.
К 2020 г. предполагается определенное насыщение организаций торговли
электронными терминалами и в период 2021-2030 гг. их рост прогнозируется
пропорциональным росту физического объема оборота розничной торговли.
Одновременно предполагается дальнейший рост интенсивности использования
электронных терминалов в организациях торговли до 40 операций в день к 2030 г. Это
позволяет оплатам по банковским картам достичь уровня в 40% от конечного потребления
домашних хозяйств к 2030 г.
Параллельно с процессом роста оплат товаров и услуг при помощи банковских
карт будет снижаться интенсивность использования банкоматов для снятия наличных
денег. Предполагается, что средняя нагрузка по снятию наличных денге на один банкомат
уменьшится до 30 операций к 2020 г. и 25 операций в день к 2030 г.
В результате в общем объеме операций с банковскими картами доля оплаты
товаров и услуг возрастет с 15% в 2011 г. до 40% в 2020 г. и 50% в 2030 г. При этом
22
суммарный объем операций с банковскими картами (снятие наличных и оплата товаров
и услуг) составит к 2030 г. свыше 85% от конечного потребления домашних хозяйств, по
сравнению с 65% в 2011 г.
Базовый вариант прогноза в рамках инновационного сценария МЭР РФ
предполагает стагнацию корпоративного кредитования – объем задолженности
предприятий стабилизируется на уровне 50% ВВП. Подобные сценарные предположения
следует признать достаточно странными. Динамика роста кредитования корпораций,
соответствующая росту номинального ВВП, позволит предприятиям лишь финансировать
текущую производственную деятельность. Финансирование же капитальных инвестиций
будет осуществляться из наращивания внешней задолженности. Отношение же приростов
кредитов к валовому накоплению основного капитала (график ниже) после 2020 г.
опускается ниже уровня кризисного 2009 г.
Кредитование предприятий и организаций (новые кредиты) в 2011 г. составило 28.4
трлн. руб. При этом оборачиваемость кредитов корпоративным заемщикам очень высокая,
в 2011 г. средняя дюрация составила менее 8 месяцев. Прогноз корпоративного сегмента
кредитного рынка предполагает, что к 2020 г. средняя дюрация таких кредитов возрастет
до 1.5 лет, а к 2030 г. до трех лет. Объем задолженности предприятий и организаций по
банковским кредитам использовался из результатов оценок МЭР. В результате объемы
новых кредитов корпоративным заемщикам оценивается в 46 трлн. руб. в 2020 г. и 58
трлн. руб. в 2030 г. Объемы погашений составят 39 и 47 трлн. руб., соответственно.
МЭР РФ ожидает плавное снижение сальдо счета текущих операций платежного
баланса до нуля к 2014-2015 гг. и его сохранение около нулевых значений в дальнейшем
вплоть до 2030 г., при этом торговый баланс сохраняется на положительном уровне на
всем прогнозном периоде. Далее, номинальный курс рубля к доллару США плавно
возрастает на всем прогнозном периоде до 40.5 руб./долл. в 2020 г. и до 44.5 руб./долл. в
2030 г. Одновременно возрастает и номинальная цена на нефть (но меньшими темпами) –
до 122 долл./барр. в 2020 г. и до 155 долл./барр. в 2030 г., что соответствует неизменному
тренду в цена 2010 г.
Рост обменного курса рубля позволяет стабилизировать торговый баланс, однако
увеличивающийся отрицательный баланс инвестиционных доходов (в силу притока
иностранного капитала) сохраняет счет текущих операций около нулевого уровня.
Государственный внешний долг в рамках данного исследования находится на
стабильном уровне в 2.2-2.3% ВВП (2.0% в 2011 г.), что предполагает его увеличение с 36
23
млрд. долл. в 2011 г. до 76 млрд. долл. в 2020 г. Данное увеличение выглядит вполне
приемлемым в рамках существования умеренного бюджетного дефицита и требует
привлечения внешних ресурсов на уровне 4.0 млрд. долл. в год.
Наиболее масштабный объем платежей в российской экономике совершается во
внешнеэкономической сфере. По данным Банка России оборот операций с капиталом и
финансовыми инструментами между российским банковским сектором и нерезидентами
составил в 2011 г. более 54,9 трлн. долл., преимущественно за счет операций с текущими
счетами и краткосрочными депозитами в иностранных банках. Общий же оборот
операций с нерезидентами в 2011 г. превысил 70 трлн. долл. (2000 трлн. руб.), что в 6 раз
превосходит объем внутренних платежей. При условии сохранения пропорциональности
совокупного оборота операций с нерезидентами и валового оборота операций текущего
счета платежного баланса (по инновационному прогнозу МЭР) в перспективе до 2020 г.
совокупный оборот операций с нерезидентами достигнет 130 трлн. долл., а к 2030 г. – 265
трлн. долл.
Основное содержание форсированного варианта предполагает использование
банковского кредитование и внешних займов для ускорения роста экономики – как за счет
финансирования инвестиции (и модернизации), так и конечного потребления.
Предположительно будут достигнуты большие темпы роста ВВП, однако и риски в
финансовой сфере оказываются несопоставимо выше.
Если в период активной фазы глобального финансового кризиса средства бюджета
и кредиты Банка России, предоставленные российскому банковскому сектору, составляли
11.7% ВВП в 2008 г. и 7.2% ВВП в 2009 г., то активное расширение рефинансирования
банковского сектора в рамках форсированного сценария существенно превосходит тот
кризисный уровень. Так, в 2020 г. средства денежных властей РФ, размещенные в
банковском секторе, составят 14.6%ВВП и 18.8% ВВП в 2030 г.
В форсированном сценарии экономического развития объем платежей клиентов
банков превысит 870 трлн. руб. в 2020 г. и 2010 трлн. руб. в 2030 г. Общий объем
платежей превысит в 2030 г. 23 300 трлн. руб., в том числе более 4500 трлн. руб. через
платежную систему Банка России. Номинальный объем платежей в форсированном
сценарии отличается от базового пропорционально отличиям в номинальном объеме ВВП
и, соответственно валовом выпуске в российской экономике. Влияние роста кредитования
экономики на совокупную величину оказывается незначительным. Дополнительное
увеличение кредитования влияет лишь на источники финансирования отдельных
категорий операций в экономике, но в соответствии с прогнозом МЭР принципиально не
24
влияет на совокупный номинальный объем экономических операций (ВВП и валовый
выпуск). А величина общего объема платежей, связанных с выдачей и погашением
банковских кредитов, до сих пор не являлась определяющей, на прогнозном периоде такое
положение, по нашим оценкам, сохранится.
Сохранение темпов роста номинальных располагаемых доходов населения на
уровне 7-10% при снижающейся инфляции стимулирует расширение потребительского
кредитования. Дополнительным фактором, активизирующим данный процесс в рамках
форсированного варианта, выступает стабильный обменный курс рубля. В результате
задолженность населения по банковским кредитам возрастает к 2030 г. до 67% ВВП
против 50.7% ВВП в базовом сценарии. Превышение темпов роста задолженности по
потребительским кредитам обеспечивает более высокие темпы роста конечного
потребления домашних хозяйств и, соответственно, ВВП.
Ежегодные банковские платежи населения в рамках форсированного сценария
МЭР достигнут 16.8 трлн. руб. к 2020 г. и 45.9 трлн. руб. к 2030 г., при условии, что, как и
в инерционном (инновационном) сценарии в 2030 г. они будут составлять 25% денежных
доходов населения.
Объем ежегодно выдаваемых кредитов физическим лицам в форсированном
варианте прогноза составит 29% денежных доходов (24,5 трлн. руб.) в 2020 г. и 34% (61.1
трлн. руб.) в 2030 г. Объемы ежегодно возвращаемых кредитов в этом случаем составят
17 трлн. руб. в 2020 г. и 32 трлн. руб. в 2030 г.
Базовый вариант прогноза в рамках инновационного сценария МЭР РФ
предполагает стагнацию корпоративного кредитования – объем задолженности
предприятий стабилизируется на уровне 50% ВВП. Напротив, в рамках форсированного
вариант предполагается активная заемная политика предприятий, направленная на
модернизацию и создание новых производств. В результате объем задолженности
предприятий по банковским кредитам увеличивается с 37% в 2011 г. до 70% ВВП в 2030 г.
Дополнительным источником финансовых ресурсов выступают иностранные ресурсы –
внешний долг небанковского сектора увеличивается с 252 млрд. долл. в 2011 г. до 4.76
трлн. долл. в 2030 г., а объем прямых иностранных инвестиций увеличивается с 585 млрд.
долл. в 2011 г. до 4.3 трлн. долл. в 2030 г.
Основные объемные корпоративного сегмента кредитного рынка в форсированном
сценарии будут следующие. Ежегодный объем вновь выданных банковских кредитов
предприятиям и организациям достигнет 49 трлн. в 2020 г. и 88 трлн. руб. в 2030 г.,
объемы ежегодных погашений составят 41 и 66 трлн. руб. соответственно.
25
Структура платежного баланса в форсированном варианте развития финансового
сектора принципиально отличается от базового. Прежде всего, приток иностранного
капитала обуславливает стабильную динамику обменного курса рубля. Далее, сальдо
счета текущих операций становится отрицательным начиная с 2015 г. и последовательно
снижается на протяжении всего прогнозного периода. Во-первых, стабильный обменный
курс стимулирует импорт – торговый баланс товаров обнуляется к 2030 г. Во-вторых,
масштабный приток иностранного капитала увеличивает затраты на обслуживание
внешней задолженности – баланс инвестиционных доходов в 2030 г. достигает -330 млрд.
долл. При этом чистый приток внешнего капитала достигает своего максимума к 2025 г.,
превосходя 400 млрд. долл. в год.
В рамках форсированного варианта риски обслуживания внешнего долга
существенно возрастают. Государственный внешний долг в рамках двух рассамтриваемых
вариантов находится на стабильном уровне в 2.2 - 3.2% ВВП (2.0% в 2011 г.), что
предполагает его увеличение с 38 млрд. долл. в 2011 г. до 287 млрд. долл. в 2030 г. Данное
увеличение выглядит вполне приемлемым в рамках существования умеренного
бюджетного дефицита и поддержки рынка государственных облигаций. Однако внешний
частный долг возрастает до 85% ВВП. При этом чистая задолженность РФ увеличивается
до 345 млрд. долл. в 2020 г. и до 3.7 трлн. долл. в 2030 г. (в 2011 г. РФ была нетто-
кредитором внешнего мира в сумме 212 млрд. долл.).
Оборот внешнеторговых операций в форсированном сценарии достигнет 190 трлн.
долл. в 2020 г. и превысит 360 трлн. долл. в 2030 г.
