МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ

УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«СИБИРСКАЯ ГОСУДАРСТВЕННАЯ ГЕОДЕЗИЧЕСКАЯ АКАДЕМИЯ»

(ФГБОУ ВПО «СГГА»)

О.Н. Мороз

И.В. Нитяго

ФИНАНСЫ И КРЕДИТ

Часть 3

КРЕДИТ

Утверждено редакционно-издательским советом академии

в качестве учебного пособия для студентов 4-го курса,

обучающихся по специальности 080502

«Экономика и управление на предприятии (по отраслям)»

Новосибирск

СГГА

2013

УДК 336

М79

Рецензенты: кандидат экономических наук, доцент СГГА С.А. Вдовин

кандидат экономических наук, доцент НГАСУ А.В. Иконникова

Мороз, О.Н.

М79 Финансы и кредит [Текст] : учеб. пособие. В 4 ч. Ч. 3. Кредит / О.Н. Мо-

роз, И.В. Нитяго. – Новосибирск: СГГА, 2013. – 184 с.

ISBN 978-5-87693-595-3 (ч. 3)

ISBN 978-5-87693-592-2

Учебное пособие подготовлено коллективом авторов – кандидатом

экономических наук, доцентом И.В. Нитяго (разделы 1, 2) и кандидатом

экономических наук, доцентом О.Н. Мороз (разделы 3, 4) на кафедре эко-

номики и менеджмента Сибирской государственной геодезической акаде-

мии в соответствии с требованиями Государственного образовательного

стандарта по изучению дисциплины «Финансы и кредит». Работа рекомен-

дована к изданию Ученым советом Института геодезии и менеджмента.

Пособие предназначено для студентов экономических специальностей

080502 «Экономика и управление на предприятии (по отраслям)».

Печатается по решению редакционно-издательского совета СГГА

УДК 336

ISBN 978-5-87693-595-3 (ч. 3)

ISBN 978-5-87693-592-2

© ФГБОУ ВПО «СГГА», 2013

3

ОГЛАВЛЕНИЕ

Раздел III. КРЕДИТ

9. Необходимость и сущность кредита............................................... 5

9.1. История и причины возникновения кредитных отношений .... 5

9.2. Сущность, свойства и структура кредита ................................. 16

10. Функции и законы кредита ........................................................... 28

10.1. Функциональное обеспечение кредита ..................................... 28

10.2. Законы кредита ............................................................................. 34

11. Формы кредита ................................................................................ 39

11.1. Формы кредита и их классификация ......................................... 39

11.2. Банковский кредит ....................................................................... 41

11.3. Потребительский кредит ............................................................. 44

11.4. Ипотечный кредит ....................................................................... 53

11.5. Лизинговый кредит ...................................................................... 66

11.6. Коммерческий кредит .................................................................. 74

12. Роль кредита ..................................................................................... 81

12.1. Необходимость и значимость кредита в экономике ................ 81

12.2. Современные теории кредита ..................................................... 94

12.3. Взаимодействие кредита с другими экономическими

категориями .................................................................................. 98

13. Рынок ссудных капиталов ........................................................... 103

13.1. Понятие и характеристика рынка ссудных капиталов .......... 103

13.2. Структура и виды рынков ссудных капиталов ....................... 117

13.3. Ценные бумаги, их виды ........................................................... 125

13.4. Рынок ценных бумаг: сегменты и состояние .......................... 138

4

Задания для самостоятельной работы к разделу III ..................... 151

Тренинг умений к разделу III ............................................................. 154

Глоссарий к разделу III ........................................................................ 172

Библиографический список рекомендуемых источников ........... 177

5

РАЗДЕЛ III. КРЕДИТ

Долг платежом красен

Пословица

9. НЕОБХОДИМОСТЬ И СУЩНОСТЬ КРЕДИТА

9.1. История и причины возникновения

кредитных отношений

Кредитные отношения – существенный элемент товарно-денежных

отношений вообще. Отдельные их элементы в виде ссуды и процента

имели место в глубокой древности в рабовладельческом обществе, что

было связано и с наличием ростовщичества. Однако их формирование

с элементами, свойственными современным кредитным отношениям, т. е.

с наличием ссудного капитала, относится только к капиталистическому

производству.

Отметим также, что и при господстве натурального хозяйства, даже

при рабовладельческим строе, реальное производство всегда было пред-

ставлено совокупностью отдельных хозяйственных (производственных)

единиц. Это в той или иной степени обусловливало необходимость эконо-

мических связей между ними, что также относится и к феодальным эконо-

мическим отношениям, которым была свойственна реализация излишков

продуктов хозяйственных субъектов на рынке, превышавшая собственные

потребности их производителей или владельцев феодальных хозяйств.

Таким образом, в наиболее чистом виде натуральное хозяйство могло

существовать лишь у первобытных народов. В настоящее время натураль-

ный уклад отчасти сохранился только у отдельных племен, по тем или

иным причинам оторванным от современной мировой цивилизации.

В то же время уже в IV тысячелетии до н. э. в древневосточных рабо-

владельческих государствах существовали элементы купли-продажи

материальных благ, а также долговое рабство. Это подтверждают архео-

логические данные и позднейшие, дошедшие до современности, специфи-

ческие письменные источники древневосточных рабовладельческих госу-

6

дарств, свидетельствующие о наличии у них элементов товарно-денежных

отношений, включая ссудные и ростовщические элементы.

Ссуда денег, т. е. предоставление их займа одного лица другому под

определенный процент широко практиковалась так называемыми меняла-

ми в Древней Греции и Древнем Риме. Последние занимались главным

образом обменом денег – золотых и серебряных различного достоинства.

Эта услуга оказывалась лицам, нуждавшимся в деньгах, что особенно от-

носилось к купечеству. Однако в последние века до нашей эры и в начале

новой эры это еще не были развитые кредитные отношения.

В средние века в европейских странах на базе меняльного дела стали

возникать специальные меняльные конторы, что также было первоначаль-

но связано с необходимостью операций по обмену денег. Меняльные кон-

торы стали затем называться банками. (По-итальянски банк – скамейка, на

которой непосредственно на улице находились менялы.) Хозяева банков

стали именоваться банкирами. У последних происходило постепенное

накопление избыточных денежных средств, которые они стали более ши-

роко использовать в кредитных и торговых сделках, выдавая деньги в ссу-

ду на определенный срок под проценты. В качестве примера можно

назвать банк Сан-Джорджо в итальянском городе Генуе, возникшем в XI

в.,

а в XV в. располагавшим уже капиталом свыше 10 млн. лир. Одновремен-

но развивался процесс выдачи ссуд по залог вещей.

Отметим также, что денежные ссуды новоявленными банкирами в тот

период в западноевропейских странах выдавались взаймы под значитель-

ной процент, т. е. действовал ростовщический капитал, который не был

связан непосредственно с субсидированием производственной сферы,

находившейся в средние века под контролем цеховой системы. Начиная

с XV–XVI вв., в странах Западной Европы усиливается процесс первона-

чального накопления капитала, послужившего основой для организации

мануфактурного промышленного производства на капиталистической ос-

нове с применением наемного труда.

В целом же в истории кредитных отношений роль ростовщического

капитала неоднозначна. Она способствовала как разорению средних и мел-

ких феодалов, так и высвобождению крестьян – будущих городских наем-

7

ных работников. В то же время значительные займы правителям феодаль-

ных государств сдерживали ликвидацию существовавшей в них феодаль-

ной системы. Особенно это относится к экономически малоразвитой

в XVI–XVII вв. Испании. Требовались иные основы в экономике, чтобы

ростовщический капитал с его высокими ростовщическими процентами

уступил место ссудному капиталу.

Свои особенности в период феодализма имели денежно-кредитные

отношения на территории Русского (первоначально Киевского) государ-

ства, а затем и в XVII в. во время формирования Российского государ-

ства и всероссийского рынка.

В отношении Киевской Руси экономические процессы о займах и про-

центах нашли свое отражение в XI в. н. э. в памятнике русской обще-

ственной мысли того периода «Правда Русская».

В ней зафиксированы реальные экономические процессы, относящие-

ся к широкому распространению ростовщичества в Киевской Руси. Гово-

рится об охране и порядке обеспечения имущественных интересов креди-

тора, об условиях возврата займа, о порядке взыскания долгов. Денеж-

ную ссуду в ней называют «долгом», а денежный процент – «резом».

Этим отношениям посвящены специальные статьи данного исторического

документа.

В Киевской Руси на сотни лет раньше, чем в Западной Европе, осу-

ществлялась чеканка серебряных и золотых монет, существовал запрет на

вывоз золота и серебра из страны. Деньги, отданные в рост под проценты,

в «Правде Русской» называли «исто». Упоминается о долговых обязатель-

ствах в натуральной форме, т. е. о ссуде продуктами с условием возвра-

щения их с надбавкой. Законом был определен и максимальный размер

реза (денежного процента). Последний в Киевской Руси был очень высо-

кий, что вызывало резкое недовольство населения, вплоть до массовых

выступлений против ростовщиков. Киевская власть была вынуждена ре-

гламентировать уровень процента в сторону некоторого его снижения.

Все это свидетельствует о развитии торговых и денежных отношений

в тот период, включая и кредитные отношения. Естественно, что возвра-

щение ссуды («долга») и процента («резы») было связано со стороны за-

8

емщика с уменьшением части его имущества, в связи с господствовавши-

ми в тот период натуральными формами хозяйственной деятельности.

На новой основе с развитием товарных отношений кредитные про-

цессы стали развиваться в Русском государстве в XVII в. в период форми-

рования в стране всероссийского рынка, основоположником которого при

поддержке государственной власти стало российское купечество. Одно-

временно это стало и элементом формирования в стране новых рыночных

отношений на частнокапиталистической основе, хотя и в качестве только

зарождающихся их элементов. Кредитные отношения и в этом процессе

сыграли свою определенную роль.

В качестве примера остановимся на торговом законодательстве сере-

дины XVII в. в России и тех процессах, которые были связаны с формиро-

ванием новых кредитных отношений, их причинами. Во многом это свя-

зано с деятельностью государственного деятеля Афанасия Лаврентьевича

Ордин-Нащокина (ок. 1605–1680 гг.). Заботясь о развитии внутреннего

рынка в стране, ограждении его от конкуренции иностранных купцов, он

многое сделал для реального развития кредитных отношений на стадии

формирования всероссийского рынка.

Рост товарного обращения в стране сопровождался растущей потреб-

ностью государства и особенно купечества в денежных средствах, что од-

новременно требовало дальнейшей защиты российского торгового капи-

тала от иностранных торговцев на русском рынке. Архаическая форма

кредита – ростовщический кредит с его высоким ссудным процентом – все

больше становится препятствием для удовлетворения потребности торго-

вого сословия в оборотных средствах.

Еще будучи воеводой в Пскове, Ордин-Нащокин предпринял попытку

организации кредита для «маломожных» торговых людей, прикрепляя их

в качестве заемщиков к крупным купцам.

Учитывая, что сами «лучшие люди», т. е. крупные купцы, часто не

имели свободных капиталов для кредитования «маломожных» людей ,

была сделана попытка сосредоточения свободных денежных средств для

последующего их использования в качестве кредитных средств в органах

местного купеческого самоуправления – «Земских избах». Последние

должны были выполнять функции своеобразного местного денежно-

9

кредитного банка. Одновременно, когда Ордин-Нащокин был главой по-

сольского приказа, проводилась политика, предусматривающая при ввозе

иностранцами в страну золотых и серебряных денег обязательный обмен

их на русские деньги.

Однако созданная разновидность купеческого банка в Пскове просу-

ществовала недолго. Не воплотилось это и в целом в стране.

Для этого требовались иные условия, связанные с широким развитием

промышленного (мануфактурного) производства и реальным проявлением

в товарно-денежных отношениях торгового, ростовщического капитала

и промышленного капитала. Для последнего характерны совершенно

иные процессы функционирования кредитных (ссудных) отношений,

а также формирования уровня ссудного процента. В России такие условия

начали создаваться только в середине XVIII столетия, в странах Западной

Европы – несколько раньше. Промышленный капитал и его связь с ссуд-

ным капиталом основываются на иных экономических процессах, не

свойственных докапиталистическим отношениям.

В первую очередь, это относится к самой изменяющейся сущности

и формированию источников ссудного капитала.

В экономической теории ссудный капитал традиционно рассматрива-

ется как совокупность денежных средств, на возвратной основе передава-

емых во временное пользование за плату в виде процента. Для определе-

ния сущности ссудного капитала необходимо определить его характер-

ные особенности, отличающие его от промышленного и торгового капи-

талов.

Наиболее полно специфика ссудного капитала проявляется в процессе

его передачи от кредитора к заемщику и обратно:

– ссудный капитал как капитал – это собственность, владелец кото-

рой продает ее заемщику, причем на определенное время;

– потребительская стоимость ссудного капитала определяется спо-

собностью заемщика, эффективно его используя, получить определенную

прибыль;

– форма отчуждения ссудного капитала – процедура передачи его

от кредитора к заемщику всегда имеет разорванный во времени характер

и механизм оплаты;

10

– особенность движения ссудного капитала – в отличие от промыш-

ленного и торгового, в процессе передачи от продавца к покупателю

находится исключительно в денежной форме.

В отличие от ростовщического капитала, когда основным источником

выступали собственные денежные средства кредитора, ссудный капитал

формируется за счет финансовых ресурсов, привлекаемых кредитными

организациями у юридических и физических лиц, а также у государства.

Причем на первом этапе развития кредитных отношений единствен-

ным источником формирования ссудного капитала выступали временно

свободные денежные средства, на добровольной основе передаваемые

кредитным организациям для последующей капитализации. Этот источ-

ник не потерял своей актуальности и сегодня, когда временно свободные

денежные средства населения составляют существенную часть ресурсных

источников кредитных организаций.

На втором этапе развития кредитных отношений, по мере развития

безналичной формы расчетов с прямым участием банков, новым источни-

ком формирования ссудного капитала стали средства, временно высво-

бождаемые в процессе кругооборота промышленного и торгового капита-

лов.

К ним относятся:

– амортизационный фонд предприятия для обновления, расширения и

восстановления основных фондов;

– часть оборотного капитала в денежной форме, высвобождаемая

в процессе реализации продукции и осуществления материальных затрат;

– денежные средства, образовавшиеся в результате разрыва между

получением денег от реализации товаров и выплатой заработной платы;

– прибыль, идущая на обновление и расширение производства.

Денежные средства, за счет которых формируется амортизационный

фонд промышленных предприятий, называют амортизационными отчис-

лениями. Для их образования и возмещения стоимости потребляемых

средств труда, в первую очередь основного капитала, устанавливается на

предприятиях специальная норма амортизации (На), определяемая по

формуле:,

11

а

Ф + Р – ЛН = 100 %

Ф×П,

где Ф – стоимость основного капитала;

Р – затраты на капитальный ремонт и модернизацию;

Л – ликвидационная стоимость (выручка от продажи выбывших

средств труда и лома за вычетом средств затрат на демонтаж);

П – продолжительность функционирования основного капитала (лет).

Чем ниже норма амортизации, тем медленнее формируется амортиза-

ционный фонд и наоборот. Это, в свою очередь, отражается и на возмож-

ностях его использования в качестве средств для источника кредита. Од-

нако завышенные нормы амортизации, отражаясь на возможностях разви-

тия производства более ускоренными темпами, с точки зрения обновле-

ния производства, одновременно увеличивают издержки производства,

вызывают рост цен на готовые товары, снижают конкурентоспособность

их на рынке.

В то же время, ускоренная амортизация, позволяя более быстрыми

темпами формировать и использовать амортизационный фонд, превраща-

ется в источник накопления средств и возможности осуществления рас-

ширенного воспроизводства основного капитала на новой технической

основе. Это повышает конкурентоспособность фирмы на рынке и способ-

ствует получению высоких прибылей. Фирма, ее менеджеры должны эф-

фективно и своевременно решать, что им в данных рыночных условиях

более выгодно: использовать денежные средства накопленного амортиза-

ционного фонда в качестве источника кредита и получения соответству-

ющего ссудного процента или использовать их для их интенсивного рас-

ширенного воспроизводства основного капитала и получения дополни-

тельной массы прибыли.

Источником накопления кредитных возможностей производствен-

ных предприятий и фирм является также часть временно свободного в де-

нежной форме оборотного капитала, предусмотренного для закупки

сырья, полуфабрикатов, различных материалов, осуществления затрат

на приобретение рабочей силы. Эти средства, хотя и в меньшей степени,

в силу их более быстрой оборачиваемости в процессе непосредственного

12

участия в производственной деятельности в течение каждого кругооборо-

та капитала, также могут служить временным ресурсным источником

кредита. В еще меньшей степени это относится с такой части производи-

тельного оборотного капитала, как заработная плата, подлежащая систе-

матической выплате в установленные сроки. Но эти средства для кратко-

срочного кредита вполне могут быть привлечены предприятием (фирмой).

В большей степени в качестве кредитных средств могут быть исполь-

зованы накапливаемые на счетах фирмы средства, полученные от реали-

зации готовой продукции и соответствующей прибыли. В акционерных

предприятиях эту проблему призваны решать не только менеджеры, но

и акционеры, владеющие простыми акциями, имеющие право голоса на

общем собрании акционеров.

Однако это только часть кредитных отношений в условиях функцио-

нирования ссудного капитала, более свойственная неразвитой банков-

ской системе, т. е., когда сами предприятия решают свои кредитные воз-

можности.

В современных условиях, когда их денежные средства в обязательном

порядке аккумулируются на расчетных счетах юридических лиц в соот-

ветствующих обслуживающих их кредитных организациях – банках, в зна-

чительной степени могут и в рыночных условиях использоваться в каче-

стве важнейшего источника ссудного капитала.

Особая привлекательность данного источника ссудного капитала для

банка определяется отсутствием необходимости:

– получения согласия владельца расчетного счета на использование

банком находящихся на счете средств;

– выплаты дохода по расчетным счетам, т. е. фактической бесплатно-

стью для банка этих ресурсов.

В числе привлеченных средств для возможного кредитного их ис-

пользования банки дополнительно привлекают денежные сбережения

частных лиц, включая широкие слои населения. Эти средства частные ли-

ца откладывают для приобретения товаров длительного пользования или

улучшения своих жилищных условий. Они также накапливаются в банках.

Кроме того, источником ссудного капитала могут служить и денеж-

ные накопления государства, которые находятся в соответствующих бан-

13

ках. Последние также связаны с процентным накоплением и могут ис-

пользоваться для покрытия дефицита государственного бюджета или на

дополнительные расходы.

Таким образом, общеэкономической причиной возникновения и раз-

вития кредитных отношений, как и других стоимостных отношений, явля-

ется товарное производство. В то же время кредитные отношения возни-

кают не в сфере производства, они только опосредствуют его в той или

иной форме. Экономической основой функционирования кредита высту-

пает движение стоимости в сфере товарного обмена. При этом возможность

возникновения кредитных отношений связана, прежде всего, с эквива-

лентностью обмена в процессе товарного производства, обусловленной эко-

номическим обособлением товаропроизводителей рамками собственности.

Непосредственные причины развития кредитных отношений связаны

с необходимостью обеспечения непрерывности процесса воспроизводства,

а именно – обеспечения непрерывности смены функциональных форм

общественного продукта в процессе его движения.

Уже в самом характере движения общественного продукта заложена

возможность временной приостановки воспроизводства, что обусловлено

закономерностями движения стоимости (кругооборота и оборота капита-

ла) в воспроизводственном процессе общества. Но это противоречит

необходимости непрерывного кругооборота средств. Данное противоре-

чие может быть разрешено с помощью кредита.

К закономерностям кругооборота и оборота средств в воспроизвод-

ственном процессе, которые создают возможность возникновения кредит-

ных отношений, можно отнести:

o последовательную смену функциональных форм общественного

продукта в процессе воспроизводства, одновременное его пребывание во

всех трех формах;

o неравномерность движения основных и оборотных средств в про-

цессе воспроизводства, приводящую к образованию их временного недо-

статка у одних экономических субъектов и в то же время временного из-

бытка у других.

Движение стоимости в воспроизводственном процессе общества во-

площается, прежде всего, в кругообороте и обороте капиталов (основных

14

и оборотных средств) хозяйствующих субъектов. Известно, что капитал

в процессе воспроизводства одновременно существуют в трех функцио-

нальных формах – денежной, производительной и товарной. Движение

капитала представляет собой его последовательный непрерывный переход

из одной функциональной формы в другую.

Однако этому движению присуща неравномерность. К проявлениям

данной неравномерности относится образование временного избытка либо

временного недостатка средств на предприятиях в ходе движения как ос-

новного, так и оборотного капиталов.

Колебания в кругообороте основного капитала связаны с постепен-

ным характером переноса его стоимости на произведенную продукцию

в процессе амортизации, в то время как обновление основных средств

требует крупных единовременных затрат. Причем необходимость в таких

затратах часто возникает задолго до полной амортизации основных

средств вследствие их морального устаревания. Таким образом, у пред-

приятия может образоваться как временный избыток средств, которые

накапливаются в процессе амортизации, так и потребность в дополни-

тельных ресурсах на цели технического перевооружения и производ-

ственного строительства в случае недостаточности собственных накопле-

ний.

Колебания в кругообороте оборотного капитала обусловлены тем, что

потребность хозяйствующего субъекта в оборотных средствах не всегда

совпадает с их фактическим наличием на данный момент.

Ежедневная потребность в оборотных средствах и динамика их фак-

тического объема зависят от множества факторов, специфичных для каж-

дого предприятия: сезонности производства, характера производимой

продукции и потребляемого сырья, величины рабочего периода, соотно-

шения между временем производства и временем обращения продукции,

уровня цен на сырье и материалы, на производимую продукцию и т. д.

Особенности индивидуальных кругооборотов оборотных средств хозяй-

ствующих субъектов обусловливают неравномерность поступления этих

средств на счета предприятий, а также неравномерность их использования

в процессе производства.

15

В результате возможно несоответствие между ежедневной потребно-

стью в оборотных средствах и их фактическим наличием. При этом может

образоваться временный избыток оборотных средств или возникнуть

необходимость в привлечении дополнительного капитала.

Рассмотренные процессы, приводящие к образованию временного из-

бытка или недостатка ресурсов, характерны для движения средств пред-

приятий и организаций всех форм собственности. Кроме того, временно

свободными могут быть доходы и сбережения населения, денежные

накопления государства, собственные средства кредитных учреждений; в

то же время у них может возникать потребность в дополнительных де-

нежных ресурсах. Наконец, остатки средств на счетах бюджетных органи-

заций до их использования также являются временно свободными.

Индивидуальные кругообороты и обороты средств хозяйствующих

субъектов взаимосвязаны в рамках единого воспроизводственного про-

цесса. При этом высвобождение средств и дополнительная потребность

в них, как правило, не совпадают по субъектам образования, по времени

и количественно (в одно и то же время у одних предприятий образуется

временный избыток денежных средств, а у других — временный их недо-

статок). В связи с этим появляется возможность восполнить временный

недостаток средств одних хозяйствующих субъектов за счет временного

заимствования избытка средств других. Процесс аккумуляции временно

свободных денежных средств и их перераспределение во временное поль-

зование осуществляется при помощи кредита. Таким образом, разрешает-

ся противоречие между временным высвобождением средств из хозяй-

ственного оборота и необходимостью их эффективного использования.

Особенности индивидуальных кругооборотов и оборотов средств

экономических субъектов и их взаимосвязь в процессе общественного

воспроизводства создают возможность возникновения кредитных отно-

шений. Для реализации этой возможности необходимы следующие эко-

номико-правовые условия.

Во-первых, участники кредитных отношений должны быть юридиче-

ски самостоятельными лицами, способными материально гарантировать

выполнение своих обязательств по кредитной сделке.

16

Сама природа кредитной сделки, основывающейся на временном за-

имствовании чужой собственности, обусловливает необходимость мате-

риальной ответственности ее участников за выполнение взятых на себя

обязательств. Это возможно, только если кругооборот средств экономиче-

ских субъектов обособлен от кругооборота средств общества. Предприя-

тия и организации, вступающие в кредитные отношения, либо должны яв-

ляться собственниками имеющегося у них имущества, либо, если это гос-

ударственные предприятия и организации, обладать правами владения и

пользования имуществом. Физические лица могут стать субъектами кре-

дитных отношений, если они дееспособны в правовом отношении

и имеют стабильные гарантированные источники доходов.

Во-вторых, обязательным условием возникновения кредита является

совпадение экономических интересов кредитора и заемщика.

Кредитор должен быть равно заинтересован в выдаче ссуды, как и за-

емщик – в ее получении. Такое совпадение не достигается автоматически

при наличии свободных денежных ресурсов у одного и потребности в них

у другого. Решающее значение имеет согласование конкретных парамет-

ров ссуды – ее обеспечения, срока кредитования, величины процента и т. п.,

а также наличие альтернативных вариантов финансирования и помещения

средств.

Таким образом, необходимость кредита в своей основе содержит ряд

общих и специфических причин и условий его функционирования. Кре-

дитные отношения выражают единый целостный процесс временного вы-

свобождения средств и возникновения временной потребности в них в хо-

де общественного воспроизводства. Опосредствуя смену функциональных

форм валового национального продукта и обеспечивая тем самым непре-

рывность его движения, кредитные отношения являются необходимой ча-

стью экономических отношений общества.

9.2. Сущность, свойства и структура кредита

Для характеристики сущности кредита необходимо рассмотреть спе-

цифику его внутренних свойств, которые отличают его от других эконо-

мических категорий.

17

В практической экономической деятельности кредит представляет со-

бой передачу во временное пользование материальных ценностей в де-

нежной или товарной форме. При этом кредитные отношения проявляют-

ся в виде конкретных кредитных сделок, формы и условия которых отли-

чаются значительным многообразием. Сущность же кредита всегда устой-

чива и неизменна независимо от специфики его проявления, всегда сохра-

няет черты, присущие экономическим отношениям, лежащим в основе

кредита.

Раскрывая сущностные свойства кредита, обычно дают следующее

определение кредита как экономической категории: кредит – это эконо-

мические отношения между кредитором и заемщиком по поводу возврат-

ного движения стоимости. Из этого определения видно, что обособление

кредитных отношений в отдельный вид происходит на основе особенно-

стей субъектов и объекта этих отношений.

Субъекты кредитных отношений. Участниками любой кредитной

сделки, то есть субъектами кредитных отношений, являются кредитор

и заемщик.

Ранее отмечалось, что субъектами кредитных отношений при совпа-

дении интересов могут быть в принципе любые юридически самостоя-

тельные хозяйственные субъекты и дееспособные физические лица, спо-

собные нести материальную ответственность по обязательствам кредит-

ной сделки. Однако данные субъекты в процессе воспроизводства одно-

временно являются участниками множества других отношений, возника-

ющих по поводу движения различного рода стоимостей. Специфика кре-

дитного отношения заключается в том, что его субъекты выступают кре-

диторами и заемщиками и в качестве таковых обладают характерными

чертами.

Кредитор – это субъект кредитного отношения, предоставляющий

стоимость во временное пользование. Для него характерно следующее:

он ссужает как собственные, так и привлеченные средства, как пра-

вило, временно свободные;

он аккумулирует средства и размещает их в кредит в сфере обмена;

он заинтересован в производительном использовании ссуженных

средств, так как это гарантирует возврат ссуды и выплату процентов;

18

его целью при предоставлении кредита является, как правило, по-

лучение прибыли в виде ссудного процента.

Развитие отношений обмена и соответственно кредитных отношений

привело на определенном этапе к сосредоточению кредиторских функций

в деятельности специальных финансовых институтов – банков. Банкиры

персонифицируют собой множество кредиторов, чьи временно свободные

денежные средства аккумулируются банками. Банки могут предоставлять

в ссуду наряду с собственными, привлеченные, а также эмитированные

средства. Однако владение временно свободными ресурсами не является

обязательным признаком кредитора. Он может ссудить стоимость, кото-

рая участвует в воспроизводственном процессе, как это имеет место,

например, при коммерческом кредите. В этом случае ссужаются товары,

предназначенные для реализации.

Помимо банков, специализирующихся на мобилизации временно сво-

бодных средств и предоставлении их во временное пользование, в каче-

стве кредиторов в настоящее время могут выступать предприятия, акцио-

нерные общества, частные фирмы, страховые и инвестиционные компании,

пенсионные и инвестиционные фонды, физические лица, государства и т. д.

Поскольку целью предоставления кредита является главным образом

получение прибыли в виде ссудного процента, кредитор заинтересован

в эффективном использовании заемщиком ссужаемых средств. Кроме то-

го, производительное использование кредита гарантирует возврат заим-

ствованных ресурсов, которые являются либо собственностью кредитора,

либо привлеченными им средствами, подлежащими возврату действи-

тельным собственникам. Таким образом, мобилизация высвободившихся

ресурсов кредитором в силу его экономических интересов носит произво-

дительный характер. В условиях рыночного хозяйства это означает, что

кредитование выступает в форме ссуды капитала.

Заемщик – субъект кредитного отношения, получающий ссуду и обя-

занный ее возвратить в установленный срок.

Заемщиками могут быть юридические и физические лица, испытыва-

ющие временный недостаток собственных средств – государственные

предприятия, акционерные общества, частные фирмы, банки, государство,

граждане и т. д. Вместе с тем, одного желания получить ссуду недоста-

19

точно для участия в кредитном отношении в качестве заемщика. Ссудопо-

лучатель должен предоставить экономические и юридические гарантии

возврата ссуженных средств по истечении срока кредита. Такими гаранти-

ями могут быть, например, предоставление залога в качестве обеспечения

ссуды, обязательство гаранта (как правило, крупного банка) погасить за-

долженность по ссуде в случае неплатежеспособности заемщика и т. д.

Экономическая роль и место заемщика в кредитной сделке отличают-

ся от роли и места кредитора. Прежде всего, заемщик не является соб-

ственником ссуженных ему средств, он реализует лишь права временного

владения ими. Как известно, современные кредиторы (банки) используют

для кредитования по большей части привлеченные ресурсы, то есть сред-

ства, находящиеся в их временном пользовании. Вместе с тем, часть ре-

сурсов для кредитования является их собственностью, и кроме того, они

обладают способностью в определенной мере создавать кредитные ресурсы.

Кредитор и заемщик различаются по их месту в воспроизводственном

процессе. В отличие от кредитора, заемщик использует полученные сред-

ства в процессе как обращения, так и производства товаров.

Заемщик обязан возвратить взятые в кредит средства, уплатив за

пользование ими ссудный процент. Для этого он должен организовать

воспроизводственный процесс таким образом, чтобы обеспечить эффек-

тивное использование ссуды и высвобождение необходимых для ее воз-

врата средств в установленные кредитным договором сроки.

Объективная необходимость кредита для обеспечения непрерывности

производства заемщика и сохранение кредитором прав собственности на

ссужаемые средства предопределяют экономическую зависимость заем-

щика от кредитора. На современном этапе развития экономики эта зави-

симость носит устойчивый, постоянный характер и требует безусловно-

го исполнения заемщиком своих обязательств по возвращению ссуды

и уплате процента. В противном случае он станет нежелательным партне-

ром для кредитора и будет испытывать значительные трудности в получе-

нии ссуды.

Указанная зависимость в то же время не означает, что место заемщи-

ка в кредитной сделке менее значимо, чем место кредитора. Они высту-

пают как равноправные стороны кредитной сделки, от совпадения целей

20

и интересов которых в одинаковой мере зависит возникновение кредитно-

го отношения.

Становление участников хозяйственного процесса в качестве креди-

тора и заемщика обусловлено, прежде всего, развитием товарного обра-

щения, отношений обмена. Именно в процессе обмена создаются условия

для временного разрыва между движением товара и его денежного экви-

валента. Но обращение товаров не является единственной основой для по-

явления субъектов кредита. В современных условиях появление кредитора

и заемщика связано с экономическими или финансовыми операциями, вы-

зывающими долговые обязательства одного участника операции перед

другим. Если на начальных стадиях развития товарного производства круг

участников кредитных отношений был весьма ограничен, то в настоящее

время кредитными отношениями в той или иной степени охвачены прак-

тически все субъекты хозяйствования и население.

Необходимо отметить, что экономические субъекты в рамках кредит-

ных отношений могут менять свою экономическую роль: кредитор может

стать заемщиком, а заемщик – кредитором. Для современного уровня раз-

вития товарно-денежных отношений характерно также одновременное

функционирование субъектов в качестве и кредиторов, и заемщиков. Так,

например, банки в одно и то же время на протяжении всей своей деятель-

ности являются и кредиторами, и заемщиками.

Организация кредитного процесса одновременно включает комплекс

кредитных операций с учетом кредитоспособности заемщика и методов

ее оценки.

Объект кредитной сделки. Кредитор передает во временное пользо-

вание заемщику стоимость в денежной или товарной форме, которая в си-

лу присущего ей своеобразия получила название ссуженной стоимости.

Ссуженная стоимость – объект кредитной сделки, по поводу которо-

го возникает кредитное отношение. Она обладает специфическими черта-

ми, характеризующими ее как объект именно кредитных отношений.

Во-первых, движение ссуженной стоимости носит возвратный харак-

тер: от кредитора к заемщику, а затем от заемщика к кредитору. Необхо-

димость возврата ссуженной стоимости заемщиком определяется сохра-

нением прав собственности на нее у кредитора, а обеспечение возврата

21

достигается в процессе использования ссуженной стоимости в хозяйстве

заемщика.

Возвратный характер движения ссуженной стоимости предполагает

ее сохранение на всех этапах этого движения. Действительно, кредитное

отношение, являясь стоимостным, обусловливает необходимость соблю-

дения эквивалентности во взаимосвязях между кредитором и заемщиком.

Это означает, что, использовав ссуду в своем воспроизводственном про-

цессе, заемщик должен вернуть кредитору стоимость, равноценную стои-

мости, полученной в кредит.

На практике сохранение стоимости, являющееся характерной чертой

кредита, соблюдается не всегда. Причины могут быть как зависящими от

заемщика (использование ссуды на непроизводительные цели, неплатеже-

способность вследствие бесхозяйственности и т. п.), так и общеэкономи-

ческими. К последним, в частности, относится инфляция, в результате ко-

торой возвращение ссуды в номинальном размере не обеспечивает экви-

валентность по стоимости, так как снизилась покупательная способность

денег. В этом случае функцию сохранения стоимости должен выполнять

ссудный процент.

Во-вторых, ссуженной стоимости присущ, как правило, авансирую-

щий характер. Авансирование имеет место в случае, если использование

ссуженной стоимости подразумевает получение дохода или какого-либо

иного эффекта. Целью получения ссуды является не только покрытие

временного недостатка собственных средств заемщика, но и получение

дохода в результате использования ссуженной стоимости. Кредит пред-

шествует образованию доходов, которые заемщик может получить в ре-

зультате использования ссуженных средств в своей хозяйственной дея-

тельности. Авансирование носит кредитный характер, то есть составляет

особенность именно ссуженной стоимости, если соблюдается возврат-

ность средств, выданных в ссуду. В то же время при компенсационных

кредитных сделках ссужаемая стоимость не носит авансирующего харак-

тера и используется на покрытие уже произведенных за счет собственных

средств заемщика затрат.

В-третьих, ссуженная стоимость временно прекращает движение

у кредитора и продолжает его в хозяйстве заемщика. Если бы временное

22

высвобождение средств у кредитора происходило вне кредитных отноше-

ний, ссуженная стоимость прекратила бы свое движение, временно пе-

рестала бы функционировать. Это явилось бы причиной замедления вос-

производственного цикла у заемщика и снижения общей эффективности

производства. Став объектом передачи заемщику, ссуженная стоимость

продолжает движение в хозяйственном процессе нового владельца.

В-четвертых, использование ссуженной стоимости позволяет обес-

печивать непрерывность производства и на этой основе ускорять воспро-

изводственный процесс. Это свойство ссуженной стоимости обусловлено

тем, что использование кредита дает возможность сократить потребность

в накоплении собственных ресурсов для развития производства и способ-

ствует возобновлению и продолжению воспроизводственного цикла, не-

прерывности оборота средств.

Итак, каждый структурный элемент кредита характеризуется значи-

тельным своеобразием и отражает специфику кредитных отношений. Од-

нако анализа одного из субъектов или объекта кредита еще недостаточно

для определения содержания кредита как целостного явления. Сущность

кредита как экономической категории может быть выражена только ха-

рактеристикой всех его элементов в единстве. Недооценка этого положе-

ния может привести к негативным последствиям на практике. Абсолюти-

зация одного из элементов кредита влечет за собой искажение целей

и обоснованности кредитной политики государства вследствие недоучета

всех объективных факторов и процессов в кредитной сфере.

Стадии движения кредита. Ссуженная стоимость проявляет свои

особенности в движении. Выступая неотъемлемым атрибутом кредитных

отношений, движение ссуженной стоимости имеет выраженную специфику.

Однако определение исходной стадии движения кредита является

предметом дискуссии и представляет собой сложную теоретическую про-

блему, решение которой связано с раскрытием сущности современных не-

разменных кредитных денег и характера взаимосвязи их движения с дви-

жением кредита. Проблема определения исходной стадии не только важна

для понимания природы кредитных отношений, но также имеет практиче-

ское значение, оказывая влияние на выработку подходов к денежно-кре-

дитному регулированию экономики.

23

Расхождение во взглядах на определение начального этапа движения

кредита связано с различной трактовкой его сущности. Аккумуляцию ре-

сурсов как исходный момент движения кредита выделяют главным обра-

зом экономисты, рассматривающие кредит в основном как перераспреде-

лительный процесс, который завершается стадией обмена. Другие авторы,

признавая, что размещению кредита, как правило, предшествует аккуму-

ляция стоимости, в то же время не рассматривают ее как сущностный мо-

мент кредитных отношений и в качестве начального этапа выделяют раз-

мещение кредита. Эта позиция обосновывается тем, что кредитование

может осуществляться путем передачи заемщику не только временно сво-

бодных средств. В частности, при коммерческом кредите товары, которые

передаются продавцом в процессе кредитования покупателю, не пред-

ставляют собой временно высвободившейся стоимости (табл. 9.1).

Таблица 9.1

Основные этапы кредитного процесса у кредитора и заемщика

Кредитор Заемщик

Завершение кругооборота средств, вы-

свобождение материальных и денежных

ресурсов, их накопление в качестве

свободных средств

Появление потребности в дополнительных

материальных и денежных ресурсах

Согласование с потенциальным заем-

щиком приемлемых для кредитора

условий предоставления временно сво-

бодных средств в ссуду и заключение

сделки

Согласование с потенциальным кредито-

ром приемлемых для заемщика условий

получения во временное пользование не-

обходимых ресурсов и заключение сделки

Передача заемщику временно свобод-

ных средств во временное пользование

на условиях заключенной сделки

Получение от кредитора необходимых ма-

териальных и денежных ресурсов во вре-

менное пользование на условиях заклю-

ченной сделки

Наблюдение за использованием ссуды и

состоянием дел заемщика

Процесс производительного использова-

ния ссуды заемщиком путем авансирова-

ния в кругооборот средств

Ожидание возврата ссуженной стоимо-

сти заемщиком в установленный срок и

дохода в виде процента

Завершение кругооборота средств заем-

щика, получение дохода и высвобождение

из оборота ссуженной стоимости

Полученные от заемщика ссуженной

стоимости и дохода в виде процента за

кредит

Возврат ссуженной стоимости кредитору

и уплата процентов за пользование ссудой

24

Выделение стадий движения ссужаемой стоимости достаточно услов-

но, так как движение кредита – целостного, единого по своей сути – носит

характер единого процесса. Однако рассмотрение последовательности

движения кредита важно для более полной характеристики его сущности,

поскольку существуют точки зрения, относящие к кредиту только одну

или несколько стадий движения ссужаемой стоимости (например, только

размещение кредита, только возврат ссуженной стоимости и т. п.). Между

тем кредит выступает как специфическая форма движения стоимости,

и особый возвратный характер этого движения может быть представлен

только всеми его этапами.

Процесс возврата ссуженной стоимости как акт передачи ее от заем-

щика к кредитору является стадией движения кредита. Однако возвратность

кредита как имманентное ему свойство представляет собой сущностную,

конституирующую черту кредитного отношения в целом, его основу. Это

обусловлено, с одной стороны, базированием движения кредита на мате-

риальных воспроизводственных процессах, а с другой – объективными

особенностями кредитной сделки.

Возможность возврата кредита появляется по завершении кругообо-

рота ссуженной стоимости в хозяйстве заемщика, ее высвобождении .

Обязательность возврата кредита определяется тем, что, во-первых, при

передаче ссужаемой стоимости заемщику кредитор не передает права соб-

ственности на нее; во-вторых, как высвобождение денежных средств

у кредитора, так и потребность в дополнительных средствах у заемщика

носят временный характер.

Возвратность является объективным свойством кредита, ее несоблю-

дение влечет за собой изменение кредитной природы сделки, искажение

и перерождение кредитных отношений.

В условиях рыночной экономики ссуженная стоимость принимает

форму ссудного капитала.

Ссудный капитал. Обычно его определяют как денежный капитал,

отдаваемый в ссуду и приносящий собственнику доход в виде процента.

Тем самым подчеркивают, что ссудный капитал имеет денежную природу,

даже если он предоставляется в товарной форме.

25

Когда ссужаются товары, происходит передача не только определен-

ной потребительной стоимости, но также и стоимости. По сути, ссуда то-

вара представляет собой одновременно продажу товара и ссуду денег, так

как кредитор дает согласие на отсрочку уплаты причитающейся денежной

суммы. Таким образом, при товарной форме кредита потребительная сто-

имость товара совершает одностороннее движение – от кредитора к заем-

щику, а стоимость возвращается кредитору с уплатой процента.

Однако денежная природа ссудного капитала не означает его тожде-

ства с деньгами. Деньги не являются капиталом, то есть самовозрастаю-

щей стоимостью. Кроме того, они различаются количественно: денежная

масса значительно меньше массы ссудного капитала, так как одна и та же

денежная единица может неоднократно функционировать как ссудный

капитал.

Ссудный капитал представляет собой обособившуюся часть промыш-

ленного капитала. В то же время темпы роста и движение ссудного и дей-

ствительного капиталов существенно различаются, в конечном счете, спрос

на ссудный капитал и его предложение определяются процессами, проис-

ходящими в воспроизводственной сфере. Увеличение массы ссудного ка-

питала превышает накопление действительного капитала вследствие раз-

вития кредитной системы, роста источников ссудного капитала, особенно

доходов населения и государства и т. д. Движение ссудного капитала не

совпадает с движением промышленного цикла, так как оно в большей сте-

пени обусловлено нециклическими факторами, такими, как моральное

старение оборудования, рост спроса на ссудный капитал со стороны госу-

дарства, развитие международного рынка ссудных капиталов и т. п.

Применительно к условиям рыночной экономики дается следующее

определение.

Кредит – это движение ссудного капитала. Действительно, вступив

в кредитные отношения, заемщик обязан реализовать полученную в ссуду

стоимость, причем таким образом, чтобы она могла функционировать как

капитал и в качестве такового приносить прибыль.

Если ссуда используется непроизводительно и возвращается за счет

средств из других источников, то имеет место ссуда денег, а не капитала.

Такое положение, чреватое невозвратом ссуды, в целом не характерно для

26

рыночных отношений, базирующихся на многообразии форм собственно-

сти. Исключение составляют потребительский и часть государственного

кредита, а также некоторые другие виды кредитных отношений, возника-

ющих не на основе движения ссудного капитала, а в результате образова-

ния задолженности одного из субъектов, которая погашается в денежной

форме с уплатой процентов.

Развитие небанковских форм кредита, появление новых финансовых

инструментов приводит к расширению понятия «кредит», которое уже

не может исчерпываться характеристикой движения ссудного капитала.

Следует отметить значительное влияние отношений собственности на

функционирование кредита. Как было показано ранее, кредитное отноше-

ние основывается на праве собственности кредитора на ссуженную стои-

мость, которое не уступается заемщику во время кредитной сделки. Пере-

даваемая в ссуду стоимость отчуждается на определенный срок с обяза-

тельным условием возврата владельцу. Таким образом, отношения соб-

ственности обусловливают возвратный характер движения ссужаемой

стоимости в микроэкономическом масштабе. Однако отношения соб-

ственности определяют характер движения ссуженной стоимости и на

макроуровне. Это проявляется в их влиянии на организацию аккумулиро-

вания и перераспределения временно свободных средств в масштабах об-

щества.

При плановой, централизованной экономике кредит трактовался как

движение ссудного фонда общества, представляющего собой совокуп-

ность производственных отношений, возникающих по поводу целена-

правленного, планомерного движения ссуженной стоимости. В связи с тем,

что участники кредитных отношений являлись главным образом субъек-

тами общественной собственности, государственные органы планировали

и централизованно регулировали движение ссудного фонда в основном

административными методами. Таким образом, ссудный фонд представ-

лял собой понятие, отражающее характер движения ссуженной стоимости

в обществе, где абсолютно преобладала государственная собственность на

средства производства. Другими словами, он функционировал как центра-

лизованный общегосударственный фонд, хотя и не весь ссудный фонд,

которым распоряжалось государство, являлся его собственностью.

27

В рыночной экономике характер движения ссуженной стоимости

в макроэкономическом масштабе определяется отношениями собственно-

сти, формы которых многообразны, а государственная форма собственно-

сти не превалирует над остальными и не может служить основой для все-

охватывающего планирования из единого центра. В этих условиях движе-

ние ссуженной стоимости приобретает форму движения ссудного капита-

ла. Цель функционирования ссудного капитала – получение ссудного

процента, который является критерием децентрализованного распределе-

ния кредита по отраслям и хозяйствующим субъектам. Однако движение

ссудного капитала от источников кредита к сферам его приложения в

настоящее время регулируется не только процентом. Применяется госу-

дарственное регулирование кредитной сферы, которое, вместе с тем, име-

ет экономические границы, обусловленные частной собственностью на

средства производства. В целом основой функционирования ссудного ка-

питала остается рыночный механизм.

28

10. ФУНКЦИИ И ЗАКОНЫ КРЕДИТА

10.1. Функциональное обеспечение кредита

Функция представляет собой специфическое проявление сущности

экономической категории, выражает ее назначение. Она характеризует

особенности экономической категории, отличие последней от других эко-

номических явлений. Функция имеет объективный характер и реализует

назначение категории независимо от степени познания ее сущности.

В отечественной экономической литературе определение состава

функций кредита зависит от того, каких методологических подходов к их

исследованию придерживаются те или иные авторы.

Большинство экономистов при рассмотрении функций экономиче-

ской категории основываются на следующих положениях: функция не

равнозначна сущности и отражает только определенные сущностные чер-

ты; вместе с тем, она представляет собой специфическое проявление сущ-

ности как целостного явления. Применительно к кредиту это означает, что

его функции должны относиться к кредитному отношению в целом, то

есть касаться в равной мере обоих его субъектов, а не кого-либо из них

в отдельности. Кроме того, функции кредита должны характеризовать

проявление сущности во всех его формах и разновидностях, то есть в лю-

бых кредитных сделках, независимо от их специфики.

С этих позиций обычно выделяют:

- перераспределительную функцию кредита;

- функцию замещения наличных денег кредитными операциями.

Перераспределительная функция кредита. Назначение кредита в этой

функции заключается в перераспределении стоимости в денежной или то-

варной форме между субъектами экономических отношений.

На основе кредита происходит перераспределение значительной ча-

сти ценностей. Вместе с тем кредитные отношения опосредствуют не все

перераспределительные процессы в обществе. Существенная часть ресур-

сов перераспределяется, например, через систему ценообразования. Од-

нако перераспределительной функции кредита присущи особенности, от-

29

личающие ее от перераспределительных функций других экономических

категорий.

Выделяют следующие черты, характеризующие специфику перерас-

пределения стоимости на основе кредита.

Кредитное перераспределение охватывает, как правило, только вре-

менно свободные ресурсы. При развитой кредитной системе в перерас-

пределение на основе кредита включаются практически все временно сво-

бодные средства общественного хозяйства, что обусловливает широкие

масштабы этого процесса. Объем кредитных ресурсов по своему потенци-

алу значительно превышает, например, объем ресурсов, распределяемых че-

рез бюджетную сферу. Кроме того, возвратность кредитных ресурсов поз-

воляет предоставлять их в ссуду повторно в течение данного периода вре-

мени, что расширяет возможности кредитования. Все это обеспечивает в

целом значительно большую доступность кредита по сравнению с бюд-

жетными средствами. Преимуществом перераспределения посредством

кредита является также оперативность предоставления средств, в то время

как распределение бюджетных ресурсов определяется на весь календар-

ный срок при планировании бюджета.

На основе кредитного перераспределения удовлетворяется только

временная потребность в дополнительных средствах, потому что перерас-

пределяемая стоимость передается заемщику в пользование лишь на

определенный срок.

Перераспределение посредством кредита охватывает не только стои-

мость валового национального продукта, произведенного в текущем пери-

оде, но и стоимость материальных благ, созданных в предыдущие годы.

Так, в качестве источника кредитования используются временно свобод-

ные ресурсы, аккумулированные в амортизационных фондах предприя-

тий; ранее произведенное оборудование предоставляется во временное

пользование на условиях лизинга и т. д. По сути дела в процесс перерас-

пределения через кредитную сферу может включаться все национальное

богатство.

На основе кредита перераспределяются не только денежные, но и то-

варные ресурсы. В товарной форме выступают коммерческий и лизинго-

вый кредиты, отдельные виды потребительского кредита и частично меж-

30

дународный кредит. Возможность предоставления кредита в товарной

форме значительно расширяет границы перераспределения через кредит-

ную сферу. Перераспределение кредитных ресурсов в пользование хозяй-

ствующим субъектам носит производительный характер, то есть перерас-

пределяемая стоимость включается в хозяйственный оборот заемщика.

Эта особенность обусловлена такой сущностной чертой кредита, как воз-

вратность. Для того чтобы иметь возможность возвратить ссуженные ре-

сурсы в срок и с уплатой ссудного процента, заемщик должен использовать

полученные средства эффективно, вложить их в воспроизводственный

процесс возрастания стоимости.

Кредитное перераспределение носит в основном прямой характер.

Кредитные сделки совершаются в большинстве случаев без посредников,

кредитор и заемщик непосредственно контактируют друг с другом. Одна-

ко опосредованное перераспределение также имеет место, например, при

косвенном банковском кредитовании.

Перераспределительная функция кредита охватывает различные

уровни движения ссужаемой стоимости. Кредитное перераспределение

может быть межтерриториальным, межотраслевым, внутриотраслевым.

Известно, что в кредитной сделке принимают участие хозяйствующие

субъекты независимо от их местонахождения. В связи с этим кредитные

ресурсы, мобилизованные в одном районе (области, стране), могут быть

использованы для кредитования в другом районе (области, стране). В этом

случае имеет место межтерриториальное перераспределение.

Если кредитные ресурсы формируются за счет временно свободных

денежных средств предприятий одних отраслей, а затем используются для

кредитования предприятий в других отраслях, то имеет место межотрас-

левое перераспределение. В условиях, когда банковский кредит выступает

основной формой кредита, межотраслевое перераспределение является

наиболее характерным для кредитной сферы. Коммерческие банки, обла-

дая правом свободного выбора клиентов, аккумулируют временно сво-

бодные средства предприятий независимо от их ведомственной принад-

лежности, и эти средства обезличиваются в совокупной массе кредитных

ресурсов банка. Кредитование предприятий определенной отрасли осу-

ществляется за счет таких обезличенных средств, при этом объем кредит-

31

ных ресурсов, мобилизованных в данной отрасли, и объем кредитных

вложений в нее, как правило, не совпадают.

Вместе с тем кредитные отношения могут служить базой и для внут-

риотраслевого перераспределения. В частности, если банк специализиру-

ется на обслуживании предприятий одной отрасли (является отраслевым

банком), то перераспределяемые им ресурсы могут перемещаться только

в пределах этой отрасли. На принципах возвратности внутри отрасли мо-

гут также перераспределяться централизованные фонды министерств

и ведомств.

Механизм реализации перераспределительной функции кредита зави-

сит от типа экономических отношений общества. В плановой социалисти-

ческой экономике кредитное перераспределение осуществлялось центра-

лизованно, на основе кредитных планов и было направлено на решение

задач, определяемых планами социально-экономического развития стра-

ны. При этом кредитные ресурсы нередко предоставлялись предприятиям

без учета действительной потребности общества в развитии тех или иных

производств, а также способности заемщиков вернуть полученные ссуды

в срок с уплатой процентов.

По мере реформирования экономики шло становление рыночного ме-

ханизма кредитного перераспределения – развитие сети коммерческих

банков, формирование кредитного рынка, рынка ценных бумаг и т. д. Со-

ответственно менялись приоритеты перераспределения.

В условиях рыночной экономики интересы кредиторов, в частности,

банков, заключаются в получении возможно большей прибыли. Это до-

стигается главным образом тогда, когда кредиты выдаются высокоэффек-

тивным предприятиям, продукция которых пользуется устойчивым спро-

сом на рынке, поскольку в этом случае наиболее высока гарантия свое-

временного возврата ссуженных средств и выплаты ссудного процента.

Таким образом, с развитием рыночных отношений кредитное перераспре-

деление становится все более активным фактором формирования эффек-

тивной структуры экономики.

Однако такая положительная переориентация кредитного перерас-

пределения затруднена из-за инфляции. Следствием инфляционных про-

цессов в кредитной сфере является ухудшение структуры источников кре-

32

дитования, а также структуры кредитных вложений – снижение доли дол-

госрочных кредитов, переориентация с кредитования промышленных

предприятий на кредитование предприятий торговли для снижения кре-

дитных рисков и т. п.

Функция замещения наличных денег кредитными операциями. Назна-

чение кредита в этой функции заключается в создании платежных средств,

использование которых приводит к экономии издержек обращения.

Рассматриваемая функция связана со спецификой современной орга-

низации денежного оборота, с осуществлением расчетов и платежей в ос-

новном в безналичной форме. Известно, что расчеты между экономиче-

скими субъектами и предоставление кредита осуществляются главным

образом через банки. Помещая и храня деньги в банке, клиент тем самым

вступает в кредитные отношения с ним и, кроме того, создает условия для

замены наличных денег в обороте кредитными операциями в виде записей

по банковским счетам. Становится возможным осуществление безналич-

ных расчетов и предоставление ссуд в безналичном порядке.

Функцию замещения признает большинство экономистов. Однако

наиболее распространенной ее трактовкой является «замещение действи-

тельных денег кредитными орудиями обращения и кредитными операци-

ями». Тем самым, наряду с развитием безналичного оборота, выделяется

такое функциональное назначение кредита как замещение в обращении

золота кредитными деньгами.

Действительно, в процессе движения кредита создаются кредитные

орудия обращения, которые в металлических денежных системах высту-

пали представителями золота. К таким кредитные орудиям обращения от-

носятся банкноты, чеки, векселя, депозитные сертификаты, облигации

и т. п. Однако процесс демонетизации золота, состоящий в потере им

свойств денежного товара (всеобщего эквивалента), завершился к 70-м гг.

XX в. Большинство экономистов отрицает даже опосредованную взаимо-

связь современных кредитных денег с золотом как основой их стоимост-

ного содержания.

Таким образом, по мере развития товарно-денежных отношений

(в том числе кредитных) функция замещения претерпела модификацию.

В настоящее время функционирование кредитных орудий обращения уже

33

не носит характер временного замещения полноценных денег, когда

вступление в оборот первых приводило лишь к отсрочке движения вто-

рых. В современных денежных системах обращаются только знаки стои-

мости, которые имеют в основном кредитный характер. К ним в первую

очередь относятся банкноты, выполняющие функции наличных денег.

Следует отметить, что вопрос о функциях кредита является одним из

наиболее дискуссионных в теории кредита. Разногласия по поводу коли-

чества и содержания функций обусловлены различиями в трактовке сущ-

ности кредита и, как уже отмечалось, отсутствием единства в определении

методологических подходов к их анализу. Например, многие экономисты

в качестве функций кредита как экономической категории рассматривают

функции одного из его субъектов (в частности, отождествляют функции

кредита с функциями банков).

В экономической литературе часто выделяют денежную (или эмисси-

онную) и контрольную функции кредита.

Содержание денежной функции кредита, по мнению авторов, ее при-

знающих, состоит в выпуске денег в обращение. Они считают, что по-

скольку современные деньги имеют в основном кредитный характер, то

выпуск денег в обращение (денежная эмиссия) и кредитование являются

тождественными процессами. Как правило, эти авторы являются сторон-

никами точки зрения, что в ссуду дается не стоимость, а денежные знаки,

лишенные стоимости, то есть форма стоимости. Следует отметить, что,

отождествляя эмиссионный и кредитный процессы, данные авторы в то же

время склонны различать кредит и деньги как самостоятельные экономи-

ческие явления.

Довольно многочисленная группа экономистов выделяет контроль-

ную функцию кредита. Представляется, что данная функция характерна

скорее для кредитора, чем для кредитного отношения в целом. Кредитор,

как правило, осуществляет контроль за деятельностью заемщика, поскольку

он заинтересован в возврате ссуженных средств. Однако контрольная

функция кредитора не является обязательным атрибутом кредитных

отношений. В частности, при государственной форме кредита население

не контролирует деятельность заемщика. Точно так же не контролируют

работу банка предприятия и организации, хранящие на его счетах свои

34

средства и являющиеся вследствие этого его кредиторами. С другой сто-

роны, заемщик не может контролировать деятельность кредитора, он в кре-

дитной сделке является зависимой стороной. Таким образом, неправомер-

но контрольную функцию относить к кредиту как целостному явлению.

10.2. Законы кредита

Для более полной характеристики сущности кредита необходимо рас-

смотреть законы его функционирования — экономические законы, пред-

ставляющие собой объективно существующие, необходимые, устойчивые

причинно-следственные связи и взаимозависимости кредита и других

экономических категорий. В них раскрываются наиболее типичные, суще-

ственные черты функционирования кредитных отношений.

Законы кредита объективны и носят исторический характер. Это

означает, что они действуют независимо от сознания людей, а их содержа-

ние, способ действия и форма проявления могут модифицироваться по

мере развития производительных сил и экономических отношений обще-

ства.

В экономической литературе выделяют следующие законы кредита:

- возвратности кредита;

- сохранения ссуженной стоимости;

- равновесия между высвобождаемыми и перераспределяемыми на

началах возвратности ресурсами;

- срочности кредита.

Законы кредита выступают, прежде всего, как законы его движения,

то есть законы движения ссуженной стоимости. Действительно, кредитное

отношение не может возникнуть и функционировать без передачи стои-

мости от кредитора заемщику и обратно, оно существует только на базе

пространственного перемещения ссужаемых средств. Движение ссужен-

ной стоимости, таким образом, является важнейшим сущностным свой-

ством кредита, причем это движение подчиняется определенным эконо-

мическим законам, к которым можно отнести закон возвратности кредита

и закон сохранения ссуженной стоимости.

Закон возвратности кредита многие экономисты рассматривают как

основной закон кредита. Его содержание выражается в возвращении ссу-

35

женной стоимости к первоначальному пункту движения, то есть передаче

ее от заемщика к кредитору.

Важно отметить, что в данном случае происходит возврат той же сто-

имости, что ссужалась первоначально, с теми же потребительскими свой-

ствами (так как в любой кредитной сделке, независимо от ее вида,

в конечном счете происходит отсрочка возврата средств в денежной фор-

ме). Этим возвратность кредита отличается, например, от специфической

возвратности финансовых ресурсов, которая осуществляется опосредо-

ванно в виде овеществления финансовых вложений в результате их ис-

пользования.

Необходимо также учитывать, что возвратность ссуженной стоимости

включает не только процесс ее передачи от заемщика к кредитору. Она

должна предварительно высвободиться в хозяйстве заемщика, то есть

должна возвратиться к заемщику после того, как завершит свое движение

в его воспроизводственном процессе.

Закон сохранения ссуженной стоимости связан с сущностью кредита

как стоимостного отношения, базирующегося на эквивалентности обмена.

Содержание этого закона выражается в том, что на всех этапах возвратно-

го движения ссуженной стоимости она сохраняет свою ценность, равно-

значна количественно. Другими словами, кредитор по истечении срока

кредита должен получить от заемщика стоимость, по ценности равную

выданной ссуде.

На практике реализация закона сохранения ссуженной стоимости за-

висит от характера использования полученного кредита заемщиком, а так-

же от устойчивости покупательной способности денежных единиц (уров-

ня инфляции), поскольку ссуженная стоимость возвращается кредитору,

как правило, в денежной форме. Так, непроизводительное или нерацио-

нальное использование полученных в ссуду средств может привести

к ухудшению кредитоспособности заемщика, и он не сможет в срок пол-

ностью погасить задолженность кредитору. В то же время, если заемщик

возвращает кредит в полной сумме и в договорные сроки, с учетом доста-

точно высокой инфляции, то вследствие обесценения денег он передает

кредитору в действительности стоимость по ценности меньшую, чем по-

лученная им в ссуду.

36

Закон равновесия между высвобождаемыми и перераспределяемыми

на началах возвратности ресурсами выявляет устойчивую связь ссужен-

ной стоимости с ее источниками. Его содержание показывает зависимость

движения кредита от источников образования кредитных ресурсов.

Мнение о наличии такой устойчивой причинно обусловленной зави-

симости достаточно широко распространено среди экономистов. Действи-

тельно, кредитные институты, выполняющие посреднические функции

в перераспределении временно свободных денежных средств, могут осу-

ществлять кредитные операции в основном в пределах аккумулированных

ими средств.

Вместе с тем рассматриваемый закон выражает связь между высво-

бождаемыми и перераспределяемыми на началах возвратности ресурсами

как равновесие между ними, но не равенство. Требование такого равен-

ства было бы не совсем адекватно реальному механизму формирования

источников кредитных вложений. Например, необходимо учитывать сред-

ства в хозяйственном обороте, которые служат источником образования

ссуженной стоимости при коммерческом кредите, а также возможность

создания кредитных ресурсов на основе эмиссии денег.

Закон срочности кредита тесно взаимодействует с законом возвратно-

сти кредита. Содержание этого закона отражает временный характер кре-

дитного отношения, то есть существование временных границ его функ-

ционирования.

Как известно, особенностью кредитной сделки является предоставле-

ние ссуженной стоимости только во временное пользование. Это обуслов-

лено, с одной стороны, тем, что высвобождение средств у кредитора носит

временный характер и в процессе всей кредитной сделки он сохраняет

право собственности на них, а с другой стороны – тем, что потребность

заемщика в дополнительных ресурсах также носит временный характер.

Таким образом, кредит как отношение, возникающее на базе возврат-

ного движения стоимости, ограничен во времени, возникает, развивается

и прекращает свое существование на определенном временном отрезке.

Временный характер кредитных отношений проявляется в том, что их

функционирование зависит от продолжительности высвобождения ресур-

37

сов в хозяйстве кредитора и длительности кругооборота и оборота ссу-

женной стоимости в хозяйстве заемщика.

Следует отметить, что в отечественной экономической литературе

к настоящему времени сформулирован целый ряд законов кредита,

например, закон эффективности кредита, закон обеспечения непрерывно-

сти и эффективности воспроизводства на основе кредита, закон экономи-

ческого предела кредитования предприятий, закон выделения и функци-

онирования ссудного процента и др. При этом подходы к исследованию

законов кредита разных авторов существенно отличаются, что отражает

дискуссионность и недостаточную разработанность данной проблематики.

В частности, экономисты, трактующие кредитные отношения как

форму финансовых отношений, рассматривают специфические законы

кредита как форму проявления общеэкономических законов, действую-

щих в рамках финансовых отношений (при этом финансы выступают как

опосредствующее звено). С этих позиций законы кредита, с одной сторо-

ны, отражают специфику кредитных отношений, а с другой – являются

формой реализации финансовых законов.

Однако такая точка зрения часто подвергается критике. Отмечается,

что законы кредита и финансовые законы тесно взаимодействуют: и те

и другие функционируют в сфере обращения, опосредствуя в то же время

общественное воспроизводство в целом; их содержание отражает пере-

распределительные функции кредита и финансов; они проявляются в об-

щей для них денежной форме. Но одновременно они представляют собой

законы самостоятельных экономических категорий и подчинены опреде-

ленной субординации в системе общих экономических законов воспро-

изводства.

Ряд авторов рассматривают сущность и закон функционирования

экономической категории как однородные, тождественные понятия и, со-

ответственно, не видят необходимости в формулировке законов кредита.

Предметом дискуссии среди экономистов, признающих существова-

ние собственных законов кредита, является ряд фундаментальных про-

блем, в том числе:

соотношение, соподчиненность сущности и закона. Здесь можно

выделить следующие позиции: закон отражает сущность кредита, являет-

38

ся проявлением одной из сторон сущности; закон являет собой более глу-

бокую степень познания кредита, чем сущность, последняя отражает лишь

одну из сторон закона;

отнесение законов кредита к воспроизводству в целом или к от-

дельным его фазам, в частности – к фазе обмена;

место законов кредита в системе экономических законов общества

и их субординация;

существование одного общего закона функционирования кредит-

ных отношений или системы законов кредита (в последнем случае – их

соподчиненность).

Таким образом, нерешенность этих и других основополагающих во-

просов, а также дискуссионность сущности кредита обусловливают мно-

гообразие формулировок законов кредита, существенное различие мнений

по трактовке их содержания.

39

11. ФОРМЫ КРЕДИТА

11.1. Формы кредита и их классификация

Форма кредита характеризует внешнее проявление и организацию

кредитных отношений. Кредит как экономическая категория имеет не-

сколько форм.

Изменения производственных, товарно-денежных отношений приво-

дят к изменению действующих форм кредита и созданию новых форм.

Форма кредита определяется рядом характерных признаков:

- содержанием кредитных отношений;

- характером ссуженной стоимости (объект кредитной сделки);

- составом участников (субъектов) кредитных отношений, то есть

кредитора и кредитополучателя;

- целевым направлением кредита;

- способом обеспечения возврата кредита;

- методами формирования и уплаты процента;

- особенностями формирования ресурсной базы для кредитования и др.

Некоторые из этих признаков могут быть однотипны в какой-либо из

форм, но в комплексе признаков они отличаются друг от друга. Внутри

форм выделяются виды кредита, которые формируются в зависимости от

особенностей объекта, целевого направления кредита, его срока, обеспе-

ченности возврата и др. Например, банковская форма кредита может

иметь такие виды, как кредиты в оборотные активы, в капитальные затра-

ты и т. д.; государственный кредит выступает в виде долгосрочных госу-

дарственных обязательств, краткосрочных государственных обязательств

и т. д. Таким образом, вид кредита означает детализацию элементов внут-

ри формы, его организационно-экономических признаков.

Формы кредита здесь рассматриваются в зависимости от способа кре-

дитной сделки и от того, кто является кредитором. Виды кредита – это их

различные организационно-экономические признаки (рис. 11.1).

40

Денежные сред-

ства, временно

высвобождаю-

щиеся из круго-

оборота промыш-

ленного и торго-

вого капитала

Источники

ссудного

капитала, его

формы и

виды

Временно свобод-

ные денежные

средства государ-

ства, юридических

лиц и населения

Специализированные кредитные

организации (банки)

ФОРМЫ КРЕДИТА

Ком-

мерче-

ский

Банков-

ский

Потре-

битель-

ский

Госу-

дарст-

венный

Меж-

дуна-

родный

Виды кредита по организационно-

экономическим признакам

Рис. 11.1. Источники, формы и виды кредита

В зависимости от ссуженной стоимости, различают товарную, денеж-

ную и смешанную (товарно-денежную) формы кредита. Товарная форма

кредита исторически предшествовала денежной. Например, землевладе-

лец давал в долг крестьянину зерно, другие сельскохозяйственные про-

дукты на определенный срок (до нового урожая) с приращением в виде

большего количества продуктов, чем было предложено в долг. Товарная

форма кредита в чистом виде означает предоставление и возвращение

ссуженной стоимости в форме товарных стоимостей. Денежная форма

кредита возникает при передаче денежных средств в долг на условиях

возвратности. Это преобладающая форма кредита. В данном случае кре-

дит предоставляется в денежной форме, его возврат, уплата процентов про-

изводятся также деньгами (банковский кредит, государственный кредит).

41

В современных условиях товарная форма кредита обычно сочетается

с денежной формой его погашения, например, лизинг, коммерческий кре-

дит, продажа товаров в рассрочку платежа, прокат вещей. Здесь имеет

место смешанная форма кредита. Она может быть и в том случае, когда

кредит предоставлен деньгами, а возвращен в виде товара.

В зависимости от того, кто в кредитной сделке является кредитором

и кредитополучателем, различаются следующие формы кредита: банков-

ский, государственный, ипотечный, лизинговый, коммерческий кредит

и др. Если кредитор и кредитополучатель находятся внутри одного госу-

дарства, то это национальная форма кредита (см. рис. 11.1).

Международная форма кредита предполагает, что один из участников

кредитной сделки — иностранный субъект.

Цели получения кредита кредитополучателем различны, объектов

кредитования множество, но их можно сгруппировать в виде производи-

тельной и потребительской форм кредита.

Производительная форма кредита предполагает использование его на

цели производства и обращения, на производительные цели. Потребитель-

ская форма используется для потребительских нужд населения. Преобла-

дает в настоящее время производительная форма кредита.

11.2. Банковский кредит

В настоящее время во внутриэкономическом обороте применяется

в основном денежный кредит. Он представлен, прежде всего, в форме

банковского кредита. Это движение ссудного капитала, предоставляемого

банками взаймы за плату во временное пользование. Оно выражает эко-

номические отношения между кредиторами (банками) и субъектами кре-

дитования (кредитополучателями), в качестве которых могут быть как

юридические, так и физические лица. Юридические лица других госу-

дарств – нерезиденты РФ – руководствуются в отношении кредита теми

же правилами и несут те же обязанности и ответственность, что и юриди-

ческие лица РФ, если иное не предусмотрено законодательством.

42

Банковский кредит связан с аккумулированием временно свободных

средств, их перераспределением на условиях возвратности, а также эмис-

сией денежных знаков в обращение через систему кредитования. Возврат-

ная форма движения денежных ресурсов создает возможность перерас-

пределения денежных ресурсов неоднократно. Необходимость использо-

вания банковского кредита обусловливается закономерностями и непре-

рывностью кругооборота фондов предприятий в воспроизводственном

процессе, особенностями организации оборотных средств и основных

фондов, экономическими интересами кредитора и кредитополучателя.

Банковский кредит – основная форма кредита. Степень и направления

его воздействия на экономические процессы зависят от использования

определенных методов кредитования в конкретных экономических услови-

ях.

Банковский кредит предоставляется банками при заключении кредит-

ного договора с каждым кредитополучателем индивидуально таким обра-

зом, чтобы степень риска кредитной сделки была минимальной.

Существуют прямые и косвенные банковские кредиты. Прямые (банк-

заемщик) кредитные отношения являются преобладающими. Более огра-

ниченно применяется косвенное банковское кредитование, то есть предо-

ставление кредита кредитополучателю через посредника.

Система банковского кредитования охватывает принципы, объекты

кредитования, механизм предоставления и возврата ссуд, а также кон-

троль в процессе кредитования. Принципы кредитования – главные поло-

жения, правила, которые должны соблюдаться при осуществлении креди-

тования. Сами эти положения и правила определяются природой, ролью,

функциями кредита и теми общественными условиями, в которых они

проявляются.

Кредит как экономическая категория связан с другими стоимостными

категориями, поэтому есть принципы общеэкономического порядка, кото-

рые присущи всем категориям, в том числе и кредиту, например эконо-

мичность, комплексность, дифференцированность.

Экономичность характеризует достижение наибольшей эффективно-

сти использования кредита при наименьших кредитных вложениях. Такая

политика важна как для кредитора, так и для кредитополучателя. Для бан-

43

ка экономичность означает возможность ускорения кругооборота кредит-

ных ресурсов; для кредитополучателя – путь к сокращению размера платы

за кредит, увеличению доходов. Комплексность предполагает такую кре-

дитную политику, которая проводится на основе учета закономерности

развития экономики в определенный период. Дифференцированность –

различный подход к кредитованию отдельных категорий кредитополуча-

телей, объектов и т. д.

Из самой сущности кредита вытекают принципы кредитования: сроч-

ность и возвратность, целевой характер, материальная обеспеченность,

платность. Срочность и возвратность означают, что кредиты, предостав-

ляемые кредитополучателю, должны быть возвращены банку в срок,

определенный кредитным договором. Экономической основой срочности

кредита является непрерывность кругооборота общественных фондов и де-

нежных средств в хозяйстве, поскольку при такой непрерывности в конце

каждого оборота происходит постоянное высвобождение денежных

средств, что создает возможность погашения банковского кредита.

Целевой характер ссуд, их назначение определяет, прежде всего, кре-

дитополучатель, однако и банк при выделении кредита исходит из его

назначения, из конкретного объекта кредитования. Без соблюдения прин-

ципа целевого направления кредита трудно обеспечить его возвратность

в установленные сроки, так как эти сроки рассчитаны на выполнение

определенных хозяйственных операций в сфере производства и обраще-

ния.

Принцип материальной обеспеченности кредитования означает, что

кредитополучатель должен приобрести те товарно-материальные ценно-

сти или осуществить те затраты, под которые выдан кредит. Благодаря

этому обеспечивается прямая связь выдачи ссуд с обеспечением. Однако

на практике существует и косвенная связь кредитования с материальным

процессом, когда в момент предоставления кредита ему не противостоят

конкретные товарно-материальные ценности, затраты.

Такие кредиты выдаются, например, под будущие затраты по произ-

водству продукции, развитию коммерческой деятельности, предпринима-

тельства и др. При предоставлении кредита в качестве обеспечения воз-

врата банковских кредитов могут приниматься: залог имущества; гаран-

44

тия; поручительство; страховое свидетельство о страховании ответствен-

ности за непогашение кредитов; любое свободное от залога имущество

кредитополучателя, на которое может быть обращено взыскание в соот-

ветствии с действующим законодательством, и др. Материальная гарантия

возврата может быть дана как непосредственно кредитополучателем, так

и его гарантом (другим банком, предприятием и т. п.). К одному кредито-

получателю могут быть применены различные формы обеспечения воз-

врата кредита. Банковские ссуды предоставляются за плату; взимается

определенный банковский процент.

Руководствуясь финансовым законодательством России, каждый банк

разрабатывает локальные нормативные правовые акты, определяющие

кредитную политику банка, условия и порядок предоставления кредитов,

полномочия структурных подразделений банка, должностных лиц по

осуществлению кредитных операций и контролю за своевременным воз-

вратом предоставленного кредита.

11.3. Потребительский кредит

Потребительский кредит отражает экономические отношения между

кредитором и кредитополучателем по поводу кредитования конечного по-

требления. Он выдается населению для удовлетворения его потребитель-

ских нужд и отличается от кредитов, предоставляемых предприятиям для

производственных целей, по составу участников сделки, объектам, усло-

виям предоставления, размеру процента и др.

Кредит ускоряет получение населением определенных благ (товаров,

услуг), которые оно могло бы иметь только в будущем – при условии

накопления суммы денежных средств, необходимой для покупки данных

товарно-материальных ценностей или услуг, строительства и др.

Выдача потребительского кредита населению, с одной стороны, уве-

личивает его текущий платежеспособный спрос, повышает жизненный

уровень, с другой – ускоряет реализацию товарных запасов, услуг, спо-

собствует увеличению капитала производителей товаров.

Рассрочка погашения кредита позволяет населению постепенно

накапливать деньги для платежа. В процессе погашения потребительских

45

кредитов у населения сокращается на соответствующую сумму платеже-

способный спрос, что необходимо учитывать при определении объема и

структуры товарооборота, платных услуг, динамики доходов и расходов

населения, денежной массы в обращении. Таким образом, размер креди-

тов тесно взаимосвязан с формированием покупательного фонда населе-

ния и должен соответствовать объему и структуре товарного фонда и

услуг.

Субъектами кредитных отношений являются кредитополучатели –

физические лица и кредиторы – банки, внебанковские кредитные органи-

зации (ломбарды, кассы взаимопомощи, кредитные кооперативы, пункты

проката), предприятия и организации. Между банком и населением может

существовать посредник, например торговая организация.

Потребительский кредит важен для кредитора, потому что:

- повышает его имидж в решении социальных проблем общества;

- имеет относительно небольшой кредитный риск благодаря широко-

му диапазону кредитополучателей, не слишком крупным для кредитора

суммам и четко определенному залогу возврата ссуд;

- заключение кредитных договоров часто служит предпосылкой для

использования кредитополучателем и других услуг, особенно банковских.

Потребительский кредит регулируется со стороны государства более

тщательно по сравнению с другими формами кредита, так как он связан

с потребностями населения, регулированием его уровня жизни. Регулиро-

вание может затрагивать уровень процентных ставок, сроки, соблюдение

принципов социальной справедливости и доступности кредита населению.

Основными объектами кредитования являются затраты населения,

связанные с удовлетворением потребностей текущего характера, а также

затраты капитального (инвестиционного) характера на строительство и под-

держание недвижимого имущества.

При выдаче потребительских кредитов между кредитополучателем

и кредитором заключается договор (соглашение), в котором четко опреде-

ляются все условия: объект кредита, его сумма, срок, процент, гарантии

погашения, ответственность сторон и другое — по усмотрению сторон.

В качестве гарантии возврата кредита кредитополучателем могут вы-

ступать: заработная плата и другие доходы; залог имущества, включая

46

приобретенное за счет кредита; страховые полисы; заклад сберегательного

вклада; гарантия, поручительство третьих лиц; совместное обязательство

супругов и др. На основании информации, предоставленной клиентом,

кредиторы (банки) обязаны рассчитать, насколько в действительности ве-

лик имеющийся в его свободном распоряжении доход. Для этого работни-

ки банка используют средние данные о бюджетах семей с различной чис-

ленностью, об уровне цен, инфляции и т. п., проверяют полученные све-

дения на предмет выявления безопасности сделки с возможным кредито-

получателем.

На практике перечень потребительских кредитов достаточно велик,

но их можно классифицировать по группам. Классификация потребитель-

ских кредитов осуществляется по определенным признакам:

- целевому характеру;

- субъектам кредитных отношений (банковские и небанковские кре-

диты);

- способу организации предоставления ссуженных средств (кредиты

организованные и неорганизованные, прямые и косвенные);

- формам выдачи (товарные и денежные кредиты);

- степени покрытия кредитом стоимости потребительских товаров,

услуг (кредиты на полную стоимость или с частичной их оплатой);

- способу погашения кредита (погашаемые постепенно или разовым

платежом);

- срокам выдачи (краткосрочные и долгосрочные).

В зависимости от целевого назначения потребительские кредиты бы-

вают:

- инвестиционные;

- для покупки особых товаров или оплаты услуг;

- на развитие личных хозяйств;

- целевые кредиты отдельным социальным группам;

- на нецелевые потребительские нужды;

- чековые;

- под банковские кредитные карточки и др.

К инвестиционным относятся кредиты на строительство, завершение

строительства и приобретение индивидуальных жилых домов и квартир,

47

садовых домиков; благоустройство садовых участков; реконструкцию, ка-

питальный ремонт индивидуальных жилых домов, дач; строительство, по-

купку и ремонт гаражей; строительство и ремонт надворных построек,

средств малой механизации и др. Такие кредиты предоставляются на сро-

ки до 5–10–15 лет.

Льготные кредиты предоставляются на строительство (реконструк-

цию) или приобретение жилых помещений малообеспеченным трудоспо-

собным гражданам, состоящим на учете нуждающихся в улучшении жи-

лищных условий. Максимальный срок, на который предоставляется

льготный кредит, может быть значительно длиннее обычного срока

(например, до 20 лет).

Размер кредита зависит от сметной (балансовой) стоимости строи-

тельства, договорной стоимости и составляет величину, меньшую 70–75 %.

Острота жилищной проблемы предопределяет расширение сферы

применения и роста объема кредита, предоставляемого на индивидуаль-

ное жилищное строительство, как одну из возможностей ее разрешения.

Особую группу кредитов банков составляют кредиты на текущие (не-

отложные) нужды: для покупки товаров; на лечение, оздоровление и от-

дых детей и взрослых; на затраты по обучению; на торжественные меро-

приятия (свадьба, юбилей); на ритуальные услуги и др. Характер таких

кредитов обычно краткосрочный: от 3 месяцев до 2–3 лет.

Кредиты на развитие личных хозяйств выдаются на покупку сельско-

хозяйственной техники, транспортных средств; приобретение взрослого

скота, его молодняка, кормов; покупку посадочного материала, фруктовых

деревьев, рассады, удобрений (срок ссуды – 2–5 лет).

Социальный характер носят все виды потребительского кредита, од-

нако следует выделить целевые ссуды отдельным социальным группам

(молодым семьям, студентам). Социальный характер данных кредитов обу-

словлен тем, что их функционирование имеет целью решение обществен-

ных задач – укрепление семьи, улучшение ее бытовых условий, закрепле-

ние кадров за предприятиями, оказание материальной помощи студентам.

Кредиты, как правило, выдаются на льготных условиях: относительно

низкая процентная ставка; обеспечение гарантии возврата за счет админи-

страции предприятия, учебного заведения.

48

Нецелевые потребительские наличные кредиты могут предоставлять-

ся населению коммерческими банками, ломбардами под залог имущества,

кассами взаимопомощи, хозяйственными организациями без обязательного

указания целей использования кредита. Это может быть кредит на неот-

ложные нужды, на осуществление затрат, возникающих в связи с особыми

или непредвиденными обстоятельствами (лечение, несчастный случай,

стихийное бедствие, получение образования).

Кредиторы-банки могут выдавать потребительские кредиты кредито-

получателям, обращающимся в банк непосредственно (прямые кредиты)

или через посредников, например, торговую организацию, предприятие по

оказанию услуг проката, ломбард, которые продают товар потребителям,

оказывают услуги или обслуживают их под обязательства кредитополуча-

теля (косвенные кредиты).

Косвенному кредитованию потребителей коммерческими банками

соответствуют методы продажи и характер спроса на товары длительного

пользования. Значительная доля покупателей приобретает вещь с отсроч-

кой платежа (продажа в кредит) под определенные финансовые обязатель-

ства, и эта практика поощряется розничными организациями, которые

предлагают товары в кредит, чтобы увеличить свой товарооборот. А так

как торговые организации не всегда располагают денежными средствами,

чтобы покрыть всю задолженность по кредиту, предоставляемому ими

получателю, они сами обращаются за кредитами в банки.

Прямое кредитование каждого потребителя банком – относительно

длительная процедура. Она предусматривает личную беседу с клиентом,

изучение представленной документации, проверку кредитоспособности

кредитополучателя, обеспечения его гарантии возврата ссуд (страхова-

ние, залог). Все это требует значительных затрат времени работников

банков, страховых компаний, нотариальных контор и чревато накладными

расходами.

Косвенные кредиты банков торговым организациям более обеспече-

ны, чем прямые кредиты потребителю. Торговая организация располагает

собственными средствами, берет на себя часть работы по оформлению

кредита, по контролю за его возвратом.

49

Все же косвенное кредитование заключает в себе определенный риск

для банка, поскольку он не вступает в непосредственный контакт с потре-

бителями продукции (действительными кредитополучателями) и не может

оценить их финансовое положение, кредитоспособность. Отношение

к своим обязательствам некоторых кредитополучателей (физических лиц),

приобретающих товары длительного пользования с рассрочкой платежа,

отличается от поведения клиентов, получающих кредиты непосредствен-

но в банке.

Коммерческими банками практикуются различные методы кредито-

вания торговых организаций под товары, проданные в кредит. Междуна-

родной банковской практике известны такие методы, как:

- полного права обратного требования, при котором торговые органи-

зации дают полную гарантию банкам по всем обязательствам продажи

в кредит, то есть берут на себя все права кредитополучателя: по срокам

погашения, сумме возврата, проценту и т. д. Такой метод связан с мень-

шим риском для банков;

- без права обратного требования, предполагающий, что обязатель-

ства кредитополучателей по товарам, проданным в кредит, продаются

торговыми организациями коммерческим банкам и последние берут на

себя риск, связанный с погашением этих кредитов покупателями товаров в

кредит. Естественно, что в этом случае банк учитывает обязательства по

ставкам (процентам за кредит) более высоким, чем при первом методе;

- выкупа – разновидность соглашения с ограниченным правом торго-

вой организации обратного требования обязательств кредитополучате-

лей у банка (или без такового), по которым торговая организация при

определенных условиях может выкупить часть непогашенных обяза-

тельств у банка.

К потребительскому кредиту относится также чековый кредит. В ми-

ровой банковской практике предоставление чекового кредита связывается

с наличием счета в банке. Между кредитором и кредитополучателем

оговаривается (письменно) заранее обусловленное автоматическое предо-

ставление кредита в момент исчерпания остатка средств на счете

(овердрафтные счета). Такие кредиты могут погашаться либо в процессе

50

поступления на счет обычных депозитов, либо специальными взносами

кредитополучателя.

Другая разновидность чекового кредита основана на применении спе-

циального чекового счета и специальных банковских чеков. Эти чеки мо-

гут иметь особую форму и код, обеспечивающий идентификацию при

их обработке в банке. Банки выдают клиентам чеки установленного до-

стоинства и образца, и вкладчик получает кредит, как только его чек по-

ступает в банк для проводки по счету. Кредитополучатель выписывает че-

ки против суммы выделенного ему чекового кредита. При предъявлении

чека установленная сумма лимита уменьшается, когда же на счет посту-

пают платежи, кредитный лимит восстанавливается. Чековое кредитова-

ние сопряжено с небольшими расходами и для банка, и для потребителя,

оно легче поддается контролю. Чековый кредит предоставляется банком

кредитополучателю после оценки кредитоспособности последнего.

Особенностью развития потребительского кредита является исполь-

зование банковских кредитных карточек.

Кредитная карточка – именной денежный документ, выпущенный

кредитной организацией (банком) и предназначенный для приобретения

товаров и услуг в розничной торговле (как правило, без оплаты наличны-

ми деньгами), а также получения кредита клиентом от эмитента. Это

удобное платежное средство, позволяющее приобретать товары и услуги

с отсроченной оплатой. В кредитной карточке указываются имя владель-

ца, номер (шифр) его счета, образец подписи, срок действия карточки,

фирменный знак и название финансового учреждения (банка), ее выдав-

шего. На карточке имеется магнитная лента с кодировкой данных о вла-

дельце и банке. Это необходимо для «считывания» автоматизированными

электронными средствами.

Карточки различных систем отличаются видом, условиями получе-

ния, установленным лимитом, способами оплаты счетов, внесением стра-

хового залога. Кредитная карточка предполагает участие трех сторон:

банка, предоставляющего кредит; клиента, заинтересованного в кредите;

торговой организации (продавца), заинтересованной в том, чтобы прода-

вать свои товары и услуги. Карточка с выделенными символами, выданная

51

банком покупателю, служит для торговой организации доказательством

того, что банк гарантирует открытие кредита ее владельцу.

Карточка выдается клиенту (за определенную плату), состояние депо-

зитных и кредитных операций с банком которого удовлетворительное.

Банк должен быть уверен, что клиент намерен и в состоянии оплатить

свои долги. Банки могут требовать материальную гарантию возврата

кредита (залог, депозит). Операции с кредитной карточкой производятся

при заключении кредитного договора между банком-эмитентом и держа-

телем карточки.

По каждой карточке устанавливается кредитный лимит, который мо-

жет быть изменен в ту или иную сторону в зависимости от режима ис-

пользования карточки владельцем. Банк-эмитент вправе устанавливать

ограничения по операциям с карточками на основании договора, напри-

мер, предел (минимальный и максимальный) суммы одной операции; ко-

личество расчетных операций в течение определенного периода; предел

суммы расчетных операций в течение одного дня (недели) и т. д.

Предъявляя кредитную карточку, клиент подписывает счет (карточек)

в торговой организации или предприятии сферы услуг, которые периоди-

чески производят расчеты с учреждением – эмитентом данной кредитной

карточки путем списания сумм со счета клиента. С развитием кредитных

карточек связаны расчеты через «терминалы» в торговых точках: банков-

ская кредитная карточка вставляется в специальное электронное устрой-

ство в магазине, и средства со счета покупателя перечисляются на счет

магазина. Такие электронные устройства подключены к системе банков-

ских ЭВМ. При этом способе не требуется дополнительное документаль-

ное оформление сделки.

Достоинства кредитных карточек очевидны для всех участников. По-

купатель (кредитополучатель банка) приобретает товар (получает услугу)

сразу, а оплачивает через некоторое время, уже погашая кредит. Карточки

удобны: не требуется носить при себе большие суммы денег (тем более

что не всегда известно, сколько их понадобится); не нужно тратить время,

чтобы снять деньги со счета в банке или оформить кредит. При утере кар-

точки, нашедшему практически невозможно воспользоваться ею, так как

существует много методов защиты карточек. Однако карточка плохо при-

52

способлена для покупки дорогостоящих вещей, поскольку большая стои-

мость может поглотить всю величину ее лимита. Торговые предприятия

(продавцы) благодаря кредитным карточкам увеличивают объемы продаж

и соответственно доходов; расширяется круг их покупателей; растет пере-

чень дополнительных услуг клиента; повышается конкурентоспособность.

Выигрывают и банки, получая проценты за кредит, предоставляемый

владельцам карточек, и расширяя список услуг клиентам. Кредитные кар-

точки облегчают предоставление потребительского кредита и служат ору-

дием платежа, сокращая потребность в наличных деньгах.

Примером косвенного кредитования потребительских нужд являются

кредиты предприятий проката. Экономическая целесообразность и эффек-

тивность использования товаров в качестве предметов проката определя-

ются выполнением ими важных экономических функций в воспроизвод-

ственном процессе:

обеспечением более рационального использования материальных

и финансовых ресурсов путем удовлетворения потребностей населения

в отдельных товарах меньшим их количеством;

снижением дефицита товаров;

ускорением реализации производственных материальных ценностей;

сокращением разрыва во времени между моральным и физическим

износом вещей;

высвобождением части семейного бюджета для приобретения дру-

гих необходимых потребительских товаров и услуг.

Потребность предприятий по оказанию услуг проката в средствах по-

крывается за счет привлечения кредита. В результате одного акта предо-

ставления вещи в пользование на обусловленный срок возмещается лишь

небольшая часть стоимости товара. Чтобы полностью получить деньги за

реализованный товар, надо осуществить большое количество таких актов

в течение всего срока эксплуатации предмета проката. Неравномерность

платежей за предметы проката, дробность и длительность поступления

выручки от их реализации, необходимость хранения, а также сортировки,

упаковки, распаковки, транспортировки, поддержания товара в исправном

состоянии обусловливают большую потребность в кредитах предприятий

бытового проката.

53

К потребительскому кредиту относится кредит ломбардов. Ломбард

предоставляет возможность населению хранить предметы личного поль-

зования и домашнего потребления, а также получать (обычно наличными

деньгами) ссуды под их залог.

11.4. Ипотечный кредит

Ипотека – залог земли, недвижимого имущества. Ипотека оформляет-

ся договором между залогодателем и залогодержателем, согласно которо-

му залогодатель обеспечивает недвижимостью какое-либо финансовое

обязательство перед залогодержателями и соглашается, что данная не-

движимость может являться предметом претензий залогодержателя в свя-

зи с погашением финансового обязательства.

Ипотекой могут обеспечиваться кредиты юридических, а также физи-

ческих лиц, полученные ими в банках; коммерческие кредиты юридиче-

ских и физических лиц; иные договорные отношения по финансовым обя-

зательствам (купля-продажа, найм, причинение вреда, подряд).

Залог – способ обеспечения исполнения обязательств, при котором

кредитор (залогодержатель) имеет право в случае невыполнения должни-

ком (залогодателем) обеспеченного залогом обязательства получить удо-

влетворение своего требования из стоимости заложенного имущества

преимущественно перед другими кредиторами, за исключением случаев,

предусмотренных законодательством.

Залогодателем при залоге имущества может быть юридическое или

физическое лицо, которому предмет залога принадлежит или будет при-

надлежать на праве собственности или праве полного хозяйственного

владения. Под предметом ипотеки понимается зарегистрированная в со-

ответствующем реестре недвижимость, идентифицированная договором

об ипотеке.

К недвижимости можно отнести:

- земельные участки;

- предприятия, здания, строения и другие сооружения, расположен-

ные на земельных участках, включая (без ограничения) нежилую соб-

ственность, жилые дома, коттеджи, садовые домики, гаражи, квартиры,

54

строящиеся объекты и т. п. Они прочно связаны с землей, перемещение их

невозможно без ущерба их назначению;

- права на аренду или другие права на пользование земельными

участками, зданиями, сооружениями и т. п. в соответствии с действующим

законодательством;

- земельные участки вместе с объектами.

Земельные участки, находящиеся в частной собственности граждан,

могут быть предметом залога в качестве обеспечения своевременного воз-

врата банковского кредита.

Залог запрещен на имущество, находящееся в исключительной госу-

дарственной собственности: землю (за исключением земельных участков,

переданных в частную собственность), недра, воздушное пространство,

внутренние водоемы, леса и иные природные ресурсы, а также специаль-

ные объекты — по причине их исторической, культурной или иной ценно-

сти либо по мотивам государственной безопасности.

Ипотечный кредит – особый тип экономических отношений по пово-

ду предоставления долгосрочных ссуд под залог недвижимого имущества.

Участниками кредитной сделки могут быть банк-кредитор, кредитополу-

чатель, продавец имущества при совершении финансовой сделки купли-

продажи и владелец закладной на имущество, если она имеется.

Кредитором по ипотеке выступают ипотечные банки или специаль-

ные ипотечные компании, ассоциации, кредитные общества, а также

обычные коммерческие банки, специализирующиеся на предоставлении

долгосрочных кредитов под залог недвижимости. Кредитными ресурсами

ипотечных кредитных организаций могут быть собственные средства, вы-

пуск и продажа ипотечных облигаций, депозитные вклады клиентов, про-

дажа закладных свидетельств и др.

Ипотечные банки выпускают собственные ценные бумаги, которые

могут приобретать инвесторы, желающие разместить долгосрочные инве-

стиции.

Ипотечные облигации представляют собой долгосрочные ценные бу-

маги, выпускаемые банками под обеспечение недвижимым имуществом

и приносящие твердый доход.

55

Заемщиком выступают физические и юридические лица, имеющие

в собственности объект ипотеки, который должен:

- приносить доход его владельцу;

- пользоваться спросом на рынке;

- не быть объектом залога по другой операции.

При залоге недвижимого имущества должник номинально сохраняет

свое право собственника.

Если иное не установлено договором ипотеки, то до прекращения

прав собственности залогодателя на предмет ипотеки (вследствие прину-

дительного исполнения условий ипотеки) предмет ипотеки остается во

владении и пользовании залогодателя. Залогодатель сохраняет за собой не

только право владения, но и право независимого распоряжения предметом

ипотеки, прибылью, продукцией, товарами в обороте, полученными в ре-

зультате пользования предметом ипотеки.

В зависимости от способа обеспечения обязательств (ссуды) имуще-

ством различают следующие виды ипотеки: стандартная (обычная), объ-

единенная, чужого имущества, общая, условная. При стандартной ипотеке

залогодатель осуществляет исполнение одного конкретного обязательства

путем залога одного своего конкретного имущества. Объединенная ипоте-

ка предполагает, что залогодатель осуществляет исполнение одного кон-

кретного обязательства путем одновременного залога нескольких своих

имущественных объектов. Ипотека чужого имущества означает, что зало-

годатель осуществляет исполнение своего залогового обязательства по-

средством залога имущества третьего лица. При общей ипотеке для ис-

полнения одного долгового обязательства под залог отдается несколько

принадлежащих отдельным собственникам объектов. Условная ипотека

вступает в силу с момента исполнения, предусмотренного договором

условия. Если условие не исполняется, ипотека отменяется. Условие мо-

жет устанавливаться в отношении как залогодержателя, так и залогодате-

ля.

Имущество, находящееся в общей совместной собственности, может

быть предметом ипотеки по договору с согласия всех собственников.

Имущество, которое нельзя разделить без ущерба для его основного назна-

56

чения (неделимое имущество), не может быть передано в ипотеку по ча-

стям. По срокам регистрации ипотека бывает первичной и последующей.

Главный (первичный) ипотечный залог предполагает ипотеку, зареги-

стрированную раньше другой ипотеки и имеющую юридический приори-

тет перед ипотекой, зарегистрированной позднее.

Последующий ипотечный залог имеет место при любой ипотеке, за-

регистрированной позднее другой, а потому вторичной по отношению

к ранее зарегистрированной ипотеке.

Остановимся на видах (типах) сделок по ипотеке.

Простое финансирование. При данной сделке заемщик является соб-

ственником имущества и не имеет обязательств по ипотеке. Он оформляет

закладную на имущество для получения денежных средств для своих целей.

Вторичное финансирование. В этом случае заемщик является соб-

ственником имущества, но имеет невыплаченную закладную. Он может,

например, увеличить сумму ипотечного кредита или получить лучшие

условия от другого кредитора.

Продажа имущества без существующей ипотечной задолженности.

При данной сделке владелец имущества продает его заемщику банка

и обычно получает стоимость имущества непосредственно из суммы ипо-

течного кредита.

Продажа имущества при наличии ипотечной задолженности. По

имуществу, которое передается заемщику, имеется ипотечная задолжен-

ность, и эта задолженность продавца имущества погашается из суммы но-

вого кредита, а действие ипотеки соответственно прекращается до реги-

страции новой ипотечной сделки.

Некоторые банки практикуют открытие семейных жилищных нако-

пительных счетов. Это накопление денежных средств на счете в банке для

получения ипотечного кредита на строительство или приобретение дома,

квартиры, дачи, гаража и других объектов недвижимости социально-

бытового назначения. Владельцы счета приобретают право получения

кредита, лишь накопив определенный процент (долю) от стоимости объ-

екта. Имея заранее установленную сумму жилищно-накопительного вкла-

да, клиент получает право поселиться в построенном доме (квартире),

57

а остальная сумма стоимости жилья оформляется кредитом банка с зало-

гом дома (жилья).

Жилищный сертификат – вид ценной бумаги. Его номинал обозначен

и в денежной форме, и в квадратных метрах общей площади жилья. При-

обретая определенный пакет сертификатов, их владелец приобретает пра-

во на получение суммы, за которую можно продать принадлежащие ему

квадратные метры жилья; при желании он может получить ипотечный

кредит под залог жилья.

При заключении сделки по ипотечному кредиту контрольный список

документов, требуемых от физического лица, может включать в себя:

заявление кредитополучателя, заемное обязательство, справочные доку-

менты, документы на собственность, гарантии, поручительства, страховые

документы, закладную и др.

В заявлении на ипотечный кредит указывается информация об иму-

ществе, излагаются сведения о кредитополучателе (возраст, занятость).

Формы заявок, принимаемые банком, требуют от кредитополучателя всей

информации, относящейся к его финансовому положению, доходам, иму-

ществу, долгам и другим финансовым обстоятельствам. Заявка на получе-

ние кредита не является договором или требованием о его выдаче – это

документ о платежеспособности потенциального кредитополучателя.

Документы на собственность (имущество) должны подтверждать, что

кредитополучатель им владеет. Среди них – договор о купле-продаже, пе-

редаче имущества; завещательные документы; выписки из государствен-

ных регистров; физическое и юридическое описание имущества; докумен-

ты по первой закладной и т. д.

Для страховых документов обязательны данные об имущественном

страховании объекта ипотеки. Ипотечное (кредитное) страхование – га-

рантия кредитору, что суммы, причитающиеся ему по условиям кредита,

будут выплачены в случае, если кредитополучатель не сможет выполнить

свои обязательства.

Оценка стоимости предмета ипотеки, то есть оценка стоимости не-

движимости проводится с помощью экспертизы, результаты которой ис-

пользуются финансово-кредитными организациями для предоставления

кредита или определения размера эмиссии ценных бумаг, обеспеченных

58

ипотекой (облигации, сертификаты и др.). Оценка недвижимости – основа

принятия решения о размере выдаваемого кредита.

Исходным пунктом для расчета стоимости могут служить различные

стоимостные понятия:

стоимость земли, величина которой зависит от размера, возможно-

сти использования, местоположения земельного участка, прибыли, полу-

чаемой с земельного участка и др.;

стоимость построек на земельном участке;

рыночная цена (достигаемая в течение долгого времени цена не-

движимости), устанавливаемая посредством экспертизы цены официально

назначенными экспертами и соответствующими оценивающими органами

(например, органами страхования).

Соотношение между размером ссуды и стоимостью залога – наиболее

важный фактор для принятия решения о предоставлении кредита. Пре-

дельные размеры ссуды должны быть меньше стоимости залога (60–80 %).

Один из ключевых моментов процесса предоставления ипотечного

кредита – андеррайтинг, или оценка вероятности погашения кредита. Ан-

деррайтинг предполагает изучение и анализ потенциального заемщика в со-

ответствии с установленными банком основными направлениями оценки

вероятности того, что кредит будет погашен, а также принятие положи-

тельного решения по заявлению на ипотечный кредит или решения об от-

казе в предоставлении ссуды. При андеррайтинге устанавливается, спосо-

бен ли клиент погасить ссуду; стремится ли он погасить ссуду; является

ли закладываемое имущество достаточным обеспечением для предостав-

ления ипотечного кредита.

Клиент должен представить документы о получении в течение опре-

деленного периода (например, года) стабильного дохода, а также доста-

точные подтверждения того, что он будет продолжать получать доход в бу-

дущем и иметь стабильную занятость. К источникам получения дохода

потенциального кредитополучателя можно отнести: заработную плату;

премии; доход от сверхурочной работы, совместительства; доход в виде

дивидендов и процентов; пенсионные выплаты; доход от аренды; доходы

от предпринимательства и др.

59

Экспертной оценке подвергаются средства на счетах, в ценных бума-

гах и т. п. Учитываются возможные расходы кредитополучателя, его обя-

зательства, то есть устанавливается сумма, необходимая для поддержания

свойственного ему образа жизни, и остаток дохода, который может быть

использован для погашения кредита. Определение ориентировочной вели-

чины доли платежей в доходе кредитополучателя и отношение суммы

кредита к стоимости имущества взаимосвязаны.

Есть ли у кредитополучателя стремление погасить кредит, можно

установить, осведомившись, как он прежде выполнял свои платежные

обязательства (в целом, а не в отдельных случаях); каково его отноше-

ние

к своей недвижимости; имеются ли у него возможности реализовать иму-

щество и т. д.

Размер, порядок выдачи и погашения кредита, взыскания процентов,

ответственность сторон, включая момент наступления права реализации

банком от имени залогодателя имущества, – эти и другие вопросы, свя-

занные с выдачей кредита под залог, определяются кредитными догово-

рами и договором залога недвижимости, которые заключаются между

банком и залогодателем.

Содержание договора о залоге предусматривает указание наименова-

ния сторон, их местонахождения (место жительства), вида залога, изложе-

ние существа обеспеченного залогом требования, указание его размера,

сроков исполнения обязательств, сведений о составе и стоимости зало-

женного имущества, а также иных условий, по которым достигнуто согла-

сие сторон.

Договор залога совершается в письменной форме, нотариально удо-

стоверяется и регистрируется в установленном порядке. Нотариальные

службы одновременно с удостоверением договора залога недвижимости

налагают запрет на его отчуждение, если это предусмотрено договором

(или законом).

Основными документами при оформлении ипотечного кредита явля-

ются договоры залога, закладные, векселя, другие долговые ценные бума-

ги. Вексель – долговое обязательство кредитополучателя на погашение

ссуды в установленный срок и на оговоренных условиях. Закладная цен-

60

ная бумага рассматривается как документ, передающий кредитору закон-

ное право собственности на залог по ссуде. Закладная на недвижимость

является основным обеспечением ипотечного кредита. При погашении дол-

га в установленный срок передача права собственности утрачивает силу.

Ипотечный кредит может быть использован для покупки недвижимо-

сти; для строительства, реконструкции, капитального ремонта производ-

ственных зданий, жилых домов; перепрофилирования производственных

процессов; мелиорации; для приобретения и посадки многолетних насаж-

дений; модернизации производственных технологических процессов; на

улучшение качества земельного участка и повышение плодородия почвы;

покупку дополнительного земельного участка и т. д.

При выделении ссуды на строительство здания или сооружения дого-

вор ипотеки может предусматривать имеющееся незавершенное строи-

тельство, а также материалы и оборудование, предназначенные для строи-

тельства и находящиеся во владении залогодателя или под его контролем.

По завершении строительства здание или сооружение становится элемен-

том предмета ипотеки.

Кредиты под залог жилья могут быть направлены на строительство

индивидуальных домов (квартир в домах общей собственности), многоквар-

тирных жилых домов, предназначенных для сдачи в аренду или продажи.

Ссуды под недвижимость подлежат погашению на условиях рассроч-

ки платежа и с уплатой процента. Процентные ставки по ипотечным ссу-

дам дифференцируются банками, но могут устанавливаться и государ-

ством. Процентная политика в отношении ипотечного кредита должна

быть гибкой, учитывая длительность ссуды и особенность залога. Она

может предусматривать: периодический пересмотр ставки по кредиту в

зависимости от конкретных условий рынка; оговорки по платежам с уче-

том будущей рыночной стоимости закладываемой недвижимости, под-

верженной влиянию целого ряда факторов (архитектура, месторасположе-

ние, тип строения, качество участка, темпы инфляции, размеры процентов

по ссудам, спрос и предложение на данный вид недвижимости и т. д.).

Расчет ставки процента по ипотечному кредиту производится как

определение величины дохода по ипотечному кредиту, которой было бы

достаточно, чтобы покрыть предельную величину стоимости банковских

61

ресурсов, эксплуатационных расходов (потерь), а также обеспечить при-

емлемую величину дохода для акционеров банка (инвесторов), надбавок

за риски, связанные с ипотечным кредитованием, и др. Учитывается также

текущая межбанковская ставка по кредитам (и не только ипотечным). До-

стигается наибольшее приближение ставки к рыночной.

Виды ипотечных кредитов по методам их погашения, уплаты процен-

тов имеют подвиды:

- типовая ипотека: заемщик получает от залогодержателя ссуду и по-

гашает ее пропорционально равными взносами (например, каждый месяц);

- ипотека с периодическим увеличением сумм взносов: по согласо-

ванному графику увеличивается сумма взносов. Кредиты с периодическим

пересмотром процентной ставки используются для предотвращения по-

терь, связанных с риском изменения уровня процентной ставки на денеж-

ном рынке;

- ипотека с изменяющейся суммой выплат (ипотека со сниженной

ставкой) предполагает наличие льготного периода для платежей или

уменьшение процентных платежей на первых этапах погашения задол-

женности;

- ипотека с залоговым счетом: покупатель (должник) вносит на зало-

говый счет определенную сумму, а затем выплачивает периодические

взносы до погашения суммы оставшегося кредита;

- ипотека с переменной процентной ставкой: при изменении процент-

ной ставки по периодам пересматриваются допустимая предельная норма

корректива и минимальная величина корректировки;

- кредиты с дележом стоимости имущества: стороны при заключении

договора уславливаются о том, что кредитор предоставляет кредит по

сниженным процентным ставкам, а кредитополучатель уступает ему часть

повышения стоимости имущества к концу срока сделки.

Банк оставляет за собой право аннулировать предварительное согла-

шение о кредите, если до заключения сделки (договора):

- финансовое положение клиента резко ухудшилось по сравнению

с данными заявки;

- выявляются неблагоприятные материальные изменения в состоянии

имущества;

62

- начато судебное разбирательство по изъятию имущества;

- обнаруживается, что имущество является объектом (предметом)

нарушения закона.

Залогодатель должен принимать меры, необходимые для сохранности

предмета ипотеки, обеспечивать должные условия его содержания, избе-

гать рисков случайной гибели или повреждения. На кредитополучателя

возлагаются обязанности по выплате всех налогов, сборов и других пла-

тежей, взимаемых с данной собственности, по поддержанию в хорошем

состоянии закладываемой недвижимости; он не может использовать не-

движимость для какой-либо незаконной деятельности, обязуется страхо-

вать собственность в пользу банка и выполнять другие требования дого-

вора залога и кредитования.

В процессе срока действия договора залогодатель (банк) вправе про-

верять по документам и по факту наличие, размер, состояние и условия

хранения заложенного имущества. Например, в случае ухудшения про-

дуктивности земельного участка вследствие действий залогодателя, выра-

зившихся в невыполнении требований природоохранного режима, ис-

пользовании земельного участка способами, приводящими к химическо-

му и радиоактивному загрязнению почв, банк вправе потребовать досроч-

ного расторжения кредитного договора и договора залога. При несогласии

залогодателя с требованиями банка о досрочном расторжении указанных

договоров и возврате кредита этот вопрос решается в судебном порядке.

Право ипотеки прекращается в случаях, предусмотренных законода-

тельством для финансовых обязательств, при прекращении обеспеченного

ипотекой обязательства, а также по договоренности залогодателя и зало-

годержателя и др.

Так как существует возможность вынужденной ликвидации соб-

ственности, служащей залогом при ипотечном кредите, а также невыпол-

нения заемщиком своих долговых обязательств по погашению ссуды в

установленные сроки, то кредитор имеет право удержания (продажи)

имущества за долги. Основные причины, лежащие в основе невозврата

ипотечных кредитов, это неплатежеспособность кредитополучателя, не-

желание его производить аккуратные платежи, неспособность кредитопо-

лучателя продать свое имущество в связи с общим падением цен, отсут-

63

ствием спроса на имущество ипотеки. Кредитор несет потери, если сумма,

вырученная им от продажи объекта ипотечного кредита после передачи

владения, меньше, чем невыплаченная часть кредита с процентами. Кре-

диторы несут затраты по эксплуатации, ремонту, продаже конфискован-

ного имущества.

Затраты в связи с невозвратом кредита зависят от времени невозврата

кредита и уровня процентных ставок. Невозврат кредита на более ранних

стадиях чреват наибольшими издержками для банка, так как теряется

большая доля общей суммы платежей по кредиту. При высоких номи-

нальных ставках невозврат кредита влечет меньшие потери для кредитора.

За невыполнение кредитополучателем обязательств банки имеют

право удержания имущества с гарантов, поручителей, страховых компа-

ний и т. д. Если приходится переносить взыскание долга на объект залога

путем его продажи, необходимо соблюдать определенную законом проце-

дуру торгов недвижимостью (особенно земельными участками). Выручка

от продажи предмета ипотеки должна обеспечить уплату залогодержате-

лю сумм, причитающихся ему в возмещение:

основной суммы обеспеченного ипотекой обязательства;

процентов, начисляемых на обеспеченное ипотекой обязательство;

установленных комиссионных выплат;

непредвиденных убытков вследствие ненадлежащего исполнения

основного обязательства;

судебных и иных расходов залогодержателя, вызванных обращени-

ем взыскания на предмет ипотеки;

расходов по страхованию предмета ипотеки;

других обоснованных расходов, понесенных в связи с защитой

предмета ипотеки или осуществлением залогодержателем своих прав по

договору ипотеки.

При ипотечном кредитовании договоры о кредите и средства его

обеспечения иные, чем при других видах кредита, что обусловлено дли-

тельными сроками погашения и величиной этих кредитов. Поэтому ипо-

течным организациям требуется повышенная надежность. Ипотечные

кредиты относительно недороги, маржа кредитных организаций невелика,

так как прибыль формируется за счет больших объемов кредитных вложе-

64

ний. Ипотечный кредит имеет свои преимущества для банка и кредитопо-

лучателя.

К таким преимуществам следует отнести наличие реальной стоимо-

сти, гарантирующей возврат кредита и его материальную обеспеченность

на протяжении всего срока кредитования. Обеспечивается принцип кон-

кретности залога, то есть выделение определенного конкретного имуще-

ства для залога. Кредитор получает право преимущественного удовлетво-

рения своих претензий из стоимости данного конкретного имущества

должника, а не из всей массы его имущества. Действует также принцип

гласности залога, то есть требование, чтобы залог данного имущества был

легко распознаваем для третьих лиц. В целях обеспечения гласности уста-

навливается норма регистрации сделок с залогом, его нотариальной удо-

стоверенности.

Кроме того, залогодатель обязан сообщать каждому последующему

залогодержателю о всех предыдущих залогах данного имущества, а также

о характере и размерах обеспечения этими залогами других обязательств.

Если имущество, являющееся предметом залога, переходит в собствен-

ность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление другого

лица, залог сохраняет свою силу. Он сохраняется также в случае, когда

происходит уступка (продажа) залогодержателем обеспеченного залогом

требования (закладной) другому лицу. Повторный залог (перезалог) до-

пускается, но требования последующего залогодержателя удовлетворяют-

ся из стоимости предмета залога после удовлетворения требований

предыдущего залогодержателя, то есть банка, выполнявшего роль первого

кредитора.

Кредитор имеет возможность широкой диверсификации кредитова-

ния, учитывая неоднородность кредитополучателей, отличия географиче-

ских регионов, различия целей, оригинальные методы и условия залога

имущества, выдачи кредитов.

Кредитополучателю (залогодателю) создаются условия для решения

производственных, социально-бытовых проблем.

Существует возможность повторного (неоднократного) использова-

ния кредитополучателем недвижимости для получения кредита при воз-

врате первого. Допускается повторный залог с получением залогодателем

65

дополнительного кредита, если ценность имущества не исчерпана преды-

дущей кредитной сделкой по ипотеке и должник имеет экономическую

возможность уплачивать процент и погашать долг.

Залогодатель (кредитополучатель) сохраняет право на владение и ис-

пользование заложенного имущества.

Для защиты интересов кредитополучателя предусматривается допол-

нительный период, в течение которого он может выкупить свое заложен-

ное имущество до его продажи кредитором.

Развитие ипотеки, ипотечного кредитования имеет значение для эко-

номики страны, поскольку:

позволяет включить в рыночный оборот недвижимость;

содействует процессу мобилизации капитала для строительства

и реконструкции объектов производственного и бытового назначения;

способствует решению социальных проблем;

создает условия для развития рынка ценных бумаг, в том числе

вторичного (купля-продажа векселей, закладных, других ценных бумаг

ипотечных организаций);

расширяет перечень услуг, оказываемых кредитными организациями;

дает стимул развитию финансовой инфраструктуры рынка недви-

жимости в форме ипотечных банков, специализированных финансовых

компаний и др.

Вместе с тем ипотечное кредитование предполагает значительный

объем аналитической и технической работы. При оценке недвижимости

возникает много проблем, поскольку рыночную стоимость можно опреде-

лить только при фактической продаже. К тому же такие кредиты даются

на сравнительно длительный срок, а значит, следует тщательно изучать

все варианты будущих изменений цен. Реализация банком закладываемо-

го имущества зачастую требует судебного разбирательства, что, безуслов-

но, сказывается на характере отношений между банком и заемщиком.

Ипотечные кредиты имеют сравнительно низкую ликвидность, и для

них особую роль играют страхование и образование вторичного рынка

ипотек. Отдаленная перспектива погашения кредита увеличивает риск,

связанный с нормой процента. В жизни заемщика до полной выплаты дол-

га могут произойти изменения, и это повышает риск неплатежа по ссуде.

66

Для развития ипотечного кредитования очень важно совершенствова-

ние рынков капиталов и недвижимости, фондового рынка; формирование

должного ипотечного законодательства; повышение уровня жизни насе-

ления и платежеспособности предприятий; поддержание развития ипотеки

государством.

11.5. Лизинговый кредит

Лизинговая деятельность – деятельность, связанная с приобретением

одним юридическим лицом за собственные и заемные средства объекта

лизинга в собственность и передачей его другому субъекту хозяйствова-

ния на срок и за плату во временное владение и пользование с правом или

без права выкупа.

Лизинговый кредит – это отношения между юридически самостоя-

тельными лицами по поводу передачи в лизинг основных средств произ-

водства или товаров в длительное пользование, а также по поводу финан-

сирования, приобретения движимого и недвижимого арендуемого имуще-

ства. Лизинг рассматривается, с одной стороны, как альтернатива капита-

ловложения, а с другой – как альтернатива финансирования. Лизинг

представляет собой форму имущественного (товарного) кредита и являет-

ся одним из видов инвестирования в оборудование, недвижимость и про-

чие основные фонды.

Объектом лизинга может выступать любое движимое и недвижимое

имущество, относящееся к основным фондам и являющееся предметом

купли-продажи. Объекты лизинговой сделки не уничтожаются в произ-

водственном цикле. К объектам лизинга могут относиться программные

средства и рабочие инструменты высокой стоимости, обеспечивающие

функционирование переданных в лизинг основных фондов.

Объектом лизинга не может быть имущество, используемое для лич-

ных (семейных) или бытовых нужд, земельные участки, другие природные

объекты, а также иное имущество в соответствии с законодательством.

Субъектами лизинга выступают:

лизингодатель – юридическое лицо, передающее по договору ли-

зинга объект лизинга. Он является собственником объекта лизинга;

67

лизингополучатель – субъект хозяйствования, получающий объект

лизинга во временное владение и пользование по договору лизинга;

производители (поставщики) лизинга – предприятия, организации

и другие субъекты хозяйствования, осуществляющие производство или

реализацию товарно-материальных ценностей.

Лизингодатели, лизингополучатели, производители (поставщики) –

это прямые субъекты лизинговой сделки. Косвенными участниками сдел-

ки могут быть банки, кредитующие лизингодателя и выступающие гаран-

тами сделок, страховые компании, брокерские и другие посреднические

фирмы.

Целью лизинга является содействие развитию научно-технического

прогресса, расширению материально-технической базы для технического

перевооружения производства, стимулирование притока капиталов в про-

изводственную сферу.

На практике используются самые разнообразные виды лизинга, ли-

зинговых сделок, лизинговых контрактов.

При прямом лизинге собственник имущества (поставщик, изготови-

тель) самостоятельно, без посредников сдает объект в лизинг (двухсто-

ронняя сделка). При косвенном лизинге передача имущества происходит

через посредника (поставщик – лизингодатель – лизингополучатель). В ка-

честве посредника между производителем и лизингополучателем высту-

пает лизингодатель, который приобретает объект лизинга у поставщика

и передает его пользователю. При крупных, сложных сделках число

участников может увеличиться. При групповом лизинге, когда в лизинг

сдаются крупномасштабные объекты, в роли лизингодателя могут высту-

пить несколько компаний, в том числе фирмы-изготовители совместно с

лизинговой компанией или банком.

В зависимости от особенностей сдаваемого в лизинг объекта, разли-

чают лизинг движимого и недвижимого имущества. Лизинг движимого

имущества наиболее распространен. Он охватывает широкую номенкла-

туру объектов: транспортные средства; строительную технику; производ-

ственное оборудование, механизмы, приборы; средства телевизионной

и дистанционной связи; средства вычислительной техники и обработки

информации; лицензии; ноу-хау; компьютерные программы и др. Объек-

68

тами лизинга недвижимости выступают административные и производ-

ственные здания, крупные магазины, гаражи и пр.

Операции по лизингу недвижимости являются более сложными в свя-

зи с довольно продолжительным сроком и большой суммой контракта.

Это может быть приобретение лизинговой компанией объекта производ-

ственного назначения или ее участие в строительстве для дальнейшей пе-

редачи объекта в лизинг предприятиям. Учитывая, что строительство тре-

бует длительного периода времени, предприятие-лизингополучатель по

условиям контракта может внести аванс в счет будущих лизинговых пла-

тежей.

В лизинг может сдаваться имущество, уже бывшее в эксплуатации ,

но не по первоначальной, а по оценочной стоимости. Это выгодно как по-

ставщику, так и пользователю: поставщик получает доход от еще годного,

но простаивающего в настоящее время имущества; пользователя устраи-

вает относительно невысокая стоимость имущества.

При долговременном сотрудничестве лизингополучателя с лизинго-

дателем возможны отношения генерального лизинга, когда по договору на

предоставление лизинговой линии лизингополучатель получает право до-

полнять список арендуемого оборудования, не заключая каждый раз но-

вый контракт. Сублизинг используется в тех случаях, когда по лизингово-

му договору предусматривается возможность передачи лизингополучате-

лем лизингового имущества другому пользователю.

При стандартном лизинге изготовитель оборудования (машин и др.)

продает его лизинговой компании, которая сдает это оборудование в арен-

ду потребителю.

Сущность операции возвратного лизинга в том, что собственник

имущества продает его лизинговой компании, а затем берет его в лизинг,

то есть превращается в лизингополучателя.

Возвратным лизингом могут пользоваться предприятия, осуществля-

ющие выпуск дорогостоящего имущества (самолеты, корабли и т. д.). Та-

кая сделка дает возможность предприятию получить денежные средства за

счет продажи средств производства, не прекращая их эксплуатацию,

уменьшить напряженность в использовании финансовых ресурсов.

69

Лизинг производителя (лизинг поставщика) – это отношения, при ко-

торых лизингодатель финансирует производителя, выполняющего две

функции – продавца объекта лизинга и лизингополучателя с правом суб-

лизинга. Продавец становится лизингополучателем, а лизингополучатель

не является пользователем, так как имущество передается им в сублизинг

третьему лицу.

При возобновляемом лизинге происходит периодическая замена ра-

нее сданного в лизинг оборудования (машин, механизмов) однородными,

но более совершенными образцами. Эта модель удобна при лизинге ЭВМ,

поскольку на рынке часто появляются новые, усовершенствованные мо-

дификации компьютеров.

Револьверный лизинг (разновидность возобновляемого) позволяет ли-

зингодателю по истечении определенного срока обменять используемое

оборудование на другое, необходимое пользователю, например, в связи с

изменением технологических процессов.

Оперативный лизинг – это отношения, при которых расходы лизинго-

дателя, связанные с приобретением и содержанием сдаваемого в лизинг

имущества, не покрываются лизинговыми платежами в течение одного

лизингового контракта. Характерные черты оперативного лизинга:

лизингодатель сдает предмет лизинга во временное пользование

несколько раз, обычно разным пользователям, чтобы компенсировать свои

затраты по приобретению и содержанию предмета аренды;

договор заключается на срок меньше экономического (нормативно-

го) срока службы имущества;

по истечении срока действия договора лизинга и выплат за пользо-

вание имуществом оно возвращается лизингодателю;

риск порчи, утери объекта, его быстрого морального старения ле-

жит на лизингодателе;

лизингодатель приобретает оборудование, еще не зная конкретного

лизингополучателя; объектом лизинга являются наиболее современные

и популярные машины, оборудование;

лизинговые компании сами страхуют имущество, сдаваемое в арен-

ду, обеспечивают его техническое обслуживание и ремонт.

70

Финансовый лизинг предусматривает, что лизинговые платежи в те-

чение договора лизинга возместят лизингодателю полную (или большую –

не менее 75 %) часть первоначальной (восстановительной) стоимости объ-

екта лизинга.

Основные черты финансового лизинга:

наличие нескольких участников сделки (производителя или по-

ставщика, а иногда и банка). Все участники последовательно связаны

между собой несколькими договорами. Производитель имущества заклю-

чает договор купли-продажи с лизингодателем; лизингодатель при необ-

ходимости – с теми, кто частично финансирует сделку; и наконец, лизин-

годатель заключает договор с лизингополучателем;

срок лизинга более продолжителен и совпадает со сроком полной

амортизации объекта лизинга;

переданное лизингодателю имущество является собственностью

лизингодателя в течение всего срока действия договора;

продажа лизингополучателю лизингового имущества оговаривается

лизинговым соглашением. По завершении сделки финансового лизинга

пользователь чаще всего выкупает оборудование по остаточной стоимо-

сти, но по договоренности сторон оно может быть возвращено или воз-

можно заключение новой сделки вторичного лизинга (лизинг по остаточ-

ной стоимости);

полный набор операций по страхованию, техническому обслужива-

нию и ремонту возлагается, как правило, на пользователя лизингового

имущества. С правом использования к лизингополучателю переходит

опасность случайной гибели, потери, кражи, повреждения, разрушения,

преждевременного износа.

«Чистый» лизинг предусматривает, что основные обязанности, свя-

занные с эксплуатацией оборудования и других предметов лизинга, ло-

жатся на лизингополучателя. Он платит налоги, сборы, осуществляет

страхование и несет все расходы, связанные с использованием оборудова-

ния. Лизингополучатель обязан содержать оборудование в рабочем состо-

янии, обслуживать его, и после окончания срока аренды оборудование

должно быть в хорошем состоянии.

71

Лизинг с полным обслуживанием предусматривает оказание лизинго-

дателем полного набора услуг, обслуживание имущества лизинга, прове-

дение исследований до приобретения оборудования, поставку запчастей

для предмета лизинга, консультации по эксплуатации и др.

Лизинг с частичным набором услуг предполагает заранее согласован-

ное разделение функций по обслуживанию объекта лизинга между сторо-

нами договора.

«Мокрый» лизинг включает выполнение лизингодателем техническо-

го обслуживания, ремонта, страхования, услуг по эксплуатации для ли-

зингополучателя, а также поставку необходимого для работы сырья, под-

готовку квалифицированного персонала, маркетинг, рекламу готовой про-

дукции и др.

Имущество для лизинговой сделки может быть собственностью ли-

зингодателя или специально купленным за счет его средств (лизинг за

счет источников лизингодателя). Лизинг с привлечением средств преду-

сматривает получение лизингодателем кредита на определенную сумму

для приобретения предмета лизинга. Раздельный лизинг частично финан-

сируется лизингодателем. Он используется при особо крупных и дорого-

стоящих сделках, в которых участвует множество сторон. Лизингодатель,

покупая объект лизинга, выплачивает из своих средств не всю, а только

часть необходимой суммы, остальное берет в долг у кредиторов (банков).

Ссуда возмещается за счет лизинговых платежей непосредственно креди-

торам (банку). Лизингодатель передает свои права по взысканию средств

с лизингополучателей кредиторам в их пользу.

Внутренний лизинг – это финансовая сделка, при которой субъекты

лизинга находятся на территории одного государства.

Лизинг международный – договор, направленный на международные

ценности, имущественные отношения между субъектами лизинга, нахо-

дящимися в разных странах. Он может действовать и в том случае, если

лизингодатель и лизингополучатель находятся в одной стране, а предме-

том договора являются материальные ценности другой страны. Междуна-

родный лизинг в зависимости от местонахождения сторон, участвующих

в лизинговых операциях, подразделяется на экспортный, импортный,

транзитный, косвенный и др.

72

Экспортный лизинг предусматривает, что лизинговая компания при-

обретет предмет лизинга у национального предприятия-изготовителя,

а затем предоставит его иностранному лизингополучателю.

Импортный лизинг – финансовая сделка, при которой производитель

(поставщик) находится на территории иностранного государства.

Транзитный лизинг – финансовая сделка, при которой все субъекты

лизинга (производитель, лизингодатель и пользователь) находятся на тер-

ритории разных государств.

Косвенный международный лизинг предполагает, что участники

трехсторонней сделки по лизингу являются юридическими лицами одной

страны, а организация (банк), кредитующая лизинговую сделку, находится

в другой стране.

Лизинг дает ряд преимуществ всем участникам сделки.

Производитель (поставщик) получает возможность ускоренной реа-

лизации продукции, доведения ее до потребителя, получения платежа .

У кредитора (лизинговой фирмы) появляется источник доходов и виде ли-

зингового платежа, сумм от продажи лизингополучателю имущества и раз-

личного рода комиссионных вознаграждений за услуги. Лизингодатель

обычно застрахован от риска. Для погашения обязательств он может воз-

вратить имущество, отдать его в лизинг другому лицу или продать. Ему

гарантировано целенаправленное использование как средств финансиро-

вания, так и имущества. Не требуется никакого дополнительного залога,

кроме арендуемого актива.

Лизингополучателю лизинговый кредит выгоден, поскольку:

позволяет избегать потерь, связанных с моральным старением ма-

шин, оборудования, использовать новейшие достижения научно-

технического прогресса – как отечественного, так и зарубежного;

сохраняет (поддерживает) ликвидность баланса. Если приобретение

машин, оборудования и иного имущества за счет банковского кредита ве-

дет к росту обязательств арендатора (снижению ликвидности), то при лизин-

ге это практически исключается. Банковская ссуда, как правило, не покры-

вает полностью (лишь определенную долю) затраты на приобретение ма-

шин, оборудования, а лизинг может обеспечивать 100 % стоимости сделки;

73

дает возможность заключения договора лизинга и при финансовых

неурядицах, так как размер платы за лизинг относительно невелик по

сравнению с суммой всей лизинговой сделки. Платежи производятся

не единовременно, а по частям, в согласованные сроки;

риск утраты или повреждения арендуемого имущества лежит

обычно на его собственнике, то есть лизингодателе; обслуживание и ре-

монт оборудования (машин, механизмов) могут осуществляться также

лизингодателем;

позволяет вести или увеличивать производство без предваритель-

ного накопления капитала;

дает возможность малым предприятиям использовать дорогостоя-

щее оборудование;

предполагает более низкие издержки на совершение сделки по

сравнению с оформлением банковских ссуд, что имеет большое значение,

особенно для небольших заемщиков;

гибок в оформлении сделки. Лизинговые контракты могут быть по-

строены таким образом, чтобы учесть все условия как лизингополучателя,

так и лизингодателя.

Международный лизинг влияет на состояние платежного баланса. Ли-

зинговые платежи, выплачиваемые иностранным лизинговым компаниям,

увеличивают внешние расходы, а их поступления положительно влияют

на платежный баланс. Приобретение имущества после окончания лизин-

гового соглашения равносильно импорту.

Своеобразие лизинга по сравнению с другими видами аренды заклю-

чается в объединении элементов инвестиционных, кредитных, торговых

операций. По окончании действия контракта лизингополучатель может

приобрести арендуемое имущество по остаточной стоимости. Он вправе

приобретать объект лизинга по просьбе и в интересах лизингополучателя.

При расчете выплат по лизингу учитывается покупная цена оборудования,

срок лизинга, остаточная стоимость, процентная ставка и т. д., а при дру-

гих видах аренды размер выплат в значительной степени зависит от ры-

ночной конъюнктуры.

Различия лизинга и проката (аренды) средств бытовой техники и ин-

вентаря проявляются в составе участников сделки, в объектах проката,

74

стоимости объектов, сроках договора; при прокате у пользователя отсут-

ствует возможность приобрести объект аренды после окончания срока

проката.

В отличие от договора купли-продажи, по которому право собствен-

ности на товар переходит от продавца к покупателю, при лизинге соб-

ственность на предмет лизинга сохраняется за лизингодателем на весь

срок договора, а лизингополучатель может приобретать его лишь во вре-

менное пользование для производственных нужд.

11.6. Коммерческий кредит

Коммерческий кредит характеризует кредитную сделку между пред-

приятием-продавцом (кредитором) и покупателем (кредитополучателем).

Кредит предоставляется в товарной форме в виде отсрочки платежа при

продаже товара (услуги). Взамен покупатель выдает вексель с обязатель-

ством осуществить платеж в установленный срок и оплатить проценты,

сумма которых включается в цену товара и сумму векселя.

При коммерческом кредите участники кредитных отношений сами

регулируют свои хозяйственные отношения и создают платежные сред-

ства в виде товарных векселей – оформленных письменных обязательств

должника кредитору (или приказов кредитора должнику) уплатить ука-

занную сумму в определенный срок. Векселедатель – особа, которая пере-

дает вексель векселедержателю и обязуется выплатить по векселю сумму

денег, на которую выдан вексель. Векселедержатель – владелец векселя,

который имеет право на получение указанной в нем суммы денег. В зави-

симости от субъекта, производящего выплату денег по векселю, бывают

простой и переводной векселя.

Простой вексель – ценная бумага, выписанная должником, которая

свидетельствует о безусловном обязательстве векселедателя выплатить

определенную сумму денег особе, указанной в векселе, или особе, указан-

ной при передаточной надписи. Это своего рода долговое обязательство,

долговая расписка.

Простой вексель (иначе – соло-вексель) предполагает участие в сдел-

ке двух лиц: векселедателя и векселедержателя.

75

Первый векселедержатель, сделав передаточную надпись, может пе-

редать право на получение платежа по векселю второму векселедержате-

лю, второй – третьему и т. д. Такая возможность возникает, если векселе-

держатели используют вексель как средство платежа в отношениях со

своими поставщиками (продавцами). Передаточная надпись называется

индоссаментом и оформляется прямо на оборотной стороне векселя или

на специальном (приклеенном к векселю) листке-аллонже. Лицо, переда-

ющее вексель, – индоссант, а которому передается вексель – индоссат. Ес-

ли вексель многократно передается по передаточной записи, то ответ-

ственность по нему все участвующие лица несут солидарно. При неуплате

по векселю в установленный срок протест по неплатежу выставляется

против векселедателя.

Переводной вексель (тратта) – ценная бумага, которая выписывается

векселедателем и представляет собой письменный приказ плательщику

выплатить сумму денег, обозначенную в векселе, третьей особе (векселе-

держателю, получателю по векселю) или по его приказу другому лицу.

Переводной вексель изначально предполагает участие трех лиц: век-

селедателя (трассанта), который переводит (трассирует) платеж на пла-

тельщика; трассата, являющегося плательщиком по векселю; векселедер-

жателя, имеющего право на получение платежа у трассата.

Свое согласие на оплату трассат подтверждает акцептом векселя. Ак-

цепт – письменное обязательство на переводном векселе, которым пла-

тельщик (трассат) принимает документ к платежу. Второй экземпляр пе-

реводного векселя с помощью индоссамента (так же, как и простой век-

сель) может передаваться от одного векселедержателя другому. Часто по-

ставщик при реализации товаров в кредит считает целесообразным акцепт

векселя банком плательщика (банковский акцепт). В случае неплатежа

векселедержатель имеет право предъявить требование акцептанту.

Платеж по векселю может быть обеспечен на полную вексельную

сумму или ее часть с помощью аваля. Аваль – вексельное поручительство

в виде особой гарантийной записи, по которой авалист принимает на себя

ответственность перед владельцем векселя за осуществление платежей

любой ответственной по векселю особой. Лицо, которое выдало вексель-

ное поручительство, называется авалистом.

76

Векселя могут быть использованы повторно для платежей, минуя

банк, могут быть учтены в банке, проданы и др.

Коммерческий кредит отличается от банковского кредита по составу

участников, порядку оформления, величине процента, экономическому

содержанию кредитной операции. Он предполагает взаимосвязь торговой

и кредитной сделок. Окончание торговой (коммерческой) операции здесь

совпадает с началом кредитной сделки, которая, в свою очередь, будет за-

вершена при погашении предприятием-кредитополучателем задолженно-

сти по коммерческому кредиту. Особенностью коммерческого кредита яв-

ляется то, что сделка по кредиту не является главной целью, она лишь со-

путствует сделке купли-продажи, способствуя быстрейшей реализации

товаров. Кредитная сделка оформляется поставщиком и покупателем

практически во время заключения торговой сделки. Характер кредитных

отношений во многом зависит от межхозяйственных связей, соглашения

между поставщиком и покупателем.

Коммерческий кредит как товарная форма кредита выражает отноше-

ния по поводу перераспределения материальных средств между предприя-

тиями. Денежные формы кредита предполагают наличие временно сво-

бодных денежных ресурсов (и не обязательно кредитора) и их перерас-

пределение на возвратной основе. При коммерческом кредите в кредит-

ную сделку включаются только ресурсы поставщика, реализующего свою

продукцию или оказывающего услуги. Это не обязательно временно вы-

свобождающиеся материальные ресурсы в процессе кругооборота и обо-

рота фондов, это то, что еще не участвует в этом процессе и может быть

направлено покупателю по производственным связям. Здесь ресурсы по-

ставщика еще находятся в форме материальных средств на одной из ста-

дий их кругооборота в виде готового продукта (товара). При банковском

кредите уже произошло высвобождение временно свободных ресурсов

в денежной форме и осуществлена их аккумуляция на счетах в банке.

Следовательно, при коммерческом кредите основой сделки являются то-

вар, услуга, при банковском – временно-свободные денежные ресурсы.

Для предприятия-поставщика кредитная сделка переплетается с мо-

ментом продажи продукции, оказания услуг и не только ускоряет реали-

зацию, но и приносит дополнительный доход в виде процента, включае-

77

мого в стоимость проданных товаров или оказанных услуг. Покупателю

по ряду причин выгоднее прибегнуть к товарной форме кредита, чем по-

лучить денежный кредит (например, банковский) для немедленной оплаты

товарно-материальных ценностей. Потребность покупателя в коммерче-

ском кредите обусловлена его желанием получить право собственности на

потребительскую стоимость материальных ценностей, на их использова-

ние в процессе производства, для продажи населению и т. д., в то время

как платеж в погашение этого кредита можно совершить позднее. В мо-

мент покупки товаров у покупателя отпадает необходимость авансирова-

ния денег в очередной кругооборот фондов, происходит временная эконо-

мия денежных средств, необходимых для расчетов с поставщиком. За-

вершение кругооборота фондов означает для покупателя, что благодаря

высвобожденной стоимости в денежной форме, у него появилась возмож-

ность погасить коммерческий кредит (как правило, в денежной форме).

Предприятие может одновременно получать коммерческий кредит

и выдавать его. Поэтому для отдельного предприятия размер коммерче-

ского кредита можно определить как разницу между стоимостью товаров,

поставленных покупателям на условиях отсрочки платежа, и стоимостью

товаров, полученных от поставщика на аналогичных условиях.

Коммерческий кредит имеет строго ограниченное направление. Так,

он может предоставляться отраслями, производящими средства производ-

ства, отраслям, потребляющим их, но не наоборот. При коммерческом

кредите и кредитор, и кредитополучатель являются производителями про-

дукта или посредниками в его реализации (торговые, снабженческо-

сбытовые организации). При банковском кредите только один из участни-

ков кредитной сделки – кредитополучатель – выступает в качестве произ-

водителя или посредника. Границы коммерческого кредита зависят, с од-

ной стороны, от способности кредитора предоставлять кредит в товарной

форме, наличия у него массы товарных ресурсов, достаточности денежных

средств для авансирования в очередной кругооборот фондов, возможности

получения в банке кредита под залог векселей, а с другой – от уровня кре-

дитоспособности кредитополучателя.

В операциях, связанных с коммерческим кредитом, возникают риски.

Главный риск несет поставщик товаров, поскольку для него эта сделка

78

означает иммобилизацию средств. Есть риск изменения цены товара, риск

несоблюдения покупателем сроков оплаты и риск банкротства покупате-

ля. Определенный риск несет банк при учете векселя, так как в случае

банкротства должника он не получит сумму обязательств по векселю

у покупателя. Риск связан также с возможным удорожанием кредита.

Конкретный срок коммерческого кредита зависит от вида товара, сто-

имости сделки, финансового состояния покупателя и поставщика, стоимо-

сти кредита, наличия долгосрочных связей между поставщиками

и покупателями, уровня конкурентной борьбы между производителями,

качества товара, предлагаемого разными поставщиками, и др. Но незави-

симо от того, что продается на условиях отсрочки платежа – средства или

предметы труда, – коммерческий кредит имеет краткосрочный характер.

Коммерческий кредит тесно взаимодействует с банковским кредитом.

В сложных экономических условиях, когда объем свободных денежных

средств недостаточен, чтобы сконцентрировать их в банках и использо-

вать в качестве ресурсов кредитования, спрос на коммерческий кредит

может возрастать. На объем коммерческого кредита, его динамику влияют

экономическое развитие страны в целом, а также наличие кредитных ре-

сурсов в банках и развитие других форм кредита. Прямое банковское кре-

дитование поставщика расширяет его способность к предоставлению

коммерческого кредита, и наоборот, банковские кредиты, выдаваемые по-

купателям, сокращают их потребность в коммерческом кредите. Косвен-

ное банковское кредитование может осуществляться при коммерческом

кредите в двух вариантах: а) как учет (покупка) векселей; б) как кредит

под залог векселей. Чем шире учетные и залоговые операции банка, тем

в большей мере банковский кредит содействует развитию коммерческого

кредита: поставщики охотно предоставляют отсрочку платежа своим

клиентам, зная, что они могут без труда учесть вексель и получить кре-

дит под него.

Развитие коммерческого кредита сказывается также на развитии бан-

ковского кредита: сокращается потребность в денежных ресурсах, так как

не все векселя учитываются в банках и не в полной сумме; уменьшается

банковский риск в связи с уменьшением клиентуры; совершенствуется

79

техника банковского кредитования в связи с необходимостью выдачи не-

традиционных кредитов по учету векселей, их залогу.

Регулирование практики коммерческого кредита банковским осу-

ществляется в процессе акцепта, учета и переучета векселей, а также при-

нятия их в залог при выдаче банковского кредита. Коммерческий кредит

способен снизить эффективность банковских кредитных ограничений, по-

скольку предприятие-покупатель может получить возможность отсрочки

платежа за полученные товары у поставщика. И если банки ужесточат ре-

жим учета векселей, то это будет сопровождаться сокращением срока

коммерческого кредита, но не отказом от него.

Использование коммерческого кредита в современных условиях явля-

ется естественным результатом развития товарно-денежных отношений,

различных форм собственности, отказа от сложившейся монопольной

практики банковского кредитования.

Коммерческий кредит способствует перераспределению капиталов

между предприятиями и отраслями. Выполняя перераспределительную

функцию, он может в известной мере заменять банковский кредит, при

этом поставщики-кредиторы получают более легкий доступ к банковским

ресурсам (через операцию учета векселей в банке) по сравнению с поку-

пателем, испытывающим затруднительное финансовое положение при

оплате товара. Коммерческий кредит расширяет и облегчает реализацию

товара, способствует, в конечном счете, ускорению кругооборота капита-

ла. В периоды экономических спадов естественным является абсолютное

сокращение объемов коммерческого кредита или снижение темпов его ро-

ста. Расширение масштабов коммерческого кредитования служит до-

полнительным фактором, способствующим восстановлению сбалансиро-

ванности денежной и товарной массы. В процессе предоставления и полу-

чения коммерческого кредита происходит, хотя и предварительное, но все

же, реальное признание общественной полезности и стоимости товара,

подтверждение товарной обеспеченности денег.

Практика коммерческого кредитования может способствовать: а)

ускорению оборачиваемости оборотных средств, так как создаются до-

полнительные возможности для сокращения запасов и реализации товар-

но-материальных ценностей, превышающих объективные потребности хо-

80

зяйства; б) улучшению качества кредитно-расчетного обслуживания на

основе расширения видов услуг и возможностей клиента в выборе наибо-

лее удобных форм кредитных отношений.

У коммерческого кредита имеются и другие достоинства: оператив-

ность в предоставлении средств в товарной форме; техническая простота

оформления; активный механизм мобилизации свободных товарных ре-

сурсов и их перераспределения; широкие перспективы для предприятий

маневрировать оборотным капиталом; возможность финансовой поддерж-

ки предприятиями друг друга; воздействие на развитие кредитного рынка.

Вексельное обращение уменьшает количество необходимых для оборота

денежных средств, ослабляет потребность в прямых банковских кредитах.

Один и тот же вексель в состоянии обслужить несколько торговых сделок,

прежде чем будет предъявлен к учету, а во многих случаях он может не

предъявляться к учету вообще.

Коммерческий кредит, наряду с несомненными достоинствами, имеет

и недостатки: ограниченность по направлениям, во времени, по размерам;

иногда вынужденный со стороны поставщика характер отсрочки платежа

в связи с трудным финансовым положением; наличие риска для постав-

щика; сильное влияние со стороны банковской сферы при учете векселей.

Предоставление коммерческого кредита может привести к изменениям

темпов инфляции, так как замедляется скорость обращения денежной

единицы в результате отсрочки платежа.

81

12. РОЛЬ КРЕДИТА

12.1. Необходимость и значимость

кредита в экономике

Под ролью кредита как экономической категории обычно понимают

результат функционирования кредитных отношений. Она характеризует

конкретное проявление функций кредита в данных социально-экономи-

ческих условиях.

Необходимо отметить, что роль кредита имеет объективную природу,

поскольку определяется его сущностью. В то же время конкретная эконо-

мическая среда (включая субъективно-психологическую мотивацию при-

нятия экономических решений) оказывает значительное воздействие на

степень и характер реализации объективной роли кредита, результаты его

использования в воспроизводственном процессе и социальной сфере.

Большое значение, например, имеют практические действия экономиче-

ских институтов по организации и развитию кредитных отношений.

Так, в условиях планово-административного управления экономикой

кредит, по своим объективным свойствам являющийся фактором интен-

сификации производства, зачастую использовался в качестве рычага экс-

тенсивного развития экономики. Это проявлялось, в частности, в автома-

тическом характере кредитования, в ходе которого кредиты предоставля-

лись без увязки с имеющимися кредитными ресурсами, использовались

для покрытия непроизводительных затрат, кредитования сверхплановых

запасов или выдавались без достаточного обеспечения товарно-матери-

альными ценностями. Кредитное перераспределение нередко играло анти-

стимулирующую роль, так как производилось без учета кредитоспособно-

сти хозяйствующих субъектов и использовалось для покрытия убытков

неэффективно работающих производств за счет хорошо работающих

предприятий. Не всегда соблюдался принцип возвратности кредита. Та-

кая практика кредитования, не учитывавшая в должной мере или даже

противоречившая сущностным свойствам кредита, препятствовала реали-

зации его роли в развитии и повышении эффективности экономики.

82

Между тем роль кредита в экономике весьма значительна и много-

гранна и проявляется как на макроуровне, так и на уровне отдельных хо-

зяйствующих субъектов.

Роль кредита в содействии непрерывности воспроизводственного

процесса, ускорении оборота капитала. Такое содействие составляет ос-

новную цель кредитного перераспределения временно свободных денеж-

ных ресурсов тем предприятиям, которые испытывают временную не-

хватку средств. При этом в результате перераспределения на основе кре-

дита происходит ускорение оборота средств в общественном хозяйстве.

Как было показано ранее, кредит объективно выступает необходимым

источником формирования основных и оборотных средств хозяйствую-

щих субъектов, то есть использование кредита наряду с собственными

средствами является нормальным моментом в деятельности предприятий.

Благодаря кредитным отношениям, нет необходимости накапливать соб-

ственные средства в объемах, покрывающих все колебания величины ос-

новного и оборотного капиталов во время их кругооборота; происходит

более быстрое вовлечение ресурсов в хозяйственный оборот за счет эко-

номии времени при закупке сырья, материалов и т. п. Таким образом, спо-

собствуя непрерывности воспроизводственного процесса, кредит вместе

с тем служит фактором его ускорения.

Кредит является категорией обмена, и поэтому, разумеется, не может

выступать в качестве материального фактора производства, непосред-

ственно влиять на сам воспроизводственный процесс. Его использование

не приводит к прямому сокращению времени производства товаров – по-

следнее зависит от внеэкономических факторов, в частности, от техноло-

гии производства. На длительность производственного цикла кредит мо-

жет оказывать влияние лишь в тех случаях, когда полученные в ссуду

средства используются для технического перевооружения производства,

внедрения новых технологий и т. п.

Воздействие кредита на ускорение процесса воспроизводства реали-

зуется главным образом путем сокращения времени, затрачиваемого на

смену функциональных форм продукта, что, в конечном счете, увеличива-

ет скорость оборота средств. Это достигается:

83

за счет вовлечения в оборот временно свободных ресурсов, особенно

за счет предоставления денежных кредитов покупателям и коммерческого

кредита, которые прямо способствуют ускорению реализации товаров;

в силу стимулирующих свойств кредита. В качестве фактора уско-

рения воспроизводственного процесса кредит выступает потому, что

необходимость возврата взятых в ссуду средств вынуждает заемщика

принимать меры по повышению эффективности производства и, следова-

тельно, ускорению воспроизводственного процесса. Кроме того, удорожа-

ние кредита по мере увеличения сроков кредитования заставляет заемщи-

ков оптимизировать сроки привлечения заемных ресурсов, что также спо-

собствует ускорению оборота средств.

Степень воздействия кредита на скорость оборота средств заметно

выше в сфере обращения, где вовлечение в оборот кредитных ресурсов

позволяет ускорить платежи и тем самым прямо влияет на сокращение

времени оборота.

Участие кредита в регулировании процесса воспроизводства. Мас-

штабы, степень и характер воздействия регулирующей роли кредита на

экономические процессы в национальном хозяйстве во многом определя-

ются способом производства, уровнем развития рыночных отношений и т. п.

При плановой социалистической экономике данная роль была огра-

ничена. Кредит рассматривался и использовался лишь как один из эконо-

мических инструментов организации основных и оборотных средств

предприятий в процессе выполнения ими планов производства и реализа-

ции продукции. Незначительность регулирующего воздействия кредита

явилась тогда основанием для некоторых экономистов вообще отрицать

регулирующую роль кредита.

При переходе к рынку и повышении роли стоимостных категорий

в управлении экономикой регулирующая роль кредита возрастает. В разви-

том рыночном хозяйстве кредит выступает как инструмент непосредствен-

ного регулирования процессов воспроизводства. Формы регулирующего

воздействия кредита весьма многообразны, оно проявляется одновременно

на макроуровне (через государственную денежно-кредитную политику)

и опосредованно на микроуровне (через отношения коммерческого расчета).

84

При рассмотрении регулирующей роли кредита следует отметить,

что она:

- охватывает не только стадию перераспределения, но и весь воспро-

изводственный процесс;

- реализуется во взаимосвязи со сбалансированностью экономики.

Как уже говорилось, активное воздействие кредита на воспроизвод-

ственный процесс осуществляется путем применения его как инструмента

перераспределения свободных ресурсов. Перераспределяя денежные и то-

варные ресурсы между секторами и отраслями экономики, а также хозяй-

ствующими субъектами, кредит способствует расширению и интенсифи-

кации воспроизводства, участвует в формировании его структуры. Кредит

оказывает влияние на воспроизводственный процесс также за счет своих

стимулирующих свойств, обусловливающих рациональное и эффективное

использование ссуженных средств.

Воздействие кредита на воспроизводство проявляется и в содействии

концентрации и централизации производства. Например, структурная пе-

рестройка экономики, осуществлявшаяся в развитых странах в связи

с развитием научно-технической революции, с диверсификацией и интер-

национализацией деятельности крупных фирм, сопровождалась высоким

уровнем концентрации производства. Возрастание потребности производ-

ства в дополнительных средствах вызвало необходимость увеличения

кредитных ресурсов банков. Таким образом, на базе концентрации и цен-

трализации производства шла концентрация и централизация банковского

капитала, которая, в свою очередь, служила базой для дальнейшей кон-

центрации производства.

Кредит способствует повышению технического уровня воспроизвод-

ственного процесса, выступает фактором обеспечения научно-техничес-

кого прогресса. Эта роль кредита реализуется косвенным путем: через

обеспечение непрерывности производства, стимулирование увеличения

выпуска продукции и т. д.

Вместе с тем кредит прямо выступает фактором, обеспечивающим

НТП, так как он является важнейшим источником капитальных вложений.

Однако эффективность кредитных рычагов развития НТП определяется

проводимой кредитной политикой. Для реализации роли кредита в данной

85

сфере необходимо осуществлять приоритетное кредитование наукоемких

отраслей, конверсионных программ; целенаправленное кредитование тех-

нического совершенствования производства, внедрения в производство

новых видов изделий, товаров, пользующихся спросом населения или

имеющих важное народнохозяйственное значение; развитие инновацион-

ных банков, специализирующихся на кредитовании новых технических

и технологических проектов, и т. д. В условиях высокой инфляции воз-

можности кредита по стимулированию НТП резко уменьшаются: во-

первых, сужаются границы внедрения новой техники вследствие ее посто-

янного значительного удорожания; во-вторых, из-за высоких кредитных

рисков сокращаются сроки кредитования, которые становятся гораздо

меньше периода окупаемости затрат.

Взаимосвязь регулирующей роли кредита со сбалансированностью

экономики является важнейшим условием эффективности общественного

производства. При этом она проявляется во взаимном влиянии кредита

и сбалансированности экономики.

С одной стороны, экономическая сбалансированность оказывает вли-

яние на развитие кредита. В частности, нормальное функционирование

кредитных отношений предполагает соблюдение равновесия между име-

ющимися в обществе временно свободными ресурсами и объемом пере-

распределяемых с помощью кредита средств. Нарушение данного равно-

весия (например, перекредитование экономики) приводит к искажению

природы кредита и негативно влияет на денежный оборот.

Кроме того, на уровне отдельной кредитной сделки возвратность кре-

дита может быть нормально обеспечена (без разорения заемщика) только

при условии сбалансированности кругооборота производственных фондов

у кредитополучателя. Несоблюдение возвратного характера движения

ссуженной стоимости приводит к снижению эффективности его воздей-

ствия (или даже негативному воздействию) на воспроизводственный

процесс.

С другой стороны, кредитные отношения непосредственно влияют на

сбалансированность экономики.

В рыночной экономике кредит участвует в регулировании, поддержа-

нии и оптимизации пропорций общественного воспроизводства. Кредит-

86

ная форма перераспределения валового национального продукта и нацио-

нального дохода является завершающей, так как она охватывает, наряду

с финансовой, перераспределение между производственной и непроизвод-

ственной сферами, между отраслями производства и регионами. Соответ-

ственно кредит в определенной мере влияет на важнейшие пропорции

общественного хозяйства: соотношение между фондами возмещения,

накопления и потребления; соотношение темпов роста первого и второго

подразделений и т. д. Содействуя выравниванию нормы прибыли в раз-

личных отраслях, кредит влияет на отраслевую структуру общественного

хозяйства, так как временно свободные ресурсы перераспределяются в от-

расли, где обеспечивается получение большей прибыли.

Активному участию кредита в регулировании отраслевых и других

воспроизводственных пропорций в РФ препятствует недостаточность раз-

вития рыночных отношений. В частности, в стадии формирования нахо-

дятся финансовые рынки; не закончено создание кредитной системы,

адекватной рыночным отношениям; не завершен процесс демонополиза-

ции и децентрализации экономики; деятельность коммерческих банков по

кредитованию народного хозяйства еще не полностью соответствует

принципам рыночного хозяйства. Положительный эффект воздействия

кредита на воспроизводственные пропорции ослабляется также из-за вы-

соких темпов инфляции. Более того, в этих условиях кредитное перерас-

пределение нередко препятствует оптимизации структуры производства,

содействует переливу ресурсов из сферы производства в сферу обраще-

ния. Тем самым оно способствует нарушению макроэкономической сба-

лансированности.

Кредит прямо влияет на товарно-денежную сбалансированность эко-

номики. Причем кредитные отношения воздействуют как на предложение

товаров, так и на совокупный платежеспособный спрос.

Влияние кредита на предложение товаров заключается в том, что ис-

пользование кредитных ресурсов в общественном хозяйстве с соблюдени-

ем всех принципов кредитования ведет к увеличению производства това-

ров. Весьма важно, что в конкурентных условиях и при коммерческой

направленности деятельности банков ссуды выдаются предприятиям ,

у которых производство организовано более эффективно и чьи товары

87

пользуются спросом. Тем самым кредит стимулирует расширение произ-

водства товаров, в которых нуждается общество, то есть способствует

расширению емкости рынка с позиций предложения.

Необходимо отметить, что при нарушении принципов использова-

ния кредита возможно его негативное воздействие на товарно-денежную

сбалансированность. К примеру, перекредитование народного хозяйства

в 60–80-е гг. XX в. вызвало нарастающий товарно-денежный дисбаланс,

вследствие которого деньги частично утратили товарное обеспечение.

Кроме того, нарушение возвратности кредита лежало в основе фактиче-

ского перераспределения накоплений высокоэффективных предприятий

в низкорентабельные или убыточные, что создавало экономические пред-

посылки для дальнейшего ухудшения товарно-денежной сбалансирован-

ности, ослабляло хозрасчет, усиливало диспропорции в общественном

хозяйстве.

Влияние кредитных отношений на совокупный платежеспособный

спрос проявляется в том, что кредит используется в качестве одного из

основных инструментов регулирования совокупного денежного оборота,

а посредством последнего – внутрихозяйственного оборота каждого субъ-

екта экономической деятельности и оборота денежных доходов населения.

Как известно, денежные знаки и платежные средства, обращающиеся

в современных денежных системах, имеют в основном кредитный харак-

тер. В связи с этим движение кредита оказывает непосредственное воз-

действие на денежную массу, находящуюся в обращении. Таким образом,

кредит участвует в формировании денежного предложения и вследствие

этого способствует расширению емкости рынка с позиций спроса. Реали-

зация данной роли кредита осуществляется путем централизованного ре-

гулирования денежного оборота через кредитную сферу с использованием

инструментов денежно-кредитной политики – нормы обязательных резер-

вов, учетной ставки и т. д.

В свою очередь,Э денежные отношения существенно влияют на кре-

дитные. Так, возвратность кредита значительно ухудшается при замедле-

нии денежного оборота или развитии инфляции. Замедление движения

денег вследствие, например, взаимных неплатежей между предприятиями

88

ведет к вовлечению в хозяйственный оборот излишних кредитов и значи-

тельному повышению риска их невозврата.

В условиях инфляции происходит ускорение оборота кредита за счет

перераспределения кредитных ресурсов в сферу обращения, что, в свою

очередь, способствует росту избыточной денежной массы. Ухудшается

структура кредитных вложений за счет резкого снижения удельного веса

долгосрочных кредитов. Это оказывает негативное пролонгированное

воздействие на воспроизводственную структуру.

Следует отметить, что реализация регулирующей роли кредита зави-

сит от развития форм кредитных отношений.

Особая роль в воздействии на экономические процессы принадлежит

банковскому кредиту. Специфика банковской деятельности заключается в

том, что при оказании банковских услуг прибыль не создается – она фор-

мируется за счет прибыли клиентов, пользующихся услугами банка. Это

побуждает коммерческие банки направлять кредитные ресурсы на финан-

сирование наиболее рентабельных отраслей и предприятий или высоко-

эффективных мероприятий (в противном случае велик риск не только не-

дополучить ожидаемую прибыль, но и потерять часть собственных

средств). В результате банковский кредит содействует структурной пере-

стройке экономики.

Более того, банковский кредит в настоящее время выступает инстру-

ментом децентрализованного управления экономикой. В частности, ком-

мерческие банки устанавливают объемы и условия предоставления и по-

гашения ссуд, применяя в случае нарушения кредитного договора различ-

ные экономические санкции или отказывая в дальнейшем предоставлении

кредита. Если имеют место серьезные нарушения возвратности кредита,

банк может предпринять действия, прямо регулирующие или контроли-

рующие хозяйственную деятельность заемщика. Регулирующее воздей-

ствие центрального банка, кредитной политики государства носит в боль-

шей степени косвенный, корректирующий характер и осуществляется пу-

тем целевого рефинансирования коммерческих банков, нормирования их

деятельности и через процентную политику.

С развитием фондового рынка создаются условия для все более пол-

ной реализации регулирующей роли государственного кредита. Совершая

89

операции с государственными ценными бумагами, центральный банк в раз-

витом рыночном хозяйстве оказывает воздействие на ресурсные возмож-

ности коммерческих банков, регулируя тем самым объем кредитных вло-

жений и совокупную денежную массу в обращении. Следует отметить,

что, воздействуя на уровень денежного предложения, государство оказыва-

ет при этом определенное влияние и на конъюнктуру финансовых рынков.

Таким образом, регулирующая роль кредита велика и многообразна.

Децентрализация экономики и переход к рыночным отношениям значи-

тельно повышает роль кредита в этом качестве: он начинает выступать

одним из важнейших инструментов регулирования совокупного денежно-

го оборота. Наряду с этим, кредит является особой формой регулирования

кругооборота и оборота фондов хозяйствующих субъектов. Его воздей-

ствие реализуется через порядок кредитования, то есть условия предо-

ставления и погашения ссуд. Поэтому экономические институты, органи-

зующие кредитные отношения, в силу субъективности своей деятельности

могут оказывать как положительное, так и отрицательное регулирующее

воздействие.

Роль кредита в экономии издержек обращения. Кредит способствует

сокращению затрат на организацию денежного оборота в масштабах об-

щества, удешевляет всю систему денежного обращения. Эта его роль реа-

лизуется, прежде всего, в процессе выполнения кредитом функции заме-

щения наличных денег кредитными операциями. Развитие безналичных

расчетов позволяет сокращать налично-денежный оборот, заменяя денеж-

ные знаки кредитными орудиями обращения, обслуживающими безна-

личный оборот. Это значительно уменьшает издержки обращения за счет

сокращения расходов по выпуску, учету, обращению и хранению денеж-

ных знаков.

Экономия издержек достигается также за счет ускорения обращения.

Многократное использование свободных денежных средств на основе

кредитного перераспределения увеличивает скорость оборота денег, что

позволяет удовлетворять потребности воспроизводственного процесса при

относительно меньшей денежной массе. Кроме того, кредит ускоряет

отдельные фазы обращения и воспроизводственный процесс в целом, что

влияет на снижение издержек.

90

Роль кредита в повышении жизненного уровня населения. Значитель-

ный социальный потенциал кредита раскрывается во многих аспектах его

функционирования:

- благодаря кредиту повышается эффективность общественного вос-

производства, а значит, более полно удовлетворяются потребности обще-

ства, растет жизненный уровень;

- являясь одним из факторов внедрения прогрессивной техники и тех-

нологии, кредит способствует сокращению тяжелого и малоквалифициро-

ванного труда, росту производительности общественного труда и в конеч-

ном счете – доходов населения;

- кредит положительно воздействует на состояние потребительского

рынка в соответствии с приоритетами социальной политики. В этой обла-

сти значительна роль кредитов, направляемых в отрасли производства това-

ров народного потребления, торговли, общественного питания, на льгот-

ное кредитование жилищного строительства и сельского хозяйства и т. п.;

- большое социальное значение имеет потребительский кредит, спо-

собствующий более быстрому росту реального жизненного уровня насе-

ления.

Роль кредита в развитии международных экономических связей.

Углубление международного разделения труда, усиление процесса глоба-

лизации, либерализация рынков ссудных капиталов обусловливают по-

вышение роли кредита в международных экономических отношениях. В

настоящее время темпы роста международного кредита намного опере-

жают темпы роста мировой внешней торговли.

Кредит создает благоприятные условия для развития международных

экономических связей, позволяет осуществлять импорт товаров при пас-

сивном торговом балансе, способствует увеличению экспорта националь-

ных товаров. Он широко используется при проведении международных

расчетных операций и для развития национальной экономики: при не-

хватке кредитных ресурсов на внутреннем рынке привлекаются иностран-

ные инвестиции.

Однако следует иметь в виду, что кредит в международных связях

может играть и негативную роль: выступать средством экономического

давления на государство-заемщика; содействовать усилению диспропор-

91

ций в национальном хозяйстве из-за неравномерности распределения ино-

странных инвестиций; являться орудием конкурентной борьбы на миро-

вых рынках; способствовать усилению неустойчивости национальных де-

нежных единиц и т. д.

Роль кредита на микроуровне, в деятельности отдельных экономиче-

ских субъектов. На хозяйственную деятельность производственных еди-

ниц кредит воздействует главным образом через систему отношений ком-

мерческого расчета, влияя на воспроизводственный процесс через круго-

оборот и оборот средств предприятий.

Необходимо отметить, что кредит и коммерческий расчет не только

тесно взаимосвязаны, но и взаимообусловлены. Коммерческий расчет со-

здает предпосылки для функционирования кредитных отношений: в ситу-

ации обособления кругооборота средств предприятий возникает необхо-

димость возмещения затрат и, следовательно, особого перераспределения

денежных средств на основе возвратности и платности. Механизм ком-

мерческого расчета создает условия для возврата ссуд.

В свою очередь, кредит содействует укреплению коммерческого рас-

чета посредством обеспечения непрерывности и ускорения кругооборота

средств хозяйственных единиц, является основой их взаимосвязи и вклю-

чения в кругооборот и оборот средств общественного хозяйства. Когда

хозяйствующие субъекты функционируют на принципах коммерческого

расчета, включение их обособленных кругооборотов в общественный кру-

гооборот не может осуществляться вне кредитных отношений, то есть

иначе, чем на условиях платности и возвратности. Именно кредит пред-

ставляет собой экономическую форму удовлетворения временной потреб-

ности предприятий в средствах, вне его вовлечение в оборот временно

свободных средств невозможно.

Реализация роли кредитных отношений на уровне хозяйствующих

субъектов в настоящее время заключается в том, что кредит:

- стимулирует повышение эффективности производства на предпри-

ятиях;

- выступает источником формирования основных и оборотных

средств хозяйствующих субъектов;

- является источником роста собственных средств предприятий.

92

Стимулирующая роль кредита в повышении эффективности произ-

водства состоит в том, что, будучи вовлеченными в хозяйственный оборот

на основе кредита, временно свободные средства обеспечивают непре-

рывность смены форм производственных фондов, способствуют росту

производства и реализации продукции. Таким образом, кредит дает воз-

можность рационально организовать оборот средств предприятий, не от-

влекая значительные ресурсы в денежные фонды, на создание запасов

сырья и материалов.

Кроме того, кредит содействует повышению интенсификации произ-

водства посредством своих стимулирующих качеств, обусловленных

возвратностью, срочностью и платностью кредита. Чтобы обеспечить вы-

полнение кредитного договора, предприятию необходимо рационально

и эффективно использовать взятые в кредит средства, предпринять усилия

по ускорению их оборота.

В то же время нельзя переоценивать стимулирующую роль кредита.

Хотя кредитные отношения объективно создают предпосылки для повы-

шения эффективности хозяйственной деятельности заемщика, реализация

этих предпосылок в конкретной сделке зависит от множества факторов

(не только экономического характера), причем как зависящих от заемщи-

ка, так и обусловленных общими экономическими условиями. В настоя-

щее время, например, нередкими причинами невозврата ссуд выступают

трудности реализации товаров вследствие сужения спроса в условиях зна-

чительной инфляции, роста взаимной задолженности предприятий и т. д.

Кредит выступает важнейшим источником формирования основных

и оборотных средств хозяйственных единиц. В современных условиях

предприятия функционируют на принципах коммерческого расчета и са-

мофинансирования. Это означает, что расширение воспроизводства в прин-

ципе должно осуществляться в основном за счет внутренних источников

предприятий – прибыли и амортизационных отчислений.

Однако самофинансирование имеет объективные пределы. С одной

стороны, они обусловлены ограниченностью внутренних источников

финансирования. Без кредита рост инвестиций ограничивался бы возмож-

ностями индивидуальных кругооборотов, а также сложившейся системой

бюджетного финансирования. В конкурентных условиях рынка потреб-

93

ность в денежных ресурсах у предприятий возрастает, но они не в состоя-

нии удовлетворить ее только за счет собственных средств. С другой сто-

роны, принцип самофинансирования не всегда согласуется с требования-

ми эффективности, экономичности производства. В развитом рыночном

хозяйстве в условиях конкуренции кредитных учреждений и широкого

спектра услуг по кредитованию кредит является относительно легкодо-

ступным и надежным источником свободных ресурсов.

Роль кредита как источника увеличения собственных средств хозяй-

ствующих субъектов расширяется с развитием фондового рынка: форми-

рование доходов предприятий осуществляется в числе прочих источников

за счет процентов по депозитам, доходов по акциям, облигациям и другим

ценным бумагам.

Возможность реализации позитивной роли кредита в общественном

хозяйстве во многом зависит от соблюдения его границ, то есть экономи-

чески обоснованного предела развития кредитных отношений.

На уровень использования кредита в общественном хозяйстве оказы-

вает влияние множество факторов, как общеэкономических, так и отно-

сящихся к кредитной сфере. К ним относятся объем и структура кредит-

ных ресурсов, уровень развития производства, потребности в обеспечении

денежного оборота платежными средствами, финансовое состояние хо-

зяйствующих субъектов, соотношение используемых форм кредита, соци-

ально-экономическая и денежно-кредитная политика государства, струк-

тура кредитной системы, действующий кредитный механизм, система

ценообразования, уровень цен и множество других факторов. Все они

в той или иной степени (и в каждый период времени по-разному) влияют

на спрос на кредит, а также на возможности его предоставления.

Совокупное воздействие этих факторов может вызывать нарушение

границ кредита, то есть отклонение их фактических параметров от эконо-

мически целесообразных, соответствующих обоснованной потребности

экономики в кредите.

Перекредитование, равно как и недостаток кредитных вложений, ока-

зывает негативное воздействие на процесс общественного воспроизвод-

ства. Последствия проявляются как на макроэкономическом уровне, так и

94

на уровне экономических агентов, ухудшая условия их деятельности и

финансовое состояние.

Недостаток кредитных вложений вызывает снижение платежеспособ-

ного спроса, замедление темпов развития воспроизводства. Избыточное

предоставление кредита приводит к росту денежной массы, нарушению

товарно-денежной сбалансированности экономики и возрастанию не-

устойчивости денежного обращения. Уменьшается стимулирующая роль

кредита в интенсификации и повышении эффективности производства.

Следует отметить, что чрезмерное кредитование экономики за счет

эмиссионных ресурсов может обеспечить ускорение темпов экономиче-

ского роста в краткосрочной перспективе. Однако мировой опыт показы-

вает, что это ускорение обеспечивается за счет усиления инфляции: под-

держание достигнутых темпов роста требует все больших и больших объ-

емов кредитования.

Высокая инфляция приводит к обесценению денежных доходов до-

машних хозяйств и соответственно к снижению совокупного внутреннего

спроса. Когда негативные последствия инфляции начинают серьезно вли-

ять на воспроизводство, обычно прибегают к ужесточению кредитной по-

литики. В результате темпы развития экономики резко падают.

12.2. Современные теории кредита

Для многих западных ученых характерен идеалистический подход

к изучению природы кредита, трактовка ее с социально-психологических

позиций. В частности, под кредитом зачастую понимают доверие, которое

кредитор оказывает должнику при выдаче ссуды.

Действительно, доверие в определенной мере присутствует в каждой

кредитной сделке. Однако, хотя мотивация поведения хозяйствующих

субъектов и имеет значение при заключении кредитной сделки, она по

большей части зависит от внешних факторов. Доверие в кредитной сдел-

ке не может основываться только на нравственности участников. Оно

является результатом действия определенных условий, включающих

оценку кредитоспособности заемщика, предоставление обеспечения или

гарантии третьих лиц и т. д.

95

Как характерную черту кредита, в западной экономической литерату-

ре выделяют тот факт, что между кредитором и заемщиком происходит

обмен, разделенный во времени. Соответственно даются такие определе-

ния кредита: это обмен во времени, посредством которого одно лицо доб-

ровольно уступает другому лицу право пользоваться своим имуществом

за определенную плату в будущем; это обмен двумя платежами, отдален-

ными друг от друга во времени, и т. п. Временным фактором частично

обосновывается и необходимость получения кредитором ссудного про-

цента: заемщик, получая в кредит имущество, должен компенсировать

владельцу отказ от его использования на этот срок.

В целом в мировой экономической науке теоретические исследования

кредита развивались по двум основным направлениям, которые нашли от-

ражение в натуралистической и капиталотворческой теориях кредита.

Натуралистическая теория кредита. Эта теория была разработана

А. Смитом и Д. Рикардо в XVIII в. и трактовала кредит как способ пере-

распределения существующих ценностей, натуральных вещественных благ.

Сторонники натуралистической теории считали, что объектом кре-

дитных отношений являются средства производства, приобретаемые за-

емщиком на деньги, полученные в ссуду. Тем самым они отождествляли

ссудный и действительный капиталы, не видели различий в характере

их движения.

Согласно этой теории, кредит не может создавать капитал, он только

переносит его от кредитора к заемщику. При этом стадия аккумуляции

временно свободных капиталов является необходимым атрибутом кре-

дитных отношений.

Представление о кредите как о простом техническом орудии переноса

фактически существующего капитала от одного экономического субъекта

к другому обусловило преуменьшение роли кредита в экономике сторон-

никами рассматриваемой теории. Соответственно и роль банков трактова-

лась ими как чисто посредническая, не оказывающая заметного влияния

на производство.

Широкое распространение натуралистической теории характерно

в основном для домонополистической стадии капитализма, когда кредит-

ные отношения и кредитная система были относительно мало развиты,

96

а основной формой кредита являлся коммерческий кредит. С середины

XIX в. господствующее положение в теоретических исследованиях заняла

капиталотворческая концепция кредита.

Капиталотворческая (экспансионистская) теория кредита. Эта тео-

рия также появилась на ранней стадии развития капитализма. Первым ос-

новные ее положения разработал английский экономист Дж. Ло (1671–

1729 гг.), который стремился доказать, что развитие кредита является

главным условием расширения производства и роста национального бо-

гатства.

Он отождествлял развитие кредита с выпуском кредитных денег и

утверждал, что их эмиссия позволит вовлечь в производственный процесс

невостребованные производительные силы, создать новые средства про-

изводства и тем самым преумножить капитал в обществе и богатство

страны.

Сторонники капиталотворческой теории считают, что кредит не толь-

ко переносит, но и создает капитал, играет активную, решающую роль

в развитии экономики. При этом банки в качестве коллективных кредито-

ров могут создавать кредит (который является производительным капита-

лом, так как приносит прибыль) в неограниченном объеме и тем самым

оказывают определяющее воздействие на воспроизводственный процесс

вследствие примата обращения над производством.

Интерпретация этих положений менялась по мере развития рыночных

экономических отношений, а также роли банков, техники банковского де-

ла и кредитных средств платежа. Если ранние представители данной тео-

рии утверждали, что кредит создает капитал, и считали, что средством со-

здания новых капиталов служит эмиссия банкнот, то их поздние едино-

мышленники обосновывали тезис, что кредит и есть капитал.

С переходом к монополистической структуре экономики банкам ста-

ла приписываться способность осуществлять неограниченную кредитную

экспансию и тем самым воздействовать на движение промышленного

цикла с целью обеспечения бескризисного развития (причиной кризисов

экспансионисты считали недостаток денег и кредита). Обоснование этих

воззрений основывалось на практике банковского дела, в частности,

97

большое внимание уделялось развитию таких банковских операций, как

контокоррентный кредит и операции с ценными бумагами.

Техника предоставления контокоррентного кредита приводила к уве-

личению депозитов коммерческих банков не за счет вкладов клиентов,

а вследствие проведения активных операций. Депозиты, возникавшие на

основе контокоррентных кредитов, игравших важную роль в финансиро-

вании промышленности, являлись фиктивными, мнимыми вкладами. Кон-

токоррентный кредит только формально являлся краткосрочным, как пра-

вило, он пролонгировался и часто погашался за счет выпуска акций.

Именно с практикой предоставления контокоррентного кредита связан те-

зис известных сторонников капиталотворческой теории немецких эконо-

мистов А.-Г. Гана и Й. Шумпетера о том, что активные операции банков

первичны по отношению к пассивным, то есть аккумуляция свободных

средств в качестве кредитных ресурсов не обязательна.

Таким образом, до кризиса 1929–1933 гг. в теории кредита господ-

ствовали следующие представления:

- кредитная экспансия банковской системы (осуществляемая путем

удешевления кредита, облегчения его условий и т. п.) вызывает и может

постоянно поддерживать промышленный подъем;

- в условиях размена банкнот на золото кредитная экспансия банков

ограничена только объемом денежной массы в стране.

Затем эти положения стали вступать в противоречие с практикой цик-

лического развития рыночной экономики, так как безграничное кредито-

вание носило инфляционный характер и на определенных фазах цикла

усугубляло кризис.

В современных условиях положения капиталотворческой концепции

кредита используются как методологическая основа современных теорий

денежно-кредитного регулирования экономики – неокейнсианства и мо-

нетаризма, которые в качестве антикризисных мероприятий рекомендуют

не только кредитную экспансию, но и кредитную рестрикцию. Широко

распространено и используется в денежно-кредитной политике централь-

ных банков понятие депозитного (кредитного) мультипликатора, разрабо-

танное с позиций капиталотворческой теории. Модель мультипликации

депозитов в ходе кредитных операций отражает реальную банковскую

98

практику, возможность создания целого ряда депозитов на основе одной

и той же суммы денег.

Следует отметить, что в настоящее время исследование кредита в ра-

ботах западных экономистов в большей степени затрагивает не сущност-

ные черты кредитных отношений, а особенности их функционирования

в банковской практике, то есть носит в основном прикладной характер.

В отечественной экономической науке до 90-х гг. XX в. единственной

методологической основой исследований кредитных отношений являлась

теория кредита К. Маркса, которая исходит из следующих основных по-

ложений:

- кредит не создает действительный капитал, последний образуется

лишь в процессе производства;

- источниками ссудного капитала являются в основном предваритель-

но мобилизованные временно свободные денежные капиталы и денежные

накопления государства и граждан;

- объем ссудного капитала растет темпами, превышающими темпы

роста действительного капитала. Это обусловлено развитием кредитной

системы, ростом доходов личного сектора и государства и т. п.;

- банки в процессе кредитования могут создавать денежный капитал,

то есть предоставлять ссуду путем открытия депозита без предваритель-

ной аккумуляции средств. Это необходимо для обеспечения непрерывно-

сти кругооборота промышленного и торгового капиталов. Однако способ-

ность банков создавать депозиты в дополнение к аккумуляции денежных

капиталов объективно ограничена потребностями процесса воспроизвод-

ства действительного капитала.

12.3. Взаимодействие кредита

с другими экономическими категориями

Кредит функционирует обособленно от других видов экономических

отношений. В то же время он тесно взаимодействует с некоторыми из них.

Единство, родовая связь таких категорий, как кредит, финансы, деньги,

цена, капитал обусловлены:

- функционированием их на базе товарного производства, движения

стоимости в воспроизводственном процессе;

99

- развитием этих категорий под определяющим воздействием общих

для них экономических законов товарного производства;

- единством воспроизводственного процесса. Принадлежность к раз-

ным фазам воспроизводства не исключает общности возникающих в них

отношений, так как это фазы единого процесса.

Вместе с тем указанные экономические явления выступают как само-

стоятельные экономические категории, то есть различаются по своим

сущностным свойствам.

Кредит и деньги в процессе своего исторического развития всегда

были неразрывно связаны друг с другом. Их общность, прежде всего, про-

является в том, что погашение долговых обязательств осуществляется в ос-

новном в денежной форме, и при этом деньги в качестве средства платежа

и кредит функционируют в единстве. Взаимодействие этих категорий

усилилось с появлением кредитных денег – в современных условиях кре-

дит является основным источником роста совокупной денежной массы.

В то же время деньги и кредит выражают разные экономические от-

ношения, отличающиеся качественными характеристиками субъектов

и объектов этих отношений. Если в сделке купли-продажи субъектами яв-

ляются продавец и покупатель, то в сделке ссуды – кредитор и заемщик;

при этом участники указанных сделок имеют различные экономические

интересы, по-разному соподчиняются. Отличия проявляются и в харак-

тере движения объекта отношений: при покупке товара имеет место

встречное движение стоимости между участниками сделки, при кредито-

вании – возвратное.

Известно, что деньги опосредствуют разные экономические отноше-

ния, поэтому следует различать деньги и денежную форму других эконо-

мических отношений, в частности кредитных. Необходимо отметить,

кроме того, что кредит предоставляется не только в виде суммы денег,

но и в виде товарной массы, то есть формы движения кредита и денег су-

щественно различаются.

Действительно, деньги в функции средства платежа и кредит не яв-

ляются тождественными понятиями. Назначение указанной функции

денег значительно шире. Как средство платежа они выступают не только

в кредитных сделках, но и в различного рода финансовых операциях

100

(выплата заработной платы, пенсий, стипендий, оплата оказанных услуг

и т. п.). Следует учитывать также, что функция средства платежа реализу-

ется только в момент погашения долгового обязательства, в то время как

в кредитной сделке платеж является лишь одним из этапов движения ссу-

женной стоимости.

Наконец, эмиссия денег и кредитование не представляют собой еди-

ный процесс, так как эмиссия может осуществляться не только при предо-

ставлении кредита, но и в случае покупки центральным банком иностран-

ной валюты или золота.

Кредит и финансы тесно взаимодействуют между собой: на основе

кредита аккумулируются временно свободные финансовые ресурсы; кре-

дит используется для финансирования бюджетного дефицита; кредит спо-

собствуют созданию дополнительного дохода общества, часть которого

аккумулируется в государственном бюджете.

В связи с этим некоторые отечественные экономисты придерживают-

ся расширительной трактовки финансов, в которой кредитные отношения

рассматриваются как часть финансовых отношений, то есть утверждается

тождественность кредита и финансов.

Однако кредит и финансы существенно различаются. Кредит выража-

ет отношения по поводу возвратного движения стоимости, а финансовые

отношения возникают на базе безвозвратного распределения и перерас-

пределения средств. У этих стоимостных категорий различаются характер

субъектов, цель и направление движения объекта отношений. Кроме того,

если кредит отражает движение стоимости в денежной и товарной форме,

то финансы – лишь в денежной.

Следует отметить, что неодинакова и природа кредитных и финансо-

вых ресурсов. Источником финансов является часть доходов хозяйствую-

щих субъектов и физических лиц. Государство аккумулирует их через

фискальную систему независимо от того, насколько в них нуждается пла-

тельщик налогов. Таким образом, финансовые ресурсы, в отличие от кре-

дитных, не являются временно свободными средствами плательщиков,

их распределение и перераспределение сопровождается сменой собствен-

ников этих ресурсов. Различие проявляется и в том, что в качестве источ-

ника кредита выступает не только временно свободная часть националь-

101

ного дохода, но и накопления прошлых лет, причем как в денежной, так

и товарной формах.

Кредит и цена, несомненно, взаимодействуют между собой, хотя это

взаимодействие мало исследовано в экономической науке. В частности,

посредством цены происходит выражение ссуженной стоимости в денеж-

ной форме, обеспечивается эквивалентность в кредитных отношениях.

Кроме того, получив кредит в форме определенной суммы денег, за-

емщик использует ее в своем хозяйственном обороте, закупая по опреде-

ленным ценам сырье, материалы и т. п.

Совершив кругооборот в хозяйстве заемщика, ссуженная стоимость

высвобождается в виде произведенной продукции и принимает денежную

форму, будучи реализована на рынке, количество продукции, которое

необходимо для обмена на денежную сумму, эквивалентную полученной

в кредит. Опосредствуя движение ссуженной стоимости, цена может по-

влиять также на возвратность кредита в случае, например, резкого ухуд-

шения рыночной конъюнктуры.

Следует также отметить, что уровень цен оказывает непосредствен-

ное влияние на объем кредитных вложений в обществе. При прочих рав-

ных условиях темпы роста объемов выданных кредитов прямо пропорци-

ональны темпам роста цен. Эта зависимость наглядно проявляется при

развитии инфляционных процессов: заемщик использует ссужаемые ему

средства для приобретения товаров и получения услуг по действующим

ценам, и чем выше эти цены, тем больший объем средств ему необходимо

взять в кредит.

Со своей стороны кредит также оказывает влияние на цену, являясь

фактором ценообразования. Заемщик не только должен возвратить взятые

в ссуду средства в полной сумме, но и выплатить процент за пользование

ими. Ссудный процент обычно выступает как часть прибыли и, наряду

с другими элементами, включается в цену произведенной продукции, уве-

личивая ее.

Кредит и действительный капитал рассматриваются как тождествен-

ные понятия в натуралистической и капиталотворческой теориях кредита.

В действительности кредит не является капиталом, обычно его определя-

ют как движение ссудного капитала.

102

Однако и ссудный капитал не тождествен действительному капиталу,

хотя и сохраняет с ним родовую связь, так как является обособившейся

частью промышленного капитала. Ссудный капитал представляет собой

самостоятельную форму капитала, имеющую особый кругооборот, отлич-

ный от кругооборота промышленного капитала. Если последний в каждый

данный момент выступает одновременно в трех функциональных фор-

мах – денежной, товарной и производительной, – то движение ссудного

капитала осуществляется в денежной форме.

Движение ссудного капитала, в конечном счете, зависит от процессов,

происходящих в производственной сфере, однако оно значительно отли-

чается от движения промышленного капитала в экономическом цикле.

Это обусловлено воздействием на развитие кредита факторов, не связан-

ных с конъюнктурой в отраслях промышленности.

Вместе с тем, кредит и действительный капитал тесно взаимодей-

ствуют друг с другом. Кредитные отношения функционируют на базе

движения капитала в процессе воспроизводства, их возникновение обу-

словлено закономерностями кругооборота и оборота промышленного и

торгового капиталов. Со своей стороны кредит способствует непрерывно-

сти воспроизводственного процесса, являясь одним из источников форми-

рования оборотного и основного капиталов хозяйствующих субъектов.

103

13. РЫНОК ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ

13.1. Понятие и характеристика

рынка ссудных капиталов

В рыночном хозяйстве кредитные отношения являются формой дви-

жения ссудного капитала, которое осуществляется посредством функцио-

нирования рынка ссудных капиталов.

Рынок ссудных капиталов представляет собой сферу функционирова-

ния специфических товарно-денежных отношений, посредством которых

происходит образование и осуществляется движение ссудного капитала.

Наряду с термином «рынок ссудных капиталов», в западной и совре-

менной отечественной экономической литературе для характеристики

рыночного механизма движения денежных ресурсов широко используется

понятие финансового рынка. В связи с этим, прежде чем дать характери-

стику рынка ссудных капиталов, рассмотрим его отличие от финансового

рынка.

Под финансовым рынком обычно понимают рынок, на котором осу-

ществляется купля-продажа любых финансовых инструментов (активов) –

наличных денег, депозитов, ссуд, ценных бумаг и т. п. Соответственно

финансовый рынок – понятие более широкое, чем рынок ссудных капита-

лов. Здесь происходит не только движение средств на возвратной основе,

но также движение средств, сопровождающееся сменой собственников

финансовых активов (например, при проведении операций покупки-

продажи валюты на условиях СПОТ, то есть с немедленным расчетом).

Рост ссудного фонда в стране происходит под влиянием прироста

валового внутреннего продукта в его натуральной и стоимостной формах,

а также вследствие высвобождения при остановке и закрытии производ-

ственных предприятий материальных, трудовых и денежных ресурсов,

или при наличии отказа хозяйствующих субъектов от потребления уже

накопленных материальных и денежных ресурсов в их непосредствен-

ной деятельности именно в данное время. Это может быть обусловлено и

существованием достаточно высокого уровня банковского процента по

депозитам, а также может зависеть от высокого уровня арендной платы за

104

необходимые хозяйственным субъектам средства производства для рас-

ширения их производственной деятельности, когда такие субъекты хо-

зяйства изъявляют желание отдать в аренду другим хозяйственным субъ-

ектам имеющиеся у них ресурсы.

Подчеркнем также, что наличный ссудный фонд без его определен-

ной трансформации не приносит дохода в виде процента. Ему еще пред-

стоит трансформироваться в соответствующие формы ссудного капитала,

а последнему проявиться в кредитовании.

Таким образом, ссудный капитал как авансированная на основе кре-

дита стоимость ссудного фонда, реально может реализоваться и суще-

ствовать в формах:

деньги – капитал;

товар – капитал;

природные средства производства – капитал;

основные фонды – капитал;

рабочая сила – капитал.

Капитал в данном случае – это существующая потребительная стои-

мость ссудного капитала и его стоимость, способные функционировать

в производственной сфере с увеличивающейся стоимостью, т. е. быть свя-

занными с производством прибыли (рис. 13.1).

Таким образом, рынок ссудных капиталов является основной частью

финансового рынка, на которой осуществляется купля-продажа преиму-

щественно долговых финансовых инструментов (обязательств). В его со-

став входят кредитный рынок, рынок ценных бумаг и та часть валютного

рынка, на которой осуществляются валютные депозитно-ссудные операции.

С функциональной точки зрения рынок ссудных капиталов можно

охарактеризовать как организационную форму купли-продажи ссудного

капитала в целях обеспечения потребности в нем хозяйствующих субъек-

тов, государства и частных лиц.

105

Ссудный фонд как кредитный потенциал общества –

совокупность свободных средств собственников –

потенциальных кредиторов

Денежные

средства

Товары Природные

средства

производства

Основные

фонды

Трудовые

ресурсы

Денежная

форма

кредита

Товарная

форма

кредита

Деньги –

капиталТовар –

капитал

Арендная форма кредита

Природные средства и

созданные основные

фонды – капитал

Рабочая

сила –

капитал

Ссудный капитал общества – совокупность ссудных капиталов,

предоставленных заемщикам для использования

Рис. 13.1. Трансформация ссудного фонда в ссудный капитал

С институциональной точки зрения его обычно рассматривают как

совокупность кредитно-финансовых учреждений и фондовых бирж, орга-

низующих движение ссудного капитала, то есть осуществляющих посред-

ничество при движении временно свободных денежных средств от их вла-

дельцев к пользователям.

Рынок ссудных капиталов возникает на определенном этапе развития

товарных рынков, его место и роль в рыночном хозяйстве во многом зави-

сят от уровня развития воспроизводства.

На домонополистической стадии рынок ссудных капиталов представ-

лял собой относительно малоразвитый сектор рыночного хозяйства. Это

106

выражалось как в узости масштабов его функционирования, так и ограни-

ченности набора инструментов этого рынка. Его институциональную

структуру составляли в основном банки, при этом их возможности в ак-

кумуляции денежных накоплений общества и, следовательно, в предло-

жении ссудного капитала на рынке были гораздо меньше, чем у совре-

менной кредитной системы развитого рыночного хозяйства. В свою оче-

редь, в связи с невысоким уровнем развития производства, спрос на ссуд-

ный капитал со стороны хозяйствующих субъектов был очень неустойчи-

вым, ограниченным и носил главным образом краткосрочный характер.

Со стороны государства и частных лиц спрос на кредит в тех условиях

также являлся нерегулярным и незначительным по величине. Рынок цен-

ных бумаг был относительно неразвит.

Для монополистической стадии рыночного хозяйства характерно

быстрое возрастание масштабов функционирования рынка ссудных капи-

талов и значительное усложнение его организационных форм. Это обу-

словлено возрастанием объемов воспроизводства, его качественными из-

менениями, процессом концентрации и централизации банковского капи-

тала, развитием кредитной системы и множеством других факторов.

Современные рынки ссудных капиталов в развитых странах являются

одними из наиболее масштабных по объемам сделок и сложных по струк-

туре секторов рыночного хозяйства, причем наблюдается тенденция к их

расширению и появлению все большего числа финансовых инструментов,

используемых на этих рынках. Соответственно многократно возросла

роль рынка ссудных капиталов в экономике. Он стал одним из важнейших

звеньев рыночного хозяйства, аккумулирует денежные накопления и сбе-

режения и тем самым определяет масштабы и темпы накопления в стране,

а значит, в значительной степени и темпы экономического роста. Рынок

ссудных капиталов непосредственно влияет на масштабы и структуру

производства, темпы его развития, усиливает концентрацию и централи-

зацию капитала в производстве.

В странах с переходной экономикой рынок ссудных капиталов, как

правило, играет гораздо меньшую роль, так как находится в стадии ста-

новления. Особенно это касается одного из его структурных элементов –

рынка ценных бумаг. Относительная ограниченность рынков ссудных

107

капиталов в этих государствах обусловлена низким по сравнению с разви-

тыми странами уровнем производства, неразвитостью кредитной системы,

рыночных институтов и отношений и т. д. В связи с этим рассматривае-

мые рынки имеют следующие особенности: незначительные по сравне-

нию с развитыми странами объемы аккумулируемого ссудного капитала

(особенно долгосрочного); слабое развитие рынка капиталов; небольшие

объемы операций; ограниченное число участников рынка из-за неразвито-

сти небанковских кредитно-финансовых институтов, ограниченный набор

используемых финансовых инструментов.

Участники рынка ссудных капиталов. Их можно разделить на финан-

совых посредников и вспомогательные финансовые организации.

Финансовыми посредниками являются главным образом различные

кредитно-финансовые учреждения, которые мобилизуют денежные сред-

ства путем принятия финансовых обязательств от собственного имени

с целью последующего размещения средств на кредитной основе.

К ним относятся:

центральные и коммерческие банки;

специализированные банки (депозитные, инвестиционные, сберега-

тельные, ипотечные и т. д.);

специальные кредитно-финансовые организации (страховые ком-

пании, пенсионные фонды, инвестиционные и трастовые компании, ссудо-

сберегательные ассоциации, финансовые компании, кредитные коопера-

тивы, компании финансового лизинга и т. д.), андеррайтеры и дилеры по

ценным бумагам и др.

Вспомогательные финансовые организации, в отличие от финансовых

посредников, не занимаются непосредственно мобилизацией средств и не

предоставляют кредиты за свой счет и от своего имени. Они оказывают

специализированные услуги, тесно связанные с посредническими опера-

циями на рынке ссудных капиталов. К вспомогательным финансовым ор-

ганизациям относятся фондовые биржи; брокерские компании и агенты;

корпорации, занимающиеся предоставлением финансовых гарантий; кор-

порации, организующие производные финансовые контракты, и т. п.

Кредитно-финансовые учреждения (финансовые посредники) форми-

руют достаточно стабильное предложение ссудного капитала. При этом

108

многие участники рынка специализируются либо на привлечении ресур-

сов из определенных источников, либо на определенных способах при-

влечения средств и методах кредитования. Уровень и динамику предло-

жения ссудного капитала со стороны кредитно-финансовых учреждений

определяют общеэкономическая (в первую очередь финансовая) конъ-

юнктура, проводимая государством денежно-кредитная политика, харак-

тер источников аккумулируемых ими средств и т. д.

В последние десятилетия для мировой экономики характерно превы-

шение спроса на ссудный капитал (особенно на среднесрочный и долго-

срочный) над его предложением. Это обусловлено необходимостью боль-

ших капитальных вложений на техническое перевооружение производства

и переквалификацию рабочей силы при конкуренции в условиях НТР ,

а также значительным увеличением спроса на ссудный капитал со сторо-

ны государства.

Заемщиками на рынках ссудных капиталов выступают хозяйствую-

щие субъекты (государственные и акционерные предприятия, частные фир-

мы и т. д.), государство, население, кредитно-финансовые организации.

Хозяйствующие субъекты используют заемные средства для попол-

нения собственных оборотных средств и обновления основных фондов.

Ресурсы могут предоставляться в форме банковского, коммерческого, ли-

зингового или ипотечного кредита.

Частные лица прибегают к займам в форме ипотечных и потребитель-

ских кредитов; государство покрывает бюджетный дефицит за счет

средств, полученных в результате продажи на рынке эмитированных им

ценных бумаг (казначейских векселей, облигаций, нот и других кредитных

обязательств). Спрос на ссудный капитал нередко предъявляют и банки,

вынужденные прибегать к займам на межбанковском рынке для поддер-

жания своей ликвидности.

Следует отметить, что место и роль институциональных участников

рынков ссудных капиталов меняются в зависимости от уровня развития

и структуры рыночного хозяйства. Изменения в структуре общественного

воспроизводства приводят к структурной перестройке кредитной системы,

которая обеспечивает модификацию механизма кредитования в соответ-

ствии с новыми потребностями.

109

Так, в 60-70 гг. XX в. НТР привела к структурным сдвигам в эконо-

мике развитых стран, концентрации капитала и образованию многоотрас-

левых корпораций. Это обусловило снижение роли фондовых бирж и со-

ответственно увеличение роли крупных банков, поскольку способ мобили-

зации ресурсов через фондовые биржи занимал много времени, был доро-

гостоящим, не обеспечивал привлечения значительных объемов средств

и в силу этого перестал удовлетворять возросшие потребности корпораций.

Наряду с этим развернулась острая конкурентная борьба между бан-

ками и развивающимися небанковскими кредитно-финансовыми учре-

ждениями, так называемыми институциональными инвесторами (пенси-

онными и инвестиционными фондами, страховыми компаниями, трасто-

выми компаниями и т. п.). Располагая значительными долгосрочными ре-

сурсами, небанковские кредитно-финансовые учреждения стали домини-

ровать на рынках долгосрочных кредитов, оттеснив коммерческие банки,

которые привлекали депозиты главным образом на короткие сроки и оста-

лись основными кредиторами на рынках краткосрочных и среднесрочных

ссуд.

Концентрация и централизация капитала в промышленности, дивер-

сификация производства, а также усиление конкуренции на рынках ссуд-

ных капиталов привели к ускорению концентрации и централизации бан-

ковского капитала, образованию банковских монополий, расширению

и изменению депозитной базы коммерческих банков в сторону увеличе-

ния доли срочных и сберегательных вкладов, универсализации деятельно-

сти крупных банков, в том числе за счет предложения клиентам широкого

набора нетрадиционных для банков операций.

Одновременно специальные кредитно-финансовые учреждения уси-

лили свое проникновение в сферу банковской деятельности, предлагая на

рынках услуги, характерные для банков. В 80-е гг. XX в. функционально-

структурная перестройка рынков ссудных капиталов значительно усили-

лась вследствие дерегулирования экономики и кредитной сферы и разви-

тия процесса секьюритизации, что привело к заметному размыванию гра-

ниц между деятельностью различных типов участников рынка ссудных

капиталов.

110

Следует отметить также заметное возрастание роли государства на

рынках ссудных капиталов как заемщика, кредитора и гаранта.

В современных условиях многие государства на постоянной основе

мобилизуют значительные объемы ресурсов для финансирования своих

расходов путем размещения государственных займов на рынках ссудных

капиталов, привлекая инвесторов гарантией возврата средств, налоговыми

льготами и т. д.

В то же время повысилось значение государства как кредитора: во-

первых, в ряде стран в государственной собственности находится замет-

ная часть кредитных учреждений, что позволяет контролировать значи-

тельные объемы ссудных операций; во-вторых, за счет налоговых поступ-

лений государство осуществляет кредитование отдельных крупнейших

корпораций и даже отраслей (например, сельского хозяйства, жилищного

строительства), а также структурной перестройки экономики, развития

инфрастуктуры и т. д.

Наконец, государство часто выступает в качестве гаранта сохранно-

сти средств населения, привлеченных в депозиты кредитными учрежде-

ниями, дает гарантии по обязательствам крупнейших национальных

и транснациональных корпораций, по обязательствам населения при

предоставлении потребительского и ипотечного кредитов банками и не-

банковскими кредитными учреждениями и др.

Государство не только является активным участником рынков ссуд-

ных капиталов, но и оказывает ощутимое воздействие на поведение дру-

гих субъектов кредитных отношений. Так, государство может устанавли-

вать общие правила функционирования рынка (посредством принятия

законов и разработки нормативных актов) и контролировать их выполне-

ние, проводить в соответствии с общеэкономическим курсом государ-

ственную денежно-кредитную политику, использовать возможности гос-

бюджета и т. д.

Тенденции развития рынков ссудных капиталов. В последние два де-

сятилетия в развитии рынков наиболее заметными были следующие тен-

денции.

Во-первых, во многих странах в той или иной степени произошла ли-

берализация рынков ссудных капиталов, дерегулирование их деятельно-

111

сти. Отмена ограничений на определенные операции, на ранее запрещен-

ные виды деятельности коммерческих банков и специальных кредитно-

финансовых институтов и другие формы либерализации привели к уни-

версализации деятельности участников рынков, обострению конкуренции

между ними.

Во-вторых, усилился процесс глобализации рынков ссудных капита-

лов. Многократно возросли масштабы осуществляемых на них операций,

увеличились темпы их интернационализации. Если ранее процесс интер-

национализации охватывал главным образом рынки ссудных капиталов

развитых стран, то с 90-х гг. XX в. он распространился на развивающиеся

страны со сформировавшимися рынками и растущей платежеспособно-

стью. Увеличилось количество мировых финансовых центров, в том числе

в регионах с развивающейся экономикой.

Процесс глобализации рассматриваемых рынков обусловлен либера-

лизацией национальных рынков ссудных капиталов, снятием ограничений

со многих внешнеэкономических операций, а также прогрессом в области

технологий, позволившим увеличить скорость проведения операций с фи-

нансовыми инструментами и осуществлять автоматизированное управле-

ние портфелями финансовых активов.

С одной стороны, глобализация и интеграция рынков ссудных капи-

талов позволяет экономическим субъектам находить более выгодные

условия для инвестирования сбережений и накоплений, уменьшать стои-

мость финансирования своих капиталовложений, снижать риски путем

международной диверсификации инвестиций и т. п. С другой стороны,

глобализация рынков привела к усилению их неустойчивости, причем

ускорилась передача кризисных импульсов с одного финансового рынка

на другой. Состояние и развитие национальных экономик и рынков стали

сильнее зависеть от изменений внешнеэкономической ситуации.

В-третьих, происходят модификация традиционных форм кредитных

операций и формирование новых видов финансовых инструментов.

Развитие инструментария рынка ссудных капиталов связано с рядом

причин. В частности, усиление неустойчивости рынков стимулировало

поиск способов снижения возникающих рисков. Инфляционные процессы

обусловили возникновение инструментов, позволяющих предотвращать

112

инфляционное обесценение финансовых активов. Превышение спроса на

кредитные ресурсы над их предложением привело к созданию финансовых

инструментов, расширяющих доступ к источникам ссудного капитала.

Долговые кризисы, как в развитых, так и в развивающихся странах заста-

вили усилить поиски способов улучшения ликвидности заемщиков и кре-

диторов. Кроме того, движущим мотивом является получение дополни-

тельной прибыли за счет операций с новыми финансовыми инструментами.

В результате на рынке ссудных капиталов стали использоваться но-

вые финансовые инструменты (базисные и производные): коммерческие

ценные бумаги, секьюритизированные активы, кредитные деривативы –

СВОПы невозвратами кредитных сумм, опционы по невозвратным кре-

дитным суммам, опционы по кредитным спрэдам, структурированные

долговые обязательства по кредитному соглашению, долговые обязатель-

ства по дополнительно заимствованным средствам и др.

Рассмотренные причины также привели к созданию комплексных фи-

нансовых инструментов, сочетающих традиционные долговые требования

и обязательства с производными финансовыми инструментами. Например,

в настоящее время в мировой практике к стандартным соглашениям о бан-

ковских ссудах часто прилагаются СВОПы или процентные опционы, ко-

торые защищают заемщика от колебаний процентных ставок.

Одновременно ссудный капитал, при нормальном производственном

использовании, начинает в рыночных конкурентных условиях приносить

его заемщику доход и прибыль. Из последней выплачивается кредитору

ссудный процент, а часть прибыли остается у заемщика (рис. 13.2).

БАНК

Д…Т…П… T Д

ПРЕДПРИЯТИЕ

КРЕДИТ

СОБСТВЕННЫЕ

СРЕДСТВА

ПРОЦЕНТ

КРЕДИТА

СОБСТВЕННЫЕ

СРЕДСТВА

Рис. 13.2. Взаимосвязь банка и предприятий

в системе кредитных отношений

113

Владелец ссудного капитала за свой отказ самостоятельно и немед-

ленно его использовать и, придавая ему форму кредита, рассчитывает по-

лучить определенный денежный процент, который и становится неотъем-

лемым элементом кредитных отношений. На практике это вполне понят-

но, так как реально проявляется в товарно-денежных отношениях уже не-

сколько столетий. Однако, суть процента, его происхождение на основе

движения средств при кредитовании в теоретическом отношении имеет

целый ряд трактовок:

Д Д Т Д Д ,

где Д – Д – предоставление банком ссуды предприятию; Д – Т – использо-

вание этих средств на приобретение соответствующих ресурсов и их за-

действование в производстве при изготовлении различных видов продук-

ции; Т – Д′ – реализация заемщиком произведенной продукции и получе-

ние дохода; Д′ – Д′′ – возвращенная заемщиком ссуда с уплатой процента

(Д′′ = Д + %).

Казалось бы, все ясно. Заемщик взял деньги у кредитора в долг и обя-

зан их вернуть через определенный промежуток времени с процентом,

т. е. заплатить за использованную ссуду.

В данном случае необходимо специально остановится на том, как

в экономической теории определяется суть самой прибыли, а затем уже

и суть процента как ее части. Без этого вряд ли можно представить и про-

анализировать в дальнейшем те факторы, которые влияют на уровень

процентных ставок как платы за ссудный капитал заемщиком.

Экономические понятия прибыли и процента относятся к числу

наиболее сложных экономических явлений. К их изучению обращались

и сейчас обращаются ученые различных теоретических экономических

направлений.

Отметим некоторые из них:

а) меркантилисты в XVI–XVIII вв. считали, что прибыль возникает

в сфере обращения, что, по их мнению, было свойственно образованию

и процента;

114

б) физиократы обосновали, что образование прибыли и процента свя-

зано с сельским хозяйством, где воздействие сил природы обеспечивает

возрастание материальных благ и их стоимости сверх издержек произ-

водства;

в) классики экономической теории в XVIII–XIX вв. развивали теорию

о создании прибыли в отраслях материального производства;

г) основоположник марксистской экономической школы К. Маркс

определял прибыль как превращенную форму прибавочной стоимости,

считая источником прибавочной стоимости труд наемных рабочих. Он же

рассматривал ссудный процент как часть промышленной прибыли;

д) в экономической теории продолжительное время существуют кон-

цепции, обосновывающие прибыль как факторный доход на капитал или

как результат воздержания капиталиста за отсрочку от личного потребле-

ния собственного капитала, своего рода как плату за риск в ожидании

эффекта от вложенных средств в производство. Имеет место и подход

к определению прибыли, и за ней и процентов, как трудового дохода са-

мого предпринимателя от его предпринимательской деятельности во всех

ее видах. Общим признаком этих концепций является признание источни-

ком прибыли творческой деятельности самого предпринимателя;

е) в настоящее время все больше обосновывается подход как у запад-

ных, так и российских экономистов в отношении прибыли и ее элементов,

как «конечный результат функционирования производства как уровне

фирмы», который является «элементом взаимоотношений всех участников

производственного процесса».

Ссудный процент – это разновидность дохода наряду с прибылью

(рис. 13.3).

В дальнейшем при изложении проблемы кредитных отношений и про-

цента как характерного рыночного элемента в данном учебном материале

в качестве теоретической основы использован именно такой методологи-

ческий подход.

Прибыль с использованием ссудного капитала рассматривается как

состоящая из двух частей: из предпринимательского дохода и ссудного

процента. При этом, общая прибыль – ее еще определяют как балансовую

прибыль, представляет собой в количественном, суммарном выражении

115

разницу между выручкой от реализации готовой продукции и суммой ма-

териальных затрат, амортизации и заработной платой. Именно она являет-

ся источником распределения и использования денежных средств пред-

приятия, включая и выплату ссудного процента.

ФУНКЦИИ ССУДНОГО

ПРОЦЕНТА

Перераспределительная Стимулирующая Регулирующая

Рис. 13.3. Функции судного процента

Следует специально подчеркнуть что процент, включая и банковский,

является «иррациональной формой цены» ссудного капитала, т. е. выра-

жает именно проявление его потребительской стоимости как способности

приносить доход в форме процента, а не стоимости ссудного капитала, ко-

торая подлежит возврату по истечении срока ссуды в своей первоначаль-

ной сумме. Процент еще рассматривается как эквивалент потребительской

стоимости кредита вообще. В банковской системе он служит источником

формирования доходов банка, или дохода иных кредиторов в других кре-

дитных учреждениях.

Процент в экономических рыночных отношениях выполняет ряд

функций, т. е. тех задач, которые решаются с его образованием и исполь-

зованием.

Перераспределительная функция процента связана с действиями са-

мих субъектов кредитной сделки при формировании доходов как кредит-

ных учреждений, так и заемщиков ссудного капитала. В данном случае

происходит перераспределение дохода в форме процента не в пользу того,

кто его производит, а в пользу кредитора.

116

Стимулирующая функция процента проявляется в необходимости за-

емщика более эффективно использовать ссудный капитал, стремиться

своевременно получить свой предпринимательский доход и погасить по-

лученный кредит. Одновременно это будет зависеть от величины процен-

та и порядка его уплаты. Несвоевременная выплата процента за кредит

может привести к соответствующим санкциям в отношении заемщика,

начислению пени за просрочку платежа. Пеня – это и есть одна из таких

санкций за неуплату в срок или несвоевременное выполнение финансовых

обязательств.

Регулирующая функция процента – это его воздействие на производ-

ство путем распределения ссудных капиталов между предприятиями и от-

раслями. Одновременно на основе процента, его уровня регулируются

и объемы банковских депозитов, которые являются для банков суще-

ственным источником денежного кредитования хозяйствующих субъек-

тов.

Ссудный капитал представляет собой возвратный капитал. Источни-

ком его возвратности со стороны заемщика кредитору является денежная

выручка заемщика, которая на практике должна превышать сумму аван-

сированного капитала, использованного в хозяйственной деятельности.

Она одновременно должна превышать потребности заемщика и в оборот-

ных средствах, и реально быть высвобождена из оборота. В этом состоит

важнейшая экономическая основа возвратности кредита с соответствую-

щим процентом.

Подчеркнем также, что это только часть средств, которые могут быть

использованы заемщиком в целях возврата кредита. В экстренных случаях

для обеспечения его возврата, например, при недостаточности суммы де-

нежной выручки, могут быть использованы и иные возможности заемщи-

ка, включая залог его материальных ценностей. Это может относиться

к его ценным бумагам или даже основным фондам. Для заемщика с этой

целью могут выступать гарантии коммерческих банков или поручитель-

ство третьих лиц, а также страхование кредитного риска, включая про-

центный, или использование цессии (от лат. «сessio» – передача), т. е. пе-

реуступки требования в обязательстве прав кредитора другому лицу. По-

следний может рассчитываться с кредиторами в обусловленные кредит-

117

ным договором сроки, а через некоторое время получить с заемщика до-

полнительные денежные или материальные средства сверх зафиксирован-

ных

в кредитном договоре.

При этом, цессионарий на основе законной цессии не просто в закон-

ном порядке может перевести долг кредитору, но и получает все права на

этот долг, предусмотренные первоначальным договором кредитора и за-

емщика, т. е. цессионарий превращается в лицо, становящееся кредитором

в силу передачи ему права требования. Одновременно может существо-

вать и цессия справедливая, которая в отличие от цессии законной, обу-

словливает право требования другому лицу в отношении только чистой

стоимости ссудного капитала за вычетом обязательств по нему.

Таким образом, цессия в целом используется в качестве обозначения

передачи риска на перестрахование. В этом случае перестрахователь вы-

ступает в роли цессидента – первоначального кредитора, а перестрахов-

щик – в роли цессионария – лица, становящегося кредитором в силу пере-

дачи ему права требования по кредиту.

Все эти элементы денежно-кредитных отношений на практике ис-

пользуются в целях сохранности ссудного фонда и возвратности кредита

за счет имущества должников.

13.2. Структура и виды рынков ссудных капиталов

В связи с различием источников накопления денежных ресурсов и мно-

гообразием видов кредитных сделок рынок ссудных капиталов неодноро-

ден, его можно рассматривать как многозвенное образование, состоящее

из отдельных специализированных секторов.

Структура рынка ссудных капиталов может определяться на основе

различных критериев, в зависимости от целей научного исследования ли-

бо потребностей практической организации сделок с финансовыми ин-

струментами. Например, исходя из специфики используемых кредитных

инструментов, выделяют рынок казначейских векселей, рынок банковских

акцептов, рынок коммерческих бумаг, рынок облигаций, рынок депозит-

ных сертификатов и др.; в зависимости от формы кредита – рынок ком-

118

мерческого кредита, рынок банковского кредита, рынок потребительского

кредита, ипотечный рынок и т. д.

Наиболее распространено такое деление рынка ссудных капиталов:

денежный рынок и рынок капиталов;

кредитный рынок (депозитно-ссудный рынок) и рынок ценных бу-

маг (фондовый рынок);

организованный и неорганизованный рынки;

национальные и международный рынки.

Денежный рынок и рынок капиталов. Деление на денежный рынок

и рынок капиталов является традиционным в отечественной и зарубежной

экономической литературе. Обычно их подразделяют по срочности ссуд.

Денежный рынок – это совокупность операций по размещению крат-

косрочных вложений главным образом в оборотный капитал хозяй-

ствующих субъектов, а также операций, обслуживающих движение крат-

косрочных ресурсов кредитно-финансовых организаций, государства и

частных лиц.

На этом рынке осуществляются кредитные операции сроком от одно-

го дня до одного года. Он возник раньше рынка капиталов, основными его

участниками с момента формирования и до настоящего времени являются

банки.

Инструменты сделок на денежном рынке (краткосрочные долговые

инструменты) весьма многообразны, к ним обычно относят межбанков-

ские депозиты, другие краткосрочные депозиты и кредиты, казначейские

и финансовые векселя, различные государственные краткосрочные цен-

ные бумаги, коммерческие векселя, краткосрочные коммерческие бумаги,

банковские акцепты, депозитные сертификаты, соглашения об обратном

выкупе (РЕПО), краткосрочные облигации и т. д.

К операциям на денежном рынке экономические субъекты прибегают

в основном в целях регулирования ликвидности своих активов. Значи-

тельные объемы сделок на денежном рынке приходятся на межбанковские

краткосрочные кредиты. К межбанковским однодневным ссудам прибе-

гают, как правило, для балансирования среднемесячной ликвидной пози-

ции банков; к межбанковским ссудам на срок более одного месяца – для

выравнивания нарушений ликвидности, ожидаемых вследствие предстоя-

119

щих обязательных выплат или иных причин возникновения дополнитель-

ной потребности в ликвидных средствах.

Помимо коммерческих банков, активными участниками развитых де-

нежных рынков являются центральные банки, которые используют фи-

нансово-кредитный инструментарий при проведении официальной де-

нежно-кредитной политики и для поддержания ликвидности банковской

системы.

Функционирование современных денежных рынков в развитых стра-

нах базируется на использовании новейших коммуникационных и компь-

ютерных технологий, что позволяет осуществлять с максимальной быст-

ротой и удобством куплю-продажу денежных ресурсов не только внутри

страны, но и за рубежом, в том числе в крупнейших мировых финансовых

центрах. Краткосрочность сделок обеспечивает минимизацию процентных

рисков (то есть рисков потерь от изменения ссудных процентов), а огром-

ная емкость денежного рынка дает возможность проводить операции

практически в любых объемах.

В силу быстрого оборота капитала, многообразия инструментов, ча-

стых и значительных колебаний конъюнктуры денежный рынок предо-

ставляет широкие возможности для проведения сделок спекулятивного

характера. Такие сделки несут в себе повышенные риски финансовых по-

терь для их участников, к тому же движение спекулятивного капитала

может оказывать негативное влияние на динамику рыночных ставок, уси-

ливая их колебания.

Рынок капиталов – это совокупность операций по размещению сред-

несрочных и долгосрочных вложений в основной капитал и операций, об-

служивающих движение среднесрочных и долгосрочных ресурсов кре-

дитно-финансовых организаций, государства и частных лиц.

На этом рынке осуществляются кредитные операции сроком свыше

одного года, то есть на нем формируется предложение и реализуется

спрос на среднесрочные и долгосрочные финансовые активы (кредитные

ресурсы). Функционирование рынка капиталов позволяет экономическим

субъектам перераспределять и снижать риски при инвестировании своих

накоплений и сбережений. Уровень его развития оказывает непосред-

120

ственное воздействие на экономический рост и занятость, так как во мно-

гом определяет инвестиционные возможности экономики.

Инструментами рынка капиталов являются среднесрочные и долго-

срочные кредиты (обязательства), а также среднесрочные и долгосрочные

ценные бумаги, в частности, казначейские и муниципальные ноты и обли-

гации, корпоративные облигации, закладные и т. п.

Следует отметить, что многие зарубежные и отечественные авторы

относят к инструментам рынка капиталов не только финансовые инстру-

менты, которые обеспечивают движение средств между экономическими

субъектами в форме долговых отношений, но и инструменты, которые

обеспечивают такое движение в форме системы участия, то есть акции.

Денежный рынок и рынок капиталов не изолированы друг от друга.

Напротив, между ними осуществляется постоянное встречное перемеще-

ние капиталов, в связи с чем провести сколько-нибудь точную грань меж-

ду этими рынками невозможно. В частности, система банковских и госу-

дарственных гарантий позволяет использовать краткосрочные капиталы

для предоставления среднесрочных и долгосрочных кредитов; некоторые

операции, например, арбитраж между этими рынками, приводят к перели-

ву капитала с денежного рынка на рынок капиталов или наоборот и т. д.

Кредитный рынок и рынок ценных бумаг. В зависимости от характера

финансовых инструментов сделок на рынке ссудного капитала в его со-

ставе можно выделить кредитный (депозитно-ссудный) рынок и рынок

ценных бумаг (фондовый рынок).

В отличие от долговых обязательств, которыми оформляются сделки

на кредитном рынке (депозитные, кредитные договоры и т. д.), долговые

обязательства в виде ценных бумаг, как правило, могут выступать само-

стоятельным объектом купли-продажи на рынке ссудных капиталов, то

есть обращаться на вторичных фондовых рынках. Таким образом, ценные

бумаги выступают как особая форма приложения ссудного капитала.

С развитием товарно-денежных отношений все более распространен-

ными инструментами рынка ссудных капиталов становятся ценные бума-

ги. Ссудный капитал, воплощенный в ценных бумагах, в силу специфики

своего образования и движения обладает большей амплитудой расшире-

ния и сжатия. В связи с этим опережающий рост масштабов рынка ценных

121

бумаг по сравнению с кредитным рынком привел к значительному повы-

шению эластичности рынка ссудных капиталов в целом. С одной стороны,

это способствует развитию экономики, позволяет более полно удовлетво-

рять спрос на ликвидность, с другой – обусловливает неустойчивость

рынка ссудных капиталов, увеличивает вероятность развития кризисов.

В последнее время усиливается взаимосвязь кредитного рынка и рын-

ка ценных бумаг. Например, развитие процесса секьюритизации банков-

ских активов (в частности, трансформация банковских кредитов в ценные

бумаги, свободно обращающиеся на рынке) приводит к тесному перепле-

тению, неразделимости операций на фондовом рынке и банковских кре-

дитных операций.

Организованный и неорганизованный рынки. Организованным явля-

ется рынок, который функционирует по определенным правилам, уста-

новленным его участниками. К организованным рынкам ссудных капита-

лов относятся биржи, на которых осуществляется торговля кредитными

финансовыми инструментами на основе складывающегося спроса и пред-

ложения. Такими биржами являются фондовые биржи, а также валютные

и товарные биржи, имеющие площадки для торговли долговыми финансо-

выми инструментами.

Биржи как организованные рынки обычно локализованы, то есть

имеют постоянное место проведения сделок. Они, как правило, распола-

гают эффективными торговыми и расчетными системами, сделки на них

стандартизированы по финансовым инструментам и срокам. Операции на

организованных рынках могут осуществлять только члены биржи.

Для обеспечения безопасности и эффективности биржевых сделок на

организованных рынках устанавливаются правила проведения опера-

ций. С целью снижения рисков участников рынка на биржах создаются

системы обеспечения выполнения обязательств по сделкам (в частности,

системы гарантийных взносов), организуется контроль за деятельностью

участников.

На неорганизованных рынках операции осуществляются либо путем

установления непосредственных контактов между контрагентами, либо

при помощи брокеров. К неорганизованным рынкам относятся, например,

межбанковский рынок, внебиржевой рынок ценных бумаг и т. п. Высокие

122

темпы роста объемов операций на этих рынках обусловлены развитием

телекоммуникаций и компьютерных технологий.

Неорганизованные рынки не стандартизированы. Все параметры сде-

лок (количество финансовых инструментов, их цена, сроки исполнения

соглашения и т. п.) устанавливаются контрагентами и фиксируются в за-

ключенных контрактах. В связи с этим регулирование операций на неор-

ганизованном рынке осуществляется теми законами, под которые подпа-

дают заключенные на этом рынке контракты.

Операции на неорганизованных рынках более подвержены рискам,

чем на организованных, так как их сложнее регулировать, они не имеют

постоянного круга участников. Кроме того, на неорганизованных рынках

нет таких систем управления рисками, систем обеспечения выполнения

договоренностей (сделок), а также систем контроля за деятельностью

участников, как на организованных рынках.

Национальные и международные рынки. В зависимости от принад-

лежности к стране контрагентов сделок, рынки ссудных капиталов под-

разделяются также на национальные и международные.

На национальных рынках функционируют, как правило, националь-

ные кредитные институты, а участниками сделок обычно выступают рези-

денты. В то же время на крупнейших национальных рынках развитых

стран осуществляются операции и с нерезидентами, но независимо от со-

става участников сделки операции проводятся согласно законодательству

и практике данного национального рынка.

Характерной чертой национальных рынков является то, что они в той

или иной степени (в зависимости от жесткости законодательства и прово-

димой денежно-кредитной политики) подвергаются контролю и регулиро-

ванию со стороны государственных органов по объемам операций, про-

центным ставкам, кредитным рискам и т. д. Движение ссудного капитала

на национальном рынке замыкается на центральный банк данной страны,

который является кредитором в последней инстанции.

На функционирование национальных рынков ссудных капиталов ока-

зывают существенное влияние не только состояние национальной эконо-

мики, но и международные экономические отношения. Развитие процесса

глобализации привело к сильной взаимной зависимости большинства

123

национальных рынков. Резиденты многих стран могут инвестировать свои

средства в иностранные ценные бумаги или помещать капитал в зарубеж-

ные кредитно-финансовые институты; нерезиденты могут размещать свои

ценные бумаги на национальных рынках или делать вклады в националь-

ных банках. Привлекательность конкретного национального рынка для

иностранных участников во многом зависит не только от экономических

условий, но и от действующего в этой стране законодательства, опреде-

ляющего условия проведения операций.

Международный рынок ссудных капиталов охватывает кредитные

операции в сфере внешнеэкономических отношений, которые осуществ-

ляются между контрагентами из разных стран. В результате его функцио-

нирования происходит перераспределение ссудного капитала между стра-

нами под воздействием как экономических, так и политических факторов.

Операции на этом рынке часто сопровождаются переводом средств из од-

ной валюты в другую, то есть на нем сочетаются валютные и кредитные

операции.

Основными участниками международного рынка ссудных капиталов

являются транснациональные и международные банки, транснациональ-

ные и многонациональные корпорации, государства, международные фи-

нансово-кредитные учреждения. Операции на этом рынке также осу-

ществляют национальные коммерческие и другие банки и небанковские

кредитно-финансовые институты.

Причинами становления международного рынка ссудных капиталов

являются интенсивное развитие международной интеграции, междуна-

родного экономического оборота, усиление концентрации и централиза-

ции промышленного и банковского капиталов, революционные изменения

в банковских технологиях и т. д.

В экономической литературе в качестве синонима понятия «междуна-

родный рынок ссудных капиталов» часто используется термин «евроры-

нок» (то есть рынок, на котором кредитные операции осуществляются

в евровалютах).

Подобно национальному, международный рынок ссудных капиталов

(еврорынок) принято делить на международный денежный рынок (рынок

124

евровалют, евроденежный рынок) и международный рынок капиталов

(рынок еврокапиталов).

На развитие мировой экономики рынок ссудных капиталов оказывает

двоякое воздействие.

С одной стороны, международный рынок ссудных капиталов в целом

способствует развитию мирового хозяйства. Он дополняет национальные

рынки и переплетается с ними, обслуживая экономические связи между

странами, деятельность транснациональных и международных корпора-

ций. Он является дополнительным источником финансирования корпора-

ций, предоставляет возможности для более выгодного, чем на националь-

ном рынке, вложения или заимствования капитала. Функционирование

этого рынка содействует развитию мировой торговли, позволяет смягчить

кризисы ликвидности на национальных рынках.

С другой стороны, международный рынок ссудных капиталов неред-

ко негативно воздействует на национальные хозяйства и мировую эконо-

мику в целом. Его функционирование носит достаточно независимый от

национальных рынков характер, не подконтрольно национальным кредит-

но-финансовым органам, в силу чего его конъюнктура в значительно

большей степени зависит от действия стихийных рыночных сил. Неустой-

чивость же конъюнктуры международного рынка может дестабилизиро-

вать экономическую ситуацию как в отдельных странах, так и в целых ре-

гионах. Причем такое воздействие может оказаться очень существенным.

Это связано с тем, что в настоящее время международный рынок ссудных

капиталов влияет на динамику валютных курсов больше, чем состояние

торговых балансов государств, так как основная часть международных

платежей носит неторговый характер.

Рост объемов операций на международном рынке ссудных капиталов

приводит к снижению эффективности денежно-кредитной политики, про-

водимой государствами, так как позволяет резидентам обходить ограни-

чения на национальных рынках. В то же время государства прибегают

к ресурсам международного рынка для покрытия дефицитов своих пла-

тежных балансов, что обусловливает возникновение долговременных

структурных диспропорций мирового хозяйства. Наконец, международный

125

рынок ссудных капиталов играет немаловажную роль в развитии инфля-

ционных процессов как в мировом хозяйстве, так и в отдельных странах.

13.3. Ценные бумаги, их виды

Ценной бумагой называют специфический товар – обязательство ее

эмитента (юридического лица, которое от своего имени выпускает ценную

бумагу) выплачивать доход на вложенный капитал ее держателю и (или)

возвратить через установленный срок вложенный капитал. Ценная бумага

определяется также как документ, удостоверяющий с соблюдением уста-

новленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные пра-

ва, осуществление или передача которых возможны только при его предъ-

явлении. В системе экономических отношений ценная бумага выступает

как титул собственности. Это значит, что она, являясь бумажным дубли-

катом капитала, может представлять производительный капитал (имуще-

ство предприятия, приходящееся на одну акцию) либо быть отдельной

сферой вложения ссудного капитала (эмиссия облигаций под конкретный

инвестиционный проект). Различие имущественных прав, связанных

с ценными бумагами, а также наличие специальных договорных отноше-

ний и различных систем расчетов обусловливают многообразие видов

и подвидов ценных бумаг.

К общим свойствам ценных бумаг относится срочность, то есть про-

тяженность во времени опосредуемых ими экономических отношений.

Для основных ценных бумаг характерны высокая ликвидность и предо-

ставление определенных дополнительных прав либо льгот ее владельцам.

Посредством ценных бумаг гибко перераспределяются капиталы и денеж-

ные средства между странами, регионами, отраслями экономики, субъек-

тами рынка. Одновременно при помощи ценных бумаг происходит кон-

центрация капитала в наиболее выгодных сферах вложения. При исполь-

зовании векселей и чеков сокращаются издержки обращения. В качестве

инструментов платежа ценные бумаги играют значительную роль в пла-

тежном обороте государства.

Ценные бумаги классифицируются по многим признакам.

126

По эмитентам. Ценные бумаги делятся на правительственные (вклю-

чая государственные учреждения); местных органов власти; акционерных

обществ; других хозяйствующих субъектов; прочих юридических лиц.

По цели эмиссии. Выпуск государственных ценных бумаг обеспечива-

ет финансирование расходов государственного бюджета на неинфляцион-

ной основе, финансирование целевых государственных программ, регули-

рование экономической активности. Эмиссия акций относится к числу

обязательных элементов процесса создания акционерного общества и уве-

личения его уставного капитала. Все основные финансовые инструменты

выпускаются в целях развития производства и обращения. Это распро-

страненная форма займа капитала. Например, выпуск корпоративных цен-

ных бумаг имеет целью привлечение инвестиций в экономику предприя-

тия, используется как орудие коммерческого кредита; банковские векселя

служат средством привлечения инвестиций, накопления, платежа.

По срокам существования и обращения. Бессрочные ценные бумаги

(акции) не имеют срока погашения, существуют с момента их выпуска до

момента ликвидации акционерного общества. Срочные финансовые ин-

струменты разделяют на кратко-, средне- и долгосрочные. К группе крат-

косрочных ценных бумаг относятся финансовые инструменты, выпущен-

ные на срок до одного года. В их число входят государственные казначей-

ские векселя, банковские векселя, банковские сертификаты, чеки и др. К

среднесрочным относятся ценные бумаги, выпущенные на срок от одного

до пяти лет. К долгосрочным – те, эмиссия которых произведена на срок

свыше пяти лет.

По территории обращения. Различают ценные бумаги международ-

ные, национальные и региональные. К международным ценным бумагам

относятся финансовые инструменты, которые свободно обращаются на

территории других государств. Национальные – это совокупность ценных

бумаг внутреннего фондового рынка. К региональным ценным бумагам

относят облигации местных органов власти.

По уровню риска. Различают ценные бумаги с низким риском, уме-

ренным либо полным. Уровень риска конкретного вида ценной бумаги

определяется степенью платежеспособности и надежности эмитента, до-

статочностью, качеством и ликвидностью обеспечения его обязательств

127

и другими факторами. В целом считается, что корпоративные ценные бу-

маги обладают большим уровнем риска в сравнении с государственными

ценными бумагами. В разрезе сегментов рынка ценных бумаг наимень-

шим риском обладают ценные бумаги, включенные в Ломбардный список,

то есть в перечень тех ценных бумаг, которые центральный банк согласен

принять в качестве залога при кредитовании коммерческих банков.

По степени ликвидности. Финансовые ценности группируются на

высоколиквидные, ликвидные, низколиквидные и неликвидные. В числе

высоколиквидных ценных бумаг, как правило, большая доля принадлежит

государственным ценным бумагам. К неликвидным ценным бумагам

можно отнести, например, акции предприятия-банкрота. Кроме вышепе-

речисленных признаков, ценные бумаги классифицируют также по при-

знакам резидентства эмитента; наличию дохода (фиксированного и пере-

менного); форме выплаты дохода (проценты, дисконт, дивиденды); кон-

вертируемости (возможности обратить ценные бумаги одного вида в дру-

гие виды); виду валюты ценной бумаги.

По форме выпуска. Бывают эмиссионные (акции, облигации) и не-

эмиссионные (векселя, банковские сертификаты) ценные бумаги. Причем

последние имеют документарную форму в отличие от эмиссионных цен-

ных бумаг, существующих преимущественно в нематериальной (бездоку-

ментарной) форме. Большинство ценных бумаг выпускается в нематери-

альной форме. Это направление развития инструментов финансового

рынка позволяет минимизировать затраты эмитентов, защитить ценные

бумаги от подделки и дает ряд других преимуществ.

По типу использования. Ценные бумаги подразделяются на инвести-

ционные (акции, облигации и др.) и неинвестиционные (чеки и др.).

По принадлежности прав по ценной бумаге. В зависимости от спосо-

ба легитимизации финансовые инструменты бывают именными, на предъ-

явителя и ордерными. Если на бланке ценной бумаги и (или) в реестре

собственников фиксируется имя ее владельца, этот финансовый инстру-

мент относится к именным ценным бумагам, которые могут быть переда-

ны другому лицу только посредством цессии (уступки требования). При

отсутствии данных условий ценная бумага является предъявительской,

идентификация ее владельца не производится, передача прав осуществля-

128

ется путем простого вручения ценной бумаги. Если владельцу ценной бу-

маги законодательно предоставлено право ее передачи другому лицу пу-

тем индоссамента (передаточной надписи, непрерывный ряд которых

и должен подтвердить права векселедержателя), данная ценная бумага от-

носится к числу ордерных финансовых инструментов (ордерные чеки, ко-

носаменты, страховые полисы).

По обращаемости. Далеко не все финансовые инструменты обраща-

ются на денежном рынке и рынке ссудных капиталов. По данному при-

знаку их относят к рыночным и нерыночным ценным бумагам. Отдельные

обращаемые ценные бумаги могут быть отозваны из обращения, что поз-

воляет определить их как отзывные; им противостоят безотзывные ценные

бумаги. Правом выкупа ценной бумаги эмитент наделяется в случае ожи-

дания возможного неблагоприятного изменения ситуации на финансовом

рынке. При этом, как правило, выкуп производится с учетом обещанной до-

ходности по ценной бумаге и с дополнительной премией инвестору.

По форме вложения средств. Ценные бумаги подразделяются на до-

левые и долговые. К долевым ценным бумагам относятся акции. Приобре-

тая долевую ценную бумагу, инвестор получает права собственника. К дол-

говым ценным бумагам относятся различные обязательства, опосредству-

ющие кредитные отношения, в том числе облигации государственные

и частно-корпоративные, долговые казначейские сертификаты и обяза-

тельства, казначейские векселя, депозитные сертификаты банка и др.

Держатель долговых ценных бумаг выступает кредитором по отношению

к их эмитенту, поэтому в случае ликвидации организации-эмитента дол-

говые ценные бумаги подлежат погашению ранее, чем акции.

По виду имущественных прав. Бывают основные, производные и про-

чие ценные бумаги. К основным ценным бумагам относятся акции и обли-

гации. В число производных ценных бумаг (деривативов – от англ.

«derivative» – производный) входят финансовые инструменты, обращение

которых базируется на основных, то есть на долевых и долговых ценных

бумагах, иных финансовых инструментах или правах относительно них.

К производным ценным бумагам относятся опционные, фьючерсные,

форвардные контракты, СВОПы и другие виды фондовых ценностей.

В число производных инструментов также входят ценные бумаги, кото-

129

рые дают их владельцу право спустя определенное время обменять их на

простые акции (обратимые облигации, обратимые привилегированные ак-

ции). Основные и производные от них ценные бумаги отражают движение

финансового капитала. Прочие ценные бумаги обращаются на денежном

рынке (векселя, чеки, депозитные сертификаты банка и др.).

По форме собственности. Это очень важное звено в классификации,

согласно которому ценные бумаги подразделяются на государственные

и негосударственные (корпоративные, частные).

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) объединяют финансовые ин-

струменты, выпуск которых производит государство (центральное прави-

тельство, местные органы власти, учреждения и организации, пользующи-

еся государственной поддержкой). Основная цель эмиссии государствен-

ных ценных бумаг – финансирование дефицита бюджета. К другим целям

относятся: сглаживание неравномерности поступления налоговых плате-

жей; погашение ранее размещенных займов; финансирование целевых

программ, осуществляемых местными органами власти, и др. В случаях,

когда государство считает целесообразным оказать поддержку какой-либо

организации (учреждению) в форме гарантии по ее долговым обязатель-

ствам, такие долговые обязательства приобретают статус государственных

ценных бумаг.

К наиболее распространенным видам ГЦБ относятся казначейские

векселя (обязательства до года, которые реализуются со скидкой и выку-

паются по номинальной стоимости), казначейские обязательства, облига-

ции государственных и сберегательных займов. В РФ рынок ГЦБ пред-

ставлен государственными краткосрочными облигациями (ГКО) и госу-

дарственными долгосрочными облигациями с купонным доходом (ГДО).

В зарубежных странах выпускаются среднесрочные (ноты) и долгосроч-

ные (боны) облигации.

Государственные ценные бумаги делятся на два крупных сегмента –

ценные бумаги центральных и местных органов власти (муниципальных

органов управления). Местные органы управления заинтересованы в эмис-

сии ценных бумаг (облигаций) для приобретения большей финансовой

самостоятельности и снижения зависимости от центральных органов вла-

сти. Муниципальные займы могут быть общего назначения (например,

130

для финансирования текущих расходов) и целевыми (например, финанси-

рование капитальных вложений на окончание незавершенного строитель-

ства и развитие городской инфраструктуры, коммуникаций и т. п.).

Государственные ценные бумаги, как правило, обладают в сравнении

с другими финансовыми инструментами наибольшей ликвидностью, ми-

нимальным риском вложений, в ряде случаев – льготным налогообложе-

нием. Облигации государственных займов были исторически первой фор-

мой фиктивного капитала.

Корпоративные ценные бумаги объединяют долевые, долговые и про-

изводные финансовые инструменты, эмитируемые хозяйствующими субъ-

ектами и другими юридическими лицами. К основным их видам относятся

акции, облигации и векселя.

Акция – ценная бумага, удостоверяющая внесение средств на цели

развития акционерного общества и дающая право ее владельцу на участие

в управлении, на часть собственности общества при его ликвидации, на

получение части прибыли хозяйствующего субъекта в форме дивидендов,

на информацию о деятельности общества, преимущественное право на

покупку новых акций и другие права.

Выпускаются простые (именные и на предъявителя) и привилегиро-

ванные акции, с правом и без права голоса. Уставом организации, выпу-

стившей акции, в полной мере определяются права их держателей. Часть

прибыли акционерного общества предназначается для распределения

между акционерами, поэтому доход владельцев акций зависит от массы

и нормы прибыли эмитента. Размер распределяемой части прибыли, при-

ходящийся на одну акцию, называется дивидендом. Дивиденды по про-

стым акциям колеблются в широком диапазоне, в отдельные годы могут

не выплачиваться.

Привилегированные акции дают первоочередное право на получение

дохода от акционерного общества по сравнению с другими классами ак-

ций. По ним выплачивается фиксированный процент. Владельцы привиле-

гированных акций лишены права голоса, то есть права участия в общем

собрании акционеров, по всем вопросам. В случае ликвидации акционер-

ного общества привилегированные акции как часть собственного капитала

юридического лица подлежат распределению, которое осуществляется по-

131

сле погашения всех текущих обязательств и долгов, но до выплат по

обыкновенным акциям. Привилегированные акции дифференцируются на

подвиды:

- кумулятивные;

- некумулятивные;

- конвертируемые;

- неконвертируемые;

- с корректируемой ставкой дивидендов;

- отзывные;

- безотзывные.

По кумулятивным акциям не полностью выплаченные дивиденды

(относительно размера, определенного в уставе) накапливаются для по-

следующих выплат. В течение срока задолженности ОАО перед владель-

цем кумулятивной акции по выплатам накопленных дивидендов ее держа-

тель приобретает право голоса.

Акция обладает номинальной, балансовой и рыночной стоимостью.

Номинальная стоимость обозначена на акции. Балансовая (бухгалтерская)

стоимость определяется ежегодно отношением стоимости чистых активов

акционерного общества к количеству оплаченных акций. Рыночная стои-

мость равна реальной цене покупки-продажи акций. Движение фиктивно-

го и реального капиталов неодинаково, что проявляется в несовпадении

балансовой и рыночной стоимости ценных бумаг. Основные влияющие

факторы – циклические колебания экономики, состояние рынка ссудных

капиталов, изменение процентных ставок, степень информированности

потенциальных инвесторов.

Облигация – это срочная ценная бумага, удостоверяющая внесение

денежных средств на цели развития предприятия либо для выполнения

государством и местными органами власти их функций и дающая право ее

владельцу на получение процентного дохода на срок до погашения этой

облигации. Курс облигации определяется отношением рыночной цены об-

лигации к ее номиналу (в процентах). Облигационный заем по своей эко-

номической сущности близок к банковскому кредиту – они оба выражают

экономические отношения по поводу возвратного платного движения

ссуженной стоимости.

132

Облигации классифицируют следующим образом:

- по типу эмитента (государственные и частнокорпоративные);

- по срокам обращения;

- по методу обеспечения (закладные, или обеспеченные, беззаклад-

ные, или необеспеченные). Обычно выпуск облигаций осуществляется

под залог активов предприятия, под ипотечные закладные либо в форме

залога принадлежащих эмитенту ценных бумаг. В случае непогашения

облигаций в установленный срок инвестор может реализовать эти залоги

в свою пользу. Корпоративные облигации, которые не обеспечены зало-

гом, выпускаются под доверие к платежеспособности, надежности корпо-

рации, под конкретный вид дохода хозяйствующего субъекта;

- по способу выплаты (получения) доходов (процентные, дисконтные,

индексируемые (в целях защиты от инфляции) и выигрышные). Встреча-

ются и комбинации этих способов получения (выплаты) дохода. Периоди-

ческая выплата процентов по облигациям может осуществляться по

предъявлении купона – предъявляемой в установленный срок к оплате от-

резной части облигации, на которой указана фиксированная, плавающая

либо индексируемая купонная (процентная) ставка;

- по форме погашения (с натуральным, денежным доходом либо ком-

бинированным). Натуральная форма погашения облигаций распростране-

на в муниципальных займах в виде предоставления определенных пре-

имуществ относительно объекта займа владельцу облигаций (прав соб-

ственности на часть объекта, льготы при его эксплуатации и т. п.);

- по методу погашения (разовым платежом, с распределенным по

времени погашением, с периодическим погашением фиксированной доли

общего количества облигаций лотереи, тиражного займа). Источниками

погашения облигаций могут служить: средства, вырученные от продажи

готовых объектов займа; доходы, получаемые от эксплуатации объектов

займа либо других видов деятельности; права собственности на объекты

займов либо права распоряжения ими на льготных условиях, предоставля-

емые владельцам облигаций; средства, полученные от проведения новых

эмиссий, и др.

По мере формирования глобального мирового финансового рынка,

роста концентрации капитала в последние десятилетия не только расши-

133

ряются масштабы функционирования рынка ценных бумаг, скорость их

обращения, но и увеличивается количество классов отдельных видов фи-

нансовых инструментов. К примеру, в числе новых ценных бумаг можно

назвать обыкновенные акции и облигации с правом досрочного возврата,

продлеваемые облигации, облигации с перенастраиваемой процентной

ставкой. В целях защиты от инфляционных процессов в ряде стран осу-

ществляется эмиссия индексированных облигаций.

Основные ценные бумаги и их производные стандартизированы, их

эмиссия осуществляется партиями или сериями.

С 70-х гг. XX в. наиболее активно стали развиваться производные

ценные бумаги. Деривативы выполняют функцию перераспределения су-

ществующих финансовых рисков. Соответственно их применяют для

страхования от рисков изменения цен, курсовой стоимости акций и обли-

гаций, валютных курсов, процентных ставок и т. п., для формирования

инвестиционных портфелей с заданными уровнями риска и доходности,

для финансовых спекуляций. Сделки с производными ценными бумагами

могут завершаться физической поставкой базисного актива, но более рас-

пространены сделки, которые не сопровождаются перемещением базисно-

го актива, а завершаются выплатой разницы в его ценах.

Рассмотрим ведущие производные финансовые и товарные инстру-

менты.

Опцион (опционный контракт) дает право покупателю и закрепляет

обязательство продавца на протяжении срока, установленного договором

(американский опцион), либо в точно указанную дату (европейский опци-

он) и по согласованной цене исполнения купить (продать) оговоренное

количество (сумму) ценностей. Лицо, которое покупает права согласно

опционному контракту, называется держателем опциона. Этот участник

договора обладает правом его исполнить, его не исполнить либо продать

контракт иному лицу. Другая сторона по контракту именуется надписате-

лем опциона. Если держатель опциона пожелает реализовать свое право

покупки, надписатель обязан выполнить условия поставки базисного ак-

тива.

Различают опционы на покупку и опционы на продажу согласованно-

го количества (суммы) ценностей. Опцион покупателя дает право его дер-

134

жателю приобрести определенный финансовый инструмент (либо другие

ценности). Опцион продавца дает его держателю право продать опреде-

ленный финансовый инструмент (либо другие ценности). Опционный

контракт и первого и второго типа заключается по фиксированной цене,

которая не изменяется в течение оговоренного в договоре периода времени.

Опционы на продажу покупают для извлечения выгоды от ожидаемо-

го снижения цен базисного инструмента, для хеджирования (страхования

от риска изменения рыночных цен, валютных курсов, процентных ставок

в течение срока сделки) ожидаемой продажи ценностей. Прибыль покупа-

теля этого оп-вознаграждения продавца (премии за опцион). Опционы на

покупку приобретают при ожидании роста цены базисного актива, таким

образом, страхуется рыночная позиция покупателя. Участники опционной

сделки могут получить потенциальный доход либо избежать возможных

потерь.

Опционы дифференцируются по классам, сериям и типам. Например,

все опционы на покупку ГКО по разным ценам и разным срокам истече-

ния относятся к одному классу. Все опционы на покупку ГКО с общей да-

той истечения либо по одной цене составляют опционную серию. Цена

опциона зависит от цены базисного актива и длительности периода его

исполнения.

Форвардный контракт – это срочное соглашение об обязательной

покупке-продаже базисного актива (основных ценных бумаг, валюты,

других ценностей) по фиксированной (контрактной) цене в установлен-

ный день. Целью заключения данного соглашения является получение ре-

альных фондовых либо других ценностей. (Пример. Заключен договор

о поставке через 60 дней 400 шт. акций по фиксированной в момент за-

ключения договора цене 100 тыс. руб. за одну акцию. На дату исполнения

договора стоимостная оценка величины обязательств покупателя акций

останется неизменной, а стоимостная оценка обязательств продавца изме-

нится, так как она зависит от рыночного курса акций.)

В форвардных контрактах контрагенты закрепляют индивидуальные

условия покупки-продажи: объем поставки, сроки исполнения, условия

поставки и пр. На состояние рынка форвардных сделок оказывают влия-

ние доходность ГКО, размер ставок по межбанковским кредитам, курс

135

иностранных валют, объемы биржевых торгов, макроэкономические и по-

литические факторы, сезонные колебания.

Фьючерс – это срочный биржевой контракт, содержащий равные пра-

ва и обязанности участников сделки купить-продать оговоренный объем

базиса поставки по согласованной цене в определенный срок. Современ-

ные фьючерсные операции относятся к формам биржевой торговли и со-

ответствуют порядку, условиям и правилам работы на бирже. Во фью-

черсном контракте фиксируются и стандартизируются все параметры: вид

и количество товара, дата и место поставки. Цена фьючерса определяется

как результат соотношения спроса и предложения на данный финансовый

инструмент на публичном биржевом аукционе. Целью покупки фьючерс-

ного контракта может быть защита цены портфеля ценных бумаг с фикси-

рованными доходами, фиксация доходов по предполагаемым инвестици-

ям, процентов по кредитам. На отдельных локальных рынках объемы тор-

говли финансовыми фьючерсными контрактами уже превышают объемы

торговли базисными активами.

В начале 70-х гг. XX в. впервые появились операции СВОП, начал

формироваться рынок СВОПов. СВОП – это договор, который предостав-

ляет контрагентам равные права и обязанности на взаимный обмен по ис-

течении установленного срока определенными денежными доходами

(процентными платежами, фиксированными объемами валюты и других

ценностей). Часть платежей в СВОПе может быть проведена по будущим

ценам, которые неизвестны на момент заключения договора. Исполнение

договора СВОПа на принятых условиях обязательно для сторон. Исполь-

зование СВОПов характерно для внебиржевой торговли.

Термин «СВОП» охватывает широкий круг операций между двумя

юридическими лицами, каждая из сторон договора обязана произвести се-

рии платежей в адрес другой в течение согласованного времени. Различа-

ют процентные, валютные и валютно-процентные СВОПы. В свою оче-

редь процентные СВОПы делят на СВОП – «фиксированный процент

против плавающего» (обычно длительность этих сделок – 3–7 лет)

и СВОП – «плавающий против плавающего». Валютные СВОПы бывают

с постоянным либо переменным валютным курсом. Более широк круг

возможных комбинаций в валютно-процентных СВОПах.

136

Ордером называется сертификат, удостоверяющий собственность на

ценные бумаги, либо сертификат, удостоверяющий право держателя на

покупку дополнительных акций этой компании.

Варрант – это ценная бумага, дающая право на покупку одной ценной

бумаги (базиса поставки) в установленный срок по фиксированной цене.

Обычно варрант можно обменять на уже обращающиеся обыкновенные

акции (облигации). Варранты классифицируют в зависимости от типа

операции (покупка, продажа); от вида базиса поставки (акции, облигации,

валюта, сырьевые продукты); по сроку истечения, по цене, по форме пе-

редачи и другим признакам.

В последние десятилетия расширяется число типов производных цен-

ных бумаг, увеличиваются возможности их использования в хеджирова-

нии, спекулятивных и арбитражных операциях. Рынку производных цен-

ных бумаг свойственна определенная автономность функционирования.

В настоящее время он продолжает интенсивно развиваться. Сформировал-

ся новый его сегмент – деривативы второго порядка: опционы на фью-

черсы, опционы на СВОПы и др. Растет число инноваций: возникли опци-

оны, исполнение которых дает их владельцу право на новый опцион и т. п.

Крупной структурной составляющей рынка ценных бумаг является

рынок векселей. Совокупность этих финансовых инструментов состоит из

товарных (коммерческих) векселей, в основе возникновения которых ле-

жит финансирование товарных операций, и финансовых векселей, не

имеющих товарного покрытия. В группу финансовых векселей входят

казначейские и банковские векселя (центрального и коммерческих бан-

ков). Эмиссия казначейского векселя осуществляется с целью покрытия

государственных расходов. Банковский вексель выпускается для создания

денежных средств. В случае дефицита ресурсов банки используют векселя

собственного выпуска и векселя центрального банка для управления те-

кущей ликвидностью. Различают векселя дисконтные и процентные. Фи-

нансовые векселя могут быть эмиссионными (серийный выпуск с рав-

ным номиналом) и неэмиссионными. Преимущественно казначейский

вексель является эмиссионной, а банковский вексель – неэмиссионной

ценной бумагой.

137

Передача права собственности по векселю, а также подтверждение

законного статуса обладателя векселя осуществляется посредством индос-

самента. Лицо, поставившее свой индоссамент, становится солидарным

должником по вексельному обязательству. Применяются индоссаменты

полный, бланковый и ордерный. Полный индоссамент, совершенный на

ценной бумаге, переносит все права, которые удостоверены данной цен-

ной бумагой, на лицо, которому или по приказу которого передаются пра-

ва по ценным бумагам. На бланковом индоссаменте не указывается лицо,

которому должно быть произведено исполнение. На ордерном индосса-

менте указывается лицо, которому или по приказу которого должно быть

произведено исполнение.

К совокупности ценных бумаг относятся депозитные и сберегатель-

ные сертификаты. Они являются свидетельствами кредитной организации

о депонировании денежных средств вкладчика и его праве (или праве его

правопреемника) на получение по истечении установленного срока депо-

зита и процентов по нему в банке, выдавшем сертификат. В РФ банков-

ские сертификаты выпускаются в документарной форме, в рублях и в ино-

странной валюте; выпуск сертификатов на предъявителя не допускается.

Держателем депозитного сертификата либо его правопреемником может

быть юридическое лицо либо индивидуальный предприниматель. Уступка

требования по сертификату (цессия) осуществляется путем заключения

двухстороннего соглашения в форме договора между лицом уступающим

и лицом приобретающим права по сертификату. Стоимость ценной бума-

ги при уступке требования определяется по согласованию сторон. Уступка

требования по депозитному сертификату нерезиденту в РФ запрещена.

Как правило, депозитные сертификаты обращаются на вторичном рынке

ценных бумаг. Суммы депонированных средств по этим ценным бумагам

обычно значительно больше, чем по сберегательным сертификатам; часто

они реализуются через фондовую биржу. Сберегательный сертификат ис-

пользуется в качестве инструмента сбережения средств населения. Мини-

мальный срок обращения сберегательного сертификата – 30 дней. Эти

ценные бумаги на вторичном рынке ценных бумаг не обращаются.

138

13.4. Рынок ценных бумаг: сегменты и состояние

Самостоятельным сегментом рынка капиталов выступает рынок цен-

ных бумаг. Ценные бумаги обращаются на товарном рынке (товарные

фьючерсы и опционы), рынке товарных ценных бумаг (коммерческие век-

селя, коносаменты, варранты), денежном и валютном рынках (чеки, фи-

нансовые векселя, финансовые фьючерсы и опционы), фондовом рынке.

Последний из перечисленных рынков аккумулирует обращение основных

и производных ценных бумаг, опосредствующих как движение инвести-

ционных капиталов, так и экономические отношения на товарных рынках.

Рынок ценных бумаг является особой сферой экономических отноше-

ний, которые возникли на основе развития рынка ссудных капиталов. На

нем производятся выпуск, обращение и погашение ценных бумаг. Содер-

жание рынка ценных бумаг и закономерности его развития во времени

изменяются в связи с развитием и изменением социально-экономических

отношений в обществе. Таким образом, рынок ценных бумаг (далее –

РЦБ) – это историческая категория, элемент товарно-денежных отноше-

ний. Одновременно это совокупность институтов и экономических меха-

низмов, форм и методов обращения ценных бумаг.

К основным функциям РЦБ относятся: функция аккумулирования

и перераспределения капиталов, страхования финансовых рисков, стиму-

лирования иностранных инвестиций, внешнего контроля эффективности

деятельности хозяйствующих субъектов, информационная (об условиях

движения капитала).

РЦБ функционирует на трех уровнях:

глобальном;

региональном;

национальном.

Наиболее крупные потоки капитала идут между региональными рын-

ками. Им присущи количественные и качественные различия, которые

особенно ярко проявляются на таких составляющих этих рынков, как

рынки государственных и негосударственных ценных бумаг, рынки кон-

кретных видов финансовых инструментов.

139

Выделяют пять основных сегментов рынка ценных бумаг:

товарных основных;

товарных производных;

фондовых основных;

фондовых производных;

денежных.

Различают рынок котирующихся и рынок не котирующихся ценных

бумаг. На последнем обращаются финансовые инструменты, которые не

отвечают условиям допуска ценных бумаг к биржевым торгам.

На РЦБ осуществляется посредническая и коммерческая деятель-

ность. К посредническим операциям относится покупка-продажа ценных

бумаг профессиональным участником рынка по поручению и за счет кли-

ента на основании договора комиссии либо поручения, к коммерческим –

сделки от своего имени и за свой счет.

РЦБ объединяет разных профессиональных и непрофессиональных

участников. В их числе – эмитенты ценных бумаг, которыми могут высту-

пать только государство и юридические лица. Эмитент несет обязатель-

ства по выпущенным ценным бумагам перед их владельцами. Лицо, кото-

рое купило ценные бумаги за свой счет и от своего имени, называется ин-

вестором. В качестве инвестора может выступать любой субъект – физи-

ческое, юридическое лицо, государство. Наиболее крупными на мировом

рынке являются институциональные инвесторы, в том числе банки, стра-

ховые компании, инвестиционные компании (фонды). Последние заметно

усиливают свои рыночные позиции, вытесняя индивидуальных инвесто-

ров (физических лиц). Третий участник рынка – посредники (профессио-

нальные участники).

Профессиональный участник рынка ценных бумаг должен обладать

лицензией на посредническую деятельность по ценным бумагам. Он со-

вершает сделки по купле-продаже ценных бумаг и называется брокером

либо дилером. Брокер на основании договора поручения или комиссии

осуществляет операции с ценными бумагами в интересах своего клиента.

В его функции входит регистрация заключенной сделки и контроль соот-

ветствующего изменения в реестре акционеров, консультирование клиен-

тов. Дилер совершает сделки купли-продажи ценных бумаг от своего

140

имени и за свой счет. Профессиональными участниками РЦБ могут быть

биржи, банки, инвестиционные фонды и компании, брокеры, депозитарии,

регистраторы (организации, которые по договору с эмитентом ведут спис-

ки (реестры) владельцев именных ценных бумаг). В 2012 г. в РФ функци-

онировало 114 профессиональных участников рынка, из них 25 коммерче-

ских банков и 10 специализированных инвестиционных фондов.

В ряде стран основными участниками РЦБ являются банки: они эми-

тируют ценные бумаги, инвестируют в финансовые инструменты и вы-

полняют посреднические и агентские операции. Коммерческие банки вы-

ступают на рынке в качестве и профессиональных, и непрофессиональных

участников одновременно. Их профессиональная деятельность охватывает

депозитарные, клиринговые, трастовые, дилерские и брокерские опера-

ции. В качестве непрофессиональных участников они осуществляют эмис-

сионные, инвестиционные, залоговые операции, операции покупки-прода-

жи ценных бумаг (собственных акций, банковских сертификатов и др.),

учет векселей, акцепт переводных векселей, аваль векселей клиентов и др.

Состоит РЦБ из первичного и вторичного рынков, которые различа-

ются методами, объемами торговли и реализуемыми финансовыми ин-

струментами. На первичный рынок выставляются новые выпуски ценных

бумаг для их размещения. Эмиссия ценных бумаг осуществляется в форме

открытого, либо закрытого размещения. При открытом размещении круг

потенциальных инвесторов не ограничен; при втором варианте эмиссии

он заранее известен и ограничен по ряду параметров. На первичном рынке

финансовые инструменты размещаются как без участия, так и с участием

посредников. Вторая форма размещения характерна для развитых стран

мира. Для решения инвестиционных задач на первичном рынке эмитента-

ми формируется предложение ценных бумаг. При совпадении спроса ин-

весторов с предложением эмитентов (то есть при заключении сделок по-

купки-продажи) происходит эффективное межотраслевое перераспреде-

ление денежных капиталов, что, в свою очередь, влияет на интенсивность

развития и эффективность национальной экономики.

Далеко не все виды ценных бумаг в дальнейшем попадают на вторич-

ный рынок, на котором осуществляется перепродажа финансовых ин-

струментов. Не обращаются, к примеру, акции закрытых акционерных

141

обществ, отдельные государственные и муниципальные займы, сберега-

тельные сертификаты.

Вторичный рынок ценных бумаг объединяет биржевой и небиржевой

рынки. На биржевом наибольшую активность проявляет индивидуальный

вкладчик, на небиржевом – коллективный вкладчик (институциональные

инвесторы). Небиржевой рынок состоит из двух сегментов – организован-

ного и неорганизованного рынков, первый из которых, безусловно, явля-

ется превалирующим.

Каждый рынок (его сегмент) характеризуется степенью прозрачности,

наличием государственного регулирования, законодательной средой,

уровнем развития инфраструктуры, в том числе Интернет-технологий.

Обращение ценных бумаг обеспечивается системами биржевой и небир-

жевой торговли, депозитарного учета и расчетов по ценным бумагам, си-

стемой клиринга.

В РФ регулирование фондового рынка осуществляется Государствен-

ным комитетом по ценным бумагам. На него также возложена функция

контроля и наблюдения за состоянием РЦБ и за профессиональной дея-

тельностью по ценным бумагам; регистрация выпусков ценных бумаг

и лицензирование. В рамках своих полномочий регулирование фондового

рынка осуществляют Министерство финансов РФ, Центральный банк РФ

и другие государственные органы.

Основными структурными элементами государственного регулирова-

ния РЦБ являются совокупность законодательных и нормативных актов,

лицензирование и контроль данной деятельности.

Фондовая биржа представляет собой систему организации оптовой

торговли, включающую определенные правила и процедуры. Последние

характеризуются достаточно жесткими требованиями к эмитентам ценных

бумаг и профессиональному уровню членов биржи. Торговать на фондо-

вой бирже могут только ее члены. Как правило, это юридические лица.

Различают центральные и региональные биржи, универсальные (к приме-

ру, валютно-фондовая) и специализированные (к примеру, фьючерсная

биржа). Современная биржа может иметь секторы с различными условия-

ми допуска ценных бумаг к торговле (Токийская фондовая биржа).

142

Фондовые биржи появились на той стадии развития обращения цен-

ных бумаг, когда объемы торговли, частота сделок и количество участни-

ков потребовали определения конкретного места постоянной торговли

ценными бумагами. Первая биржа открылась в Амстердаме в 1602 г. Рож-

дением организованного рынка деривативов можно считать открытие

в 1751 г. Нью-Йоркской продовольственной биржи.

Работа ведущих фондовых бирж мира организована по-разному. В дея-

тельности Нью-Йоркской фондовой биржи принимают участие брокеры

(им не разрешено вести операции за свой счет, они действуют как посред-

ники между клиентами и специалистами), специалисты (проводят опера-

ции за счет клиентов за свой счет), биржевые маклеры (имеют долю уча-

стия в биржевых операциях), ассоциированные члены (допускаются на

биржу без права совершать сделки) и др. В работе Лондонской фондовой

биржи принимают участие денежные брокеры, предоставляющие займы

другим членам биржи в товарной (ценными бумагами) и денежной фор-

мах. На Франкфуртской фондовой бирже сделки между банками заклю-

чаются при посредничестве свободных маклеров. Специальные члены ра-

ботают на Токийской фондовой бирже для заключения арбитражных меж-

биржевых сделок.

Важнейшая функция биржи – регистрация сложившихся курсов коти-

руемых на ней ценных бумаг посредством фиксации фактических цен

и расчета средней цены по сделкам за биржевой день либо другие перио-

ды времени (котировки) и публикация в биржевом бюллетене курсов цен-

ных бумаг. Как правило, фиксируются курсы открытия, закрытия, макси-

мальный и минимальный, единый – то есть курс, при котором удовлетво-

ряется наибольшее число заявок. Средняя цена ценной бумаги по опреде-

ленной корпоративной группе называется биржевым индексом. Биржи

устанавливают правила торговли, в том числе стандарты объемов сделок,

стандарты даты поставки и др.

Право на участие в торгах ценная бумага получает с момента ее вне-

сения в биржевой список. Процедура внесения финансового инструмента

в биржевой список включает в себя проверку его качества и надежности,

в том числе проверку (контроль) финансовой деятельности ее эмитента

за ряд лет, и называется листингом. Каждая биржа устанавливает свои

143

правила допуска ценной бумаги к котировке, у разных бирж различны

и требования к эмитенту финансового инструмента. Например, в РФ госу-

дарственные ценные бумаги не проходят процедуру листинга; к проверке

на бирже допускаются акции открытых акционерных обществ, в которых

количество акционеров не менее 100; срок осуществления деятельности –

не менее трех лет; деятельность организации должна быть безубыточна.

Биржевая сделка состоит из нескольких этапов:

заключение сделки;

сверка параметров заключенной сделки;

клиринг;

исполнение сделки (осуществление платежа и встречной передачи

ценных бумаг).

Поштучная продажа ценных бумаг на фондовой бирже отсутствует.

Торг идет пакетами (фасовкой) ценных бумаг. Минимальная единица сде-

лок на бирже называется лотом, она обычно равна пакету из 100 штук

ценных бумаг. Основанием для проведения биржевой операции служат

поручения (заявки) клиентов.

Операции с ценными бумагами классифицируются в зависимости от

способа, места и порядка заключения договора. Все сделки на фондовой

бирже делят на две группы: кассовые и срочные. По кассовым сделкам

расчеты между контрагентами осуществляются немедленно (в день за-

ключения договора либо в течение одного-двух рабочих дней), для сроч-

ных сделок характерна временная протяженность. В большинстве стран

мира к срочным сделкам относят операции, дата расчетов по которым

осуществляется сторонами не ранее третьего рабочего дня после ее за-

ключения.

Увеличение срока операции влечет за собой рост неопределенности

результата, то есть рост коммерческих рисков участников. В группе сроч-

ных сделок выделяют по видам:

- твердые сделки, согласно которым установленные при заключении

договоров условия сделок не подлежат изменению (форвардные контракты);

- условные сделки, по которым продавец либо покупатель может от-

казаться от выполнения своих обязательств. К условным срочным сделкам

144

причислены наиболее крупные группы операций – опционы, фьючерсы,

арбитражные операции. Арбитраж – это одновременная покупка и прода-

жа одного финансового инструмента на территориально разных рынках,

позволяющая зарабатывать прибыль от игры на разнице цен;

- сделки РЕПО, обусловленные наличием двух взаимосвязанных до-

говоров – на продажу ценных бумаг по текущему курсу (кассовая опера-

ция) и на обратный выкуп через установленный срок по повышенному

курсу этих же ценных бумаг (срочная сделка). Причем первый договор

может быть заключен только при условии обязательного наличия и ис-

полнения второго договора.

В РФ электронная торговая система функционирует в двух основных

режимах:

1) сделки купли-продажи на условиях «до погашения»;

2) сделки РЕПО.

В сделках «до погашения» применяется метод торговли, известный

как непрерывный двойной аукцион: покупатели в заявках указывают

верхний предел цены предполагаемой покупки, продавцы в своих пред-

ложениях называют нижний предел цены продажи, и при совпадении це-

новых условий сделка автоматически регистрируется; по неудовлетворен-

ным заявкам на продажу и покупку формируются очереди.

В сделках РЕПО используется другой метод: определяются цена по-

купки-продажи облигации (она равна средневзвешенной цене облигаций,

сложившейся на последней торговой сессии «до погашения»), и цена их

обратной продажи (выкупа); сделки заключаются в случае совпадения

условий заявок на покупку и продажу по доходности, срокам сделки и

объему заявки.

Операциям с ценными бумагами присущи депозитарный и кредитный

риски, то есть риски неисполнения участниками торгов полностью или

частично своих обязательств, и риск ликвидности – риск нарушения сро-

ков исполнения своих обязательств по заключенным сделкам.

В последние десятилетия РЦБ развивается в следующих направлени-

ях: увеличивается число «точек» торговли ценными бумагами; опережа-

ющими темпами растут объемы операций в электронных торговых систе-

мах в сравнении с традиционными рынками; значительно прибавляется

145

число оборотов капитала на рынке. Французская и Лондонская биржи

фьючерсов стали крупными центрами торговли деривативами. Развитие

европейских бирж идет по пути создания общих клиринговых и расчет-

ных систем, кросслистинга.

Внедрение технических и технологических достижений на РЦБ, со-

здание на их основе новых информационных систем, систем расчетов,

клиринга, торговли, депозитарного обслуживания, усиление государ-

ственного контроля и регулирования значительно повысили надежность

рынка, существенно сократили издержки обращения ценных бумаг, спо-

собствовали интернационализации РЦБ. В настоящее время эти процессы

протекают с высокой интенсивностью. Как следствие, происходят пере-

оценка роли бирж на мировом рынке капитала и пересмотр содержания

государственного регулирования национальных рынков ценных бумаг.

РБЦ выступает посредником в движении производительного, торго-

вого и ссудного капиталов на всех фазах расширенного воспроизводства.

Он стимулирует, расширяет процесс глобализации мировой экономики

посредством обеспечения миграции капиталов, способствует их эффек-

тивному объединению (к примеру, посредством эмиссии ценных бумаг

создаются акционерные общества), ускоряет концентрацию и централиза-

цию, а также обновление основного капитала. Он опосредствует превра-

щение денежных накоплений в инвестиции (капиталовложения), увеличи-

вает возможности роста сферы производства и обращения. Государством

рынок ценных бумаг используется в целях макроэкономического регули-

рования.

Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возник-

новение связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодо-

ление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функ-

ционирования рынка ценных бумаг.

Можно выделить следующие ключевые проблемы развития россий-

ского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения:

1. Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т. е. хозяй-

ственного кризиса, политической и социальной нестабильности.

2. Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного

обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения

146

крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции – направ-

ление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития

производства в России.

3. Улучшение законодательства и контроль за выполнением этого за-

конодательства.

4. Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необхо-

димо следующее:

- создание государственной долгосрочной концепции и политики дей-

ствий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регу-

лирования (окончательный выбор модели фондового рынка), а также

определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за

счет выпуска ценных бумаг;

- необходимость преодоления раздробленности и пересечения функ-

ций многих государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг;

- ускоренное, опережающее создание жесткой регулятивной инфра-

структуры рынка и ее правовой базы;

- создание системы отчетности и публикации макро- и микроэконо-

мической информации о состоянии рынка ценных бумаг;

- гармонизация российских и международных стандартов, используе-

мых на рынке ценных бумаг;

- создание активно действующей системы надзора за небанковскими

инвестиционными институтами;

- государственная поддержка образования в области рынка ценных

бумаг;

- приоритетное выделение государственных финансовых и матери-

альных ресурсов для «запуска» рынка ценных бумаг;

- перелом психологии операторов, действующих на рынке, направлен-

ной на обход, прямое нарушение государственных установлений и на пол-

ное неприятие роли государства как гаранта бизнеса и мелких инвесторов;

- срочное создание государственной или полугосударственной систе-

мы защиты инвесторов и ценных бумаг от потерь, связанных с банкрот-

ством инвестиционных институтов.

Реализация принципа открытости информации через расширение

объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение

147

признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети спе-

циализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объ-

екты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для

оценки рынка ценных бумаг и т. п.

Основными перспективами развития современного рынка ценных

бумаг на нынешнем этапе являются:

- концентрация и централизация капиталов;

- интернационализация и глобализация рынка;

- повышения уровня организованности и усиление государственного

контроля;

- компьютеризация рынка ценных бумаг;

- нововведения на рынке;

- секьюритизация;

- взаимодействие с другими рынками капиталов.

Тенденции к концентрации и централизации капиталов имеют два ас-

пекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок

вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность ста-

новится основной, а с другой – идет процесс выделения крупных, веду-

щих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных ка-

питалов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более

крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В ре-

зультате на фондовом рынке появляются торговые системы, которые об-

служивают крупную долю всех операций на рынке. В то же время рынок

ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества.

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что националь-

ный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок цен-

ных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся

второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер.

Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу со-

ставляют ценные бумаги транснациональных компаний.

Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со сто-

роны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня ор-

ганизованности рынка и усилением государственного контроля за ним.

Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение

148

прямо ведет к разрушению экономического прогресса. Государство долж-

но вернуть доверие к рынку ценных бумаг, чтобы люди, вкладывающие

сбережения в ценные бумаги, были уверены в том, что они их не потеряют

в результате каких-либо действий государства и мошенничества. Все

участники рынка поэтому заинтересованы в том, чтобы рынок был пра-

вильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным

участником рынка – государством.

Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат широчайшего

внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние

десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих со-

временных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютери-

зация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, преж-

де всего через современные системы быстродействующих и всеохватыва-

ющих расчетов для участников и между ними, так и в его способах тор-

говли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на

рынке ценных бумаг.

Нововведения на рынке ценных бумаг:

- новые инструменты данного рынка;

- новые системы торговли ценными бумагами;

- новая инфраструктура рынка.

Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются, прежде всего,

многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых цен-

ных бумаг, их видов и разновидностей.

Новые системы торговли – это системы торговли, основанные на ис-

пользовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие ве-

сти торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без

непосредственных контрактов между продавцами и покупателями.

Новая инфраструктура рынка – это современные информационные

системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания

рынка ценных бумаг.

Секьюритизация – это тенденция перехода денежных средств из своих

традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних

форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов ин-

весторов.

149

Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других

рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения. С одной

стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой –

перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки,

тем самым способствует их развитию.

Несмотря на большие трудности – законодательство, регулирующее

рынок ценных бумаг, далеко от совершенства, сам рынок есть, он функ-

ционирует и развивается; он оказывает влияние на положение дел в госу-

дарстве и способствует развитию предпринимательства в России.

Подводя итог, можно выделить ряд ключевых моментов, связанных

с проблемой обращения ценных бумаг в РФ:

1. Рынок ценных бумаг с его основными элементами (внебиржевым

и биржевым оборотами) есть механизм, который функционально входит

в рынок ссудных капиталов. Рынок ценных бумаг развивается и движется

по своим законам, определяемым спецификой фиктивного капитала, од-

нако тесно увязан с рынком капитала.

2. Сегодня можно выделить множество видов и разновидностей цен-

ных бумаг, таких как акции, облигации, векселя, депозитные сертифика-

ты, государственные обязательства и другие, которые имеют широкое

хождение в России.

3. Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, среди которых важ-

нейшими являются функция перераспределения капиталов и функция

страхования риска вложения капитала. В целом же функционирование ка-

питала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной

и рациональной экономики, поскольку он стимулирует мобилизацию сво-

бодных денежных ресурсов и их распределение в соответствии с потреб-

ностями рынка.

4. Рынок ценных бумаг подвержен регулированию как со стороны

государства, так и со стороны самостоятельных организаций профессио-

нальных участников рынка ценных бумаг.

5. Формирование рынка ценных бумаг в России в значительной сте-

пени связано с темпами приватизации в стране и созданием класса соб-

ственников.

150

6. Особенностью отечественной практики является то, что первичный

рынок ценных бумаг пока преобладает.

Наиболее болезненной и слабой стороной рынка ценных бумаг явля-

ется его острая подверженность не только экономическим, но и политиче-

ским потрясениям, заставляющим его работать на более быстрых оборотах

по сравнению с рынком капиталов и прочими рыночными механизмами.

Но, несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоя-

щее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это моло-

дой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе

позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового вы-

пуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприя-

тий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых

структур, привлекающих средства на акционерной основе, и т. п. Кроме

того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределе-

ния финансовых ресурсов государства, а также необходим для нормально-

го функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и ре-

гулирование развития фондового рынка является одной из первоочеред-

ных задач, стоящих перед правительством.

151

ЗАДАНИЯ ДЛЯ САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ РАБОТЫ

К РАЗДЕЛУ III

Задача 1.

Предприятие взяло кредит в 100 млн. руб. сроком на два года под

15 % годовых и по истечении срока кредита должно вернуть ссуду с про-

центами. Сколько должно заплатить предприятие? Проценты простые.

Задача 2.

Фирма взяла кредит в сумме 300 млн. руб. сроком на один год под

16 % годовых. Определите погашаемую сумму кредита.

Задача 3.

Молодая семья получила от банка ссуду на строительство жилья в раз-

мере 60 млн. руб. сроком на три года под простую процентную ставку

16 % годовых. Определите сумму кредита и проценты.

Задача 4.

Клиент получил кредит сроком на три месяца в 6 млн. руб. Сумма

возврата кредита 7,5 млн. руб. Определите процентную ставку банка.

Задача 5.

Клиент внес депозит в сумме 1 000 руб. под 50 % годовых сроком на

10 лет. Требуется определить сумму денег, которую клиент получит в бан-

ке через 10 лет.

Задача 6.

Депозитный вклад величиной 1 000 руб. вложен в банк на 120 дней

под 6 %. Требуется определить сумму денег, которую получит клиент че-

рез 120 дней.

Задача 7.

Депозитный вклад величиной 1 000 руб. вложен в банк на шесть ме-

сяцев под 6 % годовых. Требуется определить сумму денег, которую по-

лучит клиент через шесть месяцев.

Задача 8.

Вкладчик вложил в банк 15 000 руб. под 5 % на восемь месяцев. Тре-

буется определить, какой доход получит вкладчик.

152

Задача 9.

Определить погашаемую через 2 года клиентом ссуду по простой

процентной ставке, при условии, что размер ссуды составляет 100 000 руб.,

а годовая процентная ставка – 19 %.

Задача 10.

Величина предоставленного банком кредита составляет 50 000 руб.

Процентная ставка – 20 % годовых, срок погашения 6 месяцев. Рассчитай-

те план погашения кредита двумя способами:

1) кредит и проценты по кредиту будут выплачиваться ежемесячно

равными долями;

2) кредит и проценты по кредиту будут погашены через 6 месяцев.

Задача 11.

Определите, что стоит дороже: кредит 36 тыс. руб., за который нужно

выплачивать 3,86 тыс. руб. ежемесячно в течение года, или кредит такого

же размера, за который нужно платить ежемесячно 1,4 тыс. руб. в течение

3 лет?

Задача 12.

Рассчитайте ставку платы за факторинг, если процент за кредит –

29 % годовых, а средний срок оборачиваемости средств в расчете –

21 день.

Задача 13.

Рассчитайте учетный процент и учетную ставку по вексельному кре-

диту. Номинальная цена векселя 100 000 руб., банк выкупает его, выпла-

чивая 90 000 руб., за 6 месяцев до наступления срока платежа по векселю.

Задача 14.

Рассчитайте сумму овердрафта и процентный платеж по нему. Оста-

ток денежных средств на счете клиента в банке составляет 1 800 000 руб.

В банк поступили документы на оплату клиентом сделки на сумму

2 100 000 руб. Процент за овердрафт составляет 20 % годовых.

Поступление средств на счет клиента происходит через 10 дней после

оплаты указанной сделки.

153

Задача 15.

Банк выдал кредит на 6 месяцев в размере 200 тыс. рублей по простой

ставке 30 % годовых. Подсчитать погашенную сумму начисленных про-

центов.

Задача 16.

Вы положили в коммерческий банк 10 тыс. руб. В это время обяза-

тельная норма резерва составляла 20 %. Не принимая в расчет инфляцию,

какое максимальное количество денег можно «создать» из этого вклада,

если он пройдет через всю банковскую систему?

Задача 17.

Банк выдал кредит на 6 месяцев в размере 200 тыс. рублей по простой

ставке 30 % годовых. Подсчитать погашенную сумму начисленных про-

центов.

Задача 18.

Определить погашаемую через 2 года клиентом ссуду по простой

процентной ставке, при условии, что размер ссуды составляет 100 000 руб.,

а годовая процентная ставка – 19 %.

Задача 19.

Клиент внес сумму 1 000 руб. под 50 % годовых сроком на 10 лет.

Определить сумму, которую клиент получит в банке через 10 лет.

Задача 20.

Депозитный вклад величиной в 3 000 рублей вложен в банк на 6 ме-

сяцев под 6 % годовых. Определите сумму, которую получит клиент через

6 месяцев.

Задача 21.

Банк дал долгосрочный кредит в размере 5 млн. руб. на 2 года по го-

довой ставке сложных процентов 80 % годовых. Кредит должен быть по-

гашен единовременным платежом с процентами в конце срока. Определи-

те погашаемую сумму полученных процентов.

154

ТРЕНИНГ УМЕНИЙ К РАЗДЕЛУ III

Блиц-опрос

Верно ли данное выражение (ответьте «да или «нет»)?

1. Любой кредит называется коммерческим.

2. Финансовый кредит – это отсрочка платежей, предоставляемая

продавцом покупателю.

3. Порядок кредитования, оформление и погашение кредитов регули-

руются договором купли-продажи.

4. Товарный кредит – это форма представления вещи одной стороной

в собственность другой стороне.

5. Если предприятие берет кредит, то у него слабое финансовое со-

стояние.

6. Предприятие может заложить одно и то же имущество одновре-

менно нескольким кредиторам.

7. Форфетирование – это торгово-комиссионные и посреднические

услуги банка.

8. Предприятие, в отношении которого возбуждено дело о банкрот-

стве, можно передать в ипотеку.

9. Платность кредита является принципом кредитования.

10. Онкольный кредит – это краткосрочный кредит, который погаша-

ется по первому требованию.

11. Использование кредитования ускоряет научно-технический про-

гресс.

12. Аккумулирование временно свободных денежных средств – это

функция кредита.

13. Предприятия должны заботиться о своей кредитоспособности,

а граждане – нет.

14. Ипотечный кредит – это кредит под залог ценных бумаг.

15. Основная цель факторинга – получение средств немедленно или

в срок, определенный договором.

155

Тренировочные задания

Задание 1.

1. В чем состоит специфика кредитной сферы и на каких принципах

осуществляется в ней банковская деятельность?

2. Перечислите основные функции банков, выделив чисто банковские

и присущие другим кредитно-финансовым институтам, укажите причины

появления последних.

3. Составьте таблицу, отражающую основные этапы реформирования

банковской системы России, выделите годы, основную характеристику

периода реформ и его итоги.

Задание 2.

1. Ознакомившись с Федеральным законом «О Центральном банке

Российской Федерации (Банке России)», обосновать ведущую роль ЦБ РФ

в функционировании банковской системы России

2. Представьте схематически организационную структуру Банка Рос-

сии (на основе гл. III ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации

(Банке России)»), покажите взаимосвязь Банка России с исполнительными

и законодательными органами власти и управления в России.

3. Дайте краткую характеристику денежно-кредитной политики Банка

России на момент выполнения тренировочного задания (по материалам

текущей периодики).

Задание 3.

Подберите в СМИ данные о размере и структуре капитала (в процен-

тах) не менее трех российских банков и составьте таблицу:

Показатели Банк 1 Банк 2 Банк 3

Уставный капитал

Дополнительный капитал

Прочие фонды

Нераспределенная прибыль

отчетного года

Капитал, всего

156

Определите соответствие уставного капитала (УК) нормативу мини-

мального размера собственных средств:

• для вновь создаваемых кредитных организаций на 01.01.2013 г.;

• если размер УК значительно выше, укажите, за счет каких источни-

ков возможно было его увеличение.

Задание 4.

Укажите банки, включенные в группу наиболее надежных банков

(первые 10 банков) по рейтингу газеты «Коммерсант» на период выполне-

ния задания.

Задание 5.

1. На основе изучения Гражданского кодекса (ч. II, гл. 45) и дополни-

тельной литературы выполните схемы документооборота при расчетах

платежными поручениями.

2. Изложите порядок открытия расчетных (текущих) счетов.

3. Остаток на корреспондентском счете банка в РКЦ составляет

10 207 800 руб., текущие поступления – 12 300 000 руб., текущие платежи –

23 410 500 руб.

3.1. Определить сальдо корреспондентского счета.

3.2. Как осуществляется платеж с корреспондентского счета КБ при

недостатке средств на этом счете?

Задание 6.

1. Составьте список из 10 наиболее крупных российских банков, ука-

жите тип акционерного общества (закрытое, открытое), размер акционер-

ного капитала.

Если акции банка котируются на Фондовой бирже, укажите котиров-

ку на период выполнения задания.

Проблемные вопросы

Задание 1.

Как вы считаете, почему кредитная система выступает как самостоя-

тельное звено финансового рынка в целом? Что объединяет структурные

элементы кредитной системы? Назовите общие черты и различия между

отдельными формами кредитных отношений.

157

Задание 2.

Деятельность различных кредитно-финансовых учреждений, форм

и методов кредитования тесно переплетаются в реальной жизни. Они вза-

имодействуют и конкурируют между собой одновременно.

Представьте схематично современную кредитную систему России, ее

субъектов и их функции. Покажите, по каким направлениям происходит

сотрудничество, и по каким – конкуренция и в каких формах. Дайте оценку

эффективности существования подобной модели для экономики России.

Насколько полно развита эта модель по сравнению с другими странами?

Задание 3.

Сформулируйте преимущества и недостатки облигационного займа

как источника средств.

Задание 4.

Компания может привлечь заемный капитал либо из разных источни-

ков с различными процентными ставками, либо из одного источника с ми-

нимальной процентной ставкой. Какой вариант предпочтительней? При-

ведите доказательства своей позиции.

Задание 5.

Предприятие нуждается в приобретении нового оборудования. По-

купку можно сделать одним из двух способов: либо за счет банковского

кредита, либо по лизингу. Какие основные моменты нужно принимать во

внимание при анализе альтернатив?

Задание 6.

Что общего и каковы отличительные признаки у государственного

и банковского кредита? Каковы последствия для бюджета, денежного об-

ращения и экономики в целом в случае отказа от использования госкреди-

та? Приведите примеры из российской практики.

Задание 7.

В качестве платы за погрузку г-н Иванов получил от своего заказчика

переводной вексель на сумму 100 тыс. руб., который он передал в банк

для учета. Оставшийся срок до погашения – 30 дней. Банк использовал

ставку дисконта 4 % годовых.

Определите: а) сумму дисконта; б) сумму, полученную г-ном Ивановым.

158

Задание 8.

Предприятию А необходимо приобрести три новых станка стоимо-

стью 300 тыс. руб. Их производством занимается предприятие Б. Одно-

временно у предприятия А нет свободных денег; у предприятия Б, наобо-

рот, есть избыточные средства. Рассмотрите следующие ситуации:

а) предприятие Б кладет на свой счет в банке X 300 тыс. руб. Пред-

приятие А берет такую же сумму в банке X в форме кредита;

б) предприятие Б передает предприятию А три станка на условиях от-

срочки платежа.

Назовите формы кредита, которые используются в этих ситуациях.

Задание 9.

Допустим, вы – директор и нуждаетесь в крупной сумме денег для

выплаты заработной платы своим работникам. Какую форму кредита Вы

будете использовать: коммерческий, банковский, государственный, по-

требительский? Обоснуйте свой ответ.

Задание 10.

Как вы считаете, насколько верны нижеуказанные утверждения

и почему:

1) кредитные отношения – это финансовые отношения;

2) кредит не стимулирует вложение капитала;

3) взятие кредита указывает на слабое финансовое состояние заемщика;

4) предприятие может заложить одно и то же имущество одновремен-

но нескольким кредиторам;

5) предприятие, заложившее имущество, может его продать;

6) предприятие на самофинансировании не может пользоваться кре-

дитом;

7) объем кредита может изменяться в течение срока кредитного до-

говора.

Задание 11.

Определить принципиальный механизм перераспределения финансо-

вых ресурсов общества через финансовые рынки на примере временно

свободных денежных средств физических лиц.

159

Задание 12.

Центральный банк – это «банк банков», его клиентура – коммерче-

ские банки, другие кредитные учреждения и правительственные органи-

зации. Как вы считаете, почему ЦБ, как правило, не ведет операции с де-

ловыми фирмами и населением? В то же время может ли ЦБ оказывать

влияние на объем, интенсивность и т. п. этих операций? Какими методами?

Задание 13.

1. С какой целью ЦБ занимается куплей-продажей государственных

ценных бумаг? Чтобы увеличить свой доход или повлиять на объем де-

нежной массы в стране? Приведите свои аргументы.

2. На каких условиях (равных или неравных) и под какие цели ЦБ

предоставляет ссуды коммерческим банкам?

3. Каким образом ЦБ использует свои валютные резервы? Для увели-

чения запасов золота в стране? Для регулирования курса национальной

валюты? Ваши представления об этой стороне деятельности ЦБ.

4. Депозиты правительства в ЦБ: какова природа этих ресурсов? За

счет чего они пополняются?

5. С какой целью ЦБ хранит на своих счетах резервы коммерческих

банков? Являются ли они обязательными для последних? Какова их став-

ка для российских банков? Можно ли через резервы регулировать кредит-

ные ресурсы коммерческих банков? Можно ли эти резервы использовать

для операций по зачету взаимных требований КБ по чекам через РКЦ?

Ваше мнение.

6. Выпуск банкнот (эмиссия денег): каков механизм перемещения де-

нег в сферу обращения? Можно ли выпускать деньги без покрытия? Или

ЦБ должен закупать векселя, ценные бумаги, валюту? Что является циви-

лизованной практикой? Можно ли назвать банкноты долговым обязатель-

ством ЦБ и по отношению к кому?

7. Что бы вы отнесли к собственному капиталу ЦБ? Должен ли он

возрасти и за счет каких источников? Какие зарубежные операции может

проводить ЦБ России?

Задание 14.

Какие документы, необходимые для регистрации КБ (представляемые

в ГУ ЦБ РФ), отсутствуют в приведенном ниже перечне документов?

160

1. Ходатайство за подписью Председателя Совета банка на имя

начальника ГУ ЦБ РФ о регистрации устава и выдаче лицензии на совер-

шение банковских операций.

2. Данные о руководителях банка.

3. Копия платежного документа, подтверждающего внесение в бюд-

жет платы за регистрацию.

4. Декларация о доходах физических лиц-участников банка; четыре

экземпляра устава банка, заверенного подписями ответственных лиц.

Задания по теме «Рынок ценных бумаг»

Задание 1.

Найдите значение эквивалентной ставки процентов, определяющей

доходность операций учета, если учетная ставка, по которой вексель при-

нят в банке, составляет 15 %, количество дней до срока погашения векселя

80 дней, временная база при учете векселя составляет 365 дней, а времен-

ная база при учете и исчислении процентов – 360 дней.

Задание 2.

Облигация выпущена на 5 лет, ее номинальная стоимость равна

10 000 руб., а ставка процентов – 20 % годовых. Наращение процентов

осуществляется один раз в год. Определите наращенную стоимость обли-

гации к концу срока займа.

Задание 3.

Определите финансовый результат от продажи акций. Продано 20 ак-

ций номинальной стоимостью 20 000 руб. за штуку, цена продажи –

25 000 руб.

Задание 4.

Вексель номиналом 1 млн. руб. предъявлен в банк для оплаты за

100 дней до срока его погашения. Банк для определения своего дохода ис-

пользовал ставку простых процентов в размере ~ 9 % годовых. Определи-

те cyмму, выплаченную владельцу векселя, и сумму дисконта банка при

временной базе, равной 365 дней.

161

Задание 5.

Определите доходность в виде эффективной ставкой сложных про-

центов при покупке векселя по сложной учетной ставке 20 % годовых, ес-

ли срок его оплаты наступит через 180 дней, временная база при учете

векселя составляет 365 дней, а временная база при учете и исчислении

процентов – 360 дней.

Задание 6.

Рассчитайте, какую сумму получит инвестор, если он инвестирует

1 100 рублей на 2 года по ставке 5,6 % годовых.

Задание 7.

Определите совокупную доходность акции, если известно, что акция

приобретена по номинальной стоимости 100 рублей, при ставке дивиденда

60 % годовых, а рыночная стоимость акции через год после выпуска со-

ставляет 180 руб.

Задание 8.

Определите сумму дисконта, если известно, что вексель номинальной

стоимостью 50 тыс. руб. и сроком платежа 23 июля 2002 г. был учтен 6

марта 2002 г. по ставке 25 % годовых.

Задание 9.

Инвестор владеет векселем на сумму 1 000 рублей и сроком до даты

погашения в 30 дней. Определите сумму, которую инвестор получит, если

учтет вексель в банке по учетной ставке 6 % годовых.

Задание 10.

Инвестор приобрел сберегательный сертификат сроком обращения

295 дней. В сертификате указано, что сумма вклада инвестора составляет

10 тыс. руб., а проценты на эту сумму будут начисляться по ставке 12 %

годовых. Определите сумму дохода инвестора и годовую доходность, если

инвестор будет держать сертификат до момента погашения.

162

Блиц-опрос по теме «Рынок ценных бумаг»

Верно ли данное определение (ответьте «да» или «нет»)?

1. Инвестор от операций с ценными бумагами ожидает дохода в бу-

дущем.

2. Участниками операций с ценными бумагами являются эмитент

и вкладчики (инвесторы).

3. Облигации – это ценные бумаги, удостоверяющие внесение ее вла-

дельцем денежных средств, дающие право на участие в управлении АО,

на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов

и на получение части имущества АО в случае его ликвидации.

4. Акции выпускаются на неограниченный срок и не подлежат пога-

шению.

5. Процедура включения акций в котировочный список биржи назы-

вается лизингом.

6. На фондовых биржах России и фондовых отделах товарных бирж

концентрируются для перепродаж в основном акции и финансовые ин-

струменты (сертификаты, опционы, фьючерсы, векселя).

7. На первичном рынке происходит выпуск всех существующих видов

ценных бумаг, а на вторичном рынке идет их перепродажа.

8. Корпоративные ценные бумаги выпускаются предприятием, при-

влекают временно свободные капиталы, что позволяет стимулировать

наиболее перспективные отрасли производства.

9. Опцион – обязательство, предусматривающее право лица, которое

приобрело опцион, в течение определенного срока купить по установлен-

ной цене оговоренное количество акций у лица, продавшего опцион.

10. К основным ценным бумагам относятся: акции и облигации, к про-

изводным – опционы, фьючерсы, варранты.

11. Именные ценные бумаги нельзя передавать другому владельцу

через брокерскую контору или фондовый отдел банка.

12. Выпуск акций может осуществляться в определенном соотноше-

нии к величине уставного капитала.

13. Доход по облигациям, выпускаемым государством, выплачивается

в форме процентов.

163

14. Сберегательные (депозитные) сертификаты письменные свиде-

тельства банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющие

право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы

вклада и процентов по нему.

15. В отличие от опциона, фьючерс не право, а обязательство купли-

продажи.

Проблемные вопросы

Задание 1.

1. На российском рынке ценных бумаг преобладает первичное разме-

щение, а обращение развито незначительно. В чем причины такого поло-

жения? Наносит ли это вред инвестиционным процессам в экономике?

Что делается в последнее время для изменения такого положения? Найди-

те информацию в прессе, выскажите свое мнение.

2. Возможен ли выпуск облигаций эмитентом до полной оплаты его

уставного капитала, объявленного на дату регистрации проспекта эмиссии?

3. Обязано ли АО, осуществившее публичное размещение своих ак-

ций, ежеквартально публиковать в общедоступной печати баланс?

4. Может ли быть проведена рекламная кампания при публичном

размещении ценных бумаг до момента регистрации проспекта эмиссии?

5. Может ли эмитент обыкновенных акций не обещать определенного

размера дивидендов?

6. Чем объясняется подавляющий удельный вес сделок с государ-

ственными ценными бумагами в их общей сумме на финансовом рынке

России? Чем это чревато для экономики? Что делает правительство в дан-

ном направлении?

Задание 2.

В беседе двух акционеров прозвучали следующие высказывания:

1) долговые ценные бумаги в пакете акций фирмы;

2) долевой простой вексель;

3) дивиденд на одну простую акцию;

4) эмиссия, гарантирующая доход;

164

5) эмиссия уставного капитала;

6) долговые займы;

7) доход в виде дисконта;

8) владельцы контрольного пакета акций – это собрание акционеров;

9) ликвидность ценных бумаг;

10) фиксированный доход обыкновенной акции.

Какие из этих высказываний некорректны? Как следует правильно

высказаться?

№

п/п Умение Алгоритм

1 Расчет учетного процента (дисконта) при

учете векселей (покупке) в банке по фор-

муле: B× T × П

C =100 × 360

, где С – сумма дискон-

та (учетного процента);

В – сумма векселя;

Т – срок (в днях) до наступления платежа

по векселю;

П – годовая учетная ставка процента банка

1. Определение суммы векселя

2. Определение срока (в днях) до

наступления платежа по вексе-

лю

3. Определение годовой учетной

ставки процента банка

4. Рассчитать сумму дисконта

(учетного процента) при учете век-

селя в банке

2 Расчет нормы ссудного процента на ссуд-

ный капитал по формуле с.к.с.п.

ДН 100

C.K. ,

где Нс.п. – норма ссудного процента;

Дс.к. – годовой доход на ссудный капитал;

С.К. – общая сумма ссудного капитала

1. Определение суммы годового

дохода на ссудный капитал

2. Определение общей суммы ссуд-

ного капитала

3. Рассчитать норму ссудного про-

цента на ссудный капитал

3 Расчет суммы возврата долга (суммы кре-

дита и процентов по нему) в виде едино-

временного платежа (с использованием

простых процентов) по формуле:

1 S p nr , где S – сумма долга, под-

лежащая возврату в банк в конце его сро-

ка в виде единовременного платежа (с ис-

пользованием простых процентов); р –

сумма кредита (первоначального долга);

n – срок погашения ссуды (месяцев, лет);

r – процентная ставка банка по кредиту

1. Определение суммы кредита

(первоначального долга)

2. Определение срока погашения

кредита.

3. Определение процентной ставки

банка по кредиту

4. Рассчитать сумму возврата долга

в виде единовременного платежа по

истечении срока кредита (с исполь-

зованием простых процентов)

165

4 Расчет суммы возврата долга в конце сро-

ка в виде единовременного платежа (с ис-

пользованием сложных процентов) по

формуле: 1 n

S p r , где S – сумма

долга, подлежащая возврату в банк в кон-

це его срока кредита в виде единовре-

менного платежа (с использованием

сложных процентов); р – сумма кредита

(первоначального долга); n – срок пога-

шения ссуды (месяцев, лет); r – процент-

ная ставка банка по кредиту

1. Определение суммы кредита

(первоначального долга)

2. Определение процентной ставки

банка по кредиту

3. Определение срока погашения

кредита

4. Рассчитать сумму возврата долга

в виде единовременного платежа по

истечении срока кредита (с исполь-

зованием сложных процентов)

5 Расчет суммы возврата долга с погашени-

ем равными частями в конце каждого года

с начислением процентов на остаток дол-

га по формуле: 1 1

DS D r

n , где S1 – сум-

ма долга, подлежащая возврату в конце

каждого года; D1 – остаток долга на конец

года; r – процентная ставка банка по кре-

диту; D – сумма кредита; n – срок пога-

шения кредита;

D1 = D

2 1

DD D

n

3 2

DD D

n

1. Определение суммы кредита

2. Определение процентной ставки

по кредиту

3. Определение срока погашения

кредита

4. Определение суммы ежегодного

платежа

5. Определение остатка долга на

конец каждого года

6. Определение величины ежегод-

ного платежа в конце периода

7. Определение общей суммы дол-

га, которую получит банк по исте-

чении срока погашения кредита

Пример выполнения задания тренинга на умение № 1

Задание.

Банку предъявили к учету вексель номинальной стоимости 300 тыс.

руб. со сроком погашения через 1 год. Однако клиент высказал к этому

банку просьбу об его учете через 250 дней. Банк учел вексель по учетной

ставке 10 %. Необходимо определить сумму дисконта (учетного процента)

при учете данного векселя в банке.

166

Решение:

№

п/п

Алгоритм Конкретное соответствие ситуации

предложенному алгоритму

1. Определение суммы векселя 300 тыс. руб.

2. Определение срока до наступ-

ления платежа по векселю

При расчете исходить из того, что простая

учетная ставка определяется при временной

базе – 360 дней в году.

360 – 250 = 110 дней

3. Определение учетной ставки

банка

10 %

4. Произвести расчет суммы

учетного процента, получен-

ной банком 100 360

B T ПC

Выполните самостоятельно следующие задания:

Задание 1.1.

Владелец векселя намерен учесть имеющийся у него вексель в банке

за 30 дней до истечения срока платежа по учетной ставке 15 %. Номи-

нальная стоимость векселя составляет 150 тыс. руб. Необходимо опреде-

лить, какую сумму учетного процента получит в этом случае банк от дан-

ной операции.

Задание 1.2.

Клиент банка предъявляет в данный банк к учету вексель номиналь-

ной стоимости 500 тыс. руб. через 120 дней. Срок платежа по векселю 360

дней. Учетная ставка банка составляет 20 %. Следует определить сумму

дисконта (учетного процента), полученного банком.

Пример выполнения задания тренинга на умение № 2

Задание.

Фирма отдала в ссуду другой фирме капитал на сумму в 1 млн. руб.

на срок 1 год. В конце году фирма кредитор получила годовой доход

в сумме 50 тыс. руб. Определите норму ссудного процента у фирмы кре-

дитора на ссудный капитал.

167

Решение:

№

п/п Алгоритм

Конкретное соответствие ситуа-

ции предложенному алгоритму

1. Определение суммы судного капитала 1,0 млн. руб.

2. Определение годового дохода фирмы кре-

дитора на ссудный капитал

50 тыс. руб.

3. Определение нормы ссудного процента у

фирмы кредитора на ссудный капитал . .

50 000100

1000 000с пН

Выполните самостоятельно следующие задания:

Задание 2.1.

Годовой доход фирмы от отданного в ссуду в сумме 100 млн. руб.

ссудного капитала составил 10 млн. руб. Определите норму ссудного про-

цента у данной фирмы.

Задание 2.2.

Фирма в конце года имела за отданный в ссуду капитал возврат

в сумме 900 млн. руб. Одновременно при этом годовой ее доход от ссуд-

ного капитала составил 40 млн. руб. Определите ту норму ссудного про-

цента, которую при таких данных будет иметь эта фирма.

Пример выполнения задания тренинга на умение № 3

Задание.

Фирма получила в банке кредит в сумме 300 тыс. руб. на 5 лет с усло-

вием погашения долга, включая проценты по нему, по истечении срока

кредита. В кредитом договоре банка с фирмой предусмотрена простая

процентная ставка банка в 15 % годовых. Требуется определить, какую

денежную сумму в данной ситуации фирма должна возвратить банку по

истечении срока использования кредитом.

Решение:

№

п/п Алгоритм

Конкретное соответствие ситуации

предложенному алгоритму

1. Определение суммы кредита (первона-

чального долга)

300 тыс. руб.

168

2. Определение срока погашения кредита 5 лет

3. Определение процентной ставки банка 15 %

4. Произвести расчет суммы возврата долга в

виде единовременного платежа по истече-

нии срока кредита (с использованием про-

стых процентов)

S = 300 000 (1 + 5 0,15) = 525 000

Выполните самостоятельно следующие задания:

Задание 3.1.

Фирма обратилась в коммерческий банк за кредитом в сумме 200 тыс.

руб. сроком на 3 года для обновления своего транспортного парка. Банк

согласился предоставить фирме кредит в этой сумме со ставкой 20 % го-

довых. Определить сумму возврата долга фирмой в этот срок в виде еди-

новременного платежа по простым процентам.

Задание 3.2.

Предприятие металлургического профиля наметило обносить прокат-

ное оборудование в течение двух лет. В этих целях оно обратилось в банк

за получением в банке ссуды в 3,0 млн. руб. сроком на 2 года под 35 % го-

довых. Необходимо определить сумму денежных средств, которую это

предприятий должно будет возвратить за полученный в данном случае

среднесрочный кредит в истечении срока его действия в виде разового

платежа с применением простых процентов при оплате данной ссуды.

Пример выполнения задания тренинга на умение № 4

Задание.

Коммерческая фирма обратилась в банк за получением ссуды в раз-

мере 500 тыс. руб. сроком на 5 лет для реализации проекта на обновление

своего торгового оборудования. Банк в этом отношении принял положи-

тельное решение, но одновременно обговорил кредитом договоре соот-

ветствующие условия платежа. В том числе единовременный платеж всей

суммы долга в конце срока выданной ссуды (кредита) по сложным про-

центам, исходя из 20 % годовых. Необходимо определить сумму возврата

долга банку этой фирмой.

169

Решение:

№

п/п Алгоритм

Конкретное соответствие ситуа-

ции предложенному алгоритму

1. Определение суммы кредита (первоначально-

го долга)

500 тыс. руб.

2. Определение процентной ставки банка по

кредиту

20 %

3. Определение срока погашения кредита (ссуды) 5 лет

4. Произвести расчет суммы возврата долга в

конце срока выдачи кредита в виде едино-

временного платежа (с использованием

сложных процентов)

S = 50 000 (1 + 0,2)5 = 1 492 992

руб.

Выполните самостоятельно следующие задания:

Задание 4.1.

Банк выдал кредит клиенту в сумме 200 тыс. руб. под 10 % годовых

на 3 года, предусмотрев при этом, что возврат долга должен быть произ-

веден единовременно по истечении срока кредита. Было обусловлено, что

процентная ставка рассчитывается по сложным процентам. Определить

сумму, которую банк получит при таком условии в конце срока кредита.

Задание 4.2.

Акционерное общество обратилось в банк за кредитом в сумме 600

тыс. руб. для использования этой суммы в улучшении своей маркетинго-

вой деятельности. Банк, в котором это общество имеет свой расчетный

счет, согласился предоставить кредит данному обществу сроком на 4 года

под 30 % годовых. Рассчитать, какую сумму акционерному обществу

предстоит вернуть по окончании срока кредита банку, если платеж преду-

смотрено осуществить единовременно по сложным процентам.

Пример выполнения задания тренинга на умение № 5

Задание.

Предприятие обратилось в коммерческий банк с заявкой о кредите на

сумму 600 тыс. руб. на 6 лет с погашением полученной ссуды равными

частями в конце каждого года. При этом в кредитном договоре предприя-

170

тия и банка была установлена процентная ставка 10 % годовых на остаток

долга. Следует определить общую сумму долга, которую получит банк в

конце этого срока.

Решение:

№

п/п

Алгоритм Конкретное соответствие ситуации

предложенному алгоритму

1. Определение суммы кредита 600 тыс. руб.

2. Определение процентной ставки

банка

10 %

3. Определение срока погашения кре-

дита

6 лет

4. Определение суммы ежегодного

платежа

600 тыс. : 6 = 100 тыс. руб.

5. Определение остатка долга на конец

каждого года

Д1 = 600 тыс. руб.

Д2 = 600 – 100 = 500 тыс. руб.

Д3 = 500 – 100 = 400 тыс. руб.

Д4 = 400 – 100 = 300 тыс. руб.

Д5 = 300 – 100 = 200 тыс. руб.

Д6 = 200 – 100 = 100 тыс. руб.

6. Определение величины ежегодного

платежа в конце каждого периода

В конце 1-го года (t = 1):

S1 = 600 0,1 + 600

6 = 160 тыс. руб.

В конце 2-го года (t = 2):

S1 = 500 0,1 + 100 = 150 тыс. руб.

В конце 2-го года (t = 3):

S1 = 400 0,1 + 100 = 140 тыс. руб.

В конце 2-го года (t = 4):

S1 = 300 0,1 + 100 = 130 тыс. руб.

В конце 2-го года (t = 5):

S1 = 200 0,1 + 100 = 120 тыс. руб.

В конце 6-го года (t = 6):

S1 = 100 0,1 + 100 = 110 тыс. руб.

7. Определение общей суммы долга,

которую получит банк по истечении

срока погашения кредита

160 + 150 + 140 + 130 + 120 + 110 =

= 810 тыс. руб.

Выполните самостоятельно следующие задания:

Задание 5.1.

Производственная фирма в коммерческом банке получила кредита в

размере 20 млн. руб. на 5 лет под 20 % годовых на остаток долга. Сумма

171

долга возвращается в конце каждого года равными частями. Предстоит

определить сумму, которую в общей сложности должна вернуть банку по

окончании срока кредита данная фирма.

Задание 5.2.

Коммерческий банк предоставил акционерному обществу кредит

в сумме 900 тыс. руб. на 5 лет под 15 % годовых на остаток долга. Опре-

делить общую сумму платежей банку, которые в качестве возврата долга

должно осуществить акционерное общество путем выплаты ежегодных

платежей равными частями.

172

ГЛОССАРИЙ К РАЗДЕЛУ III

Новые понятия Содержание

1 2

Ссудный капитал совокупность денежных средств, на возвратной основе пере-

даваемых во временное пользование за плату в виде процента

Рынок ссудных капи-

талов

один из финансовых рынков, представляющих особую сферу

финансовых отношений, связанных с процессом кругооборо-

та ссудного капитала

Заемщики

на рынке ссудного капитала – физические и юридические

лица, а также государства, испытывающие недостаток в фи-

нансовых ресурсах

Ссудный фонд совокупность свободных денежных средств, используемых в

кредитных целях на началах возвратности

Ссудный процент разновидность дохода наряду с прибылью

Прибыль с

использованием

ссудного капитала

состоит из двух частей: предпринимательского дохода

и ссудного процента

Кредит движение ссудного капитала, включающее его основные

формы, виды и функции

Форма кредита это способы его предоставления заемщикам: товарная или

денежная

Детализация

форм кредита

коммерческий, банковский, потребительский, государствен-

ный, международный

Государственный

кредит

приобретает вид государственного займа, реализуемого через

Центральный банк страны

Международный

кредит

кредит, охватывающий экономические отношения между

государством и международными экономическими организа-

циями

Виды кредита

его проявления по различным организационно-

экономическим признакам, включая его сроки, размеры, спо-

соб выдачи и т. д.

Основные

функции кредита распределительная, эмиссионная, контрольная

173

Продолжение ГЛОССАРИЯ

1 2

Кредиторы

юридические или физические лица, предоставляющие свои

временно свободные средства в распоряжение заемщика на

определенный срок

Специальные

ссудные счета

открываются заемщикам, испытывающим постоянную по-

требность в банковском кредите, когда кредитом опосреду-

ется большая часть платежного оборота хозяйствующих

субъектов

Простые

ссудные счета

используются в банковской практике преимущественно для

выдачи разовых ссуд

Кредитная линия

предоставление заемщику юридически оформленного обяза-

тельства кредитного учреждения выдавать ему в течение

определенного времени кредит в пределах согласованного

лимита денежных средств

Контокоррент в банковской практике – счет кредитования первоклассных

платеже- и кредитоспособных заемщиков

Коэффициенты лик-

видности и покрытия

характеризуют ликвидность баланса заемщика как возмож-

ность превращения его активов в денежные средства для по-

гашения обязательств по пассиву

Принципы

кредитования

Срочность, возвратность, дифференцированность, обеспе-

ченность, платность, целенаправленность

Современные

методы кредитования

методы, применяемые в банковской практике, при которых

решения о выдаче ссуды принимаются каждый раз в индиви-

дуальном порядке или в пределах заранее установленного

банком для заемщика лимита кредитования

Объекты

кредитования

материальные ценности и затраты, связанные с их производ-

ством

Субъекты

кредитования

юридические или физические лица, а также правительство

страны (заемщики), использующие кредит для финансирова-

ния конкретных объектов

Вексельный кредит особый вид банковского кредитования, связанный с учетом

векселей, т. е. взиманием учетного процента

Учет векселей

покупка их банком, в результате чего они полностью пере-

ходят в его распоряжение, а вместе с ними и право требова-

ния платежа от векселедателей

174

Продолжение ГЛОССАРИЯ

1 2

Рынок закладных

рынок финансовых обязательств, когда заемщик закладывает

свою собственность в обеспечение кредита, т. е. это свиде-

тельство о залоге недвижимости, выдаваемое кредитором за-

емщику

Лизинговые операции

предоставление на условиях аренды на средне- и долгосроч-

ный период средств производства предприятиям-

пользователям, что может предусматривать их выкуп в конце

аренды по остаточной стоимости

Норма ссудного

процента

отношение суммы годового дохода, полученного на ссудный

капитал, к общей сумме ссудного капитала

Фиксированная

процентная ставка

устанавливается при осуществлении кредитной операции на

весь ее срок и не подлежит пересмотру со стороны кредитора

или заемщика

Плавающая

процентная ставка

оплата за кредит может постоянно изменяться в зависимости

от ситуации, которая складывается на рынке ссудного капи-

тала

Процентные ставки

это ставки по кредитам для юридических и физических лиц,

в национальной или иностранной валюте, центральных бан-

ков или по межбанковским операциям

Простые проценты применение ставки процента к одной и той же начальной

сумме на протяжении всего срока пользование кредитом

Сложные проценты начисляются с учетом суммы начисленных в предыдущем

периоде процентов

Метод дисконтной

ставки

предусматривает авансовую выплату процентов, когда заем-

щик получает согласованную с кредитором сумму кредита,

но за вычетом предусмотренных процентов

Учетный процент

плата, взимаемая банком за авансирование денег при учете

векселей или иных ценных бумаг, купонов, облигаций, дол-

говых обязательств

Онкольный кредит краткосрочный коммерческий кредит, который заемщик обя-

зан погасить по первому требованию кредитора

Аваль

поручительство (гарантия), согласно которому авалист (по-

ручившееся лицо) принимает на себя ответственность за

оплату векселя перед его владельцем

Форфетирование форма кредитования экспорта банком или финансовой ком-

панией путем покупки ими без оборота на продавца векселей

175

Продолжение ГЛОССАРИЯ

1 2

Овердрафт

специфическая форма краткосрочного кредитования, при ко-

торой кредит клиенту предоставляется банком путем списа-

ния им средств со счета клиента сверх остатка на его теку-

щем счете

ЛИБОР

ставка по ссудам банка первоклассному клиенту на лондон-

ском межбанковском рынке. Данная ставка касается круп-

ных среднесрочных кредитов

Кредитный договор

основной документ, закрепляющий отношения между кре-

дитором и заемщиком, их связь друг с другом как отношени-

ями двух субъектов воспроизводства. Относится к типу хо-

зяйственных договоров

Формы обеспечения

кредита

залог, удержание имущества должника, поручительство,

банковская гарантия, задаток

Залог имущество или другие ценности, служащие обеспечением

получаемого кредита (займа)

Поручительство

договор, согласно которому поручитель принимает на себя

ответственность за то, что должник этого кредитора выпол-

нит обязательство по возврату долга

Банковская гарантия

является односторонней сделкой, в соответствии с которой

гарант дает письменное обязательство выплатить оговорен-

ную денежную сумму по представлении кредитором пись-

менного требования об ее уплате

Современная структу-

ра кредитной системы

России

Центральный банк, банковская система (коммерческие, сбе-

регательные, ипотечные банки); специализированные небан-

ковские кредитно-финансовые институты

«Золотое правило

монетаризма»

состоит в том, что правительство должно проводить пред-

сказуемую денежно-кредитную политику с устойчивым ро-

стом денежной массы в 3–5 % в год

«Гибридное

кредитование»

осуществляется с использованием краткосрочных обяза-

тельств, с колеблющимися процентными ставками и банков-

скими гарантиями

Международный ва-

лютный фонд (МВФ)

практически начал действовать с марта 1947 г. как специали-

зированный орган ООН. В его задачи входит предоставление

кредитных ресурсов странам-участникам фонда для вырав-

нивания их платежных балансов

176

Окончание ГЛОССАРИЯ

1 2

Международный банк

реконструкции и раз-

вития (МБРР), имену-

емый сейчас Всемир-

ным банком (ВБ)

специализированный орган ООН, начал функционировать с

июня 1946 г. и был призван способствовать восстановлению

послевоенной экономики стран Западной Европы, с после-

дующим расширением его функций

Европейский банк ре-

конструкции и разви-

тия (ЕБРР)

ориентирован на содействие странам Центральной и Во-

сточной Европы, включая страны СНГ, в становлении в этих

странах рыночной экономики. Действует с 1991 г.

177

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

РЕКОМЕНДУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ

Нормативно-правовая литература

1. Конституция Российской Федерации. – Ст. 71–117, 130–133 [Элек-

тронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.constitution.ru

2. Гражданский кодекс Российской Федерации. – Гл. 4 [Электронный

ресурс]. – Режим доступа : http://www.constitution.ru

3. Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.1998

№ 145-ФЗ // СЗ РФ. 1998. № 31. Ст. 3823; с изменениями СЗ РФ. 2005. № 1

(часть 1); Изменения внесены Федеральным законом от 27.06.2011 № 162-

ФЗ [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.constitution.ru

4. Налоговый кодекс Российской Федерации. – Гл. 21–26 [Электрон-

ный ресурс]. – Режим доступа : http://www.constitution.ru

5. Федеральный закон от 12.01.1996 № 7 – ФЗ «О некоммерческих

организациях» [Электронный ресурс]. – Режим доступа:

http://www.consultant.ru

6. Федеральный закон от 06.03.2003 № 131-ФЗ «Об общих принци-

пах местного самоуправления» [Электронный ресурс]. – Режим доступа:

http://www.consultant.ru

7. Федеральный закон от 15.08.1996. № 115-ФЗ «О бюджетной клас-

сификации Российской Федерации». – Приложения 1–4 [Электронный ре-

сурс]. – Режим доступа: http://www.consultant.ru

8. Федеральный закон от 16.07.1999 № 165-ФЗ «Об основах обяза-

тельного социального страхования» [Электронный ресурс]. – Режим до-

ступа: http://www.consultant.ru

9. Федеральный закон от 15.12.2001 № 167-ФЗ «Об обязательном

пенсионном страховании в Российской Федерации» [Электронный ре-

сурс]. – Режим доступа: http://www.consultant.ru

10. Федеральный закон РФ от 02.12.1990 № 395-1 (в ред. от

27.07.2006) «О банках и банковской деятельности» [Электронный ресурс]. –

Режим доступа: http://www.consultant.ru

11. Федеральный закон РФ от 23.12.2003 г. № 117 – ФЗ (в ред. от

27.07.2006 № 150-ФЗ) «О страховании вкладов физических лиц в банках

178

Российской Федерации» [Электронный ресурс]. – Режим доступа:

http://www.consultant.ru

12. Федеральный закон РФ от 21.11.1996 № 129-ФЗ «О бухгалтер-

ском учете» [Электронный ресурс]. – Режим доступа:

http://www.consultant.ru

13. Закон РФ от 25.02.1999 № 40-ФЗ «О несостоятельности (банкрот-

стве) кредитных организаций» [Электронный ресурс]. – Режим доступа:

http://base.garant.ru

14. Ежеквартальный отчет эмитента по ценным бумагам НСК Банка

«Левобережный» – 2 квартал 2007 года, 2 квартал 2008 года [Электронный

ресурс]. – Режим доступа: http://base.garant.ru

15. Инструкция по применению плана счетов бухгалтерского учета:

Приказ Министерства финансов РФ от 31.10.2000 № 94н [Электронный

ресурс]. – Режим доступа: http://base.garant.ru

16. Инструкция ЦБ РФ от 16.01.2004 № 110-И «Об обязательных

нормативах банков» (в ред. От 20.03.2006) [Электронный ресурс]. – Режим

доступа: http://base.garant.ru

17. Инструкция ЦБ РФ от 14.09.2006 № 28-И «Об открытии и закры-

тии банковских счетов, счетов по вкладам (депозитам)» [Электронный ре-

сурс]. – Режим доступа: http://base.garant.ru

18. Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных об-

ществ: Приказ Министерства финансов РФ и Федеральной комиссии по

рынку ценных бумаг от 29.01.2003 № 10н/03-6-пз [Электронный ресурс]. –

Режим доступа: http:// base.consultant.ru

19. Положение ЦБ РФ от 09.07.2003 № 232-П «О порядке формиро-

вания кредитными организациями резервов на возможные потери по ссу-

дам, по ссудной и приравненной к ней задолженности» (в ред. от

20.03.2006) [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://

base.consultant.ru

20. Положение ЦБ РФ от 16.12.2003 № 242-П «Об организации внут-

реннего контроля в кредитных организациях и банковских группах»

(в ред. от 30.11.2004) [Электронный ресурс]. – Режим доступа:

http://base.consultant.ru

179

21. Письмо ЦБ РФ от 27 июня 2000 г. № 139-Т «О рекомендациях по

анализу ликвидности кредитных организаций» [Электронный ресурс]. –

Режим доступа: http://base.consultant.ru

22. Письмо «О рекомендациях по анализу ликвидности кредитных

организаций» от 27 июля 2000 г. № 139-Т [Электронный ресурс]. – Режим

доступа: http://base.consultant.ru

23. Письмо ЦБ РФ от 28.02.2005 № 35-Т «О типичных банковских

рисках» [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://base.consultant.ru

Учебная литература

24. Баканов М.И., Шеремет А. Д. Теория экономического анализа. –

М.: Финансы и статистика, 2007.

25. Балабанов И.Т. Банковский риск-менеджмент. – М.: Финансы

и статистика, 2007.

26. Басовский Л.Е. Банковский менеджмент: учебник. – М.: ИНФРА-М,

2007.

27. Беляев М.К., Ермаков С.Л. Банковское регулирование в России: от

прошлого к будущему. – М.: Анкил, 2008.

28. Бочаров В.В. Комплексный финансовый анализ. – СПб.: Питер,

2008.

29. Бочаров В.В. Финансовый менеджмент. – СПб.: Питер, 2007.

30. Белоглазова Г.Н. Деньги, кредит, банки: учебник. – М.: ЮРАЙТ-

ИЗДАТ, 2007.

31. Буевич С.Ю. Экономический анализ деятельности коммерческого

банка: учеб. пособие и практикум. – М.: Экономистъ, 2008.

32. Буевич С.Ю., Королев О.Г. Анализ финансовых результатов бан-

ковской деятельности. – М.: КНОРУС, 2008.

33. Благодатин А., Лозовский Л., Райзберг Б. Финансовый словарь. –

М.: ИНФРА-М, 2007.

34. Владиславлев Д.Н. Энциклопедия банковского маркетинга. – М.:

Ось-89, 2009.

35. Гаврилова А.Н., Сысоева Е.Ф., Барабанов А.И., Чигарев Г.Г. – М.:

КНОРУС, 2008.

36. Годин А.М., Горегляд В.П., Подпорина И.В. Бюджетная система

Российской Федерации: учебник. – М.: Дашков и К, 2010. – 500 с.

180

37. Додонова И.В., Кабанова О.В. Автоматизированная обработка

банковской информации: учеб. пособие. – М.: КНОРУС, 2008.

38. Жуков Е.Ф. Банковский менеджмент: учеб. пособие. 2-е изд. – М.:

ЮНИТИ, 2008.

39. Жуков Е.Ф. Деньги, кредит, банки: учебник, 4-е изд., перераб.

и доп.– М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009.

40. Жуков Е.Ф. Банковский менеджмент: учебник. – 2-е изд. – М.:

ЮНИТИ-ДАНА, 2008.

41. Жуков Е.Ф., Эриашвили Н.Д. Банковское дело: учебник. – 3-е изд.,

перераб., доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.

42. Коробова Г.Г. Банковское дело: учеб. пособие. – М.: Экономистъ,

2007.

43. Корниенко О.Е. Деньги, кредит, банки: учеб. пособие. – М.: Фе-

никс, 2008.

44. Кузнецова В.В., Ларина О.И. Банковское дело: учеб. пособие. –

М.: КНОРУС, 2009.

45. Курченко Л.Ф. Бюджетная система Российской Федерации: суб-

федеральный и местный уровни: учеб. пособие. – М.: Дашков и К, 2012. –

252 с.

46. Лаврушин О.И., Афанасьева О.Н., Корниенко С.Л. Банковские

технологии. – М.: КНОРУС, 2009.

47. Лаврушин О.И. Банковские операции: учеб. пособие для ссузов. –

2-е изд. – М.: КНОРУС, 2009.

48. Лаврушин О.И., Валенцева Н.И. Банковские риски. – М.: КНО-

РУС, 2008.

49. Лаврушин О.И. Банковские операции: учеб. пособие. – М.: КНО-

РУС, 2007.

50. Лисовская И.А. Основы финансового менеджмента: учеб. пособие. –

М.: ТЕИС, 2007.

51. Максютов А.А. Банковский менеджмент. – М.: Альфа-пресс, 2008.

52. Малахова И.Г. Деньги, кредит, банки: учебник для вузов. – М.:

Феникс, 2008.

53. Мицек С.А. Краткосрочная финансовая политика на предприя-

тии. – М.: КНОРУС, 2007.

181

54. Моисеев С.Р. Денежно-кредитный энциклопедический словарь. –

М.: Дело и сервис, 2008.

55. Моисеев С.Р. Финансовая статистика: денежная и банковская:

учебник. – М.: КНОРУС, 2008.

56. Моисеев С.Р. Международные валютно-кредитные отношения:

учеб. пособие 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Высшая школа, 2007.

57. Одегов Ю.Г., Никонова Т.В., Безделов А.Д. Банковский менедж-

мент. управление персоналом. – М.: Дело и сервис, 2009.

58. Подъяблонская Л.М. Государственные и муниципальные финан-

сы: учебник для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 559 с.

59. Пухов А.В. Методология развития банковского розничного бизне-

са. – М.: Парфенов РУ, ЦИПС и Р, 2009.

60. Романовский М.В., Врублевский О.В., Сабанти Б.М. Финансы:

учебник. – М.: ЮРАЙТ-ИЗДАТ, 2007.

61. Синки Д. Финансовый менеджмент в коммерческом банке и в ин-

дустрии финансовых услуг. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.

62. Семищев А.С. Деньги, кредит, банки: учеб. пособие. – СПб.: Пи-

тер, 2007.

63. Тавасиев А.М. Банковское дело: управление и технологии: учеб.

пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.

64. Тосунян Г.А. Банкизация России: право, экономика, политика.–

М.: Олимп-Бизнес, 2008.

65. Титоренко Г.А. Компьютеризация банковских операций: учеб. по-

собие. 2-е изд. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.

66. Федоров А.В. Анализ финансовых рынков и торговля финансовы-

ми активами. – М.: Дело и сервис, 2008.

67. Фетисов В.Д., Фетисова Т.В. Финансы и кредит: учеб. пособие. –

М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. – 455 с.

68. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. – М.: ИТК

«Дашков и К», 2009.

69. Щебарова Н.Н. Международные валютно-финансовые отношения:

учеб. пособие. – М.: Флинта; МПСИ, 2011. – 219 с.

70. Щербакова Г.Н. Анализ и оценка банковской деятельности (на ос-

нове отчетности, составленной по российским и международным стандар-

там). – М.: Вершина, 2009.

182

Интернет-ресурсы

71. Центральный Банк Российской Федерации [Электронный ресурс]. –

Режим доступа: http://www.cbr.ru

72. Министерство Финансов РФ [Электронный ресурс]. – Режим до-

ступа: http://www.minfin.ru

73. Госкомстат РФ [Электронный ресурс]. – Режим доступа:

http://www.gks.ru

74. Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнози-

рования [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.forecast.ru

75. АКДИ «Экономика и жизнь» – Агентство экономико-правовых

консультаций и деловой информации. Информационный канал Совета

Федерации и Государственной думы РФ [Электронный ресурс]. – Режим

доступа: http://www.akdi.ru

76. «Кодекс» – информационно-правовая система [Электронный ре-

сурс]. – Режим доступа: http://www.kodeks.net

77. «Гарант» – справочно-правовая система [Электронный ресурс]. –

Режим доступа: http://www.park.ru

78. «Консультант Плюс» – справочно-правовая система [Электронный

ресурс]. – Режим доступа: http://www. consultant.ru

79. Информационно-аналитическое агентство «Интерфакс» [Элек-

тронный ресурс]. – Режим доступа: http://www. interfax.ru

80. Информационный Центр «Рейтинг» [Электронный ресурс]. – Ре-

жим доступа: http://www.rating.ru

81. База данных «Российские банки» [Электронный ресурс]. – Режим

доступа: http://www.bank.ru

82. Информация о банках России [Электронный ресурс]. – Режим до-

ступа: http://www.bank-rate.ru

83. Аналитические материалы по российским банкам [Электронный

ресурс]. – Режим доступа: http://www.bankclub.ru илиhttp://www.finrisk.ru

84. Сбербанк России [Электронный ресурс]. – Режим доступа:

http://www.sberbank.ru

85. Информационное агентство «ФИС», Новосибирск (новости де-

нежного, валютного, финансового рынков) [Электронный ресурс]. – Ре-

жим доступа: http://www.fis.ru

183

86. Статистические материалы по банковской системе России: Бюлле-

тень банковской статистики [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http:

www.cbr.ru // bulleten

87. Журнал «Деньги и кредит» [Электронный ресурс]. – Режим досту-

па: http://www.cbr.ru/

88. Журнал «Мировая экономика и международные отношения»

[Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://elibrary.ru/

89. Журнал «Налоги и платежи» [Электронный ресурс]. – Режим до-

ступа: http://www.law.edu.ru/

90. Журнал «Страховое дело» [Электронный ресурс]. – Режим досту-

па: http://www.ankil.ru/ankil/izd_periodicals.php

91. Журнал «Технологии страхового рынка» [Электронный ресурс]. –

Режим доступа: http://www.vtsft.ru/

92. Журнал «Финансы» [Электронный ресурс]. – Режим доступа:

http://www.fin-izdat.ru/journal/fc/

93. Журнал «Финансы и кредит» [Электронный ресурс]. – Режим до-

ступа: http://www.fin-izdat.ru/journal/fc/arch.php

94. Журнал «Финансовый анализ» [Электронный ресурс]. – Режим до-

ступа: http://elibrary.ru/

95. Журнал «Страховое дело» [Электронный ресурс]. – Режим досту-

па: http://www.google.ru/

96. Журнал «Статистическое обозрение» [Электронный ресурс]. – Ре-

жим доступа: http://www.gks.ru/ или http://www.cbr.ru/statistics/?Prtid=ipoteka

97. Журнал «Рынок ценных бумаг» [Электронный ресурс]. – Режим

доступа: http://www.rcb.ru/

98. Журнал «Банковское дело» [Электронный ресурс]. – Режим досту-

па: http://rutracker.org/forum/

99. Журнал «Экономический анализ: теория и практика» [Электрон-

ный ресурс]. – Режим доступа: http://www.fin-izdat.ru/journal/analiz/

Журнал «Аудит и финансовый анализ» [Электронный ресурс]. – Режим

доступа: http://www.auditfin.com/

Учебное издание

Мороз Оксана Николаевна

Нитяго Ирина Васильевна

ФИНАНСЫ И КРЕДИТ

Часть 3

КРЕДИТ

Редактор Е.К. Деханова

Компьютерная верстка Л.Н. Шиловой

Изд. лиц. ЛР № 020461 от 04.03.1997.

Подписано в печать 11.02.2013. Формат 60 × 84 1/16.

Усл. печ. л. 10,70. Тираж 200. Заказ .

Гигиеническое заключение

№ 54.НЦ.02.953.П.133.11.01. от 19.11.2001.

Редакционно-издательский отдел СГГА

630108, Новосибирск, 108, Плахотного, 10.

Отпечатано в картопечатной лаборатории СГГА

630108, Новосибирск, 108, Плахотного, 8.