1- Analisi Tecnica Dei Mercati Finanziari - Introduzione e Gli Strumenti Base

8/2/2019 1- Analisi Tecnica Dei Mercati Finanziari - Introduzione e Gli Strumenti Base

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UNIVERSITA DEGLI STUDI DI ROMA TRE

Facolt di Scienze politiche

Analisi Tecnica dei

Mercati Finanziari

Roma, 2 Maggio 2012

RELATOREDOTT. GIANCARLO PRISCO


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I mercati finanziari

Il mercato finanziario il mercato in cui sitrasferiscono mezzi finanziari dagli operatori cheregistrano un avanzo finanziario a quelli cheregistrano un disavanzo;

La ricchezza finanziaria la differenza fra le attivit

finanziarie possedute (azioni, obbligazioni, ecc.) e lepassivit finanziarie emesse (azioni, obbligazioni,ecc.);

Il tasso dinteresse il prezzo del denaro preso aprestito. Per esempio se a fronte di un prestito di 100bisogna restituire 105 alla fine dellanno, il tassodinteresse annuale sar (105-100)/100 = 5%.


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Esempi di soggetti che acquisiscono attivit opassivit nel mercato finanziario:

Unimpresa emette obbligazioni (passivit) edacquista azioni di unaltra impresa e titoli di stato(attivit);

Lo Stato emette titoli di stato (passivit) e possiedepartecipazioni in alcune imprese (attivit);

Una famiglia possiede azioni di una societ (attivit)ed accende un mutuo (passivit);

La Banca centrale emette moneta (passivit) edacquista titoli di stato(attivit).



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Sono pertanto essenziali in quanto canalizzano il risparmio, dasoggetti che non saprebbero come usarne a soggetti che ne hannobisogno e sanno come impiegarli.

Una solida e sofisticata struttura dei mercati finanziari unelemento essenziale e un prerequisito importante per lo sviluppoeconomico.4 funzioni principali dei mercati finanziari:

a) mobilitano il risparmio;b) lo canalizzano verso chi ne ha bisogno;

c) rendono il rischio tollerabile, mettendolo in comune edistribuendolo;d) controllano loperato delle imprese.


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Mercati finanziari, motivi di fragilit

a) insufficiente informazione;b) le banche, che sono i principali intermediari

finanziari, hanno una struttura fragile inquanto i loro debiti sono a breve e i loro

crediti sono a lungo termine esposti a rischimacro-economici, variazione dei tassi evolatilit;

c) i mercati finanziari sono soggetti a forti

ondate speculative;d) sono soggetti a comportamenti imitativi di

branco.


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Chi sono gli operatori sui mercati

Produttori

Hedgers

Investitori

Scommettitori

Utilitaristici

Informati

Anticipatori

Bluffers

Parassiti

Speculatori

Marketmakers

Specialist

Dealers puri

Dealers

Motivati dal profitto

Inefficienti

Pseudoinformati

Noise

L'insieme degli operatori


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Perch operare sui mercati

Esigenze di utilit: investire o disinvestire (abitazione, pensione);

dividere il rischio o coprirsi (hedging); scambiare attivit.

Esclusivamente per conseguire un profitto; speculare;

front running;

manipolare (bluff).

Le ragioni non sono mutuamente esclusive.


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Differenza tra investitori e speculatori

Investitori: non hanno informazioni superiori epretendono un rendimento per sopportare rischioe differimento.

Speculatori: hanno informazioni superiori e lesfruttano per ottenere un rendimento superiore.

Falsi speculatori: credono di avere informazioni

superiori...


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I Traders: tipologie

Utilitaristici

scambiano perch si aspettano di ottenereunutilit specifica dallo scambio che va oltre ilprofitto.

Motivati dal profitto

scambiano esclusivamente perch siaspettano razionalmente di trarre profitto daltrading.

Noise

scambiano pensando di appartenere allaseconda categoria, ma in realt non viappartengono (non sono in grado di trarreprofitto dallattivit di trading).


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Introduzione all Analisi Tecnica

Ha come obiettivo primario linterpretazione dei movimenti dimercato affidandosi all'analisi grafica e/o algoritmica pervalutare la futura tendenza dei titoli.

Necessit di un linguaggio comprensibile a tutti e non solo agliaddetti ai lavori o agli insiders.

E uno strumento analitico che prescinde dagli aspettifondamentali dei titoli quotati.

Si basa sull assunto che le informazioni non siano accessibili alpubblico in tempo utile per operare con successo.


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Studio del movimento di mercato

Come e perch i prezzi si muovono in determinate direzioni

Finalit analitica

Comprendere la dinamica del movimento dei prezzi

Finalit dinvestimentoStudiare il passato per acquistare titoli mirati

Obiettivi


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L Analisi Tecnica Non Fa Previsioni!

Lanalisi tecnica non fa previsioni, unametodologia Tecnica.

Una tendenza si presume rimanga e perduri fino

ad un cambiamento di tendenza. Lanalisi tecnica fa previsioni solo nella misura

in cui si occupa di tendenze.

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Mercato non sufficientemente liquido: tale da nonconsentire lidentificazione di precise tendenze deiprezzi.

Limiti dellAnalisi Tecnica

Presenza di shock esogeni: non rientrano nelleaspettative degli operatori primari (es.11 settembre,operazioni societarie).

Flottante di mercato esiguo: fasi di volatilit nulleo molte alte.


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Attenzione al prezzo

Il prezzo diviene lunico elemento daosservare sistematicamente percomprendere lazione del mercato.

Un aumento o una diminuzione dellequotazioni non vengono pi analizzate infunzione delle ragioni che stanno allabase ma solo come effetto.

In pratica si annulla la relazione causa-effetto, in netta contrapposizione conlAnalisi Fondamentale.


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Sono considerate due tipologie opposte.

Analisi Tecnica e Analisi Fondamentale

Sono entrambi utili per conseguire un quadrocomplessivo pi chiaro.

Lanalisi Fondamentale richiede tuttavia unanotevole mole di informazioni che lAnalisi

tecnica non necessita, basandosi suosservazioni empiriche.


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Lanalisi fondamentale cerca di individuare il valoreintrinseco di un titolo mobiliare in base allipotesi che,nel medio - lungo periodo, il prezzo di mercato del titolotenda ad allinearsi al suo valore reale.

Analisi Fondamentale

Per prevedere la capacit futura di produrre utili, equindi dividendi, occorre considerare molti fattori, tra iquali :

- Il contesto economico generale- La situazione particolare dellazienda


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Il Contesto economico generale esamina lambiente

macroeconomico di riferimento, in modo tale da definire i possibilieffetti di accadimenti politici ed economici sulle variabili chedeterminano il processo di valutazione di un titolo quotato.

La Situazione particolare dellazienda comprende : laconsiderazione sulle prospettive dellintero settore merceologico cuiappartiene lazienda in esame. La specifica situazione diquestultima, ossia la competitivit, la redditivit e la strutturafinanziaria e patrimoniale, tutto ci attraverso la costituzione di

appositi indici di bilancio e borsistici.

Analisi Fondamentale


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- Tassi d'interesse reali: la differenza tra i tassi d'interesse nominali e iltasso d'inflazione. Possono essere anche negativi, quando gli interessinominali non coprono l'inflazione.

- Prodotto interno lordo (PIL): misura il valore dei beni e dei servizi finalial consumo. E l'indicatore macroeconomico pi importante che dl'andamento complessivo delle componenti che alimentano il benessereeconomico di un Paese.

- Inflazione: l'aumento del livello dei prezzi, espresso in variazione

percentuale di un indice dei prezzi.

Contesto Economico Generale


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- Tasso di disoccupazione: la percentuale dei disoccupati nella forzalavoro di un Paese.

- Bilancia dei pagamenti: la differenza tra le entrate e le uscite di valutaestera contro valuta nazionale. Un valore negativo pu essere causato siada importazioni superiori alle esportazioni (tipico segnale disopravvalutazione della moneta), sia da fughe di capitali (tipico indizio dimancanza di fiducia nella stabilit della moneta e nel futuro del Paese).

Contesto Economico Generale

-Debito pubblico: il valore complessivo del debito accumulato negli annida uno Stato e finanziato in genere con l'emissione di titoli di stato.


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- Aspetto economico (capacit dellazienda di produrre redditi futuri).

- Aspetto finanziario (capacit dellazienda di mantenere un persistenteequilibrio tra fonti e impieghi).

- Aspetto patrimoniale (capacit dellazienda di conservare il propriopatrimonio nel tempo).

Situazione Particolare dellazienda

Viene esaminata attraverso lo studio dinamico dei bilanci societari riferiti a

pi esercizi, al fine di indagare :

Ai fini operativi, si procede allanalisi degli indici di bilancio, borsistici e deiflussi finanziari


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ROS o EBIT Margin Reddito operativo/Fatturato (capacit dellaziendadi produrre redditi futuri): analizza i margini provenienti dal businesscaratteristico dellazienda, esprimendo il grado di efficienza dei processiproduttivi dimpresa.

Principali indici di redditivit equilibrioeconomico

EBITDA Margin Margine operativo lordo/Fatturato: Dipendedallandamento dei costi operativi, compreso il costo del lavoro.

ROI Reddito operativo/Capitale investito netto: esprime in modosintetico ed efficace la solidit, la capacit dellazienda di perdurare neltempo e le sue potenzialit reddituali.


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LEVA FINANZIARIA = ROI - Oneri finanziari/Indebitamento finanziario:confronta la redditivit degli investimenti con il costo del debito.

Principali indici di redditivit equilibrioeconomico

ROD Oneri finanziari/Indebitamento finanziario: Misura la capacitdellazienda di reperire i mezzi finanziari il cui costo sia in linea con i tassi dimercato.

ROE Utile netto/Patrimonio netto: una valutazione sinteticadellefficienza del management dellazienda , in quanto esprime il risultatoglobale di tutte le scelte compiute dallaziendanellambito della sua attivit.


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EQUILIBRIO PATRIMONIALE = Indici di copertura delleimmobilizzazioni ( Indici di copertura finanziaria): Questa classe di indici data dal rapporto tra due grandezze dello Stato Patrimoniale e permette divalutare quanto unimpresa sia indipendente finanziariamente e quanto siain grado di coprire i costi degli investimenti con il capitale proprio ed

eventualmente con i debiti di medio - lungo periodo.

Principali indici di solidit equilibrio finanziario epatrimoniale

EQUILIBRIO FINANZIARIO = Debt/Equity Indebitamentofinanziario/Patrimonio netto: esprime la dipendenza dellazienda dalleentit di finanziamento esterne e misura il livello di indebitamento onerosodellazienda.


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P/E = Prezzo/Utile per azione (Price earnings): usato per giudicare lacongruit del prezzo di Borsa di unazione, rapportandolo con il relativoutile. E lindice pi sintetico e anche il pi utilizzato. Si ottiene dal rapportodi fra il prezzo di mercato di un titoli (la quotazione in Borsa) e lutile diesercizio diviso per il numero di azioni in circolazione. Pi elevato sar tale

valore pi sar valutato il titolo.

Principali multipli di mercato

I multipli di mercato rapportano il prezzo di un titolo quotato ad alcunegrandezze di bilancio di importanza rilevante; di seguito i pi importanti:

P/MP = Prezzo/Patrimonio (Price/book value p/bv): indica il rapporto tra ilprezzo di Borsa di unazione e i mezzi propri dellazienda. Esprime quantevolte la Borsa valuta una societ rispetto ai mezzi propri.

DIVIDEND YIELD = Dividenzo/Prezzo: il rapporto tra i dividendi distribuiti

per azione e il prezzo dellazione. Uno yield (rendimento) elevato garantisceallacquirente un buon ritorno immediato del capitale investito (tuttavia ladistribuzione del dividendo non mai garantita).


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Al fine di attuare un approccio razionale al processo diinvestimento, si dovrebbe attuare un approccio completo,considerando quindi sia risultati derivanti dallapprocciofondamentale, sia dalle risultanze degli strumenti dianalisi tecnica.

Con lanalisi fondamentale, si potrebbe effettuare lostock picking con un orizzonte temporale di medio -lungo periodo; con lanalisi tecnica, invece, si potrebbe

individuare ilmarkettiming ottimale.



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Nel tempo, con la larga divulgazione dell'analisi tecnica nel mondo,

sono emerse una serie di obiezioni riguardo all'approccio tecnico aimercati finanziari. I principali punti sono quelli dell'autolimitazione,dovuta al comportamento simile di numerosi operatori, e quello diprevedere la direzione dei futuri prezzi mediante il solo utilizzo deidati passati. Infatti la critica di solito sostiene che i grafici dicono

dov' il mercato, ma non sono in grado di dire dove andr.

L'uso dei prezzi passati per predire il futuro tramite l'analisi tecnica sibasa su solidi concetti di origine statistica. Se ci si ponesseseriamente la questione della previsionalit dell'analisi tecnica, si

dovrebbe anche porre il problema della validit di ogni altra forma diprevisione basata su dati storici, includendo quindi tutte le analisieconomiche fondamentali.



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1 Il mercato sconta tutto2 I prezzi si muovono allinterno di un trend

3 - La storia si ripete

Analisi Tecnica

E basata su tre premesse fondamentali, sulle qualipoggia lintero corpo di teorie che si sono sviluppate neglianni:


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Il movimento dei prezzi riflette in qualsiasimomento lequilibrio tra domanda e offerta.

Il mercato sconta tutto

Nei prezzi di borsa sono incorporati tutti glielementi di carattere fondamentale, economico,politico e psicologico noti al mercato.


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Lobiettivo principale dellanalista grafico lidentificazione di un trend o delle inversioni ditendenza. Lo scopo di investire nella direzione

che creer maggiori profitti.

I prezzi si muovono allinterno di un trend

Il Trend la tendenza o landamento di unaattivit economica (prezzo, indice, ecc.) conriferimento alla direzione dei prezzi.


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Numerosi pattern grafici che hanno implicazionirialziste o ribassiste.

La storia si ripete

Lo studio del movimento del mercato hapermesso di identificare situazioni tipiche chehanno un riflesso sulle quotazioni.

Forte enfasi sulla componente psicologica delmercato.


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Gli ingredienti dell analista

PREZZI - Componente principale per lo studiodel mercato

VOLUMI - Elemento determinante per la

conferma della forza dei movimenti (Volumi =carburante)

TEMPO - Fondamentale per alcuni tipi di analisi

(Cicli, Gann)


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- Poche informazioni disponibili per tutti efacilmente reperibili.- Applicabilit a differenti mercati e a differentiorizzonti temporali senza necessit di

specializzazione.- Facilit nellutilizzo.- Vediamo alcuni dei principi fondamentali...

Il linguaggio del mercato


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La Teoria di Dow (1900-1902)

- Ha studiato per primo il comportamento dellinvestitore- Ha fondato il Wall Street Journal

- Le sue idee furono raccolte da Robert Rhea e diffusecome la Teoria di Dow, base dellanalisi tecnica- Insieme a Edward Jones, la creazione dell indice DowJones


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I movimenti di mercato

Trend primari (major trends)

- Trend pluriennali (direzione di fondo)

Trend secondari (intermediate)- Correzioni rispetto al primario

Trend minori (minor)-Brevi fluttuazioni allinterno del trendintermedio

Analogie con le onde del mare, concettiripresida altri studiosi (Elliott).


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I Trend primari costituiscono la tendenza principale, perla quale un mercato si definisce toro (bullish o rializista)e orso (bearish o ribassista). Dura da uno o pi anni.Quando la tendenza primaria al rialzo i prezzi sono in

salita per un lungo periodo di tempo, intervallati dareazioni secondarie.


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I Trend secondari sono movimenti opposti allatendenza principale in un mercato che nel lungoperiodo sia bullish o bearish. Questi durano datre settimane a svariati mesi e possono

ritracciare da 1/3 a 2/3 del progresso o regressoacquisito con il movimento primario. Solitamenteil ritracciamento del 50%.


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I Trend terziari o minori sono rialzi o ribassi delmercato che durano un brevissimo periodo ditempo, al massimo tre settimane. Noninfluenzano i movimenti primari e secondari e

sono difficili da individuare, perch si ripetono inmaniera pressoch casuale. Presentono inoltrela possibilit di essere manipolati in qualchemisura.


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Un esempio


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Le fasi del mercato

La Teoria di Dow identifica alcune fasi caratteristiche perogni ciclo di mercato la cui durata varia in funzione delladurata del trend al rialzo e del seguente trend al ribasso.

Tuttavia poich qualsiasi ciclo di mercato composto asua volta da cicli pi brevi, le fasi caratteristiche indicatenelle slide successive sono applicabili anche a periodilimitati.


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Le fasi del trend 1/6

Accumulazione- Forti volumi ma poca direzionalit, fase in cuigli investitori professionali iniziano ad acquistare

gradualmente molti titoli, generalmente a prezzibassi, cercando di non far alzare troppo i prezzi.

L f i d l d /


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Convinzione- In questa seconda fase vi la convinzione cheun nuovo mercato toro ha avuto inizio; le

quotazioni salgono e comincia a serpeggiarelottimismo.

L f i d l d 3/6


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Rialzo (Speculazione)- Inizia la fase di rialzo in cui la massa deglioperatori inizia a prendere posizione anche

grazie allenfasi che spesso i media danno allebuone notizie economiche. I prezzi aumentanomolto assieme ai volumi.

L f i d l d 4/6


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Distribuzione- il momento in cui i professionisti che avevanoaccumulato titoli nella prima fase iniziano

gradualmente a monetizzare i guadagni generatidal rialzo vendendo agli ultimi arrivati, i qualigeneralmente acquistano sui massimi.

L f i d l t d 5/6


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Ribasso ( e Panico)- In questa fase si vedono i prezzi crollare acausa della mancanza di denaro, indispensabile

carburante per sostenere il rialzo. I prezziscendono velocemente e si prepara una nuovafase di accumulazione.

L f i d l t d 6/6


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Frustrazione- lultima delle fasi, in cui gli ultimi rimasti con ititoli in mano li vendono a prezzi minimi.

Generalmente si tratta di quei piccolirisparmiatori che avevano acquistato suimassimi, durante la fase di speculazione.Lindebolimento diquestultima fase di flessione

coincide con un nuovo processo diaccumulazione.


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48/65

P i i i d ll f i


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Principio della conferma reciproca

Gli indici riflettono lo stato di salute

delleconomia, quindi se uno di questi cresce,devono crescere anche gli indici dei settori affini.

La teoria di Dow, infatti, affonda le sue radici nelmercato americano ed basata sullipotesi cheuna sana economia produce e vende i suoiprodotti, e quindi li trasporta. Per tale motivo il

DJIA e il DJTA devono confermarsi a vicenda.

I l i f il t d


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I volumi confermano il trend

- Importante elemento di conferma- Espansione nella direzione del trend primario.- In condizioni normali ad un trend ascendentecorrispondono volumi crescenti e viceversa.

Quando invece il volume delle contrattazioni nonreagisce a un movimento di prezzo e viceversasi ha un probabile segnale dinversione.

Trend e inversioni


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Trend e inversioni

Un trend resta valido finch non d chiari segnidi inversione.

Obiettiva difficolt nellidentificare e prevedere isegnali di inversione.

Grande importanza dellesperienza dellanalista

tecnico.

Critiche alle teorie di Dow


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Critiche alle teorie di Dow

- Segnali poco tempestivi.

- Consente di prendere posizione solo dopolinizio del trend.

- Non un sistema previsionale ma un metodoper segnalare la direzione del mercato.

- Ha comunque consentito di cogliere il 70% deimovimenti del mercato USA tra il 1920 e il 1975.

Trend: concetti fondamentali


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- Necessit di utilizzare determinati strumenti permisurare graficamente il trend:

- TrendlineLinee che accompagnano il trend

-Trendline rialzisteUniscono i minimi crescenti

- Trendline ribassisteUniscono i massimi decrescenti



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Trend Rialzista ( uptrend ): quando abbiamo almeno 2

massimi e 2 minimi crescenti.

Trend Ribassista ( downtrend ): quando abbiamoalmeno 2 massimi e 2 minimi decrescenti.

MAX

MIN

MIN

MAX

MAX

MAX

MIN

MIN


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IMPORTANTE: Una trendline tanto pi forte e significativaquanto pi dura nel tempo e quanto pi numerosi sono i punti dicontatto.

Dalle trendline ai canali


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Per delimitare meglio il trend spesso si tracciauna linea parallela alla trendline che vienedefinita return-line.

I prezzi cos delimitati si muoveranno allinternodi un canale. Loperativit comporta la chiusuradelle posizioni alla fine del canale, tuttavialapplicazione di questo strumento richiede

grande disciplina.



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Supporti e resistenze


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I canali aiutano a identificare le aree disupporto (s) e resistenza (r) in corrispondenzadelle quali i prezzi tendono a reagire.



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Un supporto rappresenta una concentrazionedi domanda che spinge i prezzi al rialzo.

Una resistenza, al contrario, indica unaconcentrazione di offerta che spinge i prezziverso il basso.

Supporti e Resistenze


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Supporti e Resistenze

Psicologia della Resistenza:1) Compro a 75

2) Il titolo scende fino a 10 !

3) Quando torna a 75c la corrente di

vendita.

Psicologia del Supporto:1) Vendo a 20

2) Quotano a 22 quindi sto perdendo!

3) Quando torna a 20c la corrente di

acquisto.

1

2

32

1 3

Quanto pi supporto e resistenza sono significativi tanto pi iprezzi stazionano allinterno di unarea.

La forza di questarea determinata da fattori di tempo e daivolumi delle transazioni.

Supporti e resistenze: dinamici e statici


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Supporti e resistenze: dinamici e statici

- un supporto dinamico segue una trendlinerialzista.

- una resistenza dinamica segue una trendlineribassista.

- si tratta di livelli che si spostano seguendo il

trend.

- limportanza di un supporto o di una

resistenza aumenta se tali livelli vengonointeressati da forti volumi.


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Supporti e resistenze: scambio dei ruoli


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Supporti e resistenze: scambio dei ruoli

- Una resistenza violata (al rialzo) diviene unsupporto e un supporto violato (al ribasso) sitrasforma in una resistenza.

- Un elemento fondamentale nella dinamica

della costruzione dei livelli di supporto oresistenza da parte del mercato lo scambiodei ruoli.


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