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2017년 2월 17일
KOSPI
2,081.84 (-2.02, -0.10%)
KOSDAQ
616.58 (+0.63, +0.10%)
원/달러 환율
1,141.50원 (-0.70원)
국고채 10년 금리
2.144(-0.009%p)
Global Asset Strategy
해외
[요약본] 제이미의 해외주식 전략 (김재임) 클라우드 시장 동향과 주가
[요약본] 경제 스케치 (김두언) 한국이 환율조작국으로 지정되면 원화의 향방은?
국내
시황저격 (김용구) 다음주(2/20~24) 전략: 디커플링 교착상태의 지속
기업분석
국내
[요약본] 오리온(001800.KS) (심은주) 4Q16 Re: 춘절 가수요로 호실적, 올해 1분기가 문제…
[요약본] 한세실업 (105630.KS) (이화영) 4Q16 Review: 전방 부진 여파 지속
산업분석
국내
자동차 (송선재) 유럽 자동차 1월: 현대/기아 +14%
투자유망종목
단기 투자유망종목
SK텔레콤(017670.KS), SK(034730.KS), CJ제일제당(097950.KS), BNK금융지주(138930.KS),
대한항공(003490.KS), 락앤락(115390.KS), 한국토지신탁(034830.KS), 대한해운(005880.KS),
화승엔터프라이즈(241590.KS), 대양전기공업(108380.KQ), 제이준(025620.KS),
삼영이엔씨(065570.KQ)
중장기 투자유망종목
하나금융 스몰캡 포트폴리오
해외리서치 관심종목 8選
Appendix
Calendar
자산분석실님이 초대했습니다.
오늘의 전략 리포트
해외주식
김재임
02-3771-7793
[제이미의 해외주식 전략] 클라우드 시장 동향과 주가
클라우드 시장의 최근 핵심 이슈는 2위 사업자인
마이크로소프트가 1위 아마존과의 격차를 줄일 수 있는지의 여부.
아마존 AWS가 압도적인 시장리더 (점유율 35% 이상, 2~5위
합보다 큰 비중). 2위 마이크로소프트의 Azure가 AWS 대비 두
배 가까운 성장률 기록하며 빠르게 성장 중. 특히 기업 고객은
애저에 대한 사용률 크게 상승, 향후 AWS와의 격차 축소 기대.
퍼블릭 클라우드 시장이 고성장을 지속하고, Big 2의 점유율
확대가 예상되어 둘 다 긍정적. 마이크로소프트의 경우 클라우드
사업자로의 전환 성공이라는 점에서 클라우드 선전은 주가에
긍정적. 아마존은 12월 단행한 가격인하의 실적영향에 주목.
4분기에 가격인하로 AWS 매출액 기대치 하회. 17년 1분기에도
부정적 영향 예상. 하지만 시장리더로서 확고한 기반 바탕으로
탄탄한 성장세 지속기대. 1분기 실적영향으로 조정이 있을 경우
좋은 매수 기회.
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AWS Azure Google IBM
2016 2017
(%) 퍼블릭 클라우드 사용룰 변화
(Rightscale 서베이 응답자 기준)
Economist/ FX
김두언
02-3771-7660
주식시황/파생
김용구
02-3771-7526
[경제 스케치] 한국이 환율조작국으로 지정되면 원화의 향방은?
지난 크고 작은 위기들을 상기해 보면, 외환시장이 항상 먼저
움직였다는 점을 주시. 미리 대비한다는 차원에서 한국의
환율조작국 지정을 가정하여 국내 원화 환율의 향방을 살펴봄
미국 보호무역의 최종 타겟이 중국과 일본이라는 점을 감안하여
한국의 환율조작국 지정은 3가지 상황으로 전개될 전망
첫째, 중국과 함께 지정되는 경우, 달러-원 환율은 상승을 예상.
G2간의 통상마찰이 불거지는 과정에서 신흥 아시아의 통화 약세
압력 부각. 특히 중국과 연관이 깊은 한국 자산들의 유인 감소
둘째, 일본과 함께 지정되는 경우, 달러-원 환율은 하락을 예상.
일본 경기 불안으로 엔화 강세 압력 부각. 일본 엔화 환율과의
연관성을 감안하면 국내 달러-원 환율 역시 하락 압력 부각
셋째, 중국, 일본과 함께 지정되는 경우, 달러-원 환율은 기존
추세를 이어갈 전망. 상승과 하락 압력이 상쇄되는 과정에서
변동성 확대는 불가피
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16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9
달러-원 환율
①
②
③
(원)
[시황저격] 다음주(2/20~24) 전략: 디커플링 교착상태의 지속
차주 시장의 관심은 KOSPI 2,100선 돌파 가능성. 중기 박스권
시작된 2011년 이후, 저점대비 10% 이상 상승랠리는 총 7차례.
해당 시기마다 랠리 기간과 주도 업종은 상이했으나, 외국인과
연기금 수급이 시장상승을 주도했다는 공통점
과거 사례를 참고시 직접적으론 외국인 수급 시각선회가 급선무.
예산안 제출 이후 트럼프 정책노선의 구체화, 3월 FOMC, 중국
양회 전후한 중국 경기보강 시도 등이 확인될 3월이 분위기
반전의 터닝 포인트 될 전망. 당분간 시장의 숨 고르기 가능성에
무게를 둘 필요
다음주 KOSPI 2,050~2,100pt 중립수준의 주가흐름 지속 전망.
중립이하의 외국인 수급과 국내외 정책 모멘텀 약화는 KOSPI
2,100선 상향돌파 및 한미 디커플링 탈피가 시기상조일 수
있음을 시사. 정책 불확실성과 환율 변동성의 결합은 단기적으론
시장을 교착상태로 내몰 가능성이 높다는 판단
1,850
1,950
2,050
2,150
6월 20일 9월 10일 12월 1일 2월 21일
KOSPI 주간 전망 밴드(지수)
기업분석실님이 초대했습니다.
기업/산업 리포트
음식료
심은주
02-3771-8538
자동차/부품
송선재
02-3771-7512
섬유의복
이화영
02-3771-8009
한세실업 (105630.KS): 4Q16 Review: 전방 부진 여파 지속
4분기 매출과 영업이익 각각 4,408억원(YoY +9%),
148억원(YoY -62%)을 기록하며, 시장 기대치(OP 270억원)를
큰 폭으로 하회
달러 기준 매출 성장률은 YoY -8% 수준을 기록, 영업이익률은
전년동기 대비 약 5%p 하락한 4% 수준으로 추산. 수주 경쟁
심화에 따른 판가 인하 압박(마진 스퀴즈), 매출 부진에 따른
고정비 부담 가중이 수익성 하락에 주 요인으로 작용
1Q17 OEM 오더 둔화(YoY +4%) 지속과 수익성 둔화 요인
존속 전망
오더 회복은 성수기인 3분기에 본격화 전망. 전방인 미국 의류
소매 업황의 re-stoking 방향성이 판매 회복에 의해 강화되고
있는 가운데, 17년 기존 바이어들의 신제품 수요 발생 가능성이
높다고 보고 있기 때문. 또한, 확보한 신규 바이어들 오더 선적
3분기부터 본격화
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(YoY,%) 소매 판매 YoY% - 소매 재고 YoY %
의류 소매 판매
의류 소매 재고 Re-stocking
De-stocking
자동차 (Overweight): 유럽 자동차 1월: 현대/기아 +14%
17년 1월 현대/기아 판매 +9%/+20% (YoY). 합산 판매 +14%.
MS는 3.3%/2.9%로 -0.0%p /+0.2%p (YoY)
기아차가 K2(+28% (YoY))/K5(+60%) 등 세단 위주로 판매가
좋았고, 현대차도 RV 판매가 감소(-1%)했지만, 세단 판매
호조(+22%)로 전체 판매가 증가
17년 1월 유럽(EU+EFTA 기준) 자동차 판매는 영업일수 2일
증가에 힘입어 전년 동월 대비 10% 증가한 120.4만대를 기록.
영국(+3% (YoY))을 제외한 프랑스/독일/이탈리아/스페인 모두
판매가 10% 이상 증가.
16년 4Q 친환경차(HEV+EV) 판매는 +8%, HEV/EV는 각각
+27%/-11%
업체별 성과는 프리미엄 업체 양호 vs. 일본/미국 업체 부진
2.9
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0 2 4 6 8 10 12
UK
EU + EFTA
ITALY
EU
GERMANY
FRANCE
SPAIN
YoY(%)
오리온(001800.KS): 4Q16 Re: 춘절 가수요로 호실적, 올해 1분기가 문제…
4Q16 연결 매출액 및 영업이익 각각 6,324억원(YoY +4.7%),
850억원(YoY +28.1%) 시현, 세전이익은 이천 공장 화재 보험금
220억원 반영으로 시장 기대치 큰 폭 상회
국내 제과 매출은 말차 초코파이 및 카스테르 신제품 출시에
기인해 YoY +3.0% 증가
해외 로컬통화 성장률은, 중국 제과 YoY +9.8%, 베트남 제과
YoY +31.3%, 러시아 제과 YoY +29.9% 증가
올해 1분기 매출액 및 영업이익은 각각 YoY -1.5%, -12.5%
감소할 것으로 추정, 빠른 춘절 영향 및 위안화 약세 기인한
역성장 불가피
현 주가는 17년 예상 PER 17.8배 거래 중으로 3년 역사적 밴드
하단이나, 단기 실적 모멘텀 둔화 감안시 PER 15~20배 박스
흐름 예상, 추세적 주가 상승 위해서는 프리미엄 제품의 시장
안착 전제되어야 할 것으로 판단
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2017년 2월 17일 Today's Talk
1
제이미의 해외주식 전략
클라우드 시장 동향과 주가 영향
Global Asset Strategy – 해외
미국
해외주식 김재임
02-3771-7793
동 자료는 오늘 발간된 “클라우드 시장 동향과
주가 영향” 레포트의 요약본입니다.
자세한 내용은 레포트를 참고해주시기 바랍니다.
클라우드 서비스 시장 최근 핵심 이슈는 2위 마이크로소프트의 약진
클라우드 서비스는 IT 산업 내에서 가장 빠르게 성장하는 분야 중 하나며, 아마존
닷컴, 마이크로소프트, 구글과 같은 글로벌 대표 IT 기업들이 성장 동력으로 삼고
적극적으로 투자, 경쟁하고 있다는 점에서 주목 받고 있다. 클라우드 시장의 최근
핵심이슈는 퍼블릭 클라우드 2위 사업자인 마이크로소프트의 약진이 지속되면서
1위인 아마존과의 격차를 계속 줄일 수 있을 지의 여부다. 이들 기업 주가에 큰
영향을 미치고 있는 클라우드 시장 경쟁구도에 주목할 필요가 있다.
마이크로소프트, 1위와의 격차 줄일 수 있을 것으로 기대
마이크로소프트의 퍼블릭 클라우드 서비스 애저(Azure)는 1위인 아마존닷컴의
AWS 대비 매출액 규모에서는 여전히 큰 격차가 있지만 성장률은 거의 두 배로 시
장에서 가장 빠르게 성장하고 있다. 경쟁력 요인은 1) 퍼블릭과 프라이빗 서비스
둘 다 제공하기에 하이브리드가 가능한 점이 최근 하이브리드 서비스 수요 상승세
가 유리하게 작용하며, 2) 기업용 소프트웨어 사업을 통해 이미 구축한 폭넓은 기
업고객 기반을 적극적으로 활용, 클라우드 서비스 전환으로 이어지고 있다는 점이
다. 기업들의 IT 담당자나 CIO등을 대상으로한 여러 서베이들 역시 애저에 대한
사용률과 관심도 증가가 확인되고 있다. 2017년 Rightscale 조사에 따르면, 응답
자 중 AWS 사용비중은 56%에서 59%로 소폭 늘어난 반면 애저는 26%에서 43%
로 크게 올랐다. 17년에 AWS와의 격차를 소폭이라도 더 줄일 수 있을 것으로 기
대된다.
아마존, 여전히 강력한 1위, 가격인하의 실적영향 주목. 조정은 좋은 매수기회
2위의 맹추격이 예상되지만 AWS는 여전히 강력한 1위이며, 선두로서의 강점과
규모의 이점을 살려 점유율을 키울 수 있을 것으로 보인다. 현재 점유율은 35%가
넘으며 2~5위 사업자의 합보다 크다. 퍼블릭 클라우드 시장 자체가 고성장을 지
속하고, Big 2가 차지하는 비중이 더욱 확대될 것으로 기대되어 아마존과 마이크
로소프트 둘 다 긍정적이다.
마이크로소프트의 실적에서 퍼블릭 클라우드가 차지하는 비중은 적지만 클라우드
사업자로의 전환 성공이라는 점에서 주가에 긍정적인 영향을 줄 것으로 기대된다.
아마존의 경우 지난 12월 단행한 가격인하의 실적영향에 주목해야 한다. 4분기
AWS 매출액은 가격인하로 예상치를 소폭 하회했으며 1분기 역시 부정적 영향이
예상된다. 하지만 지난 14년에 가격인하 영향을 빠르게 회복했다는 점과 시장 리
더로서 확고한 기반을 바탕으로 탄탄한 성장세를 지속할 수 있다는 점에서 가격인
하 영향으로 주가 조정이 있을 경우 좋은 매수 기회가 될 것으로 보인다.
2017년 2월 17일 Today's Talk
2
경제 스케치
한국이 환율조작국으로 지정되면 원화의 향방은?
Global Asset Strategy – 해외
Economics
3가지 시나리오에 따라 원화의 향방도 달라
미국 보호무역의 최종 타겟이 중국과 일본이라는 점에서 한국의 환율조작국 지정은
3가지 시나리오를 예상해 볼 수 있다.
첫째, 중국과 함께 지정되는 경우 달러-원 환율은 상승한다. 중국을 환율조작국으
로 지정하면 미국 역시 타격이 불가피하다. G2간의 통상마찰이 불거지는 과정에서
신흥국 통화들의 약세 압력이 높아질 소지가 있다. 이러한 과정에서 국내 원화 환
율은 약세 압력에 노출된다.
둘째, 일본과 함께 지정되는 경우, 달러-원 환율은 하락한다. 일본을 환율조작국으
로 지정하면 엔저에 의존했던 수출 경기는 둔화가 불가피하다. 이러한 과정에서 안
전자산 선호가 가중되며 엔화 환율의 강세 압력이 높아진다. 그 동안 이어온 일본
엔화 환율과의 연관성을 감안하면 국내 원화 환율은 하락 압력에 노출된다.
셋째, 중국, 일본과 함께 지정되는 경우, 달러-원 환율은 기존 추세를 이어간다.
국내 원화 환율의 상승과 하락요인이 혼재된다. 따라서 기존의 추세에서 크게 벗어
나지 않을 전망이다. 다만 변동성 확대가 변수다. 중국과 일본의 대응에 따라 외환
시장의 쏠림이 클 수 있다. 국내 원화 환율은 상승과 하락 압력에 동반 노출된다.
이번 주 글로벌 경기는 회복탄력이 완만해져
경제지표를 통해 판단한 한 주간의 글로벌 경기는 한 마디로 모호했다. 경제지표들
이 시장 기대에는 부합했지만 회복추세가 이전보다 완만해졌기 때문이다. 선진국
경제는 인플레 압력이 이어지는 가운데 심리지표들의 하락이 나타났다. 한편 신흥
국은 전반적으로 부진한 모습이었으나, 신흥아시아는 괄목할 만한 상승을 보였다.
특히 인도와 인도네시아의 수출/입 지표 상승과 함께 신흥국 경기 개선에 대한 기
대가 이어졌다.
다음 주는 2월 FOMC 의사록 주목
다음 주는 미 연준의 2월 FOMC 의사록 발표(2/23, 04:00)를 주목할 필요가 있
다. 이번 주 옐런 의장의 양원 연설 이후 미국 금리인상 기대가 높아졌다. 글로벌
인플레 압력도 확산됐다. 중국 물가지표 급등에 이어 미국 소비자물가 상승률이 약
5년래 최대치를 기록했다. 시장과의 소통측면에서 정보가 부족했던 지난 2월
FOMC를 감안해 볼 때, 이번 의사록은 연준의 스탠스를 가늠할 수 있는 중요한 단
서다. 특히 3가지 부문이 중요하다. 첫째, 미국 경기에 대한 판단은 2월 FOMC 성
명서와 양원 연설 등을 종합적으로 평가해야 한다. 둘째, 트럼프 행정부의 재정정
책과 규제완화에 대한 옐런의 스탠스가 중요하다. 셋째, 새로 투표권을 부여 받은
4명 위원들 중에서 특히 비둘기파 위원들의 멘트를 주목 할 필요가 있다.
Economist/FX 김두언
02-3771-7660
Economist/자산배분 소재용
02-3771-7565
RA 전규연
02-3771-8196
동 자료는 오늘 발간된
“[경제 스케치] 한국이 환율조작국으로
지정되면 원화의 향방은?” 레포트의
요약본입니다 . 자세한 내용은 레포트를
참고해주시기 바랍니다.
동 자료는 오늘 발간된 “[경제공감] 그렉 (Grexit)과 브렉 (Brexit) 사이”
레포트의 요약본입니다 . 자세한 내용은
레포트를 참고해주시기 바랍니다 .
2017년 2월 17일 Today's Talk
3
경제 팔레트(Palette)
북미 선진유로 선진아태
43%
43%
44%
월간 주요 이슈 월간 주요 이슈 월간 주요 이슈
미국 금리인상 여부
미국 트럼프 도드-프랭크법 재검토
미국 옐런의장 반기 의회 보고
미국 2월 FOMC 의사록
영국 메이 총리 브렉시트 계획 발표
프랑스 EU 탈퇴 가능성 부각
독일 대통령 선거
유로존 재무장관회의
미국-호주와의 관계 악화
미국-일본 정상회담
일본 4분기 GDP
일본 동계 아시안 게임
남미 EMEA 신흥아시아
23%
28%
69%
월간 주요 이슈 월간 주요 이슈 월간 주요 이슈
미국-멕시코 정상회담 취소
브라질-아르헨티나 정상 회담
브라질 통화정책회의
브라질 리우 카니발
IMF, 터키 성장률 하락 리스크 경고
사우디, 아람코 상장 논의 진행
터키-미국 정상 통화. IS에 대해 공동
대응 합의
인도 2017 회계연도 예산 설정
인도 중앙은행 금리인하 여부
인도네시아 자카르타 주지사 선거
한국 정부 민생안정 대책 발표
지역별 G20 국가 구성
북미 I 미국, 캐나다
선진유로 I EU, 독일, 프랑스, 이탈리아, 영국
선진아태 I 일본, 호주
남미 I 브라질, 아르헨티나, 멕시코
EMEA I 남아공, 터키, 러시아, 사우디
신흥아시아 I 한국, 중국, 인도, 인도네시아
경제 팔레트는 한 주간(지난 주 금요일~금주 목요일) 발표된 경제지표들의 추이를 지역별로 보여주기 위해 하나금융투자에서 만든 글로
벌 경기상황표다. 블룸버그에서 제공하는 각 지표들의 중요도에 따라 가중치를 부여했고 계량화 했다. 숫자가 높을 수록 전월에 비해 상
승한 경제지표 비중이 높다는 것을 의미한다. 각 지역의 해당 국가들은 G20에 소속된 국가들을 대상으로 한다.
2017년 2월 17일 Today's Talk
4
금주 주요 이벤트 및 관전 포인트
이벤트 날짜 시간 중요도 관전 포인트
유로존 재무장관회의 2/20
-- ★★★ 유로존 경제전망 및 그리스 구제금융 이슈 논의
도널드 터스크 EU 상임위원장 - 마이크 펜스 미국 부통령 회담 19:00 ★★★ 미국-EU 관계의 방향성 및 유로-달러 환율 언급
영국 상원 리스본조약 50조 관련 토론 2/20-22 -- ★★ 영국 하원에 이어(2/8) 상원 법안 최종 통과 가능성
브라질 2월 통화정책회의 2/22-23 -- ★★ 1월 75bp 인하에 이은 추가 금리인하 여부
미 연준 2월 FOMC 의사록 2/23
04:00 ★★★ 미국 경기 및 트럼프노믹스 관련 평가 주목
한국은행 2월 금융통화위원회 회의 10:00 ★★ 금리 동결 여부 및 한국 경기에 대한 판단
주 : 날짜와 시간은 한국기준
자료: 하나금융투자
금주 발표될 주요 경제지표
지표 날짜 시간 기준 중요도 예상치 이전치
한국 1월 생산자물가지수
2/20
06:00 %, YoY ★★ -- 1.8
일본 1월 수출/입 08:50 %, YoY ★★ 6.5/5.0 5.4/-2.6
영국 2월 라이트무브 주택가격 09:01 %, MoM ★★ -- 0.4
유로존 2월 소비자기대지수 A
2/21
00:00 기준=0 ★★ -- -4.9
일본 2월 Nikkei PMI 제조업지수 P 09:30 기준=50 ★★ -- 52.7
유로존 2월 Markit PMI 제조업지수 18:00 기준=50 ★★ -- 55.2
유로존 2월 Markit PMI 서비스업지수 18:00 기준=50 ★★ -- 53.7
미국 2월 Markit PMI 제조업지수 23:45 기준=50 ★★ 54.6 55.0
미국 2월 Markit PMI 서비스업지수 23:45 기준=50 ★★ 55.5 55.6
영국 4분기 GDP P
2/22
18:30 %, YoY ★★ -- 2.2
유로존 1월 소비자물가지수/근원 소비자물가지수 F 19:00 %, YoY ★★★ 1.8/0.9 1.1/0.9
브라질 2월 IBGE 인플레이션 IPCA-15 21:00 %, YoY ★★ -- 5.94
미국 1월 기존주택매매
2/23
00:00 %, MoM ★★ 1.1 -2.8
한국 2월 기준금리 10:00 % ★★★ 1.25 1.25
일본 12월 선행지수/동행지수 F 14:00 기준=100 ★★ --/-- 105.2/115.2
브라질 2월 기준금리 -- % ★★ -- 13.0
미국 1월 시카고 연방 국가활동지수 22:30 기준=0 ★★ -- 0.14
미국 12월 FHFA 주택가격지수 23:00 %, MoM ★★ -- 0.5
한국 2월 소비자심리지수 2/24 06:00 기준=100 ★★ -- 93.3
미국 1월 신규주택판매 2/25
00:00 %, MoM ★★ 6.8 10.4
미국 2월 미시건대 소비자기대지수 F 00:00 기준=100 ★★ 96.0 98.5
주 : 1) 국내지표는 당사 전망치, 날짜와 시간은 한국기준, 2) P(속보치), A(잠정치), F(확정치)
자료: Bloomberg, 하나금융투자
2017년 2월 17일 Today's Talk
5
[시황저격] 다음주(2/20~24) 전략
디커플링 교착상태의 지속
Global Asset Strategy – 국내
Equity
Market Preview
ｌKey Issue: KOSPI 2,100선 돌파 가능성 판단
KOSPI 중기 박스권 횡보등락 흐름이 시작됐던 2011년 이후, 직전 저점대비 10% 이상 상승랠리는 총 7차례(그림 1,
표 1 참고). 1차 2012년 1월 ECB LTRO 시행 당시 +12.1%, 2차 2012년 7월 OMT 시행 당시 +12.5%, 3차 2013년
6월 Fed 테이퍼링 우려 완화 당시 +14.5%, 4차 2013년 6월 글로벌 동반 금리인하 러시 당시 +10.4%, 5차 2015년
1월 ECB QE 및 그리스, 러시아(우크라이나) 사태 진정 당시 +15.5%, 6차 2015년 8월 ECB/BoJ 통화완화 및 인민은
행 금리인하 당시 +12.2%, 7차 2016년 2월 G20 이후 글로벌 통화 및 재정부양 공조 기대 부각 당시 +12.7%. 해당
시기마다 랠리 기간과 주도 업종은 상이했으나, 글로벌 정책부양 기대를 바탕으로 외국인과 연기금 수급이 시장상승을
주도했다는 점은 공통사항
궁금한 점은 작년 12월 초순부터 재개된 이번 랠리의 지속 여부 및 중기 박스권 상단인 KOSPI 2,100pt선 돌파 가능
성 판단. 수출경기 턴 어라운드에 연유한 기업실적 비관론 탈피, 주주친화적 재무정책 변화 및 기업 지배구조 개선,
EM 내 거시건전성 안전지대로서 수급 차별화 가능성 등을 고려할 경우, 중장기적 견지에선 2017년 시장에 대한 낙관
적 기대는 불변. 단, KOSPI 2,100선 상향돌파를 위해선, 1) 트럼프노믹스 선명성 제고, 2) Fed 정책 리스크 완화, 3)
환율 변동성 진정, 4) 중국을 위시한 EM 정책부양 시도의 구체화, 5) 국내 정치변수 안정화를 통한 정책 기대감의 부
활이 선결과제
과거 사례를 참고해본다면 직접적으론 외국인 수급 시각선회가 급선무. 예산안 제출 이후 트럼프 정책노선의 구체화(민
주당과의 대화 및 협상), 3월 FOMC(15~16일, 2017년 경제전망 및 점도표 제시), 중국 양회를 전후한 중국 경기보강
시도 등이 확인될 3월이 분위기 반전의 터닝 포인트가 될 전망. 당분간 시장의 숨 고르기 가능성에 무게를 둘 필요
그림 1. 2011년 이래로 KOSPI 박스권 구간 내 저점대비 10% 이상 랠리는 총 7차례
통상 박스권 내 시장의 유의미한 상
승랠리는 글로벌 정책부양 기대와
외국인 러브콜이 결합해 형성
1,600
1,700
1,800
1,900
2,000
2,100
2,200
2,300
11 12 13 14 15 16 17
(지수)
1차
(12년 1/2~3/19일)
+12.1%
2차
(12년 7/12~9/19일)
+12.5%
3차
(13년 6/24~10/30일)
+14.5%
4차
(14년 2/4~7/30일)
+10.4%
5차
(15년 1/6~4/23일)
+15.5%
6차
(15년 8/24~11/4일)
+12.2%
7차
(16년 2/12~9/29일)
+12.7%
8차 ?
(16년 12/5 ~)
+6.0%
자료: Dataguide, 하나금융투자
주식시황/파생 김용구 02-3771-7526 Economist 김두언 02-3771-7660
주식시황/파생 김용구
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표 1. 과거 랠리 VS 현재 랠리: 과거 KOSPI 박스권 내 상승랠리는 글로벌 정책부양 기대를 바탕으로 외국인 및 연기금 수급이 주도
구분 기간(일) 기간 누적 순매수(십억원)
시장 상승 동력 외국인 기관 연기금
1차 53 10,689 -2,814 -1,314 정책 기대(LTRO)
2차 49 8,879 1,431 2,054 정책 기대(OMT)
3차 87 15,146 -6,582 4,019 정책 기대(테이퍼링 우려 완화)
4차 122 7,891 -4,365 2,961 정책 기대(글로벌 금리인하)
5차 75 6,929 -5,222 3,197 정책 기대(ECB QE 및 그리스 구제금융)
6차 50 -3,612 4,066 2,607 정책 기대(ECB/BoJ/PBoC 통화부양)
7차 156 12,964 -11,494 1,432 정책 기대(글로벌 통화/재정부양 공조)
자료: Dataguide, 하나금융투자
ｌ다음주 전망: KOSPI 2,050 ~ 2,100pt 예상
글로벌 증시 선도국인 미국은 규제철폐 및 대규모 감세안에 대한 기대를 바탕으로 3대 지수 모두 역사적 신고가 돌파랠
리가 지속. 그러나 국내증시는 미 증시 호조와는 상반된 중립수준의 디커플링 행보가 전개. 한미 증시 디커플링은, 1)
트럼프 보호무역주의와 4월 환율 조작국 지정 우려에 연유한 원/달러 환율 변동성 확대, 2) 국내증시 외국인 수급의 매
도전환, 3) 중국 정책 초점의 긴축선회 및 중국/EM 경기 모멘텀 고점반락 우려 등이 동반 작용한 결과. 더불어, 4) 미
국은 한국과 달리 시장 내 트럼프노믹스 정책 우려보단 기대감이 앞서는 내수주 및 중소형주 비중이 상대적으로 크다는
점(MSCI USA 내 시가총액 기준 수출주 비중은 53.9%, 내수주는 46.1%. MSCI Korea는 수출주 70.7%, 내수주
29.3%) 역시 한미간 디커플링 행보를 자극
차주 시장은 KOSPI 2,050pt 박스권 상단 안착을 테스트하는 중립수준의 주가흐름이 지속될 전망. 중립이하의 외국인
수급과 국내외 정책 모멘텀 약화는 KOSPI 2,100선 상향돌파 및 한미 디커플링 탈피가 아직은 시기상조일 수 있음을
시사. 정책 불확실성과 환율 변동성의 결합은 단기적으론 시장을 교착상태로 내몰 가능성이 높다는 판단
정책 리스크 및 환율 변동성 면역화 전략이 교착상태에 빠진 시장의 전략대안. 1) 글로벌 매크로와 업황 및 실적 펀더
멘탈 환경 모두 현 시장 주도주인 Core IT와 IT 밸류체인 전반의 추세적 강세 가능성을 지지. 단기 주가 변동성 확대
기를 중장기 비중확대의 호기로 활용. 2) 시장 내 환율변수 면역화 안전지대는 내수주. 제약/유통/증권/SW 등을 활용
한 핵심 수출주와의 바벨전략 구축에 초점. 3) KOSDAQ 중소형주 시장의 중장기 바닥통과 가능성 염두. 실적 개선 가
치주, 신용잔고 감소율 상위 종목군, 핵심 건자재 및 내수 제약사 주목(‘[시황저격] KOSDAQ 중소형주 시장 조정은 끝
났다’, 2/14일, 김용구)
그림 2. KOSPI와 다음주 전망 밴드 추이
KOSPI 2,100pt선 상향돌파는 아직은
시기상조. 중기 박스권 상단 안착시
도 지속 가능성에 무게
1,850
1,950
2,050
2,150
6월 20일 8월 21일 10월 22일 12월 23일 2월 23일
KOSPI 주간 전망 밴드(지수)
자료: Dataguide, 하나금융투자
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Macro Events
ｌ2월 FOMC 의사록(2/23)
다음 주는 미 연준의 2월 FOMC 의사록 발표(2/23)를 주목. 최근 옐런 의장의 양원 연설로 미국 금리인상 기대 부각과
트럼프 행정부의 환율정책 변경 등이 혼재되면서 외환시장 전반의 변동성 확대. 중국 물가지표 급등에 이어서 미국의
소비자물가 상승률도 전년비 기준으로 약 5년래 최대치를 기록하는 등 글로벌 인플레 압력 지속적으로 상승. 시장과의
소통측면에서 정보가 부족했던 지난 2월 FOMC를 감안해 볼 때, 이번 의사록을 통해 연준 내부의 스탠스를 가늠할 필
요. 특히 미국 경기 판단, 트럼프노믹스 평가, 새로 투표권을 부여 받은 4명의 위원들의 코멘트 등 3가지 부문을 주목
첫째, 미국 경기 판단 → 2월 FOMC 성명서와 최근 의회 연설 등을 종합하여 판단. 2월 FOMC에서는 고용시장은 견
고하고 실업률은 낮다고 했지만 최근 의회 연설에서는 실업률이 장기 전망에 부합 하다고 언급. 상이한 스탠스를 감안
하면 유휴노동력(Slack)에 대한 연준의 판단이 중요. 향후 전망에 관해 2월 FOMC에서는 대체적으로 균형(roughly
balanced)을 이루고 있다고 했지만 최근 의회 연설에서는 상당한 불확실성(considerable uncertainty)이 있다고 언급.
연준의 금리인상으로 경제주체들의 소비심리와 주택경기 둔화가 나타날 지 등에 대한 언급을 주시
둘째, 트럼프노믹스 평가 → 재정정책 평가와 규제완화에 대한 옐런의 스탠스 중요. 미국 경제전망에 불확실성이 있다
는 점에서는 재정확대에 대한 필요성을 지지하는 듯 하지만, 의회 증언에서 나타난 고용과 임금 상승에 대한 긍정적인
평가는 재정확대 필요성에 대해 회의적인 모습. 한편 미국 은행들은 해외 경쟁사에 비해 더 많은 수익을 창출하고 있다
면서 트럼프 행정부의 규제완화에 대해 보수적인 입장을 내포. 트럼프노믹스에 대한 옐런의 언급을 주시
셋째, 새로 투표권 부여 받은 위원들의 스탠스 → 매파와 비둘기파의 스탠스를 구분할 필요. 2월 FOMC 이후, 연설한
내용들을 감안하면 카시카리>에반스>하커>카플란 순으로 비둘기적 성향이 강한 것으로 판단. 속도에 대한 이견이 있지
만 통화정책 정상화로 큰 노선의 변화가 나타났다는 점에서 카시카리와 에반스 등 비둘기적인 성향을 보이는 위원들의
멘트를 주시
그림 1. 연준 위원들의 스탠스 변화
중립(3)비둘기파(5) 매파(2)
-2 -1 0 21
재닛옐런연준의장
윌리엄더들리뉴욕연은총재
고용증가와 물가 상승세가 연준 기대대로 진행된다면 적절한 금리인상 필요. 금리인상지체는 향후빠른 속도로금리인상 및금융시장혼란초래
경기확장 기조 당분간 지속될것. 연준은 이를 저해하는 정책을 자제할 가능성. 인플레이션은 문제 x
라엘브레이너드FRB 이사
미국경제불황해소. 금리인상속도는차기정부의재정정책에좌우
닐카시카리미니애폴리스연은총재
경기부양적통화정책적절. 물가상승률2%에도달x, 완전고용시사여부 불확실. 재정정책전망도불확실성
찰스에반스시카고연은총재
연준금리인상속도는점진적이어야. 실물경제에하강충격을견딜수 있는적
당한완충장치마련할필요
스탠리피셔연준부의장
연준은고용과물가목표에집중. 노동시장개선, 물가도 2% 향하고 있어. 트럼프재정정책 불확실성높음
제롬파월FRB 이사
저금리는 금융안정에기여. 다만증시와기업차입등 금융안정에 취약성을주시할필요
패트릭하커필라델피아연은총재
로버트카플란댈러스연은총재
조만간단계적으로 금리인상 이뤄져야. 연 3회금리인상예상. 대차대조표 축소논의금년중이뤄져야
2017년 3차례금리인상적절. 현수준의일자리증가와임금상승전제하에3월 FOMC 금리인상가능
다니엘타룰로FRB 이사
4/15일자로사임예정. 금융규제가 금융기관의부담이될것이니여부우려되고있으며, 국경세도입의영향은불확실성이강함
자료: 언론종합, 하나금융투자
Economist/FX 김두언
2017년 2월 17일 Today's Talk
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4Q16 Re: 춘절 가수요로 호실적,
올해 1분기가 문제…
기업분석 - 국내
오리온(001800.KS)
BUY
I TP(12M): 900,000원 I CP(2월 16일): 679,000원
Key Data Consensus Data
KOSPI 지수 (pt) 2,081.84 2016 2017
52주 최고/최저(원) 1,028,000/619,000 매출액(십억원) 2,367.4 2,478.7
시가총액(십억원) 4,079.7 영업이익(십억원) 318.5 341.5
시가총액비중(%) 0.34 순이익(십억원) 219.4 237.1
발행주식수(천주) 6,008.4 EPS(원) 34,430 36,980
60일 평균 거래량(천주) 14.9 BPS(원) 292,495 329,035
60일 평균 거래대금(십억원) 9.8
16년 배당금(예상,원) 6,000 Stock Price
16년 배당수익률(예상,%) 0.92
40
50
60
70
80
90
100
110
120
560
660
760
860
960
1,060
16.2 16.5 16.8 16.11 17.2
(천원)오리온(좌)
상대지수(우)
외국인지분율(%) 42.06
주요주주 지분율(%)
이화경 외 6 인 28.47
주가상승률 1M 6M 12M
절대 8.8 (24.9) (26.3)
상대 7.9 (26.1) (33.1)
Financial Data
투자지표 단위 2014 2015 2016F 2017F 2018F
매출액 십억원 2,199.8 2,382.4 2,386.3 2,465.9 2,589.2
영업이익 십억원 248.9 299.3 326.2 343.8 379.1
세전이익 십억원 228.9 251.8 307.4 316.8 355.0
순이익 십억원 163.5 162.3 231.2 228.7 254.8
EPS 원 27,363 27,164 38,602 38,060 42,400
증감률 % 12.1 (0.7) 42.1 (1.4) 11.4
PER 배 37.09 42.92 16.97 17.84 16.01
PBR 배 4.74 4.94 2.44 2.26 2.01
EV/EBITDA 배 17.11 15.80 9.73 9.59 8.59
ROE % 13.80 12.36 15.63 13.64 13.50
BPS 원 214,175 236,130 268,087 300,871 337,996
DPS 원 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000
Analyst 심은주
02-3771-8538
RA 이동건
02-3771-8197
동 자료는 오늘 발간된 “4Q16 Re: 춘절 가수요로 호실적, 올해 1분기가
문제…” 레포트의 요약본 입니다. 자세한 내용은 레포트를 참고해주시기
바랍니다.
4Q16 Re: 춘절 가수요 발생으로 견조한 실적 시현
연결 매출액 및 영업이익은 각각 6,324억원(YoY +4.7%), 850억
원(YoY +28.1%)를 시현했다. 세전이익은 이천 공장 화재 보험금
220억원이 반영되며 시장 기대치를 큰 폭 상회했다.
ⓛ 국내 제과 매출은 말차 초코파이 및 카스테르 신제품 출시에
기인해 YoY +3.0% 증가했다. ② 중국 제과 매출액은 YoY
+2.6% 증가했다. 로컬통화 성장률은 YoY +9.8%(환율 효과 -
7.2%)를 시현했는데 올해 빠른 춘절로 가수요가 반영(약 300억
원) 되었기 때문이다. ③ 베트남 제과 매출은 설날 효과 및 신제품
판매 호조로 YoY +29.8% 증가(로컬통화 YoY +31.3%) 했다. ④
러시아 제과 매출은 초코파이 브랜드 판매 호조 기인해 YoY
+35.4% 증가(로컬통화 YoY +29.9%) 했다.
1분기 중국 제과 매출 성장 역성장 불가피
1분기는 빠른 춘절 영향 및 위안화 약세 기인해 역성장이 불가피
할 전망이다. 내년은 춘절이 올해 대비 늦기 때문에 올해 4분기도
가수요 발생 시점 차이에 따른 부정적 영향이 예상된다. 올해 연
간 중국 제과 성장률은 YoY +3.0%(로컬 통화 기준)로 예상한다.
중국 제과 시장 부진이 지속되고 있으나(16년 YoY Flat), 전통 채
널 확대 및 적극적 신제품 출시(중순 닥터유 리얼치즈칩/ 2분기
큐티파이, 감자칩, 콘베이스 스낵 익스텐션 계획)를 통해 성장 둔
화를 타개할 것으로 판단된다.
단기 실적 모멘텀 둔화, 프리미엄 제품 시장 안착이 관건
올해 1분기 매출액 및 영업이익은 각각 YoY -1.5%, -12.5% 감
소할 것으로 추정한다. 중국 제과 매출 성장률은 역성장이 불가피
할 것으로 전망한다. 현 주가는 17년 예상 PER 17.8배 거래 중으
로 3년 역사적 밴드 하단이나, 단기 실적 모멘텀 둔화 감안시
PER 15~20배 박스 흐름이 예상된다. 추세적 주가 상승을 위해
서는 지난 해 출시한 브라우니 및 향후 출시할 닥터유 등 프리미
엄 제품의 시장 안착이 전제되어야 할 것으로 판단한다.
2017년 2월 17일 Today's Talk
9
표 1. 4Q16 Review (단위: 십억원, %)
4Q16P 4Q16 YoY Consen %Diff
매출액 632.4 604.0 4.7 610.5 3.6
영업이익 85.0 66.4 28.1 76.2 11.7
세전이익 98.3 53.1 85.0 68.9 42.7
(당기)순이익 70.1 30.3 131.5 43.8 60.3
OPM % 13.4 11.0 12.5
NPM % 11.1 5.0 7.2 자료: 하나금융투자
표 2. 오리온 연결 실적 추정 (단위: 십억원)
1Q16 2Q16 3Q16 4Q16P 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 15 16P 17F
매출액 660.6 496.2 597.2 632.4 650.5 533.4 628.3 653.8 2,382.4 2,386.3 2,465.9
국내제과 173.8 166.6 160.2 178.8 177.3 173.3 163.4 182.3 707.4 679.4 696.3
중국제과 378.4 272.0 348.4 347.2 351.9 274.7 365.8 354.1 1,332.9 1,346.0 1,346.6
베트남제과 58.9 42.4 45.4 57.8 65.4 48.8 52.2 66.5 164.9 204.5 232.8
러시아제과 13.7 14.0 15.5 18.1 18.9 17.6 17.8 20.8 58.1 61.2 75.2
미디어 조정 35.7 1.2 27.7 30.5 37.0 19.0 29.0 30.0 142.0 125.9 135.0
YoY -5.4% 12.6% -6.6% 4.7% -1.5% 7.5% 5.2% 3.4% 8.3% 0.2% 3.3%
국내제과 -8.0% -6.3% -4.1% 3.0% 2.0% 4.0% 2.0% 2.0% -5.9% -4.0% 2.5%
중국제과 7.0% 1.5% -6.5% 2.6% -7.0% 1.0% 5.0% 2.0% 14.8% 1.0% 0.0%
베트남제과 18.1% 24.1% 25.1% 29.8% 11.0% 15.0% 15.0% 15.0% 9.9% 24.0% 13.8%
러시아제과 10.8% -14.0% -3.7% 35.4% 38.0% 26.0% 15.0% 15.0% -29.7% 5.3% 22.9%
미디어 조정 84.4% -33.4% -48.5% 1.0% -3.7% 170.2% -0.3% -10.9% 97.2% -11.4% 7.2%
영업이익 118.9 27.9 94.4 85.0 104.1 58.2 95.2 86.3 299.3 326.2 343.8
국내제과 23.9 16.6 12.1 26.2 25.1 20.8 16.3 20.6 95.1 78.7 82.8
중국제과 68.1 7.1 70.7 52.7 59.8 27.5 65.8 53.1 202.1 198.6 206.3
베트남제과 11.3 3.5 5.7 6.0 12.9 4.3 6.8 7.2 13.3 26.5 31.2
러시아제과 1.3 1.2 2.2 2.9 2.0 1.7 2.7 3.3 5.5 3.5 7.6
미디어 조정 14.4 (0.5) 3.7 (2.8) 4.3 4.0 3.5 2.0 (16.7) 18.9 15.8
YoY -1.0% -18.5% 20.1% 28.1% -12.5% 108.9% 0.8% 1.5% 20.3% 9.0% 5.4%
국내제과 -21.0% -39.2% -37.7% 42.8% 5.2% 25.4% 35.5% -21.4% 112.7% -17.3% 5.2%
중국제과 19.7% -76.0% 5.4% 8.7% -12.2% 286.9% -6.9% 0.8% 24.4% -1.7% 3.9%
베트남제과 33.6% 548.1% 418.2% 87.5% 13.9% 22.0% 19.6% 20.5% 9.9% 99.2% 17.7%
러시아제과 93.7% -9.7% 10.0% -688.0% 52.5% 40.7% 21.5% 13.3% 44.7% -36.4% 118.3%
미디어 조정 -40.0% CR TB CR -70.1% TB -6.4% -171.5% - - -
OPM 18.0% 5.6% 15.8% 13.4% 16.0% 10.9% 15.1% 13.2% 12.6% 13.7% 13.9%
국내제과 13.7% 10.0% 7.5% 14.7% 14.2% 12.0% 10.0% 11.3% 13.4% 11.6% 11.9%
중국제과 18.0% 2.6% 20.3% 15.2% 17.0% 10.0% 18.0% 15.0% 15.2% 14.8% 15.3%
베트남제과 19.2% 8.3% 12.6% 10.4% 19.7% 8.8% 13.1% 10.9% 8.1% 13.0% 13.4%
러시아제과 9.5% 8.6% 14.2% 16.2% 10.5% 9.6% 15.0% 16.0% 9.5% 5.7% 10.2%
미디어 조정 40.2% -43.5% 13.5% -9.2% 11.6% 21.1% 12.1% 6.7% -11.8% 15.0% 11.7%
세전이익 99.2 19.9 90.1 98.3 97.4 51.5 88.5 79.6 251.8 307.4 316.8
YoY 0.5% -51.8% 53.7% 85.1% -1.8% 158.2% -1.8% -19.1% 10.0% 22.1% 3.1%
(지배)순이익 69.0 6.9 85.1 70.1 70.1 37.6 64.5 56.5 162.3 231.2 228.7
YoY -10.5% -63.8% 140.2% 127.0% 1.7% 448.4% -24.2% -19.4% -0.7% 42.4% -1.0%
NPM 10.4% 1.4% 14.3% 11.1% 10.8% 7.0% 10.3% 8.6% 6.8% 9.7% 9.3%
자료: 하나금융투자
2017년 2월 17일 Today's Talk
10
4Q16 Review: 전방 부진 여파 지
속
기업분석 - 국내
한세실업 (105630.KS)
BUY
I TP(12M): 30,000원 I CP(2월16일): 25,800원
Key Data Consensus Data
KOSPI 지수 (pt) 2,081.84 2016 2017
52주 최고/최저(원) 65,400/20,550 매출액(십억원) 1,556.7 1,839.8
시가총액(십억원) 1,032.0 영업이익(십억원) 94.5 117.5
시가총액비중(%) 0.09 순이익(십억원) 73.2 93.5
발행주식수(천주) 40,000.0 EPS(원) 1,777 2,185
60일 평균 거래량(천주) 237.2 BPS(원) 12,231 14,270
60일 평균 거래대금(십억원) 5.8
16년 배당금(예상,원) 330 Stock Price
16년 배당수익률(예상,%) 1.29
20
40
60
80
100
120
18
28
38
48
58
68
16.2 16.5 16.8 16.11 17.2
(천원)한세실업(좌)
상대지수(우)
외국인지분율(%) 5.52
주요주주 지분율(%)
한세예스24홀딩스 외 14인 56.24
국민연금 9.98
주가상승률 1M 6M 12M
절대 5.7 (7.4) (59.0)
상대 4.8 (8.9) (62.8)
Financial Data (K-IFRS 연결)
투자지표 단위 2014 2015 2016F 2017F 2018F
매출액 십억원 1,313.2 1,586.5 1,547.8 1,862.7 1,932.3
영업이익 십억원 93.1 142.4 82.1 106.8 127.5
세전이익 십억원 84.2 137.3 63.8 112.8 133.7
순이익 십억원 61.8 103.4 48.1 79.6 93.2
EPS 원 1,544 2,586 1,202 1,989 2,329
증감율 % 45.0 67.5 (53.5) 65.5 17.1
PER 배 25.71 20.50 21.35 12.97 11.08
PBR 배 4.80 4.98 2.21 1.95 1.69
EV/EBITDA 배 15.95 14.49 12.39 9.89 8.06
ROE % 20.48 27.34 10.81 16.01 16.34
BPS 원 8,273 10,640 11,592 13,255 15,259
DPS 원 200 250 330 330 330
Analyst 이화영
02-3771-8009
4Q 영업이익 시장 기대치 큰 폭 하회
4분기 매출과 영업이익은 각각 4,408억원(YoY +9%), 148억
원(YoY -62%)를 기록하며, 시장 기대치(영업이익 270억원)를
큰 폭으로 하회했다. 괴리는 1)OEM부문에서 기인한 것으로
분석한다. 달러 기준 매출 성장률은 YoY -8% 수준을 기록,
영업이익률은 전년동기 대비 약 5%p 하락한 4% 수준으로 추
산된다. 수주 경쟁 심화에 따른 판가 인하 압박(마진 스퀴즈),
매출 부진에 따른 고정비 부담 가중이 수익성 하락에 주 요인
으로 작용한 것으로 보인다. 자회사 C&T VINA(염색공장)의
낮은 가동률과 면화 가격 상승 등도 수익성 하락에 일부 영향
을 미쳤을 것으로 판단한다. 4분기부터 연결 편입된 2)엠케이
트렌드 매출과 영업이익은 각각 1,018억원, 48억원을 기록하
며, 컨센서스에 부합했다. 전사 당기순손실 81억원(적자전환)
은 외화부채 관련 환산손에서 기인했다.
1Q17 오더 둔화 지속, 하반기부터 회복 국면 예상
1분기 OEM부문 달러 매출도 전년동기 대비 4% 역성장할 것
으로 전망한다. 전년도 기고 부담(1Q16 +8%), 바이어 재고
조정 지속 영향이다. 수익성 둔화 요인인 매출 부진에 의한 고
정비 부담 가중, 경쟁 심화에 의한 저마진 오더 수주 등도 존
속될 것으로 예상한다.
오더 회복은 성수기인 3분기에 본격화 될 것으로 전망한다. 전
방인 미국 의류 소매 업황의 re-stoking 방향성이 판매 회복
에 의해 강화되고 있는 가운데(<그림 3> 참조), 17년 기존 바
이어들의 신제품 수요 발생 가능성이 높다고 보고 있기 때문이
다(과거 2년간 바이어들의 대대적인 재고조정이 이뤄진 만큼,
현 보유 재고는 3년 차에 접어든 불용재고일 가능성이 높음).
또한, 올해 확보된 신규 바이어들 오더 선적이 3분기부터 본격
화될 것으로 파악되기 때문이다.
OEM 오더 회복 여부 확인 후 매수 권고
현 주가는 12MF PER 12.6배로 해외 동종 업체 평균(16.2배)
대비 밸류에이션 매력이 존재하나, 실적 회복 여부 확인 전까
지 주가 모멘텀은 약할 것으로 예상한다. 본업인 OEM부문 전
방 수요 위축에 따른 매출 정체와 마진 스퀴즈로 실적 불확실
성이 존재하는 가운데, 트럼프 美 대통령의 보호무역정책 기조
등이 투자심리에 부정적으로 작용할 것으로 예상되기 때문이
다. 실적 추이를 확인하며 점진적으로 매수할 것을 권한다.
2017년 2월 17일 Today's Talk
11
그림 1. 미국 의류 수입액/수입량 증감률: 16년 YoY -5.2%/-1.1% 그림 2. 미국 의류 소매 업황과 한세실업 OEM부문 달러 매출 성장률
(20)
(15)
(10)
(5)
0
5
10
15
20
11 12 13 14 15 16 17
(YoY,%) 미국 의류 수입액 증감률
미국 의류 수입량 증감률
(14)
(9)
(4)
1
6
11
16
21
26
31
(YoY,%)
한세실업 OEM부문 달러 매출 성장률(우)
(8)
(6)
(4)
(2)
0
2
4
12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1
(YoY,%)미국 의류 소매 업황
자료: U.S. Department of Commerce, 하나금융투자 주: 미국 의류 소매 업황 = 소매판매YoY% - 소매재고YoY%, 6개월 선행
자료: 한세실업, U.S. Census Bureau, 하나금융투자
그림 3. 미국 의류 소매 업황: Re-stocking 방향성 보임 그림 4. 미국 의류 소매 판매와 소매 재고 증감률
(15)
(10)
(5)
0
5
10
15
06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17
(YoY,%) 소매 판매 YoY% - 소매 재고 YoY %
의류 소매 판매
의류 소매 재고 Re-stocking
De-stocking
(2)
(1)
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
12 13 14 15 16 17
(YoY,%)의류 소매 판매 의류 소매 재고
자료: U.S. Census Bureau, 하나금융투자 자료: U.S. Census Bureau, 하나금융투자
표 1. 한세실업 4분기 실적 (K-IFRS 연결기준) (단위: 십억원)
4Q15 4Q16 YoY
(%,%p) 컨센서스 괴리율(%)
하나금투
예상치 괴리율(%)
매출 403 441 9.4 459 (4.0) 452 (2.4)
본사 366 333 (8.9) 344 (3.2)
엠케이트렌드 - 102 - 99 2.6
영업이익 39 15 (62.0) 27 (44.8) 25 (40.1)
본사 34 13 (61.0) 21 (35.5)
엠케이트렌드 - 5 - 5 (12.2)
세전이익 44 (13) 적전 27 (147.6)
지배주주귀속순이익 34 (7) 적전 16 (148.2) 16 (146.2)
영업이익률(%) 9.7 3.4 (6.3)
본사 9.4 4.0 (5.4)
엠케이트렌드 - 4.7 -
세전이익률(%) 10.8 NA -
순이익률(%) 8.3 NA - 자료: 한세실업, 하나금융투자
2017년 2월 17일 Today's Talk
12
유럽 자동차 1월: 현대/기아 +14% 산업분석 – 국내
자동차
Overweight
Top picks 및 관심종목
종목명 투자의견 TP(12M) CP(2월 16일)
현대차(005380) BUY 160,000원 150,500원
기아차(000270) BUY 50,000원 37,600원
Financial Data (현대차)
투자지표 단위 2014 2015 2016 2017F 2018F
매출액 십억원 89,256.3 91,958.7 93,649.0 97,339.4 99,986.4
영업이익 십억원 7,550.0 6,357.9 5,193.5 5,912.7 6,185.1
세전이익 십억원 9,951.3 8,459.4 7,307.1 8,074.9 8,368.1
순이익 십억원 7,346.8 6,417.3 5,406.4 5,953.5 6,169.7
EPS 원 25,735 22,479 18,938 20,855 21,612
증감률 % (14.0) (12.7) (15.8) 10.1 3.6
PER 배 6.57 6.63 7.71 7.22 6.96
PBR 배 0.82 0.67 0.60 0.58 0.54
EV/EBITDA 배 7.86 9.36 10.72 9.82 9.39
ROE % 13.41 10.72 8.35 8.52 8.24
BPS 원 206,420 222,828 241,810 258,889 276,726
DPS 원 3,000 4,000 4,000 4,000 4,100
Financial Data (기아차)
투자지표 단위 2014 2015 2016 2017F 2018F
매출액 십억원 47,097.0 49,521.4 52,712.9 54,549.2 56,185.7
영업이익 십억원 2,572.5 2,354.3 2,461.5 2,571.2 2,648.4
세전이익 십억원 3,816.3 3,100.3 3,442.0 3,725.4 3,853.8
순이익 십억원 2,993.6 2,630.6 2,754.6 2,905.8 3,006.0
EPS 원 7,385 6,489 6,795 7,168 7,415
증감률 % (21.6) (12.1) 4.7 5.5 3.4
PER 배 7.08 8.11 5.78 5.25 5.07
PBR 배 0.94 0.87 0.59 0.52 0.48
EV/EBITDA 배 4.75 5.45 3.46 2.79 2.31
ROE % 14.01 11.27 10.85 10.45 9.92
BPS 원 55,685 60,290 66,148 72,229 78,457
DPS 원 1,000 1,100 1,100 1,200 1,200
자료: 각 사, 하나금융투자
Analyst 송선재
02-3771-7512
RA 신동하
02-3771-7794
현대차/기아차: 현대차 +9%, 기아차 +20%
현대/기아의 1월 유럽 판매는 +9%/+20% (YoY) 변동한 4.0
만대/3.5만대였고, 시장 점유율은 3.3%/2.9%로 -0.0%p
/+0.2%p (YoY) 변동했다. 양사 합산 판매는 14% (YoY) 증가
했다. 기아차가 K2(+28% (YoY))/K5(+60%) 등 세단 위주로
판매가 좋았고, 현대차도 RV 판매가 감소(-1%)했지만, 세단
판매 호조(+22%)로 전체 판매가 증가했다.
유럽 시장: +10% (YoY)
1월 유럽(EU+EFTA 기준) 자동차 판매는 영업일수 2일 증가
에 힘입어 전년 동월 대비 10% 증가한 120.4만대를 기록했다.
영국(+3% (YoY))을 제외한 프랑스/독일/이탈리아/스페인 모두
판매가 10% 이상 증가했다.
2016년 4분기 친환경차(HEV+EV) 판매는 15만대(+8%
(YoY))로 HEV/EV가 각각 8만대(+27%)/6만대(-11%)였다.
친환경차의 시장 침투율은 4.1%(+0.2%p (YoY))였고, HEV/
EV는 2.4%(+0.5%p)/1.8%(-0.3%p)였다.
업체별 성과: 프리미엄 업체 양호 vs. 일본 업체 부진
유럽 업체들은 판매 실적이 엇갈렸다. FCA가 시장 성장률 이
상인 +15% (YoY)의 증가율을 기록하고, 점유율도 7.0%
(+0.3%p)로 상승했다. 반면, 폭스바겐/르노의 판매 증가율은
시장 수준인 +10% (YoY)씩을 기록하며 점유율도 전년 수준인
24.2%/9.0%였다. 다만, PSA는 판매 성장이 7% (YoY)에 그치
며 업체들 중 점유율이 가장 크게 하락했다(10.1%, -0.3%p)
일본 업체들은 부진했는데, 혼다/닛산의 판매가 -8%/+4%
(YoY) 변동하며 점유율이 1.0%(-0.2%p)/3.6%(-0.2%p)로 하
락했다. 다만, 토요타는 12% (YoY)의 판매 성장률을 기록하며
점유율이 5.2%(+0.1%p)로 상승했다.
미국 업체들도 부진했다. GM/포드가 +5%/+9% (YoY)의 판매
성장률을 기록하면서 점유율이 6.3%(-0.3%p)/7.0%(-0.
0%p)로 하락했다.
프리미엄 브랜드들은 좋았는데, 다임러/BMW의 판매는 각각
+14%/+10% (YoY) 증가하며 점유율도 6.1%(+0.2%p)/
6.1%(+0.0%p)로 상승했다.
2017년 2월 17일 Today's Talk
13
표 1. 유럽 자동차시장 1월 판매 데이터 (단위: 대, %)
1월
MS 판매대수 YoY
2017 2016 2017 2016 2017/2016
VW 24.2 24.2 290,847 264,423 10.0
PSA 10.1 10.5 121,892 114,403 6.5
RENAULT 9.0 9.0 108,072 98,234 10.0
FORD 7.0 7.0 83,903 76,607 9.5
BMW 6.1 6.0 72,924 66,104 10.3
GM 6.3 6.6 75,448 71,682 5.3
FCA 7.0 6.6 83,780 72,707 15.2
DAIMLER 6.1 5.8 72,965 63,832 14.3
TOYOTA 5.2 5.1 62,206 55,606 11.9
NISSAN 3.6 3.8 43,767 42,024 4.1
HYUNDAI 3.3 3.3 39,522 36,244 9.0
KIA 2.9 2.7 35,232 29,302 20.2
VOLVO 1.8 1.8 22,106 19,681 12.3
MAZDA 1.5 1.8 18,247 20,063 (9.1)
JAGUAR LAND ROVER 1.4 1.5 16,454 16,922 (2.8)
SUZUKI 1.5 1.3 18,164 14,192 28.0
HONDA 1.0 1.2 11,648 12,668 (8.1)
MITSUBISHI 0.8 0.8 9,245 8,938 3.4
OTHERS 0.2 0.2 2,979 2,569 16.0
합산 100 100 1,203,958 1,093,878 10.1
자료: ACEA, 하나금융투자
표 2. 유럽 국가별 1월 판매 데이터 (단위: 천대, %)
2017년 1월 2016년 1월 YoY
FRANCE 153 138 10.6
GERMANY 241 218 10.5
ITALY 172 156 10.1
SPAIN 85 76 10.7
UK 175 170 2.9
EU 1,170 1,061 10.2
EU + EFTA 1,204 1,094 10.1
자료: ACEA, 하나금융투자
그림 1. 유럽 시장 성장률 추이 그림 2. 1월 유럽 국가별 판매 증가율
(30)
(20)
(10)
0
10
20
30
07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17
EU+EFTA Market Growth (YoY)(%)
2.9
10.1
10.1
10.2
10.5
10.6
10.7
0 2 4 6 8 10 12
UK
EU + EFTA
ITALY
EU
GERMANY
FRANCE
SPAIN
YoY(%)
자료: ACEA, 하나금융투자 자료: ACEA, 하나금융투자
2017년 2월 17일 Today's Talk
14
단기 투자유망종목 투자유망종목
자산분석실 투자정보팀
종목 추천일 기준가 전일종가 수익률 투자 포인트
SK텔레콤
(017670.KS) 2/13 227,500 225,500 -0.88%
올해 연결영업이익 증가전환, SK하이닉스 배당금 증가에 따른 DPS증가 기대
M&A 통한 성장 전략 본격화. 장기적으로 SKT 인적 분할 기대감 증대
SK
(034730.KS) 2/13 224,000 225,500 +0.67%
SK E&S 파주발전소 가동으로 실적 성장. 셰일가스 현물 도입에 원가 개선
하이닉스 연결 실적 개선, E&S 턴어라운드 고려시 저가 매력 충분
CJ제일제당
(097950.KS) 2/13 370,500 356,000 -3.91%
라이신 판가 인상(지난 12월 10% 인상 공시)은 3월부터 반영 전망
가공 식품 매출 고성장, HMR 제품 호조세, 해외 채널 및 제품 확장 효과
BNK금융지주
(138930.KS) 2/13 8,900 8,930 +0.34%
16년 이익 5,000억원대로 연간 실적 지속 최고치 경신 중
그룹 내부등급법 적용시 보통주자본비율 9.5% 이상 기대. 올해 PBR 0.4배
대한항공
(003490.KS) 2/13 27,500 26,550 -3.45%
장거리 경쟁강도가 낮아 단거리 여객 경쟁심화에도 여객부문 긍정적
항공화물 4Q16부터 IT 호황에 빠른 실적개선. 올해 상반기 이익기대
락앤락
(115390.KS) 2/13 14,650 15,450 +5.46%
중국 온라인 채널 호조, 지속적인 대미국 수출/베트남 실적 개선 긍정적
원가율 개선과 비용효율화로 추세적 실적 턴어라운드 지속 전망
한국토지신탁
(034830.KS) 2/13 2,885 3,085 +6.93%
올해 도시정비에서만 1,200억 이상 수주, 연간 2,000억원 내외 신탁보수
사채 발행은 수주 성장 예고, 작년 2차례 발행에 이어 올해 800억원 조달
대한해운
(005880.KS) 2/13 19,850 19,500 -1.76%
4Q16 벌크평균 운임 994포인트로 운임 강세로 실적 개선 전망
올해 대한상선 연결 실적 반영. 전용선대 증가로 외형 성장 기대
화승엔터프라이즈
(241590.KS) 2/13 16,500 15,600 -5.45%
아디다스 그룹 내 MS 확대 기반 견조한 실적 모멘텀 및 밸류에이션 매력
하반기부터 고마진 부스트 미드솔 납품 통한 수익성 개선 예상
대양전기공업
(108380.KQ) 2/13 15,000 15,000 0.00%
산유국간의 공급경쟁으로 석유 해상수송 거리 증가, 탱커 수주 증가 전망
탱커, 가스운반선 수주 비중 큰 선박조명제작업체인 당사의 수혜 기대
제이준
(025620.KS) 2/13 6,870 8,270 +20.38%
타오바오 마스크팩 8개월 연속 판매 1위 기록
중화권 대규모 수출계약 및 오프라인 판매채널 통한 성장 전망
삼영이엔씨
(065570.KQ) 2/13 8,930 9,040 +1.23%
선박전자장비 국내 MS 1위 기업으로 소형선박 안전규제 확대 수혜
한국형 e-navigation 사업 2018년 시범도입 예정
단기 투자유망종목 수익률
주간(This Week) 누적(YTD) 2016년 누적 수익률
수익률 BM대비 수익률 수익률 BM대비 수익률 평균 수익률 BM대비 수익률
+1.55% +1.23%p +8.00% +5.28%p +34.91% +31.05%p
주) : BM은 KOSPI. BM대비 누적수익률은 일 평균 종목수익률을 BM과 비교 적용한 후 누적 계산. 주간 단위로 Rebalancing. 손절가(Loss cut)는 종가기준 -10%선 적용
2017년 2월 17일 Today's Talk
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중장기 투자유망종목 투자유망종목
자산분석실 투자정보팀
종목 추천일 기준가 전일종가 수익률 투자 포인트
SK하이닉스
(000660.KS) 2/13 50,000 49,600 -0.80% DRAM 업황 호조, 하반기 3D NAND 비중 50%로 확대되며 수익성 개선
BNK금융지주
(138930.KS) 2/13 8,900 8,930 +0.34% 그룹 내부등급법 적용시 보통주자본비율 9.5% 이상 기대. 올해 PBR 0.4배
삼영이엔씨
(065570.KQ) 2/13 8,930 9,040 +1.23% 선박전자장비 국내 MS 1위 기업으로 소형선박 안전규제 확대 수혜
LS
(006260.KS) 2/10 64,200 70,100 +9.19% 동 가격 상승으로 전선 부문 실적 호조. 트럼프 인프라투자 수혜 기대
미래에셋대우
(006800.KS) 2/8 8,970 8,990 +0.22% 합병 시너지 효과 기대. 자산관리(WM) 수수료 증가세
LG상사
(001120.KS) 2/6 33,700 34,550 +2.52% 석탄 가격 반등 효과 등으로 광구 가치 재평가, 실적 불확실성 해소
제이준
(025620.KS) 2/6 6,910 8,270 +19.68% 중화권 대규모 수출계약 및 오프라인 판매채널 통한 성장 전망
화승엔터프라이즈
(241590.KS) 2/3 15,150 15,600 +2.97% 베트남 소재 ODM운동화 제조업체인 화승비나 지분 100%소유
한미글로벌
(053690.KS) 2/3 9,640 10,850 +12.55% 지분 83% 보유하고 있는 미국 오리건주 OTAK 실적이 성장 궤도 진입
한국토지신탁
(034830.KS) 1/31 2,800 3,085 +10.18% 올해 도시정비에서만 1,200억 수주 기대. 연간 2,000억원 내외 신탁보수
엔씨소프트
(036570.KS) 1/19 286,500 289,500 +1.05% 신작 모바일 게임 '리니지2:레볼루션' 발매 14일 만에 매출 1000억원 돌파
삼성화재
(000810.KS) 1/16 268,000 259,500 -3.17% 온라인 M/S 추가 상승시 업계와의 격차 추가 확대될 전망
삼성전자
(005930.KS) 1/2 1,802,000 1,901,000 +5.49% 차별화된 기술력을 바탕으로 실적 견인 기대되는 반도체, 디스플레이 견조
SK텔레콤
(017670.KS) 1/2 224,000 225,500 +0.67% M&A 통한 성장 전략 본격화. 장기적으로 SKT 인적 분할 기대감 증가
롯데케미칼
(011170.KS) 1/2 369,000 391,000 +5.96% 납사의 하향 안정화. 에틸렌 Up-Cycle 지속, 비에틸렌 체인 마진 개선
이마트
(139480.KS) 1/2 183,000 210,500 +15.03% 제품력/가격 경쟁력 우위. 신사업부문(트레이더스+이마트몰) 매출 고성장
메디톡스
(086900.KQ) 1/2 356,600 405,000 +13.57% 오송 제3공장 KGMP 승인, 보툴리눔 톡신 수출용 품목허가 획득
중장기 투자유망종목 수익률
분기(1Q) 누적(YTD) 2016년 누적 수익률
수익률 BM대비 수익률 수익률 BM대비 수익률 평균 수익률 BM대비 수익률
+8.33% +5.61%p +8.33% +5.61%p +10.19% +6.66%p
주) : BM은 KOSPI. BM대비 누적수익률은 일 평균 종목수익률을 BM과 비교 적용한 후 누적 계산. 분기 단위로 Rebalancing. 손절가(Loss cut)는 종가기준 -10%선 적용
2017년 2월 17일 Today's Talk
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하나금융 스몰캡 포트폴리오 투자유망종목
기업분석실 미래산업팀
1. 하나금융 스몰캡 포트폴리오(2월 17일 현재 현금 비중 : 0%)
포트폴리오 편입 종목 추천일 기준가 전일종가 수익률 편입 비중 기여수익률 담당자
백산 (035150.KS) 10월 31일 8,750 8,680 -0.80% 8% -0.06% 김두현
영우디에스피(143540.KQ) 12월 14일 10,150 10,600 4.43% 7% 0.31% 이정기
싸이맥스(160980.KQ) 12월 14일 16,700 18,350 9.88% 6% 0.59% 김두현
한미반도체(042700.KS) 1월 3일 15,350 15,550 1.30% 10% 0.13% 김두현
고영(098460.KQ) 1월 3일 45,100 46,000 2.00% 8% 0.16% 이정기
파인텍(131760.KQ) 1월 16일 9,880 9,900 0.20% 9% 0.02% 이정기
비상교육(100220.KS) 1월 26일 16,400 16,450 0.30% 7% 0.02% 김재윤
네패스(033640.KQ) 1월 26일 9,870 10,150 2.84% 4% 0.11% 이정기
아이에이(038880.KQ) 2월 2일 4,015 3,755 -6.48% 7% -0.45% 김두현
제이준(025620.KS) 2월 6일 6,910 8,270 19.68% 6% 1.18% 이정기
옵트론텍(082210.KQ) 2월 6일 6,780 6,450 -4.87% 6% -0.29% 김재윤
해성옵틱스(076610.KQ) 2월 8일 5,350 5,520 3.18% 6% 0.19% 김두현
삼영이엔씨(065570.KQ) 2월 8일 8,750 9,040 3.31% 7% 0.23% 김재윤
신일제약(012790.KQ) 2월 8일 13,500 14,350 6.30% 9% 0.57% 김두현
포트폴리오 편입 종목 수익률 2.71%
2. 최근 편입 비중 변동 사항
종목명 추천일 변동일 기준가 변동일 종가 변동 사항 기여수익률
뉴파워프라즈마(144960.KQ) 12월 28일 2월 3일 22,000 21,150 편입 비중 8% 편입 제외 -0.31%
디에스티로봇(090710.KQ) 1월 26일 2월 3일 3,890 3,720 편입 비중 4% 편입 제외 -0.17%
제이준(025620.KS) 2월 6일 - 6,910 신규 편입 편입 비중 6% 신규 편입 신규 편입
옵트론텍(082210.KQ) 2월 6일 - 6,780 신규 편입 편입 비중 6% 신규 편입 신규 편입
우리손에프앤지 (073560.KQ) 9월 27일 2월 7일 2,430 2,110 편입 비중 8% 신규 제외 -1.05%
SKC 솔믹스(057500.KQ) 12월 20일 2월 7일 3,420 4,440 편입 비중 8% 신규 제외 2.39%
프로텍(053610.KQ) 1월 3일 2월 7일 12,200 11,400 편입 비중 6% 신규 제외 -0.39%
해성옵틱스(076610.KQ) 2월 8일 - 5,350 신규 편입 편입 비중 6% 신규 편입 신규 편입
삼영이엔씨(065570.KQ) 2월 8일 - 8,750 신규 편입 편입 비중 7% 신규 편입 신규 편입
신일제약(012790.KQ) 2월 8일 - 13,500 신규 편입 편입 비중 9% 신규 편입 신규 편입
3. 월별 누적 수익률
월별 기여수익률 누적수익률 BM 대비 월별 기여수익률 BM 대비 누적 기여수익률
2015년 합계(누적) 33.91% 33.91% 9.95% 9.95%
2016년 합계(누적) 26.92% 26.92% 34.07% 34.07%
2017년 1월 2.38% 2.38% 4.80% 4.80%
2월 0.56% 2.94% 0.59% 5.39%
2017년 합계(누적) 2.94% 2.94% 5.29% 5.29%
1) BM: KOSDAQ
4. 추천 종목 Financial Data 및 추천 사유
추천 종목 투자 포인트 17년 PER 17년 PBR
백산 (035150.KS) 합성피혁 매출 증가 및 고마진 스웨이드 베트남 공장 가동 본격화 7.2 1.4
영우디에스피(143540.KQ) 디스플레이 검사장비 선행 개발에 대한 강점을 바탕으로 포트폴리오 확대 6.4 3.9
싸이맥스(160980.KQ) 반도체 전공정 장비와 연계되어 발주 진행, Capex 수혜 8.1 1.7
한미반도체(042700.KS) 글로벌 반도체 후공정 매출 증가에 따른 실적 상승 기대 9.2 1.7
고영(098460.KQ) 3D AOI 매출 증가 및 고객사 확대에 따른 실적 호조 기대 19.9 3.4
파인텍(131760.KQ) 본업 회복 및 합병으로 인한 신규 사업 호조 예상 7.0 1.4
비상교육(100220.KS) 초등 국정교과서 진입으로 호실적, 유아 영어교육 사업의 중국 진출 기대 7.2 0.9
네패스(033640.KQ) WLP로의 패키징 수요 발생, OLED 패널 수요 증가로 인한 Driver IC 매출 확대 10.7 1.4
아이에이(038880.KQ) 고수익성 HPM(차량용 반도체 모듈)모듈 신규 수주 예상 25.6 3.8
제이준(025620.KS) 2017년 실적 성장치 고려할 때, 과도한 저평가 상태 6.3 2.9
옵트론텍(082210.KQ) 신제품 매출비중 증가로 포트폴리오 믹스 개선, 고객사 확대로 인한 성장 예상 14.2 1.4
해성옵틱스(076610.KQ) 중국 고객사 듀얼카메라 채택 모델 확대에 따른 AF액츄에이터 물량 확대 6.6 0.8
삼영이엔씨(065570.KQ) 소형 선박 안전 규제 강화 및 수출 호조에 따른 실적 성장 전망 10.7 1.0
신일제약(012790.KQ) 중국 파스 시장 성장에 따른 수혜 예상 11.5 1.5
2017년 2월 17일 Today's Talk
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해외리서치 관심종목 8選 해외주식
자산분석실 투자전략팀
블룸버그 블룸버그
컨센서스 컨센서스
목표가평균 목표가평균
97.97 184.45
종목티커 기준일 기준가 전전일종가 수익률 종목티커 기준일 기준가 전전일종가 수익률
V.US 02월 02일 82.30 87.54 6.37% UNH.US 02월 02일 160.76 164.29 2.20%
블룸버그 블룸버그
컨센서스 컨센서스
목표가평균 목표가평균
202.84 176.87
종목티커 기준일 기준가 전전일종가 수익률 종목티커 기준일 기준가 전전일종가 수익률
GD.US 02월 02일 180.36 187.99 4.23% COST.US 02월 01일 161.86 175.00 8.12%
블룸버그 블룸버그
컨센서스 컨센서스
추천목표가 추천목표가
31.87 5493.33
종목티커 기준일 기준가 전일종가 수익률 종목티커 기준일 기준가 전일종가 수익률
002415.CS 02월 02일 26.13 27.91 6.81% 6098.JP 02월 02일 5060.00 5170.00 2.17%
블룸버그 블룸버그
컨센서스 컨센서스
목표가평균 목표가평균
53.56 11616.25
종목티커 기준일 기준가 전일종가 수익률 종목티커 기준일 기준가 전일종가 수익률
600276.CH 01월 03일 46.00 49.41 7.41% 6367.JP 01월 03일 10735.00 10960.00 2.10%
일간 수익률 주간 수익률 월간 수익률 일간 수익률 주간 수익률 월간 수익률
0.50% 2.38% 3.59% -0.05% -0.39% -2.14%
-0.17% 2.48% 2.46% 0.67% -1.20% -1.32%
0.52% 1.46% 3.75% 0.05% -0.32% -2.35%
[일본.JPY] 리쿠르트홀딩스 - 일본 최대 구직 및 인터넷 서비스 사업[중국.CNY] 하이크비전 - 중국 1위 CCTV 제조업체
주: 아시아/태평양 지역은 전일, 그외 지역은 전전일 종가기준
해외주가지수
미국 S&P500
일본 Topix
중국 상하이종합
J PY/KRW
CNY/KRW
원화대비 환율변동
USD/KRW
글로벌 점유율 확대로 해외 매출 고성장 기대
일본의 유효구인배율 상승으로 구직시장 확대 수혜
[미국.USD] 제너럴 다이내믹스 - 미국의 대표적인 방위사업체
장기적인 전자결제 비중 증대와 E-COMMERCE 확대에 따른 수혜
비자유럽 인수의 긍정적인 효과 본격 시작
미국의 자회사 Indeed 도 미국 경기 회복으로 성장 가속
제품구성의 빠른 변화로 수요변화에 민첩하게 대응
충성도 높은 회원수 기반 창출되는 가입비로 높은 실적 안정성
[미국.USD] 코스트코 - 회원제 기반 글로벌 대표 리테일 기업
� 미국 FDA로부터 승인받은 항암주사제를 미국 제약사를 통해 판매 시작
[미국.USD] 비자 - 세계최대 전자결제 서비스 기업
� 중국 헬스케어 산업 장려정책 확대에 따른 안정적인 성장 기대 글로벌 온난화 등으로 글로벌 공조시스템 시장 확대
중산층이 증가하는 동남아 시장 수요 확대
[미국.USD] 유나이티드헬스 그룹 - 미국 최대 의료보험 사업자
오바마케어 사업에서 이미 철수하여 손실처리 완료
장기적인 보험인구 증가 추세에 따른 수혜 기대
적극적인 R&D 투자를 기반으로 제품 경쟁력 강화 기대
미 해군 잠수함 교체 프로젝트 주요 사업자로서 수혜 기대
트럼프 정권하에서 국방비 규모 상승세로 턴어라운드 예상
[중국.CNY] 헝루이의약 - 중국 항암약품 1위 기업 [일본.JPY] 다이킨 공업 - 공조시스템 글로벌 1위
15
25
35
16.1 16.4 16.7 16.10 17.1
3000
4000
5000
6000
16.1 16.4 16.7 16.10 17.1
30
40
50
60
16.1 16.4 16.7 16.10 17.1
6000
8000
10000
12000
16.1 16.4 16.7 16.10 17.1
100
150
200
16.1 16.4 16.7 16.10 17.1
100
150
200
16.1 16.4 16.7 16.10 17.1120
140
160
180
16.1 16.4 16.7 16.10 17.1
60
70
80
90
16.1 16.4 16.7 16.10 17.1
2017년 2월 17일 Today's Talk
18
Calendar Appendix
자산분석실
2.12UN 2.13 MON 2.14 TUE 2.15 WED 2.16 THU 2.17 FRI 2.18 SAT
日 4분기 GDP P
(1.0%, 3Q 1.3%)
中 1월 소비자물가지
수
(2.5%, 12월 2.1%)
中 1월 생산자물가지
수
(6.9%, 12월 5.5%)
日 12월 광공업생산 F
(3.2%, 11월 3.0%)
유로존 4분기 GDP A
(1.7%, 3Q 1.8%)
유로존 12월 산업생산
(-1.6%, 11월 1.5%)
韓 1월 실업률
(3.6%, 12월 3.2%)
美 2월 엠파이어스테
이트 제조업지수
(18.7p, 1월 6.5p)
美 1월 소비자물가지
수
(0.6%, 12월 0.3%)
美 1월 광공업생산
(-0.3%, 12월 0.6%)
美 1월 소매판매
(E 0.4%, 12월 1.0%)
美 2월 NAHB 주택시
장지수
(65p, 1월 67p)
美 12월 기업재고
(0.4%, 11월 0.8%)
美 1월 주택착공건수
(E 0.0%, 12월 11.3%)
美 1월 건축허가
(E 0.2%, 12월 1.3%)
美 2월 필라델피아 연
준 경기 전망
(E 18.0p, 1월 23.6p)
英 1월 소매판매
(E 1.0%, 12월 -1.9%)
유로존 12월 건설생산
(E --, 11월 0.4%)
美 1월 선행지수
(E 0.5%, 12월 0.5%)
독일 대통령 선거 미 연준 옐런 의장 반기
의회 보고
1월 ECB 통화정책회의
의사록 발표
G20 외무장관회의
(16~17)
2.19UN 2.20 MON 2.21 TUE 2.22 WED 2.23 THU 2.24 FRI 2.25 SAT
韓 1월 생산자물가지
수
(E --, 12월 1.8%)
日 1월 수출
(E 6.5%, 12월 5.4%)
日 1월 수입
(E 5.0%, 12월 -2.6%)
英 2월 라이트무브 주
택가격
(E --, 1월 0.4%)
유로존 2월 소비자기
대지수 A
(E --, 1월 -4.9p)
日 2월 Nikkei PMI 제
조업지수
(E --, 1월 52.7p)
유로존 2월 Markit
PMI 제조업지수
(E --, 1월 55.2p)
美 2월 Markit PMI 제
조업지수
(E 54.6p, 1월 55.0p)
英 4분기 GDP P
(E --, 3Q 2.2%)
유로존 1월 소비자물
가지수
(E --, 12월 1.8%)
브라질 2월 IBGE 인플
레이션 IPCA-15
(E --, 1월 5.94%)
美 1월 기존주택매매
(E 1.1%, 12월 -2.8%)
韓 2월 기준금리
(E* 1.25%, 1월 1.25%)
日 12월 선행지수
(E --, 11월 105.2p)
美 1월 시카고 연방
국가활동지수
(E --, 12월 0.14p)
美 12월 FHFA 주택가
격지수
(E --, 11월 0.5%)
韓 2월 소비자심리지
수
(E --, 1월 93.3p)
美 1월 신규주택판매
(E 6.8%, 12월 10.4%)
美 2월 미시건대 소비
자기대지수 F
(E 96.0p, 1월 95.7p)
[휴장] 미국(대통령의
날)
유로존 재무장관회의
영국 상원 리스본조약
50조 관련 토론(20~22)
브라질 2월 통화정책회
의(~23)
한국은행 2월 금통위
미 연준 2월 FOMC 의
사록
주: 1) 괄호 안은 예상치(E), 전월 순, 한국시간 기준 (*E)는 당사 추정치. 2) 유로권, 북미는 전월대비(PCE 디플레이터는 전년동월대비), 아시아, 신흥국은 전년동월대비 기준, 3) P(속보치), A(잠정치), F(확정치)
자료: Bloomberg, 하나금융투자
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