2536호 / 2014년 10 월 15일 수 - bondweb.co.kr · 2536호 / 2014년 10월 15일 (수) kospi kosdaq kospi200 선물 원/달러 환율 국고 3년 금리 1,929.25 (+0.11%) 544.05

2536호 / 2014년 10월 15일 (수)

KOSPI KOSDAQ KOSPI200 선물 원/달러 환율 국고 3년 금리

1,929.25 (+0.11%) 544.05 (+1.82%) 244.80 (-0.53%) 1064.50 (-3.40원) 2.278 (+0.021%p)

시황 생각

KOSPI 분할 매수 대응 유지 [한범호]

생각해 볼만한 차트

#314 미국 소비 기대자 - 2) 연비 [곽현수]

2015년 주요 산업 전망

운송 (중립): 우량주 중심의 차별화 전략 [홍진주]

인터넷/게임 (비중확대): 헤게모니의 이동 (포털 → 모바일 메신저) [공영규]

조선 (비중확대): 권토중래(捲土重來), LNG가 답이다 [김현]

휴대폰/전자부품 (중립): 대안이 없다 [하준두]

기업 분석

스카이라이프 (053210/매수): 섶에 눕고 쓸개를 씹다 [홍세종]

차트 릴레이 – Top down / Bottom up

수요 Key Chart: 리스크, 경기소비재/금융

포트폴리오

Daily 추천종목: SK하이닉스, 삼성물산, 우리금융, 기아차, POSCO, 보령제약,

유니테스트

증시지표

▶▶▷ Just 1 Minute!

KOSPI 선행 PBR 1배 하회 vs. 사례별 단기 KOSPI 최저점

KOSPI 12MF PBR 1배 하회 12MF PBR 해당일 종가 이후 KOSPI 최저치 최저치까지 기간

2008-10-22 1,200pt 내외 1,134.59p 938.75p 2거래일

2012-11-15 1,890pt 내외 1,870.72p 1,860.83p 1거래일

2013-06-13 1,900pt 내외 1,882.73p 1,780.64p 8거래일

2014-01-10 1,950pt 내외 1,938.54p 1,886.85p 15거래일

2014-05-02 1,960pt 내외 1,959.44p 1,939.88p 1거래일

5차례 평균 5.4거래일

비교 : 2014-10-10 1,950~2,000pt 1,940.92p 1,927.21pt 현재 4거래일째

자료: Thomson Reuter, 신한금융투자

KOSPI 선행 PBR 1배가 깨진 이후 지수 최저점까지는 평균 5.4거래일 소요(2008년~2014년 5차례)

최근 PBR 1배 하회 시점은 지난 금요일로 전일까지 3거래일 경과

KOSPI 1,950pt 하회 구간에서 분할 매수 대응이 타당

Daily Summary

운송

‘중립’유지, Top Pick 현대글로비스

2015년 전망: 물류만 ‘맑음’

이슈: 전용선 시장의 신흥 강자, 현대글로비스

인터넷/게임

‘비중확대’ 유지, Top Picks: NAVER, 다음

2015년 전망: MIM(라인, 카카오) 광고 매출 131% 성장 예상

이슈: 모바일 메신저의 금융 사업 진출

조선

‘비중확대’ 제시, Top Picks-대우조선해양, 현대중공업

2015년 전망: 권토중래(捲土重來), LNG가 답이다

이슈: 변화의 중심, New Coupling

휴대폰/전자부품

‘중립’ 유지, Top pick: LG이노텍

2015년 전망: 탈출구가 없다

이슈: 스마트워치, 새로운 혁신인가?

/ 3

시황 생각 신한 생각 / 2014년 10월 15일 (수)

KOSPI 분할 매수 대응 유지

수석 연구원_ 한범호

(02) 3772-1569 [email protected]

KOSPI 현 지수대부터 분할 매수, 1,900pt 하회시 적극 매수

투자 심리 회복 예상 : 2008년 금융위기 이후 지금이 가장 취약한 상황

KOSPI 선행 PBR 1배가 깨진 이후 지수 최저점까지 평균 5.4거래일 소요(5차례 평균)

: 최근 PBR 1배 하회 시점은 지난 금요일로 전일까지 3거래일 경과

투자 심리 위축의 막바지 진통 구간

KOSPI 투자심리도(최근 10거래일 중 상승일 비율)가 8거래일째 10~20%를 기록중

이다. 금융위기 이후(2008년 1월~전일) KOSPI 투자심리도 추이는 아래와 같다.

1) 기간 평균(08년~전일) 투자심리도가 51.7%, 2014년 평균은 52.2% 이다.

2) 전체 1,686거래일 중 투자심리도가 30% 미만이었던 날은 89거래일(5.3%)이다.

3) 투자심리도가 30%를 밑돌았던 최장 거래일은 9일이며 다음 두 차례다(2008년

6월 30일 ~ 7월 10일, 2014년 4월 24일 ~ 5월 9일).

4) 2010년 이후 대표적 리스크 국면인 그리스 구제금융, 미국 신용등급 강등, 뱅가드

매물 출회 사례에서 투자심리도가 30%를 하회한 거래일은 최대 4일이다.

5) 투자심리도가 10%를 기록했던 2009년 10월 7일, 2013년 12월 16일 그리고

2014년 5월 7일의 경우에는 KOSPI도 단기 저점을 기록했다.

이상의 과거 투자심리도 추이를 감안할 때, 현재 상황은 이례적인 심리 위축 국면이라

판단한다. 투자 심리 회복을 예상하며 투자자들의 자신있는 대응을 권한다.

그림 1. 2008년 이후 KOSPI 일간 투자심리도가 30%를 하회했던 시기

자료: 한국거래소, 신한금융투자 / 주: 괄호 안의 숫자는 투자심리도 20% 이하 거래일, 마름모꼴은 투자심리도 10%

500

1,000

1,500

2,000

2,500

0

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40

60

80

100

01-08 01-09 01-10 01-11 01-12 01-13 01-14

일간투자심리도(좌축)

KOSPI(우축)

(pt)(%)

10%(9)

1차 그리스 구제금융

(4거래일)

미국 신용 강등

(2거래일)

뱅가드+중국 성장우려

(4거래일)

(9) (8)

10%

10%10% 10%

KOSPI 투자심리도 8일째 10~20%

→ 막바지 진통 구간으로 판단

1) 그리스 구제금융, 미국 신용등급

강등 시기보다 위축된 심리

2) 2009년 이후 투자심리도 10%와

KOSPI 저점이 일치했던 사례도 3번

/ 4

시황 생각 신한 생각 / 2014년 10월 15일 (수)

그림 2. 2008년 이후 투자심리도 발생 추이 – 0~20% 였던 거래일은 5.3% 비중

자료: 신한금융투자 / 주: 거래일로는 투자심리도 10%가 15일, 20%가 73일 – 2008년 이후 총 1,685거래일

12개월 선행 PBR 1배 하회 ~ 지수 저점까지 : 평균 5.4일

KOSPI가 12개월 선행 PBR(주가순자산비율) 1배를 하회했다. 여러 차례 신한 생각

을 통해 언급했던 것처럼, 분할 매수를 통한 주식 비중 확대가 타당한 영역에 들어섰

다(‘PBR 1배에서 1배 사이 - 10월 2일’, ‘KOSPI 오늘부터 분할 매수 - 10월 13일’

곽현수 참조).

2008년 금융위기 이후 KOSPI 선행 PBR 추이를 살펴보면 아래와 같다(그림 3).

리먼 브라더스 파산 이후 PBR 1배를 밑도는 KOSPI 흐름이 15주간 지속됐다(2008

년 10월~2009년 1월). 2013년에는 뱅가드 벤치마크 변경 물량 출회 이후 중국 경

기 우려(2Q 성장률 7.5%)와 연준 자산매입 축소 이슈가 겹친 6월~9월 13주가 문제

였다. 올해 초에는 G2 경기 위축(미국 한파, 중국 성장률 하락) 및 우크라이나 정치

불안이 고조된 1~3월에 12주 동안 KOSPI가 PBR 1배를 넘지 못했다. 그외 미국 재

정절벽 우려가 고조된 ‘2012년 11월에 2주일’ 그리고 2012년 7월 및 올해 5월초에

각각 1주일과 2주일씩 PBR 1배가 훼손됐다.

그림 3. 2008년 이후 KOSPI와 12개월 선행 PBR 1배 추이


0.9

4.3

0

5

10

15

20

25

30

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

(%)

(X축=투자심리도)

900

1,200

1,500

1,800

2,100

2,400

08 09 10 11 12 13 14

KOSPI

12MF PBR 1배

(p)

리먼 브라더스 파산

15주간 PBR 1배 하회

미국 재정절벽 우려


뱅가드+QE Tapering 논쟁


G2 경기+우크라이나


KOSPI 12개월 선행 PBR 1배 하회

1) 금융위기 이후 크게 4차례 발생

2) G2 성장률 둔화, 연준 자산매입

축소 논쟁 시기에 훼손

/ 5

시황 생각 신한 생각 / 2014년 10월 15일 (수)

금융위기 이후 KOSPI가 선행 PBR 1배를 하회했던 과거 사례에서 실제로 KOSPI 저

점이 도래한 시기를 계산해보면 이렇다(표 1 참조).

먼저 리먼 브라더스가 파산한 2008년에는 10월 22일 주가가 5.1% 하락하면서 PBR

1배를 하향 이탈했다(PBR 1배=1,200pt내외). 당일 KOSPI 마감지수가 1,134.6pt

였으며 지수 최저점은 2거래일 후인 10월 24일 938.8pt이다.

미국 재정절벽 우려가 부각된 2012년은 11월 15일을 전후해 PBR 1배를 하회했다

(당시 PBR 1배=1,890pt, 15일 마감지수 1,870.7pt). 단기 지수 최저점은 다음 거래

일에 1,860.8pt로 형성됐다.

2013년은 6월 13일을 전후해 PBR 1배가 깨졌다(당시 PBR 1배=1,900pt내외). 13

일 마감지수는 1,882.7pt였으며 KOSPI 저점은 8거래일 이후 1,780.6pt였다. 12개

월 선행 PBR이 1,950pt 내외였던 올해 1월에는 10일(1,938.5pt)이 비교 시점일 수

있으며, KOSPI는 15거래일이 지나 1,886.9pt로 저점을 기록했다. 지난 5월의 경우

2일과 7일이 비교 대상인데 PBR 1배 하회와 KOSPI 저점이 거의 동시였다.

상기 다섯 차례를 평균하면 KOSPI가 12개월 선행 PBR 1배를 하회한 이후 5.4거래

일이 지난 후 KOSPI가 단기 최저점을 기록했다. 만약 지난 금요일 KOSPI 마감 지

수(1,940.9pt)를 PBR 1배 하향 이탈 시기로 생각한다면 오늘로 4거래일째다. 현 지

수대(1,950pt 하회)부터는 분할 매수로 대응하자는 전략을 유지한다.

표 1. KOSPI 선행 PBR 1배 하회 vs. 사례별 단기 KOSPI 최저점

KOSPI 선행 PBR 1배 하회 기준일 12MF PBR 기준일 종가 이후 KOSPI 최저치 최저치까지 기간

2008-10-22 1,200pt 내외 1,134.59p 938.75p 2거래일

2012-11-15 1,890pt 내외 1,870.72p 1,860.83p 1거래일

2013-06-13 1,900pt 내외 1,882.73p 1,780.64p 8거래일

2014-01-10 1,950pt 내외 1,938.54p 1,886.85p 15거래일

2014-05-02 1,960pt 내외 1,959.44p 1,939.88p 1거래일

5차례 평균 - - - 5.4거래일

비교: 2014-10-10 1,950~2,000pt 1,940.92p 1,927.21pt 현재 4거래일째


그림 4. 금융위기 이후 5차례 KOSPI 선행 PBR 1배 하회 시기와 현재 비교

자료: 한국거래소, 신한금융투자 / 주: 최저치까지 추가 하락률은 비교군(과거 5차례 평균)에서 리먼브라더스 쇼크를 제외

(4)

(2)

0

2

4

6

최저치까지 평균 거래일 최저치까지 추가 하락률

과거 5차례 PBR 1배 하회 평균 2014년 10월 8일 기준 2014년 10월 10일 기준(일, %)

*

KOSPI 선행 PBR 1배가 깨진 이후

지수 최저점까지는 평균 5.4거래일

소요(2008년~2014년 5차례)

→ 최근 PBR 1배 하회 시점은 지난

금요일로 전일까지 3거래일 경과

→ KOSPI 1,950pt 하회 구간에서

분할 매수 대응이 타당

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 한범호).

생각해 볼만한 차트 신한 생각 / 2014년 10월 15일 (수)

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#314 미국 소비 기대자 - 2) 연비

시황_ 곽현수


미국 연비와 자동차용 가솔린 공급: 연비 개선은 에너지 소비량은 줄인다

자료: 미시건대, EIA, 신한금융투자

미국 자동차 연비가 빠르게 개선 중이다. 미국 정부 계획보다는 느리지만 2000년대 중반

이후 미국 자동차 시장의 연비 개선(판매량 가중법)은 눈부시다. 연비는 1983년 이후 30

년 넘게 25mpg(mile per gallon, 1mpg당 0.425km/l)에서 유지되다 2008년 처음으로

27mpg를 넘어섰고 2014년 현재 31.6mpg까지 상승했다.

현재 미국 정부는 2025년까지 연비를 54.5mpg(23.2km/l)까지 올리는 목표를 세우고 있

다. 규정을 채우지 못하면 1mpg 미달 시 1대 판매 당 55달러의 벌금이 부과된다. 현재 연

비라면 10년 후 대당 1,000불 이상의 벌금이 차량 제조업자에게 부과될 전망이다. 연비

개선이 곧 가격 경쟁력이 되는 시대가 오고 있다.

연비 개선이 차량 판매자에게만 화두는 아니다. 소비자들에게는 직접적인 편익으로 돌아올

수 있다. 같은 가격이라면 기름에 대한 소비는 줄어든다. 우리는 연비 감축이 소비자에게

미치는 긍정적 효과를 직접 계산해볼 수 있다.

미국 자동차용 가솔린 수요는 2007년을 정점으로 하락하고 있다. 금융 위기도 있었지만

전반적으로 자동차 운행 거리가 정체됐다(생활 패턴 변화 등으로). 일인당 운행 거리는 빠

르게 감소하고 있다. 이러한 추세가 2025년까지 이어진다고 하면 연비가 54.5mpg까지 상

승했을 때 하루에 절약되는 가솔린은 330만배럴이다. 배럴 당 100달러라면 연간 1,200억

달러(원화 약 130조원)가 절감된다. 자동차 회사(차량 가격 인상)와 소비자(유지 비용 절

감)가 각자의 몫을 챙기겠지만 정부 노력 여하에 따라 소비자 몫이 훨씬 커질 수 있다.

미국 연비는 우리가 잠을 자는 순간에도 조금씩 올라가고 있다. 소비 여력도 그만큼 커지

고 있는 셈이다. 미국 에너지와 관련해 생산에서 셰일 혁명이 있었다면 소비에서는 연비

혁명이 있다. 셰일 혁명처럼 익숙하지 않지만 큰 변화를 불러일으킬 변수다.

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 곽현수).

미국 자동차 연비 개선은

예정이 아니라 진행형

: 향후 10년간 현재 대비 연비는

50% 이상 향상될 전망

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

20

25

30

35

40

01/83 01/86 01/89 01/92 01/95 01/98 01/01 01/04 01/07 01/10 01/13 01/16

실제연비(좌축)

규정연비(좌축)

자동차용 가솔린 공급(우축)

(mpg) (thousand barrels/day)

mailto:[email protected]

2015년 주요 산업 전망 신한 생각 / 2014년 10월 15일 (수)

/ 7

중립 (유지)

홍진주


운송

우량주 중심의 차별화 전략

‘중립’ 유지, Top-pick 현대글로비스

물류업을 제외한 운송업 전반에 걸친 1) 공급 과잉, 2) 취약한 재무 구조는

여전히 우려 요인이다. 택배업의 경우 2015년 단가 인상에 성공한 이후 추

가적인 모멘텀이 없다면 차익 실현 전략이 바람직하다. Top-pick으로는 현

대글로비스를 제시한다. 벌크업을 비롯한 제 3자 물류에 대한 기대감 뿐만

아니라, 지배구조 이슈는 여전히 유효하기 때문이다.

2015년 전망: 물류만 ‘맑음’

택배 산업은 15년만에 택배 단가 상승의 원년이 될 전망이다. 2000년부터

2014년까지 지속적인 하락세를 보였던 택배 단가의 반등을 전망한다. 항공

산업은 유가 하락, 원달러 강세 등의 호재에도 불구하고, 공급 경쟁이 지속될

전망이다. 해운 산업은 박스권 흐름을 예상한다. 구조조정이 일단락됨에 따라

대규모 적자에 대한 우려는 완화되었다. 구조조정 과정에서 외형이 축소되면

서 실적 개선의 여지는 제한적이다.

이슈: 전용선 시장의 신흥 강자, 현대글로비스

전용선 시장은 시황에 무관한 수익을 10년에서 30년간 보장하는 계약이다.

전용선 시장은 과거 한진해운, 현대상선, 팬오션, 대한해운 4개사가 양분하고

있었다. 4개 해운사가 재무 위기로 유동성 위기에 빠진 이후, 현대글로비스가

전용선 시장에 신규 진출하고 있다. 현대글로비스는 탄탄한 투자여력을 바탕

으로 향후 5년간 공격적인 선대 확장을 통해 전용선 시장의 핵심 해운사로

거듭날 전망이다.

현대글로비스 상대 주가, 현대기아차 해외 생산 추이 및 전망

자료: 현대차그룹, 신한금융투자 추정

600

650

700

750

50

100

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200

01/13 07/13 01/14 07/14 01/15F 07/15F

KOSPI 대비 현대글로비스 상대 주가 (좌축)

현대기아차 해외 생산 (우축)

(2013/01/01=100) (천대)


/ 8

현대글로비스 상대주가와 영업실적 추이 및 전망

자료: Quantiwise, 신한금융투자

3년 평균 글로벌 물류업체 PER-EPS 성장률 비교

자료: Bloomberg, 신한금융투자

현대글로비스의 벌크선대, 설비투자금액 추이 및 전망

자료: 현대글로비스, 신한금융투자

<이슈 분석>

1) 전용선 시장 다크호스: 현대글로비스

경쟁자 구조조정, 낮은 선가, 투자력

토대로 공격적인 시장 진출 예상

2) 전통 강자의 부진

한진해운, 현대상선,

팬오션, 대한해운

<글로벌 Long/Short 투자 전략>

Long 한국, Short 일본

성장성 고려하면 한국 기업

Valuation은 부담스럽지 않은 수준

일본 기업은 성장성 측면에서 글로벌

평균 하회가 불가피

<2015년 전망>

1. 물류: 택배 단가 인상 가시화 전망

2. 항공: 여객은 공급 과잉 지속,

소싸이클 기대

3. 해운: 하방 경직성은 확보했으나,

상승 모멘텀도 제한적

(20)

0

20

40

50

100

150

200

01/13 07/13 01/14 07/14 01/15F 07/15F

(%)(2013/01/01=100)영업이익전년동기대비 증감률 (우축)

현대글로비스상대주가 (좌축)

0

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800

0

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60

80

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014F 2015F 2016F

벌크선 (좌축)

설비투자금액 (우축)

(척) (십억원)

CJ대한통운

야마토홀딩스

일본통운

미쓰비시물류

도이치포스트

Panalpina

UPS페덱스

현대글로비스

0

10

20

30

40

0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 120.0 140.0

(PER, x)

(EPS growth, %)


/ 9

커버리지 회사와 글로벌 peer group의 실적 및 밸류에이션

(십억원, 배, %) 년도 매출액 영업이익 순이익 EPS BPS ROE PER EV/EBITDA PBR

(십억원) (십억원) (십억원) (원) (원) (%) (배) (배) (배)

현대글로비스 투자의견 매수 2013 12,861.3 636.9 481.3 12,834 62,236 22.6 15.6 11.3 3.2

목표주가 390,000원 2014F 14,116.4 667.7 627.2 16,726 75,835 24.2 14.6 12.6 3.2

상승여력 29.6% 2015F 15,496.7 792.2 608.3 16,221 89,557 19.6 15.1 10.5 2.7

CJ대한통운 투자의견 매수 2013 3,795.0 64.2 (60.1) (2,445) 97,222 (2.5) (38.0) 25.6 1.0

목표주가 200,000원 2014F 4,392.8 171.7 82.3 3,654 100,268 3.7 32.0 11.5 1.1

2015F 4,547.2 235.3 175.8 7,707 107,976 7.4 15.0 8.9 1.1

대한항공 투자의견 매수 2013 11,848.7 (19.6) (383.6) (3,304) 44,274 (8.5) (6.2) 10.0 0.8

목표주가 43,000원 2014F 11,647.7 267.4 261.4 4,260 48,510 9.2 7.9 7.8 0.7

2015F 11,396.1 272.1 (46.8) (767) 47,743 (1.6) (44.1) 7.6 0.7

아시아나항공 투자의견 매수 2013 5,723.5 (11.2) (114.7) (593) 4,613 (12.2) (9.0) 15.2 1.1

목표주가 4,800원 2014F 5,338.5 174.7 46.5 241 4,994 5.0 20.7 8.9 1.0

2015F 4,628.9 226.2 118.7 615 5,608 11.6 8.1 7.9 0.9

한진해운 투자의견 중립 2013 10,331.7 (242.4) (680.2) (5,648) 5,046 (75.3) (1.6) 34.1 1.6

2014F 8,543.3 37.2 (470.4) (2,535) 2,285 (81.5) (2.6) 13.7 2.6

2015F 8,050.5 138.4 (105.5) (446) 1,839 (21.6) (14.7) 11.5 3.1

Yamato Holdings 2013 17,327.6 894.5 474.9 1,106 14,904 6.7 21.3 6.0 1.4

(물류 / 일본) 2014F 13,903.5 651.1 360.6 850 13,491 6.5 23.8 7.8 1.5

2015F 14,113.5 669.3 390.7 931 13,383 7.0 21.2 7.2 1.5

Nippon Express 2013 21,799.5 448.7 322.0 309 5,783 4.8 20.1 8.0 0.9

(물류 / 일본) 2014F 17,225.6 417.4 265.2 257 5,124 5.1 16.7 7.1 0.8

2015F 18,552.5 453.7 304.0 296 5,029 6.0 14.3 6.4 0.8

Delta Air Lines 2013 41,354.1 3,722.3 11,539.2 13,587 14,397 - 9.3 6.1 2.0

(항공 / 미국) 2014F 43,068.7 5,453.5 2,924.1 3,421 17,650 21.3 9.7 4.7 1.9

2015F 45,235.7 6,326.7 3,479.2 4,161 21,756 21.8 8.0 4.1 1.5

Southwest Airlines 2013 19,377.0 1,399.2 825.5 1,160 11,026 10.5 18.2 6.0 1.8

(항공 / 미국) 2014F 19,925.2 2,355.2 1,365.4 1,998 12,751 16.6 15.5 6.0 2.4

2015F 21,010.3 2,719.5 1,585.0 2,366 14,574 16.4 13.1 5.3 2.1

Air China 2013 16,846.5 430.1 581.2 47 715 6.3 17.0 11.6 1.1

(항공 / 중국) 2014F 18,915.5 884.4 522.0 46 742 5.3 14.8 8.6 0.9

2015F 20,964.4 1,070.3 716.3 57 795 6.7 12.0 7.8 0.9

Cathay Pacific 2013 14,182.6 735.8 369.8 94 2,171 4.4 24.6 8.4 1.0

(항공 / 중국) 2014F 14,658.8 660.0 464.6 117 2,218 5.4 16.4 7.1 0.8

2015F 15,591.6 872.5 683.3 173 2,342 7.4 11.1 6.2 0.8

NYK 2013 24,378.7 490.30 360.1 212 4,375 4.8 15.4 9.7 0.7

(해운 / 일본) 2014F 22,524.9 528.81 347.2 196 4,273 4.8 13.8 9.1 0.6

2015F 23,176.2 656.14 388.3 225 4,442 5.1 11.6 8.2 0.6

MOL 2013 18,845.5 447.77 625.4 523 5,871 9.4 8.4 12.0 0.7

(해운 / 일본) 2014F 17,347.9 496.77 499.0 435 5,258 8.5 7.6 10.5 0.6

2015F 17,951.1 403.50 418.5 340 5,896 5.9 9.5 10.8 0.5

자료: Bloomberg, 회사자료, 신한금융투자

주: 해외기업 실적은 원화로 환산

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다.(작성자: 홍진주)

동 자료는 2014년 10월 15일에 공표할 자료의 요약본 입니다. 당사는 상기 회사(대한항공)를 기초자산으로 ELW가 발행된 상태이며, 유동성 공급회사(LP)임

을 고지합니다. 당사는 상기 회사(대한항공, 한진해운)를 기초자산으로 ELS가 발행된 상태입니다.


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비중확대 (유지)

공영규 (02) 3772-1565 [email protected] 손승우 (02) 3772-1565 [email protected]

인터넷/게임

헤게모니의 이동 (포털 → 모바일 메신저)

‘비중확대’유지, Top Picks: NAVER, 다음

투자의견 ‘비중확대’를 유지한다. 디지털 콘텐츠(게임, 광고, 상거래) 시장의 주도권이 PC온라인에서 모바일로 넘어가고 있다. 플랫폼의 헤게모니도 포털에서 MIM(Mobile Internet Messenger)으로 이동하고 있다. 일본과 한국에서 지배적인 모바일 메신저(라인, 카카오) 사업자인 NAVER(035420)와 다음(035720)을 업종 Top picks로 제시한다.

2015년 전망: MIM(라인, 카카오) 광고 매출 131% 성장 예상

2014년 인터넷 광고 시장 내 모바일 비중은 한국 35%, 일본 26%로 예상된다. 라인과 카카오의 일본과 국내 모바일 광고 시장 점유율은 각각 10%, 12%로 추정된다. 양사 모두 광고 사업 상용화에 적극적으로 나서고 있다. 시장 고성장과 점유율 확대가 예상된다. 2015년 광고 매출은 라인 5,396억원(+131% YoY), 카카오 2,001억원(+126% YoY)으로 전망된다.

이슈: 모바일 메신저의 금융 사업 진출

MIM의 금융 사업은 금융 시장 진출보다는 사용자 편의성 확대에 의미가 있다. 결제 편의성이 개선되면 MAU(월간활성사용자)가 Paying user(지불 사용자)로 전환 된다. Paying user가 증가하면 상거래와 광고 수익은 큰 폭으로 성장할 수 있다. 상거래액 증가(결제 및 거래 수수료 증가) → 광고주 유입(광고 매출 증가)으로 이어지는 선순환 효과가 기대된다.

KOSPI 대비 NAVER 주가 상대 강도, 라인 매출액 추이 및 전망

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

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01/13 07/13 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16

게임(우축)

스티커(우축)

광고(우축)

기타(우축)

KOSPI 대비 NAVER 주가 상대강도(좌축)

(01/13=100) (십억원)

F F F F


/ 11

NAVER 주가, 매출액 추이 및 전망


2015년 예상 인터넷, 광고대행사 업종의 PER - EPS성장률 비교


MIM 결제 시스템 구축 → Paying user 증가 → 광고, 상거래 수익 확대

자료: 회사 자료, 신한금융투자

<2015년 전망> 2015년 라인과 카카오의 광고 매출 +131% 성장 예상

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01/13 07/13 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16

검색 광고(우축) 디스플레이 광고(우축)

라인(우축) 기타(우축)

NAVER 주가(좌축)

(만원) (십억원)

F F F F

<글로벌 Long/Short 투자 전략> NAVER Long, DENTSU short

<이슈 분석> 모바일 메신저의 금융 사업 진출

MIM 결제 편의성 개선 → 모바일 광고, 상거래 수익 증가

NaverTencent

Facebook

Baidu Dentsu

Interpublic Omnicom

WPP

5

12

19

26

33

40

0 20 40 60 80

PER(x)

EPS성장률(%)


/ 12

커버리지 회사 및 글로벌 peer group의 실적 및 밸류에이션

년도 매출액 영업이익 순이익 E PS B PS R OE PE R E V/E B ITDA PB R

(십억원) (십억원) (십억원) (원) (원) (%) (배) (배) (배) NAVER 투자의견 매수 2013 2,312.0 520.5 1,897.5 45,425 44,636 112.7 15.9 35.7 16.2 목표주가 1,100,000원 2014F 2,843.2 847.1 511.2 15,509 61,546 29.2 48.7 23.8 12.3 상승여력 45.1% 2015F 3,566.1 1,312.8 993.1 30,129 90,591 39.6 25.1 15.5 8.3 다음 투자의견 매수 2013 530.9 81.8 65.9 4,862 39,739 12.5 17.3 7.2 2.1 목표주가 200,000원 2014F 679.0 125.0 93.2 3,821 10,181 16.7 36.4 45.4 13.7 상승여력 43.8% 2015F 1,170.9 380.6 307.6 5,438 14,625 43.8 25.6 17.6 9.5 엔씨소프트 투자의견 매수 2013 756.7 205.2 158.8 7,245 52,076 14.8 34.3 19.9 4.8 목표주가 180,000원 2014F 810.1 235.5 186.5 8,503 59,726 15.2 15.0 7.3 2.1 2015F 852.8 259.5 201.1 9,169 67,985 14.4 13.9 6.1 1.9 위메이드 투자의견 매수 2013 227.4 12.3 0.0 0 16,324 0.0 n/a 23.0 2.0 목표주가 56,000원 2014F 176.1 (18.3) (12.7) (754) 15,570 (4.7) n/a (57.9) 2.4 2015F 259.8 39.5 27.6 1,644 17,214 10.0 23.1 12.9 2.2 컴투스 투자의견 매수 2013 81.4 7.7 19.5 1,938 10,692 19.6 13.0 20.2 2.4 목표주가 200,000원 2014F 251.3 112.6 100.6 9,974 20,666 63.6 17.0 13.9 8.2 2015F 343.9 156.7 136.4 13,521 34,187 49.3 12.6 9.3 5.0 게임빌 투자의견 매수 2013 81.2 12.1 14.0 2,322 25,518 10.9 19.7 17.5 1.8 목표주가 155,000원 2014F 132.9 14.2 31.9 4,897 30,415 17.5 25.1 44.5 4.0 2015F 153.8 25.3 51.6 7,904 38,319 23.0 15.6 26.2 3.2 Google 2013 65,497 15,290 14,145 21,250 136,859 16 31 18 4 (미국) 2014F 56,800 20,025 19,467 28,319 170,973 17 21 12 3 2015F 67,891 24,323 23,305 33,704 202,186 17 17 10 3 Facebook 2013 8,618 3,070 1,632 679 6,395 11 91 34 9 (미국) 2014F 13,076 7,408 4,653 1,734 7,743 22 45 22 10 2015F 17,601 9,898 6,230 2,173 10,183 23 36 16 8 Tencent 2013 10,762 3,076 2,761 301 1,083 31 46 33 12 (중국) 2014F 13,818 5,088 4,229 450 1,487 34 35 24 11 2015F 17,104 6,583 5,640 598 1,996 33 26 19 8 Baidu 2013 5,688 1,993 1,873 5,354 19,117 33 36 26 10 (중국) 2014F 8,673 2,302 2,340 6,681 26,128 28 32 25 8 2015F 12,354 3,356 3,337 9,331 35,760 30 23 17 6 자료: 회사 자료, Bloomberg, 신한금융투자 추정

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 공영규, 손승우).

동 자료는 2014년 10월 15일에 공표할 자료의 요약본 입니다. 당사는 상기 회사(NAVER)를 기초자산으로 ELW가 발행된 상태이며, 유동성 공급회사(LP)임

을 고지합니다. 당사는 상기 회사(NAVER, 엔씨소프트)를 기초자산으로 ELS가 발행된 상태입니다. 본 조사분석자료의 작성과 관련하여 당사의 조사분석 담

당자' 공영규, 손승우'는 상기 회사(NAVER)의 기업설명회에 해당회사 비용으로 참석한 사실이 있음을 고지합니다. 당사는 상기회사(엔씨소프트)를 기초자산

으로 한 주식선물의 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다.


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비중확대 (유지)

김현


조선

권토중래(捲土重來), LNG가 답이다

‘비중확대’제시, Top Picks-대우조선해양, 현대중공업

업종의견을 ‘비중확대’로 제시하며 Top Picks는 대우조선해양과 현대중공

업을 제시한다. 2014년 하반기를 기점으로 어닝쇼크 우려는 완화된다. 유가

하락과 환율은 넘어야 할 허들이지만 선박과 해양 모두 2014년의 발주 급랭

기에서 벗어날 전망이다. 가스 수입국들의 LNG선 발주와 생산국들의 LNG 생

산설비 발주가 회복을 견인한다. 해빙기에는 시간이 지날수록 녹는 속도가 빨

라진다. 부진했던 기업들의 턴어라운드를 기대할 시점이다.

2015년 전망: 권토중래(捲土重來), LNG가 답이다

2015년의 키워드는 LNG다. LNG선의 호조와 컨테이너선의 회복으로 전년대

비 15.2% 증가한 1.32억DWT(959억달러)의 선박 발주를 예상한다. 시추시

장의 빠른 회복은 어렵지만 생산설비와 F-LNG 발주로 해양발주는 300억달

러(+45.2% YoY)로 전망한다. 에너지 기업들의 2015년 투자 계획은 1분기,

F-LNG 발주는 2분기에 확인될 전망이다. 실적+해양 쇼크+지정학적 리스크

의 삼중고가 해소될 2015년은 저점 매수의 적기다.

이슈: 변화의 중심, New Coupling

미국의 LNG 수출은 에너지 지형의 새로운 Coupling을 초래할 전망이다. 유로

존과 아시아 수입국들은 천연가스 가격 안정화와 수입처 다변화를 꾀할 수 있

다. 미국이 9Bcf/d의 LNG를 수출할 경우 167척의 LNG선의 수요가 창출된

다. 가스 생산국들은 개발단가를 낮추기 위한 생산 방법인 F-LNG 도입을 확

대할 개연성이 높다. 업황 부진 속에 규모의 경제를 추구하기 위해 선사간, 조

선업체간 Coupling은 지속될 전망이다. 통합의 과정은 경쟁심화 우려를 완화

시키고 LNG의 발주는 수익성 향상에 핵심요소로 작용한다.

조선업계 신규 수주금액, 조선업종 지수 추이 및 전망

자료: Clarksons, 신한금융투자

0

5

10

15

20

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01/13 07/13 01/14 07/14 01/15F 07/15F

(십억달러)

천

(01/01/13=100)

한국수주금액(우축)

Base Case 수주전망(우축)

Bull Case 수주전망(우축)

조선업종지수(좌축)


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조선 4사의 합산 시가총액, 영업이익 추이 및 전망

자료: Quantiwise, 신한금융투자

2015년 예상 조선 Peer Group의 ROE-PBR 추이


미국이 18bcf/d의 LNG를 수출시 전세계 LNG 공급량 변화: 5.3bcf/d 공급량 증가 예상

자료: Columbia SIPA, 신한금융투자

주: bcf/d = Billion Cubic Feet per day, 1bcf/d는 연간 812만톤 수준

<2015년 전망>

키워드는 LNG, 수익성은 2Q부터 개선,

발주량 1.32억DWT(+15.2% YoY) 회복

선가 상승과 해양 투자가 확인될

1Q 변곡점 예상

<글로벌 Long/Short 투자 전략>

부진했던 기업의 턴어라운드에 투자

2015년 글로벌 Peer 실적개선 폭은

제한적. LNG 모멘텀에 따른 차별화

<이슈 분석>

미 LNG 수출, 자원지형 변화의 중심

미국이 9bcf/d의 LNG를 수출시, LNG

167척 수요 창출, F-LNG 발주 견인

379.1

384.4

18

360

370

380

390

400

세계 LNG

공급량

미국 LNG

수출

미국

소비감소

유럽

생산감소

러시아

생산감소

호주

생산감소

아프리카

생산감소

기타

생산감소

18bcf/d

수출시

(Bcf/d)

(1,200)

(600)

0

600

1,200

10

20

30

40

50

01/13 07/13 01/14 07/14 01/15F 07/15F

(십억원)(조원)조선4사합산영업이익 (우축)

조선4사합산시가총액 (좌축)

현대

삼성

대우

미쯔비시

스미토모

가와사키

미포

Keppel

Semb Corp

양쯔장조선

미쓰이

0

1

2

3

0 5 10 15 20 25

ROE (%)

PBR(x)2015 평균 PBR 1.1, ROE 9.6%


/ 15

커버리지 회사와 글로벌 Peer Group의 실적 및 밸류에이션

(십억원, %) 년도 매출액 영업이익 순이익 EPS BPS ROE PER EV/EBITDA PBR

(십억원) (십억원) (십억원) (원) (원) (%) (배) (배) (배)

대우조선해양 투자의견 매수 2013 15,305 441 242 1,406 25,749 5.6 24.9 18.7 1.4

목표주가 26,000원 2014F 16,328 442 197 1,182 26,705 4.5 14.6 14.8 0.6

상승여력 50.3% 2015F 16,976 595 375 2,016 28,495 7.3 8.6 11.6 0.6

현대중공업 투자의견 매수 2013 54,188 802 146 3,667 250,389 1.6 70.1 18.3 1.1

목표주가 175,000원 2014F 53,915 (1,935) (1,240) (11,910) 235,643 (5.4) N/A N/A 0.5

상승여력 48.9% 2015F 57,352 522 376 5,193 240,274 2.4 22.6 15.6 0.5

삼성중공업 투자의견 매수 2013 14,835 914 632 2,735 25,308 11.4 13.9 9.2 1.5

목표주가 35,000원 2014F 13,897 276 183 792 25,679 3.1 30.5 13.0 0.9

2015F 13,812 612 488 2,112 27,377 8.0 11.4 7.7 0.9

한진중공업 투자의견 중립 2013 2,529 (70) (190) (2,618) 21,130 (11.3) N/A 111.5 0.5

2014F 2,695 38 (71) (828) 25,368 (4.2) N/A 23.6 0.2

2015F 3,055 100 25 360 25,728 1.4 13.9 14.5 0.2

Mitsui Shipbuilding 2013 7,302 218 467 564 2,637 20.2 4.7 5.9 0.9

(일본) 2014F 7,510 227 110 137 2,704 5.0 16.5 9.8 0.8

2015F 8,150 291 150 184 2,925 6.7 12.3 8.4 0.8

Sumitomo H.I 2013 6,704 374 195 318 5,294 6.9 15.6 5.8 1.0

(일본) 2014F 6,414 402 213 345 5,458 6.3 15.5 6.0 1.0

2015F 6,638 446 245 401 5,741 7.2 13.3 5.7 0.9

Mitsubishi H.I 2013 36,500 2,246 1,748 521 4,735 11.3 12.3 5.5 1.3

(일본) 2014F 39,956 2,608 1,355 406 4,921 8.4 15.2 7.3 1.3

2015F 42,909 2,923 1,552 465 5,290 9.0 13.3 6.7 1.2

Kawasaki H.I 2013 15,097 788 421 252 2,134 11.8 16.7 6.2 1.9

(일본) 2014F 14,813 754 442 267 2,316 11.8 14.7 8.5 1.7

2015F 15,765 885 535 321 2,596 13.3 12.2 7.2 1.5

Keppel 2013 10,827 1,426 1,615 895 4,450 19.9 9.6 9.2 1.8

(싱가폴) 2014F 11,269 1,596 1,311 723 4,918 15.2 11.6 11.2 1.7

2015F 12,173 1,766 1,414 780 5,312 14.9 10.8 10.3 1.6

Semcopmarine 2013 4,835 523 486 233 1,073 21.6 13.4 10.1 2.8

(싱가폴) 2014F 5,124 581 485 232 1,205 20.5 13.2 8.4 2.5

2015F 5,518 615 517 246 1,331 19.7 12.5 7.7 2.3

Yangzijiang 2013 2,237 404 551 144 803 20.5 5.7 4.3 1.1

(중국) 2014F 2,576 604 530 139 913 16.2 6.8 5.5 1.0

2015F 2,954 703 504 133 1,006 13.5 7.1 5.2 0.9


주: 해외기업 실적은 원화로 환산

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 김현).

동 자료는 2014년 10월 15일에 공표할 자료의 요약본 입니다. 당사는 상기 회사(대우조선해양, 현대중공업, 삼성중공업)를 기초자산으로 ELS가 발행된 상태

이며, 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다. 당사는 상기 회사(대우조선해양, 현대중공업, 삼성중공업)를 기초자산으로 ELS가 발행된 상태입니다.


신한 생각 / 2014년 10월 15일 (수)

/ 16

중립 (유지)

하준두_CFA,CPA (02) 3772-1545 [email protected] 송기태 (02) 3772-1581 [email protected]

휴대폰/전자부품

대안이 없다

‘중립’ 유지, Top pick: LG이노텍

LG이노텍(011070)은 LED부문의 수익성 회복, Apple iPhone6 시리즈의 판매호조에 따른 실적 개선, 자동차 전장부품사업의 성장 등의 모멘텀이 존재한다. 2015년에 의미 있는 이익 성장이 가능한 유일한 업체다.

2015년 전망: 탈출구가 없다

삼성전자 IM부문(무선사업)은 2014년 영업이익 15조로 1년 사이 영업이익이 10조원이나 감소할 전망이다. 2015년에는 10조원조차 장담할 수 없는 상황이다. 삼성전자는 향후 스마트폰으로 수익성을 유지하기 쉽지 않다.

주요 부품업체인 삼성전기, 파트론, 인터플렉스, 덕산하이메탈, 이녹스의 합산 영업이익은 2013년 6,655억원에서 2014년에는 ‘적자전환'할 전망이다. 2015년 이후 실적이 개선될 전망이지만, 제한적이다.

이슈: 스마트워치, 새로운 혁신인가?

전세계 스마트폰 제조업체들 매출의 합이 301조원(2013년 기준)정도임을 감안할 때 스마트워치 시장의 규모는 미미하다. 2015년 스마트워치 시장 규모는 11조원 정도다. 스마트워치는 혁신이라고 보기에는 부족하며 제조업체, 부품업체가 스마트워치를 통해서 만족스런 이익을 실현하기는 어렵다.

삼성전기 주가와 삼성전자 IM사업부 영업이익 추이 및 전망

자료: Bloomberg, 신한금융투자 추정

0

8,000

16,000

24,000

32,000

0

50,000

100,000

150,000

200,000

2010 2011 2012 2013 2014F 2015F 2016F

삼성전자 IM사업부

영업이익(우축)

삼성전기 주가(좌축)

(원) (억원)


신한 생각 / 2014년 10월 15일 (수)

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삼성전자 IM부문과 대표 부품업체 영업이익 합산 추이

자료: QuantiWise, 신한금융투자

2015년 예상 글로벌 부품업체 EV/EBITDA와 ROE 비교


전세계 스마트워치 시장 규모 전망

자료: Generatorresearch, 신한금융투자

(200)

100

400

700

1,000

0

8,000

16,000

24,000

32,000

2010 2011 2012 2013 2014F 2015F 2016F

대표 부품사들의 영업이익 합(우축)

삼성전자 IM사업부 영업이익(좌축)

(억원) (억원)

0

25

50

75

2013 2014F 2015F 2016F 2017F 2018F

Apple

그 외 브랜드

(십억달러)

<2015년 전망>

삼성전자 IM(무선사업)부문 영업이익: 2013년 24.9조원 2015년 10조 관련 부품업체들의 상황은 더욱 어려울 전망

<글로벌 Long/Short 투자전략>

실적과 주가 모두 삼성전기에 비해 Murata 우세 엔저 효과로 Murata 15년 영업이익 YoY 30% 성장 예상

<이슈 분석>

스마트워치, 새로운 혁신? 1) Applewatch출시가 중요한 변곡점

2) 제한적인 시장 규모

LG이노텍

삼성전기

Taiyo Yuden

Murata

TDK

0

5

10

15

0.0 5.0 10.0 15.0

EV/EBITDA (X)

ROE (%)


신한 생각 / 2014년 10월 15일 (수)

/ 18

커버리지 업체와 글로벌 Peer Group 실적 및 밸류에이션

(십억원, 배, %) 년도 매출액 영업이익 순이익 E PS B PS R OE PE R E V/E B ITDA PB R

(십억원) (십억원) (십억원) (원) (원) (%) (배) (배) (배) LG이노텍 투자의견 매수 2013 6,211.5 136.2 15.5 770 65,287 1.2 108.6 5.2 1.3 목표주가 199,000원 2014F 6,364.8 323.5 162.2 7,231 83,494 9.9 16.5 4.5 1.4 상승여력 67.2% 2015F 7,244.6 373.5 265.7 11,227 94,721 12.6 10.6 5.7 1.3 이녹스 투자의견 매수 2013 186.1 34.3 27.9 2,400 10,193 27.7 9.2 6.3 2.2 목표주가 22,000원 2014F 149.3 20.7 16.3 1,328 11,521 12.2 10.0 5.7 1.2 2015F 166.9 24.3 19.4 1,577 13,098 12.8 8.4 4.9 1.0 삼성전기 투자의견 매수 2013 8,256.6 464.0 330.2 4,226 53,789 8.2 17.3 6.0 1.4 목표주가 71,000원 2014F 7,124.2 (57.1) 315.4 4,035 56,900 7.5 10.7 6,1 0.8 2015F 7,007.4 82.5 37.6 456 54,634 0.9 95.2 4.8 0.8 삼성테크윈 투자의견 매수 2013 2,765.0 109.5 132.5 2,494 32,056 8.1 21.8 16.7 1.7 목표주가 51,000원 2014F 2,729.5 78.8 58.6 1,102 32,368 3.4 28.8 14.1 1.0 2015F 2,865.8 125.2 130.7 2,460 34,328 7.4 12.9 11.4 0.9 티씨케이 투자의견 매수 2013 35.1 3.5 1.9 164 6,676 2.5 46.2 8.7 1.1 목표주가 12,000원 2014F 44.6 8.2 6.8 580 7,187 8.4 13.7 5.6 1.1 2015F 49.8 10.4 8.6 735 7,887 9.8 10.9 4.8 1.0 서울반도체 투자의견 매수 2013 1,032.1 96.5 36.1 619 9,811 6.3 65.2 13.7 4.1 목표주가 37,000원 2014F 995.1 63.1 22.0 378 9,864 3.8 61.4 9.9 2.4 2015F 1,034.1 77.6 31.6 542 10,261 5.4 42.8 9.5 2.3 파트론 투자의견 매수 2013 1,099.5 134.9 106.0 1,956 5,261 44.2 7.3 5.0 2.7 목표주가 12,000원 2014F 727.5 75.7 67.0 1,238 5,691 22.6 6.7 4.9 1.5 2015F 773.3 78.1 81.6 1,506 6,901 23.9 5.5 4.7 1.2 비에이치 투자의견 매수 2013 347.7 30.1 27.6 1,798 6,098 33.1 6.6 6.0 2.0 목표주가 7,500원 2014F 320.5 19.2 15.5 994 7,093 15.1 6.0 5.1 0.8 2015F 343.3 24.7 19.9 1,270 8,363 16.4 4.7 4.2 0.7 덕산하이메탈 투자의견 중립 2013 116.5 31.3 30.4 1,036 7,316 15.3 18.3 13.0 2.6 2014F 133.1 28.9 25.3 862 8,179 11.1 15.0 8.9 1.6 2015F 143.0 34.3 29.6 1,007 9,186 11.6 12.9 6.9 1.4 Murata 2013 9,202.1 792.3 572.7 2,713.4 48,196.6 5.1 34.9 10.8 1.7 일본 2014F 9,220.3 1,457.3 1,085.1 5,127.0 45,467.7 11.1 23.2 10.7 2.5 2015F 9,407.7 1,596.9 1,145.2 5,353.1 48,037.8 11.8 20.9 9.4 2.3 Ibiden 2013 3,863.8 73.2 30.2 215.8 24,222.3 0.8 91.8 4.3 0.7 일본 2014F 3,281.2 248.7 171.8 1,243.9 22,994.0 5.3 13.6 3.7 0.7 2015F 3,175.2 210.7 134.0 957.0 23,541.4 4.3 16.2 3.4 0.7 TDK 2013 11,506.6 292.5 16.1 128.4 52,708.6 0.2 344.2 5.2 0.7 일본 2014F 10,435.4 442.2 229.1 1,821.0 49,064.8 3.6 32.6 6.2 1.2 2015F 10,280.4 614.9 388.5 3,067.7 52,299.1 6.0 18.4 5.3 1.1 자료: Bloomgerg, 신한금융투자 추정

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 하준두, 송기태).

당사는 상기 회사(서울반도체)를 기초자산으로 ELW가 발행된 상태이며, 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다. 당사는 상기 회사(삼성전기, LG이노텍)를 기

초자산으로 ELS가 발행된 상태입니다. 본 조사분석자료의 작성과 관련하여 당사의 조사분석 담당자''은 상기 회사(삼성전기)의 기업설명회에 해당회사 비용으

로 참석한 사실이 있음을 고지합니다.

기업 분석 신한 생각 / 2014년 10월 15일 (수)

/ 19

매수 (유지)

현재주가 (10월 14일) 20,050원

목표주가 28,000원 (하향)

상승여력 39.7% 홍세종

(02) 3772-1584 [email protected] 성준원


KOSPI 1,929.25p

KOSDAQ 544.05p

시가총액 958.8십억원

액면가 2,500원

발행주식수 47.8백만주

유동주식수 23.6백만주(49.3%)

52주 최고가/최저가 30,650원/20,000원

일평균 거래량 (60일) 279,915주

일평균 거래액 (60일) 6,412백만원

외국인 지분율 11.11%

주요주주 케이티 외 1인 50.11%

한국방송공사 6.78%

절대수익률 3개월 -21.7%

6개월 -19.5%

12개월 -25.2%

KOSPI 대비 3개월 -19.1%

상대수익률 6개월 -16.6%

12개월 -21.7%

12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율

(십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%) 2012 551.3 67.4 72.5 56.1 1,178 71.6 7,273 28.4 12.4 4.6 17.6 (24.5)

2013 600.3 99.3 96.7 72.6 1,517 28.9 8,370 19.5 8.3 3.5 19.4 (18.1)

2014F 618.8 87.2 84.2 66.0 1,379 (9.1) 9,296 14.5 5.5 2.2 15.6 (21.1)

2015F 636.1 133.7 130.0 98.4 2,058 49.2 10,858 9.7 3.8 1.8 20.4 (28.0)

2016F 653.9 149.0 147.7 110.8 2,316 12.5 12,677 8.7 3.2 1.6 19.7 (34.2)

스카이라이프 (053210)

섶에 눕고 쓸개를 씹다

3Q14 별도 영업이익은 128억원(-55.0% YoY) 예상

3Q14 별도 매출액은 1,559억원(+4.6% YoY), 영업이익은 128억원(-

55.0% YoY)을 전망한다. 2014년에는 큰 비용이 두번이나 발생했다. SD(저

해상도 방송) 가입자의 HD(고해상도 방송) 전환 비용은 85억원 이상으로

추정된다. 소프트웨어 업체인 NDS와의 국제소송에도 패소했다. 충당금 40

억원을 제외한 209억원이 하반기에 인식된다. 약 150억원은 3분기에 비용

처리된다.

지옥 같은 9~10월이 지나간다

9월 통신 3사의 SAC(가입자 유치 비용)은 TPS(방송, 인터넷, VoIP) 결합

상품 기준으로 55만원을 초과한 것으로 추정된다. 통신사 인터넷 가입자의

방송 비율이 상승하면 할수록 가입자 순증에는 더 높은 비용이 요구된다. SK

브로드밴드의 9월 IPTV 순증은 64,662명이다. KT와 LG유플러스의 순증도

8월과 유사할 전망이다. 수익성을 염두에 두지 않은 출혈 경쟁이다.

경쟁만 완화된다면 상단은 열려있다. 2014년 각종 비용의 집행으로 2015년

영업이익은 53.3% YoY 증가할 전망이다. 가입자 기반의 사업자이기 때문에

어닝미스의 가능성은 낮다. 경쟁 완화의 신호탄은 2015년 1분기다. 인터넷

가입자의 방송 결합률이 가장 높은 KT가 75%에 도달한다. 당사가 추정하

는 1차 순증 둔화 시기다. 2014년 내의 유료방송 업황 개선은 쉽지 않을 가

능성이 높다. 단통법 시행으로 인한 무선 보조금 축소는 유선에서의 경쟁으

로 이어지고 있다.

투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가는 28,000원으로 하향

목표주가를 28,000원으로 하향했다. 12개월 Forward EPS 1,888원에

Target PER 15배를 적용했다. 국제소송 패소로 인한 비용을 반영했다.

2015년 EPS(주당순이익) 기준 PER은 9.7배다. 2014년 배당 수익률은 현

주가 기준 2.3%다. 30%의 배당성향을 감안한 2015년 배당 수익률은 3.1%

다. 배당 시즌을 앞두고 하방은 확보됐다. 최악은 지금이다. 3~6개월 뒤는

지금보다 좋다.

기업 분석 신한 생각 / 2014년 10월 15일 (수)

/ 20

스카이라이프의 분기별 실적 추이 및 전망

(십억원) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 2012 2013 2014F 2015F

<가입자 추정(000)>

전체 가입자 3,903 4,007 4,103 4,181 4,218 4,244 4,258 4,285 4,305 4,325 4,340 4,353 3,791 4,181 4,285 4,353

- 순증 112 104 96 78 37 27 14 27 20 19 15 13 480 390 104 68

위성 가입자 1,996 1,974 1,965 1,948 1,944 1,939 1,917 1,911 1,905 1,900 1,896 1,892 2,018 1,948 1,911 1,892

- 순증(순감) (22) (22) (9) (16) (4) (5) (22) (7) (5) (5) (4) (4) (40) (70) (37) (19)

OTS 가입자 1,907 2,033 2,138 2,233 2,274 2,305 2,341 2,374 2,400 2,424 2,443 2,461 1,773 2,233 2,374 2,461

- 순증 134 126 105 94 41 31 36 33 26 24 19 17 569 460 141 86

OTS 비중 (%) 48.9 50.7 52.1 53.4 53.9 54.3 55.0 55.4 55.7 56.1 56.3 56.5 46.8 53.4 55.4 56.5

<ARPU 추정(원)>

전체 8,329 8,153 8,007 8,139 7,939 7,765 7,654 7,597 7,549 7,508 7,473 7,443 8,522 8,139 7,597 7,443

위성 8,848 8,693 8,556 8,745 8,532 8,345 8,254 8,208 8,173 8,144 8,121 8,103 9,011 8,745 8,208 8,103

OTS 6,879 6,801 6,732 6,862 6,716 6,588 6,500 6,457 6,418 6,383 6,352 6,325 6,959 6,862 6,457 6,325

<실적 추정>

전체 매출액 148.7 147.4 149.1 155.1 151.3 154.8 155.9 156.8 157.2 159.1 158.1 161.6 551.3 600.3 618.8 636.1 서비스 매출 95.6 96.6 97.3 101.2 96.7 95.5 94.7 94.6 94.5 94.4 94.3 94.2 362.2 390.8 381.5 377.4

플랫폼 매출 26.3 25.7 26.1 29.5 29.8 31.0 33.4 34.4 35.3 36.7 35.9 39.4 80.0 107.5 128.6 147.3

비용성 매출 13.8 13.8 13.7 12.5 13.5 13.6 13.5 13.4 13.6 13.7 13.7 13.7 56.7 53.7 54.0 54.7

기타 매출 13.0 11.4 12.0 11.9 11.3 14.7 14.3 14.4 13.7 14.4 14.3 14.3 52.4 48.3 54.7 56.6

영업비용 113.3 129.0 120.6 135.4 119.0 137.5 143.1 131.9 123.3 131.2 123.8 124.1 481.0 498.4 531.6 502.4 중계기 임차료 11.3 11.3 11.1 11.1 11.2 11.2 11.2 11.2 11.4 11.4 11.4 11.4 45.4 44.9 44.7 45.6

프로그램 사용료 36.0 35.9 35.8 36.2 33.9 34.8 37.7 37.9 37.1 37.6 38.4 38.6 142.5 144.0 144.2 151.7

설치수수료 11.9 16.4 13.4 17.0 13.8 14.7 14.2 13.6 12.7 12.7 12.6 12.4 42.8 58.7 56.3 50.4

판매수수료 15.5 18.7 18.3 18.5 14.2 18.9 17.6 16.3 14.3 13.6 13.0 12.7 66.8 70.9 67.0 53.6

판매촉진비 0.4 0.8 0.8 1.5 1.0 1.0 0.9 0.9 0.9 0.9 0.9 0.9 3.1 3.6 3.7 3.6

감가상각비 13.6 14.2 14.9 15.6 16.1 16.7 16.8 16.8 16.9 17.2 17.4 17.7 46.7 58.2 66.5 69.2

용역비 6.8 6.7 6.9 6.8 6.6 7.3 6.8 6.9 6.9 6.9 6.9 6.9 40.3 27.2 27.5 27.5

지급수수료 3.0 10.4 3.7 4.2 3.2 11.3 19.6 9.2 3.3 11.5 3.8 4.3 26.3 21.3 43.4 22.9

영업이익 35.4 18.4 28.4 19.7 32.3 17.3 12.8 24.9 33.9 28.0 34.3 37.6 70.3 101.9 87.2 133.7 EBITDA 50.6 34.0 44.4 36.1 49.2 34.7 30.3 42.4 51.4 45.7 52.3 55.7 125.3 165.1 156.7 205.2

영업외손익 (0.7) (0.4) (1.0) (3.5) (0.8) (1.9) (1.0) (1.1) (1.3) (1.3) (1.5) (1.5) 0.9 (5.5) (4.8) (5.6)

금융손익 1.7 1.0 0.7 (0.5) 0.2 0.7 0.7 0.2 0.6 0.5 0.4 0.4 4.2 3.0 1.8 1.9

세전이익 36.4 19.0 28.2 15.8 31.7 16.1 12.5 23.9 33.2 27.1 33.3 36.5 75.4 99.4 84.2 130.0

순이익 27.6 12.3 21.4 11.7 23.9 14.5 9.4 18.1 25.1 20.5 25.2 27.6 59.9 73.0 66.0 98.4 <이익률, %>

영업이익률 23.8 12.5 19.1 12.7 21.3 11.2 8.2 15.9 21.5 17.6 21.7 23.2 12.8 17.0 14.1 21.0

순이익률 18.6 8.3 14.3 7.6 15.8 9.3 6.0 11.6 16.0 12.9 15.9 17.1 10.9 12.2 10.7 15.5

<% YoY growth>

매출액 22.1 12.9 8.0 (3.6) 1.7 5.0 4.6 1.1 3.9 2.8 1.4 3.1 19.9 8.9 3.1 2.8

영업이익 66.4 11.8 42.6 55.7 (8.8) (6.1) (55.0) 26.0 4.9 61.9 168.5 51.1 73.8 45.0 (14.5) 53.3

순이익 60.1 7.0 6.4 5.8 (13.3) 17.8 (55.8) 54.7 5.0 41.7 167.1 52.3 91.5 21.9 (9.6) 49.2


주: 국제 소송 패소에 의한 비용은 지급수수료 항목에 포함

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 홍세종, 성준원).

동 자료는 2014년 10월 15일에 공표할 자료의 요약본 입니다.

차트 릴레이 – Top down 신한 생각 / 2014년 10월 15일 (수)

/ 21

월: 수급 화: 경제 수: 리스크 목: 밸류에이션 금: 금리/환율

7일 기준 러시아 CDS 249.86bp, 말레이시아 여객기 피격 이후 러시아 CDS는 69.41bp 상승

우크라이나 CDS는 전주 대비 소폭 하락한 1,433.11bp 기록 러시아 루블화 가치 사상 최저치 기록, 러시아-우크라이나 천연가스 공급협상 재개

2013년 이후 우크라이나와 러시아 CDS 추이

자료: Thomson Reuters, 신한금융투자

▶ 차트 릴레이

13일 기준 VIX 변동성지수 24.64pt

10월초 대비 47.5% 상승, 전일 대비 16.0% 상승 증시 단기 등락 불안감 심화, 지난 2월 이후 8개월만에 20pt 상회

7일 기준 MSCI 신흥국 통화 지수 1,637.82pt

전주 대비 0.2% 상승, 7주 만에 상승 전환 신흥국 경기 둔화 가능성, 변동성 확대되며 안전자산 선호 심화되는 등 신흥국 둘러싼 우려 잔존

2013년 이후 VIX(변동성지수) 추이 2013년 이후 신흥국 통화 지수 추이

자료: Thomson Reuters, 신한금융투자 자료: Thomson Reuters, 신한금융투자

100

150

200

250

300

350

400

700

1,000

1,300

1,600

01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14 10/14

우크라이나CDS(좌축)러시아 CDS(우축)

(bp) (bp)

10

13

16

19

22

01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14 10/14

(pt)

1,550

1,600

1,650

1,700

01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14 10/14

(pt)

차트 릴레이 – Bottom up 신한 생각 / 2014년 10월 15일 (수)

/ 22

월: IT 통신서비스

화: 소재 산업재

수: 경기소비재 금융

목: 필수소비재 헬스케어

금: 에너지 유틸리티

저축성수신금리, 대출평균금리 사상 최저치로 하락

8월 저축성수신금리 2.36%, 대출평균금리 4.18%

신규취급액 기준 저축성수신금리 전월 대비 13bp, 대출평균금리 21bp 하락, 사상 최저 행진 지속

외산차 평균 수리비 276만원, 국산차 3배

1대당 평균 보험료는 외산차가 1.8배 더 높아

특히 부품의 경우 국산차보다 외산차 가격이 4.7배 높아 가격 격차 축소 필요

저축성수신금리 및 대출평균금리 추이 국산차 및 외제차 건당 수리비

자료: 한국은행, 신한금융투자 자료: 보험개발원, 신한금융투자

7월 백화점 기존점 성장률 2.0% 기록

명품(5.5%), 식품(4.7%), 여성정장(4.6%) 등 주요 품목 매출 증가

8월 추석 명절 효과와 9월 F/W 제품 출시 효과로 3분기 백화점 기존점 성장률 개선 전망

7월 현대차그룹 미국 판매12만대(+3.7% YoY) 기록

현대차 6.7만대(+1.5% YoY), 기아차 5.2만대(+6.7%) 쏘나타와 쏘울 등 신차효과가 요인, LF쏘나타 출고가 시작되며 쏘나타는 22,577대(YF+LF) 판매

업체별 기존점 성장률 추이 현대차그룹 월별 미국 자동차 판매 추이

자료: 산업통상자원부, 신한금융투자 자료: Automotive News, 신한금융투자

0

2

4

6

8

01/08 01/09 01/10 01/11 01/12 01/13 01/14

(%)저축성수신 대출평균금리

431

2,007

238

487

319

722

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

국산차 외제차

도장

공임

부품

(천원)

(50)

(25)

0

25

50

75

0

30

60

90

120

150

01/07 01/08 01/09 01/10 01/11 01/12 01/13 01/14

현대차그룹미국판매(좌축)

증감률(YoY)(우축)

(천대) (%)

(10)

0

10

20

30

01/11 07/11 01/12 07/12 01/13 07/13 01/14

산업통상자원부

롯데쇼핑

현대백화점

신세계

(% YoY)

포트폴리오 신한 생각 / 2014년 10월 15일 (수)

/ 23

Daily 추천종목

신규 추천 : 없음

편입종목

KOSPI – 대형주 ▶ SK하이닉스, 삼성물산, 우리금융, 기아차, POSCO

KOSPI – 중소형주 ▶ 보령제약

KOSDAQ ▶ 유니테스트

상기 종목은 단기 시황을 고려한 투자분석부의 포트폴리오로 기업분석부 장기 투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다.

15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외됩니다.

실적 전망과 관련 *는 FnGuide 컨센서스이며 **는 회사 Guidance입니다.

당사는 SK하이닉스, 삼성물산, 우리금융, 기아차를 기초자산으로 하는 ELS를 발행하였습니다.

당사는 SK하이닉스, 삼성물산, 기아차, POSCO를 기초자산으로 하는 ELW를 발행하였으며, 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다.

당사는 우리금융을 기초자산으로 하는 주식선물을 발행하였으며, 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다.

주가(원)는 전일 종가 기준입니다.


/ 24

KOSPI – 대형주

SK하이닉스 (000660) ▶ 윈도우 XP 교체 수요 및 아이폰 6, 6 플러스 출시 효과로 메모리 수요 호조 지속

주가(원) 43,300 ▶ 14년 영업이익 4.8조원(+43.2% YoY), 15년 5.3조원(+9.5% YoY)으로 성장 전망

추천일 9월 29일 (억원, 원, 배) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER

수익률 -5.0 % 2013.12 141,651 33,798 28,725 4,099 흑전 9.0 상대수익 0.0%p 2014.12F 162,314 48,401 37,016 5,163 26.0 8.4

삼성물산 (000830) ▶ 건설+상사 실적 호조 예상으로 양호한 3분기 실적 전망

주가(원) 71,000 ▶ 수주잔고, 브랜드 가치 1위 업체로 2015년 수도권 재건축, 재개발 본격화에 따른 수혜 기대


수익률 -6.1% 2013.12 284,334 4,333 2,424 1,493 (46.4) 40.6 상대수익 -1.6%p 2014.12F 298,845 6,427 5,162 3,195 114.0 22.2

우리금융 (053000) ▶ 2,000억원 규모의 자사주 매입 결정됐으며 향후 배당 등 주주 친화 정책 지속 전망

주가(원) 12,500 ▶ 매수청구가격 12,422원이 강력한 지지선 역할을 해 주가 하방 리스크는 제한적

추천일 10월 8일 (억원, 원, 배) 순이자이익 영업이익 순이익 BPS % YoY PBR

수익률 -2.0% 2013.12 44,920 2,396 (5,377) 23,158 6.5 0.6 상대수익 0.3%p 2014.12F 44,666 11,900 16,101 21,525 (7.1) 0.6

기아차 (000270) ▶ 4분기부터 내수는 쏘렌토, 카니발, 중국은 K4 신차효과가 본격적으로 나타날 것으로 전망

주가(원) 55,300 ▶ 주가에 부정적 영향을 주었던 원/달러 환율은 향후 우호적인 흐름이 예상돼 수익성 개선 기대


수익률 -2.1% 2013.12 475,979 31,771 38,171 9,416 (1.3) 6.0 상대수익 -1.5%p 2014.12F 473,290 29,336 35,941 8,866 (5.8) 6.2

POSCO (005490) ▶ 2015년 매출 67.2조원(+2.2% YoY), 영업이익 3.9조원(+14.8% YoY)으로 성장 전망

주가(원) 312,500 ▶ 비수익성 자산 매각 및 자회사 구조조정을 통한 적극적인 재무구조 개선 노력도 긍정적


수익률 2.1% 2013.12 618,646 29,961 13,552 15,787 (44.1) 20.7 상대수익 2.0%p 2014.12F 654,064 34,454 17,656 20,250 28.3 15.4


/ 25

KOSPI – 중소형주

보령제약 (003850) ▶ 국내 최초의 고혈압 신약 카나브의 멕시코 발매. 내년부터 완제품 수출 수익에 반영

주가(원) 40,000 ▶ 2015년에는 멕시코 이외 브라질 등 남미지역으로 제품 허가가 확대되며 외형 성장 지속 전망


수익률 -2.8% 2013.12 3,273 191 141 1,842 50.2 18.1 상대수익 2.2%p 2014.12F* 3,624 250 208 2,713 47.3 14.7

KOSDAQ

유니테스트 (086390) ▶ 반도체(DDR4) 검사장비 호황 국면 진입에 따른 수혜 예상

주가(원) 4,490 ▶ 영업이익 2014년 흑자전환, 2015년 +90% 성장 전망. 실적 턴어라운드에 따른 주가 재평가 기대


수익률 35.6% 2013.12 163 (77) (84) (526) 적전 (3.5) 상대수익 40.2%p 2014.12F 538 81 71 334 흑전 13.4

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대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2014년 10월 15일 (수)

대차잔고 증감 (단위 : 십억원)

2013년 말 10/6(월) 10/7(화) 10/8(수) 10/10(금) 10/13(월)

코스피 30,916 39,482 38,950 38,987 38,916 39,412

코스닥 2,906 5,957 5,863 5,874 5,756 5,537

KOSPI 대차잔고 (20거래일) KOSDAQ 대차잔고 (20거래일)

38,000

39,000

40,000

41,000

42,000(십억원)

5,200

5,400

5,600

5,800

6,000(십억원)

대차거래 상위 종목 KOSPI (단위 : 주/백만원) 기준일 : 2014/10/13 수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

대우조선해양 942,705 19,963,671 외국인94% / 기관6% 삼성전자 408,627 5,360,630 외국인96% / 기관4%

호텔신라 816,923 4,821,962 외국인100% 호텔신라 81,692 482,196 외국인100%

대영포장 595,000 6,795,577 외국인93% / 기관7% 삼성전자우 39,626 219,233 외국인100%

삼성전자 368,797 4,838,114 외국인96% / 기관4% 현대차 39,402 730,352 외국인95% / 기관5%

신한지주 362,635 18,153,607 외국인94% / 기관6% 오리온 24,334 492,607 외국인98% / 기관2%

삼성중공업 354,836 14,161,831 외국인16% / 기관84% POSCO 22,081 1,537,125 외국인94% / 기관6%

한국콜마 348,572 1,708,643 기관100% 신한지주 17,987 900,418 외국인94% / 기관6%

두산중공업 308,643 9,145,696 외국인99% / 기관1% 한국콜마 17,951 87,995 기관100%

대차거래 상위 종목 KOSDAQ (단위 : 주/백만원) 기준일 : 2014/10/13 수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

키이스트 280,000 2,743,759 외국인100% 다음 7,906 354,059 외국인14% / 기관86%

내츄럴엔도텍 141,800 1,549,355 기관100% 내츄럴엔도텍 7,147 78,087 기관100%

매일유업 111,700 1,274,929 외국인57% / 기관43% 쎌바이오텍 4,747 17,858 외국인3% / 기관97%

에이티넘인베스트 106,800 1,131,254 외국인94% / 기관6% 매일유업 4,094 46,726 외국인57% / 기관43%

성광벤드 104,108 1,838,935 외국인11% / 기관89% 로엔 3,900 15,463 외국인1% / 기관99%

쎌바이오텍 89,400 336,312 외국인3% / 기관97% 게임빌 3,388 70,522 외국인100%

로엔 85,807 340,237 외국인1% / 기관99% 뷰웍스 2,412 14,150 외국인98% / 기관2%

디지틀조선 82,300 131,114 기관100% 이오테크닉스 2,382 60,544 외국인21% / 기관79%

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대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2014년 10월 15일 (수)

공매도 상위 종목 KOSPI (단위 : 주/백만원) 체결일 : 201410/13

종목 수량 비중 종목 금액 비중

대우건설 283,930 34.96% POSCO 17,738 23.52%

LG디스플레이 279,641 14.67% OCI 9,874 17.42%

한진칼 274,313 57.79% LG디스플레이 9,024 14.72%

한화케미칼 267,104 15.95% 호텔신라 7,123 11.96%

쌍방울 199,750 2.89% 한진칼 6,426 57.81%

흥아해운 174,029 8.04% 현대중공업 5,758 23.02%

SK네트웍스 160,745 12.62% 삼성전기 5,641 25.70%

현대상선 152,854 2.97% 삼성전자 5,589 2.23%

공매도 상위 종목 KOSDAQ (단위 : 주/백만원) 체결일 : 2014/10/13

종목 수량 비중 종목 금액 비중

원익IPS 111,243 2.74% 컴투스 3,316 4.01%

바른손이앤에이 103,348 0.79% 다음 2,118 1.39%

코엔텍 83,026 2.89% 쎌바이오텍 2,068 10.29%

SM C&C 76,201 3.48% 로엔 1,881 15.26%

미디어플렉스 70,292 4.50% 원익IPS 1,350 2.75%

한국토지신탁 65,471 5.25% 게임빌 1,346 4.96%

옴니시스템 65,229 10.23% 에스엠 1,277 1.19%

서희건설 63,848 5.30% 이오테크닉스 1,024 14.21%

누적 공매도 상위 종목 (단위 : 주)

KOSPI 5거래일 누적 공매도 KOSDAQ 5거래일 누적 공매도

종목 수량 비중 종목 수량 비중

대우조선해양 1,793,516 16.72% SK브로드밴드 605,927 4.14%

한화케미칼 1,357,822 21.51% 서울반도체 511,299 10.04%

한진칼 1,315,059 52.43% 지엔코 497,859 3.80%

LG디스플레이 851,610 11.91% 아가방컴퍼니 351,148 3.94%

삼성중공업 816,481 14.47% 한국토지신탁 309,729 5.10%

대우건설 816,323 24.89% 루멘스 289,277 7.98%

현대상선 718,622 3.27% 대아티아이 272,278 2.79%

두산인프라코어 687,286 16.97% 미디어플렉스 258,141 2.52%

투자주체별 매매동향 신한 생각 / 2014년 10월 15일 (수)

/ 28

KOSPI (10월 14일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 9,033.5 15,943.5 16,424.7 279.8 2,030.8 1,182.8 2,187.0 674.9 588.6 92.6 1,949.1 327.7 279.8

매 수 11,520.5 13,019.5 16,719.7 422.1 2,648.6 1,655.5 3,361.2 1,129.9 245.7 161.0 2,001.6 317.1 422.1

순매수 2,486.9 -2,924.0 295.0 142.3 617.8 472.7 1,174.2 455.0 -343.0 68.4 52.4 -10.6 142.3

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

KODEX 레버리지 484.4 POSCO 263.4 한국전력 562.1 삼성전자 476.2

KT 84.4 아모레퍼시픽 249.7 아모레퍼시픽 284.5 한라홀딩스 58.2

SKC 56.9 삼성증권 213.2 KODEX 200 231.8 효성 47.5

LG유플러스 56.6 SK하이닉스 191.6 POSCO 228.4 KODEX 인버스 47.4

OCI 52.4 SK이노베이션 174.0 현대차 218.8 CJ 42.0

한라홀딩스 49.0 KODEX 200 162.4 현대중공업 175.9 기업은행 35.4

한국콜마 45.3 현대중공업 136.4 신한지주 175.3 한세실업 32.8

삼성SDI 34.5 한국전력 133.6 현대모비스 159.0 LG전자 30.8

하이트진로 34.1 NAVER 128.0 LG화학 150.9 CJ제일제당 29.3

CJ제일제당 32.5 대림산업 101.6 NAVER 144.2 LG유플러스 27.9

KOSDAQ (10월 14일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 1,457.0 1,901.4 20,012.6 185.7 499.4 141.4 248.7 54.7 91.0 30.5 317.4 74.1 185.7

매 수 1,621.8 1,878.7 19,926.9 144.5 370.8 204.3 453.5 155.0 43.3 23.5 318.3 53.2 144.5

순매수 164.8 -22.6 -85.7 -41.2 -128.6 63.0 204.8 100.3 -47.6 -7.0 0.9 -20.9 -41.2

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

에스엠 99.2 다음 226.9 다음 512.6 내츄럴엔도텍 109.4

CJ오쇼핑 25.1 아프리카TV 22.3 컴투스 119.0 에스엠 44.5

한국사이버결제 18.2 원익IPS 20.4 마크로젠 31.5 CJ E&M 28.1

고영 15.3 농우바이오 18.5 게임빌 19.9 CJ오쇼핑 23.3

MPK 14.9 코스온 17.4 ISC 14.5 고영 19.1

차바이오텍 14.4 데브시스터즈 14.6 리노공업 11.6 셀트리온 19.0

에스에프에이 14.0 동서 13.4 리홈쿠첸 9.8 성광벤드 15.3

메디포스트 13.5 코나아이 13.3 SK브로드밴드 9.6 오스템임플란트 14.2

유니테스트 12.3 와이지엔터테인먼트 13.0 삼천당제약 9.4 성우하이텍 13.3

성우하이텍 10.0 바이넥스 12.0 메디톡스 7.9 산성앨엔에스 12.0

증시자금 및 거래지표 신한 생각 / 2014년 10월 15일 (수)

/ 29

2013년말 10/7(화) 10/8(수) 10/10(금) 10/13(월) 10/14(화) KOSPI지수 추이 (등락) 2,011.34 1,972.91(+4.52) 1,965(-7.66) 1,940(-24.33) 1,927.21(-13.71) 1,929.25(+2.04)

거래량 (만주) 17,223 32,823 26,618 34,282 30,891 33,506

거래대금 (억원) 32,615 38,678 38,301 44,262 40,264 41,734

상장시가총액 (조원) 1,185 1,177 1,172 1,157 1,149 -

상장자본금 (조원) 1,033 1,028 1,028 1,030 1,030 -

KOSPI200 P/E* (배) 12.7 13.70 13.64 13.47 13.40 -

등락종목수 상승 382(4) 408(3) 232(10) 143(4) 515(7)

하락 447(2) 387(0) 737(2) 700(4) 297(3)

주가이동평균 5일 1,985.82 1,974.85 1,964.73 1,954.94 1,947.11

20일 2,027.49 2,022.94 2,017.52 2,012.17 2,006.54

60일 2,039.96 2,039.37 2,038.34 2,037.31 2,036.23

120일 2,017.43 2,017.15 2,016.59 2,016.00 2,015.44

이격도 5일 99.35 99.51 98.79 98.58 99.08

20일 97.31 97.15 96.20 95.78 96.15

투자심리선 10일 20 20 10 10 20

2013년말 10/7(화) 10/8(수) 10/10(금) 10/13(월) 10/14(화) KOSDAQ지수 추이 (등락) 499.99 562.82(-3.45) 566.74(+3.92) 555.95(-10.79) 534.31(-21.64) 544.05(+9.74)

거래량 (만주) 23,460 33,481 30,555 35,724 43,218 37,298

거래대금 (억원) 9,928 20,662 19,683 22,327 28,082 23,607

시가총액 (조원) 119.2 138.4 139.3 136.7 131.4 -

등록자본금 (조원) 12.8 13.1 13.1 13.1 13.1 -

스타지수 P/E* (배) 18.7 25.30 25.28 24.45 23.29 -

등락종목수 상승 412(10) 521(14) 232(10) 112(11) 663(15)

하락 536(3) 417(2) 737(2) 866(7) 285(1)

주가이동평균 5일 567.83 566.53 564.32 557.22 552.77

20일 572.70 572.59 571.77 569.80 568.47

60일 562.47 562.65 562.60 562.22 561.93

120일 555.26 555.38 555.39 555.21 555.06

이격도 5일 99.12 100.04 98.52 95.89 98.42

20일 98.28 98.98 97.23 93.77 95.70

투자심리선 10일 40 50 40 40 40

* P/E 배수는 10월 14일부터 최근 반기실적 반영치로 수정

증시자금 추이 10/6(월) 10/7(화) 10/8(수) 10/10(금) 10/13(월) 10/14(화) 고객예탁금 (억원) 151,488 149,867 147,211 146,483 152,378 -

실질고객예탁금 증감*** (억원) -362 -1,621 -2,656 -728 +5,895 -

신용잔고** (억원) 53,199 52,946 53,146 52,983 52,860 -

미 수 금 (억원) 1,693 1,598 1,629 1,521 1,217 -

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2536호 / 2014년 10 월 15일 수 - bondweb.co.kr · 2536호 / 2014년 10월 15일 (수) kospi kosdaq kospi200 선물 원/달러 환율 국고 3년 금리 1,929.25 (+0.11%) 544.05