รอ.630 การจดการการเงนครงท 1

รศ.ดร. มนตร โสคตยานรกษ29 มนาคม 2552.............................

เกรน : หวขอทอาจารยจะสอน คอ บทท 1 3 5 และ 7

คำาถาม นศ. : เชคชวยชาต 2,000 บาท ถาจาย 2,000 บาท สงทรฐไดคนคอ Vat 7% = 140 บาท

ถาหมน 10 รอบ = 20,000 บาท รฐได Vat 1,400 บาท

ถาหมน 20 รอบ = 48,000 บาท รฐได Vat 2,800

เงน 2,000 บาท ไปกมา 24,000 บาท ลานบาท ตองหมน 20 รอบ ถงจะไดคนเงนตน + ดอกเบย คอ 2,800 บาท เพราะฉะนน ตองนำาเงนมาหมน ถงจะคมกบการให

ถาขนเปนเงนสดแลว ประเดนคอ จะไปซอของในประเทศ หรอตางประเทศ (เงนออกนอกประเทศ)สรป : การใหเงนแบบนมประโยชนคอ ตองมการใช และตองใหในชวงกำาลงขาขน เพราะถาใหในชวงขาลง ประชาชนจะไมกลานำาเงนไปใช

คำาถาม นศ. ดอกเบยจะขนอกหรอไม ?วนนดอกเบยประเทศองกฤษ 1.0 ไทย 1.5

สหรฐ 0.25 ถาเปนอยางน ประเทศองกฤษและสหรฐ จะเขามาลงทนในไทยเพราะผลตอบแทนสง วธการคอ ตองเปลยนสกลเงนของตวเองเปนเงนบาท ซงจะทำาใหเงนบาทแขง

สรป รอ.630 การจดการการเงน ครงท 1 รศ.ดร.มนตรฯ 29 ม.ค.52 ภานวฒน จาโรทก MPPM 13 กลม 2

ถาคาเงนบาทแขง สงผลกระทบตอการสงออก การทำาใหคาเงนบาทออน คอ อยาใหเงนนอกเขาประเทศ โดยการลดอตราดอกเบยในประเทศ

เรมเขาเรองแลวนะ เมอตอนทสอนวชาเศรษฐศาสตร อาจารยไดกลาวถงตวละคร 4

ตวคอ ครวเรอน ภาคธรกจเอกชน รฐบาล รวมถงตางประเทศ ซงทง 4 ตวทำาใหเกดระบบเศรษฐกจซงวดความเตบโตไดจาก GDP

ตวละคร 4 ตวจะมอย 3 ตวทอยภายในประเทศ และแตละตวเขากจะมบทใหตองเลน โดยมเปาหมายตางกนคอ

1. ภาคครวเรอน มเปาหมายคอ Maximize Utility เรยกวา Personal Finance

2. ภาคเอกชน มเปาหมายคอ Maximize Profit เรยกวา Corporate Finance

3. ภาครฐ มเปาหมายคอ Maximize Social Welfare เรยกวา Government Finance

วชาของอาจารย กจะตอบคำาถามวา ถาทง 3 ตวละครตองการทำาใหเปนไปตามเปาหมายจะตองบรหารจดการกบเงนทมอยอยางไร เชน ถาเงนมพอจะทำาอยางไร ? ถามไมพอจะทำาอยางไร ?จะลงทนหรอไม ? จะกอหนหรอไม ?

เพราะฉะนน ทง 3 ตวจะทำาไดตามเปาหมายหรอไม กขนอยกบเงนทมอย (กเทานนเอง !)

“นกการเงน จะบอกวา การก คอวธการสดทาย เพราะฉะนน ”ควรหาวธการอนกอน

วชานงายกวาวชาเศรษฐศาสตร เพราะเปนเรอง ใกลตวเรา“ ” เปนเรองเกยวกบเงน จบตองได สวนวชาเศรษฐศาสตร เปนนามธรรม เปนเรองสมมต จบตองไมได

สรป รอ.630 การจดการการเงน ครงท 1 รศ.ดร.มนตรฯ 29 ม.ค.52 ภานวฒน จาโรทก MPPM 13 กลม 2

EX : เดกอนบาลทพอแมอยางเชนพนด หรอพแปน ลมใหกะตงคลก เมอลกไปโรงเรยนไมมเงนกนขาว กไปยมเพอน อยางนถอวาเดกมความสามารถในการจดการเงนดวยตวเอง คอ การกอหน

ถาเพอนไมม กไปยมครอยางเชน ดร.มนตรฯ ปรากฏวา ดร.มนตรฯ เอาเงนไปลงหนหมดกเลยไมมเงนใหยม ลกพนดกหนไปยมแมคาในโรงเรยน

แมคาปกตกเปนคนใจด ใหคนหลาย ๆ คนยม แมคากจะมสมดจด ถอวาเปนการลงบญชไว แตอาจไมเปนระบบ ซงอาจารยบอกวา ถาแมคามาเรยนท NIDA กบอาจารยหมอมฯ รบรองวาแมคาจะมวธการลงบญชไดอยางเปนระบบ ซงกคอการทำาบญชนนเอง ..ฮา ฮา เอก

EX: มนษยเงนเดอนอยางพวกเรา จะมสภาพคลองดมากในระยะตนเดอน แตพอกลางเดอนอาจจะขาดสภาพคลอง กตองหนไปกเงนระยะสน เชน กจากจากบตรเครดต แตดอกเบยแพงมาก สกพกกจะกจากแหลงอนเพอมาจายบตรเครดต การไปกจากแหลงอนทมดอกเบยถก แลวนำามาชำาระทดอกเบยแพง เขาเรยกกนวาการ Refinance

อาจารยบอกใหพวกเราอยาไปคดมาก พยายามคดใหงาย ๆ เพราะเรองนจะเกยวกบเรอง การเงน ถาพวกเราไมคดมาก เวลา“ ”ตอบขอสอบกใหตอบงาย ๆ อาจารยจะไดตรวจงาย ๆ แลวนกศกษากจะได A งาย ๆ

ถา นศ.มเงน จะทำาอยางไรให เงนมนงอก“ ” Risk Return

High Risk High Return หรอ Row Risk Row Return

สรป รอ.630 การจดการการเงน ครงท 1 รศ.ดร.มนตรฯ 29 ม.ค.52 ภานวฒน จาโรทก MPPM 13 กลม 2

แตคนสวนใหญตองการคอ Low Risk High Return ดงนน นกการเงนพยายามทำาความเสยงใหตำา โดย Return ใหสง ซงจะอยในหวขอ การลงทน จะสอนตอนบายครงตอไป ฮบ“ ” !

หลงเบรคเชา

เรองการเงน จะมเสนตรง 3 เสน เสนทางขวาคอหนสน (Liabilities) กบทน (Equity) ทางซายคอสนทรพย (Asset)

Use of Fund การใชไปของเงน Source of Fund : แหลงทมาของเงน

A สนทรพย L หนสน

E ทน หาเงนอยางไร ใชเงนอยางไร

ตนทนตองตำาทสด เกดประโยชนมากทสด สรป : หาเงนใหเปน และใชเงนใหเปน

แหลงทมาของเงน (Source of Fun) จะมาจาก 1. เงนของตวเอง : ทน (Equity)2. หาผรวมทน : ในรปของบรษท3. ระดมทน : เปนบรษทจำากดมหาชน

Equity : ตราสารทน (หนสามญ) - Par Value (มลคาทตราไวในหน จะคงท)

- Book Value (มลคาทางบญช ซงคอหน)

- Market Value (มลคาทางตลาด หนซอขายในตลาด)

สรป รอ.630 การจดการการเงน ครงท 1 รศ.ดร.มนตรฯ 29 ม.ค.52 ภานวฒน จาโรทก MPPM 13 กลม 2

1. การไดมาของสวนของเจาของ (Equity Financing)

พตอมเรมทำาธรกจ กจะควกกระปกนำาเงนของตนเองทซอนกกไวออกมาทำาทน แตปรากฏวากกรเลยเมมเอาไว ทำาใหพตอมตองไปหาเงนเพม โดยการหาผรวมทน ซงจะเกดเปนรปของบรษทหรอหางหนสวนจำากด

แตถาเงนยงไมพอ พตอมกอาจจะทำาการระดมทนโดยผานกลไกของตลาดทน นนคอกระจายหนใหคนทวไปมาลงทน การกระทำาของพตอมเชนน เขาเรยกวา “การไดมาของสวนของเจาของ (Equity Financing) ซงอาจจะหมายถงเจาของคนเดยว เจาของหลายคน เจาของมหาชน การเปนเจาของตองมเอกสารทแสดงความเปนเจาของ เรยกวา “ตราสารทน”

ตราสารทน ไดแกหนสามญ หนปรมสทธ ตราสารชนดนเวลาจดทะเบยนบรษทจะตองมการระบวามทนเทาไหร และมหนวยขนาดเทาไหร นนคอมมลคาตราไวในหนวามมลคาเทาไหร เรยกวา Par Value จะมมลคาเทาไหรขนอยกบการตกลงกนของผถอหน แตถาเปนบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยจะตองมมลคาไมเกน 10 บาท อกมลคาหนงเรยกวามลคาทางบญช (Book Value) และอกมลคาคอมลคาทางการตลาด (Market Value)

บรษททไมจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยจะมแค 2 มลคา คอ Par Value และมลคาทางบญช

กจการ PV BV MV1.เรมตน 10 10 102. กำาไร 10 15 183. ขาดทน 10 5 6

ชวงเรมตน ธรกจยงไมไดมกจกรรมอะไร Value จะเทากนหมด

สรป รอ.630 การจดการการเงน ครงท 1 รศ.ดร.มนตรฯ 29 ม.ค.52 ภานวฒน จาโรทก MPPM 13 กลม 2

พอทำากจกรรม มกำาไร บรษทกนำาเงนไปซอเครองจกร ทำาให BV เพมเปน 15 บาท ชาวบานดผลประกอบการของบรษทเหนวาด สงผลทำาใหราคาหนในตลาดสงขน MV กเพมเปน 18 บาท

แตถากจกรรม ขาดทน PV กยงคงท แต BV จะลดลงเพราะบรษทตองเอาทรพยสนบางสวนไปขาย ทำาใหกนทนของตวเอง ประชาชนมองดผลประกอบการของบรษทแลวเหนวาแย กทำาใหราคาหนในตลาดตก แตทยงสงกวา BV กเพราะมองตลาดหนในภาพรวมยงดอยนนเอง

อาจารยมเรองเลาของ บ.ปนซเมนตไทยปกต การกำาหนดราคา Par Value ในตลาด จะไมเกน 100

บาท/หน แตปรากฎวาบรษท ปนซเมนตไทย ม Par Value ท 100 บาท แตมมลคาทางการตลาดถง 8000 บาท หรอ 80 เทาของราคา Par จงทำาใหเกดปญหาการซอขายหนทำาไดลำาบาก เพราะคนทตองการซอหนของปนจะตองใชเงนจำานวนมาก เพราะการซอขายหนในตลาดหลกทรพยกำาหนดใหซอเปนยนตอยางนอย 1 ยนตขนไป (ยนตละ 100 หน)

PV MV Unit (100 หน)100 8,000 800,000 ทำาใหคนซอลำาบาก

แตก Par 10 800 80,000 1 80 8,000

แนวทางการในแกปญหากคอบอรดของปนซเมนตไทยไดมมตลด Par Value ใหเหลอ 10 บาทตอหน แตปนซเมนตไทยกยงมกำาไรดขน และทำาใหมราคาในตลาดสงมากขนทำาใหบอรดของปนมมตใหแตกพารออกเหลอ 1 บาท เปนตน

ผลตอบแทนของตราสารทน คอ เงนปนผลพตอม เมอทำาธรกจมผลกำาไร กจะเมมบางสวนไวใหกก บางสวน

กเอาไปลงทน บางสวนกนำาไปเปนเงนปนผล Dividendสรป รอ.630 การจดการการเงน ครงท 1 รศ.ดร.มนตรฯ 29 ม.ค.52 ภาน

วฒน จาโรทก MPPM 13 กลม 2

Dividend Yield : สงทไดรบจากการลงทน (ผลตอบแทนทเปนตวเงนในรปปนผลกลบมา)สตร : เงนปนผลตอหน หารดวยราคาตอหน

2. การกอหน ตามทพตอมทำาธรกจโดยวธการระดมทนไปแลว การหาเงนเพอ

มาลงทนของพตอมกอาจจะใชวธการกอหน สำาหรบภาคธรกจนอกจากจะกสถาบนการเงนแลว ยงมเครองมอทางการเงนแบบใหมทเรยกวา การกแบบออกตราสารหน

ตราสารหน : เปนเครองมอในการกอหน เปนเอกสารแสดงความเปนลกหน โดยผขายเปนลกหน ผซอคอเจาหน (ใหยมเงน) ซงจะไดรบผลตอบแทนในรปของดอกเบย โดยเปนดอกเบยคงท (Fix Income Instrument) ตราสารหนจะมทงของภาครฐและเอกชน

แนวคด : ในอดต การกเงนผานกลไกธนาคาร แลวธนาคารกไปใหธรกจกยมอกตอ โดยธนาคารใหดอกเบยผฝาก 1 % แตไปปลอยกธรกจคดดอก 6 % ไดผลตาง 5 % เปนคาทำาธรกรรม ซงผลตางเรยกวา Spread

6 % 5 % 1 %

ผฝากBankธรกจ

มวธการทธรกจไมจำาเปนตองขอกธนาคาร โดยจะขอกจากผฝากเลย โดยออกตราสารหนเปนประกนเพอความคลองตวของธรกจ โดยมเงอนไขใหกบผทจะซอ เชน สามารถเปลยนมอได โดยการสราง

ตลาดตราสารหน“ ” ไวเพอใหมการซอขายได (เหมอนตลาดหน)ในเบองตนของเองไทย จะใหเพยงบรษททอยใน

ตลาดหลกทรพยสามรถออกตราสารหนได เพราะประชาชนสามารถตรวจสอบบรษทได เพอสรางความเชอมนในการลงทนสรป รอ.630 การจดการการเงน ครงท 1 รศ.ดร.มนตรฯ 29 ม.ค.52 ภาน

วฒน จาโรทก MPPM 13 กลม 2

ผลดคอ ผฝากไดเงนดอกเบยมากขน ผขายกไดเงนรวดเรว ดอกเบยถกวาธนาคาร การซอขายใหผานธนาคาร เพอใหธนาคารมรายไดดวย

สถาบนจดอนดบความนาเชอถอเชน S & P, MOODY’Sหนาท : ประเมนความนาเชอถอของตราสารทออกมา แลวนำาไป

กำาหนดอตราดอกเบย

ความนาเชอถอ Risk Return (ดอกเบย)

สง / ตำา = ดอกตำา

ความนาเชอถอ ประเมนอะไร ?ตราสาร 1 ใบ 1,000 บาท อาย 5 ป ดอกเบย 2 %

ประเมน : เมอครบ 5 ป เอาตราสารหนมาไถถอน บรษทคนเงนใหทนท = ความนาเช อถอสง สะทอนถงความเสยงนอยมาก อตราดอกเบยของตราสารกนอย

ถาครบกำาหนดแลวไมได ถอวาความเสยงสง ดอกเบยกจะสงตามดวย

ถาบรษทจะนำาตราสารออกมาขาย ตองให Tris ประเมน (ในประเทศไทย)

ผลประเมนออกมา จะเปนเกรด (ดตารางประกอบในหนงสอหนา 94)กตกาการจดอนดบสรป รอ.630 การจดการการเงน ครงท 1 รศ.ดร.มนตรฯ 29 ม.ค.52 ภาน

วฒน จาโรทก MPPM 13 กลม 2

ตราสารหนของบรษท จะสงกวาอนดบ ของประเทศไมได เพราะบรษทอยในประเทศนน ๆ ถงแมฐานะการเงนดกวา รฐบาลกตองรบผดชอบรวมกบประเทศดวย ถาประเทศมฐานะยำาแย

การกำาหนดอตราดอกเบยตอง Benchmark โดยดตราสารทมนคงของ USA เขาคด

ดอกเบยเทาไหร กนำามาพจารณากำาหนดในบานของเรา

ชนดของตราสาร : ม 2 ชนด

1. ตราสารหนของภาครฐ : แบงออกเปน

1.1 ตราสารหนระยะยาว พนธบตรรฐบาล (Government Bond) มอาย 1 ปขนไป

พนธบตรรฐบาลเกดขนมาตงแตป 1929 ทเกดเศรษฐกจตกตำาทวโลก จอหน เมนารด เคน ไดเสนอใหรฐบาลเขามามบทบาทในการลงทนเพอแกไขปญหาเศรษฐกจ และรฐบาลอเมรกนนำาเอาแนวคดมาใช แตรฐบาลอเมรกนไมมเงน รฐบาลจงขอยมเงนจากเอกชน จงเปนทมาของพนธบตรรฐบาลสหรฐ จงเกด Bond ขนมาครงแรกในป 1934 (ปเดยวทเคนสเขยนบทความนำาเสนอแนวทางในการแกปญหา)

พนธบตรรฐบาลอเมรกนทออกครงแรกมอาย 30 ป (หมดอายป 1964) และขายใหกบคนอเมรกนเทานน

1.2 ตราสารหนระยะสน (Treasury Bill) หรอภาษาไทยเรยกวาตวเงนคลง เชนมอาย 1 สปดาห 1 เดอน เปนการกอหนระยะสนเพอมาเสรมสภาพคลอง ในระยะหลงภาครฐนยมใชเครองมอนบอยมาก

2. ตราสารหนของเอกชน (Corporate Bond)

สรป รอ.630 การจดการการเงน ครงท 1 รศ.ดร.มนตรฯ 29 ม.ค.52 ภานวฒน จาโรทก MPPM 13 กลม 2

ตราสารหนเอกชนหรอ หรอเรยกวาหนก แบงออกเปน 2 แบบ คอ

2.1 หนกดอยสทธ ผซอเปนเจาหนทจะไดหนคนหลงเจาหนคนอน ๆ หากธรกจเจง

EX: ถาธนาคารลม ลกหนอนดบแรกคอผฝากเงน ตามมาดวยเจาหนหนกธรรมดา และเจาหนหนกดอยสทธอยลำาดบหลงสด ถอวาเสยงทสด แตในทางการเงนถาเสยงสงผลกำาไรสง ผถอหนดอยสทธจะไดดอกเบยมากทสด สวนผฝากเงนจะไดรบดอกเบยสงสด

2.1 หนกแปลงสภาพ เปนหนกลกผสม ระหวางหนสามญและหนก (หนสามญเปนตราสารทนไดเงนปนผลตามผลประกอบการ หนกเปนตราสารหนไดดอกเบย)

ทมาของหนกแปลงสภาพมาจากความตองการชวยเหลอนกลงทนทมความสามารถตำาหรอเคยมความผดพลาดในการลงทนโดยในระยะแรกใหสามารถถอหนกทเรยกวาหนกแปลงสภาพกอน โดยไดคาตอบแทนเปนดอกเบย จากนนเมอเวลาผานในระยะทกำาหนดไปจะเปลยนหนกแปลงสภาพใหเปนหนสามญ และไดคาตอบแทนเปนเงนปนผล

นกการเงนทพยายามออกตราสารใหมๆ ทเปนกลไกทางการเงนใหมๆ จะเรยกวาวศวกรทางการเงน (Financial Engineering) ซงในบรษททางการเงนขนาดใหญจะมการคดคนเครองมอทางการเงนใหมอยตลอดเวลา

3. การใชไปของเงน Use of Fundการใชเงนในการทำาธรกจคอ การลงทน แบงออกเปน1. การลงทนทางตรง (Direct Investment) เชนการเปด

โรงงาน เกดการจางงาน มผลผลตเกดขน เปนการลงทนในภาคธรกจจรงหรอ Real Sectorสรป รอ.630 การจดการการเงน ครงท 1 รศ.ดร.มนตรฯ 29 ม.ค.52 ภาน

วฒน จาโรทก MPPM 13 กลม 2

เครองมอชวยในการตดสนใจคอ Capital Budgeting เชน IRR คอจะตองวเคราะหโครงการ ทจะลงทนวามความคมคาหรอไม

2. การลงทนทางออม (Indirect Investment) เปนการลงทนทไมกอใหเกดการจางงานโดยตรง เชนการลงทนในหลกทรพยหรอการลงทนในการซอหน

การลงทนทางออมจะตองใหความสนใจในเรองของความเสยงและผลตอบแทน และในทางการเงนจะบอกวา ถามความเสยงสงผลตอบแทนจะสง ถาความเสยงตำาผลตอบแทนจะตำา แตโดยทวไปคนเราตองการลงทนในสวนทมความเสยงตำาแตมผลตอบแทนสง

เครองมอทชวยวเคราะหความเสยงในการลงทนจะมทฤษฎ 2 ทฤษฎ คอ CAP-M (Capital Asset Pricing Model) และ APT (Arbitrage Pricing Theory)

3. การควบและรวมกจการ (Merger and Acquisition หรอ M& A) เปนการลงทนทางลด คอซอกจการของคนอนทมอยแลว โดยไมตองเรมตนใหม

ดงนนเรองการจดการเงนกคอ เรองของการหาเงน และการใชเงน แตทำาอยางไรจงจะหาเงนในตนทนทตำาสด และใชเงนใหเกดประสทธภาพมากทสด และทงการใชเงนและการหาเงนจะตองมความสมดลกน ซงจะมเครองมอทสำาคญคอ การวเคราะหการเงน Financial Analysis หรอ FA

ในยคโลกาภวตนเสนตรงพนฐาน 3 เสนขางตนเรมไมพอในการจดการการเงน แตจะมวงกลม 2 วงเพมเขามาคอ วงแรกคอ ตางประเทศ และวงทสองคอในประเทศ

สรป รอ.630 การจดการการเงน ครงท 1 รศ.ดร.มนตรฯ 29 ม.ค.52 ภานวฒน จาโรทก MPPM 13 กลม 2

ในประเทศ

การจดการทางการเงนเปนเรองระหวางประเทศดวย กลาวคอถากจการของเราเปนกจการขนาดไมใหญมากกสามารถระดมเงนภายในประเทศ แตถาเปนกจการขนาดใหญการระดมเงนภายในประเทศไมเพยงพอตองมการระดมเงนจากภายนอก

การตองระดมทนจากตางประเทศจะมปจจยทเขามาเกยวของคออตราแลกเปลยน ซงผลงทนจะตองมความเสยง

นอกจากการไดมาของเงนทมทงในและตางประเทศแลว การลงทนหรอการใชเงนกจะมทงการลงทนภายในประเทศและการลงทนในตางประเทศ การลงทนขามประเทศจะชวยลดความเสยง

รปวงกลม 2 วง วงในประเทศจะเลกลงเรอยๆ จนหมดไป สวนวงตางประเทศจะโตๆเรอย เพราะโลกในยคตอไปจะเปนโลกการคาเสร การลงทนและการทำาธรกรรมระหวางประเทศจะเปนไปโดยเสรมากขน ดงนนเราตองเรยนการจดการการเงนระหวางประเทศ International Financial Management ในอนาคต เนองจากธรกรรมระหวางประเทศจะมมากขน

งบดล Balance Sheet ผลของการใชเงน กบการหาเงน

หนสนจะแบงออกเปน CL-Current Liabilities หรอหนระยะสน แบงออก

เปน 2 สวนคอ เจาหนการคา หรอ – AP-Account Payable และเงนเบกเกนบญช หรอ OD -Over Draft

สรป รอ.630 การจดการการเงน ครงท 1 รศ.ดร.มนตรฯ 29 ม.ค.52 ภานวฒน จาโรทก MPPM 13 กลม 2

E

CL AP ODL LTL

CA A

หนสนระยะยาว LTL-Long Term Liabilities

ทรพยสนแบงออกเปน CA-Current Asset สนทรพยหมนเวยน คอสนทรพย

ทเปลยนเปนเงนสดไดงาย ประกอบดวย-สนทรพยทขายไดและไดรบเงนแลวเรยกวา เงนสด

(Cash) -สนคาทผลตและขายแลวแตยงไมไดรบเงน เรยก

วา AR- Account Receivable -สนคาคงคลง ()

FA –Fixed Asset สนทรพยถาวร เปนสนทรพยทเปลยนเปนเงนสดไดยาก

ทงนทผานๆมาการจดการการเงนของภาครฐจะตางจากเอกชนทเอกชนจะตองบรหารเงนทง 2 ซก คอตองหาเงนและใชเงน แตภาครฐบรหารซกเดยวคอใชเงนเพราะมคนหาเงนใหการใชเงนของภาครฐจงไมมประสทธภาพ

ปญหานทำาใหตองมการปฏรปภาครฐ แบงออกเปน 2 กลมคอหนวยงานทสามารถหาเงนได กยงตองบรหารแบบเดมแตบรหารการใชเงนใหมประสทธภาพใหมากขน กบหนวยงานทไมสามารถหาเงนเองได เชนสถานศกษา สถานพยาบาล หนวยงานเหลานตองออกนอกระบบ การประเมนผลของหนวยงานทง 2 แบบจะทำาแตกตางกน

การประยกตใชเสนตรงทางการเงน 3 เสน

สรป รอ.630 การจดการการเงน ครงท 1 รศ.ดร.มนตรฯ 29 ม.ค.52 ภานวฒน จาโรทก MPPM 13 กลม 2

E

L สญญาเชาจาก กทม.ปละ 10000 ระยะเวลา 10 ปนำาเงนทกได 5000 ไปใชหน 1000 ยงเหลอ

ทำาสญญา 10 ป มาก BANK 10000 A ได

1. การแปลงสนทรพยใหเปนทนเดอโซโท เสนอใหรฐทำาสญญาเชากบบรรดาหาบเรแผงลอย

โดยคดคาเชาปละ 1000 บาท ทำาสญญาเชา 10 ป เปนเงน 100,000 บาท

คณยายนำาสญญาเชาไปกธนาคาร ๆ ใหก 50000 เพอนำาไปลงทน (แปลงสนทรพยเปนทน) ซงเปนนโยบายของ พ.ต.ท.ทกษณฯ

หรอสทธบตรตาง ๆ กสามารถนำามาใชไดเปนสนทรพยได นนคอ การแปลง L ใหเปน A ถามรายไดกนำามาใชหน L บางสวนอาจมเงนเหลอกนำามาเปนทน

2. แปลงหนเปนทนป 40 กจการประสบปญหา เชน TPI กเงนตางประเทศ 5000

ลาน ตอมาคาเงนบาทปรบตว ทำาใหตองชำาระหนสงเปน 2 เทาวธแกคอ เปลยนหนใหเปนทน กรณน ทำาใหความเปนเจาของ

ลดลง ซงเจาของไมยอมสญเสยความเปนเจาของ ทำาใหรญตองเขามาชวยโดยการเพมทน คอใหบรษท ปตท. ธ.ออมสน การไฟฟา เขาไปซอหน TPI ในราคา 75000 ลานบาท เพอไปเคลยรหนเดม ทำาใหเจาของเดมเหลอหน 8% สวนเจาของหนวย 3 หนวยถอ 90 % (เปนของรฐโดยอตโนมต) มการสงคนเขาไปถอหนเพราะเสยงสวนใหญ คณประชยฯเลยตองออกมา

สวนของปนซเมนตไทย ใชวธการขายกจการทไมทำากำาไร และมผบรหารมออาชพเจามาทำา

3. การแปรรปการแปรรปรฐวสาหกจเกยวของกบ Equity เพราะการแปรรป

เปนเรองของการเปลยนแปลงเจาของ โดยกระทรวงการคลงถอหน 100 %

สรป รอ.630 การจดการการเงน ครงท 1 รศ.ดร.มนตรฯ 29 ม.ค.52 ภานวฒน จาโรทก MPPM 13 กลม 2

พอแปรรป กจะเปลยน E จาก 100 เหลอ 60% สวนอก 40 % กกระจายใหกบผถอหน

ทำาไมตองแปรรปEX: ถารฐเปนเจาของโรงไฟฟาและตองการลงทนในโรงไฟฟาแหงใหม สงทตองทำาคอหาเงน วธการหาเงนอาจจะทำาโดย การกอหน เพราะการเพมทนจะทำาไมได เพราะรฐเปนเจาของ

การจะกอหนกตองทำาโครงการและสงเรองใหกบธนาคาร แตการกเงนของรฐวสาหกจตองมรฐบาลคำาประกน ทำาใหเกดหนทเรยกวา หนสาธารณะ

หนสาธารณะ จงม 2 แบบ หนทรฐกโดยตรง เชนรฐออกพนธบตรรฐบาล ออกตว

เงนคลง หนทรฐคำาประกน

ปจจบนประเทศไทยมหนสาธารณะ 3.0 ลานลานบาท แบงออกหนโดยตรง 2.0 ลานลานและหนคำาประกน 1.0 ลานลาน

ดฐานะของประเทศกจะตองเปรยบเทยบระหวางหนกบ GDP (เอาหนตงหารดวย GDP) ถาหนมากกจะสรางปญหาความไมมนใจของตางประเทศในการเขามาลงทน

การจะสรางความมนใจจะตองทำาโดยเพมรายไดหรอไมกลดหน แนวทางอยางหนงทททำากนคอการแปรรป เพราะการทรฐไมเปนเจาของรฐกไมจำาเปนตองไปคำาประกนหน

การแปรรปจะทำาใหรฐวสาหกจกลายเปนบรษทมหาชน เมอเปนบรษทการจดการทางการเงนกจะทำาไดหลายแบบ ตามทพดมากคอระดมทนได กอหนได ทำาใหชองทางทางการเงนมากขนกวาเดมโดยไม

สรป รอ.630 การจดการการเงน ครงท 1 รศ.ดร.มนตรฯ 29 ม.ค.52 ภานวฒน จาโรทก MPPM 13 กลม 2

ตองพงพารฐ และรฐไมตองรบภาระ และอนาคตของบรษทขนอยกบความสามารถในการบรหาร

การเปนบรษทมหาชนทำาใหผบรหารตองทมเทการบรหารตางจากการบรษทโดยรฐทผบรหารจะใชความรความสามารถนอยเนองจากถามปญหารฐ

ดงนนการแปรรปชวยใหชองทางในการหาเงนทำาไดมากขนทำาใหบรษทเตบโตไดมากขน แตมผลกระทบเชนกน

การแปรรปจะมเปาหมายใหผซอหนคอ พนกงาน ประชาชน นกลงทนทวไป ตางประเทศ

ถาทง 4 สวนมสดสวนเทา ๆ กนและมตวแทนเขาไปบรหารกนาจะชวยใหเกดการบรหารทมประสทธภาพมากขน เชนพนกงานสามารถเขาไปบอรดและกำากบการทำางานของผวาได ประชาชนเองกสามารถมตวแทนเขาไปกำากบการบรหารไดเชนกน

ขอดของการแปรรปคอ การไดมาของเงนมมากขน โอกาสในการเตบโตมากขน

ขอเสยของการแปรรปอยทการบรหารจดการ ถาทำาไมดจะมปญหา เชน รฐสงคนของ

ตวเองมานงในบอรด มผถอหนสงคนมาเปนตวแทน หากตวแทนของผถอหนไมเขา หรอไมตรวจสอบ กจะทำาใหตวแทนของรฐครองเสยงขาง

แปรรป : ประชาชนเปนเจาของโดยตรง

สรป รอ.630 การจดการการเงน ครงท 1 รศ.ดร.มนตรฯ 29 ม.ค.52 ภานวฒน จาโรทก MPPM 13 กลม 2

ผลตอบแทน : ในอดตเขารฐ เมอแปรรป ผถอหนกไดเงนปนผลโดยตรง รฐกไดสวนหนงจากกำาไร เมอเปนรฐวสาหกจ 40 % จากภาษ + เงนปนผล เมอเปนบรษท ทเหลอเปนของผถอหน

การทำางบกำาไรขาดทน มรายการหลกๆ 11 รายการ คอ1. ยอดขาย2. ตนทนสนคา3. กำาไรสทธ (Gross Profit) 4. Mgt Expense (คาใชจายในการบรหาร)5. EBIT ผลตอบแทนกอนหกภาษ6. ดอกเบย 7. EBT ผลตอบแทนหลงหกดอกเบย8.Tax ภาษ9.EAT ผลตอบแทนหลงหกภาษ10.RE กำาไรทกนไวใชในกจการ11.Dividend เงนปนผล (กอนจะเปนเงนปนผลจะผาน

การหกลบรายการใชจายทงหมด) นอกจากนถาเอากำาไรสทธหารดวย ยอดขายจะเรยกวา Gross

Margin ถาเอากำาไรหลงหกดอกเบยภาษจะกลายเปน Operating Margin

ถาเอา 2 งบมารวมกนตวททำาใหเกดยอดขายคอ Asset ใน Balance Sheet หรอสนทรพยทำาใหเกดยอดขาย ดงนนหากเราหาแหลงทมาของเงนไดด กจะนำามาสยอดขาย

ดอกเบยจะโยงกบ L หรอหน เงนปนผลจะโยงกบ E ดงนนหากตองการใหมเงนปนผลมากๆ จะตองมแหลงของการ

ไดของเงนทด เพราะจะทำาใหยอดขายด และตองบรหารจดการดดวย ถาจะใหดอกเบยมนอยตองรจกบรหารการเงน ถาใหภาษลดลง ตองบรหารหรอวางแผนภาษ

สรป รอ.630 การจดการการเงน ครงท 1 รศ.ดร.มนตรฯ 29 ม.ค.52 ภานวฒน จาโรทก MPPM 13 กลม 2

ถาตองการใหมกำาไรทกนไวเพอการลงทนทด กตองกจการถาเปนกจการใหมจะกนไวใหมาก

การเชอมโยงระหวางงบ 2 งบใหญๆ จะทำาใหเหนสถานะของธรกจ แตหากยงมองไมชดกจะมเครองมอทเรยกวา การวเคราะหทางการเงน (Financial Analysis) การวเคราะหทางการเงน Financial Analysis จะมตวชวด 5 ตว

1. ความสามารถในการสรางกำาไรของกจการProfitable Ratio 2. ความสามารถในการบรหารสนทรพยหมนเวยนActivity Ratio 3. ความสามารถในการกอหน Leverage Ratio 4. ความสามารถในการบรหารสภาพคลอง Liquidity Ratio 5. ความสามารถในการบรหารความเตบโตของกจการ

Growth Ratio

หมายเหต :กยงพอเขาใจอยนะ มาถงขนาดน แลวคอยดครงท 2 จะเปน

อยางไร ฮา ฮา ฮา !!!เลก 099

สรป รอ.630 การจดการการเงน ครงท 1 รศ.ดร.มนตรฯ 29 ม.ค.52 ภานวฒน จาโรทก MPPM 13 กลม 2