5/26/2018 52220110

1/17

Integruota moni bankrot prognozavimo metodikaJonas Mackeviius

Profesorius, habilituotas daktarasVilniaus universiteto arptautinio verslo mokyklaSaultekio pr. 22, L-10222 Vilnius, LietuvaEl. p.jonas.mackevicius@ef.vu.lt; tel. + 370 67 30 3351

teikta 2010-01-21; priimta 2010-03-16

doi:10.5200/1822-9530.2010.05

AStraipsnyje rodyta, kad moni bankrotai tampa nuolatiniu konkurencingos rinkos ekono-mikos reikiniu. Dabartinmis sunkmeio slygomis nemoki moni skaiius nuolat did-ja, todl labai svarbu kuo tiksliau ir anksiau vertinti j finansin bkl ir veiklos tstinumotikimyb. Rekomenduojama integruota moni bankroto prognozavimo metodika, kurisudaro ie elementai: 1) mons iors ir vidaus aplinkos tyrimas, 2) absoliutini finansinirodikli pokyi vertinimas, 3) santykini finansini rodikli skaiiavimas ir vertinimas,

4) bankroto prognozavimo modeli taikymas.R :bankrotas, absoliutiniai ir santykiniai finansiniai rodikliai, bank-roto prognozavimo modeliai.

ATe present article proves that business bankruptcies are becoming a constant phenomenonof competitive market economics. Under the current conditions of difficult economic clima-te, the number of insolvent companies is increasing, and that is why it is of vital importanceto evaluate their financial state as well as the likelihood of the continuance of their activitiesas soon as possible and as accurately as possible. An integrated methodology of business

bankruptcy forecasting is recommended, which consists of the following elements: 1) theanalysis of external and internal business environment, 2) the evaluation of changes in ab-solute financial indicators, 3) calculation and evaluation of relative financial ratio, 4) appli-cation of bankruptcy forecasting models.

K: bankruptcy, absolute and relative financial indicators, bankruptcy forecast-ing models.

mailto:jonas.mackevicius@ef.vu.ltmailto:jonas.mackevicius@ef.vu.lt

5/26/2018 52220110

2/17

J M

vadas

Viena svarbiausi slyg, lemiani skming moni veikl, yra mokumas, t.

y. sugebjimas savo turimomis mokjimo priemonmis (grynaisiais pinigais,vertybiniais popieriais, gautinomis sumomis, atsargomis) padengti trumpalai-kius ir ilgalaikius sipareigojimus. Visi su mone susij subjektai (investuotojai,pirkjai, tiekjai, bankai, finansins institucijos, akcininkai) suinteresuoti pa-laikyti verslo ryius tik su skmingai dirbania, finansikai stabilia, t. y. mokiamone. aiau iuolaikinmis dinamiko ir konkurencingo verslo slygomisvis daugiau moni susiduria su nemokumo problemomis. moni bankro-tai tampa nuolatiniu pasaulins finansins krizs reikiniu, sukelianiu daugneigiam pasekmi ne tik paiai monei, bet ir valstybei, dideliam skaiiui vi-

suomens nari: bankrutuojanti mon paprastai neatsiskaito su kreditoriais,mons darbuotojai lieka be darbo, iam procesui danai reikia ir mokesimoktoj l.

Siekiant ivengti moni bankrot ir j sukeliam pasekmi, reikia nusta-tyti, vertinti ir sprsti monse ikilusias finansines problemas gerokai anks-iau, nei paaikja, kad mons yra nemokios ir joms reikia kelti bankroto byl.odl svarbu, kad kiekviena mon turt savo veiklos stabilumo ir tstinumovertinimo metodik, kuri padt ne tik i anksto nustatyti bankroto tikimyb,kitus monei gresianius pavojus ir vairi ri rizik, bet ir imtis strateginiveiksm mons veiklai gerinti.

Daugelis mokslinink nagrinjo moni bankrot problemas, taiau da-niausiai tik vienu ar kitu aspektu: tyr bankroto poymius, veiksnius, prie-astis, sukr tam tikrus bankroto prognozavimo modelius. io straipsniotikslas parengti integruot moni bankroto prognozavimo metodik, kuritaikant bt galima tiksliau vertinti mons bankroto tikimyb ir tolesn vei-klos tstinum.

yrimo metodai usienio ir lietuvi autori mokslins literatros analiz,

informacijos lyginimo, sisteminimo, detalizavimo ir apibendrinimo metodai.

1. moni bankrotas kaip konkurencingas rinkos ekonomikos reikinys

moni bankrotas tai nemokios mons bsena, kai monei teisme yra ikeltabankroto byla arba kreditoriai monje vykdo bankroto procedras ne teis-mo tvarka (Lietuvos Respublikos..., 2008). Nemokios mons bsena yra tokia,kai mon nevykdo sipareigojim (nemoka skol, neatlieka darb, u kuriuos

5/26/2018 52220110

3/17

I

i anksto sumokta ir kt.) ir kai udelsti sipareigojimai virija pus jos turtoverts. Dabartinmis sunkmeio slygomis nemoki moni skaiius nuolatdidja. Lietuvos Respublikos statistikos departamento duomenimis, bankro-

to procedros buvo pradtos 1995 metais 37 monms, o jau 2000 m. 415,2005 m. 772, 2007 m. 781 monms (moni bankrotas, 2008). Daugiausiabankrutuoja didmenins ir mamenins prekybos, apdirbamosios gamybos irstatybos mons. Ypa daug bankrutuoja moni Kauno ir Vilniaus apskrityse.Pagal teisin form daugiausia bankrutuoja udarosios akcins bendrovs irindividualios mons, o moni vadovai vis daniau tampa bankroto iniciato-riais.

moni bankrotai sukelia daug ekonomini ir socialini problem ne tikkonkreios mons, bet ir valstybs mastu. Prie ekonomini problem gali-

ma priskirti gamybini pajgum praradim, susilpnjus bendr alies kiokonkurencingum, nesumoktus mokesius valstybs biudet, nepatenkin-tus kreditori reikalavimus ir kt. Prie socialini problem priskirtina: tai yradidjantis nedarbas, kintantis bendras alies gyventoj gyvenimo lygis, gyven-toj nepasitenkinimas esama silpna alies kio bkle, netikrumo dl ateitiesjausmas ir kt. (Bivainis, Garkait, 2000, p. 17; Valackien, 2005, p. 164). iosproblemos dar labiau paatrja, kai bankroto procedros usitsia pernelyg il-gai. Neretai bankroto procedros baigiamos tik po 34 met (LR statistikos

departamento duomenimis toki atvej bna daugiau nei 40 %). Pagrindinsbankroto procedr usitsimo prieastys yra moni vadovams ar kitiemsasmenims ikeltos baudiamosios bylos, maa bankrutuojani moni turtopaklausa bei visikas turto nebuvimas mons administravimo ilaidoms pa-dengti (Sakalas, Savaneviien, 2003, p. 134).

moni bankrotai tampa svarbia makroekonomine problema (Purlys, 2001,p. 80), neivengiamu rinkos ekonomikos reikiniu (varonaviien, 2001, p.135), finansins krizs pasekme (Dyczkowska, 2009, p. 11). Bankrutuoja netik maos, bet ir didels, seniai susikrusios mons, turinios puikias verslo

tradicijas ir tarptautin pripainim. 20082009 m. vyk didiausi bankrotaiJAV istorijoje toki moni, kaip Lehman Brothers(bankas), Washington Mu-tual (bankas), General Motors (automobili gamyba), Chrysler (automobiligamyba), Tornburg Mortgage(bankas) ir kitos, kuri turtas vertinamas im-tais milijard doleri, sustiprino finansin kriz ne tik JAV, bet ir daugelyjepasaulio ali.

odl moni vadovams ikyla labai opi problema kaip pasaulins finan-sins krizs akivaizdoje ivengti bankroto ir garantuoti mons veiklos tstinu-m. Vienas i veiksmingiausi bd moni veiklai objektyviai vertinti ir nu-

5/26/2018 52220110

4/17

J M

matyti prevencines priemones bankrotui ivengti yra moni veiklos analiz.Be laiku atliktos ir nuodugnios analizs nemanoma tinkamai valdyti monsitekli, nustatyti teising j naudojimo bd, priimti optimali investicini

ir finansini sprendim bei parengti tolesns mons raidos prognozi. ikmons, kuriose gerai organizuota analitin veikla ir kuri vadovai atsakingaibei atidiai stengiasi kuo efektyviau valdyti su verslo rizika susijusius procesus,gali anksiau nustatyti artjani veiklos kriz, operatyviai j reaguoti ir su-mainti bankroto tikimyb.

moni bankroto prognozavimo problem nagrinja daugelis autori. Vie-ni autoriai pirmenyb teikia poymi, rodani bankroto tikimyb, tyrimui,kiti slygoms ir vykiams, didinantiems verslo rizik, treti daugiausiai dme-sio silo skirti mons vadovybs doros, kompetencijos, personalo politikos

analizei, dar kiti pirmenyb teikia buhalterins apskaitos ir vidaus kontrolssistemos tyrimams. Vis daugja mokslini tyrim, vertinani vairi autoribankroto prognozavimo modeli efektyvum konkreiose alyse ir kio ako-se. Silomi nauji bankroto prognozavimo modeliai.

2. Rekomenduojama integruota moni bankrotoprognozavimo metodika

vairs autoriai bankrotams prognozuoti sil skaiiuoti vairius rodiklius irpagal j reikmes nustatyti mons veiklos stabilum ir tstinum. Vieni auto-riai pirmenyb teik mokumo rodikliams, kiti pardavimo pelningumo, dar kitiapyvartinio kapitalo ir kapitalo struktros rodikliams. aiau atlikti tyrimaiparod, kad sprsti i vieno ar dviej rodikli apie mons bankroto tikimy-b yra neteisinga (Mackeviius, Pokait, 1999, p. 5556). moni bankrotoprognozavimas yra labai sudtingas dalykas, nes reikia kuo objektyviau ver-tinti vairias mons veiklos operacijas ir kinius vykius, atskleisti veiksnius,

daranius didiausi tak mons finansinei bklei ir veiklos rezultatams. aigalima pasiekti tik naudojant integruot bankroto prognozavimo metodik.i metodik sudaro 4 pagrindiniai elementai:

1) mons iors ir vidaus aplinkos tyrimas,2) absoliutini finansini rodikli pokyi vertinimas,3) santykini finansini rodikli skaiiavimas ir vertinimas,4) bankroto prognozavimo modeli taikymas (r. 1 pav.).

Atliekant i element analiz labai svarbu parinkti tinkamus informacijos al-tinius ir analizs techninius bdus.

5/26/2018 52220110

5/17

I

Integruota bankrotoprognozavimo metodika

mons iors

ir vidaus aplinkostyrimas

Absoliutini

finansini rodiklipokyi vertinimas

Santykinifinansini rodikli

skaiiavimas ir

vertinimas

Bankroto

prognozavimomodeli taikymas

Informacini altini

parinkimas ir jpatikimumo patikrinimas

Analizs technini bdparinkimas ir j taikymas

Analizs rezultatapibendrinimas

Ivada dl bankrototikimybs

1 pav.Rekomenduojama integruota moni bankroto prognozavimo sistema(altinis: sukurta autoriaus)

3. Iors ir vidaus aplinkos veiksni tyrimas

mons bankroto prognozavim tikslinga pradti nuo iors ir vidaus aplinkosveiksni analizs. Kaip matyti 2 paveiksle, moni veiklai tak daro labai daugiors veiksni. Jie gali skatinti arba sunkinti nauj versl krimsi, sudarytipalankias slygas jau kurtam verslui plstis ne tik alyje, bet ir usienyje, irprieingai, trukdyti jo pltr arba net sunaikinti. Ypa didel tak konkreiosmons veiklai gali turti ekonominiai (valstybs monetarin, fiskalin mokes-

5/26/2018 52220110

6/17

J M

i sistemos; investicin, usienio prekybos politikos, kainodaros sistema, inf-liacija, paskol teikimo ir palkan normos politika, konkurencija, eksporto irimporto pokyiai, bank ir kapitalo rizikos ivystymas, kio infrastruktra ir

kt.) ir politiniai teisiniai (teiss akt kokyb, valstybinio reguliavimo politika,pagalba smulkiam ir vidutiniam verslui, kio politins sistemos stabilumas irkt.) veiksniai. Nema tak gali turti socialiniai ir kultriniai veiksniai (vals-tybs socialin politika, nedarbo lygis, socialinio apsirpinimo sistema, emi-gracija ir imigracija ir kt.) ir technologiniai (paangi technologij ir inovacijnaudojimo valstybinis skatinimas ir rmimas, darb sauga, slyg sudarymasnaujiems produktams ir paslaugoms kurti ir kt.).

2 pav. mons iors ir vidaus aplinkos tyrimas prognozuojant bankroto tikimyb(altinis: sukurta autoriaus)

mons iors ir vidaus aplinkos veiksni

analiz

Iors aplinkos

veiksniai

Vidaus aplinkosveiksniai

Politiniai ir

teisiniai

mons

organizacinEkonominiai

Socialiniai ir

kultriniai

Technologiniai

Ekologiniai

Kiti

Personalo valdymo

politika

Kiti

Vadov veikla

Apskaitos

finansins analizs

Vidaus kontrols ir

vidaus audito bkl

Iors ir vidaus aplinkos veiksni takos

mons finansinei bklei vertinimas

Priemoni bankrotui ivengti primimas

5/26/2018 52220110

7/17

I

Pabrtina, kad dar daugiau yra vidaus veiksni, lemiani mons bankro-to tikimyb: jie skirtingi vairiose monse ir labiausiai priklauso nuo monsdydio, gaminamos produkcijos ir teikiam paslaug sudtingumo, atliekam

kini operacij masto ir kit veiklos ypatybi. aiau prognozuojant ban-kroto tikimyb daugiausia dmesio reikia atkreipti mons organizacin val-dymo struktr, vadov verslo filosofij ir veiklos stili, personalo valdymopolitik, buhalterins apskaitos ir vidaus kontrols sistemos bkl.

Gerai atlikta iors ir vidaus veiksni analiz gali padti moni vadovamstiksliau vertinti galim rizik ir veiklos galimybes, nustatyti, kokios yra esamoar bsimo verslo ekonomins, technins ir kitos slygos, kokio dydio, pob-dio ir intensyvumo konkurencija, kokios konkurent galimybs bei strategijair kt. Be iors ir vidaus veiksni vertinimo nemanoma veiksmingai valdyti

savo mons itekli, priimti teising investicini ir finansini sprendim, pa-rengti mons tolesns raidos prognozi.

4. Absoliutini finansini rodikli pokyi vertinimas

mons finansinse ataskaitose yra pateikiama per 100 absoliutini finansinirodikli. Prognozuojant mons bankroto tikimyb turi bti peririmi visibalanso, pelno (nuostoli), pinig sraut, nuosavo kapitalo pokyi ir aikina-mojo rato absoliutiniai rodikliai. Ypa btina atkreipti dmes tokius balan-so straipsnius kaip ilgalaikis materialusis turtas, nematerialusis turtas, finansi-nis turtas, trumpalaikis turtas, nuosavas kapitalas, ilgalaikiai ir trumpalaikiaisipareigojimai. Beveik visi apskaitos ir audito specialistai neigiamai vertinailgalaikio turto sumajim, ypa jei jis parduodamas siekiant mainti finan-sini itekli stygi. mons veiklos stabilumu galima abejoti, jei ataskaitiniaismetais sumajo aktyviojo (rengini, main, transporto priemoni) ilgalai-kio materialiojo turto dalis.

Jeigu ityrus trumpalaikio turto sudt randamos didels atsarg sumos,turinios tendencij didti, tai gali reikti, jog jos yra nemobilios, praradusiossavo kokybines savybes. Jeigu iauga pagamintos produkcijos apimtis, tai gal-t reikti, jog sultja pardavimo procesas, o jeigu padidja nebaigtos gamybossumos tai gali rodyti gamybos proceso nesklandumus.

Ypa btina atkreipti dmes per vienerius metus gautin sum straipsn.Jo didjimas gali reikti mons produkcijos pirkj nemokum, blog atsis-kaitym politik ir daugel kit dalyk. Nereikt vienareikmikai teigiamaivertinti ir per vienerius metus gautin sum sumajimo. Bna atvej, kai

5/26/2018 52220110

8/17

J M

pirkjai greiiau sumoka paskutines skolas, kad paskui su ia mone neturtreikal.

Labai atidiai reikia panagrinti trumpalaiki ir ilgalaiki sipareigojim

straipsnius. Jeigu i straipsni sumos ataskaitiniais metais ymiai padidjo,tai reikia, kad mon turi rimt finansini problem, rodani, kad ji nesuge-ba savo turimomis mokjimo priemonmis laiku atlikti sipareigojim.

Nagrinjant pelno (nuostoli) ataskaitos absoliutinius rodiklius pirmiausiareikia atkreipti dmes pardavimo pajam ir pardavimo savikainos rodiklidydius. Jeigu pardavimo pajamos sumajo, tai pirmiausia galima tarti, kadsumajo mons produkcijos paklausa arba buvo blogai organizuotas parda-vimo procesas, nebuvo tinkamos reklamos. Jeigu padidjo pardavimo savikai-na ar kiti pelno (nuostoli) ataskaitoje parodyti snaud straipsniai, tai galima

teigti, kad monje netaupiai naudojami itekliai, blogai organizuojamas dar-bas, didels valdymo ilaidos ir kt.

Apie mons bankroto tikimyb taip pat galima sprsti panagrinjus pinigsraut ataskaitos absoliutinius rodiklius. Ypa atkreipiamas dmesys pagrin-dins veiklos pinig srautus. ios veiklos pinig sraut sumajimas rodo pi-nig trkum pagrindinei (gamybins, komercins, paslaug teikimo) veiklaivykdyti ir pltoti. Sumaj pinig srautai i finansins veiklos rodo monsnesugebjim pasinaudoti iors finansavimo altiniais, o gal net ir pablogju-

sius santykius su treiosiomis alimis.Nagrinjant finansini ataskait absoliutinius rodiklius nepakanka konsta-tuoti j dyd ir pokyius, bet reikia iekoti prieasi, kodl is ar kitas rodiklisymiai padidjo ar sumajo (Mackeviius, 2009, p. 359).

5. Finansini santykini rodikli skaiiavimas ir vertinimas

Finansini santykini rodikli taikymas yra vienas i paprasiausi ir galbt

tiksliausi bd moni bankroto tikimybei apskaiiuoti. aiau taikant bd, ikyla klausim: kokius finansinius santykinius rodiklius taikyti, kurierodikliai yra svarbiausi, kaip juos vertinti ir kt. iuo klausimu vairi autorinuomons skiriasi: tiek Lietuvos, tiek usienio autoriai pateikia skirtingas san-tykini rodikli grupes ir jas einani rodikli skaii. Iskirtinos ios finan-sini santykini rodikli grups (skliausteliuose nurodomas grup einanirodikli skaiius), kurias pateikia usienio autoriai: 1) pelningumo (4), 2) efek-tyvumo (4), 3) likvidumo (2), 4) ilgalaiki skol (2), 5) investicij (4) (Black,2004, p. 285293); 1) mokumo (2), 2) turto valdymo (4), skol valdymo (3),

5/26/2018 52220110

9/17

I

4) pelningumo (4), 5) rinkos verts (3) (Brigham, Daves, 2004, p. 229243); 1)pelningumo (5), 2) investicij valdymo (11), 3) finans valdymo (11) (Palepuet al., 2004, p. 521); 1) bendrieji (3), 2) mokumo ir finansinio stabilumo (10),

3) veiklos aktyvumo (3), 4) pelningumo (2), 5) gamybos intensyvumo (2), 6)investicins veiklos (1), 7) sipareigojim ir biudeto vykdymo (1) (Savickaja,2005, p. 301303) ir kt.

Lietuvi autoriai pateikia nemaesn finansini santykini rodikli grupiir jas einani rodikli skaiiaus (taip pat ir j pavadinim) vairov, btent:1) apyvartumo (7), 2) mokumo ir stabilumo (5), 3) pelningumo (6) (Bagdi-nien, 2005, p. 139163); 1) pelningumo ir snaud lygio (14), 2) trumpalaikiomokumo (3), 3) bendrojo mokumo (3) (Juozaitien, 2000, p. 4496); 1) pel-ningumo (6), 2) finansinio statuso (2), 3) finans valdymo (6), 4) itekli val-

dymo (5) (Lazauskas, 2005, p. 117127); 1) likvidumo (2), 2) aktyvumo (5), 3)pelningumo (6), 4) siskolinimo (3) (Rutkauskas, Damaien, 2002, p. 4041)ir kt.

Ivardytos santykini finansini rodikli grups ir jas einantys rodikliairekomenduojami vertinant mons finansin bkl, veiklos rezultatus, pinigsrautus ir kitas veiklos sritis neakcentuojant mons bankroto prognozavimotikimybs. Naudojant integruot bankroto prognozavimo metodik pakankaapskaiiuoti ne daugiau kaip 10 rodikli (r. 1 lentel).

1 lentel. Svarbiausi finansiniai santykiniai rodikliai, rodantys mons bankroto tikimyb

Rodikliai Rodiklio apskaiiavimo formul Bloga rodiklio reikm

1. Bendrasis trumpalaikiomokumo koeficientas

rumpalaikis turtas

rumpalaikiai sipareigojimai

Maesnis negu 1,0

2. Greitojo trumpalaikiomokumo koeficientas

rumpalaikis turtas Atsargos Maesnis negu 0,5

3. Bendrasis skoloskoeficientas

rumpalaikiai ir ilgalaikiaisipareigojimai

urtas

Didesnis negu 1,0

4. Apyvartinio kapitalomanevringumokoeficientas

Atsargos

Apyvartinis kapitalas

Kuo didesnis,tuo blogiau

5. Grynasis pardavimopelningumas

Grynasis pelnasPardavimo pajamos

Neigiamas

5/26/2018 52220110

10/17

J M

Rodikliai Rodiklio apskaiiavimo formul Bloga rodiklio reikm

6. Grynasis nuosavokapitalo apyvartumas

Grynasis pelnasNuosavas kapitalas Neigiamas

7. Pardavimo savikainoslygis

Pardavimo savikainaPardavimas

Didesnis negu 1,0

8. Administracini ilaidkoeficientas

Administracins ilaidosPardavimo pajamos

Kuo maesnis,tuo geriau

9. Atsarg apyvartumas Pardavimo savikainaAtsargos

Kuo maesnis,tuo blogiau

10. Finansinis svertas Skolintas kapitalasNuosavas kapitalas

Kuo didesnisnukrypimas nuokapitalo struktrospusiausvyros

I 1 lentelje pateikt rodikli ypa kruopiai reikia skaiiuoti mokumo(bendrojo trumpalaikio mokumo, greitojo trumpalaikio mokumo, bendrojoskolos) ir pelningumo (grynojo pardavimo pelningumo ir grynojo nuosavo

kapitalo pelningumo) rodiklius, sekti ir vertinti j reikmes, kad jos nepasiek-t blogo vertinimo lygio.

6. Bankroto prognozavimo modeli taikymas

moni bankrotui prognozuoti vairs autoriai pasil skirtingus modelius.2 lentelje pateikiami daniausiai praktikoje ibandomi ir vairi mokslininknagrinjami bei vertinami bankroto prognozavimo modeliai. Lietuvi auto-

riai daugiausia dmesio skyr Altmano modeliui, skirtam vertybini popieribirose registruot moni bankrotui prognozuoti (Altmanas yra pasils dardu modelius neregistruotoms vertybini popieri birose monms ir indivi-dualioms bei negamybinms monms). Vieni autoriai (varonaviien, 2001;Stundien, Boguslauskas, 2006) nustat, kad Altmano modelis netinka Lietu-vos moni bankrotui prognozuoti, kiti (Bukeviit, Maerinskien, 1998;Garkait, 2008) rod, kad is modelis leidia apytiksliai prognozuoti Lietuvosmoni bankrot ir beveik parodo reali moni padt.

1 lentels pabaiga

5/26/2018 52220110

11/17

I

2 lentel. Bankroto prognozavimo modeliai

(altinis: parengta autoriaus, remiantis Mackeviius, 2007)

Autorius Modelis Modelio elementai

Altman(1968)

Z = 1,2 X1+ 1,4X2 + 3,3X3+0,6X4+ 0,99X5Jei Z maesnis negu 1,80,bankroto tikimyb labai didel

X1= apyvartinis kapitalas / turtasX2= nepaskirstytas pelnas / turtasX3 = pelnas neatskaiius palkanir mokesi / turtasX4= kapitalo rinkos vert / siparei-gojimaiX5= pardavimo pajamos / turtas

affler irisshaw

(1977)

Z = 0,53K1+ 0,13K2+ 0,18K3+0,16K4

Jei Z maesnis negu 0,2, bankrototikimyb didel

K1= pelnas neatskaiius mokesi /trumpalaikiai sipareigojimai

K2= trumpalaikis turtas / siparei-gojimaiK3= trumpalaikiai sipareigojimai /turtasK4= (greitai realizuojamas turtas trumpalaikiai sipareigojimai) / veiklossnaudos

Springate(1978)

Z = 1,03A + 3,07B + 0,66C + 0,4DJei Z maesn negu 0,862,bankroto tikimyb tiktina

A = apyvartinis kapitalas / turtasB = pelnas neatskaiius palkan irmokesi / turtas

C = pelnas neatskaiius mokesi /trumpalaikiai sipareigojimaiD = pardavimo pajamas / turtas

Zavgren(1985)

Z1= 0,11A + 1,58B + 10,78C +3,07D 0,49E + 4,35F 0,11G 0,24Z2= 4,19A + 2,22B + 11,23C 2,69D 1,44E + 4,46F + 0,06G 2,61

Z3= 6,257A + 0,829B + 42,48C 1,549D + 0,519E + 1,822F +0,002G 1,5115Z4= 9,157A + 1,667B + 5,917C 0,41D + 1,95E + 4,1F + 0,363G 5,9457Z5= 8,84A + 0,69B + 15,79C +0,02D 2,3E + 4,37F + 0,798G 6,88

A = atsargos / pardavimo pajamosB = gautinos sumos / atsargosC = pinigai / turtasD = pinigai / trumpalaikiaisipareigojimaiE = prastins veiklos pelnas /

(kapitalas trumpalaikiaisipareigojimai)F = ilgalaikiai sipareigojimai /(kapitalas trumpalaikiaisipareigojimai)G = pardavimo apimtys / turtas

5/26/2018 52220110

12/17

J M

Autorius Modelis Modelio elementai

Chesser(1974)

Z = 2,0434 5,42X1+0,0053X2 6,6507X3+4,4009X4 0,0791X5 0,1021X6

X1 = pinigai / turtasX2 = pardavimo pajamos / pinigaiX3 = pelnas neatskaiius palkan irmokesi / turtasX4 = sipareigojimai / turtasX5 = ilgalaikis materialusis turtas /nuosavas kapitalasX6 = apyvartinis kapitalas / pardavimopajamos

Lis (1982) Z = 0,063K1+ 0,092K2+0,057K3+ 0,001K4Jei Z maesnis negu 0, 037bankroto tikimyb didel

K1 = apyvartinis kapitalas / turtasK2 = pelnas i pardavim / turtasK3 = nepaskirstytas pelnas / turtasK4 = nuosavas kapitalas / skolintaskapitalas

io straipsnio autoriaus kartu su bendraautoriais (Mackeviius, Pokait,1999; Mackeviius, Raktelien, 2005; Mackeviius, Silvanaviit, 2006) at-likti tyrimai parod, kad Altmano model Lietuvos moni bankrotui progno-zuoti taikyti yra tikslinga. Lietuvi autori nuomons dl Altmano modelio

taikymo isiskyr todl, kad buvo testuojamos skirting ak mons bei jskaiius. odl darytina ivada, kad Altmano ir kit bankroto prognozavimomodeli tinkamumo Lietuvos monms mokslinius tyrimus tsti yra tikslinga,o kartu ir kurti naujus modelius, atitinkanius Lietuvos moni veiklos sly-gas ir vertybes. Pirmasis lietuvikj bankroto prognozavimo model sukrS. Grigaraviius (2003): Z = 0,762 + 0,003 x (trumpalaikis turtas / trum-palaikiai sipareigojimai) 0, 424 x (apyvartinis kapitalas / turtas) 0, 06 x(turtas / nuosavas kapitalas) + 0, 22 x (nuosavas kapitalas / moktinos sumos irsipareigojimai) 0, 774 x (pelnas prie palkan ir mokesi atskaitym (tur-tas) + 6, 842 x (turto gra) 12, 262 (apyvartinio kapitalo apyvartumas) 5,257 x (turto apyvartumas). 2007 m. S. Stokus, D. Berinskien ir R. Virbickai-t (Stokus et al., 2007) sukr model, kur sudaro dvi lygtys, t. y. nebankru-tuojani moni (Z0) ir bankrutuojani moni (Z1): Z0 = 4, 77 x grynasispelningumas + 5, 88 x trumpalaikio mokumo santykis + 9, 57 x siskolinimosantykis 5, 80 x greitojo likvidumo koeficientas 6, 42. Z1 = 2, 28 x grynasispelningumas + 2, 90 x trumpalaikio mokumo santykis + 6, 43 x siskolinimosantykis 2, 92 x greitojo likvidumo koeficientas 2, 94.

1 lentels pabaiga

5/26/2018 52220110

13/17

I

mon priskiriama atitinkamai nebankrutuojani arba bankrutuojanimoni grupei atsivelgiant tai, kurios lygties tai paiai monei reikm yradidesn. Jei didesn Z0lygties reikm, tai mon priskiriama nebankrutuo-

jani moni grupei, o jei didesn yra Z1 reikm tai bankrutuojanimoni grupei.Lietuvi autori sukurtus modelius reikt patikrinti didesniam moni

skaiiui (ypa jau bankrutavusioms ar pradjusioms bankroto procedrasmonms).

aiau visikai pasitikti bet kuriuo bankroto prognozavimo modeliu ne-reikt, nes jie sujungia tik kelis finansinius santykinius rodiklius.

Norint kuo objektyviau vertinti mons finansin bkl, veiklos rezulta-tus ir prognozuoti jos veiklos tstinumo tikimyb reikalinga taikyti integruot

bankroto prognozavimo metodik.

Ivados

iuolaikinmis dinamikos ir konkurencingos rinkos ekonomikos slygomismoni bankrotai tampa neivengiamu reikiniu, pasaulins finansins krizspasekme. Bankrutuoja ne tik maos, bet ir didels, seniai susikrusios mons,turinios puikias veiklos tradicijas ir tarptautin pripainim. Maai tiktina,kad ateityje moni bankrot skaiius mas.

moni bankrotai sukelia daug ekonomini ir socialini problem ne tikkonkreios mons, bet ir valstybs bei visos visuomens mastu. ios proble-mos dar labiau paatrja, kai bankroto procedros usitsia pernelyg ilgai 34 metus.

Siekiant ivengti moni bankrot ir j sukeliani pasekmi, reikia nu-statyti, vertinti ir sprsti monse ikilusias problemas gerokai anksiau neipaaikja, kad mons yra nemokios ir joms reikia kelti bankroto byl. odl

svarbu, kad kiekviena mon turt savo veiklos stabilumo ir tstinumo verti-nimo metodik, kuri padt i anksto nustatyti gresiani bankroto tikimybir imtis strategini veiksm mons veiklai gerinti.

Iankstinei bankroto tikimybei nustatyti rekomenduojama integruota mo-ni bankroto prognozavimo metodika. J sudaro 4 pagrindiniai elementai:

1) mons iors ir vidaus aplinkos tyrimas,2) absoliutini finansini rodikli pokyi vertinimas,3) santykini finansini rodikli skaiiavimas ir vertinimas,4) bankroto prognozavimo modeli taikymas.

5/26/2018 52220110

14/17

J M

Kruopiai atliekant kiekvieno io elemento analiz galima kuo anksiaugauti isami ir objektyvi informacij apie mons finansin bkl, veiklosrezultatus, pinig srautus ir numatyti mons veiklos tstinumo galimybes.

LITERATRA

Bagdinien, V. (2005). moni veiklos planavimas ir analiz. Esm ir verslo situacijos. Vilnius:Conto litera.

Bivainis, J.; Garkait, K. (2000). moni bankroto grsms vertinimas. Ekonomika, 51, 719.

Black, G. (2004).Applied Financial Accounting and Reporting. Oxford: Oxford University Press.

Brigham, E. F.; Daves, P. R. (2004). Intermediate Financial Management. London: Tomson,South Western.

Bukeviit, E.; Maerinskien, I. (1998). Finans analiz. Kaunas: echnologija.Dyczkowska, J. (2009). Sprawozdawczo finansowa jako rdo informacji wspomagajcej wy-Sprawozdawczo finansowa jako rdo informacji wspomagajcej wy-

krywanie kryzysu w przedsibiorstwie [Financial Accountability as a Source of InformationFacilitating Exposure of a Company Crisis]. Zeszyty teoretyczne rachunkowoi, 51(107),514. (In Polish)

Garkait, K. (2008). moni bankroto prognozavimo modeli taikymas. Verslas: teorija ir prak-tika, 9(4), 281294. doi:10.3846/1648-0627.2008.9.281-294

Grigaraviius, S. (2003). Corporate Failure Diagnosis. Organizacij vadyba: sisteminiai tyrimai,28 priedas, 8996.

moni bankrotas. (2003). Vilnius: Statistikos departamentas prie Lietuvos Respublikos Vy-riausybs.

moni bankrotas. (2008). Vilnius: Statistikos departamentas prie Lietuvos Respublikos Vy-riausybs.

Juozaitien, L. (2000). mons finansai. Analiz ir valdymas. auliai: iauli universitetas.

Lazauskas, J. (2005). moni kins ir komercins veiklos ekonomin analiz. Vilnius: echnika.

Lietuvos Respublikos moni bankroto statymas. (2008). Valstybs inios, Nr. 652456.

Mackeviius, J. (2007). moni veiklos analiz: informacijos rinkimas, sisteminimas ir vertinimas.

Vilnius: EV.Mackeviius, J. (2009). Finansini ataskait auditas ir analiz. Procedros, metodikos ir vertini-

mas.Vilnius: EV.

Mackeviius, J.; Pokait, D. (1999). moni bankroto prognozavimo analizs metodik tyrimasremiantis finansini ataskait duomenis. Ekonomika, 49, 5163.

Mackeviius, J.; Raktelien, A. (2005). Altman modeli taikymas Lietuvos moni bankrotuiprognozuoti. Pinig studijos, 1, 2436.

Mackeviius, J.; Silvanaviit, S. (2006). moni bankroto prognozavimo modeli tinkamumonustatymas. Verslas: teorija ir praktika, 7(4), 193202.

http://dx.doi.org/10.3846/1648-0627.2008.9.281-294http://dx.doi.org/10.3846/1648-0627.2008.9.281-294

5/26/2018 52220110

15/17

I

Palepu, K. G.; Healy, P. M.; Bernard, V. L. (2004). Business Analysis and Valuation of Using Finan-cial Statements. London: Tomson, South Western.

Purlys, . (2001). moni bankroto prevencijos sistemos krimas Lietuvoje. Ekonomika, 53,7592.

Rutkauskas, A. V.; Damaien, V. (2002). Finans valdymas. iauliai: iauli universiteto leidykla.

Sakalas, A.; Savaneviien, A. (2003). mons krizi vadyba. Kaunas: echnologija.

Stokus, S.; Berinskien, D.; Virbickait, R. (2007). Teoretical and practical decisions of ban-(2007). Teoretical and practical decisions of ban-Teoretical and practical decisions of ban-kruptcy as one of dinamic alternatives in companies performance. EngineeringEconomics,2(52), 2633.

, . (2005). [A Me-thodology of a Complex Analysis of an Economic Activity]. : . (In Rus-sian)

Stundien, A.; Boguslauskas, V. (2006). Valuation of bankruptcy risk for Lithuanian compa-Valuation of bankruptcy risk for Lithuanian compa-nies. Engineering Economics, 4(49), 2936.

varonaviien, M. (2001). moni bankroto proceso ekonominio efektyvumo didinimo kryp-tys. Ekonomika, 54, 135-144.

Valackien, A. (2005). Krizi valdymas ir sprendim primimas. Kaunas: echnologija.

Integrated business bankruptcy

forecasting methodology

Jonas Mackeviius

SBusiness bankruptcy is the companys insolvent situation when a company cannot pay its debtsand cannot continue conducting its business further. In the current difficult economic climatethe number of insolvent companies is constantly growing. For example, in 1995 there were 37Lithuanian companies declaring bankruptcy, in 2000 their number reached 415, in 2005 772

and in 2007 781.Te majority of companies declaring bankruptcy include wholesale and retail business, buil-

ding organizations and semi-manufacturing organizations. According to the legal formation,most of the companies declaring bankruptcy are shareholding companies and privately ownedbusinesses.

Te areas of Vilnius and Kaunas are the most affected by bankruptcies and many businessmanagers and owners are becoming the first initiators of bankruptcy declaration. Due to the in-creasing levels of business bankruptcy, there are growing economic and social problems withinLithuania.

5/26/2018 52220110

16/17

J M

One of the most effective ways to evaluate the firms financial situation and also to preventbankruptcy is the financial analysis. Many Lithuanian and foreign authors suggest various met-hods on how to determine bankruptcy features within the business and how to predict them inorder to prevent the bankruptcy.

In order to predict upcoming bankruptcy, it is recommended to follow the integrated bu-siness bankruptcy forecasting methodology: 1. analysis of internal and external business envi-ronment; 2. examination of absolute financial indicators; 3. analysis of relative financial ratio;4. application of bankruptcy forecasting models.

Tis article examines all of the above-mentioned methods and explains in detail how tofollow them successfully.

I

Jonas Mackeviius

yra socialini moksl habilituotas daktaras, Vilniaus universiteto arptautinio verslo mokyklosprofesorius. Paskelb 18 monografij ir per 500 mokslo ir mokslo populiarinimo straipsni, yra 4

vadovli buhalterins apskaitos, finansins analizs ir audito bendraautoris. yrim sritys: audi-

tas, finansin analiz, tarptautin apskaita.

5/26/2018 52220110

17/17

Copyright of Current Issues of Business & Law is the property of International School of Law & Business an

its content may not be copied or emailed to multiple sites or posted to a listserv without the copyright holder'

express written permission. However, users may print, download, or email articles for individual use.