中鋼集團財務管理

主講人：張景星 中鋼財務助理副總

中冠資訊公司董事長桂裕企業公司董事長

綱要壹、中鋼集團財務之現況及財管本質

一、中鋼公司簡介二、公司財務管理之本質三、財務操作及財管風格四、財務結果及績效五、轉投資事業

貳、中鋼集團面臨之問題參、對策及策略

1

台灣唯一的一貫作業鋼廠

多樣的高品級產品

列入全球最有效率的鋼廠之一

全球獲利能力最佳鋼廠之一

鋼鐵核心事業外亦積極發展第 二核心事業

中鋼公司簡介

2

中鋼民營化

1971 1977 1982 1988 1995 1997 2000 2001

中鋼公司成立

第一階段擴建完成 :粗鋼產能

150 萬公噸

第二階段擴建完成 :粗鋼產能

325 萬公噸

第三階段擴建完成 :粗鋼產能

565 萬公噸

第四階段擴建完成 :粗鋼產能

805 萬公噸

中鋼公司簡介

全年粗鋼產量 1,025

萬公噸

中鋼里程碑

3

2000 年鋼品銷售量 : 970 萬噸

熱軋鋼品

冷軋鋼品

彩色鍍面鋼品

鋼板

商用鋼胚線材 條鋼

44.1%16.0%

9.0%

11.4%

5.8%

中鋼公司簡介

12.0%

中鋼主要產品

4

熱軋鋼品

( 不含熱軋鋼板 )冷軋鋼品 鋼板 ( 含熱軋鋼板 )

條鋼及線材 鍍鋅鋼品 電磁鋼片

中鋼公司簡介 ( 主宰國內鋼品市場 )

62% 51% 71%

48% 50% 56%

中鋼產品國內市場佔有率

5

二、公司財務管理之本質資本密集

管理績效優

e化的深度

6

財務之本質

資本密集

0

500

1000

1500

2000

2500

1997/12 1998/12 1999/12 2000/12 2001/9

0

50

100

150

200

250

負債

股東權益

折舊及攤銷

中鋼資產負債表新台幣億元

7

中鋼的生產力中鋼的生產力

0

340 325358 359

424493

393454 453

404

632 616 615658

602

707 712

838

762

543

11241078

1155 1138

42504596

50374568 4632

7544 76208144 8207 8193

9662 9716 9567 9529 9499 94789108

86598208

9076 9074 8972 8840 8876 9050

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

每人年粗鋼產量

(公噸

)

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

年底人數

(人)

每人年粗鋼產量 年底人數

財務之本質

管理績效優

8

中鋼公司 e 化是高獲利的關鍵

e 化的深度

中鋼公司 e化之路中鋼公司 e化系統中鋼企業 e化的成功要素中鋼電子商務發展沿革高產能利用率是深度 e化的結果

9

中鋼公司 e 化之路中鋼公司 e 化之路

一階建廠 150 萬噸二階擴建 325 萬噸 三階擴建 560 萬噸

整體規劃 批次作業系統 線上作業系統 生產自動化及用戶直接使用電腦資源 資訊運用整合

. 建立作業 標準.人員訓練.系統架構 設計

.普通會計

.人事薪資

.材料管理

.採購管理

.固定資產

.股務管理

.廠務及成本會計

.冶金技術規範

.銷售與出貨管理

.存貨與帳務管理

.程序控制

.原料規劃

.生產計畫

.生產排程

.生產指令

.產線追蹤

.設備管理

.文案管理

.製造資源規劃

.應用軟體發展管理

.存貨與帳務管理

.設備維護系統整合

.原料、銷售系統整合

.品保系統整合

.能源、生管系統整合

.環保監測系統

.資訊供給系統

租用他人設備 IBM 370 IBM 4341 4381x 2 x 2

IBM 3090-150 4381

IBM 9121-320 9121-570

1974 79 84 89 94 97 99

17 套 50 套 81 套

建廠產能

資訊系統發展

HOST

程控PC >2200 套

. 資訊運用與制度 流程整合.多重作業平台之 整合運作.多媒體與應用 系統接合運作.煉軋鋼生管整合.銷售、品管與 生管之整合

四階擴建 800 萬噸

電腦整合製造

IBM 9672-R25 9121-570

97 套

10

中 鋼 整 體 應 用 系 統 架 構 示 意 中 鋼 整 體 應 用 系 統 架 構 示 意 中 鋼 整 體 應 用 系 統 架 構 示 意 中 鋼 整 體 應 用 系 統 架 構 示 意

冶金技術 出貨管理 存貨帳務

物料存貨 採購管理 廠商資料

工令管理 工事管理 傾向分析

預防保養 設備管理 工程圖管

票據管理 固定資產 資本支出

財務管理 現金管理 財務調度

原料存貨 運輸管理

品管作業 生產計劃 存貨管理

生產日報 作業控制 廠務會計

環保監控 能源管理

鋼品程控儲區管理

軋鋁程控

市場調查 產業服務 客戶管理

訂單管理 銷貨發票 應收帳款

工程進度

工務管理

薪資管理 人事管理 人力發展

健康檢查

會計

[[ 資源運用資源運用 ]] [[ 資源管理資源管理 ]]

成本

工廠自動化

帳務流程 資料流程

Marketing

Man

Money

擴建管理

Material

Machine

Manufacturing 11

中鋼企業中鋼企業 ee 化的成功要素化的成功要素 已達到數位神經系統之境界 考慮人性因素是達成下列成功要素的關鍵 高度自動化

• 全面設備電控 → 操作自動化• 自動化系統整合 → 生產自動化• 生產與管理系統即時連結 → 資訊流與物流同步

高度整合• 統一各種代碼 → 系統間交流無阻• 訂單、生產、存貨、銷售整合 → 整體化產銷系統。• 公司內各單位之活動同步成為會計交易傳票，各系統之交易

資料彙總給會計系統 → 會計整合。• 各系統互相勾稽 → 控制整合。• 各系統建置各種紀律 → 可目標導向之紀律結構化。

重視對外連結 下游連線體系。 出貨卡車運輸調派體系。 產業資訊提供。 12

中鋼電子商務系統發展沿革中鋼電子商務系統發展沿革

第 1版：於 1987/12 上線，於台北、高雄建立中繼站，並提供前一 天晚上準備好的訂單、生產、貨款、出貨、品保、銷貨折扣等資訊，供客戶撥接連線查詢，訂為「上下游客戶連線系統」。

第 2版：於 1994/12 上線，增加台中之中繼站，以即時處理方式提供資訊，並增加資料下傳與電子訂購功能，更名為「產業資訊系統」。

第 3版：於 1998/11 上線，使用 internet 連線方式，與客戶連線，以減輕客戶使用長途電話費用的負擔；並將資訊之查詢、傳遞、交換及電子訂購等整合成一體，以 Web-based 的操作方式，提高使用的親和性與簡易性，並正名為「中鋼電子商務系統」

電子商務應收帳款系統：預計 2001/12 上線，可提供客戶額外融資額度，並解決電子商務交易之金流問題。

13

成本結構有競爭力：由於規模經濟，先進的生產設備，以及優越的管理，歷年產能利用率皆超過 100% ，進而降低生產成本。

123% 118%118%

125%

111%

1996 1997 1998 1999 2000

粗鋼的產能利用率 (%)

e 化的深度

高產能利用率是深度 e 化的結果

14

   1.  穩健保守 (Prudential)

─ 避險優先

─ 視環境調節流動性 (Liquidity)

─ 避免對外保證

─ 注重資金品質 (Bond Fund Rating)

  2. 追求績效 (Performance)

─ 套利操作

─ 低成本資金

* 直接金融

* Credit Rating 取代保證

三、財務管理風格與財務操作

15

ForeignCurrencyPosition

Sales

NaturalHedge

ExchangeRate(NTD/USD)

_

+

0

Payment

Natural Hedge - 規避經濟風險

財務管理風格與財務操作

+

_

ForeignCurrencyPosition Assets

Liabilities

從經濟避險轉為「資產負債表避險」

1. 穩健保守 - 避險優先

16

1.  穩健保守 (Prudential) ─ 視環境變化調節流動性 (Liquidity)

財務管理風格與財務操作

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

85.12 86.12 87.12 88.12 89.12 90.09

營運資金

短期性借款

長期性借款

Y2K

Y2K 危機時以長資短並加大營運資金增加 Liquidity17

2. 追求績效 (Performance) ─ 逐漸趨向直接金融籌資

0.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

100.00%

120.00%

85.186.187.188.189.190.1

直接金融比率

間接金融比率

* 直接金融比率 = 直接金融籌資 ( 公司債、 CP) / 應計息之負債

間接金融比率 = 間接金融籌資 ( 銀行貸款、透支 ) / 應計息之負債

* 直接金融比率 = 直接金融籌資 ( 公司債、 CP) / 應計息之負債

間接金融比率 = 間接金融籌資 ( 銀行貸款、透支 ) / 應計息之負債

財務管理風格與財務操作

18

四、財務結果及績效財務結果

強有力的現金流量

健全的資產負債表

EBITDA 利益率全球居冠

19

單位：新台幣百萬元

資 產 金 額 負 債 及 股 東 權 益 金 額流動資產 流動負債 37,197 現金及約當現金 12,279 短期投資 14,749 長期負債 應收帳款及票據 1,763 應付公司債 31,700 存貨 16,993 長期借款 3,902 質押定期存款 7,600 長期負債合計 35,602 其他 575 流動資產合計 53,959 土地重估增值稅準備 3,371

長期投資 34,927 其他負債 5,881

固定資產淨額 114,050 負債合計 82,051

其他資產 4,143 股東權益 股本 普通股 87,484 特別股 478 股本合計 87,961 資本公積 408 保留盈餘 36,823 長期投資未實現跌價損失 (320) 累積換算調整數 156 股東權益合計 125,028

資產總計 207,079 負債及股東權益總計 207,079

財務結果及績效資產負債表

民國九十年六月三十日

20

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

營業活動現金流入 資本支出

單位：新台幣百萬元 歷年現 金 流 量

強有力的現金流量

財務結果及績效

第一階 364億

第二階 541億

第三階 429億

第四階 569億

21

2001年10月31日 2000年 1999年

負債 66,334 74,328 77,022

負債 / 股東權益 52.9% 55.2% 60.4%

Net Debt 19,965 17,454 28,816

Net Debt / 股東權益 15.9% 12.9% 22.6%

Total Capitalization 163,886 169,950 167,118

Net Debt / Total Capitalization 12.2% 10.3% 17.2%

* Net Debt = Total debt-Cash & Equivalent -Securitized short term & long term investment** Total Capitalization= Equity + Long term debt

單位：新台幣百萬元

*

**

財務結果及績效

健全之資產負債結構

22

16 15 14 13 13 12 11 119 9

74

2

25

22

26

16

34

Chin

a S

teel

PO

SC

O

Tata

Iron &

Ste

el

Ste

el D

ynam

ics

Nucor

Kaw

asaki S

teel

Allegheny T

ech

Sum

itom

o M

eta

l

Nip

pon S

teel

NK

K

AK

Ste

el

Inchon

Usin

or

Thyssen K

rupp

Corus G

roup

U.S

. S

teel

Beth

lehem

Ste

el

Birm

ingham

Ste

el

2000 年 EBITDA 利益率比較圖 (%)

財務結果及績效

2000 年 EBITDA 利益率全球鋼廠中居冠

23

四、轉投資事業經營多角化之背景 民營化充沛的現金流量，追求高報酬率之投資

集團現況

企業定位

24

中鋼集團發展演進• 84年民營化前：專注鋼鐵本業 (core business)

• 民營化後：多角化 (diversify)– 內部衍生 (鋼鐵周邊事業 )

• 運輸、資訊軟體、保全、環保、鋁品、工程營造– 策略性投資

• 生技、高科技電子與通訊、休閒– 第二核心事業

• 高雄捷運

轉投資事業

25

集團現況

轉投資事業

以製造業為核心，兼具貿易、運輸、工程、金融、服務與新興科技等事業群的大型國際化工業集團。

89年集團營業額 1650 億元，總員工 12,930人， 100 大企業中，中鋼為製造業中營收排名第 6名。

61%

39%

中鋼

轉投資

集團營業額89年： 1650 億元

26

中鋼企業定位

中鋼角色轉變

0

50

100

150

200

250

300

350

400

鋼鐵生產者

1987 - 1992 1992 - 1994 1994 – 2000 2000- 目前

鋼鐵供

應者

工業材料

供應者

累積

轉投

資金

額 (

新台

幣億

元) 工業材料、腦

力資源、優質生活供應者

27

集團發展定位民 66~80年 鋼鐵材料生產者

民 81年 鋼鐵材料供應者

民 82~88年 工業材料供應者

民 89年以後 工業材料、腦力資源、優質生活供應者

民 95年 建立第二核心事業

轉投資事業

28

貳、中鋼集團面對之問題

• 臺灣缺乏足夠的 greenfield 土地→無法擴建，成長受限• 世界性經濟不景氣• 下游廠商外移，內銷市場不振，外銷市場競爭劇烈• 全球鋼鐵上下游產業有聯合壟斷的趨勢，兩頭挾殺• 台灣鋼鐵半成品無法自給自足，但成品供過於求

一、環境及產業困境

29

貳、中鋼集團面對之問題

• 每年現金流入豐沛 • 財務結構強健顯現多餘資金• 投資人股東要求善加利用多餘資金• 投資人反對低報酬率之多角化投資• 集團公司間財務資源未有綜效• 鋼鐵下游客戶遭銀行緊縮信用額度影響銷售• 支援財務陷入困境之下游產業

二、財務問題

30

中鋼集團面對之財務問題

財務結構顯現多餘資金

0

50

100

150

200

250

300

350

1997 1998 1999 2000

0

50

100

150

200

250

300

350

長期投資支出 固定資產支出 現金流量

註：現金流量 = 淨利 + 折舊 / 攤銷 + 投資收益

擴建後現金流量超過資本支出現金流量 VS 固定資產與長期投資支出

新台幣億元

31

中鋼集團面對之財務問題

投資人股東要求善加利用多餘資金

• 股利發放以現金為主 ( Pay-out Ratio平均 =81% )

1996 1997 1998 1999 2000

平均

=81%

若不保留盈餘用於較高報酬率之其他投資，則希望多發現金股利，由投資人自行轉投資。

現金股利發放率

32

轉投資事業

28.427.3

25.9

15.1 14.211.8 11.4 11.1

7.86.5 6.3

4.9

1.1 0.1

中德

中碳

中運

中盈

中鋼

中貿

中聯

中宇

中冠

中鋼構

中鋁

高磁

中保

中欣

中鋼集團各公司股東權益報酬率 (89 年度， %)

投資人反對低報酬率之多角化投資

33

二、財務問題

集團公司間財務資源尚未有綜效• 集團內部銀行─互通有無，節省中鋼費用。• 集團公司間相互保證• 集團統一對 Agent 議價 ( 融資、發行…… )

• 節稅綜合考量

34

參、對策及策略一、協助降低下游客戶之債信危機 1.降低賒銷條件 2. 以電子商務金流賒銷創造客戶信用額度二、集團公司間之財務綜效

成立 專屬部門或控股公司整合各子公司三、成長策略 1.善加利用中鋼強大的現金流量，尋求較高報酬率之 投資機會。 (EPS 每年 10%之成長 ) 2. 建立第二核心事業或成立大型基金管理公司。

35

36

對策及策略

善加利用中鋼強大的現金流量

不斷尋求較高獲利之投資機會

每年約 120 億現金流入，善用財務槓桿。

集團 EPS 每年成長10% 。

鋼鐵事業 ( 台灣 )

2500 億

控股及台灣新興

產業 1000 億

第二核心事業

2000 億

台灣中鋼降低成本；購併、合資

Holding 、創投、土地開發、 BOT 、工商綜合區、高鐵、通訊、經貿園區

或大型基金管理公司

37

對策及策略

從財務策略觀點，中鋼應善加利用其優勢( 強大之現金流量 ) ，不斷尋求較高獲利之

投資機會，區分三大事業部，籌組正規軍人力，全面、具體投入高成長之產業，以追求每年 10% 之集團 EPS 成長。

38