財務比率對企業財務危機財務比率對企業財務危機預警效果之研究預警效果之研究

學生：黃文娟、陳湘茹、吳伊珊、學生：黃文娟、陳湘茹、吳伊珊、 阮嘉玲、柯昱志阮嘉玲、柯昱志

指導老師：鍾懿芳老師指導老師：鍾懿芳老師

第一章 研究動機與目的第一章 研究動機與目的•因為經濟景氣持續低迷，近年來，企業爆發財務危機的消息有越來越多的趨勢。

•本研究欲藉由企業的財務報表，希望提供與銀行授信人員以及投資大眾先掌握企業財務危機的徵兆。

本研究之研究目的分為以下三項：本研究之研究目的分為以下三項：

1. 國內銀行徵信作業中參考之企業財務比率是否有效達到預警的效果？

2. 臺灣企業信用評等 (TCRI)所參考之企業財務比率是否有效的達到預警的效果？

3. 是否存在其他財務比率可以更有效地預測企業財務危機的發生？

第二章　信用風險與相關文獻探討第二章　信用風險與相關文獻探討

風險可歸納成十種風險可歸納成十種•流動性風險 •利率風險 •信用風險 •資本風險 •市場風險

•財務風險 •表外風險 •技術與作業風險 •外匯風險 •國家風險

信用風險介紹信用風險介紹• 「信用風險」是指金融機構借款人或交易對手無法依照合約履行債務的風險。

信用風險評估方法信用風險評估方法1.經驗法則與主觀判斷法 2.信用評等制度 3.信用評分制度 4.混合評等與評分制度 5.專家系統

信用風險構成要素信用風險構成要素1. 違約風險

2. 暴露風險

3. 回收風險

台灣經濟新報社台灣經濟新報社 (TEJ)(TEJ) 對財務危機的定義 對財務危機的定義

•倒閉破產 •重　整 •跳票擠兌 •紓困求援 •接　管

•CPA意見 •淨值為負 •全額下市 •財務吃緊停工

TCRITCRI 等級意義及其授信參考等級意義及其授信參考

風險別

高風險投機級 中度風險 低風險投資級

等級 9 8 7 6 5 4 3 2 1

綜合分析

165 250 335 420 505 590 675 760

放款別

資產放款（當鋪）

非信用放款

信用放款

•2.2文獻探討•由於銀行破產消息頻傳、企業信用品質逐漸下降、資產市場價值下滑以及衍生性金融工具的違約風險提高等因素，企業信用風險的管理問題日趨重要。

•李明峰 (2001)•研究結果顯示「信用評等表」中之八項財務比率的預警有效性貢獻度不高，預警功能薄弱；而增列安全倍數分析與現金流量分析之財務比率變數可提高預警效果。

•林秀蘭 (2003)•此研究欲結果發現「負債比率」與「貝他係數」皆與受評企業之評等呈顯著正相關；而「流動比率」、「營業利益率」及「企業股價」皆與受評企業之評等呈顯著負相關。

•舒麗玲（ 2006）•實證結果顯示，營業活動現金流量及融資活動淨現金流量與 TCRI信用評等等級兩者之間存在著顯著的負相關；而投資活動淨現金流量則與 TCRI信用評等等級兩者之間存在著顯著的正相關。

•黃雯蘋 (2006)•研究結果發現非信用評等表的八項財務比率組合在上市組和全體組樣本的預警效果功能不佳，然而對於上櫃組樣本具有最高的預測準確率， 16項財務比率組合對上市組和全體組皆獲得最高的準確率。

第三章 實證樣本與研究方法第三章 實證樣本與研究方法•3.1 實證樣本本研究之實證樣本共計 160家，可分為﹕

◎失敗公司 80家

◎正常營運公司 80家

3.2 3.2 研究方法研究方法

研究方法分為三種：研究方法分為三種：

◎◎敘述統計敘述統計

◎◎獨立樣本獨立樣本 TT 檢定檢定

◎◎ 羅 吉 斯 迴 歸 （羅 吉 斯 迴 歸 （ Logistic Logistic RegressionRegression ））

3.3 3.3 財務危機預警指標財務危機預警指標• 財務預警指標財務比率分類

銀行比率 流動比率 速動比率 固定長期適合率 債本比

應收帳款週轉率 存貨週轉率 稅前淨利率 淨值淨利率

TCRI比率速動比率 淨值報酬率 營業利益率

總資產報酬率

收款月數 售貨月數 借款依存度 利息支出率

新增比率 利息保障倍數 現金流量比率 現金再投資比率本期純益 +折舊對負債

比率

第四章　實證結果•實證項目有五種1.銀行財務比率之危機預警效果 2.銀行比率外加新比率之危機預警效果3.TCRI財務比率之危機預警效果4.TCRI比率外加新比率之危機預警效果5.銀行與 TCRI顯著比率外加薪比率

之危機預警效果

(1)敘述統計 銀行比率的平均數與標準差

失敗公司 正常公司 全體公司平均數 標準差 平均數 標準差 平均數 標準差

固定長期適合率 451 1191 5339 29433 2895 20908

流動比率 136 132 226 178 181 163

速動比率 88 102 164 172 126 146

應收帳款週轉率 10 43 14 27 12 36

存貨週轉率 10 24 260 2240 135 1584

淨值純益率 -6 21 21 28 8 28

稅前淨利率 -19 36 27 31 4 41

債本比 0 15 5 34 3 26

銀行比率的相關系數 固定長

期適合率

流動比率

速動比率

應收帳款週轉率

存貨週轉率

淨值純益率

稅前淨利率

債本比

固定長期適合率 1.000

-.018

-.020

-.023

-.022

-.084

.050 -.250

流動比率 -.018

1.000

-.854

-.074

-.005

.096 -.158

.011

速動比率 -.020

-.854

1.000

.159 -.002

-.065

.074 .089

應收帳款週轉率 -.023

-.074

.159 1.000

.006 .008 -.057

.083

存貨週轉率 -.022

-.005

-.002

.006 1.000

.004 -.005

.038

淨值純益率 -.084

.096 -.065

.008 .004 1.000

-.727

.207

稅前淨利率 .050 -.158

.074 -.057

-.005

-.727

1.000

-.336

債本比 -.250

.011 .089 .083 .038 .207 -.336

1.000

(2)T檢定 銀行 T 檢定的實証結果

變數 P 值 顯著性

固定長期適合率 .140

流動比率 .000 ***速動比率 .001 ***

應收帳款週轉率 .467

存貨週轉率 .320

淨值純益率 .000 ***稅前淨利率 .000 ***

債本比 .294

(3)羅吉斯迴歸 銀行羅吉斯迴歸的實証結果

係數 P 值 顯著性固定長期適合率 .000 .839流動比率 .000 .963速動比率 .003 .450應收帳款週轉率 .001 .922存貨週轉率 .000 .740淨值純益率 .016 .436稅前淨利率 .043 .005 ***債本比 -.008 .725

Constant -.645 .071

銀行預測正確率 失敗公司預測數

正常公司預測數

預測正確機率值

失敗公司樣本

62 18 77.5%

正常公司樣本

22 58 72.5%

預測正確機率值

75%

失敗正確率 正常正確率 預測正確機率值

銀行比率 77.5% 72.5% 75.0%

銀行 + 新比率 81.3% 72.5% 76.9% 高

TCRI比率 80.0% 83.8% 81.9%

TCRI+新比率

82.5% 85.0% 83.8% 高

銀行與 TCRI顯著比率+ 新比率

82.5% 82.5% 82.5%

4.6 實證結果的正確率之比較 預測正確率比較表

第五章 結論第五章 結論1.銀行加新比率預警效果比銀行原來高

2.TCRI加新比率預警效果比 TCRI原來高

3.銀行與 TCRI顯著加新比率沒有 TCRI加新比率來的高，但預警效果都比銀行和 TCRI原來的高

•報告到此結束•謝謝大家