第九招/

獵豹的股東權益報酬率細部分析(賺錢方程式)

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股東權益報酬率細部分析，看獵豹穿絲襪

叫獸：你知道獵豹的基本配備是什麼嗎？

羚羊：豹皮大衣，然後還有黑手套，就醬吧？

叫獸：你不知道，獵豹還喜歡穿絲襪呢！或者看人家穿絲襪，然後一步一步抽絲剝繭的……。

羚羊：咦！我不知道獵豹有此癖好？

叫獸：這個就要從企業的經營分析開始說起。羚羊啊，你知道企業經營的目的為何？

羚羊：當然是賺錢啦！

叫獸：如何賺錢呢？

羚羊：不就是做生意嗎？

叫獸：做生意的行為我們叫做創造營業收入(銷貨收入)，賺錢的行為我們叫做賺取盈餘，所以藉由做生意來

賺錢，我們叫做創造營業收入賺取盈餘的行為。

叫獸又問羚羊：如果經營同種業務的甲、乙兩家公司，甲公司的營業收入是1000萬，乙公司的營業收入是

500萬，你認為是甲公司還是乙公司比較會賺錢？

羚羊：甲公司生意做得比較大，所以營業收入是1000萬，是乙公司的兩倍，至於會不會賺錢，要看盈餘的多

寡才知道。

叫獸：嗯！羚羊，你越來越長進了！沒錯！最後要看盈餘的多寡才知道，可是兩家公司的規模不太一樣，所

以我們經常用稅後淨利除以營業收入的比率，來看營業活動的獲利能力，這個比率就是大家都很熟的

稅後淨利率，或稱純益率。羚羊，我再問你，如果甲公司的稅後淨利是50萬，乙公司的稅後淨利也是

50萬，那哪一家公司的營業活動獲利能力較強？

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第九招　獵豹的股東權益報酬率細部分析(賺錢方程式)

羚羊：當然是乙公司的獲利能力較強啊！

叫獸：為什麼？兩家公司的稅後淨利都是50萬呢！

羚羊：甲公司的稅後純益率為5%(稅後淨利50萬除以營業收入1000萬)，乙公司的稅後純益率為10%(稅後淨利

50萬除以營業收入500萬)，乙公司只做了500萬的生意就和甲公司1000萬的生意賺得一樣多，所以乙

公司比較會賺錢，獲利能力比較好。

叫獸：(拍拍手)講得很好！我們也可以這樣說，甲公司每做1元生意可以賺0.05元，乙公司每做1元生意可以

賺0.1元，所以乙公司比較賺錢，也可以說乙公司的營業活動獲利能力較強。

叫獸又說：可是甲公司和乙公司哪一家比較會做生意？

羚羊：當然是乙公司，他賺的錢比較多。

叫獸：這個不一定，我們一般看做生意做得好不好，是看投入多少資產做多少生意，這個就是資產週轉率，

也就是營業收入除以資產的比率。例如甲公司投入250萬的資產就做1000萬的生意，而乙公司投入500

萬的資產才做500萬的生意，亦即甲公司投入1元資產可以做4元的生意(營業收入1000萬除以250萬的

資產)，而乙公司投入1元資產只能做1元的生意(營業收入500萬除以資產500萬)，哪一家比較好？

羚羊：看起來是甲公司比較會利用資產創造收入，乙公司反而比較差咧？

叫獸：所以甲公司的稅後淨利率是5%，資產週轉率為4倍；乙公司的稅後淨利率為10%，資產週轉率為1次。

誰比較會賺錢，你說說看？

羚羊：我不知道，但是我還是覺得乙公司比較會賺錢，因為它的稅後純益率很高。

叫獸：如果一家建設公司宣稱他蓋一棟房子可以賺30%，是不是很會賺錢？

羚羊：對啊！30%的稅後純益率不錯，做1元的生意可以賺0.3元，很強呢！

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叫獸：如果另外一家大賣場宣稱他賣1元的商品可以賺2%的稅後淨利，你覺得他的獲利能力如何？

羚羊：當然是蓋一棟房子賺30%的比較好賺囉！

叫獸：可是這家建設公司3年才蓋一棟房子，而大賣場1年可以賣12次商品，那麼誰比較強？

羚羊：哇！我沒想過，不知道咧？

叫獸：一棟房子賺30%，可是3年才完成，所以1年賺10%；賣場每件商品賺2%，但是1年可以賣12次，就是賺

24%，這就是薄利多銷的道理。

羚羊：所以就是要看純益率乘以資產週轉率，而不是只看純益率而已。

叫獸：你知道純益率乘以資產週轉率是什麼意思嗎？

羚羊：不知道耶！

叫獸：就是資產報酬率，也就是投入1元的資產可以賺多少錢的意思，用簡單的公式解釋就是稅後淨利除以

資產。

羚羊：為什麼純益率乘以資產週轉率就是資產報酬率呢？

叫獸：因為資產報酬率就是稅後淨利除以資產。可以分解成稅後淨利除以營業收入(純益率或銷貨報酬率)，

及營業收入除以資產(資產報酬率)兩個部分，兩者相乘就是稅後淨利除以資產，也就是資產報酬率。

羚羊：我知道，銷貨報酬率就是每銷售1元可以賺多少錢的意思；資產報酬率就是每投入1元資產可以賺多少

錢的意思。

叫獸：每銷售1元可賺多少錢，乘以每投入1元資產可以創造多少營業收入，就是真正使用1元資產可以賺多

少錢的意思。純益率或銷貨報酬率是營業活動的獲利對公司的貢獻；資產週轉率是資產可以創造營業

收入的能力，是衡量投資活動的效率，這個有一點深，稍後再深入討論。

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整理「股東權益報酬率細部分析」之計算公式，解析公式所需之會計科目，分析會計科目及該會

計科目所屬財務報表及對應之工作表IS/ISQ/BS/BSQ儲存格位置。

股東權益報酬率細部分析之相關公式

項次 項 目 公 式 EXCEL 公式

1 純益率= 稅後淨利 /

銷貨(營業)收入

= IS!B34 / IS!B4 (年)

= ISQ!B34 / ISQ!B4 (季)

= SUM(ISQ!B34:E34) / SUM(ISQ!B4:E4) (近4季)

2 總資產周轉率= 銷貨(營業)收入 /

平均資產總額

= IS!B4 / AVERAGE(BS!B28:C28) (年)

= ISQ!B4 / AVERAGE(BSQ!B28:C28) (季)

= SUM(ISQ!B4:E4) /AVERAGE(BSQ!B28,BSQ!F28) (近4季)

3 權益乘數= 平均資產總額 /

平均股東權益

= AVERAGE(BS!B28:C28) / AVERAGE(BS!B48:C48) (年)

= AVERAGE(BSQ!B28:C28) / AVERAGE(BSQ!B48:C48) (季)

= AVERAGE(BSQ!B28,BSQ!F28) /AVERAGE(BSQ!B48,BSQ!F48) (近4季)

4 ROE= 稅後淨利 /

平均股東權益

= IS!B34 / AVERAGE(BS!B48:C48) (年)

= ISQ!B34 / AVERAGE(BSQ!B48:C48) (季)

= SUM(ISQ!B34:E34) / AVERAGE(BSQ!B48,BSQ!F48) (近4季)

股東權益報酬率細部分析之會計科目及所屬財報

項次 會計科目 財務報表 EXCEL 工作表 儲存格位置

1 銷貨(營業)收入 損益表(年/季) IS / ISQ B4 ~ I4

2 稅後淨利 損益表(年/季) IS / ISQ B34 ~ I34

3 資產總額 資產負債表(年/季) BS / BSQ B28 ~ I28

4 股東權益總額 資產負債表(年/季) BS / BSQ B48 ~ I48

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第九招　獵豹的股東權益報酬率細部分析(賺錢方程式)

開啟上一招完成的Excel檔，因為本招用到「資產負債季表」、「資產負債年表」、「損益季

表」及「損益年表」，並不需要下載其它財報。接著合併儲存格B207到J207，然後輸入公式【=

ISQ!A1&"-股東權益報酬率細部分析(年)"】。

接著在B208到B212依照下圖，輸入相關說明文字：

儲存格D208輸入【=BS!B3】，

儲存格D209輸入【=IS!B34/AVERAGE(BS!B48:C48)】，

儲存格D210輸入【=IS!B34/IS!B4】，

儲存格D211輸入【=IS!B4/AVERAGE(BS!B28:C28)】，

儲存格D212輸入【=AVERAGE(BS!B28:C28)/AVERAGE(BS!B48:C48)】。

然後選取儲存格D208到D212，將滑鼠移動到D212右下角，待滑鼠指標變為粗十字的拖曳填滿控制點，

按住滑鼠左鍵不放，拖曳填滿到儲存格J212位置，完成7年的「股東權益報酬率細部分析」計算。