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審查上櫃公司合併、收購、股份轉換應注意事項及案例說明

簡報人：

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目錄 合併與收購介紹 一、前言 二、企業併購法概述 櫃買中心作業規範及審核實務 一、櫃買中心對於合併或收購之相關規章 及消息宣佈時處理方式 二、櫃買中心審查合併案件作業 三、櫃買中心審查上櫃公司合併案件常見問題 四、其他相關規範參考資料

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合併與收購介紹

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一、前言

19901990 年代併購活動陡增，併購活動成為經濟發展政策之一年代併購活動陡增，併購活動成為經濟發展政策之一

環，與金融改革關係密切。環，與金融改革關係密切。

19911991 年年 88 月經濟發展諮詢會議達成：「就有關公司分割、月經濟發展諮詢會議達成：「就有關公司分割、

合併涉及修法或立法部分，儘速完成立法程序，以利企業進合併涉及修法或立法部分，儘速完成立法程序，以利企業進

行結構調整。」共識結論。 行結構調整。」共識結論。

19921992 年年 22 月月 66 日制定公佈施行企業併購法，櫃買中心同時日制定公佈施行企業併購法，櫃買中心同時

配合該法修訂相關合併規章，以便因應上櫃公司需求，並促配合該法修訂相關合併規章，以便因應上櫃公司需求，並促

進經濟發展。進經濟發展。

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二、企業併購法概述

企併法之適用與位階企併法之適用與位階 併購之一般規劃併購之一般規劃 併購型態併購型態 稅法部份稅法部份

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三、企併法之適用與位階 適用對象：股份有限公司適用對象：股份有限公司 一般公司之併購法源依據一般公司之併購法源依據：： 原則，適用企業併購法。 原則，適用企業併購法。 例外，企業併購法未規定者，依公司法例外，企業併購法未規定者，依公司法 ,, 證交法證交法 等法律規定。 等法律規定。 金融機構之合併金融機構之合併：：依金融機構合併法及金融控依金融機構合併法及金融控股公司法之規定股公司法之規定 ;; 兩法未規定者，按企業併購兩法未規定者，按企業併購法之規定。 法之規定。

特別法優於普通法特別法優於普通法：：金融機構合併法金融機構合併法 && 金融控金融控股公司法股公司法 >> 企業併購法企業併購法 >> 證交法證交法 >> 公司法公司法

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併購之一般規劃 併購型態–確認併購標的併購型態–確認併購標的 併購與業務查證併購與業務查證 (Due Diligence)(Due Diligence) 併購合約要點併購合約要點 聲明與保證聲明與保證 政府機關核准及公司相關程序政府機關核准及公司相關程序 第三人同意第三人同意 員工權益員工權益 稅務與會計原則稅務與會計原則

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併購型態相關名詞定義請參酌企業併購法第相關名詞定義請參酌企業併購法第 44 條條 合併 合併 : : 一般合併一般合併，，簡易合併簡易合併，，非對稱式合併非對稱式合併，，跨國合併跨國合併

收購收購 : : 資產收購資產收購，，股權收購股權收購，，概括讓與概括讓與，，概括承受概括承受

吸收合併(§4)

合 併 簡易合併(§19)

新設合併(§4)

非對稱合併(§18)

跨國合併(§21)

甲 乙

乙

甲

子90%

丙甲

甲

母 母 *

乙 甲 *

本國 外國 本 or外

+

+

+

+

+

1.

1. 合併發行新股 <甲公司已發行股份之 20%, 且交付乙消滅公司股東之現金及財產 <甲存續公司淨值之 2%* 董事會決議即可 , 毋須召開股東會

合 併

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收 購

一般收購

特定收購

部分收購(§4)

全部收購(§27)

子母公司(§28)

控股公司轉換( 股份轉換§29-31)

收 購

概括承受概括讓與

脫殼式營業讓與

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櫃買中心作業規範及審核實務

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一、櫃檯市場相關規章

櫃買中心「上櫃公司重大訊息之查證暨公開處櫃買中心「上櫃公司重大訊息之查證暨公開處理程序」 。理程序」 。

櫃買中心「上櫃公司重大訊息說明記者會作業櫃買中心「上櫃公司重大訊息說明記者會作業

程序」 。程序」 。

櫃買中心「證券商營業處所買賣有價證券業務櫃買中心「證券商營業處所買賣有價證券業務規則」。 規則」。

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一、合併或收購等資訊揭露 -續 資訊揭露部分資訊揭露部分 11 、揭露時點：於董事會決議通過合併案之決、揭露時點：於董事會決議通過合併案之決 議日。 議日。 22 、公開資訊觀測站：發布重大訊息。（重大、公開資訊觀測站：發布重大訊息。（重大 訊息之查證暨公開處理訊息之查證暨公開處理 程序程序 §§22） ） 33、召開記者會：公司負責人、發言人或代理、召開記者會：公司負責人、發言人或代理 發言人親臨或視訊連線方式發言人親臨或視訊連線方式 至櫃買中心說明合併收購案至櫃買中心說明合併收購案 件內容。（重大訊息記者會件內容。（重大訊息記者會 作業程序作業程序 §§22） ）

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二、櫃買中心審查合併案件作業 合併 合併 (( 櫃檯中心業務規則櫃檯中心業務規則 §16§16 第第 1,21,2項項 ))

上櫃公司 上（市）櫃公司合併

上櫃公司合併完成後

上櫃公司 未上市櫃公司

合併

上櫃公司

合併完成後

1.合併上市櫃公司

2.合併未上市櫃公司

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二、櫃買中心審查合併案件作業 -續

收購收購 (( 櫃檯中心業務規則櫃檯中心業務規則 §16§16 第第 66項項 ))

上櫃公司 未上市櫃公司之股份、營業或資產

以股份或得轉換或得認購股份之有價證券作為對價收購

上櫃公司

收購完成後

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二、櫃買中心審查合併案件作業 - 續 股份轉換股份轉換 (( 櫃檯中心業務規則櫃檯中心業務規則 §16§16 之之2)2)

單一上櫃公司

新設上櫃公司或已上櫃之既存公司

企業併購法第 31 條

上櫃公司轉換完成後

單一或數家股份有限公司（包含非上市櫃公司）

新設上櫃公司或已上櫃之既存公司

企業併購法第 31 條

轉換完成後

依單一或複合轉換方式 投資控股公

司上櫃公司

轉換完成後

上櫃公司

1. 單純轉換

3. 轉型轉換

2. 複合轉換

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審查合併案流程圖審查合併案流程圖 同意函審查標準 同意函審查標準 審查特別注意事項 審查特別注意事項 審查上櫃公司合併案件常見問題 審查上櫃公司合併案件常見問題

二、櫃買中心審查合併案件作業 - 續

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審查合併案流程圖

流程圖流程圖

上櫃公司合併申請案送OTC

召開經理部門會議審議

核發合併案件同意意見函

依業務規則§ 16填寫審查表

依決議內容要求公司補充揭露其他必要資訊

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同意函審查標準 1. 規範重點規範重點 ::防止夾帶上櫃防止夾帶上櫃 2. 審查重點審查重點 (( 業務規則第業務規則第 1616 條第條第 1,21,2項項 ):):

(1)(1) 上櫃合併上市櫃上櫃合併上市櫃 ::繼續上櫃繼續上櫃 (2)(2) 上櫃合併未上市櫃上櫃合併未上市櫃 :: 有夾帶上櫃問題有夾帶上櫃問題 ,, 除證券除證券 , , 金融金融 ,, 保險業保險業 ,, 經其目的主管經其目的主管 機關專案核准外機關專案核准外 , , 應符合應符合 ::

A.A. 獲利能力或淨值獲利能力或淨值 B.B. 無不宜上櫃條款情事無不宜上櫃條款情事 C.C.年度財報經合格會計師查核簽證年度財報經合格會計師查核簽證 D. D. 股票應提交集保股票應提交集保

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同意函審查標準 - 續

3. 申請合併意見函申請合併意見函 :: 4. 適用規章適用規章 :: 櫃買中心「出具上櫃公司合併或櫃買中心「出具上櫃公司合併或 收購案意見函作業程序」收購案意見函作業程序」 5.申請書件申請書件 ::

(1)(1) 原則上應依照上述作業程序第原則上應依照上述作業程序第 33條第條第 11項項 規定檢附相關資料規定檢附相關資料 (2)(2)但合併未上市櫃公司者，則須再補充檢但合併未上市櫃公司者，則須再補充檢 附同條第附同條第 22項規定之資料項規定之資料

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同意函審查標準 - 續 6. 集保規定集保規定 : (: ( 業務規則第業務規則第 1616 條第條第 1,21,2項項 ))

（（ 11）適用情形）適用情形 :: A.A.合併未上合併未上 ((市市 )) 櫃公司櫃公司 ，且，且 B.B. 當次合併預計增發股數≧ 合併後股份總數當次合併預計增發股數≧ 合併後股份總數 10%10% 者者 （（ 22）應集保人員）應集保人員 ::被合併公司之董事、監察人及被合併公司之董事、監察人及 10%10% 以上大股以上大股 東。東。 （（ 33 ）應提交集保之標的及方式）應提交集保之標的及方式 :: A.A.標的標的 --該次合併而增發之普通股或海外存託憑證該次合併而增發之普通股或海外存託憑證 B.B.方式方式 -- 全數提交保管，且總計不得低於合併增發總數之全數提交保管，且總計不得低於合併增發總數之 30%30% ，如有不足者，應協調其他股東補足。但上，如有不足者，應協調其他股東補足。但上 櫃公司合併持股櫃公司合併持股 50%50% 以上之從屬公司者，得不適以上之從屬公司者，得不適 用用 30%30% 之限制。之限制。 C.C.例外情形例外情形 --上櫃公司依公司法第上櫃公司依公司法第 316316 條之條之 22 規定，合併其規定，合併其 持有已發行股份持有已發行股份 90%90% 以上之從屬公司者，無以上之從屬公司者，無 須提交集保。須提交集保。

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同意函審查標準 - 續

6.集保規定集保規定 : (: ( 業務規則第業務規則第 1616 條第條第 1,21,2項項 )-)- 續續 （（ 44））領回方式領回方式 ::

A.A. 準用櫃買中心證券商營業處所買賣有價證券準用櫃買中心證券商營業處所買賣有價證券 審查準則第審查準則第 33條第條第 11項第項第 44款有關規定款有關規定 ((初次上初次上 櫃集保領回之規定櫃集保領回之規定 ) ) 。。 B.B. 自自 9696 年年 22 月月 1414 日起得選擇適用新制集保領回之日起得選擇適用新制集保領回之 規定。（櫃買中心規定。（櫃買中心 9696 年年 22 月月 1414 日以證櫃審字第日以證櫃審字第 09600041100960004110號公告）號公告）

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審查特別注意事項 1.獲利能利或淨值方面獲利能利或淨值方面 （（ 11 ））會計師簽證之最近期擬制性財務報告擬會計師簽證之最近期擬制性財務報告擬 制性財務報告以及最近月份公司自結報制性財務報告以及最近月份公司自結報 表之擬制性財務報表。表之擬制性財務報表。 （（ 22 ））當年度股東會決議通過之盈餘分配案對當年度股東會決議通過之盈餘分配案對 合併公司淨值影響。合併公司淨值影響。

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審查特別注意事項 -續 2.合併申請案件有無損及上櫃公司股東權益 合併申請案件有無損及上櫃公司股東權益 （（ 11 ））被合併公司資產真實性，以免因不實、被合併公司資產真實性，以免因不實、 非常規交易及不當灌水（如資產作價及非常規交易及不當灌水（如資產作價及 技術入股）造成換股比率灌水。技術入股）造成換股比率灌水。 （（ 22 ））被合併公司發生特殊會計科目內容或金被合併公司發生特殊會計科目內容或金 額有大幅增減變動之合理性。額有大幅增減變動之合理性。 （（ 33 ））資遣被合併公司員工時，是否符合勞基資遣被合併公司員工時，是否符合勞基 法規定，以及相關可能發生之資遣費是法規定，以及相關可能發生之資遣費是 否反映於換股比率中。否反映於換股比率中。

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三、審查上櫃公司合併案件常見問題

不宜上櫃條款方面 不宜上櫃條款方面 應特別揭露之其他必要資訊 應特別揭露之其他必要資訊 換股價格合理性 換股價格合理性

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三、審查上櫃公司合併案件常見問題 - 續

不宜上櫃條款方面不宜上櫃條款方面 1.1. 被合併公司非常規、不實交易迄申請時有無改善。 被合併公司非常規、不實交易迄申請時有無改善。 案例：案例： 9393年期間上櫃公司之關係人甲經法院拍賣取得年期間上櫃公司之關係人甲經法院拍賣取得 南京路土地及建物並立即於同年轉手賣給本次南京路土地及建物並立即於同年轉手賣給本次 合併案預計被吸收之乙公司（屬未上市櫃公司，合併案預計被吸收之乙公司（屬未上市櫃公司， 且甲為其董事），買賣差價達且甲為其董事），買賣差價達 36,16936,169仟元（買仟元（買 價價 33,83133,831仟元，賣價仟元，賣價 70,00070,000仟元），惟該關係仟元），惟該關係 人已於本案申請前返還該差異價金並依該公司人已於本案申請前返還該差異價金並依該公司 前述期間之往來銀行借款利率計算資金成本一前述期間之往來銀行借款利率計算資金成本一 併返還，故此非常規交易已獲改善。併返還，故此非常規交易已獲改善。

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三、審查上櫃公司合併案件常見問題 - 續

不宜上櫃條款方面不宜上櫃條款方面 -- 續續 2.2. 被合併公司發生重大勞資糾紛或重大環境污染之情事，被合併公司發生重大勞資糾紛或重大環境污染之情事， 有無改善。 有無改善。 案例：合併案中，預計資遣被合併公司員工時，是否案例：合併案中，預計資遣被合併公司員工時，是否 符合勞基法規定，以及相關可能發生之資遣費符合勞基法規定，以及相關可能發生之資遣費 是否反映於換股比例中。是否反映於換股比例中。 3.3.公司或申請時之董事、監察人、總經理或實質負責人公司或申請時之董事、監察人、總經理或實質負責人 於最近三年內，有違反誠信原則之行為者。於最近三年內，有違反誠信原則之行為者。 案例：合併案中，被合併公司之董事長，於本中心合案例：合併案中，被合併公司之董事長，於本中心合 併意見函核發前，遭檢調約談，初步判斷可能併意見函核發前，遭檢調約談，初步判斷可能 觸犯證券交易法內部人交易之相關規定，惟尚觸犯證券交易法內部人交易之相關規定，惟尚 未經法院判決是否有罪，故要求其律師出具是未經法院判決是否有罪，故要求其律師出具是 否違反本中心誠信原則規定條款之法律意見函，否違反本中心誠信原則規定條款之法律意見函， 化解疑慮。化解疑慮。

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三、審查上櫃公司合併案件常見問題 - 續

應特別揭露之其他必要資訊 應特別揭露之其他必要資訊 為求更允當及充分保障投資人權益，故另行要求於合為求更允當及充分保障投資人權益，故另行要求於合 併增發新股公開說明書中揭露其他必要資訊，加強資併增發新股公開說明書中揭露其他必要資訊，加強資 訊透明度。 訊透明度。 案例案例 1.1.：該次合併案預計被吸收之乙公司（未上市櫃：該次合併案預計被吸收之乙公司（未上市櫃 公司）與上櫃公司關係企業丙公司同屬同類公司）與上櫃公司關係企業丙公司同屬同類 型產品銷售廠商，並銷售不同品牌之產品，型產品銷售廠商，並銷售不同品牌之產品， 在考量合併效益評估有效性下，請上櫃公司在考量合併效益評估有效性下，請上櫃公司 及證券承銷商於公開說明書特別記載事項乙及證券承銷商於公開說明書特別記載事項乙 節中，揭露上櫃公司合併乙公司後對主要原節中，揭露上櫃公司合併乙公司後對主要原 料供應商之產品代理權穩定性之評估意見。 料供應商之產品代理權穩定性之評估意見。

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三、審查上櫃公司合併案件常見問題 - 續

應特別揭露之其他必要資訊 –續 應特別揭露之其他必要資訊 –續 案例案例 2.2.：上櫃公司吸收合併乙公司（未上市櫃公司）：上櫃公司吸收合併乙公司（未上市櫃公司） 後，其金融機構借款合計將達數十億元，負後，其金融機構借款合計將達數十億元，負 債比率則增加至債比率則增加至 40%40% ，在考量合併效益評估，在考量合併效益評估

有有 效性下，請上櫃公司及證券承銷商於公開說效性下，請上櫃公司及證券承銷商於公開說 明書特別記載事項乙節中揭露上櫃公司合併明書特別記載事項乙節中揭露上櫃公司合併 乙公司後，對上櫃公司短期與長期財務業務乙公司後，對上櫃公司短期與長期財務業務 之影響及具體因應措施之評估意見。之影響及具體因應措施之評估意見。

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三、審查上櫃公司合併案件常見問題 - 續

換股價格合理性換股價格合理性 案例：合併案中，其合併換股比例合理性之專家意見書案例：合併案中，其合併換股比例合理性之專家意見書 ，雖已委請獨立專家致遠會計師事務所（現已改，雖已委請獨立專家致遠會計師事務所（現已改 名為安永會計師事務所）表示意見，惟其換股比名為安永會計師事務所）表示意見，惟其換股比 例係採淨值比法，未就市場比較法之比率表示意例係採淨值比法，未就市場比較法之比率表示意 見，故為保障上櫃公司股東權益，另要求獨立專見，故為保障上櫃公司股東權益，另要求獨立專 家會計師就其市場比較法之換股比率加強相關說家會計師就其市場比較法之換股比率加強相關說 明，並揭露於合併換股比例意見書之后。明，並揭露於合併換股比例意見書之后。

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其他相關規範參考資料 子公司先行上市櫃子公司先行上市櫃 ((集團企業申請股票上櫃之補集團企業申請股票上櫃之補充規定充規定 §3)§3)

投資控股公司投資控股公司 ((投資控股公司申請上櫃補充規定投資控股公司申請上櫃補充規定 )) 金融控股公司轉換金融控股公司轉換 (( 業務規則業務規則 §16-1)§16-1)擬制性財務報表之編製擬制性財務報表之編製 (( 分割受讓公司申請上櫃分割受讓公司申請上櫃編製擬制性財務報表應行揭露事項要點 編製擬制性財務報表應行揭露事項要點 ))

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簡 報 結 束

敬 請 指 教