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您可以從中華信評的評等與分析中得到更多

福富大介首席評等長中華信用評等公司

2008 年 8 月 5日

2.

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信用評等是做什麼的？

• 信用評等只是國內債券發行的管理作業程序之一嗎？

• 信用評等僅是用來應付主管機關要求的嗎？

• 您讀過我們的報告嗎？ 您知道我們的評等展望是什麼？

• 除了發債以外，評等還能用在其它地方嗎？

• 如何使信用評等／分析對您更有用？

.......

3.

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信用評等的運用不應只是發債的工具而已

• 信用評等的授予對象，不僅止於普通公司債或金融債券，其它可轉債、次順位債券、銀行聯貸案等亦可接受評等

– 例：美國聯貸市場

• 企業可運用信用評等做為投資人關係、透明度與資訊揭露的工具 – 例：日本便服零售商 Fast Retailing (銷售「 Uniqlo」品牌衣服 )

• 企業可藉由接受評等做為取得管理回饋意見或「體檢」的 工具– 例：一家日本地區型零售公司

4.

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唯有全面使用各個評等等級，才能使信用評等發揮更大的功效

• 在台灣，評等的使用較偏向高評等族群；信用評等市場的自然演進，如日本、韓國

• 但事實上，有融資需求的低評等族群，才真正需要評等來證明本身的信用品質；且債權人方面也需要評等，幫助其做出投資決定

• 在已開發的金融市場中，不論高評等族群或低　評等族群，對評等的使用均相當普遍

– 例：美國企業評等

中華信評評等等級

twAAA

twAA+twAAtwAA-

twA+twAtwA-

twBBB+twBBBtwBBB-

twBB+twBBtwBB-

twB+twBtwB-

twCCC+twCCCtwCCC-

twCC

SD, D

5.

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信用評等可為市場帶來透明度

• 如果市場中接受評等的家數能夠增加，則信用評等對市場參與者而言將更易於使用

• 就許多案例來看，台灣是一個「單一評等」的市場，這種情況提高了「兜攬評等 (rating shopping)」的風險，而且無法為投資人增加市場的透明度

– 例：其它市場的信用評等法規／實務

• 評等機構的見解通常各不相同；而這種不同的見解正可幫助投資人做出客觀的決定

– 例：會想聽聽「另一家醫院醫師的意見」 ?

• 身為債權人和投資人的您，可以和別人不一樣！

6.

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如何解讀「台灣前 100大企業債信趨勢與展望」報告

• 對台灣前 100大企業信用品質最全面的摘要分析

• 根據中華信評／標準普爾信用評等分析準則

• 藉由報告的對照、信用風險分佈圖的分析，進行企業間的比較，以瞭解信用優勢的相對性

• 詳讀評等報告與展望分析，從字裡行間找出可能改變各企業信用品質的因素

7.

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中華信評信用評等分析：簡要說明

評等分析方法架構：營運地位分析：定性分析– 產業環境分析– 企業的競爭優勢與劣勢– 企業是否擁有可繼續成長的商業模式、足夠的持續營運動能？– 在景氣／產品週期循環中創造穩定獲利的能力

財務體質分析：定量分析– 相對於企業營運風險的財務風險分析– 財務政策：對投資、股東報酬率的偏好– 現金流量保障：現金流量可為其借款 ( 即來自本業之現金流量／總借款）、投資提

供的保障程度– 資本結構：資產負債表結構／借款狀況 ( 總借款／總資本 )

– 財務彈性：流動性、融資來源等等

8.

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營運地位與財務體質決定評等等級

中華信評信用評等營運地位

優異

強健

令人滿意

弱

非常弱

中華信評信用評等　等級

twAAA

twAA+twAAtwAA-

twA+twAtwA-

twBBB+twBBBtwBBB-

twBB+twBBtwBB-

twB+twBtwB-

twCCC+twCCCtwCCC-

twCC

SD, D

中華信評信用評等 　財務體質

極強健

強健

中等

弱

非常弱

9.

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信用評論報告剖析

• 中華信評與／或標準普爾信用評等• 中華信評信用評等標準下的營運地位／財務體質成績

• 營收結構／主要股東

• 評等理由：– 主要的評等優勢與劣勢– 對營運／財務風險因素的分析結果；不僅

止於事實的描述

• 評等展望： ( 受評企業部分 )

– 可能影響企業信用品質未來變動方向的關鍵因素

• 財務概要：– 信用風險分析中所用到之重要財務數據與

財務比率最近三年的趨勢變化

10.

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