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臺灣退休保險基金未來投資管理改革方向與金融市場發展 . 國立政治大學 風險管理與保險學系 黃泓智教授兼系主任 Email: [email protected]. 從社會保險的角度來探討 -- 產生退休金缺口的原因 --. 人口結構改變 壽命延長 生育率低 長期不足額提撥 利率長期走低 投資績效未達理想之目標. 未來 三階段 人口之預測. 退休基金的缺口 最適提撥率 未提存準備 現金流量. 未來 50 年退休基金資產累積餘額分析圖 ( pension 1 ). 投資報酬率對對退休基金的影響. 公務人員基金提撥率對折現率的敏感度分析. - PowerPoint PPT Presentation
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臺灣退休保險基金未來投資管理改革方向與金融市場發展
國立政治大學 風險管理與保險學系 黃泓智教授兼系主任Email: [email protected]
從社會保險的角度來探討-- 產生退休金缺口的原因 --
• 人口結構改變–壽命延長–生育率低
• 長期不足額提撥• 利率長期走低• 投資績效未達理想之目標
未來三階段人口之預測-RF未來三階段人口年齡結構 模型
0
5
10
15
20
25
95 100 105 110 115 120 125 130 135 140
( )民國 年
人數( )百萬
退休基金的缺口–最適提撥率–未提存準備–現金流量
未來 50 年退休基金資產累積餘額分析圖 (pension 1)
-14000-12000-10000-8000-6000-4000-2000
0200040006000
92 96 100 104 108 112 116 120 124 128 132 136 140
年度
金額(億元)
基金資產累積餘額
投資報酬率對對退休基金的影響
公務人員基金提撥率對折現率的敏感度分析折現率 1.0% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5% 4.0% 5.0%
提撥率 (a+24)% (a+9.84)% (a+4.52)% a% (a-3.91)% (a-7.33)% (a-13.08)%
投資報酬率對 50 年後基金資產累積餘額之影響 ( 億元 ) (pension 1) 基金投報
率2% 3.65% 4% 6% 8%
提撥率 12 % -14729 -13155 -12682 -7599 21776
提撥率 15 % -11034 -8515 -7682 5275 51418
長壽風險對退休基金的影響
死亡率假設對退休基金的影響死亡率20-64歲 60% 100% 100%
65-110歲 100% 60% 100%
提撥率 (a+0.18)% (a+4.61)% a%
基金規模開始連續遞減年
108年 108年 108年基金累積餘額開始出虧損年度
119年 119年 119年
消費者物價指數年增率對退休基金的影響
12
消費者物價指數年增率對未來 40年各年度之基金資產累積餘額的影響 (嬰兒期 )
-2500000000000
-2000000000000
-1500000000000
-1000000000000
-500000000000
0
500000000000
1000000000000
0% 1% 1.18% 2%3% 4% 5%
民國年
億元
制度改變對退休基金的影響
公務人員基金提撥率對月退選擇比例的敏感度分析月退選擇比例 0% 80% 98%
提撥率 a%-30.14% a%-4.8% a%
調整給付制度• 調整薪資計算方式、每年給付率或俸額的計算倍數
– 退休前 5年或 15年的平均值– 調降現行計算月退基數每年 2%的給付率
• 退休後不再調薪– 公務人員、教育人員、軍職人員最適提撥率將可下降約2.8%-3.7%
• 延後月退休金領取年齡– 公務人員從「 85制」改為「 90制」,最適提撥率將可下降約 3.5%。– 教育人員從「 75制」改為「 85制」,最適提撥率將可下降約 7%。
調高保險費率對退休基金的影響
17
相關政策之探討 -調高保險費率 (0.5%)(pension 2)
對未來 40年各年度基金資產累積餘額的影響
100102
104106
108110
112114
116118
120122
124126
128130
132134
136138
-800000000000
-600000000000
-400000000000
-200000000000
0
200000000000
400000000000
600000000000
800000000000
1000000000000
每兩年調高費率 最佳情境下
民國年
億元
提高提撥率後基金收支不足年度比較(pension 2)公務人員 教育人員 軍職人員
首年度收支不足
提撥率 12% a年 b年 c年提撥率 15% a+2年 b+3年 c+6年提撥率 18% a+4年 b+5年 c+15年
累積基金虧損年度
提撥率 12% d年 e年 f年提撥率 15% d+3年 e+3年 f+6年提撥率 18% d+6年 e+6年 f+12年
調高 ( 降低 ) 保險給付對退休基金的影響
20
相關政策之探討 -年金給付基數 1.55% Vs 1.3% (pension 1)
對未來 40年各年度之基金資產累積餘額的影響
-2000000000000
-1500000000000
-1000000000000
-500000000000
0
500000000000
1000000000000
給付基數為 1.55% 最佳估計情境
億元
億元
因應之道• 提高基金長期投資報酬率• 漸進式提高基金提撥率• 降低退休給付內容
1. 延後退休年齡2. 降低退休金給付金額
• 改變退休金給付制度1. 改採 DB 和 DC 混合的儲金制2. 完全改成 DC 制
增加長期投資報酬率• 管理人力不足• 委外操作過度監理 ?• 委外操作監理不足 ?• 成立專責投資機構– 直接廣納優秀專業經理人才– 長期最適策略– 分紅獎懲防弊制度
• 適當資產配置
適當資產配置• 適當的資產預測模型• 適當的風險管理模型• 適當投資目標涵數– Max. return– Min. volatility– Duration matching– Target volatility– Downside risk
Thanks