6/15/2016

1

Primjena izračuna u excelu

Neto sadašnja

vrijednost

(NSV)

Sadašnja vrijednost novčanih

primitaka minus sadašnja vrijednost

novčanih izdataka.

Projekt se prihvaća ako je

NSV>0.

Interna stopa

povrata (IRR)

Diskontna stopa pri kojoj je NSV

projekta jednak nuli.

Projekt se prihvaća ako je

IRR viša od oportunitetnog

troška kapitala.

Razdoblje

povrata

ulaganja

Vrijeme potrebno da bi zbroj

ostvarenih novčanih tijekova bio

jednak početnom ulaganju.

Projekt se prihvaća ako je

razdoblje povrata manje

od nekog specificiranog

broja godina.

Ekvivalentni

godišnji

anuitet (EGA).

Jednogodišnji iznos potreban da se

ostvari sadašnja vrijednost početnog

ulaganja i operativnih troškova.

Prihvaća se opcija koja

ima najniži EGA.

Indeks

profitabilnostiOmjer NSV i početnog ulaganja.

Projekt se prihvaća ako je

indeks profitabilnosti veći od jedan.

MetodaFunkcij

a

Uporaba

Buduća

vrijednost (FV)FV

Izračunava buduću vrijednost - novčana svota koja je

ekvivalentna jednoj ili više uplata (anuiteta) u

prethodnim razdobljima, na određeni budući datum uz

određenu kamatnu stopu.

Sadašnja

vrijednost (PV)PV

Izračunava sadašnju vrijednost - ukupna svota

sadašnje vrijednosti niza budućih novčanih izdataka

Amortizacija

zajmaPMT Računa jednake anuitete zajma

Neto sadašnja

vrijednost NPV

Izračun čiste sadašnje vrijednosti pomoću tokova

gotovine koji se javljaju u redovitim intervalima,

primjerice mjesečno ili godišnje

Interna stopa

povrataIRR

Izračunava internu stopu dobitka pomoću tijekova

gotovine koji se javljaju u redovitim intervalima,

primjerice mjesečno ili godišnje

Razdoblje

povrataNPER

Izračunava broj razdoblja povrata ulaganja koje se

temelji na periodičnim i konstantnim uplatama i

konstantnoj kamatnoj stopi

6/15/2016

2

FORMULE Financijski

Planira se realizacija projekta čija struktura ulaganja iznosi:

zemljište 50.000 kn i

izgradnja objekta 300.000 kn.

Predviđa se da bi se objekt za godinu dana mogao prodati za iznos od

400.000 kn. Je li ovaj projekt prihvatljiv? Biste li preporučili ulazak u njega

uz diskont od 7%?

400.000

0

god.

1

-350.000

Ako je sadašnja vrijednost

iznosa od 400.000 veća od

uloženih 350.000, projekt je

prihvatljiv!

Umetni > funkcije >financijske >PV

6/15/2016

3

Rate - kamatna stopa

Nper - broj razdoblja

Pmt - predstavljaju jednake novčane tijekove

FV - buduća vrijednost

Type - pokazuje način obračuna početkom (1) ili krajem razdoblja (0)

Predviđa se da bi

se objekt za

godinu dana

mogao prodati za

iznos od

400.000 kn. Je li

ovaj projekt

prihvatljiv? Biste

li preporučili ulazak u njega

uz diskont od

7%?

Znači, ukoliko bi se projekt, za koji se očekuje da će za godinu dana vrijediti 400.000 kn, želio prodati danas, investitori bi bili spremni platiti za njega 373.832 kn. Projekt je prihvatljiv jer je sadašnja vrijednost veća od uloženih sredstava za 23.832 kn.

Pretpostavka je da je ulaganje u izgradnju objekta izPrimjera 1 jednakog rizika kao i ulaganje u tržište dionica,koje bi po procjeni moglo donijeti 12% prinos. To bi bioprimjeren oportunitetni trošak kapitala.

Koliko iznose sadašnja vrijednost navedenih 400.000kn, a koliko neto sadašnja vrijednost projekta?

6/15/2016

4

Umetni > funkcije >financijske >PV

Uz diskontnu stopu od 12%, nekretnina predviđene vrijednosti nakon

godinu dana od 400.000 kn, sada bi vrijedila 357.143 kn. U slučaju

pokušaja da se proda po većem iznosu, ne bi se našao kupac, jer bi se

njemu više isplatilo ulagati u dionice, budući da bi nekretnina u tom

slučaju nudila povrat manji od 12% , koliko bi on mogao dobiti prinosa na

dionice.

Izvor: Brealey-Myers-Marcus 2007.

Računovodstveni

pristup

Godina 1 Godina 2

Novčani priljev 1.500 500

Minus amortizacija 1.000 1.000

Računovodstvena dobit

Analizira se investicijski prijedlog kod kojeg je visina ulaganja

2.000 kn, pri čemu se očekuje novčani tijek od 1.500 kn u prvoj i

500 kn u drugoj godini. OTK iznosi 10%. Biste li preporučili

pokretanje ovoga projekta?

6/15/2016

5

Umetni > funkcije >financijske >NPV

Projekt nije prihvatljiv

Pod pretpostavkom da postoje tri projekta s istim iznosom ulaganja i istim razdobljem povrata uz različite novčane tijekove, izračunajte razdoblje povrata i NSV. Diskontna stopa iznosi 10%. Koji je projekt najprihvatljiviji?

Projekt

Novčani tijekovi Razdoblj

e

povrata

NSVC0 C1 C2 C3

A -2.000 1.000 1.000 10.000

B -2.000 1.000 1.000 0

C -2.000 0 2.000 0

6/15/2016

6

umetni > funkcije > financijske > NPER

Rate - kamatna stopa u razdoblju.

Pmt -predstavljaju jednake novčane tijekove projekta.

Pv - sadašnja vrijednost budućih novčanih tokova.

Fv - buduća vrijednost

Type - pokazuje način obračuna početkom (1) ili krajem razdoblja (0).

B)

Postupak ponoviti za projekte A i C

Umetni > funkcije >financijske >NPV

Ukoliko se u formulu uključi i početni novčani tijek (investicija),

Excel će pretpostaviti da se on

javio nakon jednog razdoblja.

Ako se prvi novčani tijek javlja

odmah, ne želimo ga diskontirati,

niti želimo da se ostali novčani

tijekovi diskontiraju za jedno

razdoblje više.

6/15/2016

7

NSV projekt A=9.248,69 - 2.000,00=7.248,69 kn

U novčani tijek ne

uključujemo

početni novčani

tijek (investiciju)

Projekt A

6/15/2016

8

NSV projekt B=1.735,54 - 2.000,00= - 264,46 kn

Projekt B

NSV projekt B=1.652,89 - 2.000,00= - 347,11 kn

Projekt C

Projekt

Novčani tijekovi Razdoblj

e

povrata

NSV

C0 C1 C2 C3

A -2.000 1.000 1.000 10.000 2 7.248,69

B -2.000 1.000 1.000 0 2 - 264,46

C -2.000 0 2.000 0 2 - 347,11

6/15/2016

9

Novčani tijekovi projekta Diskon

t.

faktori

Diskontirani novčani tijekovi

Godina A B C A B C

0 -10.000 -10.000 -10.000 -10.000 -10.000 -10.000

1 1.000 3.000 5.000

2 2.000 3.000 4.000

3 3.000 3.000 3.000

4 4.000 3.000 2.000

5 5.000 3.000 1.000

Kumulativni diskontirani tijekovi

1

2

3

4

5

Diskontirano razdoblje povrata

Ponoviti isti postupak za preostale tijekove

Novčani tijekovi projekta Diskon

t.

faktori

Diskontirani novčani tijekovi

Godina A B C A B C

0 -10.000 -10.000 -10.000 -10.000 -10.000 -10.000

1 1.000 3.000 5.000 909 2.727 4.545

2 2.000 3.000 4.000 1.652 2.478 3.304

3 3.000 3.000 3.000 2.253 2.253 2.253

4 4.000 3.000 2.000 2.732 2.049 1.366

5 5.000 3.000 1.000 3.105 1.863 621

Kumulativni diskontirani tijekovi

1 909 2.727 4.545

2 2.561 5.205 7.849

3 4.814 7.458 10.102

4 7.546 9.507 11.468

5 10.651 11.371 12.089

Diskontirano razdoblje povrata 4,79 4,26 2,95

6/15/2016

10

Automobil se može kupiti po cijeni od 15.000 $ ili iznajmitikroz sedam godina po 3.000 $ godišnje. Ako se kupi, nakraju sedme godine njegova će vrijednost biti 500 $.Diskontna stopa je 10%.

Koja je varijanta bolja?

Kupnja automobila

Umetni > funkcije >financijske >NPV

Sad. vrij. kupnje automobila= 15000 – 256,579 = 14.743,42

Ekvivalentni godišnji anuitet

6/15/2016

11

Iz navedenog primjera moguće je zaključiti kako je

automobil jeftinije iznajmljivati jer je godišnji najam od

3.000 $ manji od ekvivalentnog godišnjeg anuiteta kupnje

automobila.

Koliki je indeks profitabilnosti sljedećih projekata? Koji je projekt najprihvatljiviji?

Elementi Projekt A Projekt B Projekt C

NSV novčanih tijekova 10.651 11.370 12.089

Investicijski troškovi 10.000 10.000 10.000

Indeks profitabilnosti

6/15/2016

12

Godina Novčani tijek

1 -75.000

2 16.000

3 17.800

4 19.000

5 20.200

6 22.500

Kolika je interna stopa povrata?

umetni > funkcije > financijske > IRR

Guess je procijenjena stopa izražena u

apsolutnoj svoti za koju se pretpostavlja

da je bliska rezultatu funkcije IRR. Ako je

procjena ispuštena, program automatski

uvrštava stopu od 10% odnosno 0,1.

Excel računa internu stopu profitabilnosti

po metodi pokušaja i pogrešaka sve dok

se rezultat neto sadašnje vrijednosti za

procijenjenu stopu ne poklopi s 0.