Национальная ассоциация

концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру

Ежемесячный информационно-аналитический бюллетень ПЕНСИОННЫЕ ФОНДЫ И ИНФРАСТРУКТУРНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ ЗА РУБЕЖОМ

№ 8 (14), сентябрь-октябрь 2018 года

2 www.investinfra.ru

Национальная ассоциация концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру ©

«ПЕНСИОННЫЕ ФОНДЫ И ИНФРАСТРУКТУРНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ ЗА РУБЕЖОМ» Ежемесячный информационно-аналитический бюллетень «Пенсионные фонды и инфраструктурные инвестиции за рубежом» подготовлен Аналитической службой Национальной ассоциации концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру (НАКДИ). В Бюллетене представлены обзор текущей ситуации на рынках инфраструктурного инвестирования с участием институциональных инвесторов, информация о сделках с реальными активами со стороны пенсионных фондов за сентябрь-октябрь 2018 года, а также поясняющие статьи по теме. Существенные оговорки В материалах Бюллетеня использована только публично доступная информация. НАКДИ не несет ответственности за достоверность данных, содержащихся в публично доступной информации. Информация Бюллетеня не претендует на полноту анализа зарубежных рынков. Бюллетень не является основанием для принятия каких-либо финансовых и инвестиционных решений, не является рекламой или офертой, и публикуется исключительно в справочно-информационных целях.

3 www.investinfra.ru

Национальная ассоциация концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру ©

СТРУКТУРА ЕЖЕМЕСЯЧНОГО ИНФОРМАЦИОННО-АНАЛИТИЧЕСКОГО БЮЛЛЕТЕНЯ «ПЕНСИОННЫЕ ФОНДЫ И ИНФРАСТРУКТУРНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ ЗА РУБЕЖОМ»

№ 14, сентябрь-октябрь 2018 года

I РАЗДЕЛ. РЕГУЛИРОВАНИЕ ПЕНСИОННОЙ СИСТЕМЫ И ИНВЕСТИЦИЙ: ШВЕЙЦАРИЯ

Стр. 4

II РАЗДЕЛ. ИНВЕСТИЦИИ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ Стр. 5

2.1. Крупнейшие пенсионные фонды Швейцарии Стр. 5

2.2. Из ленты новостей пенсионных фондов Стр. 9

III РАЗДЕЛ. АЛЬТЕРНАТИВНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ Стр. 14

3.1. Приобретение миноритарного пакета компании-оператора коммерческих портов Forth Ports в Великобритании

Стр. 14

3.2. Строительство предприятия по переработке отходов и производства альтернативного топлива Waste-to-Energy plant в Австралии

Стр. 16

3.3. Приобретение коммерческой недвижимости в Испании Стр. 17

IV РАЗДЕЛ. ИССЛЕДОВАНИЯ И ЭКСПЕРТНЫЕ МНЕНИЯ Стр. 18

4.1. Обзор деятельности 300 крупнейших пенсионных фондов мира по итогам 2017 года — «The world’s 300 largest pension funds — year ended 2017» международной консалтинговой компании Willis Towers Watson

Стр. 18

4.2. Обзор деятельности 100 крупнейших инвесторов в инфраструктуру Top 100 Infrastructure Investors европейской информационно-аналитической службы IPE (Investment & Pensions Europe)

Стр. 18

4.3. Информационно-аналитический портал IJGlobal опубликовал обзор глобального рынка инфраструктурного финансирования с участием институциональных инвесторов по итогам 3 квартала 2018 года — Infrastructure finance league table report Q32018

Стр. 20

4.4. Всемирный экономический форум World Economic Forum опубликовал Глобальный рейтинг конкурентоспособности экономик Global competitiveness Index 2018

Стр. 20

4.5. В Белоруссии состоялась международная конференция о роли государственно-частного партнерства в достижении Целей устойчивого развития

Стр. 21

V. ТЕРМИНОЛОГИЯ Стр. 23

ОСНОВНЫЕ ИСТОЧНИКИ Стр. 24

4 www.investinfra.ru

Национальная ассоциация концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру ©

I РАЗДЕЛ. РЕГУЛИРОВАНИЕ ПЕНСИОННОЙ СИСТЕМЫ И ИНВЕСТИЦИЙ: ШВЕЙЦАРИЯ По итогам исследования французской управляющей компании Natixis Global Asset Management, опубликовавшей в сентябре 2018 года «Глобальный пенсионный индекс-2018» (Global Retirement Index), пенсионная система Швейцарии заняла 1 место из 43 возможных, опередив Исландию, Норвегию, Швецию, Новую Зеландию и Австралию. Ниже расположились США, Великобритания и Бельгия. За прошедшие два года Швейцарии удалось улучшить свое положение в рейтинге на одну ступень – в 2016 году она находилась на 2 позиции, при этом общий балл не изменился и остался на уровне 84% (за 100% принимается идеальная страна для выхода на пенсию). В Швейцарии, как и в подавляющем большинстве стран Европы, действует многоуровневая пенсионная система. Первым уровнем пенсионной системы является базовая государственная пенсия, основанная на «Законе о страховании по старости и потере кормильца» («AHV») и формируемая из солидарных выплат застрахованного и государства. В настоящий момент пенсионный возраст выхода на пенсию установлен для мужчин на уровне 65 лет, для женщин на уровне 64 года. В Швейцарии существуют планы увеличения пенсионного возраста для женщин до уровня мужчин к 2025 году. Второй уровень пенсионного обеспечения призван обеспечить людям, выходящим на заслуженный отдых, в сочетании с первым уровнем пенсионной системы, привычный достаток, на уровне примерно 60% от последней зарплаты, максимально — до 80%. Данный вид пенсионного обеспечения является обязательным для большинства работающего населения страны и регулируется «Законом о профессиональном страховании» («Bundesgesetz über die berufliche Alters-, Hinterlassenen,- und Invalidenvorsorge»). Все сотрудники, чей годовой доход превышает 21,5 тыс. швейцарских франков, обязаны выплачивать взносы в пенсионный фонд1. Третий уровень пенсионной системы является добровольным и формируется страховыми пенсионными фондами и финансовыми компаниями. Система добровольного пенсионного страхования подразумевает существенные налоговые льготы. Эти взносы вычитаются из налогооблагаемой базы, что делает такие вложения очень выгодными. Отрасль пенсионных фондов Швейцарии Система социальной защиты населения Швейцарии находится на высоком уровне развития. Так, совокупные пенсионные активы составляет $906 млрд на конец 2017 года, а доля пенсионных активов в ВВП находится на уровне 165% (таблица 1).

Таблица 1. Сравнение финансовых показатели пенсионных систем зарубежных стран

Страна Стоимость

пенсионных активов, $млрд

ВВП, $млрд

Доля пенсионных

активов от ВВП, %

Население, млн

человек

Пенсионные активы на душу населения, $тыс

Швейцария 906 550 165 8 108,2 Нидерланды 1598 907 176 17 93,8 Дания 612 292 210 6 106,8 Великобритания 3111 2897 107 66 47,4 США 25411 19391 131 323 78,6 Австралия 1924 1224 157 24 79,5 Япония 3054 5563 55 127 24,0

Источник: UBS, Pension Fund Indicators 2018

1 http://www.helloswitzerland.ch/-/the-swiss-pension-system

5 www.investinfra.ru

Национальная ассоциация концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру ©

По данным обзора зарубежных пенсионных систем (Pension Markets in Focus), подготовленного Организацией экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), показатель отношения активов пенсионных фондов к ВВП является в Швейцарии одним из самым высоких среди стран ОЭСР. Больше только у Дании (208,4%), Нидерландов (184,2%), Исландии (164,5%). Средний показатель составляет 133,6% ВВП. С 2007 года количество пенсионных фондов снизилось с 2543 до 1713 по состоянию на конец 2017 год. Совокупные пенсионные активы стран ОЭСР составляют $43,4 трлн по итогам 2017 года. При этом активы более $1 трлн находятся в семи странах: США (65% всех активов или $28,2 трлн), Великобритании (6,7% активов или $2,9 трлн), Канаде (6,1% активов или $2,6 трлн), Австралии (4,1% активов или $1,8 трлн), Нидерландах (3,7% активов или $1,6 трлн), Японии (3,2% или $1,4 трлн) и Швейцарии (2,3% активов или $1,0 трлн) (рисунок 1). Доля пенсионных активов данных семи стран составляет 91% совокупных активов стран группы ОЭСР или около $40 трлн.

Рисунок 1. Пенсионные активы стран ОЭСР, % от совокупных активов

Источник: OECD Средняя доходность швейцарских пенсионных программ составила 6,4% годовых при средней доходности по странам ОЭСР на уровне 6,6 % годовых. Все пенсионные программы являются программами с установленным размером пенсионных взносов (DB). В активах швейцарских пенсионных фондов 30,6% составляют облигации национальных компаний (domestic bonds), 31,1% - акции, 5% - инструменты денежного рынка, 30 - альтернативные финансовые инструменты, в том числе недвижимость (23%). По данным финансовой группы UBS с 2001 года вложения в альтернативные финансовые инструменты увеличились более, чем в два раза - с 15% до 32%. При этом доля вложений в инструменты с фиксированным доходом снизилась с 42% до 30% за аналогичный период.

2.1. Крупнейшие пенсионные фонды Швейцарии По данным исследования деятельности крупнейших пенсионных фондов мира по итогам 2017 года — «The world’s largest pension funds — year ended 2017»2 международной консалтинговой компании 2 https://www.willistowerswatson.com/en/press/2018/10/total-value-of-worlds-largest-300-pension-funds-rises-by-15-per-cent-in-2017

64,9%6,7%

6,1%

4,1%3,7%

3,2%2,3%

9,0%США

Великобритания

Канада

Австралия

Нидерланды

Япония

Швейцария

Другие страны ОЭСР

II РАЗДЕЛ. ИНВЕСТИЦИИ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ

6 www.investinfra.ru

Национальная ассоциация концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру ©

Willis Towers Watson крупнейшими пенсионными фондами Швейцарии являются следующие девять фондов, представленные в таблице 2

Таблица 2 Крупнейшие пенсионные фонды Швейцарии

№ Название фонда Стоимость активов под управлением, $млрд

Место фонда в рэнкинге 300 крупнейших

пенсионных фондов мира

1 Государственный пенсионный фонд PUBLICA

40,8 106

2 Государственный пенсионный фонд работников кантона Цюрих (BVK)

33,9 139

3 UBS (Pensionskasse der UBS) 26,6 176

4 Nestlé (The Fonds de Pensions Nestlé)

25,3 183

5 Пенсионный фонд Migros (Migros-Pensionskasse)

24,4 190

6 Swiss Post Pension Fund 19,3 264 7 SBB 18,2 249 8 City of Zurich 17,7 257 9 Credit Suisse 17,5 261 Итого 223,7 Совокупные активы пенсионных фондов Швейцарии, $млрд

906,0

Доля от совокупных активов пенсионных фондов, %

24,6%

Источник: Willis Towers Watson, собственные расчеты

Государственный пенсионный фонд PUBLICA

Пенсионный фонд для сотрудников федеральных учреждений Швейцарии, а также работников государственных университетов и исследовательских институтов, был учрежден в соответствии с Федеральным законом о государственном федеральном фонде PUBLICA (Federal Pension Fund, PKB ACT, AS 2001, 707) от 23 июня 2000 года. Закон о Пенсионном

фонде Publica вступил в силе 1 июля 2008 года. В настоящий момент пенсионный фонд является крупнейшим в Швейцарии с объемом активов под управлением равным 39,8 млрд швейцарских франков по итогам 2017 года. Пенсионный фонд управляет накоплениями 63,6 тыс. клиентов и выплачивает пенсию 42,2 тыс. клиентов. В фонде создано 20 пенсионных планов, из них тринадцать отрытых и семь закрытых3. По итогам 2017 года пенсионный фонд получил доходность на уровне 6,75% и 5,06%. По состоянию на 30 июня 2018 года 67% активов закрытых пенсионных планов и 58% активов открытых

3 Участником открытого пенсионного плана может стать любой желающий. Членство в закрытых пенсионных планах ограничено сотрудниками спонсоров фонда. Спонсором закрытого добровольного пенсионного фонда может быть компания-работодатель, профсоюз или ассоциация.

7 www.investinfra.ru

Национальная ассоциация концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру ©

пенсионных планов были инвестированы в инструменты с фиксированным доходом. Из них доля инфраструктурных облигаций в открытых пенсионных планах составила 3,5%, а доля корпоративных облигаций – 3,5%. По данным бухгалтерского баланса пенсионного фонда, объем активов инфраструктурных облигаций фонда составил 361,7 млн швейцарских франков по итогам 2017 года. В недвижимость на территории Швейцарии было инвестировано 2,6 млрд швейцарских франков, в международную недвижимость - 53,5 млн швейцарских франков. Доля акций составляет 20% активов закрытых пенсионных планов, и 29% активов открытых пенсионных фондов. Доля недвижимости в закрытых пенсионных планах – 20%, в открытых – 13%, в том числе доля недвижимости за пределами Швейцарии - 6%. Государственный пенсионный фонд кантона Цюрих (BVK)

Государственный пенсионный фонд кантона Цюрих (BVK) является крупнейшим в Швейцарии по количеству клиентов, составляющих 119 тыс. человек. Из них 60% клиентов являются работниками организаций здравоохранения, образовательных и административных учреждений. Около 40% клиентов являются работниками государственных учреждений кантона Цюрих. Помимо традиционных услуг, пенсионный фонд предлагает также страховые услуги, целью которых является компенсация гражданам заработка в случае потери трудоспособности. Под управлением пенсионного фонда находятся активы в объеме 33,1 млрд швейцарских франков. По итогам 2017 года доходность фонда

составила 9% годовых (по сравнению с 5,7% годовых годом ранее) на фоне роста стоимости активов, инвестированных в акции, доля которых составляет 40% от совокупного инвестиционного портфеля. При этом доходность акций компаний развивающихся рынков принесла фонду 32% годовых. Пенсионный фонд UBS (Pensionskasse der UBS)

Пенсионный фонд UBS, являющийся частью швейцарской финансовой группы компаний UBS Group AG, входит в тройку крупнейших в стране. Пенсионный фонд управляет накоплениями 24,3 тыс. клиентов и выплачивает пенсию 16,8 тыс. клиентов. Объем активов под управлением пенсионного фонда составляет $26,6 млрд. Пенсионный фонд предлагает клиентам разнообразные программы в рамках обязательной (pillar 2) и добровольной системы (pillar 3) пенсионного страхования. Так, под управлением пенсионного фонда находится семь инвестиционных фондов (Vitainvest investment funds)4,

различающихся по структуре активов, имеющих различные соотношения риска и доходности. Средства фондов инвестированы в швейцарские и международные активы. Например, инвестиционный фонд UBS Vitainvest 25 World имеет следующую структуру: 65% облигации, в том числе 32% составляют облигации в швейцарских франках и 33% облигации в иностранной валюте; 25% составляют акции, из них 20% - акции международных компаний и 5% - акции швейцарских компаний; 10% составляют активы в области недвижимости, из них 7% инвестировано на рынке недвижимости Швейцарии и 3% инвестировано в международную недвижимость. Группа компаний UBS Group AG намерена перечислить пенсионному фонду UBS дополнительные средства в совокупности до 720 млн швейцарских франков в период с 2020 по 2022 года на фоне

4 https://www.ubs.com/ch/en/private/pension/pillar-3/vitainvest.html

8 www.investinfra.ru

Национальная ассоциация концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру ©

негативной макроэкономической конъюнктуры, а также прогнозируемой снижающейся доходности пенсионных накоплений. Швейцарская финансовая группа компаний UBS Group AG предоставляет различные финансовые услуги по всему миру. Местом регистрации и расположения его главного офиса является Цюрих. В 2011 году Советом по финансовой стабильности G20 UBS Group был включен в список 29 системно значимых банков мира. Пенсионный фонд Nestlé (The Fonds de Pensions Nestlé)

Пенсионный фонд Nestlé представляет интересы работников швейцарской группы компаний Nestlé Group – крупнейшего в мире производителя продуктов питания. История развития пенсионного фонда начинается с создания в 1880 году страхового фонда, фонда для нетрудоспособных работников, сберегательной схемы, а также схемы по выплате

социальных пособий работникам фабрики Nestlé. В 1941 году был основан социальный фонд имени Луиса Даплеса (Louis Dapples Fund), бывшего главы компании Nestlé, для выплат пенсий инвалидам, вдовам и сиротам. В 1948 году пенсионная система была реорганизована и были созданы два фонда: пенсионный фонд для работников компании Nestlé (Fonds de Pensions Suisse des Employés Nestlé) и пенсионный фонд для рабочих и трудящихся на производстве (Fonds de Pensions Suisse des Ouvriers Nestlé). На сегодняшний день пенсионный фонд управляет накоплениями более 10 тыс. клиентов и выплачивает пенсию 5,6 тыс. клиентов. Объем активов под управлением пенсионного фонда составляет $25,3 млрд. Среднегодовая доходность фонда за период с 2013 по 2017 года составила 5,6%. По итогам 2017 года фонд получил доходность на уровне 9,1% годовых. По данным компании, по состоянию на 31 декабря 2017 года структура активов пенсионного фонда имела следующий вид: акции - 42,4% активов, облигации – 33,4%, недвижимость на территории Швейцарии – 14,4%, международная недвижимость – 6,1%, краткосрочные инструменты денежного рынка – 3,4%, хедж-фонды – 0,3%5. Пенсионный фонд Migros (Migros-Pensionskasse, MPK)

Пенсионный фонд Migros представляет интересы работников швейцарской сети розничной торговли Migros, являющейся крупнейшей в стране. Магазины и супермаркеты Migros можно найти во всех швейцарских кантонах. Совокупное количество сотрудников компании превышает 100 тыс. человек, из которых 52,7 тыс. являются клиентами пенсионного фонда. Кроме того, пенсионные выплаты получают 28,4 тыс. человек. Объем активов под управлением пенсионного фонда составляет 23,8 млрд швейцарских франков. При этом структура активов пенсионного фонда имеет следующий вид: инструменты с

фиксированным доходом – 40% активов, акции – 30%, недвижимость – 30%. По 5% от каждого класса активов инвестировано в альтернативные финансовые инструменты, в том числе в высокодоходные облигации, акции малой капитализации, международную недвижимость, инфраструктурные активы. Доля инфраструктурных активов составляет около 1,5% от совокупных активов фонда.

5 https://www.fpn.ch/en/home/placements/

9 www.investinfra.ru

Национальная ассоциация концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру ©

Пенсионный фонд стал инвестировать в инфраструктурные активы с декабря 2014 года с момента создания инвестиционной инфраструктурной платформы IST3 Infrastruktur Global, инициатором организации которой выступили пять швейцарских пенсионных фондов, среди которых пенсионный фонд Migros, пенсионный фонд кантона Люцерн (Luzerner Pensionskasse), пенсионный фонд швейцарской сети универмагов Manor (Manor Pension Fund), пенсионный фонд швейцарской фармацевтической компании Roche (Roche Pension Fund), пенсионный фонд швейцарской энергетической компании PKE (PKR Pensionskasse Energie). Инфраструктурная платформа IST3 была создана с целью стимулирования вложений пенсионных фондов в инфраструктурные активы. Инвестиционная стратегия платформа предполагает инвестиции в сектор энергетики, телекоммуникаций, водоснабжения, транспорта и социальной инфраструктуры в странах ОЭСР. В конце ноября 2018 года объем активов под управлением достиг 784 млн швейцарских франков или $781,7 млн6. При этом объем капитала может быть увеличен до 1,5 млрд швейцарских франков в краткосрочном периоде. Инвестиционной платформой был совершен ряд сделок, в том числе по покупке миноритарного пакета акций энергетической компании Swissgrid, активов в области солнечной и ветроэнергетики Германии и прочее. 2.2. Из ленты новостей инвестиций пенсионных фондов Регулирование рынка В Калифорнии приняли законопроект, согласно которому крупнейшие пенсионные фонды штата CalPERS и CalSTRS должны сообщать о климатических рисках по своим портфелям 3 сентября 2018 года опубликована информация о принятии в Калифорнии законопроекта, согласно которому крупнейшие пенсионные фонды штата CalPERS и CalSTRS должны сообщать о климатических рисках по своим портфелям. В конце августа Сенатом штата был принят законопроект 964, в соответствии с которым Пенсионный фонд государственных служащих Калифорнии (California Public Employees’ Retirement System, CalPERS) и Пенсионный фонд учителей Калифорнии (California State Teachers' Retirement System, CalSTRS) должны оценивать климатические риски в своих инвестиционных портфелях и сообщать о таких рисках общественности и законодательному органу каждые три года. Первый отчет должен быть представлен до 2020 года. Инвестиционные сделки Американская управляющая компания Kohlberg Kravis Roberts (KKR) сформировала третий инфраструктурный фонд — KKR Global Infrastructure Investors III 7 сентября 2018 года опубликована информация о том, что американская управляющая компания Kohlberg Kravis Roberts (KKR) объявила о завершении формирования своего третьего инфраструктурного фонда — KKR Global Infrastructure Investors III, объем которого составил $7,4 млрд. Инвесторами фонда стали государственные пенсионные фонды, суверенные фонды благосостояния, страховые компании, частные управляющие компании, а также состоятельные частные инвесторы. Средства фонда будут направлены на покупку активов по всеми миру, в том числе в Северной Америке и Европе в секторах: транспорта, коммунальной сферы, энергетики, управления отходами, социальной сферы и телекоммуникаций. Нидерландская управляющая компания Climate Fund Managers инвестировала в отрасль возобновляемой энергетики 11 сентября 2018 года опубликована информация о том, что нидерландская управляющая компания Climate Fund Managers инвестировала $50 млн в капитал сингапурской компании Cleantech 6 https://www.infrastructureinvestor.com/swiss-pension-pool-increases-infra-fund-780m/

10 www.investinfra.ru

Национальная ассоциация концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру ©

Solar — производителя солнечных электростанций. Сделка совершена в интересах инвестиционной платформы Climate Investor One, управляемой компанией Climate Fund Managers. В июне 2018 года инвестиционная платформа Climate Investor One привлекла капитал инвесторов в объеме $535 млн. Предполагается, что данные средства будут направлены на финансирование проектов в развивающихся странах в области возобновляемой энергетики. Инвестиционная платформа включает в себя три фонда: фонд развития (development fund), фонд капитального строительства (construction equity fund), фонд рефинансирования (refinancing fund). Инвесторами Climate Investor One стали ведущие финансовые организации, среди них нидерландская управляющая компания Aegon Asset Management, управляющая компания норвежских пенсионных фондов KLP (Kommunal Landspensjonskasse) и другие. Управляющая компания Macquarie Infrastructure and Real Assets (MIRA), инвестировала в отрасль водоснабжения для нефтяной промышленности 11 сентября 2018 года опубликована информация о том, что инфраструктурный фонд Macquarie Infrastructure Partners, находящийся под управлением компании Macquarie Infrastructure and Real Assets (MIRA), инвестировал $500 млн в американскую компанию Lagoon Water Solutions, специализирующуюся на разработке и строительстве инфраструктуры в области водоснабжения для нефтяной промышленности. Инвестиции будут направлены, в первую очередь, на проект создания системы водоснабжения в районе нефтегазового бассейна Анадарко (Anadarko Basin) в штате Оклахома (США). Площадь нефтегазового бассейна превышает 800 кв км. Компания Lagoon Water Solutions основана в 2017 году, расположена в штате Оклахома. Британская управляющая компания Delmore Capital сформировала инфраструктурный фонд Delmore Capital 3 12 сентября 2018 года опубликована информация о том, что объем привлеченных средств в инфраструктурный фонд Delmore Capital 3, основанный британской управляющей компанией Delmore Capital, почти в два раза превысил планируемый уровень и составил $1,2 млрд. Инвестиции фонда будут направлены в инфраструктурные проекты на территории Европы. Инвесторами фонда стали Пенсионный фонд государственных служащих графства Стратклайд (Strathclyde Pension Fund), инвестировавший £50 млн, Пенсионный фонд государственных служащих графства Дербишир (Derbyshire County Council Pension Fund), а также корпоративные пенсионные фонды международной торговой сети Marks and Spenser и голландской компании по производству красок и покрытий AkzoNobel. Портфель инфраструктурных активов Пенсионного фонда государственных служащих Калифорнии (CalPERS) достиг $4,3 млрд 3 октября 2018 года опубликована информация о росте объемов портфеля инфраструктурных активов Пенсионного фонда государственных служащих Калифорнии (CalPERS): за прошедший год портфель инфраструктурных инвестиций пенсионного фонда увеличился на $522 млн и достиг $4,3 млрд, что составляет 1,2% от совокупного объема активов по состоянию на 30 июня 2018 года. Крупнейшей инфраструктурной инвестицией в прошедшем году стала покупка двух ветряных электростанций в штатах Оклахома и Канзас (США), совершенная в ноябре 2017 года. В настоящее время в инфраструктурном портфеле преобладает транспортный и энергетический сектор, на которые приходятся 49% и 46% соответственно. На сектор водоснабжения приходится 3%, на телекоммуникации — 2%. Британская управляющая компания Quercus Investment Partners сформирует фонд для инвестиций в инфраструктуру для зарядки электромобилей 5 октября 2018 года опубликована информация о том, что британская управляющая компания Quercus Investment Partners объявила о решении сформировать фонд для инвестиций в развитие инфраструктуру для зарядки электромобилей. Планируется, что объем фонда составит до £500 млн. Инвесторами фонда выступят инвесторы из Великобритании и других европейских стран.

11 www.investinfra.ru

Национальная ассоциация концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру ©

Инфраструктурный фонд The Charging Infrastructure Investment Fund должен стимулировать бизнес строить зарядные станции для электромобилей, что приведет к распространению автомобилей с низкими выбросами углекислого газа и, следовательно, поможет улучшить качество воздуха и защитить окружающую среду. Управляющая компания Macquarie Group инвестировала в проект строительства Азиатского хаба в области возобновляемой энергетики (Asian Renewable Energy Hub project) 10 октября 2018 года опубликована информация о том, что управляющая компания Macquarie Group инвестировала в проект строительства Азиатского хаба в области возобновляемой энергетики (Asian Renewable Energy Hub project) в австралийском регионе Пилбара (Pilbara). Проект предполагает строительство солнечных и ветряных электростанций, установленной мощностью 11 ГВт. Финансовое закрытие сделки ожидается в 2021 году, строительство объекта будет продолжаться 6-7 лет. Общая стоимость проекта оценивается в $15,5 млрд. Пенсионный фонд сотрудников государственных школ Пенсильвании инвестировал в фонд недвижимости TCI Real Estate Partners III 18 октября 2018 года опубликована информация о том, что Пенсионный фонд сотрудников государственных школ Пенсильвании (Pennsylvania Public School Employees' Retirement System) инвестирует около $400 млн в фонд TCI Real Estate Partners III, основанный британской управляющей компанией TCI Fund Management Limited, а также $300 млн в фонд американской управляющей компании Brookfield Asset Management — Brookfield Strategic Real Estate Partners III. Пенсионный фонд государственных служащих штата Мэн инвестирует в инфраструктурные фонды американской инфраструктурной компании Global Infrastructure Partners 18 октября 2018 года опубликована информация о том, что Пенсионный фонд государственных служащих штата Мэн принял решение инвестировать $300 млн в инфраструктурные фонды. Около $150 млн будет инвестировано в инфраструктурный фонд Global Infrastructure Partners IV, и $100 млн — в инфраструктурный фонд Global Infrastructure Partners Spectrum Fund, находящиеся под управлением американской инфраструктурной компании Global Infrastructure Partners. Британские муниципальные пенсионные фонды инвестировали в недвижимость Великобритании 22 октября 2018 года опубликована информация о том, что фонд недвижимости The Newcore Strategic Situations IV, находящийся под управлением британской управляющей компании Newcore Capital Management, инвестировал £20 млн в покупку недвижимости в Великобритании. В общей сложности было совершено 5 сделок, включающих в себя покупку складской недвижимости, медицинского центра, автомобильного салона и ремонтной мастерской, а также центра по переработке отходов. Инвесторами фонда являются несколько британских муниципальных пенсионных фондов, вложивших в совокупности £55 млн, среди них пенсионный фонд графства Мерсисайд — Merseyside Pension Fund. Целевой размер фонда составляет около £100 млн. Завершение сбора средств должно состояться в первом квартале 2019 года. Государственный пенсионный фонд Северной Дакоты инвестирует в инфраструктурный фонд Macquarie Infrastructure Partners IV 23 октября 2018 года опубликована информация о том, что Государственный пенсионный фонд Северной Дакоты North Dakota State Investment Board принял решение инвестировать $140 млн в инфраструктурный фонд Macquarie Infrastructure Partners IV, формируемый в настоящее время управляющей компанией Macquarie Infrastructure & Real Assets. Целевой объем сбора средств фонда составляет $5 млрд. Средства инфраструктурного фонда Macquarie Infrastructure Partners IV будут инвестированы в активы в области энергетики и коммунальной инфраструктуры, а также транспортную отрасль и отрасль переработки отходов в США и Канаде. Размер внутренней нормы доходности фонда составит от 10% до 12% годовых.

12 www.investinfra.ru

Национальная ассоциация концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру ©

Корпоративный пенсионный фонд британского банка HSBC принял решение инвестировать в отрасль возобновляемой энергетики Великобритании 23 октября 2018 года опубликована информация о том, что корпоративный пенсионный фонд британского банка HSBC принял решение инвестировать $328 млн в отрасль возобновляемой энергетики Великобритании — в проекты развития солнечных и ветряных электростанций. В настоящее время идет отбор проектов для вложения средств фонда. Главный инвестиционный менеджер пенсионного фонда HSBC Рассел Пико (Russell Picot) отметил, что инвестиции в область возобновляемой энергетики обеспечивают необходимую доходность, не подверженную влиянию конъюнктуры финансового рынка. Среди возможных направлений инвестиций фонда — портфель проектов в области ветроэнергетики в городе Оксфорд (Oxford), Великобритания. Строительство ветряных электростанций позволит обеспечить электроэнергией более 150 тыс. жителей города. Партнерство муниципальных пенсионных фондов Brunel Pension Partnership объявило о решении инвестировать в рынок недвижимости 25 октября 2018 года опубликована информация о том, что партнерство муниципальных пенсионных фондов Brunel Pension Partnership объявило о решении инвестировать £340 млн в два фонда недвижимости, организованных британскими управляющими компаниями. По £169 млн будет инвестировано в фонд недвижимости M&G Secured Property Income Fund, находящейся под управлением компании M&G Investments, а также в фонд недвижимости Aberdeen Standard Long Lease Property Fund под управлением компании Aberdeen Asset Management. Итальянский пенсионный фонд юристов Cassa Forense инвестировал в рынок недвижимости Франции 25 октября 2018 года опубликована информация о том, что итальянский пенсионный фонд юристов Cassa Forense инвестировал в рынок недвижимости Франции — приобрел здание в Париже, построенное в 1901 году, где располагается головной офис французского банка Société Générale. Сделка совершена в рамках деятельности фонда недвижимости Cicerone Fund, сформированного в 2014 году и предназначенного для организации инвестиций пенсионного фонда Cassa Forense в активы в сфере недвижимости за пределами Италии. Пенсионный фонд полицейских и пожарных Огайо Ohio Police & Fire Pension Fund инвестировал в инфраструктурный фонд Axium Infrastructure US Fund 29 октября 2018 года опубликована информация о том, что Пенсионный фонд полицейских и пожарных Огайо Ohio Police & Fire Pension Fund инвестировал $125 млн в инфраструктурный фонд Axium Infrastructure US Fund, находящийся под управлением канадской инвестиционной компании Axium Infrastructure. Фонд намерен инвестировать средства в инфраструктурные активы США, в том числе в отрасли энергетики, транспорта, а также социальной инфраструктуры. Выбор управляющих компаний Государственный пенсионный инвестиционный фонд Японии (Government Pension Investment Fund, GPIF) нанял компанию для управления инвестициями в международную недвижимость 21 сентября 2018 года опубликована информация о том, что Государственный пенсионный инвестиционный фонд Японии (Government Pension Investment Fund, GPIF) нанял компанию для управления инвестициями в международную недвижимость — американскую управляющую компанию CBRE Global Investment Partners. В апреле 2017 года Государственный пенсионный инвестиционный фонд Японии объявил о начале конкурса для управляющих компаний за право формирования и управления портфелями альтернативных активов в недвижимости, инфраструктуре и частном акционерном капитале. Объем таких активов потенциально может

13 www.investinfra.ru

Национальная ассоциация концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру ©

составить до $75 млрд. Начиная с апреля, Государственный пенсионный инвестиционный фонд Японии получил 300 заявок от управляющих компаний со всего мира. Партнерство британских муниципальных пенсионных фондов The Border to Coast Pensions Partnership объявило о выборе трех управляющих компаний для инвестиций на рынке акций 9 октября 2018 года опубликована информация о том, что партнерство британских муниципальных пенсионных фондов The Border to Coast Pensions Partnership объявило о выборе трех управляющих компаний, в том числе британских компаний Baillie Gifford и Janus Henderson, а также швейцарской UBS Asset Management, для управления инвестиционным фондом акций The Border to Coast UK Listed Equity Alpha. Фонд акций, объем активов которого составляет £1,2 млрд, был сформирован в 2017 году и будет направлен на вложения средств в акции публичных британских компаний. Итальянские пенсионные фонды объявили о начале тендерных процессов по выбору управляющих компания для инвестирования активов пенсионных фондов 24 октября 2018 года опубликована информация о том, что итальянские пенсионные фонды, среди которых Пенсионный фонд работников энергетического сектора Fondenergia, Пенсионный фонд работников отрасли защиты окружающей среды PreviAmbiente и Пенсионный фонд работников банковского сектора Previbank, объявили о начале тендерных процессов по выбору управляющих компания для инвестирования активов пенсионных фондов. В том числе, пенсионный фонд работников энергетического сектора Fondenergia выберет управляющую компанию для портфеля активов в объеме €320 млн. ГЧП, концессии и инвестиции Правительство Абу-Даби намерено разработать новый закон о ГЧП 16 сентября 2018 года опубликована информация о том, что Правительство Абу-Даби анонсировало пакет реформ, направленный на стимулирование притока частных инвестиций в экономику региона. Он был подготовлен в качестве первого шага по реализации стратегии развития эмирата «Завтрашний день 2021» (Tomorrow 2021), анонсированной в июне 2018 года. Реформы предполагают более тридцати различных мер, среди которых есть прямые и косвенные шаги по поддержке инфраструктурных инвестиций. Одно из ключевых направлений реформ — разработка нового закона о государственно-частном партнерстве взамен нормативному правовому акту от сентября 2015 года. Предполагается, что в новом документе будут устранены основные барьеры для привлечения зарубежных инвесторов. Десять пенсионных фондов Кении объявили о формировании инвестиционного консорциума The Kenya Pension Fund Investment Consortium для участия в финансировании национальных инфраструктурных проектов 27 сентября 2018 года опубликована информация о том, что десять пенсионных фондов Кении объявили о формировании инвестиционного консорциума The Kenya Pension Fund Investment Consortium для участия в финансировании национальных инфраструктурных проектов, в том числе реализуемых в форме ГЧП. В ближайшее время количество участников может быть увеличено до пятнадцати. При этом консорциум будет активно привлекать со-инвесторов из-за рубежа. Пилотным проектом с участием пенсионных фондов может стать проект расширения 180-километровой платной автомагистрали Найроби до железнодорожной станции Мау Саммит стоимостью около $2 млрд, в котором также участвует через предоставление гарантий Всемирный банк. Проект находится на этапе конкурса. Консорциум планирует предоставить до $70 млн в местной валюте.

14 www.investinfra.ru

Национальная ассоциация концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру ©

В Республике Казахстан состоялась официальная церемония подписания первого договора ГЧП по развитию широкополосного доступа интернет 4 октября 2018 года опубликована информация о том, что в Республике Казахстан состоялась официальная церемония подписания первого Республиканского договора ГЧП по проекту «Обеспечение широкополосным доступом сельских населенных пунктов Республики Казахстан по технологии волоконно-оптических линий связи» между Министерством информации и коммуникации Республики Казахстан, Консорциумом в составе ТОО «SilkNetCom» и АО «Транстелеком», и АО «Казахтелеком». Проект станет крупнейшим для страны в рамках Закона Республики Казахстан от 2015 года «О государственно-частном партнерстве» — общий объем инвестиций составит почти 57 млрд тенге (около $150 млн). Срок соглашения составит 13 лет. В Шотландии будет создана государственная инфраструктурная компания Scottish National Infrastructure Company для финансирования инновационных инфраструктурных проектов 11 октября 2018 года опубликована информация о том, что Шотландская национальная партия (Scottish National Party, SNP), возглавляемая действующим первым министром страны Николой Стерджен (Nicola Sturgeon), объявила о создании шотландской государственной инфраструктурной компании (Scottish National Infrastructure Company) для финансирования инновационных инфраструктурных проектов и наращиванию бюджетных расходов по сравнению с текущими затратами не менее чем на 1% ВВП в год. Крупнейший ГЧП проект Нидерландов по строительству платной автодороги достиг финансового закрытия 17 октября 2017 года опубликована информация о том, что крупнейший ГЧП проект Нидерландов по строительству автодороги, которая соединит проходящие к востоку от города Роттердам автомагистрали А15 и А20 (Blankenburg Connection PPP project) достиг финансового закрытия. Проект также предполагает строительство пятисотметрового наземного тоннеля, девятисотметрового подводного тоннеля, а также двух крупных эстакад. Общая протяженность автодороги составит 4 км. Проект реализуется консорциумом BAAK, который с 70% долей возглавляет управляющая компания Macquarie Capital. III РАЗДЕЛ. АЛЬТЕРНАТИВНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ 3.1. Приобретение миноритарного пакета компании-оператора коммерческих портов Forth Ports в Великобритании В октябре 2018 года партнерство пенсионных фондов Великобритании GLIL Infrastructure совместно с австралийскими пенсионными фондами Cbus и First State Super приобрели миноритарный пакет одного из крупнейших портовых операторов Великобритании — компании Forth Ports. Продавцом выступила управляющая компания Государственного пенсионного фонда Канады PSP Investments. Финансовые условия сделки не раскрываются. Под управлением компании Forth Ports находятся восемь коммерческих портов, расположенных в заливе Северного моря у восточных берегов Шотландии — Ферт-оф-Форт (Firth of Forth), реках Ферт-оф-Теи (Firth of Tay) и Темза. Компания управляет двумя морскими терминалами для экспорта нефти и газа, а также лондонским контейнерным терминалом (London Container Terminal), обслуживающим широкий спектр клиентов. Партнерство пенсионных фондов Великобритании GLIL Infrastructure создано в 2015 году пенсионными фондами Лондона и Манчестера — London Pensions Fund Authority и Greater Manchester Pension Fund. Позже к объединению присоединились еще три пенсионных фонда Великобритании: Пенсионный фонд Западного Йоркшира West Yorkshire Pension Fund, Пенсионный фонд Мерсисайд Merseyside Pension Fund и Пенсионный фонд округа Ланкашир Lancashire County

15 www.investinfra.ru

Национальная ассоциация концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру ©

Pension Fund. Объем активов под управлением партнерства пенсионных фондов Великобритании GLIL Infrastructure составляет в настоящее время £1,8 млрд. Public Sector Pension Investment Board (PSP Investments) — государственная управляющая компания, учрежденная в 2000 году для управления активами, накопленными после этого года пенсионными фондами федеральных государственных служащих, королевской канадской жандармерии и канадских вооруженных сил. Владеет активами под управлением в размере 135,6 млрд канадских долларов. Австралийский пенсионный фонд Cbus владеет активами под управлением в размере более $26 млрд, порядка 10% активов инвестировано в инфраструктурные объекты, в частности, в 2016 году пенсионный фонд инвестировал в развитие одной из платных автодорог в США. First State Super — один из крупнейших пенсионных фондов Австралии, объем активов превышает $57 млрд. Число членов превышает 770 тыс. человек.

Название проекта Приобретение доли в компании-операторе портовой инфраструктуры Forth Ports

Страна Великобритания

Инвесторы Партнерство пенсионных фондов Великобритании GLIL Infrastructure, австралийские пенсионные фонды Cbus и First State Super, управляющая компания Государственного пенсионного фонда Канады Public Sector Pension Investment Board (PSP Investments)

Характеристика объекта инвестиций

Компания Forth Ports является крупнейшим в Великобритании оператором коммерческих портов, расположенных в заливе Северного моря у восточных берегов Шотландии. Объем грузооборота восьми портов, находящихся под управлением компании, составляет около 50% ВВП Шотландии.

Год заключения сделки 2018 год

Сумма инвестиций не раскрывается

16 www.investinfra.ru

Национальная ассоциация концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру ©

3.2. Строительство предприятия по переработке отходов и производства альтернативного топлива Waste-to-Energy plant в Австралии В октябре 2018 года крупнейшая австралийская управляющая компания активов пенсионных фондов IFM Investors совместно с синдикатом инвесторов инвестировали в проект строительства предприятия по переработке отходов и производства альтернативного топлива (Waste-to-Energy plant) в городе Куинана (Kwinana) в Австралии. Общая сумма инвестиций, предоставленных в виде долгового финансирования, составила А$400 млн. В синдикат институциональных инвесторов также вошла австралийская государственная финансовая корпорация Чистая энергия (Clean Energy Finance Corporation), инвестировавшая в проект А$90 млн, международная управляющая компания Investec, немецкий концерн Siemens, японский банк SMBC. Средства в объеме А$23 млн предоставило австралийское Агентство в области возобновляемой энергетики (The Australian Renewable Energy Agency). Кроме того, в проект также инвестировала австралийская управляющая компания Macquarie Capital в объеме А$110 млн, а также голландская управляющая компания Dutch Infrastructure Fund в объеме А$165 млн. Строительство объекта должно начаться в конце октября 2018 года и завершиться к концу 2023 года. Производство, установленной мощностью 36 МВт, обеспечит выработку электроэнергии для 50 тыс. домохозяйств, а также снизит выбросы углеводорода в объеме до 400 тыс. тонн в год. Общая стоимость проекта составляет А$700 млн или $497,7 млн.

Название проекта Предприятие по переработке отходов Kwinana Waste-to-Energy Plant Страна Австралия Инвесторы Австралийская управляющая компания активов пенсионных фондов IFM

Investors, австралийская государственная финансовая корпорация Чистая энергия (Clean Energy Finance Corporation), международная управляющая компания Investec, немецкий концерн Siemens, японский банк SMBC, австралийская управляющая компания Macquarie Capital, голландская управляющая компания Dutch Infrastructure Fund

Характеристика объекта инвестиций

Установленная мощность предприятия по переработке отходов и производства альтернативного топлива составляет 36 МВт, что обеспечит выработку электроэнергии для 50 тыс. домохозяйств австралийского города Куинана

17 www.investinfra.ru

Национальная ассоциация концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру ©

3.3. Приобретение коммерческой недвижимости в Испании В сентябре крупнейший частный пенсионный фонд Дании PFA инвестировал в коммерческую недвижимость Испании. Средства в объеме €13,4 млн были направлены на покупку десятиэтажного здания площадью около 4,8 тыс. кв. м., расположенное на центральной улице испанского города Мадрида — Гран-Виа (Gran Via), знаменитой своими торговыми центрами и магазинами. Сделка является продолжением стратегии по увеличению инвестиций PFA в зарубежную коммерческую недвижимость, принятой весной 2018 года. Ранее, в августе 2018 года пенсионный фонд приобрел портфель активов в области коммерческой и жилой недвижимости в Германии за $1 млрд. PFA — крупнейший негосударственный фонд в Дании с активами под управлением в размере 500 млрд датских крон. Клиентами фонда являются 1,2 млн человек. Объем инвестиций в альтернативные классы активов, в том числе в прямые инвестиции, долговые инструменты, а также инфраструктуру, составляет $2,2 млрд.

Год заключения сделки

2018 год

Сумма инвестиций А$700 млн

Название проекта Приобретение коммерческой недвижимости Испании

Страна Испания

Инвесторы Пенсионный фонд Дании PFA

Характеристика объекта инвестиций

Здание имеет девять этажей с совокупной площадью около 4,8 тыс. кв. м

Год заключения сделки 2018 год

Сумма инвестиций €13,4 млн

18 www.investinfra.ru

Национальная ассоциация концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру ©

IV РАЗДЕЛ. ИССЛЕДОВАНИЯ, ЭКСПЕРТНЫЕ МНЕНИЯ, СОБЫТИ 4.1. Обзор деятельности 300 крупнейших пенсионных фондов мира по итогам 2017 года — «The world’s 300 largest pension funds — year ended 2017» международной консалтинговой компании Willis Towers Watson

В обзоре отмечается, что активы под управлением крупнейших пенсионных фондов мира составили $18,1 трлн по итогам 2017 года. Общий объем активов 300 фондов за 2017 год выросли на 15,1%. Активы 20 крупнейших из них — на 17,4%. На долю 20 крупнейших пенсионных фондов приходится 41,1% от общего объема активов участников обзора. При этом аналогичный прошлогодний обзор, подготовленный на основе данных за 2016 год, зафиксировал рост активов 300 крупнейших пенсионных фондов мира на 6,1%, а 20 крупнейших — на 7,1%. Лидерами по числу вошедших в рейтинг 300 крупнейших пенсионных

фондов мира стали следующие страны: США — 133 пенсионных фонда, Великобритания — 25, Канада — 18, Япония и Австралия — по 17. Россия представлена в рейтинге единственным фондом — Фондом национального благосостояния, чьи позиции ухудшились: по итогам 2016 года Фонд национального благосостояния занимал 36 место, а по итогам 2017 — уже 61. По данным 2017 года на пенсионные фонды Северной Америки приходилось 42,3% от общего объема активов 300 крупнейших пенсионных фондов мира. В 2016 году этот показатель составлял 44,1%. Пенсионные фонды Северной Америки демонстрируют самый высокий в мире уровень среднегодовой доходности за последние 5 лет — 6,2%. Доля активов пенсионных фондов стран Азиатско-Тихоокеанского региона в общемировом распределении за 2017 год выросла с 26,1% до 27,3%. За последние 5 лет их активы росли в среднем на 6,1% в год. Доля активов пенсионных фондов Европы в 2017 году с 26,1% до 26,5%, при этом за последние 5 лет они росли в среднем на 3,8%. Доля активов государственных пенсионных фондов и суверенных пенсионных фондов в общем объеме активов 300 крупнейших пенсионных фондов мира в 2017 году составила 68,6%. Активы пенсионных планов с установленными выплатами, из числа представленных в рейтинге 300 крупнейших пенсионных фондов мира, в 2017 году выросли на 13,5%, в то время как активы пенсионных планов с установленными взносами — на 17,6%. Пенсионные планы с установленными выплатами составили 64,7% от общего количества активов в рейтинге. Исходя из показателей 20 крупнейших пенсионных фондов мира, их активы в 2017 году распределялись следующим образом: 42,1% — в акциях на фондовых рынках (что на 0,4 процентных пункта выше, чем в 2016 году), 21,1% — в альтернативных активах и наличных средствах (что на 0,1 процентных пункта выше, чем в 2016 году), 36,9% — в облигациях (что на 0,3 процентных пункта ниже, чем в 2016 году). 4.2. Обзор деятельности 100 крупнейших инвесторов в инфраструктуру Top 100 Infrastructure Investors европейской информационно-аналитической службы IPE (Investment & Pensions Europe) Совокупный объем инфраструктурных активов ста крупнейших инвесторов в инфраструктуру — пенсионных фондов, суверенных фондов, страховых и инвестиционных компаний — составил более $439 млрд.

19 www.investinfra.ru

Национальная ассоциация концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру ©

За прошедший год объемы инфраструктурных активов ста крупнейших инвесторов выросли на 20% — по данным на 29 сентября 2017 года они составляли более $360 млрд. Рейтинг основан на собственных исследованиях IPE, а также на открытых данных, в основном представленных в виде годовых отчетов инвесторов. В отдельных случаях (там, где точные сведения отсутствовали) указаны оценочные данные. Некоторые компании могли быть не учтены в рейтинге по причине отсутствия достаточной информации. Первая десятка лидеров и их объем инвестиций в инфраструктурные активы, по версии IPE представлена в таблице 3.

Таблица 3.

ТОП-10 институциональных инвестора в инфраструктуру № Название фонда/управляющей

компании Страна Объем

активов, $млрд

Совокупные активы, $млрд

Доля инфраструктурных

активов в совокупных активах, %

1 Cуверенный инвестиционный фонд China Investment Corporation

Китай 52,8 941,4

5,6

2 Инвестиционное управление Абу-Даби (Abu Dhabi Invesmtent Authority, ADIA)

ОАЭ 24,8 828 3,0

3 Управляющая компания канадского пенсионного фонда CPPIB (Canada Pension Plan Investment Board)

Канада 22,4 284 7,9

4 Cтраховой холдинг Allianz Германия 18,5 796 2,3

5 Государственный пенсионный фонд Южной Кореи National Pension Service

США 16,6 516 3,2

6 Пенсионный фонд учителей Онтарио (Ontario Teachers' Pension Plan)

США 14,8 148 10

7 Управляющая компания пенсионными накоплениями APG

Голландия 13,7 558 2,5

8 Пенсионный фонд муниципальных служащих Онтарио (OMERS)

Канада 13.5 79 17,1

9 Управляющая компания Сберегательной кассы Квебека (La Caisse de dépôt et placement du Québec, CDPQ)

Канада 12,9 238 5,4

10 Cтраховая компания Legal & General

Великобритания 11,8 682 1,7

20 www.investinfra.ru

Национальная ассоциация концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру ©

4.3. Информационно-аналитический портал IJGlobal опубликовал обзор глобального рынка инфраструктурного финансирования с участием институциональных инвесторов по итогам 3 квартала 2018 года — Infrastructure finance league table report Q32018

За отчетный период было зафиксировано 455 сделок совокупным объемом $196,4 млрд. Во 2 квартале эти показатели составляли 547 сделок объемом $300,2 млрд. Крупнейшей сделкой 3 квартала 2018 года стала покупка нефтегазовой компании RSP Permian за $9,5 млрд американской нефтедобывающей компанией Concho Resources. Кроме того, в июле 2018 года канадская энергетическая компания AtlaGas купила американскую

государственную компанию в сфере коммунальных услуг WGL Holdings. Стоимость сделки составила $9 млрд. Крупнейшей инфраструктурной сделкой текущего года стала покупка 94,7% акций стоимостью $22,5 млрд испанской инфраструктурной компании Аbertis, управляющей платными дорогами в Испании, Франции и Италии, итальянской компанией-концессионером в области автомобильных дорог и аэропортовой инфраструктуры Atlantia. Основным источником финансирования инфраструктурных сделок в 3 квартале остались банковские кредиты, однако, их объем снизился с $119 млрд до $49,7 млрд. При этом доля банковских кредитов в общем объеме инфраструктурного финансирования снизилась с 55,1% до 41,6%. Вместе с тем, доля облигаций в финансировании инфраструктурных сделок увеличилась с 22,7% до 30,4%. При этом объем облигаций снизился с $48,9 млрд до $36,3 млрд. Доля инструментов долевого финансирования в инфраструктурных сделках также увеличилась с 13,9% до 22,5%. Однако, их объем снизился с $29,9 млрд до $26,9 млрд. Объем финансирования, предоставленного международными банками развития (Development finance institution (DFI) loans), снизился с $18,1 млрд до $6,6 млрд., а их доля сократилась с 8,4% до 5,5%. Среди основных целей инфраструктурного финансирования на первом месте находятся сделки слияния и поглощения (M&A), на которые пришлось $86,9 млрд. по сравнению с $107,1 млрд кварталом ранее. На сделки по финансированию текущей деятельности компаний пришлось $35,0 млрд по сравнению с $60,4 млрд по итогам 2 квартала 2018 года. Объем сделок рефинансирования составил $32 млрд по сравнению с $67,7 млрд по итогам 2 квартала 2018 года. В 3 квартале 2018 года две трети международных сделок с инфраструктурными активами были совершены в Европе и Северной Америке. При этом, в Северной Америке было совершено 134 сделки общим объемом $78,6 млрд, а в Европе — 166 сделок объемом $61,8 млрд. На третьем месте по объему сделок находится Азиатский регион, где было совершено 62 сделки общим объемом $33 млрд. Кроме того, в Латинской Америки состоялось 52 сделки объем которых составил $14,0 млрд, в странах на юге африканского континента — 26 сделок объемом $6,5 млрд, в странах Ближнего Востока и Северной Африки — 12 сделок объемом $1,3 млрд. 4.4. Всемирный экономический форум World Economic Forum опубликовал Глобальный рейтинг конкурентоспособности экономик Global competitiveness Index 2018 В соответствии с Глобальным рейтингом конкурентоспособности, подготовленным Всемирным экономическим форумом (ВЭФ), в лидерах оказались США, набравшие 85,6 балла из 100 возможных, Сингапур — 83,5 и Германия — 82,8. Также в ТОП-10 самых конкурентоспособных экономик мира попали Швейцария, Япония, Нидерланды, Гонконг, Великобритания, Швеция и Дания.

21 www.investinfra.ru

Национальная ассоциация концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру ©

Россия оказалась в рейтинге 2018 года самой конкурентоспособной страной Евразии поднялась на две строчки с результатом 65,6 балла и заняла 43 место. России удалось улучшить свои показатели в рейтинге конкурентоспособности благодаря значительным улучшениям в девяти из 12 ключевых показателей, которые учитываются в расчетах. Центральную роль в улучшении показателя конкурентоспособности играют макроэкономическая стабильность России (55 место в мире), размер ее рынка (6 место), развитие IT и современных коммуникаций (25 место). В 2018 году ВВП России растет на 1,7%, что является самым высоким показателем страны за последние пять лет. После

кризиса 2014-2016 годов, когда инфляция достигала двузначных значений и наблюдался спад экономики, сегодня инфляция колеблется на уровне 5,4%, а государственный долг не превышает 17,7%. Среди проблем, которые не позволяют стране занимать в рейтинге более высокое место, Всемирный экономический форум называет недостаточную развитость финансовой системы. По уровню ее уязвимости Россия входит в ту же группу, что и Индия, Китай и Италия. Также отмечается относительная неустойчивость банков, слабость предпринимательской культуры, слабость государственных институтов, низкий уровень прозрачности которых серьезно подрывает качество деловой среды. Одной из проблем назван уровень здоровья населения. Среди стран-членов БРИКС Китай занял 28 место, набрав 72,6 балла. Три другие страны БРИКС не попали в число 50 лучших: Индия расположилась на 58 строчке, ЮАР — на 67-й и Бразилия — 72-й. Среди стран «Большой двадцатки» (G20) Россия является более конкурентоспособной, чем Индонезия (45 место), Мексика (46), Индия (58), Турция (61), ЮАР (67), Бразилия (72) и Аргентина (81). Всемирный экономический форум — швейцарская неправительственная организация, основанная в 1971 году. Членами ВЭФ являются около 1000 крупных компаний и организаций из разных стран мира, в том числе России. ВЭФ рассчитывает рейтинг конкурентоспособности стран с 2005 года, анализируя 12 показателей, в том числе качество институтов, состояние инфраструктуры, макроэкономическую стабильность, здоровье населения, образование и профессиональную подготовку, эффективность рынка товаров и рынка труда, размер внутреннего рынка, развитие финансовой системы, уровень проникновения IT и современных коммуникаций, способность к инновациям, динамизм бизнеса. 4.5. В Белоруссии состоялась международная конференция о роли государственно-частного партнерства в достижении Целей устойчивого развития

12 сентября 2018 года в Минске состоялась Международная конференция «Роль проектов ГЧП в достижении Целей устойчивого развития и повышения благосостояния людей», организованная Национальным агентством инвестиций и приватизации совместно с Министерством экономики Республики Беларусь, Европейской экономической комиссией ООН, Всемирным банком и другими. В конференции приняли участие руководители органов государственного управления, международных финансовых институтов, банков, представители бизнеса, общественных организаций и объединений, научного и академического сообщества, бизнес-сообщества Белоруссии, России и Казахстана.

Открывая конференцию, министр экономики Белоруссии Дмитрий Крутой отметил, что в условиях уменьшения бюджетных средств для инвестиций, проекты ГЧП станут основой для развития инвестиционной деятельности в стране. В работе конференции приняли участие представители

22 www.investinfra.ru

Национальная ассоциация концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру ©

государственной власти Белоруссии, а также представители Европейской экономической комиссии ООН, бизнес-сообщества Белоруссии, России и Казахстана. По словам министра. Министр отметил, что в стране пока нет ни одного реализованного проекта в сфере ГЧП, однако выразил надежду, что обновленный профильный закон, который вступит в силу 1 февраля 2019 года, будет этому способствовать. По данным министерства экономики Белоруссии, около 40–45% инвестиций за последние 10 лет было вложено в транспорт, связь и социальные объекты. По предварительным оценкам, до 2025 г. для финансирование инфраструктурных проектов необходимы средства в объеме 12 млрд белорусских рублей (около $6 млрд), из которых 8 млрд белорусских рублей пойдет в сферу транспорта и инженерной инфраструктуры. В настоящий момент в высокой степени готовности находится первый пилотный проект государственно-частного партнерства «Реконструкция автомобильной дороги М 10: граница Российской Федерации (Селище) - Гомель - Кобрин, км 109,9 - км 195,15». Предполагается реконструкция этого участка дороги с доведением до параметров I-В категории, а также ее последующее техническое обслуживание частным партнером. Планируемый срок реализации проекта — 20 лет, из которых 2 года отводятся непосредственно на реконструкцию. В рамках состоявшихся панельных дискуссий были рассмотрены вопросы привлечения частных инвестиций в создание инфраструктуры в рамках инициативы «Один пояс, один путь», развитие индустриального парка «Великий камень» в Белоруссии, международный опыт развития ГЧП в регионах и достижения Целей устойчивого развития до 2030 года, а также роль и место международных институтов развития в реализации проектов ГЧП.

23 www.investinfra.ru

Национальная ассоциация концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру ©

V. ТЕРМИНОЛОГИЯ Инвестиционная стратегия – Investment Strategy Инвестиционная стратегия - план инвестора относительно будущих инвестиционных решений, основанных на личных целях, склонности к риску и будущей потребности в капитале. Компоненты большинства инвестиционных стратегий включают распределение активов, правила покупки и продажи, а также управление рисками. Валютный риск – Currency Risk Валютный риск - форма риска, которая возникает в результате возможности изменения стоимости одной валюты относительно другой. В каждом случае, когда у инвесторов или компаний существуют активы и/или проводятся бизнес-операции в другой стране, они сталкиваются с валютным риском, если их позиции не хеджируются. В современной практике для хеджирования валютного риска применяют различные инструменты: форвардные контракты, фьючерсы, опционы и спопы. Своп – Swap Своп – торгово-финансовая операция в виде обмена разнообразными активами, согласно которому одна из сторон получает определенный финансовый инструмент от другой стороны, одновременно предоставляя ей другой финансовый инструмент. Получаемая сторонами выгода зависит от типа финансовых инструментов, которые вовлечены для выполнения контракта. Свопы могут использоваться с целью хеджирования определенных рисков, например, таких как риск процентной ставки или с целью получения спекулятивного дохода за счет ожидаемого изменения цены базового актива. Фонд фондов – Fund of Funds Фонд фондов - инвестиционный фонд, который инвестирует в другие инвестиционные фонды. Фонд фондов позволяет инвесторам достичь широкой диверсификации и необходимого распределения активов, осуществив инвестиции во множество категорий инвестиционных фондов, все из которых «обернуты» в один фонд. Однако, если фонд фондов несет операционные расходы, то инвесторы по существу оплачивают их в двойном размере, потому что они уже включают сумму расходов основных фондов. Прирост капитала - Capital Gain Прирост капитала - увеличение стоимости основного капитала (инвестиций или недвижимого имущества), которое обеспечивает более высокую стоимость, чем цена, по которой он был приобретен. Однако доход не считается полученным, пока актив не будет продан. Прирост капитала может быть краткосрочным (до одного года) или долгосрочным (более одного года). Отрицательный прирост капитала возникает, когда наблюдается уменьшение стоимости основного капитала по сравнению с ценой покупки активов. Отчет о прибылях и убытках - Income Statement Отчет о прибылях и убытках - финансовый отчет, который отражает финансовые показатели компании за определенный отчетный период. Финансовые показатели оцениваются с точки зрения доходов и расходов компании, которые возникают как в результате операционной деятельности, так и неоперационной деятельности.

24 www.investinfra.ru

Национальная ассоциация концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру ©

ОСНОВНЫЕ ИСТОЧНИКИ Pensions & Investments Online – www.pionline.com Investments and Pensions Europe – www.ipe.com Preqin – www.preqin.com IPE Real Estate – www.realestate.ipe.com InfraPPPWorld – www.infrapppworld.com IJGLOBAL – www.ijglobal.com World Economic Forum – www.weforum.org Bloomberg – www.bloomberg.com OECD – www.oecdru.org UBS – www.ubs.com Willis Towers Watson – www.willistowerswatson.com Publica pension fund – www.publica.ch BVK – www.bvk.ch The Fonds de Pensions Nestlé – www.fpn.ch MPK – www.mpk.ch

В работе над материалами Ежемесячного информационно-аналитического бюллетеня «Пенсионные фонды и инфраструктурные инвестиции за рубежом» за сентябрь-октябрь 2018

года принимали участие Светлана Бик, Мария Головко, Александр Кокшаров, Елена Фролкина