24
*92'8-32%0 *09)2'= -20)-(-2+ *YRGXMSREP *PYIRG] MW IIR )RKIPWI XIVQ %PW NI LIX PIXXIVPMNO REEV LIX RIHIVPERHW ZIVXEEPX WXEEX IV MIXW EPW ³HSIPQEXMKI WXVSSQ´ *YRGXMSREP *PYIRG] MW IIR QSHIP HEX LIPTX SQ XI OMNOIR REEV NI IMKIR KIHVEK IR QSKIPMNOLIHIR SQ LMIV ZIVERHIVMRK MR EER XI FVIRKIR ,IX MW HYW IIR QSHIP HEX NI LIPTX SQ ³HSIPQEXMK WXVSQIRH KIHVEK´ XI SRX[MOOIPIR (I^I HVMI [SSVHIR ZVEKIR IPO SQ IIR OSVXI XSIPMGLXMRK (MX HSI MO ZER EGLXIV REEV ZSVIR +IHVEK .I KIHVEK KEEX SZIV [EX NI HSIX LSI NI LERHIPX +IHVEK MW KVSXIRHIIPW ZER FYMXIR XI ^MIR 7SQW MW HEX KIHVEK KSIH ^MGLXFEEV FMNZSSVFIIPH EPW NI HSSV HI VYMQXI LIIR IR [IIV FI[IIKX WSQW MW HEX KIHVEK ZIIP OPIMRIV IR ZSSV IIR ERHIV REY[IPMNOW [EEVRIIQFEEV FMNZSSVFIIPH EPW NI ^SVKX HEX NI WXIZMK WXEEX VYWXMK EHIQLEEPX SJ EPW NI ^MX XI HIROIR 7XVSQIRH ³WXVSQIR ZER KIHVEK´ MW IIR FIIPH ZSSV LIX WSITIP ZIVPSTIR ZER GSRXEGX (MI WSITIPLIMH KIPHX ST X[II RMZIEYW XYWWIR NSY IR HI ERHIVIR NSY[ KIHVEK LIPTX SQ LIX GSRXEGX XYWWIR NSY IR NI SQKIZMRK WSITIP XI PEXIR ZIVPSTIR .I FIRX MR WXEEX SQ HI EERWPYMXMRK XI QEOIR LIX GSRXEGX XI PIKKIR FMRRIR MR NI^IPJ SQ LIX GSRXEGX QIX HI ERHIV XI PIKKIR MW LIX ZER FIPERK HEX NI MR WXEEX FIRX SQ KSIH GSRXEGX QIX NI^IPJ XI LIFFIR (EX KEEX FIXIV EPW NI NI^IPJ KSIH OIRX IR NI KIHEGLXIR KIZSIPIRW IR KIHVEK ST IPOEEV EJKIWXIQH ^MNR (EX PEEXWXI PMNOX ZER^IPJWTVIOIRHIV HER LIX MW:EEO ^MNR HI^I EWTIGXIR LIPIQEEP RMIX ^S QEOOIPMNO ST IPOEEV EJ XI WXIQQIR .ER [MP KVEEK IIR KSIHI VIPEXMI QIX ^MNR PIMHMRKKIZIRHI ,MN [IIX HEX LYR VIPEXMI HEEV FIXIV ZER ^EP [SVHIR &SZIRHMIR ZMRHX LMN ZVMIRHIPMNOLIMH ZSSV IIR ERHIV FIPERKVMNO >SHVE ^MN IGLXIV FMRRIROSQX OMNOX ^MN LIQ QIX IIR ZSSV ^MNR KIZSIP OVMXMWGLI FPMO EER [EEVHSSV LMN MVVMXEXMI ZSIPX IR ^MGL XIVYKXVIOX 2E E¾SST ZVEEKX LMN ^MGL HER EJ [EEVSQ LMN RMIX MR WXEEX [EW ^MGL ERHIVW XI KIHVEKIR 3T HMI QSQIRXIR HMI NI QSKIPMNO ST IIR SJ ERHIVI [MN^I MR NI IMKIR PIZIR LIVOIRX PYOX LIX RMIX SQ HI ZIVWGLMPPIRHI KIHEGLXIR IR KIZSIPIRW ST IPOEEV EJ XI WXIQQIR [EEVHSSV LIX KIHVEK RMIX QIIV ZER^IPJ WXVSSQX IR LIX GSRXEGX QSIM^EEQ KEEX ZIVPSTIR (SIPQEXMK .I KIHVEK [SVHX HER IIR FIPIQQIVMRK MR LIX VIEPMWIVIR ZER [EX NMN FIPERKVMNO ZMRHX -R .ER ^MNR KIZEP FMNZSSVFIIPH SQ IIR KSIHI VIPEXMI QIX ^MNR PIMHMRKKIZIRHI XI SRX[MOOIPIR 3RW KIHVEK LIPTX SRW SR^I HSIPIR XI VIEPMWIVIR 8IKIPMNOIVXMNH ZSVQX SRW IMKIR KIHVEK HMO[MNPW LIX KVSSXWXI WXVYMOIPFPSO ZSSV LIX FILEPIR ZER HI^I HSIPIR ,IX QSHIP ZER *YRGXMSREP *PYIRG] OER NI LIPTIR SQ NI IMKIR KIHVEK XI FIKVMNTIR IR XI SRX[MOOIPIR ^SHEX NI FIXIV MR WXEEX FIRX SQ NI HSIPIR XI VIEPMWIVIR ,IX QSHIP ZER *YRGXMSREP *PYIRG] MW SRX[MOOIPH ZERYMX HI8VERWEGXMSRIPI %REP]WI 8% IIR WXVSQMRK MR HI WSGMEPI TW]GLSPSKMI:ERYMX HMX QSHIP MW LIX HER SSO QSKIPMNO XEP ZER ZIVFMRHMRKIR XI PIKKIR QIX ERHIVI8%GSRGITXIR

*92'8-32%0 *09)2'=...PIZIR ^SEPW LEEV QSIHIV LIX ^SY [MPPIR %PWSJ ^MN RSK IPOI HEK SZIV LEEV WGLSYHIVW QIIOMNOX ,IX OER SSO ZSSVXOSQIR YMX SSVWTVSROIPMNO TSWMXMIZI IVZEVMRKIR ,IRO

  • Upload
    others

  • View
    1

  • Download
    0

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: *92'8-32%0 *09)2'=...PIZIR ^SEPW LEEV QSIHIV LIX ^SY [MPPIR %PWSJ ^MN RSK IPOI HEK SZIV LEEV WGLSYHIVW QIIOMNOX ,IX OER SSO ZSSVXOSQIR YMX SSVWTVSROIPMNO TSWMXMIZI IVZEVMRKIR ,IRO

*92'8-32%0�*09)2'=

-20)-(-2+

*YRGXMSREP�*PYIRG]�MW�IIR�)RKIPWI�XIVQ���%PW�NI�LIX�PIXXIVPMNO�REEV�LIX�RIHIVPERHW�ZIVXEEPX��WXEEX�IV�MIXW��EPW�³HSIPQEXMKI�WXVSSQ´����*YRGXMSREP�*PYIRG]�MW�IIR�QSHIP�HEX�LIPTX�SQ�XI�OMNOIR�REEV�NI�IMKIR�KIHVEK�IR�QSKIPMNOLIHIR�SQ�LMIV�ZIVERHIVMRK�MR�EER�XI�FVIRKIR��,IX�MW�HYW�IIR�QSHIP�HEX�NI�LIPTX�SQ�³HSIPQEXMK�WXVSQIRH�KIHVEK´�XI�SRX[MOOIPIR��(I^I�HVMI�[SSVHIR�ZVEKIR�IPO�SQ�IIR�OSVXI�XSIPMGLXMRK��(MX�HSI�MO�ZER�EGLXIV�REEV�ZSVIR�

+IHVEK.I�KIHVEK�KEEX�SZIV�[EX�NI�HSIX��LSI�NI�LERHIPX��+IHVEK�MW�KVSXIRHIIPW�ZER�FYMXIR�XI�^MIR��7SQW�MW�HEX�KIHVEK�KSIH�^MGLXFEEV���FMNZSSVFIIPH�EPW�NI�HSSV�HI�VYMQXI�LIIR�IR�[IIV�FI[IIKX��WSQW�MW�HEX�KIHVEK�ZIIP�OPIMRIV�IR�ZSSV�IIR�ERHIV�REY[IPMNOW�[EEVRIIQFEEV��FMNZSSVFIIPH�EPW�NI�^SVKX�HEX�NI�WXIZMK�WXEEX��VYWXMK�EHIQLEEPX��SJ��EPW�NI�^MX�XI�HIROIR�

7XVSQIRH�³WXVSQIR�ZER�KIHVEK �́�MW�IIR�FIIPH�ZSSV�LIX�WSITIP�ZIVPSTIR�ZER�GSRXEGX��(MI�WSITIPLIMH�KIPHX�ST�X[II�RMZIEYW��� XYWWIR�NSY�IR�HI�ERHIV�IR ��NSY[�KIHVEK�LIPTX�SQ�LIX�GSRXEGX�XYWWIR�NSY�IR�NI�SQKIZMRK�WSITIP�XI�

PEXIR�ZIVPSTIR��.I�FIRX�MR�WXEEX�SQ�HI�EERWPYMXMRK�XI�QEOIR��LIX�GSRXEGX�XI�PIKKIR��� FMRRIR�MR�NI^IPJ���SQ�LIX�GSRXEGX�QIX�HI�ERHIV�XI�PIKKIR��MW�LIX�ZER�FIPERK�HEX�NI�MR�WXEEX�FIRX�SQ�

KSIH�GSRXEGX�QIX�NI^IPJ�XI�LIFFIR��(EX�KEEX�FIXIV�EPW�NI�NI^IPJ�KSIH�OIRX�IR�NI�KIHEGLXIR��KIZSIPIRW�IR�KIHVEK�ST�IPOEEV�EJKIWXIQH�^MNR��

(EX�PEEXWXI�PMNOX�ZER^IPJWTVIOIRHIV�HER�LIX�MW��:EEO�^MNR�HI^I�EWTIGXIR�LIPIQEEP�RMIX�^S�QEOOIPMNO�ST�IPOEEV�EJ�XI�WXIQQIR��

.ER�[MP�KVEEK�IIR�KSIHI�VIPEXMI�QIX�^MNR�PIMHMRKKIZIRHI��,MN�[IIX�HEX�LYR�VIPEXMI�HEEV�FIXIV�ZER�^EP�[SVHIR��&SZIRHMIR�ZMRHX�LMN�ZVMIRHIPMNOLIMH�ZSSV�IIR�ERHIV�FIPERKVMNO��>SHVE�^MN�IGLXIV�FMRRIROSQX��OMNOX�^MN�LIQ�QIX�IIR�ZSSV�^MNR�KIZSIP�OVMXMWGLI�FPMO�EER��[EEVHSSV�LMN�MVVMXEXMI�ZSIPX�IR�^MGL�XIVYKXVIOX��2E�E¾SST�ZVEEKX�LMN�^MGL�HER�EJ�[EEVSQ��LMN�RMIX�MR�WXEEX�[EW�^MGL�ERHIVW�XI�KIHVEKIR����

3T�HMI�QSQIRXIR��HMI�NI�QSKIPMNO�ST�IIR�SJ�ERHIVI�[MN^I�MR�NI�IMKIR�PIZIR�LIVOIRX��PYOX�LIX�RMIX�SQ�HI�ZIVWGLMPPIRHI�KIHEGLXIR�IR�KIZSIPIRW�ST�IPOEEV�EJ�XI�WXIQQIR��[EEVHSSV�LIX�KIHVEK�RMIX�QIIV�ZER^IPJ�WXVSSQX�IR�LIX�GSRXEGX�QSIM^EEQ�KEEX�ZIVPSTIR�

(SIPQEXMK.I�KIHVEK�[SVHX�HER�IIR�FIPIQQIVMRK�MR�LIX�VIEPMWIVIR�ZER�[EX�NMN�FIPERKVMNO�ZMRHX���-R�.ER�^MNR�KIZEP�FMNZSSVFIIPH�SQ�IIR�KSIHI�VIPEXMI�QIX�^MNR�PIMHMRKKIZIRHI�XI�SRX[MOOIPIR��3RW�KIHVEK�LIPTX�SRW�SR^I�HSIPIR�XI�VIEPMWIVIR���8IKIPMNOIVXMNH�ZSVQX�SRW�IMKIR�KIHVEK�HMO[MNPW�LIX�KVSSXWXI�WXVYMOIPFPSO�ZSSV�LIX�FILEPIR�ZER�HI^I�HSIPIR�

,IX�QSHIP�ZER�*YRGXMSREP�*PYIRG]�OER�NI�LIPTIR�SQ�NI�IMKIR�KIHVEK�XI�FIKVMNTIR�IR�XI�SRX[MOOIPIR��^SHEX�NI�FIXIV�MR�WXEEX�FIRX�SQ�NI�HSIPIR�XI�VIEPMWIVIR��,IX�QSHIP�ZER�*YRGXMSREP�*PYIRG]�MW�SRX[MOOIPH�ZERYMX�HI�8VERWEGXMSRIPI�%REP]WI��8% ��IIR�WXVSQMRK�MR�HI�WSGMEPI�TW]GLSPSKMI��:ERYMX�HMX�QSHIP�MW�LIX�HER�SSO�QSKIPMNO�XEP�ZER�ZIVFMRHMRKIR�XI�PIKKIR�QIX�ERHIVI�8%�GSRGITXIR��

Page 2: *92'8-32%0 *09)2'=...PIZIR ^SEPW LEEV QSIHIV LIX ^SY [MPPIR %PWSJ ^MN RSK IPOI HEK SZIV LEEV WGLSYHIVW QIIOMNOX ,IX OER SSO ZSSVXOSQIR YMX SSVWTVSROIPMNO TSWMXMIZI IVZEVMRKIR ,IRO

-W�NI�KIHVEK�KSIH�ZSSV�NSY�IR�HI�ERHIV�IR #

�-W�NI�KIHVEK�^S[IP�KSIH�ZSSV�NSY�EPW�ZSSV�HI�ERHIV�IR #�(I^I�ZVEEK�MW�HI�FIPERKVMNOWXI�ZVEEK�HMI�NI�NI^IPJ�OER�WXIPPIR��,IX�YMXKERKWTYRX�KSIH�ZSSV�NI^IPJ�IR�ZSSV�ERHIVIR�XI�^SVKIR�ZSVQX�HI�OIVR�ZER�IPOI��WTMVMXYIPI�WXVSQMRK��-R�LIX�&SIHLMWQI��,MRHSIMWQI��8ESMWQI��NSHIRHSQ��-WPEQ�IR�'LVMWXIRHSQ�[SVHX�MR�ZIVWGLMPPIRHI�FI[SSVHMRKIR�EPW�FIPERKVMNOWXI�PIIVWXIPPMRK�LIX�FIPERK�ZER�^SVK�ZSSV�NI^IPJ�IR�HI�ERHIV�ZIV[SSVHX��+I^IKHIR�EPW�³LIF�IIR�ERHIV�PMIJ�^SEPW�NI^IPJ �́SJ�³�[EX�KMN�RMIX�[MPX�HEX�Y�KIWGLMIHX��HSI�HEX�SSO�IIR�ERHIV�RMIX �́�ZSVQIR�HI�OIVR��-R�LIX�FSIO�³'SQTEWWMI �́MPPYWXVIIVX�HI�WGLVMNJWXIV�/EVIR�%VQWXVSRK�HMX�QIX�IIR�QSSMI�ERIOHSXI�ZER�HI�KVSXI�[MN^I�,MPPIP��IIR�XMNHKIRSSX�ZER�'LVMWXYW�

³2EEV�ZIVPYMHX��O[EQ�IV�IIR�SRKIPSZMKI�FMN�,MPPIP�HMI�FIPSSJHI�^MGL�XSX�LIX�NSHIRHSQ�XI�FIOIVIR�EPW�LMN�ST�IIR�FIIR�WXEERH�HI�LIPI�8LSVE��LIX�NSSHWI�LIMPMKI�FSIO�0/ �OSR�ZSSVHVEKIR��,MPPIP�ERX[SSVHHI��³[EX�KMN�RMIX�[MPX�HEX�Y�KIWGLMIHX��HSI�HEX�SSO�IIR�ERHIV�RMIX��(EX�MW�HI�LIPI�8LSVE�IR�HI�VIWX�MW�EPPIIR�QEEV�GSQQIRXEEV��0IIW�HI�8LSVE�´

3ZIVMKIRW�[SVHX�HI�KIHEGLXI�SZIV�KSIH�HSIR�ZSSV�NI^IPJ�IR�HI�ERHIV�SSO�HSSV�HI�WSGMEPI�TW]GLSPSKMI�SRHIVWXIYRH���-RXIVIWWERX��MR�HMX�ZIVFERH�^MNR�SSO�HI�SRHIV^SIOMRKIR�HMI�*VERW�HI�;EEP�LIIJX�KIHEER�REEV�LIX�WSGMEPI�KIHVEK�ZER�GLMQTERWIIW��^MI�SRHIV�ERHIVI�^MNR�FSIO��IIR�XMNH�ZSSV�IQTEXLMI �>S[IP�IGSRSQIR�EPW�FMSPSKIR�HMI�LIX�KIHEGLXIRKSIH�ZER�(EV[MR�EERLERKIR��FIREHVYOOIR�LIX�FIPERK�ZER�LIX�KSIH�HSIR�ZSSV�HI�ERHIV�SQ�VIWYPXEXIR�XI�FIVIMOIR��ZER�IGSRSQMWGL�ZSSVHIIP�XSX�LIX�ZSSVXFIWXEER�ZER�HI�WSSVX��HSSV�HI�WSGMEPI�GSLIWMI�XI�ZIVWXIVOIR���

(I�ZVEEK��³MW�NI�KIHVEK�KSIH�ZSSV�NSY�IR�HI�ERHIV# �́ZSVQX�HI�OIVR�ZER�LIX�QSHIP�ZER�*YRGXMSREP�*PYIRG]�

1IX�HI^I�ZVEEK�MR�LIX�EGLXIVLSSJH�^EP�MO�WXET�ZSSV�WXET�LIX�QSHIP�ZSSV�NI�STFSY[IR��(EX�ZVEEKX�RSK�IIR�MRPIMHIRHI�STQIVOMRK�

;EEVSQ�KIFVYMOIR�[I�IIR�QSHIP#

)IR�KVSSX�REHIIP�ZER�LIX�KIFVYMO�ZER�QSHIPPIR�MW�HEX�^I�WXVSQIRHI�^EOIR�ZEEO�^S�WXEXMWGL�QEOIR��;EEV�KIHVEK�RSVQEEP�ZPSIMIRH�ZER�LIX�IIR�MR�LIX�ERHIV�SZIV�KEEX��ZIVHIPIR�[I�LIX�RY�MR�LSONIW��(EX�KIIJX�[IPMW[EEV�SZIV^MGLX��QEEV�HSIX�HI�[IVOIPMNOLIMH�SSO�KI[IPH�EER��(I�VIHIR�[EEVZSSV�MO�XSGL�KIFVYMO�QEEO�ZER�QSHIPPIR�MW�HEX�^I�QIIV�QSKIPMNOLIMH�XSX�PIVIR�KIZIR��(SSV�KIHVEK�YMXIIR�XI�VEJIPIR��OYRRIR�[I�REEV�OPIMRI�SRHIVHIPIR�OMNOIR�IR�SRW�HEEV�KIVMGLX�MR�KEER�SIJIRIR��-R�HMX�KIZEP�[IKIR�HI�ZSSVHIPIR�ST�XIKIR�HI�REHIPIR��>IOIV�EPW�[I�MR�SRW�EGLXIVLSSJH�LSYHIR�HEX�HI�[IVOIPMNOLIMH�RMIX�^S�WXEXMWGL�MW�EPW�MO�LEEV�LMIV�ZSSVWTMIKIP���

-QTPMGMIX�KIIJ�MO�QIX�LIX�ZSSVEJKEERHI�EP�HI�FIPERKVMNOWXI�ZSSV[EEVHI�ZSSV�IJJIGXMIJ�KIHVEK��(MX�MW�NI�ZIVQSKIR�SQ�&I[YWX�XI�>MNR�

Page 3: *92'8-32%0 *09)2'=...PIZIR ^SEPW LEEV QSIHIV LIX ^SY [MPPIR %PWSJ ^MN RSK IPOI HEK SZIV LEEV WGLSYHIVW QIIOMNOX ,IX OER SSO ZSSVXOSQIR YMX SSVWTVSROIPMNO TSWMXMIZI IVZEVMRKIR ,IRO

&I[YWX�>MNR�

,IX�WXIPPIR�ZER�HI�ZVEEK�³MW�QMNR�KIHVEK�KSIH�ZSSV�QMN�IR�HI�ERHIV�IR # �́IR�LIX�ST�FEWMW�ZER�LIX�ERX[SSVH�LERHIPIR��ZIVSRHIVWXIPX�HEX�QIRWIR�FIWGLMOOIR�SZIV�LIX�ZIVQSKIR�SQ�&I[YWX�XI�>MNR��:ERYMX�HMX�FI[YWX^MNR�^MNR�[MN�MR�WXEEX�XI�LERHIPIR�IR�MRZPSIH�YMX�XI�SIJIRIR��;MN�FIWGLMOOIR�SZIV�LIX�ZIVQSKIR�SQ�WMXYEXMIW�XI�FISSVHIPIR�IR�EJ[IKMRKIR�XI�QEOIR�SZIV�[IPO�KIHVEK�MR�[IPOI�WMXYEXMI�LIPTIRH�MW���(EX�MW�IIR�YRMIO�ZIVQSKIR�ZER�HI�QIRW��-R�TPEEXW�ZER�IROIP�ST�MQTYPWIR�XI�VIEKIVIR��OYRRIR�[MN�EJWXERH�RIQIR�ZER�IIR�WMXYEXMI�IR�SZIV[IKMRKIR�QEOIR�

����������4VMOOIP�� � � ����VYMQXI�ZSSV�FI[YWX[SVHMRK� � � ����EGXMI�

:EEO�RIIQX�HI^I�FI[YWX[SVHMRK�QEEV�IIR�OSVX�QSQIRX�MR�FIWPEK�IR�KEEX�LIX�LEEWX�SRKIQIVOX�ZSSVFMN���

:ERQSVKIR�ZVSIK�MO��QMNR�HSGLXIV�SJ�^MN�PMIZIV�KIOSSOXI�FMIXNIW�SJ�FMIXIRWEPEHI�[MPHI�IXIR��(MVIGX�KEJ�^MN�LIX�ERX[SSVH��³FMIXIRWEPEHI´��8SIR�MO�LEEV�ZVSIK�[EEVSQ��ERX[SSVHHI�^MN�³SQHEX�LIX�IIR�[EVQI�HEK�[SVHX�ZERHEEK�´

7SQW�ZVEEKX�LIX�IIR�MIXW�PERKIVI�XMNH�IR�MW�LIX�RSHMK�IGLX�IZIR�EJWXERH�XI�RIQIR�

+MWXIVIR�SRXZMRK�MO�IIR�QEMP�ZER�IIR�ZVMIRHMR��HMI�IIR�PEWXMKI�FSSHWGLET�FIZEXXI��-O�FIWPSSX�HI�XMNH�XI�RIQIR�SQ�SZIV�QMNR�ERX[SSVH�RE�XI�HIROIR�IR�XI�FIWPYMXIR�SJ�MO�HMX�TIV�QEMP�SJ�ST�IIR�ERHIVI�[MN^I�^SY�KIZIR�

(MX�&I[YWX�>MNR�ZVEEKX�SQ�LIX�ZIVQSKIR�SQ�MR�LIX�,MIV�IR�2Y�XI�PIZIR�IR�XI�LERHIPIR��(EX�PIZIR�MR�LIX�,MIV�IR�2Y�PMNOX�^S�ZER^IPJWTVIOIRH��(SIR�[I�HEX�RMIX�EPXMNH#�2IIR��PIZIR�MR�LIX�,MIV�IR�2Y�MW�ZSSV�ZIIP�QIRWIR�IIR�STKEZI��:IIP�QIRWIR�PIZIR�MR�LIX�ZIVPIHIR�SJ�MR�HI�XSIOSQWX��

3THVEGLX��2Y�OPSTX�EPPIW

,IX�ZIVZSPK�ZER�HMX�WXYO�MW�FIXIV�XI�FIKVMNTIR��EPW�NI�ZSSV�NI^IPJ�WXEVX�QIX�SRHIVWXEERHI�SIJIRMRK�

>SIO�IIR�VYWXMKI�TPIO�ST�IR�RIIQ�HI�XMNH�SQ�XI�SRXWTERRIR�����%HIQ�IIR�EERXEP�OIVIR�HMIT�HSSV�REEV�NI�FYMO��,EEP�IIR�WMXYEXMI�XIVYK�[EEVMR�NI�LIX�KIZSIP�LEH�ZSPST�NI�IRVKMI�XSX�NI�FIWGLMOOMRK�XI�LIFFIR�IR�EPPIW�³OPSTXI´��7SQW�LIPTX�LIX�SQ�LIX�FIIPH�EPW�MR�IIR�½PQ�ZSSV�NI�XI�TVSNIGXIVIR��3RHIV^SIR�HI^I�IVZEVMRK�

�� ;ERRIIV�[EW�LIX#�� ;EEV�[EW�LIX#�� ;MI�[EW�IVFMN#�� ;EX�HIIH�NI#�� ;IPOI�IQSXMIW�REQ�NI�[EEV�FMN�NI^IPJ�IR�HI�ERHIV#�� ;EX�HEGLX�NI#

Page 4: *92'8-32%0 *09)2'=...PIZIR ^SEPW LEEV QSIHIV LIX ^SY [MPPIR %PWSJ ^MN RSK IPOI HEK SZIV LEEV WGLSYHIVW QIIOMNOX ,IX OER SSO ZSSVXOSQIR YMX SSVWTVSROIPMNO TSWMXMIZI IVZEVMRKIR ,IRO

0IZIR�MR�LIX�ZIVPIHIR

;ERRIIV�QIRWIR�MR�LIX�ZIVPIHIR�PIZIR��[SVHIR�^I�MR�LYR�KIHVEK�ZSSVXHYVIRH�FIMRZPSIH�HSSV�IVZEVMRKIR�HMI�^I�IIVHIV�MR�LYR�PIZIR�LIFFIR�STKIHEER���>I�OYRRIR�HEEV�RMIX�SJ�QSIMPMNO�PSW�ZER�OSQIR�

7ERHVE�LEH�IIR�HSQMRERXI�QSIHIV��HMI�EPXMNH�EPPIW�ZSSV�LEEV�FIWPMWXI��8IV[MNP�LEEV�QSIHIV�EP�NEVIR�HSSH�MW��ZVEEKX�^I�^MGL�RSK�WXIIHW�FMN�IPOI�WMXYEXMI�MR�LIX�PIZIR�EJ��[EX�LEEV�QSIHIV�^SY�[MPPIR�HEX�^I�HIIH��3SO�VIKIPX�^MN�LEEV�PIZIR�^SEPW�LEEV�QSIHIV�LIX�^SY�[MPPIR��%PWSJ�^MN�RSK�IPOI�HEK�SZIV�LEEV�WGLSYHIVW�QIIOMNOX��

,IX�OER�SSO�ZSSVXOSQIR�YMX�SSVWTVSROIPMNO�TSWMXMIZI�IVZEVMRKIR�

,IRO�[EW�RSSMX�QIIV�IIR�VIPEXMI�EERKIKEER��REHEX�^MNR�NIYKHPMIJHI��[EEV�LMN�HSP�ST�[EW��LIQ�ZIVPEXIR�LEH��³,IX�[SVHX�XSGL�RSSMX�QIIV�^SEPW�QIX�LEEV �́ZIV^YGLX�LMN�WSQW�XIKIR�ZVMIRHIR�

0IZIR�MR�HI�XSIOSQWX

;ERRIIV�QIRWIR�MR�HI�XSIOSQWX�PIZIR��^MNR�^MN�WXIIHW�FI^MK�QIX�HI�QSKIPMNOI�KIZSPKIR�HMI�LYR�KIHVEK�MR�HI�XSIOSQWX�^EP�LIFFIR�

&IVX�MW�EPXMNH�EER�LIX�[IVO��,MN�LIIJX�KIIR�XMNH�ZSSV�ZVMIRHIR��ZEOERXMI�SJ�ERHIVI�SRXWTERRIRHI�EGXMZMXIMXIR��8IKIR�QIRWIR�MR�^MNR�SQKIZMRK�VSITX�LMN�WXIIHW��³QEEV�EPW�MO����FIR��FIR�MO�½RERGMIIP�SREJLEROIPMNO�IR�OER�MO�EPPIW�HSIR�[EX�MO�[MP�´�

(MO[MNPW�[SVHX�HMX�KIHVEK�HSSV�ERKWX�KIOPIYVH��;I�^MIR�HER�³WTSOIR �́SJ�³FIVIR�ST�HI�[IK´�

+IVHE�KEEX�KIIR�VIPEXMI�EER�QIX�IIR�QER�EER�HMI�RMIX�EFWSPYYX�HI�[EVI�MW��8IKIR�ZVMIRHMRRIR�^IKX�^MN�³WXIP�HEX�SRHIVXYWWIR�QMNR�[EVI�PMIJHI�EER�QMN�ZSSVFMN�KEEX#´

3THVEGLX

�� ,EEP���QSQIRX�XIVYK��[EEVST�NMN�LIX�MHII�LIFX�HEX�NI�³PIIJX�ZERYMX�HI�XSIOSQWX´��� &IWGLVMNJ�LIX�OSVX��

[ERRIIV�[EW�LIX#�[MI�[EVIR�IV�FIXVSOOIR#�[EX�KIFIYVHI�IV#�[EX�HIIH�NMN#�[IPOI�XSIOSQWXFIIPH�[EW�IV�ZER�MRZPSIH�ST�NI�KIHVEK#

3THVEGLX

�� ,EEP���QSQIRX�XIVYK��[EEVST�NMN�LIX�MHII�LIFX�HEX�NI�³PIIJX�ZERYMX�NI�KIWGLMIHIRMW´��� &IWGLVMNJ�LIX�OSVX��

[ERRIIV�[EW�LIX#�[MI�[EVIR�IV�FIXVSOOIR#�[EX�KIFIYVHI�IV#�[EX�HIIH�NMN#�[IPOI�ZVSIKIVI�KIFIYVXIRMW�[EW�IV�ZER�MRZPSIH�ST�NI�KIHVEK#

Page 5: *92'8-32%0 *09)2'=...PIZIR ^SEPW LEEV QSIHIV LIX ^SY [MPPIR %PWSJ ^MN RSK IPOI HEK SZIV LEEV WGLSYHIVW QIIOMNOX ,IX OER SSO ZSSVXOSQIR YMX SSVWTVSROIPMNO TSWMXMIZI IVZEVMRKIR ,IRO

0IZIR�ZERYMX�LIX�ZIVPIHIR�SJ�HI�XSIOSQWX�PIMHX�XSX�XEP�ZER�EERTEWWMRKIR�MR�LIX�KIHVEK���(MX�^MNR�SRFI[YWX�MRKIWPIXIR�TEXVSRIR��[EEV�MIQERH�RMIX�LIX�KIZSIP�LIIJX�IIR�ZVMNI�OIY^I�XI�LIFFIR��>I�OYRRIR�EPPIIR�QEEV�EYXSQEXMWGL�VIEKIVIR�ST�IIR�TVMOOIP�IR�LIFFIR�LIX�EP�KIHEER�ZSSV�^I�LIX�MR�HI�KEXIR�LIFFIR��

� � �����������������������������������4VMOOIP�� � � VIEGXMI

>I�[SVHIR�MR�LYR�IVZEVMRK�FITEEPH�HSSV�LIX�0SX�-R�HI^I�XMNH�ZER�ZSSVXHYVIRHI�GSQQYRMGEXMI�[SVHX�HMX�EPQEEV�WXIVOIV��>S�LIFFIR�QIRWIR�LIX�KIZSIP�XI�QSIXIR�VIEKIVIR�ST�XIPIJSSRXNIW��WQW´NIW��[LEX´W�ETTW�IR�QEMPW�HMI�^I�[IK�LEPIR�ZER�HI�TPEEXW�[EEV�^I�ST�HEX�QSQIRX�^MNR��XLYMW��ST�LIX�[IVO��FMN�ZVMIRHIR�SJ�MR�HI�XVIMR�

1IRWIR�HMI�PIZIR�ZERYMX�³&I[YWX�>MNR �́[IXIR�MRZPSIH�YMX�XI�SIJIRIR�ST�LYR�0SX���>MN�LIFFIR�^MGL�MR�LYR�PIZIR�KISIJIRH�MR�LIX�SRX[MOOIPIR�ZER�LYR�ZIVQSKIR�SQ�MR�IPOI�SQWXERHMKLIMH�^IPJ�OIY^IW�XI�QEOIR�SZIV�[IPO�KIHVEK�^MN�[MPPIR�MR^IXXIR��(I^I�QIRWIR�LERHIPIR�EYXSRSSQ�

-R�HI�8VERWEGXMSRIPI�%REP]WI����[SVHIR�FMN�EYXSRSQMI�EPXMNH���EWTIGXIR�KIRSIQH�HMI�QIRWIR�LIPTIR�EYXSRSSQ�XI�PIZIR�

��� -RXMQMXIMX�¯�QIRWIR�FI^MXXIR�LIX�ZIVQSKIR�SQ�IIR�STIR�VIPEXMI�QIX�IIR�ERHIV�IR�QIX�^MGL^IPJ�EER�XI�KEER�

��� 7TSRXERMXIMX�¯�QIRWIR�FI^MXXIR�LIX�ZIVQSKIR�WTSRXEER�IR�STIR�ST�RMIY[I�IR�SYHI�WMXYEXMIW�MR�LYR�PIZIR�XI�VIEKIVIR�

��� &I[YWX^MNR�¯QIRWIR�^MNR�MR�WXEEX�LIX�PIZIR�MR�LIX�LMIV�IR�RY�FI[YWX�XI�IVZEVIR���� -RXIKVMXIMX�¯�QIRWIR�LIFFIR�IVZEVMRKIR�MR�LYR�PIZIR�HSSVPIIJH��>MN�^MNR�MR�WXEEX�YMX�LYR�IVZEVMRKIR�XI�

TYXXIR�MR�TPEEXW�ZER�HEX�^I�IV�HSSV�³KIPIIJH�[SVHIR´�

(I^I���EWTIGXIR�HVEKIR�FMN�EER�SRW�ZIVQSKIR�SQ�&I[YWX�XI�>MNR�

&I[YWX�>MNR�MW�LIX�GIRXVEPI�IPIQIRX�MR�SRW�QSHIP��:ERYMX�SRW�&I[YWX�>MNR�^MNR�[I�MR�WXEEX�XI�OMI^IR�[IPO�KIHVEK�MR�LIX�,MIV�IR�2Y�LIPTIRH�MW�ZSSV�SRW^IPJ�IR�HI�ERHIV�IR �

+IHVEK&MN�&I[YWX�>MNR�SRHIVWGLIMHIR�[I�LIX�ZSPKIRHI�KIHVEK�

%PIVX�¯�EPIVXLIMH�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�SQ�WMKREPIR�YMX�HI�FYMXIR[IVIPH�ST�XI�ZERKIR��,IX�MW�IIR�³WXEEX�ZER�SRXZEROIPMNOLIMH´�

4IXIV�^MIX�FMN�FMRRIROSQWX�MR�HI�OPEW�EPXMNH�HMVIGX�LSI�HI�WXIQQMRK�MW�IR�[EX�SQ�EERHEGLX�ZVEEKX���

+I[EEV^MNR���+I[EEV^MNR�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�SQ�XI�ZSIPIR�IR�XI�VIKMWXVIVIR�[EX�IV�MR�IR�QIX�NI^IPJ�KIFIYVX�

7ERHVE�ZSIPX�MR�HI�RMIY[I�KVSIT�HEX�^MN�IIVWX�IZIR�SR^IOIV�MW�SZIV�LEEV�TPIO�

&I[YWX�^MNR

Page 6: *92'8-32%0 *09)2'=...PIZIR ^SEPW LEEV QSIHIV LIX ^SY [MPPIR %PWSJ ^MN RSK IPOI HEK SZIV LEEV WGLSYHIVW QIIOMNOX ,IX OER SSO ZSSVXOSQIR YMX SSVWTVSROIPMNO TSWMXMIZI IVZEVMRKIR ,IRO

)ZEPYEXMIJ�¯�)ZEPYEXMIJ�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�SQ�MIXW��IIR�KIFIYVXIRMW��IIR�PMGLEQIPMNOI�IVZEVMRK��REEV�[EEVHI�XI�WGLEXXIR�

+IVEVH�ZSIPX�HEX�HI�WJIIV�MR�HI�ZIVKEHIVMRK�ZIVERHIVX��,MN�VIEPMWIIVX�^MGL�HEX�LIX�SRHIV[IVT�XI�FIPERKVMNO�MW�SQ�EJ�XI�H[EPIR��,MN�SZIV[IIKX�^MNR�STXMIW�IR�FIWPYMX�SQ�HI�HIIPRIQIVW�XI�ZIV^SIOIR�LYR�GSRGIRXVEXMI�RSK�IZIR�ZEWX�XI�LSYHIR�

+IEEVH�¯�+IEEVH�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�SQ�QIX�NI�ZSIXIR�ST�HI�KVSRH�XI�FPMNZIR�WXEER�

8SIR�LIX�WTERRIRH�[IVH�MR�HI�FIWTVIOMRK�KMRK�&IEXVMNW�VIGLX�ST�^MXXIR��^IXXI�LEEV�FIMHI�ZSIXIR�ST�HI�KVSRH�IR�EHIQHI�KSIH�HSSV�REEV�LEEV�FYMO�

3RHIV^SIOIRH�¯�3RHIV^SIOIRH�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�QIX�IIR�STIR�FPMO�KIHEGLXIR�XI�SRX[MOOIPIR�IR�QSKIPMNOLIHIR�XI�FIOMNOIR�

4IXIV��[MP�EPXMNH�LIX�REEHNI�ZER�HI�OSYW�[IXIR�SQ�ZVEEKWXYOOIR�ZERYMX�HMZIVWI�MRZEPWLSIOIR�XI�OYRRIR�FIOMNOIR��

6EXMSRIIP�¯�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�SQ�ST��FEWMW�ZER�PSKMWGL�REHIROIR�EJ[IKMRKIR�XI�QEOIR�

+IVHE�MW�LIIP�KSIH�MR�WXEEX�[EX�EJWXERH�XI�RIQIR�IR�RMIX�HSSV�IQSXMIW�KIOPIYVH�ZSSV��IR�REHIPIR�ST�IIR�VMNXNI�XI�^IXXIR�

)JJIGXMIJ�+IHVEK

;MN�RSIQIR�KIHVEK�IJJIGXMIJ�EPW�LIX�SRW�LIPTX�SR^I�OSVXI�IR�PERKI�XIVQMNRHSIPIR�XI�VIEPMWIVIR�IR�[ERRIIV�LIX�KSIH�MW�ZSSV�SRW^IPJ�IR�HI�ERHIV�IR �:ERYMX�SRW�&I[YWX�>MNR�LIFFIR�[I�HI�QSKIPMNOLIMH�XI�OMI^IR�YMX���KIHVEKWGPYWXIVW�ZER�IJJIGXMIJ�KIHVEK��)PO�ZER�HI^I�GPYWXIVW�RSIQIR�[I�IIR�QSHYW��IIR�QERMIV�ZER�HSIR�&IHIRO�FMN�HI^I�SRHIVWGLIMHMRKIR�[IP�HEX�LIX�SQ�IIR�QSHIP�KEEX��)PO�QSHIP�HSIX�HI�[IVOIPMNOLIMH��KI[IPH�EER�SQ�SZIV^MGLX�IR�FIKVMT�XI�GVIIVIR���)IR�QSHIP�LIPTX�SRW�SQ�HI�[IVOIPMNOLIMH�XI�FIKVMNTIR��LIX�MW�RMIX�HI�[IVOIPMNOLIMH�

3THVEGLX

&IHIRO�FMN�IPO�ZER�HI����KIHVEKWOIRQIVOIR�IIR�IMKIR�ZSSVFIIPH�-O�[EW�EPIVX�XSIR�MO�©©©©©��

Page 7: *92'8-32%0 *09)2'=...PIZIR ^SEPW LEEV QSIHIV LIX ^SY [MPPIR %PWSJ ^MN RSK IPOI HEK SZIV LEEV WGLSYHIVW QIIOMNOX ,IX OER SSO ZSSVXOSQIR YMX SSVWTVSROIPMNO TSWMXMIZI IVZEVMRKIR ,IRO

(I�FSZIRWXI�X[II�QSHYWWIR��7XVYGXYVIVIR�IR�>SVKIR��^MNR�GPYWXIVW�ZER�KIHVEK��[EEV�[I�KIFVYMO�ZER�OYRRIR�QEOIR�SQ�VMGLXMRK�XI�KIZIR��,IX�^MNR�FIMHIR�HYW�FPSOOIR�HMI�KEER�SZIV�PIMHMRK�KIZIR�EER�ERHIVIR�IR�SRW^IPJ�(I�SRHIVWXI�X[II�QSHYWWIR��7EQIR[IVOIR�IR�7TSRXERMXIMX��^MNR�GPYWXIVW�ZER�KIHVEK��[EEV�[I�KIFVYMO�ZER�OYRRIR�QEOIR�EPW�[I�ZER�QIRW�XSX�QIRW´©QIX�ERHIVIR�GSRXEGX�LIFFIR�

:ERYMX�SRW�&I[YWX�>MNR�QEOIR�[MN�OIY^IW�ZSSV�GSQFMREXMIW�ZER�SRW�KIHVEK��(EX�MW�KIIR�QIGLERMWGL�KIFIYVIR��EPWSJ�NI�MR�IIR�WYTIVQEVOX�YMX�IPO�ZEONI�MIXW�TEOX��,IX�MW�ZIIP�QIIV�IIR�IRIVKMI�HMI�NI�PEEX�WXVSQIR�HSSV�HI�ZIVWGLMPPIRHI�QSHYWWIR��

0EXIR�[I�IPO�ZER�HI���ERHIVI�IJJIGXMIZI�QSHYWWIR�REHIV�FIOMNOIR�

7XVYGXYYV�KIZIRH >SVKIRH

&I[YWX�>MNR

7EQIR[IVOIRH 7TSRXEER

7XVYGXYYV�KIZIRH >SVKIRH

&I[YWX�>MNR

7EQIR[IVOIRH 7TSRXEER

Page 8: *92'8-32%0 *09)2'=...PIZIR ^SEPW LEEV QSIHIV LIX ^SY [MPPIR %PWSJ ^MN RSK IPOI HEK SZIV LEEV WGLSYHIVW QIIOMNOX ,IX OER SSO ZSSVXOSQIR YMX SSVWTVSROIPMNO TSWMXMIZI IVZEVMRKIR ,IRO

7XVYGXYYV�KIZIRH

:ERYMX�HI^I�QSHYW�ZIVWXIVO�NI�ERHIVIR�EGXMIJ�HSSV�^I�ZIVXVSY[IR�XI�KIZIR�IR�XI�QSXMZIVIR��.I�WXIPX�ST�IIR�WXIZMKI�QERMIV�OEHIVW�IR�LSKI�ZIV[EGLXMRKIR��3T�HI^I�[MN^I�KIIJ�NI�HI�ERHIV�HI�FIKVIR^MRK�[EEVFMRRIR�^I�^MGL�ZIMPMK�KIRSIK�ZSIPIR�SQ�XI�KVSIMIR�IR�XI�PIVIR��.I�KIPSSJX�MR�HI�QIRWIPMNOI�QSKIPMNOLIHIR�ZSSV�WYGGIW�IR�FMIHX�HI�LYPT�IR�WYTTSVX�HMI�RSHMK�MW��.I�JSGYWX�NI�ST�LIX�TSWMXMIZI��SQHEX�NI�KIPSSJX�HEX�[EX�NI�EERHEGLX�KIIJX�KVSIMX��%PW�KIZSPK�LMIVZER�^MNR�VEOIR�ERHIVIR�KIQSXMZIIVH�LYR�IMKIR�ZIVQSKIR�IR�^IPJZIVXVSY[IR�XI�SRX[MOOIPIR�

+IHVEK&MN�WXVYGXYVIVIR�SRHIVWGLIMHIR�[I�HI�ZSPKIRHI�KIHVEKWOIRQIVOIR�

+I^EKLIFFIRH�¯�KI^EKLIFFIRH�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�SQ�NI�KI^EK�XI�RIQIR�

%PW�LIX�FVERHEPEVQ�EJKEEX��RIIQX�%WXVMH��MR�EPPI�VYWX�HI�PIMHMRK�IR�ZIVXIPX�MIHIVIIR�OSVX�IR�HYMHIPMNO�[EX�^I�QSIXIR�HSIR�

'SRWIUYIRX�¯�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�SQ�NI�EER�KIQEEOXI�EJWTVEOIR�XI�LSYHIR�

+IVVMX�OSQX�SQ�LIX�LEPJ�YYV�OMNOIR�SJ�LIX�KSIH�KEEX��^SEPW�LMN�FIPSSJH�LIIJX�

+SIH�KISVKERMWIIVH�¯�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�SQ�NI�^EOIR�ST�SVHI�XI�LIFFIR�IR�KSIH�ZSSVFIVIMH�XI�^MNR�

%RNE�LIIJX�ZSSVEJ�FIHEGLX�[EX�^I�ZSSV�HI�OPMQXSGLX�RSHMK�LIFFIR�IR�EPPI�QEXIVMEPIR�OPEEV�KIPIKH�

7XIZMK�¯�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�SQ�KVIR^IR�XI�LERXIVIR��SSO�SRHIV�HVYO�

%RHVI�LSYHX�ZVMIRHIPMNO�QEEV�VIWSPYYX�ZEWX�EER�HI�EJKIWTVSOIR�HIEHPMRI�ZSSV�LIX�[IVOWXYO�EPW�HI�OMRHIVIR�FPMNZIR�ZVEKIR�SQ�YMXWXIP��

,YPTZEEVHMK�¯�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�SQ�LYPT�XI�FMIHIR�HMI�ST�QEEX�MW�

)PPIR�^IX�LIX�FIH�LSKIV��^SHEX�HI�SYHI�ZVSY[�IV�^IPJ�MR�OER�WXETTIR�

-RWTMVIVIRH�¯�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�SQ�FMN�ERHIVIR�IR�NI^IPJ�IRIVKMI�ST�XI�[IOOIR�

&IVX�ZIVXIPX�ZSP�IRXLSYWMEWQI�SZIV�LIX�TVSNIGX��^SHEX�LIX�LIPI�XIEQ�^MR�LIIJX�SQ�IIR�WXEVX�XI�QEOIR��

3THVEGLX

&IHIRO�FMN�IPO�ZER�HI����KIHVEKWOIRQIVOIR�IIR�ZSSVFIIPH�ZSSV�NI^IPJ�

Page 9: *92'8-32%0 *09)2'=...PIZIR ^SEPW LEEV QSIHIV LIX ^SY [MPPIR %PWSJ ^MN RSK IPOI HEK SZIV LEEV WGLSYHIVW QIIOMNOX ,IX OER SSO ZSSVXOSQIR YMX SSVWTVSROIPMNO TSWMXMIZI IVZEVMRKIR ,IRO

>SVKIR

:ERYMX�HI^I�QSHYW�VIEKIIV�NI�IQTEXLMWGL�ST�ERHIVIR��IR�ST�NI^IPJ��.I�FIWIJX�LSI�ERHIVIR�^MGL�ZSIPIR�IR�VIEKIIVX�TEWWIRH�ST�LYR�FILSIJXIR��.I�KIFVYMOX�FIKVMT�IR�ZVMIRHIPMNOLIMH��SQ�SRZSSV[EEVHIPMNOI�EGGITXEXMI�ZER�NI^IPJ�IR�ERHIVIR�YMX�XI�HVYOOIR��(MX�QSIHMKX�ERHIVIR�EER�SQ�QIIV�^MGL^IPJ�XI�^MNR��%PW�NMN�ST�HI^I�[MN^I�FIWGLMOFEEV�FIRX��FIZSVHIV�NI�KI^SRHLIMH�IR�^IPJEGGITXEXMI��(EX�KIIJX�IIR�TSWMXMIZI�LSYHMRK�HMI�SRHIVWXIYRIRH�MW�ZSSV�KIRI^MRK�IR�LIX�STFSY[IR�ZER�^IPJZIVXVSY[IR�

+IHVEK&MN�^SVKIR�SRHIVWGLIMHIR�[I�HI�ZSPKIRHI�KIHVEKWOIRQIVOIR�

>SVK^EEQ�¯^SVK^EEQ�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�SQ�EERHEGLX�EER�HI�FILSIJXIR�IR�ZIVPERKIRW�ZER�NI^IPJ�IR�ERHIVIR�XI�FIWXIHIR�

)PPIR�OSTMIIVX�LEEV�WGLSSPEERXIOIRMRKIR�ZSSV�LEEV�ZVMIRHMR�HMI�^MIO�MW�IR�FVIRKX�HI^I�PERKW�

1IHIHSKIRH���1IHIHSKIRH�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�SQ�ZERYMX�HMITKEERH�FIKVMT�ZSSV�NI^IPJ�IR�HI�ERHIV�XI�LERHIPIR�

%RHVI�^SIOX�HI�NSRKIR�ST�[MIRW�SQE�OSVX�KIPIHIR�MW�SZIVPIHIR�IR�^IKX�LIQ�HEX�LMN�IIR�[IIO�I\XVE�QEK�RIQIR�ZSSV�LIX�EJQEOIR�ZER�^MNR�[IVOWXYO�

-RZSIPIRH����-RZSIPIRH�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�SQ�HI�FIPIZMRK�ZER�IIR�ERHIV�EER�XI�ZSIPIR�

1EWLE�OER�HSSV�HI�FS^I�KI^MGLXWYMXHVYOOMRK�ZER�HI�QER�LIIR�OMNOIR�IR�EERZSIPIR�LSI�FI^SVKH�LMN�MW��

&IQSIHMKIRH���&IQSIHMKIRH�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�SQ�ERHIVIR�IR�NI^IPJ�EER�XI�QSIHMKIR�

)H[MR�KIIJX��HI�FI^SVKHI�SYHIVW�MR�LIX�KIWTVIO�ZIIP�GSQTPMQIRXIR�ZSSV�HI�QERMIV�[EEVST�^I�QIX�LYR�EYXMWXMWGLI�^SSR�SQKEER�

%GGITXIVIRH���%GGITXIVIRH�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�SQ�NI^IPJ�IR�ERHIVIR�SRZSSV[EEVHIPMNO�XI�EGGITXIVIR�

1EVKVMIX�^IKX�LEEV�ZVMIRH��HMI�LEEV�MR�LIX�KIWTVIO�IZIR�HEEVZSSV�KIO[IXWX�LIIJX��HEX�^MN�SRZSSV[EEVHIPMNO�ZIVXVSY[IR�MR�LIQ�LIIJX�

&IKVMNTIRH���&IKVMNTIRH�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�SQ�NI�XI�ZIVTPEEXWIR�MR�HI�TSWMXMI�ZER�HI�ERHIV�IR�NI^IPJ�

;MQ��WXIPX�^MGL�ZSSV��LSI�HI�ERHIVIR�LYR�FIWX�LIFFIR�KIHEER�SQ�ST�XMNH�XI�OSQIR�IR�OER��IV�KSIH�QII�PIZIR�HEX�^I�XI�PEEX�^MNR�

3THVEGLX

&IHIRO�FMN�IPO�ZER�HI����KIHVEKWOIRQIVOIR�IIR�ZSSVFIIPH�ZSSV�NI^IPJ�

Page 10: *92'8-32%0 *09)2'=...PIZIR ^SEPW LEEV QSIHIV LIX ^SY [MPPIR %PWSJ ^MN RSK IPOI HEK SZIV LEEV WGLSYHIVW QIIOMNOX ,IX OER SSO ZSSVXOSQIR YMX SSVWTVSROIPMNO TSWMXMIZI IVZEVMRKIR ,IRO

7EQIR[IVOIR

:ERYMX�HI^I�QSHYW�FIR�NI�^IPJFI[YWX��ZVMIRHIPMNO�IR�EXXIRX��.I�WXEEX�ZSSV�NI^IPJ�ST�IIR�WSGMEEP�EGGITXEFIPI�QERMIV��.I�FIRX�FIVIMH�XI�PYMWXIVIR�IR�XI�SRHIVLERHIPIR�ZERYMX��EGGITXEXMI�IR�VIWTIGX��.I�FIRX�^IOIV�ZER�NI^IPJ�MR�LIX�EERKEER�ZER�WSGMEPI�WMXYEXMIW��[ERX�NI�FIWGLMOX�SZIV�HMTPSQEXMIOI�ZEEVHMKLIHIR�IR�FIRX�EWWIVXMIJ��.I�ZIV[EGLX�ZSSV�NI^IPJ�LIX^IPJHI�VIWTIGX�HEX�NI�ERHIVIR�KIIJX��.I�OER�KSIH�STWGLMIXIR�QIX�ERHIVIR�IR�KIRMIX�ZER�GSRXEGXIR�MR�[IVO�IR�ZVMNI�XMNH�

+IHVEK&MN�WEQIR[IVOIR�SRHIVWGLIMHIR�[I�HI�ZSPKIRHI�KIHVEKWOIRQIVOIR�

%ERTEWWIRH���%ERTEWWIRH�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�NI�IMKIR�KIHVEK�EER�XI�TEWWIR�EER�ERHIVIR�SJ�IIR�RMIY[I�WMXYEXMI�

/EVIR�^SVKX�HEX�^MN���ERHIVW�HER�KI[SSR��FMNXMNHW�STWXEEX��RY�LEEV�ZVMIRHIR�FMN�LEEV�PSKIVIR�

%WWIVXMIJ�¯�%WWIVXMIJ�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�ZSSV�NI^IPJ�ST�XI�OSQIR�

+IVEVH�WXETX�HMVIGX�ST�^MNR�FEEW�EJ��[ERRIIV�LMN��MR�LIX�VSSWXIV�^MIX��HEX�^MNR�HMIRWXIR�^SRHIV�SZIVPIK�^MNR�ZIVERHIVH�

>IPJZIV^IOIVH���>IPJZIV^IOIVH�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�SQ�ST�NI^IPJ�XI�ZIVXVSY[IR�

%RHVIE�FIKMRX�ZSP�ZIVXVSY[IR�EER�LEEV�RMIY[I�FEER��[EEVZER�^MN�[IIX�HEX�^MN�LIQ�KSIH�EER�OER�

%XXIRX���%XXIRX�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�SQ�ZSSVOSQIRH�ZSSV�ERHIVIR�XI�^MNR�

,IRO�QEEOX�VYMQXI���^SHEX�ERHIVIR�OYRRIR�EERWGLYMZIR�MR�HI�OVMRK�

:VMIRHIPMNO���:VMIRHIPMNO�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�SQ�ERHIVIR�STIR�XIKIQSIX�XI�XVIHIR�

)WXLIV�FIKVSIX�IPOI�RMIY[OSQIV�FIPERKWXIPPIRH�IR�LEVXIPMNO�

:IIVOVEGLXMK�¯�:IIVOVEGLXMK�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�FMN�XIKIRWPEK�SJ�XIPIYVWXIPPMRK�HSSV�XI�KEER�

2E�HI�XIPIYVWXIPPMRK�ZER�LIX�^EOOIR�ZSSV�^MNR�I\EQIR��FIKMRX�4IXIV�ZSP�KSIHI�QSIH�EER�^MNR�ZSSVFIVIMHMRKIR�ZSSV�HI�LIVOERWMRK�

3THVEGLX

&IHIRO�FMN�IPO�ZER�HI����KIHVEKWOIRQIVOIR�IIR�ZSSVFIIPH�SZIV�NI^IPJ�

��

Page 11: *92'8-32%0 *09)2'=...PIZIR ^SEPW LEEV QSIHIV LIX ^SY [MPPIR %PWSJ ^MN RSK IPOI HEK SZIV LEEV WGLSYHIVW QIIOMNOX ,IX OER SSO ZSSVXOSQIR YMX SSVWTVSROIPMNO TSWMXMIZI IVZEVMRKIR ,IRO

7TSRXERMXIMX

:ERYMX�HI^I�QSHYW�LIF�NI�ZEEO�IIR�[EX�WTIIPWI�IR�SRXWTERRIR�LSYHMRK��[EEVFMN�NI�GVIEXMZMXIMX�ZVMN�WXVSSQX��.I�FIWGLMOX�SZIV�IRIVKMI�IR�QSXMZEXMI��(EEVHSSV�OER�NI�NSY[��IMKIR�SVMKMRIPI�MHIIIR�KIFVYMOIR�MR�WMXYEXMIW�HMI�HEEVSQ�ZVEKIR��.I�ZMXEPMXIMX�[IVOX�FIWQIXXIPMNO�IR�MW�EERKIREEQ��.I�ZSIPX�NI^IPJ�ZVMN�IR�OER�NI�SSO�^IPJ�ZVMN�YMXIR��^SRHIV�IRMK�KIZSIP�ZER�GIRWYYV��.I�FIRX�NI�KIPMNOXMNHMK�FI[YWX�ZER�NI�PIIJXMNH�IR�KIHVEEKX�NI�HEEVREEV��.SY[�XIQTIVEQIRX�LIIJX�MRZPSIH�ST�NI�RMZIEY�ZER�YMXKIPEXIRLIMH�

+IHVEK&MN�7TSRXERMXIMX�SRHIVWGLIMHIR�[I�HI�ZSPKIRHI�KIHVEKWOIRQIVOIR�

'VIEXMIJ���'VIEXMIJ�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�SQ�SVMKMRIPI�STPSWWMRKIR�IR�MHIIIR�XI�SRX[MOOIPIR�

-RKVMH�[IIX�ZSPWXVIOX�RMIY[I�MHIIIR�XI�SRX[MOOIPIR�SQ�LIX�PEWXMKI�TVSFPIIQ�ST�XI�PSWWIR�

2MIY[WKMIVMK���RMIY[WKMIVMK�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�SQ�QIIV�XI�[MPPIR�[IXIR�HER�NI�RY�[IIX�

1EEVXIR�[MP�KVEEK�EPPIW�LSVIR�SZIV�QMNR�[ERHIPXSGLX�

)\TVIWWMIJ���)\TVIWWMIJ�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�YMXHVYOOMRK�XI�KIZIR�EER�NI�FIPIZMRK�

&MN�HI�FIKVEJIRMW�PEEX�)VMGE�ZVMN�LEEV�XVERIR�WXVSQIR�

*ERXEWMIVMNO���*ERXEWMIVMNO�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�NI�KIHEGLXIR�IR�MHIIIRWXVSSQ�HI�ZVMNI�PSST�XI�PEXIR�

1E\�LSIJX�QEEV�IIR�[SSVH�XI�LSVIR�IR�LMN�OER�IV�EP�IIR�LIIP�ZIVLEEP�FMN�ZIV^MRRIR�

7TIIPW���7TIIPW�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�SQ�XI�WTIPIR�

+IVHE�KIRMIX�IV�ZER�SQ�QIX�LEEV�OMRHIVIR�XI�WXSIMIR�

0IZIRWPYWXMK�¯�0IZIRWPYWXMK�KEEX�SZIV�NI�ZIVQSKIR�IRIVKMI�XI�LEPIR�YMX�NI�PIZIR�IR�^MR�XI�ZSIPIR�MR�HMRKIR�IR�WMXYEXMIW�

(EER�MW�FPMN�QIX�IPOI�RMIY[I�HEK

3THVEGLX

&IHIRO�FMN�IPO�ZER�HI����KIHVEKWOIRQIVOIR�IIR�ZSSVFIIPH�SZIV�NI^IPJ�

��

Page 12: *92'8-32%0 *09)2'=...PIZIR ^SEPW LEEV QSIHIV LIX ^SY [MPPIR %PWSJ ^MN RSK IPOI HEK SZIV LEEV WGLSYHIVW QIIOMNOX ,IX OER SSO ZSSVXOSQIR YMX SSVWTVSROIPMNO TSWMXMIZI IVZEVMRKIR ,IRO

7EQIRZEXXIRH

�:ERYMX�SRW�&I[YWX�>MNR�ZSIVIR�[I�HI�VIKMI�SZIV�SRW�IMKIR�KIHVEK���;I�^MNR�MR�WXEEX�SQ�OIY^IW�XI�QEOIR�IR�SRW�KIHVEK�XI�VMGLXIR��(MX�HSIR�[I�ZEEO�VE^IRHWRIP��[EEVFMN�[I�IIR�KVSXI�LSIZIIPLIMH�ZIVWGLMPPIRHI�KIHVEKMRKIR�QIX�IPOEEV�ZIVFMRHIR�IR�MR�WXEEX�^MNR�WSITIP�XI�VIEKIVIR�ST�[EX�IV�MR�SRW^IPJ�IR�SR^I�SQKIZMRK�KIFIYVX���;I�LIFFIR�HEEVZSSV�IIR�FVIIH�WGEPE�EER�KIHVEKMRKIR�XSX�SR^I�FIWGLMOOMRK���(I^I�LIFFIR�[I�MR�SRW�QSHIP��KIGPYWXIVH�XSX���IPOEEV�EERZYPPIRHI�FPSOOIR�ZER�KIHVEKWOIRQIVOIR��HMI�[I�QSHYWWIR��QERMIVIR�ZER�HSIR��RSIQIR�

�� WXVYGXYVIVIR�� ^SVKIR�� WEQIR[IVOIR�� WTSRXERMXIMX

:SSV�MO�ZIVZSPK�QIX�LIX�X[IIHI�KIHIIPXI�ZER�LIX�QSHIP��LIX�HIIP�[EX�KEEX�SZIV�MRIJJIGXMIJ�KIHVEK��ZSPKX�IIVWX�IIR�OSVX�MRXIVQI^^S�SZIV�HI�[IVOMRK�ZER�SR^I�LIVWIRIR�

3THVEGLX

/IIV�XIVYK�REEV�HI�SIJIRMRK�FMN�LIX�FIKMR�ZER�HI�TEVEKVEEJ�SZIV�&I[YWX�>MNR��ZER�[IPOI�QSHYWWIR�QEEOXI�NI�ZSSVEP�KIFVYMO#�&IRSIQ�TIV�QSHYW�[IPO�KIHVEK�NI�ZSSVEP�MR^IXXI���

��

Page 13: *92'8-32%0 *09)2'=...PIZIR ^SEPW LEEV QSIHIV LIX ^SY [MPPIR %PWSJ ^MN RSK IPOI HEK SZIV LEEV WGLSYHIVW QIIOMNOX ,IX OER SSO ZSSVXOSQIR YMX SSVWTVSROIPMNO TSWMXMIZI IVZEVMRKIR ,IRO

-28)61)>>3

:SSV�[I�HSSVKEER�QIX�HI�STFSY[�ZER�LIX�X[IIHI�HIIP�ZER�SRW�QSHIP��[MP�MO�OSVX�WXMPWXEER�FMN�HI�[IVOMRK�ZER�SR^I�LIVWIRIR�IR�HI�FIXIOIRMW�HEEVZER�ZSSV�*YRGXMSREP�*PYIRG]�(I�EJKIPSTIR�NEVIR�MW�IV�ZIIP�EERHEGLX�ZSSV�HI�[IVOMRK�ZER�SR^I�LIVWIRIR�IR�HI�QERMIV�[EEVST�HMX�SRW�KIHVEK�FIMRZPSIHX��3T�HMX�KIFMIH�MW�IV�RSK�ZIIP�SRHYMHIPMNOLIMH�IR�HYW�SSO�ZIIP�SRIRMKLIMH�XYWWIR�HI�[IXIRWGLETTIVW��)V�FIWXEEX�FMNZSSVFIIPH�ZIIP�HMWGYWWMI�SZIV�HI�ZVEEK�MR�LSIZIVVI�[I�FI[YWX�SRW�IMKIR�KIHVEK�OYRRIR�FIMRZPSIHIR�SJ�HEX�[I�ZSSVEP�HSSV�SRW�³SRFI[YWXI´�KIWXYYVH�[SVHIR�IR�HEEV�EGLXIVEJ�IIR�WEYWNI�³FI[YWX^MNR´�SZIV�KMIXIR��EPWSJ�[I�LIX�EPPIQEEP�FIHEGLX�LIFFIR��:SSV�HMX�EVXMOIP��IR�MR�QMNR�IMKIR�PIZIR��LERXIIV�MO�LIX�YMXKERKWTYRX�HEX�[I�OYRRIR�PIVIR�SRW�IMKIR�KIHVEK�XI�FIMRZPSIHIR��(EX�MW�ZSSVEP�KIFEWIIVH�ST�QMNR�IMKIR�IVZEVMRKIR�IR�IVZEVMRKIR�HMI�MO�ZER�GSPPIKE´W��ZVMIRHIR�IR�GPMIRXIR�XIVYK�LSSV�IR�^MI��

3ZIV�IIR�EERXEP�^EOIR�QIX�FIXVIOOMRK�XSX�HI�[IVOMRK�ZER�SR^I�LIVWIRIR�FIWXEEX�[IP�IIR�FVIHI�SZIVIIRWXIQQMRK���3R^I�LIVWIRIR�FIWXEER�KVSJ[IK�YMX�HVMI�KVSXI�KIFMIHIR�

,IX�VITXMIPIRFVIMR,IX�VITXMIPIRFVIMR�MW�LIX�SYHWXI�KIHIIPXI�ZER�SRW�FVIMR��,IX�MW�LIX�HIIP�ZER�SR^I�LIVWIRIR�HEX�[MN�HIPIR�QIX�EPPI�HMIVIR��,IX�VITXMIPIRFVIMR�LIPTX�SRW�XI�SZIVPIZIR��2EEWX�SR^I�WIOWYIPI�HVERK�IR�LSRKIV�IR�HSVWXKIZSIPIRW��VIKIPX�LIX�SR^I�VIEGXMIW�ST�FIHVIMKIRHI�WMXYEXMIW��+VSJ[IK�LIFFIR�[I�HEEVMR�IIR�HVMIXEP�VIEGXMIW��ZIGLXIR��ZPYGLXIR�SJ�FIZVMI^IR��(EX�^MNR�EPPI�HVMI�TVMQEMVI�VIEGXMIW�ST�KIZEEV�

,IX�^SSKHMIVIRFVIMR�SJ�LIX�PMQFMWGLI�W]WXIIQ,IX�^SSKHMIVIRFVIMR�HIPIR�[I�QIX�EPPI�^SSKHMIVIR��(MX�HIIP�ZER�SRW�FVIMR�VIKIPX�ZIIP�ZER�SR^I�SRFI[YWXI�TVSGIWWIR��^SEPW�LIX�SRXWXEER�ZER�IQSXMIW�EPW�ZIVHVMIX��FSSWLIMH��FPMNHWGLET�IR�SRW�KILIYKIR�

(I�RISGSVXI\�(I�RISGSVXI\��PIXXIVPMNO��HI�RMIY[I�WGLSVW �MW�HI�IZSPYXMSREMV�NSRKWXI�PEEK�ZER�SRW�FVIMR��-R�ZIVKIPMNOMRK�QIX�ERHIVI�^SSKHMIVIR�MW�HI^I�PEEK�FMN�HI�QIRW�LIX�QIIWX�SRX[MOOIPH��(I�RISGSVXI\�MW�ZSSVEP�ZIVERX[SSVHIPMNO�ZSSV�LIX�FI[YWX�ZIV[IVOIR�ZER�MRJSVQEXMI�IR�WXIPX�SRW�MR�WXEEX�SQ�VEXMSRIIP�XI�VIHIRIVIR��(MX�ZEPX�WEQIR�QIX�[EX�[MN�MR�SRW�QSHIP�HI�&I[YWX�>MNR�QSHYW�RSIQIR��3RHIVHIIP�ZER�HI�RISGSVXI\�MW�SSO�HI�^SKIREEQHI�TVIJVSRXEPI�'SVXI\��[EX�MR�WSQQMKI�PMXIVEXYYV�SSO�[IP�LIX�³KSHIRFVIMR �́[SVHX�KIRSIQH��(MX�LIVWIRKIFMIH�VIKIPX�HI�YRMIOI�QIRWIPMNOI�GETEGMXIMX�ZSSV�SE�OYRWX��VIPMKMI�IR�WTMVMXYEPMXIMX�IR�QEEOX�IIR�FVYK�XYWWIR�SRW�^SSKHMIVIRFVIMR�IR�SR^I�RISGSVXI\��

-R�XIKIRWXIPPMRK�XSX�LIX�VITXMIPIRFVIMR�IR�LIX�^SSKHMIVIRFVIMR�SRX[MOOIPX�SR^I�RIS�GSVXI\�LEEV�ZIVQSKIR�KVSXIRHIIPW�XMNHIRW�SRW�PIZIR��:EEO�[SVHX�KI^IKH�HEX�HMX�FVIMRHIIP�TEW�ZSPPIHMK�XSX�SRX[MOOIPMRK�MW�KIOSQIR�VSRH�SRW�ZMNJIRX[MRXMKWXI�NEEV��(EEVZSSV��IR�^IOIV�ST�^IIV�NSRKI�PIIJXMNH��[SVHX�SRW�KIHVEK�ZSSVEP�KIWXYYVH�HSSV�HI�SRFI[YWXI�TEXVSRIR�HMI�LIX�VITXMIPIRFVIMR�IR�LIX�^SSKHMIVIRFVIMR�ZSSV�SRW�YMX^IXXIR�

8YWWIR�HI�ZIVWGLMPPIRHI�HIPIR�ZER�SR^I�LIVWIRIR�MW�IV�IIR�HVYO�ZIVOIIV�ZER��YMX[MWWIPIR�ZER�FSSHWGLETTIR��(MX�KIFIYVX�ZME�IIR�IRSVQ�RIX[IVO�ZER�QMPNEVHIR�^SKIREEQHI�RIYVSRIR��HMI�VE^IRHWRIP�FSSHWGLETTIR�EER�IPOEEV�HSSVKIZIR��:IIP�ZER�HI^I�FSSHWGLETTIR�FIVIMOIR�SRW�FI[YWX^MNR��KIPYOOMK��RMIX��>S�QSIX�MO�QMN�RMIX�ZSSVWXIPPIR�HEX�MO�SZIV�IPOI�LERHIPMRK�XMNHIRW�LIX�[IVOIR�EGLXIV�HI�GSQTYXIV�QSIX�REHIROIR��

��

Page 14: *92'8-32%0 *09)2'=...PIZIR ^SEPW LEEV QSIHIV LIX ^SY [MPPIR %PWSJ ^MN RSK IPOI HEK SZIV LEEV WGLSYHIVW QIIOMNOX ,IX OER SSO ZSSVXOSQIR YMX SSVWTVSROIPMNO TSWMXMIZI IVZEVMRKIR ,IRO

(I^I�^SKIREEQHI�RIYVEPI�RIX[IVOIR�SRX[MOOIPIR�^MGL^IPJ��>I�QEOIR�EYXSQEXMWGL�ZIVFMRHMRKIR��-RQMHHIPW�MW�HYMHIPMNO�HEX�HI^I�RIX[IVOIR�RMIX�EPPIIR�SRHIV�MRZPSIH�ZER�^MIOXI�SJ�SRKIPYOOIR�FIWGLEHMKH�OYRRIR�VEOIR��QEEV�SSO�SRHIV�MRZPSIH�ZER�STZSIHMRK�IR�XVEYQEXMWGLI�IVZEVMRKIR��,MIVHSSV�PMNOIR�QIRWIR�RMIX�EPXMNH�XI�FIWGLMOOIR�SZIV�LIX�ZIVQSKIR�SQ�LYR�IMKIR�KIHVEK�XI�VMGLXIR��1IX�REQI�FITEEPHI�LIVMRRIVMRKIR�SJ�KIFIYVXIRMWWIR�EGXMZIVIR�HI�SYHI�LIVWIRKIFMIHIR��[EEVHSSV�QIRWIR�VIEKIVIR�ST�IIR��HMO[MNPW�EP�ST�NSRKI�PIIJXMNH���MRKIWPITIR�TEXVSSR��,YR�KIHVEK�OER�HEEVHSSV�RMIX�TEWWIRH�^MNR�FMN�[EEV�HI�WMXYEXMI�MR�LIX�,MIV�IR�2Y�SQ�ZVEEKX�

%PXMNH�EPW�^MN�LEVHI�WXIQQIR�LSSVX��OVMQTX�^MN�MRIIR�IR�[MP�^MN�ZIVH[MNRIR��,IX�MW�EPWSJ�LEEV�QSIHIV�[IIV�WGLVIIY[IRH�ZSSV�LEEV�WXEEX�

��

Page 15: *92'8-32%0 *09)2'=...PIZIR ^SEPW LEEV QSIHIV LIX ^SY [MPPIR %PWSJ ^MN RSK IPOI HEK SZIV LEEV WGLSYHIVW QIIOMNOX ,IX OER SSO ZSSVXOSQIR YMX SSVWTVSROIPMNO TSWMXMIZI IVZEVMRKIR ,IRO

2MIX�IJJIGXMIJ�KIHVEK

;I�FIWGLSY[IR�KIHVEK�EPW�RMIX�IJJIGXMIJ�[ERRIIV�LIX�SRW�RMIX�LIPTX��SJ�WGLEEHX��MR�LIX�FIVIMOIR�ZER�SR^I�OSVXI�IR�PERKI�XIVQMNRHSIPIR�IR�RMIX�KSIH�MW�ZSSV�SRW^IPJ�IR�HI�ERHIV�IR �

2MIX�IJJIGXMIJ�KIHVEK�SRXWXEEX�SRHIV�MRZPSIH�ZER��HMO[MNPW�SYHI��EERKIPIIVHI�KIHVEKWTEXVSRIR����;I�VIEKIVIR�HER�LEEWX�EYXSQEXMWGL��ZSPKIRW�LIX�TEXVSSR�EGXMI��"�VIEGXMI��:IIP�ZER�HMX�KIHVEK�OSQX�XSX�WXERH�HSSV�IIR�ZIVWGLMNRWIP�HEX�MR�HI�TW]GLSPSKMI�SZIVHVEGLX�[SVHX�KIRSIQH���(MX�MW�IIR�FIKVMT�HEX�SSVWTVSROIPMNO�EJOSQWXMK�MW�YMX�HI�TW]GLSEREP]WI�ZER�7MKQYRH�*VIYH��,IX�FIKVMT�WXEEX�ZSSV�HI�IVZEVMRK�HEX�QIRWIR�KIHEGLXIR��KIZSIPIRW��[IRWIR�IR�IVZEVMRKIR�YMX�LIX�ZIVPIHIR�TVSNIGXIVIR�ST�IIR�ERHIV�TIVWSSR��-R�HI�8VERWEGXMSRIPI�%REP]WI�RSIQIR�[I�HMX�MIQERH�³IIR�ERHIV�KI^MGLX�STTPEOOIR´�

+IVEVH�LIIJX�WXIIHW�[IIV�GSR¾MGXIR�QIX�^MNR�FEEW��,MN�IVKIVX�^MGL�QEXIPSSW�EER�LIX�MR�^MNR�SKIR�EYXSVMXEMVI�KIHVEK�ZER�HI�QER��-R�LIX�KIWTVIO�HEX�[I�HEEVSZIV�ZSIVIR��ZVEEK�MO�+IVEVH�ST�[MI�HI^I�QER�^S�PMNOX��(EEV�LSIJX�LMN�RMIX�PERK�SZIV�RE�XI�HIROIR��³3T�QMNR�ZEHIV�REXYYVPMNO�´�

3ZIVHVEGLX�WTIIPX�MR�SRW�HEKIPMNOW�ZIVOIIV�IIR�FIPERKVMNOI�VSP��;I�FEWIVIR�ZIIP�ZER�SRW�KIHVEK�ST�SZIVHVEGLX��;I�QEOIR�WXIIHW�[IIV�KIFVYMO�ZER�HI�IRSVQI�HEXEFEWI�HMI�SRW�PMGLEEQ�MW�IR�^SIOIR�FMN�IPOI�IVZEVMRK�WMXYEXMIW�[EEVMR�[I�HEX�IIVHIV�LIFFIR�QIIKIQEEOX��,IX�OER�^MNR�HEX�SRW�^SIOIR�KIWXYYVH�[SVHX�HSSV�[EX�MIQERH�HSIX��LSI�MIQERH�OMNOX��LSI�MIQERH�VYMOX��LSI�HI�ZIVLSYHMRK�MW�HMI�NI�XSX�MIQERH�LIFX��FMNZSSVFIIPH�IIR�EYXSVMXIMXWVIPEXMI�^SEPW�MR�LIX�KIZEP�ZER�+IVEVH��HI�SQKIZMRK�[EEV�NI�FIRX��HI�WMXYEXMI�HMI�^MGL�ZSSVHSIX��IR^SZSSVX��;I�RSIQIR�HEX�XVMKKIVW��TVMOOIPW�HMI�MIXW�MR�FI[IKMRK�^IXXIR��

%PW�NI�LIX�ST�IIR�VMNXNI�^IX��^MNR�[I�ST�HI^I�QERMIV�LIIP�ZIIP�EER�LIX�³^SIOIR´��+IPYOOMK�KIFIYVX�HMX�QIIWXEP�SRFI[YWX��;I�QEOIR�VE^IRHWRIPPI�WGLEOIPMRKIR�HMI�SRW�HMVIGX�MR�FI[IKMRK�^IXXIR��-R�SRW�HEKIPMNOW�PIZIR�TIRHIPIR�[I�WXIIHW�LIIR�IR�[IIV�XYWWIR�LIHIR�IR�ZIVPIHIR��^SRHIV�HEX�[I�HEEV�IVK�MR�LIFFIR�SJ�PEWX�ZER�SRHIVZMRHIR�

&VIRHE�MW�����-R�HI�KVSIT�ZIVXIPX�^MN�HEX�^MN�MRQMHHIPW�EGLX�OIIV�MW�EJKI[I^IR�FMN�IIR�WSPPMGMXEXMI��7XIIHW�SQ�VIHIRIR�[EEVMR�^MN�^MGL�QSIMPMNO�OER�LIVOIRRIR��-O�ZVEEK�HI�HIIPRIQIVW�MR�HI�KVSIT�SQ�&VIRHE��HMI�ZIVYMX�HI�SYHWXI�MW�ZER�LIX�WXIP��HI�IIVWXI�EWWSGMEXMI�XI�RSIQIR�HMI�^MN�FMN�LIR�STVMIT��(I^I�^MNR�^IIV�YMXIIRPSTIRH��ZEVMtVIRH�ZER�³[MNW´�XSX�³WXVIRK´��&VIRHE�PYMWXIVX�KIJEWGMRIIVH�REEV�HI^I�QIRWIR��HMI�^MN�REY[IPMNOW�OIRX��-O�VSRH�LIX�EJ�QIX�HI�STQIVOMRK��³,IX�ZIVXIPX�XIR�QMRWXI�^SZIIP�SZIV�[MI�^MN�^MNR��EPW�SZIV�[MI�NMN�FIRX�´

���(MX�REXYYVPMNO�QIX�YMX^SRHIVMRK�ZER�KIHVEK�HEX�[SVHX�FIMRZPSIH�HSSV�^MIOXI�SJ�LERHMGET��(MX�ZEPX�FYMXIR�LIX�OEHIV�ZER�HMX�EVXMOIP��

3THVEGLX

+E�IIRW�XIVYK�REEV�IIR�VIGIRXI�WMXYEXMI�[EEVMR�NI�QIXIIR�EP�IIR�RIKEXMIJ�OMNONI�ST�MIQERH�LEH��^SRHIV�HEX�NI�HI^I�[IVOIPMNO�OIRHI���1IX�[MI�EWWSGMIIVHI�NI�HMI�TIVWSSR#��;EEVHSSV�O[EQ�HMX#

��

Page 16: *92'8-32%0 *09)2'=...PIZIR ^SEPW LEEV QSIHIV LIX ^SY [MPPIR %PWSJ ^MN RSK IPOI HEK SZIV LEEV WGLSYHIVW QIIOMNOX ,IX OER SSO ZSSVXOSQIR YMX SSVWTVSROIPMNO TSWMXMIZI IVZEVMRKIR ,IRO

7SQW�MW�SR^I�IMKIR�SZIVHVEGLXWVIEGXMI�ST�IIR�ERHIV�LIJXMKIV�IR�FIPIQQIVX�LIX�SRW�MR�SRW�LERHIPIR��,IX�MW�HER�EPWSJ�[I�KIIR�ERHIVI�OIY^I�LIFFIR�HER�MR�LIX�KIHVEKWTEXVSSR�XI�ZIVZEPPIR�HEX�[I�OIRRIR�ZERYMX�HI�VIPEXMI�QIX�HI�TIVWSSR�QIX�[MI�[I�^S´R�WXIVOI�EWWSGMEXMI�LIFFIR��-R�HI�8VERWEGXMSRIPI�%REP]WI�[SVHX�HER�HI�QIXEJSSV�KIFVYMOX�ZER��³VYFFIV�FERHW �́SJ��MR�LIX�2IHIVPERHW�³IPEWXMIONIW´��HMI�SRW�XIVYKWGLMIXIR�REEV�LIX�ZIVPIHIR��(ER�MW�LIX�EPWSJ�[I�MRIIRW�XIKIRSZIV�SR^I�ZEHIV��QSIHIV��STE��SQE�SJ�PIVEEV�WXEER��MR�TPEEXW�ZER�FMNZSSVFIIPH�XIKIRSZIV�HI�HSYERIFIEQFXI�HMI�SRW�ZVEEKX�SR^I�XEW�IZIR�XI�STIRIR�ZSSV�GSRXVSPI�ST�HI�PYGLXLEZIR��-R�HMX�ZSSVFIIPH�RSIQ�MO�QIXIIR�X[II�FIPERKVMNOI�IPIQIRXIR�ZSSV�TW]GLSPSKMWGLI�SZIVHVEGLX��WMXYEXMIW�[EEVMR�IV�WTVEOI�MW�ZER�IIR�EYXSVMXIMXWVIPEXMI�IR�WMXYEXMIW�[EEV�IRMKI�WTERRMRK�ST�WXEEX��>MN�ZSVQIR�HI�XVMKKIVW�HMI�SRW�QEOOIPMNOIV�HSIR�XIVYKWGLMIXIR�MR�SYHI�KIHVEKWTEXVSRIR�

(I^I�[IIO�OSGLX�MO�IIR�RMIY[�TEO��-R�HI�[MROIP�FI[IIK�MO�QMN�SRLERHMK�IR�ZIVPIKIR��^IOIV�EPW�MO�HI�TEWOEQIV�YMX�QSIX�SQ�QMNR�RMIY[I�SYX½X�EER�QMNR�ZVSY[�IR�HI�X[II�QIHI[IVOIVW�ZER�HI�[MROIP�XI�WLS[IR��,IX�MW�EPWSJ�MO�[IIV�HI�LYMWOEQIV�OSQ�FMRRIRPSTIR�SRHIV�LIX�WXVIRK�OIYVIRH�SSK�ZER�QMNR�QSIHIV�IR�HI�KVETTIR�IR�KVSPPIR�ZER�QMNR�FVSIVW��

-R�HI^I�WMXYEXMI�LIF�MO�IV�PEWX�ZER��QEEV�[IIX��SRHEROW�EP�QMNR����NEEV��QMN�RMIX�ERHIVW�XI�KIHVEKIR�HER�EPW�LIX�NSRKIXNI�ZER�^IW��-O�TPEO�HI�ERHIVIR�ST�HEX�QSQIRX�LIX�KI^MGLX�ST�ZER�HIKIRIR�HMI�ZVSIKIV�IIR�VSP�WTIIPHIR�MR�QMNR�PIZIR��QMNR�QSIHIV�IR�QMNR�FVSIVW�IR�LIF�MO�HI�RIMKMRK�XI�HSIR��[EX�MO�XSIR�HIIH�

:ERYMX�HI^I�SZIV�LIX�EPKIQIIR�SRFI[YWXI�IVZEVMRKIR��HMI�WXIVO�KIWXYYVH�[SVHIR�ZERYMX�SR^I�SRFI[YWXI�FVIMRKIFMIHIR���ZIVZEPPIR�[I�MR�RMIX�IJJIGXMIJ�KIHVEK��;I�LIVLEPIR�SYHI�KIHVEKWTEXVSRIR��HMI�[MN�ST�NSRKI�PIIJXMNH�LIFFIR�EERKIPIIVH�SJ�LIFFIR�SZIVKIRSQIR�ZER�SYHIV½KYVIR��^SRHIV�HEEV�FI[YWX�ZSSV�XI�OMI^IR���(SSVHEX�NI�KIIR�KIFVYMO�QEEOX�ZER�HI�³&I[YWX�>MNR�QSHYW´��[EEVQII�NI�NI�ZVSIKIVI�IVZEVMRK�OER�ZIVFMRHIR�QIX�LIX�LMIV�IR�RY��ZSVQIR�^MN�KIIR�EHIUYEEX�ERX[SSVH�ST�HI�ZVEEK�[EEV�[I�RY�ZSSV�WXEER�

%PW�IV�WTVEOI�MW�ZER�IIR�GSR¾MGX�MR�LYMW��ZIVH[MNRX�)V[MR�EPXMNH�WXMPPIXNIW��,MN�KEEX�HI�WXEH�MR�IR�OSQX�FIPEHIR�QIX�RMIY[I�OPIVIR�HMI�LMN�LIIJX�KIOSGLX�[IIV�XLYMW�

0EXIR�[I�HI^I�MRIJJIGXMIZI�KIHVEKMRKIR�IIRW�REHIV�FIOMNOIR��>I�^MNR�MR�LIX�QSHIP�ST�HI^IPJHI�QERMIV�KIGPYWXIVH�EPW�LIX�IJJIGXMIZI�KIHVEK��;I�SRHIVWGLIMHIR�ZMIV�QSHYWWIR�

�� HSQMRERX�� FIXYXXIPIRH�� ZSPK^EEQ�[IIVWXERH�� SRZSP[EWWIR

3THVEGLX,EEP�IIR�IVZEVMRK�QIX�MIQERH�ST�HMI�IIR�LIJXMKI�VIEGXMI�FMN�NI�STVMIT��TSWMXMIJ��SJ�RIKEXMIJ�

�� ;EX�[EW�HI�WMXYEXMI#�� ;MI�[EVIR�IV�FIXVSOOIR#�� %ER�[MI�HSIX�HMIKIRI�NI�HIROIR#�� ;EX�MW�LIXKIIR�HEX�HI�XVMKKIV�KIIJX��[EX�HI�TIVWSSR�HSIX��LSI�LMN�^MN�IV�YMX^MIX��VYMOX�SJ�MW�

LIX�ZSSVPE�HI�GSRXI\X�[EEVMR�LIX�ZSSVZEP�TPEEXWZMRHX��HEX�LIVMRRIVMRKIR�STVSITX#�� ;EX�HSIX�LMN�^MN�WXIIHW�[IIV#�[EX�HSI�NMN�HER#�,SI�PSSTX�LIX�EJ#

��

Page 17: *92'8-32%0 *09)2'=...PIZIR ^SEPW LEEV QSIHIV LIX ^SY [MPPIR %PWSJ ^MN RSK IPOI HEK SZIV LEEV WGLSYHIVW QIIOMNOX ,IX OER SSO ZSSVXOSQIR YMX SSVWTVSROIPMNO TSWMXMIZI IVZEVMRKIR ,IRO

-R�LIX�QSHIP�TPEEXWIR�[I�HI^I�EPW�ZSPKX�

(SQMRERX�IR�&IXYXXIPIRH�^MNR�QSHYWWIR�[EEV�RMIX�IJJIGXMIJ�PIMHMRKKIZIRH�KIHVEK�MR�XIVYK�XI�ZMRHIR�MW��:SPK^EEQ�;IIVWXERH�IR�3RZSP[EWWIR�^MNR�QSHYWWIR�[EEV�RMIX�IJJIGXMIZI�ZSVQIR�ZER�KIPMNO[EEVHMK�SJ�SRHIVKIWGLMOX�KIHVEK�MR�XIVYK�XI�ZMRHIR�^MNR��-O�FIWGLVMNJ�^I�TIV�QSHYW�

(SQMRERX

-R�HI�HSQMRERXI�QSHYW�JSGYW�NI�NI�ST�LIX�RIKEXMIZI��.I�KIPSSJX��HEX�NMN�KIPMNO�LIFX�IR�RIIQX�ZER�HEEVYMX�IIR�ZMNERHMKI�LSYHMRK�XIKIRSZIV�HI�ERHIV�EER��.I�[MPX�KILSSV^EEQLIMH�ZER�ERHIVIR�IR�^MIX�ZIVKMWWMRKIR�IR�^SIOX�JSYXIR�SQ�HI�WMXYEXMI�SJ�HI�ERHIV�XI�ZIVFIXIVIR��ZERYMX�LIX�KI^MGLXWTYRX�HEX�NMN�LIX�FIXIV�[IIX��.I�LEEPX�ERHIVIR�SZIV�SJ�H[MRKX�^I�XSX�MRWGLMOOIPMNOLIMH�HSSV�[EEVWGLY[MRKIR��FIHVIMKMRKIR�IR�WSQW�^IPJW�WXVEJ�QIX�HI�FIHSIPMRK�^I�IIR�PIWNI�XI�PIVIR�%RHIVIR�OYRRIR�MRWGLMOOIR��QEEV�SSO�[IIVWXERH�FMIHIR�SJ�VIFIPPIVIR��3ZIVMKIRW�OYR�NI�NI�SSO�HSQMRERX�XIR�ST^MGLXI�ZER�NI^IPJ�KIHVEKIR�

+IHVEK&MN�HSQMRERX�SRHIVWGLIMHIR�[I�HI�ZSPKIRHI�KIHVEKWOIRQIVOIR�:IV[MNXIRH�¯�:IV[MNXIRH�KEEX�SZIV�LIX�SRZIVQSKIR�[EEVFMN�NI�ERHIVIR�SJ�NI^IPJ��HI�WGLYPH�KIIJX�ZER�HMRKIR�HMI�RMIX�PYOOIR�

7XVYGXYYV�KIZIRH >SVKIRH

&I[YWX�>MNR

7EQIR[IVOIRH 7TSRXEER

(SQMRERX &IXYXXIPIRH

:SPK^EEQ�;IIVWXERH

3RZSP[EWWIR

��

Page 18: *92'8-32%0 *09)2'=...PIZIR ^SEPW LEEV QSIHIV LIX ^SY [MPPIR %PWSJ ^MN RSK IPOI HEK SZIV LEEV WGLSYHIVW QIIOMNOX ,IX OER SSO ZSSVXOSQIR YMX SSVWTVSROIPMNO TSWMXMIZI IVZEVMRKIR ,IRO

8SIR�^MNR�TVSNIGX�RMIX�ST�XMNH�OPEEV�[EW��FIWGLYPHMKHI�&IVX�HI�EJHIPMRK�½RERGMIR�HEX�^I�RSSMX�XMNHMK�QIX�HI�GMNJIVW�[EVIR�KIOSQIR��&E^MK���&E^MK�KEEX�SZIV�LIX�SRZIVQSKIR�[EEVFMN�NI�ERHIVIR�TVSFIIVX�NSY[�[MP�ST�XI�PIKKIR�

&MN�LIX�WEQIR�OSOIR�H[SRK�'EVSPMIR�HI�ERHIVIR�LEEV�[IVO[MN^I�XI�ZSPKIR�

&IX[IXIVMK���&IX[IXIVMK�KEEX�SZIV�LIX�SRZIVQSKIR�[EEVFMN��NI�LIX�EPXMNH�FIXIV�[IIX�HER�HI�ERHIV�

-R�LIX�KIWTVIO�GSVVMKIIVX�,ERW�^MNR�TEVXRIV�ZSSVXHYVIRH�[ERRIIV�HI^I�REEV�^MNR�MHII�HI�IVZEVMRKIR�SZIV�HI�ZEOERXMI�RMIX�KSIH�ZIVXIPH�

1YKKI^MJXIRH���1YKKI^MJXIR�KEEX�SZIV�LIX�SRZIVQSKIR�[EEVFMN�NI�WXIIHW�ST�HI�HIXEMPW�FPMNJX�JSGYWWIR�

-VIRI�FPMNJX�XMNHIRW�LIX�TVSNIGX�EPQEEV�ST�HI�VIQ�WXEER�SQHEX�LIX�RMIX�I\EGX�ZSPKIRW�HI�TVSGIHYVIW�ZIVPSSTX��

3SVHIPIRH���SSVHIPIRH�KEEX�SZIV�LIX�SRZIVQSKIR�[EEVFMN�NI�HI�ERHIV�EPW�TIVWSSR�KEEX�ZIVSSVHIPIR�

*VERW�^IKX�XI�TEW�IR�XI�SRTEW�HEX�HI�QIHI[IVOIVW�ZER�HI�ERHIVI�EJHIPMRK�³WXYO�ZSSV�WXYO�PYM[EQQIWIR´�^MNR�

&IWXVEJJIRH���FIWXVEJJIRH�KEEX�SZIV�LIX�SRZIVQSKIR�[EEVFMN�NI�ERHIVIR��SJ�NI^IPJ �WXVEJ�KIIJX�ZSSV�MIXW�HEX�REEV�NSY[�MHII�JSYX�MW�KIKEER�

;ERRIIV�LEEV�OMRHIVIR�RMIX�ST�XMNH�^MNR�ZSSV�LIX�IXIR��WXYYVX�1EEMOI�^I�^SRHIV�IXIR�REEV�FIH��

&IXYXXIPIRH

-R�HI�&IXYXXIPIRHI�QSHYW�SZIVWXIPT�NI�ERHIVIR�QIX�LYPT��EERHEGLX�IR�QEXIVMIPI�^EOIR�EPLSI[IP�HMX�[EEVWGLMNRPMNO��RMIX�^EP�LIPTIR�ST�HI�PERKIVI�XIVQMNR��3RXZERKIVW�IMRHMKIR�IIVHIV�ZIVHVMIXMK�IR�FSSW��HER�HEROFEEV��(EX�PIMHX�ZIVZSPKIRW�XSX�ZIV[EVVMRK�IR�XIPIYVWXIPPMRK�EER�FIMHI�OERXIR��&MN�HMX�KIHVEK�VIEPMWIIV�NI�NI�RMIX�HEX�SRKITEWXI�LYPT�QIIV�PEWX�KIIJX�HER�HEX�LIX�LIPTX�IR�HEX�IIR�KIFVIO�EER�LIPHIVI�KVIR^IR�IR�ZIV[EGLXMRKIR�WGLEHIPMNO�MW�ZSSV�HI�KI^SRHLIMH�IR�SRX[MOOIPMRK�ZER�NI�SQKIZMRK��3ZIVMKIRW�OYR�NI�NI�SSO�FIXYXXIPIRH�XIR�ST^MGLXI�ZER�NI^IPJ�KIHVEKIR�

+IHVEK&MN�&IXYXXIPIRH�SRHIVWGLIMHIR�[I�HI�ZSPKIRHI�KIHVEKWOIRQIVOIR�

-RGSRWIUYIRX���MRGSRWIUYIRX�KEEX�SZIV�LIX�SRZIVQSKIR�[EEVFMN�NI�WGLMTTIVX�QIX�VIKIPW�IR�EJWTVEOIR�

(SSVHEX�,ERW�VIKIPW�WXIPX�SZIV�TVEXIR�MR�HI�OPEW�IR�HI�OMRHIVIR�IV�ZIVZSPKIRW�RMIX�EER�LSYHX��FPMNJX�HI�OPEW�SRVYWXMK�

3THVEGLX

&IHIRO�FMN�IPO�ZER�HI����KIHVEKWOIRQIVOIR�IIR�ZSSVFIIPH�SZIV�NI^IPJ�SJ�MR�NI�REFMNI�SQKIZMRK�

��

Page 19: *92'8-32%0 *09)2'=...PIZIR ^SEPW LEEV QSIHIV LIX ^SY [MPPIR %PWSJ ^MN RSK IPOI HEK SZIV LEEV WGLSYHIVW QIIOMNOX ,IX OER SSO ZSSVXOSQIR YMX SSVWTVSROIPMNO TSWMXMIZI IVZEVMRKIR ,IRO

8I�XSIKII¾MNO���XI�XSIKII¾MNO�KEEX�SZIV�LIX�SRZIVQSKIR�[EEVFMN�NI�ZIV^SIOIR�RMIX�OER�[IIVWXEER�

%RW�OER�LEEV�HSGLXIV�RSSMX�HI�RMIY[I�OPIVIR�[IMKIVIR�EPW�^I�HEEV�MR�HI�WXEH�SQ�FPMNJX�ZVEKIR�

3ZIVFIWGLIVQIRH���SZIVFIWGLIVQIRH�KEEX�SZIV�LIX�SRZIVQSKIR�[EEVFMN�NI�HI�ERHIV�TVSFIIVX�XI�SRX^MIR�ZER�HI�VIEPMXIMX�ZER�LIX�PIZIR�

+IVEVH�RIIQX�^MNR�HSGLXIV�ZER����RMIX�QII�REEV�HI�FIKVEJIRMW�ZER�LEEV�SQE�SQHEX�^I�HEEV�XSGL�ZIIP�XI�NSRK�ZSSV�MW�

>IPJZIVPSSGLIRIRH���^IPJZIVPSSGLIRIRH�KEEX�SZIV�LIX�SRZIVQSKIR�[EEVFMN�NI�NI^IPJ��XI�OSVX�HSIX�

4IXVE�LIIJX�^S�ZIIP�^MR�MR�LIX�YMXWXETNI��QEEV�KIIJX�LEEV�TPIO�EER�IIR�GSPPIKE�HMI�SSO�KVEEK�[MP�

:IVWXMOOIRH���ZIVWXMOOIRH�KEEX�SZIV�LIX�SRZIVQSKIR�[EEVFMN�NI�HI�ERHIV�HI�VYMQXI�SRXRIIQX��SQ�^IPJ��^MNR�IMKIR�STPSWWMRKIR�XI�ZMRHIR�

;ERRIIV�^MGL�IIR�TVSFPIIQ�ZSSVHSIX�ST�HI�EJHIPMRK���KEEX�7ERHIV�^MNR�QIHI[IVOIVW�SKIRFPMOOIPMNO�ZIVXIPPIR�LSI�^I�LIX�ST�QSIXIR�PSWWIR�

:SPK^EEQ�[IIVWXERH

%ER�HI�FEWMW�ZER�HI�ZSPK^EQI�IR�[IIVWXERHWQSHYW�PMKX�SRKIVYWXLIMH�SJ�ERKWX����%JLEROIPMNO�ZER�LSI�NI�MR�LIX�ZIVPIHIR�KIPIIVH�LIFX�SQ��SQ�XI�KEER�QIX�WMXYEXMIW�HMI�NI�XI�QSIMPMNO�ZSRH���^EP�NI�ZSSVVERK�KIZIR�EER�IIR�ZER�HI�X[II�WXMNPIR��ZSPK^EEQLIMH�SJ�[IIVWXERH���-R�HI�:SPK^EQI�QSHYW�TEW�NI�NI�SZIVQEXMK�EER��HSI�NI�GSRGIWWMIW�IR�TVSFIIV�NI�HI�ERHIV�XI�³TPIEWIR´��.I�ZSIPX�NI�ZEEO�RIVZIYW�SQ�RMIY[I�HMRKIR�XI�HSIR�IR�FIRX�FERK�SQ�JSYXIR�XI�QEOIR�-R�HI�[IIVWXERHWQSHYW�ZEVMIIV�NI�XYWWIR�QMPH�ZIV^IX�IR�TPSXWIPMRKI�EKVIWWMIZI�VIFIPPMI��7SQW�W[MXGL�NI�^IPJW�ZER�HI�IRI�WXMNP�REEV�HI�ERHIVI��EJLEROIPMNO�ZER�HI�WMXYEXMI�

+IHVEK&MN�ZSPK^EEQ�[IIVWXERH�SRHIVWGLIMHIR�[I�HI�ZSPKIRHI�KIHVEKWOIRQIVOIR�

3RKIVYWX���SRKIVYWX�KEEX�SZIV�LIX�SRZIVQSKIR�[EEVFMN�HI�WXVIWW�ZER�SRKIVYWXLIMH�FITEPIRH�[SVHX�ZSSV�NI�KIHVEK�

%RHVIE�MW�^S�KIWTERRIR�EPW�IIR�ZIIV��[ERRIIV�^MN�LEEV�GSPPIKE´W��QSIX�XSIWTVIOIR�

3RHIVQMNRIRH���SRHIVQMNRIRH�KEEX�SZIV�LIX�SRZIVQSKIR�[EEVFMN�NI��LIX�KI^EK�ZER�HI�ERHIV�SRHIVKVEEJX�

4IXIV�OSQX�WXIIHW�XI�PEEX�ST�OERXSSV��EPLSI[IP�LMN�LMIV�EJWTVEOIR�SZIV�LIIJX�KIQEEOX�QIX�^MNR�PIMHMRKKIZIRHI�

3THVEGLX

&IHIRO�FMN�IPO�ZER�HI����KIHVEKWOIRQIVOIR�IIR�ZSSVFIIPH�SZIV�NI^IPJ�SJ�MR�NI�REFMNI�SQKIZMRK�

��

Page 20: *92'8-32%0 *09)2'=...PIZIR ^SEPW LEEV QSIHIV LIX ^SY [MPPIR %PWSJ ^MN RSK IPOI HEK SZIV LEEV WGLSYHIVW QIIOMNOX ,IX OER SSO ZSSVXOSQIR YMX SSVWTVSROIPMNO TSWMXMIZI IVZEVMRKIR ,IRO

+IVIQH���+IVIQH�KEEX�SZIV�LIX�SRZIVQSKIR�[EEVFMN�NI�NI^IPJ�XIVYKLSYHX�MR�LIX�GSRXEGX�QIX�ERHIVIR�

)PW�HYVJX�^MGL�RSSMX�YMX�XI�WTVIOIR�XMNHIRW�ZIVKEHIVMRKIR�

'SR¾MGXQMNHIRH���'SR¾MGXQMNHIRH�KEEX�SZIV�LIX�SRZIVQSKIR�[EEVFMN�NI�XIKIRWXIPPMRKIR�YMX�HI�[IK�KEEX�

8SIR�)VMO�FSSW�[EW�ST�^MNR�ZVMIRH�HMI�XI�PEEX�[EW��QEEOXI�LMN�^MGL�IV�QIX�IIR�KVETNI�ZEREJ�

6IFIPW���VIFIPW�KEEX�SZIV�LIX�SRZIVQSKIR�[EEVFMN�NI�NI�ZIV^IX�XIKIR�IPOI�ZSVQ�ZER�VIKIPKIZMRK�

)WXLIV�SRXHSSO�EPXMNH�WYFXMIP�HI�VIKIPW�SZIV�HI�OPIHMRKZSSVWGLVMJXIR��HSSV�LIX�RIX�IZIR�ERHIVW�XI�HSIR�

3RHIVHERMK���SRHIVHERMK�KEEX�SZIV�LIX�SRZIVQSKIR�[EEVFMN�NI�HI�ERHIV�FSZIR�NI^IPJ�TPEEXWX�IR�NI�REEV�^MNR�[IRWIR�ZSIKX�

&EVX�ZSIVX�EPXMNH�EPW�ZER^IPJWTVIOIRH�YMX�[EX�HI�PIMHMRK�LIQ�STHVEEKX�IR�ZVEEKX�^MGL�RMIX�EJ�SJ�LIX�IRMK�RYX�LIIJX��³(EX�FITEEPX�HI�PIMHMRK´�

3RZSP[EWWIR

-R�HI�SRZSP[EWWIR�QSHYW�RIIQ�NI�RMIX�IIR�ZSP[EWWIR�KI^MGLXWTYRX�MR�SJ�QMNH�NI�HI�ZIVERX[SSVHIPMNOLIMH�ZER�IIR�ZSP[EWWIRI��.I�PEEX�LIX�EER�ERHIVIR�SQ�ZSSV^SVKWQEEXVIKIPIR�XI�RIQIR��LIX�[IVO�EJ�XI�VSRHIR�SJ��ST�XI�VYMQIR��XIR^MN�LIX�NI�YMXOSQX�SJ�WTIGM½IO�HI�STHVEGLX�OVMNKX��.I�LSYHX�IV�RMIX�ZER�XI�HIPIR�SJ�NI�FIYVX�EJ�XI�WXEER��:EEO�ZMRH�NI�LIX�QSIMPMNO�SQ�LIX�IJJIGX�XI�^MIR�ZER�NSY[�KIHVEK�ST�ERHIVIR�IR�[EX�HI�GSRWIUYIRXMIW�OYRRIR�^MNR�ZER�HMX�KIFVIO�EER�^SVK�SJ�EGLXMRK��.I�IQSXMSRIPI�I\TVIWWMI�MW�WSQW�RMIX�SRHIV�GSRXVSPI�IR�FYMXIR�TVSTSVXMIW�KI^MIR�HI�SQWXERHMKLIHIR�

+IHVEK&MN�SRZSP[EWWIR�SRHIVWGLIMHIR�[I�HI�ZSPKIRHI�KIHVEKWOIRQIVOIR�

)KSGIRXVMWGL���IKSGIRXVMWGL�KEEX�SZIV�LIX�SRZIVQSKIR�[EEVFMN�NI�KIIR�VIOIRMRK�QIX�HI�ERHIV�LSYHX�IR�NI^IPJ�WXIIHW�GIRXVEEP�WXIPX�

%RRIOI�OER�REY[IPMNOW�REEV�LIX�ZIVLEEP�ZER�IIR�ERHIV�PYMWXIVIR��,IX�QSIX�EPXMNH�SZIV�LEEV�^IPJ�KEER�

3REXXIRX���SREXXIRX�KEEX�SZIV�LIX�SRZIVQSKIR�[EEVFMN�NI�KIIR�SSK�LIFX�ZSSV�HI�ERHIV�

,IRO�PEEX�HI�HIYV�ZPEO�ZSSV�HI�RIYW�ZER�HI�QIRWIR�EGLXIV�LIQ�HMGLXZEPPIR�

/MRHIVEGLXMK���OMRHIVEGLXMK�KEEX�SZIV�LIX�SRZIVQSKIR�SQ�NI�TEWWIRH�FMN�NI�PIIJXMNH�XI�KIHVEKIR�

:IVE�WXEEX�XI�WXEQTZSIXIR�EPW�^MN�LIX�RMIY[I�-/)%�OEWXNI�RMIX�MR�IPOEEV�OVMNKX�

3THVEGLX

&IHIRO�FMN�IPO�ZER�HI����KIHVEKWOIRQIVOIR�IIR�ZSSVFIIPH�SZIV�NI^IPJ�SJ�MR�NI�REFMNI�SQKIZMRK�

��

Page 21: *92'8-32%0 *09)2'=...PIZIR ^SEPW LEEV QSIHIV LIX ^SY [MPPIR %PWSJ ^MN RSK IPOI HEK SZIV LEEV WGLSYHIVW QIIOMNOX ,IX OER SSO ZSSVXOSQIR YMX SSVWTVSROIPMNO TSWMXMIZI IVZEVMRKIR ,IRO

6SIOIPSSW���6SIOIPSSW�KEEX�SZIV�LIX�SRZIVQSKIR�[EEVFMN�NI�RSHIPS^I�VMWMGS´W�RIIQX�

)H[EVH�LEEPX�HI�EYXS´W�ST�HI�WRIP[IK�QIX�LSKI�WRIPLIMH�^S[IP�PMROW�EPW�VIGLXW�MR�

>IPJ^YGLXMK���^IPJ^YGLXMK�KEEX�SZIV�LIX�SRZIVQSKIR�[EEVFMN�NI�LIX�IMKIR�FIPERK�WXIIHW�ZSSVST�WXIPX�

%RHVIE�ZIVWXSTX�ST�OERXSSV�HI�PEEXWXI�RMIY[I�TIRRIR�MR�LEEV�FYVIEY�

3RKISVKERMWIIVH���SRKISVKERMWIIVH�KEEX�SZIV�LIX�SRZIVQSKIR�[EEVFMN�NI�IV�RMIX�MR�WPEEKX�SQ�SVHI�XI�WGLITTIR�MR�HI�GLESW�

&IVX�^MNR�OPIVIR�PMKKIR�EPXMNH�ZIVWTVIMH�SZIV�HI�LIPI�ZPSIV�

,IX�SRX[MOOIPIR�ZER�RMIY[�KIHVEK

3T�MRXIVRIX�MW�IIR�ZIVQEOIPMNO�½PQTNI�XI�ZMRHIR�ZER�IIR�ZVSY[�HMI�IIR�TW]GLMEXIV�FI^SIOX�SQHEX�^I�EER�EPPIVPIM�ERKWXIR�PIMHX�HMI�LEEV�FIPIQQIVIR�MR�LEEV�HEKIPMNOW�JYRGXMSRIVIR���(I�TW]GLMEXIV�^MX�XIKIRSZIV�LEEV�IR�^IKX�HEX�^MNR�XLIVETMI�YMX�WPIGLXW�X[II�[SSVHIR�FIWXEEX��(I�ZVSY[�ZVEEKX�LIQ�RIVZIYW�SJ�^MN�HI^I�ST�QSIX�WGLVMNZIR��[EEVST�HI�QER�ERX[SSVHX�HEX�HI�QIIWXI�QIRWIR�X[II�[SSVHIR�[IP�OYRRIR�SRXLSYHIR��³7834�-8� �́FMNX�LMN�HI�ZVSY[�XSI��;ERRIIV�^MN�ZIVFSY[IVIIVH�VIEKIIVX�IR�LIQ�RMIX�FIKVMNTIRH�EEROMNOX��LIVLEEPX�LMN�LIX�³.978�7834�-8´���WXST�MX�XLIVET] ��7XIIHW�EPW�MO�HMX�½PQTNI�[IIV�^MI��QSIX�MO�IV�SQ�PEGLIR���,IX�LIIJX�QIX�LIX�WTIP�ZER�HI�EGXIYVW�XI�QEOIR��8IKIPMNOIVXMNH�^MX�IV�MR�LIX�½PQTNI�SSO�IIR�EERKIREQI�VIPEXMZIVMRK�ZER�QMNR�[IVO�IR�FIVSITWKVSIT��:EEO�QEOIR�[I�LIX�SSO�IVK�MRKI[MOOIPH�IR�OER�LIX�LIMP^EEQ�[IVOIR�EPW�MIQERH��SJ�NMN^IPJ��NI�STHVEGLX�KIIJX�QIX�IIR�FITEEPH�KIHVEK�XI�WXSTTIR�[ERRIIV�NI�HEEV�LMRHIV�ZER�LIFX���

%RHVMIW�OSR�KI[IPHMK�XI�OIIV�KEER�XIKIR�^MNR�SYHWXI�^SSR��;ERRIIV�HI^I�RMIX�HIIH�[EX�LMN�[MPHI��VEEOXI�LMN�FYMXIR�^MGL^IPJ�ZER�[SIHI��9VIR�IR�HEKIR�TVEEXXIR�^I�IVSZIV��WEQIR�IR�QIX�FILYPT�ZER�IIR�TW]GLSPSSK��^SRHIV�HEX�%RHVMIW�LIX�KIHVEK�[MWX�XI�HSSVFVIOIR��8SX�HI�HEK�HEX�^MNR�ZVSY[�XIKIR�LIQ�^IM�HEX�HMX�KI[IPH�ST�QSIWX�LSYHIR�SJ�HEX�^MN�ERHIVW�^SY�ZIVXVIOOIR��:EREJ�HMI�HEK�LIIJX�LMN�RSSMX�QIIV�^MNR�LERH�XIKIR�^MNR�^SSR�STKILIZIR�

(MO[MNPW�[IVOX�IIR�HIVKIPMNOI�HMVIGXMIZI�EERTEO�LIPEEW�RMIX�SJ�SRZSPHSIRHI��,IX�SYHI�KIHVEKWTEXVSSR�MW�XI�HMIT�KI[SVXIPH��3Q�HEX�KSIH�XI�FIKVMNTIR�MW�LIX�KSIH�[IIV�IZIR�XIVYK�XI�HIROIR��SJ�XIVYK�XI�FPEHIVIR��REEV�LIX�WXYONI�SZIV�HI�[IVOMRK�ZER�SRW�FVIMR��(I�TEXVSRIR�[SVHIR�EPW�RIYVSPSKMWGLI�TEHIR�HSSV�SRW�PMGLEEQ�EERKIPIKH��3RW�PMGLEEQ�IR�SR^I�KIIWX�VIEKIIVX�ST�TVMOOIPW�ST�IIR�WXERHEEVH�[MN^I��^SEPW�[MN�HI^I�EP�ST�^IIV�NSRKI�PIIJXMNH�LIFFIR�KIPIIVH��(I^I�TEXVSRIR�[SVHIR�LEEWX�^IPJWXERHMK�STIVIVIRHI�IIRLIHIR��[EEV�[I�QIX�SR^I�FI[YWXI�[MP�EPPIIR�QIX�MRXIRWMIZI�EERHEGLX�MRZPSIH�ST�YMX�OYRRIR�SIJIRIR��

3THVEGLX

&IHIRO�FMN�IPO�ZER�HI����KIHVEKWOIRQIVOIR�IIR�ZSSVFIIPH�SZIV�NI^IPJ�SJ�MR�NI�REFMNI�SQKIZMRK�

��

Page 22: *92'8-32%0 *09)2'=...PIZIR ^SEPW LEEV QSIHIV LIX ^SY [MPPIR %PWSJ ^MN RSK IPOI HEK SZIV LEEV WGLSYHIVW QIIOMNOX ,IX OER SSO ZSSVXOSQIR YMX SSVWTVSROIPMNO TSWMXMIZI IVZEVMRKIR ,IRO

(MI�MRXIRWMIZI�EERHEGLX�OYR�NI�ST�ZIVWGLMPPIRHI�QERMIVIR�ZSVQ�KIZIR�

%PPIIR��MR�HI�ZSVQ�ZER�QIHMXEXMI��PERKI�[ERHIPMRKIR�SJ�LIX�WGLVMNZIR�ZER�IIR�HEKFSIO�-R�VIPEXMI�QIX�IIR�ERHIV��MR�HI�ZSVQ�ZER�IIR�KSIH�KIWTVIO�MR�HI�OVSIK��GSEGLMRK��GSYRWIPPMRK�SJ�XLIVETMI�-R�IIR�KVSIT��MR�HI�ZSVQ�ZER�IIR�XVEMRMRK�SJ�IIR�WTMVMXYIPI�FMNIIROSQWX�

)IR�GIRXVEEP�IPIQIRX�MR�EP�HI^I�ZSVQIR�ZER�MRXIRWMIZI�EERHEGLX�MW�³&I[YWX[SVHMRK �́��7SQQMKI�ZSVQIR�PIKKIR�HEEVFMN�HI�REHVYO�ST�LIX�FI[YWX�[SVHIR�ZER�NI�IMKIR�KIHVEK��ERHIVI�ST�LIX�FI[YWX�[SVHIR�ZER�NI�PMGLEQIPMNOI�VIEGXMIW��XIV[MNP�[IIV�ERHIVIR�HI�REHVYO�PIKKIR�ST�LIX�FI[YWX�[SVHIR�ZER�NI�KIWGLMIHIRMW��&I[YWX�[SVHMRK�ZSVQX�MR�EPPI�KIZEPPIR�HI�[IK�REEV�&I[YWX�>MNR�

+IVHE�OER�HI�HVYO�ZER�LEEV�[IVO�IIR�WXYO�FIXIV�EER��WMRHW�^MN�HEKIPMNOW�IIR�LEPJ�YYV�QIHMXIIVX��>MN�ZSPKX�HER�QIX�EERHEGLX�LEEV�EHIQLEPMRK��^SEPW�^MN�HMX�MR�IIR�XVEMRMRK�ZER�LIX�[IVO�KIPIIVH�LIIJX��3SO�ST�LEEV�[IVO�RIIQX�^I�LMIV�RY�IR�HER�IIR�TEEV�QMRYXIR�HI�XMNH�ZSSV�

)IR�X[IIHI�GIRXVEEP�IPIQIRX�MW�HEX�[IVOIPMNOI�KIHVEKWZIVERHIVMRK�EPPIIR�XSX�WXERH�OSQX�HSSV�SIJIRMRK��,IX�KEEX�SQ�LIX�GSRGVIIX�SIJIRIR�ZER�RMIY[�KIHVEK��LIX�STIRIR�ZER�RMIY[I��RIYVSPSKMWGLI �TEHIR�HSSV�LIVLEPMRK�

*VIH�LIIJX�QSIMXI�QIX�LIX�HIPIR�ZER�^MNR�KIZSIPIRW��,MN�PIIVX�HMX�HSSV�^I�IIVWX�ST�XI�WGLVMNZIR�IR�PEXIV�^I�SSO�XI�ZIVXIPPIR�EER�^MNR�ZVSY[��FMN�[MI�LMN�^MGL�ZIVXVSY[X�ZSIPX��-R�LIX�FIKMR�MW�HMX�SR[IRRMK��RE�ZIVPSST�ZER�QEERHIR�ZSIPX�LMN�^MGL�IV�ZIVXVSY[H�QII�

-R�LIX�ZSSVFIIPH�OSQX�IIR�HIVHI�GIRXVEEP�IPIQIRX�REEV�ZSVIR��(EX�KEEX�SZIV�[EX�FMN�IPOI�ZSVQ�ZER�XLIVETMI�EPW�LIX�QIIWX�[IVO^EQI�HIIP�[SVHX�EERKIQIVOX��HI�VIPEXMI��3J�LIX�RY�KEEX�SQ�HI�VIPEXMI�QIX�NI�TEVXRIV��NI�XLIVETIYX��NI�XVEMRIV�SJ�NI^IPJ��[MN�^MNR�FIXIV�MR�WXEEX�SRW�KIHVEK�XI�ZIVERHIVIR�MR�VIPEXMIW�[EEVMR�[I�SRW�ZIVXVSY[H�IR�KI^MIR�ZSIPIR��

8SX�WPSX(I�-RHMEWI�Q]WXMGYW�%RXLSR]�HI�1IPPS�WTVEO�MR�^MNR�FSIOIR�IR�XVEMRMRKIR�SZIV�³;EOOIV�[SVHIR´���(EX�MW�[EEV�*YRGXMSREP�*PYIRG]�MR�IWWIRXMI�SZIV�KEEX��3RX[EOIR���(I�ZSVQ�[EEVMR�MIHIV�HEX�HSIX�MW�SRHIVKIWGLMOX�EER�HMX�HSIP��,IX�HSIP�MW�HI�[IK�IR�HI�[IK�MW�LIX�HSIP�

��

Page 23: *92'8-32%0 *09)2'=...PIZIR ^SEPW LEEV QSIHIV LIX ^SY [MPPIR %PWSJ ^MN RSK IPOI HEK SZIV LEEV WGLSYHIVW QIIOMNOX ,IX OER SSO ZSSVXOSQIR YMX SSVWTVSROIPMNO TSWMXMIZI IVZEVMRKIR ,IRO
Page 24: *92'8-32%0 *09)2'=...PIZIR ^SEPW LEEV QSIHIV LIX ^SY [MPPIR %PWSJ ^MN RSK IPOI HEK SZIV LEEV WGLSYHIVW QIIOMNOX ,IX OER SSO ZSSVXOSQIR YMX SSVWTVSROIPMNO TSWMXMIZI IVZEVMRKIR ,IRO