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的原因不是在知道自己花了多少錢後，就想辦法省下來，而是要

瞭解自己「花了哪些錢」，也許您的花費是在有意義的事情上，

比如說「投資自己」，那就不需要去節省這筆支出，因為投資自

己是全世界最不會虧本的投資。

您知道現在每個月存下3000元用於投資基金，可

能會在未來創造出多驚人的報酬嗎？

如果您主要的花費不是在於「投資自己」，而是「娛樂自

己」，那麼我必須告訴您一件事，也許會讓您因此改變自己的消

費習慣。您可能常聽到一句話，就是現在多花了3000塊錢，以

後您就少3000塊錢可花，但是您知道嗎？這個說法其實是錯誤

的。經過計算，如果您每個月能多省3000元透過基金做理財規

劃，以年報酬率10%計算，30年後這3000塊將會變成6,837,976

元(投入本金為108萬)。

由上可知，您未來30年後少的並不是108萬，而是680萬左

右。對於這個數字感到吃驚嗎？如果將數字換算成50年，您會更

吃驚，每個月少花3000塊，50年後這每個月省下來做基金投資

的3000塊，將會變成52,406,282元(投入本金為180萬)，所以現

在每個月多花了3000塊，您50年後少的會是5200萬左右。

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手上股票全數出清；但股票不受此限制，投資人可自由選擇

比例，作多或作空，當然除非面臨系統性風險全面崩盤，不

然在不好的市場裡還是有可能有逆勢上揚的基金的。

2. 交易手續費相對於股票較高：股票買進時手續費為買進的

金額乘以千分之1.425，賣出時也是賣出的金額乘以千分之

1.425，且賣出時的手續費還有要給政府抽千分之3的證券交

易稅。而基金除了淨值內扣的經理費和保管費外，還要付3%

或1.5%打折後的手續費。

3. 基金非常的多檔，只有少數可以打敗大盤表現，要選出一檔

可以打敗大盤的基金，也是有一定難度。

學習基金需要瞭解的重要指標有哪些？

1. 貝他係數：簡單來說就是相對於大盤的波動度。假設市場的

貝他系數是1，而該檔基金貝他係數是1.2，代表該基金波動

大於市場，市場上漲1%時，該基金可能上漲1.2%，市場下跌

1%時，基金可能下跌1.2%。

2. 夏普指數(Sharp)：考慮風險後的投資回報率的指數，越高

越好(一般以3年為估計標準)。

3. 標準差：衡量基金的波動程度，95%落於2倍標準差，65%落

在1倍標準差。

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舉例來說，標準差為10%，年化報酬率為8%，那麼這檔基金

可能的波動範圍會在-12%～28%之間，可見附圖：

由上可知，報酬率越到外圍的機率越低，所以大部分來說，

報酬率落在中間這段區間的機率較高。

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基金實戰法則：投資方式與投資技巧──定期定額篇

小懶人投資法～定期定額，不懂得正確使用，註

定賺不了大錢，可能還會輸給定存！

「定期定額買基金」一直以來是投信廣為推薦的懶人投資

法，投資人不需要緊盯市場，也不需要有投資專業，只要隨便選

定一支基金，不間斷扣下去就對了。對於一般非專業的投資人來

說，這彷彿是投資的仙丹靈藥，但真的這麼簡單嗎？當然不是，

看看您身邊哪個使用定期定額扣款的投資人真的發大財了？

定期定額適合的是「每個月有固定金額可以投入」的小額投

資人，當做是強迫儲蓄兼投資，若您有一大筆錢，使用定期定

額慢慢扣款，假使要5年才扣得完，那麼以前幾年的投資效率來

說，還不如直接放定存，因為定存幾乎是沒有風險，投資仍須要

承擔風險。

定存是您「整筆錢」的定存利率，但定期定額是您「目前投

入金額的報酬率」，如果運氣不好，5年後正巧遇到景氣走下坡

(經濟景氣平均約5～6年一次循環)，更是損失慘重。況且若一

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開始選到不適合定期定額的基金(平衡型或債券型)，那麼在產

生「分散風險」同時也「分散獲利」的效果下，風險報酬率肯定

難高於定存，當您承受每一分風險，能獲得的期望利率不如定存

時，為什麼不直接定存呢？

因此要靠定期定額獲利，必須先瞭解以下的操作重點。

如何選擇定期定額的標的？

要學習一種技法，就必須瞭解這項技法設計的原理，然後根

據其特性去運用，才能達到效果。定期定額的概念就是「分散

單筆投入的風險」，這是由於即使是專業投資人，也常會有看錯

投資時間點的時候，因為股市是「相對的」，不是「絕對的」，

而專業投資人的投資能力是根據眼前的資料去預測未來可能的變

化，但投資市場短期很容易受到各種細微變數所影響，因此若有

一個新的變數出來了，可能整個資料的參考價值都會跟著變動。

既然連專業投資人都常常可能看錯，何況是一般散戶投資人？

因此定期定額設計最大的好處就是「分散您買錯時間點的風

險」，讓您可以用較低風險的方式慢慢投資，即使基金淨值下跌

也不用害怕，一樣的錢反而可以買到更多的單位數。但俗話說，

再完美的人也會有缺點，這項看起來完美無缺的「散戶投資神

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上網設定隔天扣款，由於可以選擇的日期很多，即使只用3000

元去扣，常常也可以扣到一波下跌後的淨值，算是相當方便與好

用。

中庸之道，單筆投資與定期定額的變形體

Richie投資秘技──金字塔型投資法

這類方式和定期定額以「時間」為投資的基礎點不同，也和

單筆投資的「在多頭市場買黑不買紅、在空頭底部建立部位」的

投資策略不太一樣，這一類的投資策略是建立在「市場後勢發展

觀察」的情況上。以下有兩種不同的多空情況，分別可以使用不

同的金字塔型操作技巧。

市場中立偏多時──金字塔型操作法

當市場中立偏多時，如果我們的資金較大，想減低單筆投資

的風險，又覺得定期定額在多頭時建立部位太慢，可能會降低報

酬績效，此時就可以用金字塔型投資策略。假設我們先將資金分

成六筆(實際筆數可依個人資金金額大小、風險承受度與投資標

的波動度而變動)，第一筆資金為總資金的30%、第二筆為25%、

第三筆為20%、第四筆為10%、第五筆為10%、第六筆為5%，然後

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設定大盤每上漲5%就投入一筆，由這種方式去建立您的部位，儘

管市場是中立偏多，也可避免單筆投入較大資金時，萬一市場是

轉空而不是轉多所面臨的較大風險，算是一種順勢投資法。

但金字塔型投資法又比順勢投資法還要好，原因在於其投資

金額是越來越少的。一般順勢投資法是看漲越多代表越強勢，卻

也有追高投入過多金額的風險；金字塔型投資法則是假設當確實

走多頭時，我們在底部建立大量部位，隨著趨勢越往上，投入的

金額越少，風險也相對較低，因此是比順勢投資法更聰明的投資

方式。

那麼投資朋友可能會問，萬一投入第一筆資金後，發現市場

偏多是假象而開始走空該怎麼辦？我的建議是如果投入第一筆

資金時跌幅超過15%，可以考慮停損，由於投入金額只是總金額

的30%，而在30%的資金中損失15%，相對於單筆投入的風險小很

多，是相當聰明的投資方式，比單筆投資安全，但又能比定期定

額獲得較高報酬，算是投資技巧中的中庸之道。

中庸之道也符合中國人的思想，凡事留一點退路，或是留一

點空間給別人賺，在股市投資中，我們不需要貪心的想買到最

低點和賣到最高點，那樣的心態往往會讓您的持股成本比別人還

高，或者以中庸之道投資的人獲利了結時，您卻因為貪心而來不

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面利率可能只剩4%，於是過去有較高票面利率的政府公債自

然變得搶手，價格也會跟著水漲船高。

4. 投資者的心態

投資者的心態亦是影響債券價格相當重要的一個因素。當處

於升息循環，投資者預期將來會持續升息，因此目前發行較

低票面利率的債券將會不具投資價值而出售，使得債券的價

格變低。反之若處於降息循環時，之前發行票面利率較高的

債券也會因為投資者的預期心理而上漲。

另一個情況是，當經濟情況變差，影響股市重挫，投資人基

於規避風險的心態，此時就會搶進高信用評等的債券(如已

開發國家政府債券或投資級債券)，並拋售股票或信用評等

較低的新興市場債券或高收益債券(又稱垃圾債，指信用評

等較差的公司債)，使得被搶進的債券價格上漲、債券殖利

率下跌(因為票面利率固定，債券價格上漲就會使債券殖利

率下跌)，被拋售的股票價格下跌和信用評等較差的債券價

格下跌(債券殖利率上升)。

總結

由此可知，債券主要收益為票面利率配息和資本利得或利

損，也瞭解了債券價格上漲或下跌的主要原因，接下來就教您債

券基金的投資策略。

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債券基金的投資策略

我們知道什麼樣的因素會影響債券的價格漲跌，但債券主要

的收益還是來自於固定收益的部分。

那麼，我們投資債券型基金，基金經理人可以幫助我們什

麼？基金經理人所能做的，除了決定債券的固定收益外，主要就

是根據經濟的情況，調整手上的債券部位，決定買進或賣出，並

針對債券計價貨幣的升值或貶值的預期看法，做為投資或避險的

參考。

但由於債券的波動本來就較股市小，流動性也較股市差，因

此債券型基金並不會靠著大量的買賣而賺取價差，主要還是來自

固定收益，影響其表現的主要還是決定於基金經理人對「債券買

進時間點的決定」(亦即對於景氣循環時間點的預期)，和對計價

貨幣趨勢的看法與預測(對於新興市場債或全球政府債等使用多

種幣別計價的債券，或是以波動較大的新興貨幣計價的債券，這

點尤其重要)，這兩點影響債券型基金的績效甚大。

當然，那是債券基金經理人的工作，不是我們的工作，我們

不需要擔心那些複雜的交易判斷，只需要交給基金經理人來煩

惱，我們需要知道的是：

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1. 什麼時候該買什麼種類的債券基金的部位？

2. 什麼時候應該要增持債券基金的部位？

以下將就這兩個重點做出詳細的解釋。

從前面我們得知，當投資人產生風險規避的心態時，就會積

極搶進高信用評等的債券。以這次美國次級房貸所引起的風暴來

看，在次貸風暴發生時，平均年報酬率只有約3～4%的美國政府

公債基金(主要收益來自固定票面利率配息)，年化報酬率增加

到約10%；而另一檔全球債基金，過去平均一年約7～8%的報酬

率，也在一年內上衝到近兩成的報酬，對於主要靠固定收益來維

持基金報酬率的債券型基金而言，能突然獲得好幾倍的報酬，靠

的就是債券的資本利得。

而此資本利得主要來自兩方面，一個就是「降息循環的啟

動」，使得當初基準利率高檔時買進票面利率較高的債券，因為

不斷地降息，價格也隨之水漲船高。

另一個因素就是投資人規避風險的心態(因為次貸造成的恐

慌和對金融市場與經濟體的傷害，前所未見)，大量搶進信用評

等高的債券，也使得債券價格飆漲。就是這些原因，才讓這些高

信用評等的債券有如此高的資本利得，基金報酬率才會如此驚

人，是過去正常情況的數倍。