โดย อาจารย ดร.สมภม แสวงกลสาขาวชาเศรษฐศาสตรธรกจ คณะวทยาการจดการ

มหาวทยาลยราชภฏสวนสนนทา

การวเคราะหหลกทรพยโดยใชปจจยพนฐาน เปนการวเคราะหทล าดบการพจารณาจากสภาพเศรษฐกจมายงสภาพอตสาหกรรมตลอดถงผลการด าเนนงานของบรษท โดยรวบรวมขอมลทางเศรษฐกจ อตสาหกรรม และของบรษทมาวเคราะหแตละสวนเพอน าไปสการคาดการณผลการด าเนนงานในอนาคตของบรษท

ส าหรบเหตผลทางทฤษฎทใชสนบสนนการวเคราะหปจจยพนฐานนน มรากฐานแนวความคดทวามลคาทแทจรง(Intrinsic Value) และราคาตลาดของหลกทรพยควรจะอยใกลเคยงก น หากมลคาทแทจรงสงกวาราคาตลาดของหลกทรพยกจะตดสนใจซอ ในท านองกลบกน หากมลคาทแทจรงต ากวาราคาตลาดกตดสนใจขาย

เปนการวเคราะหทล าดบการพจารณาจากสภาพเศรษฐกจมายงสภาพอตสาหกรรม ตลอดถงผลการด าเนนงานของบรษท โดยรวบรวมขอมลทางเศรษฐกจ อตสาหกรรมและของบรษทมาวเคราะหแตละสวนเพอน าไปสการคาดการณ ผลการด าเนนงานในอนาคตของบรษท

การวเคราะหเศรษฐกจโดยทวไป (Economic Analysis)

การวเคราะหอตสาหกรรม (Industry Analysis)

การวเคราะหบรษท (Company Analysis)

ในการเปลยนแปลงของภาวะเศรษฐกจจะสงผลกระทบตอผลการด าเนนงานและความสามารถในการท าก าไรของบรษททออกหลกทรพย ตลอดจนระดบราคาของหลกทรพย ผ วเคราะหหลกทรพยจงจ าเปนตองพจารณา......ดชนชภาวะเศรษฐกจทส าคญ เชน ผลตภณฑมวลรวมประชาชาตเบองตน อตราเงนเฟอ ภาวะการวางงาน อตราแลกเปลยน และขอมลทางเศรษฐกจอ นๆ รวมถงนโยบายภาครฐทเกยวของ (นโยบายการเงน และนโยบายการคลง)

การตรวจสอบและการพยากรณภาวะเศรษฐกจจะสามารถชใหทราบถงอตสาหกรรมทไดรบผลประโยชนจากการขยายตวของเศรษฐกจได ซงจะมความสมพนธกบผลการด าเนนงานและราคาหลกทรพยของบรษทตอไป

ถาแนวโนมในอนาคตของเศรษฐกจเปนไปในดานลบ กมกจะคาดการณวาหลกทรพยสวนใหญจะมระดบราคาต าลง หรอ ถาแนวโนมเศรษฐกจเปนไปในดานบวก หลกทรพยโดยทวไปกนาจะมระดบราคาสงขนตามไปดวย

ในการสงเกตและวเคราะหภาวะเศรษฐกจอาจสามารถพจารณาไดจากวฏจกรธรกจ(Business Cycle) ซงเปนสงทบงบอกลกษณะเปลยนแปลงของเศรษฐกจในชวงระยะเวลาใดเวลาหนง

เมอเศรษฐกจอย ในระยะขยายตว อ านาจซอของประชาชนจะสง ระยะเวลาดงกลาวม.....การขยายการลงทนการผลตและการขายมปรมาณเพมขน ในภาวะน ธรกจจะมสภาพคลองทางการเงนส ง รายไดของประชากรสงขน ท าใหระดบราคาเพมสงและมแนวโนมทจะเกดภาวะเงนเฟอ

เมอเศรษฐกจอยในภาวะถดถอยหรอตกต า ภาวะเศรษฐกจกจะมผลกระทบตอธรกจแตกตางกนไปตามประเภทของธรกจ เพราะสนคาหรอบรการของธรกจแตละประเภทจะปรบตวเขากบวฏจกรธรกจแตละวฏจกรแตกตางกนไป เชน ธรกจทผลตสนคาอปโภคบรโภคจะออนไหวตอวงจรระยะสน (Short-term

Cycle)

ธรกจทผลตสนคาทนจะขนกบแนวโนมการเตบโตระยะยาว (Long-term Growth Trend)

ธรกจการผลตขนาดเลกจะไดรบผลกระทบจากการตกต าทางเศรษฐกจมาก เพราะขาดแคลนเงนทนหมนเวยนและมขดจ ากดทางดานการก ยม

หาขอมลเศรษฐกจยอนหลง 3 ป (≥3ป) และแนวโนมในอนาคต (1-2 ป) ซงประกอบดวย 1. ขอมลภาวะเศรษฐกจ (ดชนภาวะเศรษฐกจทส าคญ) 2. นโยบายการเงน (ภาวะการเงน) 3. นโยบายการคลง (ภาวะการคลง)

▶ น ามาวเคราะห....สรปเปนขอมลภาพรวมเศรษฐกจแสดงในรปกราฟพรอมค าอธบาย เชน อตราการเจรญเตบโตทางเศรษฐกจ GDP , อตราเงนเฟอ , อตราการวางงาน ฯลฯ

โดยทวไป การเปลยนแปลงในการประกอบการของธรกจจะหมนเวยนไปตามวฏจกรธรกจ(Business Cycle) กลาวคอ ในระยะเรมแรกของการประกอบธรกจจะอยในภาวะขยายตว (Expansion) โดยทธรกจจ าเปนตองใชกลยทธการตลาดเขามาสนบสนนการด าเนนธรกจ เพอใหกาวเขาสภาวะรงเรอง (Boom) ธรกจจะด ารงอยในภาวะรงเรองในชวงระยะเวลาหนง หลงจากนน กจะเขาสภาวะถดถอย (Recession) โดยอาจเกดจากสาเหตหลายประการ อาท คแขงมสนคาหรอบรการทมคณภาพทดเทยมกนหรอมคณภาพสงกวา ท าใหผ บรโภคมความนยมในสนคาของบรษทนอยลง ซงหากไมมการปรบปรงหรอแกไขธรกจดานการผล ต การตลาดและการบรหาร กจะเขาสภาวะตกต า(Depression)

การวเคราะหอตสาหกรรม.....จงเนนการวเคราะหสภาพการตลาด กลยทธและการแขงขน ตลอดจนแนวโนมของอตสาหกรรมในอนาคต

• สภาวะการแขงขน• อ านาจตอรองของผบรโภค• อ านาจการตอรองของผผลต• การเขามาของผประกอบการ

รายใหม• การมสนคาและบรการอนท

ทดแทนกน

ประเภทของอตสาหกรรมทพจารณา เชน อตสาหกรรมนนมลกษณะผกขาด หรอม คแขงขนในอตสาหกรรมเปนจ านวนมาก

อตสาหกรรมนนๆอยภายใตกฏหมายและระเบยบขอบงคบใดของทางการ กฏหมายและระเบยบขอบงคบดงกลาวเขมงวดหรอไม อยางไร

อตสาหกรรมนนตองพงพาการพ ฒนาทางดานเทคโนโลย หรอไม อยางไร ตวแปรทางเศรษฐกจใดบางทมความสมพนธกบอตสาหกรรมของหลกทรพยนนๆ เชน ตวแปรอปสงคมวลรวม รายไดสทธสวนบคคล สนเชอ อตราดอกเบย อตราแลกเปลยน การพงพาซพพลายเออร ภาวะการแขงขนจากตางประเทศ เปนตน

16

โดยหาขอมลอตสาหกรรมยอนหลง 3 ป (≥3ป) สรปขอมลภาพรวมอตสาหกรรมในรปการวเคราะห Five Force Model ของหลกทรพยทก าลงท าการศกษา

การวเคราะหบรษทเปนขนสดทายของการวเคราะห โดยท าการวเคราะห 2 ดาน ไดแก◦ การวเคราะหเชงคณภาพ (Qualitative Analysis) อนไดแก การวเคราะหขอมลโดยทวไปทเกยวของกบ เชน ขนาดของบรษท ลกษณะของผลตภณฑ ชอเสยงของผลตภณฑ ประสทธภาพการบรหารของผบรหาร สวนแบงการตลาดของบรษท โครงการขยายโรงงานของบรษท เปนตน

◦ การวเคราะหเชงปรมาณ (Quantitative Analysis) อนไดแก การวเคราะหจากงบการเงนของธรกจในอดตและปจจบน (งบแสดงฐานะทางการเงน/งบก าไรขาดทน/งบกระแสเงนสด) รวมถงการวเคราะหอตราสวนทางการเงน...ทงนเพอน ามาประมาณการ ก าไรตอหนและราคาหนในอนาคตได

การวเคราะหเชงคณภาพ ความเปนมา วสยทศน โครงสรางองคกร ทศทางนโยบาย ลกษณะการประกอบธรกจ

การวเคราะหเชงปรมาณ งบการเงน งบแสดงฐานะทางการเงน (งบดล) งบก าไรขาดทน งบกระแสเงนสด

ค านวณอตราสวนทางการเงน (Financial Ratio)

แสดงแนวโนมอตราสวนทางการเงนยอนหลง รายป) ดวยกราฟ / พรอมค าอธบาย

สรปผลการวเคราะหในดานสภาพคลอง / ประสทธภาพการด าเนนงาน / นโยบายการเงนของบรษท

อตราสวนว เคราะหสภาพคลองทางการเงน (Liquidity Ratio) เปนอตราสวนทใชวดความสามารถช าระหนสนระยะสน

อตราสวนประสทธภาพในการด าเนนงาน ( Activity Ratio) เปนอตราสวนทวดประสท ธภาพในการใชสนทรพย / ความสามารถในการหาก าไร

อตราสวนว เคราะหนโยบายทางการเงน (Leverage Ratio)เปนอตราสวนทใชวดโครงสรางเงนทน/ความสามารถช าระดอกเบย