“จากสถานการณ์ลงทุนในปัจจุบันท่ีมคีวามไมแ่นน่อนสงู เราแนะน าให้กระจายความเสีย่งการลงทุนใน

หลากหลายสนิทรพัยต์ามระดบัความเสีย่งท่ีเหมาะสมของนกัลงทุน”

ประเด็นสงครามการค้ามีความคืบหน้าในเชิงบวก หลังจากที่จีน-สหรัฐฯเห็นพ้องร่วมกนัจดัการประชมุในชว่งตน้เดอืนตลุาคมที่

กรุงวอชิงตัน สินทรัพย์เสี่ยงส่วนใหญ่ในเดือนกันยายน ปรับตัวเพิ่มขึ้นตอบรับ น าโดยหุ้นโลก (MSCI ACWI) และหุ้นสหรัฐ

(S&P500) ปรับตัวเพิ่มขึ ้น +1.9% และ +1.7% ตามล าดับ ด้านพันธบัตรรัฐบาลไทย อายุ 1-3 ปี ปรับตัวขึ้นเล็กน้อย

+0.1% ในส่วนของ Property/REIT ไทย ให้ผลตอบแทน +3.6% โดยเป็นการปรับตัวขึ้นท าระดับราคาสูงสุดต่อเนื่อง ด้าน

ทองค าปรับตัวลดลง -3.15%

ในระยะหลังตัวเลขทางเศรษฐกิจทั่วโลกเริ่มส่งสัญญาณถึงการเตบิโตของเศรษฐกจิทีล่ดลง โดยตวัเลขดชันผีูจ้ดัการฝา่ยจดัซือ้

ด้านการผลิต (Manufacturing PMI) ของสหรัฐฯในเดือนกันยายนออกมาที่ 47.8 (ต ่ากว่า 50 อยู่ในขอบเขตหดตัว) ซึ่งถือ

เป็นระดับต ่าสุดในรอบ 10 ปี อย่างไรก็ดี ภาคบริการและการบริโภคของสหรัฐฯยังขยายตัวได้ดีอยู่ ประกอบกับการที่ธนาคาร

กลางทั่วโลกยังคงนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายเพื่อกระตุ้นภาวะเศรษฐกิจ เราจึงมองว่าโอกาสที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย

ยังมีน้อย ทั้งนี้ยังคงต้องติดตามประเด็นสงครามทางการค้าว่าจะมีทิศทางต่อไปอย่างไร จึงคงค าแนะน า Neutral ส าหรับการ

ลงทุนในหุ้นโลก

แนวโน้มการคาดการณ์การเติบโตของก าไรของบริษัทจดทะเบียนไทยส าหรับปีพ.ศ. 2562 ยังปรับตัวลดลงต่อเนื่อง โดยหาก

นับตั้งแต่ต้นปี การเติบโตก าไรของบริษัทจดทะเบียนถูกปรับตัวลดลงแล้วกว่า 14% ส่วนหนึ่งได้รับผลกระทบจากภาพรวม

เศรษฐกิจไทยที่ชะลอตัวลง น าโดยตัวเลขด้านการส่งออกล่าสุดเดือนสิงหาคม ออกมาหดตัว 8.9%YoY (ไม่นับรวมการ

ส่งออกทองค า) ประกอบกับงบประมาณส าหรับปีพ.ศ. 2563 ที่ออกมาล่าช้า ส่งผลให้นักลงทุนต่างชาติกลับมาขายสุทธิใน

หุ้นไทย เราจึงคงค าแนะน า Slightly underweight ส าหรับการลงทุนในหุ้นไทย จากระดับราคาเทียบกับผลประกอบการใน

อนาคตที่ยังอยู่ในระดับสูง (แพง)

ตลาดคาดการณ์ว่ากนง.จะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายอย่างน้อย 1 ครั้งในการประชมุ 2 ครัง้ทีเ่หลอืในปนีี ้หลักๆ เปน็

ผลมาจากอัตราการเติบโตของเศรษฐกิจไทยที่ลดลง , อัตราเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับต ่า และเงินบาทไทยที่แข็งค่าคอยกดดันการ

ส่งออก โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลไทย 1 ปี ณ สิ้นเดือนกันยายนอยู่ที่ระดับ 1.4% เรามองว่าตลาดมีการรับรู้

ความเป็นไปได้ในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยและการชะลอตัวทางเศรษฐกิจไปบ้างแล้ว ดังนั้นจึงมองว่าในระยะสั้นอัตรา

ดอกเบี้ยของไทยจะปรับตัวในกรอบแคบ จึงคงค าแนะน า Neutral ส าหรับการลงทุนในตราสารหนี้ไทย

นักลงทุนยังทยอยเข้าลงทุนในกองทุนอสังหาริมทรัพย์อย่างต่อเนื่องจากพฤติกรรม Search for yield หากนับตั้งแต่ต้นปี

กองทุนอสังหาริมทรัพย์ไทยและสิงคโปร์ ให้ผลตอบแทน +33% และ +15.7% ตามล าดับ ส่งผลให้ระดับราคาปัจจุบัน

ค่อนข้างตึงตัว ดังนั้นโอกาสในการปรับตัวขึ้นต่อเนื่องของระดับราคามีจ ากัด เราจึงคงค าแนะน า Neutral ส าหรับการลงทุน

ในกองทุนอสังหาริมทรัพย์

ทองค ายังคงเป็นสินทรัพย์ที่ช่วยกระจายความเสี่ยงได้ดี ในสภาวะที่ตลาดหุ้นมีความผนัผวนจากการเตบิโตทางเศรษฐกิจทีเ่ริม่

ชะลอตัวลง รวมถึงประเด็นสงครามทางการค้ายังไม่ได้ข้อสรุป เราจึงยังคงแนะน าให้ลงทุนทองค า 5-10% ของพอร์ต

โฟลิโอโดยรวม

1

ตุลาคม 2562

2

Underweight Neutral Overweight

Ass

et

All

oca

tio

n

Cash ลดความเส่ียงในภาวะตลาดผันผวนสูง

Global Equity เศรษฐกิจโตต ่าแต่นโยบายการเงินหนุนตลาด จับตา Trade talk

Thai Equity เศรษฐกิจชะลอตัว ต่างชาติขาย ราคายังแพง

Fixed Income ผ่อนคลายการเงินกระตุ้นเติบโต แต่ตลาดรับรู้ไปบ้างแล้ว

Property ราคากลุ่มอาจพักตัวในระยะส้ัน หลังจากที่ปรับขึ้นมามากในช่วงที่ผ่านมา

Gold สินทรัพย์ที่ช่วยกระจายความเส่ียงในภาวะตลาดหุ้นผันผวน

Negative <---------------> Positive

Re

gio

nal

Ou

tlo

ok

US เศรษฐกิจโตต ่าแต่ยังดีกว่าที่อื่น จับตาการเจรจาการค้ากับนโยบายการเงิน

EU เศรษฐกิจไม่ฟื้น Brexit ยังมีความไม่แน่นอนสูง

Japan → หุ้นถูก จับมือการค้าอเมริกา แต่ VAT ขึ้น บริโภคหด

China รัฐและธนาคารกลางเร่งออกนโยบายกระตุ้น แต่สงครามการค้ายังน่ากังวล

Note: และ แสดงถึงการปรับเปลี่ยนจากเดือนก่อนหน้า

KC-BOND

25%

1AMSET50

30%

TMBGQG

40%

K-GOLD

5%

Fixed

income

25%

Thai

Equity

30%

Foreign

Equity

40%

Alternative

5%

KC-BOND

40%

1AMSET50

10%

TMBGQG

30%

K-Property

15%

K-GOLD

5% Fixed

income

40%

Thai

Equity

10%

Foreign

Equity

30%

Alternative

20%

KC-BOND

60%1AMSET50

10%

TMBGQG,

20%

K-Property, 5%K-GOLD, 5%

Fixed

income

60%Thai

Equity

10%

Foreign

Equity

20%

Alternative

10%

KC-BOND,

70%

1AMSET50, …

TMBGQG, 15%

K-Property, 5%

K-GOLD, 5%

Fixed

income

70%

Thai

Equity

5%

Foreign

Equity

15%

Alternative

10%

KC-BOND,

85%

1AMSET50, 5%

TMBGQG, 5%K-GOLD, 5%

Fixed

income,

85%

Thai Equity, 5%

Foreign Equity, 5%

Alternative, 5%

ประเภทสนิทรพัย ์ ชือ่กองทนุ ผลการด าเนนิงาน

3 เดอืน 6 เดอืน ตัง้แตต่น้ป ี 1 ป ี 3 ป ี(ตอ่ป)ี

Money Market K-CASH 0.4% 0.8% 1.1% 1.4% 1.3%

Fixed Income K-CBOND 1.1% 2.2% 2.7% 3.3% 2.1%

Thai Equity 1AMSET50 -4.7% 1.4% 5.3% -4.7% 8.0%

Global Equity TMBGQG -0.8% 4.0% 19.3% 3.2% 10.8%

Property Fund K-PROP 4.5% 12.5% 24.9% 21.8% 12.7%

Gold K-GOLD 4.7% 13.5% 13.8% 21.9% 1.7%

ข้อมูล ณ 30/9/2562 ค าเตือน: ผลการด าเนินงานในอดตีของกองทนุรวมมิได้เป็นสิ่งยืนยนัถึงผลการด าเนินงานในอนาคต

2

3

4

ข้อมูล ณ วันที่ 11/10/2562

Return (%)

Global Indices Currency Last 1Week 1 Month 3 Month YTD 1 Year

DOW JONES USD 26,816.6 0.9% -1.2% -1.9% 15.0% 7.0%

S&P 500 USD 2,970.3 0.6% -1.0% -1.4% 18.5% 8.9%

NASDAQ USD 8,057.0 0.9% -1.4% -2.3% 21.4% 9.9%

Euro Stoxx50 EUR 3,569.9 3.6% 1.5% 2.1% 18.9% 11.2%

Euro Stoxx600 EUR 391.6 3.0% 0.5% 1.2% 16.0% 8.9%

FTSE 100 GBP 7,247.1 1.3% -1.2% -3.4% 7.7% 3.4%

NIKKEI JPY 21,798.9 1.8% 0.9% 0.5% 8.9% -3.5%

Topix JPY 1,595.3 1.4% 0.7% 1.2% 6.8% -6.3%

HANG SENG HKD 26,308.4 1.9% -3.1% -7.6% 1.8% 4.1%

CSI 300 CNY 3,911.7 2.5% -0.5% 2.7% 29.9% 25.2%

S&P/ASX 200 AUD 6,606.8 1.4% -0.5% -1.3% 17.0% 12.3%

Straits Times SGD 3,114.0 1.2% -2.8% -7.2% 1.5% 2.2%

MSCI ACWI USD 521.1 1.2% -0.7% -1.8% 14.4% 6.5%

MSCI WORLD USD 2,179.3 1.2% -0.7% -1.5% 15.7% 6.6%

MSCI EUROPE EUR 131.8 2.9% 0.3% 1.1% 15.4% 8.5%

MSCI EM USD 1,011.5 1.5% -0.5% -3.7% 4.7% 6.0%

MSCI Asia Pacific Ex Japan USD 505.3 1.6% -1.1% -3.8% 5.9% 6.7%

MSCI CHINA HKD 77.1 2.2% -1.7% -2.0% 8.3% 9.3%

SET Currency Last 1Week 1 Month 3 Month YTD 1 Year

Set Index THB 1,626.0 1.2% -2.9% -6.1% 4.0% -3.4%

Set50 Index THB 1,083.8 1.5% -2.8% -5.2% 3.7% -2.0%

Set100 Index THB 2,387.2 1.5% -3.0% -5.9% 4.1% -2.9%

Thai Property Fund Index THB 262.4 0.7% 2.6% 5.6% 29.5% 26.2%

Commodities Currency Last 1Week 1 Month 3 Month YTD 1 Year

NYMEX WTI Crude USD 54.7 3.6% -1.9% -9.2% 20.5% -22.9%

ICE Brent Crude USD 60.5 3.7% -0.5% -9.3% 12.5% -24.6%

Spot Gold USD 1,489.1 -1.0% -0.5% 5.2% 16.1% 21.6%

Currency Base Currency Last 1Week 1 Month 3 Month YTD 1 Year

Dollar Index 98.30 -0.5% -0.3% 1.5% 2.2% 3.5%

EURUSD 1 EUR in USD 1.10 0.6% 0.3% -2.0% -3.7% -4.7%

USDJPY 1 USD in JPY 108.31 1.3% 0.4% 0.4% -1.3% -3.4%

USDCNY 1 USD in CNY 7.09 -0.8% -0.4% 3.0% 3.1% 2.9%

USDTHB 1 USD in THB 30.45 0.0% -0.6% -0.7% -6.0% -7.7%

Change (bps)

Treasury Yield Currency Last (%) 1Week 1 Month 3 Month YTD 1 Year

US 2Y Yield USD 1.59 19 -8 -26 -90 -126

US 5Y Yield USD 1.55 21 -4 -32 -96 -145

US 10Y Yield USD 1.73 20 -1 -39 -96 -142

TH 2Y Yield THB 1.36 1 -3 -34 -39 -59

TH 5Y Yield THB 1.38 2 -5 -39 -76 -106

TH 10Y Yield THB 1.50 6 -10 -49 -98 -135

Flow (THBmn)

Cummulative Net Buy Currency 1Week 1 Month 3 Month YTD 1 Year

Foreigners THB 1,620 (10,306) (65,638) (9,077) (57,244)

Local Institution THB 3,329 (16,434) 8,865 20,852 66,928

Retail Investors THB (2,972) 22,893 61,890 (24,203) (11,991)

Propreitary THB (1,977) 3,846 (5,117) 12,428 2,306

แหล่งที่มา: Bloomberg

5