Estrategias recomendadas de mediano plazo

PfCemargos. Resultados corporativos positivos. Retrocesos comprables con rentabilidad esperada de 6.1% . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Ver Pagina 4

Grupo Argos. Retrocesos importantes comprables en zona de demanda con Rentabilidad esperada de 7.1% . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Ver Pagina 4

Nutresa. Resultados financieros a final de semana, retrocesos sobre zona de demanda, rentabilidad esperada de 5.4%. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ver Pagina 5

PFAval. Retrocesos realizados que podrían impulsar la acción en zona de demanda, rentabilidad esperada 6.1%. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ver Pagina 5

Análisis técnico

Éxito: Retrocesos importantes por rebalanceo de MSCI. Resultados a final de semana. Tendencia bajista continua . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ver Pagina 6

Ecopetrol: Petróleo cerca a los $42, reporte de resultados negativo, cotización continua bajo tendencia bajista . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . Ver Pagina 6

PF Bancolombia. Retrocesos importantes por resultados financieros débiles y rebalanceo MSCI, cotización en busca de probar soportes . . . . . .. . . Ver Pagina 7

Grupo Sura: Presencia importante de vendedores, rebalanceo de MSCI con disminuciones en ponderación, proximidad a soportes importantes . . . Ver Pagina 7

Objetivos semanales acciones Colcap

Noviembre 23, 2015

Renta Variable—Estrategia semanal

Durante la semana anterior 18 acciones alcanzaron

el objetivo 1 y 9 acciones alcanzaron el objetivo 2 . 15

16

20

17

8

18

1011

1213

5

9

Oct. 16 Oct. 23 Oct.30 Nov. 06 Nov. 13 Nov. 20

Acciones que llegaron a Objetivos

Objetivo 1 Objetivo 2

= Variación Mensual = Variación Anual 34.8%

Eventos relevantes semana anterior

(Ecopetrol) Obtuvo ganancias por $654.000 millones en 3T15, lo cual representa una caída de un 62,2% frente a las utilidades reportadas de $1.73 billones

del 3T14. Ingresos disminuyeron por menor volumen de ventas internacionales y menores precios del petróleo. Ver noticia.

(Avianca) En 3T15 presentó disminución del 8.3% en sus ingresos operacionales respecto al 3T14 debido a la reducción en el volumen de pasajeros del

13.4% como consecuencia de la depreciación de la moneda. Los ingresos por carga se incrementaron en un 20.6% Y/Y, mientras los costos operacionales

disminuyeron en un 9.8% Y/Y. Continua la presión en flujo de caja por alto endeudamiento y alta tasa de cambio. Ver noticia.

(Ecopetrol) Continuaría en busca de métodos que le permitan desinversión en su portafolio de activos para maximizar valor de sus accionistas. El próximo 30

de noviembre se clausurará el proceso de enajenación de la participación en ISA y se continúa evaluando la venta de la totalidad de su participación en EEB.

Ver noticia.

(Canacol) Comprará el 49% de las acciones de Andes Interoil Limited por un monto de US$3,2 millones. Interoil de origen noruego se dedica a la exploración y

producción de petróleo en Suramérica y África, su producción actual es de 1.374 bpepd. Ver noticia.

(DAVIVIENDA) Reportó resultados financieros mucho más sólidos que el trimestre anterior. Ingresos aumentaron 3,8% Q/Q debido al incremento en créditos

comerciales y de consumo, 12,5% y 5,2% respectivamente. Impuestos se redujeron de manera importante en un 96%, dejando finalmente un destacado

aumento en la utilidad neta del 90% Q/Q. Ver noticia.

(EEB) Emgesa anuncia que la central hidroeléctrica El Quimbo inició oficialmente su generación de energía al sistema eléctrico colombiano. En promedio

estaría generando anualmente 2.216 GWh (Gigavatios por hora), equivalentes al 4% de la demanda nacional de energía. La construcción realizada por el

Grupo Enel tomó más de cinco años y tuvo una inversión de US$1.200 millones aproximadamente. Ver noticia.

(Avianca Holdings) En octubre movilizó 2,4 millones de pasajeros, incremento de 5,3% en relación a octubre de 2014. En lo corrido del año se han movilizaron

(hasta octubre) 23.389.664 de pasajeros, un 8,3% más que el mismo periodo del año anterior. Ver noticia.

(ISA) La Unidad de Planeación Minero Energética le adjudicó proyecto que le generaría ingresos anuales por US $450.000 aproximadamente. La conexión de

la subestación Cartago 230 KV a la línea La Virginia – San Marcos será ejecutada por Intercolombia, filial de ISA, en su diseño, construcción, operación y

mantenimiento. El proyecto deberá estar en funcionamiento a partir del 30 de noviembre de 2016. Ver noticia.

Eventos relevantes para esta semana

= Volumen semanal = Volumen año corrido

Variación porcentual semanal, mensual y año corrido

Renta Variable—Estrategia semanal

-70.0%-66.0%-62.0%-58.0%-54.0%-50.0%-46.0%-42.0%-38.0%-34.0%-30.0%-26.0%-22.0%-18.0%-14.0%-10.0% -6.0% -2.0% 2.0% 6.0% 10.0% 14.0% 18.0% 22.0% 26.0% 30.0% 34.0%

Volumen promedio diario Semanal y año corrido

(Millones COP)

Eventos relevantes sin fecha definida Empresa

ISAGEN

ISADefinición cambio de normatividad energetica en Brasil que

podría afectar a su filial CTEEP

Fechas para reinició de proceso de venta del 57.61% de

participación del gobierno

Evento

Fecha Empresa Evento Val or

23-nov-15 ETB Fecha ex-dividendo 113,84$

23-nov-15 Cemargos Reporte Resultados Financieros 3T15

24-nov-15 Celsia Reporte Resultados Financieros 3T15

25-nov-15 Banco de Bogotá Fecha ex-dividendo 220,00$

25-nov-15 Grupo Aval Fecha ex-dividendo 4,90$

25-nov-15 Terpel Reporte Resultados Financieros 3T15

25-nov-15 ETB Reporte Resultados Financieros 3T15

27-nov-15 ETB Pago Dividendos 113,84$

27-nov-15 Corficolombiana Fecha ex-dividendo (Pago opcional en efectivo) 108,94$

27-nov-15 Grupo Éxito Reporte Resultados Financieros 3T15

27-nov-15 Grupo Sura Reporte Resultados Financieros 3T15

27-nov-15 Grupo Argos Reporte Resultados Financieros 3T15

27-nov-15 Nutresa Reporte Resultados Financieros 3T15

460 1,425

511 12,611

600 14,782

3,168 5,878 6,484

26,541 2,719

1,009 2,307 2,662

7,858 2,030

11,132 2,095

705 1,756

175 21,310

231 2,655

152

CelsiaCanacol

Pacific RubialesEcopetrol

PFGrupoArgosGrupoSura

PFAvalGrupoArgos

PFGrupoSuraPFBancolombia

CorficolBancolombia

BVCNutresa

ÉxitoISA

PFDaviviendaCemex

PFCemargosCemargos

EEBIsagen

BogotáPFAviancaH

COLCAP

849

2,043

3,836

18,361

3,799

11,198

7,309

6,533

5,698

17,676

2,388

4,899

492

3,364

5,350

2,171

3,619

7,197

3,391

6,783

2,536

4,368

985

2,561

119 Miles de millones COP

Tamaño del circulo=

magnitud del P/VL Indica

cuantas veces por encima

del valor patrimonial de

cada acción esta el precio

al que actualmente cotiza

cada acción. Entre mayor

sea mejor es el múltiplo

P/E= Precio/Utilidad por

acción. Indica cuantos

años le tomaría a un

inversionista recuperar la

inversión realizada en la

acción a partir de lo que la

compañía genera en

utilidades. Entre menor

sea mejor es el múltiplo .

EV/Ebitda= Indica cuantas

veces Ebitda (Generación

Bruta de caja) de la

compañía debe generarse

para cubrir el valor total de

la misma ((Precio*No.

acc iones)+Deuda -Caja) .

Entre menor sea mejor es el

múltiplo .

ROE (Utilidad/Patrimonio) =

Indica la rentabilidad que

producen el dinero que los

accionista de la empresa

tienen invertidos en la

compañía.

Entre mayor sea mejor es

el múltiplo

Empresas Colombia

Empresas Comparables

Promedio LATAM

Renta Variable—Estrategia semanal

ArgentinaPerú

ChileBrasil

Colombia

México

7,00

7,50

8,00

8,50

9,00

9,50

10,00

10,50

11,00

0,00 5,00 10,00 15,00 20,00 25,00 30,00 35,00 40,00

EV/E

BIT

DA

RPG

Múltiplos Bolsas Latam

1,271,14

1,46

1,13

1,15

2,77

7,00

7,50

8,00

8,50

9,00

9,50

10,00

10,50

11,00

0,00 5,00 10,00 15,00 20,00 25,00 30,00 35,00 40,00 7,25%

0,17%

1,71%

2,89%

-1,13%

3,43%

Argentina

Perú

Chile

México

Colombia

Brasil

Variación semanal Bolsas LATAM

BOGOTA PFAVAL

BANCOLOMBIA

PFDAVIVIENDA

GRUPO SURA

CORFICOL

CREDICORP SANTANDERBANCO DO

BRASIL

LATAM

BVC

2%

7%

12%

17%

22%

27%

32%

2,00 5,00 8,00 11,00 14,00 17,00 20,00 23,00

RO

E

P/E

Título del gráfico

3,29

1,15

1,121,13

0,80

1,89

1,98 2,320,65

1,71

P/E

.

CELSIA

EEB ISA

ISAGEN

DUKE ENERGY

LUZ DEL SUR

BROOKFIELD

LATAM

5,0

6,5

8,0

9,5

11,0

12,5

14,0

15,5

17,0

18,5

20,0

0,0 5,0 10,015,020,025,030,035,040,045,050,055,060,065,070,075,0

EV/E

BIT

DA

P/E

Múltiplos sector Energetico

0,43

1,6

2,2

2,2

2,6

1,9

1,9l

E

M

CANACOL ECOPETROL

PRECYPF

REPSOL

PETROBRAS

LATAM

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

16,0

-2,0 8,0 18,0 28,0 38,0

EV/E

BIT

DA

P/E

Múltiplos sector petróleo

0,9

1,1

0,4 1,4

0,6

1,4

1,8

E

m

CEMARGOS

CEMEX

GRUPO ARGOS

EAGLE MATERIALS

HOLCIM

LAFARGE

LATAM

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

16,0

5,0 10,0 15,0 20,0 25,0 30,0 35,0 40,0 45,0

EV/E

BIT

DA

P/E

Múltiplos sector Infraestructura

2,2

1,6

1,13,2

2,7

6,2

2,0

ÉXITO

NUTRESA

CENCOSUD

WALMART CHILE

CARREFOUR

PRICEMART

LATAM

-2,0

3,0

8,0

13,0

18,0

0,0 5,0 10,0 15,0 20,0 25,0 30,0 35,0

EV/E

BIT

DA

P/E

Múltiplos sector Consumo

0,6

1,21,9

2,3

5,1

1,9

j

j

j

PFAVIANCA

COPA

JETBLUE

SPIRIT

LATAM

-2,00

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

0,0 3,0 6,0 9,0 12,0 15,0 18,0 21,0 24,0 27,0

EV/E

BIT

DA

P/E

Múltiplos sector aeronautico

0,51,1

2,7

2,2

2,4

Cemargos (Esperando entrada)

Financiero: A nivel corporativo, reporte de resultados 3T15 con crecimiento Vs. 3T14, ingresos +51%, Ebitda 41%, utilidad neta +63%, efectos positivos por

devaluación y por sus ingresos en dólares. La compañía reportó cifras positivas en volúmenes en cemento +14% y comercialización de concreto +5%. Cotización: Dado el contexto de riesgo internacional con bolsas internacionales y mercado local retrocediendo, esperamos llegada a zona de demanda

entre $9.180 y $9.060, sectores donde sugerimos realizar compras en busca del objetivo de $9.770.

Renta Variable—Estrategia semanal

Estrategias recomendadas de mediano plazo

Grupo Argos

Financiero: Desde el punto de vista corporativo, Resultados 2T15 con Incremento en ingresos, motivados por el comportamiento positivo del sector de

Cemento en el cual tenemos expectativas positivas y presionados negativamente por los mayores costos y gastos en el sector de energía.

Cotización: Dado el contexto de riesgo internacional con bolsas internacionales y mercado local retrocediendo, evidenciamos presión vendedora a espera

de llegada de la acción a zona de demanda entre $15.400 y $15.200, sectores donde sugerimos realizar compras en busca del objetivo de $16.500.

Retrocesos comprables en zona de demanda, generando soporte y

posibilidad de rebote alcista adicional.

Búsqueda de rebote alcista sobre precios mínimos históricos considerando

descuentos sobre la acción por encima de lo esperado

Retrocesos comprables en zona de demanda, esperando leve corrección

adicional.

Entrada Take Prof it Stop

Loss

Ganancia

Estimada

Perdida

Probable

$9180 - $9060 $ 9,770.00 8,850$ 6.4% -3.6%

Estrategia Recomendada

Entrada Take Prof it Stop

Loss

Ganancia

Estimada

Perdida

Probable

$15.400 - $15.200 $ 16,500 14,980$ 7.1% -2.7%

Estrategia Recomendada

PFAVAL

Financiero: Estabilidad de cartera en 2.6% e indicador de eficiencia en 47.2% Vs. 47.3% 2T14. Banco Bogotá que representa 64% de la cartera impulsó el

crecimiento, cartera hipotecaria +39%, consumo +14.2% e internacional +56.3%, favorecida por la devaluación.

Cotización: Observamos retrocesos importantes con presencia vendedora en busca de nuestra zona de demanda definida entre $1.070 y $1.055 que

podrían generar impulso alcista en busca del objetivo de $1.135.

Renta Variable—Estrategia semanal

Estrategias recomendadas de mediano plazo

Nutresa

Financiero: Resultados corporativos 2T15, que generaron crecimiento en ingresos, unidos a ratios de deuda y liquidez saludables. Sin embargo, sus costos

crecieron dadas las importaciones a mayores precios y su margen Ebitda en 12.1% estuvo por debajo de la meta (13% a 14%),. Próximos resultados a final

de esta semana que aportaran un fundamental actualizado. Cotización: Dado el contexto de riesgo internacional con bolsas y mercado local retrocediendo evidenciamos presencia importante vendedora, donde

esperamos llegada a zona de demanda entre $19.500 y $19.160, sectores donde sugerimos realizar compras en busca del objetivo de $20.560

Retrocesos comprables en zona de demanda de demanda, con presencia

vendedora a espera de resultados 3T15.

Retrocesos comprables en zona de demanda, esperando corrección

adicional para tomar posiciones de compra.

Entrada Take Prof it Stop

Loss

Ganancia

Estimada

Perdida

Probable

$19.500-$19160 $ 20,560 18,960$ 5.4% -2.8%

Estrategia Recomendada

Entrada Take Prof it Stop

Loss

Ganancia

Estimada

Perdida

Probable

$1070 -$1.055 $ 1,135 1,040$ 6.1% -2.8%

Estrategia Recomendada

Eventos importantes: Cotización de petróleo bajo presión bajista nuevamente por debajo de los $42, decisión de la compañía de tomar el control de la

operación de Campo Rubiales a partir del 2S 2016 lo que también implicara incremento en gastos, a espera de Reficar y definición dividendos para 2016.

Financiero: Estados financieros 3T15 con cifras menores a nivel trimestral y anual y por debajo de las expectativas que tenía el mercado. Ingresos

trimestrales de 13.0 billones -7.2% menores Q/Q. Utilidad operacional –19.7% Q/Q. Utilidad neta de $654.117 MM siendo menor –56.6% Q/Q y

Ebitda de 4.6 billones +4.2% Q/Q.

Cotización: Observamos continuidad de la cotización en un escenario bajista de mediano plazo que de profundizar el soporte sobre los $1.285 podría

impulsarse a los $1.275. teniendo igualmente como resistencia los $1.305.

Renta Variable—Estrategia semanal

Eventos importantes: La adquisición en Brasil de GPA definitivamente ha intensificado la presión bajista en medio de un país con perspectivas negativas,

baja de calificación por las entidades especializadas y en lo concreto una compañía que evidenció una compra a un alto costo y adicional bajo unos

márgenes de rentabilidad menores que el Éxito lo cual al consolidar las cifras financieras podría generar menores márgenes de rentabilidad, Siendo la

adquisición en Brasil cerca del 26% de los ingresos de la compañía. A final de semana esperamos resultados para el 3T15.

Adicional la compañía se ha visto afectada por la debilidad en la dinámica de consumo en Colombia dada la alta tasa de cambio con expectativas de un

PIB menor en Colombia y un sector consumo que estará bajo presión. Y se unen al incremento de la competencia.

Cotización: La acción ha generado retrocesos que se han incrementado por el anuncio de la salida de la acción de índice MSCI Latam, con flujos

vendedores cercanos a 50 MM USD, presión vendedora de continuar buscaría los $9.000, cambio en tendencia superando los $15.200 y $16.800.

Perspectiva Técnica

Ecopetrol

Exito

La cotización podría estar entre el canal de $1.275 y $1.305

La cotización estará entre el canal de $11.000 y $11.800 en tendencia

bajista que se mantiene que de continuar podría buscar los $9.000.

Evento importante: Adquisiciones realizadas de RSA y participación adicional en Sura Asset Management que fortalecen la estrategia de crecimiento de la

compañía, sobre lo cual Fitch emitió un punto de vista positivo, sin considerar impactos en estructura de capital y liquidez.

Financiero: Resultados 2T15 que enviciaron crecimiento en ingresos, niveles saludables de endeudamiento y comportamiento positivo de Suramericana.

Cotización: Acción con presencia vendedora importante, generando un soporte sobre $32.500 que de mantenerse podría buscar arriba los $36.700 y de

profundizar el soporte de referencia es de $31.140.

Renta Variable—Estrategia semanal

Evento importante: Rebalanceo del índice MSCI Latam con anuncio de disminución en participación y flujos vendedores cercanos a 5 MM USD.

Financiero: Reporte de resultados débiles para este trimestre 3T15. Observamos incremento en los ingresos de 3,5% Q/Q, debido al aumento en demanda

de cartera comercial que creció 9,97% Q/Q, sin embargo los egresos por interés se incrementaron en una mayor proporción, 12,79% Q/Q. Las presiones se

reflejaron en el incremento de gastos de provisiones, de personal y administrativos, afectando sus principales indicadores de solvencia, liquidez y

rentabilidad.

Cotización: Retrocesos superando soportes importantes motivados por los eventos mencionados y por un contexto de riesgo internacional en los mercados

que llevan ahora a la acción a buscar el $22.720 y $22.000 como soportes y resistencia en $25.240.

Perspectiva Técnica

Grupo Sura

PFBancolombia

La cotización estará entre el canal de $22.720 y $25.240

Presión vendedora con señales de soporte en $32.500 y

resistencias entre $36.000 y $36.700

Evaluador de resultados financieros Corporativos

Estructura de capital

(Deuda financiera / Deuda

Financiera +Patrimonio)

Evidencia la optimización de

deuda y capital que maneja

cada compañía para financiar

sus activos, siendo niveles entre

Utilidad Operacional

Ingresos operacionales de la com-

pañía y restarle los costos y gastos

operacionales.

Utilidad Neta

Ganancia total en un periodo

que generó una compañía.

Márgenes

Medida que divide la utilidad

(operacional, neta o el Ebitda)

entre los ingresos netos. Evi-

dencia la rentabilidad de la

compañía con base en los

ingresos que genera.

Deuda/Ebitda

Indicador de capacidad de la

compañía de adquirir deuda

adicional y refinanciar venci-

mientos próximos, siendo un

** Valor <= 3.0 = Positivo

Liquidez

Activo Cte/Pasivo Cte.

Indica la capacidad que tiene

la empresa para cumplir con

sus obligaciones financieras,

deudas o pasivos a corto

plazo.

Ebitda

Capacidad de una empresa de

generar ganancias producto de

su actividad productiva sin

tener en cuenta la financiación

ni los efectos tributarios y

contables. Un valor alto frente

a su propias historia o frente a

otras empresas es percibido

como positivo

Renta Variable—Estrategia semanal

Cuenta 2T14 VS 2T15 Cuenta 2T14 2T15 Cuenta 2T15Utilidad operacional -42.4% Margen operacional 37.6% 22.8% Estructura de capital 48.0%

Utilidad neta -88.7% Margen neto -2.7% 1.8% Deuda/Ebitda 5.21

Ebitda -40.2% Margen Ebitda 35.0% 26.3% Liquidez 0.66

Utilidad operacional 66.5% Margen operacional 37.4% 11.1% Estructura de capital 43.9%

Utilidad neta 267.9% Margen neto 17.8% 58.0% Deuda/Ebitda 3.04

Ebitda 59.5% Margen Ebitda 42.7% 58.1% Liquidez 2.09

Utilidad operacional 10.7% Margen operacional 10.1% 9.4% Estructura de capital 28.4%

Utilidad neta -15.7% Margen neto 5.8% 4.2% Deuda/Ebitda 3.39

Ebitda 11.5% Margen Ebitda 13.9% 12.1% Liquidez 2.59

Utilidad operacional 113.1% Margen operacional 3.7% 7.3% Estructura de capital 3.3%

Utilidad neta 96.3% Margen neto 3.0% 5.4% Deuda/Ebitda 0.29

Ebitda 5.1% Margen Ebitda 7.3% 7.1% Liquidez 1.23

Utilidad operacional 42.3% Margen operacional 93.0% 91.0% Estructura de capital 9.6%

Utilidad neta 67.2% Margen neto 79.3% 91.2% Deuda/Ebitda

Ebitda Margen Ebitda Liquidez 1.61

Utilidad operacional 0.4% Margen operacional 21.9% 19.7% Estructura de capital 34.8%

Utilidad neta -37.5% Margen neto 22.3% 12.4% Deuda/Ebitda 4.68

Ebitda 5.2% Margen Ebitda 28.5% 26.8% Liquidez 0.84

Utilidad Antes impuestos -19.2% Margen operacional 26.4% 19.8% Estructura de capital 15.5%

Utilidad neta -30.2% Margen neto 24.4% 15.7% Liquidez 1.97

Cuenta 3T14 VS 3T15 Cuenta 3T14 3T15 Cuenta 3T15

Utilidad operacional 58.4% Margen operacional 45.7% 54.4% Estructura de capital 51.3%

Utilidad neta 117.8% Margen neto 10.8% 17.7% Deuda/Ebitda 4.13

Ebitda 36.5% Margen Ebitda 57.0% 58.4% Liquidez 1.61

Utilidad operacional -520.1% Margen operacional 16.6% -95.8% Estructura de capital 84.4%

Utilidad neta -20006% Margen neto 0.3% -95.3% Deuda/Ebitda 4.21

Ebitda -57.2% Margen Ebitda 52.7% 41.2% Liquidez 1.08

Utilidad operacional -0.6% Margen operacional 28.7% 23.7% Estructura de capital 9.6%

Utilidad neta -38.4% Margen neto 19.1% 9.8% Deuda/Ebitda

Ebitda 7.5% Margen Ebitda 34.7% 31.0% Liquidez 1.61

Utilidad operacional 163.7% Margen operacional 14.9% 34.4% Estructura de capital 51.8%

Utilidad neta -11.8% Margen neto 10.5% 8.1% Deuda/Ebitda 3.11

Ebitda 132.9% Margen Ebitda 21.2% 43.2% Liquidez 1.32

Utilidad operacional 2.6% Margen operacional 5.8% 6.5% Estructura de capital 63.5%

Utilidad neta -67.7% Margen neto 2.7% 9.2% Deuda/Ebitar 2.94

Ebitda 5.2% Margen Ebitda 10.4% 11.9% Liquidez 0.76

Utilidad operacional -1.0% Margen operacional 33.4% 28.2% Cartera Vencida / Total 3.1%

Utilidad neta -3.6% Margen neto 32.0% 26.7% Índice de solvencia 13.7%

ROE 13.15% Eficiencia 61.8% 57.4% Margen Interés Neto 5.5%

Utilidad operacional -19.7% Margen operacional 25.8% 21.9% Estructura de capital 51.6%

Utilidad neta -56.6% Margen neto 12.6% 5.0% Deuda/Ebitda 3.60

Ebitda 4.2% Margen Ebitda 30.2% 36.1% Liquidez 1.30

Utilidad operacional 20.8% Margen operacional 11.7% 12.6% Estructura de capital 40.7%

Utilidad neta 8.6% Margen neto 7.1% 6.7% Deuda/Ebitda 4.20

Ebitda 16.6% Margen Ebitda 17.9% 19.0% Liquidez 0.82