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ANLISE E AVALIAO DE PROJECTOS

23 de Agosto de 2015


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Numa verdadeira Universidade, o estudante no dever adquirir

apenas o conjunto de conhecimentos especficos inerentes ao seucurso, mas tambm regras de conduta social e profissional que opreparem para os desafios da sua vida futura.

Assim, espero que de alguma forma, juntos, possamos edificar,durante o tempo que durar o nosso convvio lectivo, no s umabase de conhecimentos slida, mas tambm um ser social melhorem cada um de ns.

O Prof. Luzolo Sanches


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Captulo 1

Enquadramento e Conceitos

Os projetos so realizados desde a antiguidade.A ttulo de e.g. temos as pirmides no Egito, ou a Muralha da China.Como uma disciplina, a gesto de projetos foi desenvolvida a partir de

diversos campos de aplicao, e que vo desde a construo civil, a engenhariamecanica at a projetos militares.

Os conceitos principais relacionados com a disciplina de gesto de pro-jetos, surgiram j no fim do sculo dezanove, sendo que a teoria de gestomoderna foi influenciada pelas metodologias cientficas, sociais e empresariaisao longo de mais de um sculo.

Os projetos so elaborados e executados pelas empresas para criar novosprodutos e/ou servios, introduzir mudanas e implementar inovaes nosseus processos.

1.1 Gesto de Projectos a Escala Internacio-

nal. Diagnstico Estratgico

A economia mundial, alavancada no avano tecnolgico, reformas polticas einterdependncia econmica, viabilizou um ambiente de negcios que difere

radicalmente dos cenrios do passado.Esse novo contexto conduziu as empresas ao desenvolvimento e execuode projetos que ultrapassam as suas fronteiras nacionais, tanto em termosde abrangncia, como em relao composio das equipes destes mesmosprojetos.

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Bibliografia

[1] FLEURY, A.; FLEURY, M. T. Brazilian Multinationals: competencesfor internationalization. Cambridge University Press, 2011.

1.2 O que um Projecto? Razes para In-

vestir/Decises de Investimento

O qu um Projecto? Assim, e segundo o Project Management Institute[2004], por gesto de projectos, entende-se o processo atravs do qual seaplicam conhecimentos, capacidades, instrumentos e tcnicas s actividadesdo projeto de forma a satisfazer as necessidades e expectativas dos diversosstakeholders.1

Ou seja um projeto representa um esforo temporrio empreendido paracriar um produto, servio ou resultado nico e exclusivo.Um projeto difere de um programa por ser temporrio, ou seja, possui

comeo, meio e fim.Por sua vez, um programa algo contnuo, podendo configurar uma su-

cesso de projectos. Ou seja um conjunto de projetos de carter institucional,com diretrizes bem definidas, voltado para um ou mais objetivos.

Razes para Investir/ Decises de investimento A alterao da es-trutura do capital das empresas

O aumento do seu volume de vendasO surgimento de novas oportunidades de negcioMaximizao do valor actual dos fluxos financeiros esperados

1Indivduos directamente envolvidos no projeto ou cujo resultado do mesmo poder

afet-los positivamente ou negativamente.

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6 BIBLIOGRAFIA

A criao de valor por via de investinmentos com valor superior ao custo

de oportunidade do capital que lhes foi afectado

1.2.1 Caractersticas de um projeto

Prazo definido de incio e fim, temporrio;

Pressupe, planeamento, execuo e controlo;

Presupe-se a criar produtos, servios ou resultados exclusivos;

desenvolvido por etapas e tem evoluo progressiva;

Envolve uma equipe de profissionais;

Tem recursos limitados.

Para as empresas possam fazer uma gesto efetiva dos seus projetos mais doque um importante diferencial competitivo significa tornar sua empresa maisgil, mais dinmica e pronta para entregar muito mais valor para os seusclientes.

Assim trs conjuntos importantes de habilidades de gesto de projetosso necessrios para que os procjetos possam ser bem-sucedidos, sendo elas:

As habilidades tcnicas de gesto de projetos;

Habilidades de liderana;

As habilidades de gesto estratgica e do negcio.

Projetos viabilizam mudanas nas empresas, que se esperam que sejam mu-

danas para melhor.O ambiente de negcios altamente competitivo.Quem quer se destacar da concorrncia precisa de inovar.Lanar novos produtos, criar novos processos, entender as necessidades

do pblico alvo.


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1.2. O QUE UM PROJECTO? RAZES PARA INVESTIR/DECISES DE INVESTIMENT

1.2.2 Ciclo de Vida de um Projecto

Os projectos possuem determinadas fases de desenvolvimento, denominadasciclo de vida.

Uma efectiva compreenso destas fases permitir aos gestores controlaros recursos de um modo mais eficaz e alcanar os objectivos de uma formamais segura.

Porm, no que se refere aos projectos, no tem havido unanimidade entreas empresas, por vezes do mesmo sector de actividade, relativamente s fasesdo ciclo de vida dos projectos, o que compreensvel devido naturezacomplexa e diversa dos projectos.

assim consideremos as fases seguintes:

Fase conceptual [pesquisa e desenvolvimento]Inclui a avaliao preliminar de uma ideia. O mais importante desta fase uma avaliao preliminar do risco e o impacto resultante nos requisitosde tempo, custo e desempenho, em conjunto com o impacto potencial nosrecursos da organizao. A fase conceptual inclui igualmente uma primeiraanlise da exequibilidade do esforo.Fase de planeamentoCaracteriza-se por um refinamento dos elementos analisados na fase ante-

rior e requer a firme identificao dos recursos necessrios e o estabelecimentode parmetros realsticos para o prazo, o custo e o desempenho/qualidade.Esta fase inclui igualmente a preparao inicial da documentao necessria

para suportar o sistema.Fase de testesConsiste fundamentalmente num esforo final de padronizao, para ga-

rantir que as operaes podem comear. Praticamente toda a documentaotem de ser concluda nesta fase.Fase de implementaoIntegra o produto ou servio do projecto na organizao existente. Se o

projecto foi desenvolvido para produzir um produto comercializvel, entoesta fase poder incluir as fases do ciclo de vida do produto de introduono mercado, crescimento, maturidade e uma parte do declnio.

Fase de encerramentoAvalia os esforos do sistema total e serve como input s fases conceptuaisde novos projectos ou sistemas. Esta fase final tem igualmente um impactonos outros projectos que esto em execuo, no que diz respeito identificaode prioridades. Estas fases dos projectos apresentam designaes diferentes,


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8 BIBLIOGRAFIA

consoante a indstria em que sejam desenvolvidos.

1.2.3 Erros/Falhas na Preparao de Projectos

Existem muitas causas possveis para os problemas que podem ocorrer du-rante um projeto.

Entretanto, os erros mais comuns que esto na raiz da maioria destesproblemas so:Gesto inadequada do TempoA gesto inadequada do tempo decorre em parte da deficiente identifica-

o das inter-relaes, interaes lgicas e dependncias entre as atividadesdo Projeto e tambm da deficiente estimativa da durao de cada atividade

em conexo com atividades especficas e com os recursos necessrios, nopermitindo assim mitigar os atrasos.Gesto do CustoDecorrentes de ineficientias tanto na oramentao como no controlo dos

custos, de modo que seja possvel terminar o projeto dentro dos prmetrosprvistos. Planeamento inadequadoe falta de definio do escopo;A gesto escopo inclui os processos necessrios para garantir que o projeto

considere somente o trabalho necessrio para sua finalizao com sucesso, enada mais que isso.

Recursos humanos e financeiros inadequados ou insuficientes;A equipe do projeto deve ser composta de pessoas com funes e res-ponsabilidades atribudas, visando a concluso do projeto. Os processos degerenciamento de RH incluem a definio de estrutura organizacional, ba-seada no atendimento s necessidades de projetos, incluindo a identificaodas funes e definindo autoridades e responsabilidades.

Tambm faz parte desse processo a alocao da equipe, com a seleo enomeao de pessoal em nmero suficiente, com as competncias apropriadaspara atender s necessidades do Projeto. Comunicaoentre os Stakeholders2;A gesto da comunicao em um projeto inclui os processos necessrios

para garantir a gerao, coleta, distribuio, armazenamento, recuperao edestinao final das informaes sobre o projeto, de forma oportuna e ade-quada. De acordo com (PMBOK, 2008), os processos de gerenciamento da

2Todas as partes interessadas: gestores, fornecedores, clientes, o Estado, etc.


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1.2. O QUE UM PROJECTO? RAZES PARA INVESTIR/DECISES DE INVESTIMENT

comunicao incluem o planejamento dos sistemas de informao e comu-

nicao, alm do gerenciamento das informaes, tornando disponveis asinformaes necessrias a todos as stakeholders. Envolve tambm o controleda comunicao de acordo com o sistema de comunicao planejado.No visualizao dos riscosdo projeto;O principal objetivo da gesto dos riscos aumentar a probabilidade e

o impacto dos eventos positivos e diminuir a probabilidade e o impacto doseventos adversos nos objectivos do projeto.Falhas na gesto da qualidade;A gesto da qualidade est intimamente ligada ao nvel de informao

tcnica contida na documentao e relevante para o projecto.Aquisies mal efectuadas

Aquisies mal planeadas ou mal administradas podero se transformarem fontes de problemas e gastos imprevistos, para o projecto.

1.2.4 Conta Resultados. Balano

A Demonstrao de Resultados

Mostra o desempenho econmico nesse perodo;

Faz a sntese de custos e proveitos em grupos homogneos;

Indica a provenincia e composio do resultado do exerccio;

H diferentes formas de elaborar a DR: DR por natureza, DR custeiovarivel, DR valor acrescentado, DR por funes

Demonstrao de Resultados por Natureza = Volume de Vendas[ou Proveitos Operacionais]

- Custo das mercadorias vendidas= Margem Bruta- Fornecimentos e servios externos- Gastos com o pessoal

- Outros gastos e perdas operacionais- Depreciaes [Amortizaes do exerccio]- Imparidades [Provises do exerccio]= Resultados Operacionais [RO]+ Resultados Financeiros [Proveitos Financeiros Encargos Financeiros]


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= Resultados Antes de Imposto [RAI]

- Imposto sobre o Rendimento do perodo [IRC]= Resultado Lquido do Exerccio [RL]

O Balano

Apresenta a posio financeira de uma empresa no final do seu exerccioeconmico [ou noutra data];

O mapa onde se compara o Activo e o Passivo para destacar a SituaoLquida capitais prprios]

Aspecto esttico: reflecte a situao patrimonial da empresa num dado

momento

Aspecto dinmico: conhecendo vrios balanos sucessivos [periodici-dade]


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Captulo 2

Anlise e Avaliao deProjectos

2.1 Concepo

Etapa de IdentificaoConstruo e avaliao sumria da ideia de projectoEtapa de preparaoRealizao dos estudos tcnicos-econmicos necessrios construo de

variantes alternativas do projectoEtapa de avaliao ex-anteComparao das variantes alternativas e apreciao do interesse do pro-

jectoEtapa de decisoAprovao, reformulao ou abandono do projecto

2.1.1 Critrios para a Constituio de Alternativas

Por variantes alternativas de um projecto de investimento entende-se as di-ferentes solues que podero vir a ser encontradas para a formulao doprojecto que, possam vir a contribuir para a concretizao do mesmo con-

junto de objectivos visados.A construo das variantes alternativas de um projecto baseia-se nos dife-rentes tipos de solues que venham a ser encontradas no mbito dos estudosde mercado, tcnicos e de enquadramento jurdico e financeiro que integrama etapa de preparao do projecto.

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12 CAPTULO 2. ANLISE E AVALIAO DE PROJECTOS

O nmero de variantes de projecto a considerar varia de investimento

para investimento. No mnimo este nmero dever ser de 2 variantes, uma correspondente

situao sem projecto e outra representativa da situao com projecto.

No que diz respeito situao com projecto, o nmero de variantesalternativas que importar construir depende, das caractersticas doinvestimento em causa, devendo, no entanto, ser em nmero suficientepara permitir uma comparao adequada dos diferentes tipos de solu-es possveis quanto formulao do respectivo projecto.

2.1.2 Estudos de Viabilidade. Caracterizao de umInvestimento

As projeces financeiras de um projecto de investimento, sero asseguradasatravs do desenvolvimento do estudo de viabilidade econmico-financeiro,devidamente fundamentado e justificado.

Todos os projectos, pressupem um custo (oramento) que dever serdesembolsado ao longo da durao dos mesmos.

Assim existem existem as tcnicas de anlise de investimento, que auxi-liam o investidor na sua deciso se vale a pena (se vivel) investir em um

projeto determinado montante

Viabilidade tcnica, estratgica e econmico/financeira Nin-gum ou nenhuma organizao deseja investir tempo e esforo (inclui-se a osrecursos humanos e mquinas e equipamentos) com projetos que no apresen-tem viabilidade. Por esse motivo, os projetos passam por um estudo ou an-lise de viabilidade, que pode ser tcnica, estratgica e econmico-financeira.

Viabilidade tcnica Na viabilidade tcnica observa-se se o projeto

atende aos requisitos tcnicos, tais como: A existncia de conhecimento e tecnologia necessrios para a realizao

do projeto. A conformidade com s leis e normas, tanto do pas onde o projecto

ser realizado, como s normas internas da prpria organizao.


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2.1. CONCEPO 13

Viabilidade estratgica Na viabilidade estratgica observa-se se o

projeto atende aos requisitos estratgicos, tais como: A contribuio para o alcance dos objetivos estratgicos traados noplaneamento estratgico da organizao, se o projecto for corporativo; A contribuio para o alcance dos objetivos estratgicos da rea ou

unidade de negcio, se o projecto for ttico ou operacional;A contribuio para o alcance dos objetivos pessoais de mdio e longo

prazo, se o projecto for de ndole pessoal.

Viabilidade econmico/financeira Na viabilidade econmico/financeiraobserva-se se o projecto atende aos requisitos econmico e financeiros, taiscomo: A existncia de fontes de financiamento disponveis e acessveis no

mercado, para assegurar os recursos financeiros necessrios para a realizaodo projecto;A disponibilidade de recursos financeiros suficientes, no s para reali-

zar o projecto mas tambm para manter, posteriormente,o produto/serviodo projecto operacional;A garantia de que o fluxo de desembolso do projecto seja um facto;A garantial de que o retorno esperado com o produto/servio do pro-

jecto adequado ao investimento realizado no projecto.

Em que momento calculada a viabilidade de um projecto? Anecessidade de clculo da viabilidade de um projeto surge basicamente emtrs momentos:

a. Na fase inicial.

O resultado do clculo da viabilidade servir como um dos requisitos para aaprovao/autorizao para o incio da fase de planeamento do projecto.

Neste caso, os dados para o clculo de viabilidade do projecto sero nasua maioria estimados, pois os recursos, mbito, riscos e demais variveis deum projecto so definidos e confirmados somente na fase de planeamento.

Temos assim, somente uma viabilidade previsional do projecto.

b. No final da fase de planeamento.

Nesta fase os recursos, metas, riscos e demais variveis de um projecto sodefinidos e confirmados.


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Assim, os dados para o clculo da viabilidade do projecto esto deter-

minados e especficados, sendo possvel obter uma viabilidade definitiva, oumais concreta do projecto.O resultado do clculo da viabilidade funcionar como um dos requisitos

para a aprovao/autorizao do incio da execuo do projecto.

c. Na anlise de uma solicitao de mudana no projecto, durante a fase deexecuo.

Durante a execuo de um projecto, pode surgir a necessidade de se realiza-rem mudanas.

E toda mudana, antes de ser autorizada, deve ser analisada. Nessaanlise, os impactos da implementao da mudana so identificados e, nor-

malmente, cenrios so elaborados.Para que um desses cenrios possa servir de supoete a deciso/opao a

ser tomada, calculada, a viabilidade de cada cenrio.

No Estudo de viabilidade econmico/financeiro, so analisados eapresentados os seguintes pontos:

Mapa de pressupostos do negcio [ conjunto de caractersticas espec-ficas dos projectos tais como: taxas diversas, prazos, etc.]

Mapa de projeco do volume de negcios

Mapa de projeces do CMVMC [Custos das Mercadorias Vendidas eMatrias Consumidas]

Mapa de fornecimentos e servios de terceiros

Mapa de gastos com pessoal

Mapa de Investimento em capital fixo[aquisies de bens de capital]

Mapa de Investimento em fundo maneio necessrio [reflecte o saldoentre as necessidades e recursos cclicos das empresas]

Plano de financiamento [relactivo as origens de fundos]

Balano previsional

Mapa de cash flows operacionais [meios libertos pelo projecto]


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2.1. CONCEPO 15

Avaliao da viabilidade do projecto [VAL, TIR e Payback]

Break Even Point[ponto de eqiulibrio em que as despesas igualam asreceitas]

Indicadores Econmicos e Financeiros [Anlise dos principais rcios donegcio]

Concluses sobre a viabilidade econmica do projecto.

Como se calcula o custo de um Projecto de Investimento?

Na ptica dos capitais investidos

So vrios os critrios para o clculo do custo dos projectos de inves-timento, porm prestaremos particular ateno ao modelo CMPC [CustoMdio Ponderado de Capital], que calculado considerando-se os custos dosrecursos de todas as fontes, postos disposio da empresa, e levando-se emconta a participao percentual de cada fonte [capital prprio e alheio].

Nesta prespectiva, o custo do capital tem efeito sobre as operaes daempresa e, consequentemente, na determinao dos custos totais dos inves-timentos.

Assim, os proprietrios ou terceiros, ao aplicarem recursos numa deter-minada empresa, exigem um retorno mnimo a ttulo de remunerao do seu

capital.Dita remunureraes mnimas, devero representar ponderaes ou pesos

a valor de mercado e no contabilstico uma vez que o custo de capital mede ocusto de emisso tanto de ttulos, como de aces e bnus, para financiamentode projectos.

Percebe-se assim que este indicador representa a taxa mnima de atrati-vidade, que permite investir.

CMPC= Ki . Pa +Ke . Pp

Onde:CMPC

- Custo Mdio Ponderado de CapitalKi- Taxa de remunerao do capital alheioKe- Taxa de remunerao do capital prprioPa- Percentagem de participao do CP na estrutura de capitalPp- Percentagem de participao do CA na estrutura de capital


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e.g. Suponhamos que determinada empresa, decida-se por investir pos-

suindo uma estrutura de capital constituida por AKZ 115.306,00 de capi-tais prprios, remunerados a uma taxa de 10% e AKZ 50.000,00 de capitaisalheios, remunerados a uma taxa de 4%

Calcule o CMPC do projecto em causa.

Mercado de Crdito - Financiamento de Curto, Mdio e LongoPrazo.

Como vimos em tpicos anteriores, as empresas tm duas formas de financiara sua actividade: recorrendo a capitais prprios ou a capitais alheios.

Normalmente, quando se idealiza o inicio de um projecto empresarialfazem-se contas aos capitais prprios disponveis para o investimento inicial.No entanto, necessrio ter em conta que o recurso a capitais alheios permitea "alavancagem" dos capitais prprios, isto , aumenta o seu risco e tambmo seu retorno potencial.

Crdito bancrio:

Operao pela qual uma instituio financeira coloca disposio de umcliente determinado montante e este se compromete a reembolsar a instituiona data fixada antecipadamente, acrescido dos juros previamente combina-dos.

Emprstimos de curto prazo: O objectivo financiar operaes decurto prazo (a 90 ou 180 dias), por exemplo, para resolver dificuldades deliquidez momentneas, como so os casos dos descobertos: tm por objectivoultrapassar dificuldades de tesouraria momentneas e implica a aceitao porparte da instituio bancria[geralmente s concedida aos melhores clientes];

CCC [Conta Corrente Caucionada]: geralmente estas contas so vlidaspor 180 dias, podendo no entanto ser renovadas ciclicamente.

Financiamento a mdio e longo prazo Existem tambm diversasformas de financiamento a mdio e longo prazo.

Capitais prprios ou autofinanciamento: que constituem os meios fi-nanceiros obtidos e retidos na empresa que devero permitir o reem-bolso de dvidas de mdio e longo prazo, assegurar a manuteno daactividade produtiva da empresa (amortizaes, provises e reservas de


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2.1. CONCEPO 17

investimento) e garantir o seu crescimento (resultados lquidos retidos

para pagamento de dvidas). Capitais alheios

Capital de risco: Participao (normalmente, temporria e minoritria) nocapital prprio de empresas com potencial de expanso e viabilidade, permi-tindo a partilha de risco do negcio.

Capitais alheios estveis: Emprstimos de scios, emprstimos bancrios,emprstimos obrigacionistas (como por exemplo, operaes emisses de obri-gaes de elevado risco cuja remunerao elevada), so algumas das formasde financiamento em capitais alheios de que a empresa se poder socorrer.

Mercado de Valores Mobilirios um sistema de distribuio devalores mobilirios que proporciona liquidez aos ttulos de emisso de em-presas e viabiliza o processo de capitalizao. constitudo pelas bolsas devalores, sociedades corretoras e outras instituies financeiras autorizadas.

Principais activos negociados: aes, ttulos de dvidas e derivativos.O seu objetivo canalizar as poupanas [recursos financeiros] da sociedade

para o comrcio, a indstria, outras atividades econmicas e para o prpriogoverno, maximizando assim a eficiencia na afectao das poupanas.

Distingue-se do mercado monetrio que movimenta recursos a curto prazo.e.g. bilhetes do tesouro.

Aces: so uma fraco do capital social das empresas e que so subs-critas por empresas de capital aberto para captar recursos no exigveis.Obrigaes: so ttulos de dvida, indivisveis e passveis de negociao,

que representam uma fraco de um crdito emitido por uma entidade pblicaou privada.

Derivados: valor mobilirio cujo valor e caracterstica de negociao estorelacionados ao activo que lhe serve de referncia.

A sua liquidao se d em data futura. e.g. fowards,futuros, opes eSWAPS.

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