Sociedades Cascadas

I14Sociedades CascadasAlumnos: Karyna Alvarez Rayen Toledo Dennisse Aguilera Fabin GutirrezProfesor:Jorge Franco YezFinanzas.

Tabla de contenidoINTRODUCCIN3MARCO TERICO4El sistema financiero en chile4Estructura del sistema financiero chileno5Labolsa6Quin supervisa a los bancos?6Qu leyes regulan al sector bancario?7Organismos reguladores chilenos que intervienen en el mercado7La Superintendencia de Bancos eInstituciones Financieras:7ElBanco Centralde Chile:7La Superintendencia de Valores y Seguros:7Las Casas de cambio7Ley OPA8Sociedad annima9Mercados de valores9Fidecomiso10ANLISIS GENERAL CASO CASCADAS11Caso Cascada12Anlisis de los puntos ms relevantes15Vision politica15Qu pasa con los precios?17Entidades involucradas en el caso y sus consecuencias17Porque se ven perjudicadas las AFP21Qu pas con las leyes OPA, Sociedades Annimas, Ley de mercado de Valores y la fideicomizacin, en el caso de las Sociedades Cascada?22Pilares fundamentales para proteger a accionistas minoritarios23HECHOS ESENCIALES PARA MEJORAR EL SISTEMA FINANCIERO23CONCLUSIONES25BIBLIOGRAFA26

INTRODUCCINLos objetivos que tenemos en este anlisis es dar a conocer lo sucedido con respecto al caso de las sociedades cascadas, y sus implicancias en el sistema financiero, la imagen pas adems de los efectos que le pueden causar a los accionistas minoritarios entre ellas las administradoras de fondos de pensiones, en una situacin que se estima se inicio el ao 2009 y se dio a conocer a la opinin pblica en septiembre del 2013.

MARCO TERICO El sistema financiero en chileEl sistema financiero est constituido por elconjunto deinstituciones bancarias, financieras y dems instituciones pblicas o privadas que operan en laintermediacin financieraactividad destinada a captar fondos del pblico y colocarlos en forma de crditos oinversiones

Los intermediarios financieros con mayor presencia en el mercado son los bancos.En nuestro pas operan 25bancos comerciales, los cuales son fiscalizados por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF), que tambin controla las operaciones de otras instituciones del sistema. Entre estos bancos suman casi dos millones desucursalesrepartidas a lolargo delpas.

Dentro del sistema, tiene gran importancia elBanco Central, pues establece las polticas monetarias y cambiarias,a travs de las cuales asegura la estabilidad de lamoneday el normal funcionamiento de los pagos internos y externos.

Otro agente de gran relevancia en el sistema financiero, es laBolsade Comercio de Santiago, que constituye el principalcentro de operacionesburstiles del pas. En esta, ms de 150 empresas cotizan regularmente sus acciones.

Facilitan:El aumento delcapital(en losmercados de capitales).La transferencia deriesgo(en losmercados de derivados).El comercio internacional (en losmercados de divisas).Funciones:Establecer los mecanismos que posibiliten el contacto entre los participantes en la negociacin.Fijar los precios de los productos financieros en funcin de su oferta y su demanda.Reducir los costes de intermediacin, lo que permite una mayor circulacin de los productos.Administrar los flujos de liquidez de productos o mercado dado a otro.

Se clasifican:Segn su grado de concentracin: Centralizados. No centralizados.

Segn su fase de negociacin: Primarios. Secundarios.Segn su grado de intervencin o regulacin: Libres. Regulados.Segn su grado de formacin jurdica: Organizados u oficiales. No organizados, no inscritos, no oficiales.Segn la interrelacin de los agentes: Directos. Intermediarios.Segn su funcionamiento: De bsqueda directa. De subasta. De comisionistas. Mediadores.Segn las caractersticas de los activos negociados: De dinero. De capitales.Estructura del sistema financiero chilenoIntermediarios financieros bancarios: Banco central de chile. La banca privada. El banco estado. Las instituciones financieras. Las cooperativas del crdito.

Intermediarios financieros no bancarios: Las compaas aseguradoras. Los fondos de pensiones. Las sociedades y los fondos de inversin mobiliaria. Las sociedades leasing. Las sociedades de factoring. Las sociedades mediadoras en el mercado financiero. Las sociedades de los fondos mutuos.

En el mercado de valores, existen dos bolsas de valores: Bolsa de valores de Valparaso. Bolsa de comercio de Santiago.LabolsaEs una institucin privada, an as est regulada por laSecretara de Hacienda y Crdito Pblico. Los dueos de sta son las casas de bolsas, quines por ley deben de tener una accin.Comopropietariostienen la responsabilidad de facilitar infraestructura y servicios necesarios para que puedan, tanto las empresas como los demandantes, hacer negociaciones esto es parte de cmo opera la bolsa de valores.

La importancia de tener un mercado de valores radica en ayudara las compaas a crecer y, bajo el apoyo de los accionistas, poder aportar recursos que permitan generar ahorros y ganancias para el desarrollo con el fin de hacer crecer la economa y la infraestructura de un pas.Elmercado de valoresfunciona de la siguiente manera: una empresa acude a una casa de bolsa y sta a su vez ofrece al pblico inversionista las acciones para que se puedan comprar y vender.Los inversionistasdan rdenes a travs de los promotoresde la casa de bolsa (los cules deben ser certificados por la CNBV) y stos emiten el mandato a sus corredores para que busquen, en un sistema electrnico llamado SENTRA, una oferta y compren o vendan las acciones correspondientes.

Los valores adquiridosvan al portafolio del cliente donde ste puede monitorear el precio o el valor que tienen, es importante aclarar que no es necesario tener uno de stos para poder saber cmo van las cotizaciones, stas pueden ser consultadas en peridicos especializados como el financiero o en Bolsatel.

En cuanto como opera la bolsa de valores, toda persona puede invertir en la bolsa, pero antes de hacerlo es recomendable acudir a algunainstitucin bancariao sociedad de inversin para conocer sus planes y esquemas de trabajo.

Quin supervisa a los bancos?La supervisin y fiscalizacin de los bancos es realizada por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. La supervisin y fiscalizacin de los bancos es realizada por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF).Esta institucin se relaciona con el Gobierno a travs delMinisterio de Hacienday vela para que se cumplan las leyes, reglamentos, estatutos y otras disposiciones que tengan que ver con las entidades bancarias y financieras que estn bajo su tutela (ver listado).La Superintendencia se rige por laLey General de Bancos, en su Ttulo I, Artculos 1 al 11.Qu leyes regulan al sector bancario?

Atendidas las operaciones que realizan los bancos, en primer lugar se rigen por el DFL N 3 del ao 1997, que contiene la llamada Ley de Bancos. En dicho cuerpo legal se regula el funcionamiento y facultades de la Superintendencia de Bancos. Es necesario hacer presente que esta entidad fiscalizadora tiene, por la va administrativa, la facultad de regular la actividad bancaria, lo que da origen a la RAN (Recopilacin actualizada de Normas).Los bancos tambin estn regulados por: La Ley Orgnica del Banco Central (18.840) Las leyes 18.045 de Mercado de Capitales 18.046 de Sociedades Annimas. 18.010 de Operaciones de Crdito de Dinero. DFL 707 que contiene la Ley Cuentas Corrientes y Cheques. La Ley 18.092 sobre Letras de Cambio y Pagars.Organismos reguladores chilenos que intervienen en el mercadoLa Superintendencia de Bancos eInstituciones Financieras:Supervisa las empresas bancarias e instituciones financieras, en resguardo de los depositantes u otros acreedores y del inters pblico, realiza unasupervisin in-situmediante visitasa losbancos a travs de sus inspectores y unasupervisin a distanciao extra-situ que se realiza por parte de analistas, sobre la informacin proporcionada por las instituciones financieras.ElBanco Centralde Chile:Cautela la estabilidad del sistema financiero, primero, conceder alas empresasbancarias y sociedades financieras crditosen casode urgencia por un plazo no superior a noventa das y segundo, conceder crditos o adquirir activos a esas mismas entidades cuando hayan presentado proposiciones de convenio o hayan sido declaradas en liquidacin forzosa.La Superintendencia de Valores y Seguros:Efecta una funcin reguladora, mediante la dictacin denormaso instrucciones propias para el mercado y las entidades que lo integran. Es decir, establecer el marco regulador para el mercadoLas Casas de cambioUnacasa de cambioes una organizacin o centro que permite a los clientes cambiar unadivisapor otra, son instituciones financieras dedicadas a la compra-venta de divisas de diferentes pases y que pueden estar vinculadas a los grupos financieros.Ley OPAUna OPA define como "...aquella que se formula para adquirir acciones de sociedades annimas que hagan oferta pblica de sus acciones o valores convertibles en ellas, que por cualquier medio ofrezcan a los accionistas de aqullas adquirir sus ttulos en condiciones que permitan al oferente alcanzar un cierto porcentaje de la sociedad y en un plazo determinado"(Art. 198, Ley actualizada)En otras palabras, una OPA es una operacin que se realiza en el mercado de valores a travs de la que una sociedad expresa pblicamente su deseo de adquirir una parte o la totalidad de los ttulos de una compaa que cotiza en bolsa. La operacin va dirigida a todos aquellos que posean acciones de la compaa, a los que se ofrece un precio determinado de adquisicin para cada uno de los ttulos en un tiempo determinado. Lo que busca esta ley es que les den opciones y mxima informacin a los inversionistas, para que puedan vender si es que lo deseas, y que haya condiciones equitativas para todos los accionistas de la empresa en disputa.Todo comienza cuando una empresa hace una Oferta pblica de sus acciones, luego, adquiere la calidad de oferente de las acciones ofrecidas la persona que publica un aviso informando el inicio de la oferta de adquisicin, el cual deber ser publicado en a lo menos 2 diarios de circulacin nacional, el contenido mnimo del aviso se encuentra normado a travs del art. 203 de la ley actualizada y adems por la Norma de Carcter General (NCG) N 104/01, la cual derog la NCG N 608/86, adems esta oferta podr ser dirigida a todos los accionistas de una sociedad o a una serie de acciones en particular.Luego de publicado el aviso de inicio de la oferta, el adquiriente deber poner a disposicin de los interesados un prospecto en el que indique las condiciones de la oferta, ste deber enviarse el mismo da de la publicacin de la oferta a la SVS y a la Bolsa de Valores.La vigencia de la oferta no podr ser inferior a 20 das ni superior a 30, este plazo podr ser prorrogable por una sola vez en no menos de 5 y no ms de 15 das. Cabe sealar que las ofertas son irrevocables, pero, los oferentes podrn establecer causales de caducidad de su oferta. Con todo los oferentes podrn modificar sus ofertas, siempre que se mejore el precio o se ofrezca adquirir una cantidad mayor de acciones, estas modificaciones tambin favorecer a los que hubieren aceptado la oferta inicial o la anterior.La aceptacin de la oferta es total o parcialmente retractable, hasta antes del tercer da de finalizada la oferta, la retractacin deber presentarse por escrito al oferente. Al tercer da de finalizada la oferta, el oferente deber publicar en los mismos diarios que se public el aviso de inicio de la oferta y con las mismas formalidades, el resultado de la misma, en caso de no realizarse esta publicacin, los accionistas podrn retractarse de su aceptacin.Sociedad annimaUna sociedad annima es aquella sociedad compuesta bajo una cierta denominacin, y se encuentra conformada por aquellos socios accionarios. La denominacin de la sociedad annima se forma de manera libre, pero debe ser totalmente diferente a todas aquellas sociedades formadas antes que ella; en forma consecutiva a su nombre, debe decir sociedad annima, o bien, contar con su forma abreviada, S.A..Las sociedades annimas pertenecen a la clasificacin de las sociedades capitalistas, por lo que no sorprende que hoy en da se considere a una sociedad annima en forma sinnima a la de una empresa que ha sido conformada, organizada y administrada a fin de realizar operaciones de la banca, as como tambin del comercio y/o del mbito industrial.Para poder formar una sociedad annima es necesario que se cumpla con ciertos requisitos, entre los que encontramos la necesidad de contar con un mnimo de dos socios, contando, cada uno de ellos, por lo menos con una accin de la sociedad. Adems, es requerida una determinada cantidad de dinero, un determinado capital, el que debe estar ntegramente suscrito, que puede ser de alrededor de 100.000 dlares (esto vara segn la legislacin de cada pas). De esta suma de dinero, es necesario que se exhiba en efectivo un mnimo constituido por el veinte por ciento del valor de cada accin pagadera en numerario, y que, adems, el valor de cada una de las acciones que deban pagarse, sea exhibido, en forma total o por partes. Esto como modo de ejemplo, dado que las regulaciones cambian en el tiempo y de lugar en lugar, pero el concepto sigue siendo el mismo.Una sociedad annima puede constituirse compareciendo ante un notario pblico, o bien, por medio de una suscripcin pblica. De darse este ltimo caso, los socios fundadores de la sociedad deben redactar y depositar, en el Registro Pblico de Comercio, un determinado programa en el que se describa el proyecto por completo, cumpliendo con todos los requisitos anteriormente mencionados.Mercados de valoresEl Mercado de Valores opera como cualquier otro mercado en el que se transan bienes, slo que en este caso se trata de instrumentos financieros.La demanda y la oferta se produce en un lugar de intercambio llamado mercado, en el que la compra y venta se puede realizar a travs de intermediarios, ya sea en una Bolsa o fuera de ella, y en otros casos entre las partes interesadas.Los inversionistas (personas o sociedades) buscan los instrumentos financieros que les reporten la mayor rentabilidad posible de acuerdo al riesgo que estn dispuestos a asumir.Los emisores requieren de capital para financiar sus proyectos, para reunir estos recursos pueden utilizar la va de ofrecer valores (acciones, bonos, etc.) a los inversionistas.Los inversionistas y los emisores se encuentran en el Mercado de Valores. Emisores de Valores: ofrecen valores (acciones, bonos, cuotas de fondos mutuos, etc) para su venta en el mercado.Demandantes de Valores: personas o instituciones que desean obtener ganancias mediante la adquisicin de instrumentos de inversin.Intermediacin de Valores: se encuentran en esta categora, los Intermediarios de Valores, las Operaciones de intermediacin y las Sociedades de Apoyo a la Intermediacin.Reguladores y fiscalizadores: supervisan que las actividades y participantes del mercado de valores operen dentro del marco legal y dems normativa reglamentaria que les sea aplicable.Entidades de apoyo a la informacin: contribuyen con la fiscalizacin, mediante la revisin de la informacin financiera de las sociedades. Mercado de Productos: mercado burstil en el que se transan productos agropecuarios.

FidecomisoUn fideicomiso o fidecomiso es un contrato o convenio en virtud del cual una o ms personas (fideicomitente/s o fiduciante/s) transmite bienes, cantidades de dinero o derechos, presentes o futuros, de su propiedad a otra persona (una persona fsica o persona jurdica, llamada fiduciaria) para que sta administre o invierta los bienes en beneficio propio o en beneficio de un tercero, llamado beneficiario, y se transmita, al cumplimiento de un plazo o condicin, al fiduciante, al beneficiario o a otra persona, llamado fideicomisario.Al momento de la creacin del fideicomiso, ninguna de las partes es propietaria del bien objeto del fideicomiso. El fideicomiso es, por tanto, un contrato por el cual una persona destina ciertos bienes a un fin lcito determinado, encomendando la realizacin de ese fin a una institucin fiduciaria en todas las empresas.Los bienes afectados al fideicomiso no corren el riesgo comercial del fiduciante (el que transmite la propiedad de los bienes) ni del fiduciario (el propietario de los bienes fideicomitidos luego del vencimiento del plazo del contrato), puesto que el patrimonio que es objeto del fideicomiso no puede ser perseguido por los acreedores de ninguno de ellos, ni afectado por la quiebra de ambos o de alguno de ellos.ANLISIS GENERAL CASO CASCADASSoquimich (SQM) es una sociedad reconocida a nivel mundial por la produccin de minerales no metlicos y hoy en da de gran importancia, como el yodo, litio y potasio. Los dueos de Soquimich son diversas sociedades dueas de acciones que se transan en la bolsa de valores chilenas y extranjeras.Entre los accionistas de Soquimich destacan las sociedades Pampa Calichera y Potasios de Chile, que conjuntamente controlan un 32% de tales acciones. Por su parte, entre los dueos de Pampa Calichera y Potasios de Chile, destacan las sociedades Oro Blanco y Nitratos que controlan respectivamente un 88.5% de la propiedad de estas sociedades. A su vez, entre los dueos de Oro Blanco y Nitratos, destaca la sociedad Norte Grande, titular de aproximadamente un 75,7% de la propiedad de estas sociedades. Luego, el principal accionista de Norte Grande es la sociedad Inversiones SQYA con un 67.2%, la cual a su vez es controlada por don Julio Ponce Lerou.Tal como lo muestra la siguiente imagen:

Caso CascadaEl Caso Cascada es la pugna entre los accionistas de las sociedades Norte Grande y Oro Blanco, que son las empresas matrices de Calichera, la sociedad con la que Julio Ponce posee el 30% de SQM. Este conflicto, entre el controlador e inversionistas minoritarios principalmente Moneda, las AFP y Consorcio, que poseen ms del 11,2% y el 15,7%, respectivamente, ha tenido acusaciones cruzadas que han llegado tanto a la SVS como al Ministerio Pblico. Si bien, la cascada ha sido en varias ocasiones objeto de cuestionamientos y crticas, la actual disputa comenz a gestarse a fines del 2011, cuando el controlador propuso aumentos de capital cuyos objetivos desconoca el resto de los accionistas. Sin embargo, la atencin sobre estas sociedades creci cuando en abril de 2012, la SVS suspendi la cotizacin de sus acciones tras ordenar la reversin de cerca del 65% de las utilidades para el ejercicio 2011, producto de una cuestionada operacin que involucr 5 millones de ttulos de la serie A de SQM.Posteriormente, los accionistas minoritarios comenzaron a acusar irregularidades en la cascada, consistentes en una serie de operaciones entre partes relacionadas que les habra restado valor a las compaas.Pablo Echeverra (Presidente de Moneda), en un seminario organizado por Moneda en junio de este ao, se pronunci sobre estas inquietudes declarando : Lo que descubrimos en las sociedades cascadas es muy sencillo: que hay en ellas un dispositivo por el cual, sistemticamente, resulta que las sociedades abiertas en bolsa y que tienen minoritarios consistentemente pierden dinero o ven afectado su patrimonio o hacen negocios en condiciones desfavorables, mientras que sus contrapartes a la vez, que son sociedades cerradas y ligadas la mayora de ellas al controlador, resultan sistemticamente beneficiadas.Es por ello que estas acciones estn siendo cuestionadas por la Superintendencia de Valores y Seguros, el fiscalizador estatal del mercado de valores, sosteniendo la existencia de ciertas operaciones que perjudicaran a los accionistas de las Cascadas y al mercado de valores. Concretamente se seala que en algunas sociedades Cascadas se habran realizado aumentos de capital que permitan a sus accionistas adquirir nuevas acciones de tales sociedades. A juicio de la Superintendencia, las sociedades Cascadas habran vendido dichas acciones a un precio inferior al de mercado a otras sociedades vinculadas a Julio Ponce Lerou. Luego dichas sociedades haban revendido tales acciones a un precio superior al de mercado a otras sociedades Cascadas. De este modo, las sociedades vinculadas al Sr. Ponce Lerou habran obtenido una ganancia en estas operaciones, y la prdida la habran asumido las mismas sociedades Cascadas.Si bien lo usual en el mercado de valores es que en situaciones semejantes, otros interesados hubieran podido disputar dichas acciones ofreciendo otros precios, la Superintendencia sostiene adems que en estas operaciones se habran utilizado mecanismos burstiles que impiden a terceros participar en estas operaciones ofreciendo otros precios que hubieran impedido las operaciones anteriores.As, se habran efectuado operaciones que provocaron prdidas a las sociedades Cascadas, en que si bien tambin participa finalmente el Sr. Ponce Lerou, los principales perjudicados seran los dems accionistas que no habran recibido ganancia alguna de las operaciones cuestionadas, como las AFP y fondos de inversin. Ello explica que estos inversionistas institucionales sean los principales actores en las denuncias en estudio.Pero adems se habra afectado el mercado de valores en general. Una de sus principales funciones es permitir el flujo de dinero desde potenciales inversionistas a empresas que lo quieren ocupar, a cambio de lo cual ofrecen sus valores. Ello supone que el precio al cual se transen dichos valores sea lo ms real posible, dada la dificultad de muchos inversionistas de apreciar correctamente el valor de las empresas, ms an si se refiere a proyectos futuros. As, las operaciones cuestionadas, si se realizaron a precios que no correspondan a la realidad y slo buscaron transferir recursos desde las sociedades Cascadas a otras personas, habran alterado el normal proceso de fijacin de precios en el mismo, pudiendo generar desconfianza entre los inversionistas, lo que perjudica el correcto funcionamiento de dicho mercado.Cabe hacer presente que este tema es de una investigacin en curso de la Superintendencia de Valores y Seguros, que est provocando otras investigaciones criminales. En dichos procesos, los involucrados pueden presentar sus descargos, para que haya pronunciamientos de esta autoridad y posteriormente de los Tribunales de Justicia. Lo anterior, sin perjuicio que adems se estn iniciando otras denuncias de irregularidades entre las partes afectadas y denunciantes, que debern ser resueltas por la justicia. De cualquier modo, en caso de establecerse la ilicitud de estas operaciones, los involucrados pueden verse principalmente expuestos a fuertes multas y eventuales condenas penales en ciertas hiptesis.Este tema ha provocado cuestionamiento de la normativa que permite el desarrollo de estructuras de sociedades como las de las Cascadas. En principio, cabe sealar la licitud de la figura desarrollada, la que adems ha sido aprobada y fiscalizada por la misma Superintendencia de Valores y Seguros. Lo cuestionable son las operaciones de compra y venta de sus acciones en cuanto se hayan realizado en los trminos que expone la Superintendencia. Y nuestra legislacin contempla la ilicitud de las mismas y sanciones pertinentes.Con lo anterior, nos permitimos sealar que el real desafo que plantea el caso Cascadas se va a ir mostrando en el curso de estas investigaciones: la determinacin de la licitud o no de las operaciones, con las responsabilidades pertinentes, como asimismo el resarcimiento de los eventuales perjuicios ocasionados a sus supuestas vctimas. Podremos ver el desarrollo de este caso y sus decisiones finales, con la esperanza de que cualquiera que sea el resultado, se restaure la confianza en un mercado, como es el de valores, ya que ha sido clave en el desarrollo nacional.

Anlisis de los puntos ms relevantesVision politicaSi su excelencia el Presidente de la Repblica no hubiese participado en las Cascadas, no habra caso Cascadas. La declaracin, la nica hecha ante los medios por Julio Ponce Lerou, no fue casual. La lanz el viernes 7 de marzo pasado, tras entrevistarse con el Fiscal Jos Morales, la esparci por unos segundos ante la televisin, la radio y medios escritos y, luego, desapareci.Los dichos del presidente de SQM y controlador de las sociedades Cascadas tienen un sentido que, aunque no es nuevo, aparece central en su relato. Sebastin Piera, el ahora ex Presidente de Chile, fue la contraparte de Ponce, en el origen del caso a comienzos de 2008, cuando remat ms del 10% de la propiedad de Pampa Calichera. Y gan dinero con ello.Lunes 12 de mayo de 2008. 12 p. m. con 34 minutos y 34 segundos. Es el momento clave en la historia. La corredora LarrainVial concreta el remate de 151 millones de acciones Pampa Calichera. Se la adjudica la misma corredora. Por eso, se le llama un remate OD (Operacin Directa). Se hace en un slo paquete y el mercado haba sido informado 20 horas antes.Es el bigbang del escndalo financiero ms relevante de las ltimas dcadas, que alcanz su peak la semana pasada cuando se revel el testimonio de Julio Ponce ante la Fiscala, donde acusa a Piera de haber intervenido en el caso Cascadas al menos en dos oportunidades, una en un comit poltico en La Moneda (versin descartada por todos los presentes) y la otra en una reunin social, en una conversacin con el abogado Daro Caldern, cercano a Ponce.La operacin del 12 de mayo de 2008 la protagonizan justamente Julio Ponce y Sebastin Piera. Este ltimo, a travs de las sociedades de su propiedad, Axxion y Bancard Inversiones Limitada, vende 146.227.126 de acciones Calichera A. Le compra Sociedad de Inversiones Oro Blanco, que preside y controla indirectamente Julio Ponce.Piera recibe US$ 153,97 millones por dichos papeles, que representan el 10,2% de Pampa, la principal va de participacin del grupo de sociedades Cascadas en SQM.

Esta operacin no forma parte del esquema enunciado por la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) para acusar a Ponce, a personeros de su entorno, adems de un encumbrado grupo de personas y empresas encabezadas por Leonidas Vial, el dueo de LarrainVial.Para Ponce, esta operacin es exactamente igual a las que hizo entre 2009 y 2011 y que sirvieron de base a la SVS para formularle cargos. Para la autoridad, no tienen ninguna relevancia, pues Piera no tiene vnculos con Ponce y no existiran elementos que expliquen un inters por coordinarse en dichas operaciones.Fuentes que conocieron de dicha operacin reconocen que tanto Piera como Ponce saban quin sera el comprador. No existe nada de malo que sea as, afirma una fuente, que no se anima a decirlo en pblico.Cuando Piera pone a la venta las acciones ya saba que difcilmente habra competencia. El paquete costaba ms de US$ 150 millones y quien se interesara deba conseguir los dineros entre el viernes, cuando se hace la inscripcin del remate en la Bolsa, y el lunes, cuando se coloca. AFP y fondos institucionales como Moneda, eran candidatos naturales, pero nadie termin con acciones.Qu pasa con los precios? Oro Blanco paga $ 496 por cada accin, pese a que 36 minutos antes se cotizaba a $ 465. De hecho, el promedio de operaciones en el da, sin considerar la salida de Piera, es de $ 465, un 7% menos.Pero si el precio se compara con los meses previos, las diferencias a favor de Piera son el doble respecto de tres meses anteriores, un 8% ms que 15 das antes, un 19% ms que un mes antes y un 34% sobre el precio de 60 das atrs.El dao para los minoritarios sera grande, considerando la diferencia de precio a la que compr Oro Blanco. Pero Piera no es controlador, aunque en ese momento tiene a Juan Luis Rivera (ex mano derecha de Piera) en el directorio, quien renuncia tres semanas despus que se concreta la salida de las sociedades de la propiedad, dejando el cupo a un cercano de Ponce.Dado que se considera un accionista ms, desde su entorno dicen que, si hubo dao a los minoritarios de las Cascadas, no es su responsabilidad. Sus detractores advierten que saba que el comprador seran las Cascadas y Ponce y que aun as le vendi caro. Pero as funciona el mercado, replican cercanos a Piera.Entidades involucradas en el caso y sus consecuencias- En relacin a operaciones en acciones relacionadas a Sociedades Cascada, realizadas de modo recurrente y coincidente entre los aos 2009, 2010 y 2011, se formularon cargos a Larrain Vial S.A. Corredora de Bolsa y a sus ejecutivos Manuel Bulnes Muzard y Felipe Errzuriz Amenbar, a Leonidas Vial Echeverra y a Alberto Le BlancMatthaei. - Asimismo, se formularon cargos a Banchile Corredores de Bolsa S.A. y a su ex ejecutivo Cristin Araya Fernndez, a Citigroup Global Markets Inc. y a su representante legal Fabio Gheilerman, a LinzorAsset Management -hoy CHL AssetManagement Chile-, y a su representante legal Canio Corbo Atria, por su participacin en ciertas operaciones en acciones SQM-A y SQM-B. 31 de enero de 2014.- La Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) informa que formul nuevos cargos por presuntas infracciones a la Ley de Mercado de Valores, en el marco de la investigacin en curso sobre las Sociedades Cascada.

Los oficios de cargos se circunscriben a la presunta responsabilidad de distintas entidades y personas en la realizacin de operaciones burstiles realizadas durante los aos 2009, 2010 y 2011, las cuales habran afectado el normal funcionamiento del mercado burstil.Al respecto, cabe indicar lo siguiente: a) El comunicado de prensa del 10 de septiembre de 2013 -que inform acerca de las formulaciones de cargo realizadas el 6 de septiembre del mismo ao-, dio cuenta de la presumible existencia de un esquema consistente principalmente en transacciones burstiles con los ttulos Calichera A, Oro Blanco y SQM, realizadas de modo recurrente y coincidente, durante los aos 2009, 2010 y 2011. En virtud de estas operaciones, y con los antecedentes recabados a la fecha, la SVS formul cargos a Larrain Vial S.A. Corredora de Bolsa, a Manuel Bulnes Muzard(gerente general de esa corredora), a Felipe Errzuriz Amenbar (gerente de distribucin institucional de esa corredora), a Leonidas Vial Echeverra (controlador de Inversiones Saint Thomas y Agrcola e Inversiones La Via) y a Alberto Le BlancMatthaei (controlador de Inversiones Transcorp e Inversiones La Palma). En concreto, la SVS presume que Larrain Vial S.A. Corredora de Bolsa, a travs de Manuel Bulnes y Felipe Errzuriz, habra articulado una serie de operaciones que configuraran parte del esquema de operaciones, y en algunas aparentado el cumplimiento de ciertas condiciones habilitantes para la realizacin de operaciones burstiles, desnaturalizando de esta manera el sentido de las ofertas en el sistema burstil. Adicionalmente, las sociedades controladas por Leonidas Vial y por Alberto Le Blanchabran sido funcionales e instrumentales al desarrollo del esquema implementado, participando de manera reiterada, peridica y en forma atpica respecto de otras de sus inversiones, en algunos de los ciclos de transacciones observados en acciones Calichera-A y Oro Blanco. b) Asimismo, la SVS formul cargos por operaciones especficas con los ttulos SQM-B y SQM-A. Durante los perodos comprendidos entre diciembre de 2009 y abril de 2010, bajo la intermediacin de la corredora Banchile, Pampa Calichera realiz una serie de operaciones con el ttulo SQM-B teniendo como contraparte a Citigroup Global Markets Inc. y a la misma Banchile, que habran estado orientadas a la generacin de utilidades contables. As, Pampa Calichera sigui una mecnica de adquirir un nmero relevante de acciones SQM-B a precios superiores a los cuales posteriormente venda, en cantidades similares y a las mismas contrapartes, con resultado favorable para estas ltimas. Estas transacciones no habran tenido el objetivo de transferir efectivamente la propiedad del ttulo SQM-B, sino dar la apariencia de ello, segn se desprende de la forma en que fueron realizadas estas operaciones. A su vez, el da 29 de marzo de 2011, por intermedio de Banchile, se efectuaron una serie de operaciones en bolsa con los ttulos SQM-A, en las que Linzor Total ReturnFund se habra prestado como contraparte de distintas Sociedades Cascada para comprar y posteriormente vender dichos ttulos, operaciones que tampoco habran tenido por objetivo transferir efectivamente la propiedad de esos valores. Esto ltimo motiv en su oportunidad que esta Superintendencia requiriera a una serie de Sociedades Cascada la reversin de las utilidades contables. En este contexto, la SVS formul cargos a Banchile Corredores de Bolsa S.A. y a su ex gerente de inversiones, Cristin Araya Fernndez; a Citigroup Global MarketsInc. y a su representante legal Fabio Gheilerman, y a LinzorAsset Management (hoy CHL Asset Management Chile) y a su representante legal Canio Corbo Atria. De acuerdo a los antecedentes, documentos, registros y testimonios recabados a la fecha, y habida consideracin de los diversos grados de participacin de cada uno de los actores involucrados, la SVS formul cargos a las personas y entidades mencionadas, por las siguientes infracciones a la Ley 18.045, de Mercado de Valores: -A Larrain Vial S.A. Corredora de Bolsa y a sus ejecutivos, Manuel Bulnes Muzardy Felipe Errzuriz Amenbar: 1) Presunta infraccin al inciso primero del artculo 53 de la Ley, en cuanto previene que es contrario a la presente ley efectuar cotizaciones o transacciones ficticias respecto de cualquier valor, ya sea que las transacciones se lleven a cabo en el mercado de valores o a travs de negociaciones privadas.", por operaciones realizadas durante los aos 2009, 2010 y 2011. 2) Presunta infraccin al inciso segundo del artculo 53 de la Ley, en cuanto previene que Ninguna persona podr efectuar transacciones o inducir o intentar inducir a la compra o venta de valores, regidos o no por esta ley, por medio de cualquier acto, prctica, mecanismo o artificio engaoso o fraudulento., por operaciones realizadas durante los aos 2009 y 2010. 3) Presunta infraccin a los artculos 66 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Santiago y 64 del Reglamento de la Bolsa Electrnica de Chile, en cuanto ambos previenen que Constituye infraccin grave la realizacin de transacciones ficticias respecto de cualquier valor, la participacin en transacciones simuladas y la realizacin de cualquier maniobra tendiente a alterar artificialmente las cotizaciones de bolsa., por operaciones realizadas en 2009, 2010 y 2011. -A Leonidas Vial Echeverra, controlador de Inversiones Saint Thomas Ltda. y Agrcola e Inversiones La Via.Por la presunta infraccin al inciso segundo del artculo 53 de la Ley, por operaciones efectuadas en 2009 y 2010. -A Alberto Le BlancMatthaei, controlador y administrador de Inversiones Transcorp Ltda. e Inversiones La Palma Ltda.Por la presunta infraccin al inciso segundo del artculo 53 de la Ley, por operaciones efectuadas en 2011. -A Banchile Corredores de Bolsa S.A. y a Cristin Araya Fernndez, ex gerente de inversiones de esa corredora.Por la presunta infraccin al inciso segundo del artculo 53 de la Ley, por operaciones realizadas durante 2009, 2010 y 2011.

-A Citigroup Global Markets Inc. y a Fabio Gheilerman, representante legal de dicha entidad.Por la presunta infraccin al inciso segundo del artculo 53 de la Ley, por operaciones realizadas durante 2009 y 2010. -A LinzorAsset Management (hoy CHL Asset Management Chile) y a su representante legal Canio Corbo Atria.Por la presunta infraccin al inciso segundo del artculo 53 de la Ley, por operaciones realizadas en 2011. Con la formulacin de cargos se da inicio a un procedimiento administrativo de carcter sancionatorio, por infraccin a normas que regulan el mercado de valores. Estos oficios de cargos no constituyen por s mismos infracciones, sino que se trata de presunciones fundadas que reflejan las conclusiones a que ha llegado la SVS a la fecha, sobre la base de informacin recopilada de su proceso de fiscalizacin. Las personas formuladas de cargos tendrn un plazo inicial de 20 das hbiles, en el caso de las formulaciones relacionadas al punto a), y de 10 das hbiles, en el caso de las formulaciones relacionadas al punto b), contado desde la respectiva notificacin para presentar sus descargos, y solicitar, si lo estiman pertinente, la apertura de un perodo probatorio. Una vez cumplido este proceso y con todos los antecedentes, la SVS deber resolver si mantiene los cargos formulados -en cuyo caso podra aplicar una sancin administrativa-, o bien, recalificar las situaciones objeto de cargos en cuanto los antecedentes que se alleguen al proceso as lo aconsejaren, o absolver a las personas en la medida que se acredite falta de responsabilidad. Se hace presente que el proceso administrativo sancionatorio desarrollado por la Superintendencia tiene el carcter de reservado segn lo dispone el artculo 23 de su Ley Orgnica. Por regla general, los oficios de cargo tambin tienen carcter reservado, hacindose pblico este antecedente slo en caso de aplicarse una sancin. Sin embargo, haciendo uso de sus atribuciones legales y atendiendo la fe pblica y el inters de los inversionistas comprometidos en este caso, la SVS resolvi hacer pblico el nombre de las personas y los tipos infraccionales que se comunican a las personas en los respectivos oficios de cargo, no obstante, se mantiene el carcter reservado de los antecedentes recopilados en la investigacin y el contenido de dichos oficios. Finalmente, cabe sealar que esta Superintendencia contina investigando las situaciones y hechos derivados del caso Cascadas que puedan involucrar a otras personas o entidades.Porque se ven perjudicadas las AFPLa afectacin tiene que ver en que el precio de acciones, como es artificial, en algn punto reviente y baje. Compraste a un precio artificialmente caro algo que no vala eso, y eso va a tener un impacto bajando el monto global en el dinero que cada uno tenemos para cotizar, y que van a servir para pagar las pensiones de cada uno de los chilenos.En especfico, segn expertos habran 757 millones de dlares de los cotizantes involucrados. Eso es una cifra enorme para aquellos que forman parte de ese dinero.Se dice que las AFP hoy da estn atrapadas en una situacin que es realmente impresentable: tienen que decidir si es que pagan o no un aumento de capital, en un contexto que existe informacin que da cuenta que ste ira a financiar una estructura que se ha denunciado como fraudulenta. Si no pagan, podran ser que la sociedad respectiva quiebre, o que se diluya la participacin de las AFP en estas sociedades y desmejoren su posicin.Qu pas con las leyes OPA, Sociedades Annimas, Ley de mercado de Valores y la fideicomizacin, en el caso de las Sociedades Cascada?Las normas vigentes relativas a transacciones de valores, burstiles y la encargada de la supervigilancia, como es la Superintendencia de Valores y Seguros, estn basadas principalmente en la autorregulacin y su cumplimiento legal, sin embargo, existen vacos legales, en los que no basta el cumplimiento de las normas legales, ya que es factible como ha sucedido en el caso de las Sociedades Cascadas, el utilizar en forma engaosa, la realizacin de variadas y reiteradas transacciones de compra y venta de acciones entre diferentes sociedades de inversin, pero controladas por un origen comn, es decir, distintas sociedades, pero de los mismos dueos, para enriquecerse venciendo paquetes de acciones a precios bajo los de mercado, en poco tiempo, para asegurar su compra por parte de sociedades diferentes a precios artificialmente altos, perjudicando a los accionista minoritarios, a las Administradoras de Fondos de Pensiones y en consecuencia a los pensionados de Chile.Lo expuesto ha sucedido desde el ao 2009, sin embargo, en la prensa recin se d a conocer en septiembre del ao 2012, motivo por el que se tienen dudas razonables por qu no se detectaron con antelacin estas irregularidades?, como por ejemplo la Superintendencia de Valores de Seguros, las clasificadoras de riesgos, los mismos accionistas minoritarios y en definitiva de las autoridades del pas.En trminos cuantitativos se estiman en cifras de US$9.000 millones de dlares las transacciones realizadas y considerando que las Administradoras de Fondos de Pensiones tienen en acciones alrededor de US$760 millones de dlares, todava no se estima el dao que tendr en las pensiones de los chilenos, pero si hay daos financieros.La SVS manifiesta en su investigacin lo siguiente:Que la masividad de transacciones efectuadas mediante mecanismos engaosos y su reiteracin y extensin en el tiempo habran afectado el correcto funcionamiento del mercado de valores y, por tanto, la confianza y transparencia del mismo.Como conclusin podemos plantear que se deben perfeccionar los mecanismos y normas de supervisin de las transacciones burstiles, ya que no existen mecanismo de autorregulacin alguno que sea motivador para su auto-cumplimiento, sino deben estar claras las sanciones para las vulneraciones y el espritu de la ley en estos aspectos financieros, ya que no se trata de vulnerar de cumplir la ley como letra, sino estn los aspectos ticos que deben prevalecer como los valores de sociedad que deben prevalecer y no el fin justifica los medios e ir con la verdad por delante, en bien de seguir como pas en vas de desarrollo y lograrlo en algunas dcadas.Finalmente es preciso sealar, que este caso es muy complejo afectando la imagen y credibilidad de nuestra institucionalidad relacionada con el Sistema Financiero, a nivel pas, por lo tanto est en juego nuestra imagen-pas y el resto del mundo est y estar pendiente de la resolucin de esta situacin.Pilares fundamentales para proteger a accionistas minoritariosSi bien es cierto estos ltimos meses ha habido bastante discusin en relacin al caso "Cascadas", en nuestro pas por mucho tiempo se pudieron haber introducido una serie de mejores de cambios con la finalidad de fortalecer el gobierno corporativo que tiene como funcin principal proteger los derechos de aquellos accionistas que se suponen minoritarios."La serie de reformas deben apuntar hacia al menos 3 pilares fundamentales: primero, fortalecer aquellos mecanismos que se suponen internos a la empresa, con la finalidad de que aquellos que se suponen minoritarios se vean representados en trminos de derechos, reparto equitativo, entre otros. Segundo, asegurarse que la funcin de auditora sea realmente independiente y tercero, un regulador que fiscalice ms en trminos de exigencia de informacin y en especial, de complimiento de la normativa relacionada con la informacin de transacciones con empresas relacionadas".HECHOS ESENCIALES PARA MEJORAR EL SISTEMA FINANCIEROUna de las medidas que se han tomado para mejorar el sistema financiero en Chile ha sido el de analizar y mejorar la normativa burstil, a cargo del comit Ad Hoc de la Bolsa de Comercio de Santiago la cual est integrada por el presidente Pablo Irarrzaval y los directores Juan Andrs Fontaine y Hernn Somerville.Este informe contiene doce propuestas de cambios a la normativa y operacin burstil vigente. Las modificaciones estn relacionada al sistema de remate de las acciones como la negociacin la rueda donde los precios se determinan por la interaccin de la oferta de compra y venta donde se transan los ttulos accionarios, monetarios y de CFL; el remate martillero en el cual se permite la transaccin de instrumentos de renta variable, el telepregn y las rdenes directas, como tambin la modificacin del remate electrnico y la subasta de libro de rdenes, comparando la normativa local con la extranjera.Dichas modificaciones se enviaran a la Superintendencia de Valores y Seguros, incentivando y privilegiando la liquidez, concentrando la ejecucin de la mayora de las rdenes en una modalidad de negociacin y plazo de liquidacin; perfeccionar el proceso de formacin de precios de mercado, incentivando el ingreso de rdenes; facilitar la rpida ejecucin de aquellas transacciones que no afectan la oferta y la demanda del mercado, as permitiendo el simple registro de operaciones de montos significativos a precios de mercado.

Como tambin se debera derogar el artculo a la Ley de Sociedades Annimas que exime cumplir los exigentes requisitos para operaciones entre partes relacionadas a las transacciones habituales de una sociedad. Lo que permiti a la administracin de las cascadas, por Julio Ponce, realizar las operaciones sin el control requerido.Estos cambios en operaciones y normativas burstiles se deben realizar para proteger al mercado y a la transparencia, ya que esta enorme problemtica afecta en gran medida el rea de inversiones a nivel nacional e internacional.

CONCLUSIONES

BIBLIOGRAFA http://www.thisischile.cl/Article.aspx?SEC=262&ID=138&itz=&eje=Xhttp://www.monografias.com/trabajos36/opas-chile/opas-chile2.shtml#proceso#ixzz2wc1pzEUYhttp://es.wikipedia.org/wiki/Sociedad_an%C3%B3nimahttp://www.misrespuestas.com/que-es-una-sociedad-anonima.htmlhttp://www.senado.cl/caso-cascadas-comision-de-trabajo-conocera-medidas-adoptadas-para-resguardar-los-fondos-previsionales/prontus_senado/2013-10-29/090117.htmlhttp://www.elmostradormercados.cl/destacados/retorno-de-carlos-pavez-a-la-svs-se-complica-con-la-salida-de-hugo-caneo-y-lo-deja-solo-como-el-hombre-clave-en-el-caso-cascadas/http://www.quepasa.cl/articulo/negocios/2013/11/16-13276-9-las-secretas-negociaciones-para-frenar-el-caso-cascadas.shtmlhttp://www.quepasa.cl/articulo/negocios/2013/11/16-13276-9-las-secretas-negociaciones-para-frenar-el-caso-cascadas.shtmlhttp://m.df.cl/caso-cascadas-se-necesita-mas-regulacion/prontus_df/2013-10-04/193545.htmlhttp://es.wikipedia.org/wiki/Fideicomisohttp://www.bancafacil.cl/bancafacil/servlet/Contenido?indice=1.2&idPublicacion=1500000000000020&idCategoria=2http://www.educarchile.cl/ech/pro/app/detalle?ID=212873http://www.sbif.cl/sbifweb/servlet/Biblioteca?indice=6.3.1&http://www.bcentral.cl/acerca/funciones/07.htmhttp://es.wikipedia.org/wiki/Superintendencia_de_Valores_y_Seguros_de_Chile

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