ANALISIS VERTICAL Y HORIZONTAL

SANDRA DIAZJOHANNA NIÑOANNIE ROJAS EDGAR GARCIA

ANÁLISIS VERTICALEs una de las técnicas más sencillas dentro del análisis financiero, y consiste en tomar un solo estado financiero (puede ser un balance general o un estado de pérdidas y ganancias) y relacionar cada una de sus partes con un total determinado, dentro del mismo estado, el cual se denomina cifra base. Es un análisis estático, pues estudia la situación financiera en un momento determinado, sin tener en cuenta los cambios ocurridos a través del tiempo.

EJEMPLOSi se toma, el BALANCE GENERAL, se puede hacer el análisis vertical tanto de la parte izquierda (activo) como de la parte derecha (pasivo y patrimonio). Dentro del activo Se puede tomar cada uno de los rubros individuales y calcular a qué porcentaje (%) corresponde sobre el total del activo.

También se puede tomar cada una de las cuentas y calcular el qué porcentaje representa sobre el subtotal del grupo correspondiente.

Se puede relacionar,

Obteniendo el respectivo porcentaje, las cuentas por cobrar con el subtotal del activo corriente o con el total del activo.

el porcentaje que representa la maquinaria y equipo sobre el subtotal del activo fijo o sobre el activo total.

Esto también puede hacerse al lado derecho del balance.

el monto de las obligaciones bancarias del corto plazo con un subtotal del pasivo corriente, con el total de pasivos o con el total del pasivo y patrimonio

En lo que respecta al estado de PÉRDIDAS Y GANANCIAS. También se le puede aplicar el análisis vertical, tomando como base, por lo general. El valor de las ventas y hallando el porcentaje que los demás rubros representan con respecto a esta base. Aunque del mismo modo se podría tomar como base el subtotal del costo de ventas o de gastos generales y hallar el porcentaje que sobre esta base pueden presentar cada costo o cada gasto individual.

ANÁLISIS VERTICAL EMPRESA ACERÍAS PAZ DEL RIO S.A.

El análisis ha sido realizado tomando como cifra base el total del activo, el total del pasivo y patrimonio y el total de ventas netas.

Pero igualmente podría tomarse como cifra base

Un subtotal como el activo corriente, el patrimonio, o el subtotal de gastos de operación.

ASPECTO IMPORTANTE El análisis vertical es la interpretación de los porcentajes, calculados de la manera como aparecen en el caso de Acerías Paz Del Rio S.A. las cifras absolutas de un balance general o un estado de pérdidas y ganancias no dicen nada por sí solas, en cuanto a la importancia de cada una en la composición del respectivo estado financiero y su significado en la estructura de la empresa. Por el contrario, el porcentaje que cada cuenta representa sobre una cifra base, nos dice mucho de su importancia como tal, de las políticas de la empresa, del tipo de empresa, de las estructura financiera de las márgenes de rentabilidad, etc.

ACTIVO 1976 % del TotalEfectivo 17,6 0,4%Inversiones Temporales 135,7 0,5%Cuentas por Cobrar (clientes) 235,3 6,0%Otros Deudores 53,6 1,4%Menos Provisión otros Deudores (1,2) 0,0%Inventarios Prod. Terminado 623,7 15,9%Materias Primas y P. en Proceso 440,8 11,2%Materiales y Repuestos 556,9 14,2%Materiales en Tránsito 81,4 2,0%Menos: Prov. Protección Inventarios (51,4) -1,3%SUBTOTAL ACTIVOS CORRIENTES 2.092,4 53,3%

Activos Fijos Bruto 2.736,8 69,8%Menos: Depreciación y Agotamiento (1.204,9) -30,7%SUBTOTAL ACTIVO FIJO 1.531,9 39,1%

Activos Diferidos 34,4 0,9%Préstamos de Vivienda 30,3 0,8%Inversiones 19,3 0,5%Otros Activos 10,9 0,3%Valorizaciones 203,4 5,1%SUBTOTAL OTROS ACTIVOS 298,3 7,6%

TOTAL ACTIVO 3.922,6 100,0%

(En millones de Col. $)BALANCE GENERAL

ACERIAS PAZ DEL RIO S.A.ANALISIS VERTICAL

PASIVO Y PATRIMONIO 1976 % del TotalObligaciones Bancarias 160,2 4,1%Porción Corriente de Obligaciones L.P. 254,0 6,5%Cuentas por Pagar (Proveedores) 148,3 3,8%Cesantías y Prestaciones Corrientes 105,4 2,7%Impuesto de Renta 115,1 2,9%Dividendos por Pagar 194,5 4,8%Ingresos Diferidos 22,1 0,6%SUBTOTAL PASIVO CORRIENTE 999,6 25,4%

Obligaciones Bancarias Largo Plazo 248,7 6,4%Cesantías Consolidadas (no corrientes) 205,9 5,2%Provisión para Jubilaciones 455,2 11,6%Impuesto de Renta Diferido - 0,0%Otras Provisiones 124,2 3,2%SUBTOTAL PASIVO NO CORRIENTE 1.034,0 26,4%TOTAL PASIVO 2.033,6 51,8%

Capital Pagado 608,7 15,5%Reserva Legal 310,0 7,9%Otras Reservas 486,9 12,4%Utilidad del Ejercicio 280,0 7,1%Valorizaciones 203,4 5,3%SUBTOTAL PATRIMONIO 1.889,0 48,2%

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 3.922,6 100,0%

ANALISIS VERTICALACERIAS PAZ DEL RIO S.A.

BALANCE GENERAL(En millones de Col. $)

1976% de Ventas

Netas

VENTAS NETAS 1.911,6 100,0%

COSTOS DE VENTAS 1.389,3 72,7%

Utilidad Bruta 522,3 27,3%

GASTOS DE OPERACIÓN 131,9 6,9%

Administrativos 102,7 5,4%

De Ventas 29,2 1,5%

Utilidad de Operación 390,4 20,4%

OTROS INGRESOS (Y EGRESOS) 47,6 2,5%

Ingresos por Financiación Ventas 29,6 1,5%Rendimiento de Inversiones 40,2 2,1%

Otros Ingresos 19,0 1,0%Gastos Financieros (41,2) -2,1%

Utilidad antes de impuestos 438,0 22,9%

PROVISIONES PARA IMPUESTOS RENTA 158,0 8,3%Corrientes 158,0 8,3%

Diferido - 0,0%

Utilidad Neta 280,0 14,6%

(En millones de Col. $)ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS

ACERIAS PAZ DEL RIO S.A.ANALISIS VERTICAL

ACTIVO 1977 % del TotalEfectivo 27,3 0,7%Inversiones Temporales 73,8 1,8%Cuentas por Cobrar (clientes) 228,9 5,5%Otros Deudores 129,1 3,1%Menos Provisión otros Deudores (1,0) 0,0%Inventarios Prod. Terminado 426,9 10,3%Materias Primas y P. en Proceso 561,1 13,5%Materiales y Repuestos 599,5 14,3%Materiales en Tránsito 72,7 1,7%Menos: Prov. Protección Inventarios (51,4) -1,2%SUBTOTAL ACTIVOS CORRIENTES 2.066,9 49,7%

Activos Fijos Bruto 3.119,1 75,0%Menos: Depreciación y Agotamiento (1.375,7) -33,1%SUBTOTAL ACTIVO FIJO 1.743,4 41,9%

Activos Diferidos 19,3 0,5%Préstamos de Vivienda 38,8 0,9%Inversiones 20,6 0,5%Otros Activos 10,7 0,3%Valorizaciones 259,7 6,2%SUBTOTAL OTROS ACTIVOS 349,1 8,4%

TOTAL ACTIVO 4.159,4 100,0%

(En millones de Col. $)BALANCE GENERAL

ACERIAS PAZ DEL RIO S.A.ANALISIS VERTICAL

PASIVO Y PATRIMONIO 1977 % del TotalObligaciones Bancarias 113,7 2,7%Porción Corriente de Obligaciones L.P. 284,5 6,9%Cuentas por Pagar (Proveedores) 164,8 3,9%Cesantías y Prestaciones Corrientes 115,9 2,8%Impuesto de Renta 20,4 0,5%Dividendos por Pagar 268,9 6,5%Ingresos Diferidos 34,8 0,8%SUBTOTAL PASIVO CORRIENTE 1.003,0 24,1%

Obligaciones Bancarias Largo Plazo 199,3 4,8%Cesantías Consolidadas (no corrientes) 311,6 7,5%Provisión para Jubilaciones 641,8 15,4%Impuesto de Renta Diferido 11,9 0,3%Otras Provisiones 115,4 2,8%SUBTOTAL PASIVO NO CORRIENTE 1.280,0 30,8%TOTAL PASIVO 2.283,0 54,9%

Capital Pagado 608,7 14,7%Reserva Legal 310,0 7,5%Otras Reservas 543,8 13,0%Utilidad del Ejercicio 154,2 3,7%Valorizaciones 259,7 6,2%SUBTOTAL PATRIMONIO 1.876,4 45,1%

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 4.159,4 100,0%

(En millones de Col. $)BALANCE GENERAL

ACERIAS PAZ DEL RIO S.A.ANALISIS VERTICAL

1977% de

Ventas Netas

VENTAS NETAS 2.498,3 100,0%

COSTOS DE VENTAS 2.165,0 86,7%

Utilidad Bruta 333,3 13,3%

GASTOS DE OPERACIÓN 179,1 7,2%

Administrativos 141,7 5,7%

De Ventas 37,4 1,5%

Utilidad de Operación 154,2 6,1%

OTROS INGRESOS (Y EGRESOS) 42,9 1,7%

Ingresos por Financiación Ventas 34,8 1,4%Rendimiento de Inversiones 40,0 1,6%

Otros Ingresos 16,9 0,7%Gastos Financieros (48,8) -2,0%

Utilidad antes de impuestos 197,1 7,8%

PROVISIONES PARA IMPUESTOS RENTA 42,9 1,7%Corrientes 31,0 1,2%

Diferido 11,9 0,5%

Utilidad Neta 154,2 6,1%

ANALISIS VERTICALACERIAS PAZ DEL RIO S.A.

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS(En millones de Col. $)

Si se analiza el ejemplo de acerías paz del río s.a. se puede hacer, entre otros, los siguientes comentarios:

a. La composición de los Activos en 1976 es la siguiente:

Activo Corriente 53.3%

Activo Fijo 39.1%

Otros Activos 7.6%

100.0%

No existe una exagerada concentración en activos fijos o activos corrientes. Se tiene a un equilibrio entre estos dos rubros, lo cual es perfectamente explicable en una empresa industrial, especialmente si se trata de una siderúrgica, en la cual las instalaciones implican costos muy elevados y se requiera asimismo una alta inversión corriente. Principalmente en inventarios. Para detectar este último aspecto se podría también tomar como cifra base el total de los activos corrientes y determinar el porcentaje de los diferentes rubros, así:

Efectivo 0.8%

Inversiones Temporales 6.5%

Cuentas por Cobrar 11.2%

Otros Deudores (Netos) 2.5%

Inventarios Totales (Netos) 79.0%

Total Activo Corriente 100.0%

Se encuentra entonces que los inventarios totales representan el 79% del total de los activos corrientes. Esto refuerza la idea de que la empresa tiene concentrada la mayor parte de su inversión en activos de operación, a saber, inventarios y activo fijo.

no es fácil decir si lo anterior es bueno o conveniente para una empresa, pero sí se puede comparar esta estructura con la de otras empresas del mismo sector y obtener conclusiones. Si la actividad de la empresa es diferente, valga decir una empresa comercial, seguramente presentará una muy diferente composición de sus activos.

Por ejemplo el caso de Cadenalco S.A. (Almacenes Ley) en diciembre 31 de 1980:

Activo Corriente $ 4.076.5 millones 77.2%Activo Fijo $ 710.6 millones 13.4%Otros Activos $ 496.7 millones 9.4% TOTAL $ 5.283.8 millones 100.0%

Se observa entonces una gran concentración de la inversión en activos corrientes. De los cuales cerca del 60% corresponden a inventarios de mercancías. Esto es perfectamente explicable en una compañía de almacenes en cadena la cual no tiene maquinaria ni equipo industrial y puede desarrollar su actividad en locales ajenos tomados en arrendamiento. De esta manera se entiende que sus activos fijos no sean representativos y que su inversión en activos corrientes, especialmente inventarios, sea lo primordial.

b. El análisis de la parte derecha del balance, por su parte, nos muestra la siguiente composición, en nuestro ejemplo de Paz del Río, en 1976:

Pasivo Corriente 25.4%

Pasivo no Corriente 26.4%

Patrimonio 48.2%

Total Pasivo y Patrimonio 100.0%

Esta distribución refleja la política de financiación que la empresa tenía en ese momento. Se observa un equilibrio , casi perfecto, entre los pasivos de corto y largo plazo y un predominio muy importante del patrimonio. Estos significa una sana política de financiamiento, donde los acreedores en total sólo son dueños del 51.8% de la empresa y los accionistas, por su parte, posean el 48.2%. Adicionalmente se nota que la participación de los pasivos corrientes en relativamente baja (25.4%) comparada con la participación que tenían los activos corrientes (53.3%).

Esto indica que la empresa posee en el corto plazo las exigibilidades que tiene en el mismo período. Lo anterior estructura es adecuada para este tipo de empresa, puesto que, teniendo un alto nivel de inversiones fijas, su financiación debe estar integrada fundamentalmente por patrimonio y pasivos de largo plazo. Por otra parte, no se aprecia un grado sobresaliente en la participación de alguno de los renglones del pasivo o del patrimonio. En este sentido las cuentas más significativas son las reservas (20.5% en total), pensiones de jubilación (15.4%) y capital pagado (14.7%).

A manera de comparación incluimos la composición de la parte derecha del balance de Cadenalco S.A. (Almacenes Ley) en diciembre 31 de 1980:

Pasivo corriente $ 2.961.6 MILLONES 56.0%

Pasivo no Corriente $ 553.6 MILLONES 10.5%

Patrimonio $ 1.768.6 MILLONES 33.5%

Total Pasivo y Patrimonio $ 5.283.8 MILLONES 100.0%

Se puede advertir que la composición de la financiación de esta empresa comercial es bien diferente. Dado que su mayor inversión está en el corto plazo, especialmente en inventarios, también su financiamiento se concentra en corto plazo (56%) siendo su principal componente el crédito de los proveedores (53% del activo corriente y 30% del total del pasivo y patrimonio).

Podemos concluir en este aspecto, que no se puede hablar de la composición ideal del financiamiento, sin tener en cuenta, el tipo de empresa, la situación económica, y otros factores ya analizados en capítulos anteriores.

c. En lo que se refiere al estado de pérdidas y ganancias de Acerías Paz Del Río S.A., se observa la siguiente composición en 1976, tomando como 100% el renglón de las Ventas Netas Totales:

Ventas Netas 100.0%

Costos de Ventas 72.7%

Utilidad Bruta 27.3%

Gastos de Operación 6.9%

Utilidad de Operación 20.4%

Otros Ingresos (y Egresos) 2.5%

Utilidad antes de Impuestos 22.9%

Provisión para Impuesto de Renta 8.3%

Utilidad Neta 14.6%

Los anteriores porcentajes por si solos no nos dicen mayor cosa y el análisis que de ellos podamos hacer surge de la comparación que se haga con otras empresas similares o con un patrón preestablecido al cual deberían asemejarse todas las empresas de un mismo sector. Entonces se puede, a manera de ejemplo, comparar algunos de estos porcentajes con los de otras empresas del sector siderúrgico colombiano, en el mismo año de 1976, tales como las siguientes: (Ver cuadro).

Empresa Siderúrgica de Medellín S.A. (Simesa)Siderúrgica del Pacífico S.A. (Sidelpa)Empresa Siderúrgica del Muña S.A. (Sidemuña)Acerías Paz del Río S.A.

1$mill. % $mill. % $mill. % $mill. %

Ventas Netas 585,0 100,0% 472,6 100,0% 231,4 100,0% 1.911,6 100,0%Costos de Ventas 407,0 69,6% 325,5 68,9% 209,1 90,4% 1.389,3 72,7%Utilidad Bruta 178,0 30,4% 147,1 31,1% 22,4 9,7% 522,3 27,3%Gastos de Operación 52,0 8,9% 28,6 6,1% 5,7 2,5% 131,9 6,9%Utilidad de Operación 126,0 21,5% 118,5 25,1% 16,7 7,2% 390,4 20,4%

2

Utilidad Neta 79,0 13,5% 50,0 10,6% 4,1 1,8% 280,0 14,6%

1 Información tomada del Manual del Mercado Bursátil (Bolsa de Bogotá)

2 No se tiene informacion sobre otros ingresos o egresos no operacionales ni sobre provisión para impuestos.

Simesa Sidelpa Sidemuña Paz del río

ANALISIS VERTICAL COMPARATIVO

Podemos observar entonces lo siguiente:a. El desarrollo operacional para el año analizado, fue

muy similar en Simesa, Sidelpa y Paz del Río; solamente Sidemuña muestra unos porcentajes de utilidad significativamente más bajos que los de las demás empresas.

b. El porcentaje de utilidad bruta/ventas es muy parecido en las empresas Simesa (30.4%), Sidelpa (31.1%) y Paz del Río (27.3%); pero es notoriamente más baja en Sidemuña (9.7%). Esto significa que esta última empresa está incurriendo en costos notablemente altos en la obtención de sus productos para la venta. Este porcentaje se denomina margen bruto, tal como se verá en el capítulo relativo a los indicadores financieros.

c. El más alto porcentaje de utilidad de operación / venta lo representa Sidelpa (25.1%) seguida de Simesa (21.5%) Paz del Río (20.4%) y Sidemuña (16.7%). Este porcentaje se denomina margen operacional y refleja la habilidad de la empresa para producir utilidades con el desarrollo normal de su objeto social.

d. En lo que se refiere a la utilidad neta/ventas se observa que, esta vez, el porcentaje más elevado corresponde a Paz del Río (14.6%) seguida de Simesa (13.5%) y Sidelpa (10.6%). Sidemuña por su parte sólo presenta un 1.8%. Lo anterior quiere decir que los egresos no operacionales afectaron en menor grado a Paz del Río que a las demás empresas, logrando de esta manera presentar una utilidad neta proporcionalmente mayor. A este porcentaje se le da el nombre de margen neto.

De las anteriores anotaciones se puede concluir que los resultados obtenidos en el año 1976 son satisfactorios para Acerías Paz del Río y están dentro de lo normal en el sector siderúrgico. No podríamos decir lo mismo de Sidemuña, empresa que requiriría un análisis más profundo para determinar las causas de sus bajos resultados.

Ahora bien, no pueden comprara diversas empresas indiscriminadamente, puesto que el comportamiento es muy diferente en cada uno de los sectores empresariales. Volvemos al caso de Cadenalco S.A. (Almacenes Ley), cuyo estado de Pérdidas y ganancias presenta la siguiente conformación en diciembre 31 de 1980, en millones de pesos y porcentajes:

$ millones %Ventas Netas 11.724.6 100.0%Gastos de Ventas y Gastos de Operación 11.040.5 94.2%Utilidad Operacional 684.1 5.8%Otros Ingresos (y Egresos) 394.1 3.4%Utilidad antes de Impuestos 290.0 2.4%Provisión Impuesto de Renta 160.7 0.9% Utilidad Neta 183.3 1.5%

Se puede apreciar en las cifras anteriores que los diferentes márgenes de rentabilidad son infinitamente más bajos que los presentados por el sector siderúrgico. Veamos:

Paz del Río

CadenalcoMargen Operacional 20.4%

5.8%Margen Neto 14.6%

1.5%

No quiere decir esto que el anejo financiero sea magnifico en una empresa y desastroso en la otra. Lo que ocurre es que su actividad es muy diferente, y la empresa industrial debe tener márgenes más altos, en tanto que la empresa comercial no gana tanto por margen como por volumen vendido. Así, aunque el margen neto de Paz del Río sea de 14.6% y el de Cadenalco el 1.5%, sus utilidades en pesos no difieren tan grandemente ($280 millones y $183 millones respectivamente) gracias a que Cadelnalco vendió $ 11.724.6 millones contra sólo $ 1.911.6 millones de ventas de Paz del Río.

ANALISIS HORIZONTAL

Se ocupa de los cambios en las cuentas individuales de un periodo a otro y, requiere de dos o mas estados financieros de la misma clase, presentados para periodos diferentes.Es un análisis dinámico, porque se ocupa del cambio o movimiento de cada cuenta de uno a otro periodo.El análisis se debe centrar en los cambios ”extraordinarios” o mas significativos, en cuya determinación es fundamental tener en cuenta tanto las variaciones absolutas como las relativas.

Al examinar estos cambios, se deben considerar ciertos criterios definidos, tales como los siguientes:

ACTIVO

Variaciones en las Cuentas por Cobrar: pueden haber sido originadas por aumento o disminución en las ventas o por cambios en sus condiciones.

Variaciones en los Inventarios: lo mas importante es determinar si realmente hay cambios en la cantidad, o solamente se presenta un efecto del incremento en los precios.

Variaciones del Activo Fijo: el analista debe preguntarse si una ampliación de la planta se justifica, si los incrementos que estos genera en la producción están respaldados por la capacidad del mercado, etc.

PASIVO

Variaciones en el Pasivo Corriente: pueden indicar cambios en la política de financiamiento en la tasa de interés, etc.

Variaciones en los Pasivos Laborales: pueden ser causados por incrementos en la planta de personal, modificaciones de la legislación laboral o negociaciones colectivas de trabajo.

Perdidas y Ganancias

Variaciones en las Ventas Netas: se debe examinar si su incremento obedece a cambios en volumen, o solamente al cambio en el nivel de precios.

Variación en el Costo de Ventas y Gastos de Operación: debe existir una relación directa entre los cambios experimentados por el costo de las ventas y los que se tienen en las ventas netas.Si el incremento de los costos y gastos de operación es inferior al crecimiento en las ventas, el margen de utilidad operacional se vera beneficiado.

Para explicar con mayor claridad el procedimiento a seguir, nos valemos de un ejemplo llevado a cabo sobre los estados financieros ya citados de la empresa Acerías Paz del Rio. Según se observa en los siguientes cuadros, se han tomado los balances generales y estados de perdidas y ganancias correspondientes a los años 1976 y 1977, cuyos valores aparecen en las dos primeras columnas.En la tercera columna se encuentra el aumento o disminución de cada cuenta en términos absolutos, vale decir, en millones de pesos colombianos. Finalmente en la cuarta columna la variación relativa o porcentaje de variación, el cual resulta de dividir la variación absoluta (tercera columna) por el valor del primer año (primera columna).

ACTIVO   1976 1977Variación

AbsolutaVariación

Relativa

           

           

Efectivo   17.6 27.3 9.7 55.1%

Inversiones Temporales   135.7 73.8 -61.9 -45.6%

Cuentas por Cobrar (clientes)   235.3 228.9 -6.4 -2.7%

Otros Deudores   53.6 129.1 75.5 140.8%

Menos: Provisión otros Deudores -1.2 -1 -0.2 -16.7%

Inventarios: Producto Terminado 623.7 426.9 -196.8 -31.5%

  Materias Primas P. En Proceso 440.8 561.1 120.3 27.3%

  Materiales y Repuestos 556.9 599.5 42.6 7.6%

  Materiales en Transito 81.4 72.7 -8.7 -10.7%

Menos: Provisión Protección Inventarios -51.4 -51.4 0 0

 SUBTOTAL ACTIVO

CORRIENTE 2.092.4 2.066.9 25.5 1.2%

           

Activo Fijo Bruto   2.736.8 3.119.1 382.3 14.0%

Menos: Depreciación y Agotamiento(1.204.9

)(1.375.7

) 170.8 14.2%

  SUBTOTAL ACTIVO FIJO 1.531.9 1.743.4 211.5 13.8%

           

Activos Diferidos   34.4 19.3 -15.1 -43.9%

Prestamos de Vivienda   30.3 38.8 8.5 28.1%

Inversiones   19.3 20.6 1.3 6.7%

Otros Activos   10.9 10.7 -0.2 -1.8%

Valorizaciones   203.4 259.7 56.3 27.7%

  SUBTOTAL OTROS ACTIVOS 298.3 349.1 50.8 17.0%

           

TOTAL ACTIVO   3.922.6 4.159.4 236.8 6.0%

PASIVO   1976 1977Variacion

AbsolutaVariacion

Relativa

           

Obligaciones Bancarias   160.2 113.7 -46.5 -29.0%

Porcion Corriente de Obligaciones L.P.   254 284.5 30.5 12.0%

Cuentas por Pagar (proveedore)   148.3 164.8 16.5 11.1%

Cesantias y Prestaciones Corrientes   105.4 115.9 10.5 10.0%

Impuesto de Renta   115.1 20.4 94.7 82.3%

Dividendos por Pagar   194.5 268.9 74.4 38.3%

Ingresos Diferridos   22.1 34.8 12.7 57.5%

  SUBTOTAL PASIVO CORRIENTE 999.6 1003 3.4 0.3%

           

Obligaciones Bancarias Largo Plazo   248.7 199.3 -49.4 20.0%

Cesantias Consolidadas   205.9 311.6 105.7 51.3%

Provision para Jubilaciones   455.2 641.8 186.6 41.0%

Impuesto de Renta Diferrido   0 11.9 11.9 0.0%

Otras Provisiones   124.2 115.4 -8.8 -7.1%

 SUBTOTAL PASIVO NO

CORRIENTE1.034.

01.280.

0 246 23.8%

TOTAL PASIVO  2.033.

62.283.

0 249.4 12.3%

           

Capital Pagado   608.7 608.7 0 0.0%

Reserva Legal   310 310 0 0.0%

Otras Reservas   486.9 543.8 56.9 11.7%

Utilidad del Ejercicio   280 154.2 -125.8 -44.9%

Valorizaciones   203.4 259.7 56.3 27.7%

  SUBTOTAL PATRIMONIO1.889.

01.876.

4 -12.6 -0.7%

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO  3.922.

64.159.

4 236.8 6.0%

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS   1976 1977

Variacion Absoluta

Variacion Relativa

           

VENTAS NETAS  1.911.

62.498.

3 586.7 30.6%

COSTO DE VENTAS  1.389.

32.165.

0 775.7 55.8%

Utilidad Bruta   522.3 333.3 -189 -36.2%

           

GASTOS DE OPERACIÓN   131.9 179.1 47.2 35.8%

Administracion   102.7 141.7 39 38.0%

De Ventas   29.2 37.4 8.2 28.1%

Utilidad de Operación   390.4 154.2 -236.2 -60.5%

           

OTROS INGRESOS (Y EGRESOS)   47.6 42.9 -4.7 -10.0%

           

Ingreso por Financiacion Ventas   29.6 34.8 5.2 17.6%

Rendimiento de Inversiones   40.2 40 -0.2 -0.5%

Otros Ingresos   19 16.9 -2.1 -11.1%

Gastos Financieros   -41.2 -48.8 7.6 18.4%

Utilidad antes de Impuestos   438 197.1 -240.9 -55.0%

           

PROVISION PARA IMPUESTO RENTA   158 42.9 -27.2 -17.2%

Corriente   158 31 -127 -80.4%

Diferido   0 11.9 11.9 0.0%

           

UTILIDAD NETA   280 154.2 -125.8 -44.9%