DERIVATIF SWAPTukar menukar atau yang lebih dikenal sebagai swap
dalam dunia keuangan merupakan suatu instrumen derivatif, di mana
terdapat dua pihak saling mempertukarkan suatu aliran arus kas
dengan aliran arus kas lainnya. Aliran ini disebut kaki dari swap.
Tidak seperti kebanyakan standar opsi dan futures kontrak, swap
bukan diperdagangkan sebagai instrumen pertukaran. Sebaliknya, swap
adalah kontrak khusus yang diperdagangkan di over-the-counter OTC)
pasar antara pihak swasta. Perusahaan dan lembaga keuangan
mendominasi pasar swap, dengan sedikit (jika ada) individu yang
pernah berpartisipasi. Karena swap terjadi di pasar OTC, selalu ada
risiko counterparty default pada swap. Nilai swap ini adalah
dihitung berdasarkan suatu nilai absolut atau notional amount yaitu
suatu nilai nominal yang digunakan untuk menghitung pembayaran
terhadap suatu swap dan produk manejemen risiko lainnya dimana
nilai ini bukan suatu nilai yang sesungguhnya (absolute). Istilah
swap ini sebenarnya berasal dari bahasa Inggris namun istilah ini
digunakan sebagai suatu istilah baku yang dikenal di Indonesia baik
oleh lembaga yang berwenang seperti Bank Indonesia. Swap ini
seringkali digunakan sebagai suatu instrumen lindung nilai atau
risiko tertentu misalnya risiko gejolak nilai tukar mata uang dan
disamping itu juga digunakan sebagai instrumen spekulasi.
Kebanyakan swap diperdagangkan dalam perdagangan derivatif dan
diluar bursa (Over The Counter-OTC), dengan ketentuan dan tata cara
yang berbeda-beda sesuai kesepakatan para pihak. Beberapa jenis
swap juga diperdagangkan pada bursa berjangka Sementara itu ada
lima macam bentuk dasar dari swap jika ditinjau dari sudut
banyaknya kepentingan yaitu swap suku bunga, swap nilai tukar, swap
kredit, swap komoditi, dan swap ekuitas. Nilai dari suatu swap
adalah merupakan nilai kini bersih (net present value) dari seluruh
arus kas dimasa depan, of all future cash flows. Pada masa awalnya,
suatu kontrak swap mempunyai nilai kini bersih dari arus kas dimasa
depan adalah sama dengan nol. Misalnya pada pada kontrak swap suku
bunga tetap ke mengambang atas vanila, dimana Pihak A membayar suku
bunga tetap dan pihak B membayar suku bunga mengambang. Pada
perjanjian tersebut suku bunga tetap adalah merupakan nilai kini
dari pembayaran kurs suku bunga tetap dimasa depan yang dibayarkan
oleh pihak A, yang setara dengan nilai kini dari kurs suku bunga
mengambang yang diharapkan oleh pihak B. Biasanya terdapat
sekurangnya salah satu "kaki" memiliki suku bunga yang
bermacam-macam. Ini tergantung pada bunga acuan, total keuntungan
swap, statistik ekonomi, dan lain-lain. Kriteria yang terpenting
adalah semua acuan yang digunakan adalah berasal dari pihak ketiga
yang independen misalnya digunakan sebagai acuan adalah London
Interbank Offered Rate yang dibuat oleh Asosiasi Bankir Inggris
(British Bankers Association) yang merupakan suatu lembaga
independen.
Total Return Swap Atau Swap Imbal Hasil Total, atau juga dikenal
dengan nama "Swap Total Kurs Imbal Hasil" (total rate of return
swap -TRORS) adalah merupakan suatu kontrak swap dimana salah satu
pihak (A) membayar "imbal hasil total" dari suatu aset dan pihak
yang lainnya (B) melakukan pembayaran bunga secara bertahap. Yang
dimaksud dengan "imbal hasil total" disini adalah merupakan
keuntungan maupun kerugian atas modal ditambah dengan bunga ataupun
pembayaran deviden. Apabila imbal hasil negatif maka pihak (A) akan
menerima jumlah ini dari pihak (B). Para pihak masing-masing dapat
memperoleh imbal hasil dari saham maupun indeks yang menjadi aset
acuan tanpa perlu memiliki aset acuan tersebut. Keuntungan atau
kerugian dari pihak (B) adalah setara dengan apabila ia secara
sesungguhnya memiliki aset acuan tersebut. Pada prakteknya, total
return swap sering digunakan untuk memperoleh laba, dari beda
tingkat bunga antar valuta setempat dengan valuta dari negara
maju.[3] Swap Ekuiti Swap ekuiti atau juga disebut equity swap
adalah merupakan suatu bentuk khusus dari total return swap,dimana
aset acuannya adalah berbentuk saham atau indeks pasar saham .
Dalam swap ekuiti ini apabila dibandingkan dengan kepemilikan saham
secara nyata maka dalam swap ekuiti tidak diperlukan adanya
pembayaran dimuka namun tidak memiliki hak suara ataupun hak-hak
yang dimiliki oleh pemegang saham sesungguhnya. Valuasi Nilai dari
suatu swap adalah merupakan nilai kini bersih (net present value)
dari seluruh arus kas dimasa depan. of all future cash flows. Pada
masa awalnya, suatu kontrak swap mempunyai nilai kini bersih dari
arus kas dimasa depan adalah sama dengan nol. Misalnya pada pada
kontrak swap suku bunga tetap ke mengambang atas vanila, dimana
Pihak A membayar suku bunga tetap dan pihak B membayar suku bunga
mengambang. Pada perjanjian tersebut "suku bunga tetap" adalah
merupakan nilai kini dari pembayaran kurs suku bunga tetap dimasa
depan yang dibayarkan oleh pihak A, yang setara dengan nilai kini
dari kurs suku bunga mengambang yang diharapkan oleh pihak B.
Apabila tidak demikian yang terjadi maka seorang arbitraser sebut
saja pihak C, dapat melakukan : menghitung posisi tersebut dengan
pembayaran nilai kini yang lebih rendah, dan meminjam dana yang
setara dengan nilai kini tersebut. meperjumpakan kewajiban arus kas
atas posisi tersebut dengan menggunakan dana pinjaman dan menerima
pembayaran yang memiliki nilai kini yang lebih besar. menggunakan
pembayaran yang diterimanya tersebut untuk membayar kembali
utangnya . mengantongi selisih , dimana selisih antara nilai kini
dari utangnya tersebut dan nilai kini dari arus kas yang
diterimanya adalah merupakan keuntungan arbitrasi.
LIBOR atau London Interbank Offer Rate, adalah tingkat bunga
yang ditawarkan oleh bank London pada deposit yang oleh bank lain
di pasar eurodollar. Pasar untuk swap tingkat bunga sering (tetapi
tidak selalu) menggunakan LIBOR sebagai dasar untuk suku bunga
mengambang. Untuk kesederhanaan, mari kita asumsikan dua pembayaran
pihak tukar setiap tahun pada tanggal 31, dimulai pada tahun 2007
dan berakhir di 2011. Pada akhir tahun 2007, Perusahaan akan
membayar Perusahaan B 20000000 $ * 6% = $ 1.200.000. Pada tanggal
31 Desember 2006, LIBOR satu tahun adalah 5,33%, sehingga
Perusahaan B akan membayar Perusahaan A * $ 20.000.000 (5,33% + 1%)
= $ 1.266.000. Dalam swap suku vanili tingkat polos, suku bunga
mengambang biasanya ditentukan pada awal periode penyelesaian.
Biasanya, kontrak swap memungkinkan agar pembayaran dapat terjaring
terhadap satu sama lain untuk menghindari pembayaran yang tidak
perlu. Di sini, Perusahaan B membayar $ 66.000, dan Perusahaan A
membayar apa-apa. Tanpa titik tidak tangan Perubahan mendasar, yang
mengapa disebut sebagai jumlah "nosional". Gambar dibawah
menunjukkan arus kas antara para pihak, yang terjadi setiap tahun
(pada contoh ini).
Swap Mata Uang Asing Plain Vanilla Plain Vanilla Swap melibatkan
pembayaran pokok dan bunga tetap pinjaman dalam satu mata uang
untuk pembayaran bunga pokok dan tetap dengan pinjaman yang sama
dalam mata uang lainnya. Tidak seperti swap suku bunga, para pihak
pelaku swap mata uang akan bertukar pokok pada awal dan akhir swap.
Kedua pokok tertentu ditetapkan sehingga menjadi kira-kira sama
dengan satu sama lain, mengingat nilai tukar pada saat swap
dimulai. Siapa yang akan menggunakan swap? Motivasi untuk
menggunakan kontrak swap jatuh ke dalam dua kategori dasar:
kebutuhan komersial dan keunggulan komparatif. Kegiatan usaha
normal beberapa perusahaan menyebabkan beberapa jenis risiko suku
bunga atau swap mata uang yang dapat meringankan. Sebagai contoh,
pertimbangkan sebuah bank, yang membayar suku bunga mengambang
deposito (yaitu, kewajiban) dan menghasilkan tingkat bunga tetap
sebesar bunga atas pinjaman (yaitu, aset). Mismatch antara aset dan
kewajiban ini dapat menyebabkan kesulitan yang luar biasa. Bank
bisa menggunakan swap waib bayar (membayar tingkat bunga tetap dan
menerima tingkat bunga mengambang) untuk mengubah suku bunga tetap
asset dalam aset dengan bunga mengambang, yang akan cocok dengan
baik dengan kewajiban bunga mengambang. Beberapa perusahaan
memiliki keunggulan komparatif dalam jenis tertentu memperoleh
pembiayaan. Namun, keunggulan komparatif ini mungkin tidak untuk
jenis pembiayaan yang diinginkan. Dalam hal ini, perusahaan dapat
memperoleh
pembiayaan yang memiliki keunggulan komparatif, kemudian gunakan
swap untuk mengkonversi ke tipe yang diinginkan pembiayaan. Sebagai
contoh, pertimbangkan sebuah perusahaan AS terkenal yang ingin
memperluas operasinya ke Eropa, di mana ia kurang dikenal,mungkin
akan menerima persyaratan pembiayaan yang lebih menguntungkan di
AS. Dengan kemudian menggunakan swap mata uang, perusahaan berakhir
dengan euro yang dibutuhkan untuk mendanai ekspansi. Keluar dari
Perjanjian Swap Kadang-kadang salah satu pihak swap perlu untuk
keluar swap sebelum disepakati tanggal terminasi. Hal ini mirip
dengan seorang investor menjual yang diperdagangkan di bursa
berjangka atau kontrak opsi sebelum berakhirnya. Ada empat cara
dasar untuk melakukan hal ini. 1. Buy Out Counterparty Sama seperti
opsi atau kontrak berjangka, swap memiliki nilai pasar
diperhitungkan, sehingga salah satu pihak dapat mengakhiri kontrak
dengan membayar yang lain berdasar nilai pasar ini. Namun, ini
bukan merupakan fitur otomatis, sehingga baik itu harus ditetapkan
dalam kontrak swap terlebih dahulu, atau pihak yang ingin keluar
harus mengamankan persetujuan counterparty's. Masukkan Swap
Diperhitungkan Sebagai contoh, Perusahaan A dari contoh swap
tingkat bunga di atas bisa masuk ke swap kedua, kali ini menerima
tingkat bunga tetap dan membayar suku bunga mengambang.
2.
3.
Jual Swap untuk Orang Lain Karena swap memiliki nilai
diperhitungkan, salah satu pihak dapat menjual kontrak tersebut
kepada pihak ketiga. 4. Gunakan sebuah Swaption Swaption adalah
suatu pilihan pada swap. Pembelian swaption itu akan mengizinkan
pihak untuk mengatur, tetapi tidak masuk ke dalam, sebuah swap
berpotensi mengimbangi pada saat mereka menjalankan swap asli.
Kesimpulan Swap bisa menjadi topik yang sangat membingungkan pada
awalnya, tapi ini alat keuangan, jika digunakan dengan benar, dapat
memberikan banyak perusahaan menerima jenis pembiayaan yang tidak
tersedia. Ini adalah pengantar konsep swap Plain Vanilla dan swap
mata uang yang dianggap sebagai dasar yang diperlukan untuk
penelitian lebih lanjut.
DERIVATIF SWAPDisusun sebagai Tugas Individual Mata Kuliah
Analisis Sekuritas
Anggit Pradhipta 08408141035
JURUSAN MANAJEMEN FAKULTAS ILMU SOSIAL DAN EKONOMI UNIVERSITAS
NEGERI YOGYAKARTA 2011
